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台灣之星總經理打價格戰 逼三大電信商面對 賴弦五：能打敗我的，只有我！(072-074)

行業大佬：鐵礦石價格將持續下跌

青島港到岸鐵礦石價格

鐵礦石價格已經跌至五年低位，力拓集團前首席執行官Tom Albanese表示，鐵礦石價格將持續疲軟，因供給大大超過需求。

現任韋丹塔資源公司(Vedanta Resources PLC)首席執行官的Albanese本周一表示，在80美元/噸以下的價格，成本較高的鐵礦石生產商將面臨虧損。不過低成本生產商還是能夠賺錢的，過一段時間後將會看到高成本礦商關門大吉。

盡管中國經濟增長放緩，但是力拓、必和必拓等生產商依然擴大低成本產 出，造成全球市場出現供過於求，鐵礦石價格2014年以來下跌41%，至五年低點。

澳大利亞資源與能源經濟局在最新的報告中表示，鐵礦石價格價格下跌，今年的均價將達到每噸約94美元，低於6月份所作的預估105美元。該機構表示，2015年價格可能為每噸94美元，6月份的預估為97美元。同時還將2014-15財年出口預估從7.207億噸上調至7.353億噸。

彭博數據顯示，62%品位的鐵礦石至青島港交付價在上周五（9月26日）創下5年多來低位至78.68美元/噸，有望連續錄得三個季度的下跌。

“80美元價位確實是個能造成威脅的價格”瑞銀集團（UBS AG）分析師Daniel Morgan表示，“Tom Albanese曾是世界第二大鐵礦石企業的CEO，鐵礦石是他們生意里非常大的一部分，我認為他的說法很可靠。”

據高盛預測，全球鐵礦石供應盈余將由今年的5200萬噸升至2015年的1.63億噸，屆時的平均價格也將跌至80美元/噸。今年以來的平均價格為104.66美元。

根據瑞銀的估算，力拓的盈虧平衡價為45美元/噸，必和必拓為49美元/噸，淡水河谷為67美元/噸。另有機構稱，而中國國內生產鐵礦石的成本會更高，多數礦企為虧損狀態。

因中國經濟明顯放緩，房地產行業低迷，鐵礦石需求在逐漸萎縮，而礦業巨頭卻在不斷擴大產能，Albanese指出，“中國增速將繼續放緩，但我們預計長期GDP增速只會降至6~7%左右，到那時商品和金屬市場將會企穩。”

大型礦商逆市大打低價牌，試圖擠出其它小型礦企。力拓的首席執行官Sam Walsh本月9日曾表示，預期2014年會有1.25億噸鐵礦石產能退出市場，其中已削減的約有8500萬噸。關停產能集中在伊朗、南非和印尼等國的次要生產商，及澳洲一些較小型運營商。

所以一些分析師會預計，隨著高成本供應商退出市場，價格在今年年底或2015年年初回到每噸90美元上方的水平。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

弱肉強食：鐵礦石價格暴跌40% 三大巨頭依然誓言增產

雖然鐵礦石價格從年初至今已經猛跌了41%，但世界三大鐵礦石開采商依然計劃增產，這將令鐵礦石價格進一步承壓，也令高成本的小礦商日子更難過。

據華爾街日報報道，必和必拓計劃在不開發新項目的情況下，將該公司的鐵礦石產能提高30%，取代競爭對手力拓成為全球利潤率最高的鐵礦石開采商。

該公司稱，盡管鐵礦石價格大跌使得一些較小的競爭對手陷入困境，但仍將繼續增加鐵礦石產量。上周一其還曾宣布，準備按照比力拓更低的成本向中國出口鐵礦石。

按照必和必拓的估算，該公司生產一噸鐵礦石的生產成本（除去運費和向政府繳納的特許使用金）將會降至不到20美元，這比最近一年（截至今年6月）的平均成本還要低25%以上。力拓的成本價則在20.4美元。

產能的提高預計將令必和必拓在2017年中期的產量從上一財年的2.25億噸提高到2.9億噸。

除了必和必拓，現在的世界第一大鐵礦石開采公司淡水河谷計劃到2018年將產量從去年的3.06億噸提高到4.5億噸。力拓則計劃到2016年將產量從去年的2.66億噸提高到3.6億噸。

今年以來，鐵礦石價格一路下滑，累計跌幅已經超過了40%，至每噸80美元以下，為2009年以來最低水平。

價格下跌雖然有中國經濟放緩導致需求不足的影響，但主因不在中國，而是因為由澳大利亞主導的產量激增導致整個產業陷入嚴重的供應過剩，以致於中國體量龐大的鋼鐵廠都無法吸收如此大規模的產量。

有業內人士提出：

鐵礦石需求依然強勁，問題在於供應。鐵礦石正處於被擠上了一條主要礦商無情擴產令供應大增從而打壓價格的道路。

今年上半年，力拓的發貨量同比增長了20%，創下該公司歷史最高記錄。

在價格低迷的情況下，這些巨頭依然坐擁暴利，而鐵礦石價格的下滑或將令高成本的鐵礦石生產商（例如中國的小礦企）被迫關門。

華爾街見聞此前曾提到，大型礦商逆市大打低價牌，正是試圖擠出其它小型礦企。力拓的首席執行官Sam Walsh本月9日曾表示，預期2014年會有1.25億噸鐵礦石產能退出市場，其中已削減的約有8500萬噸。關停產能集中在伊朗、南非和印尼等國的次要生產商，及澳洲一些較小型運營商。

所以一些分析師會預計，隨著高成本供應商退出市場，價格在今年年底或2015年年初回到每噸90美元上方的水平。

國際原油價格戰真能打起來嗎？

華爾街見聞曾提及，在油價跌至兩年低點附近的當前，沙特準備開打價格戰，而非減產保價，以此來捍衛自己的市場份額。在OPEC內部競爭激烈、美國原油產量高企之際，即使價格戰開了頭，但真的能打起來嗎？

在本周三發布的研究報告中，花旗集團歐洲能源研究負責人Seth Kleinman確信，沙特有毅力贏得最終的勝利。不過，由於北美頁巖油區的原油價格下限將持續降低，因此，沙特的取勝過程將會是“痛苦的、代價沈重的、短暫的勝利”。

之所以將本輪價格調降稱為價格大戰，不僅是因為沙特和美國這兩個產油巨頭是主角，還因為OPEC成員國內部也存在激烈競爭。伊朗、伊拉克等競爭對手正積極開拓亞洲市場，這對沙特構成巨大壓力。

花旗研報寫道：

市場預期沙特將後撤，但我們並沒有看到有任何跡象顯示這種事會發生。地緣政治是沙特考慮的因素之一，但我們相信，沙特作出這種選擇的最合理解釋就是，由於頁巖油的全周期生產成本要比沙特高得多，他們自信可以贏得任何價格戰的最終勝利。

華爾街見聞網站提及，對於美國北達科他州等高成本地區的生產商而言，目前的油價已接近成本價。相比之下，沙特的上述成本僅為每桶40美元。

在該報告中，Seth Kleinman還表示：

上述評估是準確的，但僅到目前為止。WTI油價每桶80美元可能是美國頁巖油生產成本所能承受的上限。沙特石油部長納伊米(Ali Naimi)的顧問穆哈納(Ibrahim al-Muhanna)上周重申了沙特的觀點：頁巖油需要油價在每桶90美元。聽起來，他很有信心，認為90美元就代表了新的油價下限。

然而，隨著技術的改善，這個下限正在下移。而盡管這一下限代表著全周期生產成本，但美國北達科他州、德克薩斯州及其他地區的原油供應商眾多，油井已被出售，鉆井已被承包，甚至連原油價格都已經被對沖。

我們認為，這個階段中比較重要的是半周期成本，約為每桶37—45美元。這意味著，價格下限的確在下移，而且可能不會像沙特假設的那般堅固。甚至油價如果跌至每桶75美元或者更低價位，幾乎可以肯定，美國將會在2015年和2016年增加原油產量。

即使價格戰將持續下去，沙特可能到頭來也會搬起石頭砸自己的腳。因為他們可以忍受油價在每桶60美元，但也只會是一段時間，絕對不是永遠。

事實上，國際原油市場存在結構性供應過剩，主要來自輕質原油。分析師們表示，關鍵的一點在於：輕質原油供應過剩是由阿爾及利亞、安哥拉、利比亞和尼日利亞所驅動的，而不是沙特。因為沙特主打原油並非輕質低硫原油。

自今年1月以來，這四個國家的原油產出每天增加了90萬桶，並於2013年6月以來首次突破每日500萬桶。自那之後，美國的輕質低硫原油產量每天增加了150萬桶左右。

花旗認為：

這基本上意味著，沙特減產將無助於解決輕質原油的過剩問題。

沙特早在2011年就意識到這一點了。當年，沙特就曾試圖在利比亞原油供給被打斷之際增加產量。但沒有客戶想要中東的高硫原油，輕質原油價格還是漲上去了。沙特無法填補OPEC輕質原油供應國的市場份額。

我們認為，對沙特而言，平衡市場最好的途徑就是沙特給OPEC輕質原油供應國提供補貼，以促使他們削減產量。美國原油產量不僅影響布倫特市場結構，令價格承壓，而且還為OPEC制造出一個決策問題。

換句話說，沙特在解決原油市場結構性問題上是相當無力的，因為這個國家無法強迫OPEC輕質原油供應國削減產量。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

步沙特價格戰後塵 伊朗銷亞洲原油降幅六年最高

伊朗大幅下調銷往亞洲的11月交割原油期貨價格，折扣幅度創將近六年新高。繼上周全球最大產油國沙特將基準油價降至將近六年來最低後，伊朗也加入了全球主要產油國的價格戰。

知情者今日向彭博透露，伊朗國企伊朗國家石油公司（NIOC）向亞洲買家出售的11月交割伊朗輕質原油價格折扣很高，每桶比阿曼和迪拜的平均售價低82美分，每桶比10月交割油價低1美元。這是2008年12月以來最大降幅。

同在今日，倫敦市場即月布倫特期油一度跌至每桶88.11美元，創2010年12月1日以來新低。本周布倫特原油和美國的基準WTI原油價格均較6月巔峰期大跌逾20%，原油市場正式進入熊市。

德國商業銀行大宗商品研究負責人Eugen Weinberg評論認為：

“伊朗降價的時點讓價格戰越來越可能爆發。伊朗完全清楚市場的方向和情緒。考慮到我們已經見過一系列降價，今後還會目睹某種行動和反應。”

上周在沙特油企將基準油價降至2008年12月以來最低後，Weinberg曾預計，石油輸出國組織歐佩克（OPEC）內部似乎要開打價格戰，在其成員達成限產協議之前，原油價格應該不會企穩。

華爾街見聞上周末文章提到，據《華爾街日報》報道，OPEC官員透露，沙特本周下調11月交割的原油期貨價格，事先未征詢任何OPEC成員。

雖然此前科威特也已降價，但沙特單方面挑起價格戰的舉動還是讓許多市場觀察者意外，他們本以為沙特會減產推升油價。受沙特降價消息影響，上周五布倫特油價下跌1.2%，跌至每桶92.31美元，創2012年6月以來新低。

外匯市場分析師Marc Chandler預計，沙特的降價決定會導致OPEC內部的市場競爭更激烈。伊朗隨之降價後，尼日利亞等產油國利潤受擠壓。下周科威特和伊拉克將宣布他們的官方價格，假如他們不降價，就會失去市場份額，而降價又會讓油價進入下跌的循環。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

石油價格戰威脅當前 OPEC分裂加劇

上周末石油輸出國組織（OPEC）成員國的言論和相關傳聞顯示，在面對近來油價下跌時，他們的態度和行動截然不同。OPEC內部的分裂正在加劇。

力主減產的委內瑞拉上周末呼籲，OPEC召開針對油價持續下跌的緊急會議。科威特石油部長稱，未收到委內瑞拉的這一會議邀請，認為OPEC不可能控制產量。此外，伊朗、伊拉克上周先後加入價格戰，先於這兩個OPEC成員大幅降價的沙特則是傳出，積極地以低價開拓歐洲市場的跡象，

本月初，OPEC最大產油國沙特將銷往亞洲的國內原油期貨官方價格下調至將近六年來最低。沙特降價令許多市場觀察者意外，他們本以為沙特會減產推升油價。上周末《華爾街日報》報道稱，交易者透露，沙特向一些歐洲買家提出更優惠的條件，包括新客戶會享受最近公布的較大折扣。

該報道稱，在下調銷往歐洲的期油價格後，沙特還要求歐洲買家承諾達到自身最大的裝運量。交易者稱，沙特國企Aramco公司威脅買家，如果不能統一固定的進口量，就無法保證穩定的售量。

華爾街見聞上周五文章提到，伊朗大幅下調銷往亞洲的11月交割原油期貨價格，折扣幅度創將近六年新高。上周日，伊拉克國家石油營銷組織（SOMO）公布價格顯示，銷往亞洲和歐洲的11月交割國內輕質原油價格每桶下調65美分，每桶價格比阿曼和迪拜的亞洲客戶基準價低2.5美元，比向歐洲客戶出售的布倫特原油價格低4.75美元。

《華爾街日報》的報道指出，OPEC成員對低油價的容忍度各不相同。伊朗和委內瑞拉這樣的國家需要高油價保證政府收支平衡，而科威特、阿聯酋、沙特的盈虧平衡價格都沒有那麽高。

上周五，布倫特油價一度跌至每桶88.11美元，創2010年12月1日以來新低，到當日收盤才有所反彈，回升到每桶90.21美元。OPEC內部的平均油價上周也跌至2010年12月以來最低。如華爾街見聞以下行情圖表所示，今日布倫特油價又跌落每桶90美元。

上周華爾街見聞文章援引分析人士的預測認為，沙特的降價決定會導致OPEC內部的市場競爭更激烈。伊朗隨之降價後，尼日利亞等產油國利潤受擠壓。科威特和伊拉克如果不降價，就會失去市場份額，而降價又會讓油價進入下跌的循環。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

印度新政府開啟最大膽改革：取消柴油價格管制

印度政府18日解除柴油價格管制並提高天然氣費用，希望讓市場力量發揮更大影響力，並藉此吸引能源投資、促進市場競爭，是總理莫迪邁向削減補貼、刺激能源生產和活絡經濟最重大的措施。

全印逾2/3商品靠柴油車運送，幾乎所有商品零售價都受柴油價格波動直接影響。《印度時報》（Times of India）報導稱，柴油降價可望使運費下跌3%到4%，並進一步降低民眾日常生活開銷。

印度政府宣布印度油品零售價將隨國際油價浮動後，柴油零售價立刻下降。

從19日起，消費者購買1公升柴油可以減少5.7%或3.37盧比（1 印度盧比 約合0.01632 美元）的支出；本地生產的天然氣價格則從11月起上漲三分之一，從每百萬英熱單位(mmBtu)4.20美元提高到5.61美元，但漲幅低於原先規劃的100%。

這是印度柴油價格自2010年9月以來首度降價，有助對抗通貨膨脹並刺激經濟。同時，上述政策可削減政府補貼、吸引外國投資能源產業、提升競爭力。

2013年1月到2014年9月1日，印度柴油已政策調漲19次，每公升累計漲50派薩（paisa，相當於1/100盧比）。全球石油價格今年6月升到尖峰後已滑落逾20%，至近4年新低，使油品業者虧損獲補償，政府因此出手解除柴油價格管制。

若盧比兌美元匯率得以支撐且國際油價走勢不變，則印度巿場柴油價格將可續跌。

印度的逾七成燃油需求來自進口，專家估計，每桶石油價格降低10美元，可以讓印度的零售通貨膨脹率下降0.2個百分點，批發通貨膨脹率更可降低0.5個百分點。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

傳奇交易員：商品價格至少將“熊”到2020年

掌管130億美元資產的華爾街傳奇交易員Paul Tudor Jones在出席羅賓漢投資者會議接受另一基金大佬Stanley Druckenmiller采訪時表示，商品價格已經進入熊市，下跌趨勢至少將延續到2020年。

Tudor表示：

大宗商品30年周期的大牛市已經在2011年見頂，目前市場開始進入熊市周期，至少在2020年之前市場不會有明顯的起色。不過對於美國經濟來說，這會是一個利好消息。中國金融去杠桿化對於全球金融和商品市場來說都是利空，不過正所謂出來混總要還的。只要是泡沫，那麽終究會面臨吹破的一天。

日本債市的交易量從歷史低點已經暴漲30%，下一步我們見到的可能就是國債收益率的走高。日本央行和歐洲央行都面臨進一步降息的風險，如果日本希望將通脹率從1%提升至1.5%的話，日元需要繼續貶值15%，我目前持有美元對日元的多頭頭寸。

目前美國股市和1987年沒有太多的可比性，我認為金融市場存在泡沫，但是並不確定是否股市究竟有沒有泡沫。唯一可以確信的是，股市的波動率在未來一段時間還將保持高位。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

九月資金狂流出、葉倫又點名價格太高 我手上的高收債基金 該怎麼辦？(154-155)

商品價格下跌 “商品貨幣”遭殃

最近外匯市場的波動性加大讓很多投資者打起了精神，在這些波動中有一條清晰的線索值得註意：與大宗商品相關的貨幣表現最差。

此前兩周，美元兌絕大多數主要貨幣下跌，兌日元跌幅一度達到3.4%，因投資者之前在美國加息一事上押註了過量美元多頭，隨著加息預期有所降溫，行情也隨之出現回撤。期間少數兌美元沒有上漲的的貨幣就包括加元和挪威克朗，前兩周基本走平，而澳元和紐元的反彈幅度也非常小。

為什麽這些貨幣能夠在美元弱勢的情況下依然走不出反彈行情？這得聯系到這些貨幣的一個重要特征——商品貨幣屬性。

布倫特原油價格自年初以來下跌超過20%，鐵礦石下跌超過40%，同時經濟依賴商品出口國家的貨幣也都齊齊走低。因為商品價格下跌不但會減少這些國家的收入，並且會造成貿易中市場對商品主要出口國的貨幣需求減少。

年初時候，因歐美央行史無前例的超級寬松將大量便宜的資金註入全球經濟，並鼓勵交易者們投資在那些回報率高的資產上。例如澳元、紐元這類利息較高的貨幣受到套息交易的追捧，歐元/澳元九個月里下跌達10%。

但瑞士信貸(Credit Suisse)全球外匯首席策略師Shahab Jalinoos曾表示，利差和商品貨幣的關系只是“臨時的探戈舞蹈”，最終，疲軟的大宗商品價格將成為商品貨幣的驅動力。

大宗商品價格暴跌，7月份以後明顯反應在這兩種貨幣身上，三個月時間里分別兌美元下跌了6.5%和8%。

紐元、澳元與CRB大宗商品指數之間的走勢：

外匯投資者現在要考慮的不僅僅是全球增長放緩、通縮加劇、美國貨幣政策收緊，更不能忘記的便是大宗商品價格前景黯淡。

這部分因為中國增長放緩，以及美國頁巖油產量大增，強勢美元也對美元計價的商品造成打壓。

蘇格蘭皇家銀行（RBC）分析師Elsa Lignos表示，如果商品價格在未來幾個月里繼續保持在低位，會對加拿大等國的影響也越來越明顯。因為石油生產商正在制定明年的投資預算。言下之意，如果銷售收入不景氣那麽明年的投資也將減少，這對一國的貨幣來說顯然不是好事。

並且，由於沙特阿拉伯不再願意扮演調整生產的角色，所以OPEC實施並維持減產的可能性不大。根據OPEC的估計，產量需要每天減少200萬桶才能防止價格下滑。油價或將繼續下跌，從而可能拖累商品貨幣——尤其是加元的表現，因為能源占加拿大出口的23%。

加元與布倫特油價之間的走勢：

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