📖 ZKIZ Archives

證監會監管大改革：私募資管統一監管 非標業務獨立運作

《東方早報》由券商處獲悉，證監會已下發《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》（管理辦法）的征求意見稿，將券商、基金、期貨的私募類資產管理產品均納入監管，不包括眾籌融資。這意味著三類金融機構的私募產品今後將統一監管。

《東方早報》報道稱，管理辦法將私募資管業務分為兩種：為單一客戶辦理私募資管業務（一對一）和為特定的多個客戶辦理私募資管業務（一對多）。

管理辦法規定，投資範圍包括銀行間和證券期貨交易所交易的投資品種。未通過交易所和銀行間市場轉讓的股權、債券及其他財產權利，則為“專項資產管理計劃”，機構需設立獨立子公司運作這類非標業務。

今年4月，證監會內部機構調整，機構監管部和基金監管部合並為證券基金機構監管部。此次管理方法也體現了統一監管券商、基金和期貨公司的思路。

上海一券商資產管理公司高層向路透表示：

這符合之前證監會機構部、基金部、期貨部合並後，統一監管的整體思路。

他透露，未來所有資管業務主體框架將遵循基金公司現有的管理架構，即公募層面由機構主體進行，非標業務在子公司層面，實現投資主體和管理主體的風險隔離。

就需設獨立子公司經營非標業務這一政策的影響看，路透報道認為，券商資管業受到的影響最大。因為基金公司已存在大量子公司，而期貨業短期對非標業務興趣並不大。預計券商將近期爭相申請成立資管子公司。

但北京一家小型券商資管人士稱，上述這條規定對中小券商不太有利。中小券商普遍都沒有單設資管子公司，將來新設公司的節奏肯定比較慢，而且設子公司又要消耗資本金。

另有消息人士向路透表示，新規對三類機構開展資管業務的門檻設定，是以相對門檻較低的基金公司特定資管業務資格條件為基礎，實際上簡化了期貨公司資管業務的資格準入。

上海一期貨公司資管部門人士說：

新規實際上對期貨公司放開力度最大，門檻降低、業務範圍放開。

不過，該人士也承認，期貨公司資管的客戶大多數是有興趣投資大宗商品，期望收益率較高，類固定收益的非標業務對他們的吸引力不大。

另一上海資管人士也提到，“各類機構的客戶口味不同”，僅客戶教育和組建內部團隊就要很長時間。

中國要求德國汽車配件商在中國不能獨立經營 須組建合資企業

據路透社，中國當局要求德國汽車配件商在中國建立合資企業，而非獨立經營的中國分支。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

德國汽車配件生產商ElringKlinger執行長Stefan Wolf對斯圖加特日報稱，中國當局已告知德國三家汽車配件生產企業，他們不能再獨立經營中國分支，要與中國本土企業組建合資企業。
 
“中國當局已告知幾家(德國汽車)供應商，不允許他們單獨經營中國分支，以後只能作為合資企業的一部分來經營，”斯圖加特日報援引Stefan Wolf的話稱。
 
他說他知道有三家企業需要尋找中國合作夥伴，但沒有透露是哪幾家，並補充稱ElringKlinger沒有受到影響。
 
“如果真是這樣，那將違反知識產權。公司50%的股權被拿走，實際上是被沒收了，”Wolf稱。
 
“我認為這是試圖在技術和創新方面趕上我們。”
 
目前無法聯系到博世(Robert Bosch)和德國大陸集團發表評論。它們是德國規模最大的兩家汽車供應商。
 
本月稍早中國歐盟商會對中國近期的反壟斷調查表示關切，稱中國使用強硬手段，似乎不公平地針對外企。
 
包括大眾汽車(福斯汽車，Volkswagen AG)、奧迪、寶馬和奔馳(平治/賓士，Mercedes-Benz)在內的歐洲汽車品牌正在爭相下調新車及汽車配件價格，以安撫中國監管機構。此前中國監管機構指稱一些歐洲品牌有壟斷行為。

華爾街見聞提及，7月以來，中國對汽車、日用品等多個行業開展了大規模反壟斷調查。汽車行業尤為突出。英文版《中國日報》報道稱，國家發改委官員證實，目前有超過一千家中外汽車企業正接受發改委的反壟斷調查。

匯豐主席：蘇格蘭獨立將造成資本外逃

匯豐集團（HSBC）主席Douglas Flint近日警告稱，蘇格蘭如果獨立會引起該地區的資本外逃，讓金融系統也陷入危險境地。

Flint在英國《每日電訊報》上撰文稱，英鎊貨幣聯盟是蘇格蘭保持經濟繁榮和金融穩定的基石，如果選擇獨立並脫離英鎊體系，蘇格蘭的金融系統將“處於危險境地”。他還表示，有關蘇格蘭獨立後貨幣政策的不確定性擔憂，將引發嚴重的資本外逃，這將危及蘇格蘭的金融穩定。

今年9月18日決定蘇格蘭命運的獨立公投即將舉行。如今隨著公投進入倒計時，有關蘇格蘭獨立的討論再度升溫。

根據最新民調顯示，46%受訪者表示反對蘇格蘭獨立，支持獨立的只有36%。由於此次公投將首次允許16和17周歲的公民投票，還有一部分人尚未做出最終決定，現在預測投票結果還為時尚早。

Flint說，如果蘇格蘭發行自己獨立的貨幣的話，那將會是一個“巨大的挑戰”。這意味著蘇格蘭今後在英國央行將沒有代表，其貨幣政策的制定會很麻煩。

英國央行行長卡尼本月13日表示，英國央行已做好準備應對蘇格蘭獨立公投。不論9月18日蘇格蘭公投的結果如何，央行都已經準備好了應變的方案。

卡尼表示，蘇格蘭如果獨立，將由雙方領導人決定蘇格蘭是否能夠繼續使用英鎊。此前，英國財政大臣奧斯本曾經拒絕獨立後蘇格蘭政府的繼續使用英鎊作為其法定貨幣。

民意調查顯示，大多數蘇格蘭人認為一旦獨立會同英國有一個貨幣聯盟。然而這種看法大概有些一廂情願。那些不希望蘇格蘭脫離英國的人說，保留英鎊的唯一辦法就是在公投中對蘇格蘭獨立說“不”。

由於歷史及利益相關問題，蘇格蘭鬧獨立已不是一天兩天了，從2010年提出要獨立，到2012年10月15號簽訂《愛丁堡協定》為公投制定了法律框架，可以說，近幾年蘇格蘭一直在為公投做準備。

蘇格蘭獨立公投：獨立陣營在最後一場辯論中領先

北京時間今天淩晨，蘇格蘭國家黨（SNP）黨魁兼現任蘇格蘭首席部長Alex Salmond和英國跨黨派團體“統一好”（Better Together）主席、前英國財政大臣Alistair Darling舉行兩輪電視辯論的第二場。Salmond的激情為他贏得此次辯論：“這是我們的時代、我們的時刻，讓我們現在就行動起來。”（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

衛報/ICM的調查顯示，71%的受訪者認為Salmond的表現更好，Darling的支持率僅為29%。而第一輪辯論結束後Salmond的支持率還小幅落後於Darling。

不過英國金融時報援引分析師的觀點稱，這還不足以扭轉大局。因最新民調顯示，約51%的選民對蘇格蘭獨立持反對意見，38%的人表示支持，而11%的選民仍舊沒有決定立場。

本次辯論最尖銳的問題是：蘇格蘭是否有勇氣離開英國央行的庇護，為了獲得獨立而甘做國際貨幣市場的“賤民”？

Salmond並未正面回答該問題，但他承認這是一個談判策略。

9月18日蘇格蘭獨立大選的核心問題是，獨立後的蘇格蘭將使用何種貨幣？Salmond表示，蘇格蘭可以繼續使用英鎊，然後與英國協商組成某種共同貨幣聯盟。但英國財政大臣奧斯本此前已經明確表態，如果蘇格蘭獨立，蘇格蘭政府便不能繼續使用英鎊作為其法定貨幣，英國也不會與蘇格蘭結成貨幣聯盟。（見華爾街見聞網站相關文章）

當Darling追問Salmond，若無法與英國結成貨幣聯盟，有什麽後備計劃時。Salmond表示，蘇格蘭可以單方面使用英鎊，或者采取固定或浮動匯率。這麽一來就有三個備選方案。

當然，蘇格蘭可以選擇以英鎊作為法定貨幣，就像巴拿馬使用美元那樣。難點在於，蘇格蘭無法管控英國央行，且將被迫用一個利率決定權在倫敦手上的貨幣來償付債務。

這種情況下，蘇格蘭可以債務違約，或者迫使英國來償付債務。但這給作為一個主權債務國的蘇格蘭構成風險：除非接受非常高的利率，否則無法從別國借到錢。不過Salmond暗示，他願意以違約相要挾，迫使英國央行同意與蘇格蘭組建共同貨幣聯盟。英國金融時報報道稱：

Darling確認，即使英國拒絕組建貨幣聯盟，獨立後的蘇格蘭也能單方面使用英鎊。這在Salmond看來是此次辯論最重要的啟示。

不過Darling認為，“英鎊組織”（sterlingisation）這個選擇是沒有希望的，因為蘇格蘭不會有央行，且必須有永久的財政盈余。“我們當然可以使用英鎊，也可以使用俄羅斯盧布。”

Salmond重申了此前的警告：若在貨幣聯盟之下，英國拒絕共享英國央行的資產，那麽蘇格蘭則與英國國債無緣，債務違約會讓蘇格蘭成為國際貨幣市場的“低等公民”。

在一場政治辯論中，聽到一國領袖公開以威脅違約作為協商策略頗為罕見。但不得不承認，這是個好方法，也為落後於民調的獨立派打了一針強心劑：選票落後就需要彰顯勇氣！

但此勇氣需要付出代價，可能令蘇格蘭在經濟上屈服。目前蘇格蘭身上背負著債務，該國可能被突然切斷所有國際融資的合理渠道，可能導致經濟崩潰。

不過赫芬頓郵報報道稱，Salmond願意冒險：

“我們使用何種貨幣不需要誰的批準。實際上，爭論的焦點在於我們將無緣英國央行的資產。但這不會發生，因為一旦如此，英國就要一個人背負所有的債務。”

Salmond認為，沒有一國首相會同意免除蘇格蘭的債務，因此他們必須同意組建貨幣聯盟。

但Darling說，如果你向世界傳遞的第一條信息就是：這里是蘇格蘭，我們剛剛債務違約了。那你覺得我們未來的債權人會怎麽想？未來沒人再願意借錢給我們。

離公投不到三周 蘇格蘭人迅速倒向支持獨立

最新民調顯示蘇格蘭人正迅速改變立場轉向支持獨立，而現在離蘇格蘭公投僅剩不到三周。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

《太陽報》YouGov調研顯示，不包括尚未作出決定的受調研者，目前支持有307年歷史的英格蘭-蘇格蘭聯盟條約的人，僅比領先支持獨立的人高出6個百分點。兩者的差距不到月之前為22個百分點，而到8月中旬時迅速下降至14個百分點。

YouGov的民調結果一直顯示“統一派”占據上風，而這一次兩者差距迅速減小，意味著9月18日的公投結果將更加難以預測。

周二早晨匯市立即作出了反應，英鎊對美元日內下跌了0.5%至1.6524，英鎊對歐元下跌0.4%至0.7935。

由於投資者選擇對沖風險，英鎊對美元波動率創下2008年以來最高。

摩根史丹利全球貨幣策略師Hans Redeker說：“隨著蘇格蘭獨立公投迫近，民調差距縮小將對英鎊造成直接的負面沖擊。”

1707年英格蘭和蘇格蘭簽訂簽署了《聯合條約》，兩個王國合並成為了現在的聯合王國。而今年9月18日的公投將決定蘇格蘭是否退出《聯合條約》宣布獨立。

YouGov最新公布的結果顯示，有48%的蘇格蘭將在獨立公投中投“否決票”，42%的人將投“贊同”票，8%的人尚未決定。

據BBC統計的數據，如果蘇格蘭從英國獨立，那麽英國將失去32%的土地，8%的人口。

投行瑞銀警告，英國的銀行將面臨儲戶急劇流失的風險。此外如果北海原油的收入也由獨立的蘇格蘭政府掌握的話，將極大沖擊英國政府的收入。

高盛：蘇格蘭獨立風險極高 可能導致英鎊危機

盡管華爾街投行認為，蘇格蘭9月18日的獨立公投不太可能通過，但高盛警告，如果蘇格蘭獨立，無論是蘇格蘭經濟還是英國經濟，都將面臨嚴重後果。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

高盛認為，如果蘇格蘭獨立，其必然會削減公共服務開支，且會面臨遠遠更高的借貸成本。不過最令人擔心的後果是：英鎊貨幣聯盟的不確定性將導致資本外逃，就像歐債危機時期歐元區面臨的情況那樣。

高盛經濟學家Kevin Daly說：“我們認為最嚴重的風險在於：獨立後的蘇格蘭是否有能力繼續使用英鎊，這種不確定性可能令英國出現歐元區式的貨幣危機。”

盡管蘇格蘭當局聲稱，將迫使英國與獨立後的蘇格蘭建立貨幣聯盟，但英國已明確要求蘇格蘭“自力更生”。

“歐元區危機給英國帶來的最大教訓是，貨幣聯盟的運作需要高度的財政及金融整合，作為風險共擔的有效途徑。”

Daly預計，即使英國同意與蘇格蘭組建貨幣聯盟，財政整合問題解決前的不確定性也可能令資產逃離蘇格蘭。

“即便蘇格蘭獨立後，英鎊貨幣聯盟沒有崩潰，這種威脅也足以引發投資者拋售蘇格蘭的資產，而家庭也有很強的動機，從銀行取出存款。”

Daly表示，盡管一開始，英國央行還是有能力通過幹預手段，避免出現最壞的短期後果，但貨幣聯盟的最終決定將是政治性的。

此外，獨立的蘇格蘭將意味著痛苦的公共支出削減。目前蘇格蘭平攤到每個人頭上的公共支出遠高於英國其它地區，差距很可能因人口老齡化而進一步加大。“彌合該缺口將是痛苦的，很可能需要大幅削減公共支出。”

貝倫貝格銀行經濟學家也支持高盛的觀點。該行分析師Rob Wood稱：“蘇格蘭獨立起初，最大的問題是不確定性的升高。企業可能延遲投資，消費者可能捂住荷包避免大額開支，直到獨立後的各種安排都確定。這將給蘇格蘭經濟造成很大壓力，也實質性打擊英國。”

蘇格蘭支持獨立人數首次過半 英鎊周一跳空低開

英國本周末最新民意調查結果顯示，支持蘇格蘭獨立的人數比例反超反獨立陣營，首次領先，導致英鎊周一開盤大跌。

距離公投還有不到兩周的時間，YouGov為英國《星期日泰晤士報》所做的調查顯示，贊成蘇格蘭從英國獨立的支持率為51%，不贊成獨立的有49%。僅僅一個月前，反獨立陣營還比獨立陣營領先22個百分點。這導致英鎊兌美元周一開盤驚現閃崩，大幅低開150點至10個月低點1.6165，歐元兌英鎊則一度升破0.80關口。

最新民調結果公布後，英國政府隨即開出一系列優惠條件，盡力試圖把蘇格蘭留在英國。

英國財政大臣喬治·奧斯本說，英國議會三大主要政黨一致同意，如果蘇格蘭留在英國，將會獲得更大自主權，包括稅收、開支和社會福利，一旦公投否決獨立，上述政策將即時生效。

蘇格蘭將在9月18日舉行獨立公投，一旦多數選民贊成，蘇格蘭將於2016年3月24日獨立。如果蘇格蘭離開英國，英國將失去32%的土地，減少8%的人口。

摩根士丹利(Morgan Stanley)在最新公布的報告中寫道，在蘇格蘭公投之前，預計英鎊將延續近期的跌勢。如果蘇格蘭公投通過，那麽英國的債務水平將走高，從而導致英國央行的首次加息時間將推遲，以及2015年5月的大選也充滿了不確定性。在9月18日公投之前，將謹慎看待英鎊/美元走勢。

鬧獨立的不只蘇格蘭 歐洲大陸分裂潮此起彼伏

在經濟複蘇反複之際，歐洲要求分裂歐盟和歐元區的聲音此起彼伏，民族主義運動在政界擡頭，整個歐羅巴大陸正面臨分裂潮。

華爾街見聞網站提及，民意調查結果顯示，蘇格蘭公投正式開啟前，局勢發生了大幅逆轉：支持獨立的比例首次超過了維持現狀的比例。這一戲劇性的變化距離9月18日公投僅有10天。

鬧分裂、鬧獨立的不僅僅是蘇格蘭，歐羅巴大陸還有一些地區也發生了類似事件。

最新民調結果顯示，當前，法國極右翼領導人Marine Le Pen是2017年總統大選熱門候選人之一。

Marine Le Pen是法國民族陣線黨(National Front)黨首，其父Jean-Marie Le Pen正是該黨創立人。民族陣線黨成立於1972年，以反猶太人、反移民、支持血統主義、呼籲恢複死刑著稱，自稱為民族右派、民粹主義組織，但外界將其視為極端右派政黨。Jean-Marie Le Pen則因替德國納粹戰犯辯解、淡化猶太人遭遇大屠殺的事實而遭批評。

盡管Marine Le Pen沒有她父親那麽極端，但在反歐元和發表其他極右派言論方面仍顯得非常積極，且頗具煽動性。

中新社援引法國費加洛雜誌(Le Figaro Magazine)公布的民調結果報道稱，民眾對現任法國總統奧朗德的信心僅有13%，創下1978年以來最低，甚至有57%的受訪者“完全不信任”他。

事實上，右翼政黨崛起並非法國一個國家。除了眾所周知的烏克蘭克里米亞地區宣布並入俄羅斯之外，英國的UKIP、希臘的Syriza及荷蘭的Freedom Party等反歐元政黨都在各自的國家獲得了更多選票。

英國BBC報道稱，去年成立的德國反歐元政黨Alternative For Deutschland在東部薩克森州地方選舉中獲得了令人震驚的10%的選票。這是該國第一次有反歐元政黨贏得地方議會席位。

西班牙的加泰羅尼亞也計劃在今年11月9日舉行獨立公投，該州首府正是巴塞羅那。而意大利威尼斯甚至打算在獨立後將自己命名為“威尼托共和國”，並揚言要脫離歐盟、歐元區和北約。

有人擔憂這些團體可能獲得更多歐盟議會席位，這對於歐洲來說可能意味著更複雜更艱難的政策調整進程。

上周，歐洲央行推出了新的措施來重振歐元區經濟。而與此同時，歐洲似乎正忙於應對一些強大的政治離心力。

路透社援引部分交易員和分析師觀點稱，蘇格蘭獨立公投可能令其他謀求獨立的歐洲地區跟進，這將使得歐系貨幣普遍承壓。

交易商表示，不確定性促使一小部分市場人士在上周歐央行降息引發西班牙國債大漲後獲利了結。周一，西班牙10年期國債收益率漲至2.09%，脫離上周觸及的2.05%紀錄低點。

尾盤，歐洲其他國債收益率追上西班牙國債的漲勢。意大利10年期國債也漲了3個基點，報2.30%，離紀錄低點2.255%不遠。

蘇格蘭獨立壓力緩解 反獨立陣營大幅領先

蘇格蘭公投前夕，獨立派正在失去陣地，反對獨立的群體再度占據上風。

當地媒體Daily Record所做的最新民意調查結果顯示，支持獨立的比例為47%，反對獨立的比重上升為53%。

華爾街見聞網站曾提及，就在上周，由YouGov Plc所做的民調結果顯示，支持獨立的比例首次超過了反對派的比例。結果公布後，英鎊在本周一閃崩，大幅跳空低開150個點。

目前，距離9月18日蘇格蘭獨立公投僅剩一周。

民意調研公司ComRes Ltd.總裁Andrew Hawkins對彭博新聞社表示：

這很難預測。對於調研公司來說，公投（民意調查）是很難的。

昨日，英鎊對美元大幅反彈，漲幅為0.4%，報1.6176。

而英國也為挽留蘇格蘭作出了最大努力。英國首相卡梅倫昨日發表講話稱：

和我的黨派相比，我更關心我的國家。我們作為一個大家庭凝聚在一起，共同做了很多了不起的事情，如果這個大家庭分崩離析，我將感到心碎。

實際上，蘇格蘭公投給金融市場帶來的沖擊已蔓延至國際市場，西班牙國債收益率在本周二上漲17個基點，收益率漲幅超過8.1%，創下自歐盟成立以來的單日最大漲幅。

英國央行行長質疑：要獨立，蘇格蘭錢夠嗎？

英國央行行長卡尼(Mark Carney)周三(9月10日)表示，如果蘇格蘭獨立後，選擇在不與英國其他構成國達成協議的情況下繼續使用英鎊作為貨幣，則新的蘇格蘭央行將需要龐大的英鎊儲備。

卡尼在英國議會發表講話時表示，蘇格蘭的央行可能需要至少相當於其國內生產總值(GDP)25%的英鎊儲備。這是根據波羅的海諸國的情況估算得出，這些國家的金融系統較為簡單，經濟狀況與歐元區國家趨同。

卡尼指出，若一個國家或地區的金融系統比較複雜，則需要的外匯儲備會更多。他拿擁有龐大金融行業和高密度跨境活動的香港舉例，且港元與美元掛鉤，香港的外匯儲備是其GDP的110%。根據被北海石油的收入計算蘇格蘭的GDP應在1300億~1480億英鎊之間，顯示蘇格蘭政府需要準備320億至1630億英鎊的外匯儲備。

要達到這樣的外匯儲備規模蘇格蘭政府將用大量財政赤字作為代價，這要求新政府在支出與稅收之間做出選擇，而新政府的口號卻是反對削減福利保障的。

卡尼表示，若蘇格蘭不發行貨幣，則央行不一定是可信的最後貸款人。若蘇格蘭獨立，則其需要有英鎊儲備準入渠道才能成為可信的最後貸款人。

兩項民調顯示支持和反對蘇格蘭獨立兩派難分伯仲，英國議員周三就一旦蘇格蘭獨立，英國央行的應急方案及蘇格蘭可能面臨的金融壓力逼問卡尼。卡尼表示，英國央行準備了支持短期金融穩定的措施。

卡尼說道：“儲備規模是決定公信力的最重要因素之一，這是事實，儲備不僅要夠央行這個最後貸款人用，而且要支持流通中的紙幣的公信力。”

格拉斯哥大學經濟學教授Ronald MacDonald也曾指出，外匯儲備的建立可能會問題重重，這會讓民族主義者關於公共支出的承諾受到質疑。

MacDonald表示，類似規模的北歐國家平均持有約400億英鎊的外匯儲備，而蘇格蘭可以分得的英國外匯儲備僅值60億英鎊，“要迅速建立外匯儲備就需要政府財政緊縮。”

主導蘇格蘭獨立的蘇格蘭首席大臣薩蒙德（Alex Salmond）多次一廂情願的堅持，蘇格蘭一旦獨立成功，將繼續使用英鎊，但英國保守黨、工黨及自由民主黨3個主要政黨都明確表示，反對獨立的蘇格蘭繼續使用英鎊。