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CEC 國際(0759)未來分拆759 阿信屋上市的無聊估算

分拆搜庫：優酷土豆未來盈利不是不可能！

9月11日消息，優酷土豆集團副總裁、土豆首席戰略官於洲今日在接受網易科技專訪時表示，優酷土豆合併過後，優酷、土豆仍然作為獨立平台運營，但原優酷旗下搜庫網將拆分單獨運營。這意味著優酷土豆集團將運營優酷、土豆和搜庫三個獨立子品牌。

於洲表示，優酷土豆宣佈合併已經半年時間，內部調整的過程屬於漸變。「此時的對手，現在的夥伴。」於洲稱，內部的整合是自己對優酷土豆合併最大的感受，「搜庫將會獨立出來單獨運營，目前是一個約50人的搜索團隊。」

搜庫網是優酷2010年4月上線推出的專業視頻搜索引擎，提供優酷站內視頻以及全網視頻的搜索功能。2011年5月15日，優酷旗下獨立視頻搜索品牌「搜庫」正式對外發佈。

據悉，優酷土豆目前在前端已經打通用戶帳戶，而在優酷土豆公司內部，國際快消等銷售部門已經整合，優酷土豆廣告系統也已打通。優酷土豆方面表示，廣告系統的正式統一是優酷土豆整合的重要一步，主要解決兩個平台用戶重合問題。

艾瑞發佈的一份針對優酷土豆網站流量的監測報告，優酷每週覆蓋的用戶數超過2.2億人，土豆也接近1.5億人，兩者重合用戶約為6.8萬人，去除重 複用戶後，優酷土豆周覆蓋獨立用戶約為3.1億人。於洲透露，優酷土豆兩家公司合併過後，前段用戶每天的重合率為14%，每週重合率約為18%左右。

「整合過後，帶寬等成本也將有減少，預期在未來兩個季度會顯現出來。」於洲表示。據於洲介紹，目前兩家公司最大的成本來自於研發和帶寬成本。

針對外界認為優酷和土豆兩家競爭對手的公司合併並不能產生1+1>2的說法，於洲表示，優酷土豆合併過後預期在營收方面會翻番，但對於未來是否會盈利，於洲表示，優酷土豆集團目前並未把賺錢當成第一目標，「未來盈利不是不可能。」

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富力四度衝擊A股 或將商業單獨分拆上市

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馬云應對大公司病策略：不斷分拆

● 在這種框架下，誰將擔任阿里巴巴集團CEO反而是不那麼重要的問題了

誰敢於在公司大規模重組後不到半年就再次大動干戈?馬云敢。1月10日，他宣佈對阿里巴巴集團進行「組織、文化變革」，將剛剛組建不久的7大事業群進一步拆分成25個事業部。5天之後他又進一步宣佈：5月10日起自己將不再擔任阿里巴巴集團CEO一職。

這是爭強好勝的Jack Ma組織的一場賽馬，也是一場帶著多重任務的選拔賽：既要選拔出各大事業部的領頭人，還要找到阿里的接班人，更要賽出獨特的平台競爭力。

「把大公司拆成小公司運營，我們給市場、給競爭者更多挑戰我們的機會，同樣是給我們自己機會。」在關於組織變革的電子郵件中，馬云寫道，「我們希望阿里人一起努力把每一個事業部變成小而美、對生態發展有重大作用和價值的群體。」

馬云要解決的問題，其實也是所有功成名就的互聯網大公司所面臨的難題：如何面對新出現的挑戰，並在規模和靈活之間找到平衡?他要面對的挑戰，其實就是哈佛商學院教授克萊頓·克里斯坦森所說的「創新者的窘境」：在面對破壞性創新的時候，幾乎所有的大公司都束手無策，直至被這種創新毀滅。之所以會出現這種情況，就是因為大公司無法克服組織上的缺陷，無法調動更多的資源應對那些初看並不起眼的破壞性創新。

在創新層出不窮的互聯網行業，這種顛覆也更為常見，以至於每過幾年，不可一世的老霸主就會被新的毛頭小夥所取代：雅虎取代了AOL，谷歌又將雅虎趕下了舞台;如今，Facebook又在野心勃勃地挑戰谷歌。

如何應對破壞性創新?克里斯坦森給出的解決方案是從大組織中分拆出獨立運營的小組織，馬云就是實踐者。阿里巴巴最早做黃頁起家，但很快就發現B2B領域的巨大商機並切入，一躍成為這個領域的領頭羊。2003年C2C大潮來臨，阿里又組建了新團隊並推出淘寶，憑藉免費策略一舉擊敗了國際巨頭eBay。

此時的阿里已經成為中國電子商務領域的老大，但也開始面臨更多的挑戰，馬云的應對之策就是不斷分拆。他意識到網上支付是個大難題，於是在2004年底成立了支付寶[微博]並從淘寶中獨立出來;2008年B2C來勢洶洶，京東商城[微博]等競爭對手開始崛起，淘寶又分出專門的淘寶商城(後更名為天貓[微博]);2011年淘寶又進一步分拆出了一淘(購物搜索)和聚划算(團購)。

歷次分拆當中，淘寶成了新業務的孵化器。而在最近的這次組織變革之後，新組織架構中已看不到淘寶的身影，因為淘寶已被徹底分拆成了更多的事業部。新組建的航旅、無線、旺旺和客戶端、音樂、本地生活等事業部，其實也代表了阿里下一步在電子商務領域的努力方向：馬云不僅僅滿足於阿里成為實物和PC電子商務的王者，還希望阿里成為無線、虛擬物品、O2O、本地化生活等細分電子商務領域的領頭羊。

馬云給了高管們每人一匹賽馬，至於馬到底能跑多遠，就要看阿里「騎士」們各自的技藝了。分拆的好處是顯而易見的：團隊規模更小，更容易交流，也更聚焦於核心產品和業務。如果分拆業務能夠獨立上市，也能夠給業務骨幹們帶來更大的物質利益。2008年天貓從淘寶分拆出來之後，很快就在B2C領域站穩了腳跟，發展了6萬多家商戶。2012年「雙十一」購物節，天貓的交易額達到了132億元，繼續穩坐B2C老大的位置。在中國互聯網行業，分拆成功的例子也不少：早在2004年，搜狐就開始做搜索引擎並在公司內部成立了搜狗，但是由於與搜狐媒體業務衝突一直發展得不好。而當2010年8月搜狗分拆成獨立公司之後，立即迸發出強烈的進取心，迄今為止已經實現連續9個季度的高速增長。為了更好地發展微博業務，新浪也在新年伊始將微博與傳統門戶業務徹底分開。

從這個角度來看，馬云是中國互聯網行業中戰略眼光最好，同時也最善於行軍佈陣的領導者。在他帶領下，阿里沒有錯過中國電子商務領域的任何一次大機會，無論是B2B、C2C、B2C，抑或是未來的C2B，阿里均站在了最前面。此外，馬云還通過支付寶、阿里金融、阿里云等分拆出來的公司，進一步深入到了金融和大數據等更廣闊的新領域。

但是，如果沒有搭建好技術和運營的基礎平台，沒有在企業的核心價值觀和企業文化上達成真正的共識，所謂的分拆就會變成各個事業部自行其是，就像一盤散沙，無法形成合力。例如，盛大集團將各大業務分拆成了獨立的子公司，卻沒有收到很好的效果。

為了避免這種現象的出現，阿里努力打通淘寶和阿里巴巴B2B之間的技術平台，做到真正的用戶共享。在這次組織變革完成之後，仍然擔任阿里董事局主席的馬云也給自己佈置了幾件最重要的事情，分別是戰略決策、組織文化、人才培養、公益事業。

「你看今天，把淘寶解散了，淘寶反而增長得更快，發展得更加舒服。我們又出了三丰(姜鵬)、張勇、吳泳銘，一大批人，雨後春筍般在公司出來。三丰一個人的業務就抵過了當時老陸(陸兆禧)在淘寶管的業務，這樣人才就起來了。」馬云曾如此說，他最注重的當然還是高管人才的培養。在阿里內部，每位高管都需要培養自己的繼任人，這樣才能夠算是合格的管理者，他還專門在年輕的管理者中開設了培訓班，培養第三代乃至更年輕的接班人。

目前，「騎士」的選拔工作還沒有完成，阿里旗下的25家事業部仍然由集團戰略管理執行委員會的9位高管分管。不過，這顯然並不是最終狀態。未來，每家事業部顯然還會選撥出各自的負責人，而他們將是更年輕的阿里人。

在不知不覺之中，阿里新老交替將順利完成，至於誰將擔任阿里巴巴集團CEO，反而是不那麼重要的問題了。經過此次組織變革之後，25家事業部將會享有更充分的決策權，同時也會被壓上更沉重的擔子。集團CEO會將更多權力下放給事業部的年輕人，給他們更大的發揮空間，而自己的主要職責則變成給前方提供資源和做好監督管理，這已經不是過去CEO馬云治下的那種意義下的CEO了。

永利控股分拆永利地產發展 hiking

第105期月供匯控以$87.1購入45股，第67期月供領匯以$42.95購入91股，第59期月供中人壽以$24.5購入242股。

業績期開始，三間澳門賭業股派息不俗，澳門博彩2008年上市價$3.08，今年全年派$0.9，息率29.22%（以IPO價計，下同），派息的增幅是組合第一。09年上市的金沙及11年上市的美高梅，派息都超過6%，友邦派息有增長，但息率仍低於2%。

永利控股連續三年發全年业绩的盈喜，連同中期業績，是2010年以來第五次。1月底新聞報導幾個商業區加租幅度，最低都超過30%，永利控股持有的舖位，租金亦會水漲船高，資產估值一而再、再而三上升，屬預期以內。2月4日公告，於2月28日舉行股東會議，決定是否分派新公司83%已發行股本予股東。分拆事項，已進入最後直路！新公司「永利地產發展」(864) 將於3月19日於聯交所開始交易。

當然，分拆後兩公司的股價是否反映價值，是另一回事。究竟市場對分拆反應如何，最終永利地產與及永利控股股價加起來會否達到其資產值，實在無謂作推測，反正收集多年，近兩年又試過兩次在公佈業績前部份售出，以降低成本價，現在成本價已是個謎，身為一個滿口理論的投資者，實在不成話，現在，只記得最後一次增持是在去年八月小股災之時，買入價是$1.02，因為這是最高價入貨的一次。

根據上市文件顯示，永利地產截至12年8月31日，永利地產物業總值8.77億，在流動負債中，有3.26億是永利控股及其附屬公司的負債，令永利地產資產值只有4.66億，每股資產淨值約為$1.2，而永利控股的資產淨值約為$2，以價值投資處理，這是沽出的指標。

對永利控股而言，該筆款額並無收取利息，在分拆永利地產後，預期永利地產會盡快融資，歸還欠款，由於未分拆前，永利控股所有負債也不超過2.8億，扣除貿易應付賬後，這次分拆可能會為永利控股帶來每股超過$0.3的現金，最理想的結局是以特別股息派給股東，因此，若永利控股在分拆後股價大跌，是仍有吸引力，至於甚麼價位才具吸引力，待3月尾看過全年業績之後才計算。

除IPO組合外，現時只持有五隻股票，永利控股好事近升得多，超越匯控排首位，領匯排第三，一月份開始積極地購入安碩A50(2823)，打入第四位，中人壽排第五。

今年對中國股市充滿信心，上月記述了主要的思維邏輯，這個月補充其他觀點。中國四大銀行1月首20天新增信貸3400億，比12月大幅增長一倍以上，普遍預期中國全年新增信貸超過90000億。

近期不斷傳來北京長期受嚴重霧霾天氣影響，霧霾即係香港的煙霞，又即係空氣污染，北京在1月13日史上首次發出霾橙色預警，代表極重污染，其後污染持續，月尾高速發生30車連環相撞，總結1月份北京只有5日沒有霧霾。向長住北京的朋友詢問，空氣污染情況2011年開始變差，去年下半年到不能忍受的情況，在戶外運動會感不適，香港人適應能力高，出外帶個口罩，在家添置空氣清新機，還是如常過活，但見同事們已帶上N95，裝備遠比SARS時為高，才感情況嚴重。空氣污染主因並非來自汽車，而是來自發電廠，中國的發電需求主要並非來自住宅，而是工業，預期工業正在急促增長。

此外，我信服於中央宏觀調控，認為他們所做的，吸取了近百年各國的經驗，加上沒有民主制度的左右，做到得心應手，是史上最成功的。但同時，我亦非常認同道氏理論，這是建基於大眾心理學，可說是永恆不變的定律。我認為兩者並無衝突，宏觀調控讓中國經濟達至長期增長，但途中遇到中短期波幅，短暫偏離平均線亦難以避免，道氏理論描述了當中趨勢變化。安碩A50在2007年10月，上一個牛市頂峰最高超越$28，下一次進入瘋狂期時，預期又會突破高位，低于$14購入的潛在升幅是一倍（借用白痴的財經述語），有閒錢仍會繼續增持。至於下一次中國股市幾時再「瘋狂」，自然不得而知。

中國實行最低工資比香港早，以「持續掌政」為核心思想去推論，最低工資的推行，是中央預期通賬出現，為保持低下階層的購買力，減輕民怨而實施。香港推行最低工資，自然得到中央默許，只有自大的議員才會覺得是自已爭取回來的成果！大幅地增加香港低下階層的收入，代表中央預期香港的通脹嚴重，投資者自然要針對這方面調整策略。