指數ETF不憂跑輸大巿 小心追蹤誤差 費用比率未必反映
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GS(14)@2016-10-12 07:44:14【明報專訊】一直以來，強積金最為人詬病的是管理費太高，因此積金局亦致力推動較低收費的基金。事實上，近年在波動市况下，很多星級基金經理也相繼失守，要找出回報跑贏基準指數的基金也不容易。反之，低收費及被動式基金雖不會超越掛鈎的指數，但是起碼與大市同步，故近年被動式基金愈來愈受散戶歡迎。月初筆者到訪領航（Vanguard）美國總部，了解為何ETF不單在美國以至亞洲的增長驚人。領航行政總裁Bill McNabb表示，ETF收費低及產品透明度高是受歡迎的主因。
投資者在選擇投資產品時，當然希望成本低回報高，但在利息低企年代，幾乎是不可能的任務。領航股票指數部管理層Ryan Ludt表示，公司選擇推出追蹤指數ETF也着重該指數的成本問題及流動性。好像2012年公司便將跟蹤指數公司由MSCI變成FTSE，就是為降低收費。數據顯示現時領航指數基金超過200隻，管理2萬億美元資產，其中「Total Stock Market Index Fund」則有4650億美元。
以往互惠基金若資產增至某個水平，便不接受認購，但指數基金在這方面問題較少。例如投資者看好美國前景，買入指數ETF便可以，不用做太多功課，但由於美國指數ETF多在交易所掛牌，香港與美國有時差，可能在美國開市時，香港交易所休市，投資者便不能參與市場。
Vanguard集團去年6月首次將A股直接納入其新興市場ETF，是首個納入A股的全球主要新興市場基金。公司總值達590億美元的新興市場股票指數基金，已經完成過渡至其富時新興市場納入A股全市場指數，於9月19日起生效。Ludt指出，中國股市料如同其他新興市場一樣甚為波動，但基金現時可讓投資者直接投資於全球最具影響力的新興市場。可見公司會因應市場變化將基金成分改變，故投資者在選擇指數或行業ETF時，也要審視ETF內容是否轉變。
基金成分因應市場轉變
在牛市時，不少投資者也願意冒多些風險，偏向會選擇股票基金，因為希望跑贏大市，但在巿况波動時，指數ETF可能較受歡迎， 因為成本低及透明度高，容易看清走勢，反之基金經理若「轉身不快」及看錯股票，往往會跑輸大市。一隻ETF走勢理論上與追蹤相關指數相差不應太大，而且省掉了基金經理的費用，還省卻了背後龐大研究分析人員的費用，這樣基金的每年費用就可以收得很低。而這種基金管理方法稱作「被動式管理」。對這類型的基金跟其他的一般基金一樣，還是有其缺點：今天買的基金計算的是明天的淨值，而且基金無法和股票一樣融資及沽空。
省卻基金經理費用 年費較低
投資者選擇互惠基金，一定要看基金經理往績，表現是否穩定十分重要，但近年一些長勝將軍基金經理旗下基金表現有時候也跑輸大市，尤其是基金排名每年都不一樣，今年第一名不見得明年會第一。主動型基金的最大宗旨是企圖「跑贏」市場，以賺取最高回報。不過，回顧過去幾年，大部分的主動型股票基金（如投資美股市場及新興市場），回報表現低於市場基準。
對投資者而言，主動型基金的最大特色是交由專業基金經理精心挑選股票，透過適時管理投資組合，藉此賺取更高回報。然而，基金經理的投資表現不是「必贏」的保證；相反，高額的管理費卻是「必付」的成本。故想簡單方法參與市場，例如看好美國市場，你就可以買美國指數的ETF。如果看好新興市場，就可以買新興市場指數的ETF。
Ludt又表示，旗下指數ETF也十分注重追蹤誤差。投資者要知道ETF總費用比率的影響、相關基準組合及ETF類別（指實物資產相對於合成）改變等。ETF的總費用比率並無通用定義，可以包括管理費及其他費用（例如交易費用、印花稅、編備財務報告及其他文件、法律及核數、保險、託管服務等費用）。但個別ETF的總費用比率不一定等同該基金的追蹤誤差，因為ETF的資產淨值可受其他因素影響，例如投資組合所帶來的股息及其他收益。
總費用比率無通用定義
另外，McNabb表示：「在美國推出新的個人化投資顧問服務，廣受客戶歡迎。此項業務的增長速度高於我們預期。推出該服務至今，已擁有超過3.2萬名客戶，涉及的資產約300億美元。此服務讓具有多個目標而且情况較為複雜的客戶，以相當低的成本，透過專責的財務顧問獲取具意義的建議。現時，我們僅於美國市場推出有關服務，不過我們亦考慮在合適的情况下將該服務擴展至其他地區。」
明報記者
[龍彩霞 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6171&issue=20161012
黃金分割比率 測金價反彈阻力
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GS(14)@2016-10-21 04:34:34【明報專訊】Ichimoku（一目均衡圖）在黃金1小時圖再次發揮作用， 在17日（星期一）晚上，金價於每盎司1255美元出現突破而發出買入信號， 再加上當其時RSI已出現超賣信號，金價隨後持續向好。翌日星期二，10天移動平均線更在日線圖裏面出現向上突破，並扭轉過往弱勢。金價現正處於關鍵水平，而在日線圖裏，MACD昨日已向上突破當時的阻力位1270美元，今次成功再向上突破 ，相信反彈勢頭會持續。投資者可以用黃金分割比率，作為其中一種判斷後市反彈上方阻力位的工具。
可預計支持位阻力位
黃金分割比率（Fibonacci Retracements）可以用作判斷大跌市後，價格會反彈到什麼阻力位，又或者大升市後，價格會回吐到什麼支持位之用，是非常普及、有效兼準確度高的判斷工具。黃金分割比率的百分比，已是固定的系數，投資者毋須自定修改有關之百分比。若以今次金價由高位1343.72美元跌至低位1241.36美元計算，金價的反彈初步已突破第一阻力23.6%即1265.51美元，將挑戰下一個目標第二阻力38.2%，即是1280.46美元，若果再向上突破的話，第三個阻力位50% 即1292.54美元。
反彈超過61.8％即調整告終
不過，估計今次反彈的最大阻力為第四個阻力61.8%，即1304.61美元，假若今次成功向上突破此61.8%阻力的話，很大機會是次金市調整已經告一段落，並會進一步向上邁進，展開全新升浪，而再一次挑戰1340美元水平，甚至7月高位1375美元，讀者們請密切留意。
[天王國際金融 回測煉金術]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4505&issue=20161021
提前投票 民主黨選民比率高希拉莉領先 有望奪共和黨票倉
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GS(14)@2016-10-27 06:02:25【美國大選】美國大選下月8日舉行，但部份州分的提前投票早已進行得如火如荼。據悉民主黨選民的提前投票比率高於共和黨，令希拉莉（圖）佔盡上風，不但在多個搖擺或傾共和黨州分領先，民主黨內甚至開始相信她或有機會奪取傳統共和黨票倉德薩斯州。上周六起開放票站供選民親身投票的內華達州，截至前日已有近15萬人投票，當中民主黨登記選民比共和黨多逾2.3萬，郵寄投票差距較窄，與民調預期當地將成共和黨囊中物有出入。在北卡羅來納州，民主黨投票人數亦有明顯優勢；佛羅里達州則由共和黨領先，但差距僅半個百分點，相對於上屆大選兩周前的投票情況，共和黨的優勢明顯收窄，或與提前投票的女性和拉丁美裔人士增加有關。至於本屆民主黨選民登記人數首次多於共和黨的科羅拉多州，提前投票的民主黨選民比共和黨多2.3萬人；而希拉莉陣營明言要從共和黨手中奪走的亞利桑那州，截至周一的投票人數亦由民主黨稍微領先。
特朗普推fb直播節目
就連一向屬深紅的德州，在部份傾向民主黨的縣區，民主黨的提前投票人數亦有歷史性幅度增長，令外界開始推想希拉莉可否為民主黨在總統選舉中重奪這個失落36年的州分。當地共和黨領袖認為，共和黨在德州的優勢一直都不穩固，一旦失去當地拉丁美裔選民支持，共和黨的優勢就會驟減。但有分析認為德州始終以反建制、反墮胎、反槍管聞名，跟希拉莉的形象以至政綱背道而馳，她要拿下德州仍是遙不可及。共和黨的特朗普正陷劣勢，周一起以facebook直播功能推出節目，首日節目討論了希拉莉「電郵門」風波，又轉播他在佛羅里達州的造勢現場。據悉特朗普是要繞過他口中的「不誠實」傳媒，直接接觸選民。美聯社/美國POLITICO網站/《紐約時報》
緊貼選情 即睇【美國大選】專頁：
http://hk.apple.nextmedia.com/uselection2016
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161027/19813371
不滿蔡英文比率首超滿意
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GS(14)@2016-11-11 08:10:27台灣總統蔡英文（圖）的滿意度持續下降！台灣智庫昨公佈11月民調，40.6%民眾對蔡表現感到滿意，42.8%感到不滿意。這是她自5月20日執政以來，首次不滿意超過滿意度；與就職百日時相比，滿意度下降7.9個百分點，不滿意度上升4.4個百分點。若與蔡剛上任時相比，滿意度更是從52.4%一路下滑11.8個百分點。
壯年族群最不滿
台灣智庫民調中心主任周永鴻說，以年齡來看，對蔡總統比較滿意的族群為20歲到29歲，佔51.6%，以及60歲以上，佔42.6%，中壯年族群的滿意度較低。對於行政院長林全，最新民調顯示，滿意度僅得36.5%，不滿意則高達46.4%。與8月底上次調查時相比，滿意度下降3.1個百分點，不滿意度上升5.4個百分點。若與6月初時相比，滿意度則從47%，一路下滑了10.5個百分點。根據民調，針對蔡英文從10月起，每周一親自舉辦執政決策會議，討論政府的政策方向與協調，有66.8%民眾支持，18.9%不支持。至於目前民眾的政黨傾向，民進黨支持度為27.9%、國民黨19.5%、時代力量14.5%，不屬於任何政黨的群眾則有22.3%。民進黨支持者平均分散各年齡層，年紀越大越支持，國民黨支持者以中壯年居多，時代力量支持者明顯以20、30歲的年輕族群為主。台灣《蘋果日報》/中央社
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161111/19829941
周顯：港樓更細 負擔比率自然跌
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GS(14)@2017-02-02 01:00:12【明報專訊】近日Demographia發表了每年一度的報告，說香港2016年的供樓負擔比率是18.1倍，雖較2015年的19倍歷史高位稍為好轉，但已是全球「七連冠」了。
這報道被廣泛傳閱和引用，但我發現，無論是寫的記者，抑或是引用的人，都完全不知道這數據其中的含義。事實上，我告訴大家，在香港，炒樓好叻的人也許有不少，但真正明白房屋政策的人，一個也沒有，他們都是蠢得像豬，不消說的，今日房屋政策的問題，就是因為這些笨人充斥在社會之所致。
不用呎價計算 各城市無法比較
供樓負擔比率的計算方式，是以樓價的中位數，去除市民的收入，這種計算方式，有什麼問題呢？問題在於，樓價的中位數是一個絕對數值，並非呎價的中位數，因此，在其他城市，一個單位的平均面積是一千呎，在香港，一個單位的平均面積是四百呎，這兩者價格中位數，又怎可以相提並論呢？
至於為何2016年的供樓負擔比率會稍微倒跌呢？這並非因為香港市民的負擔輕了，而是因為新樓的面積減少了。在數學上，假設呎價不變，新樓面積減少，相等於樓價的中位數也減低了，因此，計算出來的供樓負擔比率也減少了。
所以，這其實是一個數學陷阱，只是用來騙騙無知的笨蛋，只是由於環顧香港，無知的笨蛋實在太多了，所以雖然有很多評論樓市的人，但卻並沒有人看得出來。
用來評估泡沬風險 非樓價水平
對，我是直指，財金官員是笨蛋，立法會議員是笨蛋，房屋政策評論員是笨蛋，我係咁寸，因為我是周顯大師，我識嘢，佢哋唔識，誤盡蒼生，我用事實證明這些人統統是笨蛋，這是有料之人取笑無料之人，我寸得起，吹咩！
最後一提，供樓負擔比率的用途，不是用來評估樓價有多高，而是評估樓市的泡沫風險，這些分析數據的基本知識，當然也是很少人會留意到的。
[周顯 投資二三事]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1143&issue=20170201
降融資比率 增資本要求查風險承擔金管局收緊發展商借貸
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GS(14)@2017-05-13 05:32:40■阮國恒昨公佈金管局3招收緊銀行對地產發展商借貸。 資料圖片
【本報訊】面對地產發展商提供高成數按揭，及地皮買地以高槓桿方式獲得項目融資（如全數買地成本獲不同銀行貸款支持），金管局使出3招收緊銀行對地產發展商借貸水喉，包括降低銀行對物業發展項目的建築融資比率、提高銀行對地產商貸款資本要求，及下半年針對風險承擔偏高的銀行作專項審查。不過，地產商及證券界指新招影響有限。記者：劉美儀 朱連峰
■鴨脷洲利南道地皮今年以近169億元批出成為地王。 資料圖片
6月實施的新例下，地價成本貸款、建築成本貸款、整體貸款相對物業完成後預期價值比率上限，分別降至40%、80%及50%。金管局副總裁阮國恒表示，以往有關比率只作行業參考水平，但新設的比率上限會納入成為當局監管要求，將來若有需要會作調整。銀行亦需計算各地產商的按揭股權值比率（MTE），以決定銀行提供相關貸款時資本要求。以採用內評法的8大銀行為例，若MTE超過5%、但在10%以內，風險權重下限為50%，即要提供更多資本；新計法分兩階段於今明兩年8月生效。
按揭貸款半年增134億
截至去年12月，主要地產商按揭貸款總額達276億元，於半年內急增134億元，接近翻1倍，年率化計算增速達189%。3月底，地產發展商及相關投資建築貸款，對本地使用貸款總額佔比為11%（5,700億元），若連按揭貸款佔比逾四成。地產建設商會執委會主席、會德豐（020）副主席梁志堅，指當局昨出招做法「醜樣」、「唔多fair（公平）」，質疑政府為何早不出遲不出，選擇昨日中環美利道及啟德兩幅「大標」規模的地皮截標後才公佈，給人感覺是「?咗你班友入標先」，暗串政府有「明跣」發展商之嫌。新招收緊地產商融資，他相信對負債比率較低的地產商影響不大，對外地公司或有影響融資較困難，本地中小型發展商借錢會「辛若啲」，但對整體發展商而言，不會有大問題。阮國恒重申，金管局政策目標「永遠只針對銀行風險管理要穩妥到位」。海通國際股票研究執行董事陳昔表示，銀行的MTE仍然偏低，地產商財力雄厚，料可繼續透過財務公司提供一二按貸款，新招亦不會改變其高價投地政策。恒生銀行（011）副董事長兼行政總裁李慧敏表示，會遵從該局公佈指引營運。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170513/20019865
外遊劫案歐洲比率最高 巴黎高危
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GS(14)@2017-05-18 01:10:41中國遊客在歐洲遭搶劫的案件屢見不鮮，內地旅遊網攜程旅遊有資料顯示，中國客在歐洲被搶劫的機率最高，去年上半年歐遊人數佔出境遊不到10%，但在行李、現金等盜搶事件保險案件中，歐洲區域佔40%，比例最高，又以法國巴黎的案件數量最多。
自由行較危險
內媒引述攜程保險部門有關資料顯示，中國客去年在歐洲被搶劫的機率最高，受害者主要是預訂機票、酒店、簽證的自由行遊客，跟團遊發生的概率相對較低。國家旅遊局曾發出相關旅遊警示，提醒歐洲遊玩時注意人身和財產安全。雖然內媒報道中國客遇劫以自由行居多，但《蘋果》2013年多次接獲爆料，指不斷有內地團在意大利、法國遇劫，曾有中國團在羅馬旅遊遇劫，領隊藏在褲袋的巨額現金被洗劫一空，有歐洲劫匪專找中國領隊導遊下手，因全團消費押金、備用金都放在領隊身上，有的劫匪更與當地旅遊巴司機串通打劫。更誇張的是，去年8月一個中國旅行團在法國巴黎戴高樂機場附近遇劫，6名歹徒用催淚氣體施襲，搶去多件行李逃去無蹤。《蘋果》記者
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170517/20023785
收入槓桿比率 年升12百分點 靠父幹上車 金管局關注
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GS(14)@2017-10-01 20:11:13【明報專訊】樓價持續上升，多個量度港人負擔能力的指標都突破了高位。金融管理局昨天公布的《貨幣與金融穩定情况半年度報告》數據顯示，量度私人樓宇住戶按揭供款壓力的「收入槓桿比率」，在今年第2季升至75.5％，較一年前大幅上升超過12個百分點。金管局同時表示，關注年輕人獲父母協助買樓、即所謂「靠父幹」的現象，認為有可能削弱整個家庭抵禦收入衝擊的能力。
所謂「收入槓桿比率」，即按揭供款與私樓住戶入息的比率（見另稿），第2季達到75.5％，意味住戶四分之三的收入用於按揭供款。這比率較去年第4季的72％高，一年之間更由62.9％大升12.6個百分點，不但遠高於約50％的長期平均值，並且突破了2015年第4季的高位，達到2000年的水平。
家庭債務佔GDP比率 17年新高
另一方面，家庭債務佔本地生產總值的比率，在第2季上升至68.3％，亦是2000年以來最高，當中大部分債務都是住宅按揭貸款。但私人貸款的增速近年明顯加快。金管局同時公布，該局以個人收入、利率及住戶按揭金額計算出來的「償債指數」在第2季達到50.3，該局警告，鑑於美國持續加息，若本港利率上升3厘，該指數可能會在一年內顯著上升至69.6，反映資產質素會急速轉差。
關焯照：泡沫人人知 關鍵是否加息
經濟學者關焯照指出，上述一系列數據雖然反映樓市風險愈來愈大，但樓市有泡沫是人所共知的，重點是利率會否上升，令泡沫爆破。而他認為，美國息口上升慢，本港息口在未來難以有顯著升幅。
金管局則指出，雖然短期而言，預期按揭息率仍然偏低，加上預料房屋短缺狀况仍然持續，支持樓市需求；但房屋供應逐漸增加，或會令房屋供求缺口收窄，從而抑制樓價升幅。美聯儲局縮減資產負債表及進一步加息，亦有可能於日後對樓市構成影響。
事實上，為控制樓市對銀行體系帶來的風險，金管局自2009年一直推出收緊按揭等調控措施。因此，到今年7月，新批出按揭的平均按揭成數，已從實施措施前的64％降至48％，而供款與入息比率亦降至34％。
指影響家庭「抵禦收入衝擊能力」
但樓價高企的同時，金管局收緊按揭成數，不少年輕人需「靠父幹」才能買樓。金管局昨日亦提到，據觀察所得，有些年輕置業人士的資金，「部分是來自於父母的物業進行再按揭或加按的資金」，當局未能取得相關的物業成交數據，但相信這方法或已變得更加普遍，值得關注。雖然對銀行業的系統性風險影響應該有限，然而「從家庭層面而言，他們抵禦收入衝擊的能力會較以前脆弱，尤其是置業能力較弱的買家」。
浸會大學財務及決策學系副教授麥萃才表示，「靠父幹上車」的風險在於一旦經濟惡化，年輕人遇到財困，父母已難以再提供支援，但年輕人難以靠自身力量買樓是事實，而金管局亦難以控制父母協助買樓的現象。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6666&issue=20170929
收入槓桿比率 還款能力指標
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GS(14)@2017-10-01 20:11:13【明報專訊】「收入槓桿比率」是金管局用以量度按揭供款人還款能力的重要指標，它的計算是假設一個約500平方呎的單位，承做20年期按揭，成數為七成，其供款相比私人住宅住戶家庭入息中位數的比率。
這比率與借款人的實際供款與入息比率不同，因為金管局近年多番就按揭成數設限，新做按揭的成數已遠低於七成，加上很多新批按揭年期長達30年，令供款與入息比率實際上只有34％。但採用「收入槓桿比率」則能夠貫徹地反映港人供樓負擔，以及多年前金管局未設限前的變化。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9240&issue=20170929
陳德豪﹕港交所換手比率高 反映新資金追入
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GS(14)@2017-11-26 14:48:20【明報專訊】昨天港股表現對大部分人而言，差不多可以用震撼來形容。首先，恒生指數大升557點，國企指數也上升接近3%。 指數大升，由最近以「無頂式」上升的騰訊（0700）帶領，繼而保險板塊強力支持，尤其是平保（2318），在AH兩市强勢，平保H股竟然上升近9%。
大市成交暢旺 有利港交所續升
第二個震撼點，就是巨大的成交額，雖然昨日港股的成交量並非是歷史新高，但1570億元的成交額絕對是高水平。急升的成交帶動了資金流入港交所（0388），要感謝一位友好在港交所210多元時向我推薦買入。我相信港股的成交量會繼續上升，並且續創新高。對於港交所來說，上升的成交量就是最好的催化劑，所以港交所的股價仍然會繼續上升。
除了大市的成交量，個別股票的成交也十分驚人，昨日前3名最大成交額的股票是：騰訊（217億元）、平保（94億元）及港交所（68億元）。騰訊的成交額超過200億元，絕對值而言，是非常之高，佔了市場的成交近14%，而對於昨日突破了4萬億的市值而言，換手比率只有0.8%，則不算高。平保在港股的流通市值有6400多億元，昨天的成交額計，換手比率1.52%。當中港交所的換手比率最高達2.28%，反映有更多的新增資金進入港交所。
最震撼而神奇的，莫過於在收市後，恒指夜期曾爆升5%至31,341點，比現貨收市價有5%的溢價。我個人估計 ，這不一定是錯盤導致，較大機會是期指的好倉在收市後，成交量較低的情况下，強行逼倉，加入新倉位逼使淡倉就犯止蝕。雖然急升看似不合理，沒有現貨支持的依據，但在期貨市場，好淡博弈，一方輸了，在孖展不足夠的情况下，只能被迫平倉，淡倉反手形成更大的購買力，恒生指數期貨被帶到 一個莫名其妙的位置。在他們止蝕平倉後，期貨又回到了正常水平30,000多點。
夜期爆升 或是好友逼淡友止蝕
昨日獲邀到一個極具規模的中資保險公司，和一班保險精英分享我們2018年的觀點及策略，以下是一些重點和讀者分享：
‧經濟受到中國及美國兩大火車頭的樂觀前景帶動，加上全球流動性在美國聯儲局緩慢的縮表步伐下仍然充裕，資金仍傾向繼續流入股票；
‧美國加息周期在2018年繼續，有可能導致美元在上半年反彈，以及美國國債息上升，形成短期恐慌；
‧我們認為中港股票在2018年仍有一定的上升空間，形態上，港股指數可能會呈現小V形上升，我們的模型提示，2018年3月始可能會有中型的調整，以指數計，調整幅度在10%至13%，整固可能在第二季度完成，第二季度也是下一個買入的機會；
‧預期2018年恒指高低區間在28,000點至34,000點，全年高位將會在下半年出現。
太平基業證券投資總監 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2892&issue=20171122
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