京研減買美債 10年債息逼2.6厘 美匯跌穿92 道指早段挫百點
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GS(14)@2018-01-15 02:26:23【明報專訊】彭博社引述知情人士稱，北京官員對外匯儲備進行評估後，建議放慢或停止購買美國國債。消息拖累美國國債現沽壓，10年期國債孳息率昨連續第5天攀升，逼近2.6厘，是去年3月以來最高（見圖）。
此前日本央行出乎意料地减少購買日本長期國債，已令美國國債被拋售。前「債王」格羅斯稱，債券熊市證實重臨。美匯指數昨曾跌穿92，現貨金高見每盎司1327美元，創4個月高位。日圓兌每美元升1%，高見111.3，是11月底以來最高。日圓兌每港元昨升穿7算。美股早段下滑，道指跌逾百點，標普500指數與納指偏軟。
報道稱貿易緊張成理據
消息表示，中國官員認為，美國國債相對於其他資產的吸引力下降，且中美貿易的緊張關係，可能為放慢或停止購買美國國債提供理據。彭博社稱，中國官員沒有具體說明，為何貿易緊張會導致中國減少購買美國國債，儘管外國持有美國證券的多寡，有時涉及地緣政治問題。消息指中國官員建議，在決定是否削減購買美國國債時，要密切留意美國國債的供應前景，以及中美之間的貿易爭端等政治問題。
中國擁有的外儲達3.1萬億美元，是全球最多，並定期評估其投資策略。彭博稱，暫未知放慢購買美債的建議是否被採納。
美財政部增發債抗財赤
消息觸動市場神經，部分由於美國財政部近期表示，財赤料會增加，有需要增加發債。事實上，本周有大量國債供應，也影響到市場的反應。美國周三將發行價值200億美元的10年期國債，周四又發行價值120億的30年期國債。此外，德國、意大利和葡萄牙本周也會發債。10年期德國與美國國債息差昨擴大至2.12厘，為去年4月以來新高。
分析﹕中國淨購入已大減 影響有限
芝加哥期權交易所/芝加哥商品交易所（CBOE/CBOT） 10年期美國國債波動指數創近1個月新高。
市場人士認為，中國一直以來購入大量美國國債，其推動投資更多元化只是遲早問題。也有分析認為，中國淨購入的美國國債已大幅減少，對市場影響不會太大。格羅斯稱，已在無限制債券基金沽空債券，預期美國10年期國債孳息率將在今年底升至2.7至2.8厘，相信這是溫和的熊市。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1778&issue=20180111
美債息近一年高 債王：確認熊市
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GS(14)@2018-01-15 03:09:50【本報訊】日本央行周二意外減少日本長期國債購買規模，市場揣測日本開始收水，加上有傳中國考慮在外匯儲備上減買或停買美債，十年期日債息升至0.092厘的半年高，兼帶動十年期美債息周三見2.5954厘的近十個月高。「債王」駿利亨德森投資組合經理格羅斯（Bill Gross）指五年期及十年期美債息已升穿25年趨勢線，債市已確認為熊市。十年期美債孳息昨晚突破2.5厘關口，抽高至2.593厘近一年新高。美債捱沽下，美匯指數曾失守92，歐元則升穿1.2。收水預期支持圓匯，連同美元走弱，美元兌日圓昨觸及111.27的逾一個月低。美元計價商品方面，現貨金亦曾升1.2%，見1,327美元的四個月高，紐約期油昨再升逾1%報63.67美元，續創超過三年高。
岡拉克料美股全年負回報
另一方面，有新債王之稱的DoubleLine Capital創辦人岡拉克（Jeffrey Gundlach）料標普500指數上半年或升15%，其後下跌並回吐上半年所有升幅，全年計錄負回報。岡拉克解釋，看跌標普500指數與包括美國企業債在內的其他風險資產，是由於聯儲局已展開「量化收緊」時代。十年期美債息倘升穿2.63厘，後市將進一步攀升並導致股市震盪。他認為投資者正在慶祝強勁經濟增長與盈利的「奇幻時刻」。事實上，近期環球股市造好，標普500指數與納指截至周三止，已連續六日破頂。投資者獲利回吐，加上澳洲稅務局成立工作小組監管虛擬貨幣交易，多隻虛擬貨幣昨回落。據CoinDesk報價，截至本港時間昨晚8時半，比特幣（Bitcoin）跌2.2%報14,120美元；瑞波幣（Ripple）跌7.6%；惟以太幣（Ethereum）曾破頂升逾9%高見1,417美元。另去年9月形容比特幣是騙局的摩通行政總裁戴蒙（Jamie Dimon），稱後悔作出有關評論，又指區塊鏈技術是真實的，每隻虛擬貨幣要分開來看。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180111/20271268
美新領失業救濟少 債息升穿2.6厘
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GS(14)@2018-01-22 04:53:45【明報專訊】美國截至13日當周的申領失業救濟人數為22萬，是45年來最低水平。受數據刺激，美國兩年期國債孳息升至2.06厘，是2008年以來最高。美國10年期國債孳息升穿2.6厘，是去年3月以來首次。兩年期的核心歐洲國家債券，與美國相同年期的國債孳息差距超過2.6厘，幾乎是1999年以來最大。美匯指數繼續偏軟，低見90.4。虛擬貨幣昨晚全線反彈，比特幣午夜前曾升穿1.2萬美元水平。市場關注美國國會能否達成暫時協議避免政府在周六關門，道指初段創新高後下滑，標普500指數及納指早段偏軟。
道指創新高後下滑
美國12月新屋動工量按月跌8.2%，創逾1年最大跌幅，折合成年率為119.2萬間，低於市場預期。不過去年全年新屋動工量增長2.4%至120.2萬間，是2007年以來最高。聯儲局今年首份褐皮書認為，美國經濟增長擴大，多個聯儲局轄區的製造業和建築業擴張，預期物價將在今年上漲。褐皮書又研究稅改影響，全文提及「稅」（tax）23次。波士頓聯儲銀行訪問過的製造企業均認為，稅改對投資影響不大。軟件及資訊科技企業則認為，稅改對業務有短期推動作用。
摩根士丹利第四季利潤，若撇除稅改9.9億美元一次性稅務支出，按年增長14%。經調整後每股盈利0.84元，高於市場預期。這主要由於零售經紀業務和投行業務抵銷了交易收入減少的影響。摩根士丹利上季收入按年增長5%至95億美元。全年收入增長10%至379億美元，在華爾街大行中增長最大。主要大行年收入增長介乎2%至5%。摩根士丹利股價昨早段微升。
大摩固定收益業務 上季少收45％
在固定收益業務方面，摩根士丹利上季收入按年跌45％，是近兩年來首次沒能達到10億美元的門檻。財務總監Jonathan Pruzan稱，第四季非常平靜，幾乎沒有催化劑刺激客戶對市場方向下注，意味華爾街證券業務收入下滑。高盛上季的固定收益業務收入也下跌50％，其他大行也錄得較低的雙位數跌幅。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1860&issue=20180119
張兆聰﹕債息預示 股巿離大頂尚遠
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GS(14)@2018-01-22 06:15:48【明報專訊】本欄上周指股市眾多利好因素集於一身，包括全球經濟強勁、美元弱勢、債息升令資金由債市流向股市，均為本已火熱的股市提供源源不絕的「燃料」，結果上周一高開回落跌73點、升勢斷纜一天後，港股就再無回頭，一周下來又升了842點，成交金額更上一層樓，日均達到1740億元。上周美國10年期國債息升破2.63厘，即「新債王」崗拉克(Jeff Gundlach)所指的紅線，一旦突破，不僅美國國債受壓，債息會加速抽升至3厘，就連處於無敵狀態的美股也可能遇到較大風險。不過，歷史數據卻非如此。
10年期債息主要是市場對於聯儲局加息極限的看法。根據以往數十年經驗，2年期債息要升至10年債息水平，加息周期才會完結。現時2年期和10年期債息分別處於2厘和2.6厘水平（見圖），這60點子的差距反映市場對今年加息3次的看法，而股市以至各類資產價格可說已消化了加息的預期。
長短息差尚闊 預期經濟續擴張
就當前來看，美國通脹2.1%，若以2年債息作為融資成本，實質利率仍接近零，則當前貨幣環境仍然寬鬆，遠遠談不上緊縮，歐元區、日本也是如此。
當前全球投資者憧憬的是2003至04年般的經濟復蘇，需求回升拉動生產，企業重新加大資本開支，推動就業和生產力，形成良性循環。因此，通脹預期上升推高10年期債息，本就是一件好事，同時會推動更多資金由債市轉投股市。
基本因素佳 推動資金持續入市
短線來看，股市是否升幅過大過快？有這個可能，但正如筆者此前指出，大市能創造出持續上升的紀錄，本身說明基本因素推動資金持續入市，同時大家持貨都不足，令指數無法出現調整。雖然筆者上周曾指中港股票基金的現金水平已低，但解讀上，樂觀就是基金經理都積極進取，資金流入就會全數投進市場。結果，北水上周四及周五均淨流入高達62億元。大家可以說北水非理性，但當非理性才能賺錢，也不用太理性。
從中長線角度看，債市也有一個預測股市見大頂的工具，就是美國2年期和10年期債息的息差。筆者相信普羅大眾都聽過孳息曲線倒掛，就預示經濟將陷入衰退。如上文所述，10年期債息主要是市場對於聯儲局加息極限的看法，當10年債息低於2年期，反映市場認為央行即將減息，什麼時候才會減息？自然是經濟衰退了。
待孳息曲線倒掛 才有衰退風險
孳息曲線預測經濟衰退確實準確，無論2000年科網泡沫爆破，還是2008年金融海嘯，之前均曾出現過倒掛，但有趣的是，兩次全球股市大牛市，最主要升浪是在息差縮窄至50點子後才開始。例如1997年初息差跌穿50點子，MSCI世界股票指數由800點最終升至1400點之上，而2005年息差再度跌穿，指數從大約1100點升至1600點之上才轉熊。另外，就算孳息曲線開始倒掛，股市見頂回落尚有6至12個月時間。背後邏輯，可能是債息差距收窄，反映經濟復蘇力已漸趨強勁，債市資金大舉流向股市所致。如果今次無什麼分別，以現時息差尚有多達57點子，說不定32000點跟最終高位仍有一段距離。
[張兆聰 還看今朝]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6472&issue=20180122
美滙走弱 債息升至三年半高
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GS(14)@2018-01-28 18:47:48【本報綜合報道】美國政府連續三日局部停擺，市場關注國會何時達成新一份臨時撥款法案。受事件影響，美股三大指數昨早段好淡爭持。截至本港時間昨晚約10時35分，道指跌60點或0.2%，報26010點；標普500指數跌1點或不足0.1%，報2809點；納指跌1點或不足0.1%，報7334點。局部停擺下，美元輕微走弱，美匯指數昨最多曾跌0.2%，見90.39。另十年期美債息則延續上周五升勢，昨一度升至2.669厘的三年半高。新債王岡拉克（Jeffrey Gundlach）早前指，倘十年期美債息升穿去年2.63厘的高位，未來將進一步走高，又指十年期美債息的收市價亦很重要，最好連續兩日收市升穿上述水平。
IMF上調全球增長預測
另外，國際貨幣基金組織（IMF）昨公佈全球最新經濟增長預測，IMF將今年全球增長預測上調0.2個百分點，至3.9%，是2011年來最快增速，當中一半上調幅度是基於美國稅改，明年環球增長料繼續維持在3.9%。IMF又指，下調企業稅有助提升美國今年增長至2.7%。亞洲股市繼續向好，台灣加權指數七連升，續創28年高，印度NIFTY50指數及印尼雅加達綜合指數昨亦破頂。亞洲貨幣兌美元匯價近日同樣走強，美元兌新台幣昨曾創29.175的逾五年低，美元兌泰銖及美元兌新加坡幣昨分別在三年半及兩年半低位徘徊。高盛指新興市場仍有周期性上升空間，建議長倉新興市場股票之餘，亦呼籲透過長倉印度、印尼及南韓貨幣，投資多元化的亞洲增長。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180123/20283088
盧志威﹕長債息升穿3厘 美股宜先減倉
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GS(14)@2018-02-04 21:11:43【明報專訊】美股最近的熱話，相信是近期30年長債息率再次逼近3厘，較早前「新債王」岡拉克曾經表示，當長息升穿3厘時，整個債券的牛市便會終結，現時正正是走到關鍵的時刻，因為過去兩個月強勁的升勢，是在「債跌股升」的前提下促成，即是債券的資金流出，投入到股市，所以才有錢追貨，但前天開始，走勢變成「債跌股跌」，似乎資金流走後，開始轉移到其他地方。
牛三常在樂觀情緒下見頂
債息升到3厘水平，應該有宏觀基金做淡，因為從各類估值指標來看，美股是處於周期頂部的估值，牛三之中，最難把握是終極一升的時機，股市通常在樂觀情緒中見頂，所以債息是目前股市一個風險因素。另一個導致調整的原因，是1月份升幅太強，所以月底開始有獲利回吐的沽壓，無論是食糊袋袋平安，或是提早度農曆新年，都是令人有誘因去減低長倉，兩者因素加起來，令股市的沽壓變得沉重。
所以短線來說，應該避免過分進取，長倉過多可以減持，反正愈近農曆新年，「北水」炒港股、美股會減少，倒不如趁機先行食糊。至於是否適合沽空，可以觀察宏觀基金的身影，正如上文所講，它們出擊的理據主要是債息和估值，這兩項催化劑發作的時機很難把握，暫時只見熱炒板塊開始有回落，並未形成大規模拋售的現象，所以先當減倉，至於後市是繼續淡靜，還是很快又新高，相信下周會有定案。
烏托邦資產管理合伙人
[盧志威 美股搏擊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7033&issue=20180201
美時薪增長快 加息勢更急 債息4年高 道指插350點
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GS(14)@2018-02-04 21:27:24【明報專訊】美國就業市場持續改善，1月非農職位增長20萬個，較預期高2萬個，失業率繼續維持在17年低位，反映經濟增長勢頭持續。上月時薪亦按年增長2.9%，是從2009年經濟衰退恢復以來最大的增幅（圖）。迹象顯示勞動力市場收緊可能令薪酬增長加快，料將有助提振需求推動增長，為加息提供條件。數據公布後，美國10年期國債孳息升至2.83厘，創4年高位（相關新聞刊B1）。受債息上升影響，道指早段最多曾跌350點，失守26,000點，然後跌幅有所收窄。
標普500指數早段跌1%，能源股下滑。納指早段跌逾1%，蘋果和Google下滑，抵消亞馬遜升勢。
市場人士認為，債息上漲是受時薪增長推動，可能有需要將聯儲局今年加息3次的預期，增至4次。美匯指數升至89.3。美元兌日圓升約1%，在110水平徘徊。現貨金下滑至每盎司1335美元。
非農新職勝預期 失業率低企
上月失業率連續第4個月維持在4.1%，為2000年底以來低位，符合預期。1月大部分行業也錄得職位增長，其中私人市場職位增加19.6萬個，政府職位增4000個。去年12月非農職位亦由14.8萬個，上修至16萬個。11月非農新增職位則由25.2萬個，下修至21.6萬個。過去3個月，每月職位平均增長19.2萬個，略高於去年全年的18.1萬個均值。上月勞動參與率維持在62.7％，把失業人口加上放棄尋找工作及找不到全職而被迫兼職的廣義失業率微升至8.2%。美國勞工部稱，聯邦政府在1月停工3天，打亂了部分數據收集，但對關鍵數據沒有明顯影響。
美國部分僱主指出，隨着勞動力市場收緊，更多工人將傾向跳槽，將促使商界提高工資，為員工提供更多培訓及發展機會，以挽留工人。
受惠於減稅措施，近期沃爾瑪等大型企業已宣布提高薪酬。不過與過去的擴張周期相比，近年工資增長相對溫和。生產力增長緩慢，可能抑制企業提高薪酬的能力。聯儲局正密切注視價格和工資數據。利率期貨數據顯示，交易員認為今年3月、6月、12月將會加息。
日擴大QQE 6個月首次
受美國國債孳息上升影響，日本債市也面臨沽壓。日本央行昨宣布，將擴大質化量化寬鬆（QQE）規模，是逾6個月來首次。央行將以0.11厘的固定利率，「無限量」購入5至10年期日本國債，意味0.11厘將成為上述年期的國債孳息率上限，以遏抑長期利率上升。
另外，日本央行的例行買債額度也有所提升，5年以上10年以下的國債購買額度增加400億日圓，至總數4500億日圓。受消息影響，日本10年期國債孳息降至0.09厘，日圓回落。
（華爾街日報）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2303&issue=20180203
美10年債息升穿2.8厘 地產股應聲跌
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GS(14)@2018-02-04 21:27:28【明報專訊】美國10年期國債息率上升至2.8厘，對息口敏感的地產股昨日成另一個弱勢板塊，新地（0016）跌近1%，新世界（0017）跌0.8%；房託股領展（0823）更跌1.5%，年初至今逆市跌6%（見圖），成為今年以來表現第三差的藍籌。
美國聯儲局加息以來，長期債息未能拉升，至去年12月美國預計今年繼續加息及通過稅改法案後，10年期債息由去年12月初2.4厘急升至2.8厘。恒生銀行首席經濟師薛俊昇表示，美國經濟加快增長，市場相信聯儲局加息的決心，加上通過稅改令人擔心美國財赤問題更嚴重，他認為10年期債息將觸及3厘。
長期利率上升，減低收取固定租金地產股、房託的吸引力。耀才證券研究部總監植耀輝表示，房地產信託基金走勢與美國10年期債息有相當關係，往後10年期債息繼續上升，料領展還有回調壓力。
分析：領展續有回調壓力
第一上海首席策略師葉尚志認為，近期美國債息上升速度加快，增加香港加息的機會，銀行最優惠利率自2008年起未曾上調，一旦加息地產股難免有震盪。地產股有不明朗因素，應暫時避開，不過香港樓市仍然熾熱，股價深度回調時也可以考慮。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5439&issue=20180203
港股連升6周斷纜 外資反低撈 美債息急升 夜期昨晚曾低水400點
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GS(14)@2018-02-04 21:27:29【明報專訊】港股近日波幅擴大，恒指連升6周後升勢斷纜；昨日收市跌0.12%，收報32,601點（圖1），成交金額1479億元。總結全周，恒指周一創歷史新高33,484點後回軟，其後反覆整固，本周累跌552點或1.67% 。不過，截至1月31日的一周，中港股票基金錄得淨流入38.14億美元（圖2），繼續創兩年半以來的新高。昨晚美國10年期債息抽升至2.83厘，恒指夜期一度低水400點。
明報記者 歐陽偉昉
昨日恒指低開後急彈，其後走勢反覆，尾市未能守穩倒跌，在10天線遇上阻力，收市跌40點；國指收報13,538點，升104點或0.78%；沽空比率再升至11.48%，沽空金額為169.49億元。
大市開始調整，吸引資金進場吸納，券商Jefferies引述EPFR的數據顯示，截至本周三的一周，流入中港股票基金增至38億美元（約297億港元），為2015年7月以來新高。此外，「北水」昨日通過港股通淨買入港股53.76億元，較前日30.89億元高約75%。美國債息昨晚抽升至2.83厘，恒指夜期昨晚11時半低水441點，跌至32,161點。
葉尚志：沽空比率超警戒線 波幅料增
第一上海首席策略師葉尚志表示，1月累積不小升幅，高位波幅加大。本周沽空比率超過11%，在警戒線之上，潛在沽壓不小。港股未有不利消息，然而外圍美股、債、匯同步向下，對港股構成不明朗因素，他認為港股波幅將進一步擴大，要留意支持位32,000點。不過，港股估值相對低，在吸引資金仍有優勢，若因外圍拖累下跌，會是吸納時機。
昨日能源股撐起大市，中海油（0883）升4.8%，中石化（0386）升3.9%；內地焦煤價格上升，神華（1088）升5.8%，兗煤（1171）抽升9.1%。大摩指iPhone銷情疲弱已在股價反映，瑞聲（2018）急升7.3%，舜宇（2382）升3.8%。早前帶動大市上升的騰訊（0700）、平保（2318）收跌，與內銀股的單日波幅亦擴大。
植耀輝：料農曆年前32000至33000點整固
耀才證券研究部總監植耀輝認為，港股1月份大幅上升，首季再向上的動力不大，農曆新年臨近，成交漸縮，料過年前會在32,000點至33,000點整固。他認為往後要突破視乎A股走勢，以及偏好權重股的北水流向，料恒指第二季會有較大波動。
另外，美元繼續偏軟，人民幣昨日再升穿6.28。人民銀行公布人民幣中間價報6.2885 ，較前日升160點子（1元等於10,000點子）。歐元守在高位壓低美匯指數，在岸人民幣最高升至6.2702，收報6.2798，升162點子。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2818&issue=20180203
美議息前夕 債息四年新高
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GS(14)@2018-02-04 23:18:37【本報綜合報道】十年期美債息昨升穿2.7厘，創差不多四年高位。美國聯儲局一連兩日議息會議展開前夕，美債遭到拋售，十年期美債息昨曾升至2.7254厘，是2014年4月以來最高。
3月75%機會加息
美國近期經濟數據不俗下，加息預期有所升溫。聯邦基金利率3月上調0.25厘，升至1.5至1.75厘之機會率，已由上周五的70.9%升至昨日的75.2%。至於全年合共加息四次，亦即12月利率升至2.25至2.5厘之機會率，亦由上周五的18.7%升至21.8%。十年期德債息昨同樣走高，昨觸及0.685厘的13個月高位。匯市方面，美匯指數昨靠穩，曾升0.4%，報89.439。英國執政保守黨黨員不滿首相文翠珊處理脫歐手法，有報道指越來越多黨員擬對她發起不信任動議，英鎊兌美元昨曾挫0.7%，低見1.4057。另外，美國上周鑽油井數目增加12個，憂慮美國產油量上升，油價昨受壓。布蘭特期油昨曾跌1%，低見每桶69.84美元；紐約期油昨最多一度跌0.7%，報65.65美元，與布蘭特期油差距昨收窄至5個月最小。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180130/20289968
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