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新一輪的資產泡沫醞釀之中 天曉

http://hk.myblog.yahoo.com/skyknowbook/article?mid=3912


從房地產方面言:

1.土地供應依然不足,即供不應求。高房企由一.二線向二,三線延伸。

2.救市政策的後果:放寬銀行貸款,環球低息環境。

3.資金充裕:持續併購,推高地價地王,財務報表改善,盈利為主導,可進行發債集資,槓桿收購推動公司股價,同時推動房產業投資。

4.投資意欲高:資金不值錢,只能投資股票,房產,推高資產價格

5.資金流入中國:環球低息,資金持續流入中國,博RMB升值,新興市場的皇冠閃閃生輝。

秦曉說:預計加息周期可能提早到來,最快第一季尾或第二季初到來!!

這一場的泡泡浴,一定不要錯過!!

(從很多行業去看,將每環相扣,串連起幾個重要產業,內需,工業等,一定更能看出整體經濟趨勢)

巴菲特投資之中石油 潘潘_堅持價值投資

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6651bc6c0102dw5k.html

男人不止一面。投資亦如此。中石油是巴菲特的另一次經典投資案例。

 

藏在可愛糖衣之中的科學魂 揭開LINE成功「收買人心」的3大密碼

2013-09-02  TWM

說起LINE的成功關鍵，很多人直覺都會想到四個原創貼圖人物：熊大、兔兔、饅頭人以及詹姆士，不僅推出多款貼圖及周邊商品，更在全球各地累積了超高人氣。 然而，藏在這些可愛貼圖的背後，LINE其實有一整套系統性的數據分析，縝密地滲透全球的智慧型手機螢幕。 撰文、攝影‧顏雅娟 八月二十一日，就在潭美颱風肆虐北台灣之際，在相距兩千七百公里之外的東京，天空卻是一片湛藍，空氣中不時還透著幾絲涼風。 這一天，成立剛滿兩周歲的LINE，在鄰近東京迪士尼的舞濱劇場︵MAIHAMA Amphitheater︶擴大舉辦企業年會，還沒走進會場，遠遠就能看見外頭海報大大寫著「Hello, Friends in Tokyo 2013」，空氣中都能聞到一股充滿歡欣、興奮的味道。 「我要和熊大拍照！」「來！看這邊，笑一個喔！」饅頭人、熊大、兔兔、詹姆士LINE的四個原創人物一走進會場，所有大人、小孩瞬間陷入瘋狂，爭先恐後搶著要與大型公仔拍照，現場歡笑聲此起彼落。 LINE董事長森川亮站在偌大的舞台上，對著上千位來自世界各地的媒體及合作夥伴，驕傲地宣示：「LINE，一定會成為(軟體)世界第一！」年會的前一天，位於澀谷車站附近的LINE日本總部，才剛在二十七樓的遊憩區舉辦完家庭日。這是一層專門設計給員工放鬆的遊戲區域，一踏出電梯，映入眼簾的是一大片嫩綠色牆壁，往右轉有一大片咖啡廳、懶骨頭區，透過窗戶，可俯瞰整個東京鬧區絕佳風景；往左走，則是無隔間的圖書館，就連地毯的花紋都藏有「LINE」的字樣。 然而，藏在這些充滿創意、歡愉的年會與辦公室背後，其實有一整套系統性的分析工具，讓LINE能在短短兩年之間，就精準地滲透全球兩億三千萬的使用者生活之中。 密碼一： 貼圖製作 殘酷的層層淘汰一講起LINE，熊大、兔兔、饅頭人的可愛模樣立刻躍進腦海，負責LINE海外市場推廣的LINE事業部總經理姜玄玭指出：「開發團隊一開始確實都是專注在介面設計，以及傳輸零延遲等，但後來發現這樣還不夠！要超越競爭對手，那就讓LINE變得『好玩』！」於是，設計團隊開始設計角色、設計故事情節，讓傳訊息的同時覺得有樂趣。 據LINE員工透露，四個LINE原創角色的設計師來自公司內部，一開始，設計師先把社內所有同事當作練習對象，抓出每個人最有特色的一個情緒、一個表情，畫出插圖。 員工一邊說，一邊秀出當初設計團隊所畫的草稿，這些草稿會讓公司內、公司外的人去挑選，經過一輪又一輪的淘汰修改，淬鍊出最能傳達人們深層情感的經典貼圖。「細微設計，卻能產生重大差異。」LINE所製作的每一個貼圖不只看起來可愛，還被嚴格規定一定要有「情緒」，如此才能被拿來「使用」。台灣LINE副總經理陶韻智揮舞著雙手說：「我們不要用戶送出一張圖之後，接著還要用文字說明：『你看這張圖好可愛喔！』」「貼圖，就是要讓使用者去表達文字所無法精準傳達的情緒。」在LINE的定義中，情緒絕不會只有喜怒哀樂四種，在內部的貼圖分類裡，至少就有四、五十種不同的情緒類別。 不僅LINE原創貼圖必須經過層層關卡，在企業與LINE合作製作企業貼圖時，LINE的要求更是幾近「龜毛」。為了讓企業客戶了解LINE內部最重要的文化，會給予一連串的教育。 陶韻智舉例：「哭，貼圖可能有十幾種哭的表情，高興的哭、帶著憤怒的哭、痛徹心扉的哭??，簡單地說，情緒之間是會競爭的！」如果要做一款新貼圖，就要想怎麼去和既有的貼圖做競爭，當消費者想要表達中樂透狂喜情緒的時候，為什麼要用Ａ貼圖而不用Ｂ貼圖。 為了讓客戶明白貼圖製作邏輯， LINE在確定對方成為客戶後，會給予一個簡單的文件，裡面清楚整理出現有貼圖中相同情緒的分類。舉例來說，假設用戶想用貼圖傳達「去睡了」的訊息，目前可能已經有饅頭人打哈欠、兔兔蓋著棉被等貼圖，在企業要製作新的貼圖時，LINE內部員工就會要求企業去思考：「使用者在怎樣的狀態下，會去選用(你的)貼圖！」如此來回溝通過數次，LINE才能同意讓企業貼圖上架到貼圖小鋪中。假設有一張貼圖是作勢要打人，但表情還是很開心、可愛，那麼，就會要求企業客戶做修改，「因為，這張圖根本找不到使用情境，這就是會被淘汰的貼圖！」把鏡頭拉回LINE日本總部，繞過紅色沙發、超大綠葉盆栽所裝飾的圖書館，會發現兩間神祕的小房間。在第一間房間內，坐了兩位年輕的日本女孩，手指不斷在智慧型手機上滑動，靠近一看，原來她們都在玩同一款LINE遊戲︿PoKoPang﹀。 密碼二： 使用者研究 記錄手指滑動軌跡在這房間的背後，有一裝滿監控螢幕的觀察室，一名觀察員正盯著這兩位使用者的手指、螢幕操作甚至是臉部表情。負責遊戲使用者研究的宇田川浩彥說明，為了貼近消費者，LINE每天都會找來使用者，透過監控室來觀察使用者的操作行為。 一般而言，在每次測試之前，LINE都會先用官方帳號向使用者發出訊息，邀請使用者參與研究，並給予六千到八千日圓不等的車馬費。用戶只要簡單填寫自己的年齡、性別、職業等基本資料後回傳，LINE的使用者研究團隊，就會依據人口變項選出適合的受測者。 宇田川指出：「每次遊戲測試都會固定抽出三十位民眾，一次五位、分六梯次受測，每次測試時間約一小時，總共分兩天完成。」宇田川半開玩笑地說：「每次測試很辛苦，平均一天要緊盯螢幕五、六個小時左右！眼睛都花了！」在使用者玩遊戲的同時，哪些地方操作不流暢、引爆機關的時點為何，觀察員透過監控螢幕逐一記錄下來，甚至連使用者是用食指或中指來滑動都要觀察。除了監看，觀察員也會在測試時間結束後，走到另一間房間親自詢問使用者的心得，之後，再將這些紀錄回報給遊戲開發者知道。 這樣的測試工作，每天都在LINE的辦公室進行，不僅觀察遊戲的使用狀況，就連聊天、貼圖甚至攝影工具等其他應用程式都會一一測試。如同陶韻智所言：「在LINE整個公司裡，沒有明顯的職位高低之分，只看對『人』有沒有理解。」為了更貼近對市場的理解，使用者研究絕對是LINE成功擄獲人心不可或缺的環節。 除了實際找來使用者觀察， LINE更是把巨量資料分析用到淋漓盡致。 LINE內部不斷用各種方式得知用戶的回饋，從統計APP內的使用者評論，到有系統蒐集各地媒體報導、部落格文章等等，從中分析關鍵字。一名員工指出：「LINE內部有一團隊天天都在看統計資料，並製作成各式報告放在公司內部平台上，那些資料看都看不完！」以開發海外市場為例，森川亮明白在年會中點出四大步驟：統計當地用戶、打廣告、尋求當地企業合作，最後才是到當地開設分公司。「做對了就繼續推廣，做錯了︵用戶沒下載︶就改。」LINE的每一個海外布局都有縝密的分析與數據資料在背後支持。 密碼三： 巨量資料分析 了解使用者狀態雖然LINE也在世界各地派出遠征軍，調查當地使用者的使用情況、當地文化以及基礎建設概況等，但在這些遠征軍出發之前，都會先用電腦統計做出第一層篩選。 以台灣為例，去年初，桂綸鎂電視廣告大肆放送之前，LINE在台灣就有超過一百萬名用戶。陶韻智指出：「我們是跟隨用戶行銷，有了用戶基礎才打廣告，不會要求消費者因為一杯咖啡出賣靈魂！」利用巨量資料分析，可以很快知道各地使用者的狀態，有了一定基礎的用戶數後，LINE陸續展開與全家便利商店、樂天市場購物網、富邦信用卡等企業合作案，當地企業可開設LINE官方帳號，並舉辦若干合作活動，直到今年五月，聲勢如日中天的LINE才正式在台灣成立分公司。一名台灣LINE員工指出：「巨量資料分析並不稀奇，很多網路公司蒐集使用者每天和多少人溝通、使用其他應用程式的頻率多寡，甚至統計出不同時段的使用情況，我們是一切以數據為準！」如同LINE執行董事舛田淳所言：「LINE的成功之道，就是一切以用戶為重！」有別於賈伯斯以iPhone引領全球智慧型手機潮流，LINE則是靠種種科學性的統計分析、用心傾聽使用者心聲而崛起。 在踏穩了亞洲市場後，LINE將以同一套科學分析進軍全球，在你與親友傳送訊息、貼圖的每一刻，其實都在幫助LINE更了解市場一些。 LINE Corporation 成立時間：2000年9月4日（前身為NHN Japan Corporation，於2013年4月變更公司名稱） 負責人：森川亮 資本額：125.96億日圓主要業務：即時通訊軟體LINE、網路搜尋服務NAVER、入口網站livedoor、策展服務NAVER Matome、綜合新聞網站livedoor NEWS以及日本最大的部落格服務livedoor Blog等子公司：LINE PLUS、LINE Business Partners、DataHotel等2013年上半年營收（核心業務LINE）：156.1億日圓（遊戲約占80.9億日圓、貼圖約占43.8億日圓）你LINE了嗎？ —— LINE大事紀 2011.06.23 LINE正式提供下載2011.10.04新增免費通話、表情貼圖功能2012.03.28 推出第一款LINE周邊應用程式「LINE Card」2012.04.26貼圖小鋪正式啟用2012.07.04 第一款LINE遊戲〈LINE Brizzle〉提供下載2013.01.18全球用戶數突破１億2013.03.29 取得SOC2、SOC3、SysTrust個人資訊服務內部控制管理系統的國際認證2013.04.09電子漫畫應用程式「LINE Manga」提供下載2013.07.21 全球用戶數突破２億

瑪麗·巴拉如何拯救通用汽車於水火之中

http://www.iheima.com/thread-12064-1-1.html
瑪麗·巴拉（Mary Barra）是兩個孩子的母親，也是通用汽車公司（General Motors）的首位女性首席執行官。當10位夭折的孩子的父母們盡情傾訴自己的悲痛，將怒氣發在她身上時，她只是靜靜地坐著。有些人是朗讀事先準備好的稿子，有的是即興發言。一位父親解開自己正裝襯衣的鈕子，給她看裡面穿著的T恤上女兒的照片。所有這些人都彼此不認識，但他們有著一個悲慘的共同點：他們深愛的孩子都因為搭乘通用汽車公司的汽車產品而喪生。i黑馬分享本文，希望對大家有所幫助。

蕾妮·特勞特懷恩（Renee Trautwein）的女兒莎拉（Sarah）當時只有19歲。她駕駛的2005年款雪佛蘭（Chevrolet）Cobalt汽車撞到樹上，安全氣囊沒有彈出來，年輕的生命因此隕落。那時她才在自己夢寐以求的大學裡只就讀了一個學期。道格·偉格爾（Doug Weigel）18歲的女兒娜塔莎（Natasha）所搭乘的2005年款Cobalt汽車衝入了威斯康星州的溝中，結果因此喪生。蘭德爾·拉德梅克（Randal Rademaker）15歲的女兒艾米（Amy）也在同一起事故中離開了人世。蘇珊·海斯（Susan Hayes）23歲的兒子賴安·奎格利（Ryan Quigley）在紐約州北部失事。當時他的2007年款Cobalt汽車在一條淺溪中翻了車。

多起事故中的類似之處讓人感覺很是詭異：年輕司機們失去控制、安全氣囊沒有彈出、車鑰匙處於「附件」位置、而且都是駕駛的2005年到2007年款的雪佛蘭Cobalt汽車。

巴拉回應說：「我對他們的過世深表同情。」這位黑髮女性與女演員莎莉·菲爾德（Sally Field）頗有幾分相似之處。這次近兩個小時的會議在通用汽車公司位於華盛頓特區的辦事處召開。會議上，她一再重複著那句話，甚至一度眼眶濕潤。次日，4月1日，巴拉出現在一個國會的小組委員會前，該委員會負責調查為什麼通用汽車公司要等待多年以後才召回Cobalt和其他因為點火器缺陷而導致失去動力的汽車。應這些家庭的律師羅伯特·希利亞德（Robert Hilliard）的要求，她與他們進行了會面。

5月底，在接受採訪時，巴拉表示：「換位思考一下，我覺得他們的話應該得到傾聽。」就在數日之後，該公司著手就導致點火器災禍的原因發佈報告，並且介紹他們計劃如何預防此類事故的再次發生。「對他們來說，要接受這些事情的確很難。我認為他們應該知道通用汽車很重視這件事情，而且我們也在傾聽他們的聲音。」

正如這些家庭希望能夠勇於面對這些統計數據一樣——在31起事故中至少有13人喪生——巴拉也希望能夠在她所稱的「新通用汽車」上打下自己的烙印。在過去5年裡，這家公司大部分時間都在努力擺脫質量低劣和管理不善的惡名，更不用去提納稅人資助的500億美元的破產了。

成為通用汽車的門臉現在並不那麼容易。汽車行業過去一直是男性唱主角的行業，作為該行業內首位女性首席執行官，這算是一種具有歷史性的成就，這項成就也讓她在2014年的福布斯全球最具權勢女性排行榜中位列第7。但履新兩週之後，現年52歲的巴拉在1月31日得知了點火器召回的事情，並且此後一直在努力解決這個問題。公司最初是在2月7日宣佈召回70萬輛汽車，後來又兩次擴大召回範圍，召回總數達到240萬輛。自此之後，通用汽車加強了其安全審查，並且因為從尾燈故障到潛在的安全帶故障等各種問題召回了近1,360萬輛汽車。

這場危機對於巴拉這位領導人而言是早期預料之外的一種測試，而且也讓人們開始質疑，面對一家如此龐大的組織，這位在通用汽車公司已經工作33年的老員工——或其他任何人——是否可以真正地改變它的文化。在過去6年裡，通用汽車公司已經歷經5位首席執行官。自從宣佈召回之後，巴拉一直苦苦努力，想趕在危機的發展趨勢之前。她聘請了一位獨立律師安東·沃魯卡斯（Anton Valukas）來領導內部調查，並且任命了一位新全球汽車安全副總裁傑夫·波伊爾（Jeff Boyer）。她承認通用汽車對受害者「負有法律和道義上的責任」，並且選擇肯尼斯·費恩伯格（Kenneth Feinberg）來幫助通用汽車評估其處理受害者家庭賠償要求的方案。費恩伯格曾經負責911事件和卡特裡娜颶風事件的受害者索賠要求。而且她與聯邦政府監管機構在5月16日達成統一，支付了創紀錄的3,500萬美元罰款——這是法律所允許的最高額度——並且同意在未來一年裡每月就安全審查流程提交報告。其速度之快讓人驚奇。很快，內部調查將會有所結果，而且費恩伯格將提出自己的建議。截至目前，通用汽車的董事會對巴拉的表現很是滿意。在接受福布斯採訪時，通用汽車董事長蒂姆·索爾索（Tim Solso）說：「大家已經在一段時間裡逐漸樹立起對她的信心。在國會面前作證、與媒體見面，瑪麗在處理這各種問題的方式讓人很是放心。她的表現相當出色，而且董事會對此很是認同。」

在整個過程中，巴拉也在努力保持著一些常態。她佩戴著一個健康智能設備Fitbit，但並沒有始終堅持用它來完成1萬步的行走。她承認自己並不是一個熱愛運動的人（她說：「這對運動來說是一種冒犯」），而且自由時間裡多數時間都坐在露天平台上，觀看女兒打曲棍球，或者是兒子踢足球。是的，當因為不在城裡而錯過兒子的低年級舞會時，她也會感覺很糟糕，儘管她已經看過了很多的照片。她說：「孩子們告訴我，他們認為我應該扮演好的是媽媽這個角色。」

不過多數時間裡，她的重點放在管理美國最大的汽車公司上——儘管現在面臨召回，還有各種負面的新聞報導——公司目前有大量的事情需要處理。在通用汽車的歷史上，其目前生產的汽車產品可謂是最優秀的，從《消費者報告》（Consumer Reports）、美國高速公路安全保險協會（Insurance Institute for Highway Safety）和其他機構贏得了一系列的獎項。通用汽車在美國的四大品牌——雪佛蘭、別克、GMC和卡迪拉克——目前在經銷商的顧客滿意度上排名最前。去年通用汽車在全球的汽車銷量為970萬輛，創收1,554億美元，淨利潤達38億美元。息稅前收入為86億美元，即息稅前利潤率為5.5%，相比2012年增長了5.2%。2015年款卡迪拉克凱雷德（Escalade）和雪佛蘭Colorado皮卡車等新產品的推出應該可以進一步壯大巴拉的「軍火庫」。儘管問題依然存在——中國市場增速放緩，歐洲經濟發展停滯——但巴拉還是比較樂觀。

巴拉說：「從產品的角度來看，我們現在有這些成就，但我們仍然要努力去」恢復公司的聲譽。「重建需要時間。」

但點火器故障所導致的成本在攀升——召回、訴訟、還有潛在的罰款，這些可能會消耗掉2014年50億美元預計利潤中的大部分——因而風險是顯而易見的。為了獲得生存，也為了爭取發展，巴拉必須讓她的「新」通用汽車最終走出舊通用汽車的陰影。而且她必須馬上就做到這點。

對這位汽車行業裡歷史上最具權勢的女性而言，她在20世紀80年代中期進入這個行業的途徑與她這一代的多數人一樣：潛移默化。巴拉本名為瑪麗·馬克拉（Mary Makela），在美國密歇根州的沃特福德鎮（Waterford Township）長大，那裡是一個中產階級聚集的郊區地區，位於底特律的北部。在那裡，本地的汽車經銷商們會將新車的上市變成短暫的假期。他們會將窗戶遮蓋上，為新車的揭開面紗製造聲勢。她的父親在通用汽車公司曾經的龐蒂克（Pontiac）部門工作，是一位模具製造工。與其他童軍領袖、教練、和小區內的父親們一樣，他也穿著同樣無處不在的藍色通用汽車工作服。她的父親駕駛著一輛紅色的龐蒂克火鳥（Firebird）敞篷汽車，她也很喜歡這輛車。航星公司（Navistar）首席執行官特洛伊·克拉克（Troy Clarke）曾經說過：「我們的父親們都在龐蒂克汽車部門工作，我們基本上在同一個地區長大，那裡的人基本上都是在一個地方工作。」 克拉克曾擔任通用汽車的高管，也曾與巴拉住在同一個小區，並且畢業於同一所中學。

兒時，巴拉和兄弟保羅（Paul，現為醫生）在數學和理科方面表現卓越，並且在1979年高中畢業後，她就入讀了密歇根州弗林特市的通用汽車學院（General Motors Institute，現為凱特林大學[Kettering University]）。這是一所合作貿易學校，創立於1919年，1926年至1982年期間由通用汽車公司負責管理。她是龐蒂克對口培訓的學生，也就是說公司支付了她的教育費用，同時也給她實習機會。作為合作培訓的學生，她的第一項任務之一就是在龐蒂克的一家金屬沖壓工廠內工作。工廠裡有大量工業壓機將鋼板沖壓成汽車零部件，噪音大，而且刺耳。克拉克說：「這種環境會把許多人嚇跑，其中包括男性。」克拉克在進入職場後的最初三年裡也在這家工廠工作過。

但巴拉沒有被嚇住，而是喜歡上了這裡，並且對製造著了迷。1985年畢業後，她開始在通用汽車公司全職工作，在一家龐蒂克工廠擔任質量檢驗員，協助批量生產中置引擎的菲耶羅（Fiero）跑車。1988年，通用汽車公司派遣巴拉前往斯坦福大學（Stanford）就讀MBA，費用由公司承擔。她在斯坦福大學的室友凱瑟琳·馬爾科姆·布里克曼（Catherine Malcolm-Brickman）回憶稱，以巴拉為傲的她的父母和新婚不久的丈夫托尼（Tony）——他也在通用汽車公司工作——將她送到宿舍裡面。關於巴拉記憶最深刻的一件事情就是1989年紐約巨人隊（Giants）與奧克蘭運動家隊（Oakland A）爭奪冠軍的那天晚上。當時突發地震，巴拉和一群朋友受到驚嚇，在黑暗中擠作一團。巴拉竟然笑了起來。她說：「我猜今天晚上沒有世界職業棒球大賽了。」她的話引起了大家的一陣笑聲。「她可以讓自己非常堅強，」 馬爾科姆·布里克曼說，「那晚結束時，我們相擁在一起。」

在公司逐步得到晉陞的過程中，這種雙重性格——一個冷靜且善於分析的工程師，同時又能在危機時刻保持自己的熱情和機智——讓她逐漸出了名。1999年，在全美勞資談判緊張之際，通用汽車集團勞資關係副總裁加里·考格爾（Gary Cowger）任命她負責改善公司同工廠員工一級之間的溝通。用公司一位前員工的話來說，巴拉的備忘錄中內容包羅萬象，「談到了出生公告、退休和保齡球得分」，還有坦誠地探討哪些工廠正在盈利，哪些沒有，以及為什麼必須在週末加班以維持公司運營。「在此之前，人們根本不相信這些東西。」

4年後，她開始管理自己的工廠，通用汽車的底特律-漢姆川克裝配廠（Detroit-Hamtramck）。用通用汽車公司的話來說，這家工廠也被稱為是D-ham。該工廠建於1985年，是新自動化時代的一個櫥窗，以與日本的汽車製造商進行競爭。但技術並不可靠，以至於通用汽車花了大量的時間來讓機器人正常工作，修理時間與機器人生產汽車的時間基本相當。在巴拉上任時，D-ham工廠正在忙著重組。上任第一個月裡，巴拉在這個龐大的廠區內到處走動，與所有人進行交談。她當時的老闆、製造經理拉里·塞納（Larry Zahner）說：「當她在車間走動時，她知道多數人的名字。」但不是所有人都很友善。就在上任後不久，巴拉當時在準備預算，並且決定取消在工廠車道兩旁的樹上懸掛聖誕綵燈。「我記得當時坐在她對面，」當時的工會主管弗蘭克·穆特裡（Frank Moultrie）說，「我說，『你耍我吧？我們現在狀況糟糕得都不能為聖誕節懸掛燈飾了嗎？』」最後他們同意分攤電費。

「從來就沒有那麼容易，」穆特裡補充說，「但正是面對那些分歧時的處理方式會決定成敗。」兩年後，D-ham工廠在質量和安全方面的改善有了兩位數的增長，並且贏得了鮑爾市場研究公司（J.D. Power）的質量大獎。

在巴拉忙著改善D-ham工廠的時候，通用汽車公司的其他部門已經做好準備推出2005年款雪佛蘭Cobalt汽車，正是這款汽車在十年之後讓通用汽車公司困擾不已。巴拉堅持表示，當一小群工程師們開始調查關於Cobalt汽車的鑰匙在撞擊後位置會偏離「行駛」位置的報告時，她從未聽說過這件事情。D-ham生產卡迪拉克、別克和龐蒂克汽車，但並不包括Cobalt汽車。

在接下來的數年裡，巴拉在公司的職位節節高昇——被提升為執行董事，負責製造工程、工廠工藝和機器的開發——而在這段時期裡，點火開關問題正在激起怨忿。2005年，產品工程師兩次考慮對點火開關問題進行可能的改正，但沒有採取行動，而是在2005年12月發佈「服務通告」，建議經銷商們告知那些對突然熄火有所抱怨的顧客們將重物從自己的鑰匙扣上取下來。2006年，公司對點火器悄悄進行了重新設計，但並沒有相應地更改零部件編號。這個至關重要的錯誤多年裡都沒有被發現，並有可能延誤了產品的召回。

巴拉是否應該知曉點火開關的問題？4月份，在國會的聽證會上，閱讀了巴拉簡歷的部分內容後，參議員芭芭拉·博克瑟（Barbara Boxer）問道：「你是公司相當重要的人物之一。身為高管卻一無所知，這點實在相當奇怪。」

巴拉表示，事實上，這點並不奇怪。通用汽車公司目前有21.9萬名員工（十年前，在開關問題浮出水面時，員工數為32.6萬名），是一個龐大且錯綜複雜的組織。單單產品開發部門就有3萬名員工。正如她在證詞中所指出的，通用汽車公司並不善於進行溝通。「公司存在穀倉效應。當信息被某個職能部門知曉時，例如法律部門，」她對委員會說，「這些信息並不一定會有效地得到溝通，儘管本應該被告知其他部門，例如工程部。」

此外，所有汽車製造商都有評估安全問題的流程，但這些流程特意繞開了高層管理人員，以避免受到成本方面的不當影響。菲亞特克萊斯勒公司（Fiat Chrysler）是通用汽車公司的競爭對手。其首席執行官塞爾吉奧·馬爾喬內（Sergio Marchionne）說：「我不能干預。我的技術人員會進行決策。」
2009年，公司崩塌。僅僅因為擔心通用汽車公司的關門（以及牽連到數千名依靠通用汽車公司獲得生存的供應商們）會影響到脆弱的經濟，奧巴馬總統（President Obama）對公司伸出了援手。華盛頓政府將首席執行官裡克·瓦格納（Rick Wagoner）踢出局，選擇了弗雷德里克·韓德勝（Frederick 「Fritz」 Henderson）來帶領公司進行破產工作。

韓德勝任命巴拉為人力資源負責人。她不僅僅重點關注將合適的人放在合適的位置上，以成功進行重組，同時與肯尼斯·費恩伯格進行合作。奧巴馬政府指派費恩伯格來制定通用汽車公司25名高管們在政府所有期間的薪酬限額。「她是一位非常高效的談判人員，」 費恩伯格說，「她對這25人的情況瞭如指掌。但她也相當靈活，立場並不會僵硬不化。」

在另一位任期很短的首席執行官（美國電話電報公司[AT&T]前首席執行官埃德·惠塔克里[Ed Whitacre]）上任又離任之後，巴拉的前任丹·阿克森（Dan Akerson）開始重振公司的艱巨工作。兩人立馬就惺惺相惜，而且阿克森將產品開發和採購合併，讓巴拉同時進行管理，以縮減成本。他表示，巴拉取消了一級管理層，並且給總工程師們更多的權力，借此「讓混亂的局面變得井井有條」。

破產讓通用汽車甩掉了數億美元的債務。無債一身輕後，阿克森加快了通用汽車公司的計劃，效仿福特汽車（Ford Motor）和大眾公司（Volkswagen）的做法，在更少的基礎平台上開發更多的汽車。通用汽車公司成立了一家新的金融分公司，並且投入了10億美元重建其IT部門，由此公司可以更好地處理其所需的數據，進行更明智的決策。例如通用汽車公司首次可以追蹤它在世界各地每個市場上賣出的每一輛車的利潤。此前公司的IT工作一直外包。
2013年，通用汽車董事會開始為阿克森最終的離任做準備。董事會悄悄地考慮了4位人選，而巴拉正是其一。「我希望確保她絕對是正確的選擇，」阿克森說，「瑪麗是一位女性，這點非常不錯。但她贏得這個職位，是憑藉她出色的表現和巨大的潛力。」

領導人的變更在2013年12月10日突然發生。當時阿克森的妻子卡琳（Karin）被診斷出患有癌症，阿克森決定卸任來照顧妻子。在華盛頓東方文華酒店（Mandarin Oriental）一間會議室的外面，他任命巴拉為新任首席執行官。當時通用汽車公司的董事會正在會議室裡召開會議。
考慮到點火器召回事件的發展，她是在劃清界限嗎？「當然不是，」阿克森說，「瑪麗已經說過，在意識到這個問題之後，就如同我所預料的那樣，她直接面對了這個問題。她此前並不知道這件事情。我可以拿性命擔保。」

自通用汽車公司脫離破產保護5年以來，該公司已經在自我糾錯方面有了很多的進展，這也讓巴拉有了空間來運籌帷幄。其零售市場的份額（不包括對大型租賃客戶的銷售）已經有所提高，同時平均交易價格相比一年前增加了2,000美元。在華爾街方面，通用汽車公司的信用等級也已經提高到了投資等級，這也降低了其貸款成本。雪佛蘭是該汽車製造商最大的品牌，去年的銷量為創紀錄的500萬台，同時通用汽車在中國這個世界最大的市場裡也創造了銷量新記錄。自2009年以來，通用汽車已經向美國經濟投資了100億美元。

儘管2014年可能只有適度的增長，但巴拉正堅持阿克森的十年期中期目標，即在北美實現10%的營運利潤率，將中國的銷量從320萬輛提高到500萬輛，同時將南美和中國的利潤率恢復到中等水平的個位數。但當前匯率下降，經濟動盪，而且通用汽車自身也存在效率低下的問題。為了實現這些目標，她已經開始讓自己的全球領導團隊每月搭乘飛機來參加會議——不僅僅是為了就重要的戰略決策進行長時間的討論，同時也是為了確保他們彼此有更好的瞭解。

通用汽車在美國和中國市場繼續表現出色，這也是公司最大的兩個市場。她的計劃是利用這些市場的利潤來進行重組，並且進行必要的投資來促進世界其他市場的發展和利潤情況。這項任務落到了總裁丹·阿曼（Dan Ammann）的身上。他正在全球來回奔波，尋找各種方法來分享更多的產品和專業技術。與此同時，通用汽車的國際運營副總裁斯蒂芬·雅克布（Stefan Jacoby）正在根據每個國家的情況對通用汽車的產品系統進行調整，以滿足顧客的需求，而不是試圖在市場的邊緣以不相干的產品來進行競爭。

通用汽車在美國的全新起步正好碰到歐洲的經濟崩潰。在歐洲，通用汽車公司正在重組之中，其中包括在新任總裁倪凱銘（Karl-Thomas Neumann）的領導之下，關閉德國的一家工廠。倪凱銘曾經擔任大眾汽車的高管。通用汽車公司曾經想過將自己的歐寶（Opel）分公司出售，集中精力在歐洲發展雪佛蘭品牌，此後又改變了注意，現在正在再次擴大歐寶的陣容。自1999年以來，通用汽車在歐洲市場已經虧損180億美元，現在正努力爭取在2015年前實現收支平衡。

巴拉也將需要與美國的全美汽車工人聯合會（United Auto Workers）就新的全國性合同進行談判，而聯合會會希望恢復在通用汽車公司狀況糟糕期間曾經放棄的一些利益。幸運的是，有關召回的新聞報導並沒有影響到通用汽車公司在美國的銷售情況。今年4月份，通用汽車的業績超過了大家的預期，其銷量相比一年前增加了7%，而且公司的零售市場份額相比3月份有所增加。摩根大通公司（J.P. Morgan）的賴安·布林克曼（Ryan Brinkman）等分析家們也認為——可能態度很是堅決——當前的召回大潮可能反而有助於推動通用汽車新車型的銷售，因為召回促使更多的顧客要去經銷店修理自己的舊車。

有一點巴拉肯定知道：儘管召回是件相當痛苦的事情，但這場危機也是一種機遇，可以最終徹底清理掉「老通用汽車」的殘餘痕跡。過去，這種殘餘痕跡曾經影響到公司的業績。「我的確感到痛苦——顯然我們希望做正確的事情，在這個過程中從始至終為顧客提供優質的服務——但它也是一種推動文化變革速度的機會。」

在國會山接受質詢一週之後，巴拉在通用汽車技術中心的一家咖啡館內面對數百位工程師發表演說。這裡位於底特律的郊區，距離通用汽車公司的總部有18英里（約合28.97公里）。這些工程師們在此召開一個市政廳風格的會議。這場於4月10日召開的會議向全球所有員工進行了傳達。巴拉開玩笑說：「這個時候，你可能已經開會開得精疲力竭，只想要回去工作。」

對於那些十年前曾經在D-ham工廠裝配線工作過的人而言，她所傳達的訊息聽起來很是熟悉。「如果我們認為某些信息可能對其他團隊有用，那麼拿起電話，」她說，「去找他們，或者發個電子郵件。」

在接下來的一週左右的時間裡，巴拉將會就沃魯卡斯的調查發佈詳細信息。巴拉承諾將會對出錯的地方進行坦誠的總結，沒有隱瞞。她也要制定進一步的行動，其中可能包括對通用汽車的法律部門進行改革。該部門長期以來由法律總顧問邁克爾·米利金（Michael Millikin）所領導。通用汽車公司早已經指派了公司一位高級律師來為全球安全負責人傑夫·波伊爾就法律方面的事務提供建議和意見，希望借此能夠針對潛在的召回改善數據收集和決策工作。
通用公司也希望能夠從費恩伯格那裡就是否應該賠償事故受害者家庭以及應該支付多少賠償款這兩個方面得到一定的建議。此後，巴拉將可能重返華盛頓，就調查的最新情況向立法者們進行匯報。

但那不會是爭議的終點。通用汽車仍然面臨美國司法部的調查，並可能要承擔類似於豐田公司（Toyota）的一筆罰款。豐田公司最近支付了12億美元的罰款，就其過去遲到的召回達成和解。通用汽車公司同時還面臨5項不同的調查，以及顧客們所提起的大量訴訟。顧客們認為在公司宣佈召回後，他們汽車的價值所有損失。破產法官將會裁決這些權力主張是否有意義，因為通用汽車公司在破產法庭中已經逃避了眾多法律義務。在這所有的過程之中，巴拉將必須在公司強行進行變革，並且帶領公司走向長期的盈利和發展。

這項工作不會輕鬆，但巴拉似乎已經做好準備。2013年，通用汽車在更改零部件供應合同的條款時並未向供應商們徵詢意見，因而導致供應商們火冒三丈。面對供應商們的怒火，公司高管們就如何來解決爭議很是焦慮。通用汽車全球採購和供應鏈副總裁格蕾絲·列布萊恩（Grace Lieblein）說：「瑪麗的意見就是，『如果我們犯了錯誤，那麼就承認錯誤，然後就此繼續開展工作。』」那也正是該公司在今年2月份改採取的工作方式。列布萊恩表示，供應商們的反應讓人感到震驚。「供應商們找到我說，『這正是你們一直以來所談論的文化改變。』這就是做正確的事情。要是擱到過去的通用汽車公司，我們絕對不會這樣來做。」


作者：Joann Muller

超過40%的科技企業認為矽谷處於泡沫之中！

來源: http://wallstreetcn.com/node/209664

The Atlantic雜誌近期發起了一個“矽谷內部人士調查”，選取50名科技業知名的CEO、創新家和思想家為調查對象。結果顯示，許多人都認為科技業存在巨大的泡沫。

調查顯示，有42%的受訪者認為矽谷目前存在泡沫。Twitter和Uber是公認的最被高估的企業。風投公司Illuminate Ventures創始人 Cindy Padnos評論說：“Twitter是一個偉大的公司，但目前其營收僅為數億美元，市值卻高達400億美元，無論用什麽指標來看，估值都遠 高於正常的行業水平。”

Spredfast總裁兼CEO Rod Favaron表示：“Uber市值170億美元，比整個行業加起來都值錢，這太荒謬了。”

此前，已經有多位大佬矽谷資深人士表達了對泡沫的憂慮。

網景公司（Netscape）創始人、矽谷知名風投大佬Marc Andreessen警告稱，許多矽谷公司燒錢太多，風險極高。“當市場轉向的時候，我們就會發現到底誰在裸泳。市場一定會轉折，‘燒錢率’高的公司將被打回原形並淘汰出局。

另一位知名風投大佬Gurley告訴《華爾街日報》，當前的矽谷讓他想起了2000年互聯網泡沫前夕，大批新興公司大肆燒著投資人的錢，“燒錢率”很高，整個行業都有極高的風險。

此次調查中，一些受訪者也提到了為什麽新興公司這麽會“燒錢”：為了讓自己的裝備趕上潮流，要花很多錢。當被問到如今矽谷最酷的身份象征是什麽時，12%的人表示是擁有一輛特斯拉汽車。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

【下跌之中的補倉藝術】 金融之王

來源: http://xueqiu.com/3349896301/32454360

【下跌之中的補倉藝術】

來源：金楓股經

在股市下跌的情況下，無論是先知先覺、早已減倉還是反應滯後、未能高拋的投資者，抓住機會、逢低補倉應是較為實際和相對理性的操作方法。
　　
三種補倉情形
　　
補倉是門藝術，需要補倉的情形大致有以下幾種：
　　
空倉的投資者要及時補倉，防止踏空。有的投資者有強烈的風險意識，有良好的盤面感覺，總能在大跌前順利減倉或空倉。對於這部分投資者來說，大跌之後首先要做的是及時補倉，防止踏空。此時，無論一些專家對後市判斷是看多還是看空，也不管媒體提醒投資者的是機會大於風險還是風險大於機會，都要有自己的主見，做到立場堅定，該補則補。
　　
既有股票又有資金的投資者要跌時補倉，適量適度。無論是大盤還是個股，不管是上漲還是下跌，對於既有股票又有資金的投資者來說，都存在一定的交易性機會。這種機會主要體現在跌時可買、漲時可賣上，通過跌買漲賣、高拋低吸達到獲利目的。但在具體補倉時要做到跌時補倉，適量適度，因為即使行情見底反轉也不會一帆風順，期間都會有調整出現。
　　
滿倉的投資者可籌資補倉但須量力而行。有些投資者采取的是長線投資方法，投入的資金沒有使用時間的限制，這種長線投資方法無論是在大牛市，還是在市場機會不多、套利難度較大的“磨”市都是較好的投資選擇。但對於滿倉買在高位、籌碼處於深套之中的投資者來說，如果一味不動，顯然不是好的選擇。這部分投資者若有多余資金可適量追加，當股市大幅下跌後可利用新籌集的資金進行補倉。但追加的資金必須是多余的閑錢且要量力而行，切不可通過借貸等方式盲目追加。
　　
後兩種投資者還有一種特殊的補倉方式——調倉換股法。若以指數看，有的投資者雖然也是從高位一路深套至今，但從持有品種看，由於選擇了相對穩妥、比較抗跌、估值偏低的品種，因而實際跌幅並不大。但這種品種有個特點，跌起來不多，漲起來也難。如果這種品種已在大盤暴跌時期幫助投資者順利逃過一劫的話，那麽在大盤見底回升過程中就有必要進行調倉：賣出抗跌品種，再用騰出來的資金換入跌幅大、股性活、機會多的品種。
　　
重在解決“三難”
　　
實際補倉時，投資者經常遇到的難題有：一是時機選擇難，不知道什麽時候該補倉；二是品種選擇難。有時雖然感覺到補倉時機已到，但不知道補什麽品種好，往往補入的品種不漲，未補的股票大漲；三是數量確定難。買多了以後當市場又出現更好的補倉機會時沒有了再補資金，如果補少了，又怕股票從此步入上升通道再也沒有更好的機會買入了。投資者若能解決好補倉中出現的“三難”問題，就會在補倉操作時得心應手，遊刃有余。
　　
根據行情漲跌所處的階段，補倉大體可在以下兩種情況下進行：
　　
時機選擇很重要
　　
一是逆市補倉。因幾乎所有的投資者都不知道大盤真正的底部在哪里，故不少投資者常采取跌時買入、越跌越買的逆市補倉策略。具體方法是：當大盤處於下跌途中，設定一個期望中的補倉點。這種補倉方法的特點是越補成本越便宜，但補倉後大盤和個股往往還會下跌，這對投資者來說是一種考驗。
　　
二是順勢補倉。逆市補倉後除了大盤和個股可能還會下跌導致籌碼被套外，還有一種可能是，補倉操作尚未完成但大盤已經反轉，從而失去繼續補倉機會。相比之下，順勢補倉法由於是在大盤見底之後轉身向上時買入股票，正好能解決這一問題：當大盤和個股處於上漲階段時，投資者隨時都可以買入股票，且買入後上漲的概率較大，只是上漲獲利的空間已大大收縮，需要見好就收。
　　
選擇品種。同樣十分重要。品種選得好，即使大盤漲得不多甚至下跌往往也能取得好的收益：或漲時跑贏指數，或跌時抗跌甚至逆市上漲；品種選不好則相反，或跌時跑輸指數，或漲時不漲甚至逆市下跌。品種選擇的方法主要有：棄熱擇冷——放棄熱門股選擇冷門股；棄生擇熟——放棄陌生股選擇熟悉股；棄大擇小——放棄大盤股選擇小盤股。特別是要註意棄大擇小，因為不同流通盤的股票在行情不同階段的表現各不相同，大盤股在指數下跌時往往比較抗跌因而能起到一定的抵禦風險作用，但當大盤觸底反彈時卻漲幅極為有限，所以在大盤起漲階段，棄大擇小顯得尤為重要，只有當指數和個股漲到一定程度時才可反向操作——棄小擇大。
　　
確定數量。補倉的數量一般可按以下兩種方法來確定——一次性或分段式。前者當補倉後個股出現上漲甚至大漲時收益十分可觀，但一旦跌起來損失也會很大，而且會因資金已動用完畢無法進行再次補倉而錯過低吸機會；後者雖然補倉後個股出現上漲甚至大漲時收益十分有限，但一旦跌起來也能做到風險可控，而且因分段補倉，留下的資金還可在更低的位置繼續進行補倉。由於大盤漲跌很難把握，投資者在確定補倉數量時應多用分段法進行“等量補倉”（每次補倉的數量保持不變）或“漸增補倉”（補倉的數量一次比一次增多）。
　　
切莫功利短視
　　
補倉時需註意的問題主要有：一是防止或得意或後悔。有的投資者在補倉時要麽得意——補倉後指數出現上漲或未補時下跌；要麽後悔——補倉後指數下跌或未補時上漲。這些都是補倉操作的大忌。正確的態度是在補倉時樹立計劃觀念，制定操作策略，做到沈穩平和，操作之後既不得意也不後悔。
　　
二是防止或貪婪或恐懼。這類投資者個股漲時敢買、買後盼漲，此時帶有明顯的貪婪性，但當個股跌時卻不敢補倉，已補的又怕下跌，此時則帶有明顯的恐懼性。貪婪和恐懼的投資者操作起來總是縮手縮腳，或追漲殺跌，很難做到當機立斷，取得投資成功的概率相對較低。
　　
三是防止走向極端。極端的表現形式有兩種：一是越跌越補但忽視了必要的倉位控制，導致某一品種持倉比例過高；二是越漲越賣卻忽視了其中的底倉（長線品種），最終導致籌碼丟失。有效解決這一問題的方法是：補倉時既要看個股跌幅又要看倉位比例。投資者可在按照越跌越買原則進行補倉前設置一個極限買量——一般以單一品種占總倉位的三分之一至五分之一作為極限較為適宜（資金量大的投資者可適當降低極限買量占總倉位的比例，如十分之一等）。

補倉時隨時關註個股持有總量，一旦達到或超過極限買量即應停止對該品種的補倉，防止單一品種倉位過重時遇到個股“地雷”而出現重大風險。賣股時也一樣，須保留足夠數量的底倉，無論個股漲多少都要守住底倉（長線部分倉位）不動。

格羅斯：實體經濟處於寒冬之中 通縮風險正在逼近

來源: http://wallstreetcn.com/node/210224

債王格羅斯周一發表了其加盟Janus Capital Group Inc後的第二份投資展望。在這份名為“孔隙率和繁榮問題”(The Trouble with Porosity and Prosperity)的報告中，格羅斯表示盡管全球央行一直在致力於提高通脹水平，但是收效甚微。通縮的風險正在加劇，投資者的財富可能會因此縮水。

格羅斯稱：

21世紀的經濟基礎十分脆弱，如同建立在砂石上一般。全球央行都在努力推升通脹，但是目前更多的效果還是體現在金融資產價格的走高，實體經濟受到的提振十分有限。停止印鈔似乎是一種解決購買力降低的方式，然而全球金融市場似乎已經無法脫離這種刺激方式。更令人擔憂的是，傳統意義上的刺激已經很難對經濟帶來幫助。金融市場一片繁榮，實體經濟領域卻處於寒冬之中。

2014年美國10年期以上的國債回報達到18%，超過了標準普爾指數的回報。CPI維持在2%以下已經有兩年之久，無論是商業還是個人消費者都不願意消費。

對於投資者而言，遲早他們會意識到，現代社會的通脹模式(低通脹)盡管可以滿足現有生存的需求；但是長期來看，未來教育、醫療、退休所帶來壓力都將令他們難以面對。實體經濟需要更多的刺激，但是刺激的著重點應該在財政政策上。政府需要負擔起更大的責任。

如果央行和政府最終無法拉高通脹的話，大通縮時代的到來概率就會越來越大。通縮對於投資者不會是個好消息，資產縮水將是難以避免的結果。

2014年初的時候，國幣貨幣基金組織(IMF)主席拉加德就曾經警告發達經濟體正在面臨通縮的風險。而格羅斯上月則表示，投資者應該和兩位數的增長預期說再見了。世界增長正在進入一種新模式。

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張五常：世界很可能正處於經濟大蕭條之中，中國的應對之法是什麼？ 辨卻先生

來源: http://xueqiu.com/7401664031/32972066

張五常：世界很可能正處於經濟大蕭條之中，中國的應對之法是什麽？

（李俊慧按：以下是張五常教授最近在深圳做的一場演講的內容，鳳凰網已經發布了演講內容，但里面有不少錯誤，我在其基礎上做了一些修正。本文題目也是我擬的。）

各位朋友，我說話有一個慣例，幾十年來都是如此的：我可以不說，但我不能夠說我自己不相信的話，是士可殺不可辱。（掌聲）

我幾十年來都是這個樣子的，後來就是我不想講，因為中國這幾年的經濟非常不好。我是對中國最樂觀的人，我跟進了35年，以前的30年我都很樂觀，最近的5、6年我轉到悲觀了。現在經濟政策非常不明朗，聽不到有些什麽是我自己能夠認同的政策，那個路向非常不清楚，所以這就是屬於我可以不說的話我就不說了，因為沒什麽意思了。今天我不是要說給你們聽，為什麽突然間自己持有悲觀的看法。我要從另外一個悲觀的看法，帶到中國應該怎麽做的問題。中國現在目前的情況我不講。

那另外一個悲觀的看法就是，從國際上來看，我認為情況也不好，中國不好，國際又不好。這個大蕭條的概念，在經濟學上從來就沒有比較可靠的定義，我認為大蕭條並不是說經濟垮了下去就是大蕭條。1968年香港的地價跌到零，沒問題呀，隔幾年就上去了。香港1975年恒生指數從1700點，兩個月之後跌到120點，沒問題。你說它是泡沫也好，怎麽說都沒問題。中國在90年代，房地產的價格跌了四分之三，也沒問題。但大蕭條怎麽說呢？顯然不是因為經濟垮了就是大蕭條，我個人認為大蕭條的定義，就是經濟衰落以後不需要很多的衰落下去，有簫條，但不需要大蕭條，但是要經過很長的時間都不能夠再翻身，因為這個長的時間的小簫條就變成大蕭條。所以我常認為這個長時間的問題，翻不了身的問題，才是大蕭條。美國30年代的經濟大蕭條，人人都說會翻身，證據是翻不了身。美國30年代的經濟大蕭條是到第二次世界大戰才脫身的，

另外一個經濟簫條了以後不能再翻身的例子，就是日本。日本在80年代後期，1987年、1988年左右經濟衰落下去，樓價下跌，經濟下去了。二十六七年後的今天也沒翻過身，這才算是大蕭條，這種狀況才叫做大蕭條。

為什麽會這麽麻煩呢？日本的例子我們常常都聽到，二十多年來每年聽到幾次，日本經濟開始好轉了，好轉、好轉，每年講兩三次，年年都說，可是沒有好轉。你看看現在安倍，安倍說經濟好轉了，其實沒有好轉。

說起來大概是6年前出現美國的經濟大蕭條，同樣的問題，整天說“好轉了”，又說失業率怎麽好了，基本上是根本沒有好轉。這個是麻煩很大的。為什麽有的東西衰落下去會再上升，為什麽有的東西又上不去呢？你看看失業率大幅的改善，但是伯南克他說得很清楚，這不是好現象，只不過是有些人放棄了不去找工作了。你看看股票上升，現在股票制度改了，現在股票的制度變成國際化了。很明顯的證據，美國令人很失望的證據，就是經過這個量化寬松，花了很多錢，利息低的不得了，這個量化寬松搞了這麽久。其實伯南克是很有本事的人，你不能說他不懂，結果怎麽樣呢？你說失業率怎麽進步了。三個星期以前，有個數據出現是恐怖性的，哪一個恐怖性的數字？美國的債券，美國的十年債券，它的息跌到2厘以下。什麽意思呢？也就是說市場看到前景是沒有希望的。問題就是他們已經放出去這麽多錢，而市場的預期十年以內不會有通脹。這是一個很麻煩的問題，也就是說大家都看到是沒有前途了。美國算他們看錯，我自己也看錯。我對北京的朋友們說過，我說不要買那麽多美國債券。我怎麽會繼續買債券呢，這樣子亂把錢丟出去，應該有通脹的，一通脹的時候利息就上升了，那麽美國的債券一定會跌的很厲害。那就算是我錯的一塌糊塗，前三個星期美國債券去到最新高，這個問題怎麽看呢。也就是說不是說我錯，不是我一個人錯，只是我搶先認錯。貨幣是很難理解的。

我一位很熟的朋友弗里德曼，他對貨幣的認識是很權威的，假如你說他不厲害，那就不是良心話了，這個人真的是很厲害的，我跟他是很熟的朋友。他對全世界貨幣數據都很清楚，思想敏捷，是統計學的天才，經濟學的根底又好，而且非常用心、非常客觀。你們想想看，他從1982年對通脹的推測，一直錯到他2006年去世的時候，你說難不難、你說難不難？那你說我錯一下有什麽關系呢！（熱烈掌聲）

今天早上有一位同學打電話給我，他說伯南克他到底厲不厲害？他能挽救幾年前的美國金融風暴？（按：張五常教授這里說的“一位同學”就是我……。當時我的意思是伯南克至少使得美國沒有陷入嚴重的通縮，雖然他本來是想搞起通脹的目的也沒達成，但總算是成功了一半，比起1929年那次大蕭條中美聯儲的糊塗政策造成極其嚴重的通縮，已經算很好了。）我說伯南克最厲害的那一點，就是他決定了不再做美聯儲的主席了，這一點是最厲害的，最本事的。我知道假如他繼續做下去一定倒黴的，一定倒黴的。弗里德曼對這麽多屆美聯儲的主席他都批評的，只是對格林斯潘沒有批評，他只是稱贊，在我面前稱贊他。格林斯潘曾經是一個非常紅的人，他拿過無數的名譽頭銜，他不僅是美國經濟的控制大師，他是全世界經濟的第一把手。結果怎麽樣？結果怎麽樣呢？結果聲名狼藉收場。這是一位學者，他對中國是好的，對中國是善意的，現在對中國有善意的外國人不是那麽多了，所以我對格林斯潘很有好感。他這樣子收場，是因為他把利率調上調下，結果就是調錯了節奏。

貨幣，是用來協助貿易的，不是用來協助調控經濟的。貨幣是不應該用來調控經濟的，把它用來調控經濟的話，很容易闖禍的。我不是批評周小川先生，我覺得他做得不好，不是因為他不好，而是不管什麽人坐那個位置都是麻煩的，你叫我去做我怎麽會做得比他好呢。你要用這個貨幣制度，中國搞這些利息自由浮動，為什麽搞成這個樣子？你現在去借錢8厘借不到，哪有什麽投資可以有8厘的回報呢？這個貨幣政策根本不能用，貨幣只是用來協助貿易，沒人叫你用來協助調控經濟的，現在變成貨幣調控經濟。美國要用，他不用不行，因為他用貨幣刺激了他們的經濟制度。中國，我寫的很清楚怎麽樣把人民幣鉤住用一攬子的物價指數，就不要用貨幣來調控經濟，這樣子才能使利率跟投資回報率看齊。現在亂七八糟，我寫了很多次很清楚，我寫了十幾年的。你要放棄用貨幣政策來調控，因為世界上沒有人成功過，可以十年八年很好的，但是一下子就壞了。其他國家沒有這個選擇，美國需要用貨幣政策刺激他們的經濟。

現在在這個世界，面對這個可能真的有個大蕭條的情況發生，我不是說有，我是說“可能真的會有”。你想它六七年都完全沒起色，總是有人說好了好了，日本講了二十多年，為什麽搞的這樣子呢。你們聽我講清楚，他們這些所謂大蕭條，我認為很長時間的簫條才叫大蕭條，原因就是因為信貸膨脹的很大，然後收縮，而得到的結果。人類歷史只有幾個這種經驗的，這個問題從1929年開始。信貸膨脹並不等於貨幣膨脹，就是說信貸膨脹可以是沒有通脹，就是你借我也借大家都借，借到信貸很高，一下垮了。平白無故的財富跌了，你看不到怎麽樣才能把它調上去。收入的預期又沒有辦法調上去，就跟著平白無故地跌下來，然後它就前途茫茫了，大家都是采取防守政策。這種經驗不是那麽多的，信貸膨脹引起的收縮，1929年美國出現過，八十年代後期日本出現過，美國2008年也出現了，這種是很難有的現象。而它麻煩就是經濟衰落下去很難再起得來。

在這種情況之下，那我們覺得中國應該怎麽做呢？中國現在其實是處在（與世界其它國家相比）最好的情況，因為我們沒有面臨信貸破裂的問題，基本上中國沒有大問題。結果又搞出這個4萬億，又地區政府欠了20萬億，這是大問題，就搞的目前這個樣子。國債方面，這個大麻煩大家都知道，我也不要再講了。對這個國際形勢中國該怎麽做？我自己認為，解決的方法不是沒的，因為中國現在面臨的問題還不像美國、歐洲那樣的面臨那麽大問題，我認為：

第一件要做的是中國要取消進出口關稅，打開世界自由貿易的大門。中國有這個能力做得到，也不需要害怕，因為這一點是對整個世界有好處的。30年代的大蕭條，其中一個原因就是因為大蕭條開始引起保護主義，國際貿易大收縮。我覺得中國要掉過來調政策，中國有這個實力去做，所有關稅取消。你看最近說國內的汽車公司怎麽壟斷，都是亂來的，他當然是賺暴利，這麽大的進口稅保護他，那關他壟斷什麽事呢。你把進口汽車關稅取消，那些汽車公司馬上叫救命。保護主義保護了這麽多年，保護其實保護的是劣質產品，你看中國的國產汽車，太離譜了。你去買一輛韓國的車子，跟國內買的車子，仿韓國的車子，那個水平差的多遠啊，那要這些劣質車子幹什麽呢。中國人怕什麽，中國人完全可以贏別人，這個怕什麽。先找些國家，不要搞什麽亞洲自由貿易區，一放就放，很簡單的，就跟他們說大家一起取消關稅。中國是有這個實力去帶起整個世界的，中國不要害怕。這一點是很重要的。

第二，關於所謂的金融自貿區，也是搞的一塌糊塗，怎麽講得通呢。浦東搞自貿區，為什麽不在陸家嘴做？外國的金融機構早就在陸家嘴買好樓盤了，準備等你金融開放給他，為什麽不在陸家嘴搞。搞的這麽久搞什麽東西出來呢，為什麽搞來搞去搞不出來。你看過哪一本書，從事經濟政策的他們看過哪一本書，全世界哪里有地方不是說要放馬上就放的，德國的經驗、到處的經驗都是這樣。那就開放吧，你把銀行制度搞好了，把金融法律搞好了，那就開放吧。陸家嘴開放，那外資自然就進來了。不要偏袒香港，搞些什麽人民幣中心，要放就放了。三年之後我們的敵手不是香港，而是華爾街。一下子就把他們的陣地搶過來了，中國有什麽做不到，沒有理由做不到的。

我十幾年前見過一個“傻子”，我覺得他講話講得很厲害，我覺得這個人蠻有本事的。他英文說得非常好，他也沒去過外國，我說這個傻乎乎的中國人怎麽英文講得這麽好呢，中國真的是有厲害的人的。這個傻子的名字後來我才知道，他叫“馬雲”。（眾笑）

你可以問他，我真的見過他的。我說這個人這麽本事，他那時候沒錢的，當年我假如說買了他股票就發了。所以中國人不需要擔心的，要開放就開放。那就跟著我說的那個方法，把人民幣放出去。你做這麽多亂七八糟的東西就變成利益團體多的不得了，有哪個不想趁有這個政策去找回一筆錢的。當年我跟香港財政司彭勵治做朋友，他說我只聽你一個人講，其他人我從來不聽，因為你從來沒試過為了自己知道內幕而賺過一毛錢的，你從來沒為任何利益集團說過一句話。真的滿街都是利益團體，你要做什麽就放開做，你一說出去了大家都各自設立一個山頭。

第一點，外貿，放開它；

第二點，外匯市場，放開它。

我認為，雖然我不滿意現在的央行政策，我不是批評周小川他這個人，央行里面哪一個厲害我都沒見過，因為那個位置真的很難坐的。但是貨幣政策要換一個，不能再用這個貨幣政策來調控經濟，那麽就少掉權利了。我覺得把陸家嘴做一個國際金融中心，我認為周小川他會做得很好的。他英文講得好，樣子也很好看，外國朋友又多。

中國的地區制度，我稱贊的很厲害的，現在又搞壞了。2007年的時候非常好，後來就搞壞了。那個制度稍稍改一改是很好的，現在搞的一團糟。該怎麽說呢？競爭制度，一個縣長5000塊錢人民幣一個月，另外加一些應酬費，再加一點獎金，獎金並不穩定的，那怎麽辦呢？又不準他貪汙，那他有兒子到外國讀書，他只有5000塊錢一個月，你叫他怎麽辦？有的是很離譜的。有些幹部我認為他們是很厲害的，對經濟貢獻非常大，我不曉得發生了什麽事，聽說平白無故又不見了，這些我不敢講。（笑）

回到2007年，把那個時候的制度稍稍改一下，要把分配制度搞好，那些貢獻大的幹部，一定要讓他們有適當的收入才對。我知道有一些幹部為國家做了兩個項目，為國家賺了15億，他只有8000塊錢一個月。這是不對的，這是不對的，這樣做是不對的。所以要從頭再改。

跟著我再說，中國的大學制度。中國人很聰明的，念書又念得好，怎麽會搞到今天這個樣子呢。改革開放幾十年來出過什麽人才？你去看看，一團糟，搞人事關系，又數發文章多少篇，一下又要去做什麽報告，權力鬥爭。言論上面又多多的阻撓，這個不能講、那個不能講。試過很多次了，突然間去演講說不準我講，兩三次。我知道他們是下面的人自作聰明的，***從來沒有管過我。我幾十年都是這樣講話的，我關心國家。我不服氣，我們這是一批經歷過20世紀大戰的人，逃難幾乎餓死，然後到外面讀書。誇張地講一句，我是打遍天下無敵手的，中國人怎麽會輸給外國人。很多中國人比我還厲害，為什麽這麽多年大學教育都搞不起來，學校一團糟，這個要大肆改的。

目前這個形勢是很關鍵的，我希望利用這一次機會。我認為西方有這個大蕭條的情況，是很可能的事，而大蕭條並不是垮下去那種，而是持續的、長久的不景氣的情況。最重要的資料是三個禮拜前，十年的美國債券，這不是普通一般的債券，是成行成市的可靠的債券，它的利率跌到2厘以下，這個現象在30年代的大蕭條出現過的。所以以中國目前的實力，應該在國際上再起來做一些事情，而順便大大修理目前中國的情況。

最後一點建議，我認為中國的數據，那些國民收入的數據，歷年來都有點疑問，而且那些問號越來越多，多到大家都不好意思。我認為，應該停止公布那些數據，過幾年考慮清楚怎麽統計，然後再公布。

現場提問：

【問】有人說中國經濟只要保持足夠的投資增長速度就能夠維持一個比較高的8%左右的速度，而增加投資就必須依賴擴張的貨幣政策，您怎麽評價？

【張五常】我反對任何貨幣政策，我講了貨幣是要協助貿易的，不是用來調控經濟，拿來調控就很多懸念產生，要把這個切掉。誰說貨幣是要調控經濟的。這個問題很清楚，60年代初的時候財政政策就是放錢出去。格林斯潘把利息調高調低，開始時弗里德曼反對，後來不反對了。他不反對幾年之後，就調上調下調錯了節奏。

當年我作為一個中國的學生，我在美國是很幸運的，差不多所有20世紀的大師們都是我的朋友，他們很喜歡教我的，私底下什麽都說的。但是他們在對外的時候就不像我一樣是公開講。弗里德曼對我的教誨是很重要的，那就是原則問題：“你可以不說，但是不可以講你自己不相信的話。”所以關於貨幣這方面的問題，我是說不要考慮用貨幣來調控經濟。

【問】非常感謝張老師剛才的演講！您提了有一個，就是建議中國政府取消相關的關稅，我的問題很簡單，您的這個建議如果向美國政府提，美國政府會做什麽樣的反應？謝謝！

【張五常】是啊，雙方一起取消，你不同意的話我也不同意。所以先找友善的國家一起，有很多國家會同意的。美國不同意我就不跟你取消關稅，你不取消我也不取消，我取消你也要取消。通常來說，外面的國家不會那麽蠢的，德國會同意的，英國一定會做，澳洲都會做。

【問】如果取消了關稅，那麽如何保證香港作為全世界最大的自由港？

【張五常】為什麽要保障它（香港）？你去問那些占中的人，問他為什麽要保障他們（香港）！（熱烈掌聲）

安倍贏了選舉是意料之中 接下來的路才是硬仗

來源: http://wallstreetcn.com/node/211998

早期選舉讓日本首相安倍晉三大獲全勝，同時也加大了安倍在經濟改革上的壓力。

本次選舉創下了二戰以來最低的投票率。安倍的聯合政府贏得了下議院475個席位中的至少325個席位。

本次選舉加大了安倍連任的可能，安倍的任期或將持續到2018年，成為日本40多年來任職時間最長的首相。

雖然安倍的刺激計劃兩年內推高東證指數70%，但他沒能提振日本的實際收入，並正在引發經濟衰退。安倍告訴NHK電視臺，

首先，我將把經濟政策作為首要任務。同時我將準備國家安全法律，保護日本人民的生活和幸福。

目前，最重要的問題是，安倍是否如承諾的那樣加速結構化改革。安倍目前的改革並沒有達到人們此前的預期。人們希望他能打破日本目前僵化的勞動力市場，取消農產品關稅。

在其任職的前兩年，安倍很少利用多數席位推動改革。在公眾支持率下跌或者面對來自同盟的壓力時，安倍往往傾向於退縮。根據日經新聞的民調顯示，安倍內閣的支持率已從逾70%的峰值降至42%。

目前，安倍最大的決定是推遲消費稅的上調至明年。這顯示出，安倍可以利用權威來推行自己的意誌，越過強大的反對力量。

在解散國會之前，安倍經濟改革給予了公司在招聘臨時工上更大的靈活性。在最近的訪問中，安倍提出了讓醫療支出變得更高效的電子收據系統。

昨天的投票凸顯了日本主要反對黨民主黨的弱點。民主黨的力量受到了內鬥和資金短缺的削弱。

摩根大通高級經濟學家Masamichi Adachi向彭博新聞社表示，

這壓倒性的勝利將會給安倍更多力量，繼續推行他的再通脹政策。也就是說，安倍不能拍拍胸脯說，他贏得了日本人民的心。他必須意識到，他必須給日本人民帶來一些好處。

Meiji Gakuin大學政治學教授Kazuhisa Kawakami向彭博新聞社表示，

如果安倍試圖在有爭議的問題上用力過猛，他將面臨選民的強烈反感。

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高盛總裁Gary Cohn：我們處於貨幣戰爭之中

來源: http://wallstreetcn.com/node/213470

高盛總裁Gary Cohn在出席達沃斯論壇時表示，全球市場正處於貨幣戰爭之中。而全球最大對沖基金Bridgewater創始人Dalio則預計貨幣市場將見到美元更為強勁的上揚，力度可能會和1980-1985年美元大漲類似。

Dalio表示，

按照時間和薪酬對比計算的話，歐元區的用工成本是美國的兩倍。這所帶來的代價就是歐元區必須做出結構性改革，其中包括歐元貶值。但是歐洲的政策制定者並不能討論貨幣貶值，因此歐元的匯率問題將會給市場帶來更大的影響。

如果歐洲央行宣布QE的話，將引發美元的軋空行情，其力度可能會和1980-1985年美元大漲類似。和當時相比，目前央行已經沒有更多的降息空間來避免通縮，因此金融市場可能會面臨極度危險的情況。

Bridgewater管理規模達到1600億美元。

Cohn則認為，

歐洲央行可能會宣布1萬億歐元規模的QE計劃。全球性的貨幣戰爭已經開始，央行都試圖通過讓本國貨幣貶值來促進出口並刺激經濟。

北京時間20:45即將公布歐洲央行利率決議，此前，多家媒體爆出歐央行將宣布購買主權債，規模最高可達1.1萬億歐元。

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