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解開股份拆細「變索」之謎 高仁

1 : GS(14)@2015-06-22 23:07:31

2015-06-01 HJ
大約半年前，高仁提到一名「唉女」Daisy，她因臨近「剩女」警戒線，所以接受殘酷的現實，揀了一個「筋肉Mediterranean」（健身地中海男）做男友。雖然已經有「着落」（男友），但Daisy依然保持on diet的習慣，話想keep住一條23吋纖腰，繼續「索」下去。

各位「巴打」是否知道，上市公司透過把股份拆細及更改每手買賣單位，也可以如「唉女」Daisy想keep住23吋纖腰「變索」，從而成為散戶心目中的「炒股」。高仁將解開股份拆細「變索」之謎。

可以參考的例子是恒發洋參（00911），其之所以被視為一隻「炒股」，原因是去年6月招股期間，集團已獲得一眾「水佬」（市場又稱「水佬」為「財經演員」）大鑼大鼓力撐，指其是本港洋參批發市場的知名品牌、在本港市場佔有率高兼具有較強的議價能力云云。

自願公告保持曝光

雖然有6隻新股於同日正面交鋒，恒發洋參卻以大熱門姿態「跑出」，獲得近一萬名散戶入飛認購，公開招股部分錄得約50倍超額認購，股份亦以上限1.98元定價。

惟集團首日掛牌隨即「潛水」，收市報1.5元，較招股價低出24.2%，每手賬面勁蝕近一隻金牛（960元），成為當時的新股「蝕錢王」（首掛蝕錢最多的新股）。

除了近萬名散戶中伏外，聽聞連大戶機構投資者也損手收場，惹來市場怨聲載道。莫非上市編號911真是比較邪門（註：「9．11」為美國受恐怖襲擊的日子）？

恒發洋參之後兩次發出自願性公告，向市場提供業務更新資料，包括計劃花費不超過7000萬元生產野山西洋參酒，以及與3家日本企業合作生產含洋參的日本清酒、西洋參保健品與西洋參成分化妝品。

「高仁指點」話你知，恒發洋參發出自願性公告的做法，可能是希望改善企業形象，又或者想keep住曝光率，希望成為散戶心目中的「炒股」。事實上，集團也得償所願，股價拾級回升，不但重返「水面」之上，更升逾4元水平。

就在此時，集團建議把股份1拆10，每一股面值為一仙的現有已發行及未發行股份，拆細為10股每股面值0.1仙的拆細股份；另建議每手買賣單位由2000股股份，更改為1萬股拆細股份。

拆細擴波幅更好炒

董事會表示，股份拆細將降低買賣差價及股份成交量的波動性，從而改善集團拆細股份的交易流通量；而更改每手買賣單位將維持每手成交額於合理水平，並吸引更多投資者及擴大股東基礎。

「高仁指點」話你知，每手買賣單位介乎4000至6000元間，是散戶普遍接受的投資金額範圍，股份會較容易「炒起」。

按恒發洋參當日收市價4.13元計，原先每手買賣單位價值為8260元（4.13元×2000），新的每手買賣單位估計市值理論價值將減少至4130元（0.413元×10000股），正正是散戶的「炒價」範圍。

其次，根據港交所（00388）規定，本港上市證券位處於不同股價，將有不同的價位交易。對於散戶而言，細價股每上升或下跌一格，股價升跌波幅會較大，吸引力自然更大。

拆細前，恒發洋參每上升或下跌1格，股價將會升或跌1仙，升幅或跌幅僅0.24%；但拆細後，每手上升或下跌一格，股價將會升或跌0.5仙，升幅或跌幅卻達到1.21%【表1】。升跌波幅擴大之下（喂！升跌一格的波幅足足擴大5倍有多喎），所以股份將會更好炒！

第三，上市公司股價高，印花稅、徵費等「使費」相對較高，變相加重炒股成本；相反，上市公司股價低，「使費」相對較低，可降低炒股成本，令到股份更加「索」。

拆細前，恒發洋參每升一格升幅為0.24%（相對於每手成本而言），但每手總「使費」佔每手成本為0.14%，粗略估計，賺幅只有0.1%；惟拆細後，股份每升一格升幅為1.21%，但新每手總「使費」佔每手成本僅為0.18%，足以抵消成本之餘，賺幅更高達1.03%（哈！是否遠比拆細前的0.1%為多？），可能令到股份更好炒【表2】。

由此可見，恒發洋參建議股份拆細及更改每手買賣單位，可能就如「唉女」Daisy想keep住一條23吋纖腰的道理一樣，就是希望繼續「keep住索」成為散戶心目中的「炒股」。

本欄逢周一刊出。

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#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 解開股份拆細「變索」之謎

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「合．削．供．送」數字遊戲 高仁

1 : GS(14)@2015-06-22 23:12:49

2015-06-08 HJ

「豬朋狗友」沈繼司之前透過WhatsApp傳來message指出，如果在iPhone計數機輸入77－38.5的算式，而所得出的答案是0，就表示該部手機內置計數機功能有問題，可以到Apple更換新手機。

由於沈繼司千叮萬囑高仁，真是要check一check自己手機，高仁只好跟着去做。當輸入「77－38.5」按「＝」後，計數機顯示的仍然是38.5，惟有再按一次「＝」，果然變成「0」！

這只不過是一場「數字遊戲」，主要是各位「巴打」都以為第一次按「＝」沒有反應，所以會「手多多」再按一次「＝」，令到算式變成「77－38.5－38.5」，最終結果等於0。

道理如出一轍，實華發展（00485）建議股份合併及削減股本之餘，又宣布供股，而且接納供股又送紅股，「合．削．供．送」目的可能是透過大玩「數字遊戲」，令到小股東看得頭昏腦脹。

實華發展原名升岡國際，主要業務由三個經營分部組成，分別是：一、電子產品（即消費子影音設備、卡拉OK設備及配件）設計、製造及銷售；二、物業投資；三、證券投資。

惟根據中期年報顯示，物業投資分部並無產生營業額，上半年錄得的1.87億元營業額，全部由電子產品設計、製造及銷售分部貢獻，相信是去年3月「靚蝦王」馬主劉錫康賣盤予王星喬時，集團投資物業已經以實物分派所致。

雖然集團的公司名稱與「實而不華」相當類似，但其股本重組、供股，以及接納供股送紅股等建議卻絕非「實而不華」，而是全部都充斥着一堆又一堆的數字，令到小股東難以理解。

各位「巴打」唔使驚，只要有高仁在「大廳」（撰寫專欄），任何刁鑽的財技都走不出高仁的「法眼」。

舊股比例10供5股

根據公布，實華先建議進行股本重組，即是「合．削．拆」中的首兩部曲，包括將每10股面值0.1元之股份合併為1股面值1元的合併股份，再將所有已發行合併股份面值由1元削減至0.1元，而股本削減的進賬額將用於抵消累計虧損。

高仁曾經講過，上市公司進行「合．削．拆」三部曲，目的就是方便日後可以「抽水」，方法包括「吸水大法」的常見四式。這方面，實華真是相當「老實」，「合．削」後一併落實供股建議。

按照建議，實華擬按每持有1股經調整股份（即是經過合併及削減面值的股份）供2股供股股份比例，每股供0.62元，並按每接納2股供股股份派送3股紅股，籌資約3.02億元。

「高仁指點」話你知，集團先建議股份10合1，然後每1股經調整股份供2股，相等於股東每持有10股舊股，將獲發行2股供股股份；如果股東願意跟供的話，每供2股又獲發3股紅股，即是股東每持有10股舊股，按比例承購了2股供股股份後，該2股供股股份將獲派送3股紅股。

換句話說，實華的實際供股比例，是以舊股比例為10供5股，以經調整股份比例為1供5。單以舊股比例來看，「2供1」與「10供5」的供股基準，表面上兩者比例皆是相等的，惟實際上兩者存在一定的差別。

按照2供1的供股基準，小股東持有2股舊股的話，將被合併成為1股合併股份，還足以參與認購供股股份；惟按照10供5的供股基準，持有2股舊股的小股東，合股後將「被消失」於股東名冊之中，根本無緣參與供股。

實際認購價折讓85%

參考通告資料，實華提出的供股建議，認購價為每股供股股份0.62元，較就股本重組的影響作調整收市價每股1.68元，折讓約63.1%。但「高仁指點」話你知，實際的供股折讓幅度可能更大。

實華承諾股東每承購2股供股股份，將獲派發3股紅股，即是合共獲得5股股份。以認購價每股0.62元承購2股供股，最終可獲得5股股份，相當於每股實際認購價應為0.248元，較經調整收市價1.68元，折讓幅度高達85.2%【表1】！

再以集團供股的每股實際認購價0.248元，與合併股份於供股兼送紅股後的理論除權價0.487元相比【表2】，股價折讓幅度則為49.1%。

由此可見，實華發展建議股本重組、供股，而接納供股又送紅股，「合．削．供．送」目的可能是透過大玩「數字遊戲」，令到小股東看得頭昏腦脹。

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南華金融供股攻守兼備 高仁

1 : GS(14)@2015-06-22 23:14:19

2015-06-15 HJ

美國超級英雄電影《復仇者聯盟2》上映，被視為美國精神象徵的美國隊長手上那個有星形的圓盾，是高仁兒時夢寐以求的玩具。該盾牌由罕有金屬之合金製成，有吸收能量的神奇功能，除了可作防禦，也可以狙擊、飛擲去攻擊敵人，是一個攻守兼備的武器。

南華金融（00619）趁着金融股賣殼潮，建議以較大折讓價格及2供1比例供股，集資所得將用作擴展現有業務，目標是轉變為一間多元化金融機構；其供股計劃也可能是一個攻守兼備的策略。

華富賣盤P／B達3.86倍

繼「滬港通」於去年底「開車」之後，「深港通」又計劃於今年第四季「通車」，港股成交屢創新高，大股、細股都炒個不亦樂乎，金融殼股更炒到飛起，主要是內地金融機構或券商要來港「爭地盤」，先以香港作為基地打好業務基礎，再借助本港國際金融中心的平台，最後「走出去」開拓海外業務。

華富國際（00952）與民生銀行（01988）旗下民銀國際早前訂立MOU（諒解備忘錄），民行國際擬認購88億至133億股華富新股，分別佔擴大後股本約86.1%及90.35%，每股認購價為0.565元，涉及金額49.72億至75.15億元。

雖然建議入股價格僅為每股0.565元，較華富停牌前作價1.17元大幅折讓51.7%，但民銀國際對華富小股東卻比較慷慨，如果將來提出G.O.（全面收購）的話，預期要約收購價將定於每股1.38元，即溢價17.9%。

按照華富於去年9月底資產淨值約3.98億元，加上訂立MOU前完成配售1.5億股新股所得集資淨額約1.1億元，其資產淨值將增加至約5.08億元。粗略估計，華富賣殼的P /B（市賬率）達到3.86倍【算式一】。

因此，「本地薑」變得愈來愈矜貴，就像皇帝女不憂嫁，現時一隻靚靚本港金融殼股，隨時索價可以高達10億元，即使雙方討價還價後，「起標」都要5億元。

行家話，本港靚靚金融殼已買少見少。楊受成旗下英皇證券（00717）賣盤機會不大；耀才證券（01428）做得好，葉生難以割愛；金利豐（01031）是朱太「搵食工具」都應該無理由賣；結好控股（00064）畀「大陸佬」都唔敢買，莫非佢個「冧巴」太敏感？

相反，有傾過賣殼的南華金融，預料成事機會最高。

賣殼可大賺 不賣已抽水

自華富與民銀國際訂立MOU後，南華金融於4月底隨即公布供股計劃，建議按2供1的比例，每股供0.1元，較停牌前收市價0.174元大幅折讓42.5%，「抽水」約2.5億元。高仁認為，可能會有以下好處：

首先，集團於去年12月底的資產淨值約4.34億元，而藉着是次供股淨集資約2.5億元，其資產淨值將會大幅膨脹至6.84億元。要知道的是，金融殼交易是以PB計算，集團資產淨值愈高，叫價就可以變得愈高。

第二，集團擬由一家傳統本地零售經紀行，轉變成為一間多元化金融機構，並建議運用供股所得款項擴充及擴展現有業務。集團藉着供股去增加業務範疇，隻殼就會變得更加「sexy」（吸引），因可以配對到更多兼更具實力的潛在買家。

第三，集團宣布供股後不久又訂立協議，以560萬元出售持有4號牌（就證券提供意見）及9號牌（資產管理）的南華資產管理，予由大股東持有的南華置地（08155）。除了集團所聲稱經紀、孖展融資及私人信貸被確認為主要業務，而資產管理業務無重大貢獻之外，不排除可能是大股東再製造多一隻金融殼。

第四，集團是次供股亦獲得包銷商鼎力支持，包銷商英皇證券承諾包銷約14.37億股供股股份，而分包銷商南華證券代表獨立第三方客戶包銷1.31億股供股股份。因為，供股有包銷商支持，將令貨源更集中。

第五，集團以2供1比例供股，市值增幅不逾50%，毋須召開股東特別大會，可以節省大量時間。供股價為0.1元，按每股NAV約0.086元計，P /B僅1.16倍，遠較華富賣殼的3.86倍為低，不排除是大股東希望以低價入貨。

「高仁指點」話你知，由於大股東可以大折讓低價入貨，如果集團未來成功賣殼的話，就可以賺到更多利潤；即使集團賣殼不成，但因已完成供股抽水計劃，所得款項也可用於擴充業務，絕無損失。

由此可見，南華金融的供股計劃，就像美國隊長手中的星形圓盾牌，可能是一個進可攻、退可守的策略。

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#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 南華金融供股攻守兼備

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南華中國具備分拆概念 高仁

1 : GS(14)@2015-06-22 23:15:53

2015-06-22 HJ

上文提要：南華金融（00619）趁着金融股賣殼潮，建議以較大折讓價格及2供1比例供股，集資所得將用作擴充及擴展現有業務，目標是轉變為一間多元化金融機構，其供股計劃可能是一個攻守兼備的策略。

除了南華金融之外，南華集團系還擁有兩家上市公司，包括姊妹公司南華中國（00413）及南華置地（08155）；其中，以南華中國從事業務比較多元化，可能具備分拆「種殼」的概念。

南華集團系老闆Robert Ng（吳鴻生），過去亦曾經擁有其他上市公司，例如南華集團（00265，已賣盤及易名為東勝中國）、南華資訊科技（00175，已賣盤及易名為吉利汽車）、四海互聯網（00755，已賣盤及易名為上海証大）及JESSICA（08137，已賣盤及易名為洪橋集團）等【表1】。

3家公司4大業務

其中，南華集團一直被視為系內上市旗艦，惟Robert Ng於2014年6月一方面以9547萬元購回South China全部權益，South China主要從事旅遊服務業務及管理服務，以及持有四海旅行社的35%權益及聯勁投資15%權益；另一方面，Robert Ng又以代價3.25億元，出售南華集團65%權益予內房企業東勝置業。

在一買一賣的「刁」之下，Robert Ng成功把南華集團的「殼」（殼股）與「肉」（業務）分離，集團的「殼股」地位出售予東勝置業，而集團的旅遊業務則轉讓予大股東，淨套現近2.3億元。

完成交易後，現時Robert直接持有南華集團系餘下3家上市公司，3家公司主要從事4大業務類別，包括物業投資、物業發展、貿易與製造業務，以及金融服務。

「高仁指點」話你知，Robert Ng一向擅長「做刁」，不排除未來會透過手頭的上市公司「種殼」，尤其以業務比較多元化的南華中國機會最高。

南華中國主要從事玩具、鞋類、電子玩具、皮革製品、電機及電容器等製造和貿易、物業投資及發展，以及農林3大業務。其中，貿易及製造部門貢獻集團大部分的現金流量，3個主要附屬公司為華盛玩具、華昇電子及天津南華製鞋。

貿易製造適合分拆

根據上市規則的PN15（第15項應用指引），如果上市公司要將部分資產或業務分拆作獨立上市，就必須要遵從港交所（00388）建議的指引，其中包括保留足夠資產及業務運作，以及最低盈利要求。

除了在保留其在新公司的權益外，母公司須保留有相當價值的資產及足夠業務的運作，以獨立地符合上市規則的規定。在不包括其在新公司權益之下，母公司在緊接提出申請分拆前的5個財政年度中，其中任何3個財政年度的純利總額不得少於5000萬元。

參考2014年年報，南華中國貿易及製造業務獻收入30.15億元，佔總收入31.6億元高達95.4%，經營溢利3957萬元；物業投資及發展業務收入1.29億元，佔總收入僅4.1%，經營溢利2.61億元，主要是應收貸款之財務收入增加所致；農林業務收入1595萬元，只佔總收入0.5%，並錄得經營虧損8744萬元【表2】。

「高仁指點」話你知，南華中國日前以不超過16.54億元總代價，向南華置地收購瀋陽及天津的綜合物業發展項目權益連銷售債務，有可能是為了增加南華中國物業投資及發展業務的收入及盈利，以準備日後分拆貿易和製造業務獨立上市。

因為，雖然南華中國的貿易和製造業務說不上是「Sexy」，但按該業務產生的收入及盈利水平來看，卻是最具備獨立上市的條件；另外，大股東購回的旅遊服務業務及管理服務，不排除可以重新包裝上市。

總而言之，南華中國分拆業務與否是未知之數，但大股東有多幾隻殼股始終是好事，「你懂的」！

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#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 南華中國具備分拆概念

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中國天然氣決戰沽空機構 高仁

1 : GS(14)@2015-09-20 15:46:31

2015-09-14 HJ

之前7、8月，本地「芬佬」與學生哥齊齊放暑假，「三色台」炮製全新互動遊戲節目吸客，觀眾透過手機App回答問題，輸入心目中所排3個選擇（A、B、C）的次序，就可以儲分贏取巨獎。

如果各位「巴打」問，該遊戲節目好不好看，高仁覺得見仁見智；相反，中國天然氣（00931）之前遭到沽空機構Glaucus Research狙擊，大股東兼主席隔空開火還擊，回敬的句句說話都精采絕倫，兩者對決更值得再回味欣賞。

Glaucus Research絕非是善良信女，是有「民企殺手」之稱的著名沽空機構，其代表作是2013年狙擊中金再生（00773）一役，指控該公司虛構交易規模、造假數、最大客戶有可疑等等，觸發證監會勒令其股份停牌，並且申請該公司清盤。

Glaucus Research最新一個狙擊目標是，前身為陷入財困的資訊科技公司宏通集團、之後易名從事物業投資和證券買賣及發展液化天然氣（LNG）業務的中國天然氣。

沽空報告指僅值8仙

其報告開宗明義指出，雖然該公司稱之為中國天然氣，但認為其與天然氣行業或中國大陸根本扯不上關係。因為，該公司LNG業務至今僅產生約13萬元的總收入，又無任何相關資產、知識產權或專利技術，而且管理團隊對天然氣行業更完全沒有經驗。

另外，中國天然氣2014年業績中的99%收入，是來自認購當時由控股股東兼主席簡志堅（俗稱Billy簡）持有滙多利（00607，現已易手並改名為豐盛控股）發行的CB，之後產生了一次過的升值收益。

Glaucus Research認為，中國天然氣可以在滙多利CB交易中勁賺3.75倍，全靠Billy簡促使滙多利以低於市價出售CB所致，使到中國天然氣可以獲得「甜頭」錄得非經常性收入，不應計入估值之內。

論到估值，中國天然氣市賬率高達33.9倍，較本港上市能源公司平均1.84倍及國際能源同業平均1.6倍的水平，大幅高出18.99倍；而與已被證監會勒令停牌的漢能薄膜發電（00566）高峰期相比，亦高出1倍。

由於中國天然氣在LNG行業僅屬起步階段，而且沒有任何專利知識產權、具規模營運模式及專業經驗，Glaucus Research相信該公司估值應該僅與賬面值相近，即是相當於每股8仙，較報告時股價大幅低出95%。

眼見其命根中國天然氣被沽空機構「踩場」狙擊，Billy簡沒有採取長時間「拉閘」（停牌）打消耗戰的策略（高仁註：沽空機構在市場借貨沽貨，每天需支付高昂利息），反而迅速發出澄清公告駁斥。

中國天然氣就被指沒有重大收入、資產或經營業務回應說，該公司現時主要LNG業務為中國液化天然氣車輛及船舶的融資租賃業務，其正處於發展階段。另外，該公司正拓展最少3個LNG業務及收入來源。

澄清業務處發展階段

至於LNG業務戰略合作框架協議屬捏造及虛構的指控，中國天然氣確認20份框架協議中僅兩份已經終止，但其餘18份合作協議中，有9份正在進行中，餘下9份將在下半年進行規劃。

中國天然氣發出澄清公告，Billy簡意猶未盡決定親身上陣，召開記者會隔空開火還擊。他直斥，沽空報告屬惡意且資料不齊全，對內地市場和行業無充分了解，形容其水準如「BB仔」，不排除採取法律手段追究責任。

他認為，投資者看一間公司，不要看其資產，亦不要看盈利。資產多，股價跌，投資者也沒有得益；盈利多，但大股東也可以唔益投資者。買股票一定要看大股東，股價是否年年升，自己就做得到！

Billy簡感到「勞氣」的是，Glaucus Research報告提到中國天然氣僅值每股8仙，但他以目前資產約有15億元現金，以及市場「殼價」約5億至6億元計，每股價值約0.58元。如果股價跌穿0.58元，他聲稱會以同等價格提出全購，賬面肯定有賺。

中國天然氣股份復牌當天，股價一度跌穿1元水平，低見0.99元，惟其後跌幅大幅收窄，收報1.21元，較停牌前下跌約17%。

目前，該公司股價已企穩於1.2元樓上，中國天然氣決戰沽空機構似乎暫時告一段落，但各位「巴打」仍可以重溫大股東精采絕倫的回敬說話【表】。

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#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 中國天然氣決戰沽空機構

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拆解「發輪供」組合財技 高仁

1 : GS(14)@2015-11-02 00:23:56

拆解「發輪供」組合財技  

法輪功的宗教性質曾引起熱議，高仁坦白說並沒有作出深入研究；但對於上市公司的「發輪供」組合財技，高仁與「豬朋狗友」程更計倒是瞭如指掌，可以與各位「巴打」分享一下。

在披露對話實錄之前，請各位「巴打」與「絲打」看看人物背景，簡介如下：

沈繼司─核數師，熟悉會計制度、對數字敏感，但對外面世界一無所知；

程更計─本地證券行經紀兼財務顧問，除了招呼散戶之外，亦向上市公司出謀獻計。

沈繼司：（正在燒烤厚切砂肝）點解我哋今晚嘅飯局，唔係去一直去開嘅中環鏞記，反而落咗嚟銅鑼灣食「燒肉」嘅？

高　仁：因為戴Sir今晚唔得閒出嚟食飯，所以我哋咪諗住搞搞新意思囉！

程更計：喂！睇吓你燒緊嗰嚿厚切砂肝，似唔似頭先樓下SOGO活取嗰啲。

沈繼司：死仔，有冇搞錯呀！食緊嘢，講埋啲咁嘅嘢，咁恐怖。

高　仁：法輪功！？Mmm……我就唔識嘞，但我識得「發輪供」。

沈繼司：高仁，我唔明你講緊乜嘢喎。

程更計：沈繼司，你試吓用普通話拼音講「法輪功」嚟聽吓。

沈繼司：fǎ lún gōng。

高　仁：而我嗰個嘅拼音係fā lún gōng。

程更計：高仁講緊嘅就係上市公司嘅「發輪供」囉！

高　仁：其實，上市公司「發輪供」即係發行「窩『輪』」（認股權證、購股權）加「『供』股」（供股、公開發售），兩者結合嘅組合財技。

沈繼司：Sorry！我真係一頭霧水。究竟點解要咁做？同埋咁做有乜嘢好處？

港交所基本已禁止

程更計：不過，呢一個上市公司「發輪供」組合財技， 基本上已經被個會（即係港交所）banned咗。

沈繼司：吓！點解呀？

高　仁：因為，當上市公司發完一批Options，之後又建議供股，嗰批Options就要調整認購價，對Options持有人相當着數，有違上市規則。

程更計：等我用例子解說一下啦！譬如，A公司已發行股份數目有1億股，發行咗佔已發行股數一成嘅Options，即係有1000萬份Options。現時，公司股價係1元，而Options行使價亦都係1元，咁幅picture會係點？

沈繼司：咁即係，A公司現時有1億元嘅市值，而Options總行使價值，就係1000萬元【表1】。

高　仁：如果A公司建議大比例供股，基準係1股供4股，每股供5毫子，結果又會係點。

沈繼司：除權之後，A公司理論股價會下降至6毫子，但擴大後發行股數會增加至5億股，公司市值就膨脹至3億元。

發輪後供股須調整

程更計：記唔記得之前嗰批Options呀？Options持有人會按照供股比例，獲得相同比例分配基準，最終變成有5000萬股認購權。

高　仁：由於Options總行使價值係1000萬元不變，但而家變成有5000萬股認購權，即係話行使價會大幅下調至2毫子【表2】。沈繼司，你覺得會變成點樣？

沈繼司：Mmm……

程更計：仲要諗！？佢哋咪好似法國鵝肝咁，隻鵝俾人強迫灌食，最終食到個鵝肝脹卜卜。

沈繼司：兩位大佬，小弟真係唔係好明白，究竟箇中有乜嘢財技。我決定將呢兩嚿燒好嘅黃沙肝畀兩位慢慢享用，等你哋可以繼續「過料」畀我。

（飯局未完，下周待續）

本欄逢周一刊出

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#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 拆解「發輪供」組合財技

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「唉賓」穿西裝的大學問 高仁

1 : GS(14)@2016-01-11 01:53:42

2016-01-04 HJ

新年新景象，人人都鍾意買返件新衫，換返一個新Look示人。其實，投行對「唉賓」freshman的Look或禮儀也相當講究，甚至有專門課程教授選購及穿着西裝的學問。

在披露對話實錄之前，請各位「巴打」與「絲打」重溫人物背景，簡介如下：

戴孤劃──又稱為「戴Sir」，《信報》「蠱壇辨虛實」專欄作家，上市公司大股東，經常欺壓小股東；

程更計──本地證券行經紀兼財務顧問，除了招呼散戶之外，亦向上市公司出謀獻計。

高　仁： 唔好意思，遲咗少少。大家Happy New Year！

黑灰藍色最穩陣

戴孤劃： 咦！高仁新一年又有新西裝出場喎。

高　仁： 其實，我幾乎每年都會添置新西裝，因為「唉賓」着一套good fit嘅西裝，可以畀到客戶zx一個professional嘅形象，「毛巾」甚至會開班教「唉賓」點樣着西裝

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唉女揀男神準則 高仁

1 : GS(14)@2016-01-18 19:28:05

2016-01-11 HJ
「港女」的身體很誠實！本港官台的一個電視節目，找來10多位港女揀選心目中的「男神」，一名候選男神未現真身前大幅領先，但另一名候選富二代男神露面後，港女紛紛轉投富二代的懷抱。

對於上述賽果，高仁沒有半點surprise，主要是懂事偷聽「唉女」心。本文，高仁會與各位「巴打」一起重溫，唉女揀選男人的準則。「高仁指點」話你知：

-首選「筍盤」的男神是，其既對待唉女好，且經濟能力又強；

-最cheap的選擇是，其對待唉女差、但有經濟實力的男子。

唉-bank揀客睇豪爽程度

何謂唉女？唉女是港女的中女，但是「升呢」版、日文「敗犬」的白金版，主要是一批年過30、雙高（高學歷及高收入）、專在「唉-bank」打工、又未嫁得出的「女唉賓」。

高仁在2011年5月刊出的《偷聽「唉女」心》指出，唉女因在唉-bank工作的關係，每日見盡不少好客與衰客，所以其揀選男神的準則，無可避免受到唉-bank的揀客準則影響。

普遍來說，唉-bank揀客有兩大準則，一是豪爽程度高低，即是否願意「畀fee」；二是經濟實力強弱，即是「疊水」程度。客戶可以分為四大類別【圖一】：

（一）首選是既願意畀fee又疊水的客戶；

（二）次選是願意畀fee但相對並非疊水的客戶。如果客戶有心做大做強，畀fee相對收購代價是微不足道，相信不會孤寒吝嗇；

（三）第三選擇是不大願意畀fee但疊水的客戶。有一些金融圈大孖沙手下人強馬壯，對唉-bank的增值服務需求不大，故此畀fee也相對手緊；

（四）最差選擇是畀fee意願低兼莫財的客戶。

唉女把男人分4大類

唉女將唉-bank揀客的兩大準則稍作調整，第一個準則是男人對唉女的付出程度，即是否痛錫及願意花費；第二個準則是男人的經濟能力。唉女可以把男人分為四大類別【圖二】：

（一）首選「筍盤」男人是，既對待唉女好，且經濟能力又強，可以被視為男神；

（二）次選的男人是，對待唉女好、但經濟能力稍嫌不足；

（三）第三選擇的男人是，對待唉女差，且經濟實力稍嫌不足；

（四）最cheap的男人選擇，是對待唉女差、但卻有經濟實力。

某程度上，唉女與港女幾乎是倒模一樣，都是拜金主義者。只要男士有錢有「米」，且對待女士好，就可以被封為男神。不過，唉女可能本身都搵到錢，即使男士有錢有米，但對待女士差，就是罪大惡極，即時貶低為最cheap選擇。

重溫完唉女揀男神準則之後，各位巴打可能都很想知道，唉女如何在一眾港女中突圍而出，高仁會留待下周分解。

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#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 唉女揀男神準則

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本地「唉女」突圍而出秘訣 高仁

1 : GS(14)@2016-01-18 20:43:29

2016-01-18 HJ

各位「巴打」相信都知道，當「港女」揀選心目中的「男神」時，一定會看該位「巴打」的「package」（整個組合）；「唉女」首選「筍盤」的「男神」是，既對待「唉女」好、且經濟能力又強的「巴打」。沒錯，即是又要威，又要戴頭盔！

男人揀選心目中的「女神」或「BB」，又何嘗不是要看「絲打」的「package」呢？本文，高仁將會教導「唉女」、「絲打」突圍而出的「package」秘訣，重點是：

?當隱性優點強於對手時，「唉女」、「絲打」要爭取一起評估；

?當顯性優點強於對手時，「唉女」、「絲打」要避免一起評估。

比較隱性與顯性優點

以本港官台的電視節目為例，原先兩名候選「男神」匿在布幕後面，「港女」只可以憑着雙方的對話內容，發掘兩名候選「男神」的隱性優點，包括內涵、思想、性格等等。

當時，兩名候選「男神」一齊接受「港女」的評估，而自稱是一名「廢青」的「男神」、「巴打」在當時擁有較多隱性優點，明顯地較受到一眾「港女」的垂青，獲得較多的支持票數。

但直到布幕隨隨升起，兩名候選「男神」終於顯現其真身，「港女」就可以從中發現到兩人的顯性優點，例如名氣、身型、外貌、社會地位、其擁有的財富等等。

兩名候選「男神」形勢亦大逆轉，富二代候選「男神」擁有較多顯性優點，包括個人較為出名、擁有較高社會地位、有錢、外貌俊俏（高仁覺得靚仔與否見仁見智），令「港女」紛紛改投旗下。

同一道理，「巴打」揀選心目中的「女神」或「BB」，也會看看「絲打」的「package」，包括樣貌、身材、性格、職業、學歷、年齡【表1】等等。而這些隱性優點和顯性優點的強弱，以至「唉女」如何向「男神」present（顯示）出來，都會直接影響到其被看中的機會。

「唉女」、「絲打」本身擁有較多隱性優點，例如學歷高、人品好、性格樂天，並且足以fight低其他「港女」。

不過，如果顯性優點略嫌不足，例如年齡較高（不再是25歲卜卜脆）、身材較差（不是「港女」都渴望的魔鬼身材），較其他「港女」明顯輸蝕。

一起評估vs分開評估

「高仁指點」話你知，如果「唉女」、「絲打」本身擁有較多隱性優點，就應該要爭取一起做評估，皆因如果沒有與其他「港女」作比較，「男神」的目光自然會落在對手的外在特徵（即顯性優點）上，爭取一起評估可讓「男神」知道「唉女」、「絲打」的優點，「唉女」、「絲打」就可以增加自己的勝算。

相反，如果「唉女」、「絲打」擁有的隱性優點，比較其他「港女」為差；但「唉女」、「絲打」擁有的顯性優點，比較其他「港女」為強；「唉女」、「絲打」就應該避免與其他「港女」一起做評估，務求自己可以憑樣貌身材等顯性優點取勝，使到「男神」一見鍾情【表2】。

總括而言，「唉女」、「絲打」即使有較好的「package」，也要認清究竟是隱性優點，還是顯性優點較強，再配合不同評估策略出擊，才可以增加在「港女」中突圍而出的勝算。

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#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 本地「唉女」突圍而出秘訣

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孖展融資套現大法 高仁

1 : GS(14)@2016-03-16 14:41:18

2016-03-14 HJ

各位「巴打」是否記得，在港產片《無間道》裏面，警方臥底陳永仁（梁朝偉飾）「3年又3年，3年之後又3年」的經典對白嗎？現實生活中，恒發洋參（00911）大股東「陳永仁」（不好意思，應該是楊永仁才對！）未夠3年就擬以每股1仙賣盤（請閱2月29日〈洋參「仙」生真假賣盤〉），可見一個3年都不容易捱，何況3個3年。

「高仁指點」話你知，有一些上市公司大股東的孖展融資，被迫斬倉搞到「一鑊粥」，其實有機會避免。雖然有時候大股東抵押股票融資套取現金會都有限制，但高仁與「豬朋狗友」卻有破解相關限制的大法。

在披露對話實錄之前，請各位「巴打」與「絲打」重溫人物背景，簡介如下：

大股東抵押股票方法多

戴孤劃─又稱為「戴Sir」，《信報》「蠱壇辨虛實」專欄作家，上市公司大股東，經常欺壓小股東；

程更計─本地證券行經紀兼財務顧問，除了招呼散戶之外，亦向上市公司出謀獻計；

李至成─「大孖沙」律師行合夥人之一，最「叻」教導客戶遊走法律灰色地帶。

高　仁：據玲玲師傅話，2016年係丙申火猴年，火猴年係咪咁惹火，我就唔知嘞。但係，我覺得呢隻馬騮仔零舍百厭，未過年已經搞到部分細價股「立立亂」咁。

程更計：你係咪講緊之前嘅城中熱話呀？「洋參『仙』生」懷疑孖展被斬倉，股價走勢勁過坐過山車，約莫一個鐘就暴跌91巴仙，之後仲盛傳有人想借勢搶殼？

戴孤劃：咦！呢隻股票，市場之前吹到好大喎。我上大陸嗰陣時，周不時聽到有人討論，仲有唔少內地基金坐貨。唉！做股票呢一行，如果唔啱時勢嘅話，吹得大，就死得快。

程更計：鬼咩！計我話，中國人好多事情都唔齊心，　但斬起倉上嚟就最齊心，股價要跌幾多有幾多。但呢間公司話晒曾經都有超過200億元市值，算係「生得偉大、死得光榮」啦。

高　仁：阿程，人哋都未死，你唔好激動啦！香港係一個多元嘅社會，不同嘅股票，都會有不同嘅投資者（及券商），與人無尤。

戴孤劃：（用普通話）對呀！這樣激動幹嗎？

高　仁：（心想，真係頂戴Sir唔順）講開又講，大家知唔知道，大股東要抵押股票做融資，可以有好多種唔同嘅方法？

李至成：我知其中一個方法係，大股東可以把股票抵押畀私人銀行或某些券商，但因為某些限制嘅緣故，大股東唔可以直接拎錢走，只可以把錢投資喺其他股票度，咁樣融資成本很低，總成本可以低至2%至3%。

戴孤劃：但係，大股東都攞唔X到錢走，有X用（高仁按：繼阿程之後，戴Sir心情煩躁，憤然爆粗）？

高　仁：戴Sir，唔使勞氣，阿程做經紀兼財務顧問，一定有方法解決。係咪？

交叉持股易燒連環船

程更計：（突然冷靜落嚟，好似好專業咁）係呀！戴Sir可以把筆錢買咗股票先，再把該批股票轉倉去其他證券行，咪可以順利cash out囉。另外，戴Sir又可以搵「友好」交叉持股【圖】，你買我公司不超過5%股權，我又買你公司不多於5%股權，又毋須披露持股。

李至成：不過，我要提醒大家一句，小心火燒連環船呀。之前突然爆煲嗰隻股票，同另一家公司簽咗戰略合作協議，據聞兩家公司被券商「巴打」懷疑交叉持股，所以第一隻股票爆完之後，另一隻股票咪跟住爆囉。

戴孤劃：咁仲有冇其他方法呢？

高　仁：戴Sir唔使心急，我哋會繼續慢慢講。

（飯局未完，下周待續。）

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