房企融資再松綁獲準為商品房項目發中票

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來源: http://wallstreetcn.com/node/207780

上市房地產企業將被允許在銀行間市場發行中期票據，資金可用於普通商品房建設，房地產企業融資渠道開始放寬。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

路透援引消息人士透露稱，監管層近日向部分債券承銷機構傳達了對房地產行業的最新政策，允許已上市房地產企業在銀行間市場發行中期票據。

路透社援引一知情人士稱：“以普通商品房為主的房地產上市公司才可發行中票。從事棚戶區改造等公益性質的開發當然更受鼓勵。”

中期票據是在銀行間債券市場按計劃分期發行的，約定在一定期限內還本付息的債務融資工具，通常被認為可以用來填補商業票據和長期貸款之間的斷檔。

民生證券分析師鄒恒超認為，此前只有保障房項目才能在銀行間市場發行中期票據，現將範圍擴展到普通商品房，上市地產商融資渠道繼續放松。

目前上市地產商的主要融資渠道按照成本從低到高排序大致是：定向增發、企業債、開發貸款、信托融資。信托融資成本多在10%以上，開發貸款銀行實行總量控制規模難以擴大，定增審核較為複雜，企業債需要國土部審批，而中票只需在交易商協會註冊且成本低於企業債，有利於開發商用低成本資金進行負債置換。

這一政策有利於引導地產融資入表，降低融資利率，從而帶動無風險利率下降，提升估值；同時，地產商負債成本降低可提高ROE水平，減輕回款壓力，帶動eps提升，未來政策放松仍是驅動地產股反彈的催化劑。

年初以來中國房地產銷售開發數據嚴重惡化，與此同時中國決策層開始松綁開發商融資渠道。華爾街見聞網此前曾報道，今年上半年銀行對開放商的貸款增長26.9%，至3.1萬億人民幣。

5月12日央行“喊話”要求商業銀行合理配置信貸資源，優先滿足居民家庭首次購買自住普通商品住房的貸款需求。

7月份決策層批準房地產開發商發行債券，這也是時隔五年之後房地產債券再次回到人們的視野。

而自2010年房地產高漲期，銀行一直通過資產負債表外的渠道向房地產等行業註入流動性。當時，監管機構不鼓勵銀行向房地產業直接貸款。而這正推動了非銀金融的發展。

申銀萬國認為，放開中票意味著上市房企融資閘門已經有條件放開，房地產救市政策再邁重要一步。幾個月以來，房地產政策已從限購放寬，到房貸利率松動，再到目前的融資政策松動，從需求端到供給端的全面救市局面已初露端倪。

融資放開減小了上市房企資金鏈斷裂的可能性，房地產行業硬著陸的可能性亦大幅降低。從目前來看，政策目標越來越明確，即在地產長周期拐點可能已經出現的背景下，促進地產領域軟著陸。

華爾街見聞網此前報道，大約五分之一的銀行貸款直接進入房地產行業。這一數字事實上低估了銀行系統對房地產崩盤的脆弱程度。土地和房地產被用作抵押物，數萬億人民幣的相關貸款流入了其它部門。而鋼鐵、有色金屬和水泥等行業也與房地產市場密切相關。