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“中晉系”被查“全世界與之相關的人都一臉懵圈”

2016年4月6日，上海，當日下午，位於黃浦區四川中路上的中晉合夥人俱樂部。（CFP/圖）

直至案發前，“中晉系”理財平臺的利息和本金都還能正常發放、贖回，但一夜之間，中晉像是從上海消失了，內部員工和投資者都“一臉懵圈”。

中晉之後，其他理財平臺繼續被引爆。監管部門對互聯網金融、理財平臺的態度，由兩年前的自由寬松，正全面收緊。

“一夜之間，中晉像是從上海消失了一樣。”2016年4月10日，中晉資產管理有限公司外灘分公司的業務員張管對南方周末記者回憶，4月6日早上8點多，員工們還像往常一樣陸續來辦公室打卡上班，“9點多，公安機關來人清場了”。

隨後，“中晉系”公司官網、財務系統無法訪問，物管移除了上海外灘日清大樓的“中晉1824博物館”和“國太控股文化館”的標識，位於上海徐家匯商業中心第六百貨樓上的“中晉1824”廣告不見了，4月9日晚播出的上海東方臺相親電視節目《相約星期六》，冠名贊助商“中晉1824”的名字也被打上了馬賽克。

2016年4月6日下午，上海市公安局“警民直通車”通報，上海市公安局經偵總隊根據群眾舉報，對涉嫌非法吸收公眾存款和非法集資詐騙犯罪的國太控股（集團）有限公司（下稱國太集團）、中晉股權投資基金管理（上海）有限公司、上海中晉一期股權投資基金有限公司等“中晉系”關聯公司進行了查處，2016年4月4日，“中晉系”實際控制人徐勤等人在準備出境時，被公安人員在機場截獲，其余二十余名核心組織成員在4月5日也被全部抓獲。

“沒有人誘導我去投資”

在把錢投到“中晉系”平臺之前，王自強炒過股票，結果虧掉本金的40%後離場，也炒過小房、小鋪面，相比之下，他覺得中晉“資金安全，收益穩定”。

2014年9月，從北京到上海出差的“80後”王自強，正是看到滿城醒目的中晉廣告，主動找到中晉理財。從他第一次知道中晉，到往中晉平臺投第一筆資金，大約隔了三個月時間。

“中晉在上海的出鏡率很高，很容易在繁華顯眼的地方看到他們，給人感覺很有實力、高大上，在外灘的老建築里辦公，還有郵輪、國太航空之類的。”王自強對南方周末記者說，他向上海的朋友打聽了這家公司，得知是一家“很有名的金融理財公司”。

中晉系在上海多處地標性建築租賃了辦公場地，如環球金融中心、金茂大廈、未來資產大廈、會德豐國際廣場、嘉里中心，還在外灘租下了日清大樓、三菱洋行大樓、金延大樓。

回到北京後，王自強先是打電話咨詢，接著又跑去中晉的北京分公司了解情況，一位姓張的理財顧問接待了他，這是位28歲左右的海歸女留學生，王自強覺得她“服務態度很好，有問必答”。

他又查看了中晉的各種證書和牌照，“都是政府許可和頒發的，是做實業投資，並非貸款公司，也不是P2P互聯網金融這類不靠譜的理財”，讓王自強感覺這家公司“合法、合規”。

據“中晉系”對外宣傳資料，“中晉1824”之名，來源於中國第一家票號——晉商著名票號“日升昌”。

王自強有所不知，此時距離中晉系註冊成立公司不過才兩年，它宣稱要打造“新金融全牌照品牌”，那些支付業務許可證、融資性擔保機構經營許可證、典當經營許可證、經營保險代理業務許可證、拍賣經營批準證書，都是通過收購得來。

比如中晉曬出的2015年2月11日獲得的“私募投資基金管理人登記證書”，如果打開中國基金業協會網站首頁，會發現這樣一則聲明：根據《證券投資基金法》和《私募投資基金監督管理暫行辦法》相關規定，私募基金登記備案證明、證書和相關公示信息僅表明該私募基金管理人已履行相關登記備案手續，不構成對私募基金管理人投資能力、持續合規情況的認可，不作為基金財產安全的保證。

2014年12月12日，王自強加入了“中晉合夥人”計劃，第一筆投資是人民幣468萬元整。為了試探本金是否真的能像中晉業務員承諾的可隨時贖回，他在第18天全部贖回，然後又重新投進去，這一次投了4個多月。

前前後後，王自強在中晉平臺上共投入了680萬元，這其中包括自己多年攢下的積蓄，父母的養老錢，還有給孩子存的教育基金。從2014年12月12日到2016年4月6日中晉系被查，利息每日定時到賬、本金到期無條件兌付。

王自強告訴南方周末記者，自己在中晉平臺上的小額投資年化收益為7%-8%，大額理財年化收益為12%，中間有一段時間還因為公司制度調整下降為11%，根本沒有此前媒體說的20%甚至40%那麽高。

“如果真那麽高，我堅決不會放心把錢放在里面的，”王自強說，“我自己也是做生意的，我清楚地知道，在整體經濟大環境惡劣的情況下，實體產業的流水和毛利率都在下降，沒有多少產業可以維持一個高凈利潤率。”

王自強對中晉系的信心來自公司不停地在發展，做的投資、項目、宣傳都是公開的，而且經常可以看到與政府的互動。

在把錢投到“中晉系”平臺之前，王自強炒過股票，結果虧掉本金的40%後離場，也炒過小房、小鋪面，相比之下，他覺得中晉“資金安全，收益穩定”。

“沒有人誘導我去投資。”王自強對南方周末記者強調，自己並不是在維護這家公司的形象，也並不覺得自己貪婪，而是“正常地奔著理財去的”。他依稀記得曾經在某個金融案件的報道的結束語中看到過，“低於15%至16%的金融理財產品是安全靠譜的”。

“只要有錢進來就行”

不少員工發動熟人、拉來親戚朋友投資，“沒有幾百萬元的業績，在這里待不下去”。

沒有人能說清楚目前中晉系的盤子究竟有多大。

2016年4月5日，中晉資產管理（上海）有限公司官網發布的“投資人通知”稱，中晉一期基金50億完成募集，共募得52.6億元人民幣，超計劃籌資2.6億元。目前，中晉一期已通過217個合夥制基金向11608名投資人發起募集，每個合夥基金按48人限額募集，目前超員1192人。募集資金主要投資於非上市公司可轉債，之後通過被投資項目資產證券化實現在二級市場退出，為投資人實現投資目的。

第二天，王自強在網上看到上海警方宣布查處“中晉系”的消息，他隨後聯系了張姓理財顧問了解情況，還好對方並未失聯，不過她也沒有更多消息，甚至她也在幫投錢在中晉的親戚想辦法維權。

王自強去北京市朝陽區的經偵大隊報案，得到的答複是暫不受理，只登記投資人信息和金額。除了每月提取兩次收益來還房貸，王自強剩下的錢都留在賬戶上存著，上一個合同結束了，錢如果不提取，就會直接從系統里轉簽到下一個合同，資金由系統代扣。“中晉系”賬戶凍結的時候，王自強賬上共有680萬本金和未提取的13萬利息。

加入中晉投資人微信群之後，王自強發現，至今除了警方發布的第一條消息，就再也沒有任何權威信息，“所有人，投資客，員工，全世界與之相關的人都是一臉懵圈”。

張管對南方周末記者稱，中晉系並未出現資金鏈斷裂，直到2016年4月7日利息都還正常到賬，直到賬戶被凍結，投資人不至於因為資金問題去舉報。張管想不通，“一個成立了四年的公司，為什麽之前不出事，偏偏我們公司一期基金募集完成之後兩天就出事了呢？”

張管是2015年5月底入職中晉的，他在招聘網站上看到信息，查了一下中晉有國企背景，覺得“放心”，就去應聘了。

他不知道的是，中晉系母公司“國太集團”對外宣稱的國資背景，不過是在2014年5月控股了太原中晉科創融資擔保有限責任公司，這原本是太原市科技局下屬的太原科偉科技創業投資管理有限公司的子公司。

工商資料顯示，太原中晉科創融資擔保有限責任公司註冊資本為1億元人民幣，太原科偉科技創業投資管理有限公司認繳、實繳1400萬元，占比14%，而這一合資公司被國太集團包裝為“公司引入的第一期國有資本”。

中晉系對外招聘最多的崗位是業務經理。2015年初，“90後”劉林也面試了這一職位。他對南方周末記者回憶，面試非常簡單，就是問問過去的工作經歷，就公司、產品背景知識培訓兩周後正式上崗，每天上午9點、下午6點各打卡一次，工作方式隨意，“只要有錢進來就行”。

劉林覺得中晉系考核很嚴格，工作第一個月就要求有業績——拉到人投資，如果沒有業績就會被勸退；第二個月業績要達到100萬元以上，如果沒有達標，就會從原來的高端寫字樓調配到位置偏遠、交通不便的位於漕河涇的辦公區。

公司對業務崗位的考核標準分四級：0級客戶代表，按月均增量5萬元；1級客戶經理，按月增10萬元＋100萬保有量；2級高級客戶經理，按月均增量15萬元＋150萬元保有量；3級部門副經理以上，按月均增量20萬元＋200萬保有量。以上四類考核的起始日期為每月26日，新入職員工為入職當日，考核截止日期為每月25日。員工收入為基本工資加提成加員工獎金加複合人才獎。

不少員工發動熟人、拉來親戚朋友投資，“沒有幾百萬元的業績，在這里待不下去”。工作半年後，劉林辭職了。

張管入職之後，發現公司絕大多數員工為業務人員，此時的業務崗位的工資結構調整為基本工資加獎金，底薪為3500元，業績每達到100萬元，獎金增加3500元，依此類推疊加；業績排名前一百名的，額外還有獎勵；排名前十的甚至可獲得汽車作為嘉獎。

“我們還保留一點幻想”

“中晉系”理財平臺主要以股權基金模式運轉，但目前政府對私募投資基金募集行為缺乏有效監管。

上海警方通報稱，自2012年7月起，以徐勤為實際控制人的“中晉系”公司先後在本市及外省市投資註冊五十余家子公司，並控制一百余家有限合夥企業，租賃高檔商務樓和雇用大量業務員，通過網上宣傳、線下推廣等方式，利用虛假業務、關聯交易、虛增業績等手段騙取投資人信任，並以“中晉合夥人計劃”的名義，變相承諾高額年化收益，向不特定公眾大肆非法吸收資金。

國太集團官網稱其共設有七大事業部，分別投資交通運輸、建築、房地產、金融、批發零售、商業服務、信息技術等領域。工商資料顯示，在國太集團的96家關聯公司中，除了少量是通過股權收購而來，絕大部分是在2012年註冊成立後，由“中晉系”公司任法人股東。據南方周末記者不完全統計，僅上海市徐匯區滬閔路9818號1幢3樓里就有中晉系投資的11家公司，另有19家公司位於浦東新區泥城鎮新城路2號24幢。

2015年底、2016年初，中晉系買入香港上市公司中國趨勢（08171.HK）、中國創新（1217.HK）、華耐控股（01020.HK）股份，成為第一大股東，並委任董事會成員。這三家公司股價不到1港元，市值都在10億港元以下。

“中晉系”實際控制人徐勤非常神秘，對外從未公布其年齡、教育、從業背景。張管向南方周末記者透露，徐勤每個月會和業務員開一次總裁交流會，談公司近期發展和計劃與對員工的近期要求，“他很有想法”。

工商資料顯示，“中晉系”母公司國太投資的股東最早為徐勤和李玨，幾輪變更之後，目前股東由8名自然人股東及國太投資的工會委員會組成，徐勤的名字不在其中，法定代表人為陳佳菁。此外，中國趨勢的副監事長王瑋，37歲，於2015年加盟國太投資，任副監事長，之前曾長期任職於上海市公安局經濟犯罪偵查總隊。此次負責偵辦中晉案的，正是上海市公安局經濟犯罪偵查總隊。

2016年2月29日，國太控股分別與中國趨勢、中國創新投資簽訂有關優惠條件的優先投資協議，欲將以資產凈值為作價的優惠條件向兩家上市公司出售約21.04億元人民幣股權資產。上市公司將以現金、股票或可換股債券的方式實現支付。受查處事件影響，三家公司股價齊跌，目前來看投資計劃也受阻。

另據華耐控股公告，中晉系於2016年4月5日減持華耐控股股權至1.2億股股份，占公司全部已發行股份約4.67%，已不再是其主要股東。

“我們的領導到現在還在局子里。”張管對南方周末記者抱怨說，客戶的本金拿不回來，只能找業務人員，而業務人員能做的也只有等消息。

“公司那麽多資產，為什麽說沒就沒了？太多的問題，我們需要一個答案，”張管說，“當然，有可能最後的答案是杜撰的，但是我們現在還願意保留一點幻想。”

安華理達律師事務所上海分所的律師邱文宇最近接到不少投資人的咨詢，詢問如何提前兌付尚未到期的理財產品，“利息不要了，只要能把本金拿回來就行”。中晉系被查、金鹿財行兌付資金延期，是這些投資人們急著贖回其他理財平臺資金的直接原因。

“中晉系”理財平臺主要以股權基金模式運轉，但目前政府對私募投資基金募集行為缺乏有效監管。2015年12月16日，中國證券投資基金業協會就《私募投資基金募集行為管理辦法（試行）（征求意見稿）》公開征求意見。目前，該《辦法》尚未正式實施。

中晉之後，其他理財平臺繼續被引爆。4月9日，深圳網貸平臺國惠金融涉嫌自融自保、董事長主動投案；4月12日，上海融宜寶積家投資管理（北京）有限公司上海浦東分部涉嫌“非吸”被上海浦東警方刑事立案。

邱文宇明顯感覺到監管部門對互聯網金融、理財平臺公司的態度在轉變，由兩年前的放任開始全面收緊。在他看來，民眾缺乏分辨能力，政府要適時引導，切勿一刀切，“並非每一家公司都有問題，但是面對恐慌性擠兌，誰都承受不起”。

（應受訪者要求，張管、王自強、劉林為化名）

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收購全世界？中企出海“基本功”待提高

今年以來，受到主要市場經濟及政治不穩定性增加等因素影響，全球跨境並購在交易數量及交易額方面整體呈現下滑趨勢。但與此同時，中國買家在動蕩的市場環境中依然表現出眾。

Mergermarket並購市場資訊發布最新數據顯示，2016年上半年，中國內地和香港並購市場共錄得863單交易，交易總值達2045億美元，雖然較去年同期872單，2809億美元的交易總值有所下降，但仍成為全球跨境領域的主要推動力。

7月18日，複星集團執行董事、副董事長兼首席執行官梁信軍在“慧眼中國環球論壇2016”年會上表示，目前匯率波動已經成為企業進行跨境並購時面臨的最大風險，中企“出海”既要充分認識全球化帶來的風險，又要有十足的耐心。諾亞集團執行總裁林國灃(Kenny LAM)在接受第一財經記者專訪時也強調，跨境並購不是為了吸引眼球，而是要對企業具有真正的戰略意義。

中企海外並購重心轉移

自2014年以來，中國的對外直接投資持續超過境內投資，已成為全球第三大投資國，市場預計，未來10年中國對外投資額將以每年16%的速度增長。這場聲勢浩大的對外投資熱潮已經在影響中國的經濟結構，並且塑造新的全球經濟秩序。

近年來，中國企業在對外投資規模不斷擴大的同時，投資重心也有所改變。

企業及機構銀行董事總經理兼營運部總監陳德隆在論壇上表示，過去中企進行海外收購，主要集中在自然資源領域，如橡膠、鐵礦石等來滿足自身發展需要。但如今，中企海外收購領域更加豐富，創新產業、高科技等受到更多關註。

Mergermarket並購市場資訊數據顯示，今年上半年，傳媒業與科技及工業&化學品業成為最受中企歡迎的並購領域。

得益於中國政府對傳媒和文化產業的鼓勵性政策，國內中產階級人數不斷增長的趨勢，以及虛擬現實內容等新媒體形式的崛起 ，2016年上半年傳媒業實現交易總量28單，錄得交易總值108億美元，較上年同比激增 80.4%， 創出上半年度交易總值的新高。

此外，今年上半年科技業及工業和化學品業已占據跨境並購的主導行業，合計交易總值貢獻率達36.6%。

從地區來看，由於監管趨嚴，上半年中企投資重心已經從美國轉至歐洲。但受到6月24日英國公投意外退歐的影響，歐洲金融市場的不穩定性在短期內或將明顯影響中企的投資意向。

除美國、歐洲等中企已經十分普遍的投資目的地外，梁信軍十分看好南亞及東南亞眼下的投資機遇。

“未來15年，不僅中國，南亞和東南亞對全球經濟都將發揮最重要的影響，”他認為，一方面，目前全球超過40%的消費來自包括中國在內的亞洲，同時全球主要資本來源也從過去的歐美國家轉變為中國、印度等亞洲國家。這意味著，對於未來全球經濟最為重要的兩個領域——投資與消費，都來自亞洲。

梁信軍表示，複星的投資邏輯是用中國動力嫁接全球資源，投資歐美消費的龍頭企業，並將它們帶回中國市場，助其發展。中國巨大的市場需求，很容易彌補這些歐美企業因本國經濟下滑而造成的不景氣現象。

隨著我國中產階級的快速崛起，這一群體已經成為未來影響中國消費需求、投資方向的主力軍。因此，梁信軍認為，應投資能夠滿足中國中產家庭“富足、健康、快樂”三大需求的領先企業。其中，私人銀行、保險業是“富足”板塊的核心；健康板塊包括醫療、醫藥和健康險等;快樂則以發展旅遊產業為主。

匯率成為跨境並購最大風險

中企海外收購異軍突起，中國“買手”資金之雄厚、野心之大，令全世界為之側目，但隨著中企並購進入經營階段，越來越多的問題逐漸暴露，在18日“慧眼中國環球論壇”上，學者與企業家普遍呼籲，中企投資應慎之又慎，避免“沖動消費”。

（慧眼中國環球論壇“中資企業國際化的影響”分論壇現場）

中國與全球化智庫(CCG)主任，商務部中國國際經濟合作學會副會長王輝耀在論壇上表示，中企海外完成海外並購後，常常面臨人才缺失、文化差異、國家間標準不統一，信息不對稱等問題。

林國灃也對第一財經記者表示，隨著客戶的全球化，中企確實有全球化的需求，但在做出跨境兼並收購決定前，企業必須十分謹慎，做好周全的打算。

“收購對於一個企業而言，要有戰略意義，能發揮協同效應。在完成大型收購時，企業確實很吸引眼球，但真正痛苦的是在收購後，怎麽把企業做好做大。”

值得註意的是，去年以來，隨著全球主要經濟體複蘇進程分化加劇，以及英國退歐、土耳其政變等黑天鵝事件頻頻發生，全球金融市場動蕩不安，外匯市場更是迎來大幅波動。

對於中國企業而言，去年8月11日“新匯改”後，人民幣打破多年來單邊升值預期，雙向波動明顯增加，如何防範匯率風險成為中企“出海”面臨的嚴峻挑戰。

梁信軍提出，過去一年，匯率風險給中國企業帶來的損失大的可能有幾十億美元，少的也有幾億美元，這充分顯示了企業在全球化過程中所面臨的不確定性風險。

英國退歐造成英鎊出現自1971年以來最大單日跌幅，目前英鎊仍在低位徘徊，歐元同樣明顯承壓，這對於近年來在歐洲有大量投資的複星集團來說，無疑挑戰。

對此，複星集團董事長郭廣昌此前表示，在英國的投資此前已經做了“貨幣對沖”，因此並未受到此次英國退歐的“黑天鵝”事件影響。以地產為例，2013年複星斥資6450萬英鎊買下Lloyds Chambers辦公樓，這座大樓此前為AON集團總部，位於倫敦金融城的核心地段。這項交易通過葡萄牙保險投資，在2013年時已經對貨幣風險進行了對沖。

此外，在全球化的過程中，中企要有耐心，不能一蹴而就。

“複星國際化的這7年，其實前5年，對外投資只有2.5億美元，我們主要做的事情是在全球招募優秀合夥人，有了這一基礎，才能在最近2年實現了上百億美元的投資。”梁信軍表示，正如複星進入歐洲的第一步，從葡萄牙、倫敦開始，為了降低全球化風險，複星在歐洲堅持本地化，發現本地人才，建立本地平臺，與本地合作。

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賈躍亭回應質疑 自嘲是“全世界最窮的CEO，沒有之一”

每經記者 張斯

近期陷入諸多話題風波的樂視網，定於11月9日上午10點召開股東交流會。上午9點50分，當《每日經濟新聞》記者來到位於姚家園路105號的樂視大廈時，現場早已人聲鼎沸，而且安保比平日嚴格。整個大廳排起了長隊，等待工作人員發通行證，前往17樓參加樂視網即將召開的投資者交流會。

近10點30分，參加股東交流會的人員才陸續抵達樂視大廈17層的會議室。據記者現場了解，此次來參加樂視網股東交流會的，大多以機構投資者為主，也有少數中小投資者，但不接待媒體參與。

10點50分，仍有未報名的投資者抵達樂視大廈一層要求進去，還有投資者與現場人員發生爭執，執意要進入。現場工作人員表示，"本次交流會參與人數過多，但會議室空間限制，必須是符合參會要求，且提前報名登記的投資者才可以參加，而且要在簽到時間內進入，不然他們也沒有辦法放行。"

回應質疑

交流會現場，賈躍亭首先回應了關於近期黑樂視的相關問題，賈躍亭稱，對非理性的質疑並不是特別在意。"樂視一直在這種環境中成長，這次事件確實是有對手在推動，但是對樂視來說不是最重要的，對樂視來說，用結果來回應這種質疑，是最好的反擊。"

上周，有自媒體報道稱，樂視欠供應商一百多億已經被拒絕供貨，隨後賈躍亭發布內部信坦承資金鏈緊張，"原因在於，樂視過去幾年發展非常迅猛，包括樂視體育、樂視汽車都穩步推進，也吸納了非常多的優秀人才，樂視前景也被看好。"

因此，對於此前公開信提到的樂視戰略開始重大改變。賈躍亭表示，"這次不是戰略調整，戰略方向、核心價值觀、夢想使命、商業模式、三顛覆兩領先策略，這些都不變，變的是戰略實現節奏、策略和方法。"

根據賈躍亭的介紹，樂視第一階段主要是擴張。“當下，我們會聚焦現有生態、做深做透市場，能夠真正擺脫資金對樂視生態發展的束縛。目前，樂視第一階段已經完成，雲、超級電視子生態已經逐步進入到爆發階段。”

關於生態下業務發展情況，賈躍亭表示，手機產業已經處在換機潮之中，手機業務明年會快速增長。體育內容會員也有很快增長。網絡視頻是最傳統的業務，是全球最早視頻網站之一--“12年里，我們的戰略從未變過，正版、收費、廣告。現在，我們認為已經到了變革的時刻。”

全球化是生死冒險之旅

最近，樂視模式在美國也遭到了質疑。上個月，樂視在美國宣布樂視全球獨創的"平臺+內容+終端+應用"的生態系統正式全面登陸美國，同時發布了超級電視新品、超級手機新品，也公布了在美國的內容開放戰略。

全球化是樂視2016年三大主要戰略之一。賈躍亭稱，全球化是生死冒險之旅，挑戰所有人常識，全球化走得太快，正在反思，但是不會因為走得太快帶來的資金壓力而懊惱，全球化對下一步戰略的推進有極大的作用，“目前，美國的用戶反映，樂視對美國的用戶產生而來極大的震撼，美國是個擁抱英雄的國家，他們期望敢於創新，敢於打破陳舊的公司進入美國，美國主流媒體給了樂視很大的支持。”

“樂視並不是只想進入美國華人市場，恰恰相反，我們要進入的是一個最主流的市場。”賈躍亭表示，樂視全球化戰略做得是比較細致的。如果能夠通過自身的努力克服掉這些問題，這將對樂視擺脫子業務線上比較膠著的狀態有非常大的作用。印度、俄羅斯都是潛力巨大的市場，樂視在印度市場成長得非常快。

現場賈躍亭還自嘲自己是世界上最窮的CEO，沒有之一。"別人都說創業板的老板吃香的喝辣的，但是我實際是全世界最窮的CEO，最窮，沒有之一，我把我所有的錢都投入到樂視生態體系當中，我一家8口人，現在住的房子就是一個不到200平米的房子，我希望把所有的資金，精力投入到樂視生態的事業中。"賈躍亭說到這里，現場股東自發鼓起了掌聲。

不過，賈躍亭發言並未明確解答樂視目前的資金面狀況，在此前的全員信中，賈躍亭已經透露了樂視將戰略收縮的意圖，下一步棋該如何落子，《每日經濟新聞》將持續關註。

《從你的全世界路過》 票房過8億，張嘉佳背後的男人功不可沒

石慧 2016-11-15 08:26

“有的LP承諾到位的資金少了，這還是好的。次一點的LP說沒錢了。更差的LP直接人間蒸發了。”這是陳塵創立辰海資本初期面臨的艱難局面。

去年7月，陳塵告別老東家景林資產，創立辰海資本，在那個時間點，陳塵描述，資本市場正經歷“斷崖式下行”。他和同期成立新基金的“老司機”們，或多或少都碰到了難題。

相比兩三人的合夥人戰隊，陳塵獨自戰鬥。他自認為內心比較強大，也做好了最壞的打算。

好在，“運氣和人品還不錯”，最終，陳塵募到5億人民幣，站穩了第一步。這一年，他投出20個項目。因為剛剛起步，辰海資本沒做投資行業的區分，而是主要盯住兩個方向：技術升級和人群圖譜遷移。這兩個方向的交叉點，意味著成熟的技術和強烈的市場需求。最終，辰海資本鎖定了消費文化升級投資。

只是，如今創投機構紛紛跳進消費和文化這片紅海，想要上岸，辰海資本需要怎麽做？

以下為陳塵口述，經創業家&i黑馬編輯：

沒有金湯匙的“草根”投資人

我算是80後創業者，過往經歷不像這個行業里的很多人，他們是含著金湯匙出生，從美國最牛的商學院畢業，進入最牛的金融機構一直做金融，然後自己創業。我的背景在金融行業里面算是草根，碩士學的微電子，此前一直做工程師，後來轉做投資，從分析師、投資經理一步步做起來的。

從華興到景林再到辰海，這些經歷讓我對投資有了新的理解，其中有三個基本的判斷。

1從市場角度，有一個人民幣基金的利好趨勢。我在過往從業經歷中，一級市場、二級市場、美元、人民幣機構都接觸過。到2014年底，我發現投資互聯網和新經濟的一級市場人民幣基金相對較少，而國內的A股市場則缺乏優秀的TMT行業的可投資標的，那麽就有了一個機會窗口。

2從人的角度，也到了投資人、投資團隊更新換代的時候。新興產業的投資人，最好是有3-5年學習或工作的行業背景，同時有5-8年的投資經驗，這是感覺最好、精力最旺盛的時候，能夠找到一些新機會。過去兩年，有很多新基金出來，很多老基金里的合夥人也在更新換代。

3從基金的運行管理角度，出現了創新機會，包括管理理念、管理流程的創新。所以我們出來以後，做了很多跟以前基金不一樣的東西。透明程度、IT化、大數據化這些方面從上到下推行可能更好一些。在有歷史沿革的機構內，即使你提出了建議，機構來跟你配合，過往的歷史軌跡總是很難改變，最多叫改良而不是改變。

“奇特”打法：不分行業，不分階段

我們這個基金的投資風格比較“奇特”，不以投資階段和具體投資行業去區分。從打法來講，我們不聚焦於某個階段，也不會去投賽道，比如我不會因為看好某一細分領域，就去投資同質化的幾家企業來做賽道覆蓋。

我們習慣按照整個行業的產業鏈去布局。比如消費升級和互聯網，我投了大眾點評，這是平臺；投了達達，這是物流供應鏈；投了客如雲，這是幫線下餐飲企業對接點評、物流、支付的平臺；投了邁外迪，這是硬件設施和網絡運營。基本上把零售、連鎖，線下服務、線上平臺、物流供應鏈等軟硬件全部打通了，這是產業鏈投資。

因為投資的是產業鏈，所以在不同細分環節，我們進入的輪次都不一樣，商業模式和風險回報也都不一樣，可能某一個細分商業模式早期投入會比較好，有的晚期投入更好。當然，這與我們基金本身的規模和單筆投資額的上限也有關系。我們基本能從天使一直跟到A輪、B輪，再往上就超出我們的射程了。

但如果以後基金規模擴大了，這方面我們就不會限制了。總之，核心投資理念是不分輪次，投資產業鏈。

產業鏈投資的好處還在於，企業之間能在投後管理上互相分享經驗和資源，有時開個會，講個事，分享個行業觀點，都可以把一個行業的創始人拉到一個群里。假設都靠自己來，我過往一共投了50個項目，這些項目開董事會，一個季度開一次，我一年開會都忙不過來。所以產業鏈投資本身就可以增加投後管理效率。

那我們怎麽找方向？核心是兩點：技術升級和人群圖譜遷移的交叉點。不會拘泥於某一個方向，也不會盲目擴散到所有方向。比如做消費升級，我們所有人都會看相關的行業，做行業研究，看所有可投資的標的，然後自上而下地梳理該怎麽介入，包括投資的先後順序和投資時間點的把握。我們就根據這兩個線路來選擇。

從工業時代到PC時代再到移動互聯網時代，過往所有大行業產業驅動背後都是技術驅動。可能很多技術早就成熟了，但因為市場需求沒有到來，沒能推動商業化或者場景化。

技術成熟的同時必須有市場需求，市場需求代表了每一代核心主流人群，他們隨著時間的變遷也會發生變化。今天20歲的年輕人和10年前20歲的年輕人相比，消費觀念和用戶行為都會不一樣，這跟技術結合時又會產生很多新東西。基於這樣的考慮，我們鎖定了消費升級中的文化娛樂。

從人群圖譜遷移來說，中國之前的經濟、文化和社會發展是跨越式飛速發展，群體化變遷表現之一是斷層。70後、80後、90後的文化消費、生活消費習慣呈現集體式變化，同樣的消費場景，每代人的反饋是不同的。每隔5到10年，每個行業的變遷都有各自的特點。

看過往的宏觀數據，在美國、韓國、日本，都是經濟增長平緩之後，文化領域還能抗周期的持續增長，它的核心消費人群在20到35歲之間。現在國內的時間點差不多到了。

我們不排除讓所有團隊花個半年到一年的時間把整個行業摸一遍，之後留1到2個人駐守，剩下的人立馬去開辟另外一片區域。就像當年蒙古大軍一樣，所有人先過去把這個地方搶占好，把旗子一插，然後大軍立馬轉戰到另外一個地方去，這樣效率比較高。反倒是你每個地方都插幾個旗子，到頭來每個地方都插不深。

熊貓直播投得有點晚

在文娛領域，辰海資本最近投資了王思聰的熊貓直播、張嘉佳的時間海影視文化傳播公司，還有電競社區伐木累。

熊貓是視頻平臺公司，時間海是頭部內容公司，伐木累是電競和新型娛樂經紀公司，所以我們投資文娛也是按照平臺、內容、服務的產業鏈來的。

熊貓看起來像直播，但從整個文化行業來看，它其實是渠道，這就是我投它的原因，我需要在渠道層面得到一個陣地。

為什麽中國有那麽多視頻網站，國外只有一個YouTube？國外電視臺從傳統電視臺延伸到渠道，涉及采購、自制、挑選內容和版權，也有自己的網站。國內的愛奇藝、優酷、騰訊、搜狐更像國外的電視臺。但YouTube所有內容是UGC的，不是PGC采購和制作。

熊貓以及B站、鬥魚在內容生產上更像YouTube，UGC內容比較多，不排除他們會從直播切到點播。這幾家的用戶量基本都在千萬DAU這個數量級上，里面可能會沖出來一家。

我基本上調研過所有視頻直播網站，從數據到團隊訪談，他們各有特點，有的長於產品，有的長於技術，有的長於戰略和資本運作，但熊貓的創始團隊對內容的理解是最強的。

王思聰對內容很敏銳，同樣一個節目，一個綜藝，一個主播，看一遍，他就知道什麽是好貨，知道怎麽能火。另外他個人在主播、直播行業里的資源，包括藝人、傳媒資源也很重要。他除了做熊貓，還有另外一部分叫香蕉計劃，在采購或者制作各類內容。

他是混這個圈子的，自然知道好壞，知道怎麽樣把好的拿來利用，壞的去掉。主播有網紅效應，王思聰跟網紅主播接觸得多，並且能在社會對他沒有太過負面輿論的前提下，直接跟網紅接觸，他在這個層面是有優勢的。

在我看來，王思聰是善於獨立思考的人，不會人雲亦雲，也不會故意為了出風頭，講一些不符合主流的話。我不關心他的私人生活，只要我覺得他在創業者層面表現出的東西OK，就OK。其實我們可以更早投的，有點後悔，不過話說回來，那時候投風險也大。

時間海是剛剛投的，這是一家IP和內容制作公司，符合長期趨勢。現在國內影視劇的問題在於，受眾對優質內容的巨大需求無法得到滿足。今年票房不如預期的原因，不是用戶沒需求，而是作品不夠好。國外好的導演、編劇、制片人，都是項目經理和編劇出身，所以我看好這樣一撥人，能對中國電影行業進行革命。

張嘉佳是目前最高產的80後作家。他從作家到編劇再到導演，公司里還有十幾個年輕作家，還有以前在影視公司、上市公司做過高管的專業人士，這些人能幫他把整個事情落地。

除了團隊完善，他在商業上的思路也很清楚，他把很多商業運作的事交給了聯合創始人以及幾個高管。他自己主要把控內容，短期內，會有兩部片子，一部是前段時間上映的《從你的全世界路過》，作為商業類型片是很紅的。年底還有一部《擺渡人》，由張嘉佳自編自導。時間海可能一年內就會產生規模化的凈利潤。

我們投這些企業倒不是因為趕熱點，之前有一波叫亞文化（二次元），我在景林的時候已經觀察了很久，景林也在這個領域有很深的布局。因為亞文化不是主流文化，可能只有10%到20%的市場，但亞文化往後推5到10年，卻代表著主流文化的變化，而這個時間點現在差不多到了。

最典型的是中國影視類公司，美國市場前五六名的上市企業，小一點的也是200到300億市值，最大的迪士尼有1000億美金市值。而中國上市的影視類公司如華誼、光線等，他們的市值才300億人民幣左右。縱觀其他行業，不管是電商還是社交，中國公司的市值與美國頭部公司都在可比範圍內。所以，中國的文化影視現在才剛剛開始，後面還有很多機會。

今年上半年國內市場泡沫太大了，後來證監會出了跨界並購的限制，我們感覺反而投資機會來了，很多“妖魔鬼怪”就沒機會炒高估值，很多好的標的估值可能會回歸理性。如果你專註的是5年或者更長的投資，現在可以進入了，這時候我們覺得它是一個好的投資窗口。

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買買買捧紅“全世界的春節”，歪果仁也懂生肖生意經

新春期間，張女士一家赴德國旅遊，在法蘭克福機場一下飛機，首先看到的是巨型中文廣告牌，正展示著交通銀行的宣傳語。

到了酒店張女士最初有些擔憂，因為她聽聞過歐美人常年喝冰水，並不會在客房內備開水壺，可很多中國人是有喝熱茶習慣的，而且歐美酒店一般不提供拖鞋、洗漱用品等“六小件”。

不過這次有了驚喜——由於預訂時顯示的是來自中國的遊客，因此德國當地酒店已準備了拖鞋、洗發水和沐浴露等。最貼心的當數特別為中國遊客提供了開水壺，這是歐美等其他客人沒有的。

“感覺就好像在中國一樣，非常方便。”這是張女士對德國的第一印象。

不僅是專門為中國遊客提供貼心服務。一般而言，歐美人只懂得12星座，他們大多不太清楚中國的十二生肖。不過，在剛剛過去的農歷春節假期，不少海外主要旅遊目的地卻大量出現了“丁酉雞年”(Fire Rooster Year，直譯為“火雞年”)的中文標識，和以雞年新春為由頭的各類商品打折，以此吸引中國遊客買買買。

第一財經記者多方采訪了解到，很多歐美人並不十分了解中國文化的淵源，但這並不妨礙他們以春節為契機來做生意——他們可以為中國遊客準備開水壺，雖然他們一年四季都喝冰水;他們在免稅店打出“雞年吉祥”的中文並給遊客打折，雖然他們並不認識中文;他們打破以往信用卡和現金兩大選擇的退稅法則，配合中國遊客特別增加支付寶退稅功能，雖然他們自己根本不使用支付寶。

出境遊已成為中國人消費的“剛需”，而春節也將成全球商家的黃金周。

迎合中國遊客習慣

事實上，在法蘭克福、巴黎、赫爾辛基等主要的歐美國際機場，大多有中文標識、中文廣告或中文服務。

“其實我並不太清楚為何中國遊客一定要將水煮沸，為何他們不接受喝冷水，但我覺得我也不必弄清楚，我們只知道很多中國遊客有開水壺的需求，那麽我們就提供。隨著中國遊客越來越多，我們也習慣這種服務了。”一位歐美連鎖酒店從業者琳達(Linda)告訴第一財經記者。

在法國、意大利、瑞士等主要海外旅遊目的地，也都有類似針對中國遊客的服務。甚至，為了讓中國遊客更方便地購物，巴黎老佛爺百貨等主要購物場所的每個專櫃都配備了中文服務員。

海外旅遊市場一系列極度配合中國遊客消費習慣的背後，其實是這幾年持續升溫的出境遊以及中國遊客在海外旅遊目的地令人嘆為觀止的“買買買”能力。即使人民幣匯率近期有所波動，中國遊客仍成為某些海外旅遊市場的最強消費群體。

雞年為由“折上折”

頗令人嘆為觀止的當數在歐美地區的部分奧特萊斯、免稅店，中國遊客們可以看到大紅剪紙的雞年裝飾品，而在各種門店甚至是打折券、商品包裝上都印刷著“雞年新春”的標識作為招徠。

“我們拿到了奧特萊斯印發的‘雞年購物特別活動’的中文小冊子，活動從1月23日一直持續到2月11日，還配了中國傳統剪紙的封面圖案，紅底燙金字，感覺是專為中國客人設計的。可這里是歐洲啊!”張女士興奮地說。

慕尼黑機場免稅店，則出現了“新春送好禮、雞年吉祥”的中文廣告。免稅店的店員透露，因為最近正值中國春節假期，因此免稅店特意推出了雞年的新春九折活動，店內大部分商品都九折，且在原本已是免稅商品的基礎上，再給遊客一次退稅的優惠，相當於以雞年新春為促銷節點，進行“折上折”。

“很多歐美方面的合作者並不太懂中國春節文化，也不清楚十二生肖是哪些，但他們知道，中國人每年過年會‘主打’一個動物，以此為主題能做很多相關促銷，加上春節旅遊是旺季，因此這是抓住中國遊客最好的時機。”從事旅遊行業、已在歐洲生活逾10年的郭偉表示。

值得註意的是，不少歐美旅遊目的地開始接受支付寶，且支付寶不僅可用於購物，甚至還可用於退稅。

“中國遊客在海外購物後大多可退稅，流程是買單時開具退稅單，然後填信息，選擇退現金或退入信用卡，到離境時，在機場退稅點進行退稅。但這次，我們發現退稅單上多了一個選項——支付寶!如果選擇支付寶，那麽就會退稅到我們的支付寶賬戶。這實在太強大了!”春節期間赴歐洲旅行的陸先生透露。

部分歐洲零售從業者表示，他們並不十分了解支付寶，也不會使用微信這個即時通訊軟件，但他們知道很多中國人用微信交流、用支付寶買單，因此經過一段時間的對接，目前部分歐美購物場所可以采取支付寶退稅。且當地收銀員還會提示中國遊客是否優先使用銀聯支付。

中國遊客強力“救市”

海外旅遊業者會如此配合中國遊客的春節消費，背後其實是這幾年逐年升溫的中國遊客出境遊。

根據國家旅遊局數據中心綜合測算，2017年春節期間，全國共接待遊客3.44億人次，同比增長13.8%，實現旅遊總收入4233億元，同比增長15.9%。在出境遊方面，“全國旅遊團隊服務管理系統”顯示，春節期間，我國公民出境旅遊總量約615萬人，同比增幅近7%，其中團隊遊人數37.4萬人，同比上漲2.5%。

攜程、途牛等業者統計顯示，春節期間，近50%的遊客選擇出境旅遊，排名前十位的出境遊目的地依次為泰國、日本、韓國、印度尼西亞、越南、新加坡、馬來西亞、美國、法國、意大利。

2016年的猴年春節，600萬出境過年的中國遊客“刷出”境外消費900億元人民幣的紀錄。攜程聯合中國旅遊研究院日前發布的《2017春節旅遊趨勢報告與人氣排行榜》顯示，2017年春節出境旅遊超過600萬人次，中國遊客通過攜程預訂出境團隊、自由行產品人均消費9000元，同比增長12%。以旅遊費用加上目的地購物消費人均1.5萬元計算，中國遊客春節出境花費將達1000億元，再次刷新紀錄。

“說到底，就是中國遊客的消費力提升了。現在歐美不少市場的當地消費趨於平穩甚至已到飽和，而匯率波動、差價、免稅、爆款等因素都促使中國遊客大量到海外旅遊目的地消費，因為很多商品在歐美購買要比在中國購買便宜50%以上。這讓越來越多的歐美業者看到了希望——中國遊客就是他們創收的亮點。”在歐洲一家高級鐘表行從事銷售市場工作的敖女士透露，目前該店約80%銷售額都來自於中國遊客。

“有時中國遊客的消費力甚至可以挽救一家企業。比如在德國當地有家餐廳原本已支持不下去，但在經營者改變策略，大量迎接中國團隊遊客後，該餐廳的生意如火如荼。而一些當地手工藝商品也是依靠大量中國遊客的購買而拉動營業額。”郭偉告訴記者，鑒於中國遊客強大的“救市”能力，一些歐美業者盡管並不十分理解中國文化，但他們卻非常會抓住春節、生肖、購物、免稅品等商機來大做文章。

現在，這些海外旅遊業者已越來越不滿足於普通團隊遊客的消費了。他們開始瞄準客單價更高、人均消費力更強的定制遊人群，只要中國遊客有需要，他們都可以定制化設計，而這也是未來出境遊市場的一大趨勢。