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好孩子上市概念：从终点回归7年前的起点

http://www.21cbh.com/HTML/2010-11-12/0MMDAwMDIwNTc0Mg.html?source=hp&position=feature

稀土概念火爆 部分企业加快上市

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101202/2086731.shtml

　每经记者 张国栋 发自北京
受业绩预期和概念炒作影响，今年国内稀土企业尤其是上市公司普遍从中受益。这使国内部分非上市稀土企业将 “加快上市步伐”提上日程。
昨日（12月1日），记者从权威渠道获悉，江西省赣州市虔东稀土集团股份有限公司（以下简称虔东稀土）正在加快上市步伐，目前已进入等待证监会审批阶段。
记者从赣州市金融服务办公室了解到，9月28日，虔东稀土向证监会递交首发申请，证监会已受理并进入到预审阶段。“虔东稀土此次申请在深交所中小板上市，公开发行5000万股，募集资金4.76亿元。”一名熟悉虔东稀土上市进程的知情人士向《每日经济新闻》记者透露。
今年6月15日至6月24日，虔东稀土接受了上市之前的环保核查公示。
记者通过查阅公司此前提供的《申请上市环境保护核查技术报告》得知，虔东稀土申请上市募集资金计划投资项目共计3个，分别是旗下赣州科盈结构陶瓷有限公 司的年产3000吨钇锆结构陶瓷材料技术改造项目，母公司年产3000吨高性能稀土复合金属粉末项目和研发测试中心建设项目。
目前，国内部分非上市稀土企业已将“加快上市步伐”提上日程。此前，有媒体报道称，五矿稀土（赣州）股份有限公司已有上市计划，拟打造中国“第一中重稀土概念股”。
记者了解到，截至目前，仅在江西省内就有100多家企业拟上市，其中涉及到稀土企业有4～5家。据行业消息，五矿集团控股的赣州红金稀土有限公司、赣州晨光稀土新材料有限公司都在其中。

SEC核查名单隐现 中国概念股“壳恐慌”蔓延

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-23/wOMDAwMDIxMjIwOQ.html

别对消费概念投资期望太高

http://www.cbnweek.com/Details.aspx?idid=1&nid=5085

喜羊羊及灰太狼概念股

雖然這題目很有趣，但礙於自己知識所限，並不能對其動畫的概念深談，只能從上市公司的角度談談，故此只是有很少的東西可以寫，敬請見諒。

關於喜羊羊的資料，可看這連結，從資料可以見到，其實喜羊羊製作費高昂，但「內地少年頻道廣告費比普通頻道平，所以出手好 低，...故每製作一集便蝕一集，前後足足蝕了數千萬」，由此需要大量資金支持。

由於需要錢，但影視界的人不懂財技，不過交遊廣闊，加上版權持有人屬曾在澳門生活的人，故應該很易認識到不少財技人士，但他們都是中間人居多，並大多都是錢不多，心狠手辣之輩，增故財技人容易利用這些概念上下其手，為版權持有人籌集資金，他們亦可獲得少量利潤。故此有以下的舉動。

根據小弟的研究，此前寰亞礦業(8173，前鐳射國際、智庫媒體)曾於2007年4月以1,500萬購入喜羊羊及灰太狼的之150集電視動畫的版權，以600萬每股行使價32.8仙的無息可換股業務，及900萬現金支付。其後於2009年6月，以100大元出售。

於2010年11月，維他奶(345)聲稱其已取得其商標使用權，並剛於內地推出相關產品，反應非常理想，稍後會將有關產品引入香港市場。

在1個月後，聖馬丁國際(482)附屬漢星發展有限公司向Sino Light Group Limited購入Sino Light Enterprise Limited 25%股權之餘，作價2,000萬元，以1,280元加上以2.52元發行793.6萬股支付代價，另外注資3,000萬現金來換取30%新股，合共持有Sino Light Enterprise Limited55%的股權。

這家Sino Light Enterprise Limited 只是在2010年11月8日成立，並無報表可參考，但其實已與「喜羊羊與灰太狼」（「喜羊羊」）之全球總分銷商簽訂初步協議，以於中國大陸生產及透過成立連鎖店以喜羊羊品牌分銷0至14歲之童裝，為期3年，並附帶可續期3年之選擇權，可見該公司成立目的和收購有關。

從以上可知道，除了維他奶僅為合作關係外，聖馬丁國際和智庫媒體時代的寰亞礦業都和喜羊羊有資金上的投資，但很巧合地，兩家公司在財技的過程中，都是有金利豐的出現，更不尋常的是，聖馬丁國際也和很多我認為的澳門資金系股票有關聯，例如中國東方文化(2371，前直真節點)及恆芯中國(8046)，在這幾隻股票之間也暗有關聯，未知是否巧合?

誰在做空中國概念股

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100232683&time=2011-03-05&cl=115&page=all

　　2011年2月4日，一家名為渾水（Muddy Waters）的美國研究機構發佈一份針對中國高速傳媒控股有限公司（NASDAQ：CCME，下稱中國高速頻道或CCME）的研究報告，質疑該公司蓄意 誇大盈利能力，並指出其向工商局提交的盈利數據與向美國證監會（SEC）遞交的財報數據嚴重不符的事實。

　　這家名不見經傳的研究機構，對中國高速頻道給出「強力賣出」評級，目標價為5.28美元，同時聲明將直接參與「Short」（做空）這只涉嫌 「造假」的股票。所謂做空，是股票市場的一種交易模式，即在預期某隻股票可能下跌的情況下，選擇先賣出該股，然後確定在未來某個時候買入同樣數量的該股。 如果預測準確則賺取差價，獲得盈利。

　　就在「渾水」發佈研報三天前，另一家名為Citron Research的美國調查機構發表了一篇針對中國高速頻道文章，同樣質疑該公司「業績好得難以置信」。

　　而出自「渾水」的這篇研報顯然更為來勢洶洶。中國高速頻道的股價全無招架之力，研報發佈當日便暴跌33.23%，報收於11.09美元。此前一週，這只中國概念股剛剛升至上市三年來的歷史最高價——23.97美元/股，來不及歡慶，便被推進夢魘。

　　隨著股價大跌，先後又有四家美國律師事務所宣佈將對中國高速頻道進行調查，並代表某一時期購買中國高速頻道股票的投資者，向其發起集體訴訟。

　　通過做空有問題的上市公司來牟利——這在美國資本市場中並非新鮮把戲。中國高速頻道所遭遇的做空及訴訟，也並非一起偶發個案。綠諾科技、東北石油、東方紙業、中國綠色農業、多元印刷……在中國高速頻道之外，是長長一串「遇難者」的名單。

　　隨著2009年中國企業赴美上市潮的興起，大大小小、知名不知名的中國企業八仙過海、跌跌撞撞地擠進美國股市，卻不知自己已經成為那些「資本獵手們」最熱衷於狙擊的目標。

渾水摸魚

　　「中國有一句古老的諺語叫『渾水摸魚』，是說在混濁不清的環境裡更容易抓住魚，換言之，渾濁可以創造掙錢的機會……如何來應對『渾水』的狀態，西方的投資者以及市場監管機制，對此並未做好準備。」

　　這是一段寫在「渾水」研究機構官網首頁的開場白。其作者正是「渾水」的創始人，也是中國高速頻道研究報告的作者——卡森·布洛克（Carson Block）。

　　這個曾在中國陸續生活過六七年、做過律師、建過網站還辦過倉儲公司的美國人，在2010年上半年，註冊成立「渾水」，憑藉自己對中國的瞭解，開始研究那些在美國上市的中國概念股。

　　「最初我開始做研究，還是因為我父親的公司當時正好看中了一隻中國公司股票。」卡森所指的這只股票，正是「渾水」日後發布的第一份研報的主角——東方紙業（NASDAQ：ONP）。

　　2010年6月28日，「渾水」發佈報告，聲稱其研究人員通過調閱東方紙業工商稅務登記信息和實地考查，發現東方紙業在營收、客戶數量、資產估值、產能、毛利等方面存大嚴重誇大。同時參照同業優秀公司的運營能力，對該公司的存貨周轉也提出質疑。

　　鑑於東方紙業「存在嚴重造假詐騙嫌疑」，「渾水」對其做出了「強烈賣出」的評級，並聲稱目標價低於每股1美元。「渾水」在報告中聲明，該報告發佈之日已同時「做空」東方紙業。

　　受該研報影響，東方紙業股價從此前的8美元一路下挫至4.3美元。雖然不知道有多少機構曾一同參與做空，但這單生意至少讓卡森本人有錢可賺。

　　「當時我真的不知道有誰會在乎這份報告，也無法判斷自己的研究會有多大影響力，我只是把報告貼出來，但那之後便引發了其他的事情。」卡森告訴本刊記者，在發佈第一份研報之後，有一些盯著中國公司的投資者開始與他聯絡，其中一些人來自於對沖基金。

　　「他們認為我幹得不錯，並且告訴我，像東方紙業這樣存在舞弊嫌疑的公司還有很多。」隨著不斷有人向其爆料各種「問題公司」的線索，卡森的生意一 下子火起來了，他意識到有很多投資者「渴望瞭解真相」。這意味著，從研究到發報告，再到做空那些存在欺詐行為的中國赴美上市企業——這的確是一樁能長久做 下去的生意。

　　「並不是每一個想要做空某隻股票的機構告訴我線索，我就會幫助他們。我會選擇自己感興趣的，然後讓研究團隊開始工作。」

　　2010年12月，中國高速頻道成為卡森繼東方紙業、綠諾之後的第三個研究目標。

　　中國高速頻道引發卡森好奇心的地方，在於這家連大多數中國人都不熟悉的廣告傳媒企業，比中國境內數家知名的同業企業，擁有更強的盈利能力。

　　針對高速頻道的實地調研持續了一個月，與對東方紙業的調研方式基本相似——他首先偽稱自己是中國高速頻道的潛在客戶，向對方索取了一份廣告客戶 資料；之後向中國高速頻道的競爭對手、客戶以及供應商詢問有關中國高速頻道的情況；並前往北京、天津、石家莊、福州等地實地觀察中國高速頻道廣告播放設備 的運轉情況；同時核對了中國高速頻道向中國工商局和美國證監會提交的相關財務數據是否匹配。

　　「我在幾個機場坐了安裝有CCME設備的機場巴士，此外我還去看了一些城際長途客車，從一個城市坐到另一個城市，觀察他們是否播放CCME的廣 告視頻節目。」卡森還從公司獲得了一張業務介紹的宣傳頁，上面稱大約有1.2萬輛客車安裝了他們的車載廣告，但CCME的上市財報中發佈的數字則高達 2.7萬輛。

　　卡森告訴本刊記者，這樣的實地調查往往持續數月，投入成本很高。而目前公司運營主要依靠做空來獲得收益。

　　「我目前並不擁有任何對沖基金，但未來也許會成立一家。」

　　「這生意其實很危險。過去我只是一個普通人、過著普通的生活。但現在一切都變了。每次我寫完報告，都會收到那種恐嚇要殺了我和我妻子的郵件。」電話那頭的卡森，語速很慢，所說的每一個字似乎都經過仔細琢磨。

狙擊者「特質」

　　採訪中，卡森始終拒絕向本刊記者透露自己研究團隊的實際人數，而只是以「少於20人，但員工涵蓋了6個民族（nationalities）」之類的措辭含糊作答。卡森還告訴本刊記者，在美國成立一個研究機構，並不需要擁有任何的資質證書。

　　「他們會說任何他們想說的，以便通過看空一些公司的股票來牟利。」在中國操作過多家企業赴美借殼上市的貝爾蒙合夥人中國有限公司總裁約瑟夫·默茲（Joseph Meuse）向本刊記者抱怨說。

　　由貝爾蒙充當財務顧問的中國綠色農業，於2009年3月在紐交所上市，後從OTCBB轉板至納斯達克。OTCBB是美國證券商協會管理的一個交 易中介系統，上市程序簡單，費用較低，在OTCBB上面流通交易的股票，一般都是不能達到在納斯達克或小資本市場（Small Capital）上掛牌上市要求的公司的股票。

　　2011年1月5日，投資機構美奇金（J Capital Research）發佈了一份指責中國綠色農業造假的研究報告。受其影響，中國綠色農業股價於當日暴跌10.4%、次日繼續下跌7.8%。默茲稱中國綠色 農業曾到美奇金位於香港的辦公室拜訪，結果發現「整間屋子空無一人」。而美奇金的研究亦真偽難辨。

　　在默茲看來，美國股票市場比較情緒化，投資者具有從眾心理；當研究機構發佈一些針對中國公司的負面信息而投資者無法證實相關信息的真假時，美國股票市場就會表現出非理性的一面。因此這些散佈公司負面消息的狙擊者，做空成功率很高。

　　遭追擊的中國高速頻道，於2月7日對外發佈《致股東的一封信》，反駁了渾水公司的質疑。強調其財務報告是聘請著名審計師事務所操刀完成，並自我 辯護稱，近期公司成為多家空頭的攻擊目標，而對於這些空頭髮布的報告中「存在多項與事實不符的內容」，未來將會採取合適的回應措施。

　　然而，中國高速頻道所面臨的「禍事」並未就此終結。因為它與那些代表投資者提起訴訟的律所之間的「鬥法」才剛剛開始。

　　美國仲達律師事務所合夥人譚敏亮向本刊記者介紹說，美國的律師可以代表同一批受害人做民事索償。在美國，一些規模較小的律所，往往樂於去主動發 覺一些「可能的被告」，然後與那些個人投資者原告一一接觸，說服他們簽訂一份法律訴訟的代表合同。如果訴訟成功，則原告所獲賠償的50%將充當律師費用。 如果敗訴，原告也無須向律所支付費用。

　　「中國公司遭遇做空」是這些律師最熱衷跟蹤的案件。

　　「一旦發現某家中國上市公司是有問題的，一家律所對其提出訴訟後，該行業中其他的律所同樣也會想加入。」譚敏亮告訴本刊記者，不同的律所選擇起 訴同一家企業，會自動尋找不同的小股東作為訴訟原告。涉及證券投資的訴訟，常常會持續長達一年，最終雙方達成和解或由法院來裁決。

　　一旦遭質疑，中國公司往往在是否反訴問題上非常小心。McDermott Will & Emery律師事務所的Tames G. Rizzo告訴本刊記者，反訴意味著接受訴訟調查，這往往會暴露出更多中國公司不願公佈的東西。

做空是一種「陽謀」

　　據統計，2009年1月1日至今，通過IPO方式去美國上市的中國公司共63家，通過反向收購轉板方式去美國上市的中國公司有68家。

　　「去年10月，美國證券交易委員會（SEC）要求紐交所和納斯達克採取更嚴格的上市資格審核標準，確保在美上市的公司符合標準。」默茲表示，目 前每季度都有30至40家中國公司去美國上市，每年在美上市的中國公司數目約增長20%，他預測2011年去美國上市的中國公司大概會在150家左右。

　　回顧多起中國公司遭遇做空狙擊的案例，可以明顯看出，那些通過反向併購借殼上市的中國概念股的誠信度，是最常受到詬病和質疑的。

　　「買殼上市公司一直都受到投資者的質疑。這段時間針對中國買殼公司的質疑比較集中。」紐交所中國首席代表楊戈向本刊記者指出，很多大型知名基金 公司對選擇投資公司股票有明確規定，比如有的規定不能買OTCBB板上市公司的股票，有的規定不能買5美元以下的股票。投資買殼上市公司的大部分是個人投 資者，而做空那些存在問題的借殼上市股票的行為，則多發生在一些對風險偏好更高的小型投資基金。

　　「做空某類公司的股票，對這種投資基金來說是一種商業模式。這不是一種陰謀，而是一種陽謀。」楊戈說。

　　譚敏亮建議，中國公司在決定赴美上市前，應聆聽專業機構的意見，瞭解上市背後的風險。尤其是那些通過借殼上市的公司，應做好充分的盡職調查，透徹瞭解美國對上市公司的各項要求，同時制定和更新信息披露制度。

　　此外，僱傭知名的專業會計師事務所，律師事務所以及財務諮詢公司將會很有幫助。

　　「每一個包裝『亮點』背後都要有證據，而且也要把證據給所有律師看過、跟投行做討論。」譚敏亮指出：「一招防範被做空風險的重要防禦是，招股書要寫得儘量實事求是，不要那麼誇張。」

　　從數份引發「做空」的研報所引用的證據來看，目前中國公司向中國工商行政管理局申報的年度財務收益與向美國證監會申報材料之間存在的差異往往成為中國公司遭到質疑的導火索。

　　針對這種現象，楊戈表示，「兩套賬」雖然在中國民企中頗為普遍，但畢竟是不規範的，所以，「在這個問題上，美國投資者幾乎是一抓一個准。」

　　「越來越多的人開始關注上市公司的欺詐行為，我相信一年以後，美國股市如今的混亂局面就會有很大改觀。」卡森·布洛克告訴本刊記者，2011年「渾水」的工作計劃是完成六篇研報。

　　「等到這個市場變得乾淨了，我想我會開始研究一些值得做多的好股票。」卡森說。

張朝陽拋出網絡泡沫論 稱人人網僅概念像Facebook

http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-26/4MMDAwMDIzNDg4MQ.html

SEC調查亂飛：中國概念股再遭密集「看空」

http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-2/xNMDAwMDIzNTkxNQ.html?source=hp&position=focus

獵殺「中國概念」(1)

http://www.eeo.com.cn/industry/weekly_firms/2011/05/07/200796.shtml

經濟觀察報 記者 李保華 李麗 楊陽 在美國上市的中國概念股從來沒有像今天一樣受到這麼強烈的關注。伴隨著近期互聯網企業去美國蜂擁IPO的同時，美國證券交易委員會（SEC）對中國反向收購(RTO)上市企業的一次大面積停牌，再次將中國概念的誠信問題推上了風口浪尖。 

近兩個月以來，美國市場上共有16只被質疑財務造假的中國RTO股票在被大幅做空後而停牌。 

這一切也許只是剛剛開始。本報獲悉，這次中國概念股遭密集被看空獵殺，或是那些曾經幫助中國企業去美國買殼上市的中介製 造。事實上，在幫中國企業去美國買殼上市的盈利路徑逐漸被封堵的同時，一條做空美國中國概念股利益鏈浮出水面。現在，包括正熱絡的中國互聯網IPO，據信 已經進入了他們的視野。 

利益鏈 

兩個月前，一位外資創投合夥人曾找到一家公關公司的負責人，希望透過他們請相關媒體發佈一下中國高速傳媒控股有限公司（NASDAQ：CCME，下稱中國高速頻道或CCME）涉嫌財務造假的文章。 

這家創投的合夥人甚至告訴該負責人，可以賣空中國高速。當時這位負責人太忙，而且也沒關注過美國股票，就沒有將此事放在心上。 

隨後的中國概念股頻繁遭遇停牌讓他發現：如果當初賣空了中國高速頻道，真的可以賺大錢。 

2月4日，一家名為渾水（Muddy　Waters）的美國研究機構發佈了一份針對中國高速頻道的研究報告，質疑該公司蓄意誇大盈利能力，並指出其向工商局提交的盈利數據與向美國證監會（SEC）遞交的財報數據嚴重不符。 

這家名不見經傳的研究機構，對中國高速頻道給出目標價為5.28美元的「強力賣出」評級，同時聲明將直接參與「Shot」（做空）這只涉嫌財務造假的股票。 

報告發佈當天，中國高速頻道暴跌33.23%，報收於11.09美元。在這一週前，這只中國概念股剛剛升至上市三年來的歷史最高價23.97美元。 

隨後又有四家美國律師事務所宣佈將對中國高速頻道進行調查，並代表投資者向其發起集體訴訟。 

中國高速頻道的遭遇並非個案。還有東方紙業、綠諾科技、東北石油、中國綠色農業、多元印刷等一串長長的中國RTO概念股 名單。「這些做空中國RTO概念股的其實還是忽悠這些企業去美國買殼上市的那幫人，只不過換了個馬甲而已。」一位職業從事幫中國企業去美國買殼的專業人士 稱，自2010年底開始，美國對中國去美國買殼上市審核趨嚴後，他的很多花天酒地的同行開始面臨失業的問題。他瞭解到今年年初後，有越來越多的同行開始參 與其中。 

該人士稱，其實方法很簡單，去美國買殼上市的企業一般都是在國內上不了的，急於求成後財務包裝就不可避免，而這些職業做去美國包裝上市的中介機構自然對其中的財務包裝小把戲一看就穿。 

「賺錢的方式其實很快、很簡單。」他說，先找美國的小投行或者研究機構發佈一個調研紮實的研究報告——在美國成立一個研 究機構不需要擁有任何的資質證書，這種機構在美國遍地都是；然後通過媒體放大，讓SEC參與調查，同時組織律師起訴。這樣有硬傷的股票不跌都不行。反覆幾 次後，後面的股票就沒那麼複雜了，「只需要質疑一下，標的股票就會大幅下跌。提前埋下的空單自然就能一下賺大錢，通過槓桿交易完全有可能實現一些暴富。」 上述人士稱。這些研究機構的中國痕跡很明顯：這些被質疑的公司都是通過實地調研數月然後通過財務分析質疑造假；美國的機構投資者對標的股票有嚴格的流動性 和股價等方面的限制，個人投資者參與較少，但被做空的股票一般都流行性不足。 

公開資料顯示，「渾水」的創始人是卡森·布洛克（Carson　Block），他曾在中國陸續生活過六七年，做過律師，建過網站還辦過倉儲公司的美國人，在2010年上半年，註冊成立「渾水」。中國高速頻道是卡森繼東方紙業、綠諾之後的第三個研究目標。 

事實上，卡森和Citron　Research的負責人Andrew　Left近日都高調接受媒體採訪，公佈被質疑公司的調研細節。卡森在其網站的首頁稱：中國有一句古老的諺語叫『渾水摸魚』，是說在渾濁不清的環境裡更容易抓住魚，換言之，渾濁可以創造掙錢的機會。 

在卡森質疑中國概念股的同時，大量的質疑報告還在通過其他的一些不知名機構陸續發佈。這些機構從一開始就沒有掩飾他們是靠做空來獲取收益的。 

羅氏證券3月31日的數據顯示，中國概念股市值在5000萬至2.5億間的股票平均收益率則為負23.5%，其中多是做空者常光顧的RTO股票，其中流動性稍微不錯的，大多已經受過質疑。 

這種做空的方式能夠一夜暴富。在買殼上市的大部分企業存在問題的情況下，已經演變成為一種陽謀型的商業模式，「這種中國人玩中國人，大部分是一抓一個准。」上述專業人士稱。 

畢竟在美國買殼上市的標的股票有限，這些研究機構瘋狂撕咬後近期也開始失手。 

Citron　Research在4月27日發佈報告，質疑東南融通（NYSE：LFT）財報真實性，認為公司隱瞞勞務成本，因而報表中有高出同業的利潤率。報告還公開其控制人曾涉入的官司。 

東南融通方面4月29日在電話會議中做出公開回應，當日股價上漲逾10%。此前市場有消息稱，東南融通被大規模做空。 

發佈做空報告的機構難言有法律責任。他們只要在報告中表明自己是看空某隻股票的，也不用負擔什麼法律責任。有一些企業曾經起訴過寫做空報告的機構，但目前還沒有成功的案例。因此做空勢力越來越大。

包裝上市衝動 

公開信息顯示，僅2010年，通過在美國買殼上市的企業就超過了50家。 

「中國企業去海外上市的願望還是很強烈的，因為國內的審批過程太長了，門檻太高，而且即便是上市了，企業再次融資還需要證監會批准。去國外上市，政府的審批程序要少得多，而且上市之後再融資就簡單多了。」美國美邁斯律師事務所合夥人耿科稱。 

在美國借殼上市後如果要再融資，與中國規則不一樣，OTCBB再融資與在納斯達克和紐交所再融資的條件是一樣的，只要你能把再融資的股票賣出去。 

其實OTCBB同樣也不乏好公司，當年微軟也是現在OTCBB上市的。OTCBB升板只需要利潤、市值、股價等方面滿足其中一個指標就可以了，要求並不高。 

在去美國買殼上市快速和低門檻的同時，低成本對中小企業也產生了很大的吸引力。 

很多中介機構對去美國買殼上市的企業只收股權不收現金，只有成功上市後才收取費用，這樣企業也放心。國內上市包括隱性費用，很多中小企業無法承受。 

更多的中國企業去美國包裝上市是受了中介這種不收現金方式的激勵。財務資料都是讓中介自己去做，「很多企業老闆本身也不懂，在上市後他們的財務數據怎麼來的都不知道。」瞭解行業內情的人稱。 

美國市場規則的要點，是通過監管中介機構來監管上市公司。只要中介機構能對上市公司進行信用背書，監管部門一般都會放行，當然出了問題中介機構也要承擔責任。 

在中介將會計師、律師組織在一起成為一條龍服務後，這個制約結構之間就喪失了獨立性，在巨大的利益誘惑面前違規的成本就 很低。同時，只要不實地調研，要發現財務造假也不太容易。耿科表示，一般被查出有問題的中國企業都是用了除「四大」以外的會計師事務所進行財務審計，而美 國SEC也加大了對這些公司的審查。 

更多的是來自中國企業主自身的原因。協助過中國企業到美國借殼上市的中介機構人士稱，中國現在遍地都是想35歲就退休去環遊世界的一些小老闆，想上市圈完錢就走人的。「兩年前我統計過，中國公司在美國上市後能升板的不到十分之一」。 

該人士稱，在美國買殼上市其實過程不複雜。主要分為兩步：第一步是將資產挪到海外的開曼或者維京島，一般採取股權方式或 者利益控制方式進行轉移。這個過程涉及到國內審批。第二步就是直接買殼，只需要提供協議和標準材料就行。如果第一步準備好了，第二步四個月就可以完成。上 市之後，企業的股東在經過半年的鎖定期後就可以實現分批減持套現。「這些企業主還是抱著能上就上，上不了反正我也不虧錢的對上市無所謂的態度，中間過程完 全任由中介操縱。」上述專業人士稱。 

到加拿大去 

目前，中國企業去美國買殼上市基本停滯。在去年年底中國買殼上市概念股出事後，今年年初的審核就非常嚴格。根據業內的說法，以前只要有會計師事務所出具意見就行了，但是到了今年年初能出具意見的只有四大加上另外兩家。 

現在，「四大」已經原則上不再接受新的RTO客戶審計業務。 

中國企業確實有財務被包裝的問題，但有些被放大了經過大肆渲染後才引起了美國SEC的大面積關注。此背景下，相當部分從事這個行業的人士在今年年初就失業了。 

現在他們推薦客戶去加拿大的多倫多證券交易所（TSX），那裡對企業的資質要求更低。部分中介開始轉移戰場的同時，另外一部分中介開始將標的股票從有限的RTO股票伸向了中國赴美IPO公司，同時吸引了美國的對沖基金開始跟風做空。 

近期中國互聯網企業密集赴美IPO。中國的互聯網概念股因為巨大的用戶市場被熱捧而高估值，其中奇虎的市盈率最高的時候超過150倍。近日上市的人人網在上市當天市值超過了新浪，是搜狐的兩倍多。 

美國羅仕證券上海代表處首席代表馬峻透露，做空的風向在變。繼中國在美RTO股票被做空後，機構已經將他們的目標瞄準了 通過IPO上市的中國概念股。「因為先前那些公司的股價已經很低，沒有多少做空空間了，而近期上市的中國概念股的PE值都很高。一個很普遍的現象是是做空 報告出爐後律師馬上跟進。」 

中國概念的IPO股票被做空已經初現端倪。馬峻稱，一些中國企業上市過早，上市以後還在沿用原來的方式經營，操作不夠規 範，容易被別人質疑。他們自己確實存在瑕疵，而這樣的事件一個負面的結果就是，人們開始信任這些出負面報告的機構，當他們再發佈一些對優質企業的質疑或者 負面報告時，美國投資人就對大多數中國企業採取懷疑的態度。

倫敦奧運概念股---首選港鐵(0066) warren

http://hk.myblog.yahoo.com/warren_li19/article?mid=119