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Rexh兄的收息理念

巴黎兄的直播又邀請到嘉賓了，今次不是什麼行內人，而是另一位悶聲發大財的blogger Rexh兄。Rexh兄近期很少更新他的blog，今次在巴黎兄的直播看到他大談投資理財的想法，理念簡單，感覺良好。



一開始Rexh兄已經說出了自己的投資理念，股票投資多是以收息為主。主要的分析方法都是透過google finance找找，再拿幾支深入研究一番。曾經買過一些面值一元多，一次派出一元的特別息，超過50厘息，嚇倒身邊朋友。

找尋派息股票，Rexh兄很喜歡利用google finance內的功能，原來有一個功能很好用，先輸入一個模擬買賣，所輸入的股票自1999年之後的投資回報成績會自動被計算出來。

可能大家以為這不算什麼的小功能，但因為不少股票在過去多年有不少供股、合股、拆股、派紅股、派息、派股等，多年後要計算所收的股與息都不是容易。

向Rexh兄再深入請教了，希望知道這個功能如何運用，他立即發了whatsapp向我解釋一番，有圖有聲，我試試在這裡組織一下。

先用gmail戶口在finance google登入，開一個投資組合，在投資組合選「編輯投資」，輸入買賣資料，例如假設2000年1月1日買入了某支股票，左下角會有一個「現金」選項，其實這是記錄買入至今累積所收到的股息，如果想看到詳細每一期所收到的股息，就可以選「成交」，之後就會看到以下的兩張圖，所有過往的記錄都會顯示出來。


原來google finance有這功能，這就方便多了。Rexh兄在查看某股票過往的派息能力時，多會假設1999年買入至今來計算。多年來匯控的股價大跌，常被人指這是價值投資陷阱。其實，Rexh兄計算後，發現計及期間所收的股與息，匯控的投資至今仍是有賺，他形容就好像買了一些東西，用了十年，之後還在升值。不少人單看其帳面價格由以前100多元跌到今天50元，就話匯控跌了超過一半，其實值得花點時間看看google finance的計算。

當然，今天結算匯控的成績，仍有不少股票比它好得多，若有眼光選中回報更高的股票，這就更好了吧。另一個例子是中華煤氣這類公司，每年又派息，又送紅股，計算其實質回報，拿這個google finance的功能又是較容易吧。

內銀股，Rexh兄提到建行，原來自建行上市時他已經有買入，當時上市買入股價為$2.35，計算一下建行由2005年上市至2014年大概總共派了$2股息出來，今天的股價大約$5。

Rexh兄如此重視股息，他經常會利用股息再投資的操作來增加自己往後的股息收入。他曾試過新買回來的公司，不久就停派息或減派息，由於他利用了新收回來的股息再投資，於是仍然可以做到股息的增長。

至於，利用股息再投資的操作，Rexh兄不會立即把收到的股息再買入股票，而是先把現金放到一個叫「待熊基金」的地方，其名字很有創意，就是等待熊市到來才入市。早前他也在低位利用「待熊基金」加注了建行。

有關Rexh兄所提出的收股息再投資的時機控制，巴黎兄舉了一個他曾經寫過的例子，就是利用時機買賣做到比所收的股息更高。這例子就是惠記與路勁，惠記只是一家投資控股公司，主要持有路勁，除此之外差不多沒有其他資產。路勁如一隻公用股，是一家派高息的公司，一直以來股息都沒有增長。有趣的是惠記可以年年令股息增長，所運用的操作就是把平時收來的股息，留起3成，在低位增持路勁以增大未來派息能力。

談到對股票的認識，Rexh兄表示有基本了解，但直言不是非常深入，主力會看的地方包括公司持續的派息與盈利能力，分辨當中是否存在「削大腿肉」的派息行為。

對於Rexh兄的收股息概念，感覺操作十分簡單，在很多股市大時代的風風雨雨之下，密密地入貨。好像早前不少人對後市非常擔心，再次提到現金為王的概念，那一邊廂不少如Rexh兄的投資者一於好少理，增持了不少製造未來現金流的資產，操作理念簡單非常。

另外，Rexh兄指股票的收息組合可以支持他的其他投資，例如物業投資。Rexh兄的物業投資不全在香港，有些在內地市場，更希望長時間持有去享受經濟成果，但遇到打壓房價，又租不出去的話，所承擔的現金流壓力的確需要支持，股息所產生的現金流令他不用擔心在價格受壓時有沽售的壓力。

這些又是資產配置的想法，每個投資者都有屬於自己的一套，不一定只有股票的，投資作通盤考慮，跟別人總是不一樣的。記得黃子華在一個訪問中談到棟篤笑，他會繼續搞棟篤笑，因為它可以支持他的其他興趣與理想，例如唱歌。感覺上每個投資者都要有一套成功的「棟篤笑」，還要有別的興趣與理想。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=190213

對公司債收息的看法 [工作坊Q&A]

除了股票，還有很多投資工具，相信投資者總能找到一種符合自己性格與興趣的投資方法。投資也不一定是單一的，可以是一個有意思的組合，投資產品之間相輔相成，發揮更大作用。




Vincent：

想問一下對公司債收息有什麼睇法？


止凡回應：

我並沒有太多買債的經驗，對每個投資都應該有其理念，我估計你不是在說可換股債，而是公司定息債。買入公司這類債的想法是什麼呢？必先透徹理解債與股的意義。

不少人會考慮公司清盤時的安排，又或者單純看收取回報的穩定性而作考慮，而我則未必會這樣想。若公司將會清盤，合理地就應該兩者都不買。而回報穩定性，不少公司派股息多穩定，亦比債息多，為何選擇買其債券？

股是公司的股東，可以分享公司盈利，債是公司的債主，不可以分享公司盈利，但公司會定其還錢。按這定義在不同時候作不同決定，會有不同操作。

例如，在高息環境下，營商環境困難，做生意比做債主困難，這時候，你會買公司債還是買公司股票呢？情況相反又如果？按這方向較容易理解吧。


後記：

最新一期iM提及一位投資公司直債的高手Starman兄，相信這問題由他來回應絕對更合適。

從債券的基礎看，在高息與低息環境有很大分別。低息環境時，息率不吸引，加息機會大，加息時會令債價大跌，似乎百般壞處於一身。等待高息時代才投資債券，看似更合理。

但有投資者還是可以在近年的低息環境以債券投資致富，所考慮的包括穩定債息回報、槓桿、保本、資產配置平衡、股票組合作緩衝配合，Starman兄正是其中一位高手。

投資前需要掌握不同投資產品的特性，尤其作複雜的資產配置前。例如，如果不完全了解Starman兄的做法，單單向他拿個號碼買個直債再槓桿，加息後債價大跌，被call孖展，出事又有多奇呢？

大家不妨花時間了解別人的整套投資理念，取長補短，慢慢演化出屬於自己的一套，漸漸地,「問別人拿投資貼士」都不再是考慮範圍之內。

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加息加死收息股？

回看blog友舊問題，今天發現一個一年前的提問與回應，有關加息與投資的影響。美國大選臨近，美國經濟與局勢隨時會有不少變化，作為投資者尤其關心。



Billy：

你好，止凡兄，有問題想賜教。

今天晚上我和一位長輩傾開美國加息的問題，他也知道我開始了實踐價值投資的方法，也知道我希望透過收息達致財務自由的最終目標。

言談中，他提醒我一點，當美國慢慢加息後，銀行相應也會提供息率，有機會到時儲蓄戶口都有5厘，甚或高於5厘，所以之後的幾年，用股票形式收取利息的方法並不吸引，他提議我可留意增長股而不是收息股。

我是投資的初哥，真的不知道如何面對美國加息後的部署，也不知道是否與價值投資有矛盾的地方？

希望得到你的教導，謝謝。


止凡回應：

多謝Billy的提問，其實你可以在blog內發問，可能有更多blog友回應。

著重股息的投資者，不一定就只是賺取股息，你可以看參考一下這篇文章《重視股息就是「食息派」？》，給點意見。

不同息率當然有不同操作，好像我在「借貸」的文章系列中詳細討論過今天低息環境的合理操作（見《借貸經驗分享（一）》），到了80年代15厘息，供樓都要20厘的時候，借貸就當然變得不合理，到時投資部署自然會改變。

曾經有前輩跟我說，你這樣借錢很不智，到息率增加時，好像97年都約10厘息，死路一條。而我的定息貸款都在逐步還款完成中，息差又穩穩地賺著，為何在今天的債息就講97年債息？可能到80年代買債券會發達時，又會話小心好像2015年之前的負利率年代，買債券死路一條。

財務知識千變萬化，找增長股當然是一套，找收息股又是一套，這要視乎你的功力，在不同時期應用不同操作，絕不是一成不變的。估計加息週期，我可以告訴你，沒太多人準備，當然未來息率只會向上，但何時上升呢？由2010年聽到今天，不時都有專家話會加，然而，預測未來真的準備？真的重要嗎？不如看變化再調整投資部署吧。

讓我好好整理再在不日發一篇文章吧。


後記：

原來這些年，回應blog友的問題真不少，所討論過的問題也多，類似今天這題材，到舊文找找，大約也有討論過，見《美國加息買什麼？》。

今天再提出這個題材來討論，主要是我發現Billy與他那位前輩的投資概念很值得深思。簡單而言，Billy的投資理念是把價值投資應用在收息股以達至財務自由，而那位前輩則認為加息就會影響收息股表現，所以應該選擇投資增長股才合理。

每個投資者都可能有自己的風格，這裡寫blog久了，慢慢也好像給人定位了。其實，我最喜歡分享不同投資者的操作理念，嘗試集各家之大成。然而，不少投資者在某時某刻，給自己定了個型，到經濟情況及投資環境改變了，仍不作合適的調整，出來的結果未必理想。

就拿市場兄來說，從前很喜歡投資金融股的他，對金融股的分析深度令人佩服。金融海嘯令金融股的前景暗淡，又要被提高儲備，又不時被人罰款，可謂「無運行」，近年他就改為研究折讓股，學習Scholes的投資理念，買下數十支資產類型股票，成績不俗。

就算改變了投資風格，仍是在作價值投資的考慮，可見價值投資實在五花百門，投資者可按不同的情況作出最適合自己的投資操作。如果你能有多幾張「刀」，在不同的時期與情況就能調整策略地出招。

不少blog友近年在這裡大慨感覺到我在運用借貸，投資收息股，若日後離開一排，不再追看blog文，若干年後可能遇上利息大升，回頭再來看看我這種被標籤為「借貸、收息派」死得如何慘烈時，可能發現我的投資策略早已改變了，實不足為奇。試想想，若然20厘利息還去借錢，拿來資金買入匯控收5厘息，有基本財務知識的人也會感到奇怪。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=217533

長線收息對象: 東方報業集團

筆者價值組合成員東方報業集團今天公佈中期業績, 轉虧為盈, 令人驚喜的是宣佈派發中期股息每股0.1元.
東方報業集團每股帳面資產淨值1.091元, 以現價0.79元計算, 表面上PB 0.724倍, 不是折讓很大, 不過, 公司持有現金17.63億元, 借貸只有284萬元, 總負債只有2.16億元, 表示每股淨現金0.73元, 經調整少數股東權益後的每股淨淨現金0.64元, 扣除每股淨淨現金後的PB只有0.326倍.
扣除每股淨淨現金0.64元之後, 表示股東以每股0.15元, 相當於以3.6億元持有其餘資產, 包括位於大埔工業邨自用的東方報業中心, 總樓面面積490,000平方呎, 以及4個澳洲投資物業, 帳面值2.22億元, 不用說其他白送的東方日報, 東網, 東網電視, Money 18等等.
筆者會長期持有收息.
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=224408

收息策略（上） 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=20036242

　　農行（１２８８）於今年三月二十八日宣布派發末期股息０．１７元人民幣，除息日卻是七月五日，期間相隔長達三個多月，宣布當日股價是３．６元。

　　「農行今日宣派末期息至除息日相差三個多月，從現在起可以候低買來等收息，如果在這期間其股價於買入之後升逾０．１７元就在市場上賣掉，當作在市場上收利息，賣掉之後如果跌下來再回補，仍然可以買回來收息，如此這般，也許能變相多收幾次利息。」當時我給朋友分析，並訂下了賺取股息的策略。

　　結果，我於四月十九日以３．４８元幫朋友買了農行，豈料相隔六天之後其股價升至３．６３元，我於是建議朋友賣掉，因為只持有六天就賺了０．１５元，相當於收取了扣除利息稅之後約一年的股息，當日買來收息的目的已達，何況若以此計算，息率非常可觀，於是就於四月二十六日以３．６３元賣掉。 

　　六月十四日，農行又跌到了３．６元以下，我建議朋友回補，理由是距離除息日已經漸近，不可能要求農行跌回３．５元之下，於是於３．５６元回補。

　　七月四日除息前夕，農行又升回３．７元以上，我再次建議朋友賣掉：「如果能夠於３．７５元賣掉的話，等於收了０．１９元的股息，又省回了一成的利息稅，何況近期除息的股份十居八九除息之後就下跌，博『財息兼收』不容易。」結果我幫朋友於３．７６元賣掉。

　　果然，農行除息價為３．５１５元，可是除息之後暫時跌至低見３．４４元，要是回補的話又有劃算了。只是，我叫朋友暫時不補了，除非市價跌至３．３５元左右才考慮，理由是現在買來要收取明年的股息要等一年，所以不必急於回補，如果３．３５元買入以朋友於３．７６元賣掉計算，其實已經等於變相收取了兩年的股息了！ 日後待其股價升逾０．１７元又可以當成在市場上收股息而賣掉，萬一繼續跌下去就當成一年定期存款好了，反正以３．３５元買入的話息率也有５．８厘（未計利息稅），遠勝於存款在銀行。

　　此一策略運用得好的話，持有農行一年豈止收取一次息呢？朋友由四月十九日至七月四日約兩個半月就變相收了兩次股息，共收了０．３６元的股息，而且省回了利息稅，以昨天收市價的３．４５元計算，息率已違１０．４厘了！ 

 

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=254121

[黃國英]彌補電費加價 買港燈中電收息

1 : GS(14)@2011-12-20 23:50:24

http://blog.yahoo.com/_QV5MGN2N5MX63433H2OHK3ILGM/articles/566311
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=276995

電訊股成收息一族至愛?

1 : GS(14)@2012-02-05 12:57:16

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120205/News/ea_eaa1.htm
【明報專訊】數碼通(0315)帶頭取消手機無限上網，和記香港(0215)又傳出月內將緊隨其後，手機上網「無限」變「有限」已成大趨勢。本已是「現金牛」的電訊商變相加價，有市場人士就認為，有助提升其每月每戶平均收入(ARPU)，預期未來派息還會增加。目前本地電訊股的股息回報最高達5厘以上，對好息一族有一定吸引力。

受惠過去數年智能手機普及化，加上iPhone光環的助力之下，本港流動數據市場興旺。有電訊業分析員指出，本港電訊網絡成熟，未來即使推動4G網絡，電訊商在通訊設備的基建投入亦不會大幅增加。

...

AMTD證券業務部總經理鄧聲興指出，目前香港電訊股可看作是現金牛。派息政策在可見的將來，未必會有太大的改變，故可以買入來收息。不過他認為，相對其他公用股，如發電廠的封閉市場，不易有競爭對手進入。相反，電訊業屬開放市場，長遠仍存在新競爭者等變數。

...

獨立股評人沈慶洪認為，本港電訊股股價上落大，尤其是數碼通。投資者假如要以此來當作收息股，隨時股價下跌而蒙受損失，最終因小失大。加上派息比率並無一定規限，難言每年皆能保持穩定利息收入。

身為數碼通用戶的藝人袁彌明則認為，與其要等公司派息，又要怕股價下跌，不如電訊商減低月費，比買入其股票更實際。她又相信，隨覑其他電訊商取消無限上網，可能月費上會有減價戰。
2 : GS(14)@2012-02-05 12:59:51

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120204/News/ea_eaa2.htm


或令消費者轉用廉宜計劃

有中資行的電訊業分析員解釋，本港的電訊網絡的成熟程度，已是全球頂尖之列。加上政府擁有的電訊頻譜，已拍賣得七七八八，故電訊商的資本開支已大為減少。即使日後推出4G服務，只是在電訊商原有的網絡上增建系統，其開支亦不會突然大增。

不過他認為數碼通取消無限上網後，對每月每戶平均收入(ARPU)改善不多。因為消費者只會改變使用習慣，減少觀看網上視頻及瀏覽網頁，而不會付費提高用量。他表示，可能有不少人會轉用其他較廉宜的月費計劃，對2012年7月開始入帳的財政年度會有影響，但相信數碼通早已計算在內，對盈利不會構成太大的壓力。

耀才證券高級分析員阮子曦認為，可能數碼通在資本開支上有壓力，希望減低客戶用量，可能是今次取消無限上網的主要目的。由於消費者認為，每月電話費用要付300多至400多元，而用量又被限制，屬於偏貴的水平，必然會減少用量或轉台。

電盈WiFi熱點多 成最大得益者

他認為，今次取消無限上網計劃，最大得益者可能是電盈(0008)。因為電盈在本港設有最多WiFi熱點，隨覑消費者上網模式的改變，可能有不少人選用WiFi上網。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=277547

低回報年代 收息股搶手 英之見 - 基金經理黃國英(Alex Wong)的博客

1 : GS(14)@2012-04-12 01:22:23

http://blog.yahoo.com/_QV5MGN2N5 ... ticles/612425/index
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=278746

「房託」是最可靠「收息股」？ 唐德玲

1 : GS(14)@2013-02-04 22:48:44

http://www.skypost.com.hk/column ... 0%8D%EF%BC%9F/74180
我在本欄建議過，作為退休部署，其中一部分資產可以是穩健的高息股，我大致上介紹過幾隻，但有讀者回饋，我好像只側重大型國企，當中一隻香港股票都沒有，這又是否等於將所有雞蛋都放在一個籃子呢（中國市場）？
我同意這個看法，亦想趁機會解釋一下。作為長綫收息股，最重要是安全，要安全的話，公司規模就要夠大。香港真的是一塊福地，因為內地最大型和最賺錢的企業都來了香港上市（這些企業不是沒有可能倒閉，但可見的將來，機會十分低），可以輕易地買到，甚至成為收息工具。
再者，部分企業除了高息之外，盈利增長還比大部分港資公司為高，因此，買入這類股票長遠收息，屬進可攻退可守的選擇。
沒有純粹香港業務的公司
回說香港，今時今日在港上市的公司，真的想不到有哪一家是一點內地業務都不涉及的。
過去我們長輩最喜歡買來收息的兩電一煤，即中電（0002）、電能實業（0006）和煤氣（0003），本來都是可靠的收息股，但由於香港市場已飽和，也要到內地或海外投資，經營風險肯定比過去高。但如果姊妹們仍然鍾情這幾隻傳統收息股，我也沒有很大意見，但必需要定期檢討她們的經營狀況，因為未來的變數會較多。
雖然絕大部分香港公司都已經涉足內地，但在港交所（0388）上市的「股票」當中，確實仍有一些是完全沒有涉足內地業務，可說是純粹香港業務的公司。
心水清的讀者可能會留意到，我在股票這兩個字中加了一個引號，似乎另有所指。對的，這些所謂股票，準確來說，其實不是股票，是所謂的房地產投資信託基金（下稱房託），英文叫Real Estate Investment Trust Fund（REITs）。
房託跟股票的最大分別是，根據《房地產基金守則》，基金管理人必須將除稅後淨收入的九成分派予基金單位持有人。姊妹們，妳買任何一隻高息股，都有一個風險，就是該股票不派息。記住，上市公司是否派息，很大程度是取決於公司董事會的決定。
房託少了一重風險
當然，現實上，一家公司如果賺開錢，過去也固定派息，相信很少會突然不派息。但如果管理層認為，今年要預留更多資金發展新項目，則絕對有可能減少派息，這就會影響我們的股息收入，但房託就少了這一重風險。
好了，大家或許明白，為甚麼我會在「股票」二字之上加了一個引號，因為房託準確來說不是股票，只不過，有部分房託在股票交易所上市，令到她們的買賣形式等同股票。
在港交所上市的房託，知名度最高的應該是領匯（0823）了。領匯是否可以作為我們的「收息股」呢？明天再續。
[email protected]
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=282261

港銀借貸違約少 法巴：仍可買來收息

1 : GS(14)@2014-04-10 10:46:01

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140410/news/ea_eaa2.htm

【明報專訊】內地經濟放緩之際，美國啟動減少量化寬鬆，加息箭在弦上。港銀因此不僅面臨資金成本上升，還需警惕內地企業違約風險，資產質量恐會下滑。有銀行業分析師更提出，港銀與內銀之間的信貸風險亦在增加。整體而言，本港銀行板塊仍穩健，由於恒生(0011)、中銀香港(2388)股息率仍高，投資者可買來收息。


市場對內銀壞帳問題關注已久，隨港銀對內地貸款不斷擴容，相關擔憂蔓延至香港銀行股。有港銀內部研究人員就說，內銀息差高，對壞帳的消化能力還算強，港銀在較小的息差支持下，反而面臨相對較大的壞帳風險。

分析：港銀息差不及內銀 風險更大

評級機構惠譽的高級董事鮑冰娜(Sabine Bauer)對本報表示，港銀不僅向內地企業貸款，亦向內地銀行貸款，去年6月內地爆發錢荒，令港銀對內地銀行的淨長倉由2009年的0%增加至13%，這種活躍的跨境交易增加，會令本港銀行對內地金融體系統動向的敏感度愈來愈高。

不過，法國巴黎香港金融研究部主管陳志銘認為，港銀對內地的借貸對象與內銀不同，前者多是借給港資企業在內地發展出口業務，而隨歐美經濟復蘇，這類貸款的風險並不大，其他貿易融資亦為短期借貸，很少違約，「我看不到特別的問題，目前，香港銀行間拆息仍低，也沒有壞帳惡化的象，從投資角度看，買來收息都可以」。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=284470
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