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地下炒金猫腻


http://www.yicai.com/news/2010/08/387509.html

近日发布的《关于促进黄金市场发展的若干意见》提出“规范黄金市场参与者行为,严禁参与地下炒金活动。对参与地下炒金活动的市场主体,相关部门应予以严惩,并将相关信息录入征信系统”。
“伴随着这股黄金投资热潮,地下炒金又趁机浑水摸鱼,打着正规的旗号招徕对于贵金属市场不熟悉的投资者。目前不少地下炒金公司的硬件设施完全没有 ‘地下’的字面含义,办公设施、公司网站、交易工具和营销人员一应俱全,不免令许多初入黄金市场的投资者有真假难辨之叹。”兴业银行资金营运中心分析师蒋 舒说。

地下炒金一度“风靡”

地下炒金看起来离我们很远,其实离我们很近。在我们身边,接触过地下炒金的人非常多,甚至很多人砸进了真金白银。

在沪一位投资者张先生曾向第一财经日报《财商》记者说起地下炒金的一段经历,当时他经朋友介绍去上海的某家代理美盘黄金交易投资公司开户,并很快投入实战。“当时买入两手美盘金,50倍的杠杆。”他回忆。

不幸的是,当时国际金价正处在从1000美元/盎司的巅峰向下回落的阶段,由于缺乏专业指导,张先生的这笔单子很快就亏了钱。美盘黄金每手的合约规 模高达100盎司,相当于3.1千克的黄金,按照当时的美元牌价和950美元/盎司左右的金价,共占用其保证金为26000元人民币左右。

张先生称:“那天突然接到开户公司电话,说夜里行情突变,我的黄金买单亏得厉害。”原来,先前表现还算温柔的美盘金价突然隔夜出现了30多美元的跳水,由于交易软件带有穿仓保护的功能,该笔买单被强行平仓,平仓后的账上资金已经所剩无几。

另一位曾试水地下外盘黄金交易的投资者甚至表示,50倍杠杆在“地下金”的交易中尚属低杠杆,许多地下的投资公司为客户提供的杠杆往往高达100~300倍,目前较为流行的一种“中庸”的杠杆也高达66倍。

据他介绍,投资者参与这种高杠杆交易的方式也很简单,去相应的黄金公司开户后,只要以出国上学、购物或是考察等名义去银行换取一定额度的美元(一般内地居民每年的汇兑额度是5万美元),再将美元打进指定的中国香港或者美国的账户,就可以做相关交易了。

“我当时做的是外盘现货金的交易,66倍杠杆,钱打过去之后,似乎也没有什么银行第三方托管和转账的说法,就自动转到黄金的交易账户上了。”该投资者表示。

他也证实了“地下金”交易带有穿仓保护的设定,并且在正式交易之前,开户公司还给他一套仿真交易的软件和账号,让他先“练习练习”。现实是残酷的,暴利是难赚的,虽然大家都经过多重“练习”,但他发现做美盘金的人仍是“十赌九输”。

他总结说,这种地下金性质的交易手续费都非常高,一般一手操作的费用高达100美元,其中70%还是返给客户的“居间人”,高昂的交易成本让客户盈利难上加难。高手续费让客户在盈利时快速平仓以保全收益,而在亏损时又有所不甘,还寄希望于行情反转将“本”捞回。

“这就造成客户经常在出现二三百美元收益的时候就尽快止盈了,而在止损的时候却有可能已经亏了七八百美元了。”他表示。

亏损容易盈利难

高赛尔金银贵金属分析师王宗欣表示:“地下金公司往往不能为投资者提供较完备的投资指导和建议,而美盘金的波动又非常之大,客户很容易陷入频繁交易,盈利难度很高。”

他指出,除了交易风险之外,参与地下金投资,客户的资金安全也没有保障,一些不正规的地下金公司甚至可能一夜之间“人间蒸发”,不时就有某黄金公司 全体携款潜逃的消息爆出。市面上还曾有过“代客理财”的地下金公司,即投资者将资金委托给开户公司全权操作,此类炒金的风险更高于客户自行操作。

王宗欣表示:“有些时候,可能几个人随便租个房子,做个外盘黄金交易的代理,都可以成立一个投资公司,一旦他们‘代客’交易出现亏损,没有任何明确的法规来帮助投资者挽回损失。”

有业内人士指出,不少投资者轻信一些地下黄金公司的建议、参与美盘金的“灰色交易”,其实也和目前外盘黄金“投资无门”有关。历史上地下金交易亏损 的悬案还历历在目,但时至今日,国内关于外盘黄金投资的具体规定仍没有出台,参与外盘金交易还缺少政策上的引导,有些地下炒金行为甚至在有关法规条文中也 找不到鉴定的依据。

此外,国内的黄金投资也仅仅限于期货金、银行纸黄金和金交所会员代理的现货交易等方面,且目前正规的黄金交易尚不能达到全天不间断交易,有些投资者 出于“尝鲜”的目的转投各类号称24小时不间断交易的美盘地下金。此外,竟还有投资者向记者反映,美盘金的波动非常大,用较少的资金“赌一把运气”,做对 方向就有高额利润,比传统投资方式“刺激”。

王宗欣提醒投资者,虽然有很多地下金公司打着24小时交易的旗号,但有些公司提供交易通道不能支持凌晨2:30之后的黄金交易,号称“24小时”有 水分。且即便可以在2:30之后继续交易,但根据市场经验,美盘黄金在2:30之后的夜盘中一般没有太大的波动,深夜交易的意义不大。且在此类地下金公司 提供的账户下交易,不论在资金安全,还是在交易指导上都没有保障。

他同时指出,目前上海黄金交易所的AU(T+D)黄金产品对投资者已有相当高的吸引力,且这种正规渠道的投资方式也完全可以保证客户的资金安全。该产品每日涨跌停板幅度为7%,按照目前260元/克左右的金价计算,每日的波动最高可达到18元左右。

而美盘金上下波动10美元,约相当于国内的2.5元的波动,这离7%的波动幅度尚远,现有的合规黄金产品似乎已经可以满足投资者对盈利空间的追求。

同时,有专业人士透露,近期国内的黄金交易型凭证业务(ETC)也有望推出,这将为未来黄金ETF的推出提供保证,达到丰富黄金投资产品的目的。因为国内基金公司不能进行实物金交易,黄金ETF在这种情况下缺少了参与主体,而未来黄金ETC的推出将解决这一矛盾。

该人士指出,随着今后我国黄金投资渠道的不断增加,地下炒金屡禁不止的情况也将有所好转。




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套現貓膩

http://www.p5w.net/newfortune/fmgs/201107/t3717789.htm

  大小非博弈利益最大化
套現貓膩

  A股2005年全面啟動的股權分置改革漸行漸遠,接近全流通狀態的「大小非」套現已成常態。與「小 非」簡單拋售變現模式完全不同,「大非」因其掌握和能夠調動的系統資源較多,其套現手法更為隱蔽。這些套現模式中,「大小非」並不像外界想像的那樣因其持 股成本極其低廉而闊綽大方,都不約而同地追求「高價套現」原則,並在此原則下費盡心機。或如晶源電子,通過互換股份等操作轉換股東身份,以達到順利套現和 避稅的目的;或如思源電氣,以拋售所持其他上市公司股份調節利潤增長水平,在獲取高額經營獎勵的同時精準掌控套現節奏,獲取雙重利益;或如錦龍股份、「儀 電系」,通過隱秘關聯方聯手操作。與一些赤裸裸拉高股價的低劣手段相比,這類暗度陳倉的「挖地道」方式略具品位,但其溫柔一刀也更加讓投資者防不勝防。揭 開「大小非」的各種隱蔽性套現方式,將有助於投資者維護自身權益。

 

  隨著A股規範化監管日趨嚴厲和細密,一些先知先覺的「大小非」摒棄層次極低的赤裸裸套現手法,轉而通過種種「挖地道」的方式牟取最大化的套現利益。「挖地道」套現的「大小非」,雖然個人控制的民營企業佔據絕對主角,但也不乏國有全資的「地方軍」。
相對利用輿論忽悠、人造利好、捉襟見肘高送轉等層次較低的赤裸裸套現招式,「挖地道」方式在掩人耳目方面技高一籌。

  改換門庭套現一石二鳥
  在所持上市公司每天成交量低迷萎縮的情況下,「大小非」即使規模較小的套 現也難獲得滿意的價格,但若能巧妙地將持股改換門庭,變成另外一家成交活躍的上市公司的股份,同時將自己在上市公司的角色進行轉變,「大小非」可以完成利 益最大化的套現。晶源電子原控股股東唐山晶源科技有限公司(以下簡稱「晶源科技」)就進行了這樣的操作。

  2009年6月21日,《同方股份有限公司與唐山晶源科技有限公司之發行股份購買資產協議》公諸於眾,A股首例兩家上市公司互換股份案例出爐。 按照協議,晶源科技將所持3375萬股晶源電子(002049)股份轉讓給同方股份(600100),並以這些股份作為對價認購同方股份向其發行的 1.7%股權。經過這樣的改換門庭,晶源科技持有晶源電子的股權比例由35.3%降至10.3%,同方股份則以25%的持股比例成為晶源電子第一大股東。
改換門庭的操作,為晶源科技套現搭建了第一個台階。首先,在此操作前,作為每天成交量僅幾十萬股的晶源電子控股股東,其較小規模的套現都可能對股價產生 巨大衝擊,這已經為控股股東套現的上市公司股價走勢所證實。相反,非控股股東套現規模再大,對投資者心理層面的影響會小得多;而且,每天僅幾十萬股的成交 量也捆住了晶源科技套現的手腳。相比而言,同方股份2011年6月最低的單日成交量也有738.1萬股,完全可以輕鬆消化晶源科技所持3376萬股的套 現,節奏掌握得好的話,甚至可以不為市場所察覺;與此同時,改換門庭使得晶源電子傍上了同方股份這個「大款」,為晶源科技套現剩餘晶源電子解禁股創造了有 利條件。
2011年1月8日,晶源電子公告擬以14.07元/股發行10599萬股募資收購同方股份下屬的北京同方微電子有限公司100%股 權。定向增發完成後,晶源電子的盈利能力將大幅提高,一改此前盈利停滯不前的困局。2008-2010年,公司實現淨利潤分別為3054.79萬元、 3409.34萬元、3760.45萬元。此外,因換股後晶源科技持有晶源電子的比例降至5.77%,在其套現即將全部完成時只需進行一次信息披露即可, 對市場的衝擊也會小得多。
改換門庭便於解禁後的套現,僅僅只是晶源科技考量的一個因素,其換股操作的一石二鳥效用在限售股解禁前夕浮出水面。
2011年6月7日,晶源科技宣佈公司辦理了註銷手續,所持晶源電子限售股按比例分配至股東閻永江(81.73%)、孟令富(8%)、畢立新 (10.27%)名下。這樣一來,作為晶源電子總經理的閻永江直接持股8.44%,監事孟令富持股由0.34%增加至1.16%,前任董事、現任晶源電子 控股子公司深圳市晶源健三電子有限公司董事、財務總監的畢立新持股由0.47%增加至1.51%。相應地,晶源科技原本持有的3376萬股同方股份也按照 上述比例劃轉至閻永江(2759.20萬股)、孟令富(270.08萬股)、畢立新(346.72萬股)名下。
將晶源科技註銷後的持股劃轉至個人股東名下,這第二次改換門庭的操作顯然建立在第一次換股的基礎上。作為控股股東,晶源科技的註銷很難獲得監管層批准和廣大投資者的認可。值得注意的是,雖然晶源科技二次改換門庭也有便於套現的考慮,但著重點應該是避稅。
閻永江、孟令富、畢立新都不是同方股份的高管,他們套現3376萬股沒有任何限制;閻永江、孟令富因為是晶源電子的高管,套現1295.8萬股時須遵守 每年最多只能出售25%的規定,而畢立新套現晶源電子沒有任何限制。顯然,套現便利程度在註銷前後差別不大,但持股劃轉至個人名下,讓閻永江、孟令富、畢 立新可以少交巨額所得稅:如果以晶源科技名義套現解禁股,除了繳納限售股轉讓所得稅,還需對繳納企業所得稅後的淨利潤分紅所得再繳個人所得稅,完成套現全 過程需三次繳稅,而以個人名義直接套現解禁股,由於尚未實施資本利得稅,只需繳納一次性的限售股轉讓所得稅即可。
2011年7月20日,閻永江等3人所持的晶源電子限售股將解禁,他們會如何實現套現還是未知數,但省下大筆稅額卻已是板上釘釘的事實。


 精準掌控節奏賺取雙重套現暴利
  精準控制套現節奏,通過拋售所持其他上市公司股份做高利潤增長水平,在獲得高額獎金的同時,再通過不斷減持持有的本公司股份,上司公司高管們將雙重利潤順利落袋。思源電氣「大小非」的高管們就是通過這樣的手段,最大限度地獲取了雙重利益。

  思源電氣(002028)2007 年5 月受讓平高電氣17.8%的股份,這一收購作為首例中小板併購主板公司而獲得「蛇吞象」樣板的美譽。但事後證明,思源電氣的這次收購完全是財務性質的投 資。公告資料顯示,經過連年拋售,截至2011年3月31日,思源電氣所持平高電氣股份只剩1.75%。在思源電氣拋售平高電氣的過程中,具有高管身份的 「大小非」精準掌控套現節奏,借此平滑思源電氣業績,獲取巨額經營獎金同時,又收穫了高價套現思源電氣的「大紅包」。
2007年8月,思源電 氣通過《公司2007 年度至2009 年度的績效獎勵方案》,規定高管兩種計提獎金的情形:當扣除獎勵資金影響後的淨利潤增長率超過20%但不超過80%時,以淨利潤增長率的50%為提取百分 比、以淨利潤淨增加額為提取基數,計提當年度獎勵資金;當扣除獎勵資金影響後的淨利潤增長比例超過80%時,以40%為提取百分比,以淨利潤淨增加額為提 取基數,計提當年度獎勵資金。也就是說,高管們會因淨利潤淨增長超過80%而獲得最大化的激勵(表1)。2007年,思源電氣實現淨利潤約2.72億元, 比2006年的1.43億元增長82.55%,扣除獎金後的淨利潤淨增加額約為1.29億元。由此,高管們按照第二種情形計提約4911萬元的獎金。


由於主業利潤貢獻持續下滑,單靠經營業務帶來的貢獻,思源電氣高管們難以獲得最高限額的獎金。在此情況下,適時拋售平高電氣股份,以投資收益來提升淨利潤增長水平,是思源電氣高管們獲得高獎金的關鍵玄機。
2007年12月10日-24日,思源電氣拋售471.0735萬股平高電氣,獲得7739.17萬元利潤。2007年,計提的4911萬元獎金佔當年淨利潤的18.05%,剛好符合「計提的獎勵資金不超過當年淨利潤的20%」規定。
深圳證券交易所《股票上市規則》規定,如果交易的成交金額佔上市公司最近一期經審計淨資產的10%以上,且絕對金額超過1000萬元,就應該及時披露; 如果交易的成交金額佔上市公司最近一期經審計淨資產的50%以上,且絕對金額超過5000萬元,上市公司除應當及時披露外,還應當提交股東大會審議。按照 這一規定,思源電氣拋售471.0735萬股平高電氣應該及時披露並獲得股東大會的授權,因為其2006年底的淨資產和淨利潤分別只有6.22億元和 1.43億元,而拋售該部分股權的成交金額超過了淨資產的10%,所獲7739.17萬元拋售利潤佔到2006年公司淨利潤的54.01%。然而,思源電 氣直到2008年1月初才對拋售行為進行事後補救披露,不排除思源電氣高管們為了獲得最大限度獎金而將規定棄之一邊的可能。
雖然思源電氣後來 對2008-2009年度的績效獎勵方案進行了調整,均以「扣除非經常性損益後淨利潤與淨利潤孰低者」作為計算標準,但適時把握平高電氣的減持節奏,依然 可以彌補其主業的下滑,維持業績平穩以支撐股價水平,而這對每年只能拋售所持思源電氣25%股份的高管們來說相當重要,因為公司業績下降會直接影響其來年 套現利潤的高低。
統計數據顯示,思源電氣2008年實現的3.46億元淨利潤中,扣除非經常性損益後的淨利潤為2.64億元;2009年,這 兩個數字分別是9.5億元和3.17億元,2010年分別是5.54億元和2.32億元。隨著能夠拋售的平高電氣股份數量越來越少,思源電氣正在失去藉以 平滑業績的重要工具,其2011年5月底的股價相比2010年底幾乎腰斬。高管們2007年6月-2010年6月享受的那種「天價」套現暴利,也許永遠成 為難以再現的歷史了(圖5)。

  自家人聯手
  在「大小非」套現中,自家人緊密聯手,通過各式各樣的繁雜安排,以圖掩人耳目,最大化實現套現利益的案例最為普遍。錦龍股份和「儀電系」是其中的典型。


 隱秘關聯股東丟芝麻揀西瓜
  錦龍股份(000712)2006年3月股改實施時共有3個 限售股股東,分別是持股26.48%的東莞市新世紀科教拓展有限公司(以下簡稱「新世紀科教」)、持股25.81%的東莞市榮富實業有限公司(以下簡稱 「榮富實業」)、持股14.44%的廣州市錦麟投資有限公司(以下簡稱「錦麟投資」)。錦麟投資到2009年底時全部套現完畢,榮富實業套現剩餘的 10.80%股權2009年7月13日被司法劃轉給了自然人鄧永洪。榮富實業和錦麟投資套現錦龍股份的最高價格,分別達到40.51元和41.1元。而在 刺激股價動因中,除了錦龍股份收購東莞證券40%股權、變身「券商概念股」外,還有利用股東隱秘關係在關鍵節點向錦龍股份輸送蠅頭小利製造了炒作題材。
2007年3月27日,錦龍股份限售股開始解禁。在限售股解禁前十天,錦龍股份以略高於資產淨值的9188.18萬元受讓了榮富實業所持有的東莞市金舜 房地產投資有限公司51%股權。其時,房地產上市公司因人民幣升值概念而炙手可熱。儘管錦龍股份在公告中表示,收購成熟商業地塊有利於提高公司盈利能力和 長遠發展,但一年多後的2008年12月2日錦龍股份將其以1億元轉讓給了新世紀科教,其中的5000萬元轉讓款還是新世紀科教佔用錦龍股份的資金。
但是,在這一買一賣間,錦龍股份股價旱地拔蔥,短短數個交易日內翻倍。截至2007年4月11日,榮富實業就以18-20.5元/股迅速套現352.1765萬股,以這個價格區間的中值估算套現金額為4402.21萬元。
2009年3月11日,錦龍股份以約9800萬元向榮富實業出售清遠市錦龍正榮房地產開發有限公司51%股權。尚在籌建中的清遠錦龍多年沒有經營,主要 資產與金舜房產一致,就是土地使用權。錦龍股份通過這一轉讓獲得近5000萬元投資收益,使其淨利潤較2008年的2135萬元大增134%,進而推動錦 龍股份股價扶搖直上,從9.2元升至2009年8月4日的23.78元。在此過程中的2月19日至4月17日、4月18日至6月25日、6月26日至11 月18日,錦麟投資分三次套現1026.92(356.53+361.16+309.23)萬股。按照套現價格區間的中值估算,約套現15523.77萬 元。錦麟投資這三次套現的平均價格為15.12元/股,而在錦龍股份出售清遠錦龍之前的2009年1-2月,其套現347.2419萬股的平均成交價格只 有6.51元/股。
從受讓榮富實業房地產股權打造「房地產概念」,到轉讓房地產資產獲得巨額非經營性盈利、拉高業績,以刺激股價從而在相對高 位套現,對錦龍股份股東們而言並非新鮮的思路。公告資料顯示,錦龍股份2007年6月開始謀劃收購東莞證券40%股權,在全市場「牛市思維」的背景下,錦 龍股份躋身「券商概念股」,股價快速沖高,而榮富實業和錦麟投資趁機套現。按照2007年4月12日至6月22日錦龍股份股價波動區間(19-40.51 元)中值估算,榮富實業在這一階段減持409.3811萬股,約套現1.2億元(圖1)。
但隨著2008年全球金融危機的爆發,券商概念股風 光不再,錦麟投資2009年1月拋售錦龍股份套現的最低價僅為5.76元。在榮富實業和錦麟投資套現價格持續下滑的情況下,新世紀科教2008年7月8日 出面承諾未來19個月內不在二級市場以低於25元/股的價格出售錦龍股份。但這並未能夠有效支撐錦龍股份的股價。於是,錦龍股份向榮富實業出讓房地產獲取 投資收益刺激股價就顯得順理成章。其實,榮富實業願意高價受讓資產向錦龍股份「輸血」,甘願兩次為錦麟投資高價套現做嫁衣,並非因為它是「活雷鋒」,只是 因為3家股東的實際控制人都是錦龍股份董事長楊志茂(圖2)。這是錦龍股份適時買賣資產、股價走高得以落實的根本原因。
眾多信息顯示,新世紀 科教、錦麟投資、榮富實業均是錦龍股份董事長楊志茂控制的關聯公司。首先,新世紀科教、錦麟投資、榮富實業幾乎在同一時間成為錦龍股份股東。2000年9 月13日、11月4日及2001年1月12日,錦龍股份原第一大股東廣東金泰企業集團公司及其下屬公司,分別向新世紀科教、榮富實業、錦麟投資轉讓了 29.76%、24.44%、15.79%的錦龍股份。不僅如此,榮富實業成立於2000年8月15日,錦麟投資成立於2000年12月19日,與它們承 接錦龍股份的時間不到一個月。
其次,新世紀科教、錦麟投資、榮富實業人員交錯。榮富實業的註冊資本1.81億元,原來持有65%股權的梁堅榮 在公司成立之前就受僱於楊志茂;在新世紀科教1997年1月成立前後,他是新世紀科教相關手續的直接經辦人,即使在新世紀科教入主錦龍股份時其角色也未改 變。向榮富實業現有股東、錦龍股份監事李熾蘭轉讓28%股權的何浩強,也受僱於楊志茂;錦龍股份現任監事會主席振生的身份是新世紀科教的財務總監,但他 2007年8月卻給錦麟投資辦理了工商資料變更手續。按照工商部門的規定,只有股東、員工或者專業的代辦機構才能辦理這種手續。第三,新世紀科教、錦麟投 資、榮富實業同在東莞雁田村。
如果上述三大巧合揭示的是錦龍股份股東股權控制關係的話,那不啻是表明楊志茂實際控制的錦龍股份股權遠非公告顯 示的那麼少。結合新世紀科教承接了29.76%錦龍股份,距觸發要約收購義務的30%僅僅一步之遙,不能不給人以這樣一種感覺:以3家公司承接廣東金泰企 業集團所持錦龍股份,是為了規避中國證監會審批,順利完成收購。榮富實業替新世紀科教、錦麟投資支付錦龍股份的股改對價股份,也從一個側面說明了三者之間 的緊密關係。
這種較隱秘的股東股權關係,為其後楊志茂減持錦龍股份的相關操作,埋下了伏筆,同時也成為迷惑二級市場投資人、順利拉高股價的重要籌碼。

  左右手互倒賺差價
  上海儀電控股(集團)有限公司(以下簡稱「儀電控股」)旗下上海華銘投資有限 公司(以下簡稱「華銘投資」)和上海敏特投資有限公司(以下簡稱「敏特投資」)的「兄弟」關係過去一直秘而不宣,但一個事實是,華銘投資在暗中多次幫助敏 特投資高價套現所持上海金陵的解禁股,置身明處的儀電控股則頻頻啟動對相關上市公司的重大資產重組,以讓華銘投資在相對較高的股價上全身而退。
儀電控股是上海國資委全資控制的國有大型企業集團,華銘投資是其通過儀電控股工會組建的上海興正投資發展管理中心的全資子公司,敏特投資同樣是其持股63.71%的控股子公司,敏特投資另外的股東還包括儀電控股轄下上海儀表電子工會(圖3)。
上海金陵(600621)2005年10月股改完成時,敏特投資持有其10.78%的限售股,2010年二季度全部套現完畢。公告顯示,敏特投資持股中 的絕大部分為低價受讓所得:2002 年11 月14 日以1元/股受讓上海匯龍儀表電子有限責任公司所持3485.86 萬股,2004 年11 月2 日以1.7元/股受讓上海金陵集體基金合作聯社和上海同裕創業投資聯社所持2621.1032 萬股,2004 年12 月31 日受讓上海恆欣投資發展有限公司所持的2520.1982 萬股。如果2004 年12 月31 日受讓價格也按照1.7元/股計算的話,敏特投資取得的上海金陵8627.16萬股總共斥資12226.07萬元,而這筆投資在2007年3-5月以11 元/股平均價格減持3369.65萬股上海金陵時即已淨賺了1.86倍。
敏特投資套現操作途徑有兩個,一是直接從二級市場增持賺取高低差價, 二是在華銘投資從二級市場買入推高股價後進行高價套現。從2004年下半年開始,除四次受讓法人股8627.16萬股外,敏特投資還從二級市場大量買入上 海金陵,它持股最高峰的時候佔上海金陵總股本的18.43%;對比上海金陵2008年和2009年的季報、半年報發現,從2008年二季度到2009年二 季度的一年時間內,華銘投資和敏特投資採取一家買一家賣的方式,隱秘套現(圖4)。
在華銘投資和敏特投資一買一賣的對敲期間,上海金陵的股價 在3.78元至9.41元之間波動。由於無法獲悉具體的買賣價格,無法估算它們的投入與產出,但對照華銘投資和敏特投資買賣上海金陵各個時點的股價走勢不 難看出,華銘投資的買入有效支撐了股價,掩護敏特投資賣出套現。分析顯示,華銘投資和敏特投資聯手套現,是為了規避上海國資委在2008年美國金融危機全 面爆發時出台的尚未撤銷的國資「大小非」不能擅自套現的「救市」規定。目前來看,儀電控股直接所持上海金陵、飛樂音響(600651)、飛樂股份 (600654)和廣電電子(600602)四家上市公司股權至今並未減少,沒有違反這一規定。
安排華銘投資和敏特投資對敲套現後,儀電控股 啟動上海金陵的重大資產重組,試圖幫助華銘投資全身而退。但由於上海金陵2009年9月24日公佈的重大資產重組方案低於市場預期,以及大盤在其停牌期間 暴跌,華銘投資未能全身而退。直到2010年二季度,華銘投資和敏特投資才分別拋空所持2272.46萬股和1197.65萬股上海金陵股份。
儀電控股對此操作似乎情有獨鍾,很快又將這一模式移植到飛樂音響。飛樂音響是滬市少有的幾家無需進行股改的「三無概念股」,華銘投資持股全部從二級市場 買入,但獲利不豐。在這種情況下,飛樂音響董事會2010年3月決定以8.6元/股向儀電控股定向增發5800萬股,用以收購主營汽車LED照明燈的上海 聖瀾實業控股權。但人算不如天算,這場好戲被華銘投資套現操作攪黃了。
華銘投資2009年四季度減持了飛樂音響1702.54萬股,期間 6.19元-10.05元股價對應先前買入時的股價區間,價差利潤相當可觀。然而,飛樂音響2010年4月22日召開的審議上述定向增發的股東大會,卻因 華銘投資這次減持而未獲通過。定向增發議案獲53.2912%贊成比例,不足66.67%的規定。對照參會的12343.91萬股有表決權股份計 算,66.67%贊成比例所需股份為8229.68萬股,而實際贊成的股份是6578.21萬股,少了1651.47萬股贊成股份,如果華銘投資未做減持 而投贊成票,議案顯然會獲得通過。事實上,「儀電系」在對上海金陵重組時,未將華銘投資和敏特投資作為關聯方而要求迴避關聯交易表決,飛樂音響重組審議股 東大會時也未明確要求華銘投資迴避表決,因而如果華銘投資未減持,飛樂音響定向增發讓儀電控股套現資產可能已經獲准實施了。
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  大小非」食利大宗交易

  通過大宗交易平台減持解禁股,是管理層當初意在給「大小非」套現增加的「緊箍咒」,但現在卻被「大小非」當作了全新的食利平台。


按照《上市公司股權分置改革管理辦法》的規定,「大小非」套現每達到公司股份總數1%時應在兩個工作日內公告,但這個「防火牆」留下的 「公告期間無須停止出售股份」的縫隙就被「大小非」們充分利用起來。它們通過在後兩個交易日內翻倍拋售的辦法,僭越「第一時間進行信息披露」的規定,實際 披露時的拋售比例常常已達總股本5%的上限。由此,證監會2008年4月21日下發《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》的「補丁文件」,要求「大小 非」預計一個月內拋售超過總股本1%時就要通過大宗交易系統進行轉讓。隨即,大宗交易變成「大小非」套現的中轉站。
統計數據顯 示,2003-2007年,大宗交易5年合計的交易金額只約85.55億元,但2008年陡升至375.51億元,2009年增長到642億元,2010 年進一步達到891億元。2011年一季度,大宗交易金額已飆升到292億元,發生的1020筆大宗交易涉及255家上市公司,平均每家被減持1.14億 元和977萬股。「大小非」如此熱衷大宗交易進行套現,概因它已成為全新的食利平台。

  四環生物股東利用大宗交易高價套現
  2010年7月 28日,控股股東江陰市振新毛紡織廠(以下簡稱「振新毛紡」)所持四環生物(000518)1.28億股限售股解禁,振新毛紡隨後宣稱,計劃在六個月內以 不低於股權分置改革時承諾的6元價格減持5147.7811萬股。實際中,振新毛紡僅用3個交易日就基完成現了這一減持規劃,而且套現價格遠遠高於限售股 解禁之時股價盤亙的6元一線。
2010年9月8日,振新毛紡通過大宗交易系統以6元/股向建銀投資長春人民大街營業部折價近5%出售了 1000萬股四環生物。當晚,四環生物公告董事會決定增資新疆愛迪新能源科技有限公司及建設「國家科技支撐計劃20 萬噸/年煤焦油製備清潔燃料油工業示範工程」項目,以及投資5000萬元進軍文化傳媒產業。次日,四環生物漲停。深圳證券交易所公開交易信息顯示,建銀投 資長春人民大街營業部在漲停價上出售了1000萬股。9月15日和16日,振新毛紡又通過大宗交易平台,分別以7.08元/股和7.18元/股減持了 1900萬股和2100萬股(附表)。


大宗交易高價套現如此輕而易舉,這似乎讓振新毛紡非常痴迷。在原定減持計劃已經實現的情況下,振新毛紡又在2010年11月3日以7.43元/股套現840萬股,使其持有四環生物的比例跌至5.83%。

  衍生傳言刺激股價
  「大小非」通過大宗交易找到接盤資金套現之後,上市公司往往會出台利好,這已 經是公開秘密。2010年12月8日,控股股東永鼎集團有限公司通過大宗交易套現1850萬股後,永鼎股份(600105)隨後宣佈進軍超導產業。然而, 應景式的利好到底對上市公司的發展能有多大幫助呢?
從1993年上市後,四環生物至今已經六次更換控股股東,十次更換證券簡稱。作為江蘇省第 一家上市公司,四環生物曾戴過「A股第一隻被暫停上市的股票」、「A股首批資產置換試點公司」、「A股首批PT(特別轉讓)公司」、「A股首例PT摘帽公 司」等形形色色的帽子,同時其主業也從化纖轉為毛紡品,由毛紡品、房地產轉為生物醫藥。2010年9月,公司宣佈進入煤制油、文化傳媒產業的決定,不排除 僅僅是四環生物配合控股股東高價套現的又一次應景之作。
除了上市公司出台利好外,大宗交易彷彿是製造刺激相關上市公司股價傳言的發令槍。四環 生物大宗交易發生後,公司將被華東有色地勘局借殼的傳言四起,股價屢創新高。重組傳言無法實現之下,四環生物股價跌回大宗交易發生之前的水平,被套在高位 的大宗交易接盤遊資隨即散佈四環生物再被舉牌的傳言,股價受此刺激報復性地飆漲到10元,四環生物被責令停牌進行澄清。
*ST鑫新 (600373,現名「中文傳媒」)在被江西省出版集團重組之前,堪稱大宗交易市場的玩偶,世紀證券上海威海路營業部和相距不遠的中信建投上海北京西路營 業部從控股股東江西信江實業有限公司分七次受讓了14.7%的股份。期間,*ST鑫新的重組傳言滿天飛,形形色色企業成為借殼謠言的主角,但唯獨沒有最後 對其進行重組的江西出版集團。


 當大股東遇到「大小非」
廣彙集團:引入第三方援手減緩套現

  從控股股東的角度而言,如何儘量減小大小非套現對上市公司的影響,無疑也是考驗其經營智慧的試金石。孫廣信對這一難題的解答過程,儘管不一定具有典型性,但仍然有借鑑意義。

  2011年5月25日,廣匯股份(600256)完成8916.67萬股的定向增發,募集資金 21.4億元,投向「年產120 萬噸甲醇/80 萬噸二甲醚(煤基)項目」。此次完成的定向增發股份,較2009年3月24日董事會最初擬定的1-3億股下限還要少,但募集資金則相差不大。廣匯股份得以 「花小股、辦大事」,離不開突然登場的公務員葉濤。
2008年4月,「湧金系」掌門人魏東跳樓自殺後,「湧金系」對所持上市公司解禁股的套 現迅速加快。作為魏東遺孀陳金霞親自掌控的「湧金系」一員,廣匯股份第二大股東上海匯能投資管理有限公司(以下簡稱「上海匯能」)也不例外。到2009年 2月,上海匯能所持廣匯股份的股權比例已由19.30%降至11.89%。由於A股當時還未能擺脫2008年以來金融危機衝擊形成的暴跌陰霾,投資者擇機 離場慾望強烈,任何風吹草動都可能引發股價暴跌。因此,上海匯能的套現不啻是橫亙在廣匯股份股價上升通道上的一把達摩克斯利劍。
湊巧的是,新 疆廣匯實業投資(集團)有限責任公司(以下簡稱「廣彙集團」)桂林子公司廣運實業投資有限責任公司(以下簡稱「廣運實業」)執行董事、常務副總經理宋軍的 妻子葉濤及時出面承接了上海匯能的控制權(2004年6月,時任廣彙集團發展部部長的宋軍通過競聘成為廣運實業的常務副總經理)。2009年2月23日, 趙丕華(云南信託董事趙雋之父,魏東曾是云南信託的實際控制人)、陳金霞分別將所持上海匯能55%、30.93%股權分別以6371萬元、3583萬元轉 讓給了任職桂林市經貿委規劃科的葉濤(陳金霞另行轉讓給王永輝的14.07%股份情況不詳)。上海匯能當時所持廣匯股份的數量為10298萬股,按照當日 股價推算市值高達13億元左右。也就是說,葉濤以區區9954萬元取得了11.17億元市值的廣匯股份。截至2011年5月31日,雖然上海匯能持股比例 通過多次減持已經在廣匯股份定向增發實施之前降至2.6%,但市值仍舊高達17.77億元。
外界難以追究陳金霞等為何願意以如此低價出讓股份 的真正原因,但廣彙集團將影響廣匯股份股價的一個不確定因素變成了可掌控因素,從而獲益良多。從時間點上看,在上海匯能加快套現之際,廣匯股份也正同時籌 劃以不低於每股11.47元的價格,定向增發1-3億股募集「年產120 萬噸甲醇/80 萬噸二甲醚(煤基)項目」所需資金。如果上海匯能不計價格只求快速套現的話,廣匯股份乃至廣彙集團的整體資金安排將可能被衝擊得七零八落。一方面,廣匯股 份定向增發的股份數量勢必可能因套現降低股價而增加,從而稀釋大股東的控制權;同時,股價下跌也會打亂已將所持41.89%廣匯股份全部質押給信託公司的 廣彙集團的融資安排,甚至出現信託公司因質押不足強行平倉的嚴重後果。
上海匯能股權轉讓之後的緩慢套現,沒有對廣匯股份股價造成衝擊,這讓增發價格和增發股份數量得以保持,再加上高送轉擴大總股本基數等操作,廣彙集團大大降低了增發股份的攤薄率,從而保持了對上市公司的控制權,同時也消弭了信託公司強行平倉質押股份的風險。
從取得上海匯能股權後至2009年8月24日,葉濤分三次減持廣匯股份,分別是2009年2月23日-7月16日減持370.29萬股,7 月16 日-7 月20 日減持580 萬股,8 月24 日通過大宗交易以18.55元/股減持2112 萬股。按照廣匯股份股價在上述區間內波動的平均值推算,三次減持分別約套現5554萬元、9860萬元、39177.6萬元,加上廣匯股份2008年分配 的1029萬元現金紅利,葉濤合計套現55620.6萬元,遠遠超過其受讓股權支付的9954萬元(附表)。


當然,葉濤實際付出的金額因信託融資操作應該高於這個數字。葉濤自稱受讓上海匯能股權所用 9954萬元的資金來源為不低於10%的自有資金及信託融資,因而通過信託融資最多為8958.6萬元。公開信息顯示,上海匯能2009年4月8日將 8000萬股廣匯股份質押給華寶信託有限責任公司(以下簡稱「華寶信託」),2009年7月3日解除質押50萬股,2009年8月21日和8月26日又分 別解除質押2112.9236萬股和6637.0764萬股。對照上海匯能減持進程可以看出,8月21日解除質押的2112.9236萬股是8月24日大 宗交易轉讓的部分,而上海匯能在它解押時手中已有兩次減持和分紅所得的17046萬元(5704+9860+1482)資金,但這17046萬元似乎並不 夠支付給華寶信託用以解押剩餘的6637.0764萬股,而需通過出讓先行解押的2112.9236萬股去換取。
上海匯能短期的信託融資尚需 付出如此巨大代價,因而可以想像廣彙集團通過信託長期融資條件的苛刻程度。按照信託質押股權融資的操作慣例,融資金額最多按照質押股權市值的七成計算,一 旦上海匯能2009年2月大舉套現,廣匯股份股價下跌必然影響廣彙集團信託融資總額。此外,信託公司操作股權質押融資往往會設定股價的風險臨界點。也就是 說,上海匯能拋售導致廣匯股份股價下跌,很有可能因廣彙集團質押不足而觸發信託公司強行平倉或者按約自行處置質押股權,這顯然都是廣彙集團不願意看到的。
由此,葉濤突然接盤上海匯能,可能並非像廣彙集團或者孫廣信撇清的那樣簡單。其實,葉濤在上海匯能股權轉讓協議簽署44天後才將廣匯股份質押給華寶信託 這個被人疏忽的細節,已經傳遞出有實力人士在幕後為其向股權出讓方擔保的隱秘事實。否則,很難想像陳金霞會在葉濤資金毫無著落的情況下就將股權轉手,況且 奇貨可居的上海匯能股權即使提價數倍都會立即在資本市場上召來成百上千的搶購投資客。

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央視:電商玩貓膩 除去缺貨京東價格漲1.2%

http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-18/0MNDE5XzUwMDY0Mg.html

央視報導,自15日京東商城挑起的電商價格戰開打以來,各大電商的動作成為網友和業界關注的焦點。國美電器在昨日全面啟動了線上線下同價戰略,電商價格戰的戰火由線上蔓延至線下。

昨日下午的一篇「劉強東宣佈停戰」的報導讓電商價格戰這一話題再度成為焦點,隨後劉強東在其微博上緊急闢謠,稱媒體誤讀。這一「停戰」烏龍事件也令電商價格戰更趨熱鬧。

但如此強大的「三國爭霸」,降價的實惠度究竟如何呢?央視新聞頻道進行調查後發現,雖然表面喊得響,但實實在在降價的少之又少。

央視稱,某比價網站統計顯示,京東漲價商品120餘個,平均漲幅15.82%,金額200元左右。降價商品440個,平均降幅9.75%,降價金額152元。雖然看上去降價商品更多,但實際上,降價商品中一半是缺貨,實際上京東總體價格上漲了1.2%左右。

一淘網數據分析師稱,之所以打起價格戰,是想通過降價來吸取眼球,來增加網站流量,增加流量的同時會帶動其他商品的銷售。

央視稱,在這次價格戰中記者還發現,凡是降價幅度大的商品,各個電商不約而同都推出「缺貨」的絕招。如一款熱水器只售599元,卻一直顯示缺貨;42吋彩電僅賣2999元,但要等16天才有貨,對此消費者也無可奈何。

據監測,各大電商的熱門PK商品中,缺貨率分別為:京東29.63%,噹噹18.8%,易迅14.85%,國美12.76%,蘇寧11.12%,庫巴10.76%。

另外,各大電商的最低價也沒有可比性,京東與蘇寧都宣稱自己是最低價,但是記者發現,消費者很難找到同一款產品對比最低價。

 


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投資顧問貓膩

2014-06-02  NCW  
 

 

宏源證券財富中心模擬組合業績驚人,但照方下單的大客戶屢屢虧損,投資顧問 的模擬組合有沒有摻水?

◎ 財新記者 張冰 見習記者 鄭佩珊 文作為券商創新的熱詞——投資顧問,在近兩年券商佣金不斷下滑觸底的局面下獲得了大發展。然而,被大小券商重視的新業務增值點到底是如何運轉?針對宏源證券(000562.SZ)的這個舉報或許可以看出一些端倪。

2013年,宏源證券金宏源財富中心(下稱財富中心)的模擬統一組合收益率高達126%。財富中心總經理唐永剛在其2013年年度總結中表示, 「簽約客戶數量同比翻倍,增量佣金跨越千萬元。 」與此同時,財富中心的某些簽約客戶在投資顧問的指導下連續虧損,一些客戶懷疑投資顧問有道德風險,故意誤導投資,但客戶能提供的證據有限。而證券公司內部也有舉報稱,投資顧問的模擬盤存在明顯操縱業績的問題。

客戶本應自行承擔投資決策風險,投資顧問僅提供投資參考,但模擬盤組 合和客戶實際的操作之間,收益如此懸殊的反差,是否存在貓膩?

激進的明星投顧

宏源證券金宏源財富中心成立於2011年3月,屬於宏源證券經紀業務總部,因為是創新業務,屬於一級半部門。

財富中心總經理唐永剛是宏源證券首席策略分析師,物理學和經濟學雙碩士,擅長運用數理統計模型分析市場運行趨勢和股價變化,獨立開發的「新股上市定位多元統計數量模型」經歷了近200只上市新股的檢驗,準確率高達93%,在市場上具有較大的影響力。唐永剛還長期擔任北京電視台、中央電視台證券節目嘉賓,中國證券報等多家媒體撰稿人。

與其他券商一樣,投資顧問團隊向客戶提供投資諮詢,依據客戶資產量多少或貢獻度大小配以對應的投資顧問進 行服務,對應的投資顧問服務掛鈎客戶證券交易佣金費率。但是每家券商的投顧團隊都沒有實盤操作的權力,是通過模擬盤來體現自身業績,吸引客戶。

據其網頁的介紹,財富中心主要通過網頁、短信、郵件等方式為客戶投資提供顧問意見。投資建議通過短信和QQ等方式發出,同時盤中或者收盤後,把短信操作錄入模擬組合以體現業績。

財富中心盈利模式依靠佣金分成。

券商一般的佣金是0.05%,而與財富中心簽約客戶的佣金提升到0.3%,其中大約一半會劃給財富中心。

「一般來說,投資顧問的業績在券商年報裡都看不出來,因為會列到其他項下,比如經紀業務,但是投資顧問是券商創新的重要環節,裡面有很多文章可做。 」某券商經紀業務負責人表示。

對於券商來說,與銀行、保險公司、基金公司相比,優勢只在薦股上,因此大部分券商的投資顧問業務都圍繞著薦股進行。 「我們沒什麼長項,只能推薦股票,但這是最不靠譜的,誰能保證一直賺錢?」上述券商人士說。

不過,唐永剛的團隊顯然在行內頗 有影響力。2013年,財富中心獲得《第一財經 -睿投顧》 「中國最受歡迎投顧團隊」大獎,唐永剛榮獲證券時報2013年「中國十大明星投資顧問」大獎。

「老唐他們做得比較激進,業績說 有100% 多。一般公司都在10%-20% 左右。 」某券商經紀業務部人士說。

人工調整的神話

根據宏源證券內部人士提供的信息,財富中心模擬組合業績高的原因很簡單,就是人工調整。

這位知情人士表示,開始時是回溯調整,後來進行直接調整,模擬盤很多時候與給客戶的公開短信差距很大。

「對模擬組合的調整不是隔一段時間大調整,而是每天微調一點,只按照最能賺收益率的方式來補錄模擬組合,複利之後的結果也是非常驚人的。其實財富中心這個模擬組合的運算平台就是一個EXCEL 表格,是一個盤後補錄的平台,當時沒有實時操作的平台,因此調整的空間很大。 」這位知情人士說。

知情人士提供了部分財富中心對外發出的短信記錄和與唐永剛QQ 談話的記錄,從中可以看出模擬盤的調整情況。

2013年7月17日13點15分, 唐 永剛向下屬發出指令,模擬盤中,歌爾聲學(002241.SZ)按照7月16日的收盤價賣出,同時按照23.00元買入博瑞傳播(600880.SH) 。歌爾聲學當時走到階段性頂部,7月17日跌幅4.24%,均價37.79元,而7月16日歌爾聲學收盤價39.37元。依靠這種操作,模擬組合躲過歌爾聲學7月17日的大跌。博瑞傳播在7月17日下午從23.00元一路漲到近25 元,低於現價建倉,價差2元。

值得注意的是,7月17日,財富中心給客戶短信中看好消費電子,而唐永剛的模擬組合則賣出了消費電子股歌爾聲學。

類似操作在財富中心不斷發生。

同年7月19日上午10點50分,唐永剛指令模擬盤按24.50元賣出博瑞傳播,40.00元買入光線傳媒(300251.SZ) 。

而當時的博瑞傳播在10點50分左右股價已經跌破24元,之後更是跌到21.85元,對於實盤操作來說完全沒有操作空間。

8月15日,唐永剛要求模擬盤按照8月14日11.40元賣出利源鋁業(002501.

SZ)補錄。而8月14日,發給客戶的短信中仍繼續看好利源鋁業,並提示客戶可做差價,但第二天的短信也未提及模擬盤已全部賣出利源鋁業。

8月30日,下午接近收盤時補錄模擬盤, 按照13.30元賣出深天馬(000050.

SZ) ,24.00元 賣 出 碩 貝 德(300322.

SZ) ,深天馬幾乎是以當天最高價成交,碩貝德也是,躲過了當天的下跌價格區間成交。而當天給客戶的短信中,依然沒有提及已經減倉的碩貝德和深天馬。

2014年3月10日以後,財富中心的模擬組合開始實盤模擬,屬於盤中自動交易,無法人為錄入,神話被戳破了。

2013年3月13日,模擬組合19.82元賣出博瑞傳播,而博瑞傳播當天大部分交易價格都在20元以上。2013年3月19 日,實盤模擬組合21.16元買入博瑞傳播,而當天下午博瑞傳播價格都在21元以下。當人工不能介入時,神奇的精準買賣點不再出現了。

截至2014年3月25日,模擬組合虧損8.13%。而2013年年底,統一組合收益率高達126%。

唐永剛則向財新記者堅稱,上券商新自動模擬平台前後的業績反差是因為大盤整體不好,而業績波動也很好理解,王亞偉私募的業績一度也不行。

對於盤後補錄操作以及模擬組合和給客戶的短信不一致的情況,唐永剛回應財新記者稱,財富中心盤中發出實時指導操作,以前模擬盤平台需要人工錄入,現在則是新的平台,可以實現實時的記錄。盤中向客戶實時發出操作建議,操作短信,這些建議都有具體時間。而人工錄入一般在盤後,甚至第二天。

唐永剛堅稱給客戶的短信和模擬組合完全一致。 「不一致是不可能的,穩健組合和激進組合就是給客戶發的短信,不是我自己的組合,是給客戶的示範組合。 」唐永剛向財新記者表示。

大客戶炮灰

在財富中心輝煌的業績光環下,客戶並未得到收益。

1971年出生的金榮是烏魯木齊的資金大戶,2007年股市大起大落時攜1000 萬元入市,不久剩300餘萬元。隨後又從300萬元漲到1200萬元,之後在唐永剛指導下,投資博瑞傳播虧損367萬元。

金榮於2013年9月成為財富中心的鑽石級客戶。金榮當時認為,財富中心主要給資產上千萬元的客戶服務,單獨 指導,雖然手續費高昂,但收益率高,也有向高手學習的機會。

金榮稱,唐永剛會要求將某些股票倉位提高,而每當這時候,股票就會出現重大虧損,例如博瑞傳播。

據金榮提供的數據,2013年9月25 日開始建倉博瑞傳播,成本在28元到29 元左右。2013年10月初正好是博瑞傳播的歷史價格頂部,此後開始暴跌。

2013年10月10日,唐永剛的模擬組合按照28.40元減持博瑞傳播。第二天,2013年10月11日,金榮按照26.6元左右的價格出掉部分博瑞傳播。2013年10月22日,博瑞傳播出現跌停板,股價21元左右,此後一路下滑。10月30日,唐永剛的模擬組合和金榮均買入博瑞傳播,11月5日、6日,模擬組合和金榮賬戶均買賣博瑞傳播做價差。

12月10日,模擬組合和金榮同時選 擇賣出博瑞傳播,和以前一樣,唐永剛的模擬組合仍然精準的低買高賣,模擬組合按照18.33元賣出博瑞傳播,而金榮的賣出價格則在17.90元附近。18.33 元是當天的開盤價也是當天的最高價,當天股價下跌超過2%。

2014年1月23日下午收盤後,唐永剛指令按照20.20元價格買入博瑞傳播20%,當天博瑞傳播反彈,上漲7.79%,而金榮當天的買入價格都在21元左右。

金榮覺得奇怪,自己跟著唐永剛操作,已經虧損超過367萬元,佣金提高到0.3%,支付了75萬元佣金。而唐永剛的模擬組合則連創佳績,從金榮簽約時 的90.3%漲到2014年2月的151.23%。

對於金榮巨虧的原因,唐永剛向財新記者表示,金榮習慣重倉。金榮做過兩次博瑞傳播,第一次虧損了,2014年初再次操作博瑞傳播,第二次操作賺錢,而高位的情況下曾建議金榮賣出,金榮未能依據建議執行,倉位比較重。

但金榮稱,加倉是在唐永剛的要求下進行的,沒有逢高減持,也是在唐永剛的建議下操作的。

第二次虧損以後,金榮認為唐永剛有詐騙嫌疑。 「就是在最高位,有人出票的時候讓我接票。股票趨勢明明走壞了的時候,唐永剛通知我要大量補倉,暗示我,他們和主力有聯繫,有內部消息等等。 」金榮表示。

金榮覺得唐永剛可能讓她高位接盤的另一個原因是懷疑唐永剛有自己的股票賬戶, 「他常年在辦公室內用無線網卡上網進行股票交易。 」金榮說。唐永剛對此回應稱,自己的電腦插著無線網卡,是因為公司網絡不好用。

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【每日黑馬】我要裝修網:發力三四線市場,用O2O模式幹掉裝修貓膩

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1103/147437.html

文/《創業家》記者 婁月

i黑馬:發源於二線城市,深耕三四線城市,我要裝修網更看重“塔基市場”的消費潛力。在讓裝修更透明的過程中,我要裝修網獨創了按面積收費、統一裝修標準、設計模板化、主材包等模式。
 

\我要裝修網(原“團裝網”)的創始人尚海洋是黑馬營七期的學員,公司的創立和轉型與他的兩次裝修經歷密不可分。

2009年,辭了工作的尚海洋正四處尋找創業項目。一次偶然的機會,他在參觀鄰居新房時發現,鄰居家選用了與自己一樣的地磚,但價格卻是自家的三四倍。原來,尚海洋的太太從事家裝行業,采購地磚時找了朋友。盡管知道“找熟人”會便宜一些,但其中的水分之大還是超出了尚海洋的預期。“那是我第一次意識到家裝行業是如此混亂和不透明。”

後來尚海洋又在小區統一封裝陽臺的過程中發現,小區內攬活兒的裝修隊報價要比外面的高出一倍左右。原本只打算給自家封陽臺的尚海洋改了主意:何不將這些低價商家引入小區,為業主服務,自己從中賺取傭金?

於是,尚海洋挑選了報價最合理的一戶商家,按行業高標準選配材料,談好價格和合作模式,由尚海洋做銷售,商家負責安裝和售後服務。接著,尚海洋在小區業主的QQ群里發布團購封陽臺的信息,還印制了宣傳單去掃樓,突出“價格便宜一半”、“服務品質不縮水”的優勢。短短三個月3個月,共有200戶通過尚海洋封裝了陽臺。僅靠這項業務,尚海洋就賺了二三十萬元。

“封陽臺只是家裝很小的一塊業務,竟然可以賺這麽多,那麽整個家裝行業會有多大?”賺到第一桶金的尚海洋沒有止步於此,而是決定做家裝團購服務。2009年8月,我是裝修網的前身團裝網正式成立,基本的商業模式就是選擇好合作商家、制定出服務標準,用好的產品和價格吸引客戶。

由於團裝網提供的產品性價比極高,很快吸引了大批用戶,也逐漸在業界打出了口碑。團裝網首次將團購活動搬進了大型會展中心。最初計劃一年只能做兩到三場的大型嘉年華展會竟然做到了十場。尚海洋介紹說,公司舉辦的一場展會的成交量可以達到4000單,交易規模直逼2000萬,甚至很多建材賣場都會組團參加團裝網的展會。

這時的團裝網,雖然最終服務的對象是消費者,但收入的來源還是B端的供應商。

隨著規模的擴張,尚海洋意識到目前的模式很快就會迎來瓶頸期。在舉辦了十場展會的2012年,一個城市的營收也不過1000萬,B端的局限性逐漸顯現。“要找到更大的市場,必須向C端延伸。”

彼時,尚海洋正在裝修自己的第二套新房。盡管施工前貨比三家選定了裝修公司,但各種問題還是逐漸暴露出來。裝修進行至一半,預算費用就已經花光。原來之前的報價單有漏項,很多項目並沒有在預算內,追加後的費用比預算的高出了一大截。施工後期,工程質量問題也開始暴露,尚海洋找到工長溝通,工長反而抱怨裝修公司拿走了大部分利潤。而由於裝修公司由於已經拿到了錢,也懶於對工程質量進行監督。

經歷了這次令人惱火的裝修,尚海洋意識到,建材團購雖然解決了業主前期的采購需求,但並未觸及後期的施工環節。“這種現象在二三四線城市尤為常見,沒有專業資質的裝修公司在成單後放松了對工長的監督,而且留給工長的利潤空間非常小,導致工長施工不負責、甚至以次充好。”
 

\(越來越多的消費者使用手機上網,我要裝修網也開發了手機站,通過微信接入。)
 

今年,團裝網正式更名為我要裝修網。在尚海洋看來,我要裝修網的商業模式是與更多供應商進行深度合作,提供從收房、驗房、選購建材、施工到售後的閉環服務,一站解決業主裝修的所有問題。未來還要走向全國,打造家裝建材第三方消費導購平臺。

新上線的我要裝修網開發了一款叫做“找工長”的產品,這就繞開了裝修公司,讓工長和消費者直接對接。“裝修公司的毛利一般在35%-40%,工長賺不到錢,就只能靠增項、以次充好這些貓膩來賺錢。現在我們跳過裝修公司,這個利潤就可以拿出來了,然後我們會把10%留給工長,然後再讓利給消費者。”尚海洋告訴《創業家》記者。

同時,我要裝修網還要為裝修制定標準,設計也模板化,統一施工流程和施工工藝。過去,施工價格的規則是“實測實量”,看似透明,實則深藏貓膩。現在,我要裝修網規定,施工價格按面積計算。“比如在省會城市的價格是268元/平方米,我們測算過,這個價格既能夠保證工長的利潤,又能除掉裝修中的貓膩。”尚海洋透露,工長的評價體系正陸續建立起來,後期還會建設遠程監控體系,讓業主不用到施工現場就能看到裝修情況。

目前,我要裝修網已經覆蓋了近50個城市,其中絕大多數都是三四線城市。在尚海洋看來,低線城市的市場潛力巨大,未來公司的目標就是深耕三四線城市。“在低線市場,一流品牌價格貴、性價比不高,三四流品牌的品質又無保障,憑借公司在供應商中的影響力,我們在每個城市提供的都是主流品牌,加之常態化的促銷,價格比賣場可能便宜20%-30%,以此吸引用戶消費。”

尚海洋透露,為了進一步簡化裝修流量,我要裝修網還推出了“主材包”套餐產品。主材包涵蓋了地板、衛浴、木門等所有主材,並且是有設計風格的,業主可根據整體的裝修風格進行選擇。“我們整合當地的供應商集中采購,由於量大,他給我的價格會是最低的。”

黑馬企業信息

北京惠裝網絡信息科技有限公司

創始人:尚海洋

上線時間:2009年8月

員工人數:306人

所在地區:西北、華北、華中、西南大部分城市

主營業務:裝修建材家具消費導購平臺

融資狀況:尚未融資


i黑馬點評

我要裝修網所解決的痛點均是創始人親歷,這讓公司更容易從用戶視角出發,以業內人士永遠想不到的方式去解決問題。在競爭趨於激烈的在線裝修市場上,我要裝修網選擇了亟待被改造的三四線城市。未來其在移動端的建設很值得關註。

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4S店售後服務有多重貓膩

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4586417.html

4S店售後服務有多重貓膩

一財網 孫銘訓 2015-03-16 16:16:00

一個4S店從銷售顧問、二手車服務經理到銷售總監、4S店總經理幾乎都從二手車的交易中獲得灰色收入。

隱藏在4S店售後市場的貓膩,成為今年“3.15”期間消費者投訴的熱點。實際上4S店已開始為它這些不負責的行為買單。

3月12日,一群維權的上海消費者來到上海永達別克寶山4S店進行維權,並拉出了橫幅,控訴該4S店利用非法改裝的手段欺詐消費者,而令消費者無語的是上海通用對於消費者的維權行為,選擇置之不理。

“對暢銷車型進行加裝,然後加價賣出,這並不是什麽秘密,早前也有媒體曝光過”。一位接受《第一財經日報》記者采訪的業內人士表示,4S店存在的這些貓膩正在加速消費者離開。

六大貓膩

除了今年央視3.15晚會曝光的73%的4S店普遍存在“小病大修謀求暴利”的現象,此前,央視也曾曝光了中國汽車4S店的三項潛規則——加價、加裝和壟斷。

近期廣東省消委會海調查發現4S店在收費、服務等方面主要存在的六大貓膩。即服務時間長、工時費貴、巧立名目增收費項目、添加機油會普遍過量、用“山寨”配件、難自由選擇機油品牌、收費憑店員隨意開價。

《第一財經日報》記者在今年一季度的調查中發現,上述六大貓膩其實並不只存在於廣東省,這個行業一直就存在潛規則。除此之外,某些4S店還存在故意毀損或偷換車輛配件以獲取高額利潤的現象。

一位蘇州的消費者表示,他所購買的凱迪拉克XTS豪華版轎車,就是在4S店維修過程中被偷偷換成了低配部件,從而造成了諸多問題。“2013年12月06日,我在蘇州華楷凱迪拉克4S店買了一輛凱迪拉克XTS豪華版汽車,在2014年11月30日左右在這家4S店做了一次劃痕的噴漆後(包括右前門)。接著右後視鏡就不能電動折疊了。2015年2月份我去該4S店做保養時讓他們幫我檢查一下右後視鏡的問題,檢查結果讓我很是詫異,居然是我的右後視鏡的線束變成低配的線束從而導致不能電動折疊。”

而實際上,這位消費者表示:“使用期間所有的保養、維修均在這家4S店做的,車子也從未借給別人開”。

4S已成明日黃花?

受4S店服務貓膩行為直接牽連的東風日產和上海大眾3月15日晚間就發布公告稱:“公司非常重視,並已啟動對此事的調查。保護消費者權益和提升客戶滿意度一直是我們的首要任務,我們將對服務流程進一步加強監督和管理。”

但實際上,隨著中國汽車市場的發展,競爭越來越嚴重,經銷商在新車銷售利潤不斷下滑甚至為零的當下,已將售後利潤作為公司最主要的利潤來源,利潤指標考核越來越苛刻。

為了完成每月下達的經營指標,各4S店才會有如此多巧立名目的項目和不規範的操作。這些貓膩的出現也造成了4S店客戶的加速流失。

路邊連鎖店、互聯網創業公司也正是抓住了這個機會,推出了諸多的創業好項目,如9元免費保養、會養車、養車無憂等,二手車方面也出現了像優信拍這樣的B2B拍賣平臺、人人車、好車無憂這樣的C2C交易平臺。

盡管4S店在做好上述售後服務項目時具備了天然的優勢,但在眾多創業公司和投資者眼中,4S店已經成為明日黃花。

以二手車領域的C2C創業公司為例,好車無憂CEO彭程在接受《第一財經日報》記者采訪時就曾明確表示,在其平臺上成交的二手車價格要比4S店的置換價格至少高10%。

但實際上,如果4S店適當采用B2B的拍賣工具、清除內部的不透明交易,再加上上遊汽車企業的置換補貼,4S店在二手車交易方面完全可以給出消費者更高的收購價格。

“但現實是很骨感的”,一位某合資汽車品牌從事二手車工作的職業經理人如此告訴本報記者,“幾乎所有的4S店都在強調二手車的重要性,但好的商務政策根本推行不起來。一個4S店從銷售顧問、二手車服務經理到銷售總監、4S店總經理幾乎都從二手車的交易中獲得灰色收入。而去年開展的反壟斷調查,也讓汽車生產企業對經銷商的一些行為失去了管控手段。”

“4S店要改變這種局面,必須自我革命才行。”一位曾在北京某經銷商擔任售後服務總監、現已轉身投資領域的人士在跟《第一財經日報》記者交流時表達了如上觀點。

編輯:王佑
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“壓屏哥”月入百萬不稀奇,然而手機換屏其實也有貓膩

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4662207.html

“壓屏哥”月入百萬不稀奇,然而手機換屏其實也有貓膩

一財網 未來 2015-07-29 22:05:00

雖然聽上去好像滿專業的,不是工科出身都不敢下手,但事實上,“壓屏”只是把碎掉的手機屏幕最外層的保護玻璃用機器重新壓一下。要購置這樣一臺機器的花費不多,萬把塊基本搞定。

最近有沒有考慮換個跑道?日複一日對著電腦、被頭頂的冷氣吹到迎風流淚的白領們,在看完靠賣鹵豬蹄、做美甲成功致富的諸多案例之後,又將被一門技術含量不算高、成本也不算大可就是掙得比你多的新手藝生生逼出羨慕嫉妒恨來。

這就是“壓屏”。

雖然聽上去好像滿專業的,不是工科出身都不敢下手,但事實上,“壓屏”只是把碎掉的手機屏幕最外層的保護玻璃用機器重新壓一下。要購置這樣一臺機器的花費不多,萬把塊基本搞定。材料也比較簡單,無非就是和手機相匹配的玻璃、支架等等,在市場里或者網上都能找到。等配件買好之後,用這套機器輕輕一壓,十幾分鐘就能將新的保護玻璃壓到手機上。

可不要小看這輕輕的一下。但凡怒砸過手機的人都知道,沖動是魔鬼。單單這屏幕花了,可能就要耗費一兩百甚至上千元的維修費。所以,這里面的商機不容小覷。“除去成本費,換一塊玻璃屏少說能賺幾十塊,多的上百;主要就是人工成本,只要有單子,還是挺能賺的。”有從業者透露,生意好的時候,一個月做個上萬元不成問題。機器買來個把月,就已經回本了。而據媒體報道,一家生產壓屏機的廠商也表示,他們的客戶除了來自國內各個省份,還有美國、俄羅斯、馬來西亞、韓國等國外客戶,其中還有月入上百萬的。

壓屏哥專用壓屏機

這個就是壓屏機

“壓屏”​有門道,換屏須謹慎

不過您可別急著下手,手機屏幕雖然小小一塊兒,但也不像我們看到的那麽簡單。它從外向內分別包含保護玻璃、觸摸屏和顯示屏。其中,觸摸屏和顯示屏是比較昂貴的,需要最外層相對便宜的玻璃面板來保護。而一般情況下手機被摔後,最先碎掉的就是這層保護玻璃。

通常一款iPhone 6 換外屏的價格在200到600元不等,換里屏的價格在800到1300元不等。想要分清摔碎的是哪塊屏,一個簡單的辦法就是:手機開機後,能照常使用,里面存儲的圖片可以顯示、觸摸狀況都還比較靈敏,那一般壞的就是最外面那層保護玻璃。而上文所說的 “壓屏哥”基本上壓的就是這塊玻璃屏幕。而假如你遇到的是一體屏幕,就不是換塊玻璃能夠解決的了。

除此之外,手機屏幕還有“原裝屏”、“後壓屏”、“原壓屏”之分。

原裝屏就是直接從富士康等代工廠收購的手機屏。這種手機屏無論是零件質量,還是壓制工藝,都是最值得信賴的,當然這種手機屏的價格也最高。iPhone 6原裝屏的批發價格在700元以上。

後壓屏則是指從破舊的屏幕上,將未損壞的液晶顯示層和觸控層取出,再壓上新的玻璃面板而成。這種手機屏的核心部件液晶顯示層和觸控層大多是原裝零件,但由於在壓制過程中膠水質量、技術工藝的不同,後壓屏的質量也是參差不齊。而很多手機維修點要求顧客將原手機屏留下,也是為了得到相關零件。

原壓屏指的是零部件是原裝貨,但組裝是在其他廠里進行的。這種原壓屏目前還很少有工廠能生產。

某手機屏銷售人員透露,原裝屏和非原裝屏在排線和支架上會有區別,但由於安裝後都被埋在了手機內部,普通人不拆開根本看不到,也很難分清楚。

而消費者通常最害怕的是買到仿屏,這種屏多為小工廠加工的劣質或有缺陷的液晶壓合制成,做工粗糙,顯示色彩偏色,可視角度小,質量不穩定,價格便宜。

此外,還有一些維修店會把摔壞的手機的原裝內屏收走,然後換一套內外屏的總成。以iPhone 6為例,換走內屏的一種結果是,由於內屏後面有與序列號對應的二維碼,換了原裝的內屏,會把手機變成黑機,以後蘋果售後再也不受理該機的售後了。

另外還有一些小店收的可能是原裝內屏,但給你的總成不一定是原裝的。原裝和高仿的價格差極遠。而即便維修店給你的是原裝的總成,但過度維修之後,價格也就上去了。所以,換個屏幕還是要當心。

如果只是換外屏,而用原來的內屏,就需要去有分離設備的店單獨換外屏。而一些維修點之所以會回收你的內屏,其實是寄回到工廠店,換好外屏之後,搖身一變成全新的屏幕總成賣給當地的消費者。而回收你的內屏價格就已經超過了一個高仿總成的價格了。

手機屏幕結構

手機屏其實分三層

貓膩這麽多,還是先從預防做起吧

既然換個屏都會出問題,那不如在平日的生活中小心為好,也省去了許多麻煩事。下面這些註意事項或許對保護手機屏幕有些幫助。

1. 不要把手機與鑰匙等堅硬、尖銳的物體放在一起,這些物體容易劃傷屏幕。

2. 讓手機遠離雨水、霧氣,潮濕的環境對手機屏幕及芯片都不好。

3. 手機屏幕怕汙漬和汗水等導電介質,會使得屏幕出現觸摸無反應或者屏幕飄移,應該盡快擦幹凈。

4. 貼膜也是很重要的,可以防止意外的磨損和劃痕。或者買個質量好一些的手機保護套也可以。

5. 註意撞擊角度,正面撞擊一般不容易碎,如果是碰到各個角,就危險了。

 

(綜合錢江晚報、齊魯晚報、iPhone中文網、搜狐網、GeekBar等報道)

編輯:顏靜潔

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防曬護膚品的防曬劑有貓膩 韓束、溫碧泉上黑名單

據國家食藥監總局通報,韓束三款防曬產品均檢出批件及標簽未標示防曬劑。其中韓束防曬乳SPF30檢出批件及標簽未標示防曬劑:水楊酸乙基己酯(含量4%)。另一個化妝品牌“溫碧泉”也有三款防曬產品上榜。

《實際檢出防曬劑成分與產品批件不符等問題的156批次產品信息》顯示,韓束三款產品均顯示未檢出批件及標簽標示防曬劑,同時檢出批件及標簽未標示的防曬劑。其中韓束防曬乳SPF30檢出批件及標簽未標示防曬劑:水楊酸乙基己酯(含量4%);未檢出批件及標簽標示防曬劑:亞甲基雙-苯並三唑基四甲基丁基酚、4-甲基芐亞基樟腦、乙基己基三嗪酮。

此次通報的還有溫碧泉透輕瑩防曬乳SPF25PA++,未檢出批件及標簽標示防曬劑:4-甲基芐亞基樟腦、丁基甲氧基二苯酰基甲烷。檢出批件及標簽未標示防曬劑:水楊酸乙基已酯(含量1%)。

據了解,此次通報共有156批次防曬類化妝品實際檢出防曬劑成分與產品批件成分不符,除了上述兩個品牌外,還包括:

韓後雲防曬夏日呵護三部曲-韓後清透倍護防曬乳液SPF30PA ++,顯示未檢出批件及標簽標示的防曬劑:二苯酮-3,丁基甲氧基二苯甲酰基甲烷,4-甲基芐亞基樟腦。檢出標簽未標示的防曬劑:水楊酸乙基己酯(小於0.67%),胡莫柳酯(小於0.67%)。

歐貝詩海植源水肌輕透隔離防曬霜未檢出批件標示的防曬劑:4-甲基芐亞基樟腦、丁基甲氧基二苯甲酰基甲烷、甲氧基肉桂酸乙基己酯、水楊酸乙基己酯。

歐萊雅多重防護隔離露未檢出批件標示的防曬劑:雙-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪。

 

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讓“貓膩”走開,25萬億公開招標市場迎來全線上時代

我國公開招標采購市場高達數十萬億元,而交易全線上的實現必將讓這一領域煥然一新。

由上海匯招信息系技術有限公司(易招標)主辦,中國招投標協會公共資源交易分會、中國物流與采購聯合會公共采購分會指導的“采購鏈生態發展論壇”近日在北京舉行。

多位與會專家表示,應快速推進互聯網+招標采購全線上的實現,鼓勵各方融入共建第三方平臺,最大程度實現信息的對稱、提高參與各方的效率,促進相關基礎設施的共享,並在此基礎上整合物流、法律、咨詢、金融等周邊服務,形成基於交易全線上的完整的資源配置與產業生態,是B2B、G2B實現轉型升級,特別是供給側結構性改革實現降低成本的必經之路。

招標采購全線上時代到來

伴隨著互聯網+產業、供給側改革、讓市場在資源配置中發揮決定性作用等國家戰略的不斷深化,公共資源交易與招標采購全流程的電子化受到政策層面的持續關註。

2011年11月《招標投標法實施條例》出臺,2013年2月《電子招標投標辦法》頒布,為招標采購領域的電子化制定了依據與標準。這推開了“互聯網+招標投標”的新時代。

2015年7月李克強總理提出整合建立統一的公共資源交易平臺,同年8月國務院辦公廳印發《整合建立統一的公共資源交易平臺工作方案》明確指出,要在2017年底6月底前在全國範圍內形成規則統一、公開透明、服務高效、監督規範的公共資源交易平臺體系,基本實現公共資源交易全過程電子化。這一舉措為我國“互聯網+公共資源交易”確立了時間表,意味著全社會B2B、G2B交易全線上時代正在加速到來。這是一個總額高達數十萬億元之巨的市場,交易全線上的實現必將極大地改變這個領域的面貌。

中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍表示,公共資源交易與招標采購全流程的電子化得益於兩個因素,一是互聯網技術的發展,互聯網最大的優勢就是降低交易成本和解決信息不透明的。二是我們正在推動簡政放權,也就是十八屆三中全會所說的讓市場在資源配置中發揮決定的作用,把互聯網技術的推動和中央簡政放權改革結合在一起,有可能在公共資源交易電子化領域帶來一場革命的變革。

“全線上”已經成為整個招標采購鏈發展的必然,但它不會一蹴而就,實現的路徑也尚未清晰,其中仍然面臨著幾個亟待解決的重要問題。

第一,巨大的交易機會與市場主體間能力的不匹配。據不完全統計,2015年我國公開招標采購的交易金額超過25萬億元,而線上交易的比例不足10%。更要緊的是,既具備法律咨詢能力,又精通招投標實務的IT供應商少之又少,真正合格的第三方交易平臺也為數不多,這極大限制了交易全線上化的進程。

第二,政府與市場主體之間的功能布局尚不明確。盡管國家在推進公共資源交易和招標投標電子化的過程中,特別強調要鼓勵交易系統的市場化競爭,要求政府不得限制和排斥市場主體建設電子交易平臺,但真正得到政府認可和接納的第三方平臺很少。如何真正落實簡政放權,實現政府職能轉變,成為交易全線上發展的一大制約。

第三,如何讓第三方交易平臺真正合乎國家法律法規的要求,發揮在專業領域的引領性作用,避免在招標采購和公共資源交易領域形成新的壟斷和信息孤島,對於實現交易的全線上化至關重要。

交易平臺由誰來建?

《整合建立統一的公共資源交易平臺工作方案》中提到要推動公共資源交易電子平臺的發展。

劉勝軍認為,政府要推動,並不代表著政府包辦所有的事情。由於市場經濟、市場體系的複雜性,政府去做這些事情,必然會帶來兩個非常難以突破的局限性,第一個局限性就是創新能力,無論是政府還有國有企業,特別是互聯網快速發展,用戶需求多變的時代,任何政府去做這些事情,他的便利性不會像市場那麽好;第二,既然是公共交易平臺,政府實際上也是利益相關方,如果政府去做這樣一個平臺,又去管理這樣一個平臺,這里面利益的沖突問題還是不能夠得到很好的解決。

劉勝軍表示,政府在推動公共資源交易電子化的發展過程中,更多的應該把主導性的力量交給市場,讓更多的企業家在市場的競爭中不斷地探索,找到最優的商業模式,最大化的滿足各個參與主體的利益,這個過程應該由市場來決定,而不是由政府主導。

上海匯招信息技術有限公司CEO、招標采購領域專家張立江也認為,政府在創新方面並不有優勢,如果這時候有市場主體來做,政府可以通過政府購服務的方式實現,盡量避免去建設。《政府采購法實施條例》規定,國家實行統一的政府采購電子交易平臺建設標準,推動利用信息網絡進行電子化政府采購活動,沒有說政府出面要去建一套系統。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群對第一財經記者表示,關於公共資源交易,交易本身是一種市場行為,應該通過市場的規則來進行,交易的效率才能最大化。經濟體制改革的核心問題就是處理好政府和市場的關系,中國從計劃經濟轉向市場經濟的改革,主線就是不斷調整和完善政府和市場的關系,從政府通過計劃手段配置資源,到轉向宏觀調控、公共服務和市場監管。隨著政府職能的轉變,市場調節的範圍不斷擴大,作用不斷增強,所以政府與市場的關系是處在不斷調整過程當中。

張立群認為,公共資源交易平臺,是在互聯網信息技術的支持下發展起來的,有很多新的事物,所以在這些方面,更好地發揮政府的作用也是很重要的。特別是公共資源里面涉及很多資源可能是政府提供的,包括一些信息資源、項目資源,所以應探索如何更好地發揮政府的作用。

政府應如何作為?

招投標和公共資源交易全線上時代具備“互聯網+產業”業態的基本特征。張立江對其總結如下,各方是基於自願的平等交易,各類業務的賣方公平競爭;政府開放市場,買方開放信息,不僅是物理空間的開放,更是思維空間的開放;包括政府及其部門和下屬交易中心在內的各方高度協同;實現了招標采購人員的技能分享、場所等設施的分享。

張立江認為,政府應該扮演服務者的角色。比如提供寬帶服務,特別是比較偏遠的地方,應提高網速。政府應制定相關政策補貼業務驅動方使用電子交易系統,嚴格標準,審慎確定示範平臺和地區,對公共領域設定時限強制推行電子交易和信息共享,等等。此外,政府應加快出臺公共服務平臺和行政監督平臺管理辦法等配套規章;對通過初次檢測、認證的系統建立市場主體監督管道,建立不定期檢測啟動機制,以防後續開發功能違反有關規定。

劉勝軍認為,政府有一個不可忽視的角色,就是要對這類的平臺實施有效監管,實施有效監管的目的不是說要搞審批,也不是說利用第三方平臺的公立性地位做不當交易,而是要保證這些平臺能夠良性發展。

湖北省公共資源交易監督管理局局長丁貴橋表示,公共資源交易體制存在著諸多問題,現行公共交易資源體制缺乏市場管理的邏輯支撐,缺乏客觀獨立的監管主體,缺乏權力制衡的機制,也缺乏統一的監管。

丁貴橋認為,我們要從法律上、制度上、程序上、機制上來逐步完善。創新公共資源監督管理體制需遵循三個原則,即依法行政,權力制衡,社會監督。制定《公共資源交易法》迫在眉睫,要從頂層上設計公共資源監督管理的法律框架,要從權力制衡、社會監督、信用管理、科學規範等方面來建議完善公共資源交易的監督管理體制。

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基金年終排名背後的“貓膩”

2016年度基金“排名戰”還是分出了勝負。

《第一財經日報》記者參照天相投顧統計的、截至2016年末數據與基金業協會公布的截至9月末的資管數據後發現,最後一個季度,在債券市場發生巨震、貨幣基金贖回壓力不斷顯現的背景下,基金公司行業排名發生了較大變化。

放眼到整個過去一年,這個行業內“江湖地位”,幾乎被一股委外力量所顛覆與重塑。銀行系為代表的基金公司借此實現了規模與排名的雙增長,工銀瑞信等四家銀行系基金躋身行業前十,也有非銀行系基金公司發力委外業務,得到逆勢增長。傳統的業績主導型公司呈現出一定的式微。

在接受本報采訪時,上海一家大型基金公司副總經理論及2016行業排名之道僅用了兩個詞概括——“擴委外,保貨幣。”他稱,行業內尤其是大公司最終排名取決於委外業務擴張程度以及最後兩個月貨幣基金贖得少兩個關鍵因素。

公募前三的爭奪

據天相數據統計,2016年度公募前三分別為天弘基金、工銀瑞信基金、易方達基金,公募資產管理規模分別為8449.67億元、4601.42億元和4135.83億元。第一大基金公司天弘過去一年資管規模增長了1656.37億元,而它的核心競爭力依然是天弘余額寶這只“巨無霸”貨幣基金。截至2016年末,天弘余額寶的份額為8082.94億份。

第二大基金公司工銀瑞信,較2015年末第四的排位進步了兩個名次,規模由4428.39億元增長至4601.42億元。有別於天弘基金依靠的上億戶余額寶小額持有人,工銀瑞信的成功緣於手中的機構王牌。眾多周知,工銀瑞信的控股股東為素有“宇宙行”之稱的工商銀行,其持有工銀瑞信的股權比例高達80%,遠高於外資股東瑞信信貸20%的股權比例。倚仗強大的股東背景,工銀瑞信在同行爭搶委外業務的競爭中具備了明顯的“先天優勢”。

2016年5月31日,工銀瑞信發行成立了一只名為工銀恒享純債的債券型基金,當時的規模為整數2億元外加零頭7.6萬元,勉強超過了2億元的基金成立門檻。與此同時,219戶投資者中還存在“湊戶數”可能性,2億份份額中還包括了該公司員工參與認購的3750.59份。顯然,從這只基金的發行數據來看,完全符合了委外定制基金的特征。但令人意想不到的是,自出世不久,工銀恒享純債發生了巨變。短短4個月時間,到三季度末該基金資產凈值增長到了479.96億元,規模增長幅度接近240倍。

有別於工銀恒享純債先保底成立、後引委外資金大肆進場的模式,工銀瑞信旗下另一只名為工銀泰享三年的基金起步就是300億。但認購戶數依然是“勉強”超過保底200戶,如此體量對應的認購的投資者戶數僅235戶。

在債券基金發力委外的同時,工銀瑞信貨幣基金面臨較大贖回壓力。據天相統計,截至年末,工銀瑞信貨幣基金規模共計1926.54億份,相較去年年中2351.63億份的份額,縮水18%。然而,區區數百億貨幣的贖回量,在下半年委外業務增量的推動下,工銀瑞信的行業規模排名仍然隨之升至第二位。

而守住“榜眼”位置的易方達基金,盡管2016年資管規模出現了逾千億元縮水,但在年末的貨幣基金贖回潮中,公司頂住了贖回壓力。天相統計顯示,截至去年末,易方達貨幣基金總份額1743.6億份,較去年年中1648.56億份,逆勢增加了近百億份。另外,易方達發力委外業務也帶來了自身業績的提振,上半年公司凈利潤行業排名第一。

大公司之間的競爭

相比前三,公募前十的爭奪同樣異常激烈。最後一個季度,基金公司的排位也發生了較大變化。“基金公司不得不硬著頭皮擴張。”華南一家基金公司市場部人士對《第一財經日報》稱,排名戰的爭奪是行業慣例,也成為了一種循環。一家基金公司要取得養老金、社保、委外青睞,它必須要有一定的行業地位;拿下這些機構業務後,它的實力得到提升,它會進一步去開發機構客戶。要是懈怠了,那它就要被超越。

與工銀瑞信一樣,另三家銀行系基金在委外業務的推動下躋身行業前十。建信基金以3768.51億元的資管規模,遠遠超出了去年三季度末的2837億元,排名也由第11位上升到了第六位。去年三季度末,公募資管規模2727億元的招商基金排名12位,去年末公募規模增長到了3452.85億元,排名則上升到了行業第8。中銀基金在去年三季度末,公募資管規模2926億元,到去年末規模增長至3416.21億元,行業排名仍為第9位。

另有一些排名相對靠前的非銀行系基金公司也實現了規模、排位雙增長,但它們同時也是委外業務的大戶。比較典型的是博時與廣發兩家基金公司,無論是委外基金成立數量還是定制基金的規模在過去一年出現了較大的增長。

在委外重塑行業生態的背景下,傳統的一些業績出眾的公司,排名則出現了下滑。匯添富基金在2016年三季度末以3050億元的公募管理規模排名第八位,到了年末在貨幣贖回潮的影響下最終以2730.31億元的資管規模排名行業第12位。嘉實基金在三季度末以3202的資管規模排名行業第七,雖然到年末規模微增至3280.75億元,但排名下滑到了第10位。

除此之外,排名前十的基金公司還有華夏基金、南方基金,分別以3991.33億元、3811.31億元的基金資管規模排名第四、第五。

與大公司發力委外實現排名有限增長不同的是,一些中小公司在機構業務的推動下,實現了規模與行業排名的大跨越。比如轉身保險系不久的太平基金,規模在三季度末行業僅有千萬元,到2016年末驟升至151.65億元,體量接近中等基金公司標準。背靠南京銀行的鑫元基金一年內資產管理規模接近翻倍,截至2016年末以250.67 的公募規模問鼎中型基金公司。

進入2017年,在資管配置荒與人民幣貶值等因素帶動下,盡管受制於監管指導、新基金發行節奏減緩,但在業內人士看來,基金行業的委外業務潮仍舊川流不息,它還將繼續左右著基金公司規模增長與行業排名的變化。

然而,資產管理行業的本質絕非是依靠外部力量實現規模的擴張。上海一家銀行系高管此前在接受《第一財經日報》稱,相比規模,一家資產管理公司所追求的更應該是業績,這才是資產管理機構服務的本源。基金行業也要追本溯源,回歸行業本質,這可能也是接下來的監管的指導方向之一。

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