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關於人民幣加入SDR最直白的說明

對《沈睡的賬戶贏大錢》的補充說明 xuyk的博客

    本人前篇小文《沈睡的賬戶贏大錢》本意是想揭示投資的兩個重點：

    1、入市資金一定要長期富裕資金，這樣，做長線才可能會更有效。

    2、一定要避免永久性虧損，即股票要買得低或相對較低。比如，48元買中石油，就有可能發生“永久性虧損”，因為解套或贏利要等很長很長時間。

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借殼重組監管升級：“媒體說明會”怎麽開引關註

種種跡象表明，監管層對於借殼上市的持續高壓態度還在不斷升級。

證監會日前剛剛就《上市公司重大資產重組管理辦法》(下稱“借殼新規”)公開征求意見，重點規範“借殼”上市。而各項配套措施也已迅速跟進。

在7月1日的新聞發布會上，證監會新聞發言人張曉軍表示將從三個方面進行配套措施的跟進。其中引起廣泛市場關註的一條是，借殼上市公司在重組方案披露後必須召開媒體說明會。

同日晚間，滬深交易所相繼發布媒體說明會指引及備忘錄，對參會人員、會議地點和方式、會議程序和信息披露等方面進行了具體的規定。“之前的投資者說明會升級成最新的媒體說明會，監管層抑制’忽悠型’重組的意圖是很明顯的。”一家滬市上市公司董秘對記者如是表示。

所有相關方均需出席

根據上海證券交易所(“上證所”)發布《上市公司重組上市媒體說明會指引》(下稱“《指引》”)內容，重組上市的所有相關方均在媒體說明會的出席範圍。除上市公司董事、監事等相關人員外，標的資產的實際控制人、中介機構的簽字人和經辦人也必須參加媒體說明會。

同時，上市公司還需要邀請證監會指定的信息披露媒體參會，數量不少於三家。地點方面，公司應當在上證所的交易大廳或其他經認可的地點召開說明會，並進行全程網絡直播。

“之前投資者說明會要求出席的對象是上市公司董監高、標的企業控制人和中介機構，如果是大股東主導的重組，大股東也要出席。”前述董秘告訴記者，對媒體公開以及網絡直播，是為了幫助投資者尤其是中小投資者判斷重組是“貨真價實”還是“純忽悠”，本質上是為了保證中小投資者的知情權。

另外值得註意的一點是，《指引》要求停牌前6個月及停牌期間取得標的資產股權的個人或機構也要參會。對此，上述董秘告訴記者，此前上市公司重組時，存在機構或者個人突擊入股標的資產，其中不排除存在內幕交易和利益輸送。“要求這段時間取得標的資產股權的個人或者機構參加，也是方便投資者來厘清這其中是否存在貓膩。”

“一般上市公司進行重組的操作是，如果確認要進行重組，公司就會停牌。公司在停牌前的一段時間和停牌期間才會去找機構或者有實力的個人投資者來一起參與。物色對象有個過程，一旦確認了合作的對象，對方確認獲得了標的資產的股權，就必須要參加重組上市前的媒體說明會。”該董秘解釋稱。

重組上市監管仍在升級

6月17日出臺的借殼新規從實際控制人認定、交易量化標準等方面對“借殼”提出了更為嚴格的監管要求，並進一步完善了配套募集資金、業績承諾等方面規定。新規“威力”明顯，多家上市公司的重組方案遭遇“變數”。

記者註意到，在借殼新規出臺的半個月內，多家上市公司發布公告為重組方案打“補丁”。目前已有上市公司祭出現金收購部分股權、以定增募資購買資產等方式來應對“借殼新規”，同時也有不少上市公司直接終止了重大資產重組。

據記者不完全統計，繼廣博股份、青海春天、光正集團、深大通和恒天海龍等5家公司先後終止重大資產重組之後，7月1日晚間，又有ST宜紙、*ST八鋼、京城股份三家公司發布公告，主動宣布終止重大資產重組。同日晚間，慧球科技也公告稱，上市公司及斐訊通訊實際控制人持有的斐訊通信股權凍結問題預計無法在短期內解決，重組或將終止。

目前借殼新規仍未完成征求意見，媒體說明會的新規卻已經開始實施。有私募人士向記者表示，監管層針對重組的高壓態勢料將持續，不僅“殼資源”的價值會發生顛覆性改變，部分機構投資者的交易思路也隨即生變，“搏重組題材的思路可能再也不會好用了。”該人士稱。

上證所新聞發言人周五便表示，除了事前把關之外，今後將繼續強化對重組上市的信披監管。對具有“殼”特征公司的信息披露和股票交易進行分類監管，抑制投機炒作。“盯住誇大性、廣告性、模糊性、誤導性披露的股價敏感類公告，第一時間開展’刨根問底’式問詢，對未能及時回複監管問詢的公司實施停牌處理，向投資者充分揭示交易風險。”上證所稱。

據介紹，今年以來上證所已實施停牌處理近40家次，今後還加大異常交易監管力度，對於利用“借殼”、“賣殼”、“炒殼”進行股價炒作保持監管高壓態勢。今年以來，上證所啟動內幕交易核查200余單。

在重組預案的事後問詢中，上證所會將“雙高”問題(“高估值”和“高承諾”)作為重點關註事項;在年報披露後，將對業績承諾完成和業績補償履行情況進行逐家核對;另外要求重組方原則上不得變更承諾。對惡意規避的，將及時采取監管措施並提請證監局進行現場檢查。

重組上市項目複牌前需開會 上證所發布媒體說明會指引

關於重組上市的監管正不斷強化，“借殼新規”今日再次升級。

繼6月17日，證監會就《上市公司重大資產管理辦法》(修訂稿)公開征求意見之後，在6月30日的新聞發布會上，證監會新聞發言人張曉軍表示，證券交易所將加強監管，要求借殼上市公司在重組方案披露後必須召開媒體說明會。

同日晚間，上海證券交易所(下稱“上證所”)發布《上市公司重組上市媒體說明會指引》(下稱“《指引》”)，對參會人員、會議地點和方式、會議程序和信息披露等方面都進行了具體的規定。同時，上證所相關負責人表示，後續將繼續強化重組上市的信息披露監管，發揮好信息披露在抑制炒“殼”中的作用。

重組上市所有相關方均需出席

《指引》從五方面對上市公司重組上市媒體說明會進行了規定。

第一，重組上市的所有相關方均在出席範圍。除上市公司董事、監事等相關人員外，標的資產的實際控制人、中介機構的簽字人和經辦人也必須參加媒體說明會。此外，為澄清突擊入股、利益輸送等疑問，《指引》要求停牌前6個月及停牌期間取得標的資產股權的個人或機構也要參會。

第二，上市公司需要保證應邀請參會媒體的獨立性和專業性。《指引》要求上市公司邀請證監會指定的信息披露媒體參會，且數量不得少於三家。其他依法持有國家新聞出版廣電總局核發的新聞記者證的新聞記者均可參會。此外，為充分保護中小投資者的知情權，中證中小投資者服務中心有限責任公司的代表也可參會。上市公司或標的資產相關方認為有必要的，還可邀請相關行業專家、證券分析師等參會。

第三，上市公司應當在上證所的交易大廳或其他經認可的地點召開說明會，並進行全程網絡直播。

第四，《指引》從會前、會中和會後嚴格了說明會的各項程序。會前，上市公司需要通過臨時公告及時披露說明會預告，並提前收集媒體和投資者關心的問題。會議期間，相關方應先全面、如實介紹重組上市情況，保證媒體充分發問，並對說明會的最短時長做出限定。會後，上市公司需如實披露說明會情況，並補充回答說明會未予現場回複的問題。

第五，為防止說明會出現不當回複，《指引》明確參會各方應當使用事實描述性的語言，確保真實準確、簡明扼要、通俗易懂，不得存在虛假陳述和誤導性陳述，不得利用說明會進行廣告性、擴大性等不實宣傳。

繼續強化重組上市的信披監管

上證所相關負責人同時表示，將繼續對重組上市進行“刨根問底”式重點監管問詢。

在此過程中，交易所將從嚴把握重組上市認定標準，對於疑似重組上市的方案，從控制權認定、置入資產比例、標的資產是否符合IPO條件等方面展開多角度問詢，要求相關上市公司和中介機構從交易實質上準確判斷是否構成重組上市。對於涉嫌“繞道借殼”的，要求專項揭示可能存在的因被認定為重組上市而終止交易的風險。對於市場質疑較大、投資者理解存在爭議的預案，將直指問題多次問詢，明確預期，防止複牌後出現“過山車”的股價走勢。

此外，上證所還將對具有“殼”特征公司的信息披露和股票交易進行分類監管，抑制投機炒作。“盯住誇大性、廣告性、模糊性、誤導性披露的股價敏感類公告，第一時間開展’刨根問底’式問詢，對未能及時回複監管問詢的公司實施停牌處理，向投資者充分揭示交易風險。”上證所稱。

據介紹，今年以來上證所已實施停牌處理近40家次，今後還加大異常交易監管力度，對於利用“借殼”、“賣殼”、“炒殼”進行股價炒作保持監管高壓態勢。今年以來，上證所啟動內幕交易核查200余單。

另外，目前重組上市中的“高估值”和“高承諾”現象，已經成為一個普遍性的問題，並引起了廣泛關註。據了解，從2015年情況看，滬市重組上市標的資產的平均增值率為112%，最高增值率接近10倍。同時，並購重組中的業績承諾“落空”現象也呈現出逐年增加的趨勢。這其中，部分重組方並未嚴格按照原承諾履行補償義務，而是通過變更補償方式、延長補償時間等替代方式，減輕甚至規避補償義務，損害了中小投資者的合法權益。

“有的重組資產質量不高、盈利能力不強，但估值較高，大幅超出同行業平均水平;有的重組方作出了與重組資產現有盈利能力極不相符的業績承諾，能否實現存在極大風險。”上證所表示，為了遏止這一苗頭性、趨勢性問題，今後將從4個方面著力強化借殼公司的持續監管。

第一，把住源頭，在重組預案的事後問詢中，將“雙高”問題作為重點關註事項;第二，盯住實施，在年報披露後，對業績承諾完成和業績補償履行情況進行逐家核對;第三，看住變更，按照證監會相關問答，要求重組方原則上不得變更承諾。對惡意規避的，將及時采取監管措施並提請證監局進行現場檢查。

軟銀收購ARM再次說明IP時代來臨

全球最大的打車公司Uber不擁有一輛出租車;全球最大的住宿服務提供商Airbnb不擁有一間酒店;全球最流行的社交媒體Facebook自己不生產一條新聞;全球最值錢的零售商阿里巴巴庫存為零。這個時代的商業模式正在發生著有趣的變化。軟銀昨天宣布對ARM的收購，讓人們再次看到，全球擁有最多芯片的公司自己不生產一塊芯片。

不生產一塊芯片

ARM是主導全球芯片架構的芯片設計公司，目前擁有全球超過900億塊芯片，但是ARM自己既不生產芯片，也不售賣芯片。就是這樣一家公司，竟然以314億美元的高價被軟銀收購。這個價格是當初微軟收購諾基亞的4倍，是谷歌花在摩托羅拉開銷的3倍。軟銀看中的是ARM的無形資產，這也代表了這個時代一個公司獲取成功的關鍵因素——信息為王。

Gartner研究總監盛陵海對第一財經表示：“ARM成功的精髓在於它的開放和獨立。它聯手三星、蘋果、高通、臺積電等合作夥伴一起來做一個生態圈，分享ARM自己的IP。那些合作夥伴也認為使用ARM的芯片成本較低，而且比較開放，容易更改設計。”

ARM的崛起受益於本世紀最偉大的變革之一——智能手機的普及。甚至連芯片行業宗師級企業英特爾幾乎所有的芯片也都是使用ARM的架構。旗下擁有4500個專利的ARM可謂是知識產權的“強大庫房”。

“無形勝有形”已經成為科技世界里收購的法則。ARM和很多以無形資產取勝的公司一樣，他們並不直接生產面向消費者的產品，而是構建一個平臺，或者進行一種信息的轉化。比如消費者對ARM的使用是以硬件生產商的終端產品為媒介，這其實與Uber或者Airbnb的商業邏輯相似：獲取有價值的信息，鎖定對於某個特定領域的控制權，賣給願意消費的買家實現盈利。

這種商業模式正越來越受到業內的追捧。以數據和軟件為核心的收購一開始看上去會很貴，但是一旦擁有了它們，未來的利潤會很高，因為你不需要為再次售賣它而付出成本，也不需要再為獲取經營權付出代價。這也就是所謂的IP越來越值錢的原因。

後退歐時代並購大幕拉開

而軟銀花300多億美元想收下的絕非一個IP那麽簡單，也絕不是目前還看不到未來的“物聯網”這個模糊的定義。孫正義看到的是未來盈利的前景——ARM的盈利是如此容易，與利潤相比，它的支出幾乎可以忽略不計。另一方面的重要原因是他看到了英國退歐所帶來的巨大的匯率利好。現在收購ARM相當於是撿了一個千載難逢的便宜。

英鎊的急貶就好像當初盧布突然貶值，蘋果手機和其它硬通貨價格還來不及調整。韓國投資夥伴合夥人王平表示：“英鎊匯率的下跌會使得ARM賬面(美元結算，英鎊計算)的收入大幅上漲，而開支(英鎊結算)會顯著下跌。”

從這個意義上來講，軟銀很可能拉開了後英國退歐時代的收購大幕。中信證券並購業務高級副總裁陳紀正對第一財經表示：“英日匯率目前處於歷史最低點，43%的收購溢價，鎖定了英鎊匯率超低的時點。”她同時還表示，這起收購也預示著BAT的估值可能達到了高點，未來結合實體和網絡電商的應用將成為下一個投資熱點。

英國經濟以外向型為主，對於收購方來說，主要收入來自於境外的企業都是優質的標的。ARM的主要市場就來自於亞洲和美國。陳紀正對記者表示：“在歐洲，過去中國對德國、法國、瑞士等高科技產業的投資積極性很高，比如近期美的收購庫卡，此前中化收購先正達，因為當時歐元匯率低。英鎊重貶後，英國成熟的消費、旅遊市場以及娛樂傳媒、技術和金融服務業的優勢將會吸引到更多中國投資者赴英投資。”

上周，萬達旗下AMC就宣布以9.21億英鎊的價格，約9倍EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)並購了英國的Odeon & UCI院線，完成其歐洲院線的布局。該並購談判前後歷經3年時間，這次並購成功，除了萬達向文化產業轉型的步伐加快這一因素外，近期英國退歐導致英鎊下跌也無疑促成了交易達成。

專註於科技轉化和早期創投的股權投資機構科控全球(Cocoon Networks)CEO宰承峰對第一財經記者表示：“盡管從市場的實際情況來看，英國退歐對於投資方面的利好還沒有完全顯現出來，但是確實已經吸引了一些中國投資者對英國市場的標的顯示出興趣，不僅僅是價格方面的吸引力，更多的是能夠把英國當地的項目引入到全球市場，尤其是中國市場。”

龍光地產借殼中國嘉陵失敗 11日召開說明會

中國嘉陵9日晚間公告，由於公司擬籌劃的重組交易方案及擬置入資產與龍光基業實際控制人控制的其他資產存在同業競爭問題未能全部符合借殼上市條件，且因證券市場環境、監管政策發生重大變化，預計無法在8月9日前完成重組相關預案。經慎重考慮，公司決定終止此次重大資產重組事項，並將於8月11日召開投資者說明會。

公司將在8月11日10:00-11:00在“上證 e 互動” 網絡平臺，召開終止重大資產重組投資者說明會。

深交所關註珠海中富 要求對是否涉及內幕交易進行說明

深交所19日發布對珠海中富發布關註函，稱停牌前該公司股票價栺大幅上漲且觸及漲停板限制，且近期公司股票股價持續大幅上漲，請公司董事會說明截至目前非公開發行股票事項的籌劃過程，自查籌劃過程中公司保密工作的合規性和充分性，以及是否存在泄漏內幕信息及內幕知情人內幕交易情況。

深交所並要求，該公司確認除上述披露的非公開發行事項外，是否存在其他應披露而未披露的重大信息，公司控股股東及實際控制人是否正在籌劃其他對公司有重大影響的事項，以及公司基本面是否發生重大變化；同時詳細說明近期接待機構和個人投資者調研的情況，是否存在違反公平披露原則的事項。

深交所要求該公司於2016年8月23日前將上述核實情況書面回複深交所公司管理部。

*ST藍豐終止籌劃重大資產重組 周五召開說明會

由於交易雙方對重組方案無法達成一致，*ST藍豐9月21日發布終止籌劃重大資產重組的公告。

*ST藍豐曾於8月1日開市起停牌，公布重大資產重組。擬以發行股份及支付現金的方式向非關聯的第三方購買標的資產100%股權，標的公司所屬行業為醫藥制造業。

公告稱，由於交易雙方在本次重大資產重組標的資產的未來盈利預測及估值等部分核心條款上存在較大分歧，最終重組方案無法達成一致;另外，目前宏觀經濟環境及證券市場政策發生了較大變化。公司決定終止籌劃本次重大資產重組。

就此，公司將於2016年9月23日召開投資者說明會。

國家食藥總局修改嗎丁啉說明書 用藥時間減少一半

作為明星藥，西安楊森嗎丁啉胃動力藥的廣告，遍布中國的大街小巷。但對於其不良反應的監管，卻相應滯後。（視覺中國/圖）

最近，關於多潘立酮片在國外被禁的新聞被多方報道後，中國的藥品最高監管部門終於下達了修改限量令。一個月前，南方周末刊發標題為《嗎丁啉，真的靈？美國禁用，歐盟警示，中國成明星藥》的深度報道，呼籲有關部門關註該藥品的安全信息，引發社會廣泛討論。

“國家反應很快。”長期關註藥物安全的一位醫生稱贊。2016年9月14日，國家食藥總局網站上發布了一條公告：總局關於修訂多潘立酮制劑說明書的公告（2016年第152號），對多潘立酮制劑（包括馬來酸多潘立酮制劑）非處方藥和處方藥說明書的【不良反應】、【禁忌】、【註意事項】、【用法用量】等項進行修訂，並要求各企業在11月15日之前進行更改說明書的備案。而在備案後6個月，所有已出廠的藥品說明書都需要更換新說明書及標簽。

南方周末記者發現，新的修改和提醒主要是參考了加拿大、歐盟的警示內容。在北美和歐盟等地區，監管部門曾多次強調它的嚴重不良反應，包括心律失常、心臟驟停、猝死。在美國，該藥更被禁止上市。2014年，在發生服用嗎丁啉藥物猝死事件後，歐洲藥品管理局（EMA）亦對多潘立酮重新評估，確認它可能引起心律失常甚至心肌梗死，對心臟可造成危及生命的風險。

“各多潘立酮制劑生產企業應當對新增不良反應發生機制開展深入研究，采取有效措施做好多潘立酮制劑的使用和安全性問題的宣傳和培訓，指導醫生合理用藥。”食藥總局公告寫道。

南方周末記者看到，最重要的修改是關於用藥量和療程。新說明改為：成人一日3次，每次10mg，每日不得超過40mg。用藥三天，癥狀未緩解，則需要咨詢醫師或藥師。藥物常規使用時間不得超過一周。而在之前，嗎丁啉說明書上的推薦療程是“在沒有咨詢醫師的情況下，不得超過14天”。

說明書還刪除了“2.建議兒童使用多潘立酮混懸液。” 這意味著，多潘立酮混懸液將不再適用於兒童。

而在不良反應上，修改說明書增加了和心臟疾病相關的風險提示，指明，“有報道日劑量超過30毫克和/或伴有心臟病患者、接受化療的腫瘤患者、電解質紊亂等嚴重器質性疾病的患者、年齡大於60歲的患者中，發生嚴重室性心律失常甚至心源性猝死的風險可能升高。”

修訂版本還增加了“中重度肝功能不全的患者禁用。”的警示。

但對於專家和歐美普遍關註的適應癥範圍，以及處方藥非處方屬性，公告顯示未做更改。

此前，2016年8月，南方周末在采訪嗎丁啉的生產廠商強生公司旗下的西安楊森時，得到的回複是，“嗎丁啉在全球擁有超過37年的安全性（藥物警戒）數據，全世界約有超過14億人次使用過嗎丁啉。”並認為他們目前在中國說明書的內容和推薦使用量並無問題。