四季度貨幣政策報告釋放三大信號

本文作者民生證券首席宏觀研究員管清友團隊，授權華爾街見聞發布，亦發布於微信號“qingyoutalk”。

1.貨幣政策仍將保持寬松

①外匯占款收縮，基礎貨幣缺口亟待補足。報告中強調，“在外匯占款投放基礎貨幣出現階段性放緩的情況下，增強主動提供基礎貨幣的能力”。當前，國際收支雙順差的格局正在被改變，人民幣供求關系也就保持了平衡、匯率開始雙向波動，外匯占款零增長就成為了常態。這一方面源於強勢美元下，中國企業 和居民部門正在償還即將變得昂貴的美元債務，另一方面源於中國企業正在“走出去”，用活外匯儲備，發揮基礎設施建設方面相對成熟的經驗和模式上的優勢。為 了支持經濟增速保持在合理區間，保持一定的貨幣供應量就顯得十分必要。而基礎貨幣是貨幣供應創造之源泉。我們假設維持GDP 7%的增速需要12%的M2增長，按當前的貨幣乘數4.3估算，所需的新增基礎貨幣缺口大約為3.3萬億元。考慮到近3萬億的基礎貨幣缺口，而上輪降準釋 放的流動性僅約為6600億，這意味著未來準備金率還會有下調的空間，央行也會不斷地使用再貸款、PSL、MLF等定向寬松工具抵補基礎貨幣缺口。

② 融資成本高的狀況可能只是表面上緩解，實際上仍需寬松貨幣的支持。非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為6.77%，較上季度下降0.2%，較年初下降 0.42%，且貸款上浮比率有所下降。但從貨幣流動性數據看，直至12月，社會融資余額和M2增速不斷下行。可見，在經濟下行過程中，金融機構出於資產質 量考慮，對實體經濟支持其實不強。12月社融和中長期貸款放量的增長，可能是由於銀行在地方政府存量債務上報截止日前，搶著搭上地方融資平臺項目的“末班車”。但這種異常信貸高增長的現象不具備可持續性。企業融資難、融資貴問題並未根治，貨幣寬松不會停止，不排除未來還有降息的可能。

2.匯率存高估風險

①匯率雙向波動，略有貶值。報告強調“人民銀行基本退出常態化外匯幹預”。實際上，自年初央行將匯率波幅擴張至2%以來，人民幣匯率雙向浮動彈性增強，年末人民幣對美元匯率中間價為6.1190 元，比上年末貶值0.36%。

②人民幣匯率有高估風險，央行預計會采取貨幣寬松和繼續擴大匯率波幅至3%的方式，擴大人民幣匯率波幅可以增加熱錢套利的不確定性，貨幣寬松可以降低熱錢套息收益的同時緩解國內經濟下行風險。報告強調“歐日貨幣政策將持續寬松，國際主要貨幣匯率波動和跨境資本流動可能進一步擴大。”受 制於人口老齡化和財政紀律，經濟增長動力不強，貨幣寬松無法作用於本國經濟。歐央行QE後，人民幣兌歐元一度破紀錄跌破7，人民幣實際有效匯率自去年10 月以來甚至是不斷攀升，全球貨幣戰愈演愈烈。人民幣貶值的背後並非人民幣太弱，而是美元太強。歐央行壓低歐元匯率會導致全球競爭性貶值愈演愈烈。在人民幣 匯率彈性不足的情況下，實際有效匯率過於堅挺將損及出口，這才是問題所在。

3.經濟有下行壓力，經濟運行過程中的風險不容忽視

①強調物價下行壓力。相比於三季度強調“經過前期較快上漲，物價絕對水平不低”和“受供給面變化，勞動力、服務業價格存在潛在上行壓力等因素影響，物價對需求擴張比較敏感”，本次報告強調“經濟結構調整過程中下行壓力較大和國際大宗商品價格可能維持低位”。國內總需求萎靡和國際油價下降輸入性通縮壓力將為央行打開貨幣寬松空間。

②強調經濟下行過程中的風險暴露。報告中強調“財稅和投融資體制改革持續推進，也會對全社會投資行為等產生影響，隨著結構調整步伐加快經濟下行壓力加大，並難免伴隨一定的風險暴露。” 當 前的反腐和財稅改革徹底終結了過去 “市長經濟”的模式，43號文等財稅改革措施對地方債務的沖擊也需高度關註。風險暴露會發端於兩點：其一是身處債務率較高地區且未被納入地方政府債務的城 投債；其二是當財稅改革糾偏地方政府投資沖動，過去寄身於地方基建投資的企業面臨產能過剩，未來將承受去杠桿和去產能的風險。

總體來說，盡管過去驅動中國經濟增長的三個引擎，出口、房地產和地方政府主導的基建投資正在全面熄火，貨幣寬松不一定能刺激增量經濟，出於存量風險防範考慮，貨幣寬松仍將延續。即使貨幣寬松無法作用於實體，但仍會以資產價格的形式表現出來。貨幣流入股市，可以降低企業資產負債率，貨幣流入房地產，可以通過抵押品價值上升緩釋信用風險和銀行資產質量壓力。此外，信用風險暴露會提高金融機構對貨幣的需求。如果貨幣市場供求關系能夠實現平衡，那麽非貨幣市場也就 能實現均衡。從這個角度看，貨幣寬松在防止經濟因“債務—通貨緊縮”相互作用、相互增強陷入衰退這一點上有積極作用。

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七大要點讀懂央行四季度貨幣政策報告

2月10日中國人民銀行發布《2014年第四季度貨幣政策執行報告》，通過對比三季度報告以及整理宏觀分析師的觀點，見聞總結如下要點：

1， 最大亮點：下一階段主要思路不再是“保持定力”

對比三季度，本次報告在對下一階段政策主要思路​的描述中取消了“堅持總量穩定、結構優化的取向，既保持定力又主動作為”的提法，而改為“繼續實施穩健的貨幣政策，更加註重松緊適度，適時適度預調微調”。

海通證券宏觀債券分析師姜超評價稱，這一點是四季度報告的最大亮點，不再講“定力”，也為後期寬松政策的執行留下更多空間。

2，11月降息引導實體經濟融資成本下降

本次報告央行提到了一項重要進展：貸款利率下降，上浮比例回落。

四季度金融機構貸款利率較上季度下行20bp至6.77%。其中一般貸款利率為6.92%，較三季度末下降41bp，企業融資成本高的問題有所緩解；房貸利率6.25%，較三季度末下降71bp，下浮明顯；但票據利率5.67%，較三季度末上升45bp。此外，四季度貸款利率上浮比例從三季度末的71.26%下降到67.26%，企業融資條件有所改善。

（上圖來自興業證券）

關於融資成本這一問題，分析師間分歧較大，華創證券宏觀經濟研究主管鐘正生認為，企業融資利率雖有一定程度緩解，但“穩健貨幣政策取向並未發生變化”，表明央行仍在強調貨幣政策的中性特質。央行的貨幣寬松節奏會比資本市場預期得要慢。央行不會如此短平快地祭出寬松信號極強的工具，而1-2月的經濟數據公布前後，是央行決定是否再度降息的敏感時點。

民生證券首席宏觀研究員管清友團隊則提到，融資成本高的狀況可能只是表面上緩解，從貨幣流動性數據看，直至12月，社會融資余額和M2增速不斷下行。可見，在經濟下行過程中，金融機構出於資產質量考慮，對實體經濟支持其實不強。其認為，企業融資難、融資貴問題並未根治，貨幣寬松不會停止，不排除未來還有降息的可能。

3，央行勢必填補基礎貨幣缺口 降準只是時間問題

多位分析師均提到，由於外匯占款的趨勢減少，央行無論如何都會填補這個缺口，降準以及定性寬松工具將齊上陣。

鐘正生提到，2014年央行貨幣政策工具（包括公開市場操作、再貸款再貼現和其他流動性支持工具）供給基礎貨幣約2 萬億元，同比多增2.1 萬億元；外匯占款供給基礎貨幣約6400 億元，同比少增2.1 萬億元。可見，央行貨幣政策工具取代外匯占款成為基礎貨幣供給的主渠道並不令人奇怪。

其推算2015年基礎貨幣缺口將達到3萬億左右，光靠結構性貨幣政策工具來填補壓力太大，且存在投放流動性期限偏短的問題。因此，今年降準是必然的，只是時間遲早的問題。

除了鐘正生，管清友也認為，未來準備金率還會有下調的空間，央行也會不斷地使用再貸款、PSL、MLF等定向寬松工具抵補基礎貨幣缺口。

4，央行新工具亮相——信貸資產質押再貸款

本次報告中尤其需要註意的是央行提出了一個新工具：除了繼續借道國開行的抵押補充貸款（PSL）之外，目前央行已經開展信貸資產質押再貸款試點。

鐘正生認為，這本質上與PSL是一樣的。因此，PSL向商業銀行全面拓展，抵押品進一步擴容應該都是可以期待的事情。

華爾街見聞此前曾介紹過該工具，信貸政策支持再貸款為央行2013年新設的再貸款類別，包括支農再貸款和支小再貸款，此舉意在通過優惠利率降低“三農”和“小微”領域的融資成本。

“引入了質押物和抵押物，再貸款風險降低，商業銀行獲得資金成本降低，支農負債成本也將降低，將更有動力向農村地區和農戶發放利率更為優惠的貸款。”《經濟參考報》曾引述華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳稱。

5，通縮已成主要風險 貨幣政策或加大作為

高盛分析師鄧敏強在研究報告中表示，央行的季報指出低通脹是11月降息的主要原因，然而CPI在降息後已進一步下滑，跌速甚至快於預期。

今年1月CPI同比增速已經跌破1%，僅為0.8%，創逾5年新低。

針對物價下行壓力，央行在四季度報中強調，將關註油價下行對國內通脹的沖擊，必要時采取措施應對。

“貨幣政策對供給因素導致的沖擊效果有限，但應主要針對需求變化做出反應。如果由於需求基本面變化導致油價發生趨勢性變動，或者油價變動顯著改變通脹預期並傳導至核心通脹，則宏觀政策應作出相應調整。”姜超寫道。

管清友也認為，國內總需求萎靡和國際油價下降輸入性通縮壓力將為央行打開貨幣寬松空間。

但是鐘正生卻將通縮形容為“是不太遠的‘遠慮’，卻未必是那麽近的‘近憂’”。

如果從結構轉型的視角來看，CPI與PPI的背離難在短期內顯著改善或逆轉。而賦予結構轉型更多權重，寄予去產能進程更多期翼的央行，對通脹下行的容忍程度自然會比市場更高一些。“目前居民對物價的感受依然較強，物價預期還不很穩定”，說明央行不僅會關註物價的短期波動（比如1月通脹數據的極度低迷），也會關註物價的趨勢變化（比如連續兩三個月的通脹季調環比變化）。

6，人民幣仍有貶值空間

對比三季度“完善人民幣匯率形成機制”提法，此次報告更強調雙向浮動和匯率彈性。

去年全年人民幣實際有效匯率升值6.41%，歐央行QE後，人民幣兌歐元一度破紀錄跌破7，姜超認為，2015年人民幣貶值促出口仍有空間。

考慮到在人民幣匯率彈性不足的情況下，實際有效匯率過於堅挺將損及出口，管清友還預計，央行會繼續擴大匯率波幅至3%。

7，房地產不再“堅決抑制” 央行暗示進一步松綁

在最新發布的四季度貨幣政策報告中，中國央行放棄了此前“堅決抑制投機投資性購房需求”的措辭，替換為“進一步拓寬正常化、市場化的融資渠道”，這可能意味著房地產政策將會進一步放松。

興業證券宏觀分析師王涵寫道，在當前地產走勢放緩、地產融資不斷規範的背景下，可能暗示會加大對合理住房抵押貸款的支持。體現了現階段下穩定地產市場，防止房價快速下跌造成資產負債表式的衰退。

 華泰證券首席經濟學家俞平康在接受華爾街見聞采訪時亦表示，“這可以理解為限購政策放松的信號”。

8，總結

最後從貨幣政策角度看，用管清友的點評做總結：

總體來說，盡管過去驅動中國經濟增長的三個引擎，出口、房地產和地方政府主導的基建投資正在全面熄火，貨幣寬松不一定能刺激增量經濟，出於存量風險防範考慮，貨幣寬松仍將延續。即使貨幣寬松無法作用於實體，但仍會以資產價格的形式表現出來。貨幣流入股市，可以降低企業資產負債率，貨幣流入房地產，可以通過抵押品價值上升緩釋信用風險和銀行資產質量壓力。此外，信用風險暴露會提高金融機構對貨幣的需求。如果貨幣市場供求關系能夠實現平衡，那麽非貨幣市場也就 能實現均衡。從這個角度看，貨幣寬松在防止經濟因“債務—通貨緊縮”相互作用、相互增強陷入衰退這一點上有積極作用。

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德國去年第四季度GDP環比上漲0.7% 好於預期

德國去年第四季度季調後GDP環比上漲0.7%，前值為增長0.1%，預期增長0.3%；未經季調GDP同比1.6%，前值增長1.2%，預期增長1.2%。

去年三季度，德國經濟表現不佳，環比僅增長0.1%，處在萎縮邊緣。而去年二季度，德國經濟陷入萎縮。

本周一公布的數據顯示，德國12月未季調貿易賬好於預期。2014年全年德國貿易順差2170億歐元，創下紀錄。

路透社援引德國巴伐利亞銀行(BayernLB)分析師邁爾(JohannesMayr)表示，去年最後一季度的外貿實際上為經濟增長做出了貢獻，12月的數據拉高了第四季GDP。

德國此前曾預計2015年GDP增長1.5%，從1.3%上調。

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歐元區四季度GDP增速高於預期 德國獨領風頌

歐元區2014年四季度GDP環比增長0.3%，好於彭博通訊社中值預期及前值的0.2%；同比增長0.9%同樣好於預期。歐盟委員會此前上調了2015年歐元區GDP增長預期。

歐盟統計局數據顯示，歐元區去年第四季度季調後GDP初值環比增長0.3%，預期增長0.2%，前值增長0.2%。歐元區去年第四季度季調後GDP初值同比增長0.9%，預期增長0.8%，前值為增長0.8%。歐元區2014年GDP增長0.9%，前值為下降0.4%。

數據後，歐元對美元反應平淡：

稍早公布的數據顯示，法國四季度GDP增速環比增長0.1%，預期增長0.1%，前值增長0.3%。法國四季度GDP增速同比增長0.2%，預期增長0.3%，前值增長0.4%。

德國第四季度季調後GDP環比增長0.7%，預期增長0.3%，前值增長0.1%。德國第四季度未季調GDP同比增長1.6%，預期增長1.2%，前值增長1.2%。

另外，希臘四季度GDP環比下降0.2%，意大利四季度GDP環比持平。

簡而言之，德國的經濟增長抵消了其他國家GDP增長不足甚至倒退。來自BNP Parisbas SA的經濟學家Evelyn Herrmann表示：

歐元區四季度的表現主要源於內需，尤其是個人消費的強勁增長。消費增速會在今年初進一步提升，而投資在四季度沒有太大變化。

彭博援引Intesa Sanpaolo SpAde經濟學家Anna Maria Grimaldi稱QE的推出對依賴消費的歐元區來說也有很強的推動作用：

我們可以說，歐元區兩年來首次開始穩健增長。歐元區經濟正在從歐元走弱，油價下跌以及QE下的利率下降中得到強有力的支持。

歐盟委員會在2月5日的歐洲經濟預測報告中，將2015年歐元區GDP增長預期從1.1%上調至1.3%；同時將2016年GDP增長的預期從1.7%上調至1.9%。

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500彩票網2014年四季度及全年業績交流電話會議紀要

日本四季度GDP擺脫萎縮陰霾 但增長不及預期

日本經濟走出萎縮陰霾，去年四季度年化環比增長2.2%。

但是增長幅度不及預期的3.7%，顯示該世界第三大經濟體的複蘇仍然脆弱，因消費者信心仍然疲軟和不平衡的全球經濟增長拖累其出口表現。環比增長0.6%，也不及預期的增長0.9%。

2014年4月1日上調銷售稅後，日本經濟陷入衰退。二季度經濟年化環比萎縮7.1%，三季度年化環比萎縮1.9%。日本首相安倍晉三被迫延遲原定於2015年10月的第二次銷售稅上調。

經濟的弱反彈凸顯了安倍晉三要幫助日本走出二十年來的增長停滯所面臨的挑戰。匯豐銀行駐香港經濟學家Izumi Devalier在彭博電視上表示：

日本經濟走出了衰退，但是我們認為其增長只會溫和加速。日本經濟背後並無太多火花。

路透援引的分析師稱，日本經濟重新實現增長將允許日本央行在未來幾個月維持現有寬松刺激規模，哪怕油價下跌使通脹率日本央行的目標進一步脫鉤。本周三，日本央行將公布最新的貨幣政策決議。

日本經濟財政大臣甘利明也對四季度GDP做了解讀：

GDP物價平減指數顯示形勢有利於對抗通縮。第四季GDP增長歸因於就業市場改善支撐民間消費，以及對美國和中國的出口。未來穩健的民間需求將引領經濟複蘇，希望今年能夠實現薪資增長。

四季度日本私人消費環比增長0.3%，大幅低於預期的0.8%，並且前值也由0.4%下調至0.3%。私人消費對日本經濟增長的貢獻通常達到60%。

外需為四季度GDP增長貢獻了0.2個百分點，顯示日元貶值最終刺激了出口的增長。

2012年12月安倍重新掌權以來，日元對美元貶值近28%。盡管日元貶值有助於出口，但是也增加了進口成本，打擊了消費者信心。

華爾街見聞網站介紹過，上周有日本央行官員表示進一步寬松可能對經濟造成適得其反的作用，並表示日元過度貶值打擊消費者信心。

在這樣的前景下，若GDP表現欠佳，可能印證了日本央行的上述擔憂。

標普評級首席亞太經濟學家Paul Gruenwald向CNBC表示：

日本央行需要維持80萬億日元的（現有）寬松規模。

進入2015年，我們希望看到消費加速增長。我們也希望看到企業投資和明年GDP加速增長。

據華爾街見聞實時新聞：

日本第四季度實際GDP初值環比+0.6%，預期+0.9%，前值由-0.5%修正至-0.6%。

日本第四季度實際GDP年化環比+2.2%，預期+3.7%，前值由-1.9%修正至-2.3%。

日本第四季度名義GDP初值環比++1.1%，預期+1.2%，前值-0.9%。

日本第四季度GDP平減指數同比+2.3%，預期+1.9%，前值+2.0%。

日本第四季度消費者支出環比+0.3%，預期+0.8%，前值由+0.4%修正至+0.3%。

日本第四季度企業支出環比+0.1%，預期+1.0%，前值-0.4%修正至-0.1%。

GDP數據發布後，日經225指數創八年新高：

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美國四季度GDP好於預期

美國商務部周五公布的美國去年第四季度GDP修正值為年化環比增長2.2%，高於此前彭博通訊社經濟學家中值預期的增長2.0%。

美國商務部公布的數據顯示，美國去年第四季度實際GDP修正值年化環比增長2.2%，預期增長2.0%，前值增長2.6%。美國去年四季度GDP平減指數修正值增長0.1%，預期持平，初值持平。

數據公布之後，美元指數走高，黃金小幅震蕩

具體來看，第四季度商業投資增長4.8%，較第三季度放緩，但較初步數據1.9%大幅向上修正。這是衡量企業對設備、軟件和知識產權產品支出的指標。政府開支減少1.8%，反映出國防開支的明顯下降。

進出口方面，四季度出口增幅從2.8%上修為3.2%，仍低於第三季度4.5%的增幅；進口增幅從8.9%上修為10.1%。出口增長放緩可能反映了美元走強以及亞洲和歐洲遭遇的麻煩。

住房市場以溫和但穩定的速度擴張。第四季度住宅投資增長3.4%，高於第三季度3.2%的增速。商業庫存增幅從1131億美元下修為884億美元；庫存增加為GDP增長貢獻了0.12個百分點。

受益於美國去年就業增長強勁，美國第四季度消費增長速度創自2006年第一季度以來最快增長速度。如果美國消費增長速度如經濟學家預期的一樣好，那將意味著刺激美國2015年經濟增長的有利因素仍然完好無損。

蘇格蘭皇家銀行證券公司(RBS Securities Inc)首席美國經濟學家Michelle Girard向彭博通訊社表示，美國經濟在2014年末看起來非常強勁，預計這種強勁勢頭將一直延續到今年第一季度。尤其是美國消費領域看起來非常不錯。

雖然強勁的消費刺激了美國經濟增長，但仍還有其他因素導致美國第四季度GDP有下行風險數據顯示，美國去年12月貿易逆差上升17.1%，至466億美元，創自2012年11月來最大貿易逆差金額。

美國去年12月消費品、工業用品和資本設備進口金額創紀錄新高為488億美元。美國從海外進口越多，則越拖累其GDP增長。

對美國來說，在近期減少貿易逆差將是一項艱巨的任務，因國外市場疲弱意味著對美國商品需求減少；此外，美元走強也給美國出口帶來雙重打擊，這使得美國出口產品更貴，而從國外購買產品則更便宜。

同時，經濟學家還認為，庫存對美國第四季度GDP的貢獻要比預期少。經濟學家們認為，雖然美國第四季度庫存增幅比前三個季度要大，但該數據的修正值可能會顯示其增幅並沒有初值那麽大。經濟學家Girard認為，這將為美國今年第一季度GDP增長打下良好的基礎。

Girard解釋到，庫存越大，則所需要的生產越少，除非需求大幅加大；庫存下修將會有利於美國今年第一季度GDP增長和生產數據。

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蘋果手機四季度全球銷量超三星 四年來首次

據市場研究公司Gartner，去年四季度蘋果公司全球出貨量躍居世界第一，為2011年以來首次超越三星電子。

Gartner的報告稱，去年四季度蘋果在世界範圍內向終端用戶售出智能手機7483萬部，超越三星的7303萬部。

來自中國的聯想、華為和小米分別占據第三、四和五位。報告還顯示，2014年全球智能手機銷量達到12億部，較2013年增長28.4%，占到全球所有手機銷量近2/3.

在截至12月27日的第一財季里，屏幕更大的iPhone 6 和 6 Plus的推出刺激蘋果智能手機銷量大增，當季凈利潤高達180億美元。據標普評級分析師Howard Silverblatt，該數據創下了上市公司最大單季盈利紀錄。

Gartner的報告還顯示，去年四季度蘋果智能手機銷量大增49%；相比之下，三星銷量下滑了12%。

今年1月，三星公布的財報顯示，手機部門利潤已經連續五個季度下滑。Gartner研究分析師Anshul Gupta表示：

三星繼續掙紮在防止智能手機市場份額下滑的邊緣，它在2013年三季度獲得了最高的市場份額。

除了蘋果之外，三星的市場份額還遭到了小米和華為等廉價中國智能手機生產商的搶食。Gartner 的數據顯示，從2011年到2014年，這兩家“後起之秀”的全球市場份額實現了從幾乎沒有到超過5%的飛躍。

四季度小米全球出貨量達到1860萬部，三倍於2013年四季度；世界市場份額增至5.1%，增幅超過2倍。

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歐元區經濟重拾動能 四季度GDP增0.9%

歐元區去年第四季度GDP修正值同比0.9%，環比增長0.3%，雙雙符合預期和初值。 

近期的數據顯示，歐元區經濟正開始複蘇。下周一，歐洲央行將開始每月600億歐元的QE項目。歐洲央行昨日上調今後三年的歐元區經濟增長預期。歐洲央行預計，歐元區GDP今年將增長1.5%，2016年將增長1.9%，2017年將增長2.1%。

Rabobank的分析師在報告中指出，歐洲央行的通脹預期更為有趣。歐洲央行將2015年的通脹預期從0.7%下調至0，但將2016年的通脹預期從1.3%上調至1.5%，並將2017年的通脹預期上調至1.8%。這達到了歐洲央行略低於2%的通脹目標。

昨日，歐洲央行公布利率決議，維持主要再融資利率為0.05%，隔夜存款利率為-0.2%，隔夜貸款利率為0.30%，符合市場預期。在此後的新聞發布會上，徳拉吉宣布了QE細節，並對歐元區經濟進行展望。

歐央行將從3月9日起，每月購買600億歐元資產，直到明年9月。歐央行承諾，如通脹水平低迷，將在2016年9月後持續購債。歐央行從下周到明年9月購買的政府債券總額將達到8500億歐元，此外，歐央行還將購買私人部門債券和歐洲投資銀行等機構發行的債券。歐央行不會購買收益率低於-0.2%的債券，也就是歐央行給所購債券價格設定了上限。

歐元區四季度GDP數據初值公布時，資管公司KBC Asset Management NV投資主管Dirk Thiels向彭博新聞社表示：“市場因歐洲經濟曾在複蘇而受到提振。經濟數據終於讓我們舒了口氣。投資者將為歐洲核心經濟的表現感到開心。”

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香港今年四季度推雙軌制 新基金審批最快1個月完成

香港今年四季度推雙軌制 新基金審批最快1個月完成

一財網 秦偉 2015-09-01 13:14:00

內地及香港基金互認實施兩個月，香港證監會投資產品部高級總監蔡鳳儀今日表示，將於今年第四季度實施雙軌制，並加快簡單基金的審批。

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