歷史數據，驗證一下融資額度設為多少能夠平安過關。 黃鐵錘

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa830102v9xl.html

融資炒股就怕遇到黑天鵝，黑天鵝是指以前幾千年沒有遇到過，但是突然出現在你面前的事情或情況。比如：歐洲所有的天鵝都是白色的，所以沒有歐洲人認為會有黑天鵝，直到發現澳洲，那上面有黑天鵝，觀念從此顛覆，這就是黑天鵝。現在很多人動輒將金融危機視為黑天鵝，這簡直大錯特錯，金融危機幾年或十幾年就出現一次，和人家有（歷）史以來都沒有碰到過的情況，能一樣嗎？

現在我們不討論黑天鵝，因為那是以前歷史上沒有出現過的情況，我若說這個黑天鵝也可能出現，大家都不會信，說我異想天開，那麽就看看以前真實出現的幾次比較極端的情況，大家看看自己融資能不能躲過去哈，驗證一下。

指數比個股的波動略小一點，所以以指數為例進行融資，風險應該更小一些，看融資比例設為多少能夠平安跨過那些最近幾十年的極端情況，至於黑天鵝，以前幾千年都沒發生過的事情，現在突然出現了，你還有大量融資，那就相信運氣吧。

1、融資買入指數，大家考慮一下自己願意融多少資金。

舉個例子，100元的本金，融資10元，總資金變為110元，那麽這樣能夠保證安全嗎？

外面的指數我不熟悉，大陸的指數歷史太短，我們看看香港的恒生指數。

1973年，恒生指數最高1775點，1974年恒生指數最低150點。現在大陸是3200點，按照這種跌法，就相當於明年跌到270點，跌幅91.5%。請註意啊，後面的零我數了兩回，沒有弄錯啊。很明顯，100塊融10塊會被打爆，其實別說融10塊了，就是100融6塊，到時候證券公司都會要求你補倉，沒錢補？那不好意思了，強制賣了。

2、有人會說，那是一直持有啊，我炒短線的，跌到一定程度就斬倉了，這總沒問題了吧。

那麽就再來看看恒生指數：

1987年10月16日，星期五，收盤價3783。

1987年10月19日，星期一，天氣晴，10點開盤即大跌，15分鐘跌去120點，人心恐慌，此時價值投資者入場，11點附近穩了幾十分鐘，後繼續跌，幾無人接盤，收盤價3362,，當天跌421點，跌幅11％。晚上，緊急磋商，政府維穩，聯交所說當天交易過多，堆積業務嚴重，暫停交易四天以處理堆積業務。實際上四天後是周末，相當於停市6天，周一開盤。

1987年10月26日，星期一，繼續暴跌，這次是真的沒人接盤，無論投資者還是投機者，凡是有融資的，都被嚇傻了，沒融資的，也不敢動啊，當天下跌1120點，到2242點，跌幅33％。

兩個交易日，共下跌1541，跌幅41％，後面幾天斷斷續續的跌，第7個交易日，最低1961點。那麽若是A股的話，兩天交易時間，相當於從3200點走到1896點，一夜回到解放前。而且，更關鍵的問題是這兩天除了開市一段時間有部分投資者接盤，後面沒人接盤，你想賣都賣不出去。若是以7個交易日來計算，相當於從現在的3200點跌到1659點，跌到明清交界點了，請註意，是7個交易日，7個交易日啊，不是一個月，也不是一年啊。

好了，這時候，大家想想自己的融資額度應該定為多大，才不會被打爆。有人說，那是因為香港沒有漲跌幅限制，才會這麽慘。實際上，兩者的本質是一樣一樣的，大陸有漲跌幅限制，但連續幾個跌停板的可能性，是肯定存在的，跌停板，你就賣不出去，3、5天跌到那個位置和2天跌到那個位置，有差別嗎？

當然，很多人都會說自己的股票好，就是好啊就是好，走得比指數都穩。那麽，祝你好運。

（註：以上所有數據都四舍五入，將小數點後的省略了，反正3000點和3000.3點，相差也不大，是不是。）

想要全職投資的朋友們過來看一下 黃鐵錘

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa830102va5p.html

想要全職投資的朋友們過來看一下：

1、我們假設自己的水平和巴菲特相當，收益率也和巴菲特相當，那麽，巴菲特年輕時，用小資金實現了多少的年收益率呢？30％，持續10年的。當然，有些年份會超越50％，但是這個意義不大，我們需要的是持續盈利。

 

2、現在，我們再來考慮一下，在30％收益率的情況下，要養活自己，並且過上體面的生活需要多少本金，我們知道，全職投資所面臨的壓力是非常大的，若不能通過適當金錢來彌補，肯定就不合算了。所以，10萬每年是基本線，20萬每年比較恰當。

 

3、以10萬每年計算，那麽至少需要33萬元的本金，但是且慢，若所有的收益都用來消費，那怎麽發展，更關鍵的問題是熊市的時候怎麽生活？所以，我們除了消費，還必須得留有更多的收益用來滾雪球。暫定收益的三分之一用來生活，那麽每年的收益就需要30萬元，總資金至少需要100萬元。

 

4、若以較舒適的生活為標準，每年消費20萬元，則本金至少得有200萬元。

 

5、若認為自己的水平不一定有巴菲特那麽高，比方說只能實現大投資家約翰聶夫那種收益，也就是年15％收益率，那麽本金至少得400萬。

 

好了，首先想想自己有沒有成為大投資家的水平，若有這個水平，再考慮一下自己有沒有400萬的本金，若也有這個本金，那麽，你可以來試試，否則，還是好好工作吧，業余學習一下投資，也是很不錯的哦。

 

 

談一下我所知道的香港中小板 xixihaha2

來源: http://xueqiu.com/4844368199/36085918

參與港股也有幾年，對香港的市場也有一些了解。
香港應該是作為成熟市場的範例。機構投資者主要在主板藍籌市場，做好有功，做不好，反正這些都是大公司，好公司，做不好，屬於沒辦法，不用擔責。賭客們主要參與權證等以小博大市場，能夠吸引不少資金，成交量也很大。剩下就是中小板市場了，相對成交量相對小一些。行情也淡一點。
香港的中小板是容易出老千股的地方，老千股多是股價很低，幾毛錢，但股本驚人，幾十億，上百億的股本的很多。什麽股票容易成為老千股，多是些業績不增長的公司，行業前景不明的公司。這些公司業績不增長，又看不到前途，自然股價不漲。有些公司就懂歪主意，玩財技，拆分股本，大幅折價融資。把股價往下做，大股東獲取最大利益。網上有很多文章分析揭露這種現象，還有防“千”指南。 香港的證監會打著買者自負的旗號，只教育投資者，不保護投資者，所以才出現了這種現象。
 大家可以想一下A股的證監會會不保護投資者嗎？大股東可以為所欲為出老千嗎？
或者說，為什麽要往那些沒有前景，業績也不好的公司里面選股票，僅僅是因為便宜嗎。這些爛公司肯定影響了市場形象，但不是全部上市公司都是這樣。
09年我花點小錢買過一個香港創業板股票，這家公司增發融資，我一看，他說增發融資去買商鋪。我怎麽也想像不出買商鋪有什麽前景，我只好認賠出局。
試想一下，A股會發生這樣的事情嗎？A股今年有一起購買豪車的事情，結果迫於壓力取消。香港的普通投資者就沒有這個影響力了，大股東要幹啥就幹啥。
只要是好公司，照樣漲的很好。比如合生元，10年上市，一直漲到14年初。那幾年正是奶粉行業起風的幾年，最高價的時候也有將近60倍市盈率。然道作為成熟市場的香港也漲錯了嗎？金山軟件，14年4月份出高點，那個時候市盈率50多倍。之前漲了三年多。同仁堂科技，從11年漲到了14年初。雖然現在這些牛股跌了不少，但是你能說，他們漲了三年，是漲錯了嗎。
各位看最近安踏體育和李寧的表現，安踏明顯比李寧強，因為安踏業績好呀。
香港的股票就是行業一旦轉向，下跌的速度很快，腰斬是少的，這是要註意的。比如說合生元，最高價的時候市盈率是60倍，千萬不能認為30倍，20倍就是合理的，可以出手了。因為最低的時候低於10倍。
風口上的公司，都會大漲，但是要註意風口過後，及時撤退。
去年手遊火爆的時候，網龍，博雅互動等幾家手遊股漲的非常好。連一家提供充值服務的公司神州數字，上市漲7倍。誰說香港市場就是理性了，比如這家神州數字，各位有興趣訪問他的網站，公司介紹不會超過50個字。
所以總結一下，香港的中小板特點
1：監管層不保護投資者，大股東為所欲為，出現了老千股現象。這點A股不同
2：投資者數量跟A股市場沒法比，資金量也比A股沒法比
3：好公司，處於風口的公司照樣漲，照樣高估值。所以不能說A股的中小板公司中的好公司高估值就沒有道理。到哪里都要選有前途的公司，處在風口的公司。
4：香港上市的中小板股票 好公司數量相對少一些。香港本土的企業不多，市場容量跟國內沒法比。國內去香港上市的數量也不多。而國內市場容量大，政策鼓勵經濟發展模式轉變，自然國內出現好的中小板公司，創業板公司的機會更多
所以說，我覺得籠統的說A股中小板，創業板以後就跟香港的中小板一樣，是不妥當的，如果說，一樣的話，就是業績好，成長性好的公司，處於風口的公司在哪里都會漲，都會有高估值。

怎麼一個評論都沒有，宋城那麼冷門？那麼我就簡單的解讀一下。 價值at風險

http://xueqiu.com/9769652619/37035102
2014年宋城營收9.35億，同比增長37.8%，淨利潤3.61億，同比增長17.11%。其中Q4營收2.18億，同比增長17.4%，淨利潤4484萬，同比減少25.7%。落在此前業績預告中值，但顯然和業績預告出來時一樣，公司四季度業績是低於預期的（其實也沒差，一直在停盤）。特意看了一下往年Q4的數據，發現2013年Q4的基數很高，我想可能是政府補貼的影響。查了一下數據，發現2013年前三季度的補貼為2980萬，Q4為821萬；相比之下，2014年前三季度的補貼1550萬，Q4補貼為110萬。非經常損益的差距在Q4還是略有影響，但相比較前三季度，2014年的政府補貼已經大幅減少，所以這並不是影響4季度利潤增速的主要因素。其實看營收數據就不難看出，四季度業績增速大幅放緩的原因就是異地項目的收入高增速階段過去（同時杭州本部的收入依然遇到瓶頸）。

2014年具體幾個項目的營收和利潤數據如下：1.杭州宋城景區收入3.723億，仍是佔比最高的項目，同比增長4.88%，不過成本上漲10%，導致營業利潤還出現了下滑；2.杭州樂園收入1.295億，同比減少12.64%，營業成本減少2.63%，毛利率減少5.34%。3.爛蘋果樂園體量相對較小，收入0.67億，同比減少18.5%，主要是2013年下半年「爛蘋果大促」（從2014年半年報數據中發現爛蘋果樂園營收還是同比增長的）。

簡單來說，杭州大本營收入明顯遭遇瓶頸（人口天花板），但從半年報對比不難發現，在杭州大本營項目上2014年下半年和上半年的營收增速是差不多的，所以個人推測杭州大本營的營收並不是拖累Q4營收增速的主要因素（因缺少三季度數據，只是大致推測）。

3.三亞千古情景區收入1.55億，超越行業樂園收入，同比大幅增長361.96%，而成本只增長了210%，毛利率大增15%（2014年正式進入收穫季）。不過上半年三亞的收入是7730萬，以此計算，下半年基本保持了營收增速。這也不是拖累Q4業績的因素。

4.麗江千古情景區收入7200萬，九寨千古情景區收入6240萬，兩者都沒有同比數據。環比上半年看，上半年，麗江收入2570萬，九寨溝收入1250萬，但要考慮麗江項目是3月21日正式開業的，九寨項目是5月1日開業的。也就是說麗江開業一個季度收入就有2570萬，全年應該超過1個億，而九寨溝2個月的收入是1250萬，全年應該超過7500萬，顯然麗江和九寨溝項目現實的數據是低於預期的，這也正是我之前擔憂的問題，異地項目的擴張並非那麼容易。文化植入需要時間，人氣聚集更需要時間（作為一個杭州人，深刻的明白杭州樂園和宋城是花了多少時間才建立起來的文化旅遊圈子的）。

公司的綜合毛利率為67.18，相比13年下滑了3.6個百分點，作為文化產業，公司依然保持了很低資產負債率，只有8.54%。雖然銷售淨利率從13年的45.5%下滑至39%，但ROE依然小幅提升，主要是資產周轉率大幅提升25.6%。資產負債表方面，公司依然保持了幾乎可以忽略的應收款+存貨，同樣，經營淨現金流繼續保持優秀，為5.28億，同比增長23%。

至於一季度淨利潤預計比去年同期增長幅度為40%-60%，這一點不用過分高興，畢竟2014年Q1很多異地項目根本沒開始運行，利潤基數非常低。

公司股東戶數相比2014三季度進一步增加，四季度基金幾乎清一色減倉，十大流通股東集中度大幅降低。

未來的幾個看點：1.武夷山項目（完成90%以上）；2.泰安千古情（完成40%以上）。其實宋城管理層挺有意思的（聰明），麗江、泰安、杭州、武夷山這些地方都開展了千古情系列，而這些地方也都有張藝謀的印象系列（說實話我覺得印象系列的水平高多了）；3.網絡銷售業績加速發展，獨木橋網絡銷售額佔公司主營業務收入的近10%。4.加速兼併進軍文化演藝界，14年上半年大規模收購入股合資成立演藝公司後，公司開始各種電視綜藝節目、電視劇、電影等。5.海外拓展，甚至比異地項目的力度更大。美國、澳門在重點推進，而宋城停盤至今仍不得而知任何消息，我估計就是海外項目的整合（收購、參股、併購）。

宋城的文化產業+旅遊地產的模式是一門好生意，只要模式一旦成型，那麼便可以快速異地擴張，而以一個杭州人對宋城的多年觀察以及對黃巧靈的瞭解，宋城毫無疑問是一家好公司；至於價格，公司現價對應2014年的PE在46倍左右，想起之前我說考慮上車問題的時候，宋城還沒停盤，PE也只有37倍……現在除了耐心等待，還能怎麼辦呢？反正這種估值我真的買不下手了（即便考慮未來仍能保持30-40%的增速，現在也是高估了，雖然相對其他創業板顯得很便宜，但我要堅持自己的原則）。

搜房又創新低的時候再來客觀唱多一下： 陽光雪晴

http://xueqiu.com/6376899020/37448101
搜房又創新低的時候再來客觀唱多一下：
1、目前大家詬病的是搜房直接介入銷售二手房所以掛牌業務萎縮給了58機會，其實哪怕到今天為止，搜房都沒有轉型，他的二手掛牌業務的情況肯定跟現在是一樣的，鏈家的野心很大，我個人認為58安居客不足為慮，但鏈家會是搜房真正在二手房的競爭對手，最可怕的結果是58安居客下一步跟鏈家在資本上合作起來，那對搜房會是致命打擊，但國內的公司尤其是互聯網公司收購或者資本合作能成功的很少，因為國人的性格決定了大家首先要爭的是主導權而非把生意做大，山頭文化讓併購基本上是兩虎相爭，兩敗俱傷。其實之前我的感覺是安居客才是移動互聯網時代能給搜房帶來威脅的平台，結果他被收購了，我倒是有些釋然，看看說一年不到3個億的收入，更讓我對屌絲文化的搜房產生敬意。
2、前天吧有個大v說看好58安居客，還給了一個高頻打低頻必勝的原則，我理解的移動互聯網高頻打低頻的意思是，高頻使用020價值高，比如打車，比如餓了嗎這種雖然單位價格很低，甚至利潤很低，但是是高頻使用使得這個領域020價值很高，能產生偉大的公司，因為高頻使用可以打通支付，可以有用戶粘性。但app的應用絕對是不說大一統，用戶量大就有價值，app的使用習慣是一定要單一，我手機上沒有58同城，因為我覺得他啥都有，不知道那塊精，我寧願把搜房，攜程，大眾點評等一個個放在手機上，這也是大多數人的使用習慣，58的牛主要是找到了乾爹，否則沒前途，我個人也不看好58跟安居客的合併，不會給搜房帶來太大衝擊。
3、搜房犯的錯誤和挑戰也很多，首先我聽說老莫去年跟中介們保證過自己不介入中介業務，對業界算是食言了，不管如何，如果是真的，那證明老莫確實錯了，讓我也覺得老莫人品值會下降一格，哈哈，同時搜房的APP在傳統渠道，媒體上的宣傳太少了，不管再強，都要持續培養用戶，都要用聲音，尤其是移動端，可能是搜房覺得自己已經很牛了，或者是老莫確實扣，不願意花宣傳的錢。
4、搜房最大的挑戰就是如何做好現有二手房經紀模式的探索和人員管理，這塊我其實是對搜房有信心的，雖然聽說現在很亂，哈哈，但搜房能管理好200多個城市戰，這個對他應該也不是太大問題。
5、搜房的市值管理，投資者關係做的很差，其實跟機構好好說清楚，股價不至於跌成這樣，因為搜房截止目前做的事情都是正確的，只是需要執行力，需要時間，二手房的掛牌以後就是中小中介才會用，大的都要自己做端口，比如鏈家，討好中介也沒用，而且市值管理差不僅僅是股價跌，搜房品牌也會受打擊，所以老莫的團隊要重視這塊。
6、老莫可能真的要私有化回國內，因為房產的未來是和金融一體的，不回國內可能涉及到很多牌照和資質問題，這個我不懂，如果是要私有化，那我覺得挺苦逼的，價格也不會太高，現在的小股東們苦逼了，最多9塊錢吧，哈哈
7、2015會是二手房領域初步形成新格局的一年，搜房只要不犯大錯誤，他肯定還是勝利者之一，這個領域市場很大，絕對能容得下三家企業，僅僅是二手房領域。

點一下999塊激怒莆田系 百度強硬回應：將加大整治力度

來源: http://www.infzm.com/content/108584

莆田系醫院和百度“翻臉”了。

近日，網絡上流傳出一份署名為莆田(中國)健康產業總會的《關於停止所有有償網絡推廣的通知》稱，總會林誌忠會長召集部分總會人員召開會長辦公會議，號召會員單位自4月1日起停止所有有償網絡推廣活動。而做出這一激烈對抗的原因在於：高昂的網絡競價導致行業面臨嚴重問題，令醫療機構“為互聯網打工”。

對此，3月26日，百度新聞官方微博發表回應稱：在百度累計拒絕的1.3萬多違規醫療機構中，莆田系占6成以上。對於莆田系的聯合抵制，百度態度頗為強硬，明確指出不會動搖“高門檻、嚴審核”的決心，並會加大整治以莆田系為代表的違規醫療推廣。

據新華網消息分析稱，因百度加大對違規醫療推廣的整治力度，“莆田系”的多家醫療機構因涉嫌違規遭到下線，很多“莆田系”醫院因越來越嚴格的上線政策無法再在百度上進行推廣。這份通知稱，“一旦搜索引擎公司報複性地關閉帶頭企業賬戶，總會發動所有力量統一關閉賬戶，停止合作。”

業內人士認為，互聯網醫療生態的良性競爭將會越來越白熱化，也會讓優質民營醫院站在風口上，獲得更大發展空間。

此前，據南方周末報道，截至2013年10月底，民營醫院共10877家，其中，“莆田系”醫院已占中國民營醫院的近八成。這些醫院主打的都是勞社部明確規定不在醫保範圍內的科目，如美容整容矯形、體檢、近視眼手術和不育（孕）癥、性功能障礙等。這些專科的共同點是：低風險、高利潤、非醫保。

“莆田系”一般指由福建莆田人開辦的民營醫院，多年來主要通過百度的競價排名來招徠顧客。依靠百度推廣吸收客戶的莆系醫療，為何突然會與百度反目？

據第一財經日報消息，一位莆田(中國)健康產業總會會員單位、“莆田系”婦產醫院的老總透露，普遍來說，“莆田系”醫院廣告投入的60%投給了搜索引擎，有醫院在搜索引擎上的推廣費用占到營業額的70%、80%。特別是在北京、上海等競爭激烈的城市，甚至有醫院一年收入1.2億元，有1億元投給了搜索引擎。

據了解，莆田系醫院2014年全年在百度上花費的推廣費用高達34億，“這筆費用占據百度在推廣上獲得的所有收入的三分之一。”百度公司去年的財報顯示，百度2014年網絡營銷營收為人民幣484.95億元(約合78.16億美元)，比2013年增長52.5%。

“很多莆田民營醫院被搜索引擎公司綁架了。”上述老總稱，高額的廣告費用讓醫院騎虎難下，讓這些民營醫院不堪重負的同時卻不敢輕易調整其依靠搜索引擎推廣的模式。據悉，很多大城市的醫療競價詞都漲到封頂，達到每次點擊999元。

上述“莆田系”醫院的聲明是真的嗎？

據中國新聞網消息，有爆料稱，莆田系內部其實已經開始分裂，一些偏遠地區、承包地方軍隊醫院科室的醫院由於極有可能被百度下線處理，因此態度較為堅決，並表示將聯系其他搜索引擎，但一些信譽良好、規模較大的莆田系醫院不願離開百度，因為原本百度整治的不良醫療客戶也不會涉及到他們，相反，好的生態讓他們的發展會更好。

此外，據新京報消息，此文件是參會的部分人發出的倡議，還沒有形成決議，也沒有蓋章生效。對於此事莆田（中國）健康產業總會將於4月4日在莆田召集會員開會討論。

公開報道顯示，莆田總會於2014年6月28日在莆田成立，總會秘書處設在北京，擁有全國8600多家民營醫院會員，會員年營業額達2600多億元人民幣。

不過，莆田系在百度投入的推廣費幾乎占了百度收入的一半，要是這些客戶撤出，那將會給百度帶來極大的損失。百度此次回應為何如此強硬？對此，有外界人士猜測此舉是為跟百度與301醫院及北京、湖北、廣東等多地公立醫院合作“讓路”。百度稱，除了民營醫院外，百度也和越來越多的公立醫院開始合作，2014年底和301醫院簽約合作，建設良性的醫療健康生態。

這次百度與莆田系的撕逼大戰，誰更有底氣呢？據信息時報消息，有業內人士分析，雙方都是有“底氣”的。

移動醫療孵化機構貝殼社聯合創始人範誌強向記者表示，百度敢在競價排名上對莆田系“痛下殺手”，實際上是該公司在謀求轉型的策略之一，除可提升其網站用戶體驗外，也有可能是其進軍移動醫療的“洗白”措施。

“而對於莆田系醫院而言，目前百度所帶來的用戶精準度及流量已遠遠無法滿足民營醫院的發展需要，尤其目前移動互聯網呈現井噴的態勢下，電腦端網頁搜索能帶來的有用數據並不多，因此，就算莆田系醫院放棄了百度推廣，錢可能也會砸向其他移動互聯網的推廣方式上。”範誌強說。

緊抱股票 堅忍一下 by 阿梅

來源: http://www.hunghuk.com/2015/04/15/%E7%B7%8A%E6%8A%B1%E8%82%A1%E7%A5%A8-%E5%A0%85%E5%BF%8D%E4%B8%80%E4%B8%8B/

噴一下變發光體　夜騎不再怕追撞

2015-04-13  TCW

在涼爽環境中穿梭城市，是夜跑族和夜騎族的最愛，但晚上較差的視線也相對提高被車輛追撞的風險。富豪汽車（Volvo）推出一種反光噴霧，能讓單車族與行人在黑暗中看起來更顯眼，保障他們在夜晚的道路安全。 這款目前只在英國販售的LifePaint，是一種特殊材質的透明噴霧，能噴在任何物體上，像是腳踏車、安全帽或後背包。由於其本身透明的性質，當東西被噴上這種噴霧後，外觀並無任何改變，但當在夜晚中照射到光線時就會產生亮眼的螢光白色反光。而噴漆效果長達十天，也可以輕易的用水洗去。比起傳統的反光板、貼紙，在使用上更加方便。 富豪汽車英國區部門經理表示，「英國每年有超過一萬九千名腳踏車騎士受傷，推出此新品旨在減少交通意外的發生。」

推荐一下$宝业集团(02355)$ 管我财

http://xueqiu.com/9650668145/41289371
推荐一下$宝业集团(02355)$，非常低估，又是一家市场充满偏见的股票，看着看着感觉有点象去年中的$中国建筑(SH601668)$。过去一个多月，香港巿场的地产股暴涨50%以上，翻倍的也有不少，宝业几乎没有怎么上涨。上周五公司开始了回购股票，今天市场反应超出了想像，毕竟现阶段港股公司回购的股票不多了。相信即使大市回调，宝业似乎也没有多少下跌的空间。

这家公司完全是A股$中国建筑(SH601668)$ 的缩小版哈，不过负债结构上似乎比中国建筑更安全。公司去年进行了回购，而且数量不少，达到流通股数总量的10%，现在又开始回购了，是否代表公司对股价严重低估的不满呢？

公司15年、16年房地产入账的项目都不少，比较环保的预制建筑是国家未来建筑业推广与发展的大方向，估计保障房的加快落实对预制建筑业的发展有非常大的促进作用。公司是预制建筑的行业领导者，细分领域的王者，市场不但没有给予先行者与龙头溢价，而且还对建筑行业带着严重的有色眼镜，不错，我喜欢市场的偏见。

考虑到还有大量已经销售的房地产项目今年与明年才入账，还有大量的土地以低成本入账。公司现价相当于15年0.25pb，3pe了。
　　
尝试把公司的三大业务拆开估值，看看值多少钱。

业务主要分为三部分：
一：建筑
建筑业务分为传统施工和预制建筑；
截 至 二 零 一 四 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度，本 集 團 建 築 施 工 業 務 在 建 工 程 累 計
確認的營業額約人民幣56,539,559,000元，比 去 年 增 長 約15%。本 集 團 建 築 施 工 業
務 在 建 工 程 累 計 確 認 的 營 業 額 分 析 如 下：
按項目性質分類
於十二月三十一日
二零一四年
人民幣千元 比重
政府及公共物業建築 18,997,292 34%
市政工程 　　　　　18,149,199 32%
住宅項目 　　　　　　9,837,883 17%
工業項目 　　　　　　9,555,185 17%
合 計 　　　　　　　56,539,559 100%
现有存量业务足够让宝业无忧运作四年！如果纯按建筑业绩利润率估算，以当前香港的8PE进行估值，这部分的估值是45亿港元，这只是建筑部分，但是已经比公司当前的市值35亿元要高出不少了。

但这还不是买入的理由！建筑重点看预制建筑，这是一个增长中朝阳的行业，与一般的建筑行业还是有分别的。2015年，国家强制推行预制住宅跟公共设施，住宅开发凡是采用预制装配的，可先预售，贷款优先。每个省的支持力度不一样，但基调都是一致的。

宝业制定的未来目标又是什么呢？可以参考庞宝根的文章，庞宝根的千亿梦http://www.baoyegroup.com/NetGroup/NEWS/LdwxL…．
预制建筑跟水泥行业是类同，有运输半径；宝业在浙江，安微，湖北，上海(在建)，有四个预制住宅基地；预制建筑在规模生产装配，成本是低于传统建筑15％，如果装配低于5万平方米(模糊测算)还高于传统建筑．现在有宝业每个基地占地面积在200亩－300亩，所以这个行业是有一定准入门槛．现在全国各省都在造住宅工厂化千亿工业园，而宝业在四个地方拥有先发优势．宝业的千亿梦如果实现了，宝业建筑的部分价值多少呢？按100亿估值绝对不过份！而公司现在仅仅35亿港元市值！

注意：下面开始的部分已经是完全免费送的啦！

二：房地产
房地产项目，宝业一直都是比较保守，都以尽量低的价格去拿地，利用自身建筑商的优势，获得相对高利润．
房地产项目当中，四季园一直受到大家的关注；
開發中物業
於 二 零 一 四 年 十 二 月 三 十 一 日，本 集 團 開 發 中 物 業 歸 納 如 下：
項目名稱 地點 開發中建築面積(平方米) 本集團所佔權益
寶業四季園 紹興 446,000 100%
寶業光谷麗都 武漢 300,000 100%
寶業萬華城 上海 245,000 100%
上海寶業中心 上海 27,000 100%
寶業夢蝶綠苑 亳州 384,000 50%
寶業逍遙綠苑 亳州 131,000 50%
寶業學府綠苑 蚌埠 199,700 63%
寶業龍湖禦城一期 開封 170,000 60%
寶 業 四 季 園 位 於 浙 江 省 省 級 旅 遊 度 假 區 會 稽 山 旅 遊 度 假 區 內，歷 史 文 化 與 山
水 風 光 薈 萃，是 古 越 文 明 的 發 祥 之 地。這 裏 不 僅 積 澱 了 深 厚 的 文 化 底 蘊，流 傳
著 諸 多 神 話 傳 說，更 留 存 著 諸 多 的 歷 史 人 文 遺 蹟，離 市 中 心 僅5公 里，地 理 位 置
屬「離 塵 不 離 城」，被 譽 為「都 市 珍 藏 的 自 然」。寶 業 四 季 園 占 地 面 積 約1,050,000平
方 米，規 劃 建 築 面 積 約525,000平 方 米，容 積 率 僅 為0.5，主 要 開 發 豪 華 別 墅、雙
聯、排 屋 及 花 園 洋 房。寶 業 四 季 園 有 高 爾 夫 球 場、五 星 級 度 假 酒 店、兩 座 山 體
公 園、櫻 花 谷 體 育 公 園、香 山 匯 商 業 街、幼 兒 園 及 中 央 水 景 公 園 等 配 套 項 目。
項目分12個 組 團 開 發。其 中，蓮 園、留 園 及 部 分 荷 園 組 團 已 交 付 業 主，茗 園、潤
園 一 期、二 期 已 基 本 售 罄，璽 園、景 園 和 福 園 正 在 銷 售 中。
四季园有20亿已售营业额；
http://www.sxhouse.com.cn/loupan/863.htm
上海宝业万华城销售额在15亿以上了，到今年为止，总共销售22亿应该是不难事；万华城的地价在3500元左右．
http://xf.house.163.com/sh/trend/0SFH.html
15年有大量可供入帐房地产项目：
楼盘 平方米数 售价(元) 金额 备注
四季园茗园 22000 30000 6.6亿
四季园润园一期 8000 30000 2.4亿
四季园荷园 2.4亿
万华城一期 60000 16000 9.6亿 14年销售额实为13亿
光谷丽都 100000 7500 7.5亿
梦蝶绿苑 60000 4200 2.52亿
以上项目的总利润维约为7.5亿人民币，按地产估值，这一块又能给多少估值呢？50亿港元不过份吧？

三：建筑材料
建筑材料主要是幕墙和预制装配构件．
随着住宅产业化，装配构件未来几年翻两倍销售额也是很正常的．
一个年销售额在60亿的材料供应商，应该给多少估值呢？
按20亿销售额算，这块的利润每年0.4 亿，按10PE估值，有4亿市值；假设销售额达到60亿呢？这块可以值10亿左右吧！

另外，除了这三块业务，宝业还赠送一个酒店，一个高尔夫球场，一个住宅研究基地．
http://www.baoyegroup.com/NetGroup/cyjg/jd.as…
http://www.kjsgolf.com/about_design.php
这些又值多少钱？

一家处于增长行业的龙头企业，市场给予烂铜价的估值，习惯捡破烂的我，不客气啦！毛估估一下，未来三年不知道市场先生是否会给予200亿市值的估值呢？

闲聊一下超短 唐史主任司马迁

http://xueqiu.com/2054435398/41537438
首先声明，聊这个话题，不是针对雪球上的超短球友。而是想抛个砖头来客观讨论一下这个话题。至于@易碎品 本人，我持友好态度，简单说我喜欢会写字的女人。
雪球上有三个小姑娘我是持非常友善的态度来看待的：分别是@O_Livia 天资聪慧；@婷夢 专注刻苦；@易碎品 颇有才情。

言归正传：
天朝股市有三个非常大的特色：1、散户多；2、T+1；3、涨跌停板。
超短这个词汇诞生在天朝三大特色背景下。例如打板或者日内都可以归为超短。
如果将来证券市场国际化，那么规则也会国际化，三个特色将消失。现有的超短规则也将变更为国际规则。

而在其它市场上，这种规则属于广义的“量化交易”。不管高频与否，其核心是概率。这种交易中最重要的是纪律的执行，因为人比计算机容易出错，所以在算法问题解决后，由计算机来做交易是不错的办法。

在我天朝大A股，大致掌握了三个方面的因素就可以做超短：
1、有足够的舆情捕捉及分析能力。
2、资金量足以在个股上短时间引导行情。
3、执行能力符合金融行为学要求。

我个人听到很多次“美股量化交易经验不适用A股”的论调。
这里也举例某君的交易系统（此人应该潜伏在雪球）。
此君原来是做油服的，用勘探数据计算哪里有油。是某公司高管。
卖了股票走人后，将找油的经验结合大A股的三大特色搞了一个交易系统。以前是找油，现在是动态追踪什么股票在什么市场氛围下会在什么时间井喷。挺好用的，现在好多基金在谈。
是的，这个交易系统就是所谓的“操盘手”。

综合上文，我认为超短会从现在的人做，慢慢变成油服君的模式，最后再进化为标准的量化交易。这是一个长趋势。
所以当下的超短爱好者，迟早要选择方向。要么放弃，转变风格。要么进化。

我个人恐惧这种未来的交易。
举例来说，守唐山港的五倍涨幅，是用一条逐渐震荡上升的K线完成的。而在三大特色消失后，主要的上涨将可能是由五六个大脉冲完成的。
所以我个人的投资方式也在不断地调整，比如着重强调基本面和趋势性分析，以持股为主。这样才能适应未来市场“长时间不涨，涨就疯涨”的风格。

你反应够快吗？
你钱够多吗？（或者一致性的资金够多吗）
你执行纪律够严格吗？
三条缺任何一个，概率就变小，玩超短就没有优势。

投资流派非常多，多看看世界的其它组成部分，认真看看什么是现在的超短，什么是将来的量化，没有坏处。
抛个砖头，欢迎斧正。