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軟銀收購ARM再次說明IP時代來臨

全球最大的打車公司Uber不擁有一輛出租車;全球最大的住宿服務提供商Airbnb不擁有一間酒店;全球最流行的社交媒體Facebook自己不生產一條新聞;全球最值錢的零售商阿里巴巴庫存為零。這個時代的商業模式正在發生著有趣的變化。軟銀昨天宣布對ARM的收購,讓人們再次看到,全球擁有最多芯片的公司自己不生產一塊芯片。

不生產一塊芯片

ARM是主導全球芯片架構的芯片設計公司,目前擁有全球超過900億塊芯片,但是ARM自己既不生產芯片,也不售賣芯片。就是這樣一家公司,竟然以314億美元的高價被軟銀收購。這個價格是當初微軟收購諾基亞的4倍,是谷歌花在摩托羅拉開銷的3倍。軟銀看中的是ARM的無形資產,這也代表了這個時代一個公司獲取成功的關鍵因素——信息為王。

Gartner研究總監盛陵海對第一財經表示:“ARM成功的精髓在於它的開放和獨立。它聯手三星、蘋果、高通、臺積電等合作夥伴一起來做一個生態圈,分享ARM自己的IP。那些合作夥伴也認為使用ARM的芯片成本較低,而且比較開放,容易更改設計。”

ARM的崛起受益於本世紀最偉大的變革之一——智能手機的普及。甚至連芯片行業宗師級企業英特爾幾乎所有的芯片也都是使用ARM的架構。旗下擁有4500個專利的ARM可謂是知識產權的“強大庫房”。

“無形勝有形”已經成為科技世界里收購的法則。ARM和很多以無形資產取勝的公司一樣,他們並不直接生產面向消費者的產品,而是構建一個平臺,或者進行一種信息的轉化。比如消費者對ARM的使用是以硬件生產商的終端產品為媒介,這其實與Uber或者Airbnb的商業邏輯相似:獲取有價值的信息,鎖定對於某個特定領域的控制權,賣給願意消費的買家實現盈利。

這種商業模式正越來越受到業內的追捧。以數據和軟件為核心的收購一開始看上去會很貴,但是一旦擁有了它們,未來的利潤會很高,因為你不需要為再次售賣它而付出成本,也不需要再為獲取經營權付出代價。這也就是所謂的IP越來越值錢的原因。

後退歐時代並購大幕拉開

而軟銀花300多億美元想收下的絕非一個IP那麽簡單,也絕不是目前還看不到未來的“物聯網”這個模糊的定義。孫正義看到的是未來盈利的前景——ARM的盈利是如此容易,與利潤相比,它的支出幾乎可以忽略不計。另一方面的重要原因是他看到了英國退歐所帶來的巨大的匯率利好。現在收購ARM相當於是撿了一個千載難逢的便宜。

英鎊的急貶就好像當初盧布突然貶值,蘋果手機和其它硬通貨價格還來不及調整。韓國投資夥伴合夥人王平表示:“英鎊匯率的下跌會使得ARM賬面(美元結算,英鎊計算)的收入大幅上漲,而開支(英鎊結算)會顯著下跌。”

從這個意義上來講,軟銀很可能拉開了後英國退歐時代的收購大幕。中信證券並購業務高級副總裁陳紀正對第一財經表示:“英日匯率目前處於歷史最低點,43%的收購溢價,鎖定了英鎊匯率超低的時點。”她同時還表示,這起收購也預示著BAT的估值可能達到了高點,未來結合實體和網絡電商的應用將成為下一個投資熱點。

英國經濟以外向型為主,對於收購方來說,主要收入來自於境外的企業都是優質的標的。ARM的主要市場就來自於亞洲和美國。陳紀正對記者表示:“在歐洲,過去中國對德國、法國、瑞士等高科技產業的投資積極性很高,比如近期美的收購庫卡,此前中化收購先正達,因為當時歐元匯率低。英鎊重貶後,英國成熟的消費、旅遊市場以及娛樂傳媒、技術和金融服務業的優勢將會吸引到更多中國投資者赴英投資。”

上周,萬達旗下AMC就宣布以9.21億英鎊的價格,約9倍EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)並購了英國的Odeon & UCI院線,完成其歐洲院線的布局。該並購談判前後歷經3年時間,這次並購成功,除了萬達向文化產業轉型的步伐加快這一因素外,近期英國退歐導致英鎊下跌也無疑促成了交易達成。

專註於科技轉化和早期創投的股權投資機構科控全球(Cocoon Networks)CEO宰承峰對第一財經記者表示:“盡管從市場的實際情況來看,英國退歐對於投資方面的利好還沒有完全顯現出來,但是確實已經吸引了一些中國投資者對英國市場的標的顯示出興趣,不僅僅是價格方面的吸引力,更多的是能夠把英國當地的項目引入到全球市場,尤其是中國市場。”

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