一個月時間，南寧百貨(600712.SH)再次遭資本狙擊。10月21日晚間，南寧百貨公告稱，截止至當日，前海人壽再次增持公司股份2723.42萬股，增持比例占公司股份總數的5%。增持後，前海人壽持有公司股份5451.42萬股，占南寧百貨股份總數的10.01%。

在此之前，已有多起金融、產業資本對商業零售版塊上市公司進行突襲舉牌的相關案例。為何在零售行業整體低迷的情況下，資本大鱷卻選擇大幅增持?《第一財經日報》記者采訪中了解到，部分商業零售上市公司估值相對較低，投資前景較佳，同時充裕的現金流和豐厚的自有物業也或是受到資本青睞的原因之一。

或進一步增持

此次距離前海人壽第一次舉牌南寧百貨僅一個月時間。9月21日，前海人壽通過上海證券交易所集中交易方式增持南寧百貨股份至2728萬股，占公司股份總數的5.01%，也是首次超過公司總股本的5%。

前海人壽兩次大幅增持背後，其增持價格也逐步提高，第二次增持時舉牌價格在7.57元~8.70元之間而第一次成交價則在5.36元~6.52元之間。

目前，前海人壽對南寧百貨的持股比例為10.01%，僅次於其第一大股東南寧沛寧資產經營有限責任公司的18.23%持股比例。對於此次增持，前海人壽僅表示對上市公司未來發展前景的看好，並無過多解釋，而其亦稱，在未來12個月內，也不排除進一步增持南寧百貨股份的可能性。

作為廣西省目前規模最大的商業零售企業之一，近兩年南寧百貨的經營狀況並不盡如人意。今年上半年，南寧百貨實現營收12.11億元，同比下滑7.27%，歸屬上市公司股東的凈利潤為135.17萬元，大幅下滑82.28%。2014年，南寧百貨營收則下滑13.73%至24.97億元，歸屬上市公司股東的凈利潤同比下滑4.17%至1625.82萬元。

對於前海人壽的增持，海通證券分析師汪立亭認為，前海人壽舉牌原因可能是南寧百貨股價自14年11月以來漲幅較小(25%)，市值僅35億元(第一次舉牌時)，且經營偏弱，屬於弱經營小市值的國企。

不止南寧百貨，另一區域零售上市公司合肥百貨(000417.SZ)也獲得前海人壽舉牌，9月17日合肥百貨公告稱，截至9月16日，前海人壽通過集中競價交易買入合肥百貨3907.44萬股，占合肥百貨現有總股本的5.01%。

“前海人壽舉牌合肥百貨和南寧百貨可能有兩方面考慮，一部分零售上市公司估值低、經營弱，也屬於商業類上市國企，前景好;另外就是這兩家百貨都有較好的自有物業和現金流，比如南寧百貨的朝陽店、新世界店等主力門店就為其自有物業。”華南一券商商業零售業分析師對記者分析。

緣何青睞

加入到商業零售股角力的“資本狙擊手”不止前海人壽。

今年8月10日至20日，劉益謙旗下國華人壽舉牌新世界(600628.SH)，累計增持比例達10%;新華百貨(600785.SH)控股股東物美控股和二股東私募大佬崔軍旗下的上海寶銀的股權拉鋸戰還在進行中，兩者持股比例僅相差不到1%。除此之外，武漢區域型零售上市公司漢商集團(600774.SH)也受到湖北富豪閻誌及其旗下的卓爾控股的兇猛增持，目前持股比例已經逼近公司大股東漢陽區國資辦。

根據《第一財經日報》記者統計，大商股份(600694.SH)、歐亞集團(600697.SH)、中百集團(000759.SZ)等商業零售上市公司也受到了來自金融和產業資本的增持。

而事實上自2011年之後，在經濟下行、消費疲弱的大背景下，同時在商業地產過剩、電商沖擊、控三公消費等諸多不利影響，零售行業收入增速已由最高的20%逐步回落至當前的0%附近，行業上市公司業績表現差強人意，為何會頻受資本青睞?

“零售業上市公司資產豐厚並且現金流充沛，一直都是資本關註的領域。增持方如果是出於財務投資考量，部分百貨上市公司屬於國企改革概念升值潛力大。如果是側重於拓展業務，百貨公司擁有良好的現金流和供應鏈，也有利於完善產業鏈。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新如是分析。此前在增持中百集團時，崔軍便對記者表示中百集團擁有不錯的資源，但因為經營不善導致凈利潤節節下降，若能掌握控制權將會在企業管理等方面著手變革。

對此，汪立亭認為，零售業已經步入2.0時代，並購轉型、融合共生將成為趨勢。對於一些有價值難成長的區域商業龍頭，以及經營較弱的邊緣性小市值公司，並購重組是一個較好的外部驅動力。

整體車市的低迷給整車廠和經銷商帶來壓力，卻為汽車金融的發展提供了新的契機。

中國國際貿易促進委員會汽車行業分會會長王俠在由平安銀行、建元資本以及汽車商業評論聯合組辦的“2015安亭國際汽車金融論壇”上表示，今年的九、十月並沒有出現往常金九銀十的熱銷場面，中國汽車市場的低增長已經確確實實成為常態。但與此同時，整個汽車產業卻掀起了轉型升級、創新求變的熱潮。“中國制造2025”的國家戰略，為汽車的高端制造指明了方向。

加快自主創新能力的提升特別是關鍵零部件與核心技術的突破，加快整合重組和結構調整，從而形成從制造到創造的升級、從生產基地向產業基地的升級、從資產經營向資本經營的升級、從經營產品到經營品牌的升級，從經營國內市場到經營全球市場的升級，已經成為行業的共識。

而從消費的層面上看，圍繞著汽車的消費模式也在發生變化，汽車共享和分時租賃等新型的商業模式也在逐漸成為消費主流。王俠認為，上述行業的轉型升級以及新的消費趨勢的崛起，讓汽車金融迎來了重要的戰略機遇。

一方面，產能過剩和激烈競爭會導致傳統企業之間的兼並重組密集上演，而來自互聯網陣營的新進入者和傳統企業之間的融合也在全方位展開。在資產整合的過程中，汽車金融將發揮重要的作用。

其二，一線城市的市場飽和與限制措施迫使汽車消費主戰場向中小城市、欠發達地區和農村轉移，社會環境和消費觀念的變化使得汽車消費向年輕化轉移，而汽車消費金融和汽車融資租賃可以有效降低用車門檻，促進汽車市場的平穩過度。

其三，二手車市場的不斷成熟帶動二手車金融的不斷發展。在這一領域，包括銀行、金融機構以及社會資本等都紛紛進入這一領域。

其四，網上購車、上門服務、汽車租賃、汽車分享等互聯網概念正在從根本上改變汽車後市場的商業模式和生態體系，在新舊體系的融合和競爭淘汰過程中，金融資本將起到意想不到的助推作用。

以汽車租賃為例，來自羅蘭貝格的報告顯示，2009年國內乘用車租賃市場的營業收入僅為130億元，而到2014年則達到420億元，年複合增長率高達26%，據其預測，到2019年，這一市場規模將達到750億元。單是經營性租賃市場，2014年的車輛保有量就已經達到42萬輛，這其中，除了神州和一嗨這兩大龍頭企業外，其余各方資本也在紛紛進入，比如P2P租車業務，以及專門針對企業用戶以及公車改革後政府用車市場的公務租車公司等。就在近期，法國巴黎銀行旗下專註於經營性車輛租賃的全資子公司法巴安諾就宣布和上海巴士汽車租賃成立合資公司—安諾久通，專門致力於中小企業及大型跨國公司，為其提供定制化的車輛長期租賃方案，以優化用戶企業員工的出行。而包括滴滴在內的互聯網公司也紛紛發力這一領域，加速對用車市場的搶占。毫無疑問，在上述過程中，金融服務的加入能讓租賃公司或者出行服務商的經營模式更加的靈活多樣。

在新能源汽車領域也是如此，與傳統汽車行業不同的是，新能源汽車市場的發展從一開始就伴隨著汽車金融產品的介入和推動。相對於傳統汽車，新能源汽車的推廣目前仍面臨著成本高企和產品不成熟的現實問題，在這一過程中，商業模式的的創新十分重要。在此之前，特斯拉為推廣旗下新能源汽車，就曾利用金融工具，選擇了保值回購的方式。而國內不少企業在推廣新能源大巴的過程中，也選擇利用金融手段、采取融資租賃的模式來進行操作。此外，在羅蘭貝格看來，在新能源基礎設施建設的過程中，利用融資租賃都可以降低企業的資金壓力。正因如此，有業內人士建議，國家應該增加對新能源汽車融資租賃的財稅政策支持，以發揮金融在推動產業發展過程中的積極性。

在此之外，“一帶一路”在給國內汽車產業提供走出去的機遇的過程中，也為汽車金融的發展提供了新的契機，如何為企業在海外鋪路搭橋，將成為汽車金融國際化的新課題。

基於對上述趨勢的判斷，羅蘭貝格預計，汽車金融和保險將成為未來整個行業發展非常重要的利潤點和收入來源，預計2020年市場規模將達1.8萬億元。

在中國經濟進入新常態之後，城市之間的競爭已經不再是簡單的規模競爭，而蘊含著一系列新的變化。

《第一財經日報》記者日前對24個一二線城市三季報統計顯示，進入三季度，長江中上遊城市仍然最為亮眼。在沿海，杭州和深圳繼續閃耀，廣州也呈現不少新亮點，而很多傳統外貿出口城市則繼續低迷。

杭州速度

如果要評選今年沿海表現最為亮眼的城市，杭州絕對是其中一個。杭州市統計局的數據顯示，前三季度全市經濟繼續保持平穩較快發展，實現GDP總量7102.26 億元，增長10.2％，增幅分別高於全國、全省3.3和2.2個百分點，繼續在副省級以上城市中位居前列。這一增速在24城市中，僅位居貴陽和重慶之後，在沿海主要城市中獨占鰲頭。

作為一個風景秀麗的旅遊城市，杭州再像一些中西部城市那樣拼大項目、大工業已不現實。事實上，目前杭州的工業增速已然放低很多，經濟增長更主要是得益於高速發展的現代服務業。

數據顯示，前三季度，杭州一、二、三產業分別實現增加值199.47億元、2772.41億元和4130.38億元，分別增長1.4％、4.1％和16.0％，服務經濟比重繼續提高，占全市經濟總量的58.2％，比上年同期提高4.3個百分點，對全市經濟增長貢獻率達81％，有力地支撐了該市經濟兩位數增長。

“在我國，以往成長最快的城市就是上大工業，大項目。”浙江大學公共管理學院教授胡稅根告訴《第一財經日報》，杭州作為一個風景旅遊城市，在資源上面臨較大瓶頸，重工業發展受到很大限制，因此在產業發展方向上必須找到相匹配的產業形態。這幾年杭州很好地抓住了新的產業形態、技術和方向，在信息經濟、智慧經濟的打造上十分搶眼。“某種程度上，資源環境的約束也倒逼著杭州轉型。”

胡稅根說，杭州近年來在政府公共管理、打造投資環境方面也做了大量的工作。此外，這幾年浙江主打智慧經濟、智慧產業，用新一代互聯網技術來推動“浙江智造”的發展，杭州作為省會，在推動浙江傳統產業轉型升級過程中，也起到“領頭羊”的重要作用。，

據不完全統計，杭州集聚了全國超過三分之一的電子商務網站，同時，在電子支付、雲計算、快遞、網絡營銷、信息技術、運營服務等領域湧現了眾多專業的電子商務服務商，成為我國名副其實的“電商之都”。 

在電商經濟的帶動下，前三季度，杭州全市信息經濟增加值達1627.93億元，增長 25.1％，占全市生產總值的22.9％，比上半年提高0.2個百分點，信息經濟成為杭州經濟轉型升級的強勁“引擎”。其中互聯網金融、移動互聯網、數字內容和電子商務增幅分別達46.7％、36.7％、36.2％和34.3％，彰顯“杭州速度”。

廣深爭三

很長一段時間以來，城市經濟總量的排名一直延續著“北上廣深”的格局，北京和上海兩大城市由於經濟總量已經很大，因此經濟增速放慢也屬正常，而且即便是較低的經濟增速之下，這兩城的經濟總量也遙遙領先於其他城市。

競爭比較激烈的是從第三位到第六位的廣州、深圳、天津和重慶。前幾年廣州與天津的第三城之爭頗為激烈，近期以來，同省兄弟深圳也大有趕超廣州的態勢。

在近日召開的廣州市人大集中視察政情通報會上，廣州市市長陳建華脫稿回應近年來“深圳超越廣州”等說法。“外面很多傳說深圳要超過廣州了,叫做北上深廣。”陳建華說，廣州已經連續27年名列全國第三，“在今年上半年,深圳GDP第一次被天津超過。但是從1~9月份的數據看，深圳又反超天津。到年底可能會有變化,但是我們不會有變化。”

陳建華說，2011年，深圳經濟總量跟廣州的差距大概是400億元，天津相比廣州大概有660億元的差距，而到今年年底，估計廣州與上述兩市差距在900億元左右。“差距不僅沒有縮小，還在拉大，說明我們廣州在平穩增長。”

不過，盡管經濟總量仍然領先深圳，但在產業結構和產業競爭力方面，深圳確實已經領先廣州不少。深圳市統計局的數據顯示，1~3季度七大戰略性新興產業合計4898.13億元，增長16.0%，占GDP比重39.6%。其中，新一代信息技術產業增加值增長18.2%；文化創意產業增長13.2%；互聯網產業增長19.3%；新能源產業增長12.0%；節能環保產業增長12.0%；新材料產業增長13.4%；生物產業增長14.4%。

廣東省政協委員、深圳市委黨校副校長譚剛對《第一財經日報》分析，目前深圳的高新技術產業、高附加值產業、未來型產業的布局在經濟發展過程中已經體現出了強大的作用。深圳這些年已經通過調結構、轉方式來形成新的經濟增長動力。

今年4月，廣東社科院發布的《2014年廣東省現代化進程》測評結果顯示，廣州不但在總分上輸給了深圳，還在五大單項指標上，錯失了“省內第一”的位置。

陳建華在會上坦言，廣州的經濟還處於換擋期。新型產業發展很快，但總量還不大，要替換傳統產業(如汽車、石油、電子)還比較難。但我們堅信，按照目前的增長速度，在“十三五”末，這些新型產業肯定會成為我們增長的主動力，起碼大部分替換。

作為千年商都，廣州的電商發展比較晚，但發展態勢在不斷加快。陳建華說，廣州每天電商包裹日前已達到700萬件，在全國大城市中排第一，按照現在的發展速度，明年廣州每天的包裹可能會有1000萬件，這也正是廣州從傳統商都加快向現代商都轉變的重要信號。

外貿明星城市如何走？

值得註意的是，過去曾經十分風光的外貿出口明星城市如蘇州、無錫、寧波、廈門、東莞等，經濟增速都比較靠後，而排名比較靠前的主要集中在省會城市（直轄市），如杭州、福州和南京，中西部的重慶、鄭州、長沙等地。

江蘇省社科院區域發展中心助理研究員王樹華對《第一財經日報》分析，過去這些外貿明星城市之所以猛，主要在於出口。這幾年外貿出口很難再有大增長，轉內需方面又做得不夠，而且隨著成本的上升，很多產能轉移到內地和東南亞，因此這些城市也進入發展的瓶頸期。

相比之下，省會城市不僅受外貿出口下滑沖擊較小，而且在2008年金融危機之後的穩增長過程中，省會城市、政治中心占據明顯的優勢，很多大投資、大項目尤其是高鐵等都圍繞省會城市展開，各種資源向省會城市沈澱。

王樹華說，省會城市的科教文化資源雄厚，各種高端生產要素在省會城市的聚集度比較高。在經濟轉型升級的過程中，產業、價值鏈由低端向中高端邁進的過程中，一些高端要素資源必須要配套，在這個過程中，省會城市比非省會城市往往更有優勢，省會城市的服務業占比也比較高，具備了更強的輻射周邊地區的能力。

他認為，對傳統的外貿明星城市來說，未來要完全像杭州這樣通過電商等現代服務業實現轉型升級也不現實，因為本身也不具備這樣的條件。“無論是轉型升級，還是以後的發展，都應該立足於以前的發展基礎，以前的產業結構要想轉身也不是一下子能轉起來。並不是說你的這種結構就沒有出路了，以工業、制造業為主的產業結構要完全轉為以三產為主的結構也沒必要，他們的優勢不在這里。”

王樹華說，對無錫、蘇州、東莞等外貿明星城市來說，未來的轉型主要是產品的轉型，把產品的技術研發做上去，滿足更高層次的需求，進一步延伸產業鏈。其次，產品的市場要調整，不僅要關註新興市場，而且也要好好開拓國內的內需市場。

長江中上遊：風景這邊獨好

在中西部，分化仍在繼續，增速較高的城市主要在長江中上遊的重慶以及貴陽、武漢、長沙等城市。

其中，西南的貴陽以12.4%的增速排名各城市首位，重慶以11%的增速緊隨其後。此外，中部的鄭州也達到了9.8%、長沙增長9.7%，武漢也有8.8%。值得註意的是，與杭州等沿海發達城市不同，這些城市經濟快速增長仍主要得益於工業。

以重慶為例，作為中西部重要的制造業基地，前三季度，全市規模以上工業實現總產值15254.19億元，同比增長12.7%，規模以上工業增加值增長10.9%。

從主要行業看，前三季度重慶全市規模以上工業39個行業大類中37個保持了增長，占94.9%。在“6+1”支柱行業中，汽車、電子、化醫、材料、消費品、裝備制造和能源等行業總產值增速分別為17.2%、11.8%、15.0%、11.4%、13.0%、10.3%和6.1%。

貴州省社科院城市經濟研究所所長胡曉登指出，長江中上遊的湖南、湖北、重慶、貴州等地水資源豐富、勞動力充足，而且隨著交通條件的改善，與珠三角、長三角的聯系更加緊密，這幾年長三角、珠三角的不少電子信息、裝備制造等產業的巨頭紛紛落戶到重慶、貴州等地。而在承接產業轉移的過程中，省會城市成為很多大型企業的首選。

前三季度部分城市GDP排名

樓市330新政之後至今已有半年多，效果如何引人關註。這其中，剛剛結束的“金九銀十”的成績是一個重要的風向標。

國家統計局11日發布的數據顯示，1-10月份，商品房銷售面積94898萬平方米，同比增長7.2%，增速比1-9月份回落0.3個百分點。而此前1-9月的增速比前8月提升了0.3個百分點。

而增速回落的一個原因是基數影響。國家統計局投資司高級統計師李皎分析，去年10月份當月銷售面積下降1.6%，降幅比9月份大幅收窄8.7個百分點，使得今年1-10月份基數比1-9月份明顯上升。

其次是三四線城市的低迷。1-10月份，非重點城市商品房銷售面積增速比1-9月份回落0.4個百分點，拉動全國銷售整體下行;而40個重點城市商品房銷售面積增速與1-9月份持平，是市場穩定器。

中原地產首席市場分析師張大偉對《第一財經日報》分析，盡管今年樓市明顯回暖，但真正有明顯增長的也就十幾個最多20個城市，這些城市在全國的城市總量中，畢竟只占了很小的一部分。其它城市多進入到不溫不火的狀態。

一方面是三四線城市的持續低迷，另一方面則是9月以後房企密集推盤，進而在10月份形成了較大的庫存規模。統計數據顯示，10月末，商品房待售面積68632萬平方米，比9月末增加2122萬平方米。其中，住宅待售面積增加1180萬平方米，辦公樓待售面積增加56萬平方米，商業營業用房待售面積增加709萬平方米。

高企的庫存也得到中央的高度關註。官方消息稱，11月10日，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經領導小組組長習近平主持召開中央財經領導小組第十一次會議，研究經濟結構性改革和城市工作。習近平指出，要“化解房地產庫存，促進房地產業持續發展”。這引發了業內較大的關註。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對《第一財經日報》分析，雖然今年市場去庫存效應在體現，但主要是政策持續寬松下的一個硬著陸，後續要實現軟著陸，包括住房戶型結構改善、信貸政策繼續寬松等方式依然會成為去庫存方面的重要策略。

此外，“國房景氣指數”連續三個月回升後，9月小幅回落至93.4，10月進一步回落至93.34。張大偉分析，整體而言，目前房地產行業形勢依然不容樂觀，銷售增長放緩，庫存水平改善有限，從而購地積極性不足，開發投資持續走低。

嚴躍進認為，在當前經濟增速放緩且面臨轉型之際，房地產行業的支柱作用再度被強化。外需低迷使得出口增長乏力，拉動經濟的另外兩駕馬車投資和消費將發揮更大的動力。而房地產市場無論是對投資還是對消費增長貢獻占比都不容忽視，因此住房消費受到政策的全面鼓勵。

值得註意的是，在房地產開發投資和土地購置方面，目前的已經出現了積極的信號。

2015年1-10月份，全國房地產開發投資78801億元，同比名義增長2.0%，增速比1-9月份回落0.6個百分點，回落幅度比上月收窄0.3個百分點。10月當月，房地產開發投資下降2.4%，降幅比9月份收窄0.7個百分點。

這其中，住宅投資增速比1-9月份回落0.4個百分點，40個重點城市投資增速比1-9月份回落0.3個百分點，二者回落幅度均小於全部房地產開發投資。住宅投資和重點城市投資是支撐全國房地產開發投資保持增長的重要力量。

在土地購置方面，1-10月份，房地產開發企業土地購置面積17847萬平方米，同比下降33.8%，降幅與1-9月份持平;土地成交價款5794億元，下降25.2%，降幅收窄2.3個百分點。

嚴躍進分析，目前三四線城市土地出讓今年比較緩慢，所以牽制了投資數據的上升。土地市場複蘇態勢一方面受到了牽制，但另一方面也有繼續升溫的可能。一旦土地市場繼續火熱，投資等數據的基本面也會趨於改善。

樓市330新政之後至今已有半年多，效果如何引人關註。這其中，剛剛結束的“金九銀十”的成績是一個重要的風向標。

國家統計局11日發布的數據顯示，1-10月份，商品房銷售面積94898萬平方米，同比增長7.2%，增速比1-9月份回落0.3個百分點。而此前1-9月的增速比前8月提升了0.3個百分點。

而增速回落的一個原因是基數影響。國家統計局投資司高級統計師李皎分析，去年10月份當月銷售面積下降1.6%，降幅比9月份大幅收窄8.7個百分點，使得今年1-10月份基數比1-9月份明顯上升。

其次是三四線城市的低迷。1-10月份，非重點城市商品房銷售面積增速比1-9月份回落0.4個百分點，拉動全國銷售整體下行;而40個重點城市商品房銷售面積增速與1-9月份持平，是市場穩定器。

中原地產首席市場分析師張大偉對《第一財經日報》分析，盡管今年樓市明顯回暖，但真正有明顯增長的也就十幾個最多20個城市，這些城市在全國的城市總量中，畢竟只占了很小的一部分。其它城市多進入到不溫不火的狀態。

一方面是三四線城市的持續低迷，另一方面則是9月以後房企密集推盤，進而在10月份形成了較大的庫存規模。統計數據顯示，10月末，商品房待售面積68632萬平方米，比9月末增加2122萬平方米。其中，住宅待售面積增加1180萬平方米，辦公樓待售面積增加56萬平方米，商業營業用房待售面積增加709萬平方米。

高企的庫存也得到中央的高度關註。官方消息稱，11月10日，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經領導小組組長習近平主持召開中央財經領導小組第十一次會議，研究經濟結構性改革和城市工作。習近平指出，要“化解房地產庫存，促進房地產業持續發展”。這引發了業內較大的關註。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對《第一財經日報》分析，雖然今年市場去庫存效應在體現，但主要是政策持續寬松下的一個硬著陸，後續要實現軟著陸，包括住房戶型結構改善、信貸政策繼續寬松等方式依然會成為去庫存方面的重要策略。

此外，“國房景氣指數”連續三個月回升後，9月小幅回落至93.4，10月進一步回落至93.34。張大偉分析，整體而言，目前房地產行業形勢依然不容樂觀，銷售增長放緩，庫存水平改善有限，從而購地積極性不足，開發投資持續走低。

嚴躍進認為，在當前經濟增速放緩且面臨轉型之際，房地產行業的支柱作用再度被強化。外需低迷使得出口增長乏力，拉動經濟的另外兩駕馬車投資和消費將發揮更大的動力。而房地產市場無論是對投資還是對消費增長貢獻占比都不容忽視，因此住房消費受到政策的全面鼓勵。

值得註意的是，在房地產開發投資和土地購置方面，目前的已經出現了積極的信號。

2015年1-10月份，全國房地產開發投資78801億元，同比名義增長2.0%，增速比1-9月份回落0.6個百分點，回落幅度比上月收窄0.3個百分點。10月當月，房地產開發投資下降2.4%，降幅比9月份收窄0.7個百分點。

這其中，住宅投資增速比1-9月份回落0.4個百分點，40個重點城市投資增速比1-9月份回落0.3個百分點，二者回落幅度均小於全部房地產開發投資。住宅投資和重點城市投資是支撐全國房地產開發投資保持增長的重要力量。

在土地購置方面，1-10月份，房地產開發企業土地購置面積17847萬平方米，同比下降33.8%，降幅與1-9月份持平;土地成交價款5794億元，下降25.2%，降幅收窄2.3個百分點。

嚴躍進分析，目前三四線城市土地出讓今年比較緩慢，所以牽制了投資數據的上升。土地市場複蘇態勢一方面受到了牽制，但另一方面也有繼續升溫的可能。一旦土地市場繼續火熱，投資等數據的基本面也會趨於改善。

雖然受中國反腐政策影響，中國高端餐飲市場低迷，不過2013年才進入中國的知名新加坡餐飲公司Jumbo Group（珍寶集團）還打算逆市繼續在中國擴張。

中國市場為Jumbo集團提供了新增長動能，其營業額占比已經從2014年的6%，到2015年的9%，黃建銘預計到2016財年，中國區營業額占比將提升到12%。

中國市場拓展計劃

去過新加坡的遊客，大概都被各種新加坡旅遊指南推薦過當地的知名餐廳Jumbo。

上海浦東陸家嘴的國金中心商場里，2013年進入中國的Jumbo分店之一緊挨DIOR等奢侈品牌店鋪旁邊。目前，Jumbo在華有三家門店，分別以中端、高端、商務定位，相對於其母國新加坡，每年開一家店的開店速度要高出很多。

接受《第一財經日報》記者采訪時，Jumbo集團總裁黃建銘表示，餐飲業開店成本高，所以開店需要非常謹慎，目前其在中國開設一家新店的成本約為150萬~200萬新幣（約合690萬~920萬人民幣），但其非常看好中國市場，“將利用上市所籌集的資金，積極開發海外及新加坡本地市場，其中預計將在兩年內於上海開設三家新餐廳”。

2015年11月，Jumbo於新加坡當地掛牌上市，對公眾發行200萬股普通股，淡馬錫控股屬下的Orchid 1 Investments與傲勝國際（OSIM International）總裁沈財福此前作為基石投資者，私下認購4000萬股及3210萬股。

根據招股說明書，珍寶餐飲過去三個財年凈利的年複合增長為34.2%，於2014財年達到1378萬元，營收年複合增長13.2%，至1.1240億新元。

創辦於1987年的珍寶集團，最知名的菜肴是辣椒螃蟹和黑胡椒螃蟹。發展至今，集團旗下除珍寶海鮮，還有珍寶火鍋、黃亞細肉骨茶、醉花林品潮軒、J Cafe、博多拉面館（Yoshimaru Ramen），以及新加坡海鮮共和國（Singapore Seafood Republic）等。

最大挑戰是人才

自2012年底中國出臺“八項規定”，“三公”消費受到嚴格控制，這對中國一些著名的俏江南、湘鄂情等高端餐飲品牌的影響可謂立竿見影。從2013年5月起，中國本土知名高端餐飲品牌湘鄂情就開始尋求改變轉型，在環保、影視、科技等多個領域都有所涉足。

還有高端餐飲品牌在新形勢下逐漸放下高冷格調轉型，如以小南國和凈雅為代表，在收縮高端餐飲業務的同時，積極開發多品牌運營，發力大眾餐飲。

黃建銘說：“中國經濟增長的放緩對高端餐飲雖然有一定影響，現在對珍寶最大的挑戰不是反腐政策影響人流量和客單價，而是餐飲業管理人才與員工的吸引與培養。為此我們已經與中國本地的一些餐飲集團開始了一些人才培訓培養等方面的合作。”

54歲的黃建銘於1993年辭去電腦軟件工程師一職，加入父親黃南德一手經營的珍寶餐飲集團，並正式接管了掌舵權。

因為具有鮮明東南亞特色又貼近上海口味，又進行過一些本地化的改良，Jumbo在上海很受歡迎，以環貿廣場店為例，該店300座，客流量平日為240人，雙休假日為400~500人，人均客單價為320元左右。黃建銘表示，雖然對中國的成績滿意，但與新加坡當地相比，還有很大的發展空間。

今年中國銷售占比預計達12%

與在新加坡不同，珍寶在中國都是在商場中開店，這是否會造成租金成本和價格提升？

在價格上，黃建銘說，目前在中國開店的人工成本占到25%左右（生意好占比下降），租金成本20%，菜品成本40%~50%。而在新加坡，其租金成本占比小於10%，但人工成本相對較高，所以售價基本持平。除了招牌料理原料螃蟹需要從斯里蘭卡進口的螃蟹，因為新加坡是免稅港，而到中國需要增加價格50%左右的稅費，所以價格會比新加坡貴。稅前利潤，由於餐飲也競爭激烈，大約為10%左右。

在開店選址上，黃建銘的考慮是，珍寶在中國知名度不高，需要商場引流，但商場有營業時間的限制，所以也在考慮未來在中國知名度提升的情況下新的店鋪的選址方向。另一方面，珍寶在新加坡設有中央廚房來保障產品質量。在中國市場考慮到未來的拓展，黃建銘也在籌建中央廚房來進行菜品初加工，但是一些招牌菜等所需的特制東南亞特色醬料等還將是在新加坡生產後進口到中國。

由於珍寶是有特色的新加坡及東南亞特色海鮮餐廳，黃建銘近年來收到不少中國相關商場或其他機構的邀請，希望其前往開店，但他卻比較謹慎，盡管也註意到中國不少市場很具吸引力和消費力，但是曾在其他市場有過經驗和教訓的黃建銘表示：“我們在人才與管理方面還沒準備好大幅擴張，出於品質考慮也不打算放開加盟。”

2015財年，珍寶銷售額增長了近10%，中國市場為集團提供新增長動能，其營業額占比已經從2014年的6%，到2015年的9%。黃建銘預計到2016財年，中國區營業額占比將提升到12%。

低油價會讓世界更加不穩定嗎？將對世界安全與穩定帶來哪些影響？著名智庫卡內基和平研究院邀請專家闡述了各自的觀點。

Kris Bledowski（生產力與創新制造者聯盟經濟研究主任）：影響只局限於地區範圍內

我們的確可以看到不穩定在一些財政高度依賴石油的國家中蔓延。然而這種影響只局限於地區範圍內，而非全球性的，多在一些政局不穩定的國家，例如委內瑞拉、尼日利亞和中東部分地區。潛在沖突不太可能外溢擴散至國外或其他地區。

經濟方面的影響已波及全球。在美國，采礦業蕭條帶動了工業產出下滑；而在加拿大，油價暴跌導致整個經濟在2015年陷入衰退。與此同時，消費端所獲收益至少部分抵消了收入縮水的負面影響。主要投入或產出的相對價格一直在不斷變化，而世界經濟有足夠的彈性來吸收它們。

如果全球投資流動變得更不可預測，貨幣波動更大，收入變化更為明顯，那麽其他因素也應被納入考量，其中包括：貨幣政策的差異（在美國和歐盟）、私人債務水平（在巴西和中國）、經濟治理（在俄羅斯和沙特）。

Deborah Gordon（卡內基能源與氣候項目負責人）：石油市場波動是強大的不穩定因素

全球經濟發展離不開石油。但不能輕率地說低（高）油價導致了全球不穩定。不過石油市場波動加劇無疑是一個強大的不穩定因素。如果油價在未來幾年依舊瘋狂地波動，很可能會徹底攪亂經濟、技術、地緣政治基本面。

據稱，石油與天然氣所積聚的主權財富基金（由沙特阿拉伯、俄羅斯及其他石油儲量豐富的國家持有的金融投資組合）已達7萬億美元。許多國家依賴於石油利潤來維持經濟、穩定社會。此外，目前市值超過1萬億美元的全球石油行業還依賴於更多的未開采的石油資源。市場估值的嚴重損失將會影響政治力量。

不過石油不會永遠那麽便宜。市場運行機制決定了上升的終會下降——反之亦然。眼下石油市場正經歷轉型。這或許是施行碳稅的好時機，當市場重新自我調整時，將會把氣候變化（更嚴重的全球不穩定因素）的影響也反映到油價中。

David Livingston（卡內基能源和氣候項目研究員）：錯失氣候目標的風險上升

想法的轉變多迅速！僅僅在一年半以前，油價的下跌還被廣泛解讀成一個對全球系統的積極現象，財富從揮金如土的石油生產國轉移到主要的石油凈進口國如歐盟、印度和菲律賓的消費者手中。

而如今，許多人卻開始質疑低油價紅利的正統信條。在歐洲，大宗商品價格下跌所產生的通縮擔憂，壓倒了被推定的低油價的財富效應。在中東，石油美元的蒸發正在倒逼必要的改革，但也正在使地區環境惡化，變得充滿焦慮和敵意。廉價石油也使得必要的遠離以化石能源為基礎的經濟轉型變得更漫長、更艱苦。錯失氣候目標的風險隨之上升。

最重要的是，根據經濟行家們的新理解，油價斷崖式的下跌（在一年半的時間超過70%的跌幅）很可能會不成比例地侵蝕全球資產價格，帶來流動性陷阱的風險，並由此引發一場痛苦的去杠桿化過程。

歡迎來到新的非線性世界。石油市場打個噴嚏，世界將得一場嚴重的感冒。

Michael Rühle（北約新興安全挑戰部門能源安全負責人）：會使國際關系更難以預測

低油價可能不會破壞全球穩定，但會使國際關系變得更加難以預測。

如果油價繼續保持當前的低位水平，俄羅斯以及中東北非地區的一些石油生產國將遭受更大的經濟損失。對習慣於用大量補貼來穩定民眾的國家來說，全球石油持續過剩的預期可能會成為這些國家國內不穩定的誘因，再加上某些中東石油生產國之間不斷加劇的地緣政治沖突，你可能會看到一場爆發在北約家門口的完美風暴。而此刻，伊朗還未重返石油市場。

從北約的角度看，俄羅斯是最重要的一環。俄羅斯最近積極的軍事現代化進程，與其在低油價下承受的巨大經濟損失形成了強烈反差。由於石油和天然氣出口占到俄羅斯財政預算的一半以上，俄羅斯經濟正在走向衰退。這會讓俄羅斯變得更加溫和嗎？還是俄羅斯會走向冒險主義的外交政策，將其經濟問題歸咎於西方？俄羅斯的選擇對歐洲乃至全球穩定都至關重要。

Dmitri Trenin（卡內基莫斯科中心主任）：俄羅斯的衰退正加速到來

油價持續下跌，這並沒有給全球造成新的不穩定，但對已有的不穩定因素卻起到了巨大的推波助瀾的作用。那些財政依靠石油收入的國家正面臨來自國內的嚴重制掣，也存在潛在社會和政治動蕩的可能。現在，海灣那些仍然富裕的石油君主國，而不是那些更貧窮的阿拉伯國家，正在遭受這種痛苦。

對俄羅斯來說，油價的巨幅跳水對其過去15年來都賴以生存的經濟模式給了致命一擊，進而削弱了維系該國的各種政治和社會關系。俄羅斯還沒有被置於嚴重的危機之中，它遭遇的是內部的信任危機以及方向感的缺失。這一切發生在俄羅斯異常積極的外交政策期，貧困將嚴重限制克里姆林宮對外作為的能力，但它不太可能就此罷手。

原則上，油價下跌會使俄羅斯重回經濟和政治現實主義，促使其采取必需的措施推動經濟多樣化、發展技術和投資人力資源。但目前為止這些願望還沒有實現。目前的權貴們有巨大的既得利益，墨守成規，不求改變。相反的，他們希望油價很快就會回升到讓他們舒服的水平。俄羅斯的複興被推遲了，衰退正加速到來。

王韜（第一財經研究院助理院長、清華卡內基全球政策中心非常駐學者）：中國無法對低油價叫好

讓人意外的是，作為全球最大的石油進口國，中國發現自己無法對目前的低油價拍手叫好。誠然，低油價意味著中國進口石油將節約很大一筆支出，但國內油品定價並不透明，當調價和國際趨勢脫鉤的時候，引發了公眾的不滿。

低油價也使得中國巨額的海外石油投資項目失去了經濟性，比如中石油最近簽訂的油氣進口合同。在委內瑞拉，中國投資了數十億美元，同時還有數百億美元的未償還貸款，但中國在該國的資產所面臨的風險正以令人擔憂的速度加劇。

長期來看，化石燃料價格走低也會影響國內開發可再生能源及追求經濟轉型的積極性，這會給中國和全球帶來更多的汙染和更大的經濟波動。

（摘自卡內基國際和平基金會網站；翻譯：第一財經研究院研究員徐博雅、朱映臻、闞明昉、劉婉萄、黃慧紅）

在宣布吸收中海集運退出幹散貨業務後，中國遠洋(601919.SH)公布了合並後的首份年報，公司去年實現凈利潤2.83億元，同比下降21.83%。

多位中國遠洋的管理層則對《第一財經日報》記者透露，今年中國遠洋的重點工作就是與此前中海集運集裝箱業務的整合，未來將以集裝箱運輸以及相關的碼頭業務為主業，並通過調整航線、運力結構和降低成本度航運危機。

航運市場仍低迷

根據中國遠洋的年報，公司實現營業收入574.9億元，同比下滑10.69%，每股收益0.03元。

航運市場的不景氣，是中國遠洋收入和利潤雙雙下降的主要原因。2015年，中國遠洋集裝箱航運及相關業務收入447億元，同比減少6.32%，主要因全球集運市場供需失衡局面延續，市場運價大幅下滑，且多數航線運價一度滑落至歷史低位。

幹散貨航運市場的形勢更不樂觀。波羅的海綜合運價指數(BDI)2015年內均值為718點，同比下降35%。尤其是四季度傳統旺季出現反季節暴跌，創下471點的全年最低點。

因此，2015年，中國遠洋幹散貨航運及相關業務收入為90億元，同比減少28.26%。主要是受市場運價下跌和公司運力減少的影響。碼頭及相關業務收入31億元，同比減少4.09%。集裝箱租賃業務收入19.65億元，同比減少9.53%。

不過，從今年開始，幹散貨業務將被剝離出上市公司中國遠洋，也就不再拖累行業業績。

中國遠洋預計，2016年的航運市場總體供過於求的格局將持續。其中，集裝箱運輸市場供需矛盾並沒有得到根本性緩解，需求低速增長很可能成為常態，同時船舶大型化壓力進一步加大;全球港口吞吐量增速有所放緩，中國港口吞吐量增速受大宗商品需求下降影響而減緩，碼頭經營風險有所加大。

拆船與整合進行時

在應對航運低迷的同時，中國遠洋也希望通過加速整合降低成本來改善業績。根據公司此前公布的重組方案，中國遠洋下屬中遠集運租入並經營中海集運集裝箱船舶和集裝箱，收購中海集運經營網絡，並出售幹散貨航運資產;中遠太平洋收購中海港口，出售佛羅倫租箱業務，從而使中國遠洋實現從綜合性航運服務公司向專註於發展包括碼頭業務在內的集裝箱航運服務鏈產業集群的轉變。目前，其已經成為全球第四大集裝箱班輪公司和全球第二大碼頭運營商。

根據中國遠洋的年報，截至2015年12月31日，中國遠洋自營船隊包括178艘集裝箱船舶，運力達85.77萬標準箱，集裝箱船隊規模世界排名第六。而記者獲得的截至2016年3月的最新數據顯示，公司旗下經營的集裝箱船隊規模已經增加到311艘、160萬標準箱，增幅達到87%，約占全球運力規模的8%。而在碼頭業務方面，旗下中遠太平洋全球集裝箱碼頭運營數量也從整合前的28個增加到39個。

“目前我們的重點是兩家集運公司的整合上，目前沒有新的造船計劃，”中國遠洋副總經理王海民告訴記者，目前新集運仍在沿用中遠和中海集運各自的系統和品牌，不過兩家計劃在今年7月1日前完成系統轉換，屆時新集運也將更名。

不過整合全面完成後，包括航線網絡、集裝箱、營銷、系統等經營成本都將明顯降低，“光航線網絡這塊，就將節省2億美元左右的成本”。

王海民對記者介紹，重組後的新集運共有311艘船，運力達到158萬TEU，此外以前中遠集運和中海集運的未交付新船訂單還有35艘船，共計56萬TEU。“目前新集運的船隊當中，8000TEU及以上的大船占到運力的59%，在剩余大船交付後，這一比例到2019年將會提升到65%，這將有利於主營成本尤其主幹航線成本的下降。”

此外，2016年中國遠洋還會繼續拆船工作。“從中遠集運來看，我們過去3年拆了40條船，8萬TU左右的運力，今年我們還會依據環保節能的要求，計劃拆船15條左右，大概在3萬~4萬TU左右的規模。”王海民透露。

值得註意的是，去年中國遠洋的利潤當中，很大一部分貢獻來自拆船補貼。根據公司的年報，去年共取得控股股東轉撥付的船舶報廢補助資金等政府補助42.57億元，同比增加25.14億元。扣除非經常性損益後，其凈利潤為-46.16億元，較上年同期增加虧損32.34億元。

關註新市場和海外碼頭

在之前布局亞洲和歐洲區域內航線的基礎上，重組後的新集運今年還將把南亞市場視為業務開拓重點，並進一步加大在加勒比區域內航線的投入。此外，加大全球海外碼頭的布局也是中國遠洋關註的重點。

“去年10月份我們收購了土耳其伊斯坦布爾的集裝箱碼頭65%的控股權，在這一沿線上的一些重要的戰略要道，比如蘇伊士運河，我們現在也已經有了相關碼頭在經營了幾年。”中遠太平洋總經理邱晉廣告訴記者，“未來的投資重點將圍繞像希臘這些已經投資的，或者新加坡這些占股權比較大的平臺周邊項目延伸，此外，西北歐一些重點港口也是我們關註的區域，非洲、拉美一些地區我們也在加大投資力度。

就在幾天前，中遠太平洋與新加坡港務集團通過下屬合資公司簽署有關共同投資新加坡大型集裝箱碼頭的合作協議。中遠-新港碼頭有限公司(CPT)將目前在新加坡巴西班讓(Pasir Panjang)港區經營的兩個舊泊位，置換成該港區第 3、4期碼頭的3-4個新泊位。新的泊位從2017年開始運作。

而在今年3月初，希臘審計法院還批準了將比雷埃夫斯港港務局67%的股權出售給中國遠洋海運集團，對此，中國遠洋海運集團副總經理俞曾港對記者透露，公司計劃通過兩個步驟收購比雷埃夫斯港：先是收購其51%的股權，5年後再收購其16%的股權。

“中遠經營碼頭業務有船隊方面的優勢，但我們和國際上一些領先的碼頭投資公司相比，在海外的營運能力還有待進一步提高。”俞曾港指出，“目前在我們的投資組合里，有20%的碼頭資產來自海外，80%來自國內，下一步希望把海外業務擴大到40%。”