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富士康成都基地平板电脑(iPad)2013年年产量将达1亿台

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101228/2164796.shtml

 每经记者 郭新志 发自成都
近日,富士康集团总裁郭台铭在成都宣布,富士康成都基地平板电脑 (iPad)2011年年产量将由2000万台增加至4000万台,2013年年产量将达到1亿台。
据《每日经济新闻》记者了解,今年7月富士康作出在四川投资iPad项目决策,10月22日正式投产,从建厂到投产只用了76天,创造了富士康全球建厂史上的奇迹!
此前郭台铭在接受美国 《华尔街日报》采访时盛赞“成都速度”。
12月24日,郭台铭在成都对《每日经济新闻》记者表示,将追加在川投资规模,原定2011年在蓉生产的iPad年产量将由2000万台增加至4000万台,2013年年产量将达到1亿台。
富士康相关人士曾对媒体公开表示,将力争用5年时间把成都打造成为富士康在全球最重要的基地、在中国投资最大的基地。此次,在成都的投资,应是上述策略中的一个重要步骤。
据《每日经济新闻》记者了解,按照此前的整体规划,在产业链整合上,富士康将通过扩大产能,把全球领先的新技术、新产品、新工艺放到四川,加快引进上游配套厂商,在西部形成完整产业链,加速产业链各环节在四川的垂直整合,带动相关产业,提升四川的整体竞争力。

富士康 富士 成都 基地 平板 電腦 iPad 2013 年年 產量 將達 億臺
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從現在開始到2013年底,中國股市將出現一個小牛市,請狂歡吧! 黃彥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa830100zh3k.html
  從現在開始到2013年底,中國股市將出現一個小牛市,請狂歡吧!

    股市起點將從銀行股開始上漲,銀行股的盤子實在大,大漲後必然帶動股指往上翻,這一輪股指會漲很多很多,估計到3600點不成問題,但小盤股未必會漲得那麼爽。理由是銀行的壞賬在2012,2013年都不會體現出來,並且盈利會持續上漲,並帶動股價大漲。下面是詳細分析:

 

    我以前一直說我不喜歡銀行股,現在,我還是不喜歡銀行股。因為銀行股賺錢的根源在於20%的M2漲幅,錢發放到市場上第一個過手的人就是銀行,所以銀行賺錢的速度將保持和M2 接近的漲幅。

    但是請注意,持續十幾年20%的M2對應於10%的GDP漲幅,這種日子注定不會長久,盛宴落幕時也就是銀行還賬的時候。

    我本以為今年是銀行還賬的年份,還完賬差不多的時候,就可以買進銀行了,但現在希望落空了,銀行還會大漲一輪,而這種大漲是浮沙上的高塔,並是我的投資標的,所以我只能眼睜睜的看著銀行股往上漲。

    眾人最擔心銀行的問題是壞賬:地方債引起壞賬;房地產蕭條上下游企業的大量壞賬;緊縮引起消費不振導致其他企業的批量壞賬。但歸根結底就是緊縮持續一段時間後各種連鎖反應導致銀行壞賬。

    但現在國家開始放水了,《發改委:適度溫和物價上漲無法避免》,這一篇文字為放水奠定了理論基礎,說只要CPI增長「遠」低於GDP增長就是適度增長,是 無法避免的,是可以接受的,是為了社會發展所必須承受的一些代價,這就暗示了在相當長一段時期內國家不會以嚴控CPI為導向。同時實際上前三個月銀行放貸 是逐月提高的,三月份更達到了萬億。

    只要有放水,房地產企業就能借到錢,縱使不能直接從銀行借到錢,也可轉幾個彎間接從銀行弄到錢,那就不會有批量壞賬,房地產企業都不會有壞賬,其他企業更是難以有批量壞賬了,沒有壞賬, M2又漲,銀行自然大賺其錢。比方說比較進取的民生銀行吧,估計到2014年盈利會翻一倍,若股價不漲的話,那就是三倍市盈率,在沒有壞賬的情況下,銀行盈利連續十年的上漲,而股價保持不漲,似乎已經不可能了。

 

    再有就是「狼來了」這個故事,我們換個角度再講一遍,從2008年放水開始,每隔一段時間就「狼來啦,銀行壞賬將大漲,拋啊!」,每喊一次,銀行市盈率就大跌一次,到現在4,5年過去了,銀行盈利都翻了翻,但壞漲呢?沒見影啊。股價沒漲,甚至還跌。

    2008年開始喊狼來了,喊啊喊,喊啊喊,喊過了2009,喊過了2010。到2011,狼真的快來了,這時候大家已經不麻木了,或者是不相信了,或者是相信狼會來但不信狼會咬死人了。

    狼是真的快來了,農行在2011年的年報中都體現出來了,但恰是在狼還若隱若現的時候,就又被我黨給趕跑了,終於又放水了,銀行及房地產迎來了新生。

   「狼來了」還會繼續喊下去,但是相信的人會越來越少,尤其是在銀行股連續盈增20%持續多年的情況下。

    但持續十幾年20%的M2對應10%的GDP的問題怎麼解決?通過CPI增長來解決,4%,5%,6%,7%,8%……。中央的底線在哪裡?人民群眾的底線又在哪裡?

 

     最後,我估計2014年或2015年,狼可能就真的會來,但現在,2012到2013,將有一個牛市出現,民生銀行15塊將不是夢。

 

註:我沒持有民生銀行,但在考慮是否買少量銀行。

    狼是快來了,但是M2這麼兇猛。狼來了到底會有多凶?會吃人嗎?我都受影響了。
    比方說2005年的北京房價,中關村才8K,我就覺得很高很高了,後來漲到3,4萬,那就更高了,現在就算跌,會跌到8K嗎?似乎不可能了,主要是M2發行太多太多。
    銀行之類的公司,只要不倒,日後M2反正只會越來越多,狼來了後遲早會被打跑,打跑後銀行還是可以賺很多很多的錢的啊,那麼現在買也許是划算的,因為就算狼來了,它也不一定吃人,最多咬得鮮血淋淋,反正我們國家會救的。
    那麼花2014年的3倍市盈率買銀行,劃得來不?哎,糾結啊。


現在 開始 2013 年底 中國 股市 出現 一個 小牛 狂歡 黃彥
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舊文重溫----2013 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102e4aq.html
李佐軍博士應華中科大長沙校友會邀請於9月27日上午在齊魯證券長沙營業部舉行了一 次內部報告會,報告會範圍較小。李佐軍所長坦言此次報告是講真話、講實話、講內部的話。報告內容視角獨特,觀點鮮明,信息量大,可參考性較強,會後反響極 為熱烈。故將全文加以整理,徵得李佐軍所長同意,供部分華中科大長沙校友會校友分享參考。——華中科大長沙校友會秘書處]
李佐軍博士系國務院發展研究中心資源與環境研究所副所長,著名經濟學家,畢業於華中科大經濟學院,碩士師從張培剛先生,博士師從吳敬璉先生。 
尊敬的張會長、各位校友、各位朋友:
 
  大家上午好!我首先應該申明我的兩個身份,一個身份,我是華中科技大學經濟 系84級的本科生,在華中科大度過了8年美好的年華,讀了7年書,當了一年老師,92年才離開到北京,所以跟母校、跟各位校友有著深厚的感情。第二個身 份,我老家在湖南省益陽市安化縣南金鄉連灣村第六組,我們是地道的湖南老鄉,所以回到了我老家,感到特別的親切。今天的時間還是非常有限的,所以怎麼在上 午這麼有限的時間裡給大家提供儘可能多的信息量,讓大家不虛此行,那麼有時候我的講話語速會快一點,有些內容也不能往下展開,這是需要給大家說明的。今天 我想重點圍繞兩個大的問題來講。
 
  第一個問題,究竟當前國內外的形勢怎麼樣、怎麼演化?以及未來形勢怎麼看、怎麼演化?這可能是大家都關心的問題。
 
  第二個問題,在這樣一個新的形勢下,我們企業及企業家,還有我們每一個人該怎麼辦?
 
  第一個大問題——形勢。未來的形勢,這個形勢確實很微妙,我想這裡重點就形 勢給大家講三個問題:第一個問題,未來我們面臨一些比較大的調整甚至危機。第二個問題,是未來國際經濟究竟是怎麼樣一個演化趨勢。第三是我們國內的短中長 期的大的經濟走勢究竟怎麼樣?第一大部分圍繞這三個問題展開。
 
  第二個大問題,企業和我們個人怎麼辦?這就涉及到選擇什麼樣的板塊投資,包括選擇一些什麼樣的投資方式,還有企業怎麼來綜合性地應對等等。
 
  首先講第一個大問題——形勢。
 
  形勢的第一個問題,在十二五期間,我們可能要發生一些事。一個可能要發生的 事,十二五期間可能要發生一場經濟危機。有人奇怪了,不是剛爆發了一場經濟危機嗎?剛爆發的是美國的次貸危機引發了我們的出口下降,經濟增長下降。但是, 我們中國人自己的經濟危機還沒有爆發,我們的銀行還沒有破產,我們中國人的經濟危機正在醞釀之中,那什麼時候爆發呢?我認為是2013年,為什麼?給大家 分析四個原因:
 
  第一個原因,經濟方面的原因,經濟方面的原因引發這場危機爆發的可能性有兩 個,一個是房地產泡沫破滅,另一個是地方債務危機。當然這兩個問題是相關聯的,我重點從第二個角度跟大家說起,地方政府的收入來源主要有兩大塊,一塊是工 商業稅收,最近一段時間以及未來一兩年,因為很多的中小企業民營企業不太景氣。有些地方政府的工商業稅收要相應地減少,第二塊收入來源是賣地收入。從今年 開始,很多地方政府賣地已經大規模減少,是前幾年的50%,甚至30-40%。前幾年都是我們開發商求著政府給地,最近有一段時間開始流行政府問開發商, 你什麼時候來買我的地。為什麼?因為他們已經面臨收支缺口的壓力,北京市一年土地儲備的貸款2500億,這裡面的利息支出壓力就非常大,光朝陽區一個月的 土地儲備貸款利息支出就1000多萬。如果土地賣不出去的話,收支平衡就麻煩了。所以工商業稅收的減少,以及土地財政收入的減少,有很多地方政府承受著很 大的壓力。
 
  支出呢,反而是增加的,兩大塊支出,一大塊是通常的支出,從國家層面來講, 是國防支出增加,部隊的工資增加,南海、航母都需要增加投入,從地方政府來說,基礎建設還要大規模向前推進,3600萬套保障房建設需要政府支出,加強社 會保障兩個全覆蓋需要政府支出,加強水利設施建設需要政府支出,大力發展戰略新興產業需要政府支出,不惜一切代價維護社會穩定需要政府支出,所以支出的壓 力非常大。另一塊,之前沒有的,現在有了,那就是集中還款期的到來,還本付息的壓力的到來。前幾年,四萬億的投資,天量的信貸投放,當時很瀟灑,但那不是 天上掉下來的餡餅,是要還的,從今年下半年開始,還款期就開始到來了,明後兩年要還的有4.6萬億。為什麼最近云南公路、上海的城投和我們長沙的公路等 等,開始顯示出一些問題,實際上這只是冰山一角,就是因為大規模的集中還款期到來與收入流不對稱造成的巨大壓力,那麼隨著時間的推移,到2013年前後, 有一部分地方政府可能要破產,當然,有軍隊,把槍桿子往這裡一放,誰說政府破產?政府就不破產了。破誰的產?破銀行的產,錢來自於銀行,銀行的錢來自於哪 裡?來自於廣大企業和老百姓,是破他們的產。這就是財政金融的系統性風險,這是第一個經濟方面的原因,引發危機的原因。前一個房地產泡沫破滅可能帶來的危 機因時間關係不展開。
 
  第二個原因是外部的原因即國際的原因,前幾年我們國內經濟高速發展,其中有 一股重要力量,就是大量的國際熱錢流入中國,支撐了我們經濟的泡沫生成,熱錢是趨利性的、投機性的,說來就來,說走也可以走,他主要取決於不同地區的投資 的回報利潤。之所以現在還留在中國,因為這幾年中國經濟一直維持高速增長,這些投機的回報還相對比較高,但是中國經濟在往下走,中國的風險在逐步顯現,有 一些國際組織開始猖狂做空中國概念股。美國經濟現在緩慢復甦,美國美元有可能出現升值,美國也還有可能加息,所以這些國際熱錢在某個時候有可能會大規模的 撤出。這會造成我們中國經濟泡沫的破滅,這是我們中國政府不好應對的。
 
  第三個原因是政治方面的原因,在中國一定還要有政治經濟學的視野。為什麼說2013年,因為2013年政府換屆。在政府換屆之前,本屆政府在最後一年任期之內,最高的指導思想就是不出事,不惜一切代價維穩,維護經濟的平穩發展,這就是最主要的事情。
 
  對下一屆政府領導來說,面臨一個抉擇,兩種選擇。一種選擇,把泡沫再接過 去,再精心維護,那麼他會維護到什麼時候呢?最遲能維護到2015年,或者2016年,那麼那個時候就是一場更大的危機。那個時候爆發的危機的責任在誰, 誰也說不清楚,這是一種選擇。第二種選擇,不接這個泡沫,上台之後很快讓這個泡沫給破掉。破掉之後,首先會帶來一段時間的痛苦,但對於新的領導人來說是好 事,因為責任很清楚,不是他們造成的,是前面造成的。其次,在泡沫上跳舞跟腳踏實地的感覺是不一樣的,泡沫破了之後他可以腳踏實地了。再者,新的政績比較 容易上來,因為起點一下降低了,泡沫破滅之後的政績是比較容易做起來的,否則在起點很高的時候再往上走是很艱難的。一般來說,新的領導上台,在前面三五個 月,出於政治上考慮,都要繼承發揚肯定慎重,而在三五個月之後,就開始逐步暴露前一任的一些問題,顯示自己新的思路新的舉措。一個企業換個新的董事長,也 都如此。所以為什麼說經濟危機可能是2013年,最可能是2013年7、8月份(下半年)。
 
  第四個原因,短中長三個週期的谷底可能疊加。短週期就是三五年的週期,目前 這個週期的經濟正在往下走,到明後年可能到谷底。中週期就是九至十年左右的週期,大家想想1949年、1957年、1966年、1976年、1989年、 1998年,每十年左右一般是要折騰下去的,那麼從1998年到現在已經有十多年了,應該來到了。本來08、09年應該是要發生的,但後來因為政策把它推 後了,但不能推得太遠。還有長週期,60年一甲子的週期,他們算易經的週期也到了。所以,2013年前後,中國可能要爆發一場經濟危機,經濟危機的表現: 部分中小企業破產、部分銀行破產、部分地方政府破產,這是我們下一步要面對的這麼一個狀況。
 
  同時十二五期間前後,可能還會爆發一場社會危機。因為經濟危機的爆發,可能同時引發社會問題,目前,積聚下來的多種社會矛盾激化或爆發也是山雨欲來風滿樓。
 
  關於第一大問題的第二點——社會危機
 
  我從兩個角度來闡述:第一個角度是我們社會生病了,生病的表現是熱。
 
  第一個熱,公務員熱。全世界最難考的就是中國公務員,考大學,兩三個人中考 一個,考博士,一二十個人中也可以考一個。但是考中國公務員,幾千個人中才考的上一個。為什麼大家削尖腦袋考公務員?因為公務員有錢有權有勢有保障,因為 我們中國政府已掌握了越來越多的財富、越來越多的權力,控制了越來越多的資產,土地是中國政府的,各種礦產是政府的,徵稅的權利是政府的,生殺予奪的權力 也是政府的,很多重要的行業壟斷也是在政府手裡,中國政府太牛了,大家都想當公務員。公務員熱反應的是改革在倒退。
 
  第二個熱,國企熱、央企熱、國進民退。目前一年央企的收入是中小企業民營企業五百強的總和,我國國有企業央企憑藉著壟斷特權,比如壟斷土地資源,壟斷信貸資源,壟斷定價,獲得超額利潤,這反映了我們改革在倒退。
 
  第三個熱,房地產熱。全民皆房地產,稍微有點實力的企業現在都搞房地產,海 爾、海信、TCL、雅戈爾、羅蒙、鄂爾多斯所有這些優秀的私營經濟企業都在搞房地產開發,有些企業房地產在其內部的佔比是70-80%以上,我問過國內的 一些董事長和總經理,我說,你為什麼要搞房地產開發呢,你實業不是做得挺好的嗎?還挺大的嗎?然後他反問,他說我為什麼不搞房地產開發呢?搞房地產開發是 我搞實業的回報的數倍以上,我不搞我傻呀,這是一些比較大的企業。那麼那些中小企業呢?那他就炒房,他直接搞開發沒實力,那麼他產業空心化,實業不做了, 炒房從溫州炒到杭州,從杭州炒到上海,從上海炒到北京,從北京炒到三亞。然後有實力的一些個體呢,買房子,一個人買幾十套。而買不起房的老百姓呢?他們談 房子,只要一見面就談房子,只要有人見到我,就問,李老師,你說那個房價是漲還是要跌?什麼時候漲,什麼時候跌?全民皆房地產。這說明什麼問題?說明生病 了。
 
  第四個熱,投機熱,不是炒房就是炒股,不是炒股就是炒房,不炒房就炒農產品,蒜你狠,姜你軍,豆你玩,現在炒資金,放高利貸,炒風盛行,投機盛行,這說明什麼?說明生病了。
 
  第五個熱,移民熱。當官要當上裸官,稍微有點實力的企業家紛紛要移民。這就是中國當下社會問題的真實性。
 
  關於社會問題的第二個視角
 
  貧富差距過大是造成社會不穩定的一個重要原因,也是很多老百姓對社會不滿的一個重要方面。
 
  貧富差距是怎麼拉大的?
 
  第一個渠道,稅收,90年代中期以來,我們加強了政府對經濟的調控加強了徵 稅,優先是保障國稅,我們政府的稅收年年保持20%-30%以上的超高速增長,兩倍三倍於GDP和城鄉居民的收入增長,我們很多政府就把這個作為政績津津 樂道,我們的GDP可能有點水分,但是財政收入可是真金白銀。這說明什麼問題?說明我們政府與民爭利達到了無以復加的程度,早早就該減稅了,財稅收入差距 拉大不僅是各階層的差距拉大,還有政府與企業、民眾的收入差距拉大。現在政府控制的財富太多了。
 
  第二個渠道,投融資的傾斜,在這次反危機的過程中,4萬億的投資,超天量的信貸投放,投到哪裡去?主要投向地方的投融資平台和大型企業,廣大的中小企業和民營企業、廣大的創業者拿到的比例比較低,就造成了財富、尤其是財產與收入的進一步拉大。
 
  第三個渠道,壟斷行業,壟斷造成的收入差距拉大,電信、電力、石油、石化、金融,壟斷行業憑藉壟斷特權獲得超額利潤,有的壟斷行業的收入是我們一般競爭性行業收入的十幾倍。
 
  第四個渠道,土地收入分配不合理。我們有兩種土地所有制。一個是城市國有, 一個是農村集體所有。農村集體所有呢,這是憲法規定的,他實際上是個假的,所以當土地用作農業生產用途的時候,他才是集體所有,只要這個土地要變現,要搞 開發,在這個過程中恰恰產生大量的土地增值稅,但廣大農村農民集體只能拿到10-20%,70-80%被各級政府、開發商拿走了,所以為什麼我們城鄉貧富 差距那麼大,為什麼我們中國農民總是比較窮呢,在西方國家農民只要有土地,那他一定是中產階級。
 
  檢驗我們是否真心實意解決三農問題,關鍵在於我們能不能解決兩件事:第一, 給不給農民土地所有權;第二,允不允許農民成立農會。前者是農民最大的經濟利益,後者是農民最大的政治利益。但這兩個,我們是不敢的。如果我們把土地所有 權給了農民,或農民集體,我們政府的土地財政就轟然倒塌,地方政府一半以上的收入來源沒有了。所以,就造成了城鄉貧富差距。
 
  第五個渠道,高房價造成的貧富收入差距拉大。高房價是收入再分配的一個機制和平台。我們有些老百姓一輩子積累了很多錢,想改善住房條件,高房價把祖宗三代積累的錢一掃而空,把中產階級一下子打回原形去,那錢到哪裡去了呢?到各級政府、銀行、開發商那兒去了。
 
  第六個渠道,中國的股市,按吳敬璉說的是,連賭場都不如的地方。那麼在股市 上,中國股市誰掙錢?信息不對稱的掌握信息的那一方是掙錢的。誰掌握信息呢?上市公司、證監會、基金公司的高管。至於那些不掌握信息的廣大的散戶要掙錢是 不正常的,不掙錢是正常的,80-90%都是賠錢的。所以股市也是一個財富重新分配的一個平台。
 
  除了以上六點之外,我們老百姓手裡還有錢,他們把這些錢存到銀行裡,但是通 貨膨脹讓這些錢實際在貶值。通貨膨脹的實質是通貨過剩,那麼發鈔的權利在政府手上,多印鈔票的過程也就是讓你的票子變毛的過程,這也是一個財富的重新再分 配。貧富差距怎麼拉大,通過這些渠道把他拉大的!有一次有一個小夥子跟我說,2000年前後,我一個月兩千塊錢,現在一個月3800塊錢,現在的3800 塊錢的購買力還不如當初兩千塊錢,因為通貨膨脹。
 
  不僅如此,在2000年前後沒有新三座大山:買房難,看病難,上學難。現在新三座大山壓上來了,使得我3800塊錢的可支配比重大幅下降,所以請問李老師,我的生活水平是上升了還是下降了?他說的是事實。
 
  但是這十年我國經濟確實一直保持高速穩定發展,這就是現在為什麼很多人對現 在社會不滿,有些人一上網,內容都不看,只看到標題就罵娘,他為什麼罵娘?他有情緒了,覺得社會不公,所以為什麼要爆發一場社會危機。經濟危機的爆發會引 發社會危機,那麼這個危機也有可能與經濟危機相伴隨爆發。
 
  經濟危機和社會危機的爆發並不意味著昏天暗地,我們要用歷史的眼光去看。人 有旦夕禍福,月有陰晴圓缺,經濟發展有週期性波動,這很正常,我們經過這麼多年的高速發展,是該歇歇的時候了。暴風雨過後又是一片彩虹,所以到2013年 爆發一場經濟危機是一件好事,為我們長期發展贏得了機會。同時通過這場危機可以倒逼我們的轉型和改革,所以即使經濟危機發生也沒什麼可怕的。
 
  第一個大問題的第三點,國際經濟危機還要持續。
 
  從當下世界經濟體的表現就能看出來,剛剛爆發的美債危機和正在爆發的歐債危機只不過是世界經濟危機持續的一個插曲。美國經濟存在三大問題:
 
  第一個是負債纍纍,他之所以不想在利比亞陷入太深,就是因為沒錢,小布什給 奧巴馬留下的是一個財政的爛攤子,打仗是要錢的。前不久,兩黨通過了關於提高國債上限至14.3萬億的法案,但是美國一年的GDP就14.6萬億美元,如 果一旦超過GDP的值,就意味著以後一年辛辛苦苦所得的收入還不夠償還利息,這只是國債,美國還有其他很多債,比如企業債,金融債等等,累計有60-70 萬億,是全球一年GDP的總和,美國如果是普通國家,其早就破產了,之所以不破產,因為他是世界上的霸主,可以利用他的美元霸權剝削全世界人民。
 
  美國的第二個問題,就是實體經濟的復甦不如預期。
 
  第三個問題就是失業率偏高,目前依然是9.1%以上,美國政府特別在乎就業與失業,因為他們是真正為人民服務的政府。我們中國政府最在乎的是GDP和土地及財政收入,也就是自己的政績和自己的收入。
 
  歐盟經濟體也存在三大問題:
 
  第一個問題,就是我們現在總在談的歐債危機。
 
  第二個問題是歐元基礎貨幣過多,因為他貨幣統一了,但財政沒統一,各個國家發展不平衡,導致一系列的問題。
 
  第三個問題是整個歐洲人口老年化還有整個福利社會,使得整個社會前進的活力和動力不足。而日本經濟在九十年代以來就一蹶不振,地震、海嘯加核輻射的三合一的危機讓它雪上加霜,經濟出現負增長,所以日本經濟未來也不樂觀。
 
  新興的發展中國家受累於通貨膨脹,印度的通貨膨脹一度超過10%,俄羅斯也 超過10%,巴西超過6%,中國超過6.5%。這就是當下世界主要經濟體的主要狀況,從這些經濟體的狀況,我們可以看出,後經濟危機還沒有結束。為什麼還 沒有結束?首先過去一兩年新興經濟體出現了快速見底反彈復甦,但是刺激政策刺激出來的,打強心針打出來的。只要強心針一撤,經濟就往下走。
 
  其次是從歷史的經驗來看,一場大的危機走出來是要時間的。美國1929年的 大蕭條有兩種說法,一是,1929年到1934年,共五年,二是1929年到1941年,共12年;70年代的石油危機持續了7年;80年代的美國儲貸危 機持續了6年;90年代日本的壞賬危機持續了8年;90年代後期的亞洲金融危機持續了4年,那麼這場危機跟大蕭條相比沒那麼嚴重,跟其他的相比,至少相 當,所以指望2-3年過去,沒那麼簡單。所以國際經濟危機還要持續,國際經濟危機的持續會給我們帶來什麼?帶來出口極大的壓力,外需不足。
 
  第一個大問題的第四點,國際的資源環境的危機。
 
  現在國際大宗商品的價格總體是偏高,全球氣候變暖,自然災害頻發,最重要的都與中國有關,14億人口大規模消費,消費影響環境,其他工業化國家跟我國相比,中國佔主導,二氧化碳的排放量世界第一,資源環境的壓力影響到自身的發展。
 
  第一個大問題的第五點,中美爭霸帶來的國際文明衝突的危機。
 
  中美爭霸10年前就開始,當時中國國際地位排在第五、六名,而美國要壓制中 國,就開始製造事端,如南海撞機事件,轟炸駐南大使館事件,但是拉登的出現吸引了美國的注意力,讓美國集中力量對付拉登,現在拉登走了,美國開始把注意力 重新轉向中國,所以近年來開始在我們周圍搞軍事演習、發動戰爭,如伊拉克、阿富汗戰爭,朝鮮問題,台灣問題,南海問題,釣魚島問題,越南等問題。美國開始 利用貿易競爭、支持反中國的各種勢力、反中國產品傾銷等等全方位手段來遏制中國的發展。美國的國家核心利益就是維護其霸權,打擊一切對手。為打擊蘇聯,分 化瓦解蘇聯,為打擊歐元,美國製造科索沃事件,為打擊日本,簽訂廣場協議迫使日元升值出現泡沫,使日本經濟長期不振,為打擊亞洲四小龍,索羅斯製造金融危 機現在輪到中國,中國是擁有14億人口的大國,幾千年的悠久歷史文明,近30多年保持10%左右的高增長,經濟總量已經排到第二,按照這樣的趨勢下 去,10年、15年超過美國,這肯定是美國所不能容忍的。現在就看中國能否具備比前面那些國家更強的抗壓能力了,如果沒有,那麼結局也是一樣的。所以現在 的中國面臨著一個比較險惡的國際發展環境,周圍的朋友越來越少,誰叫你整天追求GDP、打腫臉充胖子呢?整天都忙於要實現趕超發展、彎道超車、超強規發 展、三年大變樣等目標,實際上,我們自己什麼都沒得到,別人卻要你承擔與之相適應的國際責任和壓力。
 
  第二個大問題——國際經濟的展望。
 
  國際經濟的展望在這裡主要強調六個要點。
 
  這六個要點在兩年前的數次研討會中我反覆地強調過,現在回過頭來看看我當時 的預測基本上都是正確的,其中包括對九一一事件爆發後美國經濟走勢的預測,我當時就說看美國怎麼來應對九一一事件,當時美國有兩種方法可選,第一種方法是 美國當局寬宏大量,如採用這種方法來應對,美國經濟將會繼續繁榮。第二種方法是採用大規模的報復,如果是這樣的話美國經濟將從此走向衰落。事實上美國採用 大規模的報復來處理此次事件,果不其然,美國經濟在接下來的時間傷痕纍纍,元氣大傷,表明我當時的預測是正確的。另外一個是對四萬億的投資政策出台後的預 測,我當時就說過四萬億投資對經濟刺激的效果最多能持續一年多,在2009年初的時候我預測2010下半年中國經濟將會往下走,當時中國經濟處於V加U 形,而是2010下半年剛好處於經濟的拐點,事實證明在2010年第三季度中國經濟確實往下走。我現在要說是2013年要爆發經濟社會危機,大家可以檢驗 我說的對不對。在兩年以前對於經濟形勢判斷的六句話也可以說是六個要點在這裡我還是堅持。
 
  第一點是國際經濟危機還將持續。國際經濟仍將在低位徘徊至少2到3年,這是兩年前說的第一句話,現在看來事實如此,至於原因在前面已經解釋過了,在此不再多說。
 
  第二點是國際貿易投資和就業形勢有所緩解,但仍不能樂觀。國際貿易在 2009年下降了13%,然後在2010年出現了反彈,雖然在2011年也有所反彈,但還沒回覆到反彈前的水平,國際貿易現在面臨的最主要的問題是國際貿 易保護主義重新抬頭,並且這次是美歐發達資本主義國家在搞貿易保護,跟以往以發展中國家為主搞貿易保護的特徵不同,以前是發達國家強調自由貿易,現在是中 國強調自由貿易,當前這種貿易保護主義的苗頭對世界經濟的發展尤其對中國的經濟的發展極為不利。
 
  第三點是美元從中長期來看還要貶值。美元為什麼要貶值?我們可以做一個簡單 的分析,美國目前國債高企,從現在來看美國可以採用以下四種方法來償還國債:第一、變賣國有資產來償債;第二、逐步發展經濟,發展產業來償債;第三、借新 債還舊債;第四、印鈔票還債。那麼美國會採取那種方式來償還債務呢?美國會採用第一種方式即變買資產來還債嗎?當前美國最大債主是中國,美國不大可能採用 此種方法解決債務問題。而採用第二和第三種方法來償還債務又顯得過慢過累。權衡利弊後美國最有可能採用的方法是印鈔票,因為這種方法成本低、效應高。而印 美元直接好處還有:一是直接形成購買力,作為世界貨幣可以直接消費。二是直接消減債務負擔,美元多了開始貶值,自然債權人就受傷。三是使美國產品出口競爭 力上升。四是直接削減財政赤字。五是有利於華爾街金融市場活躍,因為金融創新、金融衍生品都以美元為手段,發行更多的貨幣就促使華爾街市場更加繁榮。美國 現在對美元貶值有恃無恐最大底氣在於其所擁有的大量黃金儲備,其最壞的處境就是最後放棄美元,重新創造一種新的世界貨幣,而其卻可以輕鬆憑此擺脫自身巨額 債務,所以說美元在接下來的時間仍將持續貶值。
 
  第四點是新一輪全球性的通貨膨脹難以避免。事實上,新興國家的通貨膨脹已經 到來,發達國家的也即將到來,歐盟已達到了3%,美國也超過了2%,未來將進一步演化,第一個原因是各國為了刺激本國經濟都採取了低利率的政策,降低利率 的政策是把雙刃劍。一方面低利率可以刺激投資、提振經濟;而另一方面卻又會引發資產泡沫和通貨膨脹。第二個原因是各國政府為了維持高增長而採取印鈔票的政 策,現在很多國家都是通過印發鈔票來維持高通脹來刺激經濟,導致了高房價,製造了經濟泡沫。
 
  第五點是全球產業結構正在加速成型。主要表現在三個方面:一、實體經濟比重 上升,虛擬經濟比重下降。因為虛擬經濟有引發金融危機的風險,所以現在各國都在重視實體經濟的發展;二、新興產業在全球經濟結構中的比重將上升。所謂新興 產業是指新能源、節能環保等行業,當前全球面臨的三大危機——能源危機、環境危機、經濟危機的化解都離不開新興產業的發展;三、新興經濟大國在國際社會中 地位上升,西方發達國家的地位將會有所削弱。
 
  第六點是世界主要經濟體的財政赤字和債務負擔將困擾今後一段時間世界經濟的發展。隨著政府的支出多了,收入少了,這就導致國家發債券,如果在可控的範圍內,還將有利於國家發展,如果超過範圍就引發債務危機。
 
  從這六個判斷不難看出國際在未來兩三年即「十二五」的前中期經濟形勢仍不容樂觀。這六個大的趨勢還將繼續演化。
 
  第一部分的的第三個問題是國內形勢展望。
 
  國內形勢的展望我還是堅持我兩年前的觀點,簡單歸結為三句話:短期樂觀 (2010年底前到2011年初);中期悲觀(2011年底到2013年);長期樂觀(2013以後)。去年快速反彈後現在還處於下降通道,以後再慢慢走 上去。下面分別來為大家說說短期、中期、長期。
 
  首先來說下短期。
 
  這裡的短期我主要以2011年為研究對象,2011年總的形勢總結為三句話:第一句話是經濟平穩較快增長,前高後低;第二句話是經濟結構以調整為主;第三句話是經濟形勢進退兩難。主要體現在以下五個指標當中:
 
  第一個指標是GDP。2011年的GDP增長保持在9-9.5%之間;
 
  第二個指標是通貨膨脹率。2011年初制定了4%的目標,但目前年內保持在5%以內都難,通脹壓力較大。通脹壓力大的原因有:一是鈔票印得太多,二是輸入性的通貨膨脹,三是成本推動,四是與土地有關的三大產品價格上漲成為通貨膨脹的主要來源,五是投機氛圍濃厚;
 
  第三個指標是財政金融的系統風險。最主要是地方政府投融資平台存在比較大的風險;第四個指標是人民幣升值的壓力較大。壓力來自於兩個方面,人民幣內在的升值壓力和美國給的外部壓力;
 
  第五個指標是就業的壓力較大。就業壓力來自於兩個方面,眾多中小企業破產和產業升級。
 
  接下來說說中期。
 
  中期總的表現也概括為三句話:
 
  第一、經濟形勢不那麼樂觀;
 
  第二、經濟將處於震盪徘徊階段;
 
  第三、經濟將維持這種狀態至少2-3年。
 
  中期具體的表現為經濟處於U的下降階段和底部通道,與剛剛經歷的V形反彈不同的是:
 
  一、底部低位不同。底部的高低不同,在V形反彈的低點是2009年一季度,經濟增速為6.1%。U形的低點要分情況來考慮,一種情況是不出現經濟危機,在這種情況下,底部的經濟增速為8%左右。另一種情況是發生經濟危機,那就另當別論,形勢將變得更為嚴峻。
 
  二、底部持續時間不同。V型持續的時間短,而U型的持續時間長,所以在未來一段時間內我們必須要接受經濟增速保持較低的一種局面,必須要按十二五規劃的要求將精力放在調結構、轉方式、促改革上去。
 
  三、複雜性不同。V形階段的是比較單一的,主要是保增長。U形階段的目標要複雜的多,主要包括穩發展、治通脹、調結構、保民生。
 
  最後來看下長期。
 
  長期是指2013年以後,總的形勢可用三句話來歸納:
 
  一、長期總體樂觀;
 
  二、長期只能保持7-8%的增長;
 
  三、長期保持這種增長的持續時間為10-20年。
 
  長期保持這種形勢也必須具備三個前提:一是未來2-3年再沒有大的經濟危機;二是未來兩三年繼續維持「十二五「計劃制定的調結構、促發展的經濟模式;三是在新興產業有新的增長點出現或技術革命取得突破。至於中國經濟在長期為什麼只能保持中速的發展原因如下:
 
  一、外需有一部分永久的消失。美國在次貸危機後進行了深刻的反思,高消費、負債消費、超前消費的行為有所收斂,美國國內的消費需求降低必然會引起我國的部分出口減少。
 
  二、內需的擴大受制於深層次的制度變革。內需的擴大受制於一些深層次體制的 壓制,政府近年來一直強調擴大內需,但從實際情況來看,內需不升反降,如內需擴張的兩個重要支——汽車和住房消費明顯下降,目前中國的經濟還是重複以前的 依靠投資拉動的老路,因為內需的擴大必須首先增加老百姓的收入,這就涉及到一個收入分配製度改革的問題,必然牽涉到政治體制改革,但目前改革阻力異常地強 大,既有既得利益集團的阻撓,也有人民群眾反對,自從郎顧之爭後,許多老百姓把目前貧富差距加大、貪污腐敗都歸罪於改革,造成老百姓對改革有一定的抵抗情 緒,老百姓對改革存在著一定的誤解,其實當前的分配不公、貪污橫行的現狀不是由於改革造成的,而是由於改革不完全、不徹底的後遺症。這種現狀就像一個人生 病了,不是積極地治療,而是置之不理,採取消極的態度去應對,導致病情越來越重。自從2002年以來,我國政府一直在強調科學發展、和諧社會,但恰恰在這 段時間我們的貧富差距在拉大、社會矛盾在累積,為什麼出現這種情況呢?就是因為我們不改革了,在一些重大問題改革上能拖就拖、能躲就躲。以前國家還設有體 制改革委會,但現在已被撤掉,被併入到發改委的體改司,事實上國家發改委是最需要改革的一個對象,現在卻讓他去制定改革的政策,這不是現代版的與虎謀皮 嗎?他的改革就是一個目的,加強自己的權利。政府表面上現在對老百姓讓出利益,如減免農業稅等,但實際上還是時刻都在張開著那張血盆大口吞噬著民眾的利 益。高層也不是不懂改革的重要性,只是暫時沒有理清其中的關係,科學發展、和諧社會、新農村建設等等一系列目標的實現,都只有通過改革才能達成。
 
  三、基礎設施建設五年之後在東、中部地區將會出現飽和。過去幾十年尤其是金 融危機以來政府通過基礎設施建設拉動了經濟的持續高速增長,但基礎設施的建設不是無限期的,據國際經驗,當一個國家經濟發展到中級階段會出現一個基礎設施 建設高速增長階段,但基礎設施的使用壽命相對來說是較長,在國外我們可以看到現在使用的很多設施都是幾十年前建成的,因此我們期望一直以投資基礎設施建設 來拉動經濟高增長不太現實,目前我國公路、鐵路、港口建設的情況已具備一定的規模,所以在不久的將來,基礎設施建設對經濟的貢獻度會越來越小。
 
  四、土地財政當做拉動經濟高增長的空間也越來越小。因為可供出讓的土地越來越少了,房價上漲的空間也不大了,同時農民的土地權益將會得到越來越多的保障,所以說地方政府通過土地財政拉動地方經濟空間縮小。
 
  五、資源環境的約束。
 
  六、三大紅利的減少。一是人口紅利的消失。隨著中國人口老齡化年代的來臨, 可提供的勞動力減少,人力成本面臨上升的壓力;二是市場化紅利的減少。市場將面臨從怎麼樣把蛋糕做大向蛋糕怎麼樣分的方向轉變,更注重效率。三是國際化紅 利益減小。隨著中國經濟總量的增大,GDP排名世界第二的中國正在遭受世界各國尤其是歐美國家的圍追堵截。
 
  以上六個方面原因決定了我國經濟在今後一段時間只會保持中速增長的態勢,中 國經濟的增長率將會漸漸放緩,2015左右將會降到點7%左右,2020年將降到在5%的水平,這是一個經濟發展的規律性現象,任何國家的經濟發展都會經 歷這樣一個階段,隨著中國經濟增長的速度下滑,很多問題會暴露出來,很多企業一直享受著經濟高增長的好處,一旦出現經濟增長放緩,部分企業將面臨倒閉風 險。
 
  最後一個問題是為什麼我國為什麼能夠在未來20年內保持5-8%左右的增長速度呢?為什麼不會出現拉美現象?為什麼不會出現日本那樣的泡沫經濟破滅?原因有三:
 
  一、結構生產力還將會大肆發展。所謂結構生產力就是指工業化、城市化、區域經濟一體化所釋放的生產力,因為我國工業化、城市化、區域經濟一體化正處於中期階段,而西方國家已基本完成,這就是我國的優勢所在。
 
  二、制度變革的生產力還將大肆發展,過去重點在經濟制度方面的改革,將來還要推進政治、文化、經濟、社會、資源環球境五位一體的改革。
 
  三、要素升級的生產力還將大肆發展,技術進步、人力資本、信息化還有大的升級空間。
 
  通過以上的分析可以看出在十二五期間中國將面臨一個比較大的調整期。大家要有心理準備。
 
  對於投資者要關注六個方面的問題:
 
  一、把握未來經濟的宏觀走勢。做到順勢而為,抓住大機會。
 
  二、價格的變化。價格的變化包括物價、房價、利率、匯率等,因為價格意味著成本,成本影響收益。
 
  三、投資板塊的選擇。板塊包括行業板塊和區域板塊,選對板塊至關重要。
 
  四、項目的選擇。同一板塊內的公司也良莠不齊,我們就選擇質地優良的公司做為投資標的。
 
  五、投資策略的選擇。即投資結構優化組合。
 
  六、投資方式的選擇。
 
  前面我講的都是困難和危機,下面我再講幾個我們所面臨的新機遇:
 
  一、國際產業轉移和重組給我們帶來了新機遇。國際產業轉移呈現出新的態勢, 不僅製造業向中國轉移,而且服務業和高新技術產業也呈產業鏈形勢向中國轉移,國內企業面臨承接服務業和高新技術產業革命轉移的新機遇,而且國際產業在這次 金融危機的影響下正在進行重組,現在我們可以藉機進入國外的一些高端技術產業企業重組兼併,實現自身技術實力的跨越式發展。
 
  二、新一輪全球性的技術革命正在取得突破也給我們帶來了新機遇。每一次經濟危機都會引起一輪新的技術革命,新能源、環保、信息技術等正在醞釀一場新的變革,我們可以藉機實現後發趕超。
 
  三、消費結構升級給我們帶來新的機遇。住房、汽車未來還有較大的空間,教育、文化、旅遊、生物醫藥、醫療保健等消費結構升級還在進行中,意味著我們的產業發展正面臨著新的市場機遇。
 
  四、我國的工業化進入重化工業階段,為我國涉足重化工業提供一定機遇。重化工業即工業化中期,重化工業在未來10年內有一定的發展空間。
 
  五、城市化進入加速階段所帶來的機遇。我國目前城市化水平是47.5%,據國際經驗,當城市化率處於30%—70%時屬城市化進程的加速階段,我國正處於加速階段的中期,城市化會給我們帶來新的產業發展空間。
 
  六、區域經濟一體化給我們帶來新的機遇。
 
  七、國家為支持「十二五」規劃中的新興戰略性產業發展而出台的一系列支持政策所帶來的機遇。
 
  關於挑戰,我前面講了五個危機,在這裡我還要補充的一點是高成本時代對我們企業所帶來的挑戰。以前我們的企業利用國內的低成本優勢在國外市場所向披靡,這樣的時代已一去不復返了,當前高成本主要表現在:
 
  一、土地高成本。土地越來越稀缺;
 
  二、房價高成本。房價高意味著商務和生活成本高;
 
  三、原材料高成本;
 
  四、能源成本在上升,煤碳、石油、天燃氣開採成本在上升;
 
  五、環保高成本;
 
  六、人才高成本;七、普通勞動力高成本,民工工資提高;
 
  八、資金成本在上升,東部沿海地區的借貸年息最高達到180%;
 
  九、物流高成本;
 
  十、知識高成本;
 
  十一、交易高成本。
 
  這一系列成本上升對企業發展提出了挑戰,而企業要生存發展也只有採取以下幾種措施:一是降低成本,二是提高附加值,三是提高產品銷售價格,第一、三種方法可行性不大,最主要的還是提高產品的附加值,開拓藍海。
 
  下面講下第二大部分的第二個問題,未來投資板塊的選擇。
 
  因為時間關係,我簡短就投資板塊的選擇和投資方式的選擇兩個問題談談我的看法。
 
  未來投資板塊的選擇:
 
  一、新能源產業。包括太陽能、風能、生物質能、海洋能、地熱能、核能等,這些行業當前部分出現產能過剩的情況,從全球總體來看,新能源的發展才剛剛開始,新能源目前在我國能源消耗比例不足10%,傳統的化石能源佔90.2%,新能源發展前景廣闊。
 
  二、節能環保產業。低能耗產品更易為消費者所接受,消費者節能意識的增強倒逼企業注重產品的能耗。
 
  三、新一代信息技術產業。互聯網升級、物聯網、云計算、三網融合等,IT產業正迎來第二次產業發展的春天。
 
  四、綠色製造業。綠色產業是指資源節約、環境友好的產業,其主要特點是低碳節能。
 
  五、文化傳媒業。包括文化產業、文化創意產業、現代傳媒產業和教育培訓產業,隨著生活水平提高,人民需要不斷提高自身素質,提高生活的品質,必然會對教育文化產業提出新的更大的需求。
 
  六、生物醫藥、醫療保健行業。
 
  七、生產性服務業,如金融、物流等生產性服務業。
 
  八、現代農業,觀光、旅遊、休閒等。
 
  投資方式的選擇:
 
  一、銀行儲蓄,負利率時代不划算;
 
  二、買美元,美元處於貶值,風險大,非專業人士須小心;
 
  三、炒股,全球經濟形勢不容樂觀,再加上國內信息不對稱,制度不健全,也須謹慎;
 
  四、炒房,現在基本也是一種高處不勝寒的狀況,房價有下跌風險。關鍵是它是 不是真想讓房價跌,當然我們政府現在不能讓房價大跌,大跌那是經濟危機,所以,現在一方面不讓它漲,另一方面不讓它大跌,維持某種平衡,那什麼時候大跌 呢?這個取決於開發商的抵抗能力,本人曾經搞過房地產,也當過項目經理。我們知道開發商是絕對不會積極主動降價的,它之所以降一定是因為它頂不住了才降。 最近我問過一些大小開發商,大的開發商說面臨一些困難,小的開發商說已經頂不住了,我就使用激將法,說不至於吧,你們賺了那麼多錢,頂個兩三年沒問題。他 們說,不是那麼回事,他們的四大資金來源——銷售回款減少、信貸資金從緊、資本市場資金被斷、最近信託融資被卡,實際上四大資金來源都出了問題,而支出是 剛性的。雖然前幾年賺了很多錢,但同時又買了很多地,投了很多項目,源源不斷的往裡面投入,資金鏈越來越緊。在三五個月的短期內東拼西湊還能支撐,時間長 了,如果政策繼續從緊,那資金鏈就要斷了,就撐不住了,準備要降價了,其實一些樓盤已經開始降價了。那些大的開發商還能撐一段時間,再持續下去,一樣也會 支撐不住。
 
  那房價會跌到什麼程度呢,分兩種情況:一種情況是經濟危機,那就要大跌,從 那裡來回到那裡去,就像美國、日本、迪拜房地產泡沫破滅一樣,跌百分之五十到百分之一百都是有可能。另一種情況,就是我們政府高超的宏觀調控藝術,那我們 的房價差不多就維持目前的漲跌幅度有限,維持幾年,跌百分之10-20%左右就差不多了。
 
  為什麼也有可能房價不會大跌?因為四大利益集團不希望房價下跌,首先是各級 政府,各級政府從高房價獲得了GDP、財政收入、政績工程等一系列好處。第二是銀行,銀行從高房價中獲得了一系列的好處,這是為什麼中國銀行的盈利在世界 上表現最好。第三是開發商,開發商從房價上漲中獲得暴利。現在很多的輿論把房價上漲的主要責任都歸咎於開發商,當然他們有一定的責任,但絕對不是主要責 任,真正的開發商是政府。第四是廣大的已經買了房子的投資者和低價位買房者或者福利分房的。以前幾十萬買的房,現在變成了幾百萬,偷著樂。最近北京的一些 房地產商要降價,那些剛買了房的投資者不干了,要維權,要補償,所以開發商也左右為難。漲價也不是,降價也不是。當然,也有希望房地產下跌的力量,廣大的 年輕的群體,他們是弱勢群體,現在買不起房。
 
  現在社會分為三十五歲以上和三十五歲以下的兩大階層,三十五歲以上的要麼分 到了福利房,要麼30歲左右結婚買房,被迫當了房奴,現在房價翻了好幾倍,發了。三十五歲以下的人沒有趕上福利分房,結婚的時候想買房,房價上漲了,只能 望房興嘆。目前房價問題處於這麼一個焦灼的狀態,總而言之,要是藉著買房子搞投機和投資要小心一點。
 
  第五種選擇就是投資各種大宗商品,像黃金、白銀、翡翠、玉石、農產品、礦產 品、石油、稀土等跟資源有關的商品,這些都是通貨膨脹時期比較好的替代投資品種,它們是比較抗通脹的,所以最近幾年通貨膨脹時期它們的價格必然節節上升。 通貨膨脹的拐點可能就快到來了,投資這些東西關鍵在於觀察中國和整個全球通貨膨脹的拐點,在拐點到來之前,可以投資,雖然短期也會有波動,但不足以改變上 升的趨勢,如果拐點到來,那投資這些品種就要小心了。
 
  第六種選擇是教育健康的投資。這種投資是前六種最好的,但也是最不被大家重 視的,因為沒有會計科目來反映它的投資回報率,不知道它值多少錢。今天各位聽我的課,實際上是有回報率的,但是值一百塊錢還是兩百塊錢就搞不清了。比如你 炒股賺了200塊錢,請客吃飯,是實實在在看得見。今天加強一下鍛鍊,看一下病,可能讓你長壽幾個月你也不知道,不重視,實際上這個投資回報率很高。所以 這是最好的投資,學習、健康、綜合投資回報率很高。
 
  除了以上六種投資之外還有很多其他的投資,比如新的金融工具,PE、VC、各種非主流的投資,郵票、字畫、古董、黑茶等等。
 
  還有兩點補充一下:
 
  第一,在新的形勢下,你和你的企業找到定位了嗎?如果沒有找到定位,其它事情先停一下,一定要找到定位,定位決定成敗,定位是第一生產力,這是我反覆強調的。
 
  第二,你找到了思考問題、解決問題的方法論了嗎?如果沒有找到,請看我的代表作《人本發展理論》,《人本發展理論》實際上是一本發現問題、解決問題方法的書籍。這本書籍有以下幾個特點:
 
  1、它提供思考問題、分析問題的方法、架構。這本書後半部分我也解釋了很多 重大的歷史現象。為什麼奴隸社會較原始社會進步?為什麼中國的封建社會取得了比西歐封建社會更大的成就?為什麼計劃經濟的實驗失敗?為什麼市場經濟是個較 好的制度?為什麼荷蘭成為第一個持續震盪的國家?為什麼英國成為第一個實現工業化的國家?為什麼美國成為當今世界的霸主?為什麼日本成為世界第二大強國? 為什麼中國三十年的改革開放取得了較快的成就?為什麼浙江率先發展起來?為什麼海爾取得了長時間的成功?為什麼有的人成功有的人失敗?所有的這些不同層面 的現象都用統一的分析框架分別進行瞭解釋。
 
  2、提供瞭解答問題、提出對策的分析方向。
 
  3、實現了社會科學的整合。
 
  4、滿足時代新的理論需要,我們這個時代不僅需要搞經濟改革,而且要搞政 治、經濟、文化、社會資源、環境五位一體的改革;不僅要改革,而且還要科學發展,和諧社會。原來西方經濟學市場發展那一套理論已經不夠了,需要新的理論, 這個理論就是《人本發展理論》。這是我花了十多年的時間提出的理論,這是我作為第四代經濟學家應該做的。
 
  5、實現了經濟學研究的一個重大走向。現有的經濟學研究的是在一系列的假設 的條件下研究供給、需求、價格之間的互動關係,最後論證理想的市場經濟是什麼。我學了多年的西方經濟學理論,試圖拿西方經濟學分析實際中的問題,發現在實 際工作中用不上。實際中的考慮的問題是解放思想、提高認識、加強管理、完善機制、推進改革,推進工業化、城市化,國際化、品牌化、加強基礎設施建設、提升 人類自身技術進步等,所有這些在經濟學基礎理論架構中被假設前提中假設掉了,假設交易成本為零、假設制度不考慮、假設信息對稱、假設技術不進步、假設分工 已徹底完成,資源處於理想的均衡狀態。現在反過來,假設按照牛頓力學數學邏輯推導的那一套理想的均衡狀態為基準,來研究一系列的假設前提本身,這樣就實現 了經濟學研究從理想均衡分析向現實需求分析的重大轉向。這就是這本書的幾個特點,有興趣的可以去看看這本書,由中國發展出版社出版。
 
  最後祝大家身體健康!工作順利!陞官發財致富!謝謝大家!
 
  投資者提問:
 
  1、貨幣從緊政策何時鬆綁?
 
  答:資金的控制鬆動主要是看通貨膨脹的變化,如果通貨膨脹還在繼續,沒有到 我們政府控制的範圍之內,那麼貨幣政策還會保持從緊的狀態,尤其是中小企業的融資。如果通貨膨脹問題解決了,貨幣政策會有個稍微的放鬆過程,尤其是面向中 小企業的融資會開越來越多的口子。目前CPI是6%左右,貨幣政策要真正鬆動得CPI跌倒4%左右。
 
  2、怎麼解釋中國經濟巨人、金融侏儒這個現象?
 
  答:經濟巨人是指我國的GDP世界第二,很多的重要的工業產品、農產品在世界排名第一的有幾十項,國際貿易進出口大國,大量的外匯儲備。給國際社會一個印象,不得了,就是一個巨人。
 
  我國金融目前還處於計劃經濟體制下向市場經濟過渡期的金融,沒有跟國際接 軌,我國金融企業(銀行、證券公司等)還沒有形成國際競爭力。目前發展的較好是因為我國的金融企業有特權,國際上希望中國金融企業的特權能解除,和國際上 的其他企業公平競爭,像我國的工農中建銀行真和國際上其他企業公平競爭,它們是競爭不過的,所以我國金融企業真實的競爭力並不高,國際化程度不高,我們的 金融在國際上的話語權、規則的制定權,包括在一些重要的金融組織中的影響力和我國的經濟總量是不對稱的。所以說是經濟巨人,但金融方面還是比較落後。
 
  3、對我國的利益集團和腐敗問題有什麼高見?
 
  答:這個問題的解決方法是政治改革。目前,最近多個機構同時在制定中國下一 個全方位的改革方案,是頂層設計和整體規劃。現在改革不是一個單純的經濟改革,一定要是全方位的改革,包括政治體制的改革。這個改革不能像過去各地政府一 樣搞一下試點,一定要最高領導人下決心打破現有的幾大利益集團,否則將改革不動。真正要解決這個問題有兩個途徑,第一是出現像鄧小平、普京那樣的政治強人 通過強有力的改革;第二是通過大的社會經濟危機倒逼政策改革,包括政治改革。只有通過大的制度變革,才能解決腐敗問題。否則的話,目前這種趨勢只能是權貴 資本主義越陷越深。
 
  4、在當前政策下,中小型的房地產企業下一步怎麼發展?
 
  答:可以預見,中小房地產企業在下一步面臨比較大的壓力和調整,因為政府必 須要接著控制房價,必須要繼續從緊貨幣政策的力度。那麼首當其衝的整個房地產中小企業遇到的困難和問題是相對比較多的,怎麼辦呢?站在企業的角度,第一, 需要通過合併收購重組與大的房地產企業進行合作,收購兼併重組都可以。第二,假如在這種情況下你還能發展,通過練內功,調整經營產品結構,避開宏觀調控力 度很大的傳統地產,發展文化旅遊等特色地產,這是一種策略,個人建議,僅供參考。
 
  5、政治體制改革有什麼新思路?
 
  答:客觀的說,我國的中央上層對政治體制改革的方向還在摸索。中國不走西方 的三權分立的路,要走一條新的路出來,只能是走一步看一步。中國幾千年的封建文明根深蒂固,和幾十年形成的計劃經濟形成的扭曲的體制對以後的政治架構帶來 深刻的影響。中國的民主過程比較曲折,從黨內民主開始。大規模的民主如何展開尚無方向。
 
  6、目前,地方性的融資平台如何規避風險,將採取什麼措施?
 
  答:這是很多投融資平台都在關心的一個問題。對於投融資平台,目前很多投融 資項目都被深套其中,一時難以解決,只能從減少風險出發,核心是投資方向和投資項目的選擇問題。對於高風險的項目必須控制風險或者轉移風險選擇更好的項 目;第二就是對資金匹配的結構(期限結構、利息的結構)做一些策略性的處理,儘可能的降低一些風險。根本的改變還需要大環境的改變。
 
  7、你一直強調你跟吳老師(吳敬璉)的觀點不同,你是站在左邊、中間還是右邊?
 
  答:我們強調市場化改革的觀點是一致的。在重化工業的發展判斷上是有點不一 樣。吳老師認為重化工業的發展不利於資源節約,不利於保護環境,不利於展開發展方式。進入到重化工業階段,會誤導地方政府大力發展,造成後果,所以他不贊 成發展重化工業。我從另外一個角度,我覺得重化工業的發展是個客觀現象,中國作為一個大國不可能跳過這一階段,只能去面對去應對這些問題,就在這個問題上 有點不一樣,他是比較理想的,希望直接發展高新技術產業,我也希望這樣,但是問題是如果你做不到,工業發展跳不過去,只能面臨它。我不說它好與壞,這是個 事實。
 
  至於更大層面的經濟學觀點,吳老師一直是市場化改革代表人物。現在國內左派 思潮又慢慢開始起來了,形成了激烈爭論,有相當一部分人希望再回到從前,或者有的是一些折中的五花八門的觀點。各種主義是魚龍混雜,新自由主義、民族主 義、民粹主義、平均主義、封建主義,但實際上吳老師他也不是極端地強調自由主義的,他是強調市場經濟也有好與壞。他希望的是建立好的市場經濟、現代法制的 市場經濟、公平競爭的市場經濟,不是那種權貴的市場經濟。吳老師說的還是對的,至少是大方向上。從過去多年的歷史經驗上看,吳老師在每一個重大關口提出的 重大思路最後都被實踐所證明。從十二大以來,他就參與了我國一系列重大方針政策的制訂。吳老師他的思想我覺得是非常完整的一套現代的市場經濟體系,事後證 明,我覺得大多數都是對的。現在有很多爭論,我覺得整個東西永遠都會有的,但是現在看來,吳老師的思想又開始取得了一些主導地位。轉變經濟發展方式是他最 近十多年來一直強調的,果然作為「十二五」的主題了。以前社會主義市場經濟,國有經濟戰略性改組,公司治理結構等等,都是他做的。
 
  好,今天就講到這裡,非常感謝大家堅持到現在,這是個非常辛苦的過程。

舊文 重溫 2013 紅一 方面軍 方面
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對沖基金行業面臨慘淡的2013年

http://wallstreetcn.com/node/20221
對沖基金的輝煌時代似乎一去不復反了,在如今受政治因素和央行行動牽連過多的市場中,越來越難去琢磨是否能夠獲得豐厚的利潤,即將到來的2013年又將是艱難的一年。
路透全球投資2013展望峰會上,參會演講者表示,對沖基金這個2萬億美元的產業,去年遭遇了巨大損失,今年較低的市場回報率也令投資者失望,而接下來在波動劇烈的環境中,還將面臨難以賺錢的頭疼局面。
Hermes基金CEO Saker Nusseibeh表示,「我們現在意識到了對沖基金賺錢比以前要困難許多,並沒有許多人能夠盈利,這就是目前的狀況。不是機會不夠,而是根本不存在。」
他還表示,「許多對沖基金都沒有一個正數回報率。按道理他們的回報率應該在4-5%左右,但事實並不是這樣。」
據對沖基金研究機構HFRI指數,在1991-1999年這9年中的7年,對沖基金都實現了兩位數的回報率。而在2003-2007年,每年的回報率都在9%以上。
然而,在風險急劇變動的環境中,歐元區領導人的一句話都會對市場造成巨大影響,對沖基金經理們的「魔法」也不再那麼奏效了。
2012年之前的四年中,對沖基金在其中兩年都經歷了虧損。今年截至11月23日,對沖基金的行業平均回報率只有2.24%,遠遠低於標普500的12.1%。
今年比較幸運的對沖基金Directional Opportunities前10個月回報率達到了29%,該對沖基金CEO Michael Hintze在峰會上表示,預計2013年會有一個「充滿了目標的環境」,可以將使用CDS來做空債券看做是一個機會。
但更多的對沖基金經理表示,經歷了過去十年的膨脹之後,對沖基金行業的機會越來越少。
此外,更多監管措施的出台也會給對沖基金行業製造更多的障礙,比如限制裸買裸賣CDS、做空禁令等等。
Pioneer 投資的首席投資官Giordano Lombardo表示,近年來他的資產組合採用了一些對沖基金的手段,比如購買套期保值,但近年來的監管措施讓對沖基金的路更難走了。
對沖 基金 行業 面臨 慘淡 2013
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2013年:關於寫一本書的幾點想法 水晶蒼蠅拍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5dfe996b0101fpvl.html

雖然也曾接到過朋友寫書的建議和一些媒介的邀書,但一直並沒有很認真的考慮過這個問題,原因有2個:第一是誠惶誠恐。投資越做越覺得其所涉博大精深,其中很多東西直到今天我還沒有完全想透,實不敢輕易去毀人。第二是因為我的生活習慣較為懶散,認真的寫一個東西真的很花精力。對一個職業散戶而言,寫書是一個投入非常大而產出非常小的事情。所以一直都未動筆。

 

但最近有一些新的想法。這首先來自於一些事情的觸動。比如近日看了一些有關2012年回顧的視頻和專題文章,裡面很多人都在這一年留下有有意義的印跡和成果。而我不禁審視自己,在這年復一年中,除了專注於賺錢本身,還幹了什麼正事兒呢?好像一個都沒有。特別是微薄的開通後,人變得愈加懶惰。以前還階段性的寫些文章做些總結,現在卻更習慣直接「腦補」——只在腦子裡轉而懶得整理出來,最後就是一堆碎片化的文字。雖然這也算是一種思想的印跡,但終究非常的不完整和系統。也許沿著這個途徑繼續下去,也許有一天連幾個字都會懶得再寫,但那種狀態其實並非我所想見。人,還是需要給自己一些壓力的。

 

另一方面則是在這幾年的投資學習過程中不斷強化的一個感覺,就是投資路上學習的成本真的太高了。實話實說,從最初接觸投資到現在雖然相比勤奮的同學而言我讀的書算很少很少了,但怎麼也有個一二十本,算是一個起碼的「從薄讀到厚」的過程吧。但這些著作的具體觀點各異,研究也涉及各個方面,雖說開券有益,但我相信如何將所讀到的東西融會貫通是一個艱難的課題。我在投資學習中的大多數時間,就並不是用來「讀」而是在「思考」,在試圖理清投資的一個大的脈絡,在試圖對各種看似不同觀點和做法的背後尋找一種成功所依賴的共性的東西,並進一步試圖將這些書本疊加出來的「複雜繁多」簡單化體系化,也就是我所謂的「從厚再讀到薄」。我相信這種從原始信息中的提煉和總結是每一個投資人都不可或缺的過程。但遺憾的是,就我所看到的情況,我認為很大一部分投資人並未意識到這一過程的重要性,而另一部分認識到了卻並未將這一過程做到位。經常可以看到一些基本的概念被偏執化、基本的投資規律被偏頗化。這種學習無法進步帶來的機會成本是非常高昂的,對其中的一些心得,我覺得可以拿出來供還在就此迷茫的朋友參考借鑑。

 

再一個重要的方面則來自大多數的投資讀物,更多的在談投資的「Why」和「What」,而很少體系化的探討「How」。特別是近年國內的投資書籍越來越文學化和概念化,甚至有宗教化的傾向,越來越注重感性的渲染而失去理性的態度,僅有的一些方法論方面的論述又大多來自於對國外大師們隻言片語的簡單理解和「口號彙總」。我認為這對於所有的投資而言並不是一個好的現象和風氣。在這方面,雖然我的沉澱和經歷還遠遠不夠,但我願意在這方面做一個嘗試。實際上,如果投資書籍僅僅停留在「道」的層面就是無限接近坐而論道,我們並不缺少誇誇其談,我們更缺少的是成體系的、基於理論基礎而又具有實戰意義的「術」。我願意用自己的一點心得體會做磚,而引來更多的玉,從而一起倡導投資研究的氛圍更加理性務實。

 

因此,我決定在2013年寫一本投資方面的書,它既是至今為止我對投資理解上的一個階段性整理和總結,也是給自己保持繼續思考而不得過且過的無形壓力。目前我對於這本書有一個基本的框架性的考慮,將分為三個主要的部分,它們是:

第一部分:正視投資

第二部分:發現價值

第三部分:理解市場

 

在我看來,投資最重要和艱難的問題都包含在上述三個主題中。進入證券投資領域第一需要做到的,就是認識到投資的基本規律,清楚在投資的世界裡什麼是正常的什麼是異常的,哪裡是陷阱什麼可以作為武器等等,它既有必要理念上的梳理,更重要的是建立起一種投資世界中正確的思維方式;而發現價值,則是投資中最趨近「科學性」的部分。如果不懂得價值的本質意義是什麼,哪些會增加價值哪些會毀滅價值,哪些是真實的價值哪些是虛假的價值,就會陷入選擇的迷宮。這部分是章節最多的一部分,除了基本概念之外,還將探討一種企業分析的方法論和框架,嘗試用一種不太複雜但具邏輯性的過程,將一個企業庖丁解牛班的歸類分解,以對其生意屬性及價值特性完成雖未必精確但相對準確的定性;而理解市場,則是另一個重頭戲。在這裡我們將探討市場定價的基本規律和現象,從更本質的角度去理解估值,並且探討投資實踐中如何具體的利用市場的這些規律。雖然這部分很「藝術性」,但並不妨礙我們建立起多維的視角以便相對更全面的把握它,進而去利用它。最後我將會對三個大部分的內容予以整合,以總結一個完整的投資思路。這些內容中,估計有一部分會對原來的博文進行充實和修改,但大部分將是全新撰寫的,兩者的比例我想可能是4:6或者3:7。

 

這種框架下,對於初涉投資學習的朋友,可以就投資最關鍵的三個領域建立起基本的思維視野和邏輯關係,以方便閱讀量的進一步提升,並在閱讀量提升過程中又不容易亂,不容易陷入看誰都有道理,但自己不知道該怎樣運用和整合這些道理的迷茫,大幅降低學習成本。而對於已經在投資上有所經歷和思考的朋友,則可以在企業價值分析的方法論層面以及市場定價機理層面產生腦力激盪,對於正在試圖建立自己的實戰分析框架的朋友相信會有一定幫助,因為它就是我現在具體分析時改採用的一套思路和框架。但我需要強調,這套東西並不神秘也沒有什麼誇張的「獨門秘籍」,都是依據於一些公開的、普適的規律或者理論,只不過每個人運用這些東西的熟練程度和理解的程度差異而已。

 

當然,限於個人能力經驗所限,上述的思考未必完全正確甚或有貽笑大方的地方,但我認為這種嘗試值得,即使一些答案可能是錯誤或者偏頗的,但我相信至少其中提出的一些問題是值得繼續思考的,不是有一句話嗎,正確的提問就是成功的一半。所以,它不保證正確,但會保證真誠;也許還不夠深刻,但願意提出疑問一起進步。對於這本書具體創作中我可能會有2個原則:

第一,不獻媚於市場。絕不會因為考慮銷量等因素而譁眾取寵,所謂貨賣識家,寫書對於職業投資人毫無經濟利益(版權費還不如賬戶半天的波動),所有文字必須是我真實的想法,只寫我認為重要的東西。

第二,不變相做股評的事兒。雖然理論必須聯繫實際,文中免不了就具體企業作為案例進行各種剖析,但不會給任何企業下定義或者扣什麼帽子。一切引用都是為了闡述某個分析層面的思維方式。

 

總之,我給這本小書的個人目標既很簡單又非常高,那就是:希望這本書在我女兒長大了以後,她還覺得能看。當然,目前這些都還只是一個個人的設想,其中很多需要寫的內容我自己還沒有完全想清楚,這個過程中恐怕免不了一番艱苦的思索,好像又回到了幾年前,但這種感覺還不錯,至少目前是這樣。另一方面,日常的生活還要繼續,所以估計會斷斷續續,要花多長時間也還說不定。不確定性還較大,但我希望自己可以完成它。

 

最後,如果您對本書有什麼建議,特別是在自己的投資學習過程中有什麼正在困擾您,或者覺得很重要但是迷茫的地方,希望你在本貼之後留下你的問題或者建議。我會選擇合適的問題在文中進行討論。謝謝。


2013 關於 寫一 本書 的幾 幾點 想法 水晶 蒼蠅拍 蒼蠅
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2013年電商十大趨勢:整合併購持續 監管收緊

http://www.chuangyejia.com/archives/21822.html

12月24日消息,2012年,互聯網行業最矚目、最動盪的,當屬電商行業。與前幾年的風起云湧、資本角逐相比,這一年,電商行業進入了激烈而殘酷的淘汰賽,2012年因為格外辛苦而顯得有些漫長。

垂直電商遭遇寒冬、奢侈品電商誠信崩塌、唯品會 流血上市、團購網站的集體失聲、老牌電商紅孩子被收購、騰訊控股易訊調整電商佈局、萬達集團進駐電商、噹噹網入駐大平台……大型B2C備受青睞,不過,他們的關鍵詞貌似是「價格」,且貫穿了全年。

爭相鬥法,可謂幾家歡喜幾家愁。長尾效應顯現,2013年的電商行業依然可以斷定是出好戲,但是這場好戲又有怎樣的看點?電商行業十大趨勢展望,試圖描繪出電商行業2013年的「臉書」。

  整合併購將持續

電子商務一向堪稱互聯網行業裡的吸金大戶,規模化擴張將是2013年的主旋律,以資本力量整合併購的趨勢會更為突出。從紅孩子被收購、噹噹網入駐淘寶商城,再到國美、庫巴網的整合,未來電商市場的結構會更加複雜,將成為一個「你中有我、我中有你」的體系。

這種整合的背後來自於多個合力的驅動,一方面是缺乏後續資本助力和規模效應的電商尋求庇護,成為繼續生存下去的手段;另一方面,綜合性電商平台靠併購快速擴張,建立龐大的電商帝國。

  政府監管將收緊

放在中國經濟的大版圖中,電商已是一個不可忽視的主流商品流通渠道,過去幾年內,圍繞著稅收、執照、假貨等監管政策收緊的消息不絕於耳,尤其是針對淘寶、拍拍等C2C平台模式,交易規模已超過萬億元,但稅收與否、假貨氾濫依然是遺留問題。

2012年,電商行業已引起政府的高度重視,2013年,懸而未決的種種政策,如稅收政策,或將進一步明確。就在不久前,亞馬遜便因kindle商店借牌運營接受相關監管部門的詢問調查。2013年,圍繞著電商行業的監管、規範工作必將會進一步推進。

  盈利拐點

受資本驅動和規模擴張的影響,電商行業盈利者寥寥,因此,一直以來「盈利」成為電商行業普遍存在的「話題」。2013年,隨著綜合電商平台在物流配送、信息系統、供應鏈體系等方面巨額投入的告一段落,電商將逐步走出高投入期,出現盈利的拐點。

從另一方面來看,經過數輪資本的洗禮,想要持續獲得來自資本市場的青睞,盈利也成為必要的充分條件。外在、內在的環境都決定了,2013年盈利必將是中國電子商務發展的最大壓力。

事實上,已有不少電商企業開始為盈利做出戰略調整。如京東提出明年季度盈利、凡客裁員收縮業務、國美重組電商佈局、騰訊調整旗下電商框架……直指盈利目標。

 精細化管理

回顧電商的發展歷程,似乎一直處於跑馬圈地的階段,這種態勢決定了幾乎所有電商企業內部採取的都是粗放的管理模式,通過快速的做大規模搶奪市場,確立行業地位,用「粗放」換規模。

2013年,行業發展到一定階段,電商競爭漸趨於內力的比拚,鑑於資本市場可能暫時偃旗息鼓,倒逼著電商企業們修煉內功,以最大限度地減少管理所佔用的資源和降低管理成本為主要目標,涵蓋企業運作的方方面面,2013年,精細化管理是考量電商企業發展健康指數及利潤獲取能力的一個重要指標。

 技術驅動

云計算、大數據等新技術的導入,為電商企業的發展提供了無限可能。它們可以幫助電商企業更為準確地洞察用戶需求,向用戶精準地推薦更為匹配的商品,獲得更高的轉化率,對於提升電商企業的收入和利潤,大有裨益。

Gartner預計2013年全球IT支出將超3.7萬億美元,較2012年增加3.8%,而全球大數據帶動的支出達340億美元,較2012年增長21%.2012年,京東商城投入40億興建南北兩大云計算數據中心,阿里系也嘗試著向電商企業輸出云計算、云存儲,亞馬遜的云服務等等,一系列動作標誌著電商大佬們正在不斷地開拓技術疆域,2013年,「科技改變未來」的因子正在誘發電商行業內的技術「軍備競賽」。

  電商「衝擊」物流

2012年,網購「狂歡節」的興起,海量訂單的集中爆發對電商的配送能力提出了更高的要求。不過,由於缺乏統一調配和管理,不少網購消費者對第三方快遞公司的服務和效率頗有微詞。

京東商城憑藉211限時達、售後上門取件等特色服務在物流行業內樹立了標準,並在年底開放物流配送,許多快遞企業沒有達成的標準,在京東等電商的倒逼之下,反而得以實現。2013年,電商對物流的影響力將持續擴大,成為影響用戶體驗的關鍵,將有更多電商品牌迫於服務壓力,提升物流配送標準,以贏得用戶支持,積累立足市場的資本。7、移動電商加速

隨著智能手機的普及和移動應用的發展,2012Q3中國移動(微博)購物市場交易規模為156.4億,同比增長401.3%.這之中淘寶佈局較早,具有先發優勢;京東則頻頻發力,不僅日訂單量過百萬,且上線應用商店,意在搶佔移動互聯網入口;騰訊在應用研發能力和用戶基數上優勢明顯,流量導入能力不容小覷。

網民上網介質正在發生本質改變,移動電商模糊面目逐漸清晰,但移動電商不是現有電商模式的照搬,融合移動互聯網特色服務才能成功。同時,中國的移動支付交易規模增速也保持在50%以上,電商巨頭紛紛佈局移動支付,預計2013年移動支付將成為爆炸增長點,

  O2O突圍

O2O作為電商行業內的重要概念,在2012年初時曾被反覆提及。然而,它彷彿是個機會點,卻又是個盲點。無論是跌宕起伏的團購,還是眼下最熱門的二維碼,亦或是「資深玩家」大眾點評,擁有用戶、商戶及地圖入口資源的企業,都在爭奪O2O這一戰略要地。線上獲取用戶交易,線下體驗的模式,聽上去更像是個美夢,它能彌補線上體驗的不足,真正實現線上、線下協同發展的效果。

不過,2012年的O2O市場無明顯突破,更多的是停留在探討層面,其中叫喊最多的莫過於團購企業,但在集體遇冷之後,也隨之噤聲。從艾瑞數據來看,O2O這門生意的潛力不小,今年市場規模是986.8億元,預計到2015年這一數字將攀升到4188.5億元。2013年並非是O2O成熟的元年,只能在摸索中實現商業上的突圍。

  微電商創新活躍

作為社會化電商中「小而美」的分支,2012年微電商在微博、社區、移動互聯網平台上開始嶄露頭角,如:微博上創意十足的野獸派花店、派悅坊甜品店等,這些網絡小店意想不到地受到了高階層消費群體的追捧。究其原因,是由於其主打個性化、高品質商品,商品種類也集中在個性化需求的非標準產品上,客單價不低,且在規模上難以與各類電商企業抗衡,但盈利狀況卻出奇地好。

極具特色的服務滿足消費者個性化的需求,將保持長久的生命力。2013年,隨著社會化網絡的繼續深入,90後消費者的崛起,個性化消費需求將進一步突顯,滿足消費者的個性化需求,並推薦相匹配的商品,從而增加電子商務的轉化率,從某種意義上來看,微電商的根本也是電商的根本。

 營銷模式創新深化

電子商務發展通常分為四個階段。第一階段是價格電商,依賴價格促銷吸引用戶購買商品;第二階段是營銷電商,通過豐富的營銷手段誘導衝動型消費;第三階段則是品質電商,依靠優質的口碑創造持續、重複的購買力;第四階段是品牌電商,擁有良好的用戶口碑以及品牌美譽度,消費者忠誠度極高。

目前,大多數電商因為擴張,吸引用戶,提升現金流,大都處於發展的第二階段。2013年,隨著企業規模趨於平穩,企業轉向內部提升,將會出現更多營銷模式上的創新。促銷、造節等常規玩法依然存在,但「唯價格是從」的理論不再是人盡皆可,也不再是電商營銷的全部。12年,京東商城、淘寶等電商企業的營銷點可圈可點,破局需要獨特的切入點,這一思路會在2013年表現得更為淋漓盡致。

  小結:2012年電商行業的悲情與無奈,賦予了2013年更多的懸念與期待。

來自於商務部的數據顯示,網上零售與傳統零售增速差距由2010年Q4 的4.7倍擴大到2012Q3的5.4倍,傳統零售增長異常緩慢;而電子商務作為逐步滲透進中國經濟各個環節的新興血液,已是不可阻擋的力量,也必將發揮更大的經濟效能。

隨著自身模式的優化、用戶體驗的提升,以及產業環境的改善,電商在2013年將從青澀走向成熟,圍繞著電商的殘酷洗牌將上演,移動電商、社會化電商也帶來了更多的機會,誰能成為電商領域最大的贏家,2013年這些懸疑將一一解開。

來源:騰訊科技訊 作者:樂天

2013 電商 十大 趨勢 整合 併購 持續 監管 收緊
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2013年預測與展望 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e3hu.html

看到大家都玩起了2013年的預測,好不熱鬧,反正閒得無聊,我也加入戰團吧,明年底看看自己猜中了幾分!先聲明:這個只是一個預測,為的是好玩,與投資無關。

 

2012年快過去了,今年港股的行情與2009年很像,去年又與2008年很像,巧合!更巧合的是,今年底我的投資心態與2009年底競然是一致的,既看好明年的行情但是又怕死。前文說了,我看好明年A股的行情多於港股,港股我認為會複製2010年的行情,小幅上漲但是二三線股機會更大。我自己嘛,估計又會複製2010年的操作,投資以相對安全、估值較合理的大盤股為主。

 

港股已經越來越少被深度打折的股票了,從合理估值到泡沫這一段盈利,一直都是我的短板。改不了的,怕死!港股市場裡,每年表現最差的股票,下一年表現很多都有驚喜。去年表現很差而今年火爆的股票有中港地產股、電力股、銀行股、還有中醫藥股,明年又會是什麼呢?航運股?好像不對頭。服裝股?把握一般。資源股?有點靠譜了。工業股?希望吧!哈哈,看好的什麼都沒說。

 

今年內房股特牛,年底已經升級為城鎮化概念股了。不過我對於房地產行業股票開始保守了,習雖為太子黨,但父為改革大將,沒有什麼理由讓我相信,習不著手解決過去積累的問題,更何況習還年輕,有機會連任的。反腐我相信習會進行到底,可惜有個劉云山在其中,麻煩。中國的奢侈品十之八九都是送禮的,頂級奢侈品是時候迴避一下了。沒有看到北京中民信投地之前,地產股我還是要小心一點。江鎢控股不知道能否上市?習概念股,mark一下吧!

 

說了這麼多廢話,說一些看好的吧!不必懷疑,中國的政策已經一面倒地傾向於農民了,不改革亡國亡黨了。農地改革是必走之路,低收入群體相關股票可以看高一線。食品衛生今年這麼熱門,新官上任當然要做點實事振一下官威,化驗所從此生意不缺,相當設備廠商可以看高一線。抗生素廠家這下麻煩大了,有沒有人知道養漁業才是抗生素的大買主呢?

 

說一下A股吧,不然沒人理我了。今年底這一波不回調的行情玩死不少空倉半倉的雞精了,追也怕套,不追更怕跑輸大市,爽呀!我都不明白為什麼這麼多人會認為A股資金緊張的,反正我身邊認識的國內朋友都是閒錢一大把。看了看前段時間上市的A股,股價比藍籌股還要堅挺,資金緊張?呵呵。

 

A股今年雖然略有上漲,但是還是穩坐了全球十大表現最差股市的寶座,連續三年了,被壓抑著的投資需求正要被釋放!其實過去兩年A股熊得有道理的,除了估值外,股市漲跌離不開資金的供求關係。過去兩年,市場上面閒資其實不少,但是都流入了投資商舖和寫字樓,起碼我身邊的朋友們炒個不亦樂乎,但現在聽說商舖已經炒不動了。但是影響股市資金最主要的一塊,還是因為信託理財產品的大量推出,壓抑了民眾對股市的投資需求。銀行的理財產品打著高收益低風險的旗號,肯定會影響民眾對股票基金的需求,畢竟是代替品嘛。華夏和中信信託出事,我看著就爽,只要大家對信託的安全性失去信心,將會有很多資金流向股市,大行情向好是大概率的事。

 

就這樣子好了,這一類模棱兩可的預測是最準的,明年我又可以準備開香檳切蛋糕了。

 

既然玩預測了,隨便玩一下我已經久違多年的技術分析吧!銀行股板塊已經陸續創下52周新高了,兩大股指也站穩了在250天線以上,10天線也突破了50天線,右側交易已經確立,MACD的Dif已經由負翻正,RSI周線正式進入了強勢區,雞精們,追還是不追呀?

2013 預測 展望 管我 我財
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2013年的三大經濟風險 陶冬:談經濟全面回升 為時尚早!

2012-12-31  TWM
 

揮別與風險相伴的二○一二年,陶冬表示,一三年開始,全球經濟將可望脫離不確定的年代,然而在量化寬鬆仍未見止歇的環境下,歐美、中國卻都各自擁有貨幣政策難解的結構性難題。

撰文‧葉揚甲

二○一二年金融市場會以何種姿態收尾,無非取決於美國財政懸崖的談判結果。但無論如何,隨著財政懸崖的落幕,全球將可望暫時脫離不確定性的年代。

日前,在由︽經濟日報︾與台經院共同主辦的﹁看見希望的二○一三﹂論壇中,瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬發表演說,他表示,「美國一旦跨過財政懸崖,不確定性的風險因素將大為減少。」只是,隨後的經濟成長亦會變得相對溫和許多。

風險一

美國債務不減 長期隱憂根據瑞士信貸所估,一三年全球GDP︵國內生產毛額︶年增率將會提速到三.五%,雖然較一二年的三.一%有所進展,但不難發現這個數字,明顯低於金融海嘯前四.五%到四.九%的水準。由此可知,未來的這一年若無意外,全球經濟將按低速成長的軌跡前進。短期或許無虞,然而長遠看來,陶冬對歐美、中國這三大經濟體,則各自有著不同程度的憂心。

面對短期首當其衝的財政懸崖,陶冬沒有太多的擔憂。他認為,美國不存在財政懸崖,最多,可視之為「財政斜坡」。

陶冬進一步解釋,只有在不可控制的情況下,發生無可挽回的結局,才可稱為墜入「懸崖」。因此,即使美國兩黨仍為減稅斡旋,乃至於無法達成共識,其實都還算在政治家的掌控範圍內。「過程中或許會協調不順,但預期在耶誕節過後,財政懸崖終將塵埃落定」。

「但這並不是故事的結束」,長遠看來,陶冬認為美國財政問題,沒有得到真正的解決,而只是將問題技術性地往後推遲。況且,美國近年來的財政支出,確實有相當程度直接受益於低利率的貨幣環境。「一旦利率調升,美國財政負擔將遠比現在的情勢嚴峻許多」。

不過在那之前,聯準會主席柏南克將貨幣政策與失業率掛鉤的創舉,讓量化寬鬆政策有了新的思惟,﹁流動性仍將是貫穿一三年金融市場的主旋律。﹂

風險二

歐洲償債高峰 危機再襲先前令市場恐慌至極的歐債危機,似乎隨著時間推移而淡化。本該屬於歐債震央的重災國,股市表現在最近六個月更是極其耀眼。對此,陶冬不諱言,這一切無疑都將歸功於歐洲央行總裁德拉吉︵Mario Draghi︶。

但是,市場很快會發現,當前的榮景,是由貨幣擴張所堆砌出來的,而期盼看到的財政改革、銀行同盟等舉措,至今其實仍未見進展,「量化寬鬆肯定無法解決入不敷出的財政問題」。

因此,在下一波歐債償還高峰時,也就是在一三年的一月到四月期間,歐債危機隨時都可能死灰復燃。之所以如此判斷,陶冬提到,若再納入屆時義大利大選的紛擾考量,市場風險情緒恐將被再度引燃。

此外,法國的問題亦將逐漸浮上枱面。陶冬預估,法國失業率一三年或將升至一三.五%,這樣一來,法國的稅收、消費勢必都會受到嚴重影響。尤其,法國至今仍與經濟實力強國德國相提並論,一旦市場對此認知出現疑慮,甚或改變,「很快地,對沖基金就會向法國如野狗般地,群起而攻之」。

後續的演變,可關注法國公債殖利率是否急速躥升。即使法國國債負擔不大,但民間銀行的槓桿非常高,這是陶冬認為,歐債可能雪上加霜的理由所在。

風險三

中國房市泡沫 不定時引爆最後,許多分析師認為中國將隨時反彈,樂觀派甚至認為,中國已進入復甦的起始階段。然而看在陶冬眼裡,中國卻只是進入一段政府營造的「偽週期」。

根據過往經驗,中國在黨代表大會隔年會持續擴大固定資產投資,但這一次(一三年),速度或將有所放緩。陶冬補充,「因為地方政府已經破產了」。中國地方政府預算赤字的加總占GDP達到八.五%之高,財務狀況堪稱是希臘的水平。再者,民間企業的融資重心,開始從正常的銀行管道,轉移向非常規的信託貸款籌資。新的融資渠道,短期雖能為地方注入流動性,甚至還能拉高GDP,只是長此以往,將為中國埋下無窮後患。

陶冬舉例,市場上許多提供七%到八%投報率的理財商品,實際上就是信託貸款的衍生性產物,有點類似於金融海嘯前,美國投資銀行推出的結構債,情況頗令人擔憂。不過,「只要房地產不出大事,任何事情都可以由政府出面解決」。

然而,一旦中國內部流動性正常化、貿易順差減少或者轉負,以及美國停止量化寬鬆,這三件事情同時出現時,中國房地產將面臨一次接近五成的調整。時間點可能落在一五年到一七年間。陶冬強調,時間只是預估,重要的是前述條件何時成熟。


2013 年的 三大 經濟 風險 陶冬 全面 回升 為時 尚早
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2013年香港投資市場大預言 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2012/12/2013.html

貧道夜觀天象,昨夜極星異動,乃沐浴更衣,設壇祭神向黃大仙求籤問卜。就2013年香港投資市場運勢,求得黃大仙靈籤第六十九簽《韓文公祭鱷魚》,中吉。籤詩曰:忠義存心官十載,年豐民樂惠難忘;鱷魚毒害都能息,禱告長江北海王。

韓愈,雖因直言而被皇帝貶官潮州,但因文、德、政各方面都有很大的貢獻,後被尊為文公。韓文公在潮州為官,勤政廉潔,為國為民。當時潮洲沿海一帶常有鱷魚出沒,威脅人畜的生命,韓愈寫了一篇祭鱷魚文,虔誠祭之,並限日鱷魚遷徙,結果,奇蹟出現,從此不再見有鱷魚出現。

求得此靈籤者,凡事心誠志堅,定可逢凶化吉。韓文公在潮州為官十年,心存忠義令當地人民安居樂業,誠心禱告之後,連惡毒的鱷魚也平息。求得此靈籤者,務要自己存一點善心,宜多行方便則善氣所感,可逢凶化吉。劫運可消除矣,就此靈籤論,平穩無礙,有吉而無凶,但要防避小人是非口舌。

病與孕,當禱禳,蠶與畜,無損傷,問謀望,亦無妨宅平穩,積善昌,行人動,漸回鄉,求財者,大吉昌。

流年:天時好,如果心地好,則運氣更好。
事業:謀事順利,可轉換更具挑戰性的工作或行業。
財富:財運非常好,正財順利,亦有小偏財。
自身:多祈神作福,凡事盡心盡力。
家庭:在好景之年,別忘了多些時間在家中。
姻緣:經過多時的互相瞭解,終於被對方誠意感動,宜結婚。
移居:不要主動找門路移民。命中有時,工作上會帶來機會。
名譽:靈籤暗示多年的服務,會獲得回報。
健康:靈籤暗示多作運動,游泳釣魚都對您有益。
友誼:以誠以真待人,朋友滿天下。
風水:好心得好地。
遺失:原物或可得。
自身:修善可平安。
天時:善者多順利。
出行:忠直者可去。

2012年適逢瑪雅曆法「長曆法」一個週期的結束,年內國際政經局勢詭異多變。然而環顧歐、美、中、日已完成改選,政治關係已成定局,亦預示未來日子乃眾父母官、政客和殷商齊心「擱置爭議,共同掠水」的新紀元。黃大仙靈籤第六十九簽《韓文公祭鱷魚》是正式宣告在股海蠺食好友的大鱷已經被韓文公收服。在歐、美、日齊齊放水,中共繼續保八下,2013年全球乃至香港投資市肯定開始啟動新一輪牛市升浪!

俺代表黨中央、國務院,謹祝各位今年金、股、匯、樓樣樣皆愈炒愈旺,賺過盆滿砵滿!
2013 香港 投資 市場 預言 朱泙 泙漫 屠龍
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股票經紀強積金最大受益人(2013/1/3)林本利

2013-01-03  NM
 
 

 

去年10月,消委會發表詳盡報告,顯示市場上523隻強積金基金整體投資表現欠佳,兼且收費高昂。強積金平均收費比率高達1.74%,遠高於其他國家的水平,包括英國(1.19%)、澳洲(1.21%)、新加坡(1.41%)和智利(0.56%)。以強積金資產總額4,000億元計算,各式各樣的收費每年高達70億元。

消委會報告發表後,隨即惹來各方關注,打工仔眼見強積金戶口被收費蠶食,自然感到憤怒。當時筆者想了解一下強積金1.74%的平均收費比率,當中包括什麼費用,是否包括經紀買賣佣金、印花稅、交易所徵費和其他交易費用(例如存倉費)。傳媒朋友代筆者向消委會和積金局查詢,得到的答案是1.74%的收費已經包括所有費用。

到去年11月,終於有答案。積金局委託安永做的行政成本顧問報告,揭示這1.74%的開支比率,主要由六個「受益人」瓜分。當中包括受託人、基金經理、保薦人、中介人、管理人和保管人。強積金的行政成本佔0.75%,投資管理費佔0.59%,餘下的0.4%是保薦人收費、受託人利潤和給予成員(僱主僱員)的回贈等。回贈亦當作開支,由打工仔支付,不是從受託人的收入中扣減。

這1.74%的開支比率,當中0.59%是投資管理費,是指管理強積金基金的費用,不包括基金經理買賣股票、債券或其他投資產品產生的交易費用。基金經理的收費,視乎基金類別,是否需要基金經理積極參與買賣。基金經理愈是主動出擊在市場上進行買賣,不單管理費較高,交易費用亦會大增。

根據消委會的研究報告,大部分的強積金股票基金都跑輸大市,這不單顯示基金經理投資眼光欠佳,還凸顯出交易費用極之龐大。

由2011年6月底至2012年6月底,恒指下跌了13.2%,收取3.42%的股息後,總投資回報是-9.78%。換言之,打工仔若認購追蹤恒指的盈富基金,連同經紀佣金和其他交易費用,損失大約是10%。但同期強積金香港股票基金的表現,平均是-13.53%,開支比率達1.91%。最差的基金更蝕掉22.83%,最佳的亦錄得8.11%的負回報;而最高開支比率接近3%。強積金香港股票基金平均回報較投資盈富基金低約3.5%,扣除約1.9%開支比率,仍差1. 6%。這1.6%的差額,相信大部分屬於交易費用,最大受益人是股票經紀。不少財務學方面的研究都顯示長遠而言,基金經理的平均表現不會跑贏大市。基金經理在市場上主動進行買賣,龐大的交易費用最終只會蠶食打工仔的強積金結餘。既然基金經理表現不勝於大市,打工仔又何須浪費巨額投資管理費、經紀佣金和其他交易費,去認購積極進行買賣的股票基金?因此,若要大幅度調低強積金開支比率,積金局應考慮要求受託人引入更多追蹤指數的基金,取代一些表現欠佳的基金。並且防止個別基金經理在市場上頻繁買賣,將打工仔的血汗錢轉移給股票經紀。不然,市民若對強積金制度失去信心,恐怕會要求政府負責提供退休保障。到時不單納稅人要背負繁重財政包袱,連整個金融界亦會損失每年過百億元(包括經紀佣金)與強積金相關的收益。

林本利曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監(http://www.livingword.edu.hk)作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com

 
股票 經紀 積金 最大 受益人 受益 2013 本利
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2013預言 會計仔筆記

http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=3866453
又到十大預言的時候, 今年只睇到上半年, 下半年未睇得通, 6個月後睇下中唔中。如果有時間, 有心機既話考慮詳細寫。

1. 谷物價格下跌甚至崩盤, 肉類價格上升, 食物成本總體上升。

2. 固定資產類公司業績會好差, 全無起息。

3. 現貨煤價格平穩向下, 電力尢其是水電又是一個豐年。

4. 在30年來最冷的冬天影響下, 冬天發達類公司普遍做得不錯, 但零售類就有點麻煩。

5. 2013年10月前中央都不會有真正的大政策出

6. 出口很差, 大陸工資上漲速度是近幾年來最高, 繼續大量工業由沿海流向內陸

7.  城鎮化最受惠的不是鋼筋水泥, 而是醫療教育類

8. 香港樓價繼續創新高, 6個月內至少要再升5%, CY 會又再出新招

9. 油價下跌

10.  香港零售類普遍死火, 內地體育股火種都冇埋。
2013 預言 會計 筆記
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2013-1-4 茂業國際 燕子 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101galt.html

第一家百貨挑了茂業這朵「奇葩」

38家店+18個在建、擬建的百貨

2005年收購了成商,2007年重組、2008年上市

上市之後就很忙

密集的拿地、收購物業、收購公司、開店

整理物業的時候覺得很多百貨店的地段都很不錯,但是放在茂業這裡就不賺錢,沒有競爭力,而且公司的心思從來就沒有放在經營管理上

開店時間7、8年以上的老店共7家的營業額加起來有45個億,前10大店營業額60個億,茂業2011年總的銷售額有100個億,剩下的28個店總的銷售額只有40個億

最好的百貨店在深圳,銷售額17個億,平效106元,已經開業10年了

新拿的很多項目都想建成綜合體賣掉

2013 茂業 國際 燕子 濟南
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《財富》:2013年十大IPO

http://wallstreetcn.com/node/21075
送走了2012年轟轟烈烈的Facebook上市風波,又到了放飛新一輪IPO希望的時候。《財富》雜誌採訪分析師、風投和投行銀行家後揭曉了他們預計的2013年最重要IPO榜單:
 
1、Twitter
 
 
雖然Twitter的管理層一直在打消外界對該公司IPO臨近的猜測,但這家社交媒體網站的確具備公開上市的素質,比如管理能力強和增長潛力大。
 
eMarketer去年10月預計,Twitter2013年營收5.452億美元,增長近88%。假如能達到這樣高的目標,Twitter就可能輕易做出IPO的決定。
 
2、Violin Memory
 
Violin Memory生產閃存與甲骨文和思科等公司使用的高速存儲系統。去年10月該公司申請IPO,有人對其估值20億美元。
 
與「大數據」有關的公司在進入資本市場的時候很受歡迎。風投今年對這類公司的投資已經增加了一倍多。Violin的競爭對手Fusion-io 2011年就獲得了大筆風投。該公司首席執行官Don Basile曾在Fusion-io任同一職位,2009年離開後加盟Violin至今。
 
3、Square
 
電子支付服務商的支付應用幫助信用卡公司突破小商戶業務壁壘。去年6月Sarah Friar任公司首席財務官以來,有關Square IPO的傳言就甚囂直上。
 
因為Friar曾在Salesforce.com擔任副總裁,還為高盛工作過十年,擁有IPO所需的豐富經驗。
 
去年8月,與星巴克合作的Square公佈其2013年年底的估值為55億美元。
 
4、Xoom
 
消息人士證實,網上匯款服務公司Xoom確實提出了IPO申請。在截至去年9月的一財年內,該公司70多萬客戶轉款接近30億美元。
 
分析師們看好Xoom的管理層和可預見性。公司首席執行官John Kunze曾在軟件公司BEA Systems 2005年收購的Plumtree Software任同一職位。
 
公司董事會有多位能提供IPO指導的財務專家,如前PayPal首席財務官Roelof Botha和前Dolby Laboratories首席財務官Murray Demo。
 
5、Dropbox

 

分析師看好存儲空間供應商Dropbox的首席執行官Drew Houston和公司的商業模式。去年11月,Dropbox稱用戶達到1億人,預計估值40億美元。
 
Dropbox增長迅速,品牌過硬,富於創新,這些都有助於在分析師中形成良好聲譽。
 
6、Arista Networks
 
有人認為Arista如今IPO估值會略低,但這家硅谷的計算機網絡公司看來仍將在2013年公開募股。去年10月,Arista聘用了前Palo Alto Networks首席財務官Michael Lehman。
 
去年3月,Arista首席執行官Jayshree Ullal告訴路透記者,2008年成立以來公司營收逐年翻倍。Ullal加入Arista以前曾在思科擔任高級副總十五年之久,贏得了分析師和硅谷商業驕子們的尊重。
 
7、Box
 
提供云內容管理和文件共享的服務商Box這幾年表現搶眼。去年11月,Box出席了瑞信的年度技術大會。這是Box管理層有意啟動IPO的信號。
 
出席一家投行的會議不能保證什麼,Box 2011年也參加了高盛的這類會議,但一些企業決定在那裡亮相併不是偶然。Box去年員工人數幾乎翻倍,達到650人,7月融資1.25億美元後估值約12億美元。
 
預計Box如決定IPO可能估值在20-30億美元範圍內。
 
8、Marin Software
 
提供網絡廣告管理平台的Marin Software 2006年成立,至今在全球11個地點開設辦公室,員工增加到400多人,業務發展相比更快。2013年,企業的網絡廣告支出預計將超過1000億美元,Marin有望分得一杯羹。2012年該公司營收5800萬美元。
 
Marin首席執行官Chris Lien並未隱瞞2013年讓公司上市的計劃。目前有跡象顯示IPO相關計劃正在進行。
 
9、Kabam
 
Kabam公司每個月為400萬用戶提供移動、網絡和Facebook的硬核遊戲。該公司的經營策略類網絡遊戲「亞瑟王國:北方之戰」(Kingdoms of Camelot)三年內就帶來營收1億美元。Kabam稱,2012年公司營收增長一半以上,2013年將超過1.5億美元。
 
Kabam首席執行官Kevin Chou有IPO和上市公司工作的經驗。他曾在風投公司Canaan Partners工作,還曾在德意志銀行任公開上市科技公司併購及企業融資的顧問。
 
10、Opower
 
Opower為公用事業公司提供旨在儘量減少能耗的云軟件,目前處理全美5000萬個家庭的數據。2012年,該公司預計降低美國能源成本2億美元。
 
Opower的首席財務官Thomas Kramer此前曾參與軟件公司Cvent的IPO,協助制定商業計劃並主持會議。
財富 2013 十大 IPO
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2013 : 看法和關注點(1) 港股博弈

http://clcheung.wordpress.com/2013/01/06/2013-%E7%9C%8B%E6%B3%95%E5%92%8C%E9%97%9C%E6%B3%A8%E9%BB%9E%EF%BC%881%EF%BC%89-2/

暫時維持12月策略,現在主要有一些看法和關注:

 

1. 美國收水

 

美國何時/如何/為何收水,將會對市場有很大影響。可惜我對這些東西沒有太多認識,只有一些在書本文章看到的資料可以分享。理論上,胡亂放水後會帶來惡性通貨膨脹,先看超級趨勢一書的資料:

 

2004年全球的可變價格資產:

 

 

Total asset value

USD trillions

Mid-range estimate

% of global GDP

Residential property (OECD)

60-80

 

170%

 

Residential property (emerging market)

15-25

 

49%

 

Global commercial property

15-25

 

49%

 

Total property

 

90-130

 

268%

Bonds

 

45-55

 

122%

Equities

 

35-40

 

100%

Gold

 

1.6-2.0

 

4%

Collectibles

 

0.3-0.6

 

1%

Total

 

172-228

 

488%

Esimtated doubled counted

 

2.0 – 8.0

 

12%

Total Gross

 

170-220

 

476%

 

 

總計是全球GDP 476%,經濟周期到頂時,資產總計可達至GDP 5倍以上。假設一個完美金融風暴來臨(如2007年),股市下跌50%,樓市下跌30%,債券上升20%(因為避險關係),資產價值共下跌25%,相對是等同GDP 125%。在財富效應下,大概是6%的財富損失會反映在經濟上,即是GDP會收縮7%。不過這7%不是即時效應,通常是幾年裡慢慢顯現,如果資產價格回升的話,後果會較好。

 

在完美金融風暴下,庫存,資本投資,房產,三大周期同時見頂。假若:

房產投資下跌40% - 帶來5% GDP收縮

資本投資下跌40% - 帶來4% GDP收縮

庫存下跌- 帶來2% GDP收縮

個人開支下跌(因為失業,財富效應等等)- 帶來4% GDP收縮

 

共帶來15% GDP 收縮,真是世界末日。「幸好」各國政府大開水喉,減息,增加市場流動性。根據「貨幣數量學說」的簡單程式關係:

 

貨幣供給 x 貨幣周轉率 = 商品及勞務總量 x 商品及勞務價格

 

因為歐美需求大跌及失業率上升,基本上貨物產能是過剩,服務產能也是過剩,原材料也是過剩;所以就算流動性大增下,商品及勞務價格還是升不了,即是惡性通貨膨脹還沒有發生。假若市場流動性沒有增加的話,全球會進入通縮惡性循環,局面更難收拾。

 

市場流動性增加,經濟大倒退的可能性暫時降低了,不過也令沒有產能過剩的商品或貨物的價格失控,如香港地產價格。事實上在流動性增加時,硬資產價格通常會大幅膨脹,所以就算沒有內地豪客掃貨,香港物業價格還是跌不了的。

 

而當美國失業率下降,或是歐洲復甦,或是商品價格回升等等因素,將會逼使美國降低市場流動性,不然會導致惡性通貨膨脹,局面難以收拾。

 

收水一定比放水難,市場反應也更難預料。現時市場似乎相信2014-2015年方有機會收水。

 

2. 開放二胎

去年炒龍B,今年炒開放二胎,同一概念,不過開放二胎可能較易番炒。

 

3. 內地餐飲業

地溝油,速成雞鴨鵝豬,內地生物化工程技術層出不窮。劣幣驅逐良幣,正當商人會否被KO?(是否還有正當內地商人)

勞工成本,租金,生化工程,食材價格,均不利內地餐飲業。不過中國人捨得食,有規模的公司會否殺出個未來?

4. 本地零售

本地零售板塊今年可能會好轉,不過長遠而言,中低檔服裝零售上市公司可能不敵國際連鎖店。剩下主要是金飾及化妝品。

5. 汽車製造

一般美國汽車製造公司估值不高,因為美國市場不是增長中,而又面對外國同業競爭。內地汽車製造板塊是否周期性股份?我覺得暫時不應以周期股去看待。

6. 內房

去年買入內房主要是覺得中國已經不能用政策整死這個板塊,不然多個板塊將會一同陪葬,加上出口不際,局面難控。

今年如何?會否因為全球經濟改善轉為加強調控?

7. 內地抄碼族

「商場服飾越賣越貴,網購越來越火。這催生了一個新的群體「抄碼族」:在商場試了滿意的衣服,記下吊牌碼子,然後網購,價格往往要比實體店便宜一小半。」

… 究竟對內地零售消費百貨業有多大打擊?

8. 燃氣下游

似乎還是沒有不利因素

9. 金融

以周期而言,今年應該是較為安全。

10. 消費性電子產品

山寨手機功能實在好強,今年應該有大量功能強勁的廉價品牌機出現,似乎元件供應比手機製造容易得益。

11. 醫療

好難玩,不過又不難找出嬴家。不應看淡。

12. 油價煤價

美國因素下,油價可能平平。煤價因為火電鋼鐵水泥需求下,平穩向上。

不過都是亂估。

13. 工業類

資本投資周期是否啟動?

人民幣繼續升值,內地工資繼續急漲,中國周邊小國將會受益於低增值工業類流出內地。

14. 體育用品

去庫存後見盈利?好難說,不過市場會不斷炒作。

2013 看法 和關 關註 註點 港股 博弈
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實證(2013) sosme

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5e97837f01013rie.html

2012年我的投資理念持續進化並昇華,雖然這兩年也有投資很簡單的想法、但投資的實質內涵每年都有拓展,投資不管是做為事業還是樂趣對我的吸引力彷彿更勝10多年前剛開始實證之旅的時候。

實證不僅是我的投資記錄也是我的思想及人生記錄,如今我對實證倍感珍惜。

2012我的個人生活完全脫離了自己的規劃,2012年年初還計劃逐步甚至完全放棄自己合夥公司的事務、並開始策劃設立類似投資顧問或投資研究的某類機構,但由於與合夥人關係破裂在年中不得不全盤接受公司,因多年未參與公司的具體管理再加上今年的經營環境異常惡劣,幾乎整個下半年我都疲於奔命非常辛苦,在太太的支持下經過幾個月的調整與磨合公司各項事務目前才基本理順,人生如同股市變幻莫測,雖然我規劃的人生軌跡發生了偏離但大方向不會改變,未來在適當時機、適當條件下我會逐步將更多時間、精力與資源投入到投資領域,人生苦短為什麼不將未來的時光奉獻給能帶來財富與樂趣的地方呢?

2012年A股市場的整體運行是平衡偏弱,其中有不少時段有些「死寂」的感覺,熊市特徵還是比較明顯,我在實際操作中利用熊市提供的相對低廉的價格進行了持續高頻的小額增持;滿倉操作的B股與H股沒有A股的熊市氣息隱隱約約體會到些許牛市跡象,總體而言平衡配置的實證組合體現出我所期望的「低風險、高收益」特徵

   

年度

當年合併收益率

累計收益倍率

平均複利(%)

2002年

-10.63%

0.89

-11%

2003年

50.49%

1.34

16%

2004年

23.14%

1.66

19%

2005年

15.81%

1.92

18%

2006年

190.98%

5.58

42%

2007年

106.80%

11.54

50%

2008年

-8.07%

10.60

40%

2009年

23.35%

13.07

38%

2010年

15.74%

15.13

35%

2011年

-13.29%

13.12

29.4%

2012年

30.97%

17.18

29.5%

 

2012年年末當對自己的投資業績進行統計的時候頗感意外,我已經習慣了不對投資業績預設目標,我管理投資組合的首要考量是通過動態再平衡策略調整「風險—收益」的匹配關係,長期業績(比如十年以上)也許能在一定程度上體現出投資者的個人能力但短期業績(比如某一年)更主要是來自運氣而非能力,這裡記錄下我2012年度的短暫幸運:

 

實證組合:以30.97%的收益率戰勝上證指數3.17%的收益率

B股組合:以76.97%的收益率戰勝深B指數25.4%的收益率

H股組合:以28.71%的收益率戰勝恆生指數22.9%的收益率

 

這裡首先對實證組合在2012年度的總體情況進行總結:

1、2012年我的操作策略基本延續2011年的思路:與熊慢舞(共舞),整個年度我的操作方向只有一個那就是持續不斷的增持或新投,沒有出現過一單賣出的操作指令,在多年前的牛市中曾經有個非常蠱惑人心的說法—「當閃電打下來的時候你必須在場」—並依此誘惑不明真相的大眾在牛市(特別是牛市後期)瘋狂投入,我的理解與此完全相反、按我的邏輯演繹這種說法就是「當熊市來臨的時候你必須在場」。2012年末我的期待與2011年末一樣:在相對「長期的蕭條悲觀」環境中建立一個以股票為核心的投資組合,當然由於「長期的蕭條悲觀」的前提可能並不會出現所以這個計劃能否最終完成尚是未知,這個過程既無法預期而且耗時漫長我只能期望「與熊共舞的盛會」不要太早結束,錯失這個盛會就長期投資而言是嚴重的戰略性錯誤,我不會讓自己在投資組合管理(資產配置)上犯這類戰略性錯誤,為此我已經並正在繼續做著充分的準備工作。

2、我管理投資組合的基本策略是「動態再平衡」,動態與平衡其實本身是一對矛盾體,但我現在認為如何把握好這對矛盾體是體現投資者能力與智慧的核心要素,2012年的操作過程其實就是一個動態再平衡的過程:在「持續的熊市中」適當增加(而不是僅僅恢復)股票類資產的配置比例。我的動態再平衡策略比史云生(大衛-斯文森)的再平衡理論更為激進一些,我希望能夠通過自己的實踐探索出一些有價值的東西。2012年A股表現相對低迷我比較大的增持也主要集中在A股市場,雖然組合中股票類資產的配置比例一直在上升,但主要原因還不是A股持續增持或新投了更多的廉價股票而是B股與H股的資產價值上升,對我而言感覺這是2012年的巨大遺憾:也許就B股與H股我會在未來很長的時間喪失增持的機會或勇氣。

3、2012年度實證組合30.97%的收益率大幅戰勝A股上證指數的3.17%,分析其原因非常有價值也很有樂趣:

(1)實證賬戶本來就是一個各類資產搭配的平衡組合,平衡組合的目標就是「戰勝熊市、跟隨牛市」以期獲得長期的平衡收益,所以相對熊氣十足的A股市場實證組合領先是投資策略的自然結果,當然這個暫時的領先也是有代價的:未來如果遭遇牛氣十足的A股市場實證組合敗下陣來也會是一個自然的結果;

(2)實證組合中的A股在股票類資產中的佔比只有30.94%、在總資產中的佔比更只有20.68%,組合中的B股、H股、商業地產及類現金等資產類別與A股的相關度不高,特別是在2012年度B股及H股還與A股之間體現出明顯的負相關,如果相對於B股市場或H股市場實證組合30.97%的收益率就並不具優勢;

(3)標的選擇與介入時機(價格)也是實證組合大幅戰勝A股的重要原因,首先逆向投資初現鋒芒,這兩年在A股賬戶與B股賬戶介入的標的都是跌幅較大且不被市場看好的電力、房地產、基建及銀行類股票,在H股賬戶介入的很多品種是遭遇危機及困境或具有極度低估特徵、被人遺忘、沒有交易量的品種,雖然我把握逆向投資「火候」的功夫確實太差去年遭受重創但今年的表現普遍不錯;其次是今年我幾乎進行的所有增持或新投都在價格相對低廉的時候,這部分增持或新投的資產也基本都獲得了正收益,僅就自己2012年實證組合的表現簡而言之就是「選股、選時(價格)」都不錯。

 

下面對整個實證組合的情況進行分類記錄,我將整個實證組合簡分為兩大類「非股票類投資」與「股票類投資」:

 

一:非股票類投資:我將現金、商舖、紅利及黃金都匯入此類

   1、現金:2012年度沒有申購過一單IPO,持有現金主要通過短期國債逆回購的頻繁交易來獲取收益,申購利率平均在2.5%-3.5%左右,由於很多時候忘記或沒有時間申購我初估收益率可能在2.5%左右,本年度給實證組合貢獻的收益在5000元左右;

 

   2、商舖:2012年是商舖出租後的首個完整年度,雖然中途出現退租的風波但續租順利基本沒有出現損失

商舖投資記錄:初始投資302323.62元

時間

收入

備註

2011.11.08

14526.60

其中含3個月房租、一個月租金的保證金並扣除費用300

2012.04.09

22089.90

6個月房租(已扣除再出租的費用150元)

2012.10.12

22240.00

6個月房租

本年度獲取租金淨現金收入44329.90元,以初始投資記收益率達到14.66%,是實證組合中最重要的現金流來源,也是我進行再投資的主要資源;

 

   3、紅利:主要來源於股票的現金分紅,但因這部分收入與股市波動無關我還是將其列入非股票類收入,在我的股票投資組合中有非常多的高紅利品種,也給我帶來了不少的現金流入:

2012年度紅利收入記錄

時間

市場

品種

扣除稅費淨額

備註

2012.01.04

港股

莊士中國(中期)

210.00

扣手續費30、過戶費60

2012.03.15

冠華國際控股(中期)

306.00

扣手續費30、過戶費14

2012.06.18

好孩子國際

162.00

扣手續費30、過戶費8.

2012.07.16

深圳控股(末期)

602.00

扣手續費30、過戶費8.

2012.07.18

新華文軒

1292.09

扣手續費30、過戶費8.

2012.07.30

旭光高新材料

565.20

扣手續費30、過戶費24

2012.08.01

招商局中國基金

1828.00

扣手續費30、過戶費2.

2012.09.07

南粵物流

616.00

扣手續費30、過戶費20

2012.10.29

冠華國際控股(末期)

320.00

扣手續費30

2012.11.02

莊士中國(末期)

570.00

扣手續費30

2012.11.15

深圳控股(中期)

530.00

扣手續費30

2012.05.19

B股

招商局B

1730.36

扣稅10%

2012.06.26

中集B

5835.73

扣稅10%

2012.07.11

粵電力B

1764.53

扣稅10%

2012.07.27

基地B

1918.79

扣稅10%

2012.02.03

A股

國投轉債

4.00

扣稅20%

2012.03.27

川投轉債

112.00

扣稅20%

2012.06.07

中行轉債

57.60

扣稅20%

2012.06.28

招商輪船

9.00

扣稅10%

2012.06.28

國投電力

264.45

扣稅10%

2012.07.04

長江電力

916.64

扣稅10%

2012.07.13

農業銀行

2011.95

扣稅10%

2012.08.02

中國中鐵

643.38

扣稅10%

2012.09.06

工行轉債

16.80

扣稅20%

2012年度共獲得4035.82元人民幣及18250.70港幣的淨現金紅利,加上44329.90元人民幣的房租收入及數千元的國債回購收益,在實際操作中我將這些流入現金全部進行了對股票類資產的再投資,感謝那些市場低迷階段給我提供的相對低廉價格,我的再投資在本年度基本都獲取了正收益,通過收益再創造收益這也是經典的」另類雙擊」西格爾曾把「持續熊市中的紅利再投資」視為「收益加速器」,雖然就邏輯分析而言這種說法無懈可擊,但我仍希望通過實踐對其進行驗證。

 

   4、黃金:曾經因為對通脹的恐懼我希望自己能夠對黃金投資進行一些初步研究,可惜我既無時間更無興趣,當然也就沒什麼心得,權當一個持續跟蹤的品種做個記錄吧

時間

價格

年度收益率

備註

2011.08.11

382.85

 

 

2011.12.31

319.45

-15.56%

 

2012.12.31

340.16

6.48%

 

 

 

二:股票類投資:A股、B股、H股

1、A股市場:在A股、B股、H股三類股票賬戶中,2012年的股票投資基本延續2011年的節奏與方向主要集中在A股賬戶(H股賬戶的資金投入也比較大但也只是完成初始持倉而已),當然這與我動態再平衡的策略是一致:A股相對表現最差所以獲得了相對最多的資金分配,新投標的是A4長江電力及Z1川投轉債,另對原有持倉進行了多次增持:

(1)長江電力投資過程(A4)

時間

數量(股)

價格

總數量(股)

平均成本

2012.03.05

2000

6.63

2000

6.63

2012.04.11

2000

6.39

4000

6.51

2012.11.30

1600

6.32

5600

6.46

最初買入的4000股獲得了916.64元的淨現金紅利,考慮分紅因素初始成本6.29元/股左右,其實股票組合中電力類資產的配比已經很高了,當時在長電與招行之間也有過猶豫,最終選擇長電主要還是從穩定性及分紅率上考慮,隨著資產規模的增長商舖的配比已從30%左右下跌到不足18%,而商舖投資具有很強的偶然性以後很難再獲好的投資機會,選擇長電的重要考量就是將其做為商舖的替代增加實證組合中穩定類資產的配比,也可以將長電做為組合中「類債券資產」來配置,而且根據我對長電的分析未來10年長電具有內生性的增長潛能,未來隨著內生增長的逐步體現長電很可能成為收益率不斷上升的高收益債券。

(2)新投川投轉債及增持國投轉債

2012.03.08以93.88元的價格新投川投轉債280股

2012.03.08以99.88元的價格增持國投轉債190股,目前餘額200股

對川投轉債及國投轉債的投資是以一種更安全的方式增加對國投(川投)及雅礱江的配置比例(配比)、也可將「價格適當」的可轉債視為是一種現金替代方式

(3)2012.02.27以6.17元(除權前)的價格增持國投電力1000股

(4)2012.02.27以2.74元的價格增持農行銀行2000股

(5)2012.02.27以2.80元的價格增持中國中鐵2000股

 

2、B股市場:B股賬戶是獨立封閉的滿倉賬戶,2012年度沒有向其注入新的資本,年度收益率高達76.97%給實證組合貢獻了最多的現金紅利及資本升值,僅有的操作是用現金紅利對中集B及粵電力B進行增持:

(1)2012.06.27以9.64的價格增持600股中集B

(2)2012.06.14以3.75的價格增持500股粵電B、2012.08.08以3.83的價格繼續增持了900股粵電B。

就B股賬戶的整體表現根本看不到所謂的熊市跡象,76.97%的上漲就算在牛市中也是極可觀的升幅,我分析可能有這幾個原因:

一是2011年的B股在所謂國際板的反覆蹂躪下大幅下挫,2012年的回升也算是修復2011年度的過度下跌(2011年B股賬戶下跌34.16%),就這個角度而言我對2013年的B股賬戶極度悲觀,2013年的B股賬戶很可能以下跌的方式來修復2012年的過度上漲

二是逆向投資展現魅力:2011年度重點增持的具有反轉特徵的房地產(招商局B)及火電(粵電力B)漲幅較猛;

三是組合中的個股似乎都有吸引人的所謂故事,讓B股組合有較濃烈的投機炒作氣氛。

 

這裡對組合中的個股做個簡述:

Ⅰ、招商局B:在不考慮分紅的情況下其2012年度的漲幅也達到161.4%成為整個組合的漲幅冠軍,並也因此上漲而成為整個實證組合中的第一重倉股,招商局B因其內斂而保守的風格成為我回歸股市後逆向投資的第一隻地產股,不過今年的發展策略非常激進,希望招商局B能夠張弛有度。招商局B的復甦也有整個房地產行業復甦的大背景,復甦的表現如此激烈可能與這幾年因對行業調整或打壓而形成的過度悲觀相關,2012年度實證組合中出現了三隻翻番股票其中有兩隻都是房地產類股票(另一隻翻番的房地產股是H股賬戶中的深圳控股上漲126%)。

Ⅱ、中集B:做為B轉H的先驅而成為市場的焦點,但對我這般長期的價值投資者來說這類變化沒有實質意義,畢竟中集還是那個中集不會因此而改變,在更開放活躍的港股市場至少給中集提供了未來利用港股瘋狂進行融資從而給原股東創造「額外」價值的機會,總之還算是個偏好的消息,對中集以前的分析已經很多,基本觀點及判斷都未有重大變化。

Ⅲ、基地B:本年度因「重大事項」而停牌數月,但至今也不知道所謂的「重大事項」到底是什麼,但無論發生或會發生什麼都無法影響我對基地越發濃烈的喜愛,經過多年的積累在石油後勤及海工業務穩定發展的基礎上、寶灣物流構築的節點逐步編織成一張物流大網,其實在B股組合中我個人相對最看好的是基地B,我有足夠的耐心來驗證自己的判斷。

Ⅳ、粵電B:火電這麼多年的悲慘世界似乎時來運轉,粵電B一波三折的所謂資產注入也塵埃落定,但這些都不重要的,我真正關注的是粵電B在獲得合理正常贏利的情況下給我帶來滿意的現金紅利就足以,在整個B股組合中我把粵電B做為相對穩定類的資產來配置。

 

 

3、H股市場:2011.12.01投入了港股第一筆資金、並在2011.12.05買入首隻港股,通過整整一年多的持續注資及買入,終於在2012年年末完成了對港股的初始投資,這裡記錄下整個操作過程:

A、資本投入:共計向港股賬戶投入6筆資金、初始投資總計282841.90港幣

時間

資金進出

金額

2011.12.01

121790.00

2011.12.23

24340.00

2012.02.14

61250.00

2012.03.29

36717.00

2012.04.20

24407.00

2012.10.17

14337.90

B、股票買入:共計買入股票13只,其中6只股票都有增持

H1:冠華國際控股,2011.12.05日買入14000股,初始成本0.86     

H2:新華文軒,2011.12.06日買入4000股,初始成本3.25

H3:深圳控股,2011.12.06日買入8000股,初始成本1.45

H4:莊士中國,2011.12.08日買入30000股,初始成本0.41

H5:巨濤海洋石油服務:合計買入40000股、初始成本0.526

(1)2011.12.08日買入24000股、價格0.49

(2)2012.02.14日買入2000股、價格0.53

(3)2012.05.10日買入8000股、價格0.58

(4)2012.08.13日買入6000股、價格0.60

H6:TSC集團:合計買入28000股、初始成本1.156

(1)2011.12.09日買入11000股、價格1.06

(2)2012.02.14日買入10000股、價格1.23

(3)2012.03.29日買入7000股、價格1.20

H7:招商局中國基金,2011.12.09日買入2000股,初始成本9.78   

H8:聯邦製藥:合計買入17007股、初始成本3.65

   (1)2011.12.16日買入4000股、價格4.30

   (2)2012.02.14日買入2000股、價格5.79

   (3)2012.03.29日買入6000股、價格3.55

   (4)2012.05.10日買入3007股、價格2.21(配股)

   (5)2012.05.10日買入2000股、價格2.70

H9:雨潤食品:合計買入2000股、初始成本10.35

   (1)2011.12.13日買入1000股、價格9.66

   (2)2012.02.14日買入1000股、價格11.04

H10:旭光高新材料:合計買入26000股、初始成本1.636

(1)2012.01.19日買入8000股、價格1.57

(2)2012.02.14日買入8000股、價格1.79

(3)2012.03.29日買入4000股、價格1.96

(4)2012.05.10日買入4000股、價格1.30

(5)2012.08.13日買入2000股、價格1.31

H11:南粵物流:2012.01.19日買入10000股,初始成本1.35

H12:好孩子國際:2012.02.17日買入4000股,初始成本2.36

H13:保華集團:合計買入94000股、初始成本0.17266

   (1)2012.10.17日買入86000股、價格0.173

   (2)2012.11.15日買入8000股、價格0.169

C、港股綜述:今年是我投資港股的第一個完整年度,雖然在進入之前也做了很多準備、看了很多相關資料,但旁觀與實戰的感悟是完全不一樣的,整個操作過程基本還是按我的計劃進行:「多股票目標+多批次建倉+分紅再投資+額外注資+滿倉」,我將多批投入賬戶的現金合計為賬戶的初始投資,通過這個年度的操作我完成了港股賬戶的構建:目前港股市值在整個實證組合中佔比17.27%(在股票類資產中佔比31.84%),根據整個實證賬戶的當前規模我感覺這是比較適當的配置比例,下面記錄一些港股組合的情況:

1、整個年度H賬戶的收益率28.71%(保華集團、莊士中國及冠華國際控股都已除權但紅利還未到賬,實際收益率比28.71%稍高),略微戰勝恆生指數22.9%的整體漲幅,13只股票的組合足以分散風險以期達到至少與指數相當的基本目標。也許是組合中的小市值股票居多,整個組合的波動幅度較大,期間的最大虧損率曾達到過-10%左右,我的切身體會是港股高頻劇烈的波動非常適合「動態再平衡」的操作策略,未來適當時機我也許會改變滿倉策略而採納「x%現金+y%股票」的再平衡策略。

2、構築這麼一個小組合我一共進行了28次買入、再加上多次兌換轉賬落地等費用,我付出了高昂的摩擦成本,但令我欣慰的是很多增持都發生在低位有效的降低了初始成本,對我這個港股新兵還是有一種摸石頭過河的心態,我感覺自己這種慢節奏的策略還是適當的。

3、組合中的股票數量比較多分析起來很有樂趣(考慮分紅因素):在13只個股中有兩隻股票虧損分別是冠華國際控股(-4%)及雨潤食品(-46%),初始做為分紅股配置的深圳控股卻成為一隻黑馬股也是整個H賬戶的漲幅冠軍(126%),在我精心配置的三類重倉品種中,只有「巨濤油服+TSC集團」的海工組合表現較好其中巨濤油服上漲132%、TSC集團上漲82%,而聯邦製藥及旭光高新材料在我不斷低位增持攤低成本的情況下也只有微幅上漲,做為「格式標的」的莊士中國與招商局中國基金表現平平,年末新投的保華集團不到0.17倍的PB讓我產生了濃厚的興趣,有時間我要好好剖析一下,其他個股表現尚可,整個組合的現金分紅全部被用於低位增持效果不錯,目標選擇的基本思路是悲觀投資的逆向策略,雖然許多個股都有所謂老千的影子但低廉的價位讓我「自以為是」的判斷還是提供了足夠的保護,我會繼續實驗下去。

 

港股賬戶2012年度情況彙總:

原始投資

282841.90

現金餘額

202.13

證券市值

363849.97

資本總額

364052.10

投資比率

99.94%

累計毛利潤

81210.20

原始投資收益率

28.71%

 

港股賬戶2013的初始狀態:(初始資本總額364052.10港幣,其中初始成本是首次買入成本、初始PB是以首次買入價計的PB)

股票名稱

編號

代碼

數量

初始成本

初始PB

當前市價

當前市值

冠華國際控股

H1

539

14000

0.860

0.298

0.770

10780.00

新華文軒

H2

811

4000

3.250

0.677

4.120

16480.00

深圳控股

H3

604

8000

1.450

0.351

3.140

25120.00

莊士中國

H4

298

30000

0.410

0.265

0.470

14100.00

巨濤海洋石油服務

H5

3303

40000

0.490

0.372

1.220

48800.00

TSC集團

H6

206

28000

1.060

0.562

2.100

58800.00

招商局中國基金

H7

133

2000

9.780

0.387

11.980

23960.00

聯邦製藥

H8

3933

17007

4.300

1.099

3.710

63095.97

雨潤食品

H9

1068

2000

9.660

1.059

5.630

11260.00

旭光高新材料

H10

67

26000

1.570

0.557

1.680

43680.00

南粵物流

H11

3399

10000

1.350

0.412

2.050

20500.00

好孩子國際

H12

1086

4000

2.360

1.480

2.800

11200.00

保華集團

H13

498

94000

0.173

0.171

0.171

16074.00

 

 ---------------------------------------------------------

 

 

投資札記:動態再平衡與逆向投資

 

每年的實證總結中我都強迫自己以投資札記的方式記錄下對投資的新認識或新感悟,雖然自己也算熟讀過很多投資大師的著作但嚴格來說那些東西只屬於大師本身,在閱讀與學習後只有經過自己的長期實踐去切身理解認識並經歷反覆的證實或證偽過程,才能把大師的思想導入到自我的認知體系中。2012年9月我接受了雪球財經的訪談,那時正是我個人生意最繁忙的間隙,這次聊天非常隨意隨性、事先也沒有做任何準備,但後來整理的訪談記錄基本將我的投資理念囊獲其中,特別是對「動態再平衡」策略做個較有深度的分析,今年的投資札記我以這個訪談為基礎記錄下對「動態再平衡」及「逆向投資」的思考:

 

1、這裡首先記錄「iamhuiju」君的精彩觀點:

(1)無論是價值投資還是趨勢投資等,本質上相當於追求一種確定性的東西,而這與這個世界的不確定性是矛盾的,再平衡的策略則順應而不是對抗這種不確定性,從長期看,一開始就已經佔到了有利局面。過去往往過於糾結市場可能的走勢,以及公司非常具體的一些東西,現在則明白這些東西是在選股或擇時上沒辦法實質性解決的問題,而把這些不確定性放到操作策略上來應對,則顯得迎刃而解;

(2)關於逆向投資的問題,投資於被冷落的公司,由於其價格已經反映或者過度反映了企業的真實情況,這時,行業或者微觀經營情況的任何好轉將會有利於投資者的情況,本質是將要解決的問題歸類於證偽,而大眾情人或者白馬股的投資問題是需要不斷的證實,從問題的難度以及兩者風險收益情況看,顯然前者要優於後者。

 

2、我的動態再平衡理論是在史云生(大衛-斯文森)再平衡理論基礎上的進化,他的配置方法比較簡單,舉例來說,50%的股票+50%的債券,當股價下跌導致股票資產佔比下降時,賣掉一部分債券買入股票,重新恢復各佔50%的配比,這是所謂的「再平衡」策略;而我的方法是「動態再平衡」,仍以50%股票+50%債券的配置比例為例,當股票下跌以後,本來就需要賣出債券買入股票,股票下跌越多其分配的比例還會越高,股價跌到一定程度時可能就是65%的股票+35%的債券了,資產配置的平衡比例不是一成不變的,而是動態的。動態再平衡不只是一種思考框架也是一種操作指南,投資過程要有這種意識不能走極端,動輒就滿倉或空倉,對我而言,滿倉的情況是永遠不會出現的,只是在極端情況下,無限逼近。

 

3、再平衡的節奏一定要慢、一定要有長週期與大視野(跨越牛熊的全週期視野),在實際操作中其實「再平衡」可以有多種途徑不只是股票與債券之間的簡單分配,像我的投資組合中有不少是能持續產生現金分紅的,可以把現金分紅用於再投資,慢慢滾動起來;我的組合中還包括房產、租金也可以用來再投資,投資組合自身擁有的現金流入(不受市場波動)本身就是再平衡過程中最重要工具之一

 

4、我的投資風格是通過自己的學習、實踐、沉澱逐步形成的,是一個自然而然的過程,並不受市場上其他投資者的影響。是不是過於保守,這是局外人的判斷,就我而言認為是最適合自己的投資策略。保守可能是局外人的看法,我自認為自己的策略是比較激進的。史云生是再平衡策略,而我的動態再平衡策略已經帶有激進的因素了,更具主動性:市場情況變得惡劣以後,我的策略是要求加大對股票的投資力度,而不只是恢復到之前的平衡。動態再平衡策略越是熊市越能發揮作用,以後的收益率也越高;如果是牛市也能在股市上分享一部分收益,當然收益率可能低於市場平均水平。但是拉長時間週期來看,就完全不一樣了,並且你不再是擔心熊市,而真是喜歡它來、盼望它來

 

5、投資不能固守某個行業,哪個地方有低估的可能、哪個地方有價值與價格的背離,你就把精力、資源投向那個地方,不要受行業的限制。我在港股試驗時,就買了很多行業,只要是我覺得低估的都會去試一試,一些公司是許多人不曾聽說過的。動輒就是消費行業、酒類股票,其他行業都不買,這一定是個誤區。投資機會是因為價值與價格雙向變動而產生的。一個公司價值不變,價格跌到一定程度,安全空間肯定會出現,就可以成為投資目標。當然,有些是短暫的套利機會,有些就是週期的反轉,一個非常大的機會。投資一定是這樣的思路,並非公司好就能買入,公司差就迴避。坦普頓有一句話我隨時記在心中,如果其他人看一眼就迴避的公司,你一定要多看幾眼

 

6、關於「煙蒂」

(1)選「煙蒂」首先是判斷公司有無持續經營的能力、其次是其資產負債結構,當然評估其他公司的方法都可以用到評估「煙蒂」公司上,比如公司經營戰略、管理層能力、發展過程、前景展望等,你都需要考察和評估。「煙蒂」也需要精選,並不是看似有安全邊際就去撿。目前的安全邊際能不能轉變成投資收益(價值投資)跟公司未來的成長能不能轉變成投資收益(成長投資)一樣,中間是有不確定性的

(2)在成熟資本市場,投資煙蒂股還有一個獲利機會就是私有化。這可以把當前安全空間裡潛藏的價值迅速釋放出來,變成投資者的收益。這個盈利是不需要依賴市場狀況的,直接由公司本身創造,是一種實業回歸的獲利途徑。從一些方面來看,私有化煙蒂股具有一定主動性:比如莊士中國,如果我有幾個億的資金可能會考慮將它強制收購併資產清算,將它的價值迅速釋放出來。這種情況只會在極度低估的公司中出現,如果A股再持續低迷1~2年,類似機會也會越來越多,所以股市越是往下走,市場上的機會越多

 

7、投資如果作為一個行業,它是非常依賴投資人本身的特質個性的。從一定程度來講,投資方法是無法傳授的,很多東西需要投資人親身體驗後才有可能領悟到。就像資產配置、動態再平衡,如果你在市場上沒有多年的沉澱將很難領會到,而且在具體實踐中也很難執行下去。你必須要有一個非常強大的內心,而這點又來自於你要有一個牢固的投資理論框架。所以,「大家都知道要逆向投資、但是如果大部分人真能做到逆向投資也就沒有逆向投資了;都說要戰勝人性,但是如果人性真的那麼容易戰勝那它也就不是人性了」逆向投資絕對是很困難的因為它是反人性的。

 

 ----------------------------------------------------------

 

2012年度實證組合沒有發生注資或撤資行為,2013年度開始之際我也沒有給實證組合注入新的資本,2013年實證組合的初始狀態就是2012年度實證組合的年末狀態:

 

港股市值

 

 

 

363849.97

深基地B

200053

11000

11.07

121770.00

中集B

200039

12084

11.88

143557.92

粵電力B

200539

27600

4.72

130272.00

招商局B

200024

7800

27.34

213252.00

中行轉債

113001

90

96.86

8717.40

工行轉債

113002

30

109.82

3294.60

國投轉債

110013

200

122.51

24502.00

川投轉債

110016

280

109.20

30576.00

招商輪船

601872

1100

2.56

2816.00

農業銀行

601288

17000

2.80

47600.00

中國中鐵

601390

14900

3.04

45296.00

國投電力

600886

26445

5.76

152323.20

長江電力

600900

5600

6.87

38472.00

 

證券市值:1142847.51元(人民幣)

現金餘額:(1)人民幣257062.55元;

          (2)港幣總480.89元(B股278.76元、港股202.13元)

商業地產:302326.62元

黃金投資:6803.20元

商業地產投資比例:17.69%

股票(含基金及可轉債)投資比率:66.86%(A股20.68%、B股28.9%、H股17.27%)
2013年度初始資本總計(人民幣):1709430.08元 【以人民幣做為計量貨幣(匯率:0.8114)】

實證 2013 sosme
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42513

2013-1-8 工作記錄 燕子 濟南

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101ggil.html

沒有完成計劃

高速公路的檢查工作沒有完成

今天檢查了深高速的16條路和贛粵高速的8條路

剩下3條路

今天看了點大東方百貨換換腦子,業務種類挺多的,百貨、超市、家電、汽車銷售、餐飲等

兩個物業位置不錯,無錫商業大廈和大東方百貨,位於無錫恆隆廣場左右兩側

各大地產公司年度銷售數據陸續出來了,保利銷售額過千億

11和12月份數據如下:

2013-1-8 <wbr>工作记录 <wbr>燕子

萬科12月份新拿了20個項目,稍後整理

 

2013 工作 記錄 燕子 濟南
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42517

思考的碎片-- C2B遊戲新玩法 2013/01/15 Boracay的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01017k73.html
這個思考源於@二元思考 的一個推。
去年年底在淘寶上參與過一個C2B的遊戲,當時還真沒啥感覺,看了@二元思考 的推後有點茅塞頓開。
當時的遊戲是這樣,一款新設計產品 推出 要求是200人訂購價格是399 300人訂購價格是299
數字是類似的未必精確。

大家預付100塊成交付全額。如果湊不齊200人退款。

當然最後結局是皆大歡喜到300人是否超過我還真沒關心。
我唯一知道的是到截止日那天訂單數增加最快。我是到280多人時候才下單的。

這個遊戲應該是基於信息時代的C2B 玩法,按照@二元思考 的說法是消費者驅動。

我這裡不繫統的先分析幾點:

1.這會導致成本最優。

其實做過工廠都知道量大未必是成本最優的。因為任何產能都有邊界。一旦需求量超過邊界。成本會有台階式增加。
比如我產能是100 你需求是101,那麼我就要擴廠,這就需要初期的資本投入。還要考慮到是否未來會空放產能等等因素。
這是其一。
其二類似模具這樣的半消耗品有一個使用極限,比如100次,超過就要重新開模具。這又會導致成本台階式增長。

按照如上的C2B的模式,其實可以做到成本最優。
200人時變動成本均攤比較高。300人是最優。這樣導致這個模式最後是最經濟。

另外一個層面的最經濟最優是資金方面的
原來的模式是大家存錢在銀行,企業問銀行貸款買原材料投入生產最後結算成本+利息+利潤賣給用戶。
現在大家吧錢直接存廠家,這樣資金有保證,個人不經意的零碎資金變成企業運轉資金。

2.模式的變化

這個C2B模式很類似外貿的大訂單模式

早前評論過。外貿和內貿是兩門生意。
外貿是生產型企業。是工業。
只要關心訂單和質量其他不用擔心。當然外貿的貨款回籠是大問題。

內貿是商業。
需要關心款式和渠道。外加產品質量和貨款。

現在C2B模式改變了內貿商業的模式,讓內貿變成了訂單模式。
企業大部分精力放在了產品質量上。

3.不確定性+迭代

軟件開發有迭代這個詞。我是從@linan 這裡學來的。

其實C2B也可以有迭代。

簡單的例子就是服裝。廠家和N個設計師合作
推出N款服裝然後誰的訂貨滿了我就生產啥服裝。
其他事情一律可以不管讓市場自己解決。
這樣就省去了相當多的前期調研和買手眼光對銷量的影響問題。
也省去了所謂創新的風險

說到這裡我想到@sylvieluk 給我推薦的一個網站 覺JUE.SO
也算C2B的 一個實驗。只是這個實驗太小眾沒有足夠的量而且設計為主線。不是以工廠為主

4.適用範圍

A.大流量
 沒流量就沒一切
B.適合產品
團購適合服務C2B適合產品
C.馬太效應
對大企業合適因為針對的基本是創新的款式之類的不確定性。這個信任是基於對公司產品質量的信任而忽略質量問題和售後。
D.不適合翻修和售後服務多的產品
同上條。

大致能想到的就這四點。這個玩法我相信會比團購更成功。
社會的演化最優意思的是一種商業模式最後會找到最適合自己的區域。比如團購VS餐飲+電影票而且會日趨固定下來變成定勢思維。
話說團購餐飲我要更多感謝@柴迷認識他以後我才開始團購餐飲的。

所以C2B最後會演化成什麼現在最多是思考,估計1-2年內會形成特定的適用範圍,消費者思考定勢也會出現。

問題是如何搞錢呢?這個投資有毛的關係?
想到這裡我就擱筆鳥。
思考 碎片 C2B 遊戲 玩法 2013 01 15 Boracay
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42803

傳中華英才網將在3周內被5500萬元賤賣 發表時間:2013-01-15-下午

http://www.chuangyejia.com/archives/25559.html

 1月15日消息,據業內人士@八爪李炯明爆料,中華英才網將被母公司Monster出售,報價低至人民幣5500萬元。另一位爆料人@brian_jiang則稱中華英才網「3周內不賣出去,鐵定關閉業務」。

  中華英才網去年11月份便被母公司,美國招聘網站巨頭Monster公開出售,Monster去年第三季度淨虧損1.942億美元,來自中華英才網的損失達到2.33億美元。Monster希望通過出售中華英才網減少運營開支。

  2005年,Monster向中華英才網注資5000萬美元,佔股40%。2006年初,Monster再度出資1990萬美元收購5%的股份。2008年,Monster投資1.74億美元收購中華英才網剩餘55%股份。彼時中華英才網估值3.16億美元,Monster投資總計2.43億美元。

  中華英才網被收購後一直處於虧損狀態,且市場份額下滑嚴重,據艾瑞網研究數據顯示,截至2012年第三季度,中華英才網的營收規模僅為前程無憂的14%。

  自出售消息公佈後,中華英才網還沒有找到合適的買家。據《證券日報》早些的報導稱,智聯招聘、前程無憂、百伯網等均沒有收購意向。最新的消息顯示,其售價已經低至不足1000萬美元,約5500萬元人民幣。而且3周能要是賣不出去,可能就會關閉。

中華 英才 網將 將在 周內 內被 5500 萬元 賤賣 發表 時間 2013 01 15 下午
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42810

2013投資策略——與黑社會大佬為伍 502的牛

http://xueqiu.com/2751308955/22837975
 應雪球號召,寫一寫2013年我比較看好的股票——海王集團。這個股票風險超高,因為公司業務和老闆都跟黑社會背景相關,而且也是小盤股,股價波動很大,我1月5日在雪球關注時,股價才0.148,短短8個交易日已經上漲了30%+,快0.2塊錢了。我還沒買,不過認為可以小注,後悔得我捶胸頓足!

    1、為什麼看好這家公司

    先大致介紹下該公司的歷史。海王集團的前身則是歌手陳冠希之父陳澤民名下的駿雷國際。早在2005年,陳澤民因財困賣殼給連卓釗、連棹鋒兄弟,後者將郵輪「海王星」號注入後,改名為海王集團。   

     之所以關注到該公司,首先是便宜唄,該股即便急漲,也才2.7倍市盈率和0.46倍市淨率,市值7.5億港幣。而且從08年收購博彩中介業務以來,收入一直比較穩定,過去兩年的ROE也有20%左右。

     其次,主要業務正在不斷聚焦到博彩中介人上,過去幾年剝離掉了各種業務,連賭船都賣到了說要換資金投入博彩中介業務。引用一條新聞:

   「11月23日消息,據香港明報報導,海王集團(0070)正計劃於明年第一季完結之前,完成收購包括新葡京、永利及美高梅的博彩貴賓廳業務。集團助理首席財務官夏永權更不排除,需要因應在市場安排股票集資及債務融資予以配合。

  經過過去幾年擴張,他們擬在明年業務發展成熟時考慮派息。

  夏永權強調,在未計算收購3項新的貴賓博彩業務,海王原本在金沙、威尼斯人及銀河星際的貴賓廳業務,在面對政治不明朗因素下,仍然於7至9月份錄得按季度轉碼數增長,到11月時的貴賓廳博彩轉碼表現更加樂觀。但是相比過往達到數十個百分點增長,則不可同日而語。

     在部署購入3項新的貴賓博彩業務時,夏永權指出,集團內部的目標是先購入有關業務的分帳權益之20%股權。按他們在6月底時持有約1.2億元,加上平均每月獲約2000萬元現金流入,已經出售虧本的業務,因此可以應付收購辦事處物業及新葡京貴賓廳業務。」

      公司是和購買方簽了意向合同的,當然買不買得成是未知的,如果買得成,那麼在澳門6大牌照賭場中的貴賓廳中公司就與其中5家有了合作關係。

      2、競爭優勢是什麼

     如果要問我海王集團的護城河是什麼,我想是黑惡勢力就是護城河了吧,屬於無形資產。

      先介紹下什麼是博彩中介業務。澳門賭場收益中有接近70%由貴賓廳貢獻,顧名思義,在貴賓廳裡賭博,都是比較有錢的人,下的注都很大,據說最低不得1000元。為了主動找客上門,澳門賭場有項特殊的制度就是博彩中介制度。由博彩中介人承包賭場的賭廳,按照賭場方面要求賭廳每月博彩額度不低於一個數量,然後由博彩中介人下面的「疊碼仔」類似銷售經理去尋找客戶,介紹客戶到賭廳賭博,為客戶提供包吃、包住、包行、借款賭博等一條龍服務。根據承包協議,賭場大概支付1.2%的賭資給博彩中介人,有的還帶有30%的利潤分成。由於博彩中介人的業務性質,就不免跟地下錢莊、洗錢、追賭債、高利貸等違法行為相關。由於海王集團曾經涉及黃光裕議案,我們可以通過黃光裕的判決書中可窺見一絲業務細節:

     「證人伍健華(國美電器控股有限公司董事)的證言:黃光裕大多在澳門連卓釗開的賭廳以其的名字賭博,其是黃的代表。連卓釗的賭廳與黃光裕都是港幣結算,黃光裕賭博可以不帶現金,連卓釗最高時給他的預支賭資額度達到港幣2.8億元。黃光裕還連卓釗賭債資金來源及還款方式一種是用減持香港國美的錢還,由其從香港銀行開本票送到賭廳。大多數情況是黃光裕從大陸調撥人民幣通過地下錢莊償還。其一直與賭廳的陳小姐聯繫,她提供一個大陸地下錢莊的賬號,其再把賬號告訴黃光裕,由黃光裕將錢打過來。黃光裕從內地向地下錢莊的賬號內打款後,地下錢莊的人會和澳門賭廳聯繫,告訴賭廳還了多少錢。

      伍健華經對公安人員出示的鄭曉微記賬手冊第三冊進行辨認,確認在該冊中記載的「伍生和伍健華換匯金額」應該都是黃光裕還的賭債。

證人連棹鋒[香港海王集團(國際)有限公司董事會主席]的證言:其在澳門主要負責為連卓釗的賭廳與客人對數(即對賬)、追賭賬,賭廳只收港幣。黃光裕在賭廳以伍健華、余國良的名義賭博,這二人是黃的經紀人,負責歸還黃所欠的賭債,如果他們手裡有港幣,就會開本票給賭廳;如果沒有港幣,黃光裕就讓伍健華以人民幣歸還,其聯繫地下錢莊,由錢莊將在內地接收人民幣的賬戶告訴鄭曉微,鄭將賬戶交給其公司的陳小姐,陳小姐再轉告伍健華。陳小姐和伍健華經常對數,再報給鄭曉微,鄭曉微再告訴其,其讓人找伍健華,不用找黃光裕。鄭曉微的手工記賬冊中寫著「伍生」或「伍健華」的賬目,就是黃光裕的換匯記錄。

      證人連卓釗[香港海王集團(國際)有限公司實際控制人]的證言:黃光裕在其賭廳賭博,從來不用自己的名字開戶、寫欠條,他的經紀人是余國良和伍健華。如果黃光裕沒錢還賭債,就會讓伍健華幫助聯繫地下錢莊,從大陸打錢,由伍健華還錢給其。其沒有直接就賭債或賭博問題與黃光裕聯繫過,這方面的事情都是其找伍健華。當黃光裕要從大陸用人民幣換成港幣還賭債的時候,其就安排連棹鋒為伍健華提供錢莊的銀行賬戶。」


      3、行業空間/未來前景/業績的確定性如何

      由於澳門賭場收益中有接近70%由貴賓廳貢獻,博彩中介人對賭場至關重要。在澳博控股的招股說明書中就提到其中一項澳博的競爭優勢是同近80家博彩中介人有業務合作。而在金沙中國進入澳門市場時提高了博彩中介人的佣金率,吸引大批博彩中介人轉投金沙中國,澳門賭王何鴻燊還忽悠業界不要惡性競爭,可見博彩中介人的溢價能力。觀澳博控股財報,有好幾百億的市場推廣費用其實就是博彩中介人的佣金。澳門賭場貴賓廳一般賭場盈率是2.8%,而要支付1.2%的賭資給博彩中介人,可見成本之高,另一方面也說明博彩中介人市場行業空間巨大。不過,貴賓廳貢獻收益佔整個博彩收益比例從過往數據趨勢看是緩慢下降的,中場業務(也就給小賭徒玩的大廳)比重上升。

      至於業績確定性當然是十分不確定的了,因為一旦賭廳廳主完不成賭場下的賭資要求就會解除合同,海王集團說是要收購其他中介人,也不知道究竟如何。當然,黃光裕案抓了公司主席他哥,公司業績也沒受到什麼影響,從這個角度來看,業績還是穩定的。過去幾年海王集團0分紅,賺的錢都拿去贖回可轉債了。

     4、公司報表

      海王集團資產負債表就是由無形資產+應收賬款=所有者權益構成。無形資產就是賭廳的收益權,原來大概有20億左右,後來提減值,現在穩定在14億左右。應收賬款我記得在3、4億左右,個人猜測是不是借出去的賭資?不知道是不是業務的緣故,公司財報也是極其不透明,直到最近一個年度財報才披露旗下三大賭場中的博彩中介業務各自的收益情況。就整體而言,我對該公司及其業務瞭解仍然云裡霧裡。

      5、估值

      由於現有業務沒有什麼成長性,個人認為大概給10市盈率,1.5至2倍市淨率合適,樂觀來看還有200%的上升空間。

      6、聲明

      我對該公司瞭解也僅限於上述資料,可以說基本還是不瞭解,也可以看出這個公司風險是很大的。出於對該業務的好奇,我把我所知道的拿出來和大家分享分享,本來我是想獨食的。我對這公司的態度也是像賭博一樣,小賭怡情,未來我可能會買入,因此不推薦各位去買這個小盤股。
2013 投資 策略 黑社會 大佬 為伍 502 的牛
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42911

2013-1-16 工作記錄 燕子

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9eb77a950101gszr.html

繼續整理下無錫的經濟數據,想看下恆隆為什麼會選中無錫

無錫的GDP在江蘇排名第二,僅次於蘇州,和南京差不多的水平

商業競爭也沒有那麼激烈了,大東方、八佰伴算是最高檔次的,新世界關門了,百盛檔次也一般,新進的茂業在核心商圈的外圍

其他指標列出來,增長是挺快的,沒有比較,沒有概念

下午開始看華地國際控股

找了下八佰伴相關的信息:

八佰伴曾經是日本最為成功的超級市場,其發展歷史曲折艱辛,充滿傳奇,它的創始人阿信之子——和田一夫,將八佰伴從一個鄉村菜店開始,一步步發展為日本零售業的巨頭。

由於擴展過速,加上1997年亞洲金融風暴的影響,及日本泡沫經濟爆破後的調整等多項因素影響下,八佰伴於1997年9月18日在日本透過會社更生法申請破產,當時其負債高達1610億日圓,是當年日本最大的零售業破產事件

2000年3月,八佰伴被日本零售商永旺集團收購,並易名為東海株式會社(Maxvalu Tokai)。

至2005年國內現存八佰伴百貨主要分為3個體系,分別是澳門新八佰伴、上海第一八佰伴和無錫八佰伴,均與日本沒有關聯,其中無錫八佰伴前身隸屬於無錫國資委

江蘇華地國際控股集團有限公司於2005年12月耗資1億美元,從無錫國資委全資收購無錫八佰伴,並獲得「八佰伴」的品牌使用權,隨後投入大量財力物力進行改造,使之成為無錫地區最高端百貨商場之一

晚上和amanda一起看了下滬杭甬高速

2013 16 工作 記錄 燕子
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42962

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