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透視前三季稅收數據：民間投資增速大幅加快

稅收是經濟的晴雨表。10月20日， 國家稅務總局通過分析前三季度稅收收入等變化，來揭示正悄然發生的經濟變化。

8月重點稅源民企投資首超國企

去年底以來，民間投資增速快速下滑驚動決策層，5月國務院首次對民間投資政策落實情況展開專項督查，隨後一大波促進民間投資“藥方”開出，近兩個月民間投資增速企穩回升。

稅務總局分析稱，進入8月份，重點稅源民營企業投資增速大幅加快，達到33.5%，並且今年首次超過國有企業投資增幅。其中，電力、航空、電氣機械等行業民營企業投資更是快速上揚，成為帶動民營企業投資增長的主要動力。

稅務總局收入規劃核算司副司長鄭小英表示，1-8月份，重點稅源民營企業外購用於增值稅進項可抵扣的固定資產金額同比增長10.2%。這說明國務院5月份對促進民間投資政策落實情況開展專項督查之後，重點稅源民營企業固定資產投資呈現止跌回升態勢。

國家統計局投資司司長賈海近日也撰文分析稱，民間投資增速回升主要得益於兩個方面。一是經濟大環境有所改善，特別是工業企業出現生產平穩、效益持續改善。二是相關政策效果正在逐步顯現。今年國務院先後組織了兩次針對民間投資的專項督查，並下發了《國務院辦公廳關於進一步做好民間投資有關工作的通知》，對做好民間投資工作提出具體要求。國家采取的一系列措施促進了政策落地速度，有助於解決民間投資發展中面臨的各種問題，加快了民間投資的建設進度。

過剩產能成效初顯

今年以來，國務院加大去產能，煤炭產量下降。

稅務總局數據顯示，前三季度，采礦業、非金屬礦物制品、有色等行業稅收分別下降31.8%、2%和2.5%，降幅比上半年分別收窄7.3、4.2和7.4個百分點;煤炭行業稅收下降23.5%，降幅比上半年收窄8.6個百分點;鋼鐵行業稅收增長1.4%，比上半年提高10.5個百分點，扭轉了下降趨勢。

這表明，隨著淘汰落後產能和清理僵屍企業進程的推進，以及煤炭、鋼鐵價格回升，產能過剩行業出現好轉跡象。

值得註意的是，部分創新能力強的高新技術企業情況更好一些，如鋼鐵和有色重點稅源企業中的高新技術企業2016年1—8月稅收增長35.3%和20.5%，比兩行業重點稅源企業增幅分別高24.6和24.3個百分點。

另外，京津冀、長江經濟帶稅收增速高於全國水平，反映出國家實施重大戰略取得成效。

鄭小英介紹，前三季度，京津冀地區、長三角經濟帶稅收增長增速高於全國2016年上半年區域內貿易總額同比增長1.5%，占地區國內貿易總額的比重增加2.2個百分點。河北省積極承接轉移產業，商貿物流發展搶眼，倉儲、租賃行業稅收增長明顯，1—8月稅收增幅分別為43.8%和23.5%。

前8月營改增減稅2493億元

今年5月1日營業稅改增值稅(營改增)全面推開，李克強總理多次強調所有行業稅負只減不增，此次稅務總局也公布了營改增減稅情況。

據稅務總局貨物和勞務稅司副司長林楓介紹，截至8月31日，建築、房地產、金融和生活服務四大行業試點納稅人共計1048萬戶。5-8月份，四大行業累計實現增值稅應納稅額3127億元，與應繳納營業稅相比，減稅486億元，稅負下降13.45%。目前，全面推開營改增試點運行平穩，呈現出逐月向好的發展態勢。

稅務總局公布了詳細的減稅數據，以證明納入營改增的行業稅負只減不增。

稅務總局數據顯示，5-8月份，四大行業均實現減稅，金融業實現增值稅1013.19億元，與繳納營業稅相比，減稅108.35億元，稅負下降9.66%;建築業實現增值稅756.22億元，與繳納營業稅相比，減稅44.73億元，稅負下降5.58%;房地產業實現增值稅655.01億元，與繳納營業稅相比，減稅51.13億元，稅負下降7.24%;生活服務業實現增值稅702.29億元，與繳納營業稅相比，減稅282.11億元，稅負下降28.66%。

此前業內多有爭議，認為金融業稅負上升。但數據顯示，金融業的稅負下降明顯。而營改增中稅率上升幅度最大的建築業也實現了降負，而營改增減稅效應最大的屬於生活服務業。

營改增專家、上海財經大學教授胡怡建曾告訴第一財經記者，全面實施營改增引發的減稅可分為試點企業直接減稅和下遊企業間接減稅兩種情況，前者可稱為企業減稅，後者可稱為產業減稅。產業減稅效應更加明顯。

稅務總局數據顯示，營改增除了四大行業自身減稅486億元外，前期納入營改增試點的“3+7”行業減稅541億元，原增值稅行業減稅619億元。這意味著營改增試點企業之外的減稅力度更大。

全面營改增後減稅力度明顯加大。

稅務總局數據顯示，1-4月份營改增減稅847億元，5月1日全面推開營改增後，5-8月份合計實現減稅1646億元，幾乎是前四個月減稅數據一倍。2016年1-8月份營改增整體減稅共計2493億元。

林楓表示，下一步，稅務部門將結合前期營改增運行情況，進一步做好納稅服務工作，特別是引導試點企業加強財務管理、完善內部治理，最大程度地享受營改增政策紅利，更好促進廣大企業和經濟發展。

按照國務院今年營改增減稅超過5000億元的目標，9月~12月減稅規模或超過2500億元。

“透視東北人口”之四：面臨快速減少趨勢 東北人口危機逼近

生育率最低，老齡化嚴重，人口外流嚴重，東北如果沒有勇氣正視人口問題，能夠真正實現振興嗎？

第一財經記者在參加了好幾個不同級別的東北振興會議後，聽到東北的好多位省長、市長大談振興之道，遺憾的是，沒有一位提及東北面臨的人口危機。

東北臨近人口規模快速減少下行通道

10月19日，國家衛計委公布的《中國流動人口發展報告2016》(下稱《報告》)中關於東北人口變動的分報告描繪了一張東北人口的危機圖：

東北地區生育率極低，人口增長趨於停滯。早在1982年，遼寧、吉林、黑龍江三省的總和生育率就降至世代更替水平以下，分別是1.773、1.842和2.062，明顯低於全國2.584的平均水平。此後，隨著獨生子女政策的進一步推行，2000年，東北地區的總和生育率跌破了1.0，2010年第六次人口普查顯示，東北的總和生育率只有0.75。

從規模上看，東北人口占全國人口的比重正在持續下降。2010年，六普數據顯示，東北地區人口總量為10951萬人，占全國人口比重為8.22%，相比五普時10655萬人，占比8.42%的人口規模，比重明顯降低。

從增長速度看，根據統計部門數據，從2006年到2015年，東北地區年均增長率僅為0.21%，不足全國同期水平0.5%的一半，人口增長基本趨於停滯。

由於生育率超低，東北人口老化情況嚴重。2015年，東北地區人口的中位年齡為43歲，比全國的38歲高5歲，相當於全國2027年的水平。遼寧省城鎮65歲以上的老年人口規模已經超過0-14歲人口。

人口老化的一個直接影響就是嚴重的養老負擔。根據國家開發銀行原副行長劉克崮介紹，2015年，東北地區企業養老保險撫養比（參保職工與領取養老保險人數之比）為1.55，遠低於2.88的全國平均水平。其中遼寧為1.79，吉林為1.53，黑龍江省為1.33，全國最低。

東北人口老化的另一個表現就是勞動力的老化。從數量上看，東北的勞動年齡人口依然比較充裕，但是，其中三成是45歲到64歲，勞動力老化情況嚴重。

人口流動使得東北地區的人口老化程度進一步加劇。東北地區的人口凈遷出已經長達20年，流出人口以農村戶籍為主，超過六成的東北人外流原因是務工經商。鑒於此，《報告》提出警告，以東北目前的生育水平和人口流出趨勢看，東北地區人口已經臨近人口規模快速減少的下行通道。

人口政策與振興意願相悖

東北的人口危機已經非常嚴重，但從三省的人口與生育政策來看，東北三省對這一危機認識依然不到位，人口管控的落後理念依然處於主導地位。

以遼寧為例，2010年，遼寧省的總和生育率為0.74，除了北京和上海之外，位列全國倒數第一，倒數第二位為黑龍江0.75，倒數第三位為吉林0.76。

此外，有兩個負增長數據值得遼寧省警醒。第一個負增長是，根據遼寧省統計局統計，到2015年末，遼寧省常住人口相比2014年減少了9萬；第二個負增長是，今年上半年，在GDP增速排名中，遼寧是全國唯一一個負增長。這兩個負增長之間可能存在彼此互動的關系——經濟頹勢加速人口流出，人口流出加劇經濟頹勢。

不過，生育率較低的遼寧依然在對人口進行嚴格管控。10月12日，遼寧省衛計委官方網站發布《遼寧省社會撫養費征收管理實施辦法（征求意見稿）》，提出對不符合法定再生育條件多生育一個子女的夫妻，仍然按照計征標準5倍以上10倍以下的標準征收社會撫養費。這在全國範圍內都屬於比較嚴厲的處罰措施。

根據第一財經記者在東北三省所做的調查，除了繼續嚴罰三孩以上超生，東北地區將超生與教育、就業、福利等掛鉤的做法也依然普遍存在，有待清理。

《報告》也註意到這一問題，並特別提出，東北地區目前的人口結構已經不利於經濟社會的長期均衡發展，當前應引導鼓勵符合政策的生育，使得東北三省人口保持一定的合理規模，人口結構恢複較為合理的水平。

無論科技如何進步，人依然是經濟發展和社會進步的主體。東北地區出現的人口現實與人口政策的悖離敲響了一個警鐘，如果東北地區不能正確認識當前的人口大勢，不能正視自己已經陷入其中的人口危機，還是對這一危機熟視無睹，只把註意力放在似乎能迅速帶來GDP數據改善的方面，東北振興很可能只是一個美好的夢。

出招、落招、收招 透視 新能源汽車“騙補”罰單的背後

面對每年高達幾十億元的新能源汽車財政補貼資金，一些企業受利益驅動，在補貼政策進入第７個年頭、補貼標準將啟動退坡之際，騙取新能源汽車補貼。

20日，工信部公布了針對新能源汽車嚴重“騙補”企業的處罰，同時還包括完善新能源汽車補貼政策的出臺，以及對新能源汽車扶持政策進入“拐點”的聲聲討論。

如何出招：事後才補貼

部分車型補貼標準過高、企業過度依賴補貼政策、部分車輛實際使用率偏低……

今年初，工信部、財政部等四部委在針對新能源汽車相關的專項核查中發現了一系列問題，並於9月份曝光了惡意“騙補”典型案例，亮出了打擊新能源汽車“騙補”第一劍。

本次公布處罰決定的同時，還就規範新能源汽車補貼提出下一步舉措：

——新能源汽車購置補貼資金由事前撥付改為事後清算。

——適當調整客車和專用車補貼方法，設置相關技術門檻，鼓勵技術進步，設置中央和地方補貼上限，防止出現地方配套補貼標準過高現象。

——適當提高推薦車型目錄，建立動態調整機制。

此外，工信部還將於近日公布修訂後的《新能源汽車生產企業及產品準入管理規定》，從企業設計開發能力、生產制造能力、售後服務能力和產品技術性能、質量保證能力等方面提高了準入門檻。

一些業內專家也指出，曝光、處罰對新能源汽車的“騙補”起到震懾作用，財政補貼政策的完善、企業準入門檻提高，也可以引導企業提高產品質量和安全水平，也有利於提高產業集中度。

怎樣落招：走出“有補貼就有騙補”怪圈

“騙補”，在以前家電補貼、生豬補貼、柴油補貼等政策的實施中也屢屢出現。走出“有補貼就有騙補”怪圈，一方面需要政策進一步細化，一方面也需要政策根據情況及時調整。

我國自2009年起，對新能源汽車推廣應用予以補助，截至2015年底，中央財政累計安排補助資金334.35億元。

“總體上，補貼對於當前新能源汽車發展起到了巨大推動、促進作用。”吉林省汽車電子協會理事、汽車行業專家王巍表示，但財政補貼的時間也不宜過長，否則會令不少企業忽視技術進步和長期規劃。

從國際經驗來看，對於促進產業發展，除了財政上直接補貼，更多靠包括稅收、政府采購等多措並舉的方式引導。

“我們的補貼是直接給錢，國外更多的是退稅，讓政策落到個人頭上而非企業頭上，我們也可以借鑒這種方法。”中國汽車工業協會常務副會長董揚建議，一個產業的發展變化非常快，政策的動態調整也應更加及時，有一個科學的決策機制。

何時收招：新能源汽車扶持入“拐點”

目前，中國新能源汽車市場可謂蒸蒸日上。從2011年的1000輛，到2015年超過40萬輛，我國已經成為世界最大的新能源汽車生產國和消費國。今年1至11月，新能源汽車生產、銷售均超過40萬輛，分別增長59%和60.4%。

對於新能源汽車的財政補貼，我國也已經開始啟動標準退坡，財政部去年已發布新的補貼政策：2017年至2018年新能源汽車補貼標準較2016年下降20%，2019年至2020年下降40%，2020年以後補貼政策退出。

事實上，不僅是財政補貼政策，近年來，無論是對動力電池行業的規範，還是新能源汽車準入條件的提高，國家政策的總體思路都指向有質有量的發展。

新興產業的發展，一般都要經過醞釀、發展、成熟等不同階段。全國清潔汽車行動協調領導小組辦公室專家組組長王秉剛說，目前，我國新能源汽車產品性價比還不能與傳統汽車競爭，基礎設施中充電難問題還突出，也缺少具有競爭力的產業鏈，還處於培育期。

正如業內人士普遍所說，中國新能源汽車的發展確需政策再扶一程，但要更著眼於內生成長動力明顯釋放與核心技術的同步提升。

從顯微鏡透視生命科學軌跡 奧林巴斯欲在華發力

在生命科學領域，顯微鏡一直扮演著重要的角色。

首先將顯微鏡運用到醫學領域的是意大利人馬爾皮基(Marcello M, 1628-1694)。他把顯微鏡用於生物物體組織結構的觀察，為組織學、胚胎學以及現代生物學和醫學的發展奠定了重要基礎。

荷蘭人列文虎克改進了顯微鏡，也是第一個觀察到細菌等微生物的人。他對顯微鏡的研究表現出極大的熱情。他制造及收集了250多個顯微鏡和400多個透鏡，最高可放大200-300倍。

顯微鏡的意義不僅在於向人類展現出了全新的“微”世界，也成為了人們攻克頑疾的好幫手。十九世紀八十年代，一位名叫Robert Koch的鄉村醫生發現了引起肺結核和霍亂的病菌。在一封給卡爾·蔡司的信中，Koch寫道：“我成功的一大部分原因應歸功於您出色的顯微鏡。”憑借這一發現，他獲得了1905 年的諾貝爾生理學或醫學獎，也成為了現代細菌學的奠定者。

“顯微鏡這個產品，其實是長時間為我們人類發展做出貢獻的產品。比方說我們今年獲得諾貝爾醫學生理學獎的大隅先生，也是我們顯微鏡產品的用戶。除了大隅先生，其他還有很多科學研究工作者也在使用我們顯微鏡產品，為人類今後的發展在做出貢獻。” 奧林巴斯(中國)有限公司科學事業統括本部總經理清水嘉毅說。

奧林巴斯(中國)有限公司科學事業統括本部總經理清水嘉毅

奧林巴斯創立於 1919 年。1920 年在日本第一次成功地將顯微鏡商品化;在癌癥防治領域起著極其重要作用的內窺鏡的前身——胃內照相機，也是 1950 年由奧林巴斯在世界上首次開發的。迄今為止，奧林巴斯株式會社已成為日本乃至世界精密、光學技術的代表企業之一，事業領域包括醫療、映像、科學事業(生命科學及產業)領域。

2016年諾貝爾生理學或醫學獎獲得者，東京工業大學名譽教授大隅良典通過使用光學顯微鏡對酵母進行觀察，發現了細胞自噬(autophagy)現象。現在，對細胞自噬的研究，已經從酵母拓展到了對哺乳類等動物細胞的研究。大隅良典現在使用的就是來自奧林巴斯的150倍TIRF專用物鏡，並在細胞自噬的分子機理、在生物體內的作用以及研究其與老年癡呆癥等神經退行性疾病的關系上繼續探索。

“奧林巴斯整個集團其實是從生命科學部顯微鏡起家的，雖然醫療部門營業額占整個公司銷售額比重非常大，但是從經營層方面來看，其實科學事業部這塊，就像奧林巴斯的DNA。”清水嘉毅告訴第一財經記者。

2016年，奧林巴斯全球銷售預測是8160億日元，其中科學事業的銷售額占1060億日元，而科學事業中約42%都來自生命科學領域。2013~2015年，奧林巴斯生命科學部的銷售額分別是3.6億元、3.9億元、4.3億元，預計2016年為4.7億元。

“奧林巴斯有特別引以為傲的光學技術，我們有很多物鏡是其他廠家所做不到的。舉一個特別的例子來說，比如要看到細胞的分子，這對顯微鏡精度要求非常高。奧林巴斯有一款超高分辨的物鏡，是全內反射的物鏡，數值孔徑NA值達到1.7。” 清水嘉毅提起來頗感自豪。

但這樣的設備離普通人的生活太遠，鎖定科研院校成為了發展關鍵。2014年4月，奧林巴斯與東京大學共建的實驗室，全稱是東京大學分子細胞生物學研究所-奧林巴斯生物成像中心，簡稱TOBIC。

東京大學任命技術工程師作為該實驗室的管理責任人，奧林巴斯公司對這些技術工程師免費提供產品相關的技術培訓和支持。該實驗室投入的設備有雙光子激光共聚焦顯微鏡FVMPE-RS、激光共聚焦掃描顯微鏡FV1200、電動倒置熒光顯微鏡IX83、倒置熒光顯微鏡IX73、數碼顯微相機DP80、宏觀變倍共聚焦顯微鏡MVX-DSU、圖像分析軟件cellSens等，設備投入總額約1.5億日元。在該實驗室中，還可以進行在普通樣機室無法進行的活體標本的觀察(如小鼠、果蠅、線蟲等)。

為了進一步提高實驗室的知名度和使用率，除了東京大學的老師和學生外，東京大學周圍的高校，如慶應大學、東京工業大學等的學生也可以利用該實驗室的設備進行實驗和研究。TOBIC自成立以來，每年都會舉辦各種workshop進行培訓和分享。

同時，日本很多高校都會開展“Open Campus”(校園開放日)的活動，即在周六或周日對外開放。共建實驗室TOBIC也是東京大學開放的一部分，將有實驗室的老師向小朋友們介紹生命科學和科學研究的知識，也有機會親身體驗實驗室的儀器。

在2017年的事業計劃中，奧林巴斯的高層非常期待中國市場的成長。清水嘉毅介紹，日本在整個全球事業銷售額占16%，美洲(包括美國、加拿大、南美地區)所占的比重是32%，歐洲是25%，而中國所占的比重已經達到15%，是繼日本之後的第二大銷售市場。

提到未來，清水嘉毅表示，“我們不只是出售顯微鏡單個產品本身，而是整體的系統性產品，例如產品中包括相機。教授在實際的研究過程中需要觀察細胞的運行軌跡，而細胞的移動速度非常快，那麽這對系統配套產品的拍照速度要求非常高，而這就是現代光學技術要突破的問題。除此之外，如何將教授們需要的內容拍得清晰、漂亮，這是另一個問題。”

在提到中國市場的未來規劃和潛力時，他表示中國目前的GDP是6.7%，奧林巴斯預計明年生命科學領域將達到8%以上的市場增長率。

財經透視訪問談聯想（二）

華為年報透視：焦灼之下的戰略機遇期

誇克點評 2017-04-01 11:07

本文由誇克點評（微信ID：Quark_media）授權i黑馬發布，作者王如晨。

華為將進入一段焦灼期，但它也在其中把玩著巨大的戰略機遇。

這家公司今日發布了2016年年報。全球銷售收入5216億元人民幣，同比增長32%。其中病，運營商業務同比增幅超過20%，企業級、終端業務超過40%。這種體量之下，能有如此數字，非常震撼。

不過仍有不太樂觀的信號。而且它不像是2016年獨有，更像是未來兩到三年的常態。那就是，它的綜合毛利下滑，凈利371億元，同比微增0.4%。

考慮到2017甚至2018年的全球經濟形勢以及諸多市場要素，未來一個周期，華為可能將遭受營收與利潤增幅同時放緩的雙重壓力。

首先是運營商業務。我們看到，全球許多運營商調低了2017年資本開支。比如北美AT&T、Verizon、Comcast等持平。你會說，北美不是華為重鎮，歐洲才是。但沃達豐們同樣如此。亞洲這邊，日本KDDI之前計劃新增6%，但已調整為零；NTT DoCoMo未來兩年開支則比前兩年減少2000億日元。

更麻煩的信號是，國內三大運營商，2017年資本開支說是3100億元，同比減少462億。其中，中移動同比降6%，中國電信同比降8.1%，聯通同比下降37.6%。

當然也有運營商提高了預算。比如澳洲電信、意大利電信等。但相比全球範圍，只是一絲平衡，可能無法改變整體不樂觀。

這會直接影響華為運營商業務。2017年，運營商業務營收即便繼續成長，幅度應該很難超越2016年。

當然，手機與企業級業務應該會填補，從而促成整體規模提升。2017年，盡管整個外部形勢不利，華為企業級業務，一定還會有相當程度的增幅，這個周期，整個中國已經處於產業升級、結構調整、供應側改革語境中，確實是華為互聯網、軟件及服務形態產品的最好時光；而華為手機出貨應該至少與去年持平甚至還能超越。它們能扮演推動華為成長的力量，尤其是後者。

但尷尬的是，華為綜合毛利可能會再度面臨考驗。最後一天擔任這一輪輪值CEO的徐直軍表示，2016年，華為終端規模增長導致銷售成本大增，拉低整體毛利。2017年，華為手機提價，可能會有不錯的利潤空間，但市場競爭日益激烈，產品同質化越來越嚴重，也非常難說利潤結果。

這不是徐直軍一個人的感受。任正非前段時間也曾對余承東發出批評。余承東的回應是，讓利渠道很多。這表述其實很矛盾。華為手機過去就是社會化渠道不利。在一個競爭激烈的年份，如果單方削弱渠道利益，可能引發合作矛盾。

說到這一點，徐直軍表態其實已經非常不客氣。我記得很清楚，去年在分析師大會上飯，當記者追問終端如何盈利時，他如此回應：“這個得問余承東。”

而今年，他的回答同樣如此。這說明，截至目前，華為終端想在規模增長、毛利提升之間做出好的平衡，還很難。

我相信，2017年，余承東肯定是壓力山大。

其實你能從華為終端近期產品策略上感受到不同。過去它的硬件簡直冗余，存儲、電池容量都很闊綽，而今它開始控制供應鏈，嘗試從硬件溢價過渡到品牌溢價。這一步確實合乎產業邏輯，但能否驅動更大規模出貨，同時創造較大毛利空間，還需要耐心等待。我個人的判斷是，一點不樂觀。

我甚至判斷，未來2到3年，整個華為集團，都會處於營收與整體獲利增幅放緩雙重壓力之下。

那麽，華為是否就陷入了一種不可逆的情境中？

這要看你怎麽觀察一家企業的發展。你是期望它一直飛奔然後突然高崖墜落折騰再起，還是期望放緩節奏犧牲短期業績鍛煉內容走出焦灼走過無人區迎接下一個世代？

過去兩年，它的規模狂飆突進，加上毛利、技術、品牌、對外傳播的畫風與尺度，多個層面光鮮靚麗，獲贊無數，已嚴重審美疲勞。雖然談不上什麽迷失，但它似乎卻在持續透支著積累，文化、價值觀、組織管理都面臨巨大考驗。

當然更願看到華為走第二條道路。如此審視它，我覺得，它前面的道路遠沒有盡頭。它還有很大的發展空間。

眼前一段應該稱得上焦灼期，也可以稱為轉換期。從傳統IT與互聯網時代的ICT基礎設施，過渡到未來物聯網、全鏈接時代的新型ICT基礎設施，需要一個過程。

這個過程不像過去那樣，主要針對運營商，而是涉及更廣泛的產業群、企業群，以及大眾生活。它本質上是一次全面的雲化進程，涉及整個社會的理念革新。它不可能由華為獨立完成，這是一個全新的生態時代。

但無論是戰略層面，還是戰術層面，我還是相當看好它。

一是29年來戰略聚焦數據傳送管道，研發持續高強度投入，各個細分領域的突破仍然十分可觀。

前段時間，某機構披露了華為在歐洲市場的專利布局，加上過去半年z走向海外前線聽炮火的動作，以及最近在全球市場的open-lab大規模落地動作，應該說，華為多版塊業務並沒有瓦解它的戰略專註。

二是商業模式，它的垂直整合能力強。截至目前，如果考察綜合性的ICT能力，華為在全球產業中的地位仍在進一步提升。

你能從單一維度尋找到許多對手。比如愛立信、思科在通信業；英特爾、高通、Nvidia在芯片領域；IBM、甲骨文在服務器等領域，甲骨文、IBM、微軟、SAP等在軟件領域，蘋果與三星在手機領域，都能讓華為吃許多苦頭。但若要站在整個產業鏈維度，尤其是“雲管端”以及複雜的增值服務上，這類企業未來越來越職能參與局部競爭，你在市場已很難找到第二家整體足以匹敵的對手了。

如此，華為的價值鏈更長，加上它不斷強化的技術研發、開放、被集成戰略，它在全球市場的參與感越來越強。當然，短期內，美國市場除外。

華為生成這種商業模式絕不偶然，而是一個新舊經濟融合趨勢的產物。這個融合的進程里，需要有一種垂直整合的企業組織，以便更能高效、強力、甘冒風險地打開下一個窗口期。

三、華為全球市場布局整體均衡，更有中國市場後盾，抗風險能力強。

過去多年華為更多依賴歐洲，但2014年以來，它在本地沖刺非常快。2016年年報，我們能看出，運營商、企業級業務、手機等都享受了本地市場巨大紅利。

盡管競爭激烈，2017年面臨許多不確定性，但可見的未來，中國市場的絕對規模，仍將扮演它的後盾。

美國市場暫時無法壯大。我相信，未來的5G時代，行業、區域國家必須大規模融合、互動才能發揮效能，美國如果繼續封鎖市場，一定會遭遇艱難的挑戰。它反而會給華為創造更大的參與機會。

四、華為諸多業務板塊，已經像馬雲為阿里版塊描述的“履帶戰略”一樣，有一種穩定的生態特征。

5G正式開啟前，管道會繼續擴充，但運營商業務可以看得見未來。它的特征是穩定成長，增幅有限；華為終端會繼續成長，到達一個高點後會調整、優化商業模式；而在我眼里，這個周期，華為的企業級業務有望獲得巨大成就。去年的增幅，超過40%，非常罕見。當然你會說，基數小。但400多億的絕對值已經不小。你看看中國有幾家同類企業營收超過這個數據的？在本地，它已是個龐然大物。未來幾年，它的增幅應該還會維持相當的數字。

5G開啟之後，華為的“履帶戰略”會重新轉換，運營商業務會再度迎來一次巨大的擴張。它體現為無所不在的鏈接能力。物聯網與全面雲化會驅動整個行業進入一個全新的發展周期；隨之而來的是無數碎片化的終端，我相信屆時大眾生活不可能像現在這樣過度依賴手機，整個終端會有幾何級的擴充。華為一定會涉入更多終端市場；而企業級業務，也會在多重鏈接支撐與終端用戶訴求驅動下，再度發生所謂供應側的變革，從而獲得更大規模的壯大。

這是一種結構的輪換，我相信會持續、反複發生。只是說，華為未必每一輪都能抓住產業的節奏，持續扮演引領者。

在我看來，未來華為真正強大的對手，可能不再是上面單一的企業，而是一個個產業聯盟，或者生態組織。比如甲骨文最近正在收購埃森哲，可能會沖擊部分關鍵行業市場。但我預判的更大競爭格局是，華為會遭遇阿里、谷歌、亞馬遜、騰訊等互聯網企業的挑戰。在這個pre-5G周期，後者一定會與上述企業群，尤其是全球運營商、上下遊之間發生整合，從而生成不同於華為現在的生態。

五、以上層面當然更多側重戰略，從戰術上來說，華為對於業務的定位也很精準。它在4G上的持續耕耘、4.5G上的務實定義，乃至5G生態上的提前滲透——你看看它在各大主力市場的國際標準組織的參與度，不是吹的。當然還有物聯網、數字化轉型下的雲化、大視頻、大應用、人工智能，以及它描述的ROADS路徑，確實吻合著這個周期的產業演進。

你分開來看華為的每個戰術，其實都是目前比較熱的概念。只是，它用自己整體的戰略包裝起來，你一眼看不到背後對應的技術、產品、方案優勢。

所以，回到眼前，站在這2017年的春天，再審視華為2016年的財報，盡管有多重不利信號，並可能體現在2017、2018財年，但若站在未來格局，無論風險還是短暫的商機，這都是一朵朵的小浪花而已。而巨大的產業機遇，則隱含在這段大約3年的焦灼期背後。

這個階段，越是波折多多，整合多多，調整多多，越能盡快適應未來周期的挑戰。雖然我們沒法給出確切的格局，也無從判斷華為自身3年後的真實面，但若從現有的市場要素看，確實也很難找到比它更有機會的企業了。

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透視重慶：GDP增速連續11個季度領跑全國 環保是否跟上

實施五大功能區域發展戰略、優化產業結構布局，系統謀劃、持續推動，從2014年到2016年前三季度，重慶市的GDP增速連續11個季度領跑全國。

但在經濟快跑的同時，環境保護這只“鞋”有沒有跟上?

12日下午，中央第五環境保護督察組組長張寶順在向重慶市反饋督察情況時表示，“重慶巿發展與保護矛盾突出，生態環境保護具有長期性、複雜性和艱巨性。與中央要求和群眾期盼相比，與其特殊地位相比，全市環境保護仍存在一定差距。”

12日下午，中央第五環境保護督察組督察重慶市情況反饋會。攝影/章軻

12日下午，中央第五環境保護督察組組長張寶順通報督察情況。攝影/章軻

12日下午，中央第五環境保護督察組副組長、環境保護部副部長翟青在督察重慶市情況反饋會上。攝影/章軻

環保頻出招 聚焦一個“水”字

反饋會的前一天，第一財經記者先期進駐重慶市，采訪督察組有關人員、調閱相關資料，並實地采訪。

資料顯示，2013年以來，重慶市環境保護確實頻頻出招：

制定實施五大功能區域發展戰略，出臺加快推進生態文明建設的意見，制定實施環境保護工作責任規定、環境保護督察辦法、黨政領導幹部生態環境損害責任追究實施細則等文件，強化環境保護黨政同責、一崗雙責、終身追責。

督察組介紹，重慶市還在全國率先實現鄉鎮環保機構全覆蓋和實施省以下環保機構監測監察執法垂管制度改革，組建資源與環境交易所、環保投資公司和環保股權投資基金，公檢法機關設立資源環境案件專責機構。

長江養育了重慶，同樣，重慶也承擔著保護長江的重任。第一財經記者從重慶市有關方面了解到，“保護和修複長江生態環境”在重慶被擺在壓倒性位置，“只能變好、不能變壞”和不發生嚴重生態事件，這是重慶市確定的“兩條底線”。

就在中央環保督察組反饋重慶督察情況的前幾天，重慶市委書記孫政才仍在萬州區、雲陽縣、開州區調研，要求當地生態優先，綠色發展，加快建設長江上遊重要生態屏障。

12日下午，重慶市委書記孫政才在督察反饋會上。攝影/章軻

孫政才對當地官員說，要把加強長江生態環境修複和保護擺在壓倒性位置，確保三峽庫區生態安全。他說，三峽庫區因水而生、因水而美、因水而興，維護三峽庫區生態安全，關鍵要抓好一個“水”字。必須把護水治水興水作為頭等大事，以最有力的措施護水，以最嚴格的管理治水。

“發展港口經濟、特色產業、生態旅遊、綠色工業等生態友好型產業，構建綠色低碳循環產業體系，將生態優勢、自然優勢轉變為發展優勢，讓一江清水永續利用。”孫政才說。

重慶市規定，嚴禁在長江幹流及主要支流岸線5公里範圍內新布局工業園區。近年來，重慶市還建設長江防護林建設，治理石漠化和水土流失、嚴格重要河道岸線保護，長江兩岸森林覆蓋率達到49%。

數據顯示，近年來重慶市共完成256家重汙染企業環保搬遷，主城區基本實現無鋼鐵廠、燃煤電廠、化工廠、燃煤鍋爐和水泥廠。

環保部門的監測數據顯示，2016年，重慶市主城區空氣質量達標天數301天，比2015年和2013年分別增加9天和95天;PM2.5年均濃度比2015和2013年分別下降5.3%和22.9%。長江幹流重慶段水質穩定保持III類，出境斷面水質總體優於入境斷面。

有機關將上級文件“一發了之”

第一財經記者從中央第五環境保護督察組了解到，重慶市也存在“環境保護壓力逐級衰減”的現象。

督察組12日公布的督察意見說，重慶巿雖然建立相對完善的環保責任體系和落實機制，但考核執行不夠到位、責任追究力度不足，環保壓力存在逐級衰減現象，部分地區和部門環境保護責任落實不到位。

督察發現，重慶市在2015年度綜合考核中，環境保護五大行動達標率、主要汙染物削減達標率考核結果出現31個區縣得分幾近相同情況，難以體現工作差距。2013年以來，重慶市沒有因為環保績效考核差而對黨政領導幹部采取組織處理的情況，督察組下沈督察的8個區(縣)，7個未將環保考核結果作為幹部選拔任用的依據。

“重慶市南川區在2015年度綜合考核中，環保實績排名在城市發展新區倒數第一。”督查意見說，但這仍沒有引起南川區委、區政府的足夠重視。在重慶市研究部署水汙染防治後，沒有結合當地實際情況加強落實，僅以區政府辦公室名義將《重慶市水汙染防治行動計劃實施方案》一發了之，既沒有就落實情況開展檢查，也未對有關部門和鄉鎮進行督辦。

另外，重慶市長壽區環保目標考核也流於形式，在2015年年度考核中，該區61個區級部門有57個環保實績得分相同，使得考核沒有發揮應有的作用。區政府在未經環評情況下違規審批長壽經濟技術開發區晏家組團和八顆組團控制性詳規;全區禁養區內54家畜禽養殖場未按計劃於2016年底前關閉搬遷，列為重點汙染源的217家養殖場環評和環保“三同時”執行率低。

督察意見稱，重慶市城鄉建設委員會沒有依據職責對城鎮汙水管網建設進行安排部署和監督考核，導致“十二五”期間全市汙水管網建設整體滯後。

因配套管網建設滯後，2013年建成的蔡家汙水處理廠直至2016年10月才投運，運行負荷不到30%。九曲河汙水處理廠運行負荷僅25%，服務區域內大量生活汙水直排。重慶市農業委員會畜禽養殖汙染治理不力，全市近10萬家養殖場(戶)中大部分未納入整治計劃，560多家規模化養殖場中1/3汙染治理設施不配套，每年有約2800萬噸畜禽糞尿沒有得到綜合處理。

第一財經記者註意到，此次督察期間，重慶巿對相關行政人員問責的人數，在第二批督察的7省(市)中是最少的，只有2個單位和40人。

“我們也註意到這個情況，曾向重慶市提出過。”督察組有關人員對記者說。

第一財經記者拿到的更詳細的統計數據顯示，重慶市此次問責的2個單位均為政府部門，問責個人的40人中，紀律處分8人(政府及相關部門7人，村社幹部1人)，組織調整1人(為國有企業人員)，誡勉談話23人(其中政府及相關部門10人、事業單位6人、國有企業5人、村社幹部2人)，通報批評5人(均為政府及相關部門人員)，免職3人(公務員1人，事業人員2人)。

被問責的40人中，政府部門中涉及環保系統人員7人，非環保系統人員24人;企業及其他人員9人。被追查事由多數為環境監管不到位、接到環保督辦單時存在推諉行為、工作失職等。

某水文站盤踞飲用水源地不搬遷

督察組介紹，重慶市在水環境保護方面，仍存在重幹流輕支流、重城市輕農村、重岸上輕水上等問題。

環保部門的監測數據顯示，2016年重慶市15.8%的監測斷面未達到水域功能要求，臨江河茨壩和朱楊溪、龍溪河普順、石橋河老娃洞、大陸溪河四明水廠等斷面水質同比2015年下降。

列入《重點流域水汙染防治規劃(2011-2015年)》的54座城市汙水處理廠中有39座未按期建成，敏感區域內城巿汙水處理廠提標改造工作進展遲緩，22個遠郊區(縣)沒有建設汙水處理汙泥無害化處置設施。

“重慶有60個工業園區，此次督察前汙水處理廠不到50個，目前已經有55個。新建的汙水處理廠正在調試。鄉鎮汙水處理廠也已建了1300多座。”11日晚，重慶市環保局水汙染防治處處長劉明君對記者說。

12日上午，第一財經記者在重慶市巴南區麻柳汙水處理廠看到，該廠廠房和汙水設施已建完，辦公樓門窗上的保護膜還沒有撕掉。巴南區環保局副局長羅淋告訴記者，“這個汙水處理廠已與園區7家企業簽訂了協議，每天可處理5000噸工業汙水。”麻柳沿江開發投資有限公司安全環保部部長鮮思淑告訴第一財經記者：“汙水處理廠正在進行通水調試，已處於備用狀態。”

重慶市巴南區麻柳汙水處理廠剛建成，正在進行通水調試。攝影/章軻

督察組介紹，目前重慶巿危險廢物處置能力存在約2萬噸/年的缺口，部分企業存在危廢積壓情況。尚有11個區(縣)醫療廢物集中無害化處置未實現鎮級全覆蓋。

此外，重慶市2008年以前建設的46個垃圾填埋場未按國家規定建成投用滲濾液處理設施。目前垃圾滲濾液只能由城巿汙水處理廠違規處理，不僅對汙水處理廠穩定運行產生較大沖擊，而且帶來環境風險隱患。現場抽查發現，豐都縣北岸汙水處理廠因處理垃圾滲濾液導致生化系統不穩定，運行情況不佳，出水時有超標，僅2016年3月就有6萬噸汙水超標排放。

督察組介紹，重慶市航運汙染防治還不到位，目前僅主城區及沿長江幹流的有關區縣具備水上接收船舶汙水能力。部分港口碼頭船舶汙染防治設施不到位，汙水直接排入長江。

張寶順在反饋會上說，重慶巿有24個工業園區位於長江、嘉陵江和烏江沿岸，其中長壽、萬州和涪陵等3個重點化工園區部分企業位於沿江1公里範圍內，98家規模以上化工企業沿長江布局，62家危化品生產企業未進入工業園區，存在一定的環境風險。

重慶巿有24個工業園區位於長江、嘉陵江和烏江沿岸。攝影/章軻

另外，部分工礦企業渣場存在環境安全隱患。秀山縣18家電解錳企業錳渣場均無防滲系統，重慶龍璋紙業有限公司龍泉分公司白泥渣場滲漏液未經處理直排小安溪河。

督察還發現，重慶市自然生態和飲用水水源保護有待加強。截至2015年，重慶市礦山占地面積132.2平方公里，其中歷史遺留礦山占地約110平方公里，但礦山複墾率僅4.6%。國家下達的三峽後續規劃575個生態環保項目中，有131個尚未完成。其中，中央投資8個濕地保護工程共計6960萬元，但地方配套投資4123萬元中，僅到位100萬元。

“另外，重慶市有16個集中式飲用水水源一級保護區未采取隔離措施，12個飲用水水源保護區內存在碼頭等與供水設施和保護水源無關的項目。”督察意見說。

第一財經記者在采訪時了解到，對於飲用水水源地保護，駐重慶的各部委下屬機構重視程度不一。交通運輸部所屬重慶巴南海事處海事躉船位於巴南長江魚洞水廠飲用水水源地(一級保護區)內。前些年，重慶市政府要求其整改，做到汙染物不下水。後來提高標準，2016年7月明確要求其搬遷，加上第二批環保督察的推動，該海事躉船於去年12月遷出飲用水水源地保護區。

“原來位於江北區飲用水水源地的常青藤77號躉船、水上消防支隊相國寺中隊躉船、漁政漁港監督管理處躉船、市環境衛生管理局環衛躉船等都搬了，但長江上遊水文資源勘測局工作躉船就是一直不搬。”重慶市江北區交通委員會主任董曉雲對第一財經記者說。

該水文躉船(寸灘水文站)位於重慶市江北區長江東渝水廠水源地(一級保護區)內，上級單位是長江委，再往上是水利部。董曉雲和江北區環保局局長郭利娟告訴記者，去年以來，相關部門多次協調，甚至還在躉船上張貼了搬遷通告，但都沒有結果。

12日中午，第一財經記者在江北區寸灘水文站的長江畔看到，水文躉船就停在長江邊上，有人員在活動。

位於重慶市江北區長江東渝水廠水源地(一級保護區)內的水文躉船。攝影/章軻

在水文躉船上，長江上遊水文局安全總監督汪康對第一財經記者說，寸灘水文站建於1939年，是為研究嘉陵江匯入長江後的水情變化規律和認識河流水文特性而建立的，為長江流域規劃、防汛抗旱、水資源開發、水環境保護、泥沙研究等提供資料依據，也為滿足三峽水利樞紐工程調度及工業、農業、國防及國民經濟建設需要積累基本資料，是長江上遊重要的國家基本水文站。

汪康給記者提供的一份資料顯示，“水文信息必須在20分鐘內到達長江防總，30分鐘內到達國家防總，若躉船遷離現位置將難以滿足防汛的時效性要求。另外，東渝水廠規劃時未考慮已經存在幾十年的寸灘水文報斷面及躉船，建議東渝水廠遷移取水口。”

重慶市及巴南區此前曾發文要求，全面清查飲用水源保護區內各項環保措施落實情況，特別是飲用水源保護區內違法建設項目取締關閉情況以及保護區內工業、養殖、船舶、生活等汙染源整治情況，確保飲用水源安全，水質達標率100%。

根據飲用水水源地保護相關規定，在一級保護區內，不應存在與供水和保護水源無關的建設項目、工業排汙口和生活排汙口，以及畜禽養殖、網箱養殖和旅遊設施，也禁止新增農業種植和經濟林。飲用水源保護區一經劃定，必須依法實施保護。

12日下午，中央第五環境保護督察組要求重慶市準確把握在全國環境保護工作大局和長江經濟帶中的特殊重要地位，整體謀劃、系統施策，切實解決當前存在的各類環境問題。抓緊研究制定整改方案，在30個工作日內報送國務院。

4月11日，航拍重慶。攝影/章軻

透視“荊江工程”：45倍的投資收益從何而來

長江中遊航道有史以來規模最大的建設項目——荊江航道整治工程(簡稱“荊江工程”)4月15日正式通過竣工驗收。

至此，3000噸級貨船組成的萬噸級船隊可晝夜雙向通航，長中遊航道“瓶頸”得到初步緩解，黃金水道的運輸潛能進一步釋放。

這項總投資近40億元的大型工程，雖然是國家投資的純公益項目，但經濟社會效益可觀。

第一財經記者日前采訪長江航道局得到的數據顯示，該工程試運行的2015年和2016年，實際產生的直接經濟效益分別為4.75億元和5.03億元。

武漢理工大學所做的荊江工程經濟社會效益分析預測，在整個20年的運營期(到2035年)，預計能帶來直接經濟效益207億元，年均10.4億元。

從投入產出的社會經濟效益來看，這項工程拉動區域GDP與消費等，總的社會經濟效益為1722.82億元，年均86.2億元。綜合測算得出總的直接經濟效益是實際投資的5倍，社會經濟效益是實際投資的45倍。

這是一筆“聚劃算”的投資。

長江經濟帶發展主要依托

4月14日下午，第一財經記者來到湖北荊州太平口水道整治現場，登上長江荊州航道管理處荊橋基地的躉船，眼前便是開闊的長江荊江段水面，不遠處是荊州長江大橋。

江面上，大小貨輪往來穿梭，荊州長江大橋上同樣是車流密集。資料顯示，多年來，荊江河段在長江上中下遊的湖北、湖南、四川、重慶和貴州等之間的經濟往來中一直發揮著重要作用。

據第一財經記者了解，在上述四省一市之間，通過荊江航段長江水路貨運的主要貨種有煤炭、金屬礦石、礦物性建築材料、非金屬礦石、石油天然氣及制品等，約占總運量的80%以上。

長江航道局提供的數據顯示，2012年至2016年，長江幹線中上遊港口貨物吞吐量穩步增長，沿江四省一市水路貨運總量年遞增率達到8%左右。

而從更大的範圍來看，長江航運也已經成為長江經濟帶發展的主要依托。

15日，交通運輸部水運局副局長姜明寶告訴記者，2015年，長江水系完成貨物運輸量、港口吞吐量分別為21.63億噸、31.18億噸，占我國內河的63%、46%，“長江航運在我國內河航運中的重要性不言而喻”。

長江全長6300余公里，大小支流7000多條，構成了流域內橫貫東西、溝通南北的航運體系。長江航運具有運能大、成本低、能耗少的綜合比較優勢，它既是水資源綜合利用的重要組成部分，又是長江經濟帶發展的主要依托。

姜明寶說，長江航運是我國內河水運的主陣地。長江幹支流水量豐沛，一年四季不封凍，通航條件十分優越，是世界上最具航運價值的河流。長江流域通航里程、高等級航道里程分別占全國的51%、63%，建有世界上最大的船閘和升船機。

交通運輸部統計數據顯示，目前長江沿江地區已形成了以冶金、電子、機械、汽車、原油、化工等為主體、以高新技術產業為主導的新型產業布局，全國500強企業有近200家分布在沿江地帶，是我國最富活力和最具競爭力的經濟區域之一。

姜明寶介紹，長江經濟帶的鋼鐵產量、火電發電量、原油加工量和汽車產量分別占全國的31%、43%、25%和34%，是我國綜合實力最強、戰略支撐作用最大的區域。流域所需85%的鐵礦石、80%的煤炭和85%的外貿貨物運輸依靠長江航運來實現，重慶全社會貨物周轉量的60%、100%的航空煤油、85%的食用油，湖北95%以上的外貿集裝箱，江蘇90%以上進口石油運輸由航運承擔。

另一方面，水路運輸是目前五種運輸方式中最低碳、最環保的。

長江航道局提供的資料顯示，在運能方面，一艘5000噸船舶的裝載能力相當於100輛卡車和100節火車車皮;在運輸成本低方面，水運、鐵路、公路運輸集裝箱的單位運價比為1:2:6;水運、公路、鐵路每千噸公里運輸周轉量能耗比是1:1.8:14;長江水運、鐵路、公路單位運輸汙染物排放量比為1:1.2:14.8。

但隨著航運市場的快速擴張，航道“瓶頸”也日益凸顯。

“上下遊較高的航道標準相比，長江中遊航道的通過能力仍顯不足。”4月15日，交通運輸部在湖北荊州舉辦的新聞發布會上，長江航務管理局局長唐冠軍說。

險在荊江，淺也在荊江

萬里長江，險在荊江。淺也在荊江。

長江中遊荊江航道整治工程建設指揮部常務副指揮長何傳金告訴記者，荊江河段上起枝城，下迄洞庭湖口的城陵磯，全長347.2公里，約占長江幹線航道的1/8，雙33個水道組成，其中重點礙航險灘17處。該河段自然特性複雜、河床演變劇烈、洲灘變遷頻繁、航槽極不穩定，是船舶航行最為困難的河段。

“人們常說萬里長江險在荊江，就是因為這段航道河床演變劇烈，變遷頻繁，常常不穩定。”唐冠軍說，有一句話叫做“三十年河東，四十年河西”，實際上也是說明了荊江段河床來回擺動的劇烈。

長江航道局、長江航道規劃設計研究院一份《長江中遊荊江河段航道整治工程技術創新成果總結》報告介紹，荊江河段約占長江幹線航道的七分之一。由於航道自然條件差，新中國成立後50年來，荊江河段枯水期航道維護水深勉強能維持2.9米。長江航道局在每年“戰枯水”時，都要派出10多艘大型疏浚挖泥船舶在這段航道上晝夜奮力維護。

即便如此，船舶擱淺、阻航等事件仍頻繁發生。1995年2月至3月，長江中遊下荊江碾子灣水道發生劇烈沖淤變化，航道頻頻出淺，前後斷航達29天，數百艘江輪與上萬旅客相繼滯留，沿江航運企業損失慘重。

1998年和1999年，長江流域連續兩年發生全流域性特大洪水，幹線航道淤積泥沙2億立方米，部分水道河勢發生變化，多處航道出淺，長江幹線運輸大動脈受到嚴重威脅。

何傳金介紹，湖北省近年提出的中遊航道“645”工程，希望實現長江武漢至安慶段枯水期最低6米水深，宜昌至武漢段，也就是荊江航道最低4.5米水深。荊江河段經本期治理，現在航道水深已提升至3.8米，但離需求仍有不小差距。

“不僅在中遊，當前，隨著長江經濟帶上升為國家戰略，沿江七省二市對提升長江航道等級的呼聲都越來越高。”唐冠軍說。

荊江工程2013年9月14日開工建設，2015年12月投入試運行，提前了3個月完成建設工期。

何傳金說，2015年12月，荊江工程順利完工，全面投入試運行。試運行期間，荊江河段沒有發生任何出淺阻航、通航船舶安全等事故，並成功經受2016年汛期持續特大暴雨洪水沖擊的考驗，工程建築物完好無損，試運行情況總體良好。

交通運輸部副部長何建中在工程峻工驗收會上表示，荊江工程的峻工，對於打通中遊航運瓶頸、提升航道通過能力，推進航運轉型升級、服務沿江經濟社會發展具有重要意義，也進一步展現了交通運輸在推進長江經濟帶發展戰略中的先行作用。

第一財經記者在荊州工程現場采訪時了解到，整治後的荊江河段，枯水期航道維護水深提高至3.8米。何傳金稱，該航道的成功整治不僅提高了荊江河段航道尺度，推動了長江船舶大型化發展，而且能有效降低能耗，減少汙染物排放，降低沿江地區環境汙染，實現良好的生態效益。有測算顯示，在20年內，將節約能源97萬噸，減少碳排放320萬噸。

以港興城促沿江城鎮化

“荊江工程的完工，港口和航運企業是最受益的。”14日，武漢港務集團有限公司生產業務部副部長袁林對第一財經記者說。

武漢理工大學交通學院教授張培林也表示，荊江工程實施後，所產生的直接經濟效益，主要體現在通行大型船舶、減少船舶過駁減載和轉移貨運量三個方面，沿線航運企業和港口將直接受益。

數據顯示，荊江工程實施後，三峽船閘過閘船舶大型化趨勢更加明顯。荊江工程一期實施前後，即2012年至2015年，1000噸級及以下船舶從11.67%降到7.29%，下降超過50%;1001至3000噸級船舶從39.05%下降到31.14%，下降20%;3001至5000噸級船舶從23.39%增加到26.14%，5000噸級以上船舶從25.89%增加到35.44%，增長40%。

張培林介紹，近年來，長江上3000噸以下級船舶艘數呈現出明顯下降趨勢，4000噸級以上船舶艘數呈現上升趨勢，5000噸級以上船舶艘數增長尤為明顯。

而船舶大型化帶來了兩個方面的效益：大型船舶比小型船舶運輸費用低，進而降低船舶運輸成本;減少了船舶減載虧艙所造成的運輸損失。據測算，2016年，因更多大型船舶通行而帶來的經濟效益達到了2.51億元。

據第一財經記者了解，荊江工程實施以前，由於枯水期水深不足，部分大型船舶在載貨經過時，若貨物量過多，就只能在兩頭的宜昌港或城陵磯港減載部分貨物，采用母子船方式運輸，到達另一頭後再將子船上的貨物裝回，這樣的做法不僅費時費力，也增加了運輸成本。

荊江航道枯水期水深提高後，在適應長江中上遊運輸船舶大型化發展趨勢的同時，也減少了船舶需加減載通過本航段的過駁次數以及在宜昌、城陵磯兩港的停泊時間，可以幫助航運企業節約船舶換裝與相關管理費用，以及子船運輸費用。據測算，荊江航道2016年因減少船舶過駁所帶來的總效益為2.08億元。

長江航道局一份《長江中遊荊江河段航道整治工程經濟社會效益分析》報告對航道整治工程比較效益進行了測算，綜合考慮以水運平均運價0.04元/噸公里、鐵路運輸0.155元/噸公里、公路0.45元/噸公里計算，結果顯示，2016年荊江航道增加貨運量1906萬噸，運輸里程309公里，水路、鐵路、公路的運輸成本分別為2.36億元、9.13億元、26.50億元，水路運輸的低成本十分明顯。

上述報告還對荊江工程的生態環境比較效益進行了分析，比如，在節約土地資源方面，報告介紹，2015年和2016年增加貨運周轉量為554346萬噸公里和588954萬噸公里。若此部分采取鐵路運輸則需占地1553公頃和1650公頃;若此部分采取公路運輸則需占地9582公頃和10181公頃。而采取水路運輸時，荊江工程進行航道整治幾乎不會產生對土地資源的占用。

此外，荊江工程還能夠有效減少空氣汙染，實現節能減排。經測算，該工程試運行的2015年節約能源2.82萬噸，2016年節約能源2.99萬噸。整個運營期間，相對鐵路運輸可減少能源消耗62.77萬噸(標準煤)，減少二氧化碳排放207.03萬噸;相對公路運輸可減少能源消耗593.76萬噸(標準煤)，減少二氧化碳排放1958.37萬噸。

張培林對記者表示，荊江工程的實施，在促進航運發展的基礎上，也將提升區域生態環境、通航安全水平，同時對於區域經濟社會發展也具有重要的先行引領作用，能夠更好地推進長江經濟帶及以港口為核心的城鎮化發展。

荊江工程涉及沙市、荊州、松滋、公安、石首、監利等沿江縣(區、市)。工程的實施，將為這些地方“以產興港、以港興城”的社會經濟發展道路做好先行保障。同時，工程還帶來更多的就業崗位。測算顯示，荊江工程建設和運營期內，每年能夠增加就業人數達12.7萬人。

配圖：

4月14日下午，一輛滿載小型轎車的大型貨輪行駛在荊江航道上。攝影/章軻

荊江航道整治，為長江幹線航道治理發揮了示範效應。攝影/章軻

荊江治理大事記

●1994年11月，有長江中遊“瓶子口”之稱的界牌水道治理開工，拉開了長江航道治理的序幕。

●1995年2月至3月長江中遊下荊江碾子灣水道發生劇烈沖淤變化，航道頻頻出淺，前後斷航達29天。

●1998年和1999年，長江流域連續兩年發生全流域特大洪水，幹線航道淤積泥沙2億立方米，部分水道河勢發生變化，多處航道出淺。

●“十五”期、“十一五”期，為改善荊江河段通航條件，滿足沿江經濟發展的水運需求，交通運輸部先後投資近18億元。

●2001年起，國家投資2億元，對蘆家河、太平口等河段實施應急清淤，緩解重點淺灘礙航問題，歷時近3年。

●2008年，長江航道局啟動了荊江河段系統治理研究工作。

●2009年11月，長江中遊航道枯水期維護水深一舉打破延續56年的2.9米，達到3.0米。

●2010年11月，荊江枯水期維護水深從3.0米提升到3.2米。

●2013年5月，荊江航道整治工程初步設計獲得交通運輸部批複。

●2013年9月14日，荊江航道整治工程正式開工。

●2014年3月21日，荊江航道整治工程40個單位工程中，陳家渡亂石整平工程率先通過交工驗收。2015年12月11日，最後一個單位工程—倒口窯心灘守護工程通過交工驗收。

●2015年12月24日，荊江工程全面完工並投入試運行。

●2016年汛期，經受了持續特大暴雨洪水的考驗，荊江工程完好無損，航運始終暢通安全。

●2017年4月15日，長江中遊荊江河段航道整治工程竣工驗收。工程實施後，荊江航道枯水期航道維護水深提高至3.8米，3000噸級貨船組成的萬噸級船隊實現晝夜通航。

全球縮表進行時?透視三大央行資產負債表

隨著全球經濟同步複蘇，年初至今美聯儲官員又屢提“縮表”，這不禁令全球市場都為未來的流動性狀況倍感憂慮。

客觀來看，全球三大主要央行中，只有美聯儲開始了加息進程，縮表一事尚在評估之中；而日本央行仍在大開寬松之門，艱難地向著2%的通脹目標邁進；歐洲央行也抱著“晚退好過早退”的心態，持續進行QE。未來究竟全球流動性如何變化仍充滿不確定性。

就日本央行來看，其可謂是全球QE的鼻祖。由於受到亞洲金融危機沖擊，​​1998年日本實際GDP增速從1996年的2.6%下降到-2.0%，不良債權問題嚴重。對此，1999年9月21日，日本央行下調基準利率至0%，正式進入零利率時期。

然而這還不夠，由於收效甚微，日本2001年實際GDP增速再次逼近0，而CPI則持續下行至-0.8%。2001年3月到2006年3月，日央行開啟了“零利率+QE”的時代。其QE政策的核心內容包括：必要時期加大長期政府債券購買力度，但為了保證貨幣政策的公信力，設立銀行票據的發行上限。QE將持續到CPI回歸零或負增長逐年縮小為止。

此後，日央行於2006年3月正式退出QE，並進行了“縮表”操作，央行資產規模在其間下降約30%，表現為快速減持本國國債。此外，還進行了25個基點的加息。

直到全球金融危機來襲，在美聯儲開啟QE後，日央行的“零利率+QE”政策組合再度回歸。至今，它仍然維持80萬億日元的年度購債規模，並維持負利率，同時在去年宣布“收益率曲線控制”措施——調節短端以及長端利率，繼續購買日本國債直至10年期國債收益率保持在0附近，並作出通脹超調承諾，承諾擴大基礎貨幣水平直至CPI超越2%的目標。

如今，盡管日本經濟隨著全球經濟複蘇，但核心通脹率仍僅為0.2%，即使不繼續擴表，縮表還遙遙無期。

轉視歐洲央行，其可謂是進行QE最晚的。不過更早前，歐央行也經歷過縮表，主要是因為歐債危機後經濟有所複蘇，因而從2012年四季度開始退出寬松操作。在此期間，歐央行資產規模約收縮30%，主要表現為對歐元區信用機構的歐元貸款下降，同時，黃金儲備也有較明顯的下跌。

自2015年3月開始，由於經濟持續萎靡，歐央行正式開啟了QE政策。如今，歐央行月度購債規模從起初的800億歐元降至600億歐元，行長德拉吉表示，歐元區周期性複蘇不斷確立、下行風險下降。不過，他也表示，目前尚未討論退出QE的事宜，主要由於歐洲政治風險和全球經濟不確定性仍然構成下行壓力，且歐元區通脹(0.9%)遠未達到2%的目標。

可見，最早開始縮表的大概率是危機後最先啟動QE、經濟複蘇勢頭最為強勁的美聯儲。美國核心PCE(個人消費支出)已經達到1.7%，接近2%目標，且失業率創下了4.5%的歷史新低，各界預計，縮表將與加息進程協調推進，美聯儲也會充分引導市場預期，避免過度波動。

金融危機後，美聯儲推行QE，資產負債表規模迅速擴至4.5萬億美元，達到危機前(7500億美元)的6倍。其中，中長期國債占比55%，MBS（抵押貸款支持證券）占比41.7%，中長期通脹指數國債占比2.5%。一旦停止再投資，各界預計這不僅會影響美國債市和股市，更將對全球資產造成溢出效應。

不過，也有相關研究人員樂觀地表示，如果美聯儲把國債和MBS“還給”市場，並抵消掉自身負債端的銀行準備金，這意味著什麽呢?對銀行而言，相當於把制約銀行資本的超額準備金轉換成了高質量流動性資產(HQLA)，而後者人見人愛(無論是銀行還是非銀部門)。最終的效果可能並非是如今料想的“極度緊縮”。

京東財報透視：Q2以退為進 它在置換什麽？

誇克點評 2017-08-16 23:00

來源 | 誇克點評（ID:Quark_media）

文丨王如晨

Q2財報中，GAAP與Non-GAAP準則下的數據差異，反映出京東正處於一個關鍵轉換周期。

對劉強東與京東董事會來說，這比之前持續虧損更考驗經營耐心與戰略落地。

2016年Q4，誇克點評曾斷言，2017年，京東將迎來實質盈利財年。主要依據是：開放平臺效應持續釋放；三大業務分拆或獨立帶來成本縮減效應、強勁的平臺效能、強勁的經營性現金流等。

這倒不是說京東會創下多耀眼的利潤紀錄，它仍須平衡成長與獲利、季報與年報的博弈。

一些自媒體人對GAAP準則下京東Q2的虧損、季報日股價大跌發出嘲笑。不過，2017年Q2之後，我們仍堅持上述整體判斷。這建立在財報隱含的季節差異以及更大更豐富的生態維度上。

刻意辨析兩種財務準則下的數據，其實沒多大意義。

真正導致Q2虧損的原因，主要在於，季節性差異、快速的開放生態體系構建（當然也包括部分資產處置）導致銷售成本大幅上升。

Q2財報顯示，京東當季營收成本、履約成本、技術與內容成本、總務與行政開支等增幅，明顯低於營收增幅。而營銷成本高達41億元，同比增長63%。

一個無法繞過的因素是618。你只看到京東GMV短期因此壯大1199億，而沒看不到它隱含的成本要素。618前的熱身，之後的履約，都渲染了價格的要素。這里面的讓利很高。

更要看到，京東為提升這一盛典的影響力，2016年年初就已開始籌備。到了Q2，它的動作可謂眼花繚亂，尤其集中在高端品牌的落戶上：從時尚、服飾、日化、零售、食品飲料、生鮮，諸多群體性的合作案接連達成，而京東3C板塊更是合作頻頻。此外，多個國家的政要也開始訪問京東……

這些大牌落戶，京東都要伺候好它們，為此儲備的營銷資源非常深厚。這確實也無可厚非。尤其是價格層面，如果不能有諸多讓利，脈沖式營銷不會有太大效果。

如此龐大的年度盛典，它的整個集團資源、供應鏈、基礎設施支撐體系、前端體驗，都難以得到鍛煉、沈澱及提升。你能看到，這一周期，京東物流集團成立，並攜手西安航天基地打造首個全球性物流總部 ；推出高端定制化配送服務“京尊達”；推出“天工”計劃，成立品質溯源防偽聯盟等。它們都力爭趕在618之前，一是提升影響力，二是借助這一舞臺快速沈澱自身。

很多人只是將618看成一次營銷，GMV的角逐。其實，面對618，京東不惜血本也要完成一場全球性狂歡。因為，短暫財務面壓力，會為它沈澱下技術、數據、物流、金融等基礎設施服務體系，還有前端體驗等，這一切都會成為未來一年或多年京東常態營銷的支撐。

而2017年的618，具有更多象征意義。在京東發展史上，它屬於一次戰略變革的揭幕戰：當天，劉強東的內部公開信，首度從長期願景、重新定位、文化與價值觀等層面揭示了第四次零售革命的來臨。

所以，2017年Q2財報里，銷售成本的高企，尤其營銷費用較上年同期增加了16億，一點都不意外。整個營銷成本確實很大程度上拉低了京東當季毛利，對沖了部分利潤，導致GAAP準則下再現虧損。

但這一次，在我們看來，Q2是對巨大機遇的主動適應，京東犧牲了短期利潤，完成一段鋪墊。因此，若要認為京東將再度回到連續虧損局面，那就無視了過去兩年基本面的變化：

1、如此巨大的GMV體量，它不但依舊保持著40%以上的年度增幅，業務的結構也發生了巨大的變化。

這背後，也促成了京東利潤結構的變化。與去年以前連續多年虧損相比，差異在於，過去，京東更多是以虧損更多換取規模壯大，換取基礎設施沈澱、品質與效能的提升，當然，它也訓練出一支強大的團隊。而今，它更多是以短暫的財物壓力，換取一場結構轉換。這也是我2016年說京東是在時間賽跑的原因。

2、京東的生態已經不是所謂自營電商了。它不但有開放的有形商品交易平臺，更有無形的O2O化的到家或到店服務，而開放的物流、金融、京東雲以及種種智能技術，也會發展成為全新的業務版圖。當然，它跟阿里一定有類似，但絕不可能是同一路徑。

這種形態下的京東，雖然電商業務繼續會扮演最核心的交易支撐，但是，京東變現的通路會遠比現在豐富、通暢得多。偌大版圖中，今日看上去一些成本中心，未來，會變成一個個利潤中心。

3、第四次零售革命，當然也包括阿里倡導的新零售，很多人還在爭論它的概念合理不合理，其實這個時代已經開始了。京東通過3C零售體驗店，阿里通過盒馬等形態，正在快速落地。它們都有沒有理想的藍圖，都建立在一步一步的實踐中。

討論眼前的虧損還是盈利，爭論GAAP與Non-GAAP準則帶來的財務面差異，其實已沒多大意義。京東仍在以眼前短暫的季度利潤犧牲，換取2017財年乃至更久周期的成長價值。

寫到這里，又想到了京東股價。季報發布日，它的盤前、盤中表現確實有些掛不住。許多人發出了嘲笑，並再度將它拉出來與阿里、百度對比。其實若說股價，京東財報日的表現，並沒有超出我們的判斷，你肯定沒有看到最近一些中概念以及美國科技股財報日的股價表現，大部分都很難堪。

前幾天，業績甚好的微博，開盤非常出色，盤中卻快速跳水，盤後雖有收複，仍讓人感覺到沒有反映出業務面。

除了部分明顯屬“見光死”邏輯外，也有整個科技板塊回調動向。過去一段，絕大部分科技股都經歷了一段不錯的行情。BAT、京東都是如此。京東2017年Q1業績確實相當出色，應該說大幅提高了外部預期，一定程度上，它的股價也有提前反映。而今，全球科技板塊行情有些謹慎，或有回調或震蕩。京東的股價也少不了波動，這一切都很正常。

到了這個階段，再用一年甚至兩年前的邏輯分析京東，已經明顯不合理。在我們看來，京東確實持續會有壓力，但已不是單季利潤，而是在零售革命的背景中，京東持續開放的半徑，開放的速度與節奏，以及多重生態構建，會與整個公司運營成本、平臺品質、組織管理乃至文化之間之間形成博弈，也會對整個京東的全球化人才、技術、視野帶來挑戰。

我相信，劉強東眼下操心最急的應該是戰略貫徹與落地成效、組織管理、全球化生態等層面。接下來，京東除了直接的業務推進外，它很有可能通過組織變化或者資本手段打破一些寧靜。

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