放債回報高 上市公司轉營財仔
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GS(14)@2016-05-24 05:05:24【明報專訊】「財仔」上市困難，但近年卻有大量本業並非金融財務的上市公司，涉足財務公司市場，較著名包括前身為美容纖體公司變靚D(8079，已易名易還財務)，而去年轉主板上市的皮草批發商英裘(1468)，最近亦在申請放債人牌照。有業界人士認為，近年放債行業回報率高，吸引不少閒置資金加入，惟企業質素卻可能非常參差。
香港教育收購漢富財務
事實上，不少本業為金融證券的上市公司，因為業務相關都擁有放債人牌照及財仔，例如時富金融(0510)及耀才證券(1428)等，惟本業並不相關的，近年加入財仔市場亦大有人在，翻查資料，除上文提及的英裘外，專營補習社現代教育的香港教育(1082)，前年亦透過收購漢富財務加入市場，甚至從事禮品包裝業務的昊天(0474)，也參與按揭貸款市場。
財仔高層憂新公司欠經驗
有財務公司高層表示，近年樓市仍然居高不下，市民消費模式愈來愈進取，推高貸款需求及回報，但同時亦吸引不少閒置資金加入市場。但他憂慮，不少新加入市場的公司，雖然背後可能擁有大量資金，但卻可能欠缺經驗，例如審查貸款申請疏漏，甚至觸及違法事項，一旦被揭發，或令其他同業受到影響。
來源:
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160523/news/ea_eaa2.htm
外滙基金首季賺241億 美加息陰霾 學者料本季股票回報見紅
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GS(14)@2016-05-24 10:21:28■陳德霖指，今年環球市況甚為波動，投資艱難。 何建忠攝
【本報訊】因季內市場預期聯儲局加息機會放緩，帶挈債券及非美元外幣資產收入錄得進賬，抵銷股市損手，金管局昨公佈，首季度外滙基金投資收入賺241億元，按季升14.8%。不過今年適值美國大選又遇上加息，財金界及學者認為，第三季資產市場的波動性可能最劇烈，次季外滙基金股市收益再錄得減值「並不為奇」。記者：劉美儀 周家誠 陳洛嘉
外滙基金首季支付財政儲備60億元，該局總裁陳德霖出席立法會財經事務委員會會議後表示，1月投資市況極為波動，3、4月市場情緒稍佳，但受美國加息時間表及步伐不明朗、歐日進入負利率及英國脫歐公投等事件影響，今年市況仍甚為波動，投資艱難，故很難對未來季度表現作預測。季內兩大收入支柱──債券及外滙投資收益，分別賺250億及152億元，港股及其他股票共虧161億元。去年度外滙基金投資回報率為-0.6%，而資產配置不少為股票基金的強積金，上年度回報率大幅插水至-8.2%。
專家：第三季最波動
展望外滙基金今年餘下時間的表現，浸大財務及決策系副教授麥萃才認為，次季度已過了一半，債市仍相對穩定，但股市持續不理想，恒指跌穿2萬點，「若第二季港股再錄得減值亦不為奇」。債滙表現互為相連，關鍵是美國何時加息，他指美國經濟數據正在轉好，當局意願若有機會加息會作出調整，第四季是總統大選，傳統上央行不會在該季內「郁息口」，故相比一、二季度，「第三季會是今年資產市場最波動的一季」，因加息預期及揣測的情緒反應最大。恒生銀行（011）執行董事馮孝忠估計，次季外滙基金收入持平，但6月份受聯儲局議息不明朗及英國公投影響，可能令第三季債滙表現，與首季表現逆轉，而股市持續了無生氣，故「第三季（外滙基金投資收入）差異的波幅可能是全年最大」。中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀表示，今年債股滙市均屬風高浪急的一年，「能見度（預測度）幾低」，外滙基金能獲得低回報「已算收貨」。昨日會議上，亦有議員重提由外滙基金「管埋」回報極差的強積金，陳德霖表示兩個組合資產配置並不相同，外滙基金不及後者具多元化選擇，而強積金管理亦涉及行政、月結、追收供款等細節工作。麥萃才則指，強積金供款不少比重投放股票基金，若單看港股收入，外滙基金首季表現亦是負數。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160524/19625050
上月通脹僅2.7% 恐損iBond回報
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GS(14)@2016-05-24 10:21:35【本報訊】本港4月份通脹僅錄2.7%，較3月份的2.9%進一步放緩。隨着經濟轉弱，市場預期下半年本港通脹仍然偏低，意味派息率與本地通脹掛鈎的iBond（通脹掛鈎債券），回報或被拖低，新一批iBond首日價格或受壓。
iBond每半年派息一次，而息率與本港最近6個月的通脹率掛鈎。政府統計處昨公佈，本港4月份消費物價指數（CPI）按年升2.7%，較今年3月份的2.9%進一步放緩。新一批iBond將於月底推出，新鴻基金融財富管理策略師溫傑指，雖然4月份的通脹數據，並不影響新一批iBond於半年後的首次派息，但由於預期香港經濟下半年繼續放緩，相信新一批iBond派息率亦與4月份通脹相若，或僅約2%至2.5%，回報率難以高於以往數批iBond。
料無礙新iBond認購反應
溫傑估計，新一批iBond首日上市價或於103元至104元徘徊。若投資者首日於104元沽出兩手iBond，即合共賺800元。恒生（011）執行董事馮孝忠亦指，受經濟放緩影響，若未來通脹下跌，會令iBond票面息率減低，但由於近期其他資產價格波動大，部份期望保本的投資者或更想認購iBond，故相信認購反應會與去年相若。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160524/19625090
基金觀點：重新部署印度的風險與回報
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GS(14)@2016-05-24 10:24:46過去兩年，原油及原材料價格下跌為印度帶來龐大的好處。然而，近期商品價格反彈，令印度的通脹、財政收支及外部收支蒙上陰影。即使如此，印度盧比還有套息空間、印度央行擁有充足外滙儲備，加上主權債信貸前景穩定，印度仍具投資吸引力。商品價格反彈，使印度先前享有的優勢，例如通脹與貿易赤字大幅改善的情況漸漸消失。印度政府可能因此錯過推動關鍵改革政策的黃金時機：包括刪除龐大的政府補貼金、擴闊稅基、推行可靠的破產法規，以及推動基礎建設投資。若不是因為印度現在擁有數十年來最佳的財政體質、低利率水平及溫和的通脹環境，上述改革政策恐怕沒有落實的機會，屆時印度政府將惟有刪減其他財政支出、避免財政出現問題。過去兩年來，穩定、高水平的套息空間，加上低波動的滙率，令印度盧比成為市場寵兒。在現時的環境，我們認為印度盧比仍具投資吸引力。盧比相對於美元在過去兩年的累積貶值幅度雖達9.5%，主因是印度央行選擇將大量流入的境外資金用於累積外滙儲備，而非讓盧比升值。故此，印度外滙儲備已從2013年的谷底增加850億美元，增長至目前的3600億美元。假使印度央行一如預期，在可見未來不再減息，屆時印度盧比的套息空間仍然持續，只是對於以美元資金進行投資的人而言，聯儲局的輕微加息有可能削減部份套息空間。至於在風險方面，油價與金價上升，可能令印度的貿易經常賬赤字面臨擴大的風險。另外，倘若印度成功地推動經濟強勁復蘇、增加進口需求，或基礎建設投資腳步加快，擴大原材料、能源、及機器的進口需求，同樣會造成貿易赤字惡化。印度央行龐大的外滙儲備對經濟提供緩衝空間，倘若新興市場貨幣再度被大舉拋售，屆時印度央行的外滙儲備同樣可以派上用場。我們預期未來6個月美元對印度盧比的滙率將維持約1兌66.5至66.7水平。只要財政收支、貿易收支及通脹環境不出現劇烈的變化，以美元計價的印度主權債券應可維持相對穩定的表現。倘若印度順利通過改革法案，將可支持主權評級持續改善，不過我們相信主權評級要得到上調，還有待明確的證據顯示改革政策帶來實質的經濟成效。資料截至:2016年5月13日
AB聯博本文所載資料為 AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司之觀點，截至本公佈日期，相信相關資料來源乃屬可靠。投資涉及風險。AllianceBernstein L.P.對任何數據的準確性不發表任何聲明或保證。並不保證本材料所載任何預測、預計或觀點將會實現。過往表現不保證未來的業績。本文所示觀點於本公佈日期之後可能隨時發生變化。本文件僅供參考，並不構成投資建議。AllianceBernstein L.P不提供稅務、法律或會計建議。其不會考慮投資者個人的投資目標或財務狀況；在作出任何決定之前，投資者應就其個別狀況諮詢適當的專業人士。本資料不得被視為銷售或推廣材料，或購買或出售AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司所發起之任何金融工具、產品或服務的要約或招攬。AllianceBernstein及AB標誌為註冊商標及服務標記，須獲得其擁有人AllianceBernstein L.P.的批准方可使用。香港讀者謹請留意：本文件未經證券及期貨事務監察委員會審核。本文件之發行人為聯博香港有限公司。本文觀點不構成研究、投資意見或交易建議，且未必代表聯博投資組合管理團隊的觀點。©2016 AllianceBernstein
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160524/19624387
資金避險 58萬億國債淪負回報 美10年期債息曾見1.31厘新低
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GS(14)@2016-07-08 07:58:27【明報專訊】資金追捧優質國債等安全資產，美國10年期國債孳息率昨曾跌至1.318厘，連續兩天見歷史新低。德國10年期國債孳息率跌至負0.2厘的新低。英國10年期國債孳息率亦跌至0.743厘的紀錄低位。瑞士50年期國債孳息率本周也加入負值行列，該國全部國債的孳息率已跌至負值。花旗表示，自英國公投決定「脫歐」以來，多國國債孳息率大跌，迄今再有價值1.2萬億美元國債的孳息率跌至負值，10個國家現在有超過一半的政府債券孳息率跌至負值，孳息率跌至負值的國債總值達到7.5萬億美元（折合約58.5萬億港元）。
環球股市昨天跌勢未止，歐洲股市繼續下挫，截至今早零時，英國、法國及德國股市分別下挫1.25%、1.88%及1.67%。美股開市初段亦疲弱，至零時道指曾倒升27點，恒指夜期收市仍跌78點。資管公司暫停英國房地產基金贖回的浪潮還在繼續，繼周二英國有3隻房產基金停止客戶贖回後，目前數量已經增至6家，新增的3隻基金分別來自亨德森全球投資、加拿大人壽及Columbia ThreadNeedle旗下英國地產基金。
英鎊兌美元昨跌至1.2798，再見逾31年低位，日圓兌美元亦升至100水平，期金升至每盎司1377美元以上，創逾兩年高位。至今早零時，美10年期國債孳息回升至1.39厘。
停止贖回英房產基金增至6隻
另有大量國債逼近負孳息率的邊緣，丹麥和荷蘭的10年期國債孳息率只有幾個基點。花旗表示，其編製的全球政府債券指數，有35％的國債已跌至負值，比例遠高於「脫歐」事件前的29％水平。花旗形容，國債孳息率的跌勢仍沒有消退迹象，料愈來愈多國家的10年期國債孳息率將跌至負值。
債券負收益率意味投資者願意為債券支付的金額，高於債券償付本息的總額。除日本20年期國債孳息率首次跌至負值，日本30年期及40年期國債孳息率昨亦降至紀錄低位。三井住友資產管理株式會社稱，英國「脫歐」公投帶來的持續不確定性，增加了英國和歐元區經濟放緩的可能性，這可能促使英倫銀行和歐洲央行本月加推更多刺激措施，日本央行很可能跟隨其後，料國債孳息率的下行趨勢仍會持續一段時間。當超長期的日本國債孳息率跌至負值，可能促使日本的機構投資者把資金投向海外債券，令全球市場的國債孳息率都面臨下行壓力。
環球顧問﹕美債孳息未見底
New York Life投資管理指出，若美國和環球經濟受英國「脫歐」拖累，美國國債孳息率還有下跌空間，美國10年期國債孳息率可能會跌破1厘。Fundstrat環球顧問亦稱，美國國債孳息仍未見底。孳息率跌至紀錄低位，令美國10年期國債處於危險的境地。由1981年9月底美國10年期國債孳息率升至近16厘的峰值，至今年6月底的這段時期，巴克萊美國國債指數的累計回報率達1334.7%。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8920&issue=20160707
「脫歐」鎊匯跌 英機場車位8厘回報
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GS(14)@2016-07-08 08:07:29【明報專訊】脫歐陰霾繼續籠罩全球經濟，已有6家英國房地產基金暫停旗下產品贖回，英國未來仍存很多不確定因素，因此投資者對英國商業地產較為悲觀。另一方面，英鎊貶值卻吸引更多遊客訪英，旅遊網站Expedia報告稱，港人因為英鎊貶值變相「九折」遊英，旅遊訂單按年增四成，旅遊業成為英國脫歐公投後少有的受益行業。通過「buy-to-let」（置業放租）投資倫敦機場停車位，每個車位2.5萬英鎊（相當於脫歐公投前29萬港元，脫歐公投後25萬港元），或值得投資者考慮。
明報記者 姚丁鈺
據國際航空運輸協會（IATA）於脫歐公投當日發表的《脫歐對英國航空運輸業的影響》報告顯示，預期至2020年，受經濟活動下行以及匯率影響，英國航空乘客量將降3%至35%。2015年英國居民外出所佔客流量佔總流量三分之二，對此，報告對英國居民外出和外國居民進入的價格彈性作出兩種假設，若外國居民的需求對價格的敏感度較英國居民外出高，未來兩年，客流量將減少1.7%，但若上述敏感度相同，客流量將減少達2.9%。
旅遊網站Expedia近日公布，脫歐公投由「脫歐派」勝出令英鎊貶值，令港人變相可以「九折」遊英，旅遊訂單按年增四成，或能顯示遊英旅客對價格敏感度較高。另外，Expedia東北亞區總經理蘇嘉媛稱，「英國以倫敦和曼徹斯特最受港人歡迎，目前來回機票連稅分別低至4425及4900港元，預計港人遠赴英國旅遊的數目，將會有增無減」。
25萬港元入場
投資停車位港人並不陌生，購買屋苑停車場單位，不但可以期待升值還有租金收入，加上投資門檻低，預算有限的投資者亦能負擔。然而，香港投資者則對機場車位的投資較為陌生。與香港不同，倫敦現時有個別機場開放停車位，供當地及海外投資者投資，2.5萬英鎊可購買一個車位，具體投資操作，可委託運營公司負責，有停車位投資公司提供前兩年8厘的淨回報保證。
車位租金隨旺淡季浮動
Direct Airport Parking Investment高級投資顧問Peter Tomlinson表示，英國人駕車前往機場的文化較深厚。以蓋特威克機場為例，根據官網公布數據，36%的乘客駕車前往機場。Tomlinson續稱，機場停車位的租金就像航班價格一樣，隨需求而隨時變化，旅遊高峰期租金較貴。
去年，倫敦兩大機場希斯路機場和蓋特威克機場均錄得客流量最高紀錄，根據官方數據，兩大機場2015年客流量分別為7500萬人及4030萬人，而這些數據將進一步受到旅遊訂單增加帶來增長。
雖然希斯路機場是倫敦最繁忙機場，但Tomlinson稱，希斯路機場已經以每個約6.6萬英鎊（約66.5萬元）收購了該機場停車位，對個人投資者不再適用，現時停車位可供投資的機場主要包括蓋特威克機場及盧頓機場等。
年租收入超82萬 須繳增值稅
投資機場停車位不會被英國直接徵稅，Tomlinson表示，租金收入會直接轉入投資者的銀行帳戶，若每年租金不超過8.2萬英鎊（約82.6萬港元），毋須繳付增值稅。不過，停車位除每月收入之外，還有土地租金、管理費及服務費的支出，管理費包括停車場安全、保險、網上預訂車位系統、維護、員工成本，以及代客停車等。
以Direct Airport Parking Investment的蓋特威克項目為例，管理費為租金收入的15%，在投資項目首兩年，如果投資者選擇公司旗下的管理公司營運車位，公司則提供8厘保證淨回報。投資車位為175年非永久業權單位，並可獲得英國土地註冊處的所有權證書。
（海外置業錦囊 - 英國篇）
[姚丁鈺 海外置業錦囊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7376&issue=20160708
李靄欣﹕租金回報低 富豪醞釀換馬
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GS(14)@2016-07-26 07:54:07【明報專訊】從工作了逾15年的投資銀行股票衍生產品銷售部，轉到全球數一數二的財富管理部，有人問我最大的改變是什麼？我覺得最大的改變是現在我可以投資的產品項目又再擴闊了。由於監管的關係，於投資銀行工作可以自由投資的項目極有限，又或者需要經過多重的審批才可以落單買賣，所以大家經常見到上財經電視節目的嘉賓申報利益時，大部分評論大市及個股的嘉賓都並無持有所講及的個股，之前或會覺得奇怪，現在可能理解為什麽了。
物業流動性低 短期套現困難
有不少金融業行內人士都鍾情投資物業，因為這是少數不用申報的投資，所以近幾年隨着樓市上漲，這些朋友的財富都有明顯增長。但近期本地樓市出現不明朗情况，他們都有考慮在樓市套現，換馬到其他投資。因為如果緊貼留意財經新聞的話，都知道以現時的樓價計算，撇除了必要開支如管理費差餉後，租金回報只有約2厘或更少。雖然近期見到一些指數有顯示樓價有止跌回暖迹象，但萬一市况逆轉，物業的流動性低，較難以「市價」於短時間內套現。
定息產品回報媲美持物業收租
現時的財富管理其實有不少定期收息的產品，回報絕對可以媲美持有物業收租概念。債券當然是不少財富管理客户的核心投資工具，因為價格相對較股票穩定，而且又有定期收息的功效。有部分財富管理的客户會利用已買入的債券再貸款來投資以增大回報息率。雖然近期債券息率普遍回落不少，但貸款的息率相比之下仍然遠低於債息回報，所以此投資策略繼續有不少捧場客。流通性方面，債券雖然不及股票，但假設要於短時間套現都不需要以大折讓沽出。
作者為金管局持牌人
瑞銀財富管理執行董事
[李靄欣 投資先機]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8412&issue=20160726
智富學苑張志雲：寫字樓改商務中心 回報可達10厘
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GS(14)@2016-09-09 04:39:28【明報專訊】過去3年本港住宅、寫字樓及商舖價格走勢各異，惟租金回報普遍不足3厘。智富學苑兼智富中心創辦人張志雲表示，自2009年他每年至少買入一個寫字樓物業，2013年開始將有關物業重新裝修後「劏」作商務中心用途，目前擁有7個商務中心，平均呎租高達90元，每月租金扣除開支後的淨收入逾50萬元，回報率可達10厘，其逆市致勝之道，值得讀者參考。
明報記者 葉創成 攝影 劉焌陶
張志雲接受訪問時表示，他早於2009年留意到環球央行大印銀紙勢必推高全球物業價格，當年開始大舉投資本港物業，但他擔心住宅樓價急升影響民生將導致政府出招調控，所以集中投資寫字樓，認為收租亦較住宅穩定，「一間公司通常不會經常搬寫字樓，而且較少遇上租霸，所以寫字樓甚有投資價值」。
自從2009年以來，張志雲每年至少買入一個寫字樓物業，目前已持有16個住宅或寫字樓物業。至於買樓資金從何而來，他透露，自己主要靠鋤價買入較市價折讓至少20%的物業，再將該物業借二按套現以投資另一物業，「買樓一定要低於市價逾兩成，此點十分重要，例如某一物業的價值是1000萬元，投資者若成功以800萬元買入，借七成按揭（560萬元），首期只需240萬元。交易完成後，投資者可將該物業以市價向銀行加按，以七成按揭計可借入700萬元，足以償還原有的560萬元按揭，還可以額外套現140萬元資金投資於另一物業」。
2009年起每年至少買一寫字樓
根據差餉物業估價署數據，本港整體寫字樓價格在2009年至2012年勁升逾倍，張志雲上述以折讓價購入物業，等其升值後加按再買的策略，在該大牛市期間十分奏效。不過，隨着港府於2013年2月推出雙倍印花稅（DSD）的稅務辣招，投資者買入寫字樓須繳付8%的DSD，整體寫字樓價格升幅已有所放緩，僅中區甲級寫字樓表現一枝獨秀，該招數成效已大打折扣。
因此，張志雲於2013年開始變招，成立智富中心有限公司，把旗下的寫字樓重新裝修「劏」為商務中心。他解釋，所謂商務中心，就是將一間有一定面積的寫字樓，分間成不同類形的獨立辦公室，分租予多名租戶，並向其提供前枱、接線、收件、公司註冊、會議室、文書影印、電訊、清潔、茶水間等一站式企業服務。他表示，租用商務中心可增加中小型企業的靈活度，符合現今商業社會轉變迅速的大趨勢，「我以前曾在外資公司任職，了解到一間在香港新成立的公司，若一開始便租用一層寫字樓，租金支出不菲，不符合成本效益。目前商業趨勢講求靈活，租用商務中心可以讓企業因應形勢再決定擴展或收縮業務，故市場對此需求殷切」。他又教路說，營運商務中心最重要是熟悉其客戶，而一般來說，位於旺角的商務中心租戶以內地中小企為主；尖沙嘴商務中心主要服務日本、韓國及南亞企業；東九龍商務中心可以本港創業者為目標客戶；而新蒲崗商務中心的租客不少是藝術工作者。
提供增值服務 呎租達90元
上述轉型的最大好處，是可以將原作普通用途的寫字樓呎租提升至少1倍，令回報率可達10厘，最少亦超過6厘，可以加按該物業再投資新項目，「投資者將物業向銀行加按時，須進行壓力測試，其標準是該物業所提供現金流必須達現有按揭利率（約2厘）加3厘、即約5厘的回報。假如該商務中心寫字樓租金回報達6厘，就可望滿足銀行審批加按要求，讓業主可套現買多層樓投資」。
張志雲於2000年從美國回流香港後，曾先後於多間外資公司工作或任職顧問；加上他2008年成立智富學苑以收費課程開班授徒分享投資心得，掌握不少客路，所以2013年以來發展商務中心業務亦事半功倍。他透露，集團近月在旺角購入兩個寫字樓單位改裝作商務中心，全部單位迅速租出；目前擁有7個商務中心，租戶達百多名，平均呎租高達90元，每月租金扣除開支後的淨收入超過50萬元，故擬於尖沙咀增設另一商務中心。
一般人沒有張志雲的營商人脈網絡，經營商務中心未必成功。但張志雲強調，任何人靠自己的專長，再加入創意及房地產的元素，都有機會成功。他舉例說，香港單車隊前隊員蔡其皓，於2014年與他合伙經營火炭單車倉生意，將10,630呎的工廠地舖間成700個單車泊車位，另提供會所服務，向租戶每月收取500元，至今已悉數租出，每月收入達35萬元，扣除11萬元的租金開支及數萬元的其他開支後，每月盈利近20萬元。
[名人樓市論壇]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6907&issue=20160908
投資精靈﹕險資求長線回報 藍籌高息股受惠
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GS(14)@2016-09-09 05:17:30【明報專訊】內地機構投資者進入海外市場一直受到境內合資格機構投資者（QDII）額度的限制，而保監會此次為險資投資渠道開綠燈，讓大量追求回報的內地險資，得以通過更方便的渠道增加其港股配置。分析認為，險資入港仍將偏好部分高息藍籌股份。
資金多流入內銀股
根據港交所的滬港通每日交易數據顯示，本月至今獲得內地淨流入資金最多的十大股份中，銀行股穩佔半壁江山（見表），近日這些股份的股價亦持續破頂，而以2萬億市值傲視亞洲股市的騰訊（0700）亦緊隨其後。
渣打財富管理投資策略主管梁振輝表示，料包括部分國際大型銀行等在內的藍籌大價股，將繼續獲內地險資青睞。
梁振輝表示，傳統保險資金追求長線回報，在現時環球低息環境下，香港股市估值仍然較低，屬於合理的投資目標，亦是內地投資者最容易參與到國際市場的方法。而新鴻基金融財富管理策略師溫傑也表示，港股市場較為理性，同時亦有利於內地投資者作不同地域的資產分配。
溫傑：險資偏好收益平穩
溫傑續稱，與即將開通包含多隻中小型股的深港通不同，滬港通下，資金的投資標的較多仍屬於大型股或恒指成分股，而傳統保險資金並非一定追求高回報，惟需要走勢穩定，故他相信例如內銀等收益平穩的收息股將獲得險資追捧，以幫助其提升投資收益。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1238&issue=20160909
內房狂發永續債恐蠶食股東回報
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GS(14)@2016-09-17 17:48:54■內房借入永續債，既可拉低負債率，亦不影響信貸評級，成為粉飾財報伎倆。 資料圖片
【本報訊】中央力谷樓市，令內房合約銷售急升，資金大量回籠，帶動負債率下跌。然而，即使內地資金泛濫，利率低廉，仍有數家房企大舉借入較高息的永續債。對於境內融資渠道開放下，仍以較高息的永續債融資，興業僑豐房地產業分析師何志忠指「發永續債唔是好事」，亦要留意幣種，好像恒大更屬已「借無可借，又借番永續債」，情況令人憂慮。融創（1918）、綠城（3900）期內都發了新永續債，融創新借入約68.3億元永續債，公司指息率介乎6至7厘。而綠城期內則向中交國際發行了4億元美金、票面息為5.5%的永續債，令其總永續債規模由去年中的約30億元增至今年中的56億元水平。有中資分析員坦言，「中國資金多，好多都諗借咗先啦。嘩！十年來未見過利息咁平，諗原來我個牌頭都做到5厘幾（永續債），個bond bubble（債券泡沫）持續緊」。
此外，以往借永續債前期年利率已約十厘，但現時境內外融資成本下降，部份內房可發的永續債前期年利率亦跌至約6至7厘，與境外融資利息成本相若。由於無還款年期限制，永續債在財報上僅以「股本權益」入賬，不計入實際債務，其利息支出亦只當權益分紅，既可拉低負債率，亦不影響信貸評級，成為粉飾財報伎倆。然而，此伎倆會隨着永續債規模擴大而失效，蠶食股東回報。例如恒大上半年溢利為71.2億元，但其永續債規模按年大增53%至1,160億元，相當於利息支出的永續債持有人應佔溢利已達42.2億元，佔溢利近六成。至於綠城在上半年溢利僅8.13億元，但永續債持有人應佔溢利達1.79億元，佔溢利的22%。據易居中國旗下CRIC研究中心數據，50家房企在2015年公司債發行規模為2,467.45億元，但單是2016年上半年已達2,139.5億元，已達2015年全年的87%，又以民企最為積極，前三名發債規模最大的為富力（2777）、恒大及萬達商業（3699）。記者：方楚茵
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160917/19772935
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