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央行周五將開展MLF操作 國債期貨創近兩個月最大漲幅

周四，國債期貨收盤大漲，截至收盤，10年期國債期貨主力合約T1709收盤漲0.76%，5年期國債期貨主力合約TF1709收盤漲0.50%;銀行間現券收益率大幅下行，10年期國開活躍券170210收益率下行6.24bp報4.3225%，10年期國債活躍券170010收益率下行7bp報3.62%，昨日最高曾觸及3.70%關口。

消息面，據萬得通訊社，央行周五將展開MLF操作。公開市場方面，央行重返凈投放。央行周四進行600億7天、100億14天、100億28天期逆回購操作，當日有600億逆回購到期，凈投放200億。此外，央行還對7天、14天、28天期逆回購需求詢量。

交易員表示，對配置戶而言，利率債收益率的快速上行增加吸引力，如果倉位不重可以考慮慢慢增倉，只是進度需要密切關註市況隨時調整;機構對未來持續監管的壓力擔憂不已，但對配置戶來說，10年國債3.7%左右的收益率，吸引力有所增加。

興證固收唐躍分析稱，債券市場出現了超越基本面的調整，背後的核心原因，一是監管政策不斷趨於嚴格，但更重要的是，市場的調整可能反映了金融杠桿體系本身存在的巨大問題(脆弱和不穩定);債券熊市還未結束，一些積極信號也正在出現;債券市場的配置價值越來越突出，負債穩定並且對凈值波動承受能力較高的投資者可以根據節奏慢慢配置，而交易性的投資者則需要多觀察體系的演變，並保持耐心，等待下一波機會的到來。

中信固收明明認為，周三國債收益率和國債期貨的大跌很大程度上是緣於恐慌情緒引發市場超跌，與基本面情況、政策利差、中美利差以及監管現狀分歧加大;“去杠桿與防範資產泡沫”的宏觀政策背景決定了監管加強將是大趨勢，但5月以來並沒有對於債市的監管政策更新，而前期政策處於自查階段，當前應該理性地認識監管政策，監管政策的目標是完善長效機制，而不是短期暴力去杠桿和系統性金融風險。

央行今日開展4590億元MLF操作 未進行逆回購操作

5月12日消息，中國央行展開4590億元MLF操作，包括6個月和一年期，中標利率不變，分別為3.05%、3.2%。同時本月共有4095億元MLF到期，其中5月3日到期2300億未續做，下周二(16日)還有1795億元MLF到期。

與此同時，中國央行今日暫未進行公開市場逆回購操作。今日有300億元逆回購到期，本周中國央行實現凈回籠1200億元。

中國銀行間市場7天質押式回購利率下跌21.49個基點，報2.6724%。 中國銀行間市場1天質押式回購利率下跌6.48個基點，報2.7093%。

隨後中國央行就7、14和28天期逆回購操作需求詢量。

騰訊回應總部新大樓起火：工人操作不當 感謝新浪員工

5月24日，騰訊公關總監張軍微博回應起火事件，“北京辦公樓外北側的雨水收集池(位於建築物20米開外)起火，原因是工人操作不當、引燃了塑料材料。目前火已撲滅，現場無人員傷亡，感謝大家的關心。”

此前，網友@北京人不知道的北京事兒在微博發布了一條騰訊北京總部二期新大樓起火的視頻，稱騰訊北京總部二期新大樓起火了，並表示一些消防員和新浪員工已經前往救火。祈禱沒有傷亡。據了解，騰訊北京總部二期新大樓位於海澱區軟件園二期，附近有新浪、百度、網易等公司。

張軍並表示：“感謝永遠當先的消防員和道義相助的新浪員工”。

波段操作拿不住股票 xuyk的博客

    老同學老周炒股二十余年，收益也不小。他時常喜歡做波段；有時還融資鼓搗。今天，他來微信交流，盡管有點沮喪，但還是那樣幽默風趣。

    周：什麽吊？海能達創新高了！媽的！我跑了，它從底部上來卻翻倍了！

    我：魔鬼股市啊！

    周：都怪自己當時有融資。如果不融資沒有壓力，也就不會如喪家之犬倉皇而逃了。要是不跑，現多好啊！哈哈！

    還有那個做農藥的揚農化工，當時買進後，看它老是沒起色，就像假農藥影響了農作物生長似的。一氣之下，拋了！結果，媽的！它也翻倍了！

    我：股市可讓人腸子悔青！

    周：是呀！

    我：其實，這不是融資壓力造成的，而是波段操作的必然結果。即使你不融資，到時也會這樣拋掉的。以前沒有融資融券項目，你不也是這麽操作的嗎？波段操作本來就拿不住股票的呢！

    周：這、這……看來需要改一改！

[此博文通過手機撰寫(手機訪問sina.cn)] 拋棄T+0操作！ xuyk的博客

    首先，衷心祝願朋友們國慶節與中秋節快樂！

    小舅子做短線，虧損實在太嚴重。

    《“只得把你綁起來！”》（2017-07-01）兩個多月前我對他說。

    “好、好！”他滿口答應。

    然而，可能兩個月都不到吧？他又心手發癢，搞起什麽“T+0操作”。這次節日期間，我們見面，他“嘿嘿、嘿嘿”得意地告訴我，近來他做通宇通訊T+0，手氣不錯！

    “你老毛病又犯啦！”我說，“之所以把你綁起來，是因為你做短線虧得太多，而T+0操作實質上就是企圖高拋低吸做短線，這怎會奏效？如果你真有這等好功夫，把你盤子里所有股票都對半開做T+0不更賺嗎？何必抖抖豁豁地只拿出一小部分來小打小鬧呢？”

    “這……這樣的？”小舅子疑惑。

    “不信？”我說，“你現查看一下，我料定，如果你通宇通訊不做T+0，收益一定更大一點。”

    小舅子掏出手機，看了半天，眉頭緊蹙，捏著鼻子，吭氣聲都沒一個。

    “拋棄T+0操作！”我最後說。

註：“T+0操作”是已有個股倉位，盤中先買入相同一只股票，然後把原來的股票賣出，或者先賣出已有的股票，然後再買入同一只股票。不管是先買後賣，還是先賣後買，操作的都是同一只股票，變相地做到了當天買賣同一只股票。

鏈接閱讀：《再聊“倉位管理”》（2014-09-03）

                  《“倉位管理”問題（2011年05月30日的日記）》（2011-05-30）

北京市積分落戶操作管理細則發布 4月16日接受申報

北京市人力社保局上午召開新聞發布會，人力社保局局長徐熙介紹了北京市積分落戶申報啟動的有關情況。具體情況如下：

一、實施積分落戶是落實國家戶籍制度改革精神的重要舉措

2016年8月，我市正式對外發布《北京市積分落戶管理辦法（試行）》（以下簡稱《辦法》）。《辦法》結合首都城市功能定位，按照國家關於不同規模城市實行差別化落戶政策的要求，明確了我市積分落戶的資格條件和各項指標，規範了環節操作流程,確保政策在陽光下運行。《辦法》為長期在京合法穩定就業、合法穩定居住、符合條件的普通勞動者，建立一條公開公平的落戶渠道，增強城市融入感和歸屬感，共享和諧社會發展成果。

為更好地落實《辦法》精神，相關部門圍繞如何實現積分申報審核“便民、公正、誠信”，積極開拓創新，做了大量準備工作：包括廣泛征求專家學者及市區各部門意見建議；嚴格依據《辦法》規定梳理指標間邏輯關系，確定操作實施方式；開發建設積分落戶在線申報系統，最大範圍實現部門間數據交換共享、聯審聯核，相當一部分申請人足不出戶就能完成申報全程等。

根據《辦法》規定，本市積分落戶自2017年1月1日起施行，每年申請一次，即2018年啟動申報時，需要審核2017年度的積分信息。目前，相關部門已經完成了2017年全年基礎數據的歸集工作。在充分準備和反複進行系統測試的基礎上，我們今天發布《北京市積分落戶操作管理細則》（以下簡稱《細則》），4月16日將正式開放在線系統，接受社會申報。

二、積分落戶申報流程“4、9、8”

“積分落戶498，便捷申報就靠它”，關於申報，請大家記住“4、9、8”這組數字。這里的“4”指的是4項資格條件：持有本市居住證、不超過法定退休年齡、在京連續繳納社會保險7年及以上、無刑事犯罪記錄。需要註意的是，今年居住證的持有時間截止到細則發布前，即2018年4月10日前向本市公安機關申領《北京市居住證》，無論該證件目前是否有效，都可以參加2017年度的積分。

“9”指的是9項積分指標：包括合法穩定就業、合法穩定住所、教育背景、職住區域、創新創業、納稅、年齡、榮譽表彰和守法記錄。資格條件和積分指標在《辦法》里已有明確規定。

“8”指的是8個經辦步驟：包括系統註冊、關聯單位、積分填報、確認提交、數據核查、查看初核結果、複查及現場審核、發布及公示。

本市積分落戶申報需通過用人單位，即申請人所在社保繳納單位提交申請。啟動申報後，用人單位應首先登錄市人力社保局“積分落戶服務專欄”，在申報系統註冊。用人單位註冊通過後，具備4項資格條件的人員可註冊申報系統並填寫9項積分指標，按8個經辦步驟逐一操作。

三、申報辦理突出“便民、公正、誠信”

《細則》作為《辦法》的配套文件，核心要解決的是如何細化各項積分指標的具體認定標準和辦事流程，因此必須突出可操作性和實際應用。我們認真貫徹以人民為中心的宗旨，積極創新政府行政管理方式，按照“便民、公正、誠信”的原則，設計申報審核流程、細化指標解釋，具體來說有以下三個突出特點：

一是建設在線申報系統，力求最大限度地方便群眾。積分落戶指標是對申請人在京合法穩定就業居住、為北京經濟社會發展所做貢獻的綜合評價。積分指標多、時間跨度大，指標審核關聯到申請人在京工作生活的各個方面，涉及13個市級部門、16個區及經濟技術開發區和部分國家部委共計30多家單位的工作聯動。我們堅持讓“群眾少跑路、信息多聯路、審核多並路、辦理少繞路”，積極運用大數據技術，探索“互聯網+政務服務”，開發建設了積分落戶服務專欄和在線申報系統。專欄加載了積分模擬計算工具、在線申報系統入口，同時集中展示積分落戶相關服務內容，包括政策公告、辦事指南、服務窗口查詢和常見問題解答等。在線申報系統已與13個市級部門、17個區級部門之間實現互聯互通，最大範圍實現了部門間數據交換共享、聯審聯核。本市積分落戶需要核查4項資格條件、9項積分指標，但實際這些指標項都不需要群眾親自計算。多數申請人只需填報百余字即可完成，之後所有的計算審核就交給各部門通過系統交換來進行。大部分申請人可以足不出戶、坐等出分，少數需要遞交書面材料的也最多只跑一次即可辦理完成。

二是統一申報條件、指標認定標準和審核管理程序，確保公開透明、公平公正。積分落戶社會關註度高、涉及人數多，事關當事人切身利益，必須堅持在陽光下運行。為此，我們在指標認定標準上，各項積分指標的具體指向、內涵外延和時間節點全都清楚界定，毫不含糊。例如，資格條件“在京連續繳納社保7年及以上”根據本市社會保險相關規定確定不同險種的繳納計算起始時間；在科技文化領域、創新創業大賽獲得國家級或本市市級獎項以及獲得榮譽表彰的積分標準均以表格形式清晰列出，方便對照操作、社會監督。針對一些指標時間跨度比較大，我們也從實際出發，確定統一標準。比如，申請人在京租房頻繁變更的情況比較普遍，個人追溯既往出示相關證明的難度很大，對於2017年1月1日（不含）以前在京租賃住所和單位宿舍居住年限，以申請人同期在京連續繳納社保年限計算，2017年1月1日（含）以後的在京租賃住所信息以北京市住房租賃監管平臺備案的房屋租賃合同為準，當連續居住年限多於合法穩定就業年限時，優先計算自有住所積分。我們通過在線申報系統，讓審核數據在各個部門自動比對、生成積分，堅決杜絕人為因素和自由裁量空間。同時，我們設計開發積分模擬計算工具，申報人通過模擬計算就可以測算自己的積分結果。通過上述措施，確保申報審核公開、公平、公正，標準執行清晰可見，讓群眾明明白白申請、踏踏實實積分。

三是堅持突出首善之區的政策導向，在申報過程中始終強調守法誠信。北京作為首都，市民文明守法是城市文明的重要體現，也是建設首善之區的內在要求。積分落戶申報辦理除依照規定對獲得榮譽表彰進行加分，對有涉稅違法行為和因違反有關法律被公安機關處於行政拘留記錄予以減分外，還特別將“無刑事犯罪記錄”這一資格條件的審查貫穿申報審核全過程。同時，突出強調誠信申報，對相關部門、用人單位和申請人的失職失信行為予以嚴格審查追責，從嚴懲戒弄虛作假，並對不良信息按有關規定予以記錄。在取得落戶資格這一關鍵節點，建立公示制度，明確舉報途徑，引入社會監督。通過上述各方面措施，使積分落戶申報辦理成為法治、精治、共治的生動實踐。

四、申報工作階段安排

本市積分落戶實行年度申報制，分為申報、核查、複查、公示和落戶辦理階段，各個階段時間相互不交叉。今年總體申報審核時間安排如下：

4月16日至6月14日為申報階段。在這60天里，申請人和所在單位可以在申報系統提起註冊申請，經系統自動核驗，符合資格條件的可成功註冊，進入實際申報頁面。申請人逐項填報各項積分指標，經用人單位確認提交後即可等待初核結果。

6月15日至7月30日為核查階段。在這一個半月，本市各相關部門分別根據確定的審核職責，對提交的申報數據進行比對核查，得出初步核查結果。

7月31日至9月4日為複查階段。在這一階段，申請人可登錄系統查看初核結果。對自有住所信息、創新創業指標獎項信息、榮譽表彰指標審核結果有異議的，可提出複查申請。對合法穩定住所指標中需要證明夫妻關系、納稅指標中需要證明投資企業納稅情況的，也在這一階段進行現場審核。

9月5日以後，市政府將根據實際申請人員積分情況，統籌考慮城市承載能力和人口調控目標要求，合理劃定落戶分值，確定落戶規模。我們將在今年第四季度向社會公布落戶分值，公示擬落戶人員信息，為經公示無異議人員辦理調京落戶。

中國央行開展3675億元MLF操作,中標利率上調5個基點

央行周二不進行逆回購操作，開展3675億1年期MLF操作，中標利率3.3%，較上次上調5個基點。當日無逆回購到期，有3675億1年期MLF到期。

央行周一重啟逆回購操作，進行800億7天、700億14天逆回購操作，當日有200億逆回購到期（其中100億為上周日到期順延），凈投放1300億；其中，14天逆回購中標利率為2.7%，較上次上調5個基點；7天逆回購中標利率2.55%，與上次持平。此外當日還有800億國庫現金定存到期。

上周，除周一進行100億逆回購操作外，其余四日均未進行公開市場操作，因銀行體系流動性總量處於較高水平。上周累計凈回籠1000億。

華創債券指出，本周公開市場到期少，僅為200億，但繳稅、MLF到期以及利率債繳款仍會施壓流動性，與前兩周流動性平穩不同的是，下周流動性可彈性較大，可以充分觀察央行對資金面態度。考慮到此前持續的公開市場凈回籠，央行貨幣政策並未轉向，仍然維持穩健中性，本周流動性收緊是大概率事件，資金價格也會隨之擡升，短期資金面寬松對債市的利好將會逐漸消失，警惕流動性回收速度快於市場預期。

申萬宏源固收認為，上周銀行間短期資金面小幅收緊，一方面接近稅期、資金需求擴大，另一方面月初以來流動性恢複寬松、央行連續兩周凈回籠資金的效果有所體現。但整體來看，資金面整體仍維持平衡偏松，中期預期企穩。資管新規即將落地，央行通過擡升資金面利率去杠桿的動力已經趨弱，並且將維持穩健中性的貨幣政策以配合表外融資需求結構性轉移。

我所親歷的研發國產芯片和操作系統往事

中興事件引發一片網絡熱議。忍了幾天，今天忍不住了。說說自己經歷的一段往事。

不知不覺寫了一萬字。分幾個部分：輝煌開局、第一第二棒的困難、系統生態的困難與大潰敗、複盤方舟和永中錯在哪里、為什麽我們做不出操作系統。

2000年到2002年，3年時間，我作為倪光南院士的助手，參與了方舟CPU、永中Office、NC瘦客戶機和Linux操作系統的工作。

輝煌開局

2001年，方舟1號橫空出世。被媒體稱為“改寫了中國‘無芯’的歷史”。科技部863重大專項、計委重大專項、信息產業部產業扶持基金全都給了錢。

方舟1號的技術鑒定委員會由中國工程院出面，前任院長宋健、前任副院長朱高峰親自擔任鑒定委員會正、副主任。

2001年7月10日，方舟1號發布。

我從2000年開始參與方舟的項目。呈送863、計委（現在叫發改委）、信產部申請支持的報告，我都是執筆人。技術鑒定會、新聞發布會都參與籌備。

難以忘記2001年4月，第一批流片回來，緊張的調試之後，我們看到自己動手設計的CPU啟動工作了。

劉強看著我眼睛說：“芯跳了”。

那一刻，難以忘懷。或許，這是那件事里，最美好的一瞬間。

方舟科技是加拿大華人李德磊創辦的企業。李德磊1977年從哈爾濱工業大學畢業後來到中國科學院研究生院讀研，後赴加拿大阿爾伯特大學讀博。然後就留在加拿大。

1997年1月8日，方舟科技的前身百拓立克公司在京註冊成立。主要靠李德磊介紹外包業務。

1997年，離開摩托羅拉的李德磊加入日立（美國）半導體公司，擔任微處理器設計總監，與此相對應，BBT承接的外包業務也從摩托羅拉轉向後者，主要做基於日立芯片的相關業務。劉強那個時候博士畢業，加入任研發副總裁。

1999年，李德磊找到倪光南，倪光南看到這里磨練了一支做CPU的完整技術隊伍——這是他夢寐以求的。

當時的背景是，中國IT產業界以及倪光南本人，一直為沒有自主知識產權的操作系統和芯片耿耿於懷。當時的科技部部長徐冠華曾說：“中國信息產業缺芯少魂”。其中的芯是指芯片，魂則是指操作系統。於是，倪光南幫方舟找錢、找政府、找中芯需要的一切資源，而他本人沒有從中芯拿一分錢，零股份。他願意付出一切，他想要一個新的IT產業核心框架。

倪光南院士給我講方舟CPU＋Linux操作系統，做成瘦客戶機NC，“雲＋端”解決方案，替代Wintel架構的時候，我當時興奮得緊緊攥住拳頭，指甲掐進肉里。

我們以前在聯想，玩的是Wintel聯盟（微軟與Intel聯盟）設計好的遊戲。Wintel就是你的頂層，你的成本與性能只能在它框定的空間里。而現在，我們這群人，正在動手改變核心框架。給我們的IT產業帶來完全不同的，成本與性能的想像和設計空間。這件事簡直太棒了啊！

第一棒和第二棒的困難

那是激情燃燒的歲月，敢為的俞慈聲任北京科委副主任。李武強從美國回來在科技部產業化司任副司長。大家都想做事情。

我們有了CPU與SOC的技術，政府給的錢也到位了，芯片也做出來了。下一件事，就是面向市場面向用戶了。這時，真正的困難才開始。

做CPU最難的不是開發。第一步，你不是寫不出INTEL那樣的設計，而是你打不起官司。

歐洲從工業革命開始，就認識並懂得保護知識產權的價值，以激勵知識創新。美國青出於藍。只要是個Idea就可以註冊專利。專利保護，是INTEL的核心競爭力之一，INTEL長期大規模的專業律師團隊，幾乎把X86體系相關的專利全註冊了。

為什麽還有AMD。INTEL是IBM的股東，IBM是AMD股東。就是這樣。所以對方舟的團隊來說，不是X86體系的技術難度高，而是在這條道路，每一步，你都會遇到INTEL的專利。我們打不起官司。所以，倪光南做的技術路線選擇是，走RISC結構，做嵌入式，繞開X86體系。

接著第二難的是，在2000年之初，中國IT產業不但做不出CPU，而且連基於CPU，自己動手設計核心電路板的能力都沒有。

那時，中國還有電子產業企業百強的名單。我們聯想排第二。反正背後有倪光南、有宋健等一堆大佬，我拿著中國電子企業百強名單，從第1名找到第100名，找了每一個大公司的總工程師。

對話永遠是這樣：

我：“我們有自主知識產權的CPU，我們還有SOC的能力，這樣，我們可以極大地把你要的功能集成，貴司可以更靈活地定義你產品的性能和體積。”

對方：“哎呀，對不起。我們沒有能力基於一塊CPU開發產品原型。都是INTEL或者他的Design house做好公板，我們選一個，然後基於他們的公板我們再開發。”

我們這才發現，INTEL不是做出了CPU，而是培育了一個基於CPU的開發生態系統。

第一棒是核心元器件。

第二棒是無數小的Design house圍繞INTEL做公板、做產品創意、做產品原型、做差異化做優化。

然後，下一棒才是，面對市場的企業，從Design house挑選產品原型，做商品化包裝。投放市場。做品牌、做銷售、做客戶服務。

而2000年的時候，我們的電子產業百強，基本上都是第三棒。

所以，當我們做出CPU，而且芯跳了。我們把它捧到手上，想獻給別人。中國沒有一家第三棒企業能接。

沒有辦法，只能向前。

於是方舟科技在做完CPU後，又建立硬件團隊，自己做出了NC的產品原型，做出了公板。等於一家本來就規模很小的CPU設計公司，還必須同時幹Design house的活。終於CPU和產品原型都OK了，可以交付一個第三棒企業商品化運作了。

俞慈聲拍板，北京政府第一個吃螃蟹。

系統生態的困難——大潰敗

下一個問題來了。更大的難題。

Wintel聯盟。勉強繞過INTEL，更難突破的是微軟。

CPU做出來了，再自己做原型，然後自己做產品。做完產品，發現沒有配套軟件可用。

一塊NC公板，方舟科技咬咬牙就自己幹了。但是那麽多的軟件移植、適配、二次開發，真不是1家、10家、100家公司幹得完。

這時俞慈聲發起了“揚帆計劃”，針對Linux桌面的13大類50多個問題，在全國進行招標。瀏覽器、OFFICE、播放器……一項一項解決。

接著，就幹了那件圈子里著名的事——北京市政府辦公軟件選型，把微軟踢出局。那件事IT圈轟動一時，微軟中國總裁高群耀辭職。然後基辛格給當時的北京市長寫信，為微軟說情，向俞慈聲施壓。

那是2001年的冬天，北京最大的一次雪。那一天，十余個院士聯名上書總理，為俞慈聲說情。

已經過世的中國計算機事業創始人之一、中將、兩院院士張效祥第一個簽字，倪光南院士也簽了名。

863計劃，來自1986年3月，4位院士聯名上書鄧小平。因為時間發生在1986年3月，所以簡稱863。從此這就是中國高科技發展重點計劃。

我一直記得這件事。

後來賦閑在家，看《聖鬥士星矢》，12黃金聖鬥士為了打穿嘆息墻的一線光，一起赴義成仁。

十幾個院士簽下自己的名字，對他們沒有任何好處。他們只是想守護一線光。

所以，我不願意回憶這段往事，因為我們失敗了。

這是10年後，我加入騰訊以後，才學會的一個詞——用戶體驗。我們沒有搞得定用戶體驗。

結果是潰敗如山。

第一個要命的問題，是基於Linux的Office，包括Red Office、永中、WPS與微軟的文檔格式兼容問題。我們都知道，換了OFFICE打不開歷史文件，打不開別人給你的文件，這是要命的事。

2003年，俞慈聲又搞了啟航計劃。召集中國的所有Office高手、還邀請了韓國的HancomOffice、日本的一太郎技術人員。中日韓三國高手一起破解微軟的文檔格式，以期能讀能存。

效果不好。

除了文檔格式，其他的軟件體驗，用戶各種不爽，那就太多了，大家用腳趾頭想一下就好了。用戶普遍怨聲載道，要求換回Wintel。

就這樣，我們失敗了。

後來，方舟CPU停止開發。永中破產清算。那幾萬臺政府為了扶持一個產業，而買單的NC，估計早就賣了廢鐵。

幾年後，比爾蓋茨自己公開了Office的文檔格式。我看到這個新聞的時候，感覺自己臉被門板夾了。

我通過視頻，看著這個在哈佛畢業典禮上開玩笑說“爸爸，我終於拿到畢業證啦”的人，這個退休後做慈善的人，會在做《時代周刊》值班編輯的時候選個患病的男孩當封面人物的人。

我在想這個人是天使還是魔鬼。

他真的做了很多好事。可是他壓得整個中國沒有了通用軟件產業。

當個小商人，世俗的成功挺容易的

2003年，我離開了倪老師的聯盟，走得非常難過，覺得自己是一場偉大犧牲戰里的逃兵。

2008年，我創業做網站的時候，一個小孩晚上閑著，裝了最新版的紅帽子桌面。我從旁邊經過，一眼看到，就停下來，然後就用。試試這個試試那個，心潮起伏，恨不得大哭一場。如果2002年，桌面能有這個水準，這一大票人，應該不會輸得那麽難看吧。

離開倪老師後，頹了一年多，那段時間，不少人找我幹活，多半兩類事情，一類是“我代理了個產品，你幫我在中國建設一下渠道”。或者“我做了個產品，你幫我跑跑政府關系”。這兩類事，我都再也不想做了。可是除了這個，我並不會別的。

後來，我投奔王路。我跟他說：這麽多年，我學的東西，只有給一個特別大的系統幹活才用得著。我想在你這里，學點能養家糊口的具體本事。

後來，王路讓我當一本準備關門的數碼雜誌的總經理。

雜誌的總經理，其實就是廣告銷售。

後來，我學著做網站，後來，我把網站賣給騰訊，後來…… 10年過去了。

世人眼中，我算是成功了。

倪光南院士還在堅持

2014年初，我離開騰訊。

辦完手續，我給倪光南院士發了個微信：倪老師，我離開騰訊啦。

倪老師回說，你來找我一趟，我這里正好有個事情。

我就去看他。

2013年政府采購，研究對Win8的策略，咨詢到倪光南院士。

十多年過去了，經歷過失敗、非議，他自己向科技部負荊請罪種種，倪老師還在堅持。

2014年初我去看他，他身上穿的那件棉服，還是2001年的那一件。

倪院士依然信任我，直接拉我和他最核心的幾個人一起商議該如何推動，在移動場景下的自主可控操作系統。

10年過去了。打敗微軟的是Google和蘋果。微軟還是那麽強，只是PC時代結束了。

俞慈聲、李武強都已經退休。李德磊不知所終、永中破產清算。

劉強2005年離開方舟成立了君正，並於2010年IPO。現在360攝像機、小米手表等多款芯片用的多是劉強做的。2000年倪光南院士對方舟CPU的投入，還是有了成果產出。

華為買了ARM的授權，做出了海思芯片。小米也豪擲幾個億開發了松果處理器。

就像10多年前一樣，只要搞定知識產權問題，選擇技術路線，找會幹的人，投入幹，CPU／芯片就能夠做出來。

搞不定的依然是操作系統。差距大的依然是生態。當年，繞得過Intel，跨不過微軟。如今，繞得過Arm，做不出安卓。

那一段，跟著倪老師，參加了幾場高端的會。滿場朱紫，還說著14年前的話語體系。

我發現自己變了。在類似的場子里，今天的我和14年前的我，感受完全不同。

過去10年，我沒有給一個領導匯報過工作，沒有一分鐘的時間，用來揣測領導意圖。

我只需要持續做一件事，就是洞察用戶需求，優化用戶體驗。這和在系統里做事，是完全的兩個方向。

第二次，我又離開了倪老師。我當時認為自己可以直接判斷，這事做不成。

就是說如果做法不改變，也許還是可以拿到很多錢，很多資源、批到地，蓋起樓，但是做不出操作系統的生態。

安卓有三：

1.不斷叠代優化的安卓系統本身；

2.現在大家已經非常習慣的基於安卓的各種應用：微信、商務、遊戲、生活、娛樂……

3.全球無數團隊，基於安卓在源源不斷地創意，開發新的應用，不斷繁榮、優化這個生態。

15年前，做當時桌面辦公應用的移植，已經讓那群勇士折戟沈沙。現在，數量遠大於過去幾個數量級的應用移植，還有更為龐大豐盛的生態。

還是原來的體制，還是原來的套路。面對更大的一仗，沒有贏的機會。

從一個公司辭職，與離開一個人，不再陪著這個人，支持他的理想，是完全不同的感受。

我從聯想辭職，從騰訊辭職，都可開心了。

但我一直為第二次離開倪光南院士而深深愧疚。那時他已經75歲。這是他一生的夢想。我是他喜歡並且信任的弟子。我沒幫他。

複盤方舟和永中

今天再複盤，十余年前方舟和永中做錯了什麽。

先說方舟。

首先方舟科技，是李德磊個人的公司。李德磊開這個公司的目的，是賺錢，他的選擇自然是什麽能賺錢做什麽。

倪光南看上了這家公司的人才儲備和Know how儲備，拉上了自己的全部人脈與信用，希望通過一個項目，讓方舟的人才儲備和Know how儲備凝結成可持續發展的IT系統底層。

這件事錯在哪里？

就是我在我的《產品思維30講》里，提到的組織原則。

頂級組織至情至性，

一流組織共同信仰，

二流組織共同利益，

三流組織共同規則。

所以，用這個組織原則我們來看一下為什麽李德磊背信棄義。

首先，李德磊與倪光南的關系，至情至性，肯定沒有。共同信仰，更是沒有。共同利益，還也沒有。

李德磊要的利益是個人收入最大化。

倪光南要的利益是讓方舟的人才儲備和Know how儲備凝結成可持續發展的IT系統底層。

所以，二人合作的基礎，就是在倪光南能夠持續滿足李德磊的利益訴求的情況下，大家可以“共同規則”。也就是說，一旦，李德磊對倪提供給他的利益不滿意了，規則就頓時對不齊了。

所以，後來NC的市場起不來，李德磊立刻對863違約，轉而做其他業務賺錢。

從根本上，李德磊與倪光南就不是一個可共謀大事、扛大壓力的組織。

如果說方舟的問題是組織基礎，永中的組織核心其實很好。章燕青與曹參何止共同利益、共同信仰，簡直是至情至性。

永中的問題是產品定義和用戶體驗。

還是我的《產品思維30講》里，用一節課講用戶價值公式。這個公式其實是俞軍提出來的，我深以為然。用戶價值 = ( 新體驗 - 舊體驗 ) - 替換成本。

你要得到一個用戶，依靠的工具是用戶價值。用戶得到價值足夠高，他就會遷移。比如：幾億用戶很流暢地從短信遷移到微信上。

什麽叫得到一個用戶。我們曾依靠政府指令，把永中Office裝到數萬政府公務員辦公電腦上，我們得到這個用戶了嗎？

好，先算算永中Office給用戶的價值是多少。

如果微軟的office軟件使用體驗90分，價格體驗50分，兩項一乘，微軟office軟件帶給用戶的舊體驗算45分。

永中Office使用體驗70分，價格體驗咱們算90分，兩項一乘算63分。永中Office，自己可以單方面說，自己帶給用戶的新體驗算63分，比微軟好。

可是還有替換成本啊，用戶的替換成本包括什麽？品牌認知、獲取成本、學習成本、使用成本，使用成本包括使用過程中遇到問題可以得到及時幫助等。

我們知道，比爾蓋茨長期是世界首富，微軟公司的品牌、渠道、產品成熟度、客服服務系統，包括網上隨處可見的用戶分享等，還有我前面談到的文檔格式兼容的問題。用戶替換成本其實挺高的，我們往低里算，用戶的替換成本是20分吧。

那麽用戶價值＝新體驗63分－舊體驗45分－用戶替換成本20分＝負2分。

就是說我們使勁偏心地給永中Office打高分，給微軟打低分，無視用戶遷移成本，而用戶幾乎沒有得到新價值。根本夠不成用戶遷移的意願。

同時，我們需要註意，政府采購是單位付錢。所以，實際使用的用戶對價格體驗其實是無感知的。

所以，如果以用戶感知的體驗來打分是：永中的用戶價值＝70－90－20=－40分。

事實上，比這個分數還要低。

你讓用戶價值下降那麽多，用戶怎麽不怨聲載道、找各種理由回到以前的舒服境遇里？

曹參對永中的核心競爭力定義為“數據集成”。他分析說“微軟Office軟件有著相當明顯的缺陷：Word、Excel和Power Point是三個獨立的、無法集成的應用軟件。

如果把文檔處理、電子表格以及幻燈片制作集成在同一個程序里，那麽用戶修改了文檔里的數據後，電子表格和幻燈片里相應的數據會自動修改過來，不需要用戶再親自逐一找出必須修改的地方。”

我去！一個數據要同時在Word、Excel和Power Point被引用，這是一個非常非常低頻的應用場景好不好？

我剛剛回憶了一下過去5年，我自己的文檔操作，用不到一次“數據集成”。

在永中，曹參是無可爭議的產品核心，章燕青無比支持曹參，永中上下無比團結奮鬥。倪老師當時帶我去永中的路上，對永中的集體奮鬥精神贊不絕口。

回到永中，永中的問題是，沒有花足夠的註意力，在用戶最高頻的使用場景中，提升用戶體驗。

反而花了最核心的力量，為了一個用戶5年也用不到一次的場景使勁下功夫，還為此沾沾自喜。

我在網上看永中的結局和曹參的回憶，曹參把怨恨放到了收購永中的唐敏等人身上。其實不應該。永中因為欠債1000萬人民幣，被破產清算。1000萬人民幣，北京一套普通房啊。如果產品的用戶價值清晰正向，籌1000萬人民幣，不難啊。

永中有堅實共同扛壓的組織，有很好的開局，也做出了7、8成的產品。但是敗了。

曹參的回憶文章里，有對自己創新點的自詡，有對對手的怨恨，但是沒有完整的用戶場景、用戶體驗地圖、用戶價值。

馬化騰說：產品經理不能為了自己的自尊心而戰。改變體制的考核方式，才有可能培養創新生態。

以上複盤了我對方舟和永中這兩個十余年前的明星企業，核心敗局點的理解。

那時我們確實犯了錯。我們在組織設計、用戶洞察、用戶體驗等多方面都錯了。再嘗試探討一下，為什麽二十幾年過去了，我們有了數不清的高樓大廈，很多縣城都建設的跟北京似的，我們有了新四大發明。

但是我們還是沒有操作系統。

在信息社會的國際空間里，中國是個網絡強國。不過這個網絡強國架構在微軟的Windows和Google的安卓上。

2014年，我陪倪老師參加一次好像挺高端的“移動操作系統生態研討會”。我說，我們國家如果真的想要一個“移動操作系統生態”，其實挺清晰和明確的，就是國家出錢，投種子，一年往市場里撒1000億元，連撒5年錢。允許大面積失敗。

在場官員然後就談到了如何從科技園拿地做高政府投資的資產，以保證投資成果……

我無語。然後退出。

為什麽我們建的了房子，放得了衛星，但是做不出操作系統？

這其實和聯想把Wintel框架的PC賣到全球第一，但是不能向內再走一棒、去做核心技術，也不能向旁邊再走一步，擁抱互聯網和移動互聯網。原因是一樣的。

就是體制的集體心智模式，高度依賴確定性。在確定性的框架內，內部人才高度競爭、不能容納失敗。

結果就是過度管理。所有的人都以確定確定再確定為榮。

不確定是恐懼，是慌張。失敗，是羞恥，是汙點。而創新、創意，從萌芽到長成，就是與不確定與失敗的一路相伴。

這是聯想還是我們的體制，恐懼和不能容忍的。而市場導向的企業呢，他們跟著用戶走，跟著市場走。

2014年，倪老師再次推動移動操作系統，讓我和騰訊談，能否把微信移植到自主可控的操作系統上。

我馬上找了騰訊的大佬，後問微信能不能移植。騰訊人的反應與我預期一致：我們跟著用戶走。沒有用戶量，工作沒法安排。

所以，有篇文章叫《國產操作系統要靠BAT》，指望每個季度得發財報支撐股價的上市公司？別扯了。

方舟和永中拿了多少錢

今天，回頭看，被視為重大失敗，折了無數英雄的方舟、永中項目，一共投了多少錢呢？

“方舟3號”研發經費撥款1538萬元，如按照“863課題”的項目預算要求，給科研人員的工資部分不得超過15%，約230萬元，那麽方舟公司參與研發的近60位工程人員每月工資也就2000多元錢。

按照科技部有關科研資金使用的相關政策規定，用於工資、勞務費、單位提成等方面的資金，在事業單位不超過5%，科研轉制企業不超過10%，企業單位不超過15%。“863課題”如果是給高校來做的，15%給科研人員發獎金很正常，但是公司做課題這麽15%發工資肯定不夠。

李德磊說錢太少了，根本不夠發工資。然後遭到“863”專家的嘲笑。這位專家解釋說，芯片項目資金主要用在流片和EDA工具上面，人員工資只是小頭。

無視市場的人才爭奪，市場定價。無視市場，無視人性啊。

劉強、我這樣的人，我們幹點容易的事，很容易過得不錯。如果找到我們這樣的人，讓他們幹最難的事，還要給最少的錢。我們的官員為何認為這樣理所當然。

永中呢？

曹參自述：自2000年到2008年，永中科技獲得政府撥款達8000余萬元，投在產品研發上的資金達1.52億元。同一時期，產品銷售收入僅5000余萬元，公司累計虧損了5000余萬元。

這就是我們國家對CPU和Office最大的重大專項投入。是不是一堆90後投資基金經理看了都笑了？

我們有新四大發明：高鐵、掃碼支付、共享單車和網購。我們用腳趾頭回憶一下，這新四大發明是燒了多少錢燒出來的？

不用回想千團大戰、不用回想打車補貼大戰。2018年，把同齡人甩在身後的那個摩拜單車，一個單車公司燒了100億元。一家公司燒了100億元，共享單車燒了數百億元，成果是，每個城市可以騎共享自行車。

為了中國自主知識產權的CPU＋操作系統+核心辦公軟件，一共燒了多少錢？把當年變成廢鐵的NC全都算上。

20億元，有沒有？

這件事，這個數字，就成了恐怖記憶。所有的公司、所有的官員，全都嚇破了膽。

會犯錯的事，沒有人再敢幹了。十幾年前，李武強以不怕丟“烏紗帽”的姿態站出來。這種“傻子”，十幾年，也就那麽幾個吧。何況幾個傻子還失敗了。

誰的妄境

所以，我說政府要操作系統，需要的，不是投資一個團隊，而是燒錢燒出一個生態。就是燒錢。容忍失敗。

戰國時期燕昭王於易水之畔築黃金臺，招天下之士，誰有能力，現場抽一塊黃金與之。

人家一自行車燒100億，我們一個國家的操作系統，複雜龐大的生態，需要無數人參與。難道您打算，確定性地投幾個公司，少少給上幾個1500萬，然後去打安卓？

為什麽說挑戰安卓比挑戰微軟還難？

因為今天，基於安卓的生態更龐大、更繁榮、更高頻。

從辦公、商務、生活、娛樂。一個個人以及企業的數字空間，幾乎都可以利用手機完成。我們對移動場景的依賴，遠遠大於桌面。

微軟OFFICE投了多少錢？

微軟是上市公司，公開財報，2016~2017年度，微軟一年的研發投入是124億歐元。1000多億人民幣。

18年前，倪光南院士和我嘆氣：“純計劃經濟也好，純市場經濟也好。都能做出大東西。”18年後，2018年倪院士已經79歲，還在為了中國自主可控的芯片與操作系統奔走呼籲。

世人眼中，他是一個唐吉柯德。寧可冒一世英名赴水流的風險，還是繼續嘗試、繼續努力。

不作為、無過錯的人們嘲笑他：“不識時務”、“老被人騙”、“被人騙了還在繼續做”……

然後所有人，繼續直接間接地為“無芯”埋單。

結束語

這段往事，因為充滿了激情、失落、懷疑、愧疚種種複雜的情緒，所以我非常不願意回憶。

今天趁這個機會，提一口真氣，把它寫出來。 沒有給倪老師看。因為倪老師是個真正的君子。如果給他看了，他一定會為這個人避諱，為那個人考慮。

從昨天晚上，突然想寫，今天早上6:00再也睡不著，爬起來，一口氣寫了一萬字。也許該寫的不該寫的，我全寫了。這是我的個人視角，個人敘事。

某年，我和郝璽龍一家還有他的朋友幾人，一起去長白山玩。夜宿山腳下的農家院。居然在這個農家院里，遇到了劉強。方舟一別，沒想到多年之後，居然在千里之外，這樣的地方再見。

昔日的英挺少年，鬢已斑斑也。那時他已經創辦君正。方舟往事，大家都不願意再提起了。

那麽多好戰友，我們散了，都沒有道別過。但是，曾經的嘗試、努力、錯誤、犧牲。發生過就是發生過。

把此文放到互聯網上，以此向當年曾並肩作戰過，彼此支持，彼此抱怨，沒能好好道別的戰友、老師說一句：謝謝、珍重。(梁寧系天使投資人,曾創辦旅人網)

第一財經獲授權轉載自“梁寧-閑花照水錄”微信公眾號

於學軍：貨幣政策操作工具的改變更有利於實體經濟融資

“隨著貨幣政策操作工具的改變，基礎貨幣投放的渠道、屬性會發生變化，這會更有利於實體經濟融資。”銀保監會國有重點金融機構監事會主席於學軍在5月16日舉行的“2018中國金融論壇”上表示，央行決定4月25日起下調部分金融機構存款準備金率1個百分點，大約置換了9000億元中期借貸便利等到期資金。未來1-3年的時間內，實體企業融資問題會逐漸得到明顯改善。

自2014年以來，中國實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策。於學軍說，從現實的執行情況和場景含義來看，這樣的政策搭配實際上是帶有刺激性的，“致使這個階段中國貨幣信用進一步大規模擴張，也是近幾年來中國宏觀杠桿率水平為何大幅提高的重要根源。”

從宏觀杠桿率看，在2008年國際金融危機之前大約在150%以下，到2016年末的時候迅速上升，超過了250%。2016年的四季度之後，在“穩健”的貨幣政策後面又加了一個“中性”。於學軍表示，2017年以後杠桿率得到控制，現在沒有繼續上升。

然而，即使是在相對寬松的大環境下，企業融資難、融資貴的問題也未得到明顯好轉。於學軍分析，主要是兩個方面的原因。首先是中國的營商環境，例如勞動力工資、人民幣匯率、環境成本發生了很大的變化。其次，是貨幣政策結構發生了調整。2014年後，隨著中國外匯儲備下降，基礎外匯貨幣的投放轉入一些新型的貨幣工具，市場上調侃的“麻辣粉”，即中期借貸便利MLF和PSL等工具，自2017年起已超過7萬億元。這些基礎貨幣投放由央行帶給大中型商業銀行和政策性銀行，這樣就導致資金在多家金融機構間相互交叉持有，金融市場快速膨脹且交易活躍；資金大部分流向地方政府、大型國有企業、房地產市場等。

於學軍表示，這就是在貨幣信用寬松的環境下，資金卻偏偏到不了實體經濟，實體企業普遍感到融資難、融資貴的主要原因。同時，由於貨幣信用的大幅擴張，還進一步削弱了貨幣的有效購買力，反過來稀釋企業手中原有的資金，從而使企業在資金的使用和周轉上更加捉襟見肘。

於學軍認為，回顧中國改革開放四十年的歷程，有關實體企業融資難、融資貴的問題，金融服務實體經濟不足的問題，大致可劃分為兩種狀態：一是在經濟下行時期，政府就會出臺各種刺激性經濟政策，千方百計拉動經濟增長，例如實施擴張性貨幣政策，融資成本普遍出現下降。另外一種情況是經濟過熱，政府出臺控制性或緊縮性的經濟政策，當中又以緊縮性的貨幣政策最為重要，影響廣泛而直接，致使企業融資成本迅速上升。

為高管套現“量身定制”利好，常山藥業的操作為何如此難看？

以利好公告拉漲停“掩護”高管套現，常山藥業和它的實際控制人高樹華要面臨的處罰，恐怕遠不是違規減持那麽簡單。

5月15日，常山藥業披露，子公司治療男性陽痿的新藥——枸櫞酸西地那非片劑可正式投產銷售，並稱國內陽痿患者多達1.4億人，潛在市場百億元級別。在此刺激下，常山藥業股價隨後連續兩日漲停，巧合的是，包括該公司實際控制人高樹華在內的多民高管掐點減持，套現逾1億元。

隨後監管出手，追問出所謂百億級別市場數據乃員工通過網絡“抄襲”券商研報所得。公司左手利好，右手高管套現，常山藥業和其高管的行為已於今日被深交所判定涉嫌違規，處分程序已然啟動。有證券法律師對第一財經表示，常山藥業釋放“偽”利好，存有誤導性陳述嫌疑，而高管的行為或已不僅僅是違規減持問題，可能會涉及內幕交易。

如果被認定為違規減持，常山藥業的高管減持金額按規定將上繳上市公司，若嚴重至內幕交易，罰款以及市場進入處罰皆有可能。記者發現，去年三季度以來，高樹華已兩次違規減持，這背後所映射的或是其囊中羞澀，陷入股權質押還款困境。

定制利好消息？

“據統計數據顯示，國內ED（勃起功能障礙）患者人數約1.4億人，假設其中有30%接受治療，人數將達4,200萬人，假設接受治療的ED患者每年都能多次使用藥物，未來中國潛在的市場規模有望達到百億元級別，市場空間廣闊”。在5月15日的公告中，常山藥業對公司新藥枸櫞酸西地那非的市場前景大言樂觀。

這一主動釋放的樂觀驅使常山藥業股票5 月 16 日和 5 月 17日均奔向漲停。5 月 16 日，深交所向常山藥業發出問詢函，要求公司說明數據來源和準確性，並充分提示公司產品面臨的市場風險。

在監管壓力下，5月17日，常山藥業發布補充公告。“原公告中市場數據主要來源於國信證券2014年5月底發布的相關研究報告，公司證券部通過網絡檢索取得並節選了其關於枸櫞酸西地那非市場空間的描述。常山藥業稱，公司證券部亦查詢到東吳證券2017年2月28日發布的關於枸櫞酸西地那非市場空間的預測，報告中預測“中國ED患者人數約1.27億。而最終選用“1.4億人”這一數據，所依據的則是網絡轉載情況。

根據《深圳證券交易所創業板行業信息披露指引第2號—上市公司從事藥品、生物制品業務》規定，披露相關藥品研發進展時，需披露同類藥品的市場情況。而常山藥業辯駁稱，由於沒有其它相關市場的數據，同時上述兩份研究報告差異較小，公司證券部根據轉載情況節選了國信證券的報告內容。

實際上，並非無數據可用。枸櫞酸西地那非藥品原研廠家是美國輝瑞制藥有限公司（下稱“美國輝瑞”），其在中國區域的專利權利已於2014年到期，目前市場銷售的枸櫞酸西地那非片除了輝瑞公司外，主要是廣州白雲山以及江蘇萬邦。常山藥業亦在補充公告中披露，其中2017年度廣州白雲山枸櫞酸西地那非片銷售3,963.50萬片，收入5.63億元。

有醫藥行業投資人士對記者表示，盡管美國輝瑞專利到期，但仍占據主要市場份額，國內如白雲山一類大型醫藥廠商也都在搶占市場，未來競爭將加劇。

“OTC（非處方藥）率先搶占市場的渠道優勢會非常明顯，盡管市場空間大，但還未上市，從生產到正式面市還有一定時間，這時候說前景光明，言之過早。”該人士如是稱。

而上海漢聯律師事務所律師宋一欣則表示，常山藥業的公告，未對數據來源、計算方法和準確性進行核實，存在虛假陳述中誤導性陳述的嫌疑。“最後要看監管如何認定。”他稱。

高樹華違規減持因被追債？

在發布補充公告後，常山藥業5月18日股價過山車劃入跌停。但當日晚間公司卻披露，一眾高管已在前一日的漲停板成功套現。

據常山藥業5月18日晚間披露，公司實際控制人、董事長高樹華攜其親屬高會霞以及其余三名高管累計套現1.07億元，其中，高樹華及其親屬套現0.81億元。

而更為巧合的是，高樹華等人減持不僅踩在了漲停板，時間點也正是減持計劃期間屆滿前期。該公司曾於2017年10月28日披露，高樹華等高管計劃在未來六個月六個月內以集中競價或大宗交易方式減持本公司股份。

且記者翻閱公告發現，高樹華在去年三季度也曾有違規減持。

深交所監管函顯示，高樹華曾於2017年10月11日通過大宗交易系統賣出常山藥業無限售流通股1748萬股，占該公司總股本的1.87%；成交金額約1.45億元人民幣。而常山藥業於2017年10月28日披露2017年三季報。

深交所指出，高樹華的上述行為違反了《創業板上市公司規範運作指引》（2015年修訂）第3.8.17條規定。要求其及時整改，並將整改情況報告於2017年12月30日前報送交易所。不過，記者註意到，常山藥業對此並未有一字披露。

高樹華為何接連違規減持？常山藥業給出的理由是，當初為支持公司現有業務發展的資金需求以及對公司發展前景的看好，高樹華於2016年7月以其持有的公司股份質押融資參與公司定增，質押股份占其持有公司股份的75.00%。2017年5月，質權人要求高樹華還款，其隨之做出還款規劃，計劃減持所持有的部分公司股票，用於部分償還質押借款。

2018年4月26日常山藥業一季報披露，高樹華目前持有公司3.40億股，占公司總股本36.41%，其中，2.48億股處於質押狀態，占其持股比例的72.94%，占公司總股本的26.52%。

在被追債的同時，高樹華還對部分質押進行了展期。2017年3月7日，高樹華因融資需求，將其所持有的常山藥業無限售條件流通股股份1671萬股作為標的證券，質押給與中銀國際證券有限公司辦理股票質押式回購交易，初始交易日為2017年3月7日，購回交易日為2018年3月7日，而這一質押交易已展期至 2019年3月7日。

利好暫被證偽，監管雷霆之怒難消，若常山藥業股價繼續下跌，高樹華的股權質押風險將不言而喻。