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先實踐 後求解 ckm001
http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=34963 過去兩百年，英美兩國雄霸全球，西方思想主導世界，近代 人都認為那些科學、數據、邏輯等等的東東就是真理，凡事都要由理論出發，再行實踐，世人誤以為經濟學與營商之學由英國人阿當史密斯開始，但數千年來，中國 人一早明白行商之道，春秋時期的白圭與范蠡，就是成功商人的典範，史記都有記載他們的事蹟，中國人行商，一向是先實踐，後求解，現在卻有人認為這種思想虛 無縹緲，形似賭博，實在令我啼笑皆非，現今垃圾理論當道，真理變成歪理，讀書人也要盡一點力，正本清源。 什麼是先實踐，後求解? 舉一個實例，例如你有一個懂做生意的朋友，準備開一間公司，預計之後每年有兩成利潤分紅，你朋友叫你入股，你自己有儲蓄兩百萬，雖然你朋友誠信十足，在行 內又是箇中高手，但做生意始終有風險，於是你只入股五十萬，一年過去，公司真的賺錢，你分到花紅十萬，你再有機會加碼入股，你是否願意? 以上是一個你我身邊經常發生的實例，套用於投資市場，幾年前那 個CKM001叫你買入中人壽與平保兩隻股票，話什麼什麼長揸會賺倍數回報，你當時半信半疑，於是小注入了幾手，結果賺到幾倍利錢，這幾年裡，你睇過公司 年報與觀察清楚兩間公司的經營前景，如果你現在有閒錢，會否再次加碼? 呢種簡單又實際的投資技巧，中國人已經懂了幾千年，我講到咁白，你們是聰明人，應該開竅了吧! 明明阿媽係女人，點解要講成根據什麼什麼理論，我們不能否定阿 媽係女人? 對有智慧的中國人來講，西方那種先理論後實踐的行為實在愚不可及，中國人行商，重信義，講交情，有儒家思想做道德底線，行商講求利國利民，不會胡亂傷天害 理，美國現在走向極端資本主義，各投行與金融機構，為求賺錢，不擇手段，國內好野唔學，偏偏學了美國佬那套向錢看的衰野，誤入歧途，聰明與智慧兼備的中國 人，希望你們及早醒悟，回頭是岸!
長線投資好悶呀! ckm001
http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=34892 昨日恆指又跌四百幾點，連二百五十天線都跌穿了，大家應該知道在技術分析來講，這條是終極牛熊分界線，一眾技術分析大師又出來大叫熊來了，但 這個所謂跌市，股票組合市值都係跌個一成，實在無傷大雅，如果回看自己持有的公司，營利持續增長，派息持續增加，如果有閒錢，實在應該見低價再買。 我經常聽到你地埋怨，長線投資好悶呀! 買吓買吓已經無晒彈藥，下一筆錢又未儲到，見個市升升跌跌都唔知做咩野好，雖然大家都明白長線投資能夠致富的道理，究竟幾時可以發達? 今天，我給你們講個故事，從前有個富人，他富甲一方，擁有大屋百間，良田千畝，金銀珠寶，珍饈百味，享之不盡，家中妻妾滿堂，兒女成群，人生至此， 還復何求? 不過，他跟你們一樣，每天都在大叫:「我好悶呀! 你話點算?」故事發展到這裡，好似麥兜講故事咁，個富人突然間死左，故事完了。 其實你們跟那個富人一樣，人生在世，不知為何，當你們天天等發達，並大叫好悶的時候，有否停下來，想一想資本主義背後的精神面貌? 再反問自己，財富在你生命之中有何意義? 你赤身來到這個世界，也要赤裸裸的歸去天國淨土，就算你是億萬富豪，也不能帶走一分一毫，雖然人死後肉身化為無有，但人類善美的精神長存，財富取之於社 會，也應該用之於社會，獨樂樂不如眾樂樂，學懂與你身邊的親人和朋友分享悲傷與喜悅，好過你日日好似那富人一樣大叫:「我好悶呀!」
阿里巴巴2010年第一季業績 ckm001
http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=35517 阿里巴巴(1688)第一季度淨利潤較上年同期增長 34%﹐原因是使用其服務的企業數量增加。 截至 3月 31日 的三個月 ﹐公司淨利潤為人民幣 3.3億元﹐高於上 年同期的人民幣 2.467億元。該數據也 高於 6位分析師平均預期的人民幣 2.843億元。收入增長 49%﹐至人民幣 12.2億元﹐上年同期為人民幣 8.174億元。 業績大家已經看過，值得留意既係，中國gold supplier會員持續上升，但國際gold supplier會員卻輕微下跌，證明阿里巴巴的B2B業務也正在轉型，營業架構由出口為主轉為內需為主，營業額中增值服務收入對中國Gold Supplier收入的貢獻超過20%，證明增值服務可令會員收費有增長空間。現在阿里巴巴是全球擁有超過5,000萬名註冊用戶、730萬個企業商舖及 65.87萬名付費會員的電子商務平台，行業壟斷地位已成，就看未來怎樣發展配套服務，從而減少客戶流失率以及增加收費。 後記: 5:42PM, 14-5-2010 阿里巴巴高管解讀 Q1財 報：無必要降低會員費 阿里巴巴管理層於昨晚北京時間 20:00-21:00召開了財報電話會議，並就全球速賣通、 1688.com等熱點問題回答了分析師的提問。與會高管包括阿里巴巴 CEO衛哲和 CFO武衛。 以下是分析師問答環節實錄： 德意志銀行分析師艾倫 ·赫 拉威爾（ Alan Hellawell）：上一次財報電話會議時，你預期由於在新業務上增加投資等因素，今年的利潤率將會明顯下降。 第一季度後，你認為此前的預期是否準確？ 武衛：去年股權激勵前（ pre-SBC）息稅折舊攤銷前（ EBITA）利潤率為 32%左右，上次電話會議時我預測今年 該利潤率將約為 30%，這是綜合經營杠杆及我們將進行的新投資得出的預期，現在看來，全年利潤率將比 30%略高。我們將繼續專注業務發展、按計劃對新業務進行投資。 赫拉威爾：這麼說你們的利潤預期略有提升？ 武衛：對。 衛哲：利潤率取決於我們投資的進程以及增值業務的滲透率，因為增值業務利 潤率通常較高。 赫拉威爾：請介紹一下增持業務的發展趨勢。 衛哲：我們從三個方面來分析增值業務，首先是國際市場，這方面由於中國出 口市場經濟回升，增持業務也隨之增長，滲透率也有所提升；其次是中國市場，重新上線的 1688.com流量大增帶來 了積極影響，因為我們的 Ali-Advance關鍵字競價業務收入與流量直接相關；此外，我們的新增值業務，如 ITBU（軟體服務）和其他與貿易無關的增值業務正在測試，目前用戶粘性良好，不過我們提供了三個月的試用期，因此要到第四季度其這類增值業務的收 入貢獻才會明顯體現出來。 瑞士信貸分析師張永恆（ Wallace Cheung）：阿里巴巴宣佈計畫向全球速賣通平臺投資 1億 美元，請介紹其具體投資方向。這筆投資將主要用於研發還是市場行銷等呢？ 衛哲：這筆一億美元的投資將覆蓋多個領域，包括技術基礎設施、在關鍵市場 的推廣活動，我們還對任何投資和收購的機會持開放態度。我們認為今年速賣通平臺的將不會帶來明顯的收入貢獻，我們認為該平臺對總收入的貢獻率將在三年左右 變得更為重要。在平臺發佈之初，投資主要用於基礎設施建設，隨後會逐步增加市場行銷投入，吸引更多消費者。在海外市場，速賣通網站的流量增長速度已超過其 他業務。 武衛：在現在這個階段，我們剛剛推出速賣通這個產品，還很難具體說明投資 方向。但我們進行的投資都將基於相信其回報潛力而做出。 衛哲：我們在上次的財報電話會議上的利潤率預期中已經對這筆投資進行過披 露。 張永恆：這 1億 美元投資是否大部分都會在今年就進行？ 衛哲：我不認為今年就會進行大部分投資，不過這取決於市場上投資機會的成 熟度。 摩根士丹利分析師季衛東（ Richard Ji）：金牌會員（ Gold Supplier）的淨增加人數已經連續兩個季度下降，除受到季節性不利因素的影響外，還有其他原因嗎？今年剩 下幾個季度裏是否會重新加速增長？ 武衛：我們的中期目標是在三到五年內金牌會員數量達到 20萬， 這意味著我們必須在 2014年結束前達到這一目標，因此我們預測每季度的會員淨增加人數達為 5000到 8000。一季度是假日季，因此淨增加人數有所下滑，下面幾個季度我們仍保持在 5000-8000這個範圍內。 衛哲：在來自國際市場的營收增長機會方面，正如我們此前所說的，會員增長 速度的提高非常重要。在會員增長正常化後，我們將在增值業務方面努力以增加營收，正如一季度資料顯示的，增值業務的營收貢獻率超過 20%。 武衛：從另一方面來講，金牌會員淨增加人數或許不是衡量營收增長最關鍵的 指標，因為用戶基礎已經很大。 季衛東：關於 1688.com，最近是否有新的發展？ 衛哲：中文網站 1688.com的重新上線，目標不僅為了與淘寶產生協同作用，儘管淘寶元素是我們的協同策略中的一部分。 1688.com的主要功能是將整個網站按種類轉化為一個交易平臺，儘管成為交易平臺並不意味著我們要收取交易費。但交易平臺不僅會改善買家的體驗，同時也 為商家提供即時的回饋。目前，我們僅測試了 一兩 個類別，嘗試與淘寶賣家和淘寶商鋪進行聯繫，不過交易數位一直在持續增長，通過交易指數，我們可以清楚看到交易金額每個月都在大幅增長。不過，我們想再次 申明，我們並不急於從 1688.com與淘寶的協同中盈利，我們不急於從 1688.com創造的交易量中盈利。我們將保持對其發展的關注，一旦我們決定開始從中盈利，我們將及時進行通知。 摩根大通分析師韋迪（ Dick Wei）：全球速賣通平臺為什麼要向未付費的中國供應商開放？ 衛哲：我們已有 10萬 付費供應商，但有些小型供應商、銷售商對付費服務不太感興趣，但可以提供很好的產品，允許這些供應商免費進入速賣通平臺，可以豐富上架產品種類，更好地和 對手競爭。這一策略已取得良好的效果，我們的上架貨物種類遠超同類競爭對手。 韋迪：速賣通平臺中來自哪個國家的交易量最大？該平臺的行銷重點將放在哪 個國家？ 衛哲：全球速賣通平臺的客戶來自全球多個國家，其中美國占了 18%，並且我們認為美國市場有擴張的潛力。我們認為未來全球速賣通平臺的主要買家是網路零售商，美國的電子零售市場是最為發達的，因此美國將是 全球速賣通平臺的主要市場及行銷推廣的重點。 蘇格蘭皇家銀行（ RBS） 分析師溫蒂 ·黃 (Wendy Huang)：第一季度誠信通的淨增長人數較多，這 是否歸功於 4月份推出的誠信通普及版？預期今後誠信通業務的增長情況如何？ 衛哲：第一季度誠信通用戶的增長與 4月 份推出的普及版沒有關係，淨增長來自售價人民幣 2800元的誠信通限量版。普及版儘管推出時間還不長，但是這五六個星期以來回饋良好，新顧客願意購買 價值 1688元的誠信通普及版服務。我們相信儘管限量版與普及版服務的價格相差 40%，但是在接下來的幾個季度，會員增加速度的提高，將對抵消價格差距的影響。在未來三年使誠信通會員達到 100萬的目標仍然維持不變。 溫蒂 ·黃：國內和國際會員對收費價 格提高的反應如何？ 衛哲：本次價格調整針對的客戶是一些規模較小的客戶， 1000元對他們來說可能是一個比較大的數字，但是他們並不是缺乏資金，本次價格的調整的合理性在於向我們的會員提供更多的選擇性而不是綁定更多的 功能。因此， 1000元的價格差距將給他們提供更多的空間去選擇不同的增值業務以獲得更好的服務，同時也為我們提供更 多的市場回饋。 武衛：我們不期待誠信通普及版與金牌會員的普及版有相同的增長速度，但正 如我們之前預測，我們的目標是在 2013年 4月前誠信通會員達到 100萬，因此可以預期每個季度的淨增 長達到 4萬。 溫蒂 ·黃：本季度誠信通業務毛利潤 率下降至 84%，隨著收費更低的普及版推出，預期二季度的毛利潤率是否會繼續下跌？ 武衛：在上次分析會議上我們曾預測毛利潤率的範圍將達到 82%-83%，在今後幾個季度，毛利潤率將略有下跌，因為中國市場，誠信通普及版的影響開始顯現。 SIG分析師趙春明：有報導說阿里巴 巴中文站改為 1688.com後，消費者流量大幅上漲，而國際消費者流量也有所增長，你能對這一說法作出評論嗎？ 衛哲：在 Alexa排名中 1688.com現在已經排到 20到 30名，一年前阿里巴巴中文網站還只是 50到 60名， 這反映了中國市場的流量增長；在國際市場上，網站流量也在一年內從前兩百進步到前一百，說明國際網站流量增長也很明顯。 趙春明：請問在吸引海外消費者和商戶方面的戰略是怎樣的？ 衛哲：我們吸引用戶的方式跟其他網站相差很大，由於我們對商戶和消費者的 高粘性，去年的 6000萬美元投資吸引了超過 400萬海外用戶，而這些用戶還會經 常訪問我們的網站，不需要額外的行銷費用。因此我們計畫先吸引更多買家，然後吸引更多商戶，這也是我們在中國市場的經驗。 高盛分析師詹姆斯 ·米 切爾（ James Mitchell）：金牌會員對增值業務的貢獻率有多大？增值業務對總收入的貢獻率呢？ 武衛：去年增值業務對總營收的貢獻率是 15%-18%，第一季度貢獻率超過了 20%，用戶滲透率則與貢獻率差不多。按用戶類型具體分析的話，在國際市場上，續費再次成為金牌會員 的用戶增值業務滲透率超過 50%；金牌會員到期後成為普通版會員的用戶滲透率超過 40%； 普通版會員到期續費為普通會員的用戶，滲透率超過 20%；新加入的普通會員滲透率超過 15%。中國市場上雖然客戶 數量增長很快，但增值業務滲透率維持在 15%左右，我們預期中國市場增值業務滲透率和其對總營收的貢獻率將增長至 20%以上， 中金公司分析師：如果客戶對會員費敏感的話，阿里巴巴是否會再次降價吸引 客戶？ 衛哲：現在中國市場大多用戶都是免費的，我們還開始在海外推出免費的速賣 通服務，目前我們不認為有必要進一步降低基本會員費。不過我們過去兩次降價的時候，我們都堅信從長遠來看增值業務的收入會彌補降價帶來的利潤損失。 分析師：中國市場和海外市場相比，哪個市場的客戶更歡迎價格的下調？ 衛哲：國內外市場商戶對價格都比較敏感，國際金牌供應商更為敏感一些。 分析師：請比較加入速賣通的金牌會員和免費會員的收入貢獻。 衛哲：有 2萬左右金牌會員加入了速賣 通，主要來自消費產品部門，加入速賣通的免費會員人數也差不多。目前速賣通整體收入還很小。 分析師：我指的是占速賣通業務收入的比例。 衛哲：相對來說付費會員的貢獻度更大。 武衛：國際速賣通 4月 26日才正式推出，現在還很難進行比較，我們會隨時提供最新資訊。 分析師溫天立 (Eric Wen)：你們提到在降低誠信通價格的同時，會推出更多增值業務，請問這些增值業務有哪些？你們是否有信心新版誠信通的盈利將高於以往？ 衛哲：隨著我們的顧客基礎擴大，我們不期待每用戶平均收入（ ARPU）對增值業務的收入貢獻會馬上有大的提升，價格下調的好處體現在多個方面：首先是會員數快速增加能帶來更多收入；其次付費用戶的層次更廣將 顯著提升流量，將促進 Ali-Advance這類服務的收入提升；此外價格下調帶來更多的客戶， ITBU軟體服務等也會隨之受益。 三星證券分析師保羅 ·吳 (Paul Wuh)：第一季度阿里巴巴獲得較多的政府補貼，請問今年餘下時間會維持同樣的水準嗎？一季度由於季節性 較佳，利潤因而比較高，但是二、三、四季度的行銷成本可能會提高，請問阿里巴巴的利潤率會否因而下降？ 武衛：我們仍將獲得政府的補貼，但具體數額要等拿到之後才清楚。第一季度 我們得到的補貼超過 4000萬元人民幣，但是預計隨後的幾個季度可能將少於往年同期。我們今年獲得的補貼以往相當，但由於 預計營收將會大幅增長，因此其占營收的比重有所下降。這將對我們的利潤造成 1%-2%的影響。在下季度的利潤方 面，由於我們預計 2010年全年的利潤率將略高於 30%，所以可能下一季度的利 潤率會略高於一季度。在 2008年底，我們預測 2011年扣除股權激勵前的營運利潤率 為 35%，現在我們仍然維持該預期。
臨大難而不懼 ckm001
http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=35129 莊子 《秋水篇》 孔子游於匡，宋人圍之數匝，而弦歌不輟。子路入見，曰：「何 夫子之娛也？」孔子曰：「來，吾語女。我諱窮久矣，而不免，命也；求通久矣，而不得，時也。當堯、舜而天下無窮人，非知得也；當桀、紂而天下無通人，非知 失也：時勢適然。夫水行不避蛟龍者，漁父之勇也；陸行不避兕虎者，獵夫之勇也；白刃交於前，視死若生者，烈士之勇也；知窮之有命，知通之有時，臨大難而不 懼者，聖人之勇也。由處矣！吾命有所制矣！」無幾何，將甲者進，辭曰：「以為陽虎也，故圍之；今非也，請辭而退。」 莊子是道家的代表人物，最善長用寓言故事去表達道家思想，相傳孔夫子年青之時 也曾經拜學於老子，儒道兩家，一剛一柔，陰陽互補，是我國文化精髓所在，莊子的文章也經常講及孔夫子，今天，我節錄莊子《秋水篇》其中一段故事，來說明一 點道家哲理。以下是古文白話語譯: 孔夫子遊於衛國匡地，衛國人把他重重圍困，但孔子卻照樣彈琴唱歌，沒有一點憂愁。子路進來見孔子說： 「老師爲什麽還在這麼高興地娛樂呢？」孔子說:「過來，我跟你講解。我忌諱窮困久了，然而卻不能改變，這是命運啊！我追求通達也很久了，而沒成功，這是時運如此啊! 在堯、舜時期，天下無困苦之人，並非是因爲他們都有超人智慧。桀、紂時期天下沒有智慧通達之人，並非那 時候人們智慧低下，這些都是時勢造成的。在水上 行走不躲避蛟龍者，是漁夫的勇敢；在陸上行走而不躲避兕虎者，是獵人的勇敢；刃劍架於頸，視死若生者，是烈士的勇敢；明白窮困是命運之安排，明白智慧通達 是時勢所成，臨大難而不懼怕者，是聖人的勇敢。子 路，安然處之吧! 我是被我的命運制約著的啊!」沒多久，衛王的將士走過來，辭謝說: 「我們以為先生是楊虎，所以把你圍困，現在發覺弄錯了，請告辭撤退。」 以上的故事說明了命運與時機的微妙關係，人的命運沒法改變， 在逆境之時，那管你東奔西跑，掙扎求變，也沒法改變現實，不如像道家一樣自然無為，順應天命，等到時機來臨，困局自然迎刃而解。在投資路上，現在股市橫行 大半年，股市每天抽上抽落，散戶無所適從，那不如無買無賣，持貨等待，靜觀其變，總好過經常炒上炒落，左一巴，加一巴，被命運愚弄，如果手上持有的是優質 股票，公司營利持續增長，股價自然會反映現實，發達致富已經是預計之內，又何須急於求成?
80/20法則 ckm001
http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=35681 80/20法則，又名Pareto Principle，首自由意大利經濟學家Vilfredo Pareto在1906年提出，那個80/20的分佈形態是對意大利20%的人口擁有80%的財產的觀察而得出的，其後，80/20法則被世人應用到其他 社會現象，發覺許多數據的分佈比例都與80/20比率接近。 根據香港政府的統計數據，香港人均GDP達24萬港元，但這是平均數，大部份香港人一年都賺不到24萬，引用80/20法則，80%香港人每年收入 在24萬港元以下，只有20%香港人，每年賺取超過24萬，而且，高收入的可以年賺過億，但香港卻有100萬貧窮人口，這就是資本主義社會的貧富懸殊現 象。 套用80/20法則於股票市場，過去幾十年，恆生指數每年複利回報達12%，但投資股票的散戶，超80%人回報不足年率12%，每年還有大量投機賭 徒，輸掉本金，破產收場。今年以來，恆指由年頭的21823點，跌到昨日的19715點，跌幅近10%，如果你有股票投資，由今年年頭到現在回報倒退少於 10%，你就是那20%的少數，請大家注意，虧損10%只是平均數，就算你持有優質大藍籌，起碼要輸一成半，優質二三線股要跌兩成過外，孖剪買股的輸錢倍 數計，炒期指、期權、窩輪與牛熊證的散戶，輸得更慘，能夠高位沽空獲利的只屬少數，那些早排吹噓自己跑贏大市多少多少的人，多數是剛剛行運的投機賭徒，現 在有部份已經輸乾輸淨，不見踪影，股市再跌，又有一批人葬身股海，早排我已經提醒大家，今年股市波幅巨大，要盡量避免借貸買股，遠離窩輪、牛熊證等衍生工 具，避開那些莊家股與垃圾股，以投資大藍籌為主，並注意個人現金流量，我又再囉唆的講句，只有長揸優質股票，才是發達致富之道。
南北韓交戰? ckm001
http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=36235 本星期，港股與亞洲各國股市同步下跌，除了歐洲債務危機的影響外，還有南北韓交戰的政治影響。週一，漢城在指責平壤用魚雷炸沉了韓國軍艦後對 平壤進行懲罰，一天後，朝鮮在深夜的聲明中進一步切斷了朝韓之間的聯繫，週二還爆出消息稱，朝鮮上週已要求其軍隊和人民準備面對與韓國的沖突，朝鮮並宣布 將全面凍結與韓國的關係，並廢除與韓國簽訂的互不侵犯條約，美國繼而支持南韓，而中國的態度則暫表中立，並等待表態，那麼你們又會問，南北韓會否交戰? 在投資市場，政治與經濟從來相互影響，要分析朝鮮半島的戰爭危機，就先要明白大韓民族的歷史。在歷史上，自隋唐以來，韓國一向是中國的藩屬國，直到 晚清甲午戰爭後，日本開始向朝鮮半島侵略，並佔領了韓國數十年，直至二戰後大韓民族才復國，但可惜當時蘇聯和中國支持共產主義的北韓，而美國則支持親西方 的南韓，並在1950-1953年爆發了韓戰，結果南北韓互有輸贏，打個平手，雙方都無法向前推進，於是在三八線定為南北韓的國界，直至今天。到今時今 日，中國繼續支持北韓，美國繼續支持南韓，其實現在南北韓的軍事衝突，就是中美兩方的政治角力，近年來，南韓漸漸想擺脫美國的政治影響，北韓也想脫離中共 的影響，大韓民族經歷了悲痛的歷史與災難，正如當年東西德統一一樣，南北韓統一正是大韓民族的意願，明白了歷史背景，就知道朝鮮半島的局勢是傾向和平發 展，今天的政治風波，無論是中、美或是南北韓，也不願見局勢惡化，所以，朝鮮開戰的威脅，只會對股市有短暫影響，再看國內A股公布的本年Q1業績，無論同 比與環比都有可觀增長，滬深三百指數的市盈率已經跌至15倍的歷史下限，恆指本年的市盈率已經在13倍以下，偏低的估值與營利增長將支持股市在現水平企 穩，本星期港股回落，正是低位買貨的好時機。
基金洗倉 ckm001
http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=36164 本星期，歐元區債務危機繼續影響股市，投資者正在擔心歐洲各國的償付能力，令倫敦銀行同業拆息(Libor)大幅走高，再加上北韓喊打喊殺， 資金於是撤離高風險的股票市場，昨日，恆指大跌682點(-3.7%)，收18985點，什麼什麼19500、19000的技術分析支持位全部跌穿，基金 全線洗倉，孖剪、call輪、牛證大量被斬，散戶驚慌失措下沽貨離場，大市跌一成，增長藍籌股跌一成半，優質二、三線股跌兩、三成，孖剪與衍生工具跌幅更 大，這就是投資市場風險所在。 在香港股市的歷史上，大部份散戶都是長輸，他們在股市壯旺的時候投機短炒，買入一堆垃圾股，並希望一朝發達，到股市回跌，又不會止蝕，死抱垃圾股話 長揸，有部份投機賭徒誤信技術分析，當技術分析失靈，又話要睇基本分析，結果又係輸錢收場，於是又再檢討自己的投資技巧，年又復年，兜兜轉轉，但總是胡裡 胡塗。 今天，我教大家最基本的數學邏輯，根據邏輯學的思路，任何理論都是由一個假設開始，如果這個假設一開始就是錯，之後無論你怎樣發揮，那些東西都是全 盤錯誤，投機賭博的心態與行為一開始就是歧途，之後無論你怎樣修正，都是誤入歧途，不能自拔。 相反，長線投資正大光明，大部份人都同意那是致富之道，在投 資路上，如果你開始的方法正確，以後自然一帆風順，大富大貴。可惜在股票市場上，大部份散戶都是投機賭徒，如果你苦口婆心地勸告他們，賭徒會講，如果我賺 了大錢，我一定會從此戒賭，從新做人，孟子曰人性本善，但可惜大部份人都知而不行，我再勸告大家在惘想怎樣跑贏大市之前，首先要跑贏自己的心魔。 老子 《道德經》 知人者智，自知者明，勝人者有力，自勝者強。
捱價 ckm001
http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=36106 我經常跟你們說，長揸優質股票就是投資王道，如果想令回報最大化，就算是買入優質股票，入貨價應該愈低愈好，但我們經常會發現，就算一支股票的估值 已經有大折讓，其股價還是可以再跌，在現實環境，要一間公司走出困境，回復營利增長，通常需要等待一、兩年時間，在這段期間，公司股價可以再跌，如果長線 投資人沒有捱價的心理準備，並用投機賭徒的錯誤方法，在低位把優質股票「止蝕」沽出，便會錯過賺取未來倍數回報的機會，不相信嗎? 今天我給你一個實例。 巴菲特係股神人人都知，在70年代，華盛頓郵報(WPO)陷入經營困境，股價由高位跌了四成，到1973年中的$24低位，那時候巴菲特開始留意這 一間公司，並在同年6月用平均價$22.75買入了467,150股(圖)，用了超過一千萬美元的本金，對那時候的巴菲特來講，那是一項巨額投資，佔了他 當時資產的三成，但之後華郵的股價繼續下跌，並有超過一年時間在廿元樓下築底，股神當時不慌不忙，並耐心持股達三十年，到2004年才沽出，那時候華郵股 價是$900一股，連埋股息收入，投資回報實屬天文數字，所以，買入優質股之後捱價，是長線投資人必須經歷的短暫痛苦。 同樣地，今天你們手上有多少隻優質股票買入後股價再跌? 如果你們耐性不足，胡亂把優質股票止蝕沽出，基本上沒有資格在未來賺取倍數回報。不經一番寒徹骨，焉得梅花撲鼻香。
路遙知馬力 ckm001
http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=35970 "In the short run, the market is a voting machine. In the long run, it's a weighing machine." – Warren Buffet 上星期四美國道指大跌三百多點，我佛慈悲，好彩上星期五是香港佛誕假期，能夠避過一劫，上星期五道指曾跌穿一萬點之後又反彈倒升百多點，今日港股開 市唔會跌得好傷。幾個月前滿街股神，個個話比人聽跑贏大市多少多少，又話點樣點樣又賺一倍，上星期港股急跌，恆指收19546，其實只是從高位回跌十幾個 百分點，只屬牛市運行中的一個正常調整，好奇怪，那些吹噓之前跑贏大市多少多少的高手們，突然在人世間消聲匿跡，老實講，這一群都是聰明人，可惜股票市場 專收叻仔，你勝得過大部份投資人，就係鬥唔過個天，就算孫悟空翻一個跟斗十萬八千里，都飛唔出如來佛祖的五指山。 在賭場賭大細，每分鐘都有50%賭徒買大細賺一倍，25%賭徒可以二變四，12.5%賭徒可以四變八，如此類推，但如果長賭，99%的賭徒只會愈賭 愈輸。在香港股票市場，如果你只要求每年10%股價回報與3%股息收入，六年一變二，十二年二變四，十八年四變八，有99%的散戶都能夠成功。 每一年，有大量股票一個月升一倍，半年升兩倍，一年升四倍，到下一年，股價可以一個月跌5成，半年跌8成，一年跌9成，到頭來又是打回原形，只有極 少數的優質股票，公司營利能夠每年持續增長，令股價一變二，二變四，四變八，拾級而上。正牌股神巴菲特話，短線而言，股市是一部投票機器，但長線而言，股 市是一部秤重機器，所以我經常講，長揸優質股票就是投資王道。
中細價股投資 ckm001
http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=36407 昨日，中國國務院批准逐步推進房產稅改革，令國內A股跌超過2%，但港股先急跌，到國內收市後，港股尾市反彈，證明有心人趁壞消息吸貨，其實 中央只係話比炒家聽，現在有把上方寶劍拿出來，如果樓價再升，就會人頭落地，中央的目的是希望國內樓價平穩發展，避免樓市泡沫形成，不想再重蹈八十年代日 本與現在美國之覆轍，其實內房股只佔國內A股市值7%，只要國內樓市不至崩潰，長遠不會對中國經濟有巨大影響。 在港股投資方面，我通常建議一般散戶投資股票以大藍籌為主，本人的港股投資策略亦如此，這是經驗之談，原因是香港股市風高浪急，波幅巨大，雖然買中 細價股的潛在回報可能更高，但買藍籌股相對穩陣，如果有人能夠在香港股票市場以買賣中細價股為主，而又能夠持續跑贏大市，又能夠經歷十年牛熊而不敗，那個 必定是一等一的高手，可能中國人社會裡的高人通常都隱姓埋名，不希望公開自己的投資心得，除了一堆欺世盜名的財棍外，我實在找不到可以引用的例子。 上世紀的美國基金經理彼得林奇(Peter Lynch)是投資中細價股的能手，他經常能夠買到一些十倍股(Ten Bagger)，由1977-1990年，他管理的基金由二千萬美元增長至140億美元，每年複利增長29%，是歷史上最出色的基金經理之一，他的幾本著 作例如: Beating the Street (1993)與One Up On Wall Street (1989)，大家可能已經睇過，那麼近代有無其他高人以投資中細價股成功的例子? 近十年美國有個印度裔美國佬叫 Mohnish Pabrai，他以模仿巴菲特的投資技巧為名，其投資策略主要是以價值投資法買進不超過十隻的細價股，由1999-2006年，其基金的複利回報達 28%，跑贏當時99%的基金，可惜獵犬終於山上喪，到2008年金融海嘯，其基金市值也大跌超過六成，不過上年的投資回報又再倍翻，投資細價股的風險由 此可見，不過高手的心得亦值得大家參考，他有兩本著作: Mosaic. Perspectives on Investing(2006) 與 The Dhandho Investor(2007)，大家可以一看。
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