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一波40%的反彈盛宴，機構大戶瘋搶1元“原始股”新都退，但你只有幹瞪眼的份！

每經記者 劉鴻飛 每經編輯 吳永久

經過30個交易日的退市整理期，2017年退市第一股新都退今日起正式終止上市了。

而在被摘牌前，新股退上演了“末路狂奔”，從6月20日跌停板被神秘力量撬開之後到昨日（7月6日），新都退的這一波反彈幅度已經近40%。即便是在昨日，新都退也維持寬幅震蕩趨勢，換手率達9.03%，成交金額為6552.19萬元，排名其退市整理期單日成交金額第3大位置，僅次於6月20日、21日的單日成交金額。

不過，對於大部分散戶來說，卻無緣抓住退市股的這個反彈機遇，而深套其中的散戶也無緣加倉以減少虧損，退市股是機構和大戶們參與的競技場。

“並購教父”宋曉明深套

新都退今年一季報顯示， 深圳市長城匯理六號專項投資企業（有限合夥）、融通資本長城匯理並購1號專項資產管理計劃以及長城匯理資產管理有限公司同為宋曉明控制的企業，合計持有4940.16萬股，占總股本的11.50%，為該公司的第一大股東。

其中，長城匯理資管和長城匯理六號在2015年11月從桂江企業有限公司受讓的均價為12.80元/股，高於該股停牌前最後一交易日收盤價10.38元/股，溢價率達23.31%。從目前的情況看，這次股權受讓使其損失慘重。

不過，根據證券法規相關規定，當“上市公司或者大股東因涉嫌證券期貨違法犯罪，在被中國證監會立案調查或者被司法機關立案偵查期間，以及在行政處罰決定、刑事判決作出之後未滿六個月的”上市公司大股東不得減持股份。

新都退於5月15日收到立案調查通知書，因為“涉嫌違反證券法律法規”被證監會立案調查。

在5月24日，新都退公告，公司因涉嫌違反證券法律法規，根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，中國證券監督管理委員會2017年5月15日決定對公司立案調查。根據前述規定，下述股東不得減持：

從公告中看出，長城匯理及長城匯理六號專項投資企業（有限合夥）合計持有的2868萬股，不得減持。以及第二大股東深圳市瀚明投資公司也不能減持。

不過，今年6月20日，新都退換手率達37.17%，拋開該公司第1、2大股東的持股比例，當日的實際可流通股份的換手率將近50%。對比當日該股龍虎榜賣方席位的國信證券大連和平廣場營業部、銀河證券濟南經七路營業部的賣出金額、地理區域，與今年1季報該股中山東國際信托股份有限公司、大連幸福家居世界有限公司的持股量相近，可以發現：這兩位股東很可能在當日賣在底部。

同時，當日龍虎榜賣方其他3家席位的賣出金額，與當日股價對應起來，也表明：其他一些持股量大的股東也很可能賣在的退市整理期的大底部。

神秘買家笑到最後？

今年6月20日該股被撬板當天的龍虎榜買方5家席位，可謂是介入時點十分精準。其中，國信證券北京朝陽北路營業部、江海證券上海瞿溪路營業部，僅在昨日龍虎榜少許賣出，其昨日龍虎榜出貨金額明顯比6月20日龍虎榜買入金額要小。

然而，國泰君安深圳蔡屋圍金華街營業部、國泰君安順德大良營業部這兩家知名實力遊資營業部和華林證券北京北三環東路營業部，均未出現在6月20日以後的新都退龍虎榜上。

對比交易數據可知，國泰君安深圳蔡屋圍金華街營業部的神秘買家，不但精準介入新都退暴跌後的反彈拐點，還可能將帶著大量籌碼伴隨該股走進三板市場，甚至有可能成為該股“滿血複活”重新上市的新一批原始股股東。

同時，最近兩個交易日，國泰君安證券石家莊建華南路營業部依然穩居買1席位，合計買入該股1018.29萬元。對應該股今年1季報的十大股東信息不難發現，即便是分別按周三和周四的收盤價計算，該營業部遊資最近兩個交易日的搶籌量也足以使其在今年中報里登上十大股東之列。

可見，來自國泰君安證券旗下的兩營業部的神秘買家雖然介入時機明顯不同。但是，它們抱定新都退進入三板市場，乃至預期該股能重新上市的意願上有異曲同工之處。

這與其他參與該股短線、超短線操作，“打一槍就換一個地方”的遊資，還是有明顯的差別。

那麽，新都退能否在幾年之後“滿血複活”重新上市呢？這些神秘買家能否在烏雞變鳳凰的過程中獲取暴利？火山君拭目以待。

很多小散只有賣出的份兒

不過，火山君發現，很多小散只有幹瞪眼的份兒了！

從5月24日複牌以來，以開盤價7.76元計算，新都退在退市整理期的跌幅為78.52%。然而，從6月20日跌停板被神秘力量撬開之後到昨日，新都退的這一波反彈的漲幅已近40%。

根據深交所關於退市整理期業務特別規定，參與退市整理期股票買入的個人投資者，必須具備兩年以上股票交易經驗，申請開通權限前20個交易日日均證券類資產不得低於人民幣50萬元。

所以，不管新都退連續一字板跌停，還是持續大反彈，很多資金量不足的小散都只有旁觀的份兒。

同樣的，新都退的很多小散戶也沒有在這最近13個交易日做反彈，以減少損失的權限。

新都退今年1季報顯示，報告期末期股東戶數23081人，前10名股東持股比例達35.26%。其中，7家機構投資者持股比例達31.77%，3位個人股東持股比例達3.49%。

同時，該股今年1季報顯示的平均每戶股東持股1.86萬股。

可見，新都退的絕大部分股東是個人股東。並且，這些個人股東絕大多數是持股量很小的散戶股東，並且在複牌前平均每戶股東持股市值不足50萬元。

對於退市整理期里個人股東持有證券類資產的資金門檻，這就意味著：在6月20日神秘資金大舉介入該股當天至昨日收盤，將近40%漲幅的這一波反彈過程中，不少被套2年之久的新都退小散戶股東只有割肉或者等待的選擇，而沒有做T或者做反彈波段以減少損失的選擇。

小米手機觸底反彈，雷軍做對了什麽？

騰訊科技 2017-07-08 10:50

來源 | 騰訊科技（ID：qqtech）

文  | 王潘

2316萬！這是小米2017年第二季度的出貨量，創下小米創辦7年以來的單季出貨量歷史。

小米科技創始人雷軍說，世界上沒有任何一家手機公司，銷量下滑之後能夠成功逆轉，除了小米！

小米為什麽能夠逆轉？雷軍說的始終堅持技術創新，新零售模式升級和國際業務爆發增長當然是逆轉的原因，但還有一點雷軍沒有指出，那就是對供應鏈的管理。

2016年對小米而言是艱難的一年，銷量下降，傳聞其估值也有一定下滑。小米突然發現，以往賴以成功的模式突然有些行不通了。於是痛定思痛，進行了一系列銳意進取的改革。

最重要的改革就發生在供應鏈系統。創業之初，雷軍在各種公開場合說，小米的盈利模式最重要的就是輕資產，它沒有工廠，所以可以用世界上最好的工廠。但現實是，由於小米沒有自己的工廠，對供應鏈的掌控乏力，很容易出現供貨不及時乃至斷貨的現象。

2016年上半年，小米幾乎處於一片“耍猴”的罵聲之中，因為小米手機當時幾乎一直處於缺貨狀態。2017年，這一情況已經得到明顯改善。

小米對供應鏈的改革，最標誌性的事件發生在2016年5月18日，雷軍當天發內部信稱，小米手機研發和供應鏈團隊，將直接向雷軍匯報。此前，小米科技聯合創始人、副總裁周光平是小米手機的研發和供應鏈負責人。此後，周光平將出任小米首席科學家，全力負責手機技術前沿領域研究。

供應鏈之殤

在2011年-2015年的瘋狂成長中，供應鏈問題就像一顆腫瘤在小米體內不斷擴散，直到2016年讓雷軍忍無可忍，才進行了大刀闊斧的改革。

實際上，單品對於手機廠商的供應鏈管理要求並不高，只要控制好核心部件和成本，做好單品爆款並不是難事，難的是應對多款產品同時生產的供應鏈管控壓力。

一般來講，智能手機由上百顆物料組成，這意味著至少有上百家供應商。初期，小米同時只生產和銷售一款手機，加上對物料的要求還處於摸索階段，所以供應商並不多，管理起來也相對簡單。

“小米一炮走紅後，出貨量急劇攀升，供應鏈掌控力的問題開始暴露出來。因為沒有備用供應商，一旦主供應商出了問題，就會導致產品跳票、斷貨等問題。”一位手機供應鏈人士告訴騰訊科技。

小米初期的產品都以高通芯片為主，核心部件都壓在一個供應商之上，對生產節奏的把持自然能力較弱，缺乏議價能力。在核心環節上，如芯片、屏幕、存儲、生產等方面，手機廠商需要建立至少3個供應商，以備不時之需。

後來，2013年年底雷軍意識到了這個問題，並親自與英華達、MTK等供應商進行談判，在芯片上引入了高通的競爭對手MTK,以及後期的英偉達；在生產上為了保證供貨，如紅米需求大增時，在代工廠聞泰獨家代工的基礎上，增加了富士康與英華達生產。

但隨著小米產品款數和類型的不斷增加、銷量的增長以及向海外市場的拓展，小米的供應商體系愈發龐大，最多的時候有超過100家。對於成長的小米而言，如何把控這個“巨無霸”供應鏈是一個巨大挑戰。

由於對供應鏈缺乏有效的管理，小米的產品總是出現拖延上市、斷貨、跳票等問題。如小米1s青春版原定於2012年的光棍節搶購，最後拖到12月才開售；小米Note頂配版被小米總裁林斌以“追求極致體驗”為理由跳票。

到2015年，這個問題愈發嚴重。小米5的發布從2015年下半年直接拖到今年年初，拖延竟達半年多（按照過去小米3與小米4的發布間隔為一年，小米5應該在去年第三季度發布），外界認為是與高通820芯片推遲發布有關，而小米5尊享版拖了更久才上市；要與小米MAX、MIUI 8一同發布的小米手環2，也因為量產原因，推遲了一個月才發布。

“供應鏈管理是個長期學問，小米現在缺乏對供應鏈的整合能力，但這里面牽涉的利益鏈條太長，小米公司又是個互聯網背景的公司，加上後期不斷推出的路由器、小米盒子等產品，出現供應問題在所難免。”一位熟悉小米供應鏈的人士說。

面對上述問題，小米不斷通過引入人才和改善供應商關系來提高供應鏈管理，兩年間陸續挖來諾基亞、摩托羅拉、高通等專業手機人才。他們為小米帶來了LG、索尼、東芝、高通等歐美手機巨頭禦用的高端元器件。

不過，這些供應商並不僅服務於小米，他們還與蘋果、三星、華為等巨頭合作，相較而言小米的話語權有明顯差距。

“蘋果、三星、華為這三家的供應鏈做得好，一方面是因為它們身處電子行業多年，經驗豐富；另一方面，其高層對供應鏈管理一貫十分重視，經常一個月至少飛三次去與供應商溝通。”

直到2016年夏天，雷軍替代周光平，親自抓起了供應鏈，前往韓國拜訪三星，並請來曾經在英華達供職的小米生態鏈企業紫米科技的創始人張峰負責小米的供應鏈體系，上述問題才逐漸得到解決。

小米大改革

2016年，可以說是小米的改革之年，除了供應鏈換帥，眾多方面都進行了很大的調整。主要體現在以下幾個方面：

小米信奉幹掉渠道只做線上的模式，通過小米網等線上渠道銷售手機，可以省去渠道差價和零售店成本，消費者就可以最實惠的價格買到手機。

但自2015年以來，手機線上渠道的出貨量增速開始放緩，超過70%的用戶仍然通過線下渠道進行購買，小米不得不針對此做出調整，從2016年初開始在全國範圍內開設“小米之家”線下店。截至2017年端午節，小米之家已在中國大陸開設100家門店。

小米曾號稱不做廣告，只在新媒體渠道進行營銷推廣，認為用戶的口碑傳播就是最好的廣告。

但到了2016年，由於其鼓吹的性價比模式已經不再具備優勢，僅僅依靠線上新媒體推廣，難以到達三四線城市的目標用戶，於是，2016年開始小米做起了樓宇廣告，聘請代言人，甚至開始投放電視廣告和網絡廣告。

此外，小米還加大了對高端機的重視，尤其是小米MIX的推出，對小米的形象帶來了不小的改觀，在此之前，人們印象中的小米都是年輕人才會用的“屌絲機”。

下一步IPO?

在小米手機銷量重回巔峰以後，小米的下一步很可能就是進行IPO,有望促成繼阿里巴巴IPO之後的又一個造富神話。

一位接近小米高層的人士向騰訊科技獨家披露，小米內部的確在考慮IPO.由於小米此前一直拿的美元融資，因此最可能在美國紐交所或納斯達克上市。

在小米內部，早期員工都盼望早日實現財務自由，但上市卻遙遙無期。2016年6月，雷軍再次將小米上市時間推遲，他當時在天津達沃斯論壇上公開表示，小米可能在2025年上市。

小米聯合創始人、副總裁王川隨後通過社交媒體解釋稱，說2025年上市是因為小米創辦之初創始團隊認為要做15年才能達到預設目標，事實上小米可能在2025年之後上市，但更可能在此之前。

宣稱2025年上市必然與估值是否合理、智能手機產業飽和、不希望被財報束縛等戰略選擇有關。然而員工都有自己的立場選擇，他們的心態往往隨著從業時長和物質需求的增長而發生變化。

對於工作四五年且期權已經到手的老員工來說，2025年上市的確是一場心智與毅力的考驗，因為部分老員工已經開始抱怨工作量大、拿錢太少，以及沒時間陪伴家人。

一些人選擇將期權轉給在職小米員工代持或選擇讓公司回購，然後跳槽到其他公司。由於小米模式的成功，小米員工在各個公司十分搶手，甚至不乏開出原來兩倍、三倍的薪資。

對於小米IPO，內外的呼聲都很高，就看雷軍的想法和決心了。

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離奇大反彈 易明的生活點滴

　　華多利（１１３９）因為被聯交所要求暫停買賣兼進入除牌程序首階段，股價兩天之內從０．５６元跌至０．１８５元，跌幅６６．９６％。

　　昨天，其股價離奇地曾經大幅反彈３１．９％而高見０．２４４元，今天又迅即打回原形，跌至０。１７６元收市，較昨天的最高價又跌了２７。８％。

　　為什麼昨天會有人去追捧華多利呢？難道不怕其潛在的停牌兼除牌風險？

　　也許這是周公子在其專欄中一句「我相信華多利會找到業務註入，再次逃出生天。不過現價２億市值，未免太高，要再跌一半，才有值博率。」作祟，看來是有人看了之後就去放膽一博。

　　然而，博反彈者也太不智了，周公子說其股價必須再跌一半才有值博率，像昨天早上那樣去搶高就太不應該了。

　　縱然想博其能夠逃出生天，然而一旦真的停了牌，那就是肉在砧板上，任人宰割，萬一真的被除牌那可是血本無歸呀！

　　贏則有限，輸則盡輸的買賣，這種蠅頭小利博來作甚？

樂視電視生死：銷量觸底未來能否觸底反彈

網易科技 2018-01-04 11:29

來源 | 網易科技（ID:tech_163）

文 | 侯維鋮 溫泉

“近兩個月，樂視電視銷量急劇下滑。”在11月中旬，一位接近樂視電視人士向網易科技透露，“在線下，樂視電視月銷量已經下跌到原來的1/10到1/5。在線上，樂視商城的銷量也下滑到不到原來的1/10，京東天貓等電商渠道的銷量大約下降了一半。”

“這個情況真是壞到不能再壞了。”另外一位對樂視電視非常熟悉的人士向網易科技感慨。

這種情況的變壞並非是突然發生，而是已經持續了一段時間。在2016年11月，樂視手機供應鏈欠款危機爆發，受此次危機影響，樂視電視銷量也開始下滑。在2017年6月底樂視股東大會上，時任樂視網CEO的梁軍透露，從2017年上半年開始樂視電視業績負增長。

不過，此前樂視電視一直被認為是樂視體系最優質的資產，各方都認為它受到的影響不會太大；畢竟，樂視電視2013年誕生時是以“顛覆者”形象出現的，並且到目前為止，其銷量累計已經超過了1000萬臺（樂視官方數字），在新興的互聯網電視品牌中此前一度穩居第一位。在樂視電視銷量巔峰的2016年9月，國內市場每售出5臺電視，就有1臺是樂視超級電視，這個數字當時在所有電視機品牌中位居全行業、全渠道第一位。

那麽現在，樂視電視怎麽了？

銷量觸底

樂視電視的銷量正在全渠道大幅下滑。

樂視電視的銷售分線上和線下兩個渠道，線上主要在京東、天貓和樂視自己的樂視商城銷售，線下則主要是在樂視自己的線下門店LePar銷售。一位前樂視員工告訴網易科技，在2016年樂視電視的總銷量當中，線上的京東天貓大約占比30%，樂視商城大約占比30%，線下LePar大約占比40%。

該數據比例被多位樂視電視前員工證實，但並未得到樂視電視官方證實。

在線上銷量方面，網易科技並沒有拿到具體的數字，不過有一個公開發布的榜單能夠作一定的佐證。根據京東方面公布的相關數據顯示，在2016年，樂視電視在銷售情況最好的時候能夠排到京東彩電銷量的第一或者第二，但是在2017年雙十一，樂視電視銷量已經從前15名的榜單上消失。

在線下，網易科技走訪了LePar在北京海澱區的10家門店，隨後隨機走訪了位於朝陽區和通州區的4家LePar門店，並且在線上聯系到了位於二三線城市和小縣城的5位LePar店主。

所有LePar店主都對網易科技表示，現在經營比較慘淡。

其中一位店主告訴網易科技，樂視電視2016年賣得最好，高峰時他一個店的月流水能有60—70萬元，現在只有十幾萬，不到原來的1/3；一位在中部大省的縣城開店的LePar店主則告訴網易科技，2017年的雙十一，他的店里只賣出去5臺電視。

一位接近樂視電視的人士向網易科技透露的數字是，2017年前三個季度樂視電視銷量約為2016年同期的1/3。

第三方的佐證，來自於每月公開發布的奧維雲網《全球TV品牌出貨月度數據報告》:綜合這份報告的月度數據，樂視電視的出貨量也在逐步逼近“底部”。

這里需要解釋一下，出貨量不是銷量，出貨量指的是從生產廠商拿到銷售渠道的電視機數量。它與電視機的最終銷量之間差一個“庫存”，有可能電視機到了銷售渠道，積壓在倉庫里，沒有賣出去。總體來看，電視機賣得越多，廠商生產得越多，從廠商到渠道的電視機數量也越多。反之，則越少。出貨量與銷量的趨勢總體上是保持一致的。

從這個表格中可以看到：2017年4月（包括4月在內）之前，樂視電視的出貨量還是以十萬臺為單位的，其4月份出貨量為38.7萬臺；但是，到了5月份，出貨量直接跌到了8萬臺；而到了8月份，更是跌到了2.4萬臺。

“這個趨勢非常危險。”一位資深業內人士告訴網易科技，在彩電行業，年出貨量100萬臺是一道門檻——達到這個數量才算是有一定規模的廠商，低於年出貨量100萬臺，這個品牌就很難在市場上立足。不過，這一數字是一個大概的估計數字，並不是精確的數字。

該人士向網易科技解釋，這是因為彩電生產是一個比較複雜的事情，需要整合各個生產環節的資源，每年大約100萬臺的出貨量才能大致保障一個獨立品牌的資金運轉起來；出貨量太少的話，營業額有限，掙的錢可能不足以支撐各個生產環節的運行。

而根據目前的情況而言，如果樂視電視只能維持現有的出貨情況，其在2018年的出貨量預計將少於100萬臺。

有店主稱，在11月-12月的旺季期間，樂視電視的銷量有小幅回升，但是這種提升是季節性、小幅度，難以影響大局。

關於銷量下滑情況，網易科技已經向樂視電視官方求證，但截止發稿前，暫未收到回複。

線下渠道潰散

電視銷量的大幅下滑，帶來了一系列連鎖反應。

首先是線下LePar店的大面積關閉，這對於樂視電視而言是致命的打擊：失去LePar門店，樂視電視失去的不僅僅是門店帶來的電視機銷量，還有未來的盈利空間。

LePar門店的誕生，始於2014年8月樂視電視開啟的“LePar超級合夥人”計劃。之所以要開線下門店，是因為中國彩電銷量線下占70%—80%，線上僅占20%—30%。當時在線上銷量勢頭不錯的樂視電視，若是想要進一步擴大規模，就必須走向線下。

LePar不僅是樂視電視在線下的門店，還關乎樂視電視商業模式的落地，因為雖然在樂視電視全部銷量當中，通過LePar門店銷售的量僅占大約40%，但是有質量的銷售都在線下。

一位接近樂視的人士告訴網易科技，樂視電視的商業模式是硬件負利，電視機本身不賺錢，計劃靠後期的電視廣告運營賺錢；要實現這一點，就必須大力發展會員，因為只有擁有大量的視頻會員，樂視的“邊看邊買”等運營模式才能真正落地。而樂視會員的銷售主要靠線下。“我們希望線上的10個人當中有兩個買會員，但實際上10個人里面大概只有0.2個人買會員，但線下的銷售，由於銷售人員的積極促銷，基本都帶會員。”該人士告訴網易科技。

樂視從2015年開始鋪線下銷售渠道，官方披露的數字在一路高歌猛進，在2016年達到了10000家。但據網易科技了解，目前LePar店的數量可能已經少於2000家，而這是樂視內部曾經估算過的一個臨界值，如果低於這個臨界，樂視電視未來可能難以維持目前的市場規模並不斷萎縮。

網易科技親眼看到許多LePar店正在消失。

2017年8、9月間，網易科技按照LePar官網地址曾走訪了北京市海澱區全部LePar店（一共10家），並且隨機走訪了朝陽區的3家店和通州區的1家店。但當時走訪的情況並不樂觀，這14家店鋪中只有4家還在正常營業。

到了12月，情況變得更加糟糕。12月27日，網易科技記者在LePar官網上發現，全北京的LePar店已經只剩16家了。而在8、9月間，LePar官網上北京的門店還是分成各個區縣顯示的，一個區就有十幾家甚至更多。

網易科技隨機采訪的北京和山東兩位店主情況佐證了這一點，其中一位原來有6家LePar店，在8月份已經關了3家；另外一位原來有4家店，到12月時已經關了2家。

這並非局部的情況。接近樂視電視的人士向網易科技證實，線下LePar的大面積關店已經是事實。

他透露，LePar店在線下的區域劃分拆拆合合，已經從原來的16個大區縮水到了12個大區，而且此“大區”非彼“大區”：比如北京原來屬於華北一區，現在北京是一個單獨的大區。他同時透露，從大區負責人的反饋來看，每個大區的LePar店主都是只出不進，每天都只聽到誰誰又退出了，卻沒有新人加入。

大區也是有名無實。該人士透露，LePar店主們並不願意做大區負責人，也就是網格主，因為網格主得不到什麽實惠。在樂視的規劃中，網格主理論上有兩個好處：所在區域電視的批發權，所在區域電視後向經營（日後電視廣告的運營等）的收益分成。“不過現在電視賣不出去，別的什麽都無從談起了。”他說。

這個情況也在網易科技的采訪中得到了印證。LePar店主們告訴網易科技，沒感覺做網格主有什麽太多好處，反而要交不少押金，串貨還要罰錢，因此大家做網格主的積極性並不高。

但是，具體現在還剩下多少LePar店，前述接近樂視的人士表示，恐怕樂視自己也沒有，因為LePar店關了之後，並不會立即給樂視反饋什麽信息。樂視內部發現LePar店關閉，是因為線下的銷量只剩了原來的大約1/10—1/5，很多店都不進貨了。“線下LePar店存在的意義，就是它能帶來一些零售量，如果賣不出去貨，門店就沒有意義了。”他補充說。

如果按照銷量下滑的比例，大概估算樂視電視還剩余的門店，那就應當是10000家的1/10—1/5，也就是1000家到2000家。

上述人士向網易科技解釋了臨界值2000家的由來——這是根據“樂視電視需要維持的銷量”和“每家LePar店需要賣多少臺電視才能生存”這兩個數字估算出來的。

先看樂視電視需要維持的銷量。該人士表示，樂視電視之前一共賣出大約1000萬臺，經常開機的有700—800萬臺；一臺電視機的平均壽命是3—5年，按照5年來計算，1000萬臺電視大約在5年之後就從市場上淘汰了；因此，樂視需要每年至少賣出大約200萬臺電視，5年以後市場上才能繼續保有1000萬臺樂視電視。

再看每家LePar店需要賣多少臺電視才能生存。據該人士向網易科技記者表示，一個LePar店每年大約需要賣出500臺電視才能生存（這個數字是平均數，並不是統一的精確數字，在一線城市，賣500臺可能不夠生存，但在小縣城，賣500臺可能可以活得很不錯）。該人士解釋，這是綜合一個LePar店的成本、利潤等估算出來的。

鑒於樂視電視有線上和線下兩個渠道，按照線下承擔50%的銷量來算，線下需要每年能賣100萬臺，每家LePar店需要賣500臺的話，賣100萬臺就需要2000家店。

如果線下門店少於這個值，存量的樂視電視就可能不斷減少。而網易科技拿到的奧維雲網數據顯示，2017年1月到10月的樂視電視出貨量總和為142.1萬臺，即使以平均每月14.2萬臺的數字計算，其全年出貨量也將為170.5萬臺，少於200萬臺的目標值；更何況，這142.1萬臺中有83.67%是在2017年前四個月出貨。

這是一個令人無力的急劇下滑。

關於線下門店關閉相關情況，網易科技已經向樂視電視官方求證，但截止發稿前，暫未收到回複。

全國串貨 價格混亂

在已經關閉的LePar店之外，仍然生存著的LePar店為了把樂視電視賣出去，開始了互相串貨之旅。

這有可能讓樂視電視陷入惡性循環。

據網易科技記者了解，全國的LePar店主組建了各種群，這些群的功能之一是相互調集貨源：因為有的LePar店主有貨，卻找不到買家；有的店主有了買家，卻一時沒有貨源。

這種行為，行業里稱之為“串貨”。在正常情況下，為了持續發展，一般品牌會堅決杜絕這種行為，並對這種隨意串貨、降價的行為進行嚴厲處罰；因為串貨會導致一個品牌的價格體系混亂，在自身品牌內部打價格戰，而使得該品牌的價格在市場上很快見底，導致渠道商因利潤薄而不願代銷，從而形成惡性循環。有業內人士告訴網易科技，價格體系亂是銷售的大忌，LePar店主之間的“串貨”將導致樂視失去對渠道商的把控；而在消費者一端，因為在各個渠道看到的銷售價格不同，也會對品牌產生質疑，這會進一步導致銷量下降。

但對LePar店而言，全國串貨已經成為店主們的生存之道。現在很多店主都抱著趕緊出貨、把貨清了以後再也不幹了的心態，他們已經不在乎是否還存在罰款這種約束。

除了店主之間相互拿貨之外，還有一些其他的渠道可以拿到貨（樂視電視）。一位LePar店主告訴網易科技，樂視的很多欠款是用電視來抵的，還不上錢就還電視。他給網易科技記者舉了個例子，比如樂視做了很多廣告，但是卻還不上廣告公司的錢，就把電視給廣告公司，廣告公司就需要找渠道把用來抵債的電視賣出去，從而收回欠款；為了盡量出貨，一般這樣的渠道來的電視，價格都會低一些，lePar店主拿到後，賣出的價格也會相應降低，但其中依然有差價可賺。

一位店主向網易科技展示LePar合夥人群里的聊天記錄，甚至店主情願一臺電視虧2000元出售。“現在得趕緊出貨。”他說，他自己店里的樂視電視，每臺標價已經比網上低了好幾百元。

關於串貨相關情況，網易科技已經向樂視電視官方求證，但截止發稿前，暫未收到回複。

供應鏈集體噤聲

 銷量下滑、渠道潰散，帶來的最大威脅就是給供應鏈的回款問題。如果不能及時給供應鏈回款，將威脅到樂視電視的生產，而這可能引起進一步連鎖反應。這一點，樂視手機就是前車之鑒。

可以確知的是，到2017年4月，樂視電視的代工廠有五家：冠捷、富士康、毅昌、TCL、中強。在2017年3月，樂視曾組織多家媒體參觀樂視電視最大代工廠——冠捷科技（青島）有限公司，這是時任樂視智能終端供應鏈高級副總裁王大勇在當時回答媒體提問時透露的。

但到了2017年8月，有業內人士告訴網易科技，樂視電視的代工廠已經只剩冠捷一家了。此信息並沒有得到直接的核實和驗證，還不能完全確認。不過，從2017年的一連串媒體報道中，其余四家中的三家——富士康、毅昌、TCL確實各有狀況。

在2017年7月，據《北京商報》報道，富士康關聯公司深圳冠鼎已經退出了樂視致新的股東序列，而且自2016年開始，深圳冠鼎就已經不再出現在樂視致新的股東名錄當中。

到2017年10月，樂視致新還欠毅昌股份4.4億元。11月30日，毅昌股份發布關於深圳證券交易所問詢函回複的公告，其中披露了與樂視電視的合作相應情況：

毅昌股份與樂視網子公司樂視致新自2016年2月開始合作，銷售的主要產品為電視機整機，2016年全年公司對樂視致新實現銷售10.79億元；2017年1~9月，公司對樂視致新共實現銷售11.41億元；截至2017年9月底，公司對樂視應收賬款余額5.56億元；10月份，樂視致新累計對公司回款約1.16億元。

毅昌股份表示，公司高層與樂視致新高層保持緊密溝通，並初步達成了後續回款計劃。2017年以來，樂視體系負面消息不斷，樂視網業績出現下滑，資金鏈緊張，導致樂視致新對公司回款出現逾期，公司預計部分逾期應收賬款的回收具有不確定性，存在壞賬風險。

而TCL，則從新樂視核心合作夥伴的名單上消失了。據媒體報道，2017年11月24日，新樂視召開了首批核心合作夥伴閉門會，參與此次閉門會的合作夥伴，全部來自全球智能電視產業供應鏈的核心供應商，包括璨宇董事長、中強光電總經理林惠姿，毅昌科技和高金集團董事長熊海濤，毅昌公司副董事長、總經理丁金鐸，富士康消費電子產品事業群總經理邱創儀，冠捷集團中國區電視業務總經理葉國元，本控電子董事長陳順成，金銳顯董事長方江濤，晨星半導體營運長、晨星半導體中國大陸區總經理林永育，三諾聲智聯董事長劉誌雄，芯智董事長田衛東——這份名單中沒有TCL的代表。

除已發布公告的毅昌之外，網易科技嘗試聯系了這份名單中的所有公司，其中璨宇、金銳顯、芯智最終未能聯系上，而其余公司無一例外均拒絕了采訪，即使半年前熱情歡迎媒體參觀的冠捷也表示不方便接受采訪。

網易科技也聯系到了時任樂視智能終端供應鏈高級副總裁王大勇，對方同樣拒絕了采訪。

在2017年年初，樂視致新宣布2017年的銷量目標是“保700萬臺，力爭800萬臺”，王大勇3月份在冠捷接受媒體采訪時稱：“為了完成800萬臺目標，樂視致新還需要適當擴大產能。未來樂視致新不排除會引入更多合作方，在大尺寸領域進行合作。按照樂視的計劃，大屏電視將是下一步發力重心。414期間，超級電視總備貨量75萬臺到80萬臺，為確保現貨供應，目前各大代工廠正加緊出貨。”但是，據媒體報道，實際情況是2017年414樂視電視銷量同比下滑30%，大約為38.4萬臺，隨後在5月份，王大勇離職。

即使是目前還在堅守的冠捷，與樂視的實際合作情況如何，也並不是十分確定。2017年3月，面對媒體的冠捷力挺樂視，表示青島冠捷廠對樂視的供貨量從2017年以來處於上漲狀態，樂視的付款方式采取的是月結，60天內付款，目前沒有出現過拖欠現象。不過，網易科技卻在一個法律論壇上搜到冠捷廠的工人抱怨樂視欠款導致績效獎金發不出來的帖子，發帖時間是2016年6月4日。此帖的真實性網易科技尚無法核實。

同時，樂視如果要更換代工廠，並不是一件容易的事。業內人士告訴網易科技，如果大的代工廠退出，小的代工廠就更不敢做了：代工廠的水平參差不齊，大代工廠可以給帳期（就是可以先生產後付款），小代工廠很多都是現款做。

關於供應鏈合作情況，樂視電視方面也暫時未向網易科技回應。

生死時速

目前，樂視電視生死，最核心的邏輯是——銷售、產品、供應鏈這三者能否形成良性循環。產品銷售越多，賺取利潤越多，供應鏈回款就沒有問題，供應商就願意生產，多出的利潤就可以改進產品，規模就可以不斷擴大。反之，如果產品賣不出去，沒有資金進入，就會形成惡性循環。

想要擺脫這場危機，速度非常重要。

折騰了一年多之後，如今樂視電視面對的是全新的市場環境——樂視電視的傳統優勢正在喪失，競爭對手們正前赴後繼，日益兵強馬壯。樂視電視自己的班底卻不太穩。

2013年，樂視剛剛殺入電視市場的時候，中國電視市場還是五大傳統廠商（海信、創維、TCL、夏普、三星）的天下。當時的互聯網電視，靠豐富的內容和低價打開市場。

如今去家電賣場轉一圈就能發現，電視機基本上都變成了一個模樣——所有的電視機都有自己的系統，都可以隨意安裝APP，豐富的內容和低價這兩個優點，在樂視電視都失去了根基。

樂視拿到的版權已經逐漸老化。樂視早期以做版權分銷起家，並以超低的價格購入了大量的正版影視劇，2012年，它擁有50000多集電視劇、4000多部電影，拿到了國內大約70%的熱門電影、電視劇的獨家網絡版權。但是樂視在隨後的幾年里，專心“畫餅”，建樂視生態，錯失了視頻內容爭奪的黃金時期。以前段時間熱播的《人民的名義》、《我的前半生》電視劇為例，在騰訊視頻、愛奇藝、優酷土豆、搜狐視頻、PPTV、芒果TV等幾乎所有視頻網站上都能看到，惟獨在樂視網上看不到。

同樣，低價是靠大筆資金來燒的，而樂視電視現在最缺的就是錢。

2017年一年，互聯網電視的陣營里，之前緊隨在樂視身後的小米和暴風雙雙獲得了爆發式增長。據媒體報道，小米前三季度銷量增幅高達253.9%，暴風TV前三個季度銷量同比增長30%，收入增長82%。而從2017年9月份開始，暴風已經將樂視甩在身後，連續幾個月的銷量超過樂視，並且差距越來越大。

更嚴重的是人才的流失，據網易科技采訪了解，很多從樂視電視業務條線離職的員工都去了小米或其他競爭對手處。

與此同時，LePar店主們也在四處張望。要不要退出樂視體系，加入新品牌，成為店主們當下正在考慮的問題。不過要選好下一個加入的品牌也並非易事——傳統的渠道已經有成型的體系，難以插入；新興的渠道，產品好不好、給渠道的回報高不高，都是需要考慮的問題。這個選擇，要耗費一定的時間。不過，新零售的浪潮已經席卷而來，這也只是時間問題。

2018年，或許一切都會有答案。

觸底反彈的機會

不過，樂視電視仍有反彈的機會。

新樂視智家正在發力樂視電視的“後向運營”就是這樣一個機會。2017年12月26日的發布會上，樂視超級電視市場營銷負責人李印稱大屏新購物2018年銷售額預計突破3.5億元。他還提到，未來將樂視的能力平臺化，樂視電視還有很多兒童遊戲等眾多場景服務。

“後向運營”確實可以使新樂視智家獲得一定數量的收入，這一點，目前已經離職的前樂視高管也非常有信心。他甚至樂觀地預計，三年後，後向運營每年會產生20—30億元以上的現金流，這其中包括樂視電視開屏廣告、插片廣告、會員收入、大屏購物、遊戲等。

他進一步解釋，樂視電視分新老機型，老機型（第一代和第二代為主）尺寸小，新機型尺寸大。機型越大，生命周期越長，因為換新機的成本高，用戶會願意延長使用時間，因此後向運營的收入也高。據此前估計，老機型每年每臺收入大概200—300元，新機型每年每臺收入大概300—400元。20—30億元的收入是據此估算出來的。

不過，他的樂觀仍然有所保留。“後向運營”此前落地情況不是特別好，未來能否順利獲得收入還有懸念。

在“後向運營”這條路之外，新資本註入可以給樂視電視以更多的轉型時間和空間。

在1月2日晚間，樂視網發布公告稱，新樂視智家擬按照120億以上估值融資30億元。這對樂視電視而言，無疑是一筆救命錢。

如果做最壞的打算--樂視電視已經無法靠自身的力量完成自救，其本身的價值其實是受業內人士認可的，依然可以靠出售來謀求更長遠的發展。奧維雲網副總裁董敏就認為，樂視電視最大的價值有兩點：其一，是千萬級的入口——已經售出的電視在千萬級，日後可以進行運營；其二，是品牌，盡管其品牌形象有所下滑，但是知名度是超出很多一般電視的，並且由於此前業務眾多，在很多領域都有品牌露出，比如音樂、教育、幼兒等。

樂視電視如果被收購，那就是另外一個故事了。

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各級紀檢監察機關嚴防“兩節”期間“四風”反彈：持續保持糾正“四風”高壓態勢

還有不到一周時間，就是2018年春節。

近日，中央紀委對8起違反中央八項規定精神典型問題進行公開曝光。違規收受禮品、違規出入私人會所、違規公務接待……一批頂風違紀行為被查處曝光，再次釋放糾“四風”一刻不停歇、越往後執紀越嚴的強烈信號。

黨的十九大和十九屆中央紀委二次全會對打好作風建設持久戰、鞏固拓展落實中央八項規定精神成果作出了新的戰略部署。連日來，各級紀檢監察機關緊盯“兩節”期間易發的具體問題，持續保持糾正“四風”高壓態勢，營造風清氣正的節日氛圍。

早部署、早動員，早打招呼、早提要求

今年元旦假期前，重慶市26個區縣和市級部門迎來了一個“特殊”工作組——“元旦春節期間作風建設提醒約談工作組”。

此次提醒約談由市紀委領導班子成員帶隊，提醒約談對象主要是發生“四風”問題典型案件、問題線索查處不力、信訪反映較多的單位黨委（黨組）、紀委（紀檢組）負責人。

約談辣味十足，壓力層層傳導，督促被約談單位瞄準問題，對癥下藥，嚴防“兩節”期間“四風”反彈。

中央紀委駐水利部紀檢組通過發送廉政短信，提醒水利部和國務院南水北調辦黨員領導幹部過好“廉節”、把好“廉關”，要求黨員幹部一旦收到管理服務對象、私營企業主通過快遞、電子紅包等方式所送禮金、禮品卡、提貨卡、購物卡等，必須第一時間向組織報告。

河北省紀委監委日前發出通知，重申包括“嚴禁違規收送禮品、禮金和接受宴請、旅遊、娛樂活動等服務性安排”在內的“十個嚴禁”。同時要求全省各級紀檢監察機關加強監督檢查，馳而不息糾正“四風”，堅決防止不良風氣反彈回潮。

與此同時，在節前集中曝光一批“四風”典型問題，以案明紀、以案示警，也是各級紀檢監察機關強化震懾的具體舉措。

“把微信公眾號作為通報的渠道，更接地氣了。如今年關變‘廉關’，我們都緊繃著紀律這根弦呢！”閱讀微信公眾號“清風福州”發布的違反中央八項規定精神問題典型案例通報後，基層機關幹部小陳說。這是福建省福州市紀委在“兩節”期間向黨員幹部早提醒打招呼、營造廉潔過節濃厚氛圍的一個場景。

各級紀檢監察機關還堅持問題導向，針對“四風”問題高發領域和薄弱環節，提前部署、完善預案，使監督執紀工作更加有的放矢。

青海省緊盯駐京辦等駐外機構、內部食堂、培訓中心等薄弱環節；湖南省寧鄉市對狠剎黨員幹部違規收送紅包禮金歪風進行重點部署；四川省成都市金牛區緊盯公款吃喝、公款送節禮、公車私用等“節日病”……

充分利用監察體制改革成果

隨著國家監察體制改革試點工作在全國各地推開，不少地方紀委監委完善內設機構設置，專設執紀監督室，負責對所聯系地區和部門領導班子及領導幹部進行重點監督。

即將來臨的春節是各省監察委員會成立後的第一個春節，各級紀檢監察機關充分利用監察體制改革成果，將糾正“四風”工作覆蓋至所有行使公權力的公職人員。

“元旦、春節將至，全區廣大黨員領導幹部要嚴格貫徹落實中央八項規定精神及市委、區委實施細則……”近日，北京市房山區科級以上幹部和村（居）“兩委”負責人的手機上，相繼收到區紀委監委發來的廉政提醒短信。

按照《房山區紀委監委關於元旦、春節期間開展糾正“四風”問題監督檢查工作方案》，各執紀監督室負責對所聯系的鄉鎮（街道）元旦、春節期間糾正“四風”問題情況進行監督檢查，並督促聯系派駐紀檢監察組對綜合監督單位開展監督檢查，將監督檢查的觸角向下延伸，覆蓋到基層每一個科室。

監督範圍的進一步擴大，促使工作力量進一步向監督執紀一線傾斜。在查糾“四風”的工作中，各執紀監督室對所聯系單位的監督職能日益凸顯。

湖南省常德市紀委監委日前啟動了2018年春節期間糾正“四風”問題監督檢查行動。其中，市紀委監委相關紀檢監察室負責對所聯系縣（市、區）、市直單位進行重點抽查。縣（市、區）“四大家”、市直單位二級機構為必查單位，通過逐張檢查單位財務票據，了解和掌握被督查單位在“四風”方面存在的突出問題。

科學調配監督執紀力量，使隊伍結構進一步優化，查糾“四風”的力量也得到加強。

日前，浙江省湖州市紀委監委啟動第二輪巡回執紀監督工作，對全市落實中央八項規定精神情況開展專項監督檢查。市紀委監委以派駐機構幹部為班底、聯系紀檢監察室派員全程參與，共同組建巡回執紀監督組，並通過“點題+命題”的方式，確定監督主題，明確監督單位和監督時間，做到“一次一主題、一次一授權”，實現力量統籌、對象交叉、時間集中，提升了監督執紀的針對性、實效性。

打出查糾“四風”組合拳

臨近春節，往往是人情往來的高峰期，也是“四風”問題的易發期。各級紀檢監察機關針對本地區實際，緊盯享樂主義和奢靡之風，瞄準重點領域精準打擊，不給頂風違紀行為留僥幸過關的空間。

“兩節”前夕，福建省福州市紀委印發《2018年元旦春節期間廉潔紀律集中督查工作實施方案》，正式啟動元旦春節期間廉潔紀律集中督查工作。市紀委、市直有關職能部門、各縣（市、區）紀委和派駐市直單位紀檢組同步聯動，實現對全市各級部門的專項督查全覆蓋。

市縣聯動、專項檢查、隨機抽查、交叉互檢……每逢重要節假日，緊盯“四風”問題打出這般組合拳，在很多地方已成常態。奢靡享樂之風潛入地下、出現隱形變異，監督執紀手段同樣在轉型升級。

重慶市紀委依托正在試運行的“四風”問題線索篩查比對系統，智能抓取全市機關事業單位可疑發票信息以及全市公務用車到景區、節假日異動等數據信息，篩查對比疑似問題線索，同時將篩查出的疑似問題線索多輪次、滾動式交辦區縣紀委、市紀委派駐機構調查處理。

“打開微信，動動手指，就可以舉報發生在您身邊的‘四風’問題。”近日，湖北省恩施土家族苗族自治州紀委監委“四風”微信舉報平臺正式開通上線。拿出手機隨手拍攝照片或視頻，進入州紀委監委官方微信“清風恩施”，點擊“四風舉報”即可輕松完成舉報。

科技助力、多部門協作、群眾參與等形成監督合力，不管“四風”問題如何改頭換面，最終也只能現出原形。（本報記者 王卓）

（來源：中國紀檢監察報）

貿易戰擔憂暫緩：美股反彈，亞太股市齊漲

隨著貿易戰的恐慌情緒暫緩，隔夜美股普漲，歐股也小幅收漲。4月10日開盤，亞太股市止跌企穩，日本、韓國、中國香港等市場低開後強勢攀升。

截至4月10日淩晨收盤，標普500收漲0.33%，道瓊斯漲幅0.19%，納斯達克漲幅0.51%。上周最後一個交易日，美國三大股指大跌，道指震蕩700點，跌幅2.34%，標普500跌幅2.19%，納指跌2.28%；此前，歐洲方面，富時泛歐績優300指數收漲0.12%；德國DAX 30指數收漲0.17%；法國CAC 40指數收漲0.10%；英國富時100指數收漲0.15%。

截至10日收盤，亞太股市集體走升，上證綜指漲1.66%，上證50漲2.4%；日經225指數收漲0.54%，韓國Kospi指數收漲0.27%；截至下午15:30，香港恒生指數盤中漲逾1.85%。

貿易戰擔憂緩和

由於美國總統特朗普近期的措辭顯示了他對貿易戰的立場有所軟化，且市場認為具體關稅措施真正落實仍有一段時間，也有談判的余地，市場因此出現了風險釋放後的反彈。

4月8日上午，在對貿易摩擦不斷升級的擔憂中，特朗普發推文說，他和中國國家主席習近平“永遠是朋友，無論在貿易爭端上發生什麽事”，“賦稅會變得對等，雙方會就知識產權達成協議。兩國都會迎來美好的未來！”他說。

此前，中國拋出對美國大豆等農產品、汽車、化工品、飛機等加稅的“重磅武器”。農產品涉及的美國中西部州是特朗普上次大選的主要支持票倉。

4月9日，美股先是大漲，道指一度漲超400點，但漲幅在收盤前收窄，最終道指漲逾40點。由於不確定性仍存，因此近期市場始終呈現寬幅區間震蕩格局。波動較大的另一個原因在於，股票交易量在9日格外低，紐交所和納斯達克只有62億股換手，而今年迄今的日均換手數為74億股。當天可謂美股今年以來最為平靜的交易日，也是2月23日以來交易量最低的一天。

值得一提的是，醫療和科技股的強勢攀升帶動了周一的美股反彈。標普500中的科技成分股漲幅達0.8%。此前，由於臉書（Facebook）醜聞和特朗普在推特上抨擊亞馬遜（Amazon）等事件，科技股持續重挫而拖累大盤。

眼下，市場正在密切關註即將開始的財報季。“反彈是利空出盡，我們認為目前的貿易摩擦不會改變基本面和稅改的利好，目前對於季報的預測也較為樂觀。”阿爾傑投資管理（Fred Alger Investment Management）基金經理張韻則對記者表示。

機構普遍認為，盡管貿易摩擦影響市場情緒，但強勁的財報季也可能成為股市的強心針，不過機構也坦言未來波動性會加劇，畢竟美股已經處於歷史高位，且技術形態並非十分樂觀。

機構伺機加碼亞太市場

比起美股，眼下機構仍然對亞太市場更有興趣，2018年機構對亞太市場普遍為“超配”，而美股則為“低配”或“標配”。

9日，亞太股市開盤普漲。上午，習近平主席在出席博鰲論壇開幕式上發表演講，並提及“經濟全球化是不可逆轉的時代潮流，“中國開放的大門不會關閉，只會越開越大！”此外他也表示，去年年底宣布的放寬銀行、證券、保險行業外資股比限制的重大措施要確保落地，同時要加快保險行業開放進程，放寬外資金融機構設立限制等。這一支持全球化和中國開放的演講提振了市場情緒。

記者獲悉，目前多家外資機構正在籌備在A股發行產品，包括貝萊德（Blackrock）、惠理基金等，都在準備擇機建倉。今年6月，A股也將正式納入MSCI新興市場指數。

截至目前，A股主板上市公司中49.33%的企業預告2018年一季度歸母凈利潤增速超過100% ；中小企業板年報預告歸母凈利潤增速超過100%的公司占比為33.48%；創業板中，預告歸母凈利潤增速在50%以上的公司占比為36.67%。

“目前中國相關股票的整體市盈率僅為12.5倍，估值並非昂貴。一旦中美在貿易領域達成協定，將很好地推動中國股市複蘇。長期投資者可以開始逐步積累中國相關股票, 因為沒有人能夠準確地把握市場的底部。”惠理集團主席兼聯席首席投資總監謝清海對記者表示。

從幾大細分行業來看，招商證券（香港）首席策略師Jessica Guo對記者表示，貿易爭端對汽車行業影響可忽略，因此汽車出口在2017年占中國汽車總銷售的0.17%，不過貿易摩擦對汽車零部件有一定影響，對美國出口的中國汽車零部件總額達176億美元，占總出口量的21%；對互聯網企業影響較小，尤其是那些國內收入占比較高的企業，即使是阿里巴巴等全球電子商務巨頭也僅有10%的核心業務收入來自於美國；醫藥行業中，胰島素、多肽、抗生素等藥物以及醫用耗材生產商可能會受到一定負面影響，不過中國也可能對進口藥征收關稅，最終會加速基因藥物和醫藥器材方面的進口替代（進口為總量的30-50%）；交通運輸行業面臨一定壓力，現代交通（高鐵）出口占比較大，軌道設備、信號設備等對美國出口占中國總出口量的29.1%，從美國進口的占比為4.9%。

此次出席博鰲論壇的京東金融CEO陳生強也對記者表示，國家堅持對外開放，企業也需要有一種開放的精神。科技公司不應該固步自封，要想把自己的價值做到最大化，需要真正打開自己做開放生態。科技公司與實體經濟企業，科技公司與科技公司之間，應該打破壁壘聯合起來，在合作共享中實現共贏，共同推動新舊動能轉換。

軍工領漲推動A股強勢反彈，滬指站上3100點

周四滬深兩市股指延續反彈走勢，有色、軍工等板塊走強帶動上證50指數漲近1%，滬指盤中收複3100點關口。深圳市場上，深成指、中小板指均有明顯反彈，指數盤中漲逾1%。創業板指表現一度較弱，但臨近午盤時漲幅擴大。截至上午收盤，滬深兩市股指全線飄紅，市場成交量較昨日同期放量。

上證綜指收報3,121.51點,上漲30.11點，漲幅0.97%，成交額1,114億元；深證成指收報10,619.26點,上漲128.11點，漲幅1.22%，成交額1,620億元；創業板指收報1,830.73點,上漲8.47點，漲幅0.46%，成交額576億元。資金方面，央行今日開展1900億元逆回購操作，因今日無逆回購到期，當日實現凈投放1900億元。

盤面上，國防軍工、網絡安全、有色冶煉、通用航空以及新材料板塊漲幅居前。跌幅榜上，公交、化工材料、職業教育、紡織制造以及機場航運板塊領跌。

熱點板塊：

國防軍工板塊周四早盤強勢走高，截至上午收盤，天津普林漲停，國睿科技漲逾8%，中航沈飛、中航電子、海特高新漲逾7%，航天電子、振芯科技漲逾5%，中直股份、航發動力、中航機電、南洋科技以及中航飛機漲逾4%。申萬宏源分析師指出，軍工板塊中長期基本面向好，短期情緒催化帶來反彈，未來有望在龍頭股帶動下走出中長期行情。

網絡安全概念早盤出現分化，但部分個股依然強勢封漲停，帶動板塊整體上行。截至上午收盤，國民技術、中國軟件、雄帝科技、兆日科技漲停，華勝天成漲逾5%，常山北明、東軟集團、北信源、東方通漲逾4%。

跌幅榜上，公交、化工材料、職業教育、紡織制造以及機場航運板塊領跌。

消息面：

1、六部門關於印發《智能光伏產業發展行動計劃（2018-2020年）》的通知。

2、生態環境部稱，調整《進口廢物管理目錄》的公告，將廢五金類、廢船、廢汽車壓件、冶煉渣、工業來源廢塑料等16個品種固體廢物，從《限制進口類可用作原料的固體廢物目錄》調入《禁止進口固體廢物目錄》，自2018年12月31日起執行。

機構觀點：

山西證券認為，A股短期探底告一段落， 中短期流動性無憂，市場有望從弱勢震蕩轉強，結構性行情可期。中小創短期有望維持強勢，芯片板塊趨勢機會可期，周期預期拐點已經來到。

華林證券指出，大盤突破前面的低點3062後新低探底出現了盤整背馳的信號，預計指數會進入一個反彈，力度上關註上證50等權重的反彈力度，是否會觸發年中的板塊切換值得關註。創業板指當前仍處於一個周線級別的震蕩整理，探底之後反彈的預期較強。

北京二手房價格連續11月環比下降，統計局稱近期大幅反彈可能性不大

9日，北京公布了一季度經濟運行系列重磅數據。

第一財經在相關發布會上獲悉，初步核算，一季度北京市實現地區生產總值6801.5億元，按可比價格計算，同比增長6.7%，增速與上年全年持平。

分產業看，第一產業實現增加值15.3億元，下降12.8%；第二產業實現增加值1195.2億元，增長4.5%；第三產業實現增加值5591億元，增長7.4%。

北京市統計局相關負責人表示，一季度，北京市經濟開局良好，主要領域走勢平穩，同時高質量發展穩步推進，集約、創新、綠色發展特點更加突出，群眾獲得感進一步增強，總體經濟呈現穩中有進、穩中向好的發展態勢。

這首先體現在首都發展更加集約高效，高精尖結構加快構建，效率效益進一步提升。

從產業結構看，一季度，北京市戰略性新興產業和高技術產業增加值按現價計算，同比分別增長18.6%和14.6%。

從需求結構看，一方面，消費結構繼續升級，服務性消費占市場總消費的比重保持在一半以上，對市場總消費增長的貢獻率超過7成。另一方面，產業投資聚焦高精尖及新興產業，信息服務業、商務服務業固定資產投資分別增長1.8倍和13.6%。

與此同時，一季度北京創新驅動作用進一步增強。

統計數據顯示，1-2月，北京市大中型重點企業R&D經費內部支出同比增長7.8%，比上年同期提高3.5個百分點。其中，科技服務業、信息服務業分別增長13.1%和9.1%。

值得關註的是，中關村的創新引領作用繼續增強。1-2月，中關村示範區研發經費支出增長18.2%，規模（限額）以上高新技術企業總收入增長16.2%，其中技術收入增速高達48.2%。

滿足人民對美好生活的向往、增強人民群眾的獲得感是實現高質量發展的出發點和落腳點。今年以來，北京市居民收入穩步增加，消費品質繼續提高，公共服務和社會保障加強，高質量發展下的群眾獲得感得到進一步提升。

數據顯示，一季度北京市居民人均可支配收入15767元，同比增長8.3%，扣除價格因素，實際增長5.9%。其中，占居民人居收入60%以上的工資性收入增長平穩，收入水平達到了9901元。

消費品質方面，限額以上批發零售企業中，家用電器和音響器材類、文化辦公用品類商品零售額分別增長34.7%和10.4%，家電中的高檔吸塵器、洗衣機、洗碗機等商品持續熱銷。

對於居民廣泛關註的住宅交易量回升的現象，國家統計局北京調查總隊總統計師、新聞發言人方曉丹回應，伴隨著二手住宅的成交量穩中回升，成交價格出現逐月下降的態勢。從2017年5月份到現在，價格已經連續11個月環比下降。今年1－3月份累計比上年12月份下降了1.3%。

“我們預期，如果3·17新政能夠持續嚴格執行不放松，房地產市場近期出現大幅度反彈可能性不是很大，房價將繼續延續一個平穩或者穩中有降的態勢。” 方曉丹說。

上述相關負責人表示，下一階段，要繼續以供給側結構性改革為主線，認真落實首都城市戰略定位，加快推進京津冀協同發展，著力解決發展中的不平衡不充分問題，將高質量發展引向深入。

A股放量反彈，兩市逾3000只個股飄紅

周二滬深兩市股指強勢反彈，以鋼鐵板塊為首，兩市權重股盤中率先反彈，帶動上證50指數大漲逾2%，滬指先後收複5日及10日均線，並重新站上3100點。深圳市場上，芯片、軟件等概念股均出現強勢反彈，帶動市場整體走強，創業板指漲逾3%，指數重回1800點。截至全天收盤，滬深兩市股指全線大漲，市場成交量較昨日顯著放量。

滬深兩市全天收盤，上證綜指收報3,128.93點,上漲60.92點，漲幅1.99%，成交額1,955億元；深證成指收報10,556.82點,上漲226.19點，漲幅2.19%，成交額2,568億元；創業板指收報1,806.86點,上漲53.81點，漲幅3.07%，成交額915億元。資金方面，央行今日公開市場開展300億元逆回購操作。因今日無逆回購到期，當日實現凈投放300億元。

盤面上，兩市行業板塊全線飄紅，國產軟件、高送轉、次新股、草甘膦以及芯片概念漲幅居前。

熱點板塊：

國產軟件板塊周二止跌回穩，並於午後持續震蕩走高。截至全天收盤，二三四五、浪潮軟件、中國軟件、頂點軟件、科藍軟件、衛寧健康先後漲停，東軟集團漲逾9%，潤和軟件、四方精創、安碩信息、寶信軟件漲逾6%。消息面上，首屆數字中國建設峰會於4月22日至24日在福建省福州市舉辦，會議期間將發起組建“數字中國核心技術產業聯盟”，聯盟以掌握自主可控的核心信息技術、推進其產業化發展為目標。國泰君安認為，數字中國峰會將點燃計算機行業新一輪投資熱潮。

揚農化工早盤跳空高開並強勢封漲停，帶動草甘膦概念板塊整體走強。截至全天收盤，揚農化工仍封漲停，新安股份漲逾8%，紅太陽漲逾5%，江山股份、興發集團、沙隆達A漲逾4%。

個股監控：

消息面：

1、工信部部長苗圩表示，將抓緊實施載人航天、月球探測、北鬥導航、高分專項等重大工程，同時著眼世界科技前沿，啟動實施深空探測、重型運載、天地一體化信息網絡等一批新的航天強國標誌性工程，服務國家戰略需求，引領科學技術進步。中國航天將著力構建軍民協調統一的國家太空安全體系，健全完善自主可控的航天科技工業基礎，努力爭當軍民融合深度發展的排頭兵。

2、深圳市近日發布實施《關於深圳市組織實施深汕特別合作區機制體制調整的工作方案》，這意味著特別區正式成為深圳第11個區。另據深莞惠經濟圈黨政主要領導第十一次聯席會議消息：在深莞惠經濟圈合作機制上，將參照深汕特別合作區有關做法，推動在東莞、惠州鄰近深圳地區劃出一定區域，規劃建設跨行政邊界的功能協調、產業互補、成果共享的區域協同發展試驗區。

機構觀點：

網信證券表示，政治局會議提到股市、樓市健康發展，對股指企穩反彈提供一定支持，滬指有效收複並站穩5日線，或能進一步提振市場反彈信心。操作上，短期保持謹慎觀望，觀察市場實際運行方向，合理控制倉位，適當參與市場局部性機會。逢低適當關註地產、鋼鐵、石墨烯、彩票、朝鮮改革、優質次新股、高送轉等板塊龍頭個股，註意回避鋁業股、解禁減持、績差、雄安、數字中國、國產芯片、國產軟件等板塊調整壓力。

萬聯證券指出，臨近月末，短端資金利率上行和股票市場微觀資金層面的走弱又給市場帶來利空影響，使得整體市場呈現明顯調整的態勢。短期內，難以看到明顯改變投資者風險偏好的因素出現，五一節前市場弱勢的格局難以發生變化。但由於主板市場絕對估值偏低，且政策端有部分積極變化，連續下跌後抵抗力量有所加強。同時，由於個股逐步臨近超跌，量能快速縮小，也存在局部超跌反彈的可能。穩健投資者繼續以防守為主，而激進投資者可適當參與防守反擊，方向上可適度關註次新股、高送轉個股的短線博弈機會。

美債“破3”只是開始，美元反彈能持續多久？

4月24日晚間，美國十年期國債收益率一舉突破3%，美股多頭的信心瞬間瓦解、道指狂瀉500點。在利率曲線不斷上移之際，美元在疲軟多月後終於開始持續上攻。

如今，市場的不確定性因素越來越多，各界存疑的是——美債“破3”究竟意味著什麽，這是否只是開始？美元反彈又能持續多久？閃崩頻現的美股和上攻受阻的黃金前景如何？

第一財經記者采訪多家機構分析師和交易員後發現，各界普遍認為美元反彈仍是暫時的，原因包括美國經濟擴張周期進入晚期、赤字飆升、新興市場貨幣前景相對更好、其他央行開始緊縮等等。“美元走強可能會持續1～2個月，美元指數有望回到去年四季度93的水平，但此後仍料將走弱，歐元/美元今年有望達到1.32的水平（目前1.22）。”嘉盛集團外匯分析師黃俊告訴記者。

在美元暫時反彈下，機構認為黃金近期難以突破1360美元/盎司的關鍵阻力位，或先回撤至1310美元/盎司附近後再發起攻擊。“但我們預計下半年將觸及五年新高（1375美元/盎司），受到經濟和政治因素的雙重驅動，金價預計會在6月美聯儲議息會議前後測試下軌，而在強勁需求下，底部依舊紮實。”渣打貴金屬分析師庫珀（Suki Cooper）告訴記者。

值得註意的是，機構普遍認為十年期美債收益率“破3”只是開始，加息周期下美債收益率曲線將持續擡升，但收益率曲線或將更趨平坦化（短期加息預期強於長期）。

“破3”只是開始

截至北京時間4月25日18:00，十年期美債收益率仍在不斷攀升，報3.018%。

整數關口往往具有強烈的心理暗示作用，“破3”也是2014年以來的首次。分析師認為，飆升的收益率和近期油價暴漲有關，這必然會推動美聯儲加息進程。整體收益率曲線的上升也意味著市場預計美聯儲將持續加息，這導致股市估值承壓。

早在上周五，十年期美債收益率就已經逼近3%，當日上漲4.4個基點，至2.9583%，日內最高觸及2.96%，創2014年1月美聯儲前主席伯南克稱將退出QE（量化寬松）後引發“退出恐慌”以來的最高水平。

“3%是一個重要的心理關口，我們認為隨著債券供給加劇、美聯儲加息持續，預計年內十年期美債收益率將在3.25%左右。”野村證券固定收益部主管George Goncalves對記者表示。

且不談經濟基本面，今年美國實行赤字經濟，不但大規模減稅，並計劃要擴大財政支出。就減稅來看，其總規模高達1.5萬億美元，幅度創30年來之最；同時，美國總統特朗普將要推出1.5萬億美元的基建投資計劃，但究竟如何用聯邦政府的20%資金來撬動地方政府的80%資金，特朗普政府至今還沒想出辦法。

美國2019財年預算計劃也已出爐，總規模達到4.4萬億美元，2019年的赤字幾乎是2017年的兩倍，逼近1萬億美元。為此，各界都預計2018年美債發行量將會攀升。

“一邊是美聯儲‘縮表’，央行對債券的邊際購買力度下降，一邊是債券供應量上升，因此最終很可能會出現供過於求、債券收益率上升的狀況。”George Goncalves對記者稱。

美聯儲預計今年再加息兩次，且聯邦基金利率預計要從當前的1.5%~1.75%的區間，攀升至2020年的3.6％左右，美債收益率在這一背景下似乎也沒有持續下降的可能性。同時，通脹預期也在支持美債收益率攀升。眼下，核心PCE物價指數位於1.6%，美聯儲預計年末可能會逼近2%的目標值。

美元反彈難持續

受到美債收益率上升和美聯儲今年可能加快加息步伐的提振，4月25日，衡量美元兌一籃子六種主要貨幣走勢的美元指數期貨漲0.4%，最高報90.88，達7周高點。此前，今年以來美元頹勢加劇，最低跌至88.15的低位。

近期歐元區經濟數據的走軟也促使美元反彈。德國ZEW商業信心指數在3月份下降到了5.1，創下自2016年9月以來的最低水平，低於經濟學家此前平均預期的13.1，也低於2月的17.8。另外，數據顯示2月英國通脹率從1月的3%下降到了2.7%，低於經濟學家此前平均預期的2.8%，從而推動英鎊匯率下跌。也有觀點認為歐元的走強可能已經達到巔峰，歐洲央行行長德拉吉不會在本周利率決議上改變現有的貨幣政策，地緣政治風險也或使其言論更為謹慎。

盡管如此，各界對於美元的中長期走勢並不看好。“近期歐元區數據惡化導致其漲勢暫歇，進入盤整階段。不過我們認為疲軟是暫時的，未來有望反彈。”法興外匯分析師Alvin T. Tan對記者表示。此外，歐洲央行仍然有望在今年9月正式退出QE購債計劃，並或在明年一二季度加息，日本央行也出現討論邊際收緊流動性的跡象，這並不利於美元持續走強。

“美聯儲全年加息3次其實都被市場預期到了，已經體現在了價格當中，市場需要更鷹派的預期或意外才會令美元持續走強。”黃俊告訴記者。

更關鍵的問題在於，盡管美債收益率創出新高，但收益率曲線平緩程度創下十年低點，導致經濟出現衰退的預期增加。外加美國財政赤字將創下新高，這也使得市場看淡美元的前景。

“我們預計美債收益曲線趨平（10年期減2年期收益率在年底前平緩至0基點），這和美聯儲上調前端利率有很大關系，而市場對長久期債券的需求更強（壓低長端收益率），且投資者對海外（非美地區）資產需求更為積極，這是為什麽即使美債收益率走高，我們仍然看跌美元的原因。”渣打全球宏觀策略主管羅伯遜（Eric Robertsen）告訴記者。

黃金或蓄勢待發

由於美債收益率攀升，截至北京時間25日16:40（美國東部時間淩晨04:41），紐約商品期貨交易所Comex 6月期貨黃金跌7.30美元或0.54%，報1325.90美元/盎司，接近周一達到的2周低點1323.80美元/盎司。

盡管處於加息周期，但美國經濟接近擴張周期的晚期，外加市場對於黃金的需求強烈，因此機構認為中長期黃金仍然受到支撐。

庫柏告訴記者，預計黃金將在2018年下半年觸及五年新高，尤其是ETF買入量開始由負轉正。“眼下1360的阻力位仍很難逾越，但隨著人們不斷追求高質量資產、投資需求開始更加積極，就會推動金價進一步走高。預計金價在四季度平均為1375美元/盎司。”

此外，她也提及，“金銀比”已經上升到兩年高位，目前在75，一旦沖破，就意味著均值回歸，但驅動它的不是金價回落，而是銀價上升。“不只是技術性因素讓銀價更具吸引力，我們認為銀的基本面也非常紮實，銀價受到強勁的工業需求驅動。”

眼下，投資者再次開始關註黃金的潛在通脹保值價值。不過，她也認為，金價勢頭可能會在2019年美聯儲繼續加息後暫止。

相比之下，美股前景並不樂觀，美債收益率攀升擠壓了股指擴張的空間。眼下，標普500期貨技術面看跌。“上周可能已經在61.8%回檔位這個技術大關附近形成了又一個下降的高點。今天未能守住周一高點，暗示向上突破後介入的交易員再度‘入坑’。”嘉盛技術分析師Fawad Razaqzada告訴記者，標普500指數只有回到最新高點2718上方，才能逆轉短線看跌前景。