📖 ZKIZ Archives

二級狗の哄女秘籍

轉眼就來到了2016年的最後一篇推送，非常感謝各位在2016年給網紅wannabe的大力支持，今天給二級狗來點幹貨，講講怎麽哄女票開心，畢竟happy wife, happy life嘛。

大多數二級狗都是以做多為生，就算偶爾悄悄空一空，最後還不是要買回來；總是瞎BB公司這個不好、那個不好的活兒，還是留給渾水這些鬼佬、或者聲討渣男的博主去吧！

記住了，女票是你們最大的重倉股，你見哪個股票，管理層和大股東撕逼了之後，股價還能好的？管理層不搞你，監管層都會罵死你這個小妖精，鐵打的公司，流水的大股東，沒了你，還真以為我們找不到男票啊！

切記內心OS就算了，嘴上對女票千萬不要瞎批評，比如：“哈哈，你最近胖了好多”（那些給我票圈留言說我胖了的親粉絲們，我會記著的），“你怎麽又亂花錢了”，“你這衣服怎麽這麽奇怪”。

想說這些話的時候，不如想想：女票的腰雖然胖了點，但胸也大了啊；是亂花錢了，但刷的又不是我的卡；到底是女票的衣服奇怪，還是我這直男審美奇怪？我這麽大一倉位在這里，BB個毛線啊。

哪個二級狗不想自己的重倉股每天都是漲漲漲啊，畢竟這可是自己精挑細選出來的大白馬。

鬼佬二級狗錢多耐性長，覺得價格合適，買了就等公司慢慢成長再收割；大A股的二級狗，錢多耐性短，覺得消息過硬、市值管理牛逼，只要可以影響韭菜，那就從此走上人生巔峰；而港股活下來的很多都是一級半市場的玩法，不把上市公司跟自己的利益綁定起來，怎麽拿到更多的確定性呢？

至於能不能綁定管理層、能不能改變管理層的做法、甚至乎改變市場的風向，這就得看你自己的品牌和資金有多硬了。曾經成功過的有A股之神徐翔，至少做過幾個月的前首富李河君，前段被踢爆香港最牛股背後的推手華融資產；至於不成功的，應該就是你我都沒聽說過不牛逼、但又覺得自己牛逼的人才們了。

既然上市公司老板不會指導二級狗怎麽炒股票，女票不會指導你們怎麽工作、拿deal，那二級狗也不要總是指點人家怎麽改變經營策略嘛，改變自己的性格生活方式嘛。博主非常不想看到你們變成覺得自己非常牛逼的那個前男友哦。

市場有波動，倆人相處久了也會有矛盾。咱炒股是為了賺錢，處朋友是為了開心，投後管理的秘訣就在於：有話好好說。

比如公司最近跌的多，女票生氣了，為了弄清楚原因，肯定要第一時間找到當事人、當事人的關聯方、好閨蜜之類。看看是公司基本面出了問題，還是有人在外面說風涼話瞎唱空，還是整體市場調整所致，或者是你自己又犯了錯哇。

不管是以上哪種原因，要找到答案，都要好好說話，聰明溝通，就像我們面對渣男不能直接問，你是不是還在外面亂搞。

對待生氣的女票，首先要看人家還跟不跟你說話。別問你是不是生我氣了，問點她不能不回答的：“寶寶，我看Lady M出了個新口味，你想不想試試啊？”——還跟你說話，證明此事很快會有轉機；不跟你說話，你就等到她跟你說話為止吧。

然後看她有沒有跟你吐槽什麽人什麽事，如果有，那很可能她是生這個氣了。

如果沒有吐槽，就是說話不是那就給女票撒個嬌回去“大寶寶怎麽生氣啦，我是不是今天哪里惹你了”，這時候如果聽到女票開始“昂，就是你，今天……”

要是以上幾種方式嘗試完畢，女票還是沒有反應，那也有可能，你找到了一個像博主一樣，生氣起來九頭牛都拉不回來的妹子，恭喜你中了頭獎~~當然如果出現這種情況，多半還是你惹女票生氣了，至於為什麽，下面這一點看清楚了。

博主說的不是“我一定會娶你”、“一輩子只愛你一個人”這種話，這里的承諾是你們說的那些小事，比如：

原來你喜歡吃辣的呀，那下周帶你去吃麻辣火鍋；然後下周到了，你沒有然後了，但吃貨能罷休麽！！！

今天我得陪朋友應酬，過幾天好好陪你玩好不好；然後過幾天來了，你沒有然後了，老娘還比不過你的應酬是麽！！！

額，寶寶，今天好累，我明天補給你；然後明天來了，你沒有然後了，你覺得這樣合適麽！！！

想想二級狗最討厭的是什麽行為——差於預期！公司說今年兩個億一點問題都沒有，結果出來只有一個億。你說這不是逼二級狗憤而用腳投票麽？這年頭PPT融資都開始出現困難了，你PPT處朋友還想不想好好過日子了！

雖然他們講話不一定是全對的，但是你能不聽麽？你能跟他說你講錯了麽？

想監管層所想，才能看清局面、跑贏市場。憂女票所憂，才能減少矛盾、贏得真心。

比如情到濃時你就會求女票在你家留宿了吧，想想就是件幸福的事啊。對你來說就是臥室里多個人，但是這對妹子能一樣麽？

妹子是化了妝來的吧，那她用啥卸妝，用啥洗臉、用啥護膚，換洗衣服怎麽辦？第二天早上咋出門呢？一次勉強將就，要是每次妹子都要自帶那麽多瓶瓶罐罐折騰，這小夥怎麽這麽不知道體量人呢？

想想股災時候，不許賣空，只能持有，但是監管層又沒規定你是什麽時候持有，我早上開盤買了，下午快收市了再買回來行不行。

就像你的情況一樣，既不想讓家里女人東西太多，又不希望妹子覺得你不體諒，那你用個倆人都能用的產品，問題不就愉快的解決了！

做好人做到底，給你們指條明路吧，比如像Origins的靈芝菇菌抗逆健康系列，你和你的女票用起來，一點壓力都沒有。

比如左邊的潔面水，女票可以拿來卸妝（比植村秀的瓶子好攜帶，質地介於植村秀和貝德瑪之間，清潔效果也不錯的說），男生們可以在健身完後往臉上擦一擦，作為清潔之用。

右邊的紓緩水，男生們可以把它作為平時擦臉及須後護理，小夥伴的使用體驗是，比Kiehl's的要更保濕一些，不會起幹皮（想到男生們只有幾個男士護膚品牌也是心疼你們哦）；女生除了直接做爽膚水用外，早上化妝之前，還能用它配合化妝棉敷個小面膜。

並且這個系列的外包裝也有那麽一丟丟性冷淡風，男生自己在家用也完全hold住，下次再說服女票來自己家的時候，不妨就說一句：“我給你新買了一套護膚品哎，你要不要過來試一試呀！”

祝各位看完此文，都能學以致用，2017年生活愉快！比心~~

低價定增大股東？浦發銀行澄清：發行價與二級市場股價接近

日前，有媒體報道稱浦發銀行(600000.SH)向大股東低價定增，侵害了中小股東利益。浦發銀行22日在接受第一財經記者采訪時表示，本次非公開發行定價高於定價基準日前公司最近一期末經審計的每股凈資產，符合國有資產管理相關法律法規規定;發行價格與公司二級市場股價基本接近，不存在損害中小股東利益的情形。

前述媒體援引一名投資人稱，浦發銀行“大股東以14元左右的價格向自己低價定增”。事實上浦發銀行的此次發行價為16.09元/股，但如果考慮上浦發銀行在2016年6月23日實施的2015年利潤分配方案，即每10股派現金股利5.15元(含稅)，以資本公積按普通股每10股轉增1股。則受除權影響，定增價也同步由16.09元/股調整為14.16元/股，發行數量由不超過9.21億股調整為不超過10.47億股。

浦發銀行對此表示，根據《上市公司證券發行管理辦法》、《上市公司非公開發行股票實施細則》(2011年修訂)等相關法規的規定，經公司第五屆董事會第五十三次會議和2015年年度股東大會審議通過本次非公開發行方案的議案，本次發行的定價基準日為公司第五屆董事會第五十三次會議決議公告日，即2016年3月11日;本次非公開發行價格確定為16.09元/股，相當於本次非公開發行定價基準日前20個交易日股票交易均價的93%。

浦發銀行稱，第一，本次非公開發行定價高於定價基準日前公司最近一期末經審計的每股凈資產，符合國有資產管理相關法律法規規定。

其表示，公司本次非公開發行價格為16.09元/股;定價基準日前，公司最近一期末(截至2015年12月31日)經審計的歸屬於母公司普通股股東的每股凈資產(簡稱為“經審計的每股凈資產”)為15.29元。根據國資監管機構的有關規定和要求，本次非公開發行價格不低於公司最近一期末經審計的每股凈資產值。2016年4月，公司公告認購對象上海國際集團有限公司已獲得上海市國有資產監督管理委員會出具的《關於上海浦東發展銀行股份有限公司非公開發行股份有關問題的批複》。

第二，本次非公開發行定價原則符合相關法律法規規定，發行價格與公司二級市場股價基本接近，不存在損害中小股東利益的情形。

浦發銀行表示，本次非公開發行價格為16.09元/股，相當於本次非公開發行定價基準日前20個交易日股票交易均價(17.30元/股)的93%。本次發行價格不低於定價基準日前20個交易日股票交易均價的90%，符合《上市公司證券發行管理辦法》、《上市公司非公開發行股票實施細則》(2011年修訂)等相關法規對發行定價的規定。

浦發銀行並稱，自公司董事會公告本次非公開發行預案後，公司股價整體保持穩定。董事會決議公告日至公司2015年年度股東大會決議公告日，公司普通股股票交易均價為17.74元/股。

第三，浦發銀行還稱，經同步除權除息調整後，同一口徑下本次發行價格仍高於定價基準日前公司最近一期末經審計的每股凈資產。

其表示，根據本次非公開發行方案，若公司普通股股票在定價基準日至發行日期間發生派息、送股、資本公積金轉增股本等除權、除息事項，本次發行價格將進行相應調整。

所以如果考慮進此影響，則2016年6月23日，由於浦發對於2016年6月22日登記在冊的全體股東進行了2015年度利潤分配，因此本次發行價格經除權除息後相應調整為14.16元/股。不過同時，還需要考慮到的是，定價基準日前公司最近一期末(截至2015年12月31日)經審計的每股凈資產15.29元亦同步進行除權除息調整至13.90元。

因此，浦發銀行說明：“在前述經除權除息調整後的同一口徑下，公司本次非公開發行的發行價格仍高於最近一期末經審計的每股凈資產。”

央行紀誌宏：資產證券化需提升二級市場流動性

在一系列政策的推動之下，我國資產證券化市場去年以來進入了快車道。2016年發行規模不斷攀升，參與機構更加多元，市場流動性持續改善，產品設計創新不斷。

近日中債資信舉辦第三屆資產證券化創新與發展論壇暨《中國資產證券化白皮書(2017)》(下稱《白皮書》)。央行金融市場司司長紀誌宏在論壇上稱，深入推動我國資產證券化市場的健康發展，需堅持以“真實出售、破產隔離”為核心，切實發揮資產信用優勢，避免資產證券化成為加杠桿的工具，並加強監管協調和信息互通，優化發行管理機制，提升二級市場流動性，發揮信息披露等市場化機制的約束作用。

《白皮書》統計，截至去年年底，全國共發行資產證券化產品超過9000億元，同比增長約50%;資產證券化市場存量超過萬億元，同比增長超過60%。2016年我國資產證券化市場各類產品發展趨於均衡，CLO不再一支獨大，不良資產證券化的重啟試點，成功開辟了以直接融資市場化解信貸資產風險的重要途徑，信托型ABN落地，釋放了證券化的內在活力，市場參與主體對資產證券化產品的認可度持續提高，我國資產證券化市場發展正駛入快車道。

紀誌宏在《白皮書》發布會上介紹了我國資產證券化市場近年來的發展成效。首先，我國資產證券化市場發展逐步深化，發行管理體制機制日趨完善，鼓勵一次註冊、自主分期發行，產品發行效率和靈活性持續提升，產品的標準化、規範化程度顯著加強，市場規模不斷擴大。

其次，市場對信息披露的約束作用不斷加強，由交易商協會組織市場成員起草並發布信息披露指引，建立信息披露評價體系，加強事中事後管理，強化市場約束，目前已經發布了6個信息披露指引和信息披露評價工作規程，取得了良好的市場反響。

第三，投資者多元化和成熟度不斷提高，一些標準化程度高的產品得到了QFII、RQFII.境外人民幣業務清算行和參加銀行等境外投資者的認可，境外投資者參與度顯著提升。

最後，資產類型的不斷拓展，特別是2016年進一步開展不良資產證券化試點，試點期間不良資產證券化在拓寬不良資產投資者範圍、提升不良資產價格發現等方面的作用逐步顯現，涉及不良資產本金約460億，有利地支持了不良資產的市場化處置。

在紀誌宏看來，經過近幾年的發展，我國資產證券化市場的發行和管理機制日趨完善、投資者多元化和成熟的程度不斷提高、基礎資產類型不斷豐富，總體勢頭發展良好，但需進一步完善法律、稅收等配套體系，充分發揮資產證券化產品的交易性功能，提升債券市場信用評級公信力。

他強調，深入推動我國資產證券化市場的健康發展，需堅持以“真實出售、破產隔離”為核心，切實發揮資產信用優勢，避免資產證券化成為加杠桿的工具，並加強監管協調和信息互通，優化發行管理機制，提升二級市場流動性，發揮信息披露等市場化機制的約束作用。

今年年初，銀行間市場試點發行了REITs（房地產信托投資基金）產品，市場進一步發展的需求強烈，各參與主體也在當前制度框架下進行了一些探索和創新。

”但在實際操作中，由於我國尚未出臺針對REITs的專門規則，相關稅收政策尚未明確，部分探索和創新涉及一些法律 問題，需要進一步完善。總體來講，REITs市場仍屬於起步階段，我們鼓勵REITs試點以公租房、廉租房、養老地產、醫療地產等為發展方向，為支持長期融資進行多種形式的探索。 “紀誌宏在發言中指出。

作為我國銀行間市場的自律組織，中國銀行間市場交易商協會本著“防風險”和“促發展”相協調的理念，將發展資產證券化作為發展銀行間市場的重要舉措之一，大力推動我國資產證券化市場發展。

中國銀行間市場交易商協會執行副會長、秘書長謝多指出，銀行間市場上目前已經初步形成信貸資產證券化和企業資產證券化共同發展的良好格局。下一步，需要在此基礎上，加強以信息披露、風險自留、產品存續期管理為中心的風險控制制度的完善;提高發行效率、優化產品設計、進一步激發發行主體和投資者的熱情;盡快建立證券化產品風險和價格發現機制，實質性地提升二級市場流動性，推動資產證券化市場深化發展。

作為資產證券化市場重要的參與者和信用信息服務領域積極的探索者，中債資信已經連續三年舉辦資產證券化創新與發展論壇並發布《白皮書》。據中債資信董事長馮光華介紹，過去的一年，中債資信在業務積累的基礎上，立足新形勢檢驗升級資產證券化評級技術，搭建資產證券化綜合服務平臺，深入開展資產證券化前沿領域研究，致力於應用數據處理和信息技術，搭建起一套急市場之所需的風險管理工具箱、信用服務產品庫。

獨家揭秘！你只知道張磊和其掌舵的高瓴狂造超級獨角獸，二級市場的超級牛股他也有份兒！

每經記者 劉海軍 每經編輯 吳永久

這幾天，投資圈和娛樂圈又為這件事驚呆了！

這個八卦傳聞冒出來，傳言男神彭於晏“出軌”了，牽涉一金融大佬，他就是高瓴資本的張磊。本來這位金融大佬在業內就比較火，平時隨便兩三句言語就被奉為業內經典語錄，現在更火了！

10月16日淩晨，彭於晏工作室微博辟謠稱“純屬捏造，謠言止於智者，已經交給律師在處理。 ”高瓴資本方則回應道，“這麽低級的謠言，大概該散就散了吧。謝謝。”

高瓴資本的張磊有多厲害呢？

2017年，張磊位居胡潤百富榜179名，財富170億元。

在創立高瓴之前，張磊曾在耶魯捐贈基金工作以及在全球新興市場投資基金負責南非、東南亞和中國的投資。張磊具有耶魯大學工商管理和國際關系雙碩士學位，並持有中國人民大學經濟學學士學位。

據張磊今年7月在中國人民大學畢業典禮演講中的介紹，高瓴管理的基金規模從2005年最初的2000萬美金到現在300億美金，成為亞洲最大的私募股權管理基金之一。在12年的時間里增長了1500倍。

據紐約時報中文網2015年援引一位投資人的說法,高瓴自從2005年成立以來,平均年回報率為39%。

張磊可以說是中國“價值投資”領域教父級人物，張磊的投資風格更是受到耶魯大學捐贈基金的首席投資官兼恩師的大衛-史文森和沃倫巴菲特的影響。

玩PE、VC，搞私募股權的，沒有人不知道張磊和高瓴資本。

今日，火山君不討論八卦，而是為投資者一一解讀張磊和其背後的高瓴資本投資體系。一、二級市場同時開工的高瓴， 是什麽打法？

亞洲最大私募基金之一

先來看看高瓴資本過往都投了哪些企業？是不是覺得這些都是家喻戶曉的品牌，用行業的話說，這里面有不少都是超級獨角獸。

雖然你不是很了解他，但是百度、騰訊、京東、去哪兒、攜程、Uber、中通快遞、藍月亮、滴滴出行、美團、摩拜，這些你應該很熟悉吧。

上述這些公司高瓴資本都有投資，並且投資業績相當不錯。高瓴資本官網顯示，張磊是高瓴資本集團創始人兼首席執行官。

張磊執掌的高瓴資本是一家專註於長期結構性價值投資的公司，於2005年創立。經過十余年發展，高瓴現已成為亞洲地區資產管理規模最大的投資基金之一。高瓴受托管理的資金主要來自於目光長遠的全球性機構投資人，包括全球頂尖大學的捐贈基金、主權財富基金、養老基金及家族基金等。

據了解，高瓴目前已經投資了消費與零售、科技創新、生命健康、金融科技、企業服務、先進制造等領域一大批優秀企業，其中包括：百度、騰訊、京東、去哪兒、攜程、Airbnb、Uber、百濟神州、美的、格力、中通快遞、藍月亮、滴滴出行、美團、蔚來汽車、孩子王、摩拜、Grab、江小白、Magento、君實生物、信達生物、藥明康德、甘李藥業、惠每醫療、百融、百分點等。

具體來看，12年前，張磊就押寶當時估值只有20億美元的騰訊，12年後的今天，騰訊的市值已經超過4000億美元。

2010年高瓴資本以2.65億美元投資京東，成為當年中國互聯網最大單筆投資。據說劉強東當時的融資需求只有7500萬美元，但是張磊告訴劉強東：“這個生意要不讓我投3億美元，要不我一分錢都不投，因為這個生意本身就是需要燒錢的生意，不燒足夠的錢在物流和供應鏈系統上是看不出來核心競爭力的”。四年後，京東赴美IPO時，高瓴持有的股權價值已經升至39億美元。

火山君註意到，中國基金業協會信息顯示，高瓴資本旗下在中國還有一家股權投資基金，珠海高瓴股權投資有限公司。公司法人是馬翠芳。據媒體報道，馬翠芳是張磊的朋友的妻子，其現在是高瓴的首席營運官和第二號人物。

以下是張磊的部分投資哲學：

我們認為投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局觀、有胸懷又有執行力的創業者也是有限的，不如找最好的公司長期持有，幫助企業家把最好的能力發揮出來。

我們希望對所投公司從早期、中期、晚期、上市乃至上市後一直持有。而非投一個IPO，上市賣掉，再不停地找。長青基金的特點是投PE項目不用擔心退出壓力，公司上市後，只要業務發展前景可期，基金會繼續持有。

只有你的資本是長期的，才有條件花時間和精力去思考什麽才是具有長期前景的生意模式，什麽樣的企業值得持有30年以上。

要研究，只有研究才能讓你對變化有理解。研究是基於深刻的對事物本質的研究，方法見仁見智，有的人看一兩個季度，有的人看一兩年，有的人看盈利，我看東西是看看五年、十年、二十年的東西。我看的不是形式，我看的是一個人本質上給社會有沒有創造價值，只要你給社會創造很大的價值，早晚你會給所創的公司創造價值。

我把投資大致分為兩類，一種是零和遊戲，一種是蛋糕做大遊戲。很多人的投資是前者，比如pre-IPO這種，我個人是不相信零和遊戲的。我喜歡把蛋糕做大的遊戲，就是我的思想、資本不能創造價值，我是不會投資的。

我在2005年創建公司的時候，我對我想招的員工的特質說了三個詞，就是好奇、獨立與誠實。對想幹大事的，想有更高成就的人，除了這三點以外還要有一個很寬容，很能夠欣賞別人，還要有很強的想象力。你能釋放自己的想象力，第三個是很好的身體。

天下武林，林林總總。名門正宗如少林武當，誠然名揚天下，而武林之大，但凡修得暗鏢神劍者，亦可獨步江湖。門派無尊貴，只有適合不適合。即使最成功的投資人，也要心胸坦蕩，認識到自我局限，不可以名門正宗自居，須認識到獲得真理是一個學無止境、永遠追求的過程。

二級市場搞價值投資：重倉狂賺白馬股

火山君研究發現，高瓴資本是一個比較獨特的投資機構。高瓴資本主要是以一級市場的PE、VC和並購、財務顧問為主，兼顧資本市場其他產業鏈，是中國為數不多的在做全產業鏈事情的公司。另外高瓴資本還大量的參與了港股、美股等投資。

火山君在此對這些領域不做過多討論，此次更多研究一下普通投資者關註的二級市場運作。

火山君查閱大量資料後了解到， 在目前，高瓴資本對A股上市公司的投資主要有兩種方式。

一種是以QFII的方式在二級市場做投資，高瓴資本管理有限公司是投資主體。

數據顯示，在格力電器的十大流通股東中，2016年一季度，高瓴資本新進入公司十大流通股東中，持有4536萬股，高於2015年四季度第十大流通股東持股數量，可以看出去年一季度有增持或者一舉買入的跡象。

格力電器數據顯示，2016年二、三季度持股不變。截止去年年底，高瓴持有格力電器的數量變為5046 萬股，而此數量一直維持到今年二季度。

火山君發現，去年第四季度，公司並沒有送股，所以在去年四季度加倉了510萬股。從格力電器股價走勢來看，在去年一季度股價最低為17.93元，去年四季度股價波動區間是21.69-31.32元之間，從17.93元起步以來，股價漲幅達120%多。

公開數據顯示，在美的集團十大流通股東中，在2013年四季末，高瓴資本持有美的集團1087萬股，2014年一季度末，高瓴資本持有美的集團1023萬股，占總股本的0.61%，隨後幾個季度其沒有出現在十大流通股東中，但在2015年四季度再度成為第十大流通股東，持有3126萬股，占總股份的0.73%。

去年一季度持股為3011萬股，相較2015年末的3126萬，有小幅減倉，去年二季末的持倉為6989萬股，在去年5月份，公司10股送5股，可見去年二季度高瓴資本加倉2470多萬股，去年三季末持股更是增加到了1.13億股，去年三季度加倉4300多萬股，而去年四季度末至今二季度末，持股數量均未改變。

由此可發現，除了送股導致其持股數量增加之外，在美的集團上漲過程之中，高瓴資本還進行了大幅加倉，從上圖就可以發現，高瓴資本對美的集團的操作是拿捏得相當準確的，就以近2年的操作來看，去年二季度、三季度大幅加倉後，截止目前，股價已經翻了1倍多。而從其首次進入十大流通股東以來，股價累計漲幅超過360%，這期間的最低價為7.06元（前複權），最高價為49.25元。

2015年四季度末，高瓴資本新進入恒瑞醫藥的前十大流通股股東行列，持有1662萬股，占總股份的0.85%，去年三季度持股變為總股本的 0.93%。去年四季度和今年一季度，持股不變，但由於其今年一季度的持股數量少於二季度和三季度已披露的第十大流通股東持股數量，高瓴有無減持目前不得而知。從2015年末以來，恒瑞醫藥從30元附近（前複權）漲到目前的65元多，股價已然翻倍。

毫無疑問，從格力電器、美的集團和恒瑞醫藥，都是市場有名的大牛股、績優白馬股。三只股也都從去年至今走出了一波波瀾壯闊的行情，而高瓴資本在三個公司股價相對低點時大膽進入，在上漲的過程中又不斷加倉，可謂賺的彭滿缽滿。

高瓴資本對A股上市公司還有一種投資方式，就是 以GAOLING FUND,L.P.為主體，以境外法人的身份投資B股。數據顯示，截止今年二季度，GAOLING FUND,L.P.持有了深康佳A 、小天鵝A 、江鈴汽車、 古井貢酒、張裕A、黃山旅遊幾個上市公司的大量B股。這些上市公司中，兩家家電公司，兩家酒業公司、一家汽車公司、一家旅遊公司。

整體來看，高瓴資本還是以消費行業為主，秉承價值投資理念。

正如張磊說，他最崇拜的人有兩位，自己的恩師史文森和股神巴菲特，這兩者都是堅定的價值投資者。

平安好醫生第二個交易日即破發，高估值嚇跑二級市場投資者？

上市前一片風光的平安好醫生（01833.HK）在上市後第二個交易日，就跌破發行價，最多時甚至下挫10.7%，市場人士認為，隨著新經濟公司一家家上市後表現偏弱，加上近日香港股市走勢一般，很多二級市場的參與者都開始不相信一級市場的高估值。

平安好醫生在周一早上輕微高開0.3%，至55港元後股價馬上急跌，最多下跌10.7%，跌穿了發行價，出現48.9港元的上市新低，最新報51.6港元，跌5.8%。

而在上市前，市場關於熱炒平安好醫生的消息不斷，每家券商都“卯足勁”預備孖展（保證金）額度給散戶打新股，平安好醫生最終獲得22.5萬人認購，是去年11月上市的易鑫（02858.HK）以來最多投資者認購的新股，而易鑫在當時錄得30萬人認購。

根據平安好醫生的認購結果，可供散戶認購的香港公開發售部分獲得超額認購653倍，是去年11月以來最多投資者認購的新股，認購一手（100股）平安好醫生的投資者達到41972人，一手中簽率為60%。

一位不願意透露姓名的市場人士告訴第一財經記者，平安好醫生的投機套利盤非常多，導致整個“盤子”很散，資料顯示，獲得認購一手的投資者達到41972人，加上一手中簽率相對比較高，這些投機的投資者都會想方設法在上市首日後獲利逃走，大量散戶拋售手中的新股，導致平安好醫生在第二個交易日承接力顯得明顯不足。

另一方面，港股近日表現非常一般，從4月30日起，香港股市走勢就非常一般，一直在30000點至32000點之間的中間位震蕩，有分析人士認為，港股整體投資氣氛轉弱，部分績優股更加無力反彈，預計香港股市走勢持續波動，30000點將是波動區間的中間點，而恒生指數目前報30093點，升166點。

在大盤不好的情況下，二級市場已經開始質疑一級市場的高估值，上述市場人士稱，一級市場的估值定價，一般都是直接找投資者談下的，但上市IPO的發行價是公司和投行協商定下的，如果定得太低，無法向前一輪投資者交代，定得太高又很難吸引投資者。

在近日市場追捧互聯網企業的時候，一級市場的估值會更加偏重參考用戶量及每個用戶的價值，未必會考慮很多營業額、利潤和現金流這類傳統指標，這種估值判斷方法已經讓很多互聯網企業在一級市場的估值開始偏高。

分析人士稱，實際上，香港市場以機構投資者為主，這些機構投資者在考量公司估值時，主要以公司的財務報告等為主，包括企業的利潤率、營業額、毛利率等，但是很多互聯網企業在尚未形成規模的時候，盈利水平並不強，甚至出現虧損情況，這樣讓很多香港成熟的投資者就會有所失望，也會讓公司估值回歸理性。

除此之外，南華金融集團高級策略師岑智勇表示，平安好醫生的股價跌破上市發行價是符合市場預期的，過去多只已上市而又未有盈利的新經濟股，在上市後走勢大多都向下，完全反應了投資者對於這類股份的態度。

實際上，2017年，被香港市場稱為“新經濟三寶”的眾安在線（06060.HK）、閱文（00772.HK）及易鑫（02858.HK）上市時，都引發市場非常大的轟動，尤其是眾安在線，上市時在香港市場引起了軒然大波，供散戶認購的公開發售部分錄得超額認購392倍，可謂萬人空巷，但隨後表現非常差強人意，不少都已經折價很多，其中易鑫更較上市價7.7港元折價超過40%，現報4.09港元，較上市價7.7港元折價7%。

天房集團曝信托違約風險，公司債遭二級市場拋售

在信用債違約事件密集發生的同時，信托產品無法按時還本付息風險也正在頻繁曝露。近日，中信信托公告稱，天房集團應於5月18日償還的2億本金及利息可能發生違約風險。

第一財經記者梳理發現，天房集團資產負債率高達85.81%。除了在銀行間和交易所發行債券179億元以外，截至2017年年中，天房集團累計在56家金融機構的負債超過千億元。2016年天房集團凈虧損4.5億元。2018年伊始，公司再度發布2017年預虧公告。

5月11日，天房發展發行的“15天房債”大跌逾6%，隱含收益率飆升至34.83%。

累計負債達千億規模

近日，中信信托在《中信·天房2號貸款集合資金信托計劃第二次臨時信息披露報告》中稱，天房集團應於2018年5月18日向本信托計劃償還貸款本金2億元及相應利息，可能發生無法如期償付貸款本息的違約風險。

第一財經記者從天房集團財務報表中發現，除了這只信托計劃，截至去年年中，天房集團在中信信托的融資余額共計46億元，而這只是其借款總額的一部分。截至2017年年中，天房集團累計在56家金融機構負債達1082.2億元。

其中，渤海銀行對天房集團的貸款余額達到113億，天房集團在平安銀行、興業銀行、北京銀行等借款余額超過40億元，另外在四大行和主要股份銀行均有借款。信托類機構中，建信信托、中信信托、華能貴誠信托等債務余額居前。

在公開市場債務余額方面，第一財經記者統計發現，天房集團在銀行間和交易所發行債券總量達到179億元，其中，2016年第二期私募公司債規模就高達82億元。而從到期時間來看，最近一期債券“13天房債”將於今年8月6日到期。

盡管目前天房集團的存量債券外部評級尚未發生變動，但中債估值中心已經率先下調了天房債的市場隱含評級。

中債估值公司11日表示，天津市房地產發展集團股份有限公司是天津房地產集團有限公司的子公司，目前存續債券共5只。結合市場價格和公司最新情況，將“13天房債”中債市場隱含評級由AAA調整至AA-，將其他5只無擔保債券的中債市場隱含評級由AA+調整至A+，並將持續關註發行人的最新動態。

內外因疊加致流動性承壓

多位業內人士對記者表示，天房集團此前能夠在各類金融機構順利融資，主要有兩個重要原因。一方面，天房集團主營業務為房地產，在抵質押等增信措施方面具有天然的基礎；另一方面，由於天房集團的實控人為天津國資委，相比於民營企業，國企的屬性使其在債權融資方面具有一定優勢。

在大量舉債的同時，杠桿經營的弊端也隨之顯現。2017年半年報數據顯示，天房集團資產負債率高達85.81%。事實上，2015年以來天房集團的負債率就一直維持在80%以上。

數據來源：wind資訊，第一財經整理

高額的財務費用使得公司凈利潤受到大幅侵蝕，2016年開始，公司業績急轉直下。2016年全年天房集團凈虧損4.5億元。隨後，2017年中報凈利潤再度告負，2018年伊始，公司再次發布2017年預虧公告。

數據來源：wind資訊，第一財經整理

除了內生盈利能力不濟，外部融資環境也是天房集團近期流動性承壓的原因之一。據業內人士測算，2017年房地產企業非標融資規模高達25000億元左右，而不少信托產品期限較短，在當前表外資金回表的背景下，非標融資趨冷，使房企短期內面臨不小的償付壓力。

長江證券首席宏觀研究員趙偉對記者表示，2017底以來，影子銀行、銀信類業務監管趨嚴，信托貸款等非標融資收縮，社融增速回落。信用收縮背景下，地方政府和房地產融資監管趨嚴進一步加大了房企融資壓力。

“考慮到基建和房地產2017年信托凈融資規模較大、余額居前，信托融資收縮將加大基建和房地產再融資壓力，”他還提到，結構性去杠桿背景下，對地方政府和房地產融資的監管趨於嚴格，也進一步加大了融資壓力。

天房債遭遇拋售

隨著負面消息在二級市場發酵，天房債近日遭遇債券投資人拋售。5月11日，天房集團旗下上市公司天房發展（600332.SH）發行的債券“15天房債”大跌逾6%，債券隱含收益率飆升至34.83%。

事實上，隨著2016年年底公司債發行審核趨嚴，天房集團從2016年9月以後暫停了公開市場發行公司債募資。直至2018年4月17日才通過發行購房尾款資產支持證券，再度在公開市場完成了14億元融資，其中優先A級資產支持證券和優先B級資產支持證券的目標募集規模分別為7億元和5.6億元，利率分別為6.7%和8.7%。

4月25日，天房集團發布公告稱，公司控股股東由天津市國資委更改為天津津誠國有資本投資運營有限公司，目前實際控制人仍是天津市國資委。隨後，4月26日，天津津誠國有資本投資運營有限公司表示，擬征集1名投資者讓渡天房集團65%股權。其中通過增資擴股讓渡30%股權，通過股權轉讓讓渡35%股權。

如果本次混改方案實施完成，天房集團股權結構將由津誠資本獨資企業變為津誠資本占35%股權的企業，進而可能將導致天房發展實際控制人發生變更。

補血75億！長城資產二級資本債發行

5月17日，中國長城資產管理股份有限公司（以下簡稱“中國長城資產”）在全國銀行間債券市場成功發行75億元二級資本債券，簿記票面利率4.90%。

據悉，該期二級資本債券為10年期固定利率債券，在第5年末附有條件的發行人贖回權，由主承銷商組織承銷團在銀行間債券市場通過簿記建檔、集中配售方式發行。

聯合資信評估有限公司綜合評定，中國長城資產主體信用等級為AAA，該期債券的信用等級為AAA。

此前，惠譽國際對外發布中國長城資產的主體信用評級複評結果，確認維持中國長城資產A級評級不變，評級展望為穩定。

長城資產表示，本次資金主要用於補充資本，重點支持不良資產主業發展。

據了解 此次債券是中國長城資產股改後首次在公開市場發行的債券，得到市場投資者的積極響應，認購倍數達2.32倍。中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行、郵儲銀行和中信銀行等機構投資者認購了該期債券。

2017年年末，銀監會發布《金融資產管理公司資本管理辦法(試行)》，對資產管理公司的資本充足率、財務杠桿率和風險控制提出要求。

具體而言，試行辦法對集團母公司各級資本充足率給出最低要求：核心一級資本充足率不得低於9%；一級資本充足率不得低於10%；資本充足率不得低於12.5%。

1月10日，國際評級機構穆迪發布報告稱，中國對金融不良資產管理公司的新資本要求具有正面信用影響。

截止今年三月底，四大資產管理公司（AMC）2017年業績披露完畢。

四大AMC中，長城資管2017年末，核心一級資本充足率11.39%，一級資本充足率11.39%，資本充足率12.55%。核心一級資本充足率與一級資本充足率均顯著高於監管要求，資本充足率壓線。

中國華融年報顯示，去年中國華融首次成功發行人民幣100億元二級資本債券補充資本金，截至年末資本充足率13.06%，高於最新監管要求。

截至2017年末，東方資管資本充足率達到14.30%；而剛剛披露年報的中國信達，資本充足率高達16.77%。

此前，中國東方執行董事、副總裁、董事會秘書陳建雄在銀保監會例行發布會上說，隨著規模不斷的擴大，資本充足率要不斷的補充，今年東方資產發了資本債，補充經過了批準，馬上還要發金融債，這些都是解決擴張發展的問題。資本充足率是金融企業發展的瓶頸，平衡可能是暫時的，不平衡是絕對的。

中證協公布場外期權業務交易商名單 一級7家、二級9家

中證協公布場外期權業務交易商名單：場外期權業務一級交易商名單7家，廣發證券、國泰君安證券、華泰證券、中國國際金融股份有限公司、招商證券、中信證券、中信建投。場外期權業務二級交易商名單有財通證券等9家。

此外，中證協還公布了證券公司場外期權業務掛鉤個股標的名單，共681只股票，自2018年8月1日起執行。

具體名單如下：

一、場外期權業務一級交易商名單(按拼音順序排名)：

1.廣發證券股份有限公司

2.國泰君安證券股份有限公司

3.華泰證券股份有限公司

4.中國國際金融股份有限公司

5.招商證券股份有限公司

6.中信證券股份有限公司

7.中信建投證券股份有限公司

二、場外期權業務二級交易商名單(按拼音順序排名)：

1.財通證券股份有限公司

2.東方證券股份有限公司

3.東吳證券股份有限公司

4.國信證券股份有限公司

5.海通證券股份有限公司

6.平安證券股份有限公司

7.申萬宏源證券有限公司

8.中國銀河證券股份有限公司

9.浙商證券股份有限公司

責編：羅懿

二級狗的七夕祈禱

今年這市場，真是個折磨人的小妖精啊！飽受煎熬的二級狗們，祈禱著國富民強，別再來什麽天鵝、犀牛，祈禱著市場快快翻紅，倉位趕緊轉正。

也是沒辦法，這看天吃飯的職業碰上個熊市，實在是令人糟心。只能調整好自己的心態，畢竟我還有健康的身體，幸福的家庭。說到家庭，就不能不提即將到來（8月17日）的七夕情人節，還是趕緊想想要不要給家里領導送份禮物吧。畢竟家庭和事業，總不能雙失意吧。

考慮到今年的市場環境，偶覺得應該提倡大家言行合一，多送些紅色的禮物，表達自己對市場轉好的期待和信心。比如男神洪灝，中環紅領帶everytime everywhere。

蝸牛妹也為大家找到了區間廣泛的紅色送禮單品，供你們參考選擇，家里領導們如果看中哪個就直接告訴他們好了，我們先從可能最多人會送的花開始說。

首先，記得挑對花的種類哦。一定要清楚自己買的是啥花，不然情人節給家里領導送了長得有那麽一點點像玫瑰的康乃馨，那你就要搞笑了。康乃馨長這樣：

玫瑰是這樣的！

並且不要盲目信任花店啊，比如像下面這種看著好看的花，是要送公司領導，不是家里領導的啊，一定要挑對種類。

那麽，如何挑對種類呢？當然是拿出調研公司的精神啊，不要家里領導說啥，你們就照單全信，一定要channel check，確定領導說喜歡的花，真的是自己喜歡的花啊。

比如戀愛時候裝女文青，說自己喜歡小雛菊，二級狗還真的就信了，然後以後每逢假日送菊花，假文青苦往自己肚子里咽的故事也不是沒有發生過。

男同胞們要對自己的能力有信心，那麽複雜的公司都研究的清楚，自己領導喜歡啥花要是搞不透，這可講不過去啊。

最後，合理運用多策略。不同的日子應該送不同的花，比如紅玫瑰這種又紅又專又正的，很適合求婚啥的硬場合，但不要其他啥日子都用它去頂啊；輕松一些的節日，就送點不同的有藝術性的花束，這樣才能獲取最大收益嘛。

第四，當然也有很多時候，花不是萬能的；搭配著送點可以留存的更久的禮物，效果更好哦，下面請看禮物（豐儉由人）。

先從口紅開始說，經濟不好，買點口紅作為對美好生活的向往嘍，還有什麽比送一只正紅色更正確的選擇呢。

正紅色最經典，肯定是迪奧999，七夕有特別套裝，跟潤唇膏一起的。這樣低調時候塗潤唇膏，想展現氣場時候塗999，價格620人民幣，並且還能刻字呦~~

而論口紅，我身邊一位不開心就買口紅的小菇涼算是看明白了：剁手各大品牌幾十只口紅後，發現人真的是很難跳出自己局限性的，買來買去竟然最後選的都是幾種差不多的色系。

這麽多只不同品牌不同質地的口紅塗上嘴，小菇涼表示最喜歡的是蝸牛姐姐送的CPB 7號色Dragon Red，滋潤不幹皮，顏色超級正，而且口紅形狀很好塗。這是所有口紅中的正宮娘娘！

所以，我覺得也有必要，給大家安利下CPB的口紅，反正七夕也有口紅禮盒，一只口紅加一只唇蜜780軟妹子。

以及我也是真心建議男同胞們，別買那種四五只一起來的七夕口紅套裝，哪個妹子手上不是N只口紅，四五只口紅這四位數的價格，實用的角度，真還不如就加點錢買一雙漂亮的鞋子算啦。

穿著舒服肯定從平底鞋開始，比如最經典的Repetto的紅色芭蕾舞鞋，大約1800人民幣。

在1956年的電影《上帝創造女人》這部電影中，Brigitte Bardot就是紅色芭蕾舞鞋出鏡的，62年過去了，這造型還是很經典啊。

還有Ferragamo的Varina，小紅鞋中的戰鬥鞋。Repetto的鞋差不多兩年壽命好活，Ferragamo的鞋真的是至少三年，質量太好到想換鞋都沒有借口。4700人民幣。

如果領導喜歡穿球鞋，Gucci的七夕特別款心形小白鞋了解一下，6700人民幣。

想要更加含蓄一點的表達紅色，要不就看Louboutin吧，反正無論鞋長啥樣，底都是紅的。代表著二級狗對股市翻紅的堅定信念。

男鞋也有的，騷氣的金融男，你們可以看看。

BTW，他們家的指甲油，唇彩口紅，也是一把搶錢的好手，供你們參考。

說完用的，我們說說戴的首飾吧。這個範疇主要被金色和銀色所統治，我覺得偶爾也來點不一樣，比如紅色的首飾轉轉運呀！

我第一個想到的是Redline的小紅繩，秀氣，上手腕也是完全無負擔，無論本命年，還是閨蜜款，還是作為七夕送禮，都沒啥負擔。價格大概5000港幣左右。

他們家的紅繩也是很多明星的最愛，人手一條保家庭興旺平安。

嫌這款太低調的，可以再看看VCA的珍珠母貝系列，除了四葉草，這款紅色心形首飾也好看的呀，手鏈、項鏈、耳釘、戒指都有，很好看，送出去就真是給領導比心心哦，感覺比較適合溫柔一些的領導。

同樣向你筆芯的還有迪奧心形系列，這是走粗狂but可愛路線的。

另外紅色溫柔款，還有卡地亞。1.53萬港幣。

然鵝作為一個中年少女，我今年倒是發現自己是不可逆地、對奢華系的、稍微誇張些的首飾品牌越來也長草了，比如寶格麗。稍微溫柔點像Divas’ Dream紅色玉髓款，這是今年七夕的款式。2.15萬港幣。

野性一些，Serpenti戒指，作為statement首飾，也很好看啊！有金有紅有鉆還這麽浮誇，完全符合中年少女的審美！

容我再感慨一句，少女越資深，就越喜歡這些浮誇的款式，一起來欣賞下。

看完首飾後，最後再看眼包包吧。今年不少大牌七夕節都推了不少限量版，但是以粉色系居多。

是都很好看啦，但是龜毛的我又會想，顏色淺，有點不耐臟嘛，家里沒開礦總不能臟了就買新的啊。

而且，有些顏色不好hold啊，從長期實用的角度看，還是正一點的顏色比較安全啊，比如黑色，灰色，紅色。

敢在七夕推正紅色包包的，我找到了Bottega Veneta，他們七夕的膠囊系列，用的顏色是雅致的中國紅配色（可以呼應你們的口紅啦）。

包包的設計靈感是紐約的摩天建築群，用珠光效果的金屬裝飾元素展現曼哈頓的天際線。所以紅色的菱格上，都能看到金色的點綴，很耐看。

我比較喜歡City Knot和鏈條包。City Knot上班、出去玩背都沒啥壓力，近看他五金的金色都做過一定複古的處理，加上白邊的點綴，整個包的外觀平衡桿很好，奢華低調，感覺很符合我的年齡層。價格4.98萬人民幣。

鏈條包就更加好用啦，皮質很細膩，包身也因為金色的點綴，使的菱格很立體，看起來很有質感。中午吃飯時候，門卡，錢包，手機，口紅全部塞得下，剛好還可以騰出手來打個傘啊喝個奶茶，完美！鏈條也能拆下來，順便變成手拿包，棒棒噠。價格是9900人民幣。

平時如果衣服顏色穿的暗，背個紅色的小包，也是非常點晴。

喜歡的話，掃描圖片下方的二維碼就可以把它帶回家了。

如果以上的東西你覺得不實用，還有些紅色的東西你們可以考慮考慮。比如人見人愛，花見花開的毛爺爺。

比如房產證啊。

如果還是嫌物質，還可以拉著女票花幾塊錢去扯個證啊，多麽符合節日的主題！

提前祝大家七夕快樂哦！

長按二維碼向我轉賬

謝謝老板呦呦呦

受蘋果公司新規定影響，微信 iOS 版的贊賞功能被關閉，可通過二維碼轉賬支持公眾號。

微信掃一掃
使用小程序

中國地產、濰柴動力，二級狗們是絕對服氣的

就在這個業績期天雷滾滾的時候，兩家上市公司今天挺身而出，為在業績期中苦不堪言的二級狗們帶來了一絲歡樂。

首先請出的是昨晚發布了中期業績的中國地產（1838.HK）。可能因為市值太小，只有22.79億港幣。所以昨晚22:41分發布的中期業績，直到今天中午，才被眼尖的二級狗看到，在圈中傳開。

大家看到管理層討論及分析中的業務回顧及展望的時候，簡直是驚呆了。

一位地產公司的老板，對國內國際形勢有如此深刻的理解，既回顧歷史，又激昂地揮斥方遒，讓人看到繼往開來的未來，簡直霸氣外露。二級狗們甘拜不如。

二級狗們震驚地看著中文中報，一邊弱弱地問這樣是不是就把業績忽悠過去了，一般不服輸的去找來了英文版，進一步膜拜。

讀完之後，令大家學習了不少名人名言的英文說法，比如“悶聲發大財”，這位上市公司管理層告訴大家用英文應該說Keep a low profile to make a big fortune。

比Muffled fortune不知高明到哪里去。

除了引用名人名言，這份展望還融合了廣東話：佢係打曬全世界（他是打遍全世界的意思）。英文倒是書面不少No wonder the U.S. has made a lot of enemies。

Again，展望的文筆真是令二級狗自嘆不如，趕緊要去看下是哪個大神這麽有才華。拉到最末落款是主席。

但看看主席七十好幾的年齡，網上也搜不到太多還在active經營公司的新聞，感覺董事會里會不會另有高手助他一臂之力。嗯，主席還有個兄弟。

搜了下弟弟的百度百科，這個介紹的風格，跟此段展望，實在是不相上下。行事沈穩、處事低調、從不張揚，坊間對他知之甚少。（別擔心，今天之後二級狗就都知道了）

再翻看下公司過去的展望感受下，2017年年報是這樣的。

2017年中報如下。

2016年在這里。

看完是不是感覺主席在今年爆發了，一定是要火的節奏了。但此時神轉折來了，香港媒體發現，這段話越看越熟悉啊，來自於信報一篇專欄。

好事的港媒還趕緊聯系了一下作者，作者表示，誰還不能成為別人的巨人肩膀了，哈哈哈哈。

不過今天除了中國地產外，濰柴動力的老板在分析猿大會上也是驚艷了一把。你知道，一般懟人厲害的是二級狗，他們可以下調公司的評級，指著數字找管理處要說法啊。

比如MS的猿猴請管理層展望公司需求。老板就直接懟回去說：你不是寫了賣出報告麽，我覺著你看錯了，我要是老板肯定炒了你。

不過皮完這一下，管理層還是給了個數字的指引。

不過除了MS，JPM的猿猴也在股價下調了20%後下調了評級啊，但是出乎大家意料的是，在JPM的猿猴提出運輸公路轉鐵路後，管理層竟然沒有懟猿猴，靜靜地微笑著看著猿猴說：回答問題要給錢的，必須請吃飯啊！

只能說，做個女猿猴去問男性管理層問題，還是有丟丟性別優勢？

當然，業績會上懟猿猴對管理層來說根本不算大事啦，畢竟真正的大新聞可能是濰柴跟重汽合並，重卡行業迎來供給側改革。盡管管理層說這傳言組織不讓，但現在看來，組織好像想通了，空頭們別笑了，要跑趕快跑啊！

長按二維碼向我轉賬

謝謝老板呦呦呦

受蘋果公司新規定影響，微信 iOS 版的贊賞功能被關閉，可通過二維碼轉賬支持公眾號。

微信掃一掃
使用小程序