滿是選手的跑道上，第一名遠在一公里外，你卻才要起跑，這是momo十年前的處境。而今，那個從金融業跨界的門外漢團隊，已經讓momo躍居台灣電視購物與電子商務巨頭之列，他們是如何做到的？

撰文‧何佩珊

在台灣，說到電子商務，多數人腦中首先浮現的是Yahoo!奇摩、PChome；若論及電視購物，則是東森。但過去幾年，有一家公司在兩大平台都得到好成績，甚至威脅產業龍頭，它就是將於十二月中旬掛牌上市的momo（富邦媒體科技）。

一九九九年，東森創辦第一家電視購物頻道，五年後momo成立，十年來竟幾度打敗東森，坐上台灣電視購物龍頭。而momo也晚了PChome八年才加入電商戰局，只花六年就突破百億元營收，今年前三季每股稅後純益（ＥＰＳ）六．六一元，還超過PChome的五．五七元。

精算力拚獲利

嚴控成本，賺進口袋才算數為何momo總能後發先至？原來早在十年前，富邦集團大董蔡明忠與二董蔡明興就注意到數位匯流趨勢（即電信、網路和電視相互融合的潮流），○四年成立momo電視購物台，由富邦金控投資長林福星出任董事長，總經理則由熟悉消費與零售市場、時任富邦直效行銷公司總經理的林啟峰擔綱。

林啟峰不否認，momo成立初期，靠富邦響亮招牌很快建立起消費者和供應商的信賴，卻也面臨只能在非主流頻道播放的窘境；而且光搭建攝影棚、購買機器、聘雇人力等，開頭幾個月就燒掉大半股本。

林啟峰強調，富邦集團向來是親兄弟明算帳，除了初期的四．五億元資本額，從未向富邦拿過一毛錢。「當時大家的壓力真的很大。」林福星說。這樣的劣勢，卻更凸顯出這個金融跨界團隊經營的獨到之處。

「我的老闆都很會算。」林啟峰所說的老闆不只是林福星，也包括蔡明忠與蔡明興。據了解，momo在富邦集團的營收、獲利占比雖不高，卻是蔡家兄弟眼中數位匯流布局的重要棋子，因此常在營運上給予指點。

對成本效益的精準掌控，就成了momo經營的特點。林啟峰在成立第三個月決定，「我們要看的是賺進口袋裡的錢。」策略看似平凡，實際上很大膽，畢竟龐大金流往往被視為與廠商談判的重要籌碼，momo卻有另一套思考。他舉例，假設一顆鑽石二萬元，獲利只有一千六百元，但若一件八千元的外套，獲利比鑽石高，那momo寧可將更多資源投在外套，即使鑽石的營收容易做大。

而今年三月關掉momo購物三台的決策，更是顯著實例。對即將申請上市的公司來說，此舉不僅可能影響營收，還會引來市場對電視購物前景的質疑。但momo精算後發現，多養一個頻道可能會做大營收，實質利益卻不如付出的成本；今年結束的momo百貨與藥妝通路，也是基於相同道理。

「金融業的訓練，讓我們的邏輯思考非常犀利。」因此不容易陷入數字迷思，這也是為什麼momo購物台成立第十二個月，就寫下電視購物業者單月轉盈的最快紀錄。

商品力飆業績

把電視購物情境搬到網路上電視購物漸入佳境，但林啟峰很清楚這只是第一步，「十年前大董找我來，談最多的其實是行動購物和三網合一。」因此，他在○八年進軍電子商務。

但電商進入門檻低，競爭程度卻很高，如何在強敵環伺中被看見，是momo的第一項挑戰。首先，他們利用二十四小時播放的購物台行銷momo購物網，並主動發送折價券簡訊給電視購物會員，引導他們轉入網路，成功打響第一炮。

當然，momo也知道不能只吃老本，更要引進新客群，而這個由電視購物人領導的團隊，打出了不一樣的戰術。「我們把電視購物那一套搬到網路上來。」momo網路型錄處處長謝友甄說，他們出借自家電視攝影棚給網路商家使用，並運用電視購物特有的銷售邏輯，不像一般電商訴求品項多，momo更強調單一商品短期內大量銷售的「商品力」。

網購女裝業者ＯＢ嚴選營運長張祐誠深表贊同，例如momo會告訴供應商，一個月商品不用準備六百款，只要五十款、甚至十款黃金商品就足夠，因為這樣不僅能放大單款商品出貨量，同時也減少刊登上架的人力成本，等於用三分之一的力氣做到相同業績。

林啟峰說，在電視購物上熱賣的商品會同步在購物網上架，反之亦然，兩個平台同步拉抬，將銷售規模快速放大。結合兩個看似衝突的通路激發綜效，就是momo短時間將網購平台排名往前拉的重要原因。林福星為團隊豎起大拇指：「我們東西賣得比別人便宜，卻賺得比別人多，確實有兩把刷子。」成立至今十年，momo的地位不可同日而語，但資策會ＭＩＣ資深產業分析師王義智提醒，momo的營收規模和國際電商相比還是相對小，而且台灣電商市場會愈來愈擁擠，未來一定要走出去。這一點林啟峰也清楚，加快腳步邁向國際，就是他接下來最重要的任務。

富邦媒體科技（momo）

成立：2004年

董事長：林福星

總經理：林啟峰（左二）

資本額：12.78億元

主要業務：電視購物、網路購物、型錄購物

近3年EPS：

2012年 4.36元

2013年 4.39元

2014年前3季 6.61元

在中國富豪榜上經常名列前茅的萬達商業地產董事長王健林，陸續將旗下的事業掛牌，用意除了盡速轉型、避開房市降溫衝擊，顯然也有提前布局、為接班做準備的用意。

撰文‧周岐原

去年十二月二十三日，萬達商業地產在香港交易所掛牌，以集資港幣二三八億元（約新台幣九四五億元），成為近三年港股最大的ＩＰＯ（首次公開發行）。這檔新股的聲勢浩大，不僅因為它目前在中國一一一座城市，經營近二百個綜合商辦，穩坐世界第二、中國第一大商辦開發商，更因為這家企業，正是萬達商業地產董事長、中國超級富豪王健林的旗艦事業。

「王健林」和「大連萬達」，堪稱近年全中國最紅火的兩個名字。王健林第一次成為輿論焦點，源自他看衰中國電子商務的前景，王健林大膽預言，十年之後，電商不可能占中國零售市場的五成比重，於是他和觀點相反的阿里巴巴創辦人馬雲，約定打賭人民幣一億元，不過後來王健林卻說，這只是「玩笑話」。除此之外，王家的資產，被估計高達人民幣一四五○億元（約新台幣七二五○億元），屢屢成為名列前茅的中國富豪，也一再成為話題。

房市轉空 分拆企業上市其實，除了身價和發言，王健林的大連萬達，集團版圖也大得驚人。長期研究中國富豪的胡潤，這樣形容王健林：「如今王健林想做的，都是世界上最大的生意：最大的電影院線，最大的海洋公園……，所有涉及的領域，他都要做到世界第一，這是典型的美國夢。」公司數據顯示，大連萬達集團的年營收至少有人民幣一八六六億元、稅後淨利達一二五億元，是總資產三千八百億元的巨型事業體；細數集團旗下，還有連鎖百貨、文化旅遊和高級飯店事業，與商業地產是支撐集團的四根支柱。

然而王健林就算繼續和馬雲對賭，中國房市已不復風光的嚴酷現實，他也了然於心。就像這次上市集資的萬達商業地產，一三年營收較一二年還成長逾四成，稅後淨利卻小幅衰退，股價也表現平平，沒有特別亮眼。因此王健林積極布局海外房地產，並擴大投資文化旅遊業，近日甚至出資人民幣二十億元，購併第三方支付企業，正式進軍網路金融市場。

這種種努力，是為了讓萬達盡速轉型，盡可能避開中國房市寒冬的衝擊。王健林也公開強調：「二○二○年時，萬達集團年營收將上看人民幣六千億元、淨利上看六百億元，半數以上來自非房地產業務，正式轉型為文化旅遊企業！」以位在湖北武漢、開幕不到一個月的萬達電影樂園為例，就是萬達集團耗資人民幣七十億元、籌備五年的重點項目。在開幕式上，王健林對於事業多角化的用意直言不諱，他指出：「在商言商，發展文化產業，沒有任何情結，就是為了賺錢。」

挑戰一：積極轉型

進軍文化旅遊、電影市場

從去年舉辦的國際電影節，更可以看出萬達集團對中國的文化旅遊業市場，有多大的企圖心。自從一二年中，萬達集團以二十六億美元購併美國第二大電影院線商ＡＭＣ，萬達集團就正式進軍國際娛樂業，也讓對中國市場興趣濃厚的美國電影業者，終於找到夠分量的在地夥伴。

《華爾街日報》指出，在解釋自己的電影大業時，王健林一句話，讓在場所有業者摩拳擦掌，都想盡快進軍中國市場。當時王健林強調：「你們如果不來中國發展，還能去哪裡？」於是隔年十月，萬達集團在山東青島舉辦國際電影節時，「好萊塢片商老闆們幾乎都來了，每人身邊還有一位大明星作陪！」一位主辦單位員工回憶，當晚包括妮可基嫚、凱薩琳麗塔瓊斯、約翰屈伏塔和李奧納多迪卡皮歐等大牌演員，先後走過紅地毯，隆重的場景宛如國際影展。這些明星腳下的中國土地，既不在北京、上海，此行也並非宣傳新片，全都是應邀參加萬達集團的活動、共同造勢。

在盛大風光的儀式烘托下，王健林宣布，萬達集團將在全中國興建十三座電影樂園，在青島的這一座「東方影都」，將投資人民幣五百億元，面積足足等於七百個足球場！

少年入伍 熬過雪地行軍事業大、野心大，家產更大的王健林，原本只是一位來自四川、家有四位弟弟的退伍軍人，身高不到一七○公分的他，究竟靠什麼打江山？王健林只說：「北大、清大，都不如膽子大！」未曾正面回答這個問題；但是他在一次公開演講中，罕見提及自己過去的從軍經驗，王健林認為，「多吃一口飯，多堅持一下」，就是驅動他打造商業帝國的動力。

王健林回憶，一九七○年加入人民解放軍時，他還只是一名十六歲的青少年。入伍不久，長官就下令展開野戰訓練，部隊成員要負重十多公斤，行軍一千公里。王健林說，當時全軍忍耐寒冷、在雪深及膝的荒原不斷挺進，平均每天步行三十公里以上；晚上睡覺，直接挖洞鑽進雪裡，就這樣度過整晚。

這種艱難的環境下，王健林坦言，「走到後來，只剩下信念在支撐。」完成訓練時，全單位一千多人裡，達成目標者不到一百人，還未成年的王健林竟也名列其中。王健林笑說，當時有一位老班長私下指點，要他用餐時多拿半碗飯，才能吃飽；多吃半碗飯，似乎也是王健林拿下榮譽的關鍵。

另一個讓王健林畢生難忘的事件，則是在他創業初期，原本與某銀行商定的人民幣二千萬元貸款，忽然被拒絕撥付。王健林清楚記得，為了拜託銀行守信，他一再前往銀行，五十多次下來，王健林被連番擋駕，最終沒能取得融資。這一成一敗的經驗，讓王健林暗自立誓，一定要把大連萬達塑造成世界級企業。「我們要成為沃爾瑪、ＩＢＭ，或者Google那種，世界上每個人都知道的品牌。」王健林對ＣＮＮ說。

挑戰二：接班問題

兒子愛炫富，負面新聞多儘管商業帝國已達顛峰，但萬達商業地產掛牌後，下一個挑戰，就是接班問題。王健林曾經感嘆，當年自己只生了一個孩子，實在太少；因此今年剛滿二十七歲的獨生子王思聰，自然成為王健林全力栽培接班的對象。

這位地產之王如何教育下一代？王健林的作法是，一次撥給兒子人民幣五億元巨款，讓王思聰成立私募基金，從頭學習投資與商業決策。王健林指出，他要讓王思聰自己經營事業五年，「上當受騙個二十次」，看看孩子能不能鍛鍊出經營管理的手腕，因此決不干涉兒子的投資計畫。

雖然王思聰知名度也很高，但迄今為止，他登上娛樂新聞的頻率，遠高過財經版面。例如王思聰曾以，「我交朋友不論有錢沒錢，反正他不會比我有錢」一語，成為中國網民的調侃對象；近日，王思聰又在集團位於海南三亞的酒店、大辦生日派對，現場美女如雲，他身為壽星，反倒發送iPhone及iPad給與會來賓，算是再次讓人見識中國富二代的特立獨行作風。

比起父親當年雪地行軍、拜託銀行主管的苦幹實幹態度，王思聰應該還不具備管理眾多事業的能耐；但王健林也已經明言，不一定會將集團掌舵者之位，交給獨子接班。

這個中國最具政商實力的巨型集團，將如何過渡權力，是王健林寫下驚嘆號後，無可迴避的問號。

萬達商業地產

成立：1988年

董事長：王健林

市值：新台幣1207億元主要業務：經營多功能商辦及萬達廣場四大支柱 撐起兆元帝國 ——大連萬達集團事業版圖大連萬達集團年營收人民幣1866億元、稅後淨利125億元，總資產3800億元（約新台幣1.9兆元，2013年資料），旗下有四大事業體。

萬達商業地產 經營近200個綜合商辦，總面積世界第二、中國第一。

飯店事業 旗下三個品牌，經營71家五星級飯店。

文化旅遊事業 經營1315個電影銀幕、88家KTV。

百貨事業 經營99家百貨公司。

註：文化旅遊事業旗下的萬達影業，已通過中國證監會審批，即將掛牌上市。 資料來源：大連萬達集團

台北市房屋稅新制上路，終於讓台灣長久以來過低的不動產持有稅朝國際標準靠攏；但本次改革也造成兩個影響，因房屋標準單價以去年七月一日作為課稅分界點，除了可能拖緩都更進展，也阻礙商業的公平競爭。

撰文‧蔡曜蓮

五月要繳房屋稅，身為台北市民的你，被加稅了嗎？

為什麼指名台北市？原來在一片改革房產稅制的呼聲中，台北市率先在年初針對由地方掌管的房屋稅進行調整。從調高路段率、房屋標準單價、祭出三戶以上就調高稅率(囤房稅)等措施；而且所有的調整立刻生效，在今年五月的房屋稅單中，就可看到調整結果。

台北市財政局長蘇建榮指出，全台北市大約只有一成五的家戶被加稅，其中，增稅達百萬以上的有三十五戶；被加稅的家戶中，七六％增加的稅額不到五千元。

儘管有部分很有感的「受災戶」哀哀叫，例如，富邦金控副董事長蔡明興日前跳出來為朋友抱屈，認為台北市的房屋稅調太高了，一口氣漲了十倍，一年要多繳幾百萬元。

但是，蔡明興所言的暴漲十倍，必須是去年七月後取得執照的新屋，並處於路段率調高的街區，同時持有人名下的房產須六戶以上，具備上述等條件，才會出現的極端例子。

以實際的數字來看，台北市中山區的指標豪宅松江一號院來說，一戶面積一七二坪，實價登錄揭露的預售價為二．四三億元起跳；若單純自住，納稅額大約一一二．五萬元，實質稅率（總售價除以稅額）為○．四六％。台北市前副市長張金鶚評論，「國外的房地產持有成本，平均實質稅率約為一％到二％，相較之下，台灣的持有稅並不高。」即使課以囤房稅的最高稅率(持有六戶以上為三．六％)，實質稅率為一．三九％，仍在合理範圍內。

中研院院士王平是去年中研院提出賦稅改革建議書的主要負責人。他認為，台北市經過這番房屋稅調整後，終於可以跟上美國等先進國家水準，對台北市的作法大表贊成。

只不過，多數人按讚的改革案，在相關配套措施沒有完善下，恐怕有兩個副作用是台北市政府始料未及的，值得進一步關注。

衝擊一：拖慢都更

適用新標準單價 稅負倍增此次台北市大幅調高房屋標準單價，增加幅度約一到三倍，平均幅度一．六倍。

房屋標準單價已三十二年未調，原本大幅調漲也無可厚非；但是因為新的調整單價沒有溯及既往，而以二○一四年七月一日作為新舊制的分界點，導致七月一日後取得使用執照的建物，需要繳交的房屋稅，就因標準單價提高而可能暴增兩倍以上。

「在持有稅增加後，如果都更戶不願負擔新屋的納稅額，推動會很困難。」電視節目《豪宅旗艦王》主持人夏慧麟說。因為對都更居民來說，所住的地段、室內坪數條件都差不多的情況下，只要房子一都更就適用新屋的房屋標準單價，每年房屋稅可能增加一倍。

台北市目前屋齡高於三十年的房屋比例高達五七．八九％，無論是從住戶安全或是台北市容的角度看，都市更新其實是台北市迫切的市政之一。只不過，因住戶意見整合難度高，台北都更已經是牛步進行，若加上房屋稅的因素，恐怕讓都更難上加難。

雖然《都更條例》四十六條規定，都更後兩年內的新屋，包含地價稅與房屋稅都將減半，但過了兩年，房屋稅就回到原來水準。

針對此問題，蘇建榮表示，市府將針對都更戶規畫補貼稅額的配套措施。王平則建議參考國外作法，「補貼之外，讓稅負備註都更條款，給予退稅等優惠。」以去年七月一日作為劃分界線的作法，也造成明明是性質相近的建物，稅額卻天差地遠。

衝擊二：影響投資

同地不同稅 廠商怨不公永慶房產集團研究發展中心經理黃舒衛以豪宅為例，分析新制造成的畸形稅額。位於台北市敦化南路一段、市民大道口的新地標「敦南樞苑」，與相隔一個街廓、一○年完工的同為豪宅「元大栢悅」相較，因為前者適用新制，標準單價調漲幅超過兩倍，在稅基計算上比鄰居吃虧不少。兩者的每坪房屋評定現值分別為六十二．一四萬與二十七萬元，加乘坪數後，敦南樞苑的屋主要繳交的房屋稅多上百萬元。

而坪數越大的建築，受到新制房屋標準單價的影響就越明顯，尤其是飯店、辦公室，新舊制的稅額差到千萬元以上。

典型商業競爭不公的受害者當屬今年七月即將開幕的宜華萬豪酒店。萬豪酒店與美福大飯店同為大直的新飯店，但是美福在去年四月就取得使用執照，萬豪在十二月，前者仍可沿用舊制，後者則適用新制。按照永慶房屋提供的試算結果，八個月的差距，美福大飯店節省稅額大約五千萬元，萬豪酒店付出的代價是，房屋標準單價由每坪約新台幣三萬六千元躍升到八萬元，稅額由五千八百多萬一躍破億元。

稅額的差異，使萬豪酒店董事長劉文治心生不滿，「（和美福）要繳的房屋稅差了一大截。我是要跟它比什麼？還沒開始比賽就先趴下去了！」當然，就國際持有稅水準看，萬豪酒店繳的稅才合理，但因為與旁邊飯店的差距形成不公平競爭，恐怕會影響未來企業的投資意願。

北市府：稅改不能回頭

將研議調高舊屋標準單價

對此，北市府回應，稅改不可能走回頭路，蘇建榮承認，如果要為現況解套，則要一併調高「舊屋」稅額。「未來的處理方向，就是將過去標準單價提高，至於提高幅度多少，還需要再研議。」不過，即使市府有心調整，因為房屋評定現值每三年才評鑑一次，下一次調整是一七年，還得再等兩年。

德明科技大學不動產學系教授花敬群則批評，「過去三年評價一次是受限於人力、技術；現在早該改成一年調整一次，甚至半年都不是問題。」顯示台灣的稅改，還充滿大大小小的眉角需要校正。

哪些台北人，房屋稅會大增？

房屋稅公式： 房屋評定現值 ×適用稅率房屋評定現值 ＝房屋標準單價×面積×（1－折舊率×折舊經歷年數）×路段率路段率調整族 平均調幅9% 台北共99條道路調整路段率，以大安區最多，此部分人增加的稅額約一成，有6.6萬戶人受影響。

買新屋族 平均增1.6倍2014年7月1日後取得使用執照的新屋，房屋標準單價提高１到３倍，平均增加1.6倍。

多屋族 最高稅金為原來3倍自用住宅不受影響，維持1.2%的適用稅率。家戶擁有的第四、五棟房產將算非自住，稅率由1.2％升至2.4%。第六棟以上房產，將課徵3.6%囤房稅。

同一區域，分採新、舊制稅額差很多

單坪稅額可差到2.3倍

──以敦南樞苑和元大栢悅為例

標準

單價

(萬元/坪) 面積

(坪) 路段率

(%) 自用應繳稅額

(萬元) 三戶以上應繳稅額（萬元） 房屋評定

現值

(坪/萬元)

敦南樞苑（新制） 6.22 185 270 147 413 62.14 元大栢悅（舊制） 2.26 105/128 300 34~41 102~125 27

單坪多繳

2.3倍稅額

都是新飯店 經營成本大不同──以宜華萬豪酒店與美福大飯店為例

標準單價

(萬元/坪) 面積

(萬坪) 路段率

(%) 稅率

（％） 房屋稅額

(萬元)

宜華萬豪酒店（新制） 8.05 （舊制3.61） 3 180 3 13040

(舊制5848)

美福大飯店（舊制） 3.05 2.42 180 3 3986

資料來源：永慶房屋

原本過去一年對美元跌幅超過一成五的歐元，近期終於出現強勢反彈，而市場投資人都想問：「一度與美元接近平價的歐元，眼前走勢究竟是短線反彈，還是長線空頭的終結？」

這波歐元轉強與歐洲央行態度似乎有關。歐洲央行（ECB）在六月三日決議維持基準利率不變，行長德拉吉（Mario Draghi）表達對歐元區經濟復甦看法正面，沒有必要加碼量化寬鬆，但強調不考慮提早結束。

德拉吉的說法嚴格來說算是持平，因為他先前早承諾直到二○一六年九月前，歐洲央行不會考慮半途停止每月六百億歐元的購債計畫。既然貨幣政策不變，那麼歐元為何仍出現快速上漲？

紐約資產管理公司米勒泰百克（Miller Tabak）首席經濟策略師卡瑞達克斯（Anthony Karydakis）表示：「因為歐元區數據轉趨樂觀，市場開始預期歐洲央行可能會提前縮減購債規模，使得公債殖利率飆高，才導致歐元攀升。」

歐洲基本面究竟改善了多少？

根據歐洲統計局統計，歐元區四月失業率下降至一一．一％，創二○一二年三月以來低點，四月失業人數減少十三萬人，也創去年底十二月以來最大降幅。

在物價方面，歐元區物價終於擺脫停滯和下跌的頹勢，在食品價格的帶動下恢復上漲，歐元區五月消費者物價指數（CPI）年增○．三％，高於市場預估值○． 二％，是過去半年來首度攀升，去除掉能源和食物的核心物價年增率更創下九個月新高。四月歐元區月零售銷售，年增二．二％，也創去年一月以來最大升幅。

同時，歐洲央行經濟學家，日前已將全年度歐元區通膨率預測，由原估零成長，上修至成長○．三％，並上調今年經濟成長率預估為一．五％。

一項項利多接踵而來，瑞士投資公司REYL & CIE資產服務部門主管薩法瑞（Francois Savary）分析：「去年底和今年第一季大家都在說通縮、通縮、通縮，如今方向已轉為通膨，這是債市感到恐懼的主因。」因此如德國十年期公債殖利率就從 接近零利率，兩個月內竟然一度最高攀升到近一％，創九個月新高。

隱憂一：希臘遲不還債，恐脫離歐元區

既然情況好轉，為何德拉吉不考慮歐洲QE退場？畢竟，執行量化寬鬆在歐元區是一項有重大意見分歧的議題，還多次面臨德國強烈反對。

對此，德拉吉在決策會議後記者會上表示，歐洲央行對通貨膨脹數據上升，並不意外，因為包括近半年來歐元下跌，油價跌勢停止，都是推升通膨上升的原因，眼前數據好轉，只是反映已有的政策措施，重點是要確保經濟的確穩健復甦，否則都只是曇花一現。

就現實面來看，德拉吉的擔憂有其道理，因為橫在歐元區眼前的最大隱憂，就是希臘違約是否拖累歐元區復甦。根據英國《衛報》報導，受債務危機困擾已達五年的 希臘，六月底合計共須支付給國際貨幣基金（IMF）十六億歐元債款，而國際債權人要求希臘必須進一步緊縮及改革，才會提供新的七十二億歐元幫助。

但沒想到，希臘總理齊普拉斯（Alexis Tsipras），竟然在六月四日出狠招，直接要求國際貨幣基金組織，同意將原本六月五日到期的三億歐元欠款和其他三筆債務共十六億歐元，合併一起延後到 六月底支付，凸顯出希臘的財政狀況比預期還糟。希臘也是首個提出此要求的已開發國家，在此之前，只有非洲的尚比亞在一九八○年代幹過此事。

希臘這招延遲月底付款，被外界解讀更像是緩兵之計，表示希臘根本不會接受財政緊縮的建議。

這也意味著歐洲央行，將也不會同意繼續紓困希臘，希臘面臨違約甚至脫離歐元區的結局就難以避免，屆時歐洲央行不僅不能減縮量化寬鬆，恐怕還得擴大規模，才 能避免違約骨牌效應衝擊其他國家，如義大利、西班牙等，一旦啟動擴大歐洲QE這些措施，歐元恐怕要再面臨另一波跌勢。

隱憂二：美元聯準會升息，勢必壓低歐元

除了希臘因素外，壓低歐元匯率的理由還包括美國升息。

美國五月非農就業人口，經季節因素調整後增加二十八萬人，增幅是去年十二月以來最大，同時，美國五月製造業訂單增速，是五個月來最快，汽車銷售攀上二○○ 五年以來最高水準，而四月新屋開工數換算成年率後，也創二○○七年十一月以來最多，這些訊息都讓市場預期，今年秋天美國聯準會很可能升息。

屆時，大西洋兩岸利差擴大，美元很可能轉強，歐元匯價恐怕會再度挑戰一歐元兌一．○四美元的低點。

不少國際知名投資銀行，仍然大舉看壞未來歐元，像是高盛與德意志銀行，就分別預估歐元今年底將跌至○．九五美元，二○一六年更下看○．八五美元。

因此，對於歐元走勢來看，一旦希臘能順利償債，短線上勢必有一波慶祝行情。

若希臘債務持續歹戲拖棚，在未來幾個月內，德拉吉勢必祭出更多口水戰，也就是仿照美國聯準會官員擅長以言論來影響市場預期心理，試圖壓抑歐債殖利率，畢竟對於此時的歐洲來說，低匯率和低利率，才是確保經濟走在正確路上的兩大法寶。