不懂不做，美國散戶無視阿里巴巴熱

電子商務巨頭阿里巴巴即將在美國上市，投資者對的路演反應比想象中更為瘋狂，也讓阿里巴巴的募資之路異常順利。不過這樣的熱情可能僅僅限於機構投資者。

Steven M. Alter是曼哈頓的一位牙醫，業余時間愛好交易股票、商品期貨和貴金屬這類產品，他認為自己算的上一個資深投資者，有時一天能做50筆單子。但是有一只股票他從未計劃購買，至少是在IPO後的前幾個星期，這便是阿里巴巴。

作為一位普通作者的Steven表示，阿里巴巴雖然在中國有很不錯的商業模式，但要確定在美國能不能站穩腳跟，需要觀察一段時間，“可能要幾個季度”。

阿里巴巴將於美國時間本周五(9月19日)在紐交所正式掛牌交易，計劃融資規模將達243億美元，對應的估值高達1627億美元。這意味著阿里有望成為美國,甚至全球資本市場史上規模最大的科技股IPO項目。

上周末傳出美國四十家大型機構平均下單10億美元總共400億美元的認購額，似乎已經為阿里巴巴至少66美元的上市價格打下紮實基礎，由於認購火爆，本周一更是傳出發行價格上限要超過70美元的消息。

不過相比與瘋狂的機構投資者來說，國外的“散戶”們對阿里巴巴可就沒那麽熱情了，因為他們之前對這家來自古老東方國度的電子商務企業了解並不多，同時之前中國企業頻發財報舞弊事件也讓散戶投資者對阿里巴巴的第一印象不會太好。

不像facebook和twitter這樣在美國家喻戶曉的公司，華爾街日報援引知情人士稱，大多國外投資者並不熟悉阿里巴巴的業務，所以阿里巴巴和其承銷行都對吸引美國個人投資者不報太大希望。此前facebook 160億美元的IPO有26%是銷售給了“散戶”。

在線經紀商亞美利交易控股公司(TD Ameritrade Holding Corporation)高級副總裁Steve Quirk表示，他對自己的公司收到阿里巴巴IPO資產配置的訂單不報太多希望。

缺少足夠多的散戶對一只股票的IPO來說肯定不是什麽好消息，一般散戶的進場可以幫助一只中小規模的股票上市首日價格大漲。但像阿里巴巴這樣的巨無霸企業，散戶能造成多大的影響目前還無法衡量。

此外值得註意的是，阿里巴巴此次IPO中包含一份定向分配股份計劃，預留了近6%的股份允許其員工及與公司關系密切的人士以發行價認購，即所謂“親友股計劃”。這些持股人屆時將被認為是散戶投資者的代表。

總統不懂經濟怎麽辦？找索羅斯！

在與國際債券人談判失敗之後，阿根廷陷入了自2001年以來的第二次主權債務違約。阿根廷總統費爾南德斯除了需要面對債務問題之外，還在疲於應付高通脹和滯漲的經濟局面。本周，費爾南德斯和億萬富翁索羅斯在紐約會面，討論了有關阿根廷經濟前景的問題。

此前，機構預測阿根廷2014年經濟增速為萎縮0.65%，通脹率卻將高達27.25%。作為典型的雙赤字國家，該國的經常賬戶和預算分別占GDP的-0.8%和-2.4%。阿根廷官方稱該國通脹率近年一直維持在10%左右，但實際數字可能高達20%。

今年六月份，阿根廷政府一度無法對包括索羅斯和其他債權所有者支付利息息。這些債務已經在阿根廷上次違約時重組過一次。

受東南亞危機和巴西金融動蕩沖擊，阿根廷爆發世界經濟史上罕見的政治、經濟和社會危機，並於2001年12月發生創紀錄的950億美元主權債務違約，同時宣布本幣貶值。包括Elliott Management、NML Capital、Aurelius Capital在內的一批對沖基金乘機以極大折扣搶購了大量阿根廷國債。

隨後的2005年和2010年，93%的債權人接受了阿根廷提出的債務重組方案，以價值減記超50%的新債券替換債權人持有的原有債券。但這批對沖基金拒絕參與並將該國政府告上法庭，要求對方100%全額償付本息。阿根廷女總統克里斯蒂娜將這些國際債權人稱為貪婪的“禿鷲”。

索羅斯目前旗下投資組合持有的阿根廷國有控股能源公司YPF3.5%股份。一名索羅斯發言人表示，索羅斯和阿根廷總統討論了包括能源領域在內的諸多議題，但是並沒有透露更多的具體細節。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

《大話西遊》重映 周星馳都搞不懂為何這麽火

《大話西遊》突然在內地火的一塌糊塗，對此周星馳百思不得其解。
 

周星馳一直不懂《大話西遊》為什麽在內地這麽火?

《大話西遊》投資4500萬人民幣，在1995年，算是大投資了，但影片上映後，在兩岸三地都票房慘敗，甚至連周星馳自己開的星彩公司都因此倒閉。而後，隨著盜版事業的蓬勃發展和央視電影頻道的引進，《大話西遊》突然又在內地火的一塌糊塗，對此周星馳百思不得其解，更不明白內地為啥為了這部電影發明了“無厘頭”這個詞來形容他，周星馳甚至專門約吳孟達出來見面探討這部電影為什麽這麽火，以及“我們真的是無厘頭嗎?”這個沒法討論出結果的終極命題。

王家衛在柏林看過“特殊版”

《大話西遊》上映後，在香港反響很差，票房慘敗，評價極端兩極化。此前曾傳說周星馳認為，這是因為影片分為上、下兩部上映，影響了觀眾的觀影熱情。於是周星馳自己操刀重新剪輯了一個全新版本的《大話西遊》，其實真相是劉鎮偉曾將兩集合並成一集除了導演剪輯版，周星馳也最喜歡這個版，就重新配音，送到柏林做後期。這就是導演剪輯版，王家衛和一些影評人在柏林看過，大家都認為這個版本是最好看的。劉鎮偉在訪談中，曾說很苦惱為什麽這個版本不發行，非常的可惜。“觀眾們喜歡《大話西遊》，可是看的是很不好的版本。”

向華強公司要導演劉鎮偉拍續集

《大話西遊》慢紅之後，很多公司要找劉鎮偉拍續集，劉鎮偉都沒有答應，後來向華強公司找來，劉鎮偉因為不想離開家人回香港還是拒絕，向華強公司就讓劉鎮偉在美國拍攝，這就是《無限複活》。劉鎮偉說《無限複活》是拍給自己看的，要把《大話西遊》里沒有考慮到的進行完善，“它就是月光寶盒的現代故事版本。”之前劉鎮偉拍攝《大話西遊》時候，想了三個故事，只可惜拍了兩個。而第三個故事就是劉鎮偉導演的《情癲大聖》。

《大話西遊》趣事導演：大家看的是不好的版本早前劉鎮偉和王家衛戲言，若日後走紅，將用劇中人物名字做筆名，一個是技安，另外一個是金麥基。

《大話西遊》的編劇和導演都是劉鎮偉，但在影片的字幕中，編劇卻叫做“技安”。有傳言說因為劉鎮偉得罪了黑社會，不敢用真名混演藝圈所以化名“技安”，這個傳言非常扯淡且腦殘，人家片頭用的導演名還是劉鎮偉啊!

事實上，是因為劉鎮偉和王家衛合作拍攝《旺角卡門》和《猛鬼差館》的時候戲言，若日後走紅，他們二人將用劇中人物名字做筆名，一個是技安，另外一個是金麥基。結果後來就鎮偉兌現承諾，但是墨鏡王嫌棄金麥基這個名字太俗爛，死也不肯用。所以“技安”不是被黑社會逼出來的，更和《哆啦a夢》沒有任何關系喲!

《大話西遊》拍的時候也沒有劇本

大概因為和王家衛玩的太深，劉鎮偉也沾染上了拍戲沒劇本的毛病。《大話西遊》原本設想是一部以《西遊記》為藍本的喜劇片，劇本是電影開拍後一邊拍，一邊寫出來的，很多地方的臺詞其實都是演員自己在現場的神發揮，甚至至尊寶、春三十娘等人物名，都是從另外一個作廢的劇本中挪用而來。誰知最後，由於創作團隊有太多奇思妙想，讓劇本越來越脫軌，劉鎮偉只好把影片的風格改成了現在的無厘頭。

不過，雖然劇組很自high，但影片的合作方西影廠的人都很不能理解。當年香港制片人陳佩華尋到西安電影制片廠準備談合拍，當時西影廠的一些工作人員看了劇本提綱後，覺得非常不可理喻，但是考慮到周星馳的市場導召力，還是同意合作了。很多年後，西影廠的老員工提起《大話西遊》的劇本提綱，仍然表示“不忍閱讀”。

劉鎮偉《大話西遊》調侃王家衛

《大話西遊》中有很多臺詞模仿了王家衛當時非常火的電影《重慶森林》，比如“如果上天能夠給我一個再來一次的機會，我會對那個女孩子說三個字：”我愛你。‘如果非要在這份愛上加上一個期限，我希望是，一萬年。“模仿的是《重慶森林》中，金城武說的：”如果記憶是一個罐頭的話，我希望這一個罐頭不會過期;如果一定要加一個日子的話，我希望是，一萬年。“紫霞仙子和至尊寶在牛魔王家的後院打架的時候所說的：”當時那把劍離我的喉嚨只有0.01公分，但是四分之一炷香之後，那把劍的女主人將會徹底地愛上我“也是模仿《重慶森林》中的：”當時那個女人距離我只有0.01公分，57小時候，我徹底愛上了她。“

劉鎮偉自稱，這樣做是因為看不慣王家衛的悶騷：“當時只是想嘲笑他，因為他電影里的男男女女都是愛了很久，也不肯說出一個愛字，卻要說很多廢話。”

《大話西遊》經典臺詞銀川滾動播放近20年

《大話西遊》的拍攝地，銀川鎮北堡西部影城是前不久剛剛去世的著名作家張賢亮一手開發出來的。在拍攝《大話西遊》之前，這里已經拍過了謝晉的《牧馬人》和張藝謀的《紅高粱》。而拍完《大話西遊》後，張賢亮在紫霞和至尊寶對峙的城樓前掛了一個大喇叭，每天滾動播放：“曾經有一份真摯的愛情擺在我面前………我希望是，一萬年”這句經典臺詞，至今已經滾了快20年……而鎮北堡西部影城更因這些經典影片的取景，而變成當年年收入過億的影視城。

趙季平因看不上《大話西遊》而求不署名!

《大話西遊》拍攝的時候，趙季平已憑借《紅高粱》等影片成為國內首屈一指的電影配樂大師。應西影場之邀，趙季平前來為《大話西遊》做配樂，但看到劇本後差點崩潰：“當時這電影叫《大話東遊》，並沒有完整的劇本，而且邏輯亂七八糟，於是我決定去片場看看，去的時候正在拍在牛魔王體內打鬥的那段戲，片場到處掛著五臟六腑，腸子，非常惡心。”做完配樂後，趙季平還因為太不喜歡這部電影而找人求片方別在字幕里給自己署名，覺得太丟人。“後來我兒子告訴我，這電影現在不得了，成文化現象了，我才想起來我是做過這麽一個片子，還到過現場。”而電影中另一首名曲《一生所愛》是劉鎮偉所選的，“它是戲拍完我按照愛情主題選的，我那時根本不知道周星馳已經和朱茵分手了。”

朱茵演豬八戒被起外號“朱八戒”

盡管有4500萬的投資，但《大話西遊》拍攝時在演員使用上還是非常精簡。影片中吳孟達一人出演了片中二當家、豬八戒轉世和豆腐西施們的老公。但事實上，演豬八戒的並不知有吳孟達一個，在被“移魂大法”中招後，紫霞和豬八戒互換了身體，這時候的朱茵就一人分飾了豬八戒和紫霞兩角，後來還被劇組戲稱“朱八戒”。除此之外，菩提老祖就是導演劉鎮偉自己出演，而飾演至尊寶部下“瞎子”那位，則是執行導演江約城。

現在這種安排被粉絲們解讀為一種幽默，一種情懷，不過在當時，影片這樣安排，完全是為了節約人手。

“唐僧”羅家英只是臨時救場

《大話西遊》中，羅家英扮演的話癆唐僧的角色也是一大經典，但其實羅家英當年接下“唐僧”，只是去救場的。原本“唐僧”在片中是個沒什麽戲份的角色，但拍了兩個月後，唐僧戲份卻越來越多，這時原本演唐僧的一位內地演員已無法勝任這個角色的“無厘頭”。無奈之下，劉鎮偉想到了兼有傳統粵曲功底及喜劇電影經驗的羅家英。

羅家英為影片貢獻了很多精彩的即興發揮，比如唐僧那句經典的口羅嗦臺詞“你要你就說嘛，你不說我怎麽知道你要呢?沒理由你要我說不給你，你不要我說非要給你”就是出自羅家英自創。而因為有粵曲的表演經驗，那曲膾炙人口的《ONLY YOU》，也被羅加英唱出了嚴肅、搞笑的粵曲腔。

劇組“鬥毆”事件

據說，由於香港劇組的工作強度太大，讓當時西影廠的工作人員紛紛產生一種“給資本家打工”的感覺。後來，香港和西安兩地的演員還待遇問題發生爭執，西安的武打演員與香港著名武打導演程小東之間矛盾重重，因為角色分配不均和雙方溝通上的問題，西安的武打演員們直接把香港武打導演堵在了房間里，整個劇組亂作一團，程小東甚至把自己反鎖房間內，不敢出來。最後還是由西影廠的制片與武打演員的代表進行交涉，才緩和了整個局面。

因為娛樂圈亂炒作的風氣太盛行，以至於《大話西遊》宣布重映的時候，網友一致認為是因為片方看到了向太炮轟周星馳帶來的商機。

開什麽玩笑!當然不是這樣啦，《大話西遊》是華夏電影公司舉辦的“那些年錯過的好電影”活動第二季的活動影片。這個活動在第一季時已經放映過《紅高粱》等作品，為了給大家一個機會，去彌補那些早年間沒機會去電影院看到這些經典電影的遺憾。

創業大街上的年輕人“他們不懂我的野心”

編者按

由互聯網技術催生的新一輪創業潮漸熱。“不需要有關系，不需要有背景”，正因如此，中關村不足200米長的創業大街上，年輕的草根創業者正在為他們的勃勃“野心”尋找安放之處。

欲望叢生的大街

大佬一出現，草根創業者們從街道兩旁的咖啡館湧出。

徐峰又在車庫咖啡睡了一晚。他的行李箱就擺在墻角，已經一周了。他在狹窄的洗手間里認真洗漱，用的是從賓館帶出來的免費牙刷。他特意刮了胡子，又用手沾了水，試圖抹去西裝上布滿的褶皺和灰塵。

為了“改變世界的機器人”計劃，眼下的這些困難和委屈，他可以再忍一忍。

下午3點，徐峰要在這里與一位天使投資人見面，爭取一筆2000萬的融資。對他來說，這是一場“戰役”。若能取勝，一切都將改變。

近半年以來，這樣的“戰役”隨時都在上演。

2014年6月12日，位於北京中關村西區的“海澱圖書城步行街”更名為“中關村創業大街”，吸納了3w咖啡、車庫咖啡、36氪、飛馬旅、黑馬會等13家創業服務機構入駐。在騰訊、新浪、優酷高聳的辦公大廈的包圍之下，懷揣夢想的草根創業者們從四面八方匯聚而來，他們摩拳擦掌，準備爭奪手握資金的投資人。

無數一夜暴富的神話在他們看來並非遙不可及——至少就在他們的腳下，奇跡依然在不斷誕生。一位轉行才半年的前媒體人這樣描述他的感受：“欲望叢生，野心勃勃。”

在這條全長不足200米的街道上，每天都有大量來“找錢”的創業者，和大量“找項目”的投資人，相互尋找，也相互爭奪。

雷軍、徐小平、沈南鵬等投資大佬也會經常出現，他們充當著偶像、導師、投資人三重角色。躁動的空氣會因他們的到來被瞬間點燃，制造爆炸式的混亂。草根創業者們從街道兩旁的咖啡館湧出，在大佬周圍有限的空間里相互推搡，期待著哪怕是交換一張名片。

當金錢、項目和好運都齊了，“成功配對”的概率也大大增加了。據北京海置科創科技服務有限公司的機構活動與服務部經理李寧一介紹，從6月底至9月初，兩個多月時間里，整條街339個孵化項目中，已有123個拿到了投資，平均每個項目的投資金額為500萬元。新的項目仍在誕生。

徐峰和他的兩個創業夥伴正在研發一款叫做“家庭社交機器人”的產品。他們打算用這個機器人，和一個龐大的機器人電商平臺，徹底顛覆全世界機器人的產業布局。

不懂技術的徐峰只管“找錢”。在杭州、廣州、安徽、福建等地“考察”一番後，他滿懷憧憬地來到創業大街。他相信能在這里找到成功必需的所有要素：靈感，夥伴，機會，當然更重要的是，那2000萬。

此時此刻，投資人就坐在徐峰的面前。期待已久的“戰役”終於來臨。

徐峰打開熬夜制作的三十多頁PPT，用高亢的聲音介紹起自己的項目。他的肢體動作和面部表情有些誇張，不時將手臂揮舞向空中，試圖展現出一幅宏偉的未來圖景。為了增強說服力，他拿出了準備好的市場調研數據和專利證書，鄭重地遞到投資人面前。

談話剛開始，對方顯得很心動，連聲說“非常好，非常好”，當他提出需要2000萬融資時，對方也沒有表示反對。“八成是成了。”徐峰覺得勝利在望。他的語速越來越快，呼吸急促，臉頰漲得通紅。

“別考慮了，再考慮可就被別人投了！”他焦急地催促著面前這個眉頭緊鎖的“財主”，幾乎要拍桌子了，“機不可失啊！”

馬雲也是處女座

他們熱切地追問交易過程中的每一個細節，包括談判時穿什麽樣的衣服。

來到創業大街的徐峰已經35歲了。很少有人想到他會突然轉身。他之前在一家國企工作了16年，從一名營業員做到了項目總監。

“就像等死一樣。”他說，重複單調、毫無希望的工作讓他無法忍受，創業才是實現野心的唯一出口。

徐峰自述他的創業有三個長遠目標：實現共產主義，歷史留名，賺錢——至少一兩個億。至於具體做什麽，他並不在意，或許是正在做的“家庭社交機器人”，也可能是別的。“無論做什麽項目，我一定要成功。”

楊浩也曾是一名老實員工，在一家大型互聯網公司工作了5年，每天過著退休般的生活。“在一家龐大的公司內部，任何創新都是不可能的。”他回憶說，他的每一項提議和改革方案從未受到重視，上司看他的眼神里甚至帶著不屑和嘲笑。

互聯網蘊藏的無窮商機，讓他們的野心找到了安放之處。

當徐峰拖著行李箱，狼狽地來到車庫咖啡時，一股互聯網公司上市熱潮早已開始湧動。

2014年5月16日，聚美優品上市，31歲的陳歐一夜間身家漲至76.5億。緊接著，5月22日，京東商城上市。而就在徐峰終於想明白創什麽業時，阿里巴巴用超過200億美元的融資和超過1600億美元的估值，締造了史上最大IPO。

頻頻上演的財富神話，創造出一大批身家過億的超級富豪，他們背後閃耀著成功的光暈，鼓舞著焦躁而不安分的人們。徐峰就是其中之一。

10月18日下午，南方周末記者在車庫咖啡再次見到了徐峰，談話進行不到15分鐘，他3次提到了馬雲。

“為什麽總是引用馬雲？”

“我就是第二個馬雲。”他不帶絲毫猶豫。

“想成為馬雲？”

“不，我肯定能超越他。”

徐峰喜歡把自己比作馬雲。他在馬雲的身上看到了自己：經歷相似，身高相近，都是處女座。

“杭州出了個阿里巴巴，再出個若比鄰很容易的。”若比鄰是徐峰今年9月註冊公司的名字，阿里巴巴上市後，他經常這麽念叨。

馬雲創業之初找了38家投資公司，他準備至少找50家。馬雲最後找來了國外風投，他也正打算這麽幹。馬雲2014年完成上市，他預備2018年到華爾街敲鐘。

李駿也找到了自己和馬雲的共同點：草根。10月16日，李駿在來創業大街的路上，給雷軍發了一條短信：“有一個如同馬雲一般的草根創業者，你感不感興趣？”結果第二天，雷軍到Bingo咖啡做講座，說“很多創業者都把自己比作未來的馬雲，但馬雲只是個例”。李駿感到羞憤，他認定這句話針對的是他。

不止是馬雲，一些細碎的成功案例，也在無時無刻敲擊著他們。

隔三差五，徐峰就會聽說一些誘人的故事，比如一個不起眼的人，如何帶著他的項目獲得幾百萬的投資，從此不見蹤影。總會有人將它們帶去各個咖啡館，繪聲繪色地講給所有在場的人聽。

徐峰的左手邊，就正在進行一場熱烈的討論。一群人剛剛聽說一個叫“快法務”的項目拿到了數百萬美金天使投資。討論人數很快由3個增加至7個，他們熱切地追問交易過程中的每一個細節，包括談判時穿什麽樣的衣服，拿iPad還是手提電腦做展示。一種充盈著信心與希望的氛圍在人群中迅速蔓延，他們越來越激動，好像下一個拿到投資的就會是他們。

“兩三百萬算什麽，我至少要拿到2000萬。”這句略顯狂妄的話給討論帶來了幾秒的沈默。人群投來異樣的目光，徐峰有些尷尬，不知道自己說錯了什麽。

“比賭博更甚”

這些致力於成為未來的馬雲、喬布斯、比爾·蓋茨的人，大多連創業的第一步都未跨出。

“我會改變世界的。”這是徐峰選擇創業以後說得最多的一句話。

他得到最多的一句回複是：“這事兒估計做不成吧。”

他的目標聽上去過於宏大，遙不可及，因此他常被稱為“野心家”。

25歲的李駿和35歲的徐峰一樣，都心懷“改變世界”的野心，可他們互相之間並不看好。

在李駿眼里，徐峰是個固執的“大叔”，口氣太大，“是註定要失敗的”。在徐峰眼里，李駿是個“小年輕”，和大多數90後一樣，做的事“根本實現不了”。

但為了找投資，他們都費盡了心思。李駿花了7000元在一個叫“投融界”的線上融資平臺上辦了全年會員，拿到了600個投資人的聯系方式，挨個聯系。徐峰不會“這麽奢侈”，他總結了三種“抓住投資人”的方法。

首先，創業大街上的機構都會不定期舉行路演活動，投資人經常作為嘉賓出席，只要能要到名片，進一步約談就有了可能。或者，這里的創業服務機構大多設有專門的孵化器，若能成功加入，就可由他們鏈接資源。最後一種辦法，就是偶遇。

“要敢於進攻，臉皮要厚。”這是徐峰的主要戰略。

知名投資人桂曙光每天都要面臨數十次、上百次這樣的“進攻”。創業者們總能通過電話、郵件、微信等多種途徑找到他。他不想嘲笑他人的夢想，但讓他無可奈何的是，這些致力於成為未來的馬雲、喬布斯、比爾·蓋茨的人，大多連創業的第一步都未跨出。

桂曙光介紹，雖然基數不斷增長，創業的死亡率仍然極高。通常情況下，100個項目里，僅有兩三個能夠獲得投資，存活下來；對於剩下的大多數，死亡很近，投資卻遙不可及。

“創業就像賭博，甚至比賭博更甚。”車庫咖啡創始人蘇菂說。

蘇菂是第一個在這條街上開辦創業咖啡的人。他經常遇見像徐峰一樣立誌改變世界的人，也曾眼看著一些項目出乎意料地越做越大，獲得幾千萬融資。但更多的人，來了一次後便再也不會出現。

失敗者總是大多數。常見的還有一群被稱為“連續創業者”的人，簡單地說，就是那些屢敗屢戰的人。2014年初，一份來自中關村創業者的問卷調研報告顯示，連續創業者和大企業骨幹離職創業者已成為中關村創業主力軍，其中連續創業者占比達37%。

楊林苑也曾在車庫咖啡有過一段歷時一年零八個月的奮鬥史，以失敗告終，四十多萬打了水漂。他重新回到一家投資基金做投資總監，剩下一個巨大的無線網絡發射器，是當初設計的產品。相比“失敗”，楊林苑更願意使用“休克”這個詞，但他很清楚，重啟的可能性微乎其微。

徐峰並不相信自己真的會遭遇失敗，哪怕一次。

今夜不再留宿

“我們有了機會就要表現我們的欲望，我們有了機會就要表現我們的力量。”

“戰役”已持續了半個小時。徐峰焦躁不安，眼看著投資人就要被打動了，“巴不得馬上就定下來”。

他正說得滔滔不絕，唾沫橫飛，投資人突然接了一個電話。他們在電話里討論起徐峰的機器人項目，提到了那個2000萬。

10分鐘後，電話掛斷了。“你要求的金額實在太大了。”投資人顯得有些過意不去，“項目挺好，可還是等生產出來再說吧。”投資人留下一句話，匆匆走了。

就在10分鐘內，這個花費數天爭取來的機會就這麽泡湯了。整個下午，徐峰都沈浸在失敗的陰雲里。

晚上11點，徐峰拖著行李箱離開車庫咖啡。今晚，他決定不在這里留宿。

黑夜里，一些咖啡店里仍然有零星幾個人在埋頭工作，街道上冷冷清清。一個彈著吉他的歌手在街邊賣唱——徐峰聽說他也想創業。走過3w咖啡門口的大幅廣告，知名投資人徐小平在那兒向他勾動著食指，像是說著“來吧，來創業吧”。

也是在這樣的夜里，另一名創業者劉輝曾跌跌撞撞地走在這條街上，他向南方周末記者回憶說，那時所有燈光都熄滅，周圍安靜得可怕。劉輝創業3年了，3年沒有收入了。他最先唱起了崔健的《投機分子》：“我們有了機會就要表現我們的欲望，我們有了機會就要表現我們的力量。”

一路上，徐峰一句話也不說，他覺得有些累了。

但幾天後，徐峰突然又說自己想通了。“投資人都是趨利的，他們希望馬上能看到收益。”而他的項目是一次長期作戰，短期內無法盈利。因此，他將這次談判的失敗，歸結為投資人沒有遠見。“他們不懂我的野心。”

此後，徐峰反而變得更加主動。他打算實施海量戰術。

“不停地找，找到就立刻見面，總會有合適的”。他抱著類似相親的心態。徐峰的“勇猛”在車庫咖啡出了名。一些人效仿他，一些人嘲笑他，他卻並不在意。“等我成功了，他們就知道了。”

10月18日，800平方米的車庫咖啡里擠滿了人。如往常的周末一樣，這里正在舉辦路演，讓創業項目上臺展示，並邀請了3位投資人做嘉賓。徐峰在一旁守候，路演一結束，他默念著“高潮來了”，向著幾位投資人沖了上去。在混亂的人群里，他快速地拿到了3張名片。

半小時後，人群漸漸散去。一位投資人準備離開時，徐峰大步上前，哈著腰憨笑著，伸手去接投資人的包。但他的熱情被拒絕了，對方用力甩開他的手，像是受到了驚嚇，頭也不回地走了。

他尷尬地站在門口，望著投資人匆匆離去。那張名片上的電話號碼，他再也沒有撥打過。

（應采訪對象要求，文中徐峰為化名）

強國事難理解 A股你不懂 by 阿梅

強國事難理解 A股你不懂

Posted on 2014-11-19 by 阿梅

千呼萬喚的「滬港通」終於開車，一如分析預期， 「滬股通」遠比「港股通」旺場，首日爆額，反之，「港股通」表現呆滯，首日額度用了一成幾咁大把。

外資對A股熱衷，無非是因為覺得內地股市已衰足咁多年，加上美股屢創新年，令A股相對估值變得更抵，事實上，內地市場龐大，當中肯定有不少值得長線投資的優秀企業，問題只是，關於A股的事，你跟我又懂幾多?

短暫藍天也可控制

本月初，中外運（00598）被指捲入了抵押騙款的風波，報道一出，股價當天最多暴跌三成，股份及後於下午停牌，並在收市後發出公告，澄清事件只涉及同系公司，跟上市公司毫無關係，股價隨後反彈，並於幾個交易日收復失地，或許是虛驚一場，但一來一回，股東的財富卻進行了一次大挪移。

路邊社指出，其實早在香港報道出街以前，內地已有風聲指中外運或涉及不當交易，股價開始轉弱，當本港散戶還蒙在鼓裏，內地基金早就部署沽貨，當消息曝光，散戶慌忙逃生造成滿街鮮血之際，早知內情的基金已掉頭在市場掃貨了，中金當日上午在公司停牌之前就已發出電郵給客戶，指騙款事件並不涉及上市公司，證明熟悉國情的大戶明顯擁有交易上的優勢。

散戶要在這種資訊嚴重不平衡的環境下跟對手交易，可謂毫無勝算，在本港上市的內地股份已如是，A股的情況就更難以想像了，我們近年不時見到一些內地股份無緣無故急跌，但要過了好幾日、好幾周，甚至好幾個月之後才慢慢知悉下跌的原因，如果運用價值投資思維，愈跌愈買，隨時愈溝愈淡輸鑊甘，當然，還未計及每日有成千上萬的假消息在市場流竄。

內地政局錯綜複雜，官商關係千絲萬縷，對我們這些局外人而言，永遠是個謎，但如果我們一見股價不對，就有理無理馬上沽貨走人，又難以贏錢，完全處於被動的捱打狀態。

最近，國家因APEC峰會要求全城放假停工，製造出短暫的假藍天，讓人嘖嘖稱奇，連天空都可以控制，強國的事，你又能理解多少?

阿梅

信報專欄《財經DNA》作者
個人網頁: http://moybeanplayground.blogspot.hk/

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日本央行前首席經濟學家：完全不懂黑田為啥要擴大寬松

日本央行前首席經濟學家認為，安倍晉三推遲消費稅的行為相當於綁住了日本央行的雙手，這將傷害外界對日本財政的信心。

日本央行前理事兼首席經濟學家早川英男(Hideo Hayakawa)昨日接受彭博采訪時表示，安倍不遵守削減赤字的承諾將使得日本央行在退出史無前例的大規模刺激時面臨債券收益率飆升的風險。日本央行若想進一步擴大刺激也將變得困難，因為央行行長黑田已經計劃只有在財政狀況改善的情況下才會做出更多刺激。

早川英男20個月前離開日本央行，他稱黑田的大規模貨幣寬松導致生活成本升高及日元走弱，這在日本引起的爭議越來越多。主要政治反對派希望央行可以有更靈活的立場，因為日本在下個月就要舉行大選。

就在本月初黑田執意擴大寬松規模僅僅兩周半以後，安倍就宣布推遲消費稅增稅時點，早川英男將此形容為“吃霸王餐”。因為去年日本央行和政府達成的協議中，日本央行負責將通脹推向2%，而日本政府要負責改善負債、赤字過高的財政狀況。黑田做了自己該做的事，而安倍似乎沒能遵守當初的約定。

“日本央行進退維谷，就好像《第22條軍規》那樣，”現任富士通研究所高級主管的早川英男稱，“當通脹一年半之後逐漸接近2%，日本央行將被困住，這是最大的風險。”

早川英男還表示，日本央行決定擴大刺激的舉措讓他“完全無法理解”，他只能將此看做黑田是為安倍進行最後的加稅而鋪路。

不過擴大刺激時央行內部5—4的投票顯示政策委員會成員之間爭議很大，早川英男認為由此可以看出黑田對委員會的控制力減弱。

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讀不懂公報？中央經濟工作會議“通俗易懂版解讀”

本文作者為華泰證券首席策略分析師徐彪，授權華爾街見聞發表。

又到一年中央經濟工作會議時，經濟領域跨年度盛會。過去幾年的經驗告訴我們，中央經濟工作會議定下的調子，至少在來年1季度政治局經濟分析會召開之前，是不會有大變化的。無論從哪個角度看，都必須打起十二分精神來仔細看看。

中國人寫文章講究提綱挈領，八股文也不例外。中央經濟工作會議最關鍵的內容就是一小段話，對來年經濟工作的總要求：

2014年工作要求：堅持穩中求進工作總基調，把改革創新貫穿於經濟社會發展各個領域各個環節（當年新提法），保持宏觀經濟政策連續性和穩定性，著力激發市場活力，加快轉方式調結構，加強基本公共服務體系建設，著力改善民生，切實提高經濟發展質量和效益。

2015年工作要求：堅持穩中求進工作總基調，堅持以提高經濟發展質量和效益為中心，主動適應經濟發展新常態（當年新提法），保持經濟運行在合理區間，把轉方式調結構放到更加重要位置（當年新提法），狠抓改革攻堅，突出創新驅動，強化風險防控，加強民生保障。

我相信，光看這兩段話，絕大多數人是摸不著頭腦的，充其量知道主動適應新常態很重要，知道轉方式調結構很重要。哪怕與會那麽多省部級領導幹部，能看明白的也寥寥無幾。所以呢，我們需要做一件至關重要的事情：理解什麽叫新常態。

本次會議，最牛的地方是系統性地介紹了經濟新常態，而且使用教科書式的兩端分析法。

第一端：需求分析，側重三駕馬車。結論：告別粗放式高速增長區間

1、消費粗放式擴張的過程已經結束，進入精細化消費升級期，潛臺詞：消費最快速增長的階段過去咧。但是必須繼續保持一定的速度，不能失速。

2、傳統行業投資飽和，機會在於互聯互通基礎設施以及新產業方向的投資。潛臺詞：投資最快速增長的階段過去咧。但是必須繼續保持一定的速度，不能失速。

3、出口成本上升，全球需求不振。潛臺詞：最快速增長的階段過去咧。但是必須繼續保持一定的速度，不能失速。

另一端：供給分析，側重組織方式、生產要素、市場競爭、環境約束。結論與需求分析類似，告別粗放式高速增長階段。

得出過去的結論總是很簡單，反正都是大家耳熟能詳的東西，你就是隨便上街找個大媽，她都能告訴你百分之十幾的增速不可持續。真正有價值的不是這些，而是對未來的要求以及如何實現要求。

先說要求：經濟增長從高速增長轉向中高速增長。到底什麽樣的速度算中高速呢？習大大在APEC會議期間曾經對全世界人民表示“實現兩個一百年中國夢，未來幾年每年只要實現百分之七左右增長就可以”。關鍵就是百分之七左右！

這絕對不是一個可以輕易實現的目標，這也導出了本次中央經濟工作會議最為核心的議題：如何實現7%左右增長？

官方新聞稿給出的答案是：經濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量並存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。

如果大家看這段話看不明白的話，2015年工作的主要任務布置給出了清晰的答案，一共五段話，都很長，剔除掉無足輕重的東西後，只剩下四大幹貨：

幹貨一，老提法“新四化”：新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化。說了好多年咧，反正該怎麽幹怎麽幹，繼續唄；

幹貨二，老提法“新增長點”：逐步增強戰略性新興產業和服務業的支撐作用，什麽戰略新興產業和服務業啊，都算上。戰略新興產業提很多年了，有媒體報道集成電路產業基金規模有望上千億，但你指望明年新產業忽然大規模創造經濟奇跡，也不現實。

幹貨三，新提法“傳統產業向中高端邁進”。建議大家對這咚咚高度重視！這句話最早出現在11月份，克強總理原話叫“對傳統產業“挖潛開荒”，推動高端化、低碳化改造，使“老樹發新芽”。”通過高端化、低碳化改造來實現“挖潛開荒”，一不小心，傳統產業的改造已經上升到明年保七的戰略高度！這意味著什麽？這意味著，明年政府在高端化（自動化和智能化）改造以及節能環保改造方面，將有規模巨大的投入！在我看來，“規模巨大”四個字是否足以形容投入的程度，恐怕依然值得商榷。一個很淺顯的道理是，沒有至少數千億級別的技術改造，在明年地方政府投資必然下滑（詳見43號文）的背景下，固定資產投資是無法達到15%左右增長的。而15%固定資產投資，恰恰是實現7%左右增速目標的基礎要求。

幹貨四，老提法“優化經濟發展空間格局”但是有新內容：重點實施“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略。

向前看一年，沿著剛才探討的思路，你會發現，明年將有幾類公司，特別具有投資價值：

第一類，技術改造受益類。自動化和節能環保板塊會有大機會！具體來說應該包括自動化生產線改造企業（如機器人、匯川技術等），環保改造企業（如龍凈環保、菲達環保等），節能改造企業（如開山股份、雪人股份等）。

第二類，走出去戰略受益類。走出去戰略要實現，一定兩手抓兩手都要硬。左手大棒，對應著軍工（未來一年地緣政治動蕩的時候，或者周邊沖突的時候，軍工將會有所表現）。右手胡蘿蔔，對應著“一路一帶”。“一路一帶”是大戰略，實施也是分階段的。第一步基礎設施互聯互通，修橋鋪路、信息高速公路、電站電網三類顯著受益（如中交建、中興通訊等），第二步是產業轉移，喪失比較優勢或者產能嚴重過剩的產業將受益（如鋼鐵和紡織），第三步是金融企業大舉入駐。

第三類，區域一體化。京津冀一體化和長江經濟帶，炒地圖的天堂。

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讀不懂公報？中央經濟工作會議“咬文嚼字版解讀”

（本文作者系光大證券首席宏觀經濟學家、華爾街見聞專欄作家徐高。本文原名“比積極更有力，比穩健更適度——評中央經濟工作會議”。）

中央經濟工作會議為明年定下了更為寬松的宏觀政策基調。今年12月9日至11日，中共中央召開了一年一度的“中央經濟工作會議”，為2015年的經濟工作定下了基調。與近些年來的經濟工作會議類似，穩增長與促改革是會議的兩條主線。從新聞公報措辭來看，明年的財政和貨幣政策都會更為寬松。而在“新常態”的基調之下，改革措施會在“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略的帶領下推進。

會議要求以更為寬松的財政貨幣政策來穩定經濟增長。會議為明年經濟工作列出了5項主要任務。其中第一條就是“努力保持經濟穩定增長”。顯然，穩增長仍然是工作的首要目標。會議還講到“經濟下行壓力較大...部分經濟風險顯現”。與去年經濟工作相比，此次會議對經濟形勢的判斷顯得更為嚴峻。會議雖然繼續沿用了去年的“積極”財政和“穩健”貨幣的定調，但也明確說到：“積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加註重松緊適度”。這種措施在過去從未出現過，值得高度重視。聯系上下文，中央這明顯是在要求財政政策要比積極的基調更有力。而考慮到今年政府一直在談的實體經濟“融資難”問題，中央要求貨幣政策更加“適度”，言下之意就是要求貨幣政策更加寬松來緩解實體經濟融資難。綜合看起來，中央準備用寬松財政和貨幣政策來穩定經濟增長的態度十分明顯。

會議給出了“新常態”的六點內涵，指明了我國經濟未來發展方向。“新常態”是今年高層提出的概念。在這次的經濟工作會議中，首次對“新常態”的內涵做了詳細闡述。總結起來，新常態主要體現在以下6點：

（1）個性化、多樣化消費漸成主流；

（2）基礎設施互聯互通和一些新技術、新產品、新業態、新商業模式的投資機會大量湧現；

（3）傳統產業供給能力大幅超出需求，產業結構必須優化升級，企業兼並重組、生產相對集中不可避免；

（4）經濟增長將更多依靠人力資本質量和技術進步；

（5）市場競爭從數量擴張和價格競爭，逐步轉向質量型、差異化為主的競爭；

（6）逐步轉向質量型、差異化為主的競爭，加快形成統一透明、有序規範的市場環境。

這6點也可看成決策者心目中我國經濟未來發展的方向。

三大戰略將成為明年改革的重要“年度特點”。會議要求“推出既具有年度特點、又有利於長遠制度安排的改革舉措”。其中“年度特點”的提法相當新穎。可以說，弄清了什麽是“年度特點”，就找準了明年改革的方向。從會議公報來看，“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶這三大戰略是明年改革“年度特點”的具體表現。除此而外，農村土地制度改革也是明年改革的一個重頭。會議要求“完善農村土地經營權流轉政策，搞好土地承包經營權確權登記頒證工作，健全公開規範的土地流轉市場”。

房地產、地方政府債務、物價三方面內容並未出現在會議公報中。看起來，決策者對這三方面並不是十分擔心。當然，經濟工作會議不說，並不代表這方面的工作不做。我們相信，明年地產政策還將維持寬松。地方政府的融資體制還將進一步規範。而穩增長的政策也有助於減緩通縮的壓力。

此次中央經濟工作會議沒有明顯超出預期的地方，我們維持之前的經濟增長預測不變。我們繼續預期今年及明年的GDP增長分別為7.4%與7.2%。我們相信明年的財政赤字規模會明顯增大，從今年的1.35萬億增加到接近2萬億的水平。明年貨幣政策應該還會有包括降準降息，擴大信貸額度等寬松措施出臺。

以下為光大證券宏觀研究團隊用黑色著重標示的2014年中央經濟工作會議新聞稿：

附錄1：2014年經濟工作會議新聞稿

新華社北京12月11日電中央經濟工作會議12月9日至11日在北京舉行。

中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平，中共中央政治局常委、國務院總理李克強，中共中央政治局常委、全國人大常委會委員長張德江，中共中央政治局常委、全國政協主席俞正聲，中共中央政治局常委、中央書記處書記劉雲山，中共中央政治局常委、中央紀委書記王岐山，中共中央政治局常委、國務院副總理張高麗出席會議。

習近平在會上發表重要講話，分析當前國內外經濟形勢，總結2014年經濟工作，提出2015年經濟工作的總體要求和主要任務。李克強在講話中闡述了明年宏觀經濟政策取向，對明年經濟社會發展重點工作作出具體部署，並作總結講話。

會議指出，今年以來，面對複雜多變的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務，我們貫徹落實去年中央經濟工作會議決策部署，加強和改善黨對經濟工作的領導，牢牢把握發展大勢，堅持穩中求進工作總基調，全面深化改革，保持宏觀政策連續性和穩定性，創新宏觀調控思路和方式，有針對性進行預調微調，紮實做好各項工作，實現了經濟社會持續穩步發展，全年主要目標和任務可望較好完成，經濟運行處在合理區間，經濟結構調整出現積極變化，深化改革開放取得重大進展，人民生活水平提高。同時，我國經濟運行仍面臨不少困難和挑戰，經濟下行壓力較大，結構調整陣痛顯現，企業生產經營困難增多，部分經濟風險顯現。

會議認為，科學認識當前形勢，準確研判未來走勢，必須歷史地、辯證地認識我國經濟發展的階段性特征，準確把握經濟發展新常態。

從消費需求看，過去我國消費具有明顯的模仿型排浪式特征，現在模仿型排浪式消費階段基本結束，個性化、多樣化消費漸成主流，保證產品質量安全、通過創新供給激活需求的重要性顯著上升，必須采取正確的消費政策，釋放消費潛力，使消費繼續在推動經濟發展中發揮基礎作用。

從投資需求看，經歷了30多年高強度大規模開發建設後，傳統產業相對飽和，但基礎設施互聯互通和一些新技術、新產品、新業態、新商業模式的投資機會大量湧現，對創新投融資方式提出了新要求，必須善於把握投資方向，消除投資障礙，使投資繼續對經濟發展發揮關鍵作用。

從出口和國際收支看，國際金融危機發生前國際市場空間擴張很快，出口成為拉動我國經濟快速發展的重要動能，現在全球總需求不振，我國低成本比較優勢也發生了轉化，同時我國出口競爭優勢依然存在，高水平引進來、大規模走出去正在同步發生，必須加緊培育新的比較優勢，使出口繼續對經濟發展發揮支撐作用。

從生產能力和產業組織方式看，過去供給不足是長期困擾我們的一個主要矛盾，現在傳統產業供給能力大幅超出需求，產業結構必須優化升級，企業兼並重組、生產相對集中不可避免，新興產業、服務業、小微企業作用更加凸顯，生產小型化、智能化、專業化將成為產業組織新特征。

從生產要素相對優勢看，過去勞動力成本低是最大優勢，引進技術和管理就能迅速變成生產力，現在人口老齡化日趨發展，農業富余勞動力減少，要素的規模驅動力減弱，經濟增長將更多依靠人力資本質量和技術進步，必須讓創新成為驅動發展新引擎。

從市場競爭特點看，過去主要是數量擴張和價格競爭，現在正逐步轉向質量型、差異化為主的競爭，統一全國市場、提高資源配置效率是經濟發展的內生性要求，必須深化改革開放，加快形成統一透明、有序規範的市場環境。

從資源環境約束看，過去能源資源和生態環境空間相對較大，現在環境承載能力已經達到或接近上限，必須順應人民群眾對良好生態環境的期待，推動形成綠色低碳循環發展新方式。

從經濟風險積累和化解看，伴隨著經濟增速下調，各類隱性風險逐步顯性化，風險總體可控，但化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風險將持續一段時間，必須標本兼治、對癥下藥，建立健全化解各類風險的體制機制。

從資源配置模式和宏觀調控方式看，全面刺激政策的邊際效果明顯遞減，既要全面化解產能過剩，也要通過發揮市場機制作用探索未來產業發展方向，必須全面把握總供求關系新變化，科學進行宏觀調控。

這些趨勢性變化說明，我國經濟正在向形態更高級、分工更複雜、結構更合理的階段演化，經濟發展進入新常態，正從高速增長轉向中高速增長，經濟發展方式正從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，經濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量並存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。認識新常態，適應新常態，引領新常態，是當前和今後一個時期我國經濟發展的大邏輯。

會議要求，面對我國經濟發展新常態，觀念上要適應，認識上要到位，方法上要對路，工作上要得力。要深化理解、統一認識，把思想和行動統一到中央認識和判斷上來，增強加快轉變經濟發展方式的自覺性和主動性。要堅持發展、主動作為。經濟發展進入新常態，沒有改變我國發展仍處於可以大有作為的重要戰略機遇期的判斷，改變的是重要戰略機遇期的內涵和條件；沒有改變我國經濟發展總體向好的基本面，改變的是經濟發展方式和經濟結構。要更加註重滿足人民群眾需要，更加註重市場和消費心理分析，更加註重引導社會預期，更加註重加強產權和知識產權保護，更加註重發揮企業家才能，更加註重加強教育和提升人力資本素質，更加註重建設生態文明，更加註重科技進步和全面創新。

會議認為，世界經濟仍處在國際金融危機後的深度調整期，明年世界經濟增速可能會略有回升，但總體複蘇疲弱態勢難有明顯改觀，國際金融市場波動加大，國際大宗商品價格波動，地緣政治等非經濟因素影響加大。要趨利避害、順勢而為，防範各類風險。

會議指出，2015年是全面深化改革的關鍵之年，是全面推進依法治國的開局之年，也是全面完成“十二五”規劃的收官之年，做好經濟工作意義重大。總體要求是：全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中全會精神，以鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發展觀為指導，堅持穩中求進工作總基調，堅持以提高經濟發展質量和效益為中心，主動適應經濟發展新常態，保持經濟運行在合理區間，把轉方式調結構放到更加重要位置，狠抓改革攻堅，突出創新驅動，強化風險防控，加強民生保障，促進經濟平穩健康發展和社會和諧穩定。

會議提出了明年經濟工作的主要任務。

一、努力保持經濟穩定增長。關鍵是保持穩增長和調結構之間平衡，堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路，保持宏觀政策連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加註重松緊適度。要促進“三駕馬車”更均衡地拉動增長。要切實把經濟工作的著力點放到轉方式調結構上來，推進新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化同步發展，逐步增強戰略性新興產業和服務業的支撐作用，著力推動傳統產業向中高端邁進。要高度關註風險發生發展趨勢，按照嚴控增量、區別對待、分類施策、逐步化解的原則，有序加以化解。

二、積極發現培育新增長點。我國存在大量新的增長點，潛力巨大。發現和培育新的增長點，一是市場要活，使市場在資源配置中起決定性作用，主要靠市場發現和培育新的增長點。二是創新要實，推動全面創新，更多靠產業化的創新來培育和形成新的增長點，創新必須落實到創造新的增長點上，把創新成果變成實實在在的產業活動。三是政策要寬，營造有利於大眾創業、市場主體創新的政策環境和制度環境，政府要加快轉變職能，創造更好市場競爭環境，培育市場化的創新機制，在保護產權、維護公平、改善金融支持、強化激勵機制、集聚優秀人才等方面積極作為。

三、加快轉變農業發展方式。解決好“三農”問題始終是全黨工作重中之重，必須繼續夯實農業穩定發展的基礎、穩住農村持續向好的局勢，穩定糧食和主要農產品產量，持續增加農民收入。要堅定不移加快轉變農業發展方式，盡快轉到數量質量效益並重、註重提高競爭力、註重農業技術創新、註重可持續的集約發展上來，走產出高效、產品安全、資源節約、環境友好的現代農業發展道路。要深化農村各項改革，完善強農惠農政策，完善農產品價格形成機制，完善農業補貼辦法，強化金融服務。要完善農村土地經營權流轉政策，搞好土地承包經營權確權登記頒證工作，健全公開規範的土地流轉市場。要完善職業培訓政策，提高培訓質量，造就一支適應現代農業發展的高素質職業農民隊伍。

四、優化經濟發展空間格局。要完善區域政策，促進各地區協調發展、協同發展、共同發展。西部開發、東北振興、中部崛起、東部率先的區域發展總體戰略，要繼續實施。各地區要找準主體功能區定位和自身優勢，確定工作著力點。要重點實施“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略，爭取明年有個良好開局。要通過改革創新打破地區封鎖和利益藩籬，全面提高資源配置效率。推進城鎮化健康發展是優化經濟發展空間格局的重要內容，要有歷史耐心，不要急於求成。要加快規劃體制改革，健全空間規劃體系，積極推進市縣“多規合一”。要堅持不懈推進節能減排和保護生態環境，既要有立竿見影的措施，更要有可持續的制度安排，堅持源頭嚴防、過程嚴管、後果嚴懲，治標治本多管齊下，朝著藍天凈水的目標不斷前進。

五、加強保障和改善民生工作。堅持守住底線、突出重點、完善制度、引導輿論的基本思路，多些雪中送炭，更加註重保障基本民生，更加關註低收入群眾生活，更加重視社會大局穩定。做好就業工作，要精準發力，確保完成就業目標。要更好發揮市場在促進就業中的作用，鼓勵創業帶動就業，提高職業培訓質量，加強政府公共就業服務能力。扶貧工作事關全局，全黨必須高度重視。要讓貧困家庭的孩子都能接受公平的有質量的教育，不要讓孩子輸在起跑線上。要因地制宜發展特色經濟，加大對基本公共服務和扶貧濟困工作的支持力度。要更多面向特定人口、具體人口，實現精準脫貧，防止平均數掩蓋大多數。

會議要求，要加快推進改革開放。要敢於啃硬骨頭，敢於涉險灘，敢於過深水區，加快推進經濟體制改革。要圍繞解決發展面臨的突出問題推進改革，推出既具有年度特點、又有利於長遠制度安排的改革舉措，繼續抓好各項改革方案制定。要加快行政審批、投資、價格、壟斷行業、特許經營、政府購買服務、資本市場、民營銀行準入、對外投資等領域改革，使改革舉措有效轉化成發展動力。要尊重和發揮地方、基層、群眾首創精神，從實踐中尋找最佳方案。要抓好改革措施落地，狠抓落實，強化責任，加大協調力度。要強化督促評估，落實督辦責任制和評估機制，讓群眾來評價改革成效。推進國企改革要奔著問題去，以增強企業活力、提高效率為中心，提高國企核心競爭力，建立產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的現代企業制度。

會議要求，面對對外開放出現的新特點，必須更加積極地促進內需和外需平衡、進口和出口平衡、引進外資和對外投資平衡，逐步實現國際收支基本平衡，構建開放型經濟新體制。要完善擴大出口和增加進口政策，提高貿易便利化水平，鞏固出口市場份額。要改善投資環境，擴大服務業市場準入，進一步開放制造業，推廣上海自由貿易試驗區經驗，穩定外商投資規模和速度，提高引進外資質量。要努力提高對外投資效率和質量，促進基礎設施互聯互通，推動優勢產業走出去，開展先進技術合作，穩步推進人民幣國際化。

會議強調，做好明年經濟工作，要立足社會主義初級階段基本國情，毫不動搖堅持以經濟建設為中心，一心一意謀發展，咬定青山不放松，把我們自己的事辦好。要精心謀劃用好我國經濟的巨大韌性、潛力和回旋余地，依靠促改革調結構，堅持不懈推動經濟發展提質增效升級，努力做到調速不減勢、量增質更優。要合理確定經濟社會發展主要預期目標，保持區間調控彈性，穩定和完善宏觀經濟政策，繼續實施定向調控、結構性調控。以政府自身革命帶動重要領域改革，以大眾創業、萬眾創新形成發展的新動力。要協調拓展內外需，同步推進新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化，加強對實體經濟的支持，大力加強生態環境保護，更加重視民生改善和社會建設，切實增強內需對經濟增長的拉動力，實施新一輪高水平對外開放，保持經濟中高速增長，推動經濟發展邁向中高端水平。

會議要求，經濟發展進入新常態，黨領導經濟工作的觀念、體制、方式方法也要與時俱進。要加強黨領導經濟工作制度化建設，提高黨領導經濟工作法治化水平，增強黨領導經濟工作專業化能力，強化輿論引導工作。

會議指出，明年中央將研究提出關於制定“十三五”規劃的建議，各地區各部門要按照中央統一部署，深入調研，抓緊工作，為制定好“十三五”規劃做好準備。

會議號召，全黨要統一思想、奮發有為，認真貫徹落實這次會議各項部署，努力推動經濟社會持續健康發展。

中共中央政治局委員、中央書記處書記，全國人大常委會有關領導同誌，國務委員，最高人民法院院長，最高人民檢察院檢察長，全國政協有關領導同誌以及中央軍委委員等出席會議。

各省、自治區、直轄市和計劃單列市、新疆生產建設兵團黨政主要負責人，中央和國家機關有關部門主要負責人，中央管理的部分企業和金融機構負責人，軍隊及武警部隊有關負責人參加會議。

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讀不懂公報？中央經濟工作會議“央行高官版解讀”

昨日閉幕的中央經濟工作會議公報沿用了去年的定調——“積極”財政和“穩健”貨幣，但也明確提出“積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加註重松緊適度”。

何為“穩健”和“松緊適度”？中國央行研究局首席經濟學家馬駿接受央視采訪時表示，穩健從經濟學意義上說是中性的意思，既不大鋪張也不大緊縮，現在沒有必要、也沒有太大的空間去搞大的刺激，宏觀政策保持連續性和穩定性就是最優選擇。

馬駿解釋，穩健的貨幣政策是：

1、總量保持合理的貨幣增速；

2、靈活使用貨幣政策工具，把流動性保持在合理水平；

3、繼續支持結構調整，用多種貨幣政策工具支持國民經濟的薄弱環節和重點領域，尤其要滿足三農、小微企業、和一些民生領域的融資需求。

與馬駿同時接受采訪的前中國央行貨幣政策委員會委員李稻葵認為，“新常態”的核心意思是結構改善，中國經濟現在增速下降是在為今後恢複到比今天更快的增速做準備。他預計，明年GDP增長目標可能下調到7.0%左右；明年上半年穩增長壓力比較大，下行壓力還會持續；下半年在房地產行業基本穩定甚至略回升的推動下，經濟增長可能有所上升。

以下央視采訪馬駿的內容由金融微信號“金羊毛工作坊”提供：

問：明年中國經濟增速會放緩嗎？

馬駿：總體來看，全球的經濟，我估計在明年呈現一個緩慢複蘇的態勢。回到中國的情況，我估計明年的中國經濟會同時面臨上行、下行兩方面的壓力，比如出口和房地產開發投資等領域的壓力。因此我認為當前宏觀政策要保持穩定性和連續性，我想至少有三個理由：

1、 中國經濟正在從制造業主導向服務業為主轉型，服務業比制造業能吸納更多就業，加之勞動年齡人口開始下降，所以就業不成大的問題，就不需要大的刺激；

2、 過去幾年，尤其是2009年以來，我們杠桿率的上升比較快，房地產、部分國有企業和地方政府融資平臺的杠桿率已經過高，金融風險加大，因此繼續靠加杠桿來刺激經濟的空間已經不大。

3、 過度刺激短期內可以把經濟增速拉得很高，但是很可能引導更多的資金進入到高汙染、高能耗和低端制造業，但是從中長期來看，會加劇產能過剩，不利於結構調整。

綜合來講，我覺得核心的一個想法就是，我們現在沒有必要也沒有太大的空間去搞大的刺激，宏觀政策保持連續性和穩定性就是一個最優的選擇。

李稻葵：現在的重點任務是結構調整、體制改革、保民生、增加效益等等，這些的重要性超過短期內增長的重要性。所以2015年經濟預期增長目標可能會比2014年要來的低一點，有可能從2014年的7.5%左右調到7.0%左右。

具體來看，2015年的經濟走勢我趨向於前低後高。因為在2015年的上半年，宏觀經濟會延續2014年下半年，穩增長壓力比較大，下行壓力還會持續。到了2015年的下半年，整個經濟運行的節奏可能會適當地加快。特別是房地產行業總體上講可能基本穩定甚至略有上升，這是支撐2015年下半年經濟有所上升的一個重要的因素。

“新常態”我個人理解，第一句話，增長速度有所放緩；第二句話，經濟結構在持續地紮實地在改進；第三句話就是新舊增長點在交替。核心的意思就是結構改善。

中國經濟現在的增速下降，我個人認為是在為今後能夠恢複到一個相對比今天更快的增長速度做準備。換句話來講，我認為我們並不是處在一個增長速度一路下行的過程，而是一個U型的，先慢一點，明年可能還會再慢一點。先慢一點，做好功課，做好結構調整，做好體制改革，培育好新增長點。如果這些工作做到家了，增長速度在未來還能夠往上走一點。畢竟中國經濟人均的發展水平還是相當低的，畢竟中國經濟還有大量的處於相對比較落後發展的地區，很多需求並沒有滿足，很多的增長點還存在。

曹遠征：我們認為今年中國經濟增長能達到7.4%左右，和我們年初定的7.5的目標幾乎是一致的，通貨膨脹也是比較低的，所以今年大概是一個低通脹，增長率也不是很高的一年。我們預計明年全年經濟增長在7.2%左右，通貨膨脹大概在2.4%左右，所以這個態勢將延續到明年。在這個過程中間，中國經濟依然存在的下行壓力，宏觀經濟的關鍵還是穩增長。

問：到底怎麽理解穩健的貨幣政策？央行宏觀調控真能解決企業融資難融資貴問題嗎？

馬駿：從經濟學的意義上來講，穩健就是中性的意思。不要搞大的鋪張，也不要搞大的緊縮。當然穩健貨幣政策還有些具體內容，我的理解是這麽幾條：

一個從總量上來講，保持合理的貨幣增速。

另外一個根據經濟和金融情況的變化，靈活使用貨幣政策工具，把流動性保持在合理水平。

第三個，貨幣政策還要繼續支持結構調整。講得具體一點，就是要使用多種貨幣政策工具，對國民經濟的薄弱環節和重點領域加以支持。尤其是要滿足三農、小微企業、和一些民生領域的融資需求。

最近降了貸款的基準利率，我想銀行的存貸款的利率還沒有完全進入到一個均衡狀態，很多銀行還在繼續調整的過程當中。所以即使存款利率還沒有明顯地下降的話，我估計有些銀行的利差會收窄，如果利差收窄的話，對降低融資成本，還是有意義的。

融資難融資貴，這里面涉及到流動性的問題，我們會用各種各樣的政策工具，來保持流動性的合理。另外，還有很多結構性的因素，包括中小企業、融資渠道不暢，這些問題恐怕需要更長期地，結構性的改革加以解決。

曹遠征：貨幣政策可以穩增長，但並不能更好地提升經濟增長。越是靠放水來刺激經濟增長越是不可取。從這個意義上講，貨幣政策應該是穩健的。最重要的是要靠企業，靠創新，靠積極進步，這是經濟增長的源泉。財政政策的作用在這方面可能會比貨幣政策更為有效。

從歷史上來說，融資難融資貴的問題的核心，我個人認為並不是發生在金融端，而是發生在我們的企業，因為產能過剩，產能過剩就有銷售困難，銷售困難就沒有還款來源，融資當然就難了，當然融資就貴了。所以需要大家的配合，一方面是穩定的貨幣政策，使它不出現太大的困難，但是另一方面，更需要技術進步和技術創新來消耗過剩產能，這才能降低風險，真正緩解融資難，融資貴。

問：降息是否直接刺激了股市大漲？

馬駿：關於央行的宏觀調控目標里面，是不是要放入穩定資本市場這一點，國際上有很大爭論，但是基本上都沒有得出一個非常明確的結論。我想大部分國家，包括中國在內，我們的態度是關註資本市場，但是資本市場的一個指數目標，本身不能作為央行調控的一個目標。

很難說，貨幣政策的短期炒作跟資本市場的走勢有非常明確的一對一的關系，因為資本市場包括股市，它反映的是很多因素的一個綜合考量。最近的一些變化，我想對貨幣政策預期肯定會起作用的，但是還有其它作用在里邊，包括歷史上我們的估值可能過低，所以有一個恢複性的反彈。另外，最近的滬港通，我想可能也是起了一定的作用的。很多人預期外國人要來買A股，那麽我何不先在A股里邊占一個位置等等，我想這方面的心理在一定程度上解釋了最近的股市上揚。

李稻葵：最近的股市的這一波的行情，我堅持認為是一個合理調整，早就應該出現這一輪的資產價格上揚的過程了。過去的一段時間，在調整之前的股票市場的價格太低太低，既沒有跟上中國經濟自身的發展的步伐，也沒有跟上整個國際資本市場的發展的大趨勢。所以這一輪的調整，我願意稱之為調整，而不願意稱之為牛市。這一輪調整恐怕剛剛開始，資本市場在補課，價格上漲是補課的一個重要的組成部分。

既然是補課的話，那就不可能很簡單地一帆風順，不可能永遠是百分之一百的交滿分卷子，一定會出現一些失誤，價格的調整，價格的回車。所以我相信未來一兩年的時間，資本市場價格都是處在總體上揚的進程中。

這一輪股市的上漲應該說是機構投資者在推動，散戶按比例上講已經遠遠小於十年前了，甚至是五年前了，散戶受益的比重還不算高，這本身不見得是壞事，表明我們的股市在成熟，更加理性了。所以這一輪的上漲，有可能有希望會比之前的，比如說2007年那一輪要來的更加平穩一點，更加理性一點，而不是大起大落。

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讀不懂公報？中央經濟工作會議“高層智囊版解讀”

12月9日-11日召開的中央經濟工作會議指出，我國經濟正在向形態更高級、分工更複雜、結構更合理的階段演化，經濟發展進入新常態，正從高速增長轉向中高速增長。

《21世紀經濟報道》援引國務院發展研究中心副主任劉世錦表示，“中國經濟增速放緩是增長階段轉換出現的正常現象，符合發展規律，而且增長質量總體穩定且有所改善，不必過分擔憂通縮風險。中高速增長的探底過程有可能在一兩年之內完成。”

劉世錦認為，經濟增長速度放緩並不意味著少作為甚至不作為，調結構、轉方式需要付出更大氣力，有更大作為。我國經濟發展新常態不是自然而然從天上掉下來的。適應放緩了的增長速度，最重要的是要形成與以往大不相同的增長結構和動力機制。

中國經濟高速增長30多年後，最近兩三年出現了放緩勢頭，劉世錦認為這是正常現象。2010年，我們的一個研究團隊做過一項研究，註意到二戰以後幾十個發展中國家進入了工業化進程，但多數沒有成功，落入了不同類型的中等收入陷阱，只有13個經濟體，包括日本、韓國、中國臺灣和香港等，進入了高收入社會行列。

這13個經濟體有一個共同特點，就是它們也經歷了二三十年高速增長，當人均GDP達到11000國際元（這是一種購買力平價指標）時，無一例外地出現增長速度的回落，回落幅度一般是一半左右，有的更大。

於是我們對中國也做了幾種不同的測算，所得出的結論是，中國經濟增長的拐點，在2013年-2015年將會到來。我們提出，中國經濟將會進入一個增長階段轉換期，由過去10%左右的高速增長，向中速增長轉換。在四年前，對這一觀點，多數人是不同意的。不少人認為，中國經濟一直在高速增長，特別是在應對國際金融危機中一枝獨秀，速度怎麽可能下來呢？

從實際情況看，最近兩三年，中國經濟增速逐步回落，事實上已經進入了增長階段轉換期。到2014年底，中國的人均GDP已經接近11000國際元，而東部沿海發達省份前兩年已經達到了，所以會看到東南沿海的經濟回落率先發生。這正是現在所講的“新常態”的一個表現。

《21世紀》：韓國、中國臺灣和香港等13個經濟體基本是小型經濟體，他們的發展規律會適合中國嗎？

劉世錦：高速增長後的回落，從長期歷史看，主要由人類已經發明和使用的技術及其決定的供給需求等因素決定的。這種規律在大小經濟體之間沒有顯示出引人註目的差別。實際上，這13個經濟體基本都實行開放政策和出口導向戰略，它們自身雖小，但與更大範圍的國際市場融為一體，也可以分享類似中國內部各地區同樣的優勢。從國際上看，有些小國比如瑞士、盧森堡、北歐諸國等，收入水平都不低於或高於美國等大國。

《21世紀》：這些經濟體增速回落時，人均收入相當於美國當時多大比重？中國目前的人均收入相當於美國多大比重？

劉世錦：這些經濟體增速回落時，與美國的人均收入差距不等。

有觀點認為，上世紀50年代初，日本人均收入相當於當時美國的21%，此後日本經歷了20年的高速增長。中國目前人均收入也與當年日本與美國的差距相似，所以中國還有20年左右的高速增長期。

這種說法初看起來似有道理，其實混淆了不同國家發展階段的差別。舉個例子，一個人跑得最快的年齡是20-40歲，上世紀50年代初，日本是一個20歲出頭的小夥子，而美國已經到了100歲，即日本的人均收入相當於美國的21%。此後發生了日本高速增長20年的故事。而當下的中國，雖然人均收入也相當於美國的20%左右，但此時美國已經200歲了，中國也40歲了，跑得最快的那段時間已經過去了。

再做個比較，中國目前進入增長階段轉換，與日本上世紀70年代初增長放緩相比，按麥迪森方法計算的人均收入（購買力平價，1990年國際元）水平大體相當，是11000國際元左右。換言之，日本也是在40歲時進入高速增長到中速增長的轉換期的。用後發經濟體與美國等先行國家之間的人均收入比重，來估計後者的追趕速度，在邏輯和現實中都是有問題的。中國在40歲以後仍會追趕，但速度和方式將與此前大不相同。
 
中國經濟結構在發生積極變化

《21世紀》：中央經濟工作會議也指出，經濟結構調整出現積極變化。您認為，我國的經濟結構出現哪些積極變化？

劉世錦：增速放緩僅僅是一個表象，更有意義的是，中國經濟正在發生具有長遠意義的結構性變化。

過去常講的中國經濟的結構性問題，比如工業為主、投資為主、更多的依靠外需等，正在發生轉折性的變化。第三產業的比重在去年已經超過第二產業。消費的比重前年已經超過投資，去年有所反複，今年又超過了投資。出口在過去經常保持20%以上的增長速度，但最近兩年增速已經在下降，我們估計以後會保持5%-10%的水平。今年上半年出口甚至是負的增長。原因主要不是國際需求的變化，主要是中國的勞動力、土地、環境等要素成本上升，匯率水平上升，導致出口競爭力發生了很大變化。所以我們必須更多地依靠內需。

另外，在經濟轉型期，增長的質量和效益比任何時候都更重要。最近一兩年，我們觀察到了一些積極變化。

經濟增長對就業的吸納能力在提高。雖然還存在結構性就業問題，但總體上，就業壓力和2008年相比小多了，很多地方還有“招工難”的問題。

企業盈利水平趨於穩定。這是我們最擔心的一點，因為中國經濟過去是典型的速度效益型經濟，當增速下滑時，企業效益一般也下滑。但最近兩三年，大家會看到企業效益也有所回落，但近兩年已經趨於穩定。今年1-8月規模以上工業企業利潤增長速度達到10%左右。

財政收入雖然有所波動，有些地方出現了多種困難，但總體保持了穩定增長的態勢，今年1到8月也達到8%的增長幅度。

除此之外，隨著增速回落，金融風險有所加大，有的地方和領域問題還比較突出，但並沒有突破底線，沒有出現全局性、系統性風險，總體還在可控範圍內。中國抵禦風險的實力和能力在全球範圍看還是相當高的。

最後，居民可支配收入也在穩定增長。

從這幾方面看得出，雖然中國經濟存在很多問題，但沒有出現不可收拾的大問題，這對處在轉型期的經濟來說，確實難能可貴。特別是結構轉換加快和增長質量改進，對下一步中國經濟的穩定持續發展創造了重要條件。
 
《21世紀》：中國經濟既有增速放緩的一面，也有增長質量改善的一面。總體上您如何看呢？

劉世錦：總體上看，第一，增速放緩是正常現象，體現了經濟增長的規律。前面已經提到，在國際上，其他成功追趕性經濟體在人均收入到11000國際元時都出現了這種情況。那些落入中等收入陷阱的國家，在還沒有達到11000國際元時，增速就掉下去了。中國能夠到了11000國際元時增速才回落，表明中國比較充分地發掘了人類社會所提供的工業化階段經濟增長潛力，實際上是成功的標誌。

第二，這是潛在增長率的下降。一些地方的增速回落了，當地領導就講是他們主動調控的，言下之意想讓它上去還能上去。能上去嗎？恐怕不行了，因為潛在增長率下來了。

第三，從國際範圍看，如果今後一些年中國能保持6%-7%的增速，還是相當高的，沒幾個國家可以達到這個水平。從中國角度講是中等速度，國際上講仍然處於高速度，所以稱其為中高速增長。

第四，雖然增長速度放緩了，但增長基數是在持續增大的。2000年對應的新增量是1000億人民幣，2013年是5000-6000億人民幣。這就很容易明白為什麽這兩年就業形勢還不錯：2005年增長一個百分點吸納的就業是80萬人，2013年增長一個百分點吸納的就業是170萬人。所以中國的新增量還是很大的，市場潛力、市場前景是廣闊的，沒有任何理由說中國經濟不行了。

最後，即使中國的經濟增速有所降低，仍然可以如期實現2020年全面建成小康社會的目標。按照現價美元計算的中國GDP總量，有很大的可能性在2020年或者稍後一兩年趕上美國，那時中國的人均收入還是比較低，相當於美國的四分之一到五分之一，但是也可以進入高收入國家行列了。

總之，盡管中國今年的增速有所回落，但結構調整和總體質量還是不錯的，有些方面的進展是突破性的。我們對整個形勢應該持樂觀積極的態度。
 
經濟探底還未完成

《21世紀》：那麽， 您認為，中國經濟增速還會繼續下滑嗎？

劉世錦：由高速增長向中高速增長的轉變是一個過程，目前這個過程還沒有結束，中高速增長的“底”或經濟學上說的均衡點是多少，現在還沒有探明。

最近兩三年中國經濟一般到年中會有反彈，這時樂觀的判斷就多了一些，有人認為中國經濟又會重回高增長軌道。我們的判斷是不會的，只是由於預期改善、存貨調整引起的短期反彈，因為探底過程還沒有完成。所以我們看到中國經濟下行的壓力一直是持續的。

什麽時候探底才算結束？這里有一個簡化的分析邏輯。中國的高增長主要依賴高投資，高投資主要有三項：基礎設施一般占20%-25%，房地產是25%左右，制造業是30%以上，三項合起來占投資的80%-85%。三項中間，制造業投資又依賴於基礎設施投資、房地產投資以及出口。所以，中國經濟增速要落下來，主要是投資要落下來，通俗地說，也就是出口、基礎設施、房地產這三只靴子要相繼落地，中高速增長的底也就見到了。

目前，中國的基礎設施建設和出口都基本觸底了。接下來就是房地產能不能觸底。房地產今年已經出現了拐點，有的說是周期性的，我們認為這是一個歷史性的拐點。根據我們的研究測算，構成中國房地產70%的住宅年需求峰值是1200-1300萬套，這個數字在今年已經達到了，這個點達到後，房地產增速基本是持平的，持續一段時間後還要回落。所以我們明確提出，這次的拐點不是短期的拐點。房價問題很複雜，區域性差異明顯，但總體上看中國房地產的歷史性拐點已經出現了。我們希望房價能夠逐步的下來，不希望下得太快，最好是時間換空間，能夠實現軟著陸。

總之，當房地產這只靴子落地後，中國經濟中高速增長的“底”就基本探著了。所以十三五期間將是新常態形成並得以鞏固的關鍵時期，我們要爭取平穩較快地轉入新常態。
《21世紀》：市場上也有觀點擔心經濟增速不斷下滑，已經低於潛在增速，有類似1998-2001年通縮的危險。您怎麽看？

劉世錦：中國近幾年增速放緩，是由潛在增長率下降引起的，屬於正常的增長階段轉換。這個過程中，也可能出現實際增長率高於或低於潛在增長率的情況，這是短期宏觀經濟政策所要關註和應對的。

至於目前是否已經出現通縮，還需要進一步觀察。近期就業尚好，企業盈利、財政收入、居民收入等還未出大的問題，還不能得出已發生通縮的結論。部分行業產能過剩屬於結構性的中長期問題，不是簡單放松宏觀政策就能解決的。相反，如果刺激不當，還可能加劇產能過剩。

當然，近一兩個月份企業盈利降幅較大，需要引起關註。宏觀調控中的刺激政策是一個中性概念，不能將其負面化。當增速出現快速下滑苗頭時，適度的刺激政策仍是必要的。但要明確，刺激政策只是有助於恢複短期平衡，並不能解決中長期的結構問題。轉型期推出刺激措施的目的是“托底”，防止嚴重偏離潛在增長率，損害增長質量，而非“推高”，重返高增長軌道。
 
《21世紀》：成功跨入高收入的13個經濟體在增速回落時，回落幅度是一半左右或者更大。那麽中國未來的中高速會是多少？

劉世錦：中國由高速增長降到中高速增長後的均衡點是多少，還需要觀察。從目前看，7%-8%的增長率大概是穩不住的，還會有一個探底過程。

需要強調的是，在經濟規模持續增大的背景下，增速下降會產生“數字幻覺”。現在增長一個百分點的增量，相當於本世紀初的五六倍，也就是相當於那時的好幾個百分點。即使增速降到7%或以下，每年新增量依然十分可觀，而且是持續增長的。中國經濟增長的後勁依然不容低估。
 
新常態下要確立發展質量導向

《21世紀》：中央經濟工作會議指出，要堅持以提高經濟發展質量和效益為中心，主動適應經濟發展新常態。為什麽現在要強調堅持以提高經濟發展質量和效益為中心？

劉世錦：提高經濟增長質量已經講了多年，之所以落實不到位，一個重要原因是以往的高速度容易掩蓋增長質量方面的問題。當增長速度放緩後，再不重視增長質量，即便中高速增長也將難以為繼。因此，新常態下必須旗幟鮮明地確立增長質量導向。這實際上也是一個新形勢下的發展觀問題。我們講科學發展，最重要的是順應發展規律，在轉入中高增長期後，切實以提高增長質量為中心，謀劃和帶動經濟工作全局。

《21世紀》：具體而言，我們應當提高經濟發展質量？

劉世錦：以增長質量指標倒推速度指標。新常態下我們仍然需要保持一個適當高的增長速度，但僅就速度論速度是無解的。以往存在著“以速度論英雄”的傾向，先定速度指標，再以此安排其他指標，往往扭曲了速度和質量之間的關系。在經濟增長更多依靠生產率提升的新形勢下，重視並切實抓好增長質量，才有可能爭取一個較高的增長速度。打不好增長質量的底子，要麽速度上不去，要麽上去了也難以維持。質量指標優先，以增長質量倒推速度，才能擺正經濟發展過程中的諸多關系，實現充分利用增長潛力且具可持續性的增長。

為此，應精心研究和確定反映新常態下增長質量的指標，例如，按照“就業可充分、企業可盈利、財政可增收、民生可改善、風險可控制、資源環境可持續”的要求，形成若幹有利於提高增長質量、切實可行的指標。然後，以質量指標倒推或確定速度指標。也就是說，適應提高增長質量要求的速度才是一個合適的、好的速度。

適應增長質量的要求加強和改進宏觀調控。與增長質量相對應的速度有一個合理區間，速度過高或過低都會對增長質量產生不利影響。在目前情況下，速度過高將會加長杠桿，增大一些領域本已較為嚴重的金融財政風險或產能過剩；過低則會降低企業效益和財政收入，進而影響到就業增長。保持與增長質量相適應的速度區間並不容易，對宏觀調控提出了新的更具挑戰性的要求。

《21世紀》：以增長質量為導向，當前和今後一個時期的著力點是什麽？

劉世錦：堅持增長質量導向，今後一個時期必須把防控金融財政風險放到重要位置。過去長時間的高增長，一定程度掩蓋或推後了金融財政風險。在增長階段轉換過程中，隨著增長環境和機制的改變，房地產、嚴重過剩產業、影子銀行、地方融資平臺等領域的風險有可能累積或顯露。

我們強調增長速度要與提高增長質量相適應，很大程度上是與防控金融財政風險的要求相適應。從國際經驗看，不論是老牌發達國家，還是後起的追趕型經濟體，在經歷了較長時間的高速增長後，大都曾出現了不同類型的金融危機，有的很多年難以恢複。

因此，在增長階段轉換期，必須把防控金融財政風險放到比其它時期更重要的位置上。只要我們守住了不發生系統性、全局性風險的底線，平穩轉入中高增長期，即使其他指標短期內差一點，從大局和長遠看，也是值得的。從國際上說，我們也將創造出現代經濟發展歷程中有價值的新鮮經驗。

提高增長質量歸根結底要靠深化改革開放。有種觀點認為，我國仍然具有高增長的潛力，只是體制障礙制約了這種潛力的發揮。換言之，只要改革到位了，仍然可以重回以往的高增長軌道。這種觀點對改革與增長的關系的理解並不準確。

改革與增長的關系相當複雜，有些改革如放寬市場準入，確實能夠釋放增長潛能；有些改革如反腐敗，則可能短期內限制一些浪費性的消費。但兩者有一個共同點，就是都有利於提高效率。放寬準入“放”進來一些有活力的投資者，固然可以帶來投資增量，更重要的是提高了投資效率。減少浪費性消費後，把資金用於扶貧、改善民生等領域，將會大大有利於經濟發展和社會進步。

由此說來，增長質量狀況，應當成為改革開放是否深入、是否取得成效最重要的尺度之一。切實推進關鍵領域的改革開放，進而打牢提高增長質量的基礎，我國經濟才能在新常態下爭取到實實在在、沒有水分，同時也是相對較高的增長速度，開拓健康穩定可持續的發展新局面。

文章原標題：專訪國務院發展研究中心副主任劉世錦：“新常態下提高增長質量需要更大作為”

來源：21世紀經濟報道  記者 王爾德 

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