巨人殞落 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/01/blog-post_22.html二零一四年，一月二十日，古典音樂界，又損失一員猛。被譽為三大指揮之一，阿巴杜在博洛尼亞病逝，享年八十歲。
阿巴杜九十年代初，被視為指揮大王卡拉揚接班人，話說卡拉揚早於六十年代電視節目，見過阿巴杜指揮後，另眼相看，於是力邀阿巴杜到維也納愛樂團指揮馬勒第二交響樂。
如果根據記載，真正第一位提携阿巴杜，實為伯恩斯坦，但七十年代，卡拉揚及阿巴杜兩人已劃上等號。
金融時報用上相當篇幅寫出阿巴杜一生，更為肖為妙在於，卡拉揚既獨裁、拜金、甚至被指將音樂及政治打上關係，阿巴杜完全相反，顯得形成份外清高，兩人本質上風馬牛不相及，可以走在一齊，實屬奇跡。
歐洲三大樂團，通通有過阿巴杜指揮棒綜影，但為人津津樂道是，他上任倫敦交響樂團後，成功令樂團起死回生。而所謂阿巴杜名盤，早於倫敦樂團作品最為值錢。
患病已久，阿巴杜離世不為意外，而跟財經有關，其實或多或少，反映唱片公司功利，或好聽一名，觸覺。
早前阿巴杜踏入八十歲前後，歐洲幾大古曲音樂唱片公司，包括Decca、大禾花，通通借八十為名，搵錢為實，紛紛推出一系列阿巴杜唱片集!
的確，近年無論流行樂壇、古曲樂界，都形成一種「翻推」風氣：咩咩周年記念、從未曝光作品等等。
例如，去年發行商就為Nirvana九三年大碟 Utero翻推二十周年版。
當然，翻推潮當然涉及作品經典因素，但更實際是，利字當頭，錢作怪，背後原因正正跟版權有關。
因為，根據大部份版權規定，作用如果從未推出，版權五十年之後即時自由身，但出過街的話，再多廿年。亦所以，老餅碟越來越多!!
阿巴杜離世，部份碟據講又有炒風，有趣是，聽聞內地大媽，一早亦加入炒碟行業，早前部份黑膠碟，大媽效應之下，數百升值至數千。
尋找巴巴 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/01/blog-post_24.html「尋找巴巴的故仔」，海爾之後，殺出中信廿一世紀「染雲」。
老實，話事人擺明打亂章，若按常理分析，什麼協同效應，擴展某項業務云云，通通唔重要啦!!
馬雲力量，對市場呼風喚雨程度，做個比喻，較之高盛、大摩、伯南克、耶倫、甚至李克強，做場連續廿四小時唱好市況報導會，加埋乘十，都要強!!
一間停牌前數十億市值公司，搖身一變數百億，中間差價，其實等於「馬雲」兩個字，信業務憧憬或太天真。
三毫子入股，用全日最高位五元計算，馬老闆為首由十三億本金，即時帳面利潤高達二百零八億。而前主席陳曉穎持有七億多股，帳面賺廿六億半，大股東中信集團，帳面利潤三十三億六。
經此奇景，中信集團以後根本毋須要搞這個、那個業務，或任由子公司、二六七袋鼠虧損連年，索性搞「複制馬雲業務」，咁咪得!!
中信廿一世紀，有一定股齡絕對認識，甚至輸好多錢俾佢。呢間股份代號從來二四一的公司，二千年以來，最少三度易名。
至於業績，過去十年，僅一年賺錢，年報內主席報告內容年年一樣，就算被外界視為可為阿里巴巴提供協同效益的醫療驗證網，亦同樣虧損。
二四一既有業務潛力是否值一日升幅數倍，不言而喻。
市場總有春江鴨，二四一今年首個交易日有異樣，成交當日較之前急升十二倍，故事原來剛剛開始。
既有股價升、又有馬雲大股東，市場認定潛力極大，甚至不其然聯想阿里巴巴借殼上市，真的嗎、真的嗎，真的令人笑哈哈？
詳細研究公司通告，闡述未來意向的段落提到、可能注入若干補充業務，達成其他形式合作。
就是注入這兩個字，引來無限憧憬，亦代表馬雲刻意留有尾巴!
但獨立股評人DAVID WEBB指，借殼上市可能性極低，除了考慮注入項目市值, 控股權易手兩年後才可以注資, 同時按例要保留一定業務, 避免引起監管機構審查。
當然世事無絕對，惟現階段，大家估吓估吓，開開心心亂幻想之前，或者先搞清：
一，入股二四一，不等於有合伙人制
二，阿里巴巴最大股東不是馬雲，而是軟庫及雅虎，兩間公司要沽貨套現立場從來不變，要借殼上市，唔該先問過雅虎靚太CEO!!
三，按阿里巴巴集團估值九千七百五十億港元計，中信廿一世紀增發新股後有八十億股，代表二四一每股要升至119.7元，才等同於一間阿里市值。
由於港交所規定，注入業務資產值，不能超越公司市值，中環人認為，估多無謂，最簡單去解釋，馬雲其實眼紅化騰；對家日日新高，觀乎自己上市日，仍遙不可及，真空期內，倒不如搵隻殼頂著先，正正式式令其本人有股票市場呼風喚雨平台。
外界對交易，除集中股價、業務、及借殼與否之外，有一件事被忽略：馬雲及王軍。
王軍作為太子黨，本港上市公司主席一職，僅此一間，王、馬關係早有文章指，兩人份屬友好。
一個例子，當年正當馬老闆苦對無策，急籌資金回購部份雅虎之際，最後幫手包括有中投、國開行、博裕基金及中信資本。
中投毋需多講、國開行份屬陳元系統、博裕係咩？江澤民長孫江志成是也。
而中信資本，咪正正等於王軍!!!協同效應，抑或投桃報李？
分家 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/01/blog-post_4079.html由休假，到被剔除主席一職，郭炳湘及兩兄弟不和，由白熱化，到今日隨一紙幾句通告內容，踏入第六個年頭的爭拗或者正式告終。
新地上刊港交所通告強調，新炳湘跟新鴻基地產董事局並無意見分歧，單單呢句實屬可圈可點。
試問，沒有分歧又怎會有今日的通告，或者字眼上額外加入「不再」兩個字，即不再有分歧更為適合。
新地值得一讚為，官方通告之後，再附加郭氏家族聲明，既可作為補充聲明，亦為聯交所通告的最終解讀本，當中涉及兩大重要，包括家族成員就處理家族權益達成共識，以及三兄弟新地持股依然均等，但明顯背後形同是同權不同權的另一種。
經過六年公關部署，對薄公堂，事件解決值得股東高興。如果從新地六年前股價表現看，地照投、樓照賣，業務毫不受影響，惟股價對資產值折讓幅度，大部份時間較之長實及恒地為大，現價計折讓仍達四成左右，跟新世界相等，但項目而言，當然前者為佳。
家族爭產有否導致新地折讓擴幅，近六年不同分析員有不同現解。但在企業管治上，新地在在予華資家族企業提供一課，主題包括公關，媒體溝通，透透明明從來減少不必要揣測。
二，最重要當然是分家安排，君不見新地事件後，幾大華資已有、或完成部署。
家族持有大企業，在學者研究，拉長一段較長時間，其實相對跑輸非家族企業，但由於行業性質不同，可以就此不予理會。
新地郭氏家族問題解決，但大佬郭炳湘動向如何備受關注？
又或者，他本人有否跟新地有共識，某時間內不沾手指定業務，外界亦不得而知。但同當日四叔講法，大家始終一家人。
最後值得一提是，新地事件帶出港交所權益披露的混亂。自從三兄弟不和，權益披露每有新地變動，市場即時反應：一，睇唔明、二，揣測、三，最後出現不同媒體，不同版本。
以最近期一次鄺老太股權權變動為例，由於權益披露太複雜難明，一度予人三兄弟持股不均錯覺，最後證明別無其事。
即使現在再看看權益披露一欄，主要股東持股總和，無論加加減減都大有出入，總數合共亦超出一百，若非郭家主動公佈，鬼知均等咩!!
權益披露為證監會要求，港交所轉載，業界一直批評混亂難明，唔該搞搞佢啦!!
走樣 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/02/blog-post_5.html花無百日紅，踏入馬年，熊出沒頻頻，有時倒令人懷疑，今年到底馬、抑或熊年!!
鄧聲興一直認為，澳門股必買、沈大師去年第四季宣佈，十二個月內不推介博彩股，時光倒流僅僅兩星期前的話，勝負已分。
但截至今日，已經變為難定輸贏，沈大師的勝出賠率，更出現「落飛」情況。
踏入下午一時三十五分左右，香江、濠江，嘩聲四起。
期時，澳門當局公佈備受關注的一月份博彩數字，結果，按年僅僅升7%，按月更加倒退。
以大數二百八十多億計，較之前最保守一間券商推算，仍來得要差!!
瑞信劉老師形容，數字構成震盪，此話一出，濠賭股被洗倉!!!用大行分析: 一，上個月收益增長減慢一直為預期之內。二，增長減慢速度卻超出預期。
三，正如劉老師所指，一月份最後一星期，數字嚴重走樣既要了解，亦需關注!!
分析師已經引用渠道數字，明眼人就知，澳門有數據供應商呢回事。所以，套用有關數字的話，一月頭三個星期，每周平均每日博彩收益大約十億澳門元，但瑞信指，踏入第三星期，先發現VIP大幅放緩，而今日從官方數字分析，最後一星期，平均每日博彩收益平均僅有五億，呢個數，以往未曾試過!!!
數據咁差，勉強解釋是農曆新年前、內地旅客一般減少出外，而去年效應，就未有反映在一月數據上。
到底貴賓廳收入大跌，是否受內地打貪影響? 目前言之過早
至於另一個關鍵是旅客數字、澳門統計初一至初五，一共有75.8萬人次到訪，按年升19%，當中內地佔超過70%，又會否推動二月數據急反彈?
到底咩事？嚟緊點？似乎要視乎下星期「渠道」數字結果如何？但巧合是，從股價走勢，銀娛已經由高位跌兩成二，技術上觸及熊市，金沙累積亦跌一成八。
股價走在事實最前線的話，更加事有巧合為，股王銀娛，踏入一月下旬，先有呂志和行使八十多萬股認股權、繼而被稱為精於博彩股基金WADDELL，高位八十一樓上減持。
難道，正正代表THE INSIDER TELL THE TRUTH??!!!
內地輸出旅客，一直以來，澳門博彩、香港零售雙翼齊飛。澳門左翼今日折翼，數據亦顯示，香港零售呢隻右翼似乎單獨難飛：
證據一，去年當炒收租股，部份跌至一年以上低位。
證據二、香港零售數字嚴重走樣!!
剛剛公佈十二月零售旺季數字，無論貨值及銷貨量增長均告放緩，以貨值計，的而且確四百九十多億為去年單月最多，惟細心一睇，是靠超市銷售一力支撐!!
內地貨幣供應收緊、PMI放緩、經濟走弱，澳門博彩及香港零售收益多次推翻其負面影響性。但反瘸打貪，影響或波有影響，二月數字起關鍵。
須知，土耳其、阿根廷問題可以震盪全球，「傳導性」三個字，在在不能低估。
遷冊 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/02/blog-post_6.html屈臣氏、屈臣氏，你會到哪兒上市？
一間阿里巴巴，一間屈臣氏，令本港股票市場，尤其港交所處於等侯狀態。
截至尋日為止，屈臣氏原本被假設肯定香港必上無疑，但隨英國天空電視報告，就算香港上，但是否第一上市地位，或者成疑。
中環分析員指，誠哥要拆屈臣氏，明顯要體現價值，而體現價值，除上市時估值外，亦取決於上市後，市場定價。
換句說話，和黃分拆屈臣氏上市地點，考慮因素視乎，一，交投量，二，有無人懂得欣賞，識睇呢間公司。
第一點，香港符合，但第二點，香港未必符合。
再者，市場給予屈臣氏每股估值，大概五十港元左右，佔和黃整體每股資產值三成以上，呢三成當中，近七成比重來自歐洲。
無疑PRADA香港上市，而且成功，但市場中人指，成交量大部份來自歐洲盤，而睇公司分析員，亦是歐資為主。
在情，在理，在商言商，屈臣氏歐洲上市必屬合理，但英、法、德三大市場，誠哥關係最好是英國。
原來英國屬於首選地，問題就來得尷尬，事關按SKY News報道，總部英國會容易符合上市，但引伸出就涉及遷冊，亦即形同和黃將超過三分一資產搬離香港，之後又大把野講、社會又廣泛討論!!
當然，目前處於揣測階段，純粹估，最大有三個可能性；一，英國註冊，英國第一上市，香港第二上市，情況跟嘉能可近似。
二，港、英雙重第一上市地位，但英國註冊，即等於匯豐例子。
三，當無事發生，報道純屬虛構，屈臣氏香港上市，香港繼續註冊。
雖然和黃就回應指、策略性評估仍未完成，有關遷冊及新主席人選傳聞，目前並不真確。
但呢個講法仍然留有尾巴，一旦策略重組完成、咁係咪一切就有可能?
和黃自從試圖分拆百佳後，往往破例經常放料，而天空電視對屈臣氏報道，由於具備一定掌握，於是市場中人不排除，是先測試外界反應。
正當人人以為，和黃今次分拆，大李生做主，霍大班執行之際，有分析員提醒，和黃董事會內一位人兄，會起關鍵作用，此為執行董事黎啟明。
黎啟明屬於和黃老臣子，現任屈臣氏集團董事總經理。
據稱，屈臣氏之前其實業務表現一般，部份歐洲項目更加差。於是，霍大班起用黎啟明將整個屈臣氏執正。所以，屈臣氏有今日，黎啟明立下奇功，佢建議係點，或多或少起左右性作用!!
而對我們傳媒來說，最少趁今次機會，再了解咩叫上市地？事關上市亦最少分第一、第二，雙重上市等等。以部份毫無關係個案，引用作為例子，算吧!!
容忍 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/02/blog-post_10.html人行發表第四季貨幣政策報告，及未來工作重點，引來內地一陣討論。
的確，如果再將主題著眼於維持穩健政策，靈活使用存準金，絕不新鮮，事關人行從來少提政策從緊，但目前情況卻明顯是穩中偏緊，至於存準金運用，呢種數量型工具，更隨時成為歷史!!
陶冬認為，報告少提通脹，為善意貨幣政策輔路，似乎亦捉錯用神。
很簡單，環顧大半年內地M2及通脹兩者關連性，已有欠傳導，即是無論M2高與低，通脹亦大部份時間處於下行。
人行呢方面已經有立論: 產能過剩做成上游通縮，某程度上令增長及通脹差距擴大，到底中國通脹或通縮，小川較耶倫更進退為谷。
報告之所以引起廣泛討論，在於人行在幾方面問題作出定性:
其一，拆息波動，人行在專欄強調，此乃金融創新結果，可以容忍，某程度上直接反駁金融創新擾亂市場之說。
第二，人行定性，貨幣政策要與改革緊密起來，流動性閘門調控及引導重要，內地解讀似乎是，政策明穩實緊，已被當局名正言順，短期絕不會寬。
但小川困難不下於僅僅要介定中國到底通脹風險，抑或通縮風險，更頭痛莫過於，量與價之間的政策取捨。好明顯，人行年幾前已經淡出數量型控制角色，但金融創新，網上金融平台在人行容許下，高息爭客，造成存款流失，從而影響傳統銀行貸款量及令拆息波動，人行「做量」功能，未必可以全面抽身而退。
歐、美、日等成熟央行，由價轉量，靠量寬谷經濟，人行卻由量轉價，雖則格格不入，但市場改革為中心，別無可選。
但正如早陣子提過，人行希望奪取主導市場利率「主權」，從而過渡至一個成熟貨幣政策，關鍵在於指標性選擇。
人行想用拆息，想用七日回購利率做指標，但因為人行同時淡出「量功能」，兩個指標不斷波動，人行又想用大額存單利率作為指標，但一月份兩大批發行後，又空中樓閣。
更最大問題在於，任何價格型機制形成，太市場化，太受基本因素左右，又會影響去槓桿進度。
今日，最少三大行撐內銀，認為短線有值博，奇景在於內地內銀升，香港內銀反而要跌。其實，如果睇睇摩通一份報告，未來幾年，該行相信內銀不良貸款比率最少要見百分之五，較現水平零點九九至一，即倍數急升。
瑞銀改用股價對內銀撥備前經常性收益做估值水平基準，擺到明，投資者對所講內銀BOOK，已再投下不信任一票!!
爆升 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/02/blog-post_17.html踏入上星期以來，內地出現三連爆事件：出口爆升、貸款爆多、新增保單爆勁。
銀行一直喊「鬧錢荒」、但一月新增貸款卻創近四年新高，令市場有點迷惘，究竟人行政策取態如何呢？
如是者，經濟師個個JM、即是德銀馬駿上身，幾乎一致認為需求好，經濟強、這個馬年認真好!!
撇除出口爆升，其實保單，及內地一月貸款數字，某程度上拉成關係，即結構性轉變、尋息成趨勢，槓桿易加難減。
由預期一萬，變萬三億；由原本話控制貸款質量，減槓桿；由最初以為資金緊，變為資金查實極鬆；
萬三億，四年最多的貸款代表去槓桿誠意成疑，但用M2比M2的話，由十二月的百分之十三點六，降至百分之十三點二，另一角度亦可以理解為，大貨幣政策沒有寬鬆，反而偏緊。
季節性因素暫時可以自圓其說，但最令市場百思不得其解，在於M1出現急劇收縮，僅僅增長只有百分之一點二，為有記錄最低，亦令M2及M1之差，高達十二個百分點!!
同比計的話，一月份M1，下跌十四個百分點，而同時間存款減少九千多億的話，同比亦即少二萬多億，錢去左邊？
外界常用季節性因素解釋，因為企業要提取資金，公司要出糧及員工分紅，M1急挫屬於正常。
但如果用去年二月，即去年春節月份做比較的話，至少兩點駁斥、一，當時整體存款仍然升。而當月M1、M2並無出現異動。
中金認為，M1急跌並非農曆年因素那麼簡單，懷疑大部份在於企業存款流向高息理財產品所致，證據之一是，同期銀行同業拆借資產急升!!
網上金融平台，等於高息，高息形同客戶大轉移的話，亦導致出現內地銀行界一直擔心網上金融平台癲覆性問題。
餘額寶、微信的理財通、以及各類網上理財產品，正逐漸「撬走」不少銀行存款。
餘額寶規模已達4000億元、與全國在存款餘額46萬億相比，餘額寶以不足一年時間，已達到儲蓄存款的1%。
正如剛才提及一月份保單爆升情況，國壽表裡不一，唔嫁又嫁，再推大量高息及銀保產品，某程度上並非食言，而是競爭加生存問題。
上星期提過，網上銷售產品，必屬佳品深入民心，內地周末日期間，兩間小型保險公司，透過淘寶寄賣，一樣大收旺場。
查實，兩類產品回報僅僅兩厘半，奈何投資者原來已經早有假設，以為網上買賣，必然定有7％!!!
賣盤? Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/02/blog-post_18.html果然，BABY金口一開，市場即時又充斥併購概念揣測。
李國寶首次提及，經營環境影響底下，若有出價三至四倍P-BOOK，會考慮賣盤。
國浩郭令燦即時反應，莫非是：「哈哈，我終於等到了!!!」
除非李國寶故弄玄虛，否則的話，他的而且確客觀道出作為本港經營銀行，背靠祖國，紮根香港，黃金日子早已不再。
以東亞為例，白一點，本港佔有率高不成，低不就，東亞在港存款市場佔有率僅百分之三點七，就算加埋大新、剛易手創興，好大機會易手的永亨，都僅僅百分之八左右，另一邊對手，匯豐、恆生、中銀及渣打，四間總和已經高達五成三，無得斗!!
寶BABY一早寄望內地，亦一度許下內地業務貢獻超前本港宏願。惟觀乎近年表現，主觀上東亞中國盈利增長高峰期已過，撥備高峰期反而就快來，而客觀環境而言，內地金融業，銀行狀況，大家知咩事!!
作為資深賓卡，李國寶亦深明，資本要求監管日嚴之下，盈利追不上資本消耗，結果必然是要集資，既然東亞資本水平未算最高，再集資BABY陣營持股必然被攤薄，到時更加衰!!
李國寶叫價三至四倍，是獅子開大口嗎？市價而言，絕對叫價過高，香港代表恆生，目前兩倍左右、中國代表工行，僅僅零點九倍， BABY要三至四倍，即會回覆到當地招行購永隆、星展購道亨估值。
由九五年計起，計算幾宗天價交易的話，港銀被併購價，平均估值為一點九三倍，最低為零三年工銀亞洲購華比，最貴其實並非星展或招行收購，而是九五年中國聯合銀行被四點五倍P-BOOK被收購，而當日收購人，正正是李國寶!!
高盛早前做過一個本港銀行併購吸引力評分，五分滿分，東亞其實只得一點七分，即不及格。
高盛用四項指標，東亞失分最多來自主要股東出售意願，但得分最多是東亞個招牌，五分攞滿。
換句說話如果志在必得的話，東亞實在有溢價分，但三倍與否則見仁見智!
BABY肯賣，直覺上馬拉幫郭令燦機會最大。從股權結構而言，東亞複雜過複雜：最大股東西班牙銀行持股一成六，國浩一成半，三井百分之九，BABY陣營其實不足一成。
從上述股權架構，技術上，只要姓郭一方有興趣，而姓李一方不加阻止，就即時有好多個可能性：一，國浩提全購，但索價太高，機會不大。
二，由寶BABY當日拉籠入股的西班牙銀行，或三井，放棄持股，拱手交予馬拉。
三，李氏家族將手持約百分之九至十股權，以三至四倍P-BOOK過曬俾馬拉，國浩持股兩成半，既不用全購，而由於多年全數市價購入，平均一倍半P-BOOK計，仍然大有水位溝淡!!
扎馬 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/02/blog-post_20.html百九億美金，以四億五用戶計，平均每名客戶值四十二美金，即我同你，都為交易估值貢獻三百二十七個六港銀。
WhatsApp目前每日新增用戶一百萬，每日用戶製造短訊五十億個，但公司僅僅五十多名員工，當中包括三十多名工程師，營運上屬於超低成本!!
但效益及盈利能力上，連摩根士丹利，即WhatsApp交易財務顧開、亦潑冷水，形容高不成，低不就，有聲勢，無盈利!!
朱總，朱克伯格今日道出現今科網界精要，：GROWTH IS THE POINT, NOT THE PROFIT!
的而且確，戰國時代，中環分析員形容，當今科網巨企，有如古惑仔電影內爭地盤前一樣，先要扎馬!! 有幾多，納幾多!!
十幾年前的科網熱講CLICK RATE，依家科網熱，講用戶。你三億，我五億，佢十億，用一個大數，加一個想象，就會構成盈利放大效應模式。
但講到底，單從今次朱總買WhatsApp，最少證明兩件事，一，FACEBOOK十年來發展，等同廢!!
二，騰訊估值有排估!!
報稱，朱總用一句說話，成功打敗GOOGLE收購WhatsApp，呢句係「LET'S GO TO CONNECT THE WORLD」。
但騰訊現有模式，隨時屬於 LET'S GONNA CHARGE EVERYONE IN THE WORLD!!
由於騰訊橫向及垂直發展超較FACEBOOK為強，故此有分析更認為，微訊每名客戶價值，一定超過四十二美元。
原因簡單，Whatsapp根本好難同微信直接比較，因為WhatsApp只向部分用戶，收取0.99美元年費、亦從來未有披露有幾多收入；
相反微信仲有手機遊戲、廣告、電子商貿以及新冒起手機支付服務。
以微信截至去年第三季，活躍用戶只有2.7億戶，巴克萊計過數，到去年底活躍用戶增加到超過3億，以佢地300億美元估值計算，換言之平均每名客戶估值，將高達100美元，比WhatsApp 高超過一倍有多!!!
朱克伯格報稱情人節拍板收購，由庫姆送上朱古力士多啤梨做定情信物!! 但公布收購當日，卻屬於FACEBOOK股價潛水日。
佢話，當用戶增至十億或以上，錢就會來，生意就會多，但大陸佢無份!!
區內市場還有一個因「星星」而人氣急升的LINE，如此下去，好等於當日微軟收購SKYPE一樣，為買野而買野，最後無做過野，結果係無左件嘢!!
科網及TMT併購，潮流興講每名用戶值幾錢。論最貴，估下!!
係COMCAST收購時代華納，以出價計，相當於每名用戶三千美金!!
記錄哥 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/02/blog-post_21.html點樣稱呼友邦杜嘉棋？
Mr Tucker! Hi Mark!
全部都對，但更貼切，杜嘉棋暫時成為當今恒指成份股之中，少數記錄王，所以我地可以簡稱他為「記錄哥」、Mr Record!!
一眾利淡聲音底下，友邦連續十一次創出新業務價值記錄，上市以來未曾試過業績較預期落空。當過職業足球員的杜嘉棋，絕對是一名命中率極高神射手!!
友邦有咩賣點？太多。資金多、償付比率超過百分之四百，即使打個五折，都比任何一間內地保險股為高。
其次，保險股屬於少數仍然有增長金融股，區內滲透低，財富效應，友邦食正條水。
最後，友邦物業加現金坐擁五百多億，大把磚頭!!
最令市場驚喜，莫過新業務價值有兩成半增長，內涵值增長亦有百分之八，呢兩個數，正正屬於衡量保險股盈利能力關鍵，保誠譚天中，必然流大口水!!
之前股價飽受新興市場風險困擾、但各市場的新業務價值，均錄得雙位數增長，去年完成收購ING馬來西亞業務，新業務價值增長超過七成。
本港及內地亦保持28及34%增幅，泰國增長雖然為區內最差，但仍有11%增長。
但如果留意友邦業績公佈第一百八十六頁，友邦新業務價值大增，除受惠於保單表現強勁之外，還有一個催化動力。友邦修改了Assumption，將風險折舊率Risk discount rate下調，亦因為咁，或多或少構成內涵及新業務價值持續強勁原因。
借用里昂說法，風險折舊率越低，即代表現在價值越高，亦意味公佈的入帳值會較好，單單呢方面修改，里昂認為，令內涵值額外谷大六個百分點。
友邦點修改假設？以內地業務為例，去年假設的風險折舊率由百分之十，降至百分之九點七五，既屬於上市以來最低，亦比內地保險公司沿用的百分之十一風險折舊率假設為低。
而且下調不止一個，還有泰國，印尼，菲律賓、新加坡等多個市場。
公平講，友邦由於保單大部份以保障型為主，跟內險股投資及一次性繳付為主，質素絕對贏盡。但同一時間，下調風險折舊率，一來跟主流金融股做法有背馳，而當中上、下調整，其實涉及極大影響。
友邦業績第一百八十一頁，其實有詳盡假設；以新業務價值為例，如果風險折舊率上升二百點子的話，友邦新業務價值會下降超過百分之二十，相反將比率下調二百點子的話，友邦新業務價值相反會提升超過四成。
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