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頁岩氣保守啟動

　過去十年美國頁岩氣開發的神話讓中國油氣行業的同行豔羨不已。

　　根據中國國家能源局的數據，十年前美國頁岩氣產量僅為126億立方米/年，2011年達到1700億立方米/年，十年間增長14倍，大約佔到美 國天然氣總產量30%左右。通過這場「頁岩氣革命」，美國獲得了充足的天然氣供應，氣價全球最低，並且減少了對外部能源供應的依賴。頁岩氣由此被視為美國 能源獨立的最大功臣。

　　已經成為全球第二大能源消費國的中國，雖然頁岩氣儲量尚沒有準確數字，卻也被廣泛認為擁有大量頁岩氣儲藏。儘管至今中國的頁岩氣商業產量為零，人們仍對中國未來頁岩氣抱有極高的期待。

　　政府層面高度重視。國土資源部將頁岩氣開發視為打破「三大油」——中石油、中石化和中海油在國內上游油氣資源壟斷的最佳切口，先是試水了第一輪 頁岩氣探礦權招標，去年底又頗有先見之明地將頁岩氣申報為「獨立礦種」，實行國家一級管理。今年國土資源部還將召開較大規模的第二輪和第三輪頁岩氣探礦權 招標。

　　企業層面熱情高漲。「三大油」提前佈局，有的收購北美頁岩氣區塊，有的在中國自家區塊裡打井試產。「三大油」之外的國營油企、民營企業，甚至發 電企業都躍躍欲試，不少企業在第二輪招標前已與國家能源局和國土資源部進行了前期溝通。這股熱潮甚至帶動了相關裝備製造企業，他們也想在壓裂車、鑽井設備 等頁岩氣開發中奇缺的關聯市場中分一杯羹。

　　3月16日，《頁岩氣發展規劃（2011-2015）》（下稱規劃）發佈，提出頁岩氣作為獨立礦種、多元開發主體進入、實行市場化定價等綱領性指示，頁岩氣熱潮終於有了中央政府層面的指導性文件。

「十二五」打基礎

　　國家發改委、財政部、國土資源部和國家能源局3月16日聯合發佈的規劃，首次公佈了中國頁岩氣產量目標——到2015年達到65億立方米/年。

　　這是一個保守的目標，還不到美國2000年頁岩氣產量的一半。

　　國土資源部油氣資源戰略研究中心副主任張大偉告訴財新記者，這個預測產量主要基於約20個勘探開發重點區域的預測，這些區域分為三種情況，第一 類位於石油公司已有的區塊內，另外兩種區塊分別是今後將拿出來招標的空白區塊和第一輪招標的區塊。國土資源部對三部分產量估計相加，最後得出65億立方米 的目標產量。

　　其中，石油公司自有區塊產量目標是石油公司（主要是「三大油」）自己報的。「企業報上來的數字偏保守，就我瞭解，他們內部數字比這個高。」張大偉說。

　　財新記者瞭解到，中石化預計在2015年頁岩氣產量能達到20億立方米。

　　張大偉稱，國土資源部的預估傾向是「偏謹慎」。中央政府對頁岩氣在「十二五」期間的發展定調也是「打基礎」。根據規劃，「十二五」期間「主要任務是探明儲量，掌握勘探開發技術，為『十三五』『十四五』期間的飛躍打基礎，是『五年磨一劍』」。

　　這種謹慎的態度並不難理解。首先，中國頁岩氣的家底至今仍不清楚。國土資源部3月1日發佈《全國頁岩氣資源潛力調查評價及有利區優選》成果，調 查顯示經初步評價，中國陸域頁岩氣地質資源潛力為134.42萬億立方米，可採資源潛力為25.08萬億立方米（不含青藏區）。值得注意的是，這只是資源 潛力評價數據，並非儲量數據。

　　國土資源部地質勘查司一位官員向財新記者表示，這次調查評價只打下了60多口資源評價井，得到的數據是很初步的，精確度仍比較低。相比起來，美 國24萬億立方米的頁岩氣儲量評價，是建立在幾十萬口井的資料基礎上的。因此，中國此次公佈的25萬億立方米可採資源潛力只是一個前景概念，離儲量概念還 有很大差距。

　　謹慎態度還源於對頁岩氣勘探開採技術的不自信。頁岩氣在美國獲得極大發展，主要源於兩個關鍵技術突破：水平井和壓裂技術。這兩個技術在中國尚處 於剛起步階段。從地質構造的角度看，中國的情況也與美國不同，這些適用於美國海相頁岩油氣開發的技術，用到中國陸相構造上，可能也不完全適用。

　　中石油一位曾經分管勘探開發的副總裁告訴財新記者，中石油打了幾口頁岩氣井，幾口直井見了氣，但是水平井還不是很成功。

　　中石化非常規能源技術支持部副經理包書景則表示，中石化在水平井方面比較成功，但是壓裂技術還比不上國外，最多只能做到20段，而美國可以做到100多段。

　　此外，謹慎或許是要避免頁岩氣開發出現「大干快上」的局面。

　　鑑於美國頁岩氣的成功是由一批中小企業促成的，中國頁岩氣開發主體也要實行多元化的想法深入人心，亦被國土資源部、國家能源局所認可。

　　不過，中石油前副總裁、中科院院士賈承造曾對財新記者表示他的憂慮。「大干是可以，快上不行，否則容易造成兩種結果。第一，井出了氣，然後遍地開花，類似於當年陝西小煤窯問題；或者，有可能打了井不出氣，結果一哄而上後一哄而下。」

　　目前，國土資源部似乎也接受了此種觀點。關於進入第二輪頁岩氣招標企業該具有何種資質問題，國土資源部油氣資源戰略研究中心研究員潘繼平3月 20日稱，「如果設定的資質過高，就等於是個『玻璃門』，民營企業無法進入；如果資質過低，一哄而上的結果是必然的。」業內推測，最終能跨過國土資源部招 投標門檻的企業規模不會太小。

「三大油」佈局頁岩氣

　　根據財新記者瞭解，目前中國共打了39口頁岩氣勘探井，其中中石油17口，中石化14口，陝西延長3口，國土資源部5口。這些井中，中石油在川 南、中石化在四川盆地及周緣、陝西延長在陝西，都獲得了工業氣流；而初產能夠過萬立方米的油氣井共9口，其中中石油有6口，中石化有3口。

　　相比之下，中石油對頁岩氣的開發並不熱情。賈承造告訴財新記者，在中石油內部，對這四種非常規油氣資源有個開發的排序，即：緻密氣（油）、頁岩 氣、煤層氣。「未來5年-10年，緻密氣（油）被列為公司下一步開發非常規油氣資源的最重要目標，並不是頁岩氣。」賈承造特別強調說。

　　目前，中石油旗下長慶油田的緻密氣產量在2011年達到100億立方米以上，遠遠高於頁岩氣「十二五」規劃中2015年全國產量目標。

　　中石油正按照自己的節奏佈局頁岩氣勘探開採業務。2009年，中石油與殼牌合作，在川南區塊進行勘探開發。最新消息是，殼牌與中石油已就四川盆地的富順-永川區塊簽署產品分成合同，目前正等待政府批准。這是中國首個進入產品分成合同階段的中外頁岩氣合作項目。

　　與中石油發展頁岩氣主要倚重與外資合作勘探川西南區塊不同，中石化可謂四處開花，並在自營區塊裡成果頗豐。

　　包書景告訴財新記者，中石化認為上三疊-侏儸系，即四川盆地及其周緣，這一塊區域的頁岩氣開發潛力最好，因為這裡適合規模開採，埋深適中，頁岩油氣丰度高。目前，中石化在四川這一區域有三口初產能夠過萬立方米的頁岩油氣井。

　　中石化也並未放棄與國外石油公司合作，通過旗下的華東分公司在2010年與英國BP在貴州凱里區塊合作，並與雪佛龍在貴州隆裡區塊合作。目前，這兩個區塊都在風險勘探階段。2011年，中石化旗下的勘探南方分公司與埃克森美孚在川西南的五指山區塊，開始聯合地質研究。

　　油氣區塊勘探開發階段中，第一階段是地質研究，如果有所發現，可進入風險勘探階段，隨後如果有商業可採性，一般中外雙方會簽署產品分成合同，進入生產階段。

　　在陸上沒有石油區塊的中海油，則於2011年12月，在安徽蕪下揚子西部的區塊開始進行頁岩油氣地震測試。

　　「三大油」除了在國內區塊佈局，還紛紛通過海外收購，參與北美頁岩油氣區塊開發。今年初中石油收購了殼牌加拿大Groundbirch頁岩氣項 目中20%權益；中石化以22億美元收購美國Devon公司五個頁岩油氣資產權益的三分之一；中海油去年則與美國切薩皮克公司聯手開採頁岩油氣。

政策魔咒未除

　　頁岩氣在中國儘管看上去前景很好，但是，是否會重蹈與之類似的煤層氣覆轍呢？

　　煤層氣也曾經被寄予厚望，被列為獨立礦種，但是近些年的發展卻不如人意。由於礦權重疊、投入不足和關鍵技術不掌握等難題，煤層氣「十一五」的產量目標竟未達成。煤層氣面臨的阻礙與頁岩氣看起來頗為相似。

　　首要就是礦權重疊的問題。國土資源部舉行的第一輪頁岩氣區塊招標，刻意避開了礦權重疊區域，拿出來的頁岩氣區塊都是空白區塊，沒有其他油氣礦權。

　　但是，礦權重疊問題仍無可迴避。中國陸上有300多萬平方公里被「三大油」登記為礦權地，今後如果大面積推進頁岩氣開發，與「三大油」已有礦權區塊的重合難以避免。據悉，國土資源部在年初劃出的180個頁岩氣有利區大部分與已有礦權重疊。

　　國土資源部地質勘查司調研員高炳奇對財新記者表示，對於礦權重疊區，國土資源部會先要求現有礦權人加大勘查力度，達到一定的頁岩氣勘查投入；如果達不到要求，則要求其依法退出，國土資源部再將該區塊頁岩氣礦權拿出來招標。

　　張大偉透露，目前，最低勘察投入為每平方公里1萬元，而對頁岩氣區塊，國土資源部可能會將標準提高到每平方公里2萬-3萬元。

　　即便國土資源部有這樣的制度設計，仍可能面臨兩個問題：其一，假設一家公司進入「三大油」已有礦權區塊，取得其中的頁岩氣探礦權，那麼在同一地表下，不同礦權處於不同地層深度，該公司勘探開採頁岩氣和「三大油」對其他油氣的勘探開採，如何做到互不干擾？

　　其二，頁岩氣和頁岩油往往是伴生關係，有氣也有油，但頁岩油並不是獨立礦種，也未實行招標，那麼在開採頁岩氣時如何處理頁岩油？

　　上述問題並非杞人憂天。據財新記者瞭解，已有準備進入第二輪頁岩氣探礦權招標的企業向國土資源部提出上述憂慮，得到的答覆是政府會儘量拿出礦權不重疊的區塊來。

　　不過，中石油內部人士向財新記者表示，礦權重疊問題今後將「非常麻煩」。

Faceboot，沒錯兒：向左「啟動」，向右「戰利品」 東方愚

「80後」的扎克伯格是熾手可熱的人物。Facebook公司成功登陸資本市場、市值一舉超1000億美元，加上小紮在公司上市第二天舉行婚禮，都 足以秒殺從硅谷科技大佬到全美美少女的浩瀚人群。中國網友甚至一些媒體都稱小扎為「真正的高富帥」。小扎的產品在無法在中國落地，中國大地卻全是他和它的 傳說。

「我講幾句，然後我按這個鈴，我們就回去幹活。」小紮在納斯達克上的這句話，如果從中國公司CEO嘴裡講出來，大家八成會說他「很會裝」，是啊，在 中國，上市是多有Face（臉面）的事情啊——比Facebook晚幾天在A股掛牌的一家中國公司，他們在上市前幾天，就開始搞文藝晚會，「激情之夜」什 麼的，成功上市後的慶功宴當然更不會少。

什麼樣的商業土壤孕育什麼樣的公司，什麼樣的CEO迎娶什麼樣的新娘。小扎和華裔女友的婚禮也被貼上了「低調」的標籤，原因是賓客不足百人、臨時通 知等等。或許在小扎的字典裡，壓根沒有高低調等字眼。正如五年前，谷歌的兩位聯合創始人——謝爾蓋·布林和拉里·佩奇先後在加勒比海的不同的小島上大婚， 我們是怎麼樣形容他們的呢，「超級鑽石王老王的秘密婚禮」，諸如此類，事實上，許多現任和前任員工以及美國總副副總統和舊金山市長都在受邀之列，賓客超過 600人的婚禮怎麼能稱得上「秘密婚禮」嗎？

特立獨行。布林結婚後不久，他妻子創辦的生物科技公司就獲得谷歌390萬美元的投資。有說東的，有說西的，布林對這些言論充耳不聞；佩奇2011年 任谷歌CEO時，美國作家用肯·奧利塔說他是一個「很自我、開會時總是低著頭玩弄Android手機的人」，並建議他開放、活潑起來，「必須放棄大多數工 程師才具有的一些傾向」，但佩奇不管這些：見鬼，做一個企業領袖難道真的有什麼程式嗎？

在中國，類似的事情發生也天天上演。直到今天，仍有無數人好奇中國最大互聯網公司——騰訊創始人馬化騰的太太是誰。沒錯，小馬結婚的時候，那隻繫著 紅圍巾的企鵝還沒有長成，「但這麼多年過去了，馬化騰怎麼會把太太隱藏的那麼深呢，」有人這樣問，甚至拿他和劉德華做類比。然而，哪怕網上出現了各種版本 的「馬太太」照片，馬化騰也屹然不動，從不讓太太拋頭露面。這又讓人想起碧桂園創始人楊國強之女、曾坐上「中國女首富」交椅的楊惠妍，從來沒有在公開場合 出現過，網上以及媒體上出現的唯一一張照片，還是從坊間流傳出來的她的結婚視頻上截取下來的大紅喜慶照。「碧桂園應該半主動半被動向外發佈哪怕一張楊惠妍 的照片吧」，有人這樣說，但是，從楊氏的角度來想，真的有這個必要嗎。

但並不是所有的中國商人都像這兩位廣東人一樣「冷靜」。有人甚至認為他們很另類。小馬或為安全計，雪藏太太，讓她做起賢內助，這可以理解。但楊惠妍 照片一事，有許多商人來說，這也是涉及「臉面」的事嘛，楊千金的婚禮本來挺排場的，怎麼到公眾那裡卻成為一副「地主婆」的模樣呢！

這樣的觀念這些年來經久不衰。就好比我們看到美國駐華大使駱家輝坐的是經濟艙、喝的是星巴克，比爾·蓋茨騎自行車後覺得「驚奇」一般，普通人乃至中 國許多政客、富豪自己，都有著濃厚的「階層意識」，富人和窮人分屬不同的階層，每個階層有著自己的遊戲規則和行為特徵。假設這種「分層」意識正常的話，對 別的階層的評頭論足可以說是一種自由，可怕的是被評頭論足的那個階層根據所謂的輿論去塑造自己，而評頭論足者又沉浸在一種「疑似道德優越感」中不可自拔。

楊繼繩先生曾提到「社會階層固化」一詞，簡單來說就是一個社會群體的集體世襲，窮人的後代是窮人，富人和官員的後代是「富X代」和「官X代」。「一 個有合理階層流動的社會是有彈性的社會，階層固化的社會是容易破碎的社會，是不能經受震動的社會。在日常表現中就是階層磨擦、階層衝突。」

我們從Facebook上市和小扎婚禮扯到中國的「階層固化」，好像離題十萬八千里，我也理解楊先生所言的語境。我要表達的，說到底還是一個關於 「臉面」的問題。把臉面的榮光作為成功與身份的標誌，對大到一個國家，小到個人而言，都不是一件好事。比臉面更重要的，是「回去幹活」。

英語中「Boot」一詞的有兩個意思分別是「啟動」和「戰勝品」，對多數美國特別是IT企業領袖而言，臉面對他們而言好比是電腦系統內核運行之前運 行的一段小程序，而對許多中國商人而言，好臉面本身是一種戰利品。從FACEBOOK到FACEBOOT，是我們應該思考自己短板的兩件物什。

紙媒啟動債市融資

傳統報業集團再度登陸資本市場。

　　6月初，廣東南方報業傳媒集團有限公司（下稱南方報業）、山東大眾報業（集團）有限公司（下稱大眾報業）先後在銀行間市場發行中期票據，首期規 模分別為3.5億元和5億元。一南一北兩大傳統報業集團首度直接到資本市場融資，是否意味著傳統媒體集團IPO 的預演？此前有限的兩家報業集團上市，走的都是買殼上市之路。

　　其中，南方報業中期票據級別為AA+級，期限五年；大眾報業中期票據信用等級為AA級，期限三年；均採用固定利率方式付息。兩隻中票僅對中國銀行間債券市場的機構投資人發行，不對社會公眾發行。

　　「通過發債先試水資本市場，隨後大眾報業可能通過引入PE投資等形式獲得發展所需的資本助力。」一位接近大眾報業的知情人士表示。

　　兩家報業集團在傳統媒體裡已經算是經營業績優秀的代表。但從其在銀行間市場披露的詳細財務數據來看，從收入到利潤，近三年都幾無增長。在新媒體速度和信息量的衝擊之下，傳統媒體的商業模式和成長空間如何拓展，引發投資者關切。

集團式擴張

　　2009年以來的新聞出版單位轉制和跨區域整合的潮流，推動報業集團體量逐步擴大，眾媒體意圖登陸資本市場。

　　2011年9月，浙報傳媒（600633.SH）借殼*ST白貓實現上市。重組報告書顯示，浙報集團下屬全資子公司浙報控股擁有的報刊傳媒類經營性資產共計16家子公司的股權通過與上市公司置換，實現上市。

　　2012年4月18日，人民網（603000.SH）在主板掛牌，主流媒體通過新媒體的方式上市，並受到資本市場熱捧，其商業模式也引發業內分析師熱議。

　　「大眾報業曾經將旗下《半島都市報》拿出來，籌備上市，當時正好是一個證監會試點的契機，但沒有做成。」一位熟悉大眾報業的人士透露。

　　同樣，南方報業曾於2011年試圖借殼上市而未獲批准。業內人士判斷，短期內兩家報業集團均不太可能進入啟動上市程序。

　　「由於浙報傳媒和廣州日報均已上市成功，目前監管層應該還是想先觀察一下浙江和廣州兩個試點情況如何，畢竟對傳統媒體上市相對敏感。因此如遼寧 日報等其他地方傳媒還僅在上市籌劃中。」東方證券投行部傳媒與科技組主管張亞波認為，「現在監管層只是鼓勵非時政類媒體改制，而媒體大規模上市還需要進一 步政策推動。」

　　浙報傳媒集團股份有限公司總經理蔣國興曾表示：「如果我們走得不好，將會堵住兄弟報社上市的路。」

　　大眾報業主要的發行區域在山東省內，其中票募集說明書亦披露過度依賴本地市場的風險。大眾報業通過區域內部整合，完成對省內市場的控制，在山東省外基本沒有經營，單一市場成為大眾報業未來需要解決的首要問題。

　　與之相比，南方報業已經基本形成跨區域運作的經營格局。南方報業業務主要覆蓋華南地區。與此同時，南方報業與光明日報報業集團、云南出版集團和西江日報社合作，分別合辦《新京報》《云南信息報》和《西江日報》，參股比例分別為49%、44%和49%。

　　伴隨報業集團的逐步擴張，紙媒成本中最重要的部分之一——原材料紙張成本亦在不斷攀升。

　　大眾報業和南方報業的中票發行募集資金用途顯示，對原材料紙張成本的補充是募集資金的重要部分，分別佔中票發行的40%和57%。

　　募集說明書還顯示，由於直接融資比例過低，過分依賴銀行貸款，對報業集團的融資結構造成一定程度的影響。

　　除了區域擴張，報業集團在整合各類媒體資源方面亦頗下功夫。2001年成立南方網的南方報業，同時開展「南方報業電子閱報系統」和「南方報業戶 外LED聯播網」兩個新媒體項目。前者以IP應用技術為基礎，嫁接公司的內容資源與電子閱報欄終端，計劃於2012年在全省完成8000個布點以及配套設 備的安裝，並將珠三角網絡進行優化，實現全省聯網。

　　2011年，南方報業初步搭建擁有40塊LED大屏的聯播網，並實現《南方日報》及其子報刊內容上網，此後逐步推進並最終實現戶外媒體資源和公司全媒體產品的全面互動。

　　相比之下，大眾報業的新媒體業務處於起步階段。業務形式上，新聞手機報、網絡新聞目前還是其主要形式。大眾網最近一個季度總收入2500萬元。

　　「對於傳統的報業集團而言，新媒體在業務收入中佔比很低，很多新媒體創新業務的盈利模式還不夠清晰，不少新業務還處於『燒錢』階段。未來前景如何，還很難預料。」一位合資基金資深媒體分析師表示。

　　張亞波表示，對於傳統媒體來說，在新媒體中找出可發展的亮點才是最關鍵的，如果僅僅是將紙媒內容數字化、網絡化，那麼其傳播價值就會被門戶網站超越。

混業與轉型

　　「傳統媒體目前面臨兩個選擇，要麼混業，要麼轉型。」一位媒體行業資深人士認為。他解釋，混業經營就是大媒體的概念，將包括報紙、雜誌、出版、網絡甚至電視在內的媒體資源都整合起來，轉型則是指傳統媒體業務向新媒體甚至其他業態轉變。

　　深圳報業集團方石玉等也曾指出，除了涉足互聯網外，投資股權以及「文化加地產」也是目前傳媒公司嘗試的一種多元經營模式。

　　一位行業內投資者表示：「收購新媒體現在價格太貴了，都不在幾億元的量級，連西祠社區的估值都有一兩億元。只要不買新媒體或買樓，傳統媒體的運營資金一般是沒問題的。」

　　從傳統媒體的收入結構上看，廣告收入仍是不可撼動的支柱。南方報業中票募集書顯示，2008-2010年以及2011年前三個季度，廣告收入佔整個公司營業收入的比例分別為62.16%、65.68%、66.77%和67.63%。

　　對比來看，南方報業的其他業務收入對應財務週期的比例則分別為14.66%、11.14%、12.40%和6.27%。其他業務包括互聯網信息服務、物業管理業務、會展等營銷活動等。

　　大眾報業的情況基本類似，2008-2010年和2011年前三季度廣告收入佔比亦超過60%。2011年前三個季度，大眾報業的互聯網收入僅佔1.80%。

　　上述資深媒體人士指出，今年一季度開始，下游地產、汽車等行業不景氣對紙媒廣告影響很大。「一季度紙媒的廣告數據是下降的。」他表示。

　　上述合資基金媒體分析師認為，美國報業廣告收入從2000年開始出現明顯下滑，傳統媒體的生存空間受到了新媒體的明顯擠佔。「中國目前也出現了這一趨勢，但是漸進的過程。」他表示。

　　另一位大型公募基金媒體行業分析師表示，目前傳統媒體都在尋求與新媒體結合，混合業態經營。「傳統媒體和新媒體會存在『左右互搏』的問題，新媒體的發展可能會擠佔傳統媒體的空間。因為畢竟新媒體是全國性的，而傳統媒體都是區域性的。」他認為。

　　上述分析師認為，新媒體的發展也並非一帆風順。「網絡目前是新媒體領域商業模式最成熟的業務，但是競爭也非常激烈，廣告收入仍然是新媒體的主要收入來源。」

　　傳統媒體已在嘗試跨行業的整合。大眾報業斥資8億元以股權形式投資山東廣電網絡，投入5億元，2012年支付剩餘3億元。投資完成後，大眾報業將成為山東廣電的第二大股東。募集說明書中稱之為財務投資，預期的是未來山東廣電股權價值的增值。

　　張亞波表示，大眾報業如涉足廣電領域，可能是看重該領域高清電視與互動智能電視等產品的市場價值，從而等待一個升值。而相對互聯網來說，廣電會有更明確的盈利增長預期。

　　「傳統媒體混業經營可以將出版、網絡、廣電等都整合到大媒體的範疇內，但是報業集團與出版集團相比體量較小，很可能出現被整合的情況，而廣電的整合則面臨不同監管主體的協調問題。」上述媒體行業資深人士認為。

上市前景

　　從體量上看，浙報傳媒借殼上市時，2009年的收入為10.28億元，淨利潤3.13億元，總資產26.29億元。2011年，浙報傳媒總營業收入達到13.42億元，歸屬母公司淨利潤2.18億元，收入規模穩步上升，淨利潤率有所下降。

　　大眾報業2010年營業收入和淨利潤已經分別達到18.12億元和5.51億元，而2011年三季度的營業收入和淨利潤則分別為14.07億元和2.42億元，考慮到廣告收入回款季節性的影響，不對淨利潤率進行比較。

　　上述接近大眾報業的知情人士則表示，中央宣傳部曾經對大眾報業集團企業《半島都市報》的上市十分肯定。他透露，一開始《半島都市報》完成轉企後嘗試過整體業務上市，後來在股改和引入投資人之後，又嘗試過經營業務單獨上市，但因為同業競爭問題擱置。

　　南方報業則體量更大，2010年其營業收入和淨利潤分別達到24.78億元和1.96億元，從淨利潤率來看，區域覆蓋更廣、在新媒體等其他業務上投入更多的南方報業淨利潤率相對主頁集中的大眾報業為低。

　　「目前證券監管機構對傳統媒體的上市實行數量控制，如果在同一地區有多家新聞出版公司希望上市，不可能都拿到批文。」一位接近監管層的知情人士透露。他表示，這並非明文規定，是證監會的一個行政窗口指導意見。

　　一位大型券商資深人士透露，南方報業集團規劃上市已久，但同屬廣東地區的上市公司粵傳媒（002181.SZ）完成了對廣州傳媒旗下標的資產的 收購，資產包括廣州日報經營公司、廣州大洋傳媒控股有限公司、廣州日報新媒體有限公司各100%的股權。《廣州日報》經營和新媒體通過裝入上市公司實現整 合。

　　「南方報業在尋求上市機會的時候，我們是有顧慮的，同一地區同類媒體的上市節奏不可能這麼快。」上述券商資深人士表示。

　　除了新媒體的擠壓，傳統媒體本身的競爭也突破區域的需求，使得報業集團對整合格外重視。

　　南方報業對旗下互聯網新媒體業務進行了資源整合，實現報網互動。南方報業中票募集說明書顯示，2010年度納入合併報表範圍的全資子公司30家，控股子公司12家，涉及多個行業和板塊。整合之後，協同效應如何發揮也成為傳統媒體的挑戰。

　　傳統媒體面臨的各種挑戰使其上市之路也充滿不確定性。上述大型基金媒體分析師表示，對傳統媒體的預期並不太看好，他認為無論是轉型的挑戰還是新媒體的未來都難以準確預測。

　　「傳統媒體正經歷一個被新媒體擠壓的時期，所以需要分不同的公司去單獨研究。總體而言，傳統媒體是講整合的故事，新媒體則是講增長的故事。」上述合資基金資深媒體分析師表示。

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黑石準備啟動集合最大膽策略「超級對沖基金」

黑石即將發行一隻集合數百家第三方對沖基金最大膽交易策略的「超級基金」，黑石用支付給第三方佣金的方式向其他基金經理「借雞生蛋」在低收益率環境中最大化回報。

黑石將付費向那些接受過其480億美元基金平台投資的第三方基金經理，徵集最激進和最有創意的投資策略。前Duquesne Capital合夥人 Greg Geiling將負責這只集各家所長的」超級基金「。

高度保密是該超級基金在業內尤其受到矚目。基金經理們對其其交易或組合細節的保密往往會達到偏執的地步：即使是最大的投資者也不知道他們在如何使用自己的錢。

現在第三方基金經理們可以把其最激進的策略透露給黑石的這只基金來實踐他們的最優交易，因為受到各種安全措施的制約，這些人往往無法下注他們認為最好的交易。

FT援引某位業內人士觀點稱，集各家所長的黑石超級基金的策略會像「哈林籃球一樣令人眼花繚亂」。

黑石認為由於目前較低的全球投資收益率，使得投資者對於對沖基金風險偏好正在加大。事實上黑石最近幾個月正在其最大的機構投資者中實驗這種新模板基金，結果顯示其表現超出對沖基金業平均表現。

市場波動壓力，監管準則大幅加強和機構投資者偏向保守，使得對沖基金業近幾年難以交出豐厚的回報。

HFR數據顯示，過去3年內對沖基金業回報率僅僅為11%。 George Soros和 Louis Bacon這樣的對沖基金巨頭最近都向投資者歸還了資本。

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歐初裁對華光伏產品徵稅11.8% 中國政府啟動對歐盟葡萄酒雙反調查

據新華網6月4日報導，歐盟貿易委員德古赫特4日宣佈，歐盟將從6月6日起對產自中國的光伏產品徵收臨時反傾銷稅，前兩個月的稅率為11.8%，期間如果雙方未能達成解決方案，8月6日起將升至47.6%。

按照歐盟相關法規，初裁通過，臨時反傾銷稅將維持6個月，直至今年12月歐盟委員會對該案進行最終裁定。

歐盟委員會分別於2012年9月、11月啟動對華光伏產品的反傾銷反補貼調查。德古赫特在此前提交歐盟成員國的方案中，建議從6月6日起對中國光伏產品徵收平均稅率高達47.6%的臨時懲罰性關稅。

據《經濟參考報》報導，歐盟委員會反補貼調查已經完成，下月將向成員國提交報告並進入投票程序。預計將於8月發佈反補貼初裁，如果有充分的證據證明補貼指控屬實，歐盟可以徵收臨時反補貼關稅。

中國政府啟動對歐盟葡萄酒雙反調查

商務部新聞發言人沈丹陽6月5日就此發表談話指出，中國政府和產業對通過對話磋商解決問題表現了極大誠意，做出了巨大努力。歐方仍執意對中國輸歐光伏產品採取不公正的徵稅措施，中方表示堅決反對。

沈丹陽稱，中方同時注意到，歐方裁定的臨時反傾銷稅率從此前建議的47.6%降低到目前的11.8%，我們希望歐方進一步拿出誠意，展現靈活性，通過磋商找到雙方都能接受的解決方案。經貿關係是中歐關係的重要基礎，中方不願意看到光伏產業貿易摩擦影響中歐關係大局。

沈丹陽同時表示，中國政府已啟動對歐盟葡萄酒反傾銷和反補貼立案審查程序。

商務部同日消息稱，商務部已收到國內葡萄酒產業遞交的申請，指控原產於歐盟的進口葡萄酒以傾銷、補貼等不公平貿易方式進入我國市場，對我國葡萄酒產業造成衝擊，要求商務部發起反傾銷和反補貼調查。

商務部公平貿易局有關負責人指出，中國對貿易救濟措施的運用一直持審慎態度，我們注意到近年來自歐盟進口葡萄酒的數量確有較快速度的增長，對於此次國內葡萄酒產業提出的申請，商務部將依法嚴格進行調查。

未來兩個月是談判關鍵期

據《中國證券報》6月5日報導，有業內人士解讀，歐盟的初裁決定實際要好於此前預期，至8月6日前的兩個月時間是談判關鍵期，如果協商一致，歐盟委員會仍有可能在半年之後的終裁中撤銷臨時關稅。

據前述新華網報導，在解釋歐盟為何分兩階段徵稅時，德古赫特說，一方面，這將為歐盟和中國提供一個以「友善的方式」解決光伏產品貿易爭端的「機會窗口」；另一方面，先徵收較低的關稅有利於避免歐盟「極為龐大」的光伏產品進口市場受到「干擾」。

德古赫特說：「歐盟委員會將隨時準備與中國的光伏產品出口商和相關商會展開討論。如果雙方能夠找到妥善解決方案，臨時性關稅將停止徵收，一個雙方協商的方案就可以實現。

而據《北京日報》報導，英利綠色能源法務總監樊振華表示，未來兩個月變得十分重要。「我們會抓緊這兩個月時間來參與協商、談判。如果能在這兩個月達成協議，那麼對國內光伏企業來說，受到的影響將減弱不少。」

事實上，英利、天合光能、晶科等國內光伏領軍企業面對這只即將落地的「靴子」，早有準備。

「不管有沒有歐盟『雙反』措施，產業格局的調整都是必須走的一步棋。」樊振華說，目前英利已經把商業模式向下游轉移，通過建發電廠等措施積極開拓國內的太陽能光伏發電市場。

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