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黃育川：中國官方經濟指標低估了真實經濟水平

來源: http://wallstreetcn.com/node/107518

對於投資中國經濟的宏觀投資者來說，摸清中國經濟狀況一直在盲人摸象和曹沖稱象中來回徘徊，因為很多人認為官方給出的GDP數字並不真實。不過卡內基國際和平研究院亞洲項目的資深研究員黃育川認為，中國的經濟指標雖然有缺陷但並不代表其是被人為操縱，而且不但沒有高估反而是低估了真實的經濟水平。

黃育川近日在英國《金融時報》發表專欄稱，經濟數據可能存在的畸形引起了公眾的兩點擔心：一是中國的GDP增長可能被高估；二是中國的增長不平衡，比如消費在GDP中占比極低，而投資所占份額過重。

不少分析師認為中國官方故意拉高了經濟增長數據以配合計劃目標，例子是各省的GDP數據相加後居然超過了全國綜合數據。

國家統計局數據顯示，2014年一季度GDP為128213億元。而31個省份一季度GDP總和為132878.97億元，超過全國總量4665.97億元。

事實上，各地GDP匯總之和高出全國的情況一直存在，各地將一些雙邊貿易進行了重複統計以及統計方法不一致等是導致數據出現出入的主要原因。

還有一些人質疑近期中國用電量下降但GDP依然維持高速增長。黃育川指出，從歷史數據看，中國用電量與GDP數據也曾出現過不一致的情況，特別是在GDP增速下行時，用電量的下行幅度更大，但相對應的，當GDP加速增長時，用電量也增長的更快。

國務院發展研究中心宏觀經濟部研究員張立群曾指出，2003年以來，我國經濟新一輪較快增長中，重工業加快發展。由於其對電力的需求很大，引起用電量增長高於GDP增長。當前重工業的調整，必然對用電量與GDP增長的關系產生很大的校正力，也就可能在短期內出現用電量負增長、GDP正增長的現象。

此外還有中國的GDP調查範圍和方法等諸多方面仍存在著很大缺陷，如大量服務業、個體小商販、農村地區消費、灰色經濟等產生的經濟活動未能被計入GDP。黃育川認為這意味著中國經濟的體量反而一直被系統性的低估而不是被刻意拉高。

黃育川還指出中國政府對有利於增加GDP的統計方法並不感冒，因為這將減少中國在國際貿易最惠國待遇和一些援助談判中的籌碼。

最後，很多人認為中國的消費在GDP中占比太少，而占比最大的投資中又有很多是被浪費掉的。黃育川提出中國奢侈品、快餐及家居裝飾部門銷售常年來呈現兩位數的增長，這與GDP顯示出的居民消費不景氣相矛盾。原因可能是真實消費被嚴重低估。

在2008年時摩根士丹利估計中國實際GDP較官方數字被低估了30%，而真實的人均消費要比官方數字高80%。另有研究顯示家庭收入也被低估了20~30%。比如很多家庭擁有多套住房帶來的收入就未能納入統計。還有相當數量的商戶在個人消費中並不開具發票，這部分經濟活動也就很容易被漏計。

黃育川估計，中國個人消費占GDP的比值接近45%，而不是官方的35%，而投資所占比重約為38%，較官方數字低10個百分點。如果照個比例看已經接近了日本、韓國和臺灣地區的水平。

黃育川總結道，中國的經濟數據統計確實是存在缺陷的，但可能並不是官方刻意要將數據引導至某個方向。與多數人的觀點相反，中國的數據沒有高估實體經濟水平而是低估了。

黃育川(Yukon Huang)是卡內基國際和平研究院亞洲項目的資深研究員。

1992年至1997年，黃育川曾擔任世界銀行俄羅斯和前蘇聯中亞加盟共和國業務局的局長。1997年至2004年，他出任世界銀行中國業務局局長。此前，他曾任世界銀行亞洲地區首席經濟學家，並擔任“國家援助戰略”項目主管。他還曾在美國財政部任職，並在美國、坦桑尼亞和馬來西亞的多所大學任教。

官方結果出爐 蘇格蘭獨立失敗

來源: http://wallstreetcn.com/node/208405

蘇格蘭獨立宣告失敗，繼續維持與英國307年的“婚姻關系”。隨後，英國首相卡梅倫承諾給予蘇格蘭更多財政掌管權。

蘇格蘭獨立公投官方結果為：44.7%贊成獨立，55.3%反對。英鎊在公投結果出爐前飆升。這次獨立公投總計32個投票站，民眾投票熱情高漲，參與公投的合格選民比例達到創紀錄的逾90%。

蘇格蘭民族黨黨魁Salmond承認獨立失敗：“我接受蘇格蘭人民的決定。”他呼籲蘇格蘭接受這一結果，並期待倫敦很快履行下放更多權力的承諾。

公投結束後，Salmond與英國首相卡梅倫會談。卡梅倫表示，對蘇格蘭反對獨立的公投結果很滿意，並承諾在下屆議會上給予蘇格蘭更多權利，且將完全履行對蘇格蘭的承諾。

以下是更新消息，最新的結果在最上（均為北京時間）：

15:16

蘇格蘭高地公投結果：78069票贊成獨立，87739票反對（47%贊成，53%反對）；投票率87%。
蘇格蘭32個選區公投投票結果全部公布，55.3%反對獨立，44.7%贊成獨立。

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13:16

目前公布結果的31個區（共32個區）合計：44.6%贊成獨立，55.4%反對。但蘇格蘭官方已宣布，公投結果為反對獨立。

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13:11

蘇格蘭官方結果：反對獨立。45%贊成獨立，55%反對。
蘇格蘭Moray公投結果：27232票贊成獨立，36935票反對（42.5%贊成，57.5%反對）。
蘇格蘭Fife公投結果：贊成票114148，反對票139788。

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13:08
隨著蘇格蘭獨立公投結果漸趨明朗，英鎊對美元回落至1.6463，較今日高點1.6523跌幅明顯。黃金近一個小時跌去8美元。

12:58
蘇格蘭ARGYLL & BUTE公投結果：26324票贊成獨立，37143票反對；投票率88.2%。
蘇格蘭Aberdeenshire公投結果：贊成71337，反對票108606。
蘇格蘭愛丁堡公投結果：贊成票123927，反對票194638。

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12:44
英國FTSE 100期貨上漲1.2%；公投結果料顯示蘇格蘭將繼續留在英國。

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12:20
目前公布結果的26個區（共32個區）合計：45.7%贊成獨立，54.3%反對。

BBC預測，蘇格蘭將留在英國。
蘇格蘭公投結果將是55%反對獨立，45%贊成。

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12:16
蘇格蘭E.Ayrshire公投結果：39762票贊成獨立，44442票反對（47.2%贊成，52.8%反對）；投票率84.5%。

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12:08
蘇格蘭S.Ayrshire公投結果：34402票贊成獨立，47274票反對（42%贊成，58%反對）；投票率86.1%。

蘇格蘭N. AYRSHIRE公投結果：47072票贊成獨立，49016票反對（49%贊成，51%反對）；投票率84.4%。

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11:56
蘇格蘭SCOTTISH BORDERS公投結果：27906票贊成獨立，55553票反對（33%贊成，67%反對）；投票率87.4%。

蘇格蘭最大城市Glasgow公投結果：194779票贊成獨立，169347票反對（53.5%贊成，46.5%反對）；投票率75%。

蘇格蘭W. LOTHIAN公投結果：53342票贊成獨立，65682票反對（44.8%贊成，55.2%反對）；投票率87.4%。

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11:49
蘇格蘭PERTH & KINROSS公投結果：41475票贊成獨立，62714票反對（40%贊成，60%反對）；投票率86.9%。

蘇格蘭S. LANARKSHIRE公投結果：100990票贊成獨立，121800票反對（45%贊成，55%反對）。

蘇格蘭N. LANARKSHIRE公投結果： 115,783票贊成獨立，110,922票反對（51.1%贊成，48.9%反對）。

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11:37

蘇格蘭E. DUNBARTONSHIRE公投結果：30624票贊成獨立，48300票反對（39%贊成，61%反對）。
目前公布結果的17個區合計：Yes 521,441 (43.8%)，No 670,354 (56.2%)。

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11:33
蘇格蘭E. RENFREWSHIRE公投結果：24,287票贊成獨立，41,690票反對（36.8%贊成，63.2%反對）；投票率90.5%。

蘇格蘭Aberdeen City公投結果：Yes 59,390 (41.4%)，No 84,094 (58.6%)；投票率81.7%。

蘇格蘭Dumfries & Galloway公投結果：Yes 36,614 (34.3%)，No 70,039 (65.7%)；投票率87.5%。

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11:29
蘇格蘭Angus公投結果：35044票贊成獨立，45192票反對（43.7%贊成，56.3%反對）；投票率85.8%。

蘇格蘭Falkirk 公投結果：50489票贊成獨立，58030票反對（46.5%贊成，53.5%反對）；投票率88.7%。

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11：19

蘇格蘭Stirling公投結果：25010票贊成獨立，37153票反對（40.2%贊成，59.8%反對）。

蘇格蘭East Lothian公投結果：27467票贊成獨立 (38.3%)，44283票反對獨立(61.7%)；投票率87.6%。

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11：10

蘇格蘭Midlothian公投結果：26370票贊成獨立，33972票反對（43.7%贊成，56.3%反對）；投票率86.6%。

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10：55

【Dundee支持獨立】蘇格蘭Dundee公投結果：53,620票贊成獨立，39,880票反對（57.3%贊成，42.7%反對）；投票率78.8%。

【W. BARTONSHIRE支持獨立】蘇格蘭W. BARTONSHIRE公投結果：贊成獨立33,720 票(54.0%)，反對獨立28,776票 (46.0%)，贊成獨立票數更多。投票率87.9%。

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10：54

蘇格蘭Renfrewshire公投結果：52.8%反對獨立，47.2%贊成。

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10：35

蘇格蘭Inverclyde公投結果：27,329票反對獨立，27,243票支持（50.1%反對，49.9%支持）；投票率87.4%。

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10：30

Twitter消息稱，蘇格蘭Fife公投結果將為：55%反對獨立，45%支持。

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10：08

蘇格蘭Western Isles公投結果：10544票反對獨立，9195票支持（53.4%反對，46.6%支持）；投票率86.2%。

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9：46

蘇格蘭設得蘭群島（Shetland）公投結果：9951票反對獨立，5669票支持，即63.7%反對獨立，36.3%支持。（BBC）

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9：04

蘇格蘭Orkney公投結果：67.2%反對獨立，32.8%支持。

隨後，英鎊/美元持續走高，最高觸及1.6518。

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8：31

根據twitter消息，蘇格蘭克拉克曼南郡（Clackmannanshire）公投結果：19036名投票者反對獨立，16350支持，反對與支持比例為53.8%對46.2%。

克拉克曼南郡是首個公布官方結果的蘇格蘭行政區，占總票數的0.9%。瑞信此前認為，克拉克曼南郡是最傾向於贊同獨立的蘇格蘭行政區。

英鎊/美元走高：

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8：18

根據twitter消息，格拉斯哥投票結果為，54%贊成獨立，46%反對。該城市官方結果將於當地時間5:00/北京時間12:00公布。

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7：30

YouGov對其資料庫中的選民進行了問詢。該調查結果顯示，投反對票的人數占比較此前民調更高。

支持獨立的人占到46%，反對獨立的人占到54%。

該機構的高管稱，99%的可能是反對獨立的人最終勝出。值得註意的是，這項調查並不是完整的出口民調。

但該結果還是導致了英鎊的上漲，周五亞市早盤英鎊/歐元升至兩年高點，英鎊/美元升至兩周高點。

據路透社報道，多項調查顯示，蘇格蘭人對於獨立還是續留英國的支持度幾乎不相上下。但是在投票前最後一刻，仍有多達60萬的蘇格蘭人未表達意向，成為左右投票結果的關鍵。

最終投票結果預計在北京時間今天下午公布。

插播一個CNN的直播畫面：

周四晚間CNN在報道蘇格蘭公投民意調查結果時犯了一個大錯誤。事實應該是：52%的選民反對獨立，48%支持，投票只能二選一。現在全世界人民都知道了，CNN的數學可能不太好。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App) 

【加料版】玩轉港股通必須知曉的11個細節(比官方版更多實用乾貨)

來源: http://xueqiu.com/3559889031/31852711

滬港通日漸臨近。對於A股投資者而言，這意味著多年只能看或者只能通過灰色途徑投資的港股市場終於正式向內地投資者開放。投資港股雖然是好事，不過考慮到A股和港股在交易規則上巨大的差別，所以在試水之前，務必對港股的許多交易特性有一個全面的了解。

50萬才能嘗鮮港股通

港股通雖好，但並非每一個A股投資者都能參與。目前根據香港證監會的要求，參與港股通的境內投資者僅限於機構投資者及證券賬戶及資金賬戶資產合計不低於人民幣50萬元的個人投資者。

這意味著，若是你的股票賬戶沒有50萬資產，那麽暫時是沒法通過港股通來直接投資港股的。當然，對於滿足條件的投資者，還必須經過和A股交易的證券公司簽訂港股通證券交易委托協議，簽署風險揭示書、具備港股通股票交易和外匯風險管理的基礎知識通過測試等過程，才能涉足港股通。

不是所有港股都能買

有了50萬資產開戶之後，也並不等於所有的港股都向你敞開大門可以隨便買賣。要知道，香港股市雖然算是發達市場，但是那些魚肉散戶的公司也並不罕見。正因此，首批港股通的交易對象，僅限以下三類港股：

恒生綜合大型股指數的成份股；

恒生綜合中型股指數的成份股；

A+H股上市公司的H股；

那麽，哪些股票符合上述三類標準呢？如果說A+H股A股股民還算熟悉，恒生綜合大型指數和恒生綜合中型指數股民一般就比較陌生了。所以比較保險的方法，還是登陸恒生綜合市值指數的官方成份股列表頁面，查看最新的清單。




目前，港股上市的ETF交易所基金和窩輪、牛熊證這兩類衍生工具都不在港股通的交易範圍之內。

不是何時都能買賣

通過滬港通買港股，交易時間上的限制一定要知曉。因為香港獨特的情況，其交易時間安排比A股更為複雜。

A股港股節假日均休市

從交易日層面來看，不是每個交易日都可以進行港股通交易的。根據目前的規定，滬港通業務將僅在滬港兩地均為交易日且能夠滿足結算安排時開通。這意味著，任何一天只要是內地或者香港的節假日，那麽港股通均將暫停。內地的節假日，普通投資者耳熟能詳，這里不再多說。那麽港股市場涉及的節假日包括哪些呢？

在港交所的官網，有專門的休市假期表可供查看，以下是今年和2015年港股的休市安排一覽：


臺風天或將臨時休市除了固定的節假日之外，香港股市還有氣象造成的臨時休市安排。因為香港地處臺風和暴雨多發地帶，一旦氣象臺發出八號及八號以上風球警報(臺風警報)和黑色暴雨警報，港交所就可能因此取消部分時段甚至全日的交易。

根據不同氣象條件和相關警報的發布時間不同，整個處理有十多種情況，這里就不一一詳述，投資者可以隨時查看港交所官網，一旦要臨時休市，均會在首頁公布。

每天比A股多交易1.5小時

在港股通開市的交易日，投資者可以交易港股的時段是要比交易A股來得長的，根據香港聯交所交易時間規定：

9:00到9:30為開市前時段，其中9:00到9:20可進行集合競價

9:30至12:00為上午持續交易時段

13:00至16:00為下午持續交易時段

這意味著，相比A股，通過港股通進行港股交易，多出了上午11點半到12點和下午3點到4點這合計1.5個小時——對於盯盤的短線交易者，這顯然是不小的體力和經歷負擔。

那些有意思的交易細節

港股和A股，終究是不同的交易市場，所以在一些實際交易細節上，也是略有不同。習慣了A股交易的投資者，還必須有一個適應的過程。

港股能玩T+0

如果說港股比起A股來最大的誘人之處，莫過於T+0交易了，也就是當天買的股票可以當天賣出。

其實，嚴格來說港股采用的是T+2交易制度，買入的股票要2個交易日才能到賬確認。不過因為港股支持回轉交易，即當日買入的股票，經確認成交後，在交收前可以賣出，所以一般我們也習慣稱之為T+0。

港股沒有漲跌停10%

漲跌停，無疑是A股極具“中國特色”的交易規則。而在港股，則是沒有漲跌停限制的，這意味著如果遇上突發重大利好或者利空，一個股票漲跌20%乃至30%都是稀松平常的。這對於投資者而言，既是一種自由，但也是加大了投資的風險，可謂是雙刃劍。

最小交易單位股股不同

A股中，所有的股票都是以100股為1手作為最小交易單位。但是在港股，每手股票到底是多少股，卻是完全不同，這也造成了不同股票的入門門檻千差萬別。

比如騰訊控股(700.HK)，目前的最小交易單位是100股，按照目前125港元上下的價格，最低入市門檻是1.25萬港元左右。而匯豐控股(5.HK)，最小交易單位卻是400股，按照目前85港元上下的價格，最低入市門檻高達3.4萬港元。

投資者要知曉不同股票的最小成交單位，可以登陸港交所-投資服務中心-今日股價查詢，表格中的“買賣單位”就是1手對應的股數。當然，你登陸騰訊港股，使用“行情頁”，也能查詢到相關信息。




股價最小變動單位視股價而定在A股，無論股價是高是低，最小的價格變動單位都是0.01元。這對於低價股，其實意味著較大的買賣價差成本，而對於高價股則有利。

不過，在港股，最小價格變動單位卻是根據股價而浮動的，低的可能只有0.001元，高的甚至可能是0.5元或者5元。具體的股價和最小變動單位規律如下：


當然，在實際交易中，你也完全可以通過查看騰訊港股的“行情頁”獲得具體個股的最小變動單位。

收費和免費的實時行情

“港股實時行情竟然要收費的！”，如果你身邊曾經有早年就涉足港股的朋友，相信沒少聽到類似的抱怨。

的確，香港股市效仿美國，將實時股價數據作為增值的收費內容提供。所以在早年，你通過港交所網站查詢到的港股報價，都是15分鐘延遲數據，要想獲得港股實時報價，就至少得花費100到200港元不等的價格以獲得不同詳細程度的實時行情數據。

當然，如果你只是偶爾交易者，或者並不需要交易席位和掛盤數據那麽詳細的數據，那麽也可以通過騰訊港股或者新浪港股頻道這樣的服務商，查詢最新的實時成交價——不過這樣成交價最大的缺陷是無法提供買一賣一等掛盤數據，你難以精確計算下單時對市場的沖擊和下單成交的效率。不過對於普通散戶，這個影響應該不大。




港股財報哪里看？

放著偌大的A股為何要去炒港股？許多基本面投資者看重的是許多A股市場稀缺的投資標的，比如像內地IT巨頭騰訊、比如賭場股之類。

當然，對於基本面投資者，最重要的就是查詢上市公司的財報信息。在A股上，我們習慣了查看交易軟件的F10信息或者去巨潮資訊下載完整的企業財報。

那麽，炒港股如何獲得上述信息呢？如果要說最權威的信息來源，當屬港交所為了信息發布專門設立的港交所披露易網站，在這上面可以查到任何一家上市公司最新的公告。與此同時，利用股權披露功能，還能快速查到上市公司的主要持股機構，以及這些機構必須披露的持倉變化數據。




如果你覺得看原始公告太麻煩，而是希望查看類似F10這樣匯總的概要版數據，那麽建議去騰訊港股頻道上輸入代碼查詢，從損益表、資產負債表到總市值、市盈率以及最新的分析師觀點應有盡有。

原始鏈接：http://seekingbeta.net/blog/html/y2014/1878.html …

政府牽頭、官方主辦、企業贊助馬拉松中國生意

來源: http://www.infzm.com/content/105027

全民跑步熱潮的興起，讓標誌性的馬拉松賽變得炙手可熱。與國外的民間辦賽不同，中國馬拉松的舉辦權掌握在政府手里，大多由政府控制的公司負責運營。

天安門一聲發令槍響，三萬人一起開跑。

2014年10月19日，北京馬拉松在嚴重霧霾中拉開帷幕。跑，還是不跑，成為參賽者的一道難題。

跑過二十多場馬拉松的萬科高級副總裁毛大慶選擇了棄賽，“我拉上了窗簾，不想去再多看一眼窗外”。一部分參賽者還是戴著口罩出發了，穿著小沈陽戲裝的一個跑者舉著牌子，上面寫著：“讓房價再降一點！”

四年前，北京馬拉松的報名，花了5個月才報滿。2014年，3萬名額一天之內被搶光，半程報名甚至要抽簽兩次，中簽率14%。上海馬拉松的網站一開放就有每小時近70萬的訪問量，排隊搶3.5萬個名額，一票難求，堪比春運。

全民跑步熱潮，捧紅了馬拉松這項在全球有118年歷史、在中國也有34年歷史的古老賽事。

近4年來中國田徑協會公布的馬拉松及相關賽事日歷，記錄了熱度驟升的痕跡：2011年，全國舉辦馬拉松22場，接著33場、39場，直到今年的50場。四年間，馬拉松場次和舉辦城市的數量都翻了2倍多，這還不包括未經田協審批的眾多短距離賽事。

不僅北京、上海這樣的一線城市，貴州六盤水、成都西昌也有自己的馬拉松。全國34個省、直轄市、自治區，只有10個地區還沒有馬拉松，其中，貴州、山東、河北、江蘇等省有多達3個以上的城市辦賽。

跑一場馬拉松，全程42.195公里，耗時一般在6小時以內；辦一場馬拉松，需要近8個月的時間。背後交織著一張由協會、地方政府、賽事公司、企業等方方面面角色構成的關系網。

不同於國外的民間辦賽，在當下中國，馬拉松的舉辦主要由政府牽頭、官方主辦、企業贊助三方力量支撐。南方周末記者通過一個月的調查采訪，梳理馬拉松背後的關系鏈和經濟賬。

政府主導的賽事

一邊是政府牽頭、職業競技，另一邊是民間自發、追求樂趣。

中國田徑協會副主席王大衛已經做了12年馬拉松組織工作。他向南方周末記者盤點了34年來的北京馬拉松變化：1981年，北京馬拉松（以下簡稱北馬）第一年，參賽者全是男性職業選手；七年後，開始有女性選手；直到1998年，才有了普通大眾選手的參與。發展至今，3萬名選手中99%都是非職業的普通跑者。

美國波士頓是世界上第一個舉辦馬拉松比賽的城市，波馬至今已有117年歷史。與北馬不同，它發自民間，是由幾個喜歡跑步的人以協會的形式促成的。紐約馬拉松也是如此，幾位跑友，圍著中央公園跑了4圈（40公里），辦出了第一屆比賽。

一邊是政府牽頭、職業競技，另一邊是民間自發、追求樂趣，馬拉松在國內外生長的土壤不同，組織方法、民間認識也差異顯著。

國內辦馬拉松，中國田徑協會是“核心衙門”，它不僅負責審批、制定標準，還是大多數賽事的主辦方。在城市主要路段舉辦的國際性、全國性賽事，以及非主要路段，但人數超過1萬人的此類賽事，必須要經過中國田協的批準。

此前，申請者（一般是市體育局）需拿到省體育局和市政府的批準，一並上交田協。“一定先是城市同意，省級體育部門配合，最後才報到我們這兒，一般我們都支持的。”王大衛解釋。

2014年9月底，《金陵晚報》報道稱，南京市無法舉辦馬拉松，因為申請不到辦賽資格。聽到這個消息，王大衛略顯吃驚，否認了田協曾經收到南京的申請。

這是一場政府機關主導的賽事，多個城市的馬拉松主辦方、承辦方和協辦方中，常能看到一長串政府機構：

如蘭州馬拉松，承辦單位是省體育局，協辦單位有28家各級政府機關，包括無線電管理委員會、宣傳部、教育局、公安局、統計局、兩山綠化指揮部、區政府……龐雜得難以想象。

據上海馬拉松的承辦方上海東浩蘭生賽事管理有限公司（以下簡稱東浩蘭生）總經理周瑾介紹，因為賽道要穿過黃浦、靜安、徐匯三個上海最繁華的區域，賽事當天需要調整的公交線路多達160余條，路過的各個社區也要協調，包括張貼“安民告示”。

在被問及辦賽成本時，周瑾說，“這不是純商業活動，政府的投入是很難用商業規則去評估的。”

官辦還是商辦

利潤的上漲速度遠高於成本的投入，毫無疑問是一筆劃算的生意。

事實上，近年來國內一些馬拉松賽事已經開始由一些專業的賽事公司來承辦，實踐國家體育賽事“管辦分離”的思路。

2009年，中奧路跑體育管理有限公司（以下簡稱中奧路跑）成立，負責承辦北京馬拉松，也去其他城市協助辦賽，如寧夏、貴州等地。

該公司由中國田徑協會和中奧體育產業有限公司（簡稱中奧體育）各出資50%成立。而中奧體育隸屬於中體產業集團，後者是由國家體育總局控股的上市公司。

換句話說，中奧路跑的兩位“老板”實際上是中國田協和國家體育總局，是一家“國”字頭的賽事公司。中國田協既是審批者，也是主辦方，還控制著實際的承辦方。

今年3月成立的上海東浩蘭生，其大股東之一也是相關的主辦方——上海市體育局，另一個大股東為東浩蘭生集團，隸屬於上海市國資委。

南方周末記者無從查證中奧路跑與東浩蘭生的收支狀況，但另一家活躍於馬拉松賽事承辦的香港上市公司智美控股集團提供了一個觀察維度。

賽事運營是智美集團的主要業務之一，自2012年起，它參與了廣州、杭州等多地馬拉松的運營。

其2014中期年報顯示，賽事運營是一項毛利率很高的業務，達到了65.8%，集團整體的毛利率為46%。

以龍舟賽和馬拉松為主的賽事運營方面，從2013年6月至2014年6月，成本由160萬變為2440萬，上漲14.5倍；而毛利潤，由70萬變為4690萬，上漲63.6倍。利潤的上漲速度遠高於成本的投入，毫無疑問是一筆劃算的生意。

收支“沒有公示”

“央視明碼標價、賬目公開可查，反倒是地方辦賽，拿了多少錢？”

在南方周末記者直接問及承辦2014上海馬拉松的盈余時，東浩蘭生總經理周瑾強調說，“今年，盈余我覺得談不上。”其中一個原因是，辦馬拉松的成本非常非常高，她連用了兩個“非常”。

除了給裁判、工作人員、特邀“出成績”的選手支付的人力成本，還有包括賽事轉播在內的宣傳成本，以及難以用資金衡量的政府投入。其中賽事轉播是支出的一項“大頭”。

在國內多個馬拉松賽事說明中，央視體育頻道都是主要合作夥伴。《金陵晚報》援引一位當地體育局的相關人士透露，“揚州舉辦國際半程馬拉松賽，光是請央視來轉播，就要花450萬元左右。”

在接受南方周末記者采訪時，央視體育頻道解說員於嘉沒有否認這個說法，在他的印象里，轉播費是300萬或500萬。

但他認為這個費用並不算貴，2013年的中國馬拉松年會上，於嘉還曾就這個問題與各地組織者們澄清，央視明碼標價、賬目公開可查，反倒是地方辦賽，拿了多少錢？政府補貼多少錢？又花了多少？沒有公示。

“CCTV在給好多人擋箭。”他說。

相較多方投入，馬拉松的收入渠道非常單一：企業的贊助費。至於報名費用的收入，只是零頭。上海馬拉松報名費用在40-60元之間，3.5萬報名者，算下來不到200萬元。

南方周末記者查閱到了2013年雲南水富馬拉松的招商啟事，里面對各級贊助商“明碼標價”：冠名商1家，贊助費用不低於150萬；高級合作夥伴5家，每家贊助費不低於20萬；一般贊助商沒有數量要求，不低於2萬元。據此估算，今年的贊助收入不低於286萬。

在一線城市，這一“價碼”被大大提高。據周瑾介紹，作為上海唯一的“至尊贊助商”，耐克公司今年的投資金額在1000萬-1200萬之間，“只是現在還談不上企業找上門來‘競爭’，多是運營方主動去拉”。

自己辦比贊助更省錢

贊助馬拉松，或者自己辦比賽。

耐克贊助了上海馬拉松，阿迪達斯則選擇了北京馬拉松；更多的只有馬拉松愛好者才知曉的地方賽事，往往靠的是各地的大型國企來冠名。比如廈門馬拉松，冠名的是一家國企，建發集團，運動類贊助商是福建當地的國產品牌特步。

哥蘭比亞運動營養公司大中華區總經理龔武，曾經在阿迪達斯公司從事銷售工作。他說，對於體育用品公司而言，選擇的賽事也要與自己的地位相匹配。“比如在國外阿迪達斯贊助了波士頓馬拉松，這是頂級賽事。”

在被稱為“馬拉松大滿貫”的六個馬拉松賽事（波士頓、芝加哥、紐約、柏林、倫敦、東京）的主要贊助商中，阿迪達斯“包攬”了波士頓、柏林、倫敦；專業跑步品牌Asics，是東京、紐約；而耐克，贊助了芝加哥馬拉松。

除了運動品牌，汽車、手表行業的國際品牌也都是馬拉松的“老牌”贊助商。例如寶馬，在國內贊助了上海、廈門、蘭州馬拉松，也在國外贊助了柏林、法蘭克福馬拉松。馬拉松贊助，成了他們品牌推廣的一個慣用路徑。

企業參與跑步比賽，基本上有兩條路徑：贊助馬拉松，或者自己辦比賽。

與耐克、阿迪達斯不同，New Balance（NB）雖也是專業跑步品牌，卻很少在贊助名單上出現，但它會辦自己的比賽。

9月27日，NB就在上海舉辦了彩色跑（Color run），以東方體育中心的四周為跑道，每隔一段距離噴彩漆。當天，很多年輕人頭戴彩帶、臉貼彩繪聚在這里，像音樂節一樣，是年輕人的Party。

國內體育品牌李寧公司今年也做了10場全國10公里路跑聯賽。盡管符合無須審批的條件，李寧還是選擇了自己牽頭，但由全國田徑協會主辦，中奧路跑運營，整個操作過程與城市馬拉松相似。

從總裁郁亮、高級副總裁毛大慶到普通員工都在跑步的地產龍頭企業萬科，近年來也高調宣傳企業的跑步文化，辦了一系列城市“樂跑”。在萬科2014樂跑新聞發布會上，萬科地產總經理郁亮透露，萬科花在“樂跑”上的費用不超50萬。相較上海至尊贊助商的1000萬，確實是小數目。

一張圖看懂成品油消費稅做了哪些調整（附官方解讀）

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=797

俄羅斯官方：明年將陷入衰退

來源: http://wallstreetcn.com/node/211473

俄羅斯經濟部周二表示，俄羅斯GDP在2015年將出現0.8%的萎縮；而2014年的經濟增長預期則從增長1.2%下調至0.5%。

原油價格自今年6月高點下來下跌超過40%、歐美國家的經濟制裁以及盧布瘋狂貶值使得俄羅斯經濟舉步維艱。

在俄羅斯2014年財政預測中，油氣相關收入占全部財政收入的48%。不過歷史來看，這一比例實屬樂觀。2012年的實際數據顯示，俄羅斯聯邦財政收入中油氣收入占GDP的比重達到10.3%，在全部聯邦財政收入中占比超過一半，達到50.24%。

摩根士丹利此前預計，原油價格每跌10美元，意味著俄出口將受324億美元的損失，約占該國GDP的1.6%，約合190億美元的財政收入。

俄羅斯的公司有超過5000億美元的外債余額，即使是賺取美元收入的企業盡力償還債務，2015年年底前俄羅斯也需支付1300億美元。事實上，盡管目前俄羅斯的外匯儲備規模約為3700億美元，但可動用的資金規模只有2700億美元，這已經不能覆蓋未來兩年的外債支付。

俄羅斯曾在1998年遭遇盧布危機。當年正值亞洲金融危機肆虐，國際油價暴跌至最低每桶10.72美元。為了捍衛匯率，俄羅斯被迫動用了數額龐大的外匯儲備。甚至在央行放棄對盧布的支撐之前，該國剩余的外儲已經不足100億美元了。

面對窘迫的經濟狀況，1998年8月17日，俄羅斯政府宣布盧布大幅貶值，400億債務違約，盧布在那一年年底前暴跌了71%。這嚴重打擊了美國對沖基金，華爾街銀行不得不采取紓困措施，將資金撤出新興市場。

俄羅斯經濟部同時預計俄羅斯2015年凈資本外流規模為900億美元。

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官方輿論轉向？ 新華社警示A股“瘋牛”暗藏風險

來源: http://wallstreetcn.com/node/211673

繼證監會警告股民不要被賣房炒股等說法誤導後，新華社也刊發評論警示A股“瘋牛”行情：股市長久低迷不是什麽好事，但脫離基本面的暴漲同樣令人擔憂。

新華社日內發評論警示A股“瘋牛”行情：

雖說股市反映的是預期，中國經濟明年似乎也不會差，但在杠桿撬動和中小投資者新入市資金作用下的持續暴漲並不是市場應該期待的，更需要的是具有堅實基礎的“有質量的牛市”。

中國股市從來不缺資金。如果市場信心持續、預期不改，更多資金有望從儲蓄和銀行理財等領域轉移到股市，而這又將進一步助推股指上漲。不過，如果沒有基本面的支撐，股價越上漲，風險越積聚，暴跌隨時可能觸發。

如果僅僅是資金推動、擊鼓傳花式的上漲，那麽這樣的行情必然不可持續，難免暴漲暴跌。到時候，傷害的是市場信心，受損的是最為弱勢的中小投資者。

無獨有偶，周五證監會發言人鄧舸在回應股市大漲時也警告股民，不要被賣房炒股等說法誤導。

“近期股市上漲，市場和媒體有各種不同觀點。股市穩定健康發展，對經濟社會發展全局有重要作用。希望廣大投資者理性投資，尊重市場，敬畏市場，不要被市場上賣房炒股等說法誤導，不要盲目跟風炒作。”

過去兩周飆漲21%，令上證綜指自7月以來的累計漲幅擴大至40%，同期A股兩融余額增長一倍，至近8500億。牛市二字已不足以形容當前的中國股市。新華社援引分析人士預計，今年年底融資融券規模突破萬億元是大概率事件，明年則有望達到1.2萬億元到1.5萬億元。

華爾街見聞此前文章提到過，此輪A股“瘋牛”行情，80%的成交額是由散戶貢獻的。鄧舸在發布會上表示，據證監會初步統計，11月24日至12月4日，各類專業機構投資者凈買入309億元，自然人凈買入659億元，特別是持有A股市值10萬元以下的個人投資者凈買入更多。

這個周末，新華社和證監會為狂熱的股市潑冷水，與其幾個月前頻頻唱多的態度形成鮮明反差。

在本輪A股牛市剛剛擡頭之時，新華社曾三天連發八篇系列述評唱多股市。其在系列文章中指出，隨著內部外部人氣重新積聚，中國股市步入重要關口。近期A走勢樂觀，有較好的運行基礎。

而在其8月底的《中國需要“有質量的牛市”》一文中，提到過不同於近幾周瘋牛行情的“有質量的牛市”應該具備的三個條件：其一，市場上漲有堅實的經濟基礎；其二，股市的上漲具備較長時間的可持續性；第三，股市的投資氛圍活躍，但不狂熱。

新華社指出，但願在各方的共同努力下，熬過漫漫熊市的人們盼來的不只是一個“透支”的急劇上漲，而是一個“有質量的牛市”。

點此查看新華社評論全文。

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彰銀經營權官方逼退民股 台新金不服嗆告 創紀錄！財部靠一八％委託書大勝

2014-12-15  TWM

彰銀董監事改選大戲落幕，但財政部在過程中創下許多紀錄與爭議，不僅讓台灣在全球先進國家民營化的浪潮中，踉蹌倒退了好幾步，全民恐怕都為此付出不小代價。 撰文‧劉俞青 十二月八日，財政部在彰銀董監事改選一役中，最後以六比三的懸殊比數大勝民股的台新金控，並且創下許多紀錄與爭議，不僅空前，應該也是絕後。 首先是改選結果，這是史上第一次官方靠著強收委託書，逼退民股，拿下民間公司經營權，堪稱台灣資本市場上的一大奇景。 因為按照雙方當選的權數換算，財政部上榜的六名董事，共拿下四八．一三％的股權支持；但財政部名下持股只有一二．一九％，根據彰銀去年年報揭露，加計一銀、國發會等泛官股持股，「泛官股」也只有持股一八．八％。換句話說，為了這場選舉，今年以來官股「加碼」與「委託書」、以及其他外資等小股東的支持，總計增加將近三○％股權，才能在最後演出大驚奇。 委託書大戰遊走法律邊緣 將近三○％的股權怎麼來？選前，財政部兵分二路，一則公然委任元大寶來證券加計其他十五大券商，一起幫財政部收委託書；這種由官方主動鋪天蓋地、敲鑼打鼓大收委託書的形式，史上僅見。 委託書的本意是給「不克親自出席股東會」的小股東，一個執行股東權益的機會，但後來卻被民間扭曲為爭取經營權時的利器；但這次，官方竟也利用這種遊走法律邊緣的方式，靠著大收委託書來打贏這場戰役，而且在收委託書的過程中，財政部還一邊警告台新金不得「價購委託書」。但市場上一位頗具威望的律師直言，政府這次在收委託書的過程中，「有沒有利用其他方法，在一些委託書的通路上，使用了政治性工具，使其變成一場不公平的競賽，也應該受外界公評」。 根據公告，官股在這次改選中，收了超過一八％的委託書，這個數字應該也創下官股收最多委託書的紀錄。 另外，財政部也要求官股行庫加碼彰銀股票，財政部長張盛和曾在立法院答詢時親口承認「請官股行庫加碼買進」；根據統計，扣除彰銀以外的七大行庫，今年以來加碼彰銀至少十多萬張，占彰銀持股至少一．五％，持股成本約在十八元左右。 以彰銀過去平平的業績表現，試問加碼之前是否有充分的評估報告？「如果在不對的時間、價格加碼，這些行庫的小股東權益是否受到保障，萬一虧損誰要負責？」律師說，財政部應給清楚的交代。 再者，由於選前戰情吃緊，因此十二月八日股東會召開當天，財政部國庫署署長凌忠嫄一早就坐鎮現場，銜命全程監控，並且不時拿起手機回報戰情；股東會從九點一路開到下午四點，凌忠嫄也參與全程，創下中華民國財政部國庫署署長竟然坐滿一家民間公司的董監改選現場的紀錄。 事實上，這次彰銀的董監改選之爭，最初的起因是二○○五年七月，台新金以三六五億元標得彰銀特別股，隨後並由當時的財政部長林全具名，發函彰銀表示：「財政部同意得標者取得董監事過半權力，……財政部支持得標者主導彰銀經營權，且在合法及不損害全體股東權益前提下，財政部支持得標者在董事會中的提案。」這封由當時財政部長發出的公函，成為今日彰銀經營權之爭的導火線。只是一路發展至今，雙方不僅毫無協商空間，而且還擦撞不少火花；例如林全在任時的政務次長楊子江就曾表示，「台新金應該加碼彰銀，」以此顯示主導經營權的誠意。 外資投書直言政策朝令夕改據此，《今周刊》詢問台新金，發言人林維俊直言，台新金確實曾在今年向金管會口頭提出「加碼彰銀」的徵詢，但此舉立刻遭到金管會高層勸阻，原因是「不要為年底的改選平添變數」；台新金乖乖聽話的結果，卻是落得在改選中大輸落敗，這筆帳，如今要找誰去討？ 又例如十一月下旬，一位外資投書《華爾街日報》，直言中華民國政府言而無信，他是曾經因為台新金標得彰銀而入股台新金，最後苦等多時未果只好黯然離去的外資代表人單偉建，他在文中表示：「台灣的政府不支持企業，而且政策多變，言而無信，使台灣市場成了一個高政治風險的市場，難怪外資裹足不前。」他還說：「政府完全沒有金融政策，到底台灣要公營化還是民營化？一個政策朝令夕改的政府，缺乏信賴保護與誠信原則的政府，如何搞得好經濟？如何讓企業發展？」彰銀改選大戲落幕，但冗長的法律程序才要開始。台新金揚言控告政府，要向法院主張○五年時財政部的公函有效，並請切實執行。 一位對此案了解甚深的律師則指出，當初財政部公函中有三項重點，一是台新金要拿到經營權；二是官股應持續釋出；三是官股釋出過程無論賣給誰都不可以影響台新金的經營權。目前即使雙方對經營權仍在爭議中，至少財政部應該執行第二點的「釋股」，但截至目前為止，財政部不僅沒有釋出還「加碼」，都是將來法庭上雙方攻防的焦點，而這樁史上頭一回民間業者控告政府的案例，也暴露台灣的政府治理風險，正在不斷升高當中！ 財政部奪下彰銀主導權 —— 彰銀改選後新任董監事名單職稱 董事法人代表 得票率 （％） 董 事 張明道 （財政部） 8.50 董 事 梁懷信 （財政部） 8.50 董 事 阮清華 （財政部） 8.50 董 事 彭英偉 （財政部） 8.50 董 事 陳淮舟 （台新金） 5.71 董 事 吳澄清 （台新金） 5.52 獨立董事 梁國源 （財政部） 9.62 獨立董事 潘榮春 （台新金） 5.00 獨立董事 陳上程 （財政部） 4.51 合計 財政部 48.13 台新金 16.23 製表：張譯天

13萬12306用戶數據遭兜售 官方提醒勿用搶票軟件

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2014-12-26/886406.html

每經記者 孟慶建 發自深圳

昨日（12月25日）上午，據烏雲漏洞平臺曝料，大量中國鐵路客服中心12306用戶數據在互聯網上被瘋傳販售，泄露資料包括用戶賬號、明文密碼、身份證、郵箱等敏感信息，目前尚不清楚這些數據是從何途徑泄露的。

據該漏洞曝料者、名為“追尋”的白帽子披露，這批12306數據先是在網上售賣，目前已變成公開傳播。對此，中國鐵路客戶服務中心回應稱，“經我網站認證審核，網上泄露的用戶信息系經其他網站或渠道流出”，並提醒勿用搶票軟件。目前，公安機關已經介入調查。

《每日經濟新聞》記者從瑞星互聯網攻防實驗室獲悉，目前已經獲得該文件完整信息，14MB（兆）大小的文件中，泄露信息約有131653條，且用戶信息100%真實有效。同時，瑞星披露，在對12306網站安全監測時，發現6個子網站存在Struts2遠程監控漏洞，利用子網站入侵主站是一種慣用手段，但因權限問題不能確認泄密路徑。

13萬條真實信息遭泄露

記者從烏雲平臺獲悉，這則關於12306網點的漏洞報告，危害等級顯示為“高”，漏洞類型則是“用戶資料大量泄漏”。報告描述在互聯網上瘋傳的信息，包括用戶賬號、姓名、明文密碼、身份證號碼以及郵箱等。泄漏途徑未知，漏洞已經提交給了國家互聯網應急中心進行處理。

據瑞星完整獲取的遭到泄密的資料顯示，在14MB大小、名為《12306郵箱-密碼-姓名-身份證-手機（售後群31109xxxx）.txt》的文件中，泄露信息有131653條，且用戶信息100%真實有效。

瑞星高級工程師唐威向 《每日經濟新聞》記者介紹，“13萬條用戶數據或許只是冰山一角，瑞星同時獲取了另外一份疑似12306網站的泄露文件，目前正在檢測，該文件大小為22GB（千兆）。如果信息確認是用戶數據，初步推算泄密人數約為2億，不排除有人利用泄露信息獲利的可能。”不過，截至記者發稿時，這些文件信息尚未得到確認。

中國鐵路總公司相關人士表示，12306網站為中國鐵路總公司信息技術中心主管，鐵總歷年均強調旅客不要使用第三方搶票軟件進行惡意刷票，但目前經12306網站所出車票有80%是通過搶票軟件實現的，且該比例還在不斷提升。

中國鐵路客戶服務中心也提醒旅客，不要使用第三方搶票軟件購票，或委托第三方網站購票，以防止個人身份信息外泄。部分第三方網站開發的搶票軟件中，有捆綁式銷售保險功能。

6個子網站存漏洞

根據瑞星互聯網攻防實驗室研究，信息泄露可能有三條路徑：一是12306網站自身出現問題；二是第三方搶票軟件或插件出現信息漏洞；三是黑客用“撞庫”的方式獲取這部分用戶信息。

“撞庫”是指黑客采用此前其他平臺泄露的用戶信息，用自動化程序在12306大量登錄實驗，有相同賬號和密碼成功登錄即可獲取更多用戶信息。

“國內互聯網公司大多出現過信息泄露事件，發生‘撞庫’並不意外。”唐威表示，瑞星在對12306網站安全監測時發現，12306主網站下屬包括南方貨物快運服務站、東北貨物快運服務站等6個子網站發現了Struts2漏洞，利用該漏洞入侵者可以獲取子網站管理員權限，並可以通過惡意代碼控制子網站服務器對主站進行跳板入侵獲取信息。

唐威進一步表示，“可以肯定的是漏洞存在，控制子網服務器入侵主網站也是黑客慣用手段，理想狀態下可以通過該漏洞取得用戶信息，但是因權限不允許測試，瑞星也不能確定這是信息泄密的路徑。”

2013年7月17日，烏雲漏洞報告平臺、SCANV網站安全中心等安全機構紛紛發出紅色警報：Struts2再曝高危漏洞，該漏洞影響到Struts2.0-2.3.15版本，可直接導致服務器被遠程控制，引起數據泄露。蘋果、淘寶、京東、民生銀行在內的多家公司及金融機構網站查出該漏洞。

彼時，國內網站安全服務商SCANV.COM確認，攻擊者可以利用該漏洞，執行惡意Java代碼，最終導致網站被完全入侵控制。

安全專家提示，12306網站數據泄露有可能出現衍生風險：郵箱被“撞庫”，更多個人信息因此被盜，手機號、身份證號被泄露，甚至包含親友信息。

據唐威介紹，泄露文件中大部分用戶采用了QQ郵箱和163郵箱作為賬號，如果購票明文密碼與QQ一致，黑客同樣可以采用“撞庫”的方式登錄QQ或者微信，容易造成更大損失，因此提醒12306用戶盡快重設相關賬戶登錄密碼，保護信息安全。

印尼官方確認發現亞航失聯飛機殘骸 僅打撈到三具遺體

來源: http://wallstreetcn.com/node/212594

據法新社報道，印尼國家搜救局負責人表示，目前只有三具亞航客機QZ8501遇難者遺體被打撈。

此前BBC、路透等媒體援引印尼海軍發言稱，已經發現40具遺體，但隨後國家搜救局負責人表示是其下屬“錯誤地傳達了他的意思”。

目前這三具屍體已經被轉移至軍艦，他們分別為兩名女性和一名男性。

今天早些時候，印尼民航局表示，在加里曼丹海域發現的疑似飛機殘骸系來自失聯的亞航客機。 一具屍體、行李箱、救生衣以及其他碎片在Borneo島嶼附近被發現。

據Twitter上網友消息，亞航另有一架客機在菲律賓長灘島卡里波機場沖出跑道，所幸無人受傷。

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