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萬達“買買買”停不下來 2.8億美元收購時光網

萬達院線晚間發布公告稱，公司與侯鐘瑜、李龍、PiaoPlus (HK) Limited、Mtime Holdings, Ltd簽訂《股權轉讓協議》，收購轉讓方單獨或共同持有的北京影時光電子商務有限公司、北京動藝時光網絡科技有限公司、影時光網絡技術(北京)有限公司、 動藝時光信息技術(北京)有限公司的全部股權。本次股權收購的交易價格總額為2.8億美元。收購完成後，公司將持時光網全部運營實體100%股權。

公告稱，本次股權收購事項無需通過公司股東大會審議，不構成關聯交易，亦不構成重大資產重組。

據萬達院線公告，時光網是國具有較強影響力的影視媒體及電商服務平臺，擁有全球規模領先的影視數據庫、千萬級高質量的電影會員及全球影視娛樂媒體資 源，與國內外片商和全國眾多影院建立了長期合作關系，可以為電影觀眾提供從媒體資訊，到評分影評，到在線購票，再到正版衍生品的一站式電影服務體驗。

公告還稱，公司本次收購後將保留時光網品牌，其原有管理團隊繼續留任並行使獨立運營權。本次股權收購的資金全部來源於公司自有資金，對公司財務狀況不產生重大影響。

此前，據外媒報道，萬達旗下美國院線AMC已同意提高Carmike影業公司的收購價，包括Carmike的債務在內，此項交易價值約12億美元。 今年3月，AMC曾宣布擬以11億美元收購美國連鎖影院Carmike。

上半年“買買買”熱情不減 發改委列舉6大亮點

據發改委網站消息，發改委政研室今日發文稱，今年上半年，居民消費穩定增長，消費升級勢能持續釋放，呈現頗多亮點。

一是消費增速保持平穩。上半年，社會消費品零售總額實現156138億元，同比增長10.3%，增速與去年同期基本持平。在投資增速回落、出口低迷的情況下，消費需求對經濟增長的帶動作用進一步凸顯，最終消費支出貢獻率達73.4%，同比提高13.2個百分點。

二是消費結構進一步升級。上半年，全國居民人均消費支出為8211元，同比增長8.8%。分領域看，食品、衣著、生活用品等基本消費平穩增長，發展享受型服務消費增速明顯較快，占比繼續提高，其中教育文化娛樂、醫療保健支出分別增長12.9%和13.2%，占比分別達到9.6%和7.8%，均比上年同期提高0.3個百分點。

三是住行消費穩定增長。采取用好住房公積金、釋放農民工市民化住房需求、調整恢複房貸首付比例以及住房交易環節稅費等措施，上半年全國商品房銷售面積和銷售額分別增長27.9%和42.1%。通過放寬皮卡進城限制、便利二手車交易、加快停車場建設、鼓勵發展新能源汽車等措施，上半年汽車銷量增長8.1%，增速同比提高6.7個百分點，其中運動型多用途乘用車(SUV)和新能源汽車銷量分別增長44.3%和126.9%。

四是服務消費持續旺盛。全域旅遊示範區建設加速推進，鄉村旅遊、紅色旅遊、通用航空等個性化、體驗化旅遊持續升溫，上半年國內旅遊人數22.4億人次，增長10.5%，國內旅遊收入達到1.9萬億元，增長13.7%。受寬帶提速降費等政策帶動，信息消費規模持續擴大，前5個月移動數據流量增長124.7%。各級文化文物單位積極開發文化創意產品，文化娛樂市場快速發展，上半年全國電影票房收入達246億元，增長21%。體育經濟“跑步”前進，全民健身計劃深入實施，馬拉松等群眾體育賽事活動逐步興起。大力促進綠色消費，引導居民踐行綠色生活方式和消費模式，綠色產品和服務的供給和消費持續增加。

五是線上線下消費加速融合。移動支付、遠程教育、網絡租車等快速發展，分享經濟規模不斷擴大，網絡消費在過去兩年高增長的基礎上繼續保持較快增長。上半年，全國網上零售額為22367億元，同比增長28.2%，其中實物商品網上零售額增長26.6%，占社會消費品零售總額的比重為11.6%，較去年全年提高0.8個百分點。

六是消費軟硬條件不斷改善。通過實施進出口食品生產企業內外銷產品“同線同標同質”工程，推動出口產品和內銷產品在同一生產線按相同標準生產並達到相同質量水平。推動交通物流融合發展，支持城市中心交通場站增強城市配送功能。依托全國信用信息共享平臺和12358價格監管平臺，加大對失信行為和價格違法行為的懲戒力度，消費市場環境得到進一步改善。

下一步，國家將順應居民消費升級趨勢，在繼續增加居民收入提升消費能力的同時，從供需兩端發力，進一步挖掘和釋放消費潛力。重點做好以下工作：

一是持續增加消費品有效供給。著力提高供給體系質量和效率，繼續推進“十大擴消費行動”，激發企業不斷提升產品質量和培育品牌的內生動力，多渠道增加產品和服務有效供給。

二是加快推進消費重點領域制度創新。著力破除阻礙消費升級和產業升級的體制機制障礙，維護全國統一市場和各類市場主體公平競爭，加快推進文化、體育、養老、教育等事業單位改革。

三是全面改善優化消費環境。加快建立智慧家庭等新興信息消費的標準體系，加大全國信用信息共享平臺信息歸集和聯合懲戒力度，進一步擴大“同線同標同質”工程實施範圍。

買買買停不下來！中國投資者7.4億歐元購AC米蘭

據路透社報道，AC米蘭母公司Fininvest與中國投資者簽署初步合同，同意出售AC米蘭足球俱樂部。該協議對AC米蘭的估值為7.4億歐元，包括2.2億歐元債務。

Fininvest將出售AC米蘭99.93%股份。AC米蘭的買家包括海峽匯富產業投資基金（HAIXIA CAP）、國家開發投資公司（SDIC）和Yonghong Li；買家將在三年里向俱樂部投資3.5億歐元。

而此前，今日下午，英超球隊西布朗官方網站消息，西布朗俱樂部宣布，已經同意把手中擁有的88%俱樂部股份出售給以賴國傳為首的中國財團，這也是英超歷史上頭一支由中國資本主要控股的英超隊。

支付寶登陸歐洲 中國遊客境外買買買也能掃碼支付

今後無論你是在巴黎的老佛爺購物，還是在慕尼黑機場消費，或是在羅馬街頭打車，只要打開支付寶掃碼，就能輕松完成支付。

螞蟻金服方面向第一財經記者證實，阿里巴巴剛剛和歐洲一批實體商店簽署協議，向在歐洲旅遊的中國遊客提供支付寶的支付服務。未來在法國、英國、德國、意大利旅遊的中國人將能夠使用支付寶購物付款，不過該項目目前沒有計劃向中國遊客以外的歐洲顧客開放。

彭博社援引螞蟻金服歐洲、中東和非洲的負責人Rita Liu稱：“歐洲是中國遊客最喜愛的目的地，對螞蟻金服而言是一個重要的市場。我們正在積極尋求在歐洲的合作夥伴，包括願意為中國遊客提供支付寶支付的商戶以及提供支付技術的供應商。但是我們目前還沒有對歐洲客戶開放支付寶業務。”

據了解，阿里已經和包括法國最大的零售商之一的巴黎春天合作推出支付寶業務;正在與德國Wirecard公司洽談，將支付寶入駐到慕尼黑機場的69個商店里;上周，阿里還和法國安盛保險(AXA)簽署協議向中國遊客提供支付寶購買保險的服務。安盛保險已向第一財經記者證實了該消息。此外，支付寶還將在英國、意大利等地陸續開展業務。

支付寶目前在全球已經擁有4.5億用戶。在美國，支付寶已經和Uber、Airbnb、梅西百貨(Macy)等商戶和平臺進行合作，支持中國顧客支付。支付一般通過手機非接觸式支付和掃描條形碼支付兩種方式。

去年中國出境遊人數達到1.2億，亞洲以外中國人最愛去的旅遊目的地就是法國、意大利、瑞士和德國。中國旅遊局的數據顯示，中國遊客境外消費每人平均支出達875美元。此次阿里巴巴在歐洲推廣業務，也顯示出中國客戶對於歐美市場的重要性。

與此同時，擁有7億用戶的騰訊微信平臺提供了包括支付在內的眾多金融服務，這令包括蘋果、谷歌和三星在內的擁有幾百萬註冊用戶的全球巨頭相形見絀。當然，Facebook也有意向進軍支付行業，通過人工智能平臺幫助用戶訂餐和打車，不過這一想法還處於早期階段。

支付寶進軍歐洲凸顯出移動支付的重要性。所有電商最後都要以支付作為出口。以前它們有Visa、銀聯或者美國運通卡，但是現在整個支付行業的格局已經發生了劇變。這令那些傳統的支付公司不得不做出調整擁抱互聯網移動支付。

Visa上個月首次宣布了其近60年歷史上的一個重要決定——向應用軟件開發者開放支付技術平臺。Visa中國區總經理於雪莉對第一財經記者表示：“我們在新加坡和舊金山都設立了創新中心，和傳統的金融機構、新進的合作夥伴、手機設備制造商以及科技金融公司等對一些支付場景進行合作和共同創新，這已經不是一種傳統的開發模式了。”

電商相關產業鏈的“戰火”已經燃燒到了商戶這一邊。埃森哲大中華區數字技術轉型主管董事總經理陳崇偉對第一財經記者表示：“最近兩三年隨著物聯網技術在商業消費方面的應用越來越多，以前傳統的實物的東西都變得更有技術含量。怎麽利用物聯網和移動性來做移動電商，不僅僅涉及到移動支付，也加入了很多生活化的元素，比如線上和線下的交互。”

面對支付寶強勢進軍歐洲移動支付市場的“挑釁”，銀聯的移動支付平臺銀聯智惠聯合創始人、執行總裁龍凱卻認為：“市場還是很大的，只不過各自尋求發展而已。”

“買買買”的海外企業級市場給SaaS行業什麽啟示？

溫二爺 2016-08-09 09:15

8月2日，Salesforce以7.5億美元的價格收購辦公協作軟件公司Quip。前不久，Salesforce還以28億美元收購了電子商務解決方案提供商Demandware。

7月28日，甲骨文93億美元並購雲軟件服務提供商NetSuite。

7月27日，LinkdedIn收購了內容共享創企PointDrive，價格不詳。

6月14日，微軟260億美元“截胡”Salesforce收購Linkedin，成為微軟史上最大的並購案。

分析美國企業級服務市場2個月來的這四企重量級並購案。Salesforce收購Quip（Office 365的直接競爭對手）後，獲得了直接與微軟對抗的能力，收購Demandware獲得在企業電商服務行業的話語權；甲骨文收購NetSuite，一舉完成ERP、CRM、電商服務三塊拼圖，特別是強勢占據了ERP行業的高地；LinkdedIn收購PointDrive，一家人才交流管理公司吃下一家演示工具開發商，看似詭異，實則LinkdedIn敲開了銷售行業的大門；微軟斥巨資從Salesforce手中搶下Linkedin，讓微軟“雲產品”能夠在企業客戶中更加好賣。

由此，我們看到一個頗為明顯的趨勢：科技巨頭們都想成為一站式的企業級服務供應商，為企業用戶提供從公司管理、到人力資源、到客戶管理、到產品銷售“一條龍”式服務的雲服務。

如果說中國的企業級服務行業自2015年經歷爆發之後，正沿著美國近十年來發展的脈絡在極速突進，那麽如今國外企業級服務市場“橫向聯通”的趨勢會讓還在爭論做平臺還是做應用，做通用型SaaS還是垂直型SaaS的國內企業級服務廠商驚出一身冷汗。

依然是從去年開始，BAT正式以“平臺”之姿入局To B，企業級SaaS獲得空前關註。二爺認為，BAT進入To B領域的終極目的絕不止於推出幾個SaaS應用或是成為一個PaaS平臺，而是與國外科技巨頭一樣去布局生態，橫向兼並企業級服務的各個細分領域。

中國互聯網已經進入下半場，“快魚吃慢魚”的情況將退回到“大魚吃小魚”的局面。巨頭入局後，企業級服務行業內的蕓蕓眾生將會面對怎樣一個新世界？堅持垂直型SaaS應用還有沒有未來？我們以SaaS行業較為成熟的CRM行業為樣本進行分析。

目前國內排的上號的CRM廠商超過30家，其中超過4成拿到了融資，最具代表性的廠商包括紅圈營銷（新三板創新層排名25位）、紛享逍客（E+輪）、銷售易（C+輪）、EC營客通（C輪），四家廠商分別代表了CRM領域內四種不同的生存哲學。

紅圈營銷：不拒BAT合作，堅持垂直應用

紅圈營銷是CRM行業最堅定的垂直派代表，紅圈CEO劉學臣在不同場合不止一次表達過紅圈“不做平臺，專註垂直”的立場。紅圈營銷的商業邏輯非常清晰：“God to god, Caesar to caesar”，平臺的事情交給BAT，自己專註做垂直應用。

紅圈營銷從2009年開始專註做了7年移動銷售管理，是國內最早的移動CRM廠商，開發了快消、農牧、醫療、建材、服裝等40多個細分行業的標準化解決方案。他們認為企業級服務的核心是解決企業痛點，同時，企業痛點是聚焦的。因此SaaS公司需要針對某一個痛點去做透、做專，才能真正為客戶創造價值。

其次，紅圈堅持做垂直應用的想法基於“不同行業有不同需求”的基本認識。二爺跟紅圈的高層聊天，他們覺得行業不同，要求也不同，“一個通用模板不可能解決所有問題”，必須靠垂直才能解決企業真正的需求，所以他們堅持做“通用模塊+行業可配置”的模式。

拋開CRM第一股的光環，紅圈與巨頭的合作是其異於同行之處。對BAT，大家避之唯恐不及，擔心巨頭忽然出現在自己的賽道上，但紅圈卻主動跟阿里和騰訊搞起了合作。劉學臣認為“中國只有BAT才有能力做平臺，也只有他們才能做好平臺，紅圈對平臺的態度是合作”。盡管紅圈與釘釘的合作並不被業界看好，但據知情人士透露，紅圈與釘釘已經開始二次合作。至於紅圈和騰訊企點，二爺獨家獲得消息，兩家合作的產品也已在推進中。

紅圈營銷（和創科技834218）目前正在停牌，7月27的公告稱，其將與東方富海聯合成立規模10億元的基金。此外，根據多方消息匯總，紅圈營銷的此次停牌涉及到一宗重量級收購案，雙方的協議已經簽訂，收購對象是企業級服務業內一家具有相當體量的公眾公司，我們可以拭目以待。

顯然，堅持垂直發展路線的紅圈營銷，正走在一條“合縱連橫”的道路上，也嘗到了深入垂直所帶來的紅利。這一系列動作表明紅圈為了捍衛其行業領先地位，雖沒有做平臺的野心，但通過合作方式“進補”的胃口著實不小。

紛享逍客：不懼BAT入局，就是要做平臺

紛享逍客是所有SaaS公司中唯一喊出要成為“To B的BAT”的，D輪融資後對標企業微信和阿里釘釘將重心轉向企業移動OA協同，但E+輪融資之後，紛享逍客宣布回歸銷售管理，專註CRM和分銷管理，做PaaS。

關於紛享逍客兩次戰略轉型的原因業內已有諸多論述，在此不再贅述。總體來看，紛享逍客是個心懷“大夢想”的公司，平臺化發展始終是其追逐的方向。

此前紛享逍客以平臺的架勢切入OA協同領域與BAT打了場沒有硝煙的“遭遇戰”，這讓其公司管理層看清了一些事情，特別是轉型OA協同之後的攻守失據，讓它在銷售管理領域的主動性出現了結構性削弱，於是掉頭回歸CRM。

即便是戰略收縮，紛享逍客始終沒有放棄平臺夢。紛享逍客CEO羅旭表示，“紛享逍客將持續聚焦銷售管理領域，打造PaaS平臺。”其邏輯應該是，先將業務線從CRM擴展到分銷管理，同時再以PaaS的方式為其用戶提供更多樣化的雲服務。

銷售易：SaaS不夠用，要做PaaS

今年下半年以來，業界開始出現一種論調：企業級服務最好的方式是“SaaS—PaaS”。這一觀點的支持者眾多，銷售易就是其中的代表。

銷售易創始人史彥澤曾表示，SaaS不夠靈活，配置能力無法滿足多種行業特性。要做到隨（客戶）需而動，得靠PaaS。

這一邏輯源於企業級服務行業自始至終存在的一對悖論：定制太貴，通用則不夠專業。於是出現了折衷的方案：開放接口，模塊化定制。

很多人認為按照這種玩法做下去，企業未來將會成為PaaS平臺。但二爺認為，這樣的企業與其說是PaaS平臺，更像是一個“集成了接入功能的SaaS”，是比較危險的做法。

打個比方，一家冰箱廠為了給用戶提供空調和電視的服務，就讓自家冰箱擁有接入其他電器的功能，但如果用戶需要接入空調和電商就必須先買一個冰箱，這顯然是不合理的。用戶完全可以直接去買一個插線板接入空調和電視，再自主去挑選一臺冰箱。

目前，SaaS行業已經出現了一氣呵成等專門做接口集成的“插線板生產商”，買一個多孔插線板的價格當然會比買一臺冰箱或是買一臺空調更便宜，用起來也更加靈活方便。

銷售易從2015年開始投入研發PaaS平臺，從CRM解決方案切入探索PaaS。不可否認的是，無論是PaaS也好，插線板也罷，終極目標都是要溝通企業內部的信息流，打破各個系統間的信息孤島，這是絕對正確的方向。

EC營客通：學好數理化，不如有個好爸爸

相比上述三家經常會傳來各種消息的CRM廠商，EC營客通顯得尤為安靜，但它憑借和QQ的互通，已是囊獲了電銷行業的許多客戶，頗有幾分“悶聲發大財”的意思。

EC營客通是六度人和的SCRM產品，2013年下半年正式進入CRM領域，它的身上貼著兩個非常顯眼的標簽：騰訊投資、用友投資。

資料顯示，六度人和2011年獲得騰訊的戰略投資；2015年獲得用友戰略投資，並完成B輪融資；今年完成C輪1.7億元融資。

EC營客通 CEO張星亮是從騰訊走出來的創業者，EC營客通也因此得到QQ接口、微信企業級合作入口和ec.qq.com這類騰訊核心資源。EC營客通的發展策略比較好形容：背靠大樹好乘涼。

在BAT入局企業級服務的背景下，能夠在早期就獲得巨頭的庇護其實是很多創業公司“心里想著，但嘴上不說”的情況。從商業競爭的層面來看，EC營客通這種有點“抱大腿”意味的策略也並無不可，大家不是還經常說“學好數理化，不如有個好爸爸”嗎？

通過剖析國外企業級服務市場近日以來的多起並購，以及對國內代表性廠商發展策略的梳理，我們基本可以得出如下總結。

1、BAT入局ToB領域之後，胃口不止是做平臺，依然是布局生態，未來可能很多SaaS廠商都需要適應這一“中國特色”的互聯網生態環境。我的建議是，不要恐懼，開放心態，想辦法去合作，和氣生財。

2、做垂直應用的SaaS公司可以做PaaS，但不要以為開放自己的API接口就能成為PaaS平臺。大家在轉向PaaS的之前就需要想清楚，是為自己的客戶做增值服務，還是想要像Slack一樣把自己變成一個SaaS路由器。

3、許多SaaS公司都在做開放平臺，希望通過開放平臺能夠讓企業客戶獲得更好的體驗，以增強客戶黏性，但是否要做開放平臺，因人而異，前提是該SaaS提供商已經在某個垂直領域紮根很深，位於行業前列。

4、企業管理和營銷之間的各個環節，各套系統必然會打通，信息孤島一定會被打破，開放者生，孤僻者死。

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數據：中國人旅遊消費世界第一 外國遊客愛去美國買買買

據MarketWatch報道稱，成本評估網站HowMuch.net根據各國政府提供的數據進行了研究比較發現，中國人2014年在旅行當中總計花掉了1649億美元，超過了美國人的1457億美元和德國人的1066億美元，雄踞全球榜首。

此前，國家旅遊局發布數據顯示，2015年共有41.2億人次國內或出境遊，相當於全國人口一年旅遊近3次。統計顯示，2015年，我國國內旅遊突破40億人次，旅遊收入過4萬億元人民幣，出境旅遊1.2億人次。中國國內旅遊、出境旅遊人次和國內旅遊消費、境外旅遊消費均列世界第一。

在另外一個方面，美國在吸引外國遊客消費方面名列世界第一。整體而言，2014年當中，外國遊客在美國總計花掉了2201億美元，之後是靠著文化瑰寶成為亞軍的法國，吸引外國遊客消費668億美元，再之後是西班牙的651億美元，英國的628億美元，中國以569億美元名列第五。

此前，受到一連串恐襲的沖擊，歐洲旅遊業出現了懸崖式的下跌。巴克萊銀行分析稱，法國、德國、意大利分別下滑了17.6%、18.2%和18.9%。作為消費主力軍的中國遊客，在歐洲地區的消費數據同比縮水了25%。

根據最新的公開數據，從2015年底至今，僅法國旅遊業就損失了近3億美元。而尼斯的旅遊預訂也在遭遇恐怖襲擊後大幅下跌。依賴旅遊業但受到恐襲和政變多重壓力的土耳其同樣近況慘淡。土耳其旅遊部的數據顯示，僅今年5月，到訪土耳其的遊客人數比去年同期249萬人下降了34.7%，創下22年以來的最大降幅。

中國國家旅遊局的數據顯示，中國境外遊客的人次增速放緩，今年上半年僅同比增長4.3%，達5900萬人次，創下過去6年來的最低增速，也是首次跌至個位數。

微信、支付寶能在日本商場使用了 以後赴日買買買更方便

據日本共同社報道，日本各地百貨店為吸引中國消費者，紛紛引進“微信支付”等中國人熟悉的智能手機支付服務。

從7月開始，高島屋在橫濱、京都、大阪等5家店鋪的化妝品賣場可以使用“微信支付”。通過店內準備的平板終端掃描顧客手機顯示的二維碼，即可完成支付。大丸百貨店也於去年秋季在札幌、京都、神戶等6家店鋪引進了“微信支付”。大阪梅田店正在實施給用該服務付款的顧客返現的優惠活動，到今年9月截止。此外還在努力通過社交網站進行口碑宣傳。

日本近鐵百貨店則引進了中國電商龍頭阿里巴巴集團的“支付寶”結算服務。在其位於大阪市的總店，自2月引進後兩個月的日均支付額約達60萬日元(約合人民幣4萬元)，將近占免稅銷售收入總額的一成。高島屋也從2月開始有5家店鋪可用“支付寶”付款消費。近鐵總店一名來自中國的員工表示，顧客反映稱能在日本使用與中國國內一樣的支付方式購物感到很安心。據稱，由於不使用現金交易，一定程度上還緩解了收銀臺排隊久候情況。

據悉，去年年底微信就宣布推出境外支付服務，正式進軍海外市場，支持日元、新西蘭元和韓元在內9個幣種的交易，服務範圍將覆蓋超過20個國家和地區，包括澳大利亞，東南亞，中國香港及澳門。而支付寶去年1月就推出海外支付功能。《日本經濟新聞》6月7日曾報道稱，微信計劃使日本國內支持該結算服務的店鋪在2016年內增加至1萬家，以提高訪日中國遊客的便利性。

【恒大資本運作圖譜解密】恒大“買買買”透露怎樣的產業布局

8月16日，萬科、廊坊發展等“恒大系”股份再次集體漲停，每當恒大系股票大幅拉升，“開心我就買買買!”配上恒大主席許家印的配圖，8月以來都在社交軟件上紛紛傳播;在恒大“買買買”的推動下，地產股集體飆漲，上證指數也重新突破3100點大關，延續著近期的“吃飯行情”。

房地產大亨在A股市場上大展拳腳，到底許家印的布局是如何考慮的?《第一財經日報》記者梳理相關公開信息發現，恒大的布局主要包括幾方面，第一是房地產同行業，恒大在此重金布局，部分力求控制權;第二則是買殼廊坊發展，也是為地產業務服務;第三是房地產產業鏈的布局，主要在於裝飾;第四就是股權占比不高的財務投資，行業主要集中在電氣設備。

“買買買”布局四大經濟中心

或許是因為同行業相互之間知根知底，這讓許家印可以成功把握了萬科的抄底機會，在股價見底後右側買入，最終舉牌並不斷增持;而除了萬科以外，包括嘉凱城、粵宏遠A、金科股份都屬於房地產同行業。

曾經的大股東華潤集團認為，萬科管理層提出的重組方案當中，萬科15.88元是嚴重低估，並且指出萬科實際凈資產在21元以上;17元左右開始買入萬科的許家印基本已經累計不少浮盈;不過，連續三個漲停並且創出歷史新高的萬科，也讓市場人士對恒大的操作方式目瞪口呆，紛紛猜測其意圖。

舉牌之後，盡管股價已經高漲，恒大依然不計成本買入萬科，這就已經不能用“抄底”的邏輯去衡量了?在不少業內人士看來，恒大這次很可能是“站隊”的需求，而無論這次恒大站在哪一邊，都有可以解釋過去的可能性。

恒大自身在深圳本來有不少布局，尤其是某些舊改項目，由此看來如果未來重組方案的投票當中，恒大如果支持重組，站在深圳地鐵和萬科管理層一邊，雙方有共同利益訴求，這自然可以解釋的過去;另一方面，不少市場人士認為，恒大拉高萬科股價，讓資金緊張的寶能系最終得到解脫，疑似寶能的“同盟軍”，至於未來恒大和寶能是否有進一步計劃，包括最終聯手取代萬科管理層的各種可能，則依然有待觀察。

有報道稱，“恒大收購萬科A的資金並非來源於自有資金，而是通過中融信托成立信托計劃募集得來。”很快又有媒體稱，中融信托否認“通過成立信托計劃，為恒大募集增持資金”的市場傳聞，並稱 “中融信托給恒大的融資主要用於特定房地產項目的開發、合作，資金會根據合同約定的使用範圍使用，不會參與上市公司股權投資。”

8月16日，萬科龍虎榜當中依舊出現了此前大手買入的廣州營業部身影，這些營業部都在恒大總部附近。

恒大買入的地產股，其實主要都集中在目前房地產市場相對活躍的地區，而這些地區近兩年的房價都出現了比較明顯的上升;嘉凱城布局主要在浙江上海的長三角經濟區，粵宏遠更多布局深圳旁邊的東莞及周邊，恒大自己和萬科則是主要在華南經濟中心的廣州、深圳，金科股份則在西南最重要的直轄市重慶，再加上京津冀一體化潛在受益的廊坊發展，中國最活躍的四個經濟區域，恒大通過“買買買”已經作出全面布局。

截至最新公開信息，恒大通過旗下公司分別持有萬科、廊坊發展及嘉凱城三家公司6.82%、15%和52.78%的股權(實際估計會更高)。恒大買入同行業的股份，其出手闊綽讓人驚嘆，還沒舉牌的股份當中，恒大也持有粵宏遠A股份達到4.35%，持有金科股份2.03%。

“搶殼”延伸產業鏈

廊坊發展賬面上不到兩億的凈資產，然而在中國恒大和廊坊控股的增持之下，市值超過120億;在不少業內人士看來，這是雙方對殼資源的爭奪，無論是恒大還是廊坊市政府，都有把旗下資產註入A股上市平臺的動力，而廊坊發展更加是廊坊市國資委的主要上市平臺;近日隨著監管部門對借殼上市政策上不斷收緊，恒大是否“賭得有點大”，也引發業內人士關註。

此前，廊坊發展披露的《詳式權益變動書》中，恒大提及“不排除在未來 12 個月內對上市公司或其子公司的資產和業務進行出售、合並、與他人合資或合作的計劃，或上市公司擬購買或置換資產的重組計劃。”以及“不排除在未來 12 個月內對上市公司《公司章程》進行修改的可能。”對於其舉牌理由，恒大提及增持廊坊發展的目的為了充分把握京津冀一體化的政策契機，對上市公司未來發展前景看好。

相比投資同行業的出手闊綽，恒大投資其產業鏈公司，某些看中的標的，持股占比其實並不高。金螳螂、騰達建設、寶鷹股份等都是建築裝飾行業，這就屬於恒大的地產產業鏈布局;根據最新公開信息，恒大對上述三者持股比例分別為1.36%、3.82%、3.38%，如果近日恒大有明顯增持動作的話，部分可能已經逼近舉牌線。

金螳螂一季報顯示，恒大人壽保險有限公司-萬能組合 B持股金螳螂1.76%，合共超過3000萬股，就建築裝飾而言，金螳螂作為恒大重要供應商，恒大顯然早已經知根知底：金螳螂2015年年報顯示，2015年11月控股股東金螳螂集團認購廣州恒大淘寶足球俱樂部股份有限公司在全國股轉系統定向發行的250萬股，認購總金額為1億元。發行後，金螳螂集團對恒大淘寶的持股比例為0.63%。

平高電氣、智光電氣、京運通則屬於電氣設備，或許電氣設備穩定增長的業績，也吸引了恒大的資金;恒大目前分別持有0.55%、1.69%、0.22%，在這里恒大更像是財務投資的行為;作為軍工股當中業績較佳者的中航動控，恒大也持股0.34%。

8月15日晚間，隆鑫通用發布2016年半年報，數據顯示其上半年營業收入為38.81億，同比增長22.94%，歸屬於上市公司凈利潤為4.27億，同比增長22.16%。靚麗的財報背後，恒大也悄然入主。恒大人壽保險有限公司-萬能組合B持有隆鑫通用1010萬股，為其第三大股東，而在此前的一季報中並未出現其身影。8月16日隆鑫通用一字板漲停。隆鑫通用主營業務是摩托車及發動機、通用動力機械產品的研發、生產及銷售。

寶能暗藏公募牌 監管風暴下會否助力“買買買”？

自寶能系舉牌至今，萬科股權之爭始終是縈繞A股市場的熱門話題之一。時至今日，市場仍在密切關註著資本大鱷的一舉一動以及萬科股價的波動。

寶萬之爭的最新進展是，隨著監管升級寶能系進一步舉牌買入的空間正在被壓縮。繼銀行理財資金以結構化形式進入股市被叫停後，保險公司舉牌也受到了嚴格限制：保險公司收購上市公司的股權比例達到20%時，將以自有資金去進一步收購。

不過，寶能系似乎仍有後招。寶能系還參股了一家公募基金——新疆前海聯合基金管理有限公司(下稱“新疆前海”)。在銀行、保險兩大融資渠道遭遇“排擠”的時候，新疆前海能否成為寶能系新的融資平臺也成為寶萬大戰的一個新看點。

寶能公募牌暗藏

據萬科A中報統計，寶能系旗下的深圳市鉅盛華股份有限公司(下稱“鉅盛華”)及其一致行動人合計持有約28億股萬科A股股權，占萬科A股股份的比例為28.83%，占萬科總股份的比例為25.40%。

距離30%要約收購觸發點不足5個百分點時，隨著近期監管的加碼，寶能系後續舉牌的空間正在被壓縮。

先是，銀行監管新規的征求意見稿出爐，基本宣告了寶能系依靠銀行資金發行結構化產品融資買入萬科A的後路被切斷。

隨後，保監會資金運用部近日下發《關於加強保險機構與一致行動人股票投資監管有關事項的通知(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)稱，保險機構進行上市公司收購的，20%以上新增的股份應當使用自有資金;保險機構不得與非保險一致行動人共同收購上市公司。眾多周知，寶能系舉牌萬科A買入部分股權，是通過其控制的前海人壽的萬能險產品開展的。保險新規一旦實施，前海人壽參與加倉的唯一可能將是通過自有資金買入。

充當寶能系兩大融資平臺的通道被切斷後，事情的發展可能另有出路。

2015年8月，一家名為新疆前海聯合的公募基金成立。鉅盛華投資6000萬元，持股比例30%。作為第一大股東且主要股東，它具有較大的話語權。另外幾家股東及其持股分別為深圳粵商物流有限公司(25%)、深圳市深粵控股股份有限公司(25%)、凱信恒有限公司(20%)。公開資料顯示，矩盛華和其他三位股東關系匪淺。除了聯合成立公募基金外，他們還聯合成立了其他公司，比如新疆前海聯合財產保險股份有限公司、前海電子支付有限公司。對於新疆前海而言，矩盛華與其他三位股東是一致行動人、關聯方。

公募會否助力收購？

截至目前，矩盛華及其一致行動人持有萬科A股權比例達到25.40%。寶能系對萬科A的持股一旦加倉至30%，那將觸發進一步的要約收購。作為第一大股東的寶能系，是否一定要拿下萬科A的控股權呢?

參照當前的股價與初始投入對比，寶能系浮盈客觀。萬科A複盤的第二個交易日，寶能系部分結構化產品凈值觸及了平倉線，其通過追加投入進一步攤低了成本。如果光從二級市場投資的角度而言，公募基金或許是它另一個可利用的手段。

2016年8月24日，新疆前海發布了首份基金產品半年報。截至6月末，該公司旗下唯一一只貨幣基金——新疆前海聯合海盈資產規模超過121 億元人民幣。目前公開資料未知到底是哪些機構申購了這一基金，也未知該公募旗下有無專戶產。

然而，相比這些問題，最令投資者關註的則是作為寶能系旗下的公募基金公司，日後發行的股票型或者混合基金產品是否可以買入萬科A。

從目前的法律條文來看，基於基金正常運作的前提下，有限地買入萬科A並不違法。北京市問天律師事務所合夥人張遠忠對《第一財經日報》稱，基金公司的運作適用的是基金法，只要在基金法適用的框架下，基金正常運作買賣萬科A應該是不受影響的。

基金法74條規定，運用基金財產買賣基金管理人、基金托管人及其控股股東、實際控制人或者與其有其他重大利害關系的公司發行的證券或承銷期內承銷的證券，或者從事其他重大關聯交易的，應當遵循基金份額持有人利益優先的原則，防範利益沖突，符合國務院證券監督管理機構的規定，並履行信息披露義務。

除此之外，2014年7月證監會發布《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第23條基金管理人運用基金財產買賣基金管理人、基金托管人及其控股股東、實際控制人或者與其有重大利害關系的公司發行的證券或者承銷期內承銷的證券，或者從事其他重大關聯交易的，應當符合基金的投資目標和投資策略，遵循持有人利益優先原則，防範利益沖突，建立健全內部審批機制和評估機制，按照市場公平合理價格執行。

作為新疆前海的股東方，矩盛華是第一大股東、主要股東，但目前的來看，實際控制人也應當是寶能系。

《第一財經日報》記者從其他基金公司處了解到，基金產品禁止買入證券的情況主要有以下兩種：基金管理人控股股東或其他重要利害關系的公司承銷期內承銷的證券。基金管理人控股股東或其他重大利害關系發行的證券。

顯然，第一種情況並不符合。從第二種情況來看，寶能系截至目前還未成為萬科A控股股東。但萬科A與新疆前海屬於利害關系確有一些疑問。德恒上海律師事務所律師高慧對《第一財經日報》稱，基金公司的正常運營是和股東方隔離的，很難說新疆前海與萬科之間存在重大利害關系。

本報記者致電新疆前海基金，對方客服人員回答稱，目前旗下僅有一只貨幣基金，截至目前還未買入過權益資產。若日後發行相關產品，能否買入萬科A還將以招募說明書等文件為準。

張遠忠對此表示，矩盛華不是新疆前海的直接控股股東，萬科與新疆前海之間也沒有所謂的利害關系。

“發行涵蓋指數成分股萬科A的指數型基金產品，一定是可以買入萬科A的。”深圳一家公募基金內部人士對記者稱，發行一只房地產類基金，萬科A肯定是第一大權重股，它會按照占比買入萬科A的股份。

“只要基金基於自身正常運作來買賣萬科A的股份的話，那應該是可以的。”上海一位公募基金法務部人士對此表示。

除了讓基金參與買入萬科A外，寶能系似乎還可通過保險資金委外業務借道公募渠道買入萬科A股權。

《征求意見稿》對保險公司及一致行動人投資股票的兩種情形實施差別監管：一般股票投資和重大股票投資。保險機構進行上市公司收購的，應當在事前向中國保監會提交材料申請核準;保險機構進行上市公司收購的，20%以上新增的股份應當使用自有資金;保險機構不得與非保險一致行動人共同收購上市公司;保險機構涉及上市公司收購的標準，執行有關監管機構的規定。

毫無疑問，寶能系保險前海人壽若要進一步舉牌的話，明顯受限制保險新規。但不謀求控股股東的前提下，前海人壽資金委托基金公司、甚至定制基金就另當別論。

上海一家老牌券商研究員對本報記者稱，保險公司的委外資金不分萬能險、保費等，它作為一個池子，根據流動性要求配置資產。

華南一家排名前十的基金公司內部人士對本報稱，當前的委外資金主要分為三種，一是債券基金，二是打新的混合型基金、三是參與定增的混合型基金。第一種是純債，不參與股票投資。而對於後面兩種產品而言，它們買入一定的萬科A股權似乎也未嘗不可。至少這不並不代表是寶能系授意基金公司買入萬科A的，基金和委外方之間存在隔離制度。

共同護盤還是相互“拆臺”？

寶能系、海潤、安邦、恒大系……無論萬科的機構投資者最終的訴求是什麽，但他們有著共同的利益：炒股賺錢。

截至目前，萬科A總股本110億股，市值超2500億元。

據半年報，寶能系旗下的深圳市鉅盛華股份有限公司(下稱“鉅盛華”)及其一致行動人合計持有約28億股萬科A股股權，占萬科A股股份的比例為28.83%，占萬科總股份的比例為25.40%。華潤擁有近16.9億股萬科A股股權，占萬科A股權比例17.38%，萬科總股份比例15.31%。安邦持有約6.83億股萬科A股份，占萬科A股權比例7.02%，占萬科總股份的比例6.18%。

8月15日，恒大集團通過附屬公司在市場上收購共約7.53億股萬科A，占比6.82%。

四大機構合計持股將近60%。這讓剩下的中小投資者對於萬科A股價的影響顯得相對微弱。

2016年9月12日，A股大跌，上證綜指下跌1.85%至3021.98點，盤中一度擊穿3000點;深證成指下跌2.8%至10461.58點。然而，萬科A仍逆勢飄紅，收漲1.42%至23.5元。

萬科A自複盤以來，僅走出兩個跌停後，便震蕩走高，在寶能系、恒大系強大買盤的推動下，甚至創出了27.68元(複權價)的歷史新高。

由此可見，若不謀求控股，公募平臺或將是寶能系二級市場玩轉萬科A的潛在手段之一。

安邦海外“買買買” 吳小暉談三大原則

近年來，中國企業“一擲千金”、“全球掃樓”的形象逐步強化，而中國安邦保險集團(Anbang Insurance)則是在外媒中曝光率最高的。2014年，安邦因斥資19.5億美元收購紐約華爾道夫酒店而讓西方瞠目。不過，安邦出手從不盲目。今年以來，其“海淘”的步子也邁得愈發謹慎，這背後是對海外投資戰略的通盤考量。

9月以來，安邦董事長吳小暉在美國、加拿大等地頻頻亮相。9月20日，李克強總理出席由紐約經濟俱樂部舉辦的晚宴，這場晚宴設在紐約華爾道夫酒店，吳小暉作為企業代表參加了此次晚宴;9月23日，吳小暉出席中加經貿論壇，闡述國際投資戰略。

“在歐洲的荷蘭，安邦用1歐元買下了近5000億元人民幣總資產的保險企業百年老店VIVAT，當年扭虧盈利8億元人民幣，今年上半年盈利43億元人民幣;在亞洲的韓國，安邦收購的東洋人壽保險公司短時間內利潤和業務增長一倍。”吳小暉表示，安邦“買買買”基於三個原則：重視選擇成本、選擇效益;綜合成本、綜合效益;財務成本、財務效益。

(由第一財經整理)

“海淘”堅守三大原則

無可否認，安邦聲名大振源自其最近兩年異常彪悍的收購案。

在海外，安邦先後收購紐約華爾道夫酒店、比利時Fidea保險公司及勞埃德銀行、韓國東洋人壽、荷蘭VIVAT保險公司、美國信保人壽，成功將金融版圖及業務擴展至亞洲、美洲、歐洲等地。其中，光是拿下華爾道夫，這個以招待各國元首而在全球具有特殊地位的酒店和紐約核心地標，就一次出手近120億元人民幣。

在國內，安邦不斷掀起攻城掠地的高潮，金地集團、民生銀行、萬科A等10多家上市公司都有安邦的投資身影。

不過，比起買了多少貨，吳小暉總是更樂於談“買買買”背後的邏輯。他強調，安邦在進行國際投資時會從三個角度來考慮。

“首先，我們考慮選擇成本、選擇效益和投資總額，也考慮投資的地點和具體的項目。我們會對項目進行嚴格的比較篩選，對投資在不同國家、不同行業進行討論再選擇，這是我們決策的第一關。”

他表示，確定項目所在的地區、行業以及投資金額後，還會看它能否帶來穩定的收益，是否有長期穩定的現金流和較好的安全性。“我們投資的項目都要符合這三項要求。這是我們投資的前提。”

第二，安邦考慮的是綜合效益。具體而言，大型企業一般會考慮社會價值。“比如說安邦，我們圍繞著人的行業投資，包括養老、醫療、地產。我們重視投資項目的社會綜合效益，有些項目即便盈利前景很好我們也絕不會投。我們也很重視在環保、綠色能源等領域的投資，投資了中國最大的風力發電機制造商。”

之所以安邦重視投資的綜合效益，是因為“最終社會要評價我們是不是一個‘企業公民’，有沒有盡到地球公民、社區公民的責任。”吳小暉稱。

值得一提的是，安邦國際化的過程中，有競爭力的產品，以及市場上完善的法律環境不可或缺。近年來，安邦也在國際化發展方面經積累了一定經驗，並在收購幾大標的後，幫助其實現了更好的盈利。

“比如在歐洲去年以象征性的1歐元收購了荷蘭VIVAT保險。在安邦的幫助下，VIVAT半年就扭虧為盈，今年上半年盈利43億人民幣。這表明中國企業今天不但有資本輸出的能力，也有輸出管理、技術的能力。”吳小暉介紹稱，VIVAT此前理賠要一個月，而在中國安邦的客戶通過手機APP理賠最短只需要16分22秒。VIVAT通過引入安邦設計的APP，讓理賠時間大大縮短。這個新技術的運用提升了用戶體驗，也增加了企業的綜合效益。

第三大原則便是盈利。對私營企業來講，沒有盈利將無法生存。“所以，我們的投資必須考慮成本和回報。我們內部有一個嚴格的投資原則，回報不能低於10%。我們會選擇長期的資產配置，比如VIVAT投資的德國國債帶來了可觀效益。安邦的資產配置會根據每個市場和行業的具體情況來決定。”吳小暉稱。

中企出海不盲目

其實，安邦只是中國企業走出去的一個縮影，在全球化不斷深化的今天，走出去的步伐已經勢不可擋。對於眾多中國企業而言，關鍵在於怎麽“出”，“出”得值不值。

先以安邦為例，今年以來，其一系列動作都呼應了其“三大原則”。今年初，喜達屋收購案在安邦、萬豪不斷加價你爭我奪下備受全球關註。起初，安邦對於喜達屋似乎是誌在必得。在與萬豪的競爭中，安邦已經將報價提升到了141.5億美元。然而，今年4月1日，外媒援引消息人士稱，安邦將退出收購喜達屋;9月23日，萬豪終於完成了對喜達屋酒店及度假酒店國際集團的收購。

而安邦“收手”更多是出於對成本利潤的權衡。一位安邦內部不願透露姓名的人士當時對第一財經記者表示，退出競價的原因並非是因為“監管對海外投資所謂‘不得超過15%’的比例限制”。該人士透露稱，安邦在發起收購之初，即已經做了比較周全的安排。“原因的確出現在了‘價格’上。因為在安邦提高報價後，萬豪方面傳出明確的信號是打算繼續擡價，那麽對於安邦來說，就面臨一個非常現實的問題，即‘是不是要繼續往上擡’。如果繼續擡價，就意味著，交易價格可能要大幅偏離喜達屋的基本面。如此大的一筆投資，安邦不會沖動和冒進。”

更早前，吳小暉在某次赴美國校招演講時，也提及了安邦天價收購華爾道夫背後的“生意經”。他表示，有些人從表面上算就認為該酒店單個房間的收購均價貴了，其實做商業決策的時候最基本原則是盈利，以及其商業模型是否可持續。

“這個酒店共1400多個房間，16.3萬平方米的面積，19.5億美金的投資約合每平方米73000元人民幣，這個項目獲得的是終身產權，我們覺得有很大的盈利空間。商業決策不能從概念出發，一定要有數據做支持，我們詳細分析了紐約中城地區周邊住宅價格，即每平米售價約20萬-30萬人民幣，其中差價至少十萬多人民幣，這個項目潛在盈利性非常好。”

就中企“走出去”的整體態勢來看，去年以來，民企成為了中企海外並購活動中越來越重要的力量。2015年前三季度中國企業海外並購交易總金額408億美元中，民營企業交易金額同比增長超120%。中企考量更多的不是收購一個“牌子”，而是“專門技能”(knowhow)。

羅斯柴爾德集團(又稱“洛希爾集團”)中華區主席俞麗萍此前在接受第一財經記者專訪時稱，“並購行業轉換明顯，早期都是資源類的，當前已逐步轉向食品、醫療、TMT等行業。中企積極在北美、歐洲等成熟市場尋找優質並購目標，將海外的技術、品牌引入中國，同時也開始向亞洲等成長型市場轉移核心技術以及開發新型市場。”