📖 ZKIZ Archives

不能說的病 中環博客 Central Blogger

1 : GS(14)@2012-09-12 22:01:44

http://centralblogger.blogspot.hk/2012/09/blog-post_12.html
上周抱恙至今，但不敢哼一聲，因為在政總見到絕食人數日添、很多年輕人放學後已來靜坐抗議，最重要是秩序井然，查問要否飲水和食物的義工穿梭往來，在大熱天，卻不享受冷氣而選擇為下一代發聲，令人敬佩。
上市公司卻出現高層患病而暫時退下來事件。首推中國石油(857)董事長蔣潔敏，他先被傳失蹤，然後該集團指，他於7月中出席集團領導幹部會議時，身體不適，3天的會議只參與一天就入院治療。集團又話他在醫院的治療效果不錯，但出院時間還不清楚。
望望該集團於上月23日開董事會會議，只說蔣氏因故不能出席，並交由副董事長周吉平主持會議。問題是蔣潔敏患病的話，是否一個股價敏感消息，畢竟是管理高層，任何重大決定也需他在場吧！此外，亦不見該集團話董事長患病期間，由哪一位負責他的工作呢？
或許又是藍籌股，兼且所謂股價敏感資料界定含糊，總之喜歡就披露，無計。
另一間就是細細粒的雅天妮(789)，這間過去5年蝕足4年的公司先話當時的主席謝超群失蹤，中止他的職務，再由其配偶葉英琴接手，謝氏之後再被調為非執行董事，再爆出他們兩人之間的法律訴訟。好了，謝超群又被媒體話他患病，可惜公司無作披露，而在周一股東大會上，葉英琴又指謝氏正於精神病院留醫，認真峰迴路轉，比「是旦台」的電視劇更精彩。
不過，該集團對謝超群認真慷慨，如果他精神有問題，理應難以處理日常業務，但仍讓他每月收取月薪45萬元，及房屋津貼4.08萬元，一年13個月糧等埋單盛惠633.9萬元！或許對一間年蝕過億元的公司來說，確是濕濕碎。
最可惜的，可算是去年12月成功幫中國多金屬(2133)上市的行政總裁朱曉林了。周一該公司話，他健康狀況因病轉差，醫生強烈要求他立即停止一切職務，接受治療，但他辭任後，轉做顧問。
在今年福布斯中國CEO薪酬榜中，朱曉林以2.35億元人民幣的年收入，超過聯想集團(992)主席及首席執行官楊元慶所收約9,271萬元，更比於A股上市公司中薪酬最高的萬科總裁郁亮所收1,305萬元人民幣薪酬多出17倍，在A股及H股上市公司中榮登榜首。
當然，朱氏所獲的巨額收入中，超過2.3億元人民幣是與股權結算相關的，但可見他的地位在公司內舉足輕重，畢竟公司很快見真章，去年虧損大幅擴大至2.4億元人民幣，但已成功登陸港交所(388)，這筆開支絕對值得花。
副主席習近平近日亦傳出健康問題，多少明白，上市公司高層健康與否，高深莫測，只是緊跟大隊而已。
(9月12日刊於《am730》)
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=281487

Central Blogger 中環博客 - 禤中怡 主動做被動 (2012年10月10日)

1 : GS(14)@2012-10-10 23:04:36

http://www.am730.com.hk/article.php?article=124812&d=1860
【am730專欄】政府的語文表演，相信大家都大感新鮮，像國民教育科擱置課程指引，但又並非撤銷，改由學校決定，那麼政府旗下官校等會否有開科的壓力？
資本市場同樣出現語文解讀各不同的場面，像於8月16日才沽太古地產(1972)股份的太古(019)母公司太古集團話，與包括滙豐、中銀國際和摩根士丹利的經辦人同意，在沽貨後90天內，不出售所持餘下太古地產股份，按時間計，即最快於11月中才可再售股。
怎知於本月4日，太古集團便再沽太古地產餘下股份，簡直快過打針，當然與「禁售期」仍有一段距離，但能夠提早賣股套現，原來是經辦人同意。
對不起，所謂「禁售期」並非向首批接貨的投資者交代，即使太古集團於短時間內再拋貨，也無可奈何。
唯一可慶幸的是，首批接貨價為每股21.53元，與昨日收市價22.85元比較，帳面仍賺6.1%，但若果股價回落又可怪誰呢？
其實，銀行生意難做，顧不得這個所謂「禁售期」的道德責任。
同投資賓架朋友談起，他也嘆近來十分忙碌，畢竟踏入籌集資金旺季，近期生意的確多了，但競爭認真大，甚至有些銀行為了搶得一張凳仔坐，竟變出新花樣。
佢話，以中信泰富(267)計劃發行票據為例，本來單交易由德意志銀行和瑞士銀行擔任聯席全球協調人，但佢話，或許中信泰富與滙豐和渣打銀行本身也有業務往來關係，所以在這宗集資中，滙豐和渣打也可分一杯羹，擔任簿記行。
不過，這4間銀行在交易中出現的英文名稱相當趣怪，德銀和瑞銀被稱為「Active Bookrunner」，而大笨象同渣打則名為「Passive Bookrunner」，即主動和被動之別，堪稱前所未見，莫非有銀行「主動」要求參與做「被動」？
說穿了，是關乎名份的問題，原來Bookrunner旗下再協助找客的稱作「Manager」，但若果能夠冠以「Bookrunner」的話，則可在企業集資的排名榜上有所紀錄，排名愈高，代表集資能力愈強，對銀行自然有好處。
況且中信泰富單「刁」亦易吸客，畢竟指標年息為7.125厘，在這個低息環境中，回報已算和味，即使該集團的澳洲鐵礦項目投產日期一再延遲，但過去炒澳元事件已明顯有「阿爺」照顧，即使再發生問題，也可憧憬獲阿爺出手拯救，可放心押注，故引來大批認購。據聞有近70億美元(約546億港元)認購，與目標的500球美金，即約5億美元(約39億港元)超額13倍，要加碼發行額至7.5億美元(約58.5億港元)，相信銀行可飲得杯落。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=281694

Central Blogger 中環博客 - 禤中怡 英超輪流轉 (2012年11月14日)

1 : GS(14)@2012-11-15 09:39:52

http://www.am730.com.hk/article.php?article=129718
【am730專欄】一個政府有錢確易辦事，派錢愈派愈多，由幼到老的保障設施皆有涉獵，但有時覺得，照顧窮人實屬必須，但大家也不能太依賴政府，雖然工作辛苦，若失去拼搏精神，只等派錢，可能弄巧反拙。
近期港股交投淡靜，同證券界朋友談起也覺慘烈，幸好近月大市終反彈，並獲內地大款捧錢過來。這位在中資行服務的朋友話，大行如高盛、摩根大通等名字當然響噹噹，或許大款總擔心外資行要雞同鴨講，兼且對自己友的中資機構多一份信任，所以最近亦取得不少生意機會。
這位在金魚缸打滾多年的朋友又話，內銀股常常被指隱藏貸款、壞帳危機等等，但風險傳出多時，始終未見爆災難，加上阿爺的「照顧」，確可買些收藏。
禤中怡見到銀監會主席尚福林承認，不良貸款反彈，但內銀盈利不差，可做多點撥備，便可發現監管機構早作準備，讓銀行賺多點錢便可解決，便知朋友所言非虛。
未知是否真的錢多，見到電訊盈科(008)獲得英超聯賽由2013至2014年球季起3季獨家播映權，踏入獨家磋商階段，日後每季播380場賽事，意味又要使一大筆了。截至6月底，電盈現金水平雖降至49億元，與上一次傳聞英超播映權值200球美金(約15.6億港元)計，若果再分期支付，相信有足夠資源應付。
猶記得於09年有線寬頻(1097)奪得英超播映權後，股價曾急漲44%，而當時落敗的電盈股價回落，未知今日開市後會否世界輪流轉。
當時電盈董事總經理艾維朗認為，投標價推高至一個不符經濟原則水平是不對的，因為成本最終轉嫁予客戶，令客戶難以負擔，亦不符合股東利益，而當時省下的英超投資將有助提升now的盈利情況。
電盈今次再買英超播映權，相信要說服客戶，日後收費可承擔，並向股東說利益不受損。
3年後發現，有線寬頻於2010年和2011年營業額分別有14%和5%的增長，可惜兩年也要蝕錢，而今年上半年續輸近億，或許不能單看英超影響，公司營運能力等也會受拖累，播放一項受歡迎的運動不一定等於執金蛋。
至於電盈失去英超後，其媒體業務的未計利息、稅、折舊和攤銷前盈利急彈，從2010年的2.3億元漲至去年的6.3億元，足足大增1.7倍，可見這個「足球」影響之深。
儘管新免費電視牌照未出籠，但收費電視商準備內容留客也屬應戰招數之一，總勝過自己不改善，卻抗議濫發牌照，影響自己盤生意。不過，望著朋友上網盜看英超，做法當然不對，但究竟今日還有多少人願意每月付鈔睇英超呢？逢周三刊出
2 : fineram(806)@2012-11-15 10:01:27

now 好野.
覺得佢做節目有心機d
3 : Sunny^_^(11601)@2012-11-15 10:30:15

希望有線冇左英超可以減價啦
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=281962

Central Blogger 中環博客 - 禤中怡 數字遊戲 (2013年01月23日)

1 : GS(14)@2013-01-24 00:53:52

http://www.am730.com.hk/article.php?article=139659&d=1949
【am730專欄】望住份《施政報告》，頓覺特首執行政策一致性，如談到公屋供應趨勢，驚覺與去年11月運輸與發展局長張炳良在立法會會議上所講的一模一樣，同樣是未來5年平均供應1.5萬伙，而張局長話每年收回公屋伙數介乎7,000至8,000伙，比特首講的還多。
望望房委會數字，實質公屋建屋量自08至09年的1.9萬伙起，出現逐年下降情況，直至2011至2012年度更只有1.11萬伙，難怪難上樓，這可追究前朝政府。
不過，所謂在未來5年，年均供應1.5萬伙，再看清楚，今明兩個年度分別只供應1.31萬和1.41萬伙，代表低於平均數，而2014至2015年度更恐怖，只有1.27萬伙，而能夠達標，原來是直至2015至2016年度大增至2.04萬伙，反映等上樓的請再忍耐下去，畢竟政府玩數字遊戲。
見到那些新公屋，禤中怡也想搬進去，又有海景，管理也不用擔心。不過，見到有朋友為上樓而不願升職，以免超出薪酬上限，見到有人住公屋，毋須憂慮「有瓦遮頭」而未有想前路後，少不免擔心幫你變成害你。
統計處也公布2011年人口普查調查報告，發現於2011年，15至24歲青年多處求學而遲婚等正常不過的情況外，原來他們的入息中位數為8,000元，與2001年相同。不過，望清楚，在8,000至14,999元組別所佔比重為46.8%，較2001年前反增2.7個百分點，而月入15,000至逾2萬元的比重也提高0.3個百分點，至8.5%，特別是月入逾2萬元的年輕人數目比2001年仍有所增加，反映情況並非太差。
有趣的是，月入3,999元或以下的青年數目所佔比重，由2001年的8.5%，顯著上升至17.6%，可能不少年輕人仍處求學階段，若果只從事兼職的話，恐怕難有顯著金額，未知這種趨勢是否拖低整體入息中位數的主要原因。
不過，從地區分布確令人憂心，其中港島區年輕人數目和所佔比重均下降，而九龍區的比重雖比2001年略升，若細心看看，主要是深水埗及觀塘兩個地區年輕人數目增多，其餘地區均呈倒退。
至於新界區則以元朗比2001年大增兩萬人居首，而西貢及離島也有所增長，未知是否將馬鞍山等納入西貢計算。若果這批年輕人要每朝趕車返市區上班，港鐵(066)西鐵線和馬鞍山線便不用愁了。
誠然，今天生活水平大幅提高，任叫年輕人努力也不易跑出，大家除多點鼓勵，政府能否創造向上流動的就業機會也相當重要。
可惜，報告未提及這些年輕人的理財及投資情況，或許認為收入不多，難有餘錢，那份強積金也算投資吧！/逢周三刊出
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=282174

Central Blogger 中環博客 - 禤中怡 未開波已散場 (2013年05月20日)

1 : GS(14)@2013-05-20 13:53:12

http://www.am730.com.hk/article.php?article=155170&d=2048
【am730專欄】內地自由行可謂無處不在，近日多間日資、港資百貨公司齊齊大減價，內地旅客早已聞風而至，比黃金周的墟冚場面不遑多讓，朋友更話，連自己也忽略了大減價，料不到內地旅客收風如此厲害。
商界朋友話，未知是否受「限奶令」影響，內地「配合」香港政策，來自深圳的朋友近日持「一年多簽」證件往續期時，竟然改獲發「3個月2次簽證」，即時面有難色，皆因這位內地人士經商多時，若果往來香港與內地受限制，多少影響其來港消費等。
商界朋友更憂慮，如果有關政策適用於深圳居民，變相大量減少自由行來港數目，零售股豈非遭殃？究竟是某些旅客訪港設限，或是成為一種趨勢，看看未來旅客量便知，或許靠其他省市的旅客可抵銷部分影響吧。
不過，香港商品交易所(HKMEx)放棄由證監會批出的自動化交易服務(ATS)供應商資格後，港商交所將不再接受新的交易 ，今日做結算，可能等不到內地市場帶來的好處了。
望望上周四交易紀錄，該所黃金期貨合約成交才795張，持倉量只有171張，而白銀期貨合約更慘淡，成交僅144張，持倉量只有10張而已，反映成交淡靜。
再看看一個月表現，4月黃金期貨合約成交量亦不過是1.28萬張，比去年同期大瀉85%，而今年首4個月成交量逾13.5萬張，亦挫70%。至於其白銀期貨合約於上月共有5,323張成交，足足跌了73%，而首4個月更少了九成，只有9,122張成交。
簡單計，兩種產品市場徵費和交收費每手單邊1.75美元(約13.65港元)，即4月黃金期貨合約成交買賣兩邊合共費用才近35萬元，而白銀期貨合約亦只有逾14萬元而已，相信要達致營運收支平衡實在有難度。
屬於該所會員的金融界朋友談起，其實經該所成交的合約不多，多少帶點「俾面派對」，況且如倫敦金等更具流動性，兼簡單易用，客戶自有主見。他又認為，一間交易所如欠缺歷史，資本亦非雄厚的話，多少較不利。
未知持有該所10%股權的中國工商銀行(亞洲)需否撇帳。至於最無奈的，肯定是於上周三才搭上尾班車的灝天環球投資、中國邁科期貨國際及弘蘇期貨(香港)，皆因他們齊高調宣布，加入該所做經紀會員，幫手增加該所會員總數至43家，可惜未開波便散場。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=282907

Central Blogger 中環博客 - 禤中怡 中鋁千軍萬馬的悲歌 (2013年06月10日)

1 : GS(14)@2013-06-11 22:59:39

http://www.am730.com.hk/article.php?article=158335 【am730專欄】在金融界工作，一向視為薪高兼有冷氣嘆的舒服工，況且白領人士起碼每周有一天半假期，令人羨慕。不過，這支歌仔恐怕有變，卻是為了遷就家中的傭工！
同金融公司打工的分析部朋友打聲招呼，竟然周日依然身處辦公室內埋頭趕工，面對炎熱夏天，奈何中央冷氣經已停止運作，只能找來風扇吹涼。他解釋，本來周六可開工，怎知太座不想菲傭周日放假，以免和其他同鄉相處學壞，故此安排傭工周六放假，他也只好先照顧家中大小，改為周日下午上班。
除了日常工作外，他正忙於撰寫下半年投資攻略，當然，做朋友的懂得不會追問內容，只好鼓勵他早點下班回家。
中國鋁業(2600)管理層同樣忙透了，皆因正忙於賣資產套現，最終又是母公司悉數接手，其中上周賣西北鋁加工和貴州氧化鋁部分資產，涉高達60.8億元(人民幣，下同)(約77億港元)，但最終只賺1.17億元而已。
該集團昨日又賣一籃子鋁加工資產，涉逾32.4億元，而出售的一批債權作價17.55億元，前者可賺10億元，可惜該批債權原來值29.25億元，現在六折收回欠款，即變相蝕11.7億元，一來一回，其實蝕了逾1.7億元，連同上周交易所賺，代表又是得個「桔」。
最悲壯是交易款項並非即時全部「落袋」，一籃子鋁加工資產的七成款項要明年6月中前才支付，而該批債權款項更分5期，最後一期償還至2017年6月中，話雖會計貸款息，但已成無可奈何的選擇。
該集團早於3月初失去藍籌股地位，由電腦加手機股聯想(992)所取代，而由下周一起，更會被剔除於國企成分股名單內，可謂高峰滑落。
其實，該集團持續膨脹，自07年員工人數才9.42萬人，於08年迅速增至10.7萬人，即使09年蝕46億元，直至2010年員工人數更進一步攀升至高達10.8萬人，當中負責生產的員工佔8.84萬人，比07年足足多了1萬人，認真進取。
即使隨後兩年勉強盈利，直至去年底員工人數才累減1萬人至9.7萬人，而最恐怖是總負債從08年754億元年年遞增，去年底見1,212億元之巨，反映單是員工薪酬成本及財務費用，已肯定非同小可。
望望首季未計新收購，生產運營費用和管理費用合共逾10億元，與去年同期比較僅輕微回落，而財務費用一季要付12.4億元，包袱肯定不少，重拾活力需時。
以前常常聽「人多好辦事」，又話「借錢方為人上人」，可能是國企配合國策，兼且發展過快時，又有母公司這種強勁背景支持收拾殘局才有資格，但若果做股東的話，就可能免問了。逢周一刊出
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=283062

Central Blogger 中環博客 - 禤中怡 鉅大14勇士 (2013年06月24日)

1 : GS(14)@2013-06-25 01:09:19

http://www.am730.com.hk/article.php?article=160260&d=2087
見到施永青先生話《am730》員工分紅制度由每半年改為每季度派發，值得可喜可賀，但每季要計業績，方可獲知分紅情況，反映《am730》有能力編製季度業績，分分鐘比每半年才公布一次業績的上市公司為快。
不過，業績好方有分紅，況且做免費報紙似乎不容易，有傳媒集團想併購其他免費報紙以擴大版圖，而上周經濟日報集團(423)公布3月底全年業績，純利逾6,199萬元，比中期僅賺115萬元大幅改善，但計及一項出售物業收益6,840萬元，若果扣除這項非經常收益的話，可能見紅，反映免費報章業務影響非淺。
上周提及半新股鉅大國際(1329)業績持續走樣，但股價於上周五收市報2.33元，較上市定價1.1元竟然仍累漲1.1倍，再望望其股價走勢圖，自4月3日才1.61元，於4月5日急彈至2.15元，再於4月9日升至2.6元，即短短數日間暴升61%。
直至本月中，證監會調查才發現，於5月28日，除了大股東蔡念慈持75%股權外，原來有15名股東持有23.07%股權，代表其他街貨僅佔1.93%而已。更恐怖的是，在這批15名股東，竟然其中14名股東所佔21.67%股權全部從當時招股時獲配售所得，按當時配售股份計，這14位股東已佔當時配售比重達95.6%之多。
當然，長情股東如美國股神巴菲特的大有人在，況且這14位股東無懼公司盈利持續倒退，長情投資換來現在每股帳面獲利，證明「眼光獨到」，但以一間發行股份2億股的公司來看，扣除大股東和14位高手的貨計，街貨碩果僅存666.4萬股。
一間股權集中的公司，加上業務簡單，況且市值才約4.6億元，細細粒容易食，實在是成為「靚殼」的條件，會否因此分心而不專注業務呢？
另一隻被證監公開的股份，是由兩名主要股東於4月30日時，已持有多達81.31%股權的瑞東集團(376)，還有12名股東共持15.74%股權，即其他股東手上的股份數目才2.95%，即逾1,133萬股而已。
該集團於月初配售2,700萬股新股予不少於6名投資者，每股3.05元，抽水8,235萬元，但之後成交股數仍僅數萬股，該集團股價上周五更逆市升0.3%，至3.15元，僅得8,000股成交，但接貨者帳面仍有賺。
過去4年，有50間次的上市公司出現股權集中情況，而所謂間次，乃因部分上市公司如新洲印刷(377)和超越集團(147)等出現不止一次股權集中情況。這類公司貨源歸邊，易炒與否見仁見智，但像南華早報集團(583)因兩名股東不願攤薄而令公眾持股量不符25%規定，即使委任財務顧問幫手仍不得要領，由2月底停牌至今來看，就對其他股東相當慘烈。/逢周一刊出
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=283139

Central Blogger 中環博客 - 禤中怡 盈警潮又臨 (2013年07月08日)

1 : GS(14)@2013-07-09 09:18:16

http://www.am730.com.hk/article.php?article=162191&d=2096

【am730專欄】香港作為金融中心，按理對數字應該很清楚，偏偏在統計遊行人數這個範疇上，出現如此巨大的偏差。「七一遊行」，民陣話43萬，警方話高峰期有6.6萬人，相差5.5倍。
怎知昨日辣招苦主大聯盟遊行，主辦單位話2.3萬人，警方話高峰時有5,500人，數字又相距3.1倍，反映這種計算方法偏差巨大，雖然高官多次淡化遊行人數的重要性，但真的不能有一個具信服力的計算方法嗎？
以「七一遊行」簡單估計，遊行歷時4小時，即14,400秒，每秒假設6人離開維園，起碼也有8.6萬名。當然，從禤中怡出發時的場面來看，每秒6個人次已經保守得無法再保守了，可惜估計數字依然比警方公布的為高。
實在很有興趣知道，警方究竟如何統計。不要看輕這個數字，因為人數多寡，涉及部署警力所需，如計算不清楚，又怎可臨場作調動呢？
面對下半年開局，本月首周經已有多達19間主板上市公司發出盈利預警，表明上半年度業績不是盈利倒退，便是虧損，而按去年7月首兩周，統計有49間公司發盈警，且看本周會否陸續有來，打破去年同期數字。
唯一令人安慰的是，仍有4間公司於這段期間發盈利預喜，只是其中3間靠一次性收益帶動，包括出售部分非核心投資的粵海投資(270)、賣附屬公司而轉虧為盈的匯多利(607)及受附屬公司股價上漲的弘茂科技(1010)，而因營業額上漲而令業績靚靚的僅信利國際(732)一隻而已。
至於在盈警股中，體育股首當其衝，匹克體育(1968)話，上半年續清存貨兼新產品需求受經濟疲弱影響，引致純利顯著下降。
另一隻運動服裝的美克國際(953)更預期上半年虧損出現惡化情況，同樣面對上述經營環境，多少反映整個行業面對的境況也好不到那裡。
估計匹克體育今年難再派發特別股息了，即使派息比率維持去年的55%水平，因為整體盈利下跌，實質派發的金額也會相對倒退。
至於靠投資債券和股票等的公司也要留意，東方網庫(430)便聲稱大市波動，因此而錄得虧損，而有趣的是，去年全年該集團則靠有關投資而發盈喜，而同病相憐的便有萬事昌國際(898)。
造帽起家的飛達控股(1100)聲稱，受生產成本上漲、人民幣升值困擾，也可能反映這類製造業同樣承受不利因素。
看到這些盈警股，同行多少也要面對相同問題，大家或許要望望手上投資組合，是否也有面對同樣境況的上市公司，而管理層又能否克服困境。

逢周一刊出
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=283254

Central Blogger 中環博客 - 禤中怡 人賺你蝕 (2013年07月15日)

1 : GS(14)@2013-07-17 01:11:38

http://www.am730.com.hk/article.php?article=163279&d=2105
看到政務司長臨急竟親自出馬去區議會，便知道政府辦事的策略，真以為「有為政府」等於只需通知便可過關，似乎低估民智，希望政府萬勿觸碰金融業，否則……
見到特首出席立法會大會，及發展局長的言論，的確令人毛骨悚然，但原來也不及內地，且看中國財政部長樓繼偉一出國便出事，他在美國華盛頓參與第五輪中美戰略與經濟對話指，中國經濟不會出現硬著陸。他指，首季經濟增長為7.7%，預期下半年增長或略低，但全年實現7%的增長問題不大。
問題來了，中央年初訂下今年經濟增長目標為7.5%，是否代表可能無法達標？更惹無限揣測，但新華社將樓繼偉的話更正為：「中國今年肯定可以實現7.5%的年度增長目標」。
內地今日公布第二季經濟增長數據，相信大家已不存寄望，但見到內地「更正」之快，加上利用政府政策推動的話，增幅多少應不難控制，故此見到數字，宜作參考為妙。
內地水泥股也出現有趣場面，台泥國際(1136)發出盈喜，指中期純利多賺一倍，因西南區業務改善、銷量增及毛利率上揚所致；華潤水泥(1313)也話，受惠水泥等產品銷量大漲和毛利率改善，中期純利顯著增長，亞洲水泥(743)更索性預先表明，上半年多賺逾一倍，歸功於銷量增和煤炭成本降。
不過，冷不防東吳水泥(695)卻發盈利警告，仲話中期要「見紅」，與其他同類股表現差一大截。該股解釋，受宏觀經濟增速放緩、水泥行業不景氣和華東區域內水泥價格大幅下跌的影響，本身水泥產品售價、收入及毛利率下降情況，由去年持續至上半年。
翻看這間去年6月上市的水泥股，一掛牌就發盈警，而去年底全年純利只剩得前年的1%，認真恐怖。
該股能夠逆勢而行，是否與所處華東區域有關？看到《上海證券報》5月有篇報道卻話，「5月初華東水泥價比4月底上升1.7%，而自3月下旬以來，全國水泥平均價呈穩步上漲趨勢，但當中華東水泥價格漲勢表現最佳，而該區水泥價格已重回去年第四季度高位，而從3月中旬至5月累計，如江西水泥價大漲43%。」
究竟是此「華東」不同彼「華東」？為何東吳水泥的講法和報章的報道如此背馳？若果整體環境改善，東吳水泥即使無法大幅獲利，但似乎難以會虧損吧！
不過，面對今時今日你一套、我也有一套的語言環境，連江門市市民也信不過政府真的撤銷建核燃料加工廠而示威多日，相信很多事情的底蘊確難掌握，或許只好再用「個別情況」解釋。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=283383

Central Blogger 中環博客 - 禤中怡 再見黃老太 (2013年07月22日)

1 : GS(14)@2013-07-23 00:42:22

http://www.am730.com.hk/article.php?article=164341&d=2110
繼2011年TVB(電視廣播)(511)大股東賣盤、及去年5月香港電視(當時稱為城市電訊)(1137)出售香港寬頻業務後，久欠本港大型併購交易，料不到新鮮滾熱辣的，竟來自李超人旗下可能出讓「百佳超市」，或許與黃老太再見。
長和系近年南征北討，買的多，賣的少，上一宗較大型減持交易，已數於2011年3月分拆和記港口信託於新加坡掛牌的項目了。該集團向來「無寶不落」，而更重要的是，非好價不賣。
看看對手惠康母公司牛奶國際，去年整體營業額115.4億美元(約900.1億港元) ，純利才4.5億美元(約35.1億港元)計，純利率僅3.9%而已。若果單看該集團超市相關業務營業額60.75億美元(約473.8億港元)，經營溢利僅1.906億美元(約14.8億港元)，即經營溢利率更降至3.1%。
至於百佳在港澳和華南地區有345間門市，去年營業額217億元，雖沒有披露盈虧狀況，假設純利率與牛奶國際整體的3.9%相同，即年賺8.4億元，按市盈率12倍計，作價逾100億元，試問誰不心動。
據Squire Sanders一項調查發現，去年消費及零售相關併購交易達1,797宗，微增1%，單計零售類別反跌7.8%，至555宗，惟交易金額卻見806.45億美元(約6,290億港元)，見08年以來新高，每宗交易額平均為11.3億港元，更比2011年高約16.5%。據湯臣路透統計，今年首4個月，更大漲86%，至257億美元(約2,004.6億港元)。
併購市場熱，或許與銀行放水支持，零售業本身提供現金流有關，即使市場逆轉，風險相對較低。
況且最難捱的，相信是來自兩年前最低工資大幅調高至時薪28元所帶來的衝擊。禤中怡了解所得，和黃近年努力整頓倉庫，例如過往百佳和屈臣氏倉庫合併處理，以提升效益，又將部分工序外判。
但國家隊來勢洶洶，如華潤也在本港擁有多達95間超市，與百佳本港288間各零售點比較，當然差一截，但單計「百佳超級市場」才173間，華潤有力再搶市場，況且過去有不少百佳老臣子過檔，競爭對手不易對付。
有趣的是，過去李超人的王國遍布各處，被指為壟斷市場，但今次可能出售業務予其他人，又慘被冠以撤資，總之買與賣亦難服眾。
唯一慶幸的是，過往李超人亦有高價賣出，低價買回的經歷，例如出售以色列流動通訊商Partner後想買回，可惜交易最終告吹，否則售百億元的項目，只需9億元買回，認真和味。
若果百佳成功售出，和黃下半年肯定又有特殊盈利貢獻，如果零售業當旺，未知下一個被看中的目標，會否來自旗下的屈臣氏個人護理店業務呢？

逢周一刊出
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=283569
Next Page
ZKIZ Archives @ 2019