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58同城、去哪兒上市「開門紅」,背後決定了科技類IPO高溢價的秘密是什麼?

http://new.iheima.com/detail/2013/1113/56347.html
       【導讀】在納斯達克IPO是否順利,和美國公開市場的大環境密切相關,中概股企業也不例外。這一個月來,接連赴美上市的公司58同城、去哪兒上市即收穫「開門紅」,除了兩家企業經營模式被看好外,納斯達克市場的估值偏好也非常重要。在此黑馬哥分享這篇鈦媒體的文章,知名風投紅點創投創始人托馬什·湯古茲:在科技類創業企業IPO中決定企業價值的唯一關鍵因素是:成長性。

找靈感、挖黑馬、評熱點、抄本質-這裡是黑馬通訊社:知名風投紅點創投(Redpoint Ventures)創始人托馬什·湯古茲(Tomasz Tunguz)近日更新博客,詳盡分析了科技型創業公司在IPO中市場的考量因素。到底是什麼決定了企業價值的高低?他用數據圖表證明,在科技類創業企業IPO中決定企業價值的唯一關鍵因素是:成長性

為何公開市場投資者會看好互聯網企業中這些虧損狀態、盈利能力也不甚明朗的初創公司?答案都在湯古茲的文章乾貨中:

僅從2013年來看,「成長性」成為科技業IPO考量因素裡最重的砝碼。這一年中,差不多規模的成功IPO的科技創業,其中半數企業的估值都是圍繞收入增長的「成長率」來體現,而恰恰和盈利能力沒有任何關係。

市場已經表明態度了——重視成長型企業,而企業的回應是怎樣的呢?根據湯古茲對25家科技企業IPO案例的調研(既包括啟動IPO、又有IPO完成的),他發現,其中只有20%的企業在盈利。取均值來看,這些初創企業的淨收入還都是清一色的負增長,平均利潤增長率約為-20%,而企業的成長率卻高達162%。

創業板融資市場通常帶有典型自上而下的涓滴效應。公開市場會根據不同企業的價值、增長趨勢和每日更新的財務特徵最終形成一個衡量基準。

接下來,投資者們會利用這些公開市場的數據給私募市場的同類企業定價。本來,這是那些看重預期收益率的成長型投資者(growth investors)喜歡干的事兒,現在,越來越多的投資者(ealier investors)也如法炮製了

有一類典型的初創企業可以證明這個趨勢,即提供SaaS(軟件即服務)服務的初創企業。其中,部分成立較早的企業目前已經是公開市場上投資者眼中的寵兒,直接的結果就是SaaS服務供應商的估值相應的飆升。

當然,反例也不是沒有。比如,遊戲領域初創公司就是實例。大家很熟悉的社交遊戲供應商Zynga在納斯達克上市後,連續幾年來股價大起大落,表現不佳,所以連累了遊戲業IPO的估值。

讓我們用數據證明這個觀點。下面這張圖(1),綜合了在今年成功IPO的21家企業的數據。Y軸表示是去年的營業收入增長(單位:百分比),X軸表示相關上市公司的企業價值(單位:美元)。圖中每個圓點都代表一家公司,縮寫字母(如FUEL)標示出了公司對應的股票代碼。

看紅點組成的趨勢,我們很容易劃一條向右上行的直線。收入增長和企業價值兩者的相關係數為0.51——表明相關性很強。這意味著,在預測企業價值方面,「成長性」是最重要的相關因素。

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圖註:2013年首次公開募股的科技業創投公司的營業收入增長與企業價值

接下來,我們再看一看體現企業淨收入指標(net income)與企業價值相關性的圖表。

和上一幅圖表相比,下面這幅整體趨勢上顯得很「亂「——這恰恰說明盈利能力和初創企業的企業價值之間毫無關係,因為淨收入與企業價值的相關係數為零。

請注意,經營家居智能化產品的公司Control4(股票代碼:CTRL)和閃存供應商Violin Memory(股票代碼:VMEM)市值相同,可Control4已經實現盈虧平衡,Violin Memory營業收入有9000萬美元,虧損卻高達1.2億美元。這等於說,在經營沒得到淨收入以前,Violin Memory每年要燒錢2.1億美元!

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圖註:2013年IPO的科技業創投公司的淨收入增長與公司價值【縱/橫坐標同圖(1)】

湯古茲估計,科技行業IPO是投資者能負擔得起的少數高成長性投資之一。他相信,目前還沒有更多其他投資選擇可以帶來同樣高的回報。因此,科技業的初創企業如果公開上市,即使他們自身不符合盈利增長的「鐵律」,也能讓市場滿足自己的溢價定價要求。

通俗的說,即便你不賺錢、或看不到賺錢能力,也完全可以實現高溢價。

今天,這種趨勢正在逐漸滲透到早期風投市場,在初創企業的初期投資階段體現得更明顯:成長才是王道。

所以,科技界摩拳擦掌的創業公司們,準備好了嗎?


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本周市場回顧:美元新年開門紅 全球經濟前路依舊艱難

來源: http://wallstreetcn.com/node/212694

本周作為一個承前啟後的時間節點,雖然有新年假期的休市,但是市場整體的主基調依然未變。美元新年開門紅刷新近9年新高,非美貨幣、原油和黃金繼續潰敗。全球PMI盡墨的情況則讓投資者對於經濟前景愈加悲觀。

中、美、歐、英PMI全線走低

新年伊始,中國的公布12月官方制造業PMI為50.1,市場預期為50.0,前值為50.3。官方制造業PMI指數已連續6個月下滑,降至2013年6月來最低。12個分項指數中,同上月相比,除新出口訂單指數、產成品庫存指數、進口指數上升外,其余各分項指數均有所回落。其中,新訂單指數為50.4,較上月下降0.5個百分點。生產經營活動預期指數為48.7,環比下降3.5個百分點。新出口訂單指數為49.1,環比回升0.7個百分點。

而歐元區12月制造業采購經理人指數(PMI)終值下修為50.6,低於初值50.8,高於11月的17個月低點50.1。12月指數高於榮枯分界線50,但這個月幾無改善跡象,新訂單分項指數僅有50.2。

歐元區最大經濟體德國12月Markit/BME制造業采購經理人指數(PMI)終值為51.2,與初值相同,高於11月終值49.5。不過11月指數為2013年中期以來最低,且低於榮枯分界線50。

而法國12月制造業采購經理人指數(PMI)終值降至47.5,低於初值47.9和11月終值48.4。該指數在榮枯分界線50以下進一步下滑。

英國也未能獨善其身,12月Markit/CIPS制造業采購經理人指數(PMI)降至52.5,觸及三個月新低,預期為53.7,前值由53.5修正為53.3。

即便是2014年經濟最為強勁的美國,12月數據也令人失望。美國供應管理協會(ISM)公布的數據顯示,美國12月ISM制造業PMI 55.5,大幅不及預期的57.5,創半年新低,前值為58.7。其中,新訂單指數創七個月新低,物價支付指數創一年半新低。美國12月芝加哥PMI 則為58.3,不及市場預期的60.0,創五個月新低,前值為60.8。

投資者對於2015年經濟前景十分悲觀,部分投資者和經濟學家則擔憂美國也會受到整體環境拖累而無法保持2014年逆勢複蘇的格局。

希臘局勢未見起色,歐版QE撲朔迷離

時隔兩年半之後,希臘再次成為歐元區的火藥桶。在本周結束的希臘第三輪總統選舉投票中,總理提名的候選人未能獲得180張足額票數,抵制財政緊縮的希臘左派很可能上臺,投資者擔心歐元區或再掀危機。

希臘總理薩馬拉斯支持的候選人Dimas僅獲得168張支持票,132張反對加棄權票。希臘國會必須在10天內解散,接下來30天舉行全國大選。反對黨Syriza領袖Alexis Tsipras在投票後向媒體表示,希臘人民決定結束緊縮政策,援助備忘錄很快將成為過去。

一旦激進的左派Syriza在大選中獲勝,其可能會要求希臘退出歐元區、放棄財政緊縮和改革、撕毀希臘與“三駕馬車”(IMF、歐盟委員會以及歐洲央行)之間諒解備忘錄。分析人士認為,希臘違約的可能性不斷攀升,現在違約概率高達66%。

而在這一背景下,摩根士丹利分析師Elga Bartsch懷疑希臘局勢變化可能會讓歐版QE無法推出。

歐元區出現主權債務違約以及歐洲央行QE可能遭致嚴重金融損失這兩點或導致管委會委員對QE計劃的分歧更大,本來歐央行內部對購買主權債務就充滿爭議。1月22日歐央行會議宣布購債細節甚至啟動QE的希望愈加渺茫,違約的幽靈不僅令QE更具不確定性,也給QE的實施帶來了更多的制約。

但是同樣是本周,德國商業日報Handelsblatt發表了對歐央行行長德拉吉的采訪稿。德拉吉表示,預計歐央行將低利率維持更長時間。2015年早期,歐央行在改變政策措施的力度、節奏、內容等方面作準備。歐元區面臨的物價穩定風險較六個月前有所上升。歐元區政府需要進行改革,經濟增長在不進行改革的情況下將繼續維持低迷。

三菱東京日聯銀行Lee Hardman分析師Lee Hardman認為,德拉吉言論意味著,歐洲央行將很快采取購買主權債券的QE措施,可能最快在本月22日的下次會議上決定啟動。

上月歐洲央行貨幣政策會議上,該央行管理委員會“全體一致”同意,如有必要,將為“化解低通脹持續太久的風險”而采取行動。歐洲央行決策委員、德國央行行長魏德曼此前表示,國際油價下跌使石油成本下降,會增加經濟刺激的動力,所以不能保證會增加寬松措施。但其他歐洲央行高官警告,油價下跌可能導致歐元區陷入全面通縮。

A股一路向北 新年首例違約卻不期而至

雖然A股市場在本周繼續保持強勁上揚勢頭,但是深圳房地產龍頭企業佳兆業集團卻在1月1日發布公告稱,未能償還4億港元匯豐提供的融資貸款。

這是2015年中國資本市場首例違約。2014年11月佳兆業上千套房源被深圳市政府有關部門鎖定,國內媒體稱郭英成辭任涉及深圳落馬政法委書記蔣尊玉案。

12月10日,佳兆業突然宣布郭英成辭任董事會主席及執行董事,郭英成胞弟郭英智也辭去執行董事一職,大股東郭氏家族再無任何人出任執董。12月28日,佳兆業發布公告稱,執行董事及董事會副主席譚禮寧和首席財務官張鴻光均辭職。

佳兆業港股((01638.HK))自12月29日起停牌,昨日該司稱將繼續暫停交易,待進一步公告。12月一個月內,佳兆業股價暴跌約50%,單月跌幅創最高紀錄。國際信用評級機構標準普爾認為,董事會主席與副主席辭職後,佳兆業今後幾日可能面臨“更多挑戰”。另一國際評級機構穆迪已將佳兆業的信用評級由B1降至B3。

A股市場2014年最後一周在券商和南北車的推動下再創新高。

12月30日,停牌兩月有余的中國南車發布公告,正式宣布與中國北車合並。技術上采取中國南車吸收合並中國北車的方式,合並後新公司將采用新的公司名稱,合並後新公司將采用新組織機構代碼、股票簡稱和代碼。

公告顯示,就合並後新公司的名稱,合並雙方初步擬定中文名稱:中國中車股份有限公司;中文簡稱:中國中車;英文名稱:CRRCCorporation Limited;英文簡稱:CRRC。

兩家公司複牌並開盤後兩公司A股股價齊齊漲停,中國北車H股開盤暴漲44%。中國南車H股強勁上揚33%。

券商股同樣在最後一交易日表現出彩。消息面上,據大智慧通訊社報道,券商版負面清單有望於明年推出,監管層一直在推進該事宜,此前已向業內征求過相關意見。

某大型上市券商經紀業務部負責人向大智慧通訊社表示,監管層一直在推進券商版負面清單事宜,三五個月前還向券商征求過意見,其預測,券商版負面清單應該會在新《證券法》中有所體現,推出時間可能在新《證券法》之後。券商版負面清單推出對券商行業來說是大事件,需要經過反複研究,對券商來說是利好,投資領域有望進一步放寬。

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假期利好不斷 A股明天會開門紅嗎?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1451

假期利好不斷 A股明天會開門紅嗎?
作者:格隆匯 Adam


    導讀:A股結束春節長假,明日能否迎來開門紅?首周是否能歷史重演繼續派發紅包?

從歷史上統計來說,節後A股5個交易日開門紅的概率大約是60%。而先於A股兩天開市的港股來看,節後紅包並不順利。港股昨日在大盤下跌最多160點之後勉強收紅,只上漲了5點,漲幅區區0.02%。今日受占港股恒生指數約14%權重的匯豐銀行業績不如預期大跌3.54%,恒指跌88點,跌幅0.35%。



我們回顧下A股春節休市期間,有什麽看點:

    1:兩桶油合並傳聞

除夕前夜,《華爾街日報》報道援引官員消息稱,應領導層要求,中國政府經濟顧問正進行行業整合的可行性研究,考慮將中石油與中石化的母公司合並,或將中海油母公司與中化集團合並的可能性,以創造能夠與美國石油巨頭艾克森美孚匹敵的石油業巨頭,在國際油價處於低谷時提高生產效率。如果中石油和中石化合並,將產生世界最大的公司之一。合並後的公司至少在短期內能夠控制中國絕大部分的陸上油氣生產,並將擁有數千億美元的總資產。

消息出來後,中石油、中石化、中海油、中化以及國資委等相關單位至今都未予回應。但受消息提振,當天仍在開盤的港股H股中國石化大漲4.65%;中國石油大漲3.10%。領漲香港藍籌股。 但節後H股的中石油中石化連跌兩天,基本把年三十那天的漲幅全部跌去,原因大概是市場冷靜下來後覺得合並的可能性不大。

    2:微信紅包

羊年春晚最大的國民行為是紅包,並且沒有之一。因為幾乎所有人都盯著手機,全神貫註、眉頭緊鎖,生怕錯過一個微信或支付寶紅包。人們的神情,也隨著是否搶到紅包而呈喜怒哀樂之狀。有人把春晚中任何一個節目完整看完的嗎?有人能安安靜靜地陪父母孩子家人吃年夜飯的嗎?有完全不搶也不發紅包的嗎?有,但是非常之少。

數據顯示,微信攜廣告主投入5億現金紅包,除夕全天微信用戶紅包總發送量達到10.1億次,搖一搖互動量達到110億次,紅包峰值發送量為8.1億次/分鐘。支付寶則攜品牌商戶向用戶發放6億元紅包,馬雲更是親自出馬發放100萬個現金紅包。除夕當天,支付寶紅包收發總量達到2.4億次,參與人數達到6.83億次,紅包總金額40億元,峰值為8.83億次/分鐘。

這次的微信紅包把以支付聞名的支付寶打的一塌糊塗,微信的紅包使得基於社交的支付場景得到了市場的關註,且不論最終數據如何,微信的綁卡率肯定是上升了一大截。而港股的騰訊控股連續上漲2天,兩天連續上漲了4.2%。那麽按照A股的邏輯,節後涉及移動支付,O2O等相關概念應該會有一波行情。

    3:希臘債務問題緩解

2月20日(紐約時間)歐元集團主席迪塞爾布洛姆宣布,希臘和歐元區最大的債權國德國基本上達成了一項協議,將把希臘的援助計劃延長四個月時間。協議達到終於避免了希臘下個月由於流動性枯竭而造成的債務違約,也暫時緩解了希臘“脫歐”對歐元區的威脅。受該消息影響,20日後美股與歐洲股市普遍上漲。

希臘當局將基於當前安排,在今日提交第一份改革措施清單,希臘承諾改革預算管理。承諾實現養老金體系、稅務管理現代化。而歐盟官員稱,希臘遞交的改革措施符合歐元區財長的要求。

希臘股市開盤大漲,現漲幅擴大至7.2%,創去年12月9日以來最高。希臘銀行股指數大漲14%,預計今晚美股也會上漲。所以A股羊年第一周的外圍行情應該算是不錯。


    4:海通:春節消費下滑 降息時機成熟

春節消費下滑。中國旅遊研究院預計15年春節旅遊收入增13%,略低於去年的16%,北京市120家企業15年春節銷售增速比去年同期略有下滑。節前一周主要城市地產銷量、發電耗煤增速同比去年節前一周均明顯下滑。15年中國整體經濟的低迷,房地產、汽車、家電、發電量等多項工業經濟數據不佳,而2月物價的漲幅亦低預期、CPI或仍在1%以下,種種跡象表明通縮是當前經濟主要風險,簡政放權正在加快,再次降息時機已經成熟。

    5:關註兩會

根據媒體報道,2015年地方兩會十大關鍵詞,深化改革、新常態、幸福指數、國企改革、依法治國、雙中高、一帶一路、京津冀、霧霾治理、單獨二孩。相信全國兩會的熱點議題也是類似。

同時市場有傳聞“一路一帶”將在兩會後大批啟動,從今日港股的表現來看,基建股,尤其是鐵路方面,均迎來了上漲的行情。


    6:國際油價小幅下跌

在春節期間,國際油價經歷一輪小幅的回調。國內油價在27日24時將再次迎來調價窗口,很有可能重返6元。




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收盤:滬指收跌近1% 說好的8月開門紅呢?

周一早盤三大股指小幅低開,開盤後5分鐘出現跳水,滬指跌幅超過1%,創業板跌幅一度達到2.6%,隨後兩市維持低位震蕩走勢,滬指盤中跌破7月27日的最低點2939點;午後,受到南北方鋼鐵公司合並傳聞的影響,鋼鐵行業翻紅,13:20左右,三大股指震蕩回升跌幅有所收窄,滬指收陰線結束8月首個交易日。

截至收盤,滬指下跌0.87%,報2953.39點,深成指下挫1.39%,報10185.48點,創業板下跌1.09%,報2099.18點。兩市合計成交4174.64億元,上一交易日成交4315.72億元,成交量出現小幅縮減。

盤面上看,兩市共有2000多家公司股價出現下跌,板塊全線翻綠,釀酒行業、量子通信等板塊大跌超3%,今日兩市只有黃金、銀行、鋼鐵、煤炭板塊紅盤報收,其中,僅黃金板塊大漲2%,一線藍籌中只有銀行股維穩護盤,且全天漲幅僅0.4%左右。

值得一提的是,近日深港通推出預期再度升溫,也吸引了部分資金流入A股提前布局。近日,包括高盛、花旗、德意誌資產管理等在內的多家外資行,均預測深港通將於三季度宣布推出,受此影響今日滬港通資金凈流入逾14億元。

對於今日股市下跌原因,市場分析大致主要有如下幾點:

1、新股發行悄然提速,接下來的一周(8月1日至5日),IPO發行數量和融資額有增無減,3只大盤股江陰農商銀行、廣西廣電和貴陽銀行先後發行,準大盤股上海電影緊隨其後。業內人士指出,IPO的擴容速度在不斷地加快,且有體量較大的銀行股接連發行,近期對股市形成一定的壓制。

2、國家統計局上午公布了7月份制造業采購經理指數(PMI)為49.9,比上月下降0.1個百分點,略低於此前市場普遍預計的50.0。分析人士認為,宏觀經濟的基本面承壓,未來經濟增速不確定性,受此影響,投資者情緒偏謹慎,這也是今日股市承壓的重要原因。

關於後市走勢,開源證券認為,投機資金離場觀望,投資者需要關註深港通主題。上周股市調整的直接觸發因素是銀監會理財監管新規,可見本次監管加強意誌來自更高層。有分析指出這標誌著中國金融大監管拉開序幕。監管加強將會影響股票投資者的風險偏好和資金來源,而過去幾年的行情培育了大批善於炒作投機者。這部分資金將會離場觀望。行業配置方面,開源證券建議以“深港通”主題的思路配置“金融+消費”板塊,具體如“券商、保險、醫藥、食品飲料、家電”等;主題方面,推薦G20主題、供給側改革、國企改革、量子通信、上海、深圳本地股等。

金元證券則表示,近期不具備再次股災式下跌可能,8月的行情值得期待。近期,深港通開通預期不斷升溫,恒生指數最近1個月漲幅達到10.83%,且在7月27日創出今年以來新高。而A股市場中,上周深港通概念股連續成為市場熱點。市場人士普遍認為,隨著深港通開通預期增強,港股將迎來更好的投資機會。上周五市場大幅縮量,股指短期下跌動能已充分釋放。滬指下軌2970一線有較強支撐,創業板已跌回啟動之前,8月的市場依舊值得期待。

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開盤:三大股指全線低開 8月能否開門紅?

周一,三大股指全線低開,滬指下跌0.25%,報2971.95點;深成指低開0.38%,報10289.88點;創業板低開0.41%,報2113.67點。

盤面上,板塊幾乎全線低開,釀酒、軟件、軍工等跌幅居前,黃金板塊大漲,港口、高速公路等小幅高開。*欣泰再現一字跌停,報3.67元,成市值最低股。

消息面上,今日影響盤面的重要新聞如下:

1、國家統計局今日09:00公布了7月份中國制造業采購經理指數(PMI)為49.9,比上月下降0.1個百分點,略低於此前市場普遍預計的50.0,創5個月新低。

2、 本周大盤股紮堆發行,新股重啟以來首次出現新股發行明顯提速。在本周將有9只新股申購,其中有貴州銀行、江陰銀行兩只銀行股以及一只準大盤股上海電影。業內人士指出,IPO的擴容速度在不斷地加快,且有體量較大的銀行股接連發行,近期對股市形成一定的壓制。

3、深港通技術準備或已完備,8月份有望推出試運行。據《證券日報》報道,不少機構認為8月份深港通有望推出試運行。此前,高盛發表的報告中預計,今年7月份或8月份推出深港通,並於今年10月份或11月份正式運行。分析人士表示,深港通漸行漸近,外資投資A股的渠道有望在未來增加,A股成交量增長值得期待,券商有望從中直接獲益。

市場資金面上,上周五滬港通資金重現凈流入,全天累計流入3.56億元。值得一提的是,7月的大宗交易成交金額達到825.9億元,環比6月份的741.39億元足足增長了11.4%。但是7月的解禁市值卻僅有1058.8億元,規模為年內第二低,但大宗交易市場卻創下年內新高。

對於8月份的投資方向,方正證券首席經濟學家任澤平表示,未來股市可能繼續維持存量博弈、區間震蕩和結構性行情主導,但會出現大的風格切換,從題材炒作向業績為王和價值投資轉換,操作的策略是波段和輪動。隨著資產回報率下降、長端債券收益率下降,股息率價值開始凸顯。關註以汽車、家電、食品飲料、公用事業等為代表的低估值穩定業績高股息率的消費股,以煤炭、鋼鐵、交運、建材、有色等為代表的受益供給側改革的周期股。

海通證券首席策略分析師荀玉根則認為,上周市場回調源於擔憂理財新規,銀行理財新規正處於征求意見階段,國內外宏觀政策偏暖期、國企改革推進的宏觀背景沒變,無需過慮回撤空間。短期事件性利空消化後,市場仍處於機會期。在未來的資產配置中,消費和高股息類價值股為底倉,繼續看好上海國改股。

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中秋節後開門紅:國內數據回暖海外關註上升

在中秋小長假後的首個交易日,A股市場出現縮量上漲走勢,一方面是受國內8月經濟數據回暖影響,另一方面也是境外對A股市場關註度上升所致。不過市場成交量的持續減少,則從資金面說明目前A股市場大幅反彈的條件仍不具備,震蕩盤整或許仍是近期A股的主要走勢。

9月19日,從市場全天的走勢來看,受到上述消息影響,滬深兩市股指在小幅高開後即展開上攻,不過攻勢持續不足45分鐘就停止了,市場成交不足成為制約股指漲幅的最大原因。不過市場熱點倒是較為活躍,使得股指此後維持了高位盤整的走勢。上證指數最後報收3026.05點,上漲23.20點,漲幅0.77%,成交1332億元;深成指報收10557.25點,上漲103.01點,漲幅0.99%,成交2124億元;創業板指數報收2165.21點,上漲20.65點,漲幅0.96%,成交571億元。兩市全天合計成交僅3456億元,再創近期地量。

長江證券策略分析師陳果認為,從當前來看,主要經濟體央行的政策方向並沒有發生變化。短期來看,伴隨著本周美聯儲議息會議的靴子落地,市場對於對全球貨幣政策的擔憂將階段性舒緩。中期來看,目前還看不到市場系統性下行的條件(盈利增速大幅惡化或者利率顯著上升),維持市場震蕩格局的判斷。從資金面角度,值得註意的是外資對於A股的關註度在不斷上升,未來A股納入MSCI的時間可能早於市場一致預期。

從結構上來看,伴隨著長端利率的企穩,長江證券認為以汽車為代表的高股息板塊值得增配。中期來看,穩增長依然是未來持續的政策主線,PPP板塊在短期休整之後依然是中期主題,PPP主題的可擴散性仍然是值得關註的熱點。而在鐵路和公路投資相對飽和的背景下,電力行業仍然具有一定增長空間,或將成為基建投資新的發力點,疊加電改催化劑,可關註電力設備行業的相關投資機會。

興業證券策略分析師王德倫等認為,海外市場難平靜,國內關註幾個邊際拐點,A股仍是螺螄殼里做道場。海外風險主要是貨幣政策反複、美聯儲加息預期波動風險,上周A股受此影響而回調。後續海外可能仍不平靜:9月~12月美聯儲三次議息會議,10月意大利憲政改革公投可能成為繼脫歐後的下一個“黑天鵝”,11月美國大選結果的不確定性。

而從國內來看,穩增長如期發力,短期內經濟無需過度擔憂。8月經濟數據全面改善,其中基建投資受益於中央項目投資而明顯反彈。短期內,穩增長+房地產銷售拉動下,經濟基本面無需過度擔憂。但是仍要關註幾個可能觸發行情向下的邊際拐點:監管層面的拐點:金融去杠桿、釋放信用風險的拐點,貨幣政策的拐點,地產調控的邊際拐點。

前述風險點的證實或證偽可能導致行情階段性波動,但引發系統性風險甚至創新低的概率不大,仍是螺螄殼里做道場。當前時點,風險尚未充分暴露,仍待“排雷”;存量倉位偏高,增量資金受監管制約入場乏力;且“吃飯”行情後已較難找到仍處左側、尚在底部的板塊,風險收益比下降。對絕對收益投資者,建議耐心等待,到風險釋放較為充分、倉位結構改善、性價比較高時再入場或加倉;對相對收益投資者,基於相對排名的遊戲規則及今年收益率水平較為集中的現實,結構的意義大於倉位,建議往人少且有短期催化劑或預期差的地方去,精選細分板塊或個股性機會。

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美國“黑五”開門紅 消費者信心大增

“親愛的顧客請註意,碎鉆耳環已經賣完了。”

美國連鎖百貨公司潘尼百貨(JCPenney)的感恩節銷售才開始半個多小時,在潘尼百貨康州Trumbull店里,工作人員告知顧客,第一樣促銷商品已經告罄。

對於美國零售業來說,這樣的節日消費是一年盈利的關鍵。

按照傳統,美國人在感恩節當天全家歡聚一堂進行火雞晚餐,之後就開始為聖誕節給家人朋友送禮物而采購。根據歷年的統計,“黑色星期五”和之後的周末的銷售量可以占到整個為期五周的節日期間銷售額的五分之一。也就是說,銷售額大體是平均分配在節日消費期間的,“黑色星期五”和之後的周末三天內的消費相當於之後節日期間一周的銷售額。

商場的租金等固定開支每個月都相同,但是銷售卻相對集中於年底的節日消費。節日期間的零售總額可以達到全年的30%。所以,商場可能之前一直虧損,直到感恩節那天以後的星期五才能在記賬的時候用黑筆寫下代表盈利的數字,所以又被稱為“黑色星期五”。這一傳統從1930年代由百貨商場開始推廣。

不過,“黑色星期五”的傳統在近年不斷地被商家改變。總體的趨勢就是銷售額不再集中於一天或者一個周末而是更加平攤到整個節日期間。2011年,各大商場都把“黑色星期五”從周五清晨6點左右提前到周五0點開張,形式上保持了感恩節商店關門的傳統。自從2012年以來,除了有些州有堅持清教傳統的法律保護,商場連感恩節晚上也開門,從晚上8點開始一點點向前提前。從去年感恩節晚餐前的下午3點就有大型連鎖百貨商場開始感恩節銷售。但是,由於美國傳統上的感恩節是家庭團聚的日子,為了避免輿論上的壓力,實體商場不能在感恩節白天開門。目前大多數實體商場都已經把感恩節特價銷售從周五0點提前到感恩節當晚5到6點。

不過和去年一樣,今年眾多商家都在11月中旬就推出給力的“前感恩節”銷售。例如,美西百貨、NeimanMarcus等百貨商場早在一個月前就開始各類打折,其中包括一向不怎麽打折的化妝、護膚品。玩具反鬥城在一個星期前就推出了黑色星期五活動。這更加進一步把感恩節消費平攤到傳統節日消費以外。

另外,記者註意到,今年的黑色星期五其實打折力度並不大。例如美西百貨的女士靴子19.99美元一雙,與去年持平。沃爾瑪的一個蹦床原價200多美元,現價159美元,也與去年持平。潘尼百貨前幾年還有5美元左右的兒童棉衣,今年同樣的衣服是15.99美元。

“我為家人買了許多衣服,還有一套鍋子、刀具、枕頭。”來自康州Bridgeport的Rachel打開不同商場的購物袋,向第一財經記者一一展示自己的收獲。“前兩年沒有買那麽多,因為總擔心工作,今年特別順利。我丈夫是汽車服務公司的司機,今年收入比較穩定。本來,他還接Uber的生意,但最近生意好,Uber都不怎麽接了。”

Rachel所說的汽車服務是只接受電話預訂的專車服務,價格往往要比Uber貴上許多。例如,大約26英里去康州當地機場的路程,Uber收費約40美元,汽車服務公司收費約80到90美元。許多專車司機會加入Uber。一旦專車生意不好,會同時接些Uber的單。

今年良好的經濟數據更是讓商家們充滿信心。美國勞工部數據顯示,10月美國失業率降至4.9%,私人企業勞工平均時薪年增2.8%至25.92美元,更創下2009年6月以來最大增幅,反映國內勞工市場穩定成長。全國零售業聯盟感恩節前的問卷調查顯示,約1.37億美國人計劃在感恩節周末消費,這包括感恩節、黑色星期五和周六周日。

全國零售業聯盟還預測在感恩節和聖誕節之間整個跨越11月和12月的節日消費季節,除去汽車、汽油和餐館的消費,美國的消費者將消費6558億美元,比去年同期上漲3.6%。比去年同期增幅高出0.4個百分點,並顯著高於過去10年平均2.5%的年漲幅。同時預計感恩節消費將增加64萬到69萬個工作崗位,與去年的67.5萬相近。

花期銀行的一份研究報告就指出,特朗普當選將能夠刺激美國經濟和國內消費,一些原來遲疑的消費者,都會在低稅收政策的鼓勵下進行消費。根據金融服務公司Bankrate.com此前的一項調查,今年23%的美國人有在黑色星期五消費的計劃。

“消費者今年的工作和收入增長穩定,導致持續的消費信心和更多的信貸使用,這預示著整個節日期間的更多支出。”全國零售業聯盟首席經濟學家JackKleinhenz說。

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A股新年開門紅 場外資金緣何踴躍入市

2017年A股首個交易日取得開門紅走勢,這無疑給全年的走勢開了一個好頭,不過仍然較為低迷的成交量則從另一個側面說明,股指的回升並不會一蹴而就,投資者或仍需耐心等待,謹慎投資。

2017年1月3日,從市場全天的走勢來看,滬深兩市股指在小幅高開之後,即在航天軍工、券商、保險等板塊的帶動下出現快速反彈,場外資金回流市場跡象較為明顯,股指全天呈現穩健上行的走勢。上證指數最後報收3135.92點,上漲32.28點,漲幅1.04%,成交1599億元;深成指報收10262.85點,上漲85.71點,漲幅0.84%,成交1995億元;創業板指數報收1963.26點,上漲1.20點,漲幅0.06%,成交500億元。兩市全天合計成交3594億元,較上一交易日小幅增加。

從消息面來看,元旦假期期間並未有特別的利空消息傳出,而最新公布的財新中國制造業PMI指數2016年12月錄得51.9,較11月躍升1個百分點,創下2013年1月以來最高值,顯示年末制造業擴張有所加快。不過這一走勢與國家統計局公布的PMI有所差異,國家統計局制造業PMI數據2016年12月下降0.3個百分點至51.4,保持在擴張區間,為2016年內次高點。

這一數據固然從宏觀層面對A股的反彈提供了一定的支撐,但資金的流入或許才是A股反彈最為需要的彈藥!

東北證券策略分析師陳亞龍認為,元旦前滬深兩市成交額持續收縮,上周日均成交已降至3550億元,若結算金未出現大額轉出,博弈/存量指標預計將回落至0.26附近,離0.25的震蕩區間下軌僅一步之遙,市場目前機遇已多過風險。在2016年12月中下旬市場走低的過程中,銀證轉賬連續出現股災以來少見的凈轉入,股市對場外資金的吸引力在明顯增加。按照“數據真空期+政策密集期”的一季度特征,推薦關註價格水平回升和改革政策熱點兩個布局方向,包括農產品板塊、國企混改、債轉股、東北振興方向。

東吳證券則認為,2017年股市的主線仍然是改革。2017年推動“三去一降一補”將取得實質性進展,完成市場“出清”,新的增長動力逐步恢複。建議重點關註農業供給側改革、國企改革,關註軍工混改、建築行業國改以及債轉股相關標的。

浙商證券策略分析師詹詩華認為,在貨幣寬松+供給側結構性改革+房地產調控放松的政策組合作用下,2016年中國經濟緩中趨穩。預計2017年經濟繼續保持平穩增長,GDP增速在6.5%左右。受房地產調控影響,房地產對經濟的拉動作用將減弱,預計二季度房地產開發投資增速將下降至3%左右,下半年增速會進一步放緩,經濟下行壓力加大,穩增長動力需要轉向基建投資、出口、消費以及供給側改革。

2017年全球主要經濟體總體上仍然處於貨幣寬松狀態,美聯儲加快貨幣政策正常化步伐,將使全球流動性狀況發生轉變。美元在短期波動中仍將維持強勢格局,人民幣貶值壓力和跨境資本外流壓力仍較大。2017年上半年PPI慣性上漲及對CPI傳導將使通脹壓力上升。但受原油價格的抑制,通脹壓力要小於2011年,在人民幣匯率保持基本穩定的背景下,出現嚴重通脹的可能性較小,預計CPI在2.5%-3.0%之間,呈現前高後低走勢。而匯市、債市、股市以及貨幣市場的聯動效應會引起流動性被動收緊,市場利率底部將擡升。

在流動性趨緊的背景下,A股市場動力將向盈利增長轉變。預計2017年A股整體凈利潤增速為10%左右,非金融板塊增速有望超過15%。浙商證券采用Gorden模型對A股市場進行情景分析預測:2017年上證指數核心運行區間為3000~3500點,市場將呈區間運行態勢,結構性機會大於趨勢性機會。受房地產調控影響,與房地產相關的周期性行業利潤增速將會在二季度見頂,市場表現也將在二季度出現拐點。下半年市場結構將轉向非周期股,特別是大消費藍籌與貨真價實的成長股。

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收盤分析丨權重搭臺題材唱戲 滬指收漲1%迎開門紅

周二(1月3日),2017年的首個交易日,滬深兩市高開高走,大盤成功實現開門紅。早盤大金融板塊護航,軍工站上最強風口,高送轉概念強勢崛起,股指順勢收複5、10日線;午後,次新股接棒上攻,央企混改概念送來助攻,滬指漲幅擴大至1%。與主板火熱形成明顯對比的是,創業板指上午小幅沖高後回落後翻綠,午後橫盤休整,小票的弱勢局面一覽無余。

滬深股市全日收盤,上證綜指收報3,135.92點,上漲32.28點,漲幅1.04%,成交額1,598億元;深證成指收報10,262.85點,上漲85.71點,漲幅0.84%,成交額1,995億元;創業板指收報1,963.26點,上漲1.2點,漲幅0.06%,成交額499億元。

盤面上,行業板塊全線收漲,軍工(航空、船舶)、大金融板塊(銀行、券商、保險)組成了上午領漲的主線;此外,家電、造紙印刷等板塊均漲幅居前。在概念板塊中,次新股午後站上最強風口,亞振家居、路暢科技、上海亞虹等掀起板塊漲停潮;年報概念、農業供給側改革、央企混改概念、OLED等題材股均有不同程度的漲幅。

資金方面,截至收盤,滬股通凈流出超5億元;深股通凈流入逾6億元。另外,央行節後首日進行200億元7天期、200億元14天期逆回購操作,還有1950億逆回購到期,央行公開市場今日凈回籠資金達到1550億元。

巨豐投顧認為,滬指周線7連陽之後連跌5周,做空力量得到釋放,但調整周期已經過長,市場走勢越來越弱。目前滬指圍繞3100點整理,重心已經有所下移。市場資金面緊張、險資舉牌受到嚴格監管、人民幣持續貶值、IPO加速等多重因素使得大盤不具備走出趨勢性行情的條件。2017年首個交易日實現開門紅,對於全年的行情有一定的指導意義。操作上,中線可布局年報行情。

關於後市,廣州萬隆則比較樂觀。其指出,2017年首個交易日,滬指迎來開門紅,個股也出現久違的普漲行情,此前兩市交投持續冷清的陰霾被節後的喜慶氛圍一沖而散。隨著節後市場人氣複蘇,一輪修複性反彈行情一觸即發。

從盤面來看,隨著市場人氣的迅速回暖,在節前偃旗息鼓的各路遊資也再度登場,熱點題材四面開花。其中以下兩類股更是更是成為資金競相搶籌的對象:其一、股價調整充分+有消息利好催化的題材,因為一旦市場情緒面出現明顯改善,將會對利好消息反應更加迅速和充分;其二、年報相關炒作,繼北特科技之後,業績亮眼的年報排頭兵匯金科技和雲意電氣也紛紛強勢拉板。由此可見,隨著市場做多情緒迅速回暖,股價調整充分+利好催化劑刺激以及年報業績大幅預增或扭虧為盈這兩類股成為發動一輪修複性反彈行情的首選對象,投資者需把握住難得的上車機會。

不過同時註意到,與其他指數表現不相稱的是創業板出現了明顯的沖高回落走勢,指數一度翻綠並拖累市場整體反彈節奏。這背後其實也凸顯出雖然節後資金回流兩市成交量有明顯放大,但以目前的量能A股尚不足以掀起一輪單邊普漲的報複性反彈,這也就意味著個股的結構性機會與分化行情將會持續共生。

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房貸投放規模“受限” 廣州轄內銀行今年沒有開門紅

去年被銀行界稱為“救命稻草”的房貸業務,在本輪嚴厲的房地產調控政策未見放松之下,今年或成為雞肋。

“按照慣例,每年12月底,很多銀行都放不出房貸,通常是因為已經沒有投放額度,再加上想把業務集中到1月份做‘開門紅’沖規模。但今年情況不同,沒有‘開門紅’,我們銀行1月份估計放完這個星期就沒有額度了。”1月11日,廣州一位從事個貸業務的銀行界人士對第一財經記者表示,從2016年11月底開始,央行廣州分行要求轄內銀行每個月房貸投放新增量不能超過上個月的房貸新增量,受此規模調控的影響,2017年元旦以來,房貸業務沒有像往年一樣迎來“開門紅”,預計部分銀行到1月中旬就將用完本月房貸投放額度。

另一家銀行廣州分行內部人士也對第一財經記者確認了每個月新增房貸量不能超過上個月的說法,該人士並表示,目前央行廣州分行要求轄內銀行兩天上報一次房貸投放數據,以免銀行房貸投放速度過快。

“目前並不知道這種政策何時結束,不過今年房貸規模料想會受較大影響。”上述人士表示。

第一財經記者就此向央行廣州分行求證,央行廣州分行未予置評。

第一財經記者走訪了工行、中行、建行、農行和光大銀行、招行等多家銀行網點,被告知目前首套房貸利率仍執行85折政策,這意味著廣州市場上首套房貸利率以85折為主流。

不過,因為規模受限,目前已有極少數銀行開始考慮提高首套房貸利率。“我們已經開會討論過提高利率的事情,”上述廣州從事個貸業務的銀行人士對第一財經記者說,“房貸85折是虧本的,基準利率才不會虧,基準利率上浮5%可以微利。”

也有銀行已經選擇收縮房貸,上述某銀行廣州分行內部人士就表示,該行現在已基本不做利率相對低的房貸業務,轉而做利率相對高的消費貸款業務。

還有去年首套房貸利率執行82折政策的極少數銀行,近日亦開始提價。“從1月1日起,我們銀行對房貸利率已經控制得很嚴了,首套房貸利率低於85折就需要領導特批,85折可以正常申請。”廣州另一家銀行個貸部人士對第一財經記者表示,而就在今年元旦之前,該行首套房貸利率還可以優惠至82折。

繼2016年3月和10月,上海和深圳分別將首套房房貸利率最低折扣由85折上調為9折後,今年元旦起,北京多家銀行對新受理的首套房房貸利率最低折扣也由85折上調為9折。

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