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俄羅斯人的不眠之夜——盧布暴貶10% 跌破64！

周一，美元兌盧布歷史首次突破60大關，而就在此後幾個小時，受油價再度暴跌影響，這一數字刷新成64，日漲幅突破10%。此前市場認為，美元兌盧布的50關口是盧布“生死線”，而如今盧布一騎絕塵，離這個門檻值越走越遠。

周一，盧布兌美元盤中暴跌超10%，創下1998年來最大單日跌幅；美元兌盧布突破64，盧布再度刷新歷史新低。俄羅斯各類資產遭到慘烈拋售，這給俄羅斯央行和普京總統巨大挑戰。

據路透社報道，交易員稱，周一盧布暴跌，讓俄央行不得不再次出手幹預市場。從走勢上看，在美元兌盧布突破61關口後，俄央行可能賣出10億美元，將匯率短暫地打到60關口。今年至今，俄羅斯央行已經斥資800億美元幹預匯市，但是收效甚微。進入12月，俄央行幹預市場幾乎成了家常便飯，本月幹預市場動用的資金就超過50億美元。

上周四，俄羅斯央行宣布加息100個基點，將基準利率從9.5%提高到10.5%。然而，當日盧布不漲反跌。不管是幹預匯市還是加息，都無法阻止盧布單邊下跌。

面對盧布絲毫沒有止境的下跌，周一，在美元兌盧布暴漲超12%後，俄羅斯莫斯科交易中心隨後宣布，美元兌盧布觸及64.4459的匯率風險管理通道上限，高於該上限的報盤不會被接受。

上周五，據華爾街見聞網站報道，為了拯救盧布，俄羅斯議員提議強制企業賣出外匯，稱俄企應在銀行帳戶收到外匯的七個工作日內，賣出最多達50%外匯收入。俄羅斯敦促以出口為主的公司，如俄國企OAO Rosneft公司將盡可能多的外匯收入換成盧布，以緩解盧布壓力。

今年以來，由於西方制裁俄羅斯、油價暴跌至五年多新低，俄羅斯作為石油出口大國經濟嚴重受損，俄羅斯經濟2009年來首次陷入衰退。盧布兌美元暴貶50%，頻頻刷新歷史新低。

11月，俄羅斯財長Anton Siluanov在莫斯科的經濟論壇上表示，由於歐美制裁，俄羅斯每年損失約為400億美元；而由於油價暴跌30%，俄羅斯每年損失在900億~1000億美元。如今盧布一騎絕塵，離這個50門檻值越走越遠。

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莫斯科保衛戰：盧布一日暴貶10% 俄半夜加息650基點

周一，盧布一夜暴貶10%，美元兌盧布現貨盤中突破64。匯市收盤數小時後，俄羅斯央行意外宣布，將關鍵利率從10.5%大幅上調650個基點到17%。這是俄央行不到一周來第二次加息，旨在阻止盧布貶值、防控通脹大幅走高風險。

由於盧布貶值幅度過大俄央行連夜召開緊急會議，於莫斯科時間淩晨1點左右意外發布聲明，將關鍵利率從10.5%大幅上調到17%，這是1998年俄羅斯債務違約以來央行最大幅度的加息。俄央行指出，此舉旨在阻止盧布貶值、防控通脹大幅走高風險。加息宣布後盧布1個月互換合約價格出現了3.5%左右的回調，由67.75下挫至65.30一線。

上周四，為對抗高企通脹，俄央行宣布將關鍵利率從9.5%上調到10.5%，這符合當時市場預期。11月俄羅斯通脹同比大增9.1%。

周一，美元兌盧布歷史首次突破60大關，而就在此後幾個小時，受油價再度暴跌影響，這一數字刷新成64，日漲幅突破10%。此前市場認為，美元兌盧布的50關口是盧布“生死線”，而如今盧布一騎絕塵，離這個門檻值越走越遠。

在美元兌盧布暴漲超10%後，俄羅斯莫斯科交易中心隨後宣布，美元兌盧布觸及64.4459的匯率風險管理通道上限，高於該上限的報盤不會被接受。

據路透社報道，交易員稱，周一盧布暴跌，讓俄央行不得不再次出手幹預市場。從走勢上看，在美元兌盧布突破61關口後，俄央行可能賣出10億美元，將匯率短暫地打到60關 口。今年至今，俄羅斯央行已經斥資800億美元幹預匯市，但是收效甚微。進入12月，俄央行幹預市場幾乎成了家常便飯，本月幹預市場動用的資金就超過50億美元。

然而，加息對俄羅斯來說是把“雙刃劍”。

一方面，俄央行這麽做可以穩定盧布，防止俄羅斯民眾拋棄本國貨幣，並讓通脹放緩。但另一方面，加息又會進一步扼殺經濟增長，對制裁之下從國際資本市場融資原本就極度困難的企業施加更多壓力。

本月早些時候，俄羅斯經濟部長預測俄羅斯2015年GDP將收縮0.8%。這意味著，俄羅斯經濟明年將陷入衰退。

由於石油是俄羅斯主要的出口產品和財政收入來源，今年以來國際油價暴跌，為盧布的貶值火上澆油。此外，西方國家對俄羅斯的制裁，使該國經濟雪上加霜。各大機構普遍認為，俄羅斯央行目前的幹預措施難以阻止盧布進一步貶值。

高盛集團此前發布報告認為，僅憑加息不足以阻止盧布跌勢，預計俄羅斯央行將繼續根據通脹和通脹預期變化調整基準利率，同時可能會使用其他工具穩定盧布匯率。可能的工具包括非沖銷幹預，既幹預外匯市場又收緊國內流動性，同時限制主要貸款工具的供應。

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莫斯科保衛戰：加息650基點？救盧布這怎麽夠？

昨晚俄羅斯央行半夜開會決定加息650個基點，增幅創六年新高。這能不能挽救昨日一天暴跌10%的盧布？華爾街機構仍認為，即使如此大幅加息，中期也不足以制止盧布下跌。

花旗報告稱，該機構的資深盧布交易員認為，中期來看，俄羅斯央行上述加息可能不足以支持盧布回漲。該交易員說：

“將關鍵利率升至17%不足以控制一種一天之內就可以跌10%的貨幣。此外，需要回購的外匯規模也遠超過現在的規模。但加息可能給盧布幾天的喘息時間。”

和花旗交易員一樣，摩根大通也不看好長線盧布走勢。摩根大通的報告認為，俄羅斯央行加息的舉動意味著，越來越多的俄羅斯家庭將盧布存款換為美元，美元化程度大增。預計加息短期內有助於減慢這種美元化需求的增長速度。但加息無助於減少俄羅斯企業與銀行的美元需求。

受西方國家限制俄羅斯企業和金融機構融資的制裁影響，這些企業和機構會繼續看空盧布，囤積美元會愈演愈烈。考慮到這種形勢，摩根大通預計，上述俄羅斯央行加息短期對盧布回漲有積極影響；中期來說，加息可能不足以抑制盧布貶值，還需俄羅斯央行進一步采取措施，在地緣政治風險未見緩和、國際油價下跌的環境下，更要如此。

摩根大通認為，若要成功抑制盧布下跌，俄羅斯央行需要推出一系列組合措施，可能得動用大量外儲。預計俄央行不會願意這麽消耗外儲，因為其重點任務還是保障政府的收支平衡。

摩根大通還預計，俄羅斯央行可能要限制國內銀行持有的外匯頭寸，同時上調外幣的存款準備金率，以此抑制存款美元化。如果俄羅斯企業加快速度轉向美元交易，俄央行承受的壓力會更大。

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盧布再遭蹂躪！最大跌幅近20% 跌破80大關

繼昨日大跌10%之後，俄羅斯盧布今日再度崩潰。美元/盧布盤中最高升至80.10，盧布跌幅高達19%。俄羅斯股指RTS指數大跌19%，創1995年以來最大跌幅。 

俄羅斯總理梅德韋傑夫表示，俄羅斯今天將就經濟問題召開會議。 花旗分析師表示，不排除俄羅斯實施資本管制的可能性。

瑞典北歐斯安銀行(Skandinaviska Enskilda Banken AB) 首席新興市場策略師Per Hammarlund在郵件中告訴彭博社：

我們的交易員告知我，未見盧布有任何買單...我們下一步需要在1998-1999年去尋找經驗。俄羅斯距離資本管制又近了一步。

俄羅斯央行第一副行長晚間表示，加息之後，俄羅斯央行將采取更多措施。該國央行稱，盧布現在情況很關鍵。

據彭博社，俄羅斯過半的財政收入依賴油氣出口，然而原油價格自今年6月的高點已經暴跌近50%。即使俄羅斯央行前後多次累計加息1150個基點，並拋售了800億美元進行幹預，盧布年內跌幅仍然接近60%。

今日原油繼續大跌，當前布倫特原油和WTI原油跌幅接近3.5%。

華爾街見聞網站今天早些時候介紹過，俄羅斯央行淩晨宣布加息650個基點後，盧布今日高開超過8%後再度調頭向下，美元/盧布盤中一度升至66.79，創歷史新高。俄羅斯央行今日又進行了3.1萬億盧布7天期正回購操作。

盧布周一盤中暴跌超10%，創下1998年來最大單日跌幅；美元/盧布突破64，盧布再度刷新歷史新低。俄羅斯各類資產遭到慘烈拋售。

由於盧布貶值幅度過大，俄央行連夜召開緊急會議，於莫斯科時間淩晨1點左右意外發布聲明，將關鍵利率從10.5%大幅上調到17%，這是1998年俄羅斯債務違約以來央行最大幅度的加息。俄央行指出，此舉旨在阻止盧布貶值、防控通脹大幅走高風險。

即便如此，盧布的反彈仍然如曇花一現。上周四，俄羅斯央行宣布加息100個基點，將基準利率從9.5%提高到10.5%，盧布不僅未漲反而暴跌。不管是幹預匯市還是加息，都無法阻止盧布單邊下跌。

因為烏克蘭危機和遭受西方制裁，以及油價暴跌近50%，盧布年內跌幅超過50%，並且近期呈現出加速貶值的趨勢。

複興資本(Renaissance Capital)駐莫斯科的首席經濟學家Oleg Kouzmin告訴英國《金融時報》，盧布的疲軟“給俄羅斯國內金融市場帶來沈重壓力，包括俄羅斯銀行業”。他認為，在昨夜的激進舉措之後，俄羅斯央行可能還會對外匯市場采取大規模的直接幹預。

他表示：

我們粗略預計，如果俄央行在本月剩下的時間里拋售約200億美元的流動性，並且油價保持穩定，盧布可能較當前水平反彈10%到15%。

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福匯等外匯交易商禁止交易盧布

盧布今日的巨幅波動已經讓外匯交易商嚇傻了。美國外匯交易商福匯今日發布公告稱將關閉盧布交易，讓投資者“不要再開立任何新的倉位”。

福匯公告內容如下：

交易者註意：由於近期俄羅斯盧布的不穩定表現，美元/盧布貨幣對將在本周三12月17日美東時間上午8點停止交易。請您不要再開立任何新的倉位。謝謝！

公告的截圖如下：

事實上，華爾街見聞今天就已經接到眾多讀者的留言和私信，稱福匯在盧布暴跌之後禁止了盧布交易，並出現“不再顯示價格變動”，“平倉時滑點嚴重”等現象。

華爾街見聞此前曾報道，繼昨日大跌10%之後，俄羅斯盧布今日再度崩潰。美元/盧布盤中最高升至80.10，盧布跌幅高達19%。

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盧布危機震動全球市場

今日盧布一度暴跌20%，推動全球股市、石油、黃金、日元等市場劇烈波動。  

黃金價格在大漲後開始逆轉，目前跌破1190美元，跌幅逾1%。

白銀也在大漲後開始暴跌。

日元大漲後回落

油價迅速反彈

美債走勢也出現了逆轉：

盧布則在暴貶後開始平穩

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盧布暴跌後全球市場怎麽走：A股獨善其身，港股兩邊打臉？

俄羅斯暴跌後全球市場怎麽走：A股獨善其身，港股兩邊打臉？ 作者：格隆匯會員李維康 （1）目前市場狀況描述 這兩天新興市場普遍出現跌幅，列舉幾個“模範” 泰國在12月15日盤中最多下跌9.2%。 俄羅斯12月15日收盤下跌9%，加息直接從10.5%加至17%，今年俄羅斯幹預外匯市場用了22%的外匯儲備，1000多億。 迪拜12月14日收盤單日下跌7%。 這種劇烈的市場波動非常嚇人。這讓我們想起了97年的亞洲金融風暴，98年的俄羅斯違約，和2013年的新興市場血洗。有人的觀點是俄羅斯在烏克蘭和伊朗核問題上給西方國家制造難題，於是美國為了打擊俄羅斯就聯手沙特制造油價下跌。這種觀點可以猜想，但難以論證，所以不是分析師們需要考慮的。我們需要從經濟的角度去思考，我的觀點是不管俄羅斯有沒有“找茬”，油價還是會下跌，這是一個趨勢。甚至可以反過來講，就是西方國家在外交策略上非常聰明，借力了宏觀形勢，提前在烏克蘭這個俄羅斯的“後花園”制造了問題來爭奪伊朗談判桌上的籌碼。但今天不多說政治，因為街頭巷尾有太多流傳的政治觀點，我們只看宏觀經濟，探究一下最近的市場波動是如何形成的。 （2）形成原因上看，目前全球宏觀經濟形勢與95-2000年較為接近： 1. 美歐經濟不同步、貨幣政策不同步導致美元走強。當時美元指數最高至120。90年代東歐劇變後，歐洲經濟較為低迷，現在則是歐洲還是在從歐債危機中掙紮。95年之後歐元的引入壓低了歐元區的利率，因為歐元區成立後邊緣國家實際上需要的利率要低於德國，因此德國法國被迫“降息”。現在依然如此，德國經濟形勢完全正常，就業已經達到充分就業，但要被迫跟著寬松。而歐元區整體的經濟增速和美國是有距離的，因為經濟走勢不同步，美國已經開始擴張周期，而歐洲還在艱難的複蘇，慢於美國，所以貨幣政策的周期也將會不同步。當市場預期到如此的時候，美元指數就開始飆升。 2. 美元指數走強導致商品價格下挫。黃金從1996年開始下跌，下跌40%，橫跨5年持續到2000年底觸底進入新一輪牛市。原油則滯後於黃金，從1997年開始下跌，下跌58.6%，但僅僅持續了兩年就觸底，從1999年開始新一輪上漲。目前的狀況是2013年黃金開始下跌，跌幅至今年達到36.3%，原油同樣滯後一年，今年開始下跌58.6%，但原油只跌了半年就已經接近達到上個周期兩年的水平。參考下文圖1和圖2。 QQ截圖20141217081902.png (220.32 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:19 上傳 圖1：上圖為1995-2000年黃金原油的表現 QQ截圖20141217081914.png (281 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:19 上傳 圖2：上圖為2013至今的黃金原油表現 3. 商品下跌進一步導致很多新興市場國家貨幣面臨經常賬戶和資本賬戶壓力。很多新興市場國家都涉及到大宗商品，例如印尼有鎳和鐵，智利有銅，馬來西亞、越南、墨西哥有石油，巴西有石油和農產品等等。對於經常賬戶，一方面是大宗商品出口帶來美元收入的減少，另一方面本幣貶值對進口的壓制會反應滯後，使得進口壓力加大。經常賬戶的壓力進一步導致貨幣貶值，形成惡性循環。貨幣貶值對出口的提振在新興市場國家里往往趕不上對通脹的刺激，通脹會迅速擡頭，並進一步加快貨幣貶值，形成進一步的惡性循環。這個循環可以通過2013年6月後東南亞國家和印度的通脹走勢、經常帳戶赤字和進出口數據的變動來驗證，是已經發生過的。對於資本賬戶就是通常會出現股債匯三殺導致資本流出，也會加大貨幣貶值。極端一些來看，這個循環就是95-00期間俄羅斯發生的實際情況，美元兌盧布從4上升到28，惡性通脹形成（年同比CPI最高達到2500%），為了抗擊盧布貶值，俄羅斯一直加息到100%以上，然後“順利”違約。今年依舊如此，俄羅斯加息太慢了。從年初加到昨晚急速加息650基點之前，才加了兩百個基點左右，和印度、巴西的絕對水平一樣，但俄羅斯對大宗商品的依賴程度和國內的通脹壓力卻比那兩個國家要大，當原油開始急跌之後，俄羅斯早就應該迅速加息。 （3）未來市場應如何預期： 1. 整體來說，美元走強本身就是一種流動性收緊，因為首先美元是金融市場里最重要的融資貨幣，美元走強會讓許多carry trade虧損，導致市場參與者平掉他國資產頭寸。其次，很多新興市場國家依賴美元的流入來被動創造貨幣，例如中國的外匯占款。不能單純的認為2013年6月底的錢荒只是PBOC（中國人民銀行）主動收緊造成的而和外部無關，只能說全球流動性突然收緊後，PBOC沒有伸出援手才造成了錢荒。2013年5月23日伯南克講話後全球市場普跌，每一個有美元的地方流動性都在收緊，美國國債價格下跌甚至超過了標普的跌幅。今年美元對發達國家貨幣劇烈走強的結果就是發達市場出現了大批的下跌，澳洲、挪威、加拿大、歐洲邊緣國家都大幅下跌。這和去年美元對新興市場國家貨幣劇烈走強時那些東南亞、印度、巴西等國的股債匯紛紛下跌是一個道理。目前美國通過貿易赤字往外輸出美元金額只能達到金融危機前的三分之二，油價下跌後石油美元的減少也會從另一個方面來減少全球市場的流動性，所以各國都需要自己制造流動性來彌補，因此可以判斷許多國家需要繼續QE或者進一步寬松，並讓自身貨幣進一步貶值。 2. 外匯市場。各國匯率是一個相對值，反應了相對的國家經濟增速，從下面的圖3就可以看出資金的流動趨勢了。資本的流動最終目的是尋求收益和增長，哪里有經濟增長，資金就會流向哪里，那里的貨幣及資產價格就會上漲。最近幾年中經濟增速增幅最大的是美國，不是新興市場，所以美元是一定會走強的，也因此美國的股市在近幾年的漲幅高於一眾新興市場。2013年實際上已經發生了美元兌新興市場貨幣的走強，今年又出現了發達國家貨幣兌美元的貶值，這兩年的貶值幅度可以參照下文表1。對於未來的外匯市場，美元究竟能升值到何種水平，我認為還是要看美國究竟能夠把相對經濟增速提高到多少、加息周期開始後最終位置是在哪里。首先說相對經濟增速，今年一些國家地區的貨幣較為穩定，比方說新臺幣，那是因為臺灣今年的GDP增速相比去年增幅是全球前幾名，高於美國，所以臺幣幾乎沒有貶值。而另一些市場，例如巴西、泰國的真實GDP增速已經降低到2%以下，連絕對數值都低於美國，那就避免不了貨幣貶值的結果。所以各國貨幣的走勢還是要看相對經濟增速。另一個方面，就美聯儲最終加息到哪里，我估計只能到3%-3.5%左右。95-00年間美國的經濟增速最低也在4%以上，這對美國這麽大經濟體量來說是很高的水平，現在的經濟增速頂多是3.5%，通脹超過2.5%的可能性很低，那麽美聯儲沒有太多加息的空間。因此，美元指數會隨著美國的加息和歐洲的QE繼續上漲，但因為美國經濟還不至於有95-00那段時間強勢，所以我目前認為美元指數最終應該是在100的位置。 QQ截圖20141217081925.png (71.85 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:19 上傳 圖3：2010年Q3與2014年Q3之間的主要市場GDP增速差 QQ截圖20141217081934.png (90.52 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:19 上傳 表1：2013年以來主要國家貨幣貶值情況，數據截止到11月29日。 3. 中國市場。我們可以預期中國的A股會走出一波牛市，因為95-00年期間和過去的幾年同樣都是經濟增速從10%以上下降到7%，也同樣伴隨了一系列改革意圖釋放經濟活力。經濟差而股市好是可以存在的，因為中國歸根結底是一個封閉的池子，不能像日本一樣，在國內沒有經濟增長機會的時候可以自由地流出去購買外國的資產。中國只能是一個封閉的流動，不是在實體經濟就是在股市就是在債市或貨幣市場。所以當寬松周期開始、實體經濟增速進一步下滑、房價停滯的時候，資金不能從放貸、地產中取得回報，就會尋求資產配置方向的轉移從而進入股市。除了理財和儲蓄資金，企業可能借貸意願在未來兩年降低，並把更多產業資金投入到股市中。我們可以看到95-00年期間，A股漲了大概4倍，所以A股會繼續上漲。A股的上漲、寬松周期的開始配合重債企業的股權融資、債務重整可以調解杠桿水平，實現去杠桿化，為下一輪經濟增長蓄力。當然港股市場不會和A股市場一樣，香港的貨幣政策是美聯儲定的，市場流動性也跟隨海外，但經濟基本面更跟隨內地，所以港股可能會“兩面打臉”——中國的經濟數據利空只影響香港，美國加息也影響到香港的流動性。最好的辦法是香港把港幣貶值一下。 4. 美國股市。美股會隨著美元的走強而繼續走高，預計會一直漲到美聯儲停止加息之後。不要再預期美股崩盤了，在數個美元強勢周期中，美股的P/E都會升高，美元計價資產是全球流動性的核心，可以想象全球的流動性是一個中間深，周圍淺的水池，美元計價的資產都是在中間的。而質量最差的新興市場都處於這個水池的周圍，當潮水退去的時候，新興市場總是在沙灘上裸跑的，而美元計價的股票債券總是更加安全。 5. 黃金：黃金基本達到很底部的位置，不要期待會跌破1000，會在這個位置上維持很久，就像95-00期間底部震蕩了4年。會維持區間內上下震蕩，既不會大幅突破也不會大幅跌破目前的區間，采用區間內低買高賣的策略是合適的。 6. 原油：原油近期可能會有反彈，目前接近底部。但目前原油的熊市只持續了半年時間，半年就完成了95-00期間近兩年的跌幅，中途沒有任何反彈，那麽可能就會出現一次反彈。參照下面的圖4：目前油價的1年的期限溢價已經是升水10%，在今年6月時出現了一年期貼水10%，然後油價出現了40%的下跌，所以可以預計短期內WTI油價會出現一個近20%的反彈，到達65美元的位置，並無法突破最高68，然後開始新一輪下跌。並在這一輪觸底，最低可能低至45美元左右。 QQ截圖20141217081945.png (278.43 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 08:19 上傳 圖4：原油的期限溢價顯示有一輪反彈在途。 7. 其他新興市場。新興市場現在的固定匯率制國家已經減少很多了，95-2000年階段中東南亞國家都是固定匯率制，經歷了當年一輪美元走強後就無法維持，現在固定匯率制國家僅剩越南、沙特、阿聯酋等石油產出國。現在很多新興市場的外匯儲備量不小，又改變了貨幣制度，所以當年亞洲金融風暴不太可能會再次發生，體制最差的已經不是去年的東南亞和印度了，最差的應該是俄羅斯、巴西、土耳其。俄羅斯雖然很差，但應該不會做出當年同時貶值貨幣和違約這種愚蠢決策。98年俄羅斯外債2000億美元，但外匯儲備只有120億。目前外匯儲備有4000億美元，而外債不足500億，所以負債狀況要好很多，所以俄羅斯不會違約。以明晟新興市場指數作為新興市場指標來看，每一次美元強周期都會帶來新興市場的頹勢，80-85年美元強周期，拉美債務危機；95-00年美元強周期，東南亞金融風暴、俄羅斯違約；13年開始至今，東南亞等一些新興市場國家表現均很遜色。所以新興市場股市的策略應該集中在改革國家，例如印度和中國。

本主題由 港仙 於 昨天 11:04 移動

加息“打水漂” 俄央行或砸六分之一儲備拯救盧布

前晚俄羅斯央行為支持盧布半夜緊急加息650個基點，次日盧布仍現跌勢，美元兌盧布盤中一度漲至80。面對1998年以來最嚴重的盧布大貶值，經濟學家預計，俄羅斯央行可能密集幹預匯市，在這場盧布保衛戰中也許會投入將近六分之一的國際儲備。

本月俄羅斯央行為制止盧布重挫以合計加息750個基點，以80多億美元外儲幹預匯市。而彭博調查18位經濟學家的預測中值顯示，針對盧布自由落體式的暴跌，無限量的貨幣幹預還是最有可能采取的對策，俄羅斯央行將為此投入700億美元，幾乎相當於其4160億美元國際儲備（含外匯儲備與黃金儲備）的六分之一、其外匯儲備的五分之一。進一步加息和實行資本管制是另外兩種最有可能采用的對策。今後幾天可能就會公布外匯幹預或者貨幣管制這類決定性的行動。

華爾街見聞昨日文章提到，此次新興市場國家與1998年金融危機期間最大的區別之一就是，目前這些國家匯率更靈活，利率浮動的空間也更大。即使昨日俄羅斯央行加息幅度創六年新高，其關鍵利率也只升到了17%。而在1998年，俄羅斯的一些短期利率曾突破100%。

法國興業銀行新興市場策略師Phoenix Kalen認為：

“面對全面爆發的信心危機，正需要堅定又激進的外匯幹預。要有效制止盧布崩潰，直接幹預的時間窗口很快就要消失，除此之外，（俄羅斯央行）可能考慮的下一步措施可能是資本管制。”

不過，在上述調查中，沒有一位經濟學家預計普京對烏克蘭沖突的手段會有顯著變化。他們都認為，這不是俄羅斯政府最有可能為解除盧布危機采取的行動。

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也是醉了 俄羅斯GDP可能因盧布暴跌激增

為了刺激公眾消費，複蘇經濟，日本央行和歐洲央行進行了各種各樣的努力卻收效甚微。然而，現在俄羅斯央行不費吹灰之力就輕而易舉的讓俄羅斯人瘋狂掃貨。

受到油價下跌和歐美制裁的影響，俄羅斯盧布不斷暴跌。目前，俄羅斯人正急忙將自己的儲蓄和退休金兌換成美元和歐元，同時購買珠寶、汽車、家具等商品，以應對盧布下跌。美國金融博客Zerohedge指出，消費的井噴很可能帶來今年俄羅斯GDP的激增。

在俄羅斯第一大銀行Sberbank的一家位於莫斯科中心區的分行門前，人們排起了長隊兌換外匯。俄羅斯退休工人Galina向英國《金融時報》表示，

我取出了我部分的退休金，我希望把它換成美元。我們都不知道現在發生了什麽。我們擔心盧布會持續下跌。

近日來盧布的大幅下跌還沒有造成俄羅斯公眾的恐慌，不過，不少公眾已經開始兌換外幣，並趕忙在漲價之前囤積大件商品。

銀行家表示，公眾的行為給盧布帶來了更大的下行壓力。這使得盧布陷入了惡性循環。俄羅斯第二大銀行Otkritie Bank的零售銀行業務貨幣交易部主管Artem Zotov向彭博新聞社表示，

自本周一開始，公眾對外匯的需求較平日激增了3-4倍。

在莫斯科的高檔商場Atrium Mall內，人們正在瘋狂購買Gucci、Michael Kors等西方進口商品。一名剛剛購買了金戒指的中年醫生向英國《金融時報》表示，

我認為到今年年底之前，盧布將繼續下跌，現在是買家具的時候了！

在周一淩晨兩點，俄羅斯的宜家門前大排長龍。人們希望趕在物價因匯率上漲前囤積商品。宜家表示，它將於本周四開始上調在俄羅斯的售價。

華爾街見聞網站上周提到，許多俄羅斯人選擇購買豪車來保護儲蓄。僅在11月，保時捷和雷克薩斯銷量分別暴漲55%和63%。

奔馳俄羅斯公司的公司交流部主管Andrei Rodionov表示，

在危機時刻，人們把車看成一種投資。所謂的汽車落地跌20%的邏輯不再成立。

不過，很少有人認為這種消費井噴的情況將會持續。目前，俄羅斯高企的利率使得借貸者和小公司蒙受損失。周一，俄羅斯央行半夜大幅加息650個基點，至17%。

人們現在正竭盡全力的購物，而這種趨勢終將走到盡頭。

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盧布暴跌你所不知道的原因：俄央行印錢救國企

盧布近期暴跌的原因不止油價。俄羅斯最大國有石油公司Rosneft上周發行6000億盧布債券，但實際上銀行們買了這部分債券後，這些債券又被央行納入抵押品，銀行將債券抵押回央行換取現金，紐約時報將此比作央行印錢救助國企，盧布和俄央行的信用將受到質疑，盧布的下跌也在情理之中。

俄羅斯經濟結構比較單一，主要以油氣出口為主，盧布價格應當緊密跟隨油價走勢，大部分人也是用這樣的理由來解釋盧布近期的大跌。然而，現在看來俄羅斯央行及其他金融機構的“暗箱”操作可能對盧布的影響要大過油價的漲漲跌跌。

例如本周一，原油價格因利比亞供給可能出現問題一度反彈，但盧布兌美元同期依舊毫無起色：

彭博專欄作家Leonid Bershidsky、《福布斯》俄文版的首位出版人近日撰文指出，央行與Rosneft的交易或造成了盧布的大跌：

俄羅斯國有最大石油公司——Rosneft上周通過發行債券融資6250億盧布（約合108億美元），這部分債券收益率比同期限的俄羅斯國債還要低。

央行迅速將這部分債券納入自己的可抵押品名單，這樣其他銀行便可使用這部分債券來作為抵押向央行換取流動性。雖然不知道哪些銀行購買了這些債券，但是可以推測有如下的事情可能發生：

首先購買了Rosneft債券的銀行們（可能是大型國有銀行），可以將債券抵押給央行，然後借入外匯並將這部分錢通過貨幣互換合約提供給Rosneft。該公司實際上相當於從央行拿到了盧布，並且央行的外匯儲備也被迫減少了一部分。

Rosneft可以將這部分盧布投資於生產，當然也可能用這部分盧布購買美元，用來償還之前的債務，正是後者這樣的操作導致盧布嚴重下跌。

紐約時報直接將這一行為比作印鈔，該報報道稱，本周一盧布遭拋售的原因之一是市場擔心央行實際上在靠發行新盧布來支撐國有石油公司Rosneft。

俄羅斯高等經濟學院(Higher School of Economics)教授Natalia V. Akindinova指出，隨著壓力的增長，俄央行看來已陷入了“印鈔政策”，以幫助遭受低油價和烏克蘭危價導致的金融制裁擠壓的國有石油公司。

紐約時報稱，主持Rosneft業務的主管謝欽(Igor I. Sechin)有深廣的人脈，與普京有長期的聯系，他看來說服了央行，用實際上向他的公司發行數十億新盧布的方式，來幫助支付債務。

在石油繁榮年間，普京政府在經濟中擔負起越來越大的作用。來自普京老家聖彼得堡、及其在蘇聯情報機構克格勃工作時代的長期同事執掌了龐大的國有企業。

普京與謝欽

最近幾個月來，俄羅斯石油公司一直吵著要政府救助，為償還公司在石油價格高時收購而欠下的債務進行再融資。由於制裁，這些貸款不能在西方的銀行展期。

債務在本月晚些時候即將到期。僅靠公司自己的現金儲備會打亂石油開發項目，而俄羅斯的未來收入依賴於這些項目。

政府為俄羅斯石油公司安排的解決方案的披露，在周一震撼了市場，顯然是因為它與一個所謂赤字貨幣化的做法類似，也就是用印鈔票來填補政府預算缺口。

不出所料，盧布在周一早上與美元的兌換價還是57:1，到當天交易結束時已降到64:1，這是自俄羅斯在1998年債務違約以來最糟糕的一天拋售。

周一貨幣大跌的原因“眾所周知”，Boris Y. Nemtsov在其Facebook頁面上寫道，他曾任俄羅斯副總理，現在屬於政治反對派。“央行啟動印鈔機，來幫助謝欽-普京的商業，給了俄羅斯石油公司6250億新印出來的盧布。新票子馬上出現在貨幣市場，導致匯率崩潰。”

俄羅斯公司和銀行預定在本月需償還300億美元的國外貸款。明年還有約1300億美元的貸款將陸續到期。除了央行，沒有支付這些貸款的硬通貨的明顯來源，而央行的可信度目前正受到質疑。

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