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一張圖告訴你：拯救盧布 普京屢戰屢敗

俄羅斯總統普京已經竭盡所能在阻止盧布下跌。他嘗試出售美元來止跌盧布，他嘗試警告投機者來止跌盧布。然而，他都沒有成功。

在過去的兩個月來，盧布下跌25%，至52.51盧布兌1美元。今年以來，盧布已經下跌37%。全球唯一一個表現比盧布更差的貨幣是烏克蘭的貨幣。

上周，普京在講話中表達了對盧布下跌的不滿。他承諾將推出更嚴厲的措施，以遏制投機者做空盧布。

俄羅斯金融官員現在呼籲俄羅斯國有的出口商采取措施，穩定盧布匯率。投機者認為，在原油收入耗盡後，俄羅斯或將實施資本管控。

Brown Brothers Harriman & Co.’s的全球新興市場策略主管Win Thin表示，

幹預、加息和資本管制都有可能發生。如果三項措施都被使用，我也不會感到意外。

下圖顯示盡管俄羅斯推出一系列的措施，但都沒能止跌盧布。

10月3日

俄羅斯斥資9.8億美元來阻止盧布下跌，10月共計斥資300億美元幹預市場。

10月24日

普京稱，俄羅斯不會不經大腦的耗盡外匯儲備來支撐盧布。

10月31日

俄羅斯央行加息 加息幅度大於預期

11月5日

俄羅斯央行表示，將放棄盧布下跌至某一點位後就購買盧布的政策。

11月10日

俄羅斯宣布計劃限制其現金供應。普京稱，限制盧布的流動性肯定會讓投資者受到懲罰。

12月1日

因油價下跌導致盧布暴跌，俄羅斯在外匯市場出售7億美元。

12月4日

普京承諾將推出更嚴厲的措施，以遏制投機者做空盧布。

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對抗盧布暴跌？俄羅斯全民買豪車！

經濟走下坡路，你應該出門買輛新的保時捷？這邏輯聽起來或許有些匪夷所思。

不過，在俄羅斯，這麽做就對了。

據彭博新聞社報道，各個經濟階層的俄羅斯人正開始購買金光閃閃的運動跑車，以對抗不斷下跌的盧布，防止儲蓄縮水。

僅在11月，保時捷和雷克薩斯銷量分別暴漲55%和63%。

隨著盧布不斷貶值，俄羅斯人開始對自己的儲蓄感到緊張。目前，100萬盧布等於18600美元，比11月1日時整整少了4650美元。

所以，購買豪車就是為了保護儲蓄。

奔馳俄羅斯公司的公司交流部主管Andrei Rodionov表示，在危機時刻，人們把車看成一種投資。所謂的汽車落地跌20%的邏輯不再成立。

在過去幾個月，俄羅斯經濟已經受到制裁重創。而下跌的油價更是給俄羅斯經濟雪上加霜。

俄羅斯的通脹率已經升至9.1%。然而，汽車的價格則相對穩定，與經濟陣痛絕緣。上季度，車的價格僅上漲5%-7%。所以，簡單的說，現在買車很聰明。

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加息何用？ 一幅圖看清油價才是盧布的命門

彭博調查經濟學家的預測中值顯示，明日俄羅斯央行的貨幣政策會議將決定加息50個基點，將關鍵利率由9.5%升至10%。但只要國際油價還在五年來最低水平徘徊，俄羅斯央行加息也可能徒勞無功，盧布還是難逃貶值的下場。

以下彭博圖表顯示，過去12個月，國際基準油價布倫特原油價格跌幅高達39%。這期間俄羅斯四次加息，今年以來合計上調400個基點，最終都沒能扭轉盧布跌勢。

昨日俄羅斯10年期國債收益率升至12.97%，本月已漲2.36個百分點。這體現出投資者預計俄羅斯央行明天很可能加息。

而丹麥最大銀行丹斯克銀行（Danske Bank）的策略師Vladimir Miklashevsky指出：

“任何加息都會對經濟產生毀滅性打擊，對盧布和（抑制）通脹卻不會帶來絲毫幫助。這純粹是石油的問題。和油價下跌對著幹是瘋狂的行為。”

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梅德韋傑夫：盧布被低估了

俄羅斯總理梅德韋傑夫周三表示，盧布被低估，未來將會走強。

他在接受俄羅斯電視臺采訪時稱，盧布貶值“不會取悅任何人”，呼籲俄羅斯人“保持淡定，不要驚恐，耐心等待。”

絕對沒有必要變得歇斯底里。

...

人們需要耐心，回首看看事態演進與2008-2009年時是何其相似，當時盧布也在大幅貶值。

華爾街見聞網站介紹過，由於因烏克蘭危機遭受西方制裁和油價下跌，俄羅斯盧布自年初以來已經下跌了40%，創下歷史新低。與此同時，俄羅斯通脹水平創下了金融危機以來的新高。

梅德韋傑夫建議俄羅斯人不要因為恐慌而買入外幣，“上次的經驗表明，在高點買入美元會在盧布升值後遭受損失。”

他承認，盡管盧布貶值有利於出口商，但是對於普通大眾和俄羅斯經濟來說是有害的。他重申，政府將會提高國家工資水平以緩解當前的通脹壓力。

他還表示，自己支付時用的是盧布，存錢也是存盧布，“我們坐在同一條船上”。

不過《華爾街日報》指出，傳統上，俄羅斯政府官員會建議公民同時存美元、盧布或者歐元。

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俄央行加息100個基點 盧布不漲反創歷史新低

俄羅斯宣布加息100個基點，盧布不僅未漲，反而暴跌，並創下歷史新低。

俄羅斯央行周四晚間宣布，將基準利率從9.50%提高至10.5%，符合預期。據《華爾街日報》，分析師們預期俄羅斯央行至少會加息25個基點，至多會加息250個基點。

（俄羅斯通脹率水平）

俄羅斯央行還表示，如果CPI加速上升將繼續加息，將在1月30日召開議息會議，預計2015-16年俄羅斯GDP增速接近於零。

由於遭受西方制裁，進口受到限制，加之盧布貶值催漲價格，俄羅斯上月通脹率達到9.1%，大幅超出俄羅斯央行制定的5.5%的目標。俄羅斯央行預計，明年一季度通脹率將攀升至超過10%，但隨後將會下降。

華爾街見聞網站介紹過，因烏克蘭危機遭受西方制裁和油價下跌，俄羅斯盧布自年初以來已經下跌了40%，創下歷史新低。與此同時，俄羅斯通脹水平創下了金融危機以來的新高。

俄羅斯總理梅德韋傑夫周三表示，盧布被低估，未來將會走強。他在接受俄羅斯電視臺采訪時稱，盧布貶值“不會取悅任何人”，呼籲俄羅斯人“保持淡定，不要驚恐，耐心等待。”

他還建議俄羅斯人不要因為恐慌而買入外幣，“上次的經驗表明，在高點買入美元會在盧布升值後遭受損失。”

加息決議公布後，盧布不僅未漲，反而暴跌，並創下歷史新低。美元/盧布一度漲至55.36的歷史新高：

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高盛：俄羅斯加息不足以拯救盧布

俄羅斯宣布加息，盧布卻暴跌並創下新低。此外，近期俄羅斯違約風險升至2009年4月以來的最高水平。

高盛認為，光加息還不足以阻止盧布跌勢，俄羅斯可能會進行非沖銷幹預。

華爾街見聞網站介紹過，俄羅斯央行周四晚宣布加息100個基點，盧布不僅未漲，反而暴跌，並創下歷史新低。分析師們預期俄羅斯央行至少會加息25個基點，至多會加息250個基點。

高盛的預期為加息50個基點，而遠期利率協議（FRA）暗含的市場預期為加息200個基點。

高盛在報告中指出：

此次加息決定是由近月來急劇走高的通脹和通脹預期主導的。俄央行預計通脹將在年末升至10%，並維持至明年一季度，然後在二季度和下半年下降。這一預期和我們的看法十分相似。這意味著，以防通脹狀況進一步惡化，俄央行將繼續維持收緊的貨幣政策。

我們維持此前看法，俄羅斯央行將會把高利率維持至明年一季度，並在二季度隨著通脹下降而開啟降息周期。

我們認為，俄央行將繼續根據通脹和通脹預期變化調整基準利率，同時可能會使用其他工具穩定盧布匯率。可能的工具包括非沖銷幹預，既幹預外匯市場又收緊國內流動性，同時限制主要貸款工具的供應。

盧布暴跌違約風險攀升

因烏克蘭危機遭受西方制裁，俄羅斯遭遇大幅資本外流，加之油價下跌，盧布自年初以來已經下跌超過40%，並不斷刷新歷史新低。 

近期，俄羅斯終於頂不住匯率暴跌、資本流出的壓力開始轉而拋售黃金儲備了。俄羅斯央行昨日宣布其黃金儲備一周來減少了43億美元。上周俄羅斯央行宣布將出售貨幣儲備以維持匯率。

今年第三季度，俄羅斯增持的黃金超過全球任何一個國家。因俄羅斯在烏克蘭問題上受到制裁後計劃逢低儲備黃金“以做好可能的長期對西方的經濟戰爭”。在過去10年，俄羅斯的黃金儲備翻了三番。

直到最近一段時間以前，俄羅斯一直都並未動用其龐大的黃金儲備。近期由於原油價格大幅下滑外加制裁影響，盧布對美元持續貶值，俄羅斯央行不得不出售黃金儲備以對付通脹和盧布下行。

此外，盡管仍然較低，近期俄羅斯的違約風險已攀升至2009年4月以來的新高：

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普京不對盧布投機者“動真格”的真實原因

俄羅斯央行周四拯救盧布的加息政策再一次以失敗而告終。但是這對於普京來說可能未必是一個壞消息。因為出售原油是以美元計價，因此實際俄羅斯賣油的盧布收益不減反增。

這很好的解釋了為什麽，雖然俄羅斯總統普京過去幾個月反複表示要推出更嚴厲的措施，以遏制投機者做空盧布。但是在實際行動上，只有俄羅斯央行“孤獨的加息”。

數據顯示，今年布倫特原油每桶銷售價格為3759盧布，為歷史最高。在盧布今年大幅貶值40%的刺激下，截止到今年11月，俄羅斯的財政盈余達到1.27萬億盧布。去年同期該數據僅為6000億盧布，2012年則為7890億盧布。

Kapital Asset Management貨幣經理Dmitry Postolenko在郵件中向彭博表示，“弱勢盧布利好政府財政收入。政府樂於見到盧布貶值，但是他們也不希望因此引起民眾的恐慌。”

俄羅斯央行加息100個基點至10.5%，但盧布不僅未漲，反而暴跌，並創下歷史新低。行長Elvira Nabiullina表示是否加息是個兩難抉擇，但是她並未具體討論這個話題。

根據華爾街見聞此前的報道，一方面，Nabiullina想要穩定盧布，防止俄羅斯民眾拋棄本國貨幣，並讓通脹放緩。另一方面，為此所需的加息又會進一步扼殺經濟增長，對制裁之下從國際資本市場融資原本就極度困難的企業施加更多壓力。

有意思的是，在今年10月24日的時候，普京曾表示俄羅斯不會不經大腦的耗盡外匯儲備來支撐盧布。

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普京不對盧布投機者“動真格”的真實原因

俄羅斯央行周四拯救盧布的加息政策再一次以失敗而告終。但是這對於普京來說可能未必是一個壞消息。因為出售原油是以美元計價，因此實際俄羅斯賣油的盧布收益不減反增。

這很好的解釋了為什麽，雖然俄羅斯總統普京過去幾個月反複表示要推出更嚴厲的措施，以遏制投機者做空盧布。但是在實際行動上，只有俄羅斯央行“孤獨的加息”。

數據顯示，今年布倫特原油每桶銷售價格為3759盧布，為歷史最高。在盧布今年大幅貶值40%的刺激下，截止到今年11月，俄羅斯的財政盈余達到1.27萬億盧布。去年同期該數據僅為6000億盧布，2012年則為7890億盧布。

Kapital Asset Management貨幣經理Dmitry Postolenko在郵件中向彭博表示，“弱勢盧布利好政府財政收入。政府樂於見到盧布貶值，但是他們也不希望因此引起民眾的恐慌。”

俄羅斯央行加息100個基點至10.5%，但盧布不僅未漲，反而暴跌，並創下歷史新低。行長Elvira Nabiullina表示是否加息是個兩難抉擇，但是她並未具體討論這個話題。

根據華爾街見聞此前的報道，一方面，Nabiullina想要穩定盧布，防止俄羅斯民眾拋棄本國貨幣，並讓通脹放緩。另一方面，為此所需的加息又會進一步扼殺經濟增長，對制裁之下從國際資本市場融資原本就極度困難的企業施加更多壓力。

有意思的是，在今年10月24日的時候，普京曾表示俄羅斯不會不經大腦的耗盡外匯儲備來支撐盧布。

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拿什麽拯救盧布？俄考慮強制企業賣出外匯

周五，彭博報道，俄議員提議強制企業賣出外匯，稱俄企應在銀行帳戶收到外匯的七個工作日內，賣出最多達50%外匯收入。俄議員出此“狠招”，旨在拯救盧布。周四俄央行加息後盧布不漲反跌，周五布油再跌3%令盧布雪上加霜，今年盧布已暴跌43%。

據彭博新聞社報道，五名國會議員遞交了一份議案草案，其中要求俄羅斯企業在銀行帳戶收到外匯收入的七個工作日之內，賣出最多達50%的外匯收入。俄羅斯央行有權下調議案中提出的50%上限。

此前，俄羅斯敦促以出口為主的公司，如俄國企OAO Rosneft公司將盡可能多的外匯收入換成盧布，以緩解盧布壓力。前幾日，俄財政部提議，政府應派代表商討賣出外匯方面的政策。

不過，上月俄總統普京在APEC峰會上曾表示，俄羅斯不計劃限制資本流動性。俄央行新聞處對此議案回應稱，強制要求企業賣出外匯違反了行政限制。

昨日，俄羅斯央行宣布加息100個基點，將基準利率從9.5%提高至10.5%，這符合市場預期。然而，盧布不僅未漲，反而暴跌，並創下歷史新低。

今年以來，由於西方制裁俄羅斯、油價暴跌至五年多新低，俄羅斯作為石油出口大國經濟嚴重受損，俄羅斯經濟2009年來首次陷入衰退。今年盧布兌美元暴跌43%，頻頻刷新歷史新低。在彭博追蹤的170多國貨幣中，盧布是排在烏克蘭貨幣格里夫納之後，表現第二糟的貨幣。

周五，美元兌盧布飆升到57.986的歷史新高，但兩分鐘內迅速回落到55.94，不過後又上漲到57.33。市場人士稱，這看起來像是俄央行在幹預市場，但這最終難敵油價下跌帶來的貶值趨勢。周五，布油再度暴跌3%，目前美元兌盧布57.5430，盧布當日下跌2%。

2006年，俄羅斯央行取消了外匯管制，允許盧布完全自由兌換，也放寬了對投資者限制。在那之前，監管當局要求企業在轉移資金時用專用帳戶和抵押品。

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盧布跌破60大關再創新低 “生死線”已成歷史

更早之前，本月4日俄羅斯央行就大舉出售價值1011.5億盧布（約18億美元）的外匯以穩定匯率， 當日曾一度幫助盧布持穩，但是隨後很快重拾跌勢。今年至今為止，俄羅斯央行已經斥資800億美元幹預匯市，但是收效甚微。

為了應對盧布貶值，俄羅斯央行宣布其黃金儲備一周來減少了43億美元。此前俄羅斯一直都並未動用其龐大的黃金儲備。但是近期由於原油價格大幅下滑外加制裁影響，盧布對美元大跌，俄羅斯央行不得不出售黃金儲備以對付通脹和盧布下行。

高盛認為，俄央行將繼續根據通脹和通脹預期變化調整基準利率，同時可能會使用其他工具穩定盧布匯率。可能的工具包括非沖銷幹預，既幹預外匯市場又收緊國內流動性，同時限制主要貸款工具的供應。

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