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7年增長1萬倍，跨境人民幣結算規模已達40萬億

我國人民幣跨境貿易結算於2009年7月開閘試點以來，在7歲生日之際，交出了累計結算量達40萬億元的好成績。

近日，人民銀行廣州分行網站披露數據顯示，截至2016年7月末，廣東省累計發生跨境人民幣收付金額10.53萬億元，占全國跨境人民幣收付總量1/4，連續7年位居全國各省(市、區)首位，業務涉及境內48000家企業、3000家銀行機構、210個境外國家和地區。

按此數據匡算，截至7月末，全國跨境人民幣結算累計已超40萬億元，較2009年試點初期的36億元，增長了1.1萬倍。

快速增長的原因

中行的跨境人民幣結算量一向在銀行同業中居首，該行廣東省分行接受《第一財經日報》采訪時表示，2009年跨境人民幣結算業務試點以來，中行廣東省分行已累計為8000余家在粵企業提供了跨境金融服務，業務規模從2009年不足3億元已發展到現時的累計突破17000億元。根據歷年統計數據顯示，廣東省(不含深圳)跨境人民幣結算占本外幣收支的比例不斷上升，今年上半年已超過30%，跨境人民幣結算正逐步成為廣東企業貿易和投資活動的新選擇。

德意誌銀行上海分行副行長張熒對本報說：“這表明跨境人民幣結算以預期中的正常速度在快速發展，其中一個重要原因是人民銀行推出了不少便利政策，特別是2013年以來，隨著跨境人民幣業務流程簡化、跨境人民幣現金池的逐步落地和推廣，人民幣國際化進一步提速。”

2013年7月，為進一步提高跨境人民幣結算效率，人民銀行發布了《關於簡化跨境人民幣業務流程和完善有關政策的通知》，對人跨境人民幣結算業務、銀行卡人民幣賬戶跨境清算業務、境內非金融機構人民幣境外放款業務、發行境外人民幣債券、對外提供人民幣擔保等方面的業務流程進行了簡化。

2013年12月，人民銀行又出臺了《關於金融支持中國(上海)自由貿易區試驗區建設的意見》並提出，中國(上海)自貿區內試點跨境人民幣雙向現金池業務，在原有跨境人民幣單向境外放款的基礎上，進一步開放境外人民幣資金回流通道，實現境內人民幣資金池與境外人民幣資金池內資金的雙向流通。

這些政策經過一段時間的消化吸收，從2014年開始逐步發揮出其強大效應。本報整理的數據來看，2010年跨境人民幣結算累計為5000多億元，2011年為2.08萬億元，2012年為2.94萬億元，2013年為4.6萬億元。而從2014年開始，跨境人民幣結算業務開始突飛猛進式發展。截至2014年3月末，該數據已猛升至11.8萬億元。

張熒認為，跨境人民幣結算快速發展的另一原因是，在新政策下跨國企業能夠有效提高全球資金管理水平、大幅降低外匯風險敞口，企業看到了實惠，有動力參與跨境人民幣結算。“特別是近幾年隨著中國企業走出去步伐的加快，更加促進了跨境人民幣結算的發展。”

中行廣東省分行相關人士亦表示，隨著我國“一帶一路”、“中國制造2025”等重大發展戰略的實施和推進，企業客戶使用人民幣結算減少了國際結算中的匯兌環節，減少了因人民幣和其他外幣間的匯率波動而帶來的損失，因人民幣國際化進程不斷加快，跨境人民幣所涉的地域和領域亦不斷拓寬，進一步提高了“走出去”企業客戶使用跨境人民幣結算的積極性。

推動人民幣國際化

從2009年試點以來，隨著跨境人民幣結算業務的推進，以及銀行圍繞此業務在產品上的不斷拓展和創新，客戶對該業務的認識和接受發生了很大改觀。

“最開始試點時，主要是人民銀行和銀行主導，面向企業就其便利性進行宣傳。後來隨著貿易和服務等經常項下跨境人民幣結算的推廣，以及資本項下的逐步開放，更多企業有意願采用人民幣進行貿易結算、跨境人民幣融資和貸款。在持有人民幣的基礎上，更多企業開始探尋更為廣闊的人民幣投資渠道以增加收益，以及如何運用跨境人民幣結算產品降低融資成本。”張熒說。

雖然近兩年人民幣持續貶值，從理論上講會影響交易對手用人民幣結算的意願，但張熒表示，交易對手之間用何種幣種結算，在不同的行業會有不同的傾向性，很多時候都取決於商業談判。此外很多跨國企業持有人民幣的意願並不弱，且有人民幣回流的渠道和需求。比如一些境外企業與境內企業基於業務合作有公司結算需求，用跨境人民幣結算業務，由此自然完成匯率避險。

“隨著人民幣國際化的步伐不斷推進，在廣東地區貿易金融結算中，企業對跨境人民幣結算的認可程度與使用意願明顯提升。業務開辦七年來，我們辦理的業務從貨物貿易到經常項目，又逐步擴大到跨境融資、直接投資、債券等資本項目，近兩年更擴大到跨境電子商務、跨國企業集中運營、境外非金融機構人民幣境外放款等新興領域，跨境人民幣結算業務的使用領域不斷擴大。”中行廣東省分行相關人士對本報表示，隨著跨境人民幣結算業務的不斷發展，客戶的需求也不斷變化，從結算、融資等金融服務向跨境結算、投資、並購等活動的全球交易撮合等增值服務發展;從單項產品服務向多項產品組合，海內外、全鏈條的一攬子綜合方案發展。

人民幣國際化的逐步推進，離不開人民銀行不斷推出的政策東風，以及在此之下商業銀行的產品創新。比如，除了跨境人民幣現金池之外，目前多家銀行都推出了跨境人民幣紮差凈額結算業務。

張熒對本報說，依照中國人民銀行關於跨國企業集團開展跨境人民幣資金集中運營業務的相關法規，德意誌銀行也剛剛完成了該行首筆跨境人民幣軋差凈額結算，將一位客戶約2000筆跨境收付整合為一筆結算，大幅縮減客戶中國分支機構的資金成本和工作量。

“跨國企業每個月都會產生對境外的應收賬款和應付賬款。舉例來說，某企業8月應付賬款是2000萬元人民幣，應收賬款為1500萬元人民幣，在以往的外匯管理規定下，跨境資金流有嚴格的國際收支申報程序，並對貿易真實性進行嚴格審核，所以資金流和和申報流要嚴格一一匹配，在形式上和實質上均要高度一致，企業必須收支兩條線分別匯劃清算，不利於進出口較為均衡的跨國公司節約經營成本和匯劃手續費。而在紮差凈額結算下，資金流和申報流形式上可以不同，只要保持貿易真實性的實質上一致並確保申報數據準確還原。因此企業的多筆收付款可以整合為一筆結算，除了降低交易成本和工作量，對客戶來說最大的意義是節省了資金成本，例如上述企業的資金需求從3500萬元大幅縮減至500萬元。”

獨家丨中國國有企業結構調整基金成立 總規模3500億

2016年9月26日，中國國有企業結構調整基金股份有限公司成立大會暨揭牌儀式在北京舉行。

中國國有企業結構調整基金是經國務院批準設立的“國家級”基金。基金總規模為人民幣3500億元，首期募集資金1310億元，是目前國內規模最大的私募股權投資基金。

受國務院國資委委托，由中央企業國有資本運營公司試點企業中國誠通控股集團有限公司牽頭，攜手中國郵政儲蓄銀行股份有限公司、招商局集團有限公司、中國兵器工業集團公司、中國石油化工集團公司、神華集團有限責任公司、中國移動通信集團公司、中國中車集團公司、中國交通建設集團有限公司和北京金融街投資（集團）有限公司共同發起。

外管局：預計未來我國外債規模將進一步企穩

9月27日，國家外匯管理局有關負責人就2016年6月末外債數據有關問題答記者問，外管局有關負責人稱，2016年6月末，我國全口徑外債余額環比增長2%，初步逆轉了2015年二季度以來外債總規模持續下降的態勢，一定程度上表明我國外債去杠桿進程接近尾聲。預計我國外債規模將隨著外債管理改革措施的落地實施而進一步企穩。

以下為全文：

問：外匯局剛剛公布的2016年6月末外債數據有什麽新變化嗎?

答：總體來看，6月末我國全口徑外債余額回升。自2015年開始，我國按照國際貨幣基金組織數據公布特殊標準(SDDS)公布季度全口徑外債數據。從2015年外債變動看，除6月末外債余額有小幅上升外，9月末和12月末的外債余額環比分別下降8.9%和7.4%。2016年3月末，我國外債余額降幅放緩，環比下降3.6%。2016年6月末，我國全口徑外債余額環比增長2%，初步逆轉了2015年二季度以來外債總規模持續下降的態勢，一定程度上表明我國外債去杠桿進程接近尾聲。

問：目前，對境內機構借用外債，有哪些便利化措施?

答：今年以來，人民銀行和外匯局出臺一系列便利境內市場主體跨境融資的改革措施。一是推廣全口徑跨境融資宏觀審慎管理。2016年4月底，外匯局配合人民銀行發布《關於在全國範圍內實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知》，自2016年5月3日起，在全國範圍內實施本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理，允許金融機構和企業在與其資本或凈資產掛鉤的跨境融資上限內，自主開展本外幣跨境融資。二是統一中外資企業外債結匯管理政策。2016年4月底，外匯局發布《國家外匯管理局關於進一步促進貿易投資便利化完善真實性審核的通知》，允許中資非金融企業借用的外債資金按現行外商投資企業外債管理規定結匯使用，拉平中外資企業外債資金結匯管理政策待遇。三是統一並簡化資本項目結匯管理政策。2016年6月，全面實施企業外債資金意願結匯管理，允許企業自由選擇外債資金結匯時機，對資本項目收入的使用實施統一的負面清單管理模式，並大幅縮減相關負面清單。以上改革政策的實施，為跨境投融資提供了便利，進一步豐富了境內市場主體特別是中資企業的融資渠道，降低了融資成本，對解決“融資難、融資貴”問題、支持實體經濟發展起到了實實在在的促進作用。

問：請問您對未來外債形勢有何判斷?

答：預計未來我國外債規模將進一步企穩。根據2016年以來我國全口徑外債的變動趨勢，預計我國外債規模將隨著外債管理改革措施的落地實施而進一步企穩。人民銀行和外匯局將繼續完善宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，在進一步促進跨境投融資便利化的同時，加強事中事後監測分析，防範外債風險，維護國家經濟金融安全。

連增6個月，8月規模以上工業企業利潤同比大增19.5%

1-8月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額40583.6億元，同比增長8.4%，增速比1-7月份加快1.5個百分點。

1-8月份，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額7461.1億元，同比下降2.1%;集體企業實現利潤總額287.4億元，下降1.5%;股份制企業實現利潤總額27774.4億元，增長8.8%;外商及港澳臺商投資企業實現利潤總額10084.8億元，增長10%;私營企業實現利潤總額14316.3億元，增長8.4%。

1-8月份，采礦業實現利潤總額534.7億元，同比下降70.9%;制造業實現利潤總額36514.1億元，增長14.1%;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額3534.8億元，下降2%。

1-8月份，在41個工業大類行業中，33個行業利潤總額同比增加，8個減少。主要行業利潤情況如下：煤炭開采和洗選業利潤總額同比增長15%，農副食品加工業增長9.9%，紡織業增長5.8%，石油加工、煉焦和核燃料加工業增長2.4倍，化學原料和化學制品制造業增長14%，非金屬礦物制品業增長9.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業增長2.1倍，有色金屬冶煉和壓延加工業增長31.1%，通用設備制造業增長0.6%，專用設備制造業增長7.5%，汽車制造業增長11%，電氣機械和器材制造業增長15.1%，計算機、通信和其他電子設備制造業增長19.8%，電力、熱力生產和供應業下降3.9%，石油和天然氣開采業由同期盈利轉為虧損。

1-8月份，規模以上工業企業實現主營業務收入71.7萬億元，同比增長3.6%;發生主營業務成本61.6萬億元，增長3.4%;主營業務收入利潤率為5.66%。

8月末，規模以上工業企業資產總計101.4萬億元，同比增長5.8%;負債合計57.1萬億元，增長4.6%;所有者權益合計44.3萬億元，增長7.4%;資產負債率為56.4%。

8月末，規模以上工業企業應收賬款11.9萬億元，同比增長8.5%;產成品存貨38114.9億元，下降1.6%。

1-8月份，規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本為85.87元，每百元資產實現的主營業務收入為109.2元，人均主營業務收入為119.4萬元，產成品存貨周轉天數為14.4天，應收賬款平均回收期為38天。

8月份，規模以上工業企業實現利潤總額5348億元，同比增長19.5%，增速比7月份加快8.5個百分點。

8月份工業企業利潤增速為今年以來月度最高增速。國家統計局工業司何平博士對此進行解讀，8月份工業企業利潤增長加快的主要因素有：

一是工業生產銷售增長加快。8月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.3%，增速比7月份加快0.3個百分點;規模以上工業企業主營業務收入同比增長4.9%，增速比7月份加快0.6個百分點。

二是價格繼續回升。8月份，工業生產者出廠價格指數為99.2%，比7月份回升0.9個百分點，價格基本恢複到去年同期水平。考慮工業生產者購進價格指數的變動，8月份價格水平總體上有利於企業盈利。

三是單位成本繼續下降。8月份，工業企業每百元主營業務收入中的成本為86.14元，同比減少0.2元，繼續保持下降態勢。

四是去年同期利潤低。去年8月份，銷售低迷、價格探底、成本上揚、股市下行以及匯兌損失等不利因素疊加，成本上升幅度快於銷售，投資收益增速大幅回落，財務費用增速較快，致使工業企業利潤同比下降8.8%，降幅比去年7月份擴大5.9個百分點，單月利潤總額成為年度谷底。主要受去年基數影響，今年8月份，企業投資收益同比增長0.7%，而7月份則同比下降33.4%;財務費用同比下降23.6%，降幅比7月份大幅擴大19.6個百分點。如果以2014年8月份為基期，利潤的兩年平均增速僅為4.4%，尚慢於工業生產兩年平均增長6.2%的速度。

五是汽車、鋼鐵和石油加工行業拉動。8月份，汽車產銷兩旺，加之去年利潤偏低，汽車制造業利潤同比增長43.9%，增速比7月份加快24.9個百分點;受結構調整、價格回升等影響，黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤同比增加210.4億元，創今年單月增量新高;受油價波動等影響，石油加工煉焦和核燃料加工業利潤同比增加110.3億元，比7月份多增35.3億元。以上三個行業合計拉動規模以上工業企業利潤增速比7月份加快3.6個百分點。

他表示，8月份工業企業效益繼續呈現積極變化，政策效果繼續顯現。多數行業利潤增速加快或降幅縮小，利潤率加速上升，單位成本同比下降，虧損企業虧損額同比減少，產成品庫存繼續下降，資產負債率繼續降低。

盡管8月份工業企業利潤增幅較高，但很大程度是由於去年同期利潤基數較低所致。目前，支撐企業效益繼續較快增長的基礎還不牢固，內外需求仍然不足，企業應收賬款回收期依然偏長，傳統行業特別是產能過剩行業生產經營依然困難，實體經濟提質增效仍需努力。

北京將控制高校辦學規模 壓縮市屬高校京外招生人數

27日從北京市教育委員會網站獲悉，《北京市“十三五”時期教育改革和發展規劃(2016—2020年)》今日發布。規劃明確提出到2020年實現教育現代化的目標和8項任務。

規劃提出，為落實京津冀協同發展戰略，北京將在“十三五”時期控制在京高等學校辦學規模，推動在京部分普通高等學校本科教育有序遷出，支持在京高等學校在京津冀區域內合作辦學。

規劃指出，要控制在京高等學校辦學規模，逐步壓縮中等職業教育和成人教育規模。推動在京部分普通高等學校本科教育有序遷出，老校區向研究生培養基地、研發創新基地和重要智庫轉型。同時，服務北京城市副中心建設，通過重點扶持、聯合辦學、加強培訓等方式，增加優質教育資源供給，提升教育配套保障水平。

當日，北京市教委發布《北京市“十三五”教育改革和發展規劃解讀》，其中提到在“十三五”時期北京將不再擴大高等教育辦學規模，不再新設立或新升格普通高等學校，高等教育學校不再新增占地面積，城六區高等教育不再校內擴建;不再擴大普通高等學校成人教育、網絡教育、自考助學的面授教育規模。

此外，北京還將支持在京中央高校和市屬高校通過整體搬遷、辦分校、聯合辦學等多種方式向郊區或河北、天津轉移疏解;推進良鄉、沙河高教園區建設，支持入駐高校本科生基本教學功能和部分實驗室遷入等工作。在疏解中優化高校布局和辦學結構，整體提升辦學水平。

北京市提出，將疏解部分中等職業教育功能，包括壓縮中等職業學校京外招生人數，疏解城市功能核心區的中等職業學校向郊區轉移等內容。旨在有序推動職業教育學校發展重心向河北轉移，鼓勵中等職業學校在河北獨立或合作發展。

據介紹，北京將加強與天津、河北兩地教育部門的聯系，著力推動教育各領域的深度合作，不斷探索京津冀教育協同發展的有效模式、路徑和工作機制。支持在京高等學校在京津冀區域內合作辦學、學科共建，成立學校聯盟，促進優質教學科研資源共建共享。

國家中小企業發展基金子基金落地江蘇 規模不低於45億

9月28日，首屆國家中小企業發展基金高峰論壇暨子基金揭牌儀式在江蘇南京舉行，這是繼深圳之後的第二只地方子基金。

此次落地江蘇的中小企業發展基金(江蘇有限合夥)規模將不低於45億元，在其資金構成中，國家中小企業發展基金出資11億元，省政府投資基金出資6.75億元，毅達資本及社會募集不少於27.25億元。

第一財經記者了解到，這只基金的出資人既有國家和地方政府的財政資金，還有資源整合能力強的產業資本，也有實力雄厚的保險資金、銀行等金融機構的自有資金。

江蘇高科技投資集團旗下企業毅達資本中標國家中小企業發展基金的子基金項目，率先完成資金募集工作，並有9個項目在掛牌當日簽約。

在投資方向上，這只基金將主要投向醫療健康、清潔技術、現代服務、先進制造和新材料、文化、信息技術等領域內的中小企業，尤其是代表未來發展方向、有增長潛力的創新型中小企業，通過提供資本和貼近式增值服務，解決其發展瓶頸問題。

工業和信息化部中小企業局副局長馬向暉在論壇上表示，基金首先要全力服務於國家發展戰略，重點引導更多的中小企業進入國家倡導的重點產業和戰略性新興產業領域，支持各類中小企業融入到新模式、新業態、新產品的創新中來。

其次要保證基金的市場化運營，要完善基金的科學管理，強化基金募投管退的全方位規範運作，要註意規避化解運營風險，實現基金工作的穩健規範發展。

同時，還要平衡好“政策性”與“收益性”的關系。基金確定投向時，在註重選擇創新性強、成長性好，具有市場較高回報率項目的同時，要拓寬投資行業領域，將支持重點滲透到各行各業中小企業核心競爭力缺乏的薄弱環節，要突破地域界限，特別要關註中西部地區項目，作為國家中小企業發展基金總體上要立足全局，輻射全國。

中小企業在中國經濟社會中占有重要地位，是創新重要的活力源泉和載體。

為解決中小企業難融資的現狀，2015年9月1日，國務院決定成立國家中小企業發展基金，由中央財政先行出資150億元，引導民營和國有企業、金融機構、地方政府等共同參與，實現基金總規模600億元，通過設立母基金、直投基金等，采用市場化模式運作，重點支持種子期、初創期成長型中小企業發展。

國家中小企業發展基金首支子基金於2015年12月25日在深圳正式設立。目前，首支實體基金已完成出資項目14個，投資總額2.7億元。預計年底完成投資總額7億元。

其中，已投資項目主要分布在廣東、上海、江蘇、湖南、黑龍江、河南等地區，投資方向涵蓋新能源材料、高端裝備制造、生物醫藥健康、互聯網新媒體、信息技術等，體現了基金支持種子期、初創期成長型中小企業，並面向全國、全行業的政策導向。

目前，財政部、工業和信息化部等五部門共同作為招標人與後續3支實體基金中標基金管理機構簽訂了中標合同，資金募集以及註冊設立等工作正在有序推進。

外匯儲備規模上下波動是正常現象

自2014年下半年起，我國外匯儲備出現了較為明顯的下降，從近4萬億美元降至3.2萬億美元左右。2016年1-8月，外匯儲備規模基本圍繞3.2萬億美元的水平上下波動。目前，社會各界對外匯儲備規模波動的認識已逐步趨於理性，但仍存在一些將外匯儲備下降視同資本外逃的認識誤區。正確剖析和把握引發外匯儲備規模變動的因素及其走勢，將有助於走出這種誤區。

外匯儲備規模變動是多種因素共同作用的結果

導致外匯儲備規模變動的因素大致分為兩類：一是交易性因素，主要是國際收支交易導致的外匯儲備規模變化，包括央行為滿足外匯供求而進行的調節;另一是非交易性因素，主要是資產價格和匯率波動導致的外匯儲備價值重估因素，即估值效應。此外，按照人民銀行、外匯局發布的信息，外匯儲備在支持企業“走出去”等方面的資金運用，在記賬時也會從外匯儲備規模內調整至規模外，這是導致規模變化的其他因素。

在交易性因素和非交易性因素中，交易性因素的變動直接反映在國際收支平衡表中，估值變化僅反映不同時點賬面價值的變動，並非實際損失，因此不在國際收支平衡表中反映。2015年，我國外匯儲備資產下降5127億美元，其中交易性因素使得外匯儲備下降3423億美元，約占降幅的2/3。

境內主體對外資產負債結構調整主導外匯儲備規模下降

有人認為，高波動性跨境資金流動是引發外匯儲備規模下降的主要原因。從過去兩年的情況看，跨境資金的流出主要反映了我國境內主體對外資產負債結構調整，也就是說，在美元走強、人民幣匯率預期調整和我國經濟新常態等因素影響下，境內主體主動減少了對外負債，並增加了對外資產。從資產看，2015年，我國對外證券投資凈流出732億美元，為2014年的6.2倍，反映了在我國有序拓寬對外投資渠道背景下，國內市場主體全球化資產配置的結果。對外貸款等其他投資持續凈增加1276億美元，顯示境內主體境外資金運用的方式更加多元化。從負債看，2015年我國對外借貸(貸款和貿易信貸)下降2290億美元，體現了境內企業積極償債的行為。

因此，在過去多年來外匯儲備規模不斷攀升導致各界質疑是否過多的背景下，隨著經濟主體的自發調節，外匯儲備下降更加類似於一個減肥“瘦身”的過程。在外匯儲備下降的同時，我們看到居民持匯增加、企業海外投資加速，外匯儲備減下的“脂肪”回到實體經濟運行的“血液”中，對經濟增長總體有利。這也從另一個側面反映出，外匯儲備作為彌補國際收支失衡的外匯資產，根據我國經濟發展的需要，保障了我國居民和企業的合理用匯需求，有效發揮了維護國際收支穩定的功能。

外匯儲備規模可能繼續上下波動

2016年1-8月，我國外匯儲備規模有升有降、窄幅波動，基本穩定在3.2萬億美元上下。7-8月，外匯儲備規模分別下降了40億美元和159億美元，比上半年月均200億美元降幅明顯收窄。往前看，外匯儲備規模盡管受到多種不確定性因素的影響，但總的變動趨勢仍將比較平穩和可控。

首先，國際收支格局逐步轉變，交易性因素趨於平穩。2014年以來我國“經常賬戶順差，資本和金融賬戶逆差”的國際收支格局已基本形成，外匯儲備增減的因素較為平衡。過去兩年多，市場主體開啟了對外債務去杠桿化，過去累積的非直接投資凈流入中已有三四成流出了我國，前期積累的短期資本流入風險已經得到釋放。從跨境結售匯數據看，2016年8月份銀行結售匯逆差95億美元，環比下降70%，為2015年7月以來月度最低值，也顯示近期資本流出壓力放緩。此外，8月份雖仍是境內居民境外旅遊、留學購匯較多的時期，但當月旅行項下購匯環比下降3%，同比下降16%，顯示前期個人購匯需求得到較大釋放，居民購匯已較為理性。

其次，促流出和引流入因素並存，將推動外匯市場趨向平衡。從資金流出方面看，隨著國內經濟結構轉型和“一帶一路”等戰略實施，我國企業“走出去”步伐加快，對外直接投資仍會較快增長。2016年1-8月，我國非金融企業對外直接投資累計達1180億美元，為去年同期的1.5倍。伴隨著“深港通”等對外證券投資渠道的拓展，我國居民全球化資產配置需求也將繼續釋放並逐漸趨向平衡。從資金流入方面看，我國仍保持著中高速經濟增長，對來華直接投資的吸引力較強。根據聯合國貿易與發展署統計，2015年中國仍是全球主要直接投資目的地。2016年1-8月，我國實際利用外資達856億美元。同時，外國對華證券投資也將迎來較快增長。一是資本賬戶開放度提高，前期開放政策逐漸落地，跨境證券資金流動更為通暢。二是我國資產收益率依然較高，特別是在發達國家資產收益率普遍較低的背景下，投資價值更為凸顯。三是人民幣在10月份正式加入SDR，未來我國股市也將納入明晟(MSCI)等國際通用指數，這些均會增加國際資金對我國資產的青睞。

因此，伴隨著人民幣匯率在均衡水平上雙向波動，國內經濟主體資產配置日趨理性，資金有進有出是正常現象，外匯儲備也將圍繞一定的水平上下波動。在這個過程中，外匯儲備規模逐漸尋求一個合理的水平，在該水平下，外匯儲備規模既能夠與我國的經濟體量大體相當，又能夠發揮維護國際收支的基本功能，抵禦經濟發展中的風險沖擊。(作者系行業研究人士)

重慶銀行首次公開發行A股股票獲批 發行規模不超過7.81億股

2016年10月8日，中國銀行業監督管理委員會重慶監管局官方網站發布了《關於重慶銀行首次公開發行A股股票並上市方案的批複》，表示同意重慶銀行首次公開發行A股股票，且發行規模不超過7.81億股。原文如下：

重慶銀行股份有限公司：

你行《關於呈送重慶銀行首次公開發行A股股票並上市方案的請示》（重慶銀文〔2016〕68號）收悉。現批複如下：

一、原則同意你行首次公開發行A股股票，發行規模不超過7.81億股。

二、你行本次發行所募集資金扣除發行費用後，應全部用於補充你行核心一級資本。

三、你行應嚴格遵守相關法律法規，並按規定的程序和要求完成相關工作。

四、此次發行結束後，你行應及時向我局報告此次發行的整體情況。

闖進全球飛機租賃圈 中資租賃公司機隊規模超1800架

僅在十幾年前，國內的飛機租賃市場幾乎還全部由外資租賃公司壟斷。隨著中資融資租賃公司在全球範圍內的崛起，飛機租賃迅速發展起來。

交銀金融租賃有限責任公司副總裁李如在近期舉行的第五屆中國航空金融發展(東疆)國際論壇上透露，目前中國租賃公司的航空業務覆蓋涉及的國家和地區約有50多個，國內外的承租人約有100余家，機隊規模超過1300架，如果加上中資擁有的境外租賃公司，機隊規模則超過1800架，多家公司進入全球租賃公司前列。

不過，隨著越來越多的參與者加入，市場競爭開始有了一些缺乏理性的現象。

飛機租賃成為“香餑餑”

由於航空業持續穩定發展，飛機價值較為穩定，保險也非常完善，同時租期比較長，航空租賃業務受到眾多租賃公司青睞。

近年來，中國航空租賃業就開始蓬勃發展。中國的租賃公司從國內業務做起，厚積薄發，逐漸將業務拓展到了亞太、歐洲、拉美和非洲等地區。更值得關註的是，國內目前以飛機租賃為業務的上市企業就有6家。

山河智能在成功收購Avmax Group Inc後，一躍成為國內領先的飛機租賃服務商。AVMAX公司是目前北美最大的支線飛機租賃和維修公司，截至2015年10月底，自持飛機105架，代管飛機42架，租賃客戶遍布全球30多個國家和地區。

渤海金控主要提供包括飛機租賃在內的各類租賃服務。公司主要為境內外客戶提供全方位的集裝箱租賃、飛機租賃、基礎設施租賃、大型設備租賃等租賃服務。2015年實現營業收入9659.02百萬元，凈利潤1876.77百萬元；其中，飛機租賃業務實現營收1.78億元。在成功收購飛機租賃巨頭Avolon 後，公司管理機隊規模超過400架。

中航資本旗下的中航租賃主要運營租賃業務，也是國內目前唯一一家中央企業投資、擁有航空工業背景的專業租賃公司，管理機隊規模超過200架。公司 2015年實現營收3277.8百萬元，實現凈利潤為2312.27百萬元。

號稱“中國最大的獨立經營性飛機租賃商”——中國飛機租賃，作為亞洲首家上市的飛機租賃商，2015年公司實現營收1210.72百萬港元，凈利潤380.21百萬元，成功實現67架飛機交付。

到2015年，全球領先的飛機經營性租賃公司中銀航空租賃實現營收980.73百萬美元，凈利潤343.31百萬美元，管理機隊規模為270架。

作為國家開發銀行唯一的租賃業務平臺的國銀租賃是中國最大的租賃公司，到2015年，公司管理機隊規模191架，並且尚有270余架飛機租賃訂單。

除此之外，“飛機租賃行業龍頭”工銀租賃總裁趙桂才近日談到，到今年8月底，工銀租賃經營管理的飛機架數達到547架，實際交付已經進入了起步的325架，飛機租賃資產已經超過1000億元人民幣。

飛機租賃市場變“紅海”

中資租賃公司在國內飛機租賃市場份額亦開始逐漸增大。在一舉打破外資租賃公司壟斷格局的同時，由於競爭的加劇，導致了市場的競爭日趨白熱化，尤其是類信貸的融資租賃業務和新飛機的售後回租項目已經是一片紅海，自有定單出租也有滑向紅海的跡象，收益的急劇下滑與風險是無法匹配的。

李如認為，由於宏觀經濟增速放緩，經濟結構調整深化背景下許多行業風險上升，部分領域租賃業務發展停滯，而航空業一直相對保持穩定的發展，這是競爭的加劇的重要原因之一。

此外，從5月1號開始實施的全面營改增，從類信貸的融資租賃售後業務開始打擊還是影響比較大的，而對經營租賃卻沒有影響，因此航空經營租賃日益成為國內租賃公司追捧的一個業務的增長點。

另外，貨幣也是影響因素。由於美元進入了一個加息和升值的空間，各家租賃公司也有了一個更多配置美元資產的需求和沖動。

一般來說，租賃業本身就存在風險滯後性的特點，因為飛機的周期相比一般租賃物的周期更長，因此這個行業的資產回收期也比較長。

截至2015年6月，中國在冊民航運輸類飛機約2528架,其中，以租賃方式引進的飛機約占2/3，資產規模超過800億美元。

“航空公司以租賃方式引進的飛機越來越多。”海航資本執行董事長劉小勇稱，由於競爭的加劇，飛機租賃市場亦開始呈現出越來越明顯的紅海特征。

李如稱，這個產業比的不是百米跑，而是馬拉松，只有在規模、效益、風險三個方面取得平衡才有可能持久健康地發展。

風險何在？

李如稱，任何行業都存在發展周期。一旦行周期下行，就會出現一些系統性的風險，租賃公司也無法獨善其身。在這個產業中的人需要對行業周期有前瞻性的把握和判斷，實現一定程度上的規模風險規避。

航空租賃業務優點固然非常之多，但是其獨特的業務風險也是存在的。

“例如機型選擇風險、資金期限匹配風險和客戶集中度風險等等。”李如稱，尤其是機型選擇方面，租賃公司經營能力的高低很大程度上取決於獲取和形成優質資產的能力，而現在正是新舊機型轉換最多的時候，787和350剛剛運行穩定，737、320、777都在轉型。

資金匹配方面，如果大家采用了短期資金匹配長期資金，盡管資金的成本還是可以得到有效的控制，但是遇到資金市場緊張時就容易發生流動性風險。客戶集中度方面和同一航空公司重複操作的交易有這種帶來的規模效益，但是如果過於集中單一客戶，信用風險也會進一步加劇。

老年人消費規模破三萬億 銀色經濟需求巨大

官方調查顯示，中國總量超過2億的老年人口，2014的消費總量已經突破三萬億元，達到3.27萬億元的規模。

根據全國老齡辦9日公布的第四次中國城鄉老年人生活狀況抽樣調查結果，2014年，中國老年人人均消費支出為14764元，消費結構已經出現從生存型向文化休閑型的初步轉變。

根據調查，過去十年間，中國老年人口的收入增加明顯。2014年，城鎮老年人均收入為23930元，農村老年人年人均收入達到7621元，分別比2000年增加了16538元和5970元。

老齡辦黨組書記、常務副主任王建軍9日介紹稱，在城鄉老年人收入變化中，城鎮老年人收入來源顯現結構性變化，非保障性收入占比明顯增加，達到20.6%。而農村老年人保障性收入比例明顯提升，由2000年的8.3%提高到36%。

這組數據表明，對城鎮老人來說，城市房價上漲等變化帶來的財產性收入(如房租等)。對農村老年人來說，農村養老保險、社會救助、社會福利等社會保障制度的健全使其收入有所增加。

值得註意的是，無論在城鄉，老年人群體內部的貧富分化現象依然存在，老年貧困現象值得關註。王建軍昨日也強調，老年人收入水平總體不高，貧困和低收入老年人口數量依然較多。

調查顯示，城鄉老年人消費結構從生存型到文化休閑型的轉變已經初現端倪。2014年，城鄉老年人人均消費支出為14764元。按照這一水平，全國22182萬名老年人的消費規模已經突破三萬億元。

根據調查，老年人消費支出中，日常生活支出占56.5%，非經常性支出占17.3%，其次依次為醫療費支出、家庭轉移支出和文化活動支出。

總量龐大並且還在持續增加的老年人群，持續升溫的老齡產業市場，意味著在發展銀色經濟方面存在很多商機。根據老齡辦的調查，越來越多的老年人有照護服務需求，尤其在農村，自報需要照護服務的比例從2000年的6.2%上升到了2015年的16.5%。

從社區老齡服務需求看，近四成老年人需要上門看病服務，其次是上門做家務、康複護理、心理咨詢或聊天解悶等服務。

調查顯示，老年人對老齡專業用品的需求和應用都有明顯提升。2015年，有65.6%的老年人使用過老齡特色用品，包括老花鏡、假牙、血壓計、拐杖、血糖儀、按摩器具、輪椅、助聽器、成人紙尿褲或護理墊等。

王建軍認為，隨著人口老齡化的快速發展和人們生活水平的不斷提高，未來老年人及其家庭對於老齡用品尤其是康複輔具的需求將不斷增加和細化，老齡用品業將引來空前的發展機遇。

清華大學公共管理學院教授、清華大學就業與社會保障研究中心主任楊燕綏曾表示，隨著人口逐步老齡化，中國將進入基於人口老齡化的需求和約束條件，以信息經濟和健康管理為主流的“銀色經濟”時代。

根據老齡辦調查，目前中國的老齡服務業發展存在不平衡現象，供求矛盾非常嚴峻。如何在老齡化日益嚴重的背景下，充分滿足老年人服務需求，讓老年人安心養老，同時努力挖掘銀色經濟的商機，已成為一個急迫的社會問題。