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狂賺20億！Snap成就了下一個“紅杉” | 投資人說

全球頂尖風投資本的名單上最近又新添上了光速創投(Lightspeed Venture Partners)。這家矽谷的風投資本因為Snap的上市成為了繼紅杉和Benchmark之後又一家明星風投，並晉級全球風投的第一梯隊。上周光速創投投資的另一家企業雲服務軟件提供商MuleSoft也在紐交所上市，而且表現比Snap更為強勁，上市首日股價就大漲44%。

迅速精準投資“大手筆”

盡管過去幾個月美國IPO市場放緩至三年最低水平，不過光速創投卻精準地投資了一批明星公司。就以Snap一家為例，光速創投的810萬美元的投資已經為其贏回了超過20億美元的回報。

研究機構CB Insights市場研究總監Anand Sanwal對第一財經記者表示：“光速創投過去一年的表現就已經讓它躋身全球前五大風投名單。我無法想象一家公司能在那麽短的時間內做出那麽多成功的投資，這是令人矚目的。”

去年9月，數據中心軟件提供者Nutanix上市，目前股價已經接近翻番。Nutanix最大的股東就是光速創投。光速創投還是移動應用性能監測公司AppDynamics的最大股東。今年1月，AppDynamics在IPO前夕，硬是被思科(Cisco)以37億美元的價格收購。

光速創投是Snap的第二大股東，僅次於最大股東Benchmark。Snap上市後的兩天股價分別上漲44%和11%。光速創投在Snap上市後拋售了7800萬美元股票，手上還留有價值20億美元的股份。

Benchmark的普通合夥人Bill Gurley表示：“光速創投的成功並非一夜之間，他們一直在暗中觀察，尋找機會。”Gurley認為這很大程度上歸功於光速創投聯合創始人Chris Schaepe的投資策略。

Schaepe於2000年幫助光速創投成立，當時還處於互聯網泡沫破滅前夕。他很擅長將目標瞄準具有潛力的為企業提供服務的軟件和硬件公司。以他投資的兩家公司fusion.io和Riverbed為例，就為其贏得了豐厚的回報。fusion.io是一家固態硬盤業務廠商，Riverbed是一家企業級的數據服務公司。“Schaepe為此努力了好多年，即使不被認可也依然堅持。”Gurley說道。

為企業提供技術服務支撐的公司通常被認為是“不性感的”，但是這正是光速創投的強項，並且最終將成功建立在此基礎之上。2006年光速創投引入了一名新的合夥人Jeremy Liew。Liew曾是美國在線(AOL)和網景公司(Netscape)的高管，Liew加入光速創投的目的是幫助公司發展消費級科技業務，收購Snap就是Liew的一大成就。

2012年，Liew發現光速創投的另外一位創始合夥人Barry Eggers的女兒沈迷於Snapchat，此後Liew開始跟蹤這家公司，與Snapchat的創始人接洽，並最終獲得投資。

根據《紐約時報》的報道，光速創投最初對Snap的投資額是48.5萬美元，而且在第二輪的投資中還獲得了Snap的投票否決權。雖然以如此低的投資額還要求那麽多權益，這樣的投資行為被視為是貪婪的，而且曾損害了Liew與企業的關系，但最終讓Snap妥協的是光速創投在矽谷所扮演的重要角色。根據彭博社的統計，光速創投的投資人即有限合夥人(LP)也將從中獲取暴利，它們包括AT&T、波音、賓夕法尼亞州立大學、加州、伊利諾伊、密歇根、紐約和田納西公共養老基金。

Liew在上周Snap上市後的采訪中表示：“過去五年中，和投資人的關系難免會有摩擦，但是我們的工作是用資本來回報有限合夥人。Snap終於上市了，我們覺得自己的使命達成了，這種感覺很好。”

除了Snap之外，光速創投還有其他消費級技術公司的投資，比如美國訂餐搜索引擎公司GrubHub和智能家居公司Nest。前者已經於2014年上市，Nest則於同一年被谷歌以32億美元的價格收購。

低調的“技術派”風格

但光速創投的主要精力仍然放在企業級公司的投資上。公司以合夥人Ravi Mhatre為中心，投資了包括AppDynamics、MuleSoft和Nutanix在內的企業級軟件服務公司。

之所以敢於對這些企業做出大膽的投資，是基於光速創投對技術的精通。一名軟件公司的創業者和投資人Jason Lemkin表示：“和很多投資人根本不懂或者懶得去學習不同，光速創投對技術的深度掌握和對頂尖工程師價值的判斷令人驚嘆。他們也耐得住寂寞，不嘩眾取寵，一切都暗自進行。”

在Snap上市之後，光速創投聯合創始人Barry Eggers對於公司晉級全球最大風投資本之列態度也非常謙遜。他說：“我覺得我們可能剛剛開始進入這個階段，還沒有真正到達。”光速中國合夥人宓群也非常低調地以“上市後靜默期”為由，婉拒了對Snap上市置評。

光速創投看好中國和印度的互聯網市場，分別在這兩個市場設立創投基金。光速中國的投資集中於企業軟件服務、硬件、電子商務、工具軟件、社交網絡、智能家居、醫療和金融等，已經在中國投資了超過60個項目，其中包括企業級技術和消費級技術公司，還包括大量的互聯網應用平臺，如大眾點評、途家、e代駕、房多多、杏仁醫生等。此外，光速中國還投資了大量的互聯網科技金融初創公司，比如中國比特幣交易平臺BTCC、比特幣錢包Blockchain，以及金融搜索平臺融360和P2P平臺拍拍貸。

宓群去年在接受第一財經記者采訪時表示：“光速中國不激進投資互聯網金融，會更多關註企業服務里的SaaS、雲計算、人工智能和智能硬件的投資機會。”這意味著在中國，光速創投仍然延續了“看好強技術創新公司”的特色。

從光速中國的合夥人背景來看，也是擁有“強技術”的專業型人才。宓群畢業於普利斯頓大學，獲得電子工程碩士學位，曾在英特爾公司總部擔任工程師，後擔任谷歌公司投資並購總監，先後投資了百度、趕集、迅雷、大眾點評等一系列優秀的互聯網公司。光速中國另一位合夥人韓彥曾是微軟的軟件工程師，後來加入咨詢機構麥肯錫，是中國最早一批出來做風投的。兩位合夥人都是典型的技術投資派投資人，他們憑借在互聯網IT領域的經驗，促成了光速中國從一開始的傳統行業成長期投資轉變成2008年之後的早期互聯網領域的投資。

宓群還向第一財經記者透露，互聯網和移動互聯網、互聯網+，以及企業服務和IT三個板塊是光速中國未來主要投資板塊。“互聯網+結合了互聯網的技術性和傳統行業的盈利性，是中國特有的經濟突破點。”

聽說你也是做AI的……在投資人看來，哪些細分賽道才是創業機遇？

金沙江創投 2017-03-22 14:44

本文由金沙江創投（微信ID：GSR-Ventures）授權i黑馬發布。

導語：目前，人工智能尤其是機器學習已然成為創業和投資繞不開的話題。對此，紅點創投合夥人梅達•阿加瓦爾（Medha Agarwal）近日撰文，從投資者的角度分析了目前人工智能領域可能存在哪些機會，這項技術在哪些細分領域更容易孵化出成功的創業公司。

機器學習之熱，毋庸置疑。它甚至有潛力改變各種市場和各個行業。但圍繞這種技術的創業泡沫也引發了巨大討論。作為投資者，我試圖解決一個問題，這項技術在哪些細分領域更容易孵化出成功的創業公司，這些領域應該具備哪些共同點：

1 具備龐大市場空間的垂直應用

成功的機器學習創業公司應該鎖定具有明確技術需求的垂直應用。消費品行業就是個好例子。機器學習可以更加準確地預測庫存水平，從而更好地管理供應鏈，降低庫存成本，盡可能降低產能過剩，消除缺貨狀態。根據埃森哲的最新報告，機器學習可以將配送時效提升4.25倍，將供應鏈效率改進2.6倍。

2 涉及重複性人力勞動的領域

大量的人力幹涉表明複雜的預測算法有很大的優化機會。同樣以供應鏈為例，當今的分析師預測庫存需求時不僅使用歷史數據，還在很大程度上依賴直覺。而如果借助生產時間、售罄率等數據，結合學習模型就可能更加精準地預測未來的需求。

3 有大量數據可供預測分析的領域

創業公司需要借助大量數據才能有效訓練機器學習模型。企業既可以與老牌大型公司合作，利用他們的數據來學習，也可以自己開發產品，然後吸引用戶貢獻數據。這兩種模式都可以成功。

4 網絡效應和防禦性

算法的開源趨勢將會延續，因此專有數據變成了關鍵。為系統提供數據和反饋可以提升精確度，並形成自己的護城河。因此，一款產品應該吸引用戶針對系統的預測和推薦提供反饋。例如，Facebook的照片標記算法可以通過用戶的糾錯達到這一目的。

具體來看，我認為機器學習在以下垂直領域最有潛力：

醫療診斷和生物信息學

機器學習將在整個醫療價值鏈上提高產出、降低成本。機器學習有望提升診斷效果、降低出錯率，還能簡化藥物發現流程，這都令人頗感振奮。病人的數據可以用於早期的疾病診斷，並借此提供個性化治療方案。醫藥和生物科技公司也可以使用計算方法快速而有效地發現效果更好的新藥。

供應鏈

機器學習可以改進供應鏈的多個方面，包括需求預測、市場趨勢、交易促進和新品設計。當今的企業很難評估市場模式和市場波動，因此難以幫助企業制定決策，並精確做出預測。

制造

工業物聯網的市場規模約為120億美元，但目前仍處於普及初期。根據簡柏特對173位企業高管進行的調查，只有25%制定了物聯網戰略，而其中對執行效果真正滿意的只有24%。這些高管都希望借助機器學習解決方案來提高收益率，同時降低庫存和成品率，以此降低成本，尋找新的獲利機會。

合規

金融機構的合規是個巨大的市場。自2008年以來，僅摩根大通一家公司就花費360億美元支付和解和罰款，並且聘請了8000名員工從事合規性評估。機器學習可以幫助銀行和其他面臨嚴格監管的企業改進這一流程。

企業語音

由於語音分析非常複雜，因此雖然這是企業工作流程中的重要元素，但從企業人工智能角度來講，目前只處在在邊緣地帶。NewVoiceMedia 2013年的一份報告顯示，呼叫中心的低下效率每年造成約410億美元的損失。每年約有240萬內部銷售代表與客戶展開數百萬小時的對話。所以這其中明顯蘊含巨大的機會，可以通過自動化流程改進呼叫中心、會議、銷售和營銷活動的效率。

保險

保險是個規模巨大、範圍廣泛的領域，機器學習可以幫助保險公司以更低的費用推出更精準的產品。例如，汽車保險公司可以使用駕駛和其他行為數據進行單獨定價，或者使用更好的欺詐探測系統來降低整體的成本結構。咨詢公司畢馬威認為，機器學習將“徹底改變”保險行業。

個人金融

新的數據和分割模式令“千禧一代”享受到很多之前難以享受的金融產品（例如信用產品）。另外，自動化智能系統也在降低個性化建議的成本，因為它可以追蹤用戶的行為，並根據其偏好和目標提供建議。TechCrunch曾經寫過一篇不錯的文章，分析了人工智能將如何通過個性化推薦對金融行業產生影響。

個性化教育

傳統教育的一大局限在於，老師必須面向整個班級傳授一套標準課程。但實際上，不同學生的理解水平和學習風格各有不同。企業能否利用數據幫助父母和學校為每個學生確定有問題的領域，並制定個性化課程，然後給出單獨定價，同時根據每個學生的問題和風格定制計劃？這不僅可以改變美國教育現狀，還蘊含著巨大的經濟機會。截至2013年，美國每年在公共教育上投入的開支達到6200億美元，約有5000萬學生入讀公立學校。

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債務資本峰會熱議“債券通”：全球投資人不容錯過中國債市

由歐洲貨幣機構投資者(Euromoney Institutional Investor PLC)主辦的中國債務資本市場峰會日前在北京舉行，該峰會被視為探討中國債券市場發展最重要的年度會議之一。本屆峰會的舉辦恰逢中國進一步推動債市開放之時，就在此前剛剛結束的“兩會”上，中國國務院總理李克強宣布，計劃於年內推出“債券通”。這是繼“深港通”和“滬港通”後，兩地市場互聯互通領域又一重要舉措。在此次峰會上，“債券通”也成為嘉賓討論的焦點。

債券市場的對外開放是中國金融市場對外開放的重要組成部分。國際資本市場協會(ICMA)亞太區總監張順榮表示，“債券通”之所以備受矚目是因為，從整個人民幣國際化進程來說，債市開放尤為關鍵，甚至要比股票市場重要很多。現在，中國高層提出了“債券通”的願景，這是金融基礎設施互聯互通的重要舉措。

中國信托商業銀行副董事長利明獻表示，期待“債券通”的計劃能夠盡快實現。在他看來，首先，目前國內金融市場投融資仍然是以間接融資占主導，中國政府一方面希望推進直接融資，促進投融資模式的日趨多元化，另一方面也兼顧人民幣國際化的目標。股票市場已經有“滬港通”、“深港通”，“債券通”開通之後，不論是境內還是境外，以人民幣為主的直接融資體系才能夠建立起來；第二，最近兩年人民幣對美元匯率貶值預期增強，人民幣存在資本外流的現象，香港的人民幣資金池規模已經從1.3萬億元掉到5000多億元，現在要把資金池的“水位”再扶起來，“債券通”是一個重要舉措。

歐洲貨幣機構投資者公司亞太區行政總裁史托尼(Tony Shale)指出：“中國債務資本市場正在不斷開放，中國作為世界第二大經濟體，不斷推進金融市場自由化進程，過去一年我們見證了熊貓債市場的蓬勃發展、中國首只人民幣SDR債券的發行以及綠色債券的迅猛發展，中國目前已成為世界上最大的綠色債券市場。同時，越來越多的外國債券承銷商開始進入中國市場，為國外投資者提供了更多的在岸銀行間市場投資和外匯衍生品對沖機會。”

金融數據服務商Dealogic數據顯示，2016年中國債務資本市場規模達9810億美元，共達成3694筆交易，為史上年比度交易之最。規模同增長27%，交易數量同比增長48%。其中，中國境內債務資本市場規模達8576億美元，共達成3439筆交易。另一方面，2016年，中國債券發行人及投資者在境外市場也非常活躍。中國離岸債券市場規模去年位列史上第二位，同比增長19%，達1274億美元。

“2016年年底，中國債券市場整個托管規模為64萬億元，相當於中國GDP的86%，前一年大概還只有50%多，也就是說，在一年多的時間里占比就上升30%多。中國目前已經是全球第三大債券市場。”Dealogic表示。

“對全球投資人來講，中國債券市場是不容錯過的一個市場。”中誠信國際信用評級董事長閆衍表示。不過，從目前的情況來看，境外機構投資人的參與程度還不是很高，當然還需要一個對中國的交易規則、整個市場環境的逐步熟悉和了解的過程，未來隨著中國的經濟發展，隨著中國債券市場規模進一步的增長，尤其是在交易規則和相關制度方面不斷完善後，會有更多的境外機構投資者參與進來。

王功權：重出江湖投資旅遊 | 投資人說

在淡出公眾視線幾年後，最近，王功權以北京青普旅遊文化發展有限公司(下稱“青普”)合夥人的身份出現在公眾視線中。

在接受第一財經記者獨家專訪時，王功權坦露了進軍旅遊投資的緣由——喜歡旅遊，想要做一些自己喜歡做的事。在王功權看來，消費升級帶來的旅遊和文創商機潛力巨大，當然也蘊含挑戰。

開始自己創業的王功權其實比以前更忙了，一天要工作12個小時以上，但他卻非常滿足，用“痛並快樂著”來形容現在的工作生活。

做喜歡的事業

王功權的職場歷程很是光鮮——曾經的鼎暉創業投資基金合夥人及創始人之一、作為中概股天使投資者有多次成功案例;也曾是萬通實業集團總裁、董事局副主席。

“我覺得我現在已經從純粹的投資界淡出了，算是自己在創業。”這是接受第一財經記者獨家專訪時，王功權說的第一句話。

所謂“淡出投資界”的王功權其實低調進軍了旅遊界，青普就是由王功權與楊雪山等合夥人共同發起成立，其以“回到原初”為價值理念，倡導人文度假生活方式，提供文化消費和旅遊消費升級服務的企業。

談及緣何選擇旅遊業，王功權告訴第一財經記者：“很簡單，就是個人喜歡，我很喜歡旅遊，去看各地的山川河流，也很喜歡去山清水秀的地方度假，因此選擇了創立旅遊公司。”

“個人喜好特征明顯”、“性情中人”是不少投資者對王功權的評價。似乎這也印證了王功權投資旅遊產業很符合其風格。

當然，王功權並非完全憑感覺投資，其有自己的商業邏輯，在王功權看來，消費升級就是最好的商機之一。

“我很看好消費升級所帶來的文化和旅遊產業紅利，度假就是一個潛力市場，商家要加大對文創的升級和開發。消費升級後，人們對旅遊度假的需求升溫，但同時匹配的項目其實是缺乏的，中國目前的度假產品並不成熟，傳統2.0版本的參觀式旅遊已經不能滿足度假者的需要，度假者渴望深度的互動式體驗。度假產品結構性失調、有效供給不足成為中國旅遊度假產業發展的主要問題。因此就更有投資的必要了。”王功權告訴第一財經記者。

王功權認為，青普在中國消費迅速升級的大背景下應運而生。近年來，我國居民消費結構中商品消費比重持續下降而服務性消費比重不斷上升，居民生活質量在逐步改善、消費結構在不斷優化。但在人均GDP同等水平下，我國文化消費規模也僅為發達國家的1/3左右，文化消費擁有巨大升級空間。文化消費的高低一方面取決於居民的消費能力和消費意願;另一方面取決於文化產品的供給。文化消費需求的“倒逼”，也促使旅遊等相關產業對文化產品需求的加速，文化已成為市場風潮和剛需。

出手“花間堂”

繼2015年風雲資本、華住集團、合一資本等機構給青普6800萬天使投資之後，在2016年底，青普獲得2億元A輪融資。投資由陽光保險集團的陽光融匯資本、天奇阿米巴資本、華瑞善德等四家機構完成。

有了融資自然會有相應的投資項目。

就在近期，青普與精品度假酒店品牌“花間堂”正式完成股權層面的融合，青普成為花間堂的最大股東。

花間堂在近年來聲名鵲起，該品牌於2009年誕生，將酒店產品作為分享與連接的平臺，融入歷史傳統、人文景觀、文化創意、休閑娛樂、旅遊等資源。

“合作談判算很迅速，我們雙方第一次見面就談了4個多小時，非常投契，我們從投資模式到品牌的保持等都認真交流過，從接觸到目前約半年時間，算是很快敲定合作的。”王功權表示，青普通過購股加換股的方式成為花間堂的主要股東及合作夥伴，支持花間堂已有的運作體系及發展規劃，雙方基於各自的品牌特性、資本和資源互補共同打造人文度假休閑產業鏈。

據了解，花間堂創始人之一劉溯成為青普高級合夥人並繼續擔任花間堂董事長一職；花間堂創始團隊成員何少波成為青普高級合夥人並繼續擔任花間堂總裁一職，負責花間堂全面工作。

“投資花間堂的主因之一是希望未來在旅遊度假領域可以實現場景化體驗消費，並且形成文化、主題等度假旅遊疊加效應和互動效應。高端人文度假領域有著很大發展空間，青普與花間堂的市場定位具有很強的疊加性、資源有很強的互補性。我希望打造的是度假場景社群，包括度假服務和定制遊服務等。而未來我們也會通過並購、整合等方式拓展更多的相關度假、文創領域項目。”王功權告訴第一財經記者。

機遇與挑戰

公開資料顯示，2016年，中國旅遊市場規模為4萬億元人民幣，對GDP綜合貢獻率達到10%。2016年中國休閑度假市場容量達到1500億美元，複合增長率為13%。休閑度假產品的創新將成為旅遊行業未來發展的主要驅動力。

這些都讓王功權看到了機遇，其認為旅遊文創等消費升級所涉及的領域會是未來不錯的投資方向。

值得註意的是，在與花間堂戰略合作的同時，青普通過線上社群定制、線下服務支持、提供人文度假產品，在精品酒店、文化創意產業以及旅遊度假行業等產業鏈上下遊開展生態合作。

“現在都說O2O，互聯網的業務要落到實體，就我們的投資方向而言，只要是和消費升級、旅遊度假有關的並購、整合都可以看，其中也包括線上和線下項目。”王功權說。

盡管機遇不小，而王功權看到的挑戰也很大。“民宿等連鎖住宿業的升級需求強，但供應不足，而且存在個性化和標準化如何平衡的挑戰和規模化挑戰，目前資本對於該領域的投入也過於浮躁。我覺得今後服務業需要跨領域人才，這類人才目前是大量缺乏的，此外文創項目的創新力也需提高。”王功權坦言。

雖然壓力不小，但已經50多歲的王功權依舊每天處於興奮狀態去迎接挑戰。“我現在比做投資人時忙多了，純投資時是由創始人團隊在前面鋪業務的，現在是我自己創業，我就是負責一線業務的。我的工作時間至少是從早上9點到晚上9點，超過12個小時，我和我的創業團隊不停地開會，研討。”王功權略帶興奮地透露。

也因為太忙，“詩人”王功權現在很少有時間寫詩歌了。

“盡管很忙，但非常充實，感覺又回到了當初創辦萬通的時候那樣，內心還是很興奮的。用一句話來形容，那就是現在的我是‘痛並快樂著’。”王功權如是說。

前海人壽正積極穩妥推進整改工作，積極引入有實力投資人

3月31日據前海人壽官網公告，公司已按照監管要求依法合規、積極穩妥推進整改工作。公司正在按照監管部門要求，積極引入有實力的投資人，擴大公司資本實力，建設完善公司管理團隊，支持公司穩健轉型發展，切實保障保險消費者合法權益，維護行業健康平穩運行。公司近期將完成上述工作。

目前，寶能集團旗下鉅盛華公司為前海人壽第一大股東，持股比例達到51%。有分析指出，鉅盛華或有可能通過本次增資擴股將持股比例降至1/3，以符合監管要求。

2016年12月29日，保監會發布了《保險公司股權管理辦法(征求意見稿)》，要求保險公司單一大股東持股比例不超過總股本的1/3。而在此之前，險資單一股東持股比例的上限為51%。

前海人壽目前的股權結構是，深圳市鉅盛華股份有限公司持股51%;深圳市深粵控股股份有限公司持股20%;深圳粵商物流有限公司19.8%;凱信恒有限公司持有4.6%;金豐通源有限公司持股4.6%。

七個投資人思考對話：重新定義知識

42章經 2017-04-10 09:02

本文由42章經（微信ID：myfortytwo）授權i黑馬發布。

吳炳見：我之前投過一家知識付費的公司，創始人還是從在行上找到的，那個 CEO 當時要做一個 O2O 打印的項目，我說完全不靠譜，但是你這個人是很有意思，咱們先建立一個聯系吧，你如果項目轉型咱們再聊一聊。

從此以後這哥們基本上每個星期給我打一次電話，連續打了差不多三個月時間，三個月時間做三款產品，最後一款產品叫熊貓書院，然後上線以後第一個月就一百萬用戶，他就做兩個事情：

第一是把比如五十萬字的經典書給你濃縮成五萬字，然後按照每天排列，給你制定一個半年的計劃。第二是用社群的形式去相互監督去激發你的積極性，就做這兩個事，產品形態非常簡單。

這個項目發展到後來，成了我們投的項目里面最早一個盈收平衡的。

所以觀察這個現象以後，我就開始更多地看知識平臺類型的產品，通過這個產品看到像荔枝微課、千聊這個類型的產品，發現數據量也挺嚇人。

為什麽這些東西它會增長得比較快？知識這個事情究竟能不能賺錢？

思考以後我覺得有幾個點：

第一：知識變現這個事情，它重新定義了知識，我總結過一個公式：

一個好的知識 = 新的知識傳播路徑 * 新的知識密度

什麽意思呢？就是說以前百度沒有出來之前的話我們怎麽獲取知識？通過讀書也好，跟人打聽也好，後來百度出來以後是通過百度去獲得。

再後來，一些垂直網站出來以後我們通過垂直網站獲得，後來微信出來以後我們通過微信的點對點和朋友圈的點對面獲得這個事情。

但是你會發現我們對以前的知識傳播路徑可能還是產生一些不信任感，你現在上百度的話有嚴重的不信任感，所以能不能有一些大 V 或者身邊的人，給我一些他咀嚼以後二次傳授的內容。

所以知識傳播路徑在產生變化，很多程度上是基於信任感產生的變化。

比如說羅輯思維，我後來想我們為什麽開始提羅輯思維，其實源自於本身對羅胖有信任感，後來得到的量為什麽起來的很快？是羅胖把這種信任感轉嫁給其他大 V 們。

所以為什麽千聊這個東西起量比較快呢？因為總歸在微信這個平臺上，它會產生這種中 V 大 V 小 V，每一個公眾帳號，可能都有個三萬十萬的產生信任感的粉絲。這個時候像千聊、荔枝微課給他們提供一個 saas 的工具，變成信任感的工具。

所以總結來說，第一塊就是知識傳播路徑的變化。

其次，知識密度其實也在變化，以前讓我們看一本《失控》什麽的我們非常有耐心，但是放在今天已經很少有人能辦得到這種事情，知識的密度太稀疏了，我們需要經過擰過水的，但是營養能保留下來的知識。

而這個背後，很大程度上是因為大家的時間越來越碎片化，實際都是希望能夠在半個小時一個小時之內獲取事情，包括 VC，以前可能做 VC 要讀很多的報告，再去二次咀嚼很多東西。現在我們先聽一下周圍的行家對這個事怎麽說，回頭再去讀報告效率更高。

就是說這一波所謂的知識變現，是因為知識本身發生變化，主要發生在路徑和密度上。

第二：這一波知識變遷像什麽？

有點像新的安慰劑，新的儀式感。其實我們從小受的教育就是書中自有黃金屋，讀書這個事情一方面帶給我們知識，但很大程度上帶給我們儀式感，讓我們的心感覺更寧靜一些。

我看到像荔枝微課這種東西，我開始定義這群用戶叫《讀者》群用戶。以前我們在初中都會讀一本雜誌叫《讀者》，老師告訴我們這本書有很多的美文，陶冶心性，其實讀那本書根本沒什麽用，但是那本書你讀起來的入門門檻很低，讓你感覺每天都在讀，好像每天都有收獲。

為什麽我們需要這種儀式感？是因為我們心里有焦慮感，而焦慮感來自三方面。

第一個原因很大程度上來源於角色的轉換，我們從學生轉換成白領，從女孩子轉換成媽媽，這都是角色轉換，所以我們會看到類似於像千聊、荔枝微課上面母嬰的東西非常多，工具屬性比較強。

還有比如說教學生如何進入職場的內容也特別多，教老婆如何防小三的，如何處理跟老公的感情也非常多，就是說你聽完這些課程以後這個事真的能防小三嗎？防不了，但是讓你覺得我聽過我盡了自己的努力我每天都在學習，就是說這是一個角色轉換的焦慮感。

第二個焦慮感我覺得是一個看到身邊的人怎麽樣以後產生了焦慮感。我看到 XX 忽然賺了三億美金，表示很焦慮這個事情，就是說你就會想為什麽身邊的某一個人忽然變強了為什麽我沒有，所以你看到荔枝微課很多的內容是跟機場里面的內容相關的，如何成為馬雲，誰誰誰教你如何賺到一千萬，這是一個看到身邊的人變得如何如何以後產生的焦慮感。

第三個焦慮感來自我們從小給自己的一個目標，要成為什麽樣的人，為那個目標我們反複讀一些書，上一些輔導班也好，這是長期的動力，感覺這一波知識變現其實一定程度上大家都在緩解這種焦慮感。

還有個事情我沒有想明白有疑問的，跟大家一塊討論，目前對於這些平臺來說，所謂的“知識”成為了一種新的高效獲取流量的方式，但這一波知識平臺具體怎麽變現沒有特別清楚，究竟怎麽把流水變成盈收，怎麽把盈收變成利潤？

曲凱：我再補充個問題，就是說雖然這些平臺流量獲取的很快，但是能不能留住？

吳炳見：是。這個事情比較難在於，用戶聽某個人開微課的時候是基於對這個人的信任，不是對平臺的信任，所以雖然加粉絲了，但後面再去往別的主播去導流很難。

（此處省卻具體討論若幹）

姬十三：剛才聊的其實很多問題講到一起，比方說可能隱藏的是說這個市場到底有多大規模，以及你到底怎麽讓用戶有獲獎的感覺，這里面其實是具體產品和具體的運營上的一些技巧。

大家會發現真的賣得好的東西，其實會特別強調回頭感，再最後聽完一剎那覺得自己獲得什麽，得到在這方面做得非常精，我們也做的還蠻精的，其他幾個工具稍微做的差一點，重內容運營的平臺基本上在這方面會非常的下功夫，一篇文章一定很清楚知道你付了這30分鐘，你花了這50塊錢你得到了什麽。

這種上癮的感覺其實是很容易通過技術的方式，通過產品運營的方式去實現的，我們剛也在說圖書，但圖書這方面就要做的差很多。

當然今天一直在聊多大市場，這個確實很難判斷多大市場，但是的確看到非常明顯的趨勢是越來越多的人願意在互聯網上通過小額支付的方式為虛擬東西來付費，我覺得這種習慣其實快速在養成，從領域上來講我們覺得這是叫出版、傳媒和教育三個內容整合。

那麽大的背景是說過去這三個領域的大的產品，其實都變得傳統和不實用，教育的東西太重了，就是我們對教育是有需求的，但是它太重不適應我們今天的需求。

出版也太重，半年一年出本書，三百頁，作者寫的東西有時候是一百頁能寫完，但是他為了把一本書出出來，他要寫成三百頁，讀者你讀的時候可能半天看完你就發現其實就中間有20分鐘你覺得是有價值的，那幹嗎不把20分鐘找到拿出來給你，其實是這麽一回事。

傳媒也是，大量文章掃過之後真正記住的能有多少，其實我一天可能看二十篇文章，真的記住的可能就幾個觀點，我能不能把這幾個觀點拿出來給到你，用各種各樣的方式讓你就能記得今天讀的這二十篇文章里面幾個觀點。

所以我覺得今天大家都談到知識更新的焦慮，各種各樣的焦慮，但是各種各樣的焦慮，過去通過傳媒出版教育三個領域在解決，但是這三個領域提供的產品不夠好，今天出來了一個新的領域，這個領域叫知識付費。

它叫不叫知識的名字不重要，但是它試圖在解決人們在這個領域當中尋找一種心理的需求和慰藉。而且它的解決方案看起來比原來三個領域的解決方案可能要更好，或者滿足人們現代的心理上可能更好，它更輕便，它的獲得感會非常強調。

它通過語音和視頻方式讓你有人格的親近感，它的整理性非常好，過去我看三百頁可能就拿到20頁的東西。今天就把最有貨的部分拿出來，比方說錄一個30分鐘的稿子，其實是要反複來回改十遍，反複去推敲用戶真正需要的東西。

出版可能就會說你所幸把你想要說的東西全部放在一本書里算了，我的是說我們把三百頁讀飽了，這里面最核心大家最要買的是什麽把他拿出來。

另外我看好重運營類型，我不太相信工具有太大機會，搞個團隊半個月一個月就能做出來類似的工具。我們跟得到的整體思路這個事情一定要重運營，保證每一場東西最後的用戶體驗。這個事情到後來，最後還是重運營，重版權這些事情。

其他討論總結：

1）平臺要做高端還是要做“low”？

平臺要做流量、要做大肯定還是要向最多數的用戶傾斜，比如果殼今年的目標就是堅決向二三四線城市發展。

2）基於微信的純工具型產品是否也能做到足夠大？

這類的產品也許可以和之前的微店工具平臺去做對比，都是基於微信平臺的賦能工具。

當時大家就這個問題討論了一些，活動結束後就看到白鴉做的有贊變相上市的新聞，也是很有意思，這也許說明哪怕純工具，不講流量和入口也能成功？

3）到底重運營還是重工具平臺？

工具平臺是先獲取流量，然後也可以做重運營的事情，就看轉化率如何。重運營的事情的問題是可持續性和可擴展性如何。而且重運營就註定了市場是分散的，不是壟斷的，每個平臺手中可能都會有一批 IP 存在，所以發展潛力也許有限。

4）知識付費是否真的解決了焦慮感，是否持久？

“我買的很多書也沒有真的看完，但我也還是會一直買。”

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民生銀行"假理財案"處置方案：先期解決投資人初始投資款項

4月20日晚間,第一財經記者從民生銀行了解到，19日下午和20日下午，該行先後兩次與航天橋支行案件的投資人代表進行了正式會面，主動提出投資人權益處置方案。

民生銀行方面表示，鑒於航天橋支行行長張穎涉嫌違法，民生銀行將依法合規解決問題，最大限度保護投資人權益。

根據民生銀行提出的方案，投資人可以選擇與民生銀行協商，在核實確認的基礎上，采取可行方式，依法合規的先期解決投資人的初始投資款項，後續事宜可根據司法判決結果再行處理。由於公安機關調查取證和司法機關判決需要時日，此方案可最大限度保護投資人權益。

另據了解，民生銀行總行已成立若幹工作小組，分別由總分行相關部門負責人牽頭，處置該案件所涉及的各方面問題。

ofo 、滴滴、小米的投資人，他說「投資人投的是錢，創業者投的是命」

野草新消費 2017-04-25 19:37

創業是一場殘酷的遊戲，不僅對時機、賽道、商業模式的選擇非常重要，勝者還同時要兼具戰略、信念和運氣，或許還要加上一位好的投資人，他/她在提供資金的同時能夠幫助創業者梳理戰略、拓寬視野、補齊短板，無疑會幫助創業者大大增加成功概率。

劉毅然奉行「袖手於前，疾書於後」的投資風格，投資一個項目之前會進行周密的調查和判斷，以及單體模型和市場前景的深入研究。一旦思考清楚，就會迅速出手。盡管作風雷厲風行，但從業 10 年，他始終對風險投資持有一份敬畏之心，畢竟，在他看來，「投資人投的是錢，而創業者投的是命」。

4 月 21 日，劉毅然在「2017 創新中囯春季峰會」上發表演講，以下為這場關於「投資新銳，如何亮劍創投江湖？」主題演講實錄：

大家好，我是元璟資本的劉毅然。我們的「元璟」取自「願景」兩個字，我們有個口號是「助力願景，探索未來」。我們希望找到很有理想的創業者一起實現一些長遠的願景，偉大的變革。

今天這個話題，我講三個過去的成功案例，講一下自己對投資的領悟。 

尋找風險和價值的平衡，考量上行潛力和下行風險

投資永遠不是賭博，而是風險和回報的博弈。以 ofo 為例，在做出投資決定前，我們整個團隊花了三、四個月的時間觀察出行市場，研究自行車到底是一個怎樣的業務模式、發展前景和市場潛力如何。我舉 ofo 的例子是想說，我們主要投 A/B 輪，除了看人之外這個階段我們一定要有一些思考，我們是要思考這個團隊現在的背景、現在做的事情、業務模式以及發展方向？如果團隊的學習能力很強，他們還可以發展什麽業務，有什麽潛力。

如果一年以前有投資人跟你講共享單車他完全看明白了，這其實是不現實的。在我們去年準備投的時候還有很多的不確定性。在 ofo 方面，元璟早於滴滴是 C 輪第一個出價。在此之前，我們花了 3、4 個月的時間來觀察這個市場。這個自行車到底是一個怎樣的業務、有一個怎樣的發展？對我們來說投資永遠是一個風險跟回報的博弈。

在我們準備投資 ofo 的階段，我們是這麽思考的：ofo 在校園市場的模型和領先位置明確，然後進入城市市場。ofo 從校園起來，在那個時點對我們來說是一個更能理解的模式，校園走出了很多很成功的模式，中國國外都有，舉個不恰當的例子，Facebook 天使投資人說它當年在哈佛校園的市場份額是 100%。小黃車在校園處於一個領先位置，也讓我們看到了一個投資的基礎。

我們的風格是什麽？用一句話總結就是「袖手於前，疾書於後」。開始階段我們思考了很久，但一旦想清楚這個事情了，我們就會出手。我們出手的時候，滴滴還沒有出手。可以簡單地說，當時很多投資機構都在猶豫，但沒有人真的願意下手。這是我們對風險跟回報的一個體會。很多東西我們要同時思考上行潛力和下行的風險。一旦我們思考清楚了，無論什麽階段、什麽估值，我們都會很快動手。

關註可持續發展的業務基礎

關於這一條可以講講滴滴。過去幾年大家看到，滴滴在資本市場上很活躍。我覺得這對創業者來說不一定是一件很好的例子。大家要仔細想一下，當年滴滴和快的雖然燒了很多錢，在補貼這一塊，也不全是他自己融來的股權的錢，也有阿里騰訊補貼做支付的錢。而且做成一個平臺的機遇是千難萬難的。我鼓勵更多的創業者思考，我做這個業務長期發展的基礎是什麽？單體模型是什麽？如果沒有融資，是否可以持續做下去？

我想講的是，即便是滴滴這樣的案子，我們當年也進行了很詳細單體模型分析。在我們當年投資的時候，滴滴和快的還沒有合並，專車也還沒有出來，但是美國矽谷那邊已經有了對 Uber 的充分討論，說 Uber 可以顛覆汽車產業。我們就問自己，究竟為什麽是這樣？

我們花了很多的時間去思考，滴滴未來如果出現專車，它的定價是怎樣？定價高讓司機受益，定價低讓乘客受益，但這兩個定價空間有沒有重合？當時的滴滴有很多戰略上的選擇，比如在補貼、定價點上會偏向乘客端或者是司機端，但當繁華散去的時候，也就是說這個沒有補貼之後，這個業務是否還成立？我們當時算的是大概有 5 到 10 塊錢的重疊空間，在這個空間之內，滴滴平臺、乘客跟司機三個人是共贏的。這就是這個業務持續做到很大很大的基礎，可以切下個人出行市場很大一塊市場。

總結一下，我覺得我的風格是傾向長線投資，我們可以等很久，但同時我也希望創業者可以想清楚，這個業務持續發展的動力是什麽。很多早期的 VC 可能會想說，我投這個案子會有人可以繼續投下一輪，這固然很重要，但是更重要的是，最終這個業務是要能夠成立，這個投資才能夠最終退出。

推演產業發展長遠格局

最後，我講一下小米。2011 年我們在投小米的時候，小米團隊的幾個合夥人剛到位，連第一代產品還沒有，還只是一個概念。回頭看我們很幸運，我覺得參與了一個很有時代意義的公司的發展。但回頭問自己，除了運氣之外，我們做對了什麽？我們想對了什麽？

2010 年底、2011 年初的時候，我們對全球互聯網做了一個研究。橫向比較全球各種模式，得出 3 個結論：

1、移動互聯網發展的早期，利潤池還是在硬件，而不是在軟件。當時很多軟件服務還都很不成型，很不標準；

2、蘋果代表的垂直整合模型才是最優的模型，才能給用戶帶來最佳的早期移動互聯網的平臺。當時有很多傳說其他嘗試的合作模式，比如說 Facebook 跟 HTC、騰訊和深圳手機廠，等等，都是松散的合作模式，各種屏幕規格 / 內存大小等，難以統一。

3、手機通信錄是最好的社交。今天大家可能覺得這些事非常的簡單，非常的顯而易見，但在 5、6 年以前可能只是在全球剛剛冒頭，whatsapp / line 這些剛剛出現。那個時候小米的米聊也是讓我們眼前一亮的產品。我們覺得是有一個機會做成一個非常大的跨 OS 的平臺，移動互聯網的平臺。那個時候騰訊的微信還沒有開始。只不過騰訊反應很快，我們投資後兩個月騰訊就推出了微信。

投資人看案子通常會說我的一個基礎假設是什麽？樂觀假設是什麽？我們很少看到樂觀假設在投資後完美發生。但是小米在我們投後面幾年幾乎完美的做到了我們的樂觀假設，但是做到的形式不完全一樣。大家知道最後米聊因為微信的原因沒有做出來，但是小米在移動互聯網、在硬件上的成就遠遠超出了我們的預想。

我們問自己說，什麽是運氣？運氣一定還是做對了什麽事情，還是想對了這個產業發展的趨勢，這個大方向跟你最初的設想很難是完全一樣的，但是你一定是設想對了什麽東西，在一些設想上你可能是超水平發揮了，有一些是沒有思考到的。但是如果一開始沒有想過這個大方向，都不知道怎麽走，你肯定不會有一個大的成功。

我記得很久以前，紅杉創始人講過一句話，風險投資總體來說還是一個令人沮喪的行業。我個人覺得是一個興奮和沮喪並存的行業。風險投資的特點決定了你一定是投很多的案子，然後一小部分案子大成，大部分案子是小成或者是不成。我覺得市場上成功的案子算很少，市場上成功的案子也算很多，我們很難為了一個錯過的案子而沮喪。我覺得我們可以做的是，思考什麽事情是可以複盤的，什麽事情是可以重複的。

比如當年阿里巴巴成立的時候，Joe 蔡放棄香港高薪事業加入馬雲，這是一個很有代表性的事件。他一定是比投資人看到了更多的東西，而馬雲在那時候就能把包括 Joe 蔡在內的十八個創始人團結在身邊，展現了過人的視野和領導能力。

這個也許是可複制的投資考慮，回頭再看當年投滴滴的時候，柳青的加入讓我覺得也是很驚人的相似，她的視野看了那麽多公司，願意親自投入這家公司，你投資人做再多的 DD 也沒有她願意把自己的生命投進去重要。程維為了吸引柳青加入滴滴，團隊跑到西藏去拉練，在山上一起唱歌，唱到動情之處抱頭痛哭。盡管那個時候程維還是一個非常靦腆的人，但是他確實是有這樣的視野和行動力。他在很早就預見到公司未來需要一個柳青那樣的人，也付出實際行動爭取。這又是一個可投資的點，道理其實也簡單，投資人投的是錢，創業者投的是命。

總結起來，我對自己的期望是說，不必為錯過一個案子而沮喪，但是要永遠打磨自己對機會的把握，怎樣可以更多的抓住案子，有些機會可能屬於你，有些機會可能就不屬於你，對於創業、創投都是一樣的。

歡迎關註新消費第一媒體：野草新消費（ID:yecaoxxf）

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頂級「好錢」投資人的思維邏輯

p2p車貸“江湖” 投資人數量下降明顯 資金成本持續下行

汽車金融作為近年來各類金融機構瞄準的領域 ，競爭雖熱但市場空間依然巨大。相較美國80%的汽車金融滲透率，我國汽車金融滲透率還不足20%。但隨著80、90後逐漸成為消費主流，貸款買車逐漸成為稀松平常的選擇。

但汽車金融蛋糕雖大，互聯網金融所占比重卻不大。主要原因是互聯網金融天然去中介化的屬性和高頻低交易額的特點，與傳統汽車金融企業低頻次但重運營的模式本質不同。據了解，相較於一些汽車金融公司已經發展起來的銷售、信貸、保險等相關配套金融服務等全產業鏈模式，截至目前尚未有一家互聯網金融機構能夠形成完整的汽車金融鏈條閉環。

但《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》出臺後，個人和企業在網貸平臺上的借款額度大大受限，監管限額分散的要求與車輛抵押貸款資產期限短、利率偏高、有抵押物風險相對易控的特點更為契合，使得互聯網二手車貸業務近年發展加速，已經成為p2p車貸模式的主流。從21世紀經濟報道記者對多家p2p車貸平臺的采訪和相關p2p車貸報告中，已然可以將p2p車貸與汽車抵押貸款劃上等號。排名前50的p2p車貸平臺，主營業務全部為二手車汽車抵押貸款。

21世紀經濟報道記者在采訪中發現，目前行業內談論的p2p車貸，主要包括p2p車輛抵押貸款、p2p車輛質押貸款和衍生的二手車消費金融三種模式，而目前最普遍的是車輛抵押貸款模式。

p2p平臺作為撮合中介，將借款人、投資人和汽車回購方聯系在一起。借款人提出借款申請後，平臺委托二手車商對車輛進行估價，一般可借額度為估價的70%。借款人與平臺簽訂合同並辦理抵押登記過戶手續，一般實行押證不押車，借款人可以使用車輛但抵押車輛會被安裝gps，且行動半徑一般會受到限制，例如出省前需到平臺備案。一旦出現逾期和壞賬，平臺將直接委托二手車商處置抵押或質押車輛，保證平臺對投資人正常還款。

《全球車輛抵押研究報告》數據顯示，目前國內有1217家在運營p2p平臺涉及車貸業務，據不完全統計，2016年P2P車貸行業成交額達4003.5億元，而根據預測，2020年p2p車貸規模將超過1.2萬億。

微貸網副總裁汪鵬飛在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，p2p車貸主要用於資金的緊急快速周轉，加之汽車屬於高價值消費品，貶值快，一般模式抵押車輛還歸借款人使用，所以車貸產品期限主要集中在1-3個月。短期融資和有抵押品風險相對較小是p2p車貸的兩大優勢，符合網貸投資人的理財偏好，目前在融資端的優勢逐步顯現。

但21世紀經濟報道記者從某p2p車貸平臺業務人士處了解到，因為二手車抵押業務時間短、需求急，資金成本本身就相對較高，加之銀行等大型金融機構對這部分業務涉獵少、審批難，且放款時間慢，五、六年前線下小貸的資金利率普遍在25%以上，最高可達50%-60%。近年來因為監管對於高利貸的嚴格限制和資金來源渠道的多樣化，行業利率降到20%以下，但整體行業利率偏高仍是現實。

網貸之眼統計數據顯示，在其統計的近60家主流p2p車貸平臺數據中，2017年4月車貸行業的綜合利率為9.17%，其中綜合利率最低的平臺可達7.15%。同時，4月統計的平臺總投資人數環比大降47%，但借款人數和成交額都保持穩定上漲。有業內人士表示，這意味著投資人的質量和粘性在提升，對平臺來說意味著效率的提升和成本的降低。

但21世紀經濟報道記者從借款人處獲悉，相較幾年前二手車抵押貸款利率下降一半以上，但真正執行起來根據車輛狀況和個人的信用評分，每個借款人可以拿到的資金成本不同。且大平臺相較小平臺要求更為細致和嚴格，利率也相對較低，而小平臺放款審核較為容易但利率更高，根據資質不同最高可達15%以上。

汪鵬飛告訴21世紀經濟報道記者，監管趨嚴，行業洗牌過後，留下來的平臺將迎來新的機遇。在已有的盈利模式和風控模型都相對穩定後，投資人對優質認可度會不斷提高，其資金來源將更加穩定，而平臺資金配置效率也會逐步提升，預計未來一兩年資金成本可以降到6％以下。