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法國葡萄酒重要產區遭遇惡劣天氣 葡萄酒產量創10年新低

http://wallstreetcn.com/node/62533

今年，法國多處葡萄酒產區連續受到強降雨、強冰雹襲擊，葡萄總產量可能會跌至10多年來最低水平。

波爾多是世界5大葡萄酒產地之一，最近幾年，隨著市場對高檔葡萄酒的需求增大，波爾多特級葡萄酒的價格飆升至3000美元／瓶。

今年8月，波爾多葡萄酒子產區Entre-Deux-Mers和Cotes de Castillon邊緣地帶遭到惡劣天氣強力襲擊，成為波爾多產區的「重災地方」。

法國農業部預計波爾多產區2013年葡萄酒總產量會下跌19％，跌至4.4億升。

Entre-Deux-Mers是波爾多最大的子產區，擁有250個葡萄酒莊園，每年產量超過1200萬瓶（這其中主要是低端酒為主）。

Entre-Deux-Mers葡萄酒莊主聯合會主席Stéphane Defraine預計今年惡劣天氣對波爾多葡萄酒產區造成的銷售損失至少為3億歐元。

位於Entre-Deux-Mers北部 Bonnet莊園發言人Vincent Cruège接受WSJ採訪時表示，該莊園擁有300公頃，受災面積高達280公頃。

偏低的葡萄酒產量給葡萄酒生產商造成了不少的壓力：一方面酒產量無法滿足全球的需求，另一方面，葡萄的質量會影響到葡萄酒的競爭力。

法國其他地方的葡萄酒產區倒是沒有遭到類似波爾多的損失，但也受到了惡劣天氣的影響。

科爾多省（隸屬勃艮第產區）特級葡萄酒生產商Jean-Michel Guillon接受WSJ採訪時表示，勃艮第高端葡萄酒產地沒有遭到惡劣天氣襲擊，他同時稱勃艮第產區不少酒莊未能倖免，因此要承受很嚴重的經濟損失。

不過，惡劣的天氣對海外投資者進駐法國葡萄酒業提供了機會。

勃艮第產區的部分莊主表示要提高價格。AF Gros莊園 Caroline Parent-Gros認為提高價格是需要的，因為他們需要對莊園進行治理，但提價的幅度有限。

勃艮第產區是優質黑皮諾紅葡萄酒的主要產地，但近年來也受到來自美國和新西蘭黑皮諾紅葡萄酒的競爭。

2012年, 法國葡萄酒出口總額71.6億歐元。 法國農作物辦公室FranceAgriMer表示，今年法國的庫存葡萄酒量已經處於12年來最低水平。

不過，歐洲整體的葡萄酒產量到沒有受到影響，西班牙等國葡萄酒還迎來了豐收年。歐洲農業集團Copa-Cogeca預計今年歐洲的葡萄酒整體產量可能會提高15％。歐洲葡萄酒生產國中只有奧地利的產量也受到惡劣天氣的影響，今年產量可能會低於四年來的平均產量。

法國憲法法院批準實施75%稅率“富人稅”

來源: http://wallstreetcn.com/node/70097

一年之前法國憲法法庭裁決奧朗德延遲對高收入人群的征稅財富稅。當時奧朗德提出對高收入人群實施高達75%的累進稅率，已經迫使法國著名演員傑拉爾·德帕迪約申請俄羅斯國籍。 現在暫時的延遲最終結束，本周日憲法法庭批準了政府為期兩年的稅收修正案。新稅收規則要求雇主為繳納稅金負責，今明兩年法國年收入超過100萬歐元以上人群，將承擔75%的高稅率。 據彭博： 在奧朗德的新提案下，企業必須為年收入超100萬歐元的員工代繳50%的工資稅。綜合其他稅收和社保支出，法國年收入超100萬歐元的高收入人群稅率負擔將達到75%。 法國經濟部長聲明稱：“正如各界預期的，為了法國社會的團結，支付超過100萬年薪的企業，將負責為2013年和2014年工資支付稅金。“ 奧朗德曾經表示他“不喜歡”富人，在上任總統之初的2012年2月就宣布將實施75%的高稅率。這種社會主義模式的高稅率已經成為奧朗德左派政府的標誌。 高稅率已經引發富人的反彈，法國一些本地足球俱樂部抱怨高稅率將讓本已脆弱不堪經營狀況雪上加霜。 據BBC 法國本土俱樂部在年初就因為高稅率罷賽，他們抱怨富人稅將使得足球俱樂部更加難以經營，一些頂級球員可能因此申請轉會。 卡塔爾財團入主的巴黎聖日耳曼隊旗下超過10名球員收入超過100萬歐元，其中包括瑞典人伊布拉希莫維奇。 民調顯示法國人大多數支持暫時上調富人所得稅。 與歐洲其他一些國家不同，法國試圖通過大幅加稅並削減部分開支，來降低龐大的公共債務。目前英國的最高邊際稅率為45%。

悲劇的法國總統，為何外交握手尷尬瞬間集你於一身

來源: http://wallstreetcn.com/node/70583

荷蘭《人民報》刊登了2013年法國總統奧朗德與其他國家元首握手的一系列照片。照片在社交媒體上迅速地傳開，盡顯奧朗德笨拙的握手“技巧”。Huffington Post指出，其中部分圖片為快照，幾秒後他國元首就回應了奧朗德的握手。恩，照片至少說明奧朗德在外交握手上總是先人一步。

2013年總結 法國梧桐樹NJ

http://blog.sina.com.cn/s/blog_544ef62e0101i00y.html
 2013年過去了，本年收益率23.7%，總體而言還是很滿意今年的表現的，期望下一年有更加優秀的收穫。

東風汽車確認收購法國標致雪鐵龍14%股份

來源: http://wallstreetcn.com/node/76863

更新： 東風汽車周二宣布以每股7.5歐元的價格，認購價值8億歐元（66.8億元）的標致雪鐵龍定向增發股份。這將成為汽車央企迄今最大一筆海外收購。交易完成後，東風、法國政府和標致家族三方將均持有標致雪鐵龍汽車14%股份，形成三方控股。 經過長期的艱苦談判後，中國第二大汽車集團東風成功入股歐洲歷史最悠久汽車品牌，這將是汽車央企迄今最大一筆海外收購。 《華爾街日報》對此的點評是，標致家族終因把控方向盤過緊而失去了對其汽車王朝的控制權，而雄心勃勃的新兵東風則將展開自己全球性擴張。 原文： 東風汽車8億歐元收購法國標致雪鐵龍（PSA）14%股份談判已經接近完成，中國車企利用歐洲汽車業困境大舉收購優質資產。 路透消息源稱，標致-雪鐵龍的最大股東標致家族周一投票通過了與東風及法國政府入股協議，後兩方將籌措多達40億歐元(55億美元)的新資本，增資協議預期最早在周三公布。 東風將購入標致雪鐵龍約14.1%的股權，交易價格為8億歐元。此外法國政府同樣會以8億歐元，入股標致14.1%股權。東風汽車預計還將公布與西班牙桑坦德銀行合作展開歐洲汽車貸款融資業務。 這筆交易完成後將進一步加強東風與標致現有合作，提高雙方在中國的產量，並幫助東風進入東南亞汽車市場。 東風汽車還能通過收購與標致共享研發技術，其中包括標致的空氣混合動力技術HYbridAir，該技術把汽油發動機與空氣壓縮技術合二為一回收能源實現節油。 標致家族目前擁有公司25%的股權，但掌控38%的投票權。交易完成後將會使標致家族的持股降至14%，與法國政府和東風的持股一致。 法國政府同樣將以8億歐元，入股標致14.1%股權。交易完成後，標致家族﹑東風汽車及法國政府，將持有同等的權益。 如果目前標致雪鐵龍汽車的最大股東標致家族投票通過了交易方案，該汽車公司將在周三財報後宣布資本重組交易備忘錄。 過去6年來歐洲汽車業持續滑坡讓標致雪鐵龍集團遭受重創，該公司旗下的汽車金融部門目前正接受法國政府70億歐元貸款擔保支持，但是這項救助將在明年到期。 路透消息源稱，標致雪鐵龍計劃以每股7.5歐元，向東風汽車和法國政府特別出售新股，這個價格比該汽車公司周一收盤價折價41%，標致雪鐵龍還可能向現股東增發新股。 標致家族向東風及法國政府售股的計劃可能是其存活的最後機會，此前該公司與美國通用汽車合作談判最終沒能達成協議。

讀萬洲國際(雙匯發展控股公司)初步招股書 法國梧桐樹

http://xueqiu.com/8422839861/28597076
修改了部分內容。

1.       整體上市時都引起一些爭議的物流公司，在當時被剝離出上市的「雙匯發展」，在這次公佈的文件中，過去三年的純利是-28.5百萬美金，3.5百萬，14.9百萬，也就是講去年將近1億人民幣的純利，根據當時整體上市書，2010年雙匯物流的資產為47849.73萬，ROA接近20%，可以是一門非常賺錢的生意，當初的剝離非常可惜。

2.       上市後股息分派率為30%，和A股的雙匯發展一致。

3.       瑞銀報告指，萬洲估值介乎206億至254億美元，一四年預測市盈率21.3至26.2倍，一五年為16.9至20.5倍，料一三至一六年度盈利復合年增長為42%。摩根士丹利報告指，全球肉製品企業一四年平均預測市盈率17倍，萬洲對應的市盈率區間為20.3至24.3倍。--------------------正如之前預料的，原先的史密斯只有11倍左右市盈率，整大個餅，現在就20多倍市盈率賣出，這盤生意做得過。

4.       除了2010年整體上市時的股權激勵方案外，原來還有2013年末的股權激勵方案。2010年股權激勵方案中，根據萬洲國際資料集P576,公允價值128百萬美元，而2012、2013均列支42百萬美元，2012年雙匯發展年報在管理費用中列支2.41億，在2013年中列支2.37億，均大致相符，2014年再列支2.4億人民幣左右則2010年股權激勵方案全部完成；而2013年股權激勵計劃分為兩部分，一部分為未來的股權激勵，針對所有高管，由萬隆和焦樹閣共同決定授予對象和授予股份數，合計總股數為3.5億股，截至目前還未進行授予，因此在成本中無需列支(根據下文中對萬隆和楊摯君的股權激勵方案，應該總共涉及255百萬美元，大概15.73億人民幣)；此外，2013年股權激勵方案中對萬隆和楊摯君進行了股權激勵，確認開支597百萬美元，大約30多億人民幣卻並無在雙匯發展列支，而是在萬洲國際的「其他開支」中列支，應該是在萬洲國際的層面對兩位元老進行褒獎。

5.       萬洲國際現金流情況：

查看原圖
  可見，在2011年形勢最險惡的情況下，現金流情況都非常安全；按初步招股書P320,過去三年購置廠房、物業、設備等分別為3.09億、1.51億、2.95億美金，相當於18.84億人民幣、9.21億、17.98億，和雙匯發展相差不大(19.29億、12億、13.36億），也就是從整個集團層面來觀察，資本性開支基本上集中在雙匯發展上了，而雙匯發展，正如之前分析，資本化開支高峰已經過了（過去三年，雙匯發展經營現金流分別為23.47億、45.57億、38.69億)，因此管理層才在2013年上演了「蛇吞象」一幕。

6.       中國豬肉消費量從08年的46.7百萬公噸增長到2012年的53.85百萬公噸，復息增長3.63%，從中可見這是一個增長緩慢的行業，而雙匯發展過去5年營業額的復息增長達到20%，可見，公司主要是從地方小屠宰商手上搶佔市場份額來支撐成長。根據國家統計局資料，08年持牌屠宰場數量為28560個，2012年為9989個，預計2018年只有2275個。

7.       飼料佔總生豬養殖成本的一半以上

8.       銷售及分銷渠道包括農貿市場、現代零售商（超市及大賣場）、酒店及餐廳、零售店（雜貨店和品牌連鎖店），其中農貿市場目前舉足輕重，但是現代零售商增長非常迅速。--------------現代零售商份額增加，由於它談判力強，個人判斷毛利率因此會受限。

9.       屠宰及生鮮豬肉行業前三為萬洲國際、雨潤集團、大眾食品，市佔率分別為2.65、2.32、1.6；------雨潤為什麼會混得如此淒涼？是否因為太集中在生鮮豬肉方面，沒有豬肉製品來對沖？其實也不應該啊，屠宰及生鮮肉基本上是隨行就市，只能猜測雨潤是大量擴充屠宰產能，產能利用率不足，但同時大股東利用擴充產能和當地協商商業地產開發了。

10.   肉製品（包括火腿，罐頭等）從08年到12年復息增長6.87%，而預計2012年到2018年的復息增長率為7.58%，較過去幾年為高；而觀察雙匯發展，過去5年的高溫肉製品，毛利佔總毛利的48.83%，過去5年的營業收入復息增長12.23%，毛利復息增長30.4%，可見這個是一個金礦，大大跑贏同業。萬洲國際的市場份額是18.7%，超過後十位競爭對手的市場份額總和------這個就是雙匯和雨潤、大眾的區別和優勢所在

11.    2010年至2012年，美國的平均生豬價格比中國低約40%，2014年1月，美國生鮮豬肉通過雙匯發展開始營銷-----關聯交易。

12. 2013年5月，美國爆發「豬流行性腹瀉」，初步招股書列明，「而截至最後實際可行日期，這一般會對我們的業務和經營業績產生正面影響（備註：因為生豬價格上漲）」，令我想起前兩日看過的一篇文章，「美五百萬豬死亡 雙匯或損失7億元」，http://www.21food.cn/html/news/33/1414174.htm，實在是沒有調查就沒有發言權啊。

13.觀察雙匯的分銷商數量變化：

查看原圖可見，分銷商數量在生鮮肉產品類上增長較快，和公司大力促進生鮮產品的意圖相符；而肉製品分銷商增長不大，可見並非單純靠增加分銷商數目來實現增長，和體育產品商有所不同。

14.生豬價格變化對利潤的影響

初步招股書也有生豬價格變化對純利的影響介紹：

查看原圖這個有些粗糙，正如文中提到，並無反映公允價值調整獲生豬養殖的營業額。但是可以從中看到幾個有趣的東西，比如，雖然一直以來，都是生豬價格越高，成本越高，從而利潤會減少，但是可以發現，過去幾年，雙匯的波動是越來越少，原因呢？由於主要分為三個分部，只有生鮮肉產品是隨行就市，毛利率和生豬價格相關性沒有那麼明顯，反而和產能利用率影響更加直接，因此我推測應該是因為生鮮肉產品銷售逐漸上升，導致對生豬價格沒有那麼敏感。

15.銷售開支及行政開支

查看原圖看來這個就是集團層面對公司運營方面的考核指標

2013年年報點評-中國人壽 法國梧桐樹NJ

http://blog.sina.com.cn/s/blog_544ef62e0101jiv1.html

2013年年報點評-燃氣股 法國梧桐樹NJ

http://blog.sina.com.cn/s/blog_544ef62e0101jiuy.html

《21世紀資本論》揭露貧富不均 讓兩位諾貝爾得主按讚 法國學運之子的經濟奇書為何大賣？

2014-05-19  TWM

他是經濟學界最紅的明星，讓兩位最嗆辣的諾貝爾經濟學獎得主同台乖乖聽話，用一本厚達七百頁的經濟學著作在亞馬遜賣到榜首。他不信馬克斯，卻得出和馬克斯一樣的結論……這位年輕法國經濟學家，在紅什麼？ 撰文‧楊卓翰 二○○八年諾貝爾經濟學獎得主保羅．克魯曼(Paul Krugman)和○一年諾貝爾經濟學獎得主史狄格里茲（Joseph Stiglitz），這兩位講話嗆辣，又常針鋒相對的經濟學家，坐在台上，像乖巧學生一樣，靜靜地聽。這不是他們的場子，他們只是配角。湯瑪仕．皮凱提（Thomas Piketty）正在說話。 解答貧富不均的真相 皮凱提是法國經濟學院的經濟學者，也是最近全球大賣的《二十一世紀資本論》（CAPITAL in the Twenty-First Century，暫譯。中文版由衛城明年出版）的作者。這本重達一公斤、七百頁的書，四月時英文版在亞馬遜上架，一度缺貨，目前還是銷售榜首，賣得比小說還好，謂為經濟學奇書。 兩位享譽全球的經濟學大師，就是特地來為皮凱提站台。在這場紐約市立大學研究院的學術論壇，小小的演講廳塞滿觀眾，主講人皮凱提，操著濃厚的法國腔英文──你幾乎聽不懂那是法文還是英文，用了四十分鐘介紹他書中的主要概念：「解答過去三百年來全世界貧富差距的真相。」而兩位諾貝爾獎得主各只有十分鐘，上台呼應皮凱提的研究。 「十年前，我想在我的書裡其中一章提到貧富不均，結果出版社把它拿掉了，認為這不重要。」克魯曼調侃，「但是皮凱提給所有不重視這個議題的出版社、學者們上了一堂課。他的書，是我們這個年代最重要的經濟著作。」這個皮凱提是誰？為什麼他的經濟書可以在全球大賣？ 今年四十三歲的皮凱提，出生於法國。他的父母雖然高中都沒畢業，但都是激進的左派運動分子，一九六八年那場顛覆法國的「五月革命」裡，他的父母就是在前線與鎮暴警察對峙的反抗者之一。 這場五月革命，是法國近代史上最重要的一場學運，一開始只是大學生要求改革大學教育，卻演變成反對當時法國總統戴高樂右派勢力的全國性暴動和抗爭，最後逼得戴高樂解散國會，並間接影響戴高樂一年後的辭職下台。 皮凱提出生的一九七一年，整個法國正處於後革命的撕裂中；而父母的政治傾向，比他們的學歷影響更深。出生於左派家庭的皮凱提，看到一個令他不解的現象。 「八○年代後期，蘇聯瓦解、德國柏臨圍牆倒塌，這讓我很疑惑，」皮凱提接受《紐約時報》專訪時回憶，「如果資本主義造成社會不公和收入不均，那為什麼不允許私有資產的共產主義國家，會一個一個瓦解？」皮凱提說。 狠敲資本主義警鐘 年少的左派思想，在青少年時受到衝擊，激起皮凱提發掘問題的動機。這注定他一生研究志向：資本主義下的貧富不均，他二十二歲就拿到法國高等社會科學學院和倫敦政經學院經濟學兩個博士學位，論文都和貧富不均有關。 這本《二十一世紀資本論》，正是皮凱提耗費十五年研究的結果。雖然有許多評論家把皮凱提比作二十一世紀的馬克斯（Karl Marx，被譽為共產主義之父，《資本論（Capital）》為思想代表作），但皮凱提不這麼認為：「這本書和《資本論》沒有關係！」他接受媒體採訪時說，「很明顯我們需要資本主義，不只是因為經濟更有效率，而是如此人類才能自由。」在書中，皮凱提提出一個前所未有的分析：在過去三百年的經濟發展中，「投資報酬率」高於「經濟成長率」是常態，也是造成貧富不均的主因。過去三十年貧富差距的縮小，只是二次世界大戰後的「小反彈」。按照資本主義的發展，如果不對資本利得及富人全面課上八○％的高稅率，貧富差距在未來只會擴大。 就是這個論證，讓全球近年的社會運動，包括佔領華爾街、中東茉莉花運動等核心價值，終於有了清楚的論述。「他們（社會運動者）隱約知道自己在反抗什麼，但沒人可以像皮凱提這麼清楚地拿出數據，指出那些『一％』、『一○％』如何獨吞經濟成果，造成收入不均。」克魯曼在演講時說。 再加上皮凱提的這本書深入淺出，讓一般非經濟甚至非英文讀者都能輕鬆讀，才能在全球瀰漫左派氣氛的當下，賣到缺貨。雖然皮凱提極力和馬克斯撇清關係，但結論卻和馬克斯殊途同歸，馬克斯敲響資本主義的喪鐘，而皮凱提至少已狠狠地對資本主義敲響警鐘。 馬克斯的《資本論》為共產主義提供理論基礎，皮凱提的《二十一世紀資本論》將來會怎麼影響經濟發展？二十一世紀，才剛開始！ 湯瑪仕‧皮凱提 (Thomas Piketty) 出生：1971年；法國 現職：法國社會科學高等 學院（EHESS）主任、巴黎經濟學院（PSE）教授 經歷：麻省理工學院 經濟系助理教授 學歷：倫敦政經學院經濟學、 法國高等社會科學院博士

法國政商兩界齊叫板 積極推動“去美元化”

來源: http://wallstreetcn.com/node/98036

（上圖俄羅斯總統普京、英國首相卡梅倫、美國總統奧巴馬與法國總統奧朗德去年合影來自法新社） 法國政界未能幫助法國巴黎銀行（法巴）逃脫美國將近90億美元的創紀錄重罰，國內最大銀行遭此重創使法國政壇與商界對美國的態度更加微妙。他們近來紛紛表示，要減少對美元的依賴。法國人也走上了積極推動“去美元化”的道路。 繼法國央行行長、法國石化巨頭道達爾（Total）CEO後，法國財長Michel Sapin近日也對美元在國際貿易中的霸主地位提出質疑，呼籲全球支付貨幣實現“再平衡”，稱法巴案應該“讓我們認識到，使用多種貨幣的必要性。” Sapin上周末接受英國《金融時報》采訪時反問，有沒有必要出售歐洲的商品以美元結算。他還說： “我認為，再平衡是可能的，也是必要的，不僅關系到歐元，還有新興國家的主要貨幣，它們在全球貿易的比重越來越高。” 今年6月底，法巴承認2004-12年幫助客戶規避美國對古巴、伊朗和蘇丹的制裁，同意向美方支付創紀錄的89.7億美元罰款，罰金遠超分析師預計法巴今年76億美元的盈利預期。作為懲罰，法巴13位高管將離職，法巴美國分行的美元清算業務將暫停一年，且兩年內不得代理紐約與倫敦第三方銀行的美元清算業務。 對美國因法巴違反美方制裁施加重罰，法國央行行長Christian Noyer在6月中旬就曾表達強烈不滿，稱處罰可能促使法國企業在國際交易中停止使用美元。 他當時說，法國企業盡量多用美元以外的貨幣符合這些企業利益最大化。比如中國和歐洲間的貿易，“我們可以用歐元和人民幣，停止使用美元”。 上周六，歐洲第二大石油生產商、總部位於巴黎的道達爾公司CEO Christophe de Margerie又說，沒有理由以美元支付石油款項。原油是以美元為計價單位，但並不意味著必須用美元支付。 他還認為，盡管完全不用美元不現實，但歐元應在國際貿易方面起到更大作用，“如果更多使用歐元，將是件好事。” 在法國政界與商界人士紛紛表態以前，美元的“霸權”就已經面臨多方挑戰。 由於遭受西方制裁，全球主要油氣出口國俄羅斯在設法開辟美元以外的支付體系。俄羅斯總統普京今年3月底曾表示，要效仿中日，打造俄羅斯自己的國家支付結算系統。 同在3月下旬，俄羅斯最大的國有商業銀行Sberbank首席經濟學家Yevgeny Gavrilenkov 還在第十五屆中國發展論壇上說：“人民幣可能成為未來全球第三大儲備貨幣”。 連美國的企業也越來越現實，選擇適時增加人民幣結算。環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）6月初的報告顯示，今年4月，美國對大中國地區的人民幣交易權重暴漲229%，對全球其他地區人民幣交易規模飆升327%。 至此，美國已經超越中國臺灣，成為第五大人民幣離岸中心。花旗銀行董事總經理Debra Lodge預計：“到2015年年底，30%的中國對外貿易將以人民幣結算，現在只有13-15%。” 上月底，中國央行分別與法國和盧森堡央行簽署了建立人民幣清算安排的合作備忘錄。法國央行表示，這將創造條件，有利於在歐元區的開放系統中安全高效地使用人民幣結算。