📖 ZKIZ Archives

破滅的暴富神話：ICO如何淪為一場被“團滅”的金錢遊戲？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0906/165004.shtml

來源 | 騰訊科技（ID：qqtech）

文 | 張帆

ICO是一塊翡翠原石，白皮書切開了一個剖面。和騰沖交易市場上思量追逐的賭石客一樣，投資人入局下註，期待凱旋離場；比賭石客更瘋狂的是，多數入局者不懂也不在乎剖面意味著什麽，原始的貪欲讓ICO淪為一場盲賭。

9月4日，央行等7部門聯合發布的《關於防範代幣發行融資風險的公告》，為這場賭局劃上句號。該公告明確指出，ICO代幣發行融資本質上是一種未經批準非法公開融資的行為，各類代幣發行融資活動應當立即停止。

近幾個月突然走紅躍入人大眾視線的ICO，是區塊鏈項目方通過發行代幣募集資金的一種方式，但該資金並不是人民幣、美元等法定貨幣，而是可以兌換法幣的虛擬貨幣（比特幣或以太坊）；項目發行的代幣（相當於原始股）隨後可以在數字貨幣交易平臺（相當於滬深二級市場）上進行交易和流通。

“今年大部分ICO項目代幣在交易所價格都漲了3～20倍左右。”一位ICO從業者感慨。

僅靠一個只有白皮書的空殼項目，就能輕松募集數千萬甚至數億資金，ICO屢屢創造一夜暴富神話，在吸引了越來越多追逐高額利潤回報的散戶參與投資的同時，也極速催生了大量泡沫和騙局。

此次央行出手整頓，終結了ICO行業亂象。據騰訊科技了解，諸多交易平臺上發行的代幣出現暴跌，很多投資人已經割肉空倉離場，有的項目正進行資產清退，而另一部分人則掂量著手里的代幣，忐忑在進退兩難之間。

交易平臺幣安網創始人何一告訴騰訊科技，平臺上的三個項目，有兩個已經關停清退，另一個在溝通中；賈紅宇創辦的借貸鏈也發布了ICO眾籌退幣公告，稱由於目前借貸鏈ICO眾籌資產尚未與平臺進行交割，團隊正在與平臺溝通進行，將自願退幣的用戶資產原路退回。

不過，在二級市場上高價接盤的散戶投資人，如果按照ICO代幣的發行價格回收，投資巨虧將無可避免。

泡沫和財富幻像破滅，被收割的“韭菜”散戶紛紛逃離，而篤信區塊鏈的理想主義者，仍然在等待項目落地和政策回暖，在他們看來，區塊鏈技術未來在商業領域的應用價值終將顯現。

一

失控的金錢遊戲

“他們搶token的時候，甚至不知道token是怎麽回事。”兩個星期前，ICO資深玩家老T告訴騰訊科技，他認識的身邊的韭菜盯著眾籌平臺搶頭籌，搶不到就轉到交易平臺上再來一輪，如同從“打新股”轉到“股票市場”一樣。

在這個圈子沈浮多年的老T有著自己的隱憂。很多和他類似的人常常外溢著理想情懷，相信區塊鏈技術有著勢不可擋的力量，足以對未來產生指數級的影響。另一方面，他們又擔心ICO的亂象，會變成一盆潑向區塊鏈的臟水，引來監管與輿論的聯和絞殺。

“人傻，錢多”是ICO圈中的老人對失控局面的共同感慨。老T對投機者的態度更直白：身邊的人根本不會深究項目，甚至還說不清比特幣、ICO、區塊鏈之間的聯系。

這，恰是邁進幣圈的第一個門檻。

區塊鏈是一種基礎性的技術手段，比特幣實際上就是基於區塊鏈技術的一種創造。當然區塊鏈的貢獻不止比特幣一種，當區塊鏈技術應用到其他領域的時候，會有對應的新項目產生。

此前，很多從事這類新項目的初創公司不具規模，難以吸引風投註意，於是便在網絡社區上發起眾籌。初創公司發行一種代幣（也稱為token），如果其他用戶看好這個項目，會用手中的比特幣（btc）或以太坊（eth）來進行兌換，獲得token。初創公司獲得比特幣或者以太坊之後，可以在交易平臺網站上進行變現，獲得市面上流通的法幣，從而開展新項目。

基於區塊鏈技術的創業項目井噴，讓沒有趕上比特幣紅利的投資者開始把目光轉向ICO，進一步推動了ICO的瘋狂。前高盛高頻交易員通過ICO項目，短短4天募到5.5萬個比特幣和31.6萬個以太坊，價值2億多美元，融資速度之快，金額之大轟動一時。

ICO一夜暴富的神話不斷刺激著投資者湧入。據報道，“中國比特幣首富”李笑來曾創立一個名為EOS的區塊鏈項目，僅用5天時間就在ICO平臺上融到1.85億美元。7月2日，這一項目在二級市場市值沖到50億美元；另一個項目量子幣，5月23日在雲幣網交易當天最高價格就達到了66.66元，比起3月份眾籌的價格2元，一天漲幅達33倍。

不斷入局的新人，沒有動機了解區塊鏈，他們目的單純，炒幣掙錢。在騰訊科技接觸的“韭菜”中，有做傳媒工作的小散在朋友圈放言：錢存區塊鏈錢包，半年後入手1千萬不是夢；也有國企買斷員工，用買斷錢投資token，渴望一本多利；還有銀行職員，懵懂買下一堆幣，盼未來有一個能複刻“小蟻幣”的神話就滿足了。

國家互聯網金融安全技術專家委員會發布的《2017上半年國內ICO發展情況報告》指出，面向國內提供ICO服務的相關平臺共計43家。2017年以來，通過上述平臺完成的ICO項目累計融資規模折合人民幣總計26.16億元，累計參與人數達10.5萬。而國際相關報告則認為，中國可能有超過兩百萬人參與過ICO。

很多項目僅僅通過白皮書描繪概念“圈錢”，實際上並沒有任何具體應用作為支撐，投資人也不了解項目詳情。李笑來的EOS項目便被形容為“50億美元的空氣”。

而占比相當高的ICO項目打著區塊鏈應用幌子，各種肆無忌憚瘋狂騙錢的亂象開始出現。

暴利的代幣市場還催生了專職“坐莊”的公司。據報道，坐莊公司對外承諾保底，收益和投資人分成，利用和代幣發行人的關系，通過代幣發行人發布利好消息，合夥炒高幣價獲利。

在利益誘惑面前，交易平臺甚至也喪失了公立的立場。

金哥是珠海一家金融服務公司的董事長，也是一個幣圈的老人，言談間，他常把geek精神的理想情懷擡上桌面。

“ICO不能這麽玩了！” 金哥告訴騰訊科技，現在的ICO早就丟棄了既有的自律生態，眾籌平臺、項目方、甚至交易平臺常常暗箱操作。“但是他們在技術上處於強勢，你抓不到證據。”

金哥發出這樣的感慨，是因為他也掉入了一個晃點式的“騙局”。

當企業準備一個ICO項目的時候，會發布白皮書，隨後公開其選定的眾籌網站的名稱（通常不唯一）。選定這些網站後，項目方理論上會將自己眾籌的代幣份額分發給眾籌平臺，並約定一個日期時間點。等時間一到，中小散戶等投資者便可以在平臺上購買對應的份額。

金哥遭遇的“騙局”，是一個叫做“唯鏈”的項目。令金哥氣憤的是，眾籌平臺“耍”了他。

他選擇的眾籌平臺是91ICO。8月18日晚上20點，金哥分4個賬號（規定每個賬號只能最多限額30eth）在91ICO上進行交易，共計100個eth。其中一個賬戶（30eth）在20點準時投進去。

此時，金哥看到自己的賬戶資產已經劃扣了，但無法看到自己的投入記錄。晚上22點40分，金哥刷新了一下自己的資產，發現此前被劃扣的資產又回來了。也就是說，他並沒有買到V鏈項目的代幣—ven幣。

“交易所不可信，全是套路。” 金哥認為，按照交易所的流程，如果購買成功，交易所的後臺會自動分發代幣。而在這個案例中，他資產扣劃成功後，但交易所並沒有分發對應的ven幣。

“這不就是赤裸裸的炒作嗎？”

第二天，Ven幣就出現在了李笑來的二級交易平臺雲幣網上。而一直關註此事的幣圈觀察員冷鋒對騰訊科技表示，對於一個正常的ICO項目來說，眾籌結束後，經過一個籌備期，才能上二級市場，通常最快也要等一個月左右的時間。

對於Ven幣的發售，冷鋒說自己身邊的群里，幾乎沒有人搶到Ven幣，“按照其公布的公募數量，這樣比較異常。”

事實上，Ven幣的發行價不到6毛錢人民幣折合下來，而僅僅幾個小時後，一些交易平臺上，該價格就被推到了2塊多。騰訊科技查詢唯鏈的《公開售賣情況說明》發現，Ven幣41%的公募部分的eth份額為10.2萬，對應的ven額度為4.11億。

ven幣流向了哪里？下一級的散戶投資者，還是渠道商自家腰包？此前，有媒體指責94.2%的Ven幣被大戶及團隊持有。

金哥懷疑這筆代幣被眾籌平臺私藏了。“怎麽可以這麽玩，沒有誠信開什麽交易平臺。” 金哥感到氣憤，他剛入這個圈子的時候，大家ICO憑的是各方自律，現在一切都脫韁了。

“唯鏈當時是個好項目，可以說Ven幣搶到手，10倍的賺頭是近在眼前的事。”當財富唾手可得的時候，公允性就被淹沒，人的貪性占領高地。

金哥眼里，這個叢林社會不僅野蠻，還很蠢。“很多人都不知道交易平臺做了什麽，搶不到就算了。這樣下去，最後被吃掉的就是自己。”

魚龍混雜，依附ICO亂象，更多的騙局出現，甚至有傳銷組織盯上了ICO項目。近期被公安部門偵破的維卡幣傳銷案，就是利用ICO非法牟利的龐氏騙局。嫌疑人在國內宣傳的維卡幣沒有正規ICO應有的區塊鏈、代碼、錢包，代幣不停地拆分、增長，國內外監管機構已經對其發出警告。

通過ICO進行的一系列傳銷、詐騙等活動，容易導致金融風險和社會問題。而這也是央行最終出手“一刀切”叫停ICO的原因。

二

監管“一刀切”和烏雲下的樂觀者

上周六，財新網拋出ICO將依法取締的解讀報道，同一時間點上，ICO項目方對此說法懷有遲疑，對區塊鏈產業未來仍抱有樂觀期待。

針對“ICO被定性為涉嫌非法集資，將依法取締”的說法，秒啊創始人季小武當天在朋友圈發出了質疑，認為ico不屬於任何國家，定性起來也存在爭議。

秒啊在2016年底已經上線，主要交易商品為各商業領域佼佼者的“時間”。發行人通過平臺發行自己的時間，消費者購買獲得發行人的時間，獲得約見機會。

當發行人行使拒絕交割權利後，發行的時間會流轉回平臺，這帶來了過量增發與哄擡炒作的可能。出於對發行人信譽的把控需要，季小武希望引入區塊鏈技術來解決問題。

“在秒啊2016年上線的時候，我就安排兩個技術人員研究區塊鏈技術了。”季小武對騰訊科技表示，與區塊鏈技術公司的合作早就展開了，分布式記賬不可更改的特點可以很好解決發行人的信譽問題。

“我們推進秒啊國際ICO，其實也是戰戰兢兢的做這件事，因為ICO平臺上確實有很多在我們看來不靠譜的項目”

他覺得“央行的叫停很及時也很正確。但與央行無法叫停比特幣一樣，央行也是無法單方面叫停ICO的”。

“希望新監管措施能將行業中的害群之馬請出場。”季小武坦言，國內的金融領域創新中，真正在產生價值的企業往往會被害群之馬所拖累，不希望這個現象再次在區塊鏈領域重複下去。

與季小武一樣，胡震生一直看好ICO的前景，對媒體此前的報道持保留意見。這位前花椒CEO，showone的創始人對騰訊科技表示，區塊鏈技術對直播行業的改革將是顛覆性的。

“當數據集中的時候，後臺什麽都可以改。”胡震生說，利用區塊鏈的去中心化等技術特點，可以杜絕在線人數、播放次數以及用戶等級及主播禮物的造假及增發情況。

另一個改革在於抽成。胡震生告訴騰訊科技，按業內普遍50%的平臺抽成比例來看，抽成比例很高。“利用去中心化的技術特點，showone基本可以做到零抽成。”

談及央行公告對區塊鏈技術應用的潛在影響，胡震生顯得很輕松。“ICO不過是一種募資形式。”胡震生看來，即使采用傳統的購幣形式，也不影響區塊鏈技術的應用。

“潘多拉的魔盒已經打開，高效率生產工具淘汰低效率的趨勢不可阻擋。”胡震生相信，未來所謂的宇宙央行不過是一段段公開的智能合約代碼。

同樣沒有失去信心的，還有借貸鏈項目的創始人賈紅宇。與前兩者不同，借貸鏈是已經進入代幣發售階段，還未上交易所。

賈紅宇團隊試圖用區塊鏈技術解決互聯網金融中“借方”與“貸方”征信查詢需求的門道：利用區塊鏈的“分布式”書寫特點，每一個數據間彼此連結卻不聚合，陳列方式巧妙平衡了各方的顧忌與利益。

同時，智能合約特性則解決了分成問題，token發揮了關鍵作用。賈紅宇的團隊設計了一個巧妙的算法，用戶提出的數據需求在p2p的網狀節點間流動，直到抵達匹配的數據節點。與此同時，用戶使用token付費，token可以沿著相同的路徑，直達貢獻數據的匹配節點，雙方完成征信數據的需求交易。

按照非投機的正常邏輯，ICO過程中發行的代幣，應該在項目落地後發揮類似的作用，這也是聯結ICO和區塊鏈的紐扣之一。

盡管對此前媒體的言論持懷疑態度，他對騰訊科技坦言稱，“即使監管從嚴，我們就把幣回收好了。 ”

當央行聯合七部委公告定性ICO為非法公開融資行為之後，賈紅宇團隊發布了“借貸鏈ICO眾籌退幣通告”。

“按央行要求，用戶想退就給大家退。不想退的等等政策進展。”

賈紅宇說，未來還會繼續深耕並看好區塊鏈領域，項目也會繼續推進，至於前景，“看看未來的監管尺度吧。”

“這種行業其實最開始都是一幫理想主義者在支撐。”幣安網創始人何一說，“如果說我們沒有堅持去握住這個理想主義的火把，那可能後面就真的是一地雞毛。”

從2014年的okcoin開始，何一正式踏足幣圈平臺業務，目前做的幣安網同是交易平臺。9月1日，也就是監管收緊新聞被爆出的前一天，幣安剛剛拿下快滴投資人陳偉星泛稱資本和富力系張力黑洞資本的天使輪投資。何一告訴騰訊科技，“估值超過了1億美金。”

“大概十分鐘就決定投資了。”陳偉星說，區塊鏈技術讓利益價值的傳播沒有摩擦，不僅可以降低金融業的成本，也會在長遠的未來改善人類的生產關系。

對於交易所的平臺來說，何一看重公信力，致力於為自己的交易所擬定量化的標準，包括項目技術背景、創業者的經驗與項目匹配度、顧問團隊的人員構成等等，借此為投資者過濾掉不理想的項目。

“即使被行業不理解，誤解，我們也希望是把這個事情往前推一推。”她坦誠，這樣一個想法有時候常常帶來誤解，包括急於上線項目的朋友，平臺對手，甚至投資人。何一的想法在很多社區的人看來，會覺得很複雜，很麻煩，沒什麽必要。

對於何一而言，未來的路變得更加撲朔迷離起來。

“理想主義的火把”照不亮烏雲下面的世界。在央行公告正式出臺前，icoinfo、比特幣中國icocoin icoage 等多家平臺已經主動關停了旗下的相關ICO業務項目，並為用戶提供提幣業務。目前，何一所在的交易所也關停清退全部三個ICO項目。

最嚴監管新規壓頂 現金貸暴富神話破滅

來源: http://www.infzm.com/content/131333

街頭的小額貸款廣告到處都是。（南方周末記者 翁洹/圖）

（本文首發於2017年12月7日《南方周末》）

2017年以來，從事現金貸的多家公司先後赴美上市，造就了一連串財富神話。但監管新規的出臺，從牌照、利率、資金來源等多方面掐斷了其暴富的根源。

12月4日，監管新規落地後的第一個交易日，趣店收盤價12.45美元，相比剛上市時的24美元，幾乎腰斬。同期赴美上市的拍拍貸股價下跌5.23%、信而富下跌13.62%。

2017年12月1日晚，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室和P2P網絡風險專項整治工作領導小組辦公室聯合下發了《關於整頓“現金貸”業務的通知》。

這個通知針對的是2017年下半年以來愈加泛濫的現金貸業務。此前不久，從事現金貸的多家公司先後赴美上市，造就了一連串財富神話。

和信貸的招股說明書顯示，2015-2016年，其貸款總額增長居然高達1552%。2016-2017年仍然在增長，增幅為256.5%。

高速增長之下，潛在風險也在快速暴露。在趣店的招股說明書可以看到，其活躍用戶上半年平均借款6次，也就是說這些人每個月都在借，並非偶然應急，這也是行業普遍情況。

為了避免危機爆發，此次針對現金貸的監管，比2013年同樣火爆的P2P市場，來得更快、更嚴。

12月4日，監管新規落地後的第一個交易日，幾家赴美上市的涉及現金貸業務的公司股價應聲下跌，趣店下跌9.65%、拍拍貸下跌5.23%、信而富下跌13.62%。

叫停無牌者

該通知規定，暫停發放無特定場景依托、無指定用途的網絡小額貸款，逐步壓縮存量業務，限期完成整改。

根據銀監會普惠金融部副主任馮燕的定義，現金貸是指無交易場景依托，無指定資金用途，無客戶群體限定的小額資金出借業務，特征是金額小、期限短、利率高、無抵押。

也就是說，人們印象中的典型“消費貸”業務，只要是非合規機構放出的，都要暫停。“首付貸”和“校園貸”也同時被叫停。

規定還稱，未依法取得經營放貸業務資質，任何組織和個人不得經營放貸業務。

深圳市互聯網金融協會秘書長曾光對南方周末記者說，有放貸業務資質的平臺，按照最高人民法院貸款通則和《放貸人條例》，一個是銀行業金融機構，另一個是規定中的一些非存款類金融機構。

蘇寧金融研究院互聯網金融研究中心主任薛洪言舉例，具有放貸資質的是，銀行、消費金融公司、汽車消費金融公司、持牌的小貸公司、保理公司等。

對於未經批準經營放貸業務的組織或個人，在銀監會指導下，各地將依法予以嚴厲打擊和取締。

“這一規定的嚴厲程度前所未有。”互聯網金融知名撰稿人嵇少峰對南方周末記者說，“第一次明確了對無牌從事信貸業務機構的監管態度，表明了監管部門治理社會信貸亂象的決心。”

杜絕高利貸

在以往的現金貸活動中，令借款人深惡痛絕的，是平臺對於利息、各類費用、滯納金等並未做出公示，比如只是簡單地告訴你，如果借1000元，1個月後要還1100元。但是這其中的手續費怎麽收、有沒有“砍頭息”、滯納金多少錢，都沒有明說，很多借款人都是借款以後，才發現這些費用才是大頭。

這些沒有明示的收費，也是現金貸公司暴富的秘訣。

此次監管規定，對此進行了嚴格要求：各類機構以利率和各種費用形式對借款人收取的綜合資金成本應符合最高人民法院關於民間借貸利率的規定。也就是說，現金貸業務，年化利息和費用應該在24%以內，最高不得超過36%。

同時規定，這些綜合資金成本應該統一折算為年化形式，各項貸款條件及逾期處理等信息應在事前全面、公開披露，向借款人提示相關風險。

換言之，讓借款人對自己借款的代價一目了然，不能等到“入坑”以後來不及回頭。

顯然，監管方面也註意到了現金貸領域的“共債”風險，即一位借款人同時在多家平臺借貸，拆東墻補西墻的情況已十分普遍，因此此次通知也叫停了暴力催收，對於大數據風控與侵害用戶隱私的風險也提出了警示。

中國銀行法學研究會理事肖颯說，切記不得向無收入來源的借款人放貸，比如對大學生、“啃老族”、失業人員的現金貸產品恐怕不能繼續放貸了。

她說，在資本市場講故事的時候，很多企業的噱頭是“數據驅動”風控模型，大家都在講采納多少個維度去給用戶“畫像”，如何使用AI技術，采用機器人進行風控篩選。

“在一次閉門會議中，我直言不諱地向現場數位現金貸老板提出‘爛菜葉’的問題，就是有來源瑕疵的公民個人信息。”她說，在嚴格公民個人信息保護制度的現在，想要取得如此宏大的數據基數、取得數以億計的海量“授權”是很難的，數據供應商自身也許就已經涉案。

切割P2P

“禁止通過網絡借貸信息中介機構融入資金。”

《通知》中的這句話，對絕大多數現金貸公司而言，幾乎是致命打擊。根據嵇少峰提供的數據，當下現金貸業務70%以上的資金來自於P2P平臺，此規定一出，很多現金貸平臺的資金將成為“無水之源”。

南方周末記者盤點了目前已經在美國證券市場提交招股說明書的6家涉及消費金融的互聯網金融公司——趣店、拍拍貸、融360、分期樂、信而富、和信貸。

從招股書中可以看到，它們的大多數資金來源都是P2P。

拍拍貸的招股說明書中說，“截至2017年6月30日，我們的貸款余額為206億元人民幣（30億美元），個人投資者投資90.6%，機構投資者投資9.4%。”拍拍貸本身就是老牌的P2P平臺，貸款資金來自於P2P並不令人意外。

樂信集團，旗下有“分期樂”平臺，同時也有P2P平臺“桔子理財”。在招股說明書中，可以看到，“分期樂”的“輸血”有一部分就是來自於“桔子理財”。其說明，桔子理財有超過10萬名個人投資者，平均投資為87534元人民幣。

對於學生借貸者而言，“分期樂”也是一個熟悉的平臺。樂信集團的“風險提示”中說，可能無法從獲得銀監會許可的機構融資合作夥伴處獲得足夠的資金，以資助大學生客戶當前或未來的借款，或者我們的融資合作夥伴可能會不願意為大學生客戶提供資金，若如此，其業務、財務狀況及前景將受到重大不利影響。

顯然，禁止校園貸、P2P資金進入現金貸的監管新規，對這類企業將是一次重擊。

從資金成本來講，銀行、信托最低，而P2P則最高，因為首先要保證給另一端的投資者高於銀行理財水平的年化收益率。

在趣店的招股說明書中列出了不同的資金成本，年化收益率最高的是來自於P2P的資金，6%-12%；其次是私人金融資產交易平臺，9%-10.84%；而後是信托，6.5%-9%；最低的是銀行，7.5%。

所以，在現金貸平臺中也存在“鄙視鏈”，擁有資源的公司會拿到銀行資金，而絕大多數平臺，拿到的都是來自於P2P的、最貴的資金。

比如，信而富的招股說明書中說，目前的資金來源主要是高凈值人士和家庭辦公室的投資者，“我們也力求吸引銀行、信托基金和其他形式的機構投資者提供貸款資金，從而降低借貸成本”。

熟悉網貸領域的肖颯說，網貸機構在自身合規備案的道路上，走得很艱難，大家紛紛尋找下一個風口，發現現金貸這個金礦後，網貸平臺雖然自己不得放貸，但積極撮合，起到了一定的推波助瀾作用。

本次通知告誡網貸機構，不得撮合或變相撮合不符合利率規定的借貸業務，對於P2P網絡借貸而言，一邊要面對自身整改擠壓；一邊要同時面對現金貸、校園貸等其他周邊業務的緊縮。

限制銀行“輸血”

目前的現金貸公司的資金來源大致分為四種：自有資金、來自於傳統金融機構的資金、ABS（即資產證券化）和來自於P2P的資金。

此次監管規則，從資金的源頭上，掐住了各類渠道，不僅是作為主流的P2P，也有銀行資金和資產證券化。

資產證券化，是業內常見的資金來源方式。對此，通知規定：以信貸資產轉讓、資產證券化等名義融入的資金應與表內融資合並計算，合並後的融資總額與資本凈額的比例暫按當地現行比例規定執行，各地不得進一步放寬或變相放寬小額貸款公司融入資金的比例規定。這對於以ABS為主要資金來源的螞蟻金服“借唄”等產品，將是一種限制。

對於銀行資金，其規定：銀行業金融機構不得以任何形式為無放貸業務資質的機構提供資金發放貸款，不得與無放貸業務資質的機構共同出資發放貸款。

銀行業金融機構與第三方機構合作開展貸款業務的，不得將授信審查、風險控制等核心業務外包。“助貸”業務應當回歸本源，銀行業金融機構不得接受無擔保資質的第三方機構提供增信服務以及兜底承諾等變相增信服務，應要求並保證第三方合作機構不得向借款人收取息費。

據南方周末記者查閱，在6家已經提交招股說明書的公司中，趣店的內容最為翔實，也可以看作是研究行業的標本。

在它的招股說明書中，可以看到央行所禁止的這種“助貸”模式是怎麽做的。簡單來說，就是傳統金融機構出資、現金貸平臺“兜底”。趣店與銀行、信托、消費金融公司的合作都是這一模式。

例如，2017年4月，趣店與某家銀行簽訂合作協議，提供最高20億元資金。借款模式為，由大數據模型進行評估，銀行篩選潛在的銀行覆蓋不到的借款人，對其申請進行審查並批準信貸額度。由銀行直接向借款人提供貸款，借款人在支付寶賬戶中收到資金，後續直接向銀行還款付息，銀行扣除其本金和費用後，其余部分返還趣店。如果借款人出現違約，由趣店向銀行償還全部損失。

趣店與一家消費金融公司的合作方式也是如此，為期一年，消費金融公司資助趣店的信貸，但如果出現壞賬，趣店要全額彌補消費金融公司的損失。

其實，持牌的消費金融公司背後，也大多來自銀行資金的支撐。趣店與信托的合作模式也是如此。

可以看到，在此次監管落地後，這種做法將被叫停。

肖颯解釋，銀行業金融參與現金貸業務，多數是個大通道，坐擁“無風險收益”，為什麽這樣說呢？名為“助貸”，實際上就是銀行之外的人或機構放貸，而且還要簽署“抽屜協議”，私下要求自然人或機構“承擔無限連帶責任”，也就是說，自然人與機構要100%兜底。

她說，“這一模式，還是被監管機構一眼看透了，為此，在通知中專門針對銀行業金融機構進行規制，其實就三字，‘請自重’。”

此外，趣店所屬的公司與四川新旺銀行有限公司也訂立過兩筆定期貸款，總額高達人民幣3億元，固定年利率7.5%。

對此，曾光分析，對於城商行、農商行等比較小的銀行來說，本來就難以找到優質的信貸資產，它們更願意和現金貸平臺合作，銀行出資、現金貸平臺撮合借款人。

新的監管規定後，銀行只能與有放貸業務資質的機構合作。

連鎖反應

“對於P2P和銀行的兩條規定，完全堵住了高息模式下的現金貸業務資金來源，從這個意義上講，傳統意義上的現金貸已基本在合規層面退出了市場，代之以完全不同的消費信貸客群、風控規則與利率水平。”嵇少峰對南方周末記者說，“也就是說，99%的傳統現金貸即將消亡。”

他分析了接下來可能會發生的幾種“連鎖效應”。

後續資金截流與退出，將會使現金貸高速增長期被隱藏的風險迅速暴露。資金被限制、無增量資金入場，續借者得不到充分滿足，行業真實的不良率將會顯現，接盤俠大量退出有可能形成連鎖反應。

同時，借款人短期內的償債壓力可能誘發與放貸機構間的矛盾。一般情況下，小額現金貸斷貸不應給借款人以太大的壓力，但急劇膨脹的現金貸催生了大量共債及過度負債者，這些續貸無門的借貸者短期內的償債壓力與負面情緒將會傳遞給未到期借款人，從而引發更大面積的逾期甚至沖突。

“放貸機構應做好充分的準備，很多民間評論會將產生負面效應的責任歸咎於監管部門，監管部門也要做好心理準備。”他說。

另外，監管的緊迫感有可能刺激放貸機構及第三方機構加大催收力度，更多地傷害借款人。監管部門應制定一些保護措施。

此後，相當多的現金貸機構將潛入線下或遊離出監管視野，如果監管力量無法觸及、無力觸及無牌機構，將會出現“劣幣驅逐良幣”的現象。

“應該明確的是，以上的負面效應並非監管的責任，監管如不及時介入，這些問題在未來將會引發更大的災難。”嵇少峰說。

那麽，對於違反規定放貸的機構，將會受到什麽懲罰呢？

肖颯說，以我們的經驗，最嚴重的可以通過刑法第176條“非法吸收公眾存款罪”、第179條“非法發放證券罪”、第192條“集資詐騙罪”等進行定罪量刑，當然，這需要行政機關發公函或有群眾舉報等。通知中特別指出，惡意欺詐、暴力催收等問題會著重防範，也就是對於詐騙、故意傷害等情況，必須嚴肅處理。除卻刑事制裁，其他方法是常規行政手段，常見而有效。

在這個監管新規落地的周五傍晚，一位熟悉行業的人士發了一條多人點贊的朋友圈，“對於很多人來說，這將是一個無眠之夜。”

12月4日，趣店收盤價12.45美元，相比剛上市時的24美元，幾乎腰斬。

最嚴監管新規壓頂 現金貸暴富神話破滅

來源: http://www.infzm.com/content/131333

街頭的小額貸款廣告到處都是。（南方周末記者 翁洹/圖）

（本文首發於2017年12月7日《南方周末》）

2017年以來，從事現金貸的多家公司先後赴美上市，造就了一連串財富神話。但監管新規的出臺，從牌照、利率、資金來源等多方面掐斷了其暴富的根源。

12月4日，監管新規落地後的第一個交易日，趣店收盤價12.45美元，相比剛上市時的24美元，幾乎腰斬。同期赴美上市的拍拍貸股價下跌5.23%、信而富下跌13.62%。

2017年12月1日晚，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室和P2P網絡風險專項整治工作領導小組辦公室聯合下發了《關於整頓“現金貸”業務的通知》。

這個通知針對的是2017年下半年以來愈加泛濫的現金貸業務。此前不久，從事現金貸的多家公司先後赴美上市，造就了一連串財富神話。

和信貸的招股說明書顯示，2015-2016年，其貸款總額增長居然高達1552%。2016-2017年仍然在增長，增幅為256.5%。

高速增長之下，潛在風險也在快速暴露。在趣店的招股說明書可以看到，其活躍用戶上半年平均借款6次，也就是說這些人每個月都在借，並非偶然應急，這也是行業普遍情況。

為了避免危機爆發，此次針對現金貸的監管，比2013年同樣火爆的P2P市場，來得更快、更嚴。

12月4日，監管新規落地後的第一個交易日，幾家赴美上市的涉及現金貸業務的公司股價應聲下跌，趣店下跌9.65%、拍拍貸下跌5.23%、信而富下跌13.62%。

叫停無牌者

該通知規定，暫停發放無特定場景依托、無指定用途的網絡小額貸款，逐步壓縮存量業務，限期完成整改。

根據銀監會普惠金融部副主任馮燕的定義，現金貸是指無交易場景依托，無指定資金用途，無客戶群體限定的小額資金出借業務，特征是金額小、期限短、利率高、無抵押。

也就是說，人們印象中的典型“消費貸”業務，只要是非合規機構放出的，都要暫停。“首付貸”和“校園貸”也同時被叫停。

規定還稱，未依法取得經營放貸業務資質，任何組織和個人不得經營放貸業務。

深圳市互聯網金融協會秘書長曾光對南方周末記者說，有放貸業務資質的平臺，按照最高人民法院貸款通則和《放貸人條例》，一個是銀行業金融機構，另一個是規定中的一些非存款類金融機構。

蘇寧金融研究院互聯網金融研究中心主任薛洪言舉例，具有放貸資質的是，銀行、消費金融公司、汽車消費金融公司、持牌的小貸公司、保理公司等。

對於未經批準經營放貸業務的組織或個人，在銀監會指導下，各地將依法予以嚴厲打擊和取締。

“這一規定的嚴厲程度前所未有。”互聯網金融知名撰稿人嵇少峰對南方周末記者說，“第一次明確了對無牌從事信貸業務機構的監管態度，表明了監管部門治理社會信貸亂象的決心。”

杜絕高利貸

在以往的現金貸活動中，令借款人深惡痛絕的，是平臺對於利息、各類費用、滯納金等並未做出公示，比如只是簡單地告訴你，如果借1000元，1個月後要還1100元。但是這其中的手續費怎麽收、有沒有“砍頭息”、滯納金多少錢，都沒有明說，很多借款人都是借款以後，才發現這些費用才是大頭。

這些沒有明示的收費，也是現金貸公司暴富的秘訣。

此次監管規定，對此進行了嚴格要求：各類機構以利率和各種費用形式對借款人收取的綜合資金成本應符合最高人民法院關於民間借貸利率的規定。也就是說，現金貸業務，年化利息和費用應該在24%以內，最高不得超過36%。

同時規定，這些綜合資金成本應該統一折算為年化形式，各項貸款條件及逾期處理等信息應在事前全面、公開披露，向借款人提示相關風險。

換言之，讓借款人對自己借款的代價一目了然，不能等到“入坑”以後來不及回頭。

顯然，監管方面也註意到了現金貸領域的“共債”風險，即一位借款人同時在多家平臺借貸，拆東墻補西墻的情況已十分普遍，因此此次通知也叫停了暴力催收，對於大數據風控與侵害用戶隱私的風險也提出了警示。

中國銀行法學研究會理事肖颯說，切記不得向無收入來源的借款人放貸，比如對大學生、“啃老族”、失業人員的現金貸產品恐怕不能繼續放貸了。

她說，在資本市場講故事的時候，很多企業的噱頭是“數據驅動”風控模型，大家都在講采納多少個維度去給用戶“畫像”，如何使用AI技術，采用機器人進行風控篩選。

“在一次閉門會議中，我直言不諱地向現場數位現金貸老板提出‘爛菜葉’的問題，就是有來源瑕疵的公民個人信息。”她說，在嚴格公民個人信息保護制度的現在，想要取得如此宏大的數據基數、取得數以億計的海量“授權”是很難的，數據供應商自身也許就已經涉案。

切割P2P

“禁止通過網絡借貸信息中介機構融入資金。”

《通知》中的這句話，對絕大多數現金貸公司而言，幾乎是致命打擊。根據嵇少峰提供的數據，當下現金貸業務70%以上的資金來自於P2P平臺，此規定一出，很多現金貸平臺的資金將成為“無水之源”。

南方周末記者盤點了目前已經在美國證券市場提交招股說明書的6家涉及消費金融的互聯網金融公司——趣店、拍拍貸、融360、分期樂、信而富、和信貸。

從招股書中可以看到，它們的大多數資金來源都是P2P。

拍拍貸的招股說明書中說，“截至2017年6月30日，我們的貸款余額為206億元人民幣（30億美元），個人投資者投資90.6%，機構投資者投資9.4%。”拍拍貸本身就是老牌的P2P平臺，貸款資金來自於P2P並不令人意外。

樂信集團，旗下有“分期樂”平臺，同時也有P2P平臺“桔子理財”。在招股說明書中，可以看到，“分期樂”的“輸血”有一部分就是來自於“桔子理財”。其說明，桔子理財有超過10萬名個人投資者，平均投資為87534元人民幣。

從資金成本來講，銀行、信托最低，而P2P則最高，因為首先要保證給另一端的投資者高於銀行理財水平的年化收益率。

在趣店的招股說明書中列出了不同的資金成本，年化收益率最高的是來自於P2P的資金，6%-12%；其次是私人金融資產交易平臺，9%-10.84%；而後是信托，6.5%-9%；最低的是銀行，7.5%。

所以，在現金貸平臺中也存在“鄙視鏈”，擁有資源的公司會拿到銀行資金，而絕大多數平臺，拿到的都是來自於P2P的、最貴的資金。

比如，信而富的招股說明書中說，目前的資金來源主要是高凈值人士和家庭辦公室的投資者，“我們也力求吸引銀行、信托基金和其他形式的機構投資者提供貸款資金，從而降低借貸成本”。

熟悉網貸領域的肖颯說，網貸機構在自身合規備案的道路上，走得很艱難，大家紛紛尋找下一個風口，發現現金貸這個金礦後，網貸平臺雖然自己不得放貸，但積極撮合，起到了一定的推波助瀾作用。

本次通知告誡網貸機構，不得撮合或變相撮合不符合利率規定的借貸業務，對於P2P網絡借貸而言，一邊要面對自身整改擠壓；一邊要同時面對現金貸、校園貸等其他周邊業務的緊縮。

限制銀行“輸血”

目前的現金貸公司的資金來源大致分為四種：自有資金、來自於傳統金融機構的資金、ABS（即資產證券化）和來自於P2P的資金。

此次監管規則，從資金的源頭上，掐住了各類渠道，不僅是作為主流的P2P，也有銀行資金和資產證券化。

資產證券化，是業內常見的資金來源方式。對此，通知規定：以信貸資產轉讓、資產證券化等名義融入的資金應與表內融資合並計算，合並後的融資總額與資本凈額的比例暫按當地現行比例規定執行，各地不得進一步放寬或變相放寬小額貸款公司融入資金的比例規定。這對於以ABS為主要資金來源的螞蟻金服“借唄”等產品，將是一種限制。

對於銀行資金，其規定：銀行業金融機構不得以任何形式為無放貸業務資質的機構提供資金發放貸款，不得與無放貸業務資質的機構共同出資發放貸款。

銀行業金融機構與第三方機構合作開展貸款業務的，不得將授信審查、風險控制等核心業務外包。“助貸”業務應當回歸本源，銀行業金融機構不得接受無擔保資質的第三方機構提供增信服務以及兜底承諾等變相增信服務，應要求並保證第三方合作機構不得向借款人收取息費。

據南方周末記者查閱，在6家已經提交招股說明書的公司中，趣店的內容最為翔實，也可以看作是研究行業的標本。

在它的招股說明書中，可以看到央行所禁止的這種“助貸”模式是怎麽做的。簡單來說，就是傳統金融機構出資、現金貸平臺“兜底”。趣店與銀行、信托、消費金融公司的合作都是這一模式。

例如，2017年4月，趣店與某家銀行簽訂合作協議，提供最高20億元資金。借款模式為，由大數據模型進行評估，銀行篩選潛在的銀行覆蓋不到的借款人，對其申請進行審查並批準信貸額度。由銀行直接向借款人提供貸款，借款人在支付寶賬戶中收到資金，後續直接向銀行還款付息，銀行扣除其本金和費用後，其余部分返還趣店。如果借款人出現違約，由趣店向銀行償還全部損失。

趣店與一家消費金融公司的合作方式也是如此，為期一年，消費金融公司資助趣店的信貸，但如果出現壞賬，趣店要全額彌補消費金融公司的損失。

其實，持牌的消費金融公司背後，也大多來自銀行資金的支撐。趣店與信托的合作模式也是如此。

可以看到，在此次監管落地後，這種做法將被叫停。

肖颯解釋，銀行業金融參與現金貸業務，多數是個大通道，坐擁“無風險收益”，為什麽這樣說呢？名為“助貸”，實際上就是銀行之外的人或機構放貸，而且還要簽署“抽屜協議”，私下要求自然人或機構“承擔無限連帶責任”，也就是說，自然人與機構要100%兜底。

她說，“這一模式，還是被監管機構一眼看透了，為此，在通知中專門針對銀行業金融機構進行規制，其實就三字，‘請自重’。”

此外，趣店所屬的公司與四川新旺銀行有限公司也訂立過兩筆定期貸款，總額高達人民幣3億元，固定年利率7.5%。

對此，曾光分析，對於城商行、農商行等比較小的銀行來說，本來就難以找到優質的信貸資產，它們更願意和現金貸平臺合作，銀行出資、現金貸平臺撮合借款人。

新的監管規定後，銀行只能與有放貸業務資質的機構合作。

連鎖反應

“對於P2P和銀行的兩條規定，完全堵住了高息模式下的現金貸業務資金來源，從這個意義上講，傳統意義上的現金貸已基本在合規層面退出了市場，代之以完全不同的消費信貸客群、風控規則與利率水平。”嵇少峰對南方周末記者說，“也就是說，99%的傳統現金貸即將消亡。”

他分析了接下來可能會發生的幾種“連鎖效應”。

後續資金截流與退出，將會使現金貸高速增長期被隱藏的風險迅速暴露。資金被限制、無增量資金入場，續借者得不到充分滿足，行業真實的不良率將會顯現，接盤俠大量退出有可能形成連鎖反應。

同時，借款人短期內的償債壓力可能誘發與放貸機構間的矛盾。一般情況下，小額現金貸斷貸不應給借款人以太大的壓力，但急劇膨脹的現金貸催生了大量共債及過度負債者，這些續貸無門的借貸者短期內的償債壓力與負面情緒將會傳遞給未到期借款人，從而引發更大面積的逾期甚至沖突。

“放貸機構應做好充分的準備，很多民間評論會將產生負面效應的責任歸咎於監管部門，監管部門也要做好心理準備。”他說。

另外，監管的緊迫感有可能刺激放貸機構及第三方機構加大催收力度，更多地傷害借款人。監管部門應制定一些保護措施。

此後，相當多的現金貸機構將潛入線下或遊離出監管視野，如果監管力量無法觸及、無力觸及無牌機構，將會出現“劣幣驅逐良幣”的現象。

“應該明確的是，以上的負面效應並非監管的責任，監管如不及時介入，這些問題在未來將會引發更大的災難。”嵇少峰說。

那麽，對於違反規定放貸的機構，將會受到什麽懲罰呢？

肖颯說，以我們的經驗，最嚴重的可以通過刑法第176條“非法吸收公眾存款罪”、第179條“非法發放證券罪”、第192條“集資詐騙罪”等進行定罪量刑，當然，這需要行政機關發公函或有群眾舉報等。通知中特別指出，惡意欺詐、暴力催收等問題會著重防範，也就是對於詐騙、故意傷害等情況，必須嚴肅處理。除卻刑事制裁，其他方法是常規行政手段，常見而有效。

在這個監管新規落地的周五傍晚，一位熟悉行業的人士發了一條多人點贊的朋友圈，“對於很多人來說，這將是一個無眠之夜。”

12月4日，趣店收盤價12.45美元，相比剛上市時的24美元，幾乎腰斬。

雙主業故事破滅，*ST德奧何以10億收購“無人機”科比特？

賣牛奶的去拍電影、開飯店的要搞大數據、造房子的進軍P2P.....A股曾經風生水起的跨界故事越來越多被證偽，當潮水退去，“風口的豬”也成為讓股民流血的絞肉機。

6月7日，*ST德奧（002260.SZ）公告稱，將放棄與大康實業設立通航子公司拓浦精工，轉而將後者的股份轉讓給漢森科技。實際上，自今年3月，*ST德奧曝出2億元銀行貸款逾期，資金鏈告急後，“家電+通航”的雙主業模式就已經宣告破滅。在2017年年報中，*ST德奧計提海外同行資產減值4.38億元。

目前為止，*ST德奧已全面叫停已有的國內通航子公司投入，涉及項目十余個。在這些被終止的十余個項目中，如拓浦精工一樣停留在計劃書上的不在個別。在近日回複交易所的問詢中，*ST德奧披露，公司在邵陽、株洲等地的通航項目實際上均未有實際性進展。此前四年間，*ST德奧曾多次以發展同行業務為由進行定增融資，最終均以失敗告終。6月5日複牌以來，已連續三日跌停。

陷入資金危局的*ST德奧雖然稱要放棄通航板塊的投入，卻仍在策劃以不低於10億元的高價收購備受爭議的無人機企業——深圳市科比特航空科技有限公司（以下簡稱“科比特”），2016、2017兩年，科比特分別虧損1840.63萬元、1.09億元。2017年11月，該公司董事長盧致輝曾公開表示，公司剛剛完成2億元人民幣Pre-IPO輪融資。

“通航”融資夢破碎

2013年6月，與“德隆系”難逃關聯的梧桐翔宇入主小家電企業伊立浦，在梧桐翔宇的主導下，伊立浦開始投資共軸雙旋翼直升機、無人機等產品，跨界通用航空業務領域，並改名德奧通航，直至2018年因連年虧損披星戴帽，成為如今的*ST德奧。

2013年至2016年，*ST德奧先後在歐洲收購了Hirth、Mesa、XtremeAir、Rotorfly、RSG、ASE等通航子公司，而這些子公司多數資質平庸，收購前多數已資不抵債，且這些遙遠的海外收購中，不乏如Rotorfly原本即是梧桐翔宇的關聯資產。（具體見第一財經此前《德奧通航資金鏈臨危再曝巨虧，“德隆系”老套路又陷滑鐵盧》報道）。

在眼花繚亂的海外收購之後，*ST德奧在國內的腳步也未停止，先後在江蘇、湖南等地與當地企業簽署了數十億的通航投資項目，設立子公司近十家。2016年上半年，*ST德奧在江蘇溧陽、南通，將分別投入10億和50億元的通航項目，2017年又先後與出資6000萬受讓卡拉卡爾 10%股權、增資無錫漢和18%股權、並宣布與株洲國投、湖南大康設立合資公司、向北京中天易觀增資。

公告計劃後，*ST德奧的國內的項目卻鮮有真正落地的。*ST德奧在6月5日回複交易所問詢中稱，溧陽、株洲、邵陽等地的項目均未有實質性開展。不過，這仍然不無法改變*ST德奧曾試圖以“雙主業”的跨界故事來進行大手筆融資的事實。

業績報表顯示，2015年—2016年，*ST德奧扣非後凈利潤分別為-0.23億元、-0.10億元，到2018年雙主業模式被證偽，2017年年報被迫計*ST德奧當年扣非後虧損5.39億元，凈資產也由3.4億元下滑至-1.66億元。

2014年下半年，*ST德奧欲通過配股募資不超過6.4億元人民幣，之後因重組取消上會。2015年10月，德奧通航發布48.96億元定增方案，拉鋸一年融資落空。融資失敗後，2016年年底，*ST德奧曾試圖賣殼珍愛網，同樣策劃近一年，最終遭監管叫停。

融資未果，德奧通航不得不表示，將通過自籌資金、籌備產業基金投入等方式推進通用航空重點項目的建設進度。

從經營數據來看，3年以來，*ST德奧的通航板塊仍然是繈褓中的嬰兒。2017年，通航板塊僅為*ST德奧貢獻3161.92萬的收入，占比總營收僅4.16個百分點，相較2016年的3213.56萬元下滑1.61%。

今年2月25日。*ST德奧表示，公司重組了通航板塊業務負責團隊，重用國內外一線精兵強將，接下來將全面整合國內外資產，以此實現經營業績的根本性好轉。話音剛落不足一月，曝出2億元銀行貸款違約，梧桐翔宇持有德奧通航的6539萬股份也同時因債務糾紛被全部輪候凍結。直到4月16日，審計機構要求公司在2017年年報中對通航子公司涉及資產全額計提減值。最終，*ST德奧對通航業務計提資產減值損失 4.38 億元，並稱將放棄海外通航板塊。

在年報發布後，監管發函要求*ST德奧說明將如何處置國內外通航資產。*ST德奧最後給出的回答是——對海外通航子公司中止資金投入,並破產清算;對國內通航子公司暫停投入,業務停頓。

記者梳理發現，在放棄上述六大海外通航子公司的同時，*ST德奧也暫時終止了對包括德奧直升機、德奧斯太爾、德奧航空發動機、德奧無人機運營、 德奧飛悅在內的七大通航子公司的資金投入。最終將如何處置國內這些通航資產，第一財經多次致電*ST德奧，均未獲得回應。

定增10億收購科比特？

在原有的通航業務已停止投入或已經托管清算、計提減值的同時，*ST德奧仍在以新的方式抒寫它的跨界故事。

2017年11月6日，停牌近1年的*ST德奧複牌，21個交易日市值蒸發近30億元，隨後12月4日，*ST德奧再度緊急停牌策劃重組。今年1月，*ST德奧披露此次重組擬定增收購通用航空業務相關資產，預計交易金額不低於人民幣10億元。2018年2月，披露標的為科比特100%股權。

天眼查信息顯示，2014年10月成立的科比特主要從事多旋翼無人機系統的研發、生產、銷售和服務等，註冊資本約5080萬元，創始人為盧致輝，持有公司33.86%的股份。機構股東包括國信大族、晟田投資、梅花明世等多家PE。

關於科比特和盧致輝，可查的信息並不多。在天眼查上，盧致輝的身份還包括“大疆無人機創始人”之一，但這一身份已被多家媒體報道系無中生有，營銷包裝，其在大獎僅僅只是一名普通員工。對此，記者試圖致電科比特求證，但截至發稿，電話未有人接聽。

在科比特的官網，對公司和盧致輝的介紹也都不多，而坊間盛傳“科比特2015年融資3000萬估值1.2億，2016年融資4000萬估值5億”。2017年11月，科比特對外宣布獲得梅花資本領投的2億元Pre-IPO輪融資。也就是說，在獲得2億元融資後一個月，*ST德奧開始與科比特洽談收購。

盡管*ST德奧把科比特稱為國內知名的工業級無人機產品及解決方案供應商。但記者網絡檢索發現，除了官網之外，幾乎找不到與這家公司的產品信息。在此前監管的追問下，*ST德奧曾公布科比特未經審計的營收信息，公告顯示，這家無人機企業2016年和2017年分別虧損1840.63萬元、1.09億元。除此之外的資產負債情況，*ST德奧尚未披露。

對於這筆交易，外界並不看好，*ST股東甚至用腳投票，6月5日公告繼續重組並複牌以來，*ST德奧已連續三個跌停，這更將減少了收購成功的概率。從公開信息來看，梧桐翔宇的股權質押大可能已經觸發危機。在*ST德奧債務逾期後，梧桐翔宇所持的*ST德奧全部股份也先後被浙江中院、天津高院、江蘇中院輪候凍結，凍結理由均是債權人要求財產保全，是否涉及股權質押尚不明確。

公開披露顯示，梧桐翔宇自2014年月以來，不斷將*ST德奧股票用於質押融資，最新的一輪質押發生在2017年11—12月，梧桐翔宇先後向渤東方證券、渤海匯金質押了*ST德奧股份，且部分質押期僅不足一月。

對於為什麽還要繼續這筆交易，*ST德奧在6月5日的複牌公告中給出的重要理由是“提升公司的可持續經營能力和盈利水平, 拓展新的利潤增長點”，這一理由，在2013年開始的那一輪跨界中，也曾被類似地寫進公告。

在此前的一季報中，*ST德奧預計2018年1-6月歸屬於上市公司股東的凈利潤為-7000萬元～-5000萬元。如果今年無法扭虧為盈，將被暫停上市。

談財經 - 胡孟青 2011神話破滅2012精神分裂 (2011年12月29日)

1 : GS(14)@2011-12-29 12:42:02

http://www.am730.com.hk/article.php?article=87134

---

受盡歧視夢想破滅前AV女星後悔入行

1 : GS(14)@2016-03-30 14:41:09

「當我走在街上，我覺得我額頭就像刻上『蕩婦』一樣。」美國前成人電影女星奧遜（Bree Olson）早年決心轉行，但接受訪問時坦承難以找到工作，旁人亦經常戴有色眼鏡看她，她鄭重呼籲年輕女生：不要加入色情行業。29歲奧遜是承認感染愛滋病的美國男星查理辛（Charlie Sheen）前女伴，她估計拍色情電影每月賺到3至6萬美元（23.4至46.8萬港元）。她在2011年決心轉行和離開查理辛，曾做生意但失敗收場。奧遜坦言一直難以找到工作和朋友，不少人得知她的過去時都會疏遠她，有人在街上認出她時會以醜陋且帶貶意的詞語稱呼她。她試過足不出門，因不想面對真實世界，「別人當我是戀童癖，他們不覺得我是名前性工作者，他們認為我會損害兒童」。她後來由洛杉磯搬到印第安納州生活，但當地人單憑她的聲音亦可認出她。被問到她希望別人如何對待她時，她靜了一靜後強忍淚水說：「我希望別人待我如一名已婚、有孩子的印第安納州註冊護士，我希望別人這樣對我。」說罷用手輕拭淚水。奧遜明言難再從事傳統職業，現在她是一名網路攝影模特兒，在互聯網上作色情表演，因不想下一代被排斥，不打算生兒育女，她想當護士及媽媽的願望，也因曾是成人電影女星的身分而幻滅。美國有線新聞網絡





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160330/19550364

---

【動畫】置身AV現場睇拍攝靚仔記者幻想破滅

1 : GS(14)@2016-10-13 08:09:29

不少人可能對AV很感「性趣」，想與演員來個近距離接觸，甚至走入片場親看「高潮迭起」的場面。然而英國記者置身片場，窺探過鏡頭背後的實況後，不單毫不興奮，反而稱：「身處（拍攝）房間中，我的幻想已破滅。」加雷思（Gareth May）是英國《都市報》記者，跟隨倫敦一間色情片商負責人桑托斯（Justin Santos）參觀拍攝，大部份時間都有違他對香艷勾魂的幻想，過程更繁複得令他慾火全消。加雷思乘2小時車才抵達拍攝現場－－一間郊外小屋，甫進門見10人組成的拍攝隊。拍攝前加雷思期待見到或聽到撩起慾火的對話或細節，但事實是一些與AV可謂毫不相干的事，例如道具安排：「我們要更多麵包嗎？」、「牛奶準備得如何？」等。他指桑托斯很重視AV劇情發展，對每個鏡頭或過場一絲不苟，即使拍演員駕車駛至，也用了30分鐘去拍三組鏡頭；而拍攝屋外環境及男女演員交流，亦拍了40分鐘。加雷思稱拍攝逾2小時仍未見演員「埋身肉搏」，「現實中製作AV給我這樣的第一印象，說實在的，的確是有點詫異。」終於來到他期待的演員「肉帛相見」一刻，但交歡姿勢、先後次序都經事先討論，而非興之所至變換「招式」。肉搏期間桑托斯亦不斷向演員給予指示，要求他們調整位置遷就鏡頭，纏綿過程不斷被打斷。一般人都會視為AV「戲肉」的情慾場面，只拍攝40分鐘就完成，比拍攝過場等還要快。加雷思稱有關體驗完全顛覆他對AV片場的幻想，他說：「若我在家的電腦觀看他們這場戲，應可撩起我的慾火－－但當身處（拍攝）房間，我的幻想已破滅。」他更擔心未來欣賞AV時，可能沒法再專注「戲肉」，而是分心留意道具安排、打燈技巧或劇本發展等。英國《都市報》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161013/19799689

---

【精彩拉鋸】美國馬后傳奇破滅！育馬者盃第12場終於輸了

1 : GS(14)@2016-11-06 15:49:06

早前報道，一年一度的育馬者盃（Breeder’s Cup）周五正式於洛杉磯聖雅尼塔馬場（Santa Anita Park）舉行，《蘋果》記者到現場直擊尾二場浪琴表雌馬大賽（Longines Distaff），全場氣氛超級高漲，而美國馬后「Songbird」由頭帶到落尾，終點前與「凝神」（Beholder）叮噹馬頭，最終以一個馬鼻之差首嚐戰敗滋味。駐洛杉磯記者：張紫茵這場賽事可是周五焦點，大熱門美國馬后「Songbird」一向被喻為「唔識輸」的不敗王者，過去11戰11勝，震撼國際！不過周五就遇上「滑鐵盧」，雖然出由頭帶到落尾，中段曾拋離第二名近一個馬位，不過後來「凝神」在最後一個入彎成功攝位，與「Songbird」鬥到難分難解，衝過終點時全場尖叫，以為「Songbird」再度報捷，可惜最後大會影相發現，原來「凝神」在終點線突出一個馬鼻險勝。說回這場盛事，雖然是周五，場內仍然人頭湧湧，大會官方統計，入場人數近4萬6千人；場內無論男士女士亦盛裝出席，到處也有歌唱表演，亦有服裝比賽，場面盛大又熱鬧﹗其中當中亦有不少上了年紀操廣東話的男士，不過都不願意接受訪問，要專心贏大錢；記者訪問了從成都來美國旅遊的殷先生，他表示知道這是美國頭兩大賽馬盛事，而這是第一次來到育屆馬者盃，覺得「幾好玩」；以前有去過日本的賽馬活動，不過感覺是純賭博，反而這裏更似一個嘉年華，覺得「好好玩」。記者亦捕捉到場邊一名25歲的美少女Charlotte，她表示是第一次與朋友來參加育馬者盃，較早前有買了一場馬可惜輸了，沒有甚麼信心再買；不過覺得這個活動很好玩。另一位盛裝出席的老先生Brad今年60歲，他表示之前來過幾屆育馬者盃，對上一次2014年正好就是「閃亮加州」（California Chrome）出賽並獲第三名，期待明日牠在賽道上再展光彩。他表示今天運氣不太好，雖然沒有賭大錢，但就不太好運了，他在賽前告訴記者，應該會下注買馬后「Songbird」，但如今看來他應該又要輸錢了。記者手扎：記者第一次在加州買馬感覺好新鮮，由於對這邊的馬匹無認識，向附近美國專業馬版記者拿了貼士買一場，下注10美元（約78港元）最後有129美元（約1,006港元）回報，超級幸運地賺了個頭彩，今晚可以食個大餐慶祝了！溫馨提醒：小賭怡情，千萬不要賭身家。緊貼選情即睇【美國大選】專頁:
http://hk.apple.nextmedia.com/uselection2016




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161106/19824583

---

成本增競爭多業務屢遇阻 神話破滅 跨國巨企撤出中國

1 : GS(14)@2016-12-18 10:26:12

【明報專訊】不少美資企業以往視中國市場為重要的商機，現在不少巨企正撤出或減少中國業務。繼擁有肯德基、必勝客等品牌的百勝餐飲上月分拆中國業務上市，麥當勞也在談判出售其中國業務，尋找「戰略合作伙伴」發展亞洲主要市場。可口可樂亦宣布計劃出售其在中國的裝瓶業務，而紙業巨頭國際紙業（International Paper）也準備分拆旗下的中國和東南亞部分包裝業務。

明報記者 黃展翹

部分外國企業表示，在中國經營不僅要面對勞動力和土地成本上漲，更要與擁有當地經商經驗的中國本土企業競爭，加上政府嚴格的規管制度及經濟增長放緩等，令中國的業務遇到不少障礙。國際律師事務所Harris Bricken的律師Dan Harris稱，作為外國商戶，在中國開設零售業務成本巨大，且困難重重，因此鼓勵客戶仿效麥當勞和百勝餐飲，以自己的品牌和經驗賺錢，而不是直接自己營運。

版權盜用商標事件持續發生

連鎖快餐店是最早進軍中國市場的外國企業，百勝和麥當勞早在八、九十年代已進入中國市場，隨着中國經濟起飛，外國連鎖餐飲的收入曾以幾何級數上升。但近年黑心食品供應商醜聞，以至版權及商標盜用等問題，都為外國餐飲業經營帶來困難。全球最大咖啡連鎖品牌星巴克算是例外，該集團現計劃在中國大展拳腳，在2021年前於中國開設5000家門店，並預期中國市場最終會超越美國。

美中商會（U.S.-China Chamber of Commerce）主席Siva Yam稱，中國市場變得成熟，近年少了美國企業到中國營商，反而很多企業重返美國。波士頓諮詢集團（BCG）去年的研究指出，把薪資水平、工人的生產率、能源成本及其他因素考慮在內，中國主要出口加工地區的製造成本幾乎與美國相當。由於成本不再低廉，愈來愈多美國企業正在「回巢」。

加工製造成本與美相若

中國美國商會（AmCham China）的年度報告指出，去年只有64%的受訪美國企業在中國實現盈利，為5年來最低水平。32%的受訪會員公司無意在中國擴大投資，比率較2009年金融海嘯期間還要高1個百分點。25%的受訪會員公司已撤出中國，或計劃撤出中國。這些在中國無心戀戰的企業當中，38%打算遷往美國、加拿大或墨西哥。

除了部分美資公司萌生退意，部分日本企業也有類似打算。《日本經濟新聞》報道，由230人組成的、有史以來最大的日本經濟訪華代表團在9月訪問中國，其間向中方提出簡化日企撤出中國的手續。知情人士稱，海外企業若要撤出中國市場，須獲行政許可。行政許可手續需在多個部門辦理，需時較長，且難以確認手續進展，令外企在中國所賺得的利潤遲遲無法匯出，引發日本商戶不滿，要求官員出面爭取。隨着中國經濟下滑，更多外資撤走，中國的外匯儲備須支撐大量外資換匯的需求。分析認為，當政府不讓外資撤出，其他外資也不敢進來。

中國以往一直要求美國企業與中國同行組成合作伙伴，在中國營商。近期不少美國企業都賣出中外合營公司的股權。美國Dorsey & Whitney律師事務所的合伙人Geoffrey Sant稱，中國商人和企業有很多錢，他們能買起美國企業的中國業務。

科網企業不敵「地頭蟲」

優步（Uber）當初進入中國時，拿着數十億美元資金欲主導中國召車市場，但依然鎩羽而歸。在進入中國市場近3年後，優步今夏同意將其中國業務出售給競爭對手滴滴出行。雖然優步比滴滴出行早一年在中國推出召車服務，但這家中國本土公司後來居上，添加了本地化功能，獲阿里巴巴和騰訊（0700）等注資，規模較小的優步中國逐漸難以與滴滴競爭。美國科網企業長期以來都難以在中國取得優勢，它們除了受到政府的嚴格審查影響，也要面對迅速順應中國消費者喜好的中國本土公司的競爭。亞馬遜和eBay在中國的網購市場一直無法與阿里巴巴抗衡。

不過，外國部分金融服務機構仍可望在中國立足。過去幾個月，基金管理公司Vanguard和摩根富林明資產管理已獲准在上海設立全資子公司。Vanguard的官方聲明稱，公司的首要任務，是助海外投資者降低在中國投資的成本。

[企業地球村]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3019&issue=20161218

---