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360發了那麼多債，都要買誰？

http://www.iheima.com/archives/50085.html

一、收購搜狗

360 搜索通過瀏覽器以及網址導航所帶來的推動作用，早已經停滯不前，前段時間高調推出的雙Ctrl桌面搜索也沒有被市場所認可，市場份額遲遲不能突破20%， 這對於急需在搜索領域大干一場的360來說絕對不是一件值得傲嬌的事。收購搜狗，獲得搜狗已經佔有的市場份額，不僅能讓360短時間內份額突升，並放大其 搜索引擎競價排名議價能力，更能獲得搜狗輸入法巨大的入口優勢，對於喜歡捆綁自家軟件的360來說無疑又多了一件利器。

此外還能獲得搜狗雄厚的技術團隊力量，據筆者觀察，現在使用搜狗瀏覽器輸入一些軟件應用的關鍵詞，會直接彈出信息提示用戶進行下載安裝，截取了一定搜索引擎的流量，這項技術對於擁有更強客戶端的360來說是一份不可多得的大餐。

二、失去信心的豌豆莢

百度收購91助手，壟斷移動搜索流量份額超80%，已經成為了名符其實的應用分發市場第一，這給360手機端最為重要的 產品360手機助手帶來巨大的壓力。百度在今年提出輕應用，指出眾所周知的應用分發市場存在的弊端，彙集用戶長尾需求，應用分發市場已經形成百度、 360、豌豆莢三強的局面。而豌豆莢的危機感也在加強，對於豌豆莢來說問題也是如此，考慮到移動應用難以獨立發展的尷尬境地，被收購是一個不錯的選擇。

360 手機助手雖然擁有非常強大的渠道能力，但是想要超越在移動端擁有絕對流量優勢的百度依舊非常困難。處於第三的豌豆莢對360來說就是一個非常好的收購對 象，如果真的有這筆交易，豌豆莢定會坐地起價，收購價值可能會超過19億美元。這和當時風傳的360將用4億美金+10億的股票收購搜狗的消息有點類 似，360現在有大約9億美金，再加上上漲的股價，完全有能力吃下豌豆莢。

三、風光不再的UC瀏覽器

UC瀏覽器曾經是用戶上網的第一入口，很多用戶甚至把在PC端和塞班時代養成的習慣，一併帶入到智能手機時代。現在一說起上午，很多用戶想到的第一入口就是手機瀏覽器，但現在越來越多的app都內置了瀏覽器，基本上可以提供和瀏覽器大致相同的用戶體驗。

手機瀏覽器未來的價值，完全可能被其他應用功能所替代，典型的就是百度輕應用平台能夠讓用戶直接繞過瀏覽器上網，並且可以在搜索結果中導入輕應用。

在 PC上瀏覽器基本上可以滿足用戶的一切需求，但到了手機上，這些需求，都被細分app以及各類滿足需求的輕應用瓜分：看小說用閱讀器;看視頻、看新聞、就 連租個房子，也有相對應的客戶端。移動互聯網可以說直接重新改變了用戶在PC端早已經養成的習慣，這個趨勢已日趨明顯 。

筆者看來，在 pc 端360面臨同樣的問題，百度壟斷了移動搜索的流量，360想要突圍而出必須只能依靠端的力量，360手機助手在移動端是一個很強大的端，但這只是在應用 分發層面，在移動搜索層面卻沒有太多優勢。如果360選擇收購UC瀏覽器，通過直接切換瀏覽器默認搜索引擎，倒是有可能獲得更多的移動搜索流量。360和 雷軍系那些八卦不是筆者考慮的對象，記住一句話，沒有永恆的敵人，只有永恆的利益。

四、收購「今日頭條」等內容工場們

作 為一種新的信息傳播方式，推薦比搜索算法複雜度更高，是一個二維的算法體系。隨著集群越來越完善，機器算法的速度越來越快，推薦引擎在未來會爆發出巨大的能量，其實去年推薦引擎在廣告方面已經呈現出爆發的狀態，它是互聯網和信息發展到一定階段自然而然應該產生的東西，是搜索自然的延伸。

目前全網的信息非常複雜，需要具有整個互聯網信息的處理能力，具備這項能力的目前只有BAT三巨頭，這對360來說絕對不是什麼好事，在大數據層面肯定沒法跟上巨頭們的腳步，所以需要在技術上有一定創新層面。

日前筆者發現「今日頭條」已經聯合360導航推出了桌面版，點擊360安全衛士的彈窗中的新聞直接就可以跳轉到今日頭條所提供的新聞頁面，在我看來這完全就 是想要顛覆一直延續至今的傳統門戶新聞網站。在海量的信息中，只推薦你想看的或者你願意看的，其實就是一種推薦引擎的探索，在海量信息中智能篩選出用戶最 想要的結果。這種推薦引擎天生就適合360這樣的搜索引擎公司，360不像百度那樣擁有貼吧、知道、地圖這樣的護城河，缺乏生產內容的產品。360完全還 是別人生產內容，他只給別人帶去流量。收購今日頭條這樣的專注於推薦引擎與數據挖掘的團隊，對於360的未來戰略來說非常有必要。 說句題外話，如果360沒有意向收購今日頭條，會把安全衛士彈窗如此重要的資源與對方分享嗎?

Howard Marks：對沖基金行業裡大部分人不值那麼多管理費

http://wallstreetcn.com/node/56288

Oaktree Capital Group LLC主席Howard Marks在巴克萊金融服務會議上表示，除非是同業中的佼佼者，否則對沖基金該停止向客戶徵收20%的投資盈利。

現年67歲的Marks說：

「若要客戶給對沖基金經理20%的利潤，那麼這位經理應該非常優秀。」

無論對沖基金管理的資產價格上漲還是下跌，通常基金經理都要收取2%的資產管理費，並收取投資盈利的20%作為附帶收益。

但Marks說：

「過去10年對沖基金的平均回報率在6%-7%，他們不配得到這些佣金。這個行業裡並沒有1萬個非凡人士。」

Oaktree是全球最大的不良債投資公司，監管著764億美元資產。在淨內部回報率超過8%後，該公司向大部分基金收取20%的業績費。Oaktree的旗艦債務基金自運作以來年均回報率為18%。

機鋒為什麼和91的差距拉得那麼大？

http://www.iheima.com/archives/51459.html

       曾航/文

　　今天我人在美國，但是看到機鋒以一個很低的價格賣給A股上市公司愛施德的時候，還是心生感慨，忍不住寫點東西。

　　2012年，機鋒的收入為2829萬元，而同期91的收入是2.8億元。本次機鋒賣掉的價格市場估算在3億左右，而91賣給百度的估值是19億美元。

　　那麼，到底是什麼造成了這種巨大差距呢?

　　不久前我和91手機助手的早期創始人熊俊一起吃飯，他提到一個很有趣的觀點：那些只有手機端應用分發商店而沒有PC助手的商店都不行了，比如機鋒，而那些又有PC端的手機助手，又有手機端的應用商店的渠道都越做越強了，比如91和360、豌豆莢。

　　原因很簡單，手機應用分發渠道是流量消耗性流量輸出方，我們之前曾經探討過，應用商店不像瀏覽器、搜索引擎、網址導航，可以反覆賣流量，應用商店的流量賣出去就不是自己的了。而手機用戶買完手機後，該裝的應用都裝的差不多了，就會很少再光顧手機上的應用商店，這進一步導致其活躍度下降。

　　那些只有手機端應用商店的渠道，還有一個致命的問題，就是無法獲得穩定的新增用戶。早期第三方應用商店往往通過刷機、預裝等方式進入用戶的手機，但是後來隨著市場競爭的激烈，這些方式的成本越來越高，而各大手機廠商又都有自己的應用市場，小一點的獨立第三方應用商店的日子越來越不好過。

　　那麼，為什麼360、91的應用分發量越來越大了呢?核心就在於他們是PC+手機的綜合類分發平台。

　　91手機助手最早通過PC給用戶的智能手機裝軟件，當時91最先從蘋果越獄渠道做起來，當時蘋果的iTunes軟件被認為非常不適合中國人使用，讓91撿到了一個大便宜，成為許多中國人裝App的首選。此後，91又發展了手機端的分發渠道——安卓市場。

　　但許多人沒有注意到的是，91手機助手其實並不只是一個手機應用的分發渠道，它還是一個很好用的手機管理軟件。打個比方，我手機上的圖片、錄音要傳到電腦上的時候，通過91管理文件非常方便。我手機上的文件需要備份的時候，91也很好用。而91旗下還有手機圖書、視頻的分發業務，也就是說，它不僅是一個手機應用分發渠道，還是一個綜合性手機內容的分發渠道。現在，你明白為什麼91值19億美金了嗎?

　　我們再來看看現在風頭正勁的360手機助手，早期360通過和91的一次並不愉快的合作看透了許多91的本質，因此快速複製了91的模式。目前業界普遍認為，360已經是中國第一移動應用分發渠道。

　　360之所以在如此之短的時間內打敗其他應用分發渠道，有個很核心的要素便是360有源源不斷的外部PC流量倒入——這一點是機鋒這樣的純手機端商店所根本不能比的。和91類似，360的手機助手也在PC上發展成了一個綜合性的手機管理軟件，用戶對它有比較強的依賴，因此可以保持較高的活躍度。

　　說完這個話題，大家應該可以對手機應用商店未來的格局有個大致的判斷了吧?

　　最近我每天在後台看各種數據，第一個感覺就是中國的移動渠道實在太多了，觸控的《捕魚達人2》在中國需要對接200多個分發渠道，其中既有百度、360、91、UC、騰訊應用寶這樣的巨頭，也有小米、華為、OPPO這樣的手機廠商自帶商店，還有運營商的商店，也有安智、機鋒等第三方市場，還有斯凱、樂蛙等只有中國才有的渠道。

　　那些沒有穩定外部流量倒入的移動應用分發體系，接下來的前景很可能是不樂觀的。我覺得接下來需要擔心的是各大手機廠商自己的商店，因為這些手機廠商的商店只有手機端的商店，而缺乏360那樣的PC端持續的流量倒入，這是阻礙他們發展的很大一個問題。

　　當然，任何一個應用分發渠道都在面臨著線上用戶即將發展殆盡的局面，那麼下一個藍海在哪裡?很可能在線下。許多中國人仍然習慣買手機的第一天就讓手機店老闆幫他裝滿屏的應用。這是最苦、最累的一塊市場，也是最難統一，最容易形成軍閥割據的市場。我們瞭解的信息是，各大巨頭已經悄然開始在這塊行動了。

　　有興趣的朋友可以去關注那家叫做斯凱的非著名上市公司，看看它最近在幹什麼。

　　(本文首發於福布斯中文網，轉載請註明出處)

秦對於比亞迪意義重大，那麼秦DM2的壁壘在哪裡？ 投資懶人

http://xueqiu.com/1111674617/26743536
要瞭解壁壘，先需要瞭解秦的構成。請看秦的六大核心技術。

驅動電機控制器
驅動電機控制器是比亞迪秦整車動力控制的大腦，結合動力電池的當前能力，實時響應用戶的駕駛需求，分配發動機和電動力總成的輸出力矩、功率，使整車動力性和經濟性達到完美平衡。相對於比亞迪DM Ⅰ代的控制核心單元，比亞迪秦對電控系統的各主要零部件進行了優化設計，提升效率，降低能耗，控制器策略更加豐富嚴謹。比亞迪秦在驅動電機控制器上同時集成了雙向DC/DC變換器，可將整車高壓轉為低壓供整車低壓電器及蓄電池充電使用，也可將發電機輸出的低壓電升壓為高壓電供空調使用或對動力電池進行保養。同時，比亞迪秦搭載的電控系統具有重量輕，尺寸小的特點，實現了效率、防護等級的提升。

ECU發動機電子控制單元
汽車發動機電子控制單元（ECU）是汽車發動機控制系統的核心，根據發動機的不同工況，實現最佳空燃比和最佳點火時間，使發動機始終處在最佳工作狀態，充分提升發動機的動力性和經濟性。

雙離合變速器
比亞迪秦採用自主研發的6速雙離合乾式變速器，換擋時間小於0.2秒，實現了換擋「無縫連接」，加速平順，無頓挫感。加速過程中，雙離合變速器將在最佳點位進行換擋，百公里加速可節省2秒時間，帶來超乎想像的加速性能。基於手動和自動的雙重優勢，雙離合變速器的齒輪系統傳動效率高，發動機燃油的消耗可降低15%。

TCU自動變速箱控制單元
比亞迪秦採用了比亞迪自主生產製造的TCU自動變速箱控制單元（Transmission Control Unit），可以完全掌握其控制策略及全套軟件技術，實現雙離合自動變速器對檔位、離合的精確控制，提高車輛的動力性、經濟性以及平順性。

電動力總成
比亞迪秦搭載了比亞迪全新研發的高性能大功率驅動電機，具有輕量化、高轉速、高效率的優勢。該電機整體結構緊湊，空間尺寸相較於同參數電機減小了50%，電機定轉子質量只有28kg，電機功率質量比可達到3.9kw/kg，同時有效提升了電機效率94%的覆蓋範圍，拓寬了制動回饋的高效區，使整車節能更加有效。據數據顯示，比亞迪秦電機最高轉速可達12000轉/分鐘，在混合動力模式下，能爆發出250N.m的最大扭矩，使得秦的百公里加速時間僅為5.9秒，最高車速超過185公里/小時。

電池以及電池管理系統
比亞迪秦的動力電池和啟動電池均採用比亞迪自主生產的鐵電池，其具有高容量、超耐用、零污染、零排放的特點。據數據顯示，從體積能量密度、質量能量密度、最大放電能力、低溫充電能力等因素分析，比亞迪秦所搭載的電池性能和系統效果均有較大提升。
電池管理系統除具備基本的電池能量管理、電池熱管理功能外，還具有電池單體自動均衡功能。在整車運行過程中，監控整個電池包的單體性能參數，通過電池均衡功能達到及時、自動保養的目的，極大的減少了動力電池保養的人力成本、時間成本，延長電池的使用壽命，提升各階段的性能。

六大技術看完，可以發現，秦是一個複雜的集成性系統，主要是講現有的系統加以整合控制而成的集成性工程。秦有3大硬件和4大軟件。
3大硬件：雙離合，電池，電機。

四大軟件，ECU，TCU，電池控制，電機控制。

涵蓋了化學，工藝，磨具，鑄壓，IT，電子元件，線路，電機，等多種不同行業的技術和製造。

首先要承認，出了電池，其他的所有技術。國外都有，但是國外最大的問題，就是其技術分佈在不同企業之中，而本身DM需要的是完美的融合，那麼要眾多不同企業相互克服，相互協作，相互妥協，共同合力做一個系統，是不可能的。一個公司大了，通部門的事情都要反覆拉扯，更別說跨到不同企業國家。各方都有自己的利益。舉個簡單的例子，秦的10度電變13度。如果發生在一家電池企業和一家汽車企業，是不可能做成的。比如大眾。之前我就說了，大眾被體系高度綁架。

企業。技術，說到底就是無數的人構成，人的問題，才是最重要的問題。

上面說了大眾的問題，那麼豐田呢？豐田的問題，不在技術，仍然在於企業體系和結構。眾所周知，豐田的混動已經佔據其全球銷量3＂20%。日本最熱門的車都是混動，豐田已在雷克薩斯全系普及混動。但也正因為如此，豐田的混動在集團內變成了龐大的利益體。而這個利益體，在阻礙豐田的新革新出現。創新革命，首先革的就是原來體系的命。豐田目前沒有力量可以打破。

豐田大眾不行，其他得車企水平上差距比較大，更沒法做了。當然秦的出現，成功，會倒逼他們去做改變，但缺乏內部能量+時間成本。大大降低了他們的效率，等其他車企能掌握DM2，DM3，甚至更多都將出來，比亞迪將一直走在混動的前端。

遊戲vs互聯網“創業圍城”：VC的錢沒那麽好拿

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0218/58755.html

今天的VC們大多把網絡遊戲與移動遊戲劃分到互聯網創業項目中，而實際上，這兩者卻存在本質的區別，H是一位在遊戲圈摸爬滾打近十年的圈內人，曾創立過多家遊戲公司，隨後又在互聯網圈打拚創業，本次他匿名向我們分享了遊戲公司創業與互聯網圈創業的三大不同。

通過這些分享，可以看出雖然遊戲是互聯網領域的一個應用分支，但卻自成體系，與互聯網公司的創業路徑有著顯著不同，運營與產品思路也大相逕庭。

第一大不同：遊戲產品不能逐步完善

互聯網公司的產品研發思路是小步快跑，產品即使初期很簡陋，也可以通過隨後的版本迭代更新進行完善，但遊戲產品卻不是這樣，無論端游還是手游，面向用戶開放時就需要具備比較完善的功能，一旦第一炮沒有打響，基本上也就意味著這款產品成為了歷史。這方面的典型產品有網易的《天下2》和樂動卓越的《傭兵天下》，兩款遊戲推出後均受到市場冷遇，最後不得不回爐重造。

第二大不同：抄襲不是問題

H說，如果在互聯網圈創業，需要時時刻刻提防競爭對手的抄襲行為，其中的典型如蘑菇街抄襲美麗說，口碑網抄襲大眾點評，類似的案例不勝枚舉。在互聯網圈創業，產品、市場和運營思路一旦被競爭對手抄襲，很可能給對手趕超自己的機會。視頻行業剛剛興起時，56網曾保持過相當一段時間的領先地位，但優酷通過完全抄襲的方式模仿56，最終成為了該行業的領頭羊。

但是在遊戲圈，抄襲卻不是什麼問題。遊戲領域更像是一個創意產業，所有創意產業都有一個共同的特點：成功需要一點點運氣。史玉柱在《征途》大獲成功後，曾完全照搬這款遊戲的玩法和系統製作了一款名叫《巨人》的全3D遊戲，結果卻是《征途》繼續大紅大紫，《巨人》遭遇滑鐵盧，自己抄襲自己都沒有成功，所以遊戲圈中出了自身產品質量要過硬外，天時也是決定因素。

類似的案例還有邢山虎製作的《我叫MT》大獲成功，但是《傭兵天下》卻兵敗如山倒，最後不得不回爐重造。最後，這位說不得大師不得不感嘆，創業就像擲篩子，堅持下去才會有搖到豹子的那一天，但是多會能搖到豹子，只有天知道。

第三大不同：遊戲圈的錢很好拿

H說，自己在遊戲圈混的時候，每天最羨慕的就是那些做互聯網的人，O2O、移動互聯、P2P這些專業術語整體掛在嘴邊，顯得無比高端、大氣、上檔次。但是去了互聯網圈創業後，又發現身邊做互聯網創業的朋友最羨慕遊戲圈，因為只有遊戲業離錢最近。好的項目只要做個DEMO就會有一堆風投像瘋子一樣投給你錢。

但其實做互聯網的未必多麼高端、大氣、上檔次，更多的互聯網創業者是屌絲出身，並且一直屌絲著。而做遊戲的人也未必離錢很近，現在的遊戲團隊想要找VC、天使投資人給錢，成功的幾率比互聯網創業要小得多，煤老闆們雖然捨得給錢，但是除非那些初出茅廬不懂深淺的人才會拿煤老闆的錢，一般有經驗的創業者即使賣房賣車做啟動資金也不會去拿煤老闆的錢，原因很簡單，拿了他們的錢後，創業失敗有一定被追殺的幾率，創業是實現人生理想，而非玩命。

總結

有人說婚姻像座圍城，城外的人拚命想要進來，而城裡的人卻整天盼望出去。其實遊戲圈與互聯網圈的創業也是類似，兩者之間存在巨大差別，但因為缺乏瞭解和溝通的渠道，都只是覺得對方所處的行業看起來很美。

史玉柱：廣告沒有那麼簡單

http://new.iheima.com/detail/2014/0313/59477.htm

每當我們再一次靠近了這個世界的真相，我們會知道：我們所失去的遠比我們所得到的多，這是我合上書本時的第一個感受。

根據記錄，這是我看過的第32本關於營銷廣告的書，但讀完之後，我已經知道：關於營銷，關於廣告，我曾經的所學所思都得重頭來過。

「營銷理論都是外國公司瞎編出來騙客戶多掏錢的!營銷是沒有標準，難以驗證的東西，能秉持的就是試錯，在交學費中成長，在干的過程之中摸索體會。」是的，他在輕描淡寫之間就摧毀了你過去所有的體系與積累，把你從一切有法可依，持續學習就能越干越好的穩定世界丟棄到一片沒有方向的荒原之上。

難以驗證，因此營銷無學;沒有標準，因此沒有捷徑;只剩下天道酬勤，拿命死磕。他一下手就斷了你走捷徑的念想，然後帶著一種老農般的驕傲告訴你：他是如何一步一步做出史上最牛廣告的。以下是筆者總結的史玉柱廣告「六脈神劍」：

直劈腦海的產品定位：直接將類目/用戶行為與產品等同起來，「送禮就送腦白金」就是一個好的示範，品牌即品類/行為!凡是第一個「破開腦海」的品牌其威力是巨大的。口袋購物的創始人王珂曾分享過：飛利浦研究指明，用戶在購買消費品時頭腦中會有一個「品牌盒子」(瞬間聯想，如洗髮水-海飛絲)，然後絕大部分的用戶(75%)會選擇買盒子裡的東西，僅有25%的人會跳出盒子之外做選擇，而在那75%的人中，最終有56%的人選擇了頭腦中第一個聯想到的品牌。

重複重複再重複，腦白金廣告一打就是十年!廣告，其實是一種對消費者大腦的投資，要建立用戶腦海中的瞬間聯想，要經歷「劈開腦海-補充記憶-品牌昇華」三個階段。因此於投放之上：要有積累，最怕就是打一段時間就換，電視廣告一打至少一年，一旦選定，創意可以不停的改進，但價值訴求不能輕易放棄。腦白金的做法就是：表現方式常改但廣告詞不變的方法。(筆者注:在廣告傳播與購買行為分裂的電視廣告領域，廣告的主要作用是在用戶的頭腦中留下深刻印象，以便用戶在購買商品時發生瞬間聯想完成導購。但在購買和傳播合一的互聯網廣告領域，一旦用戶進入到詳情頁，就再不需要品牌印象，只需要你能調動起用戶的購買慾望並將之鎖死在詳情頁裡即可)

把廣告當做產品，好廣告是改出來的。即使牛逼如史玉柱，一次就做好的廣告雖然不是沒有，但也是絕少!所以，凡他經手的大部分廣告基本都要經歷過2輪以上的團隊集體修改打磨，並且極度重視試銷，紮紮實實的跑城市做調查，不斷收集用戶反饋，看數據做調整，用不斷迭代改良去打磨一款最牛廣告。

將大家都在做的事情做到極致。投廣告也能投出商業模式：腦白金的廣告成本不到國際品牌的1/10，一年30億的廣告經費通過團隊的執行可以降到3億(繞開大戶，地方台簽長約，付現款，專買非黃金時段，經費可以壓縮至3%~5%)，同樣的產品，同樣的宣傳，確有著大大不同的利潤率。

不做不願意家人看到的廣告。要清楚與客戶的關係是長期的，產品好是信任的基礎，也是營銷的基礎。腦白金是不是好產品?是!只是不如廣告中說的那麼好。大家都說史玉柱是黑心商人，把褪黑素賣出了天價。但人家在立產品的時候，是所有高層一起試過，集體發現起不來床了，才拍下得板!產品有問題，營銷全白搭。

堅決不降價，做品牌要的是節操!史玉柱翻看國外品牌案例，發現沒有一例是通過降價提升銷售額的，因此堅決不降價!做品牌就是要把東西賣貴，如小二金光所說:立即提高點擊和轉化，最有效方式就是寫滿「9.9元」、「1折起」、「秒殺」等促銷詞彙，但長遠來看，最傷害品牌;做長期ROI，是死啃一個Slogan，忍受很長時間低點擊。等待ROI由低轉高…

品牌已經類目第一，廣告還打不打?打!時光倒退30年，如果讓老百姓報最好的5種中國酒，肯定沒有五糧液。但今天所謂的八大名酒都只是五糧液銷售額的零頭，產品/品牌真有很大差異嗎?靠得就是持續的廣告投放，其2012 年僅在「新聞聯播報時廣告」一項上即花費4.99億元,力壓茅台成為央視廣告第一金主!

當然這本書的看點不光只有廣告與營銷。如果我們還保有謙遜，不以道德量人，我們得承認這是一次智者的自我講述，期間微言大義，吉光片羽甚多，諸君自取。

一張圖說明人民幣擴幅沒那麽重要

來源: http://wallstreetcn.com/node/81188

上周六，中國央行宣布將人民幣浮動區間從1%擴大至2%，市場普遍認為這是中國金融系統進一步自由化的重要一步，但此舉的實際意義並不大。 看上去央行似乎準備好允許市場來決定貨幣的公允價值，但人民幣匯率波動最為核心的中間價制度依然存在。 所謂的人民幣匯率中間價，其實是外匯交易中心在開盤前向做市場詢價，通過加權平均得到的中間價格，中間價並不等於上一個交易日市場的收盤價。中間價實際上由央行決定，於每個工作日上午9時15分對外公布。 浮動區間也就是圍繞這個中間價波動的範圍，央行可以通過調節中間價來引導市場預期，但無論價格如何波動，都不會超出這個區間。 因此最近一段時間人民幣連續貶值，市場便將焦點指向央行幹預。 來自資本經濟公司(Capital Economics)的圖表顯示出，與歐元相比，人民幣對美元的波動幅度可謂“風平浪靜”。 縱向來看更是如此，註意圖中2012年4月這個時間節點，當時人民幣浮動區間從0.5%擴大到1%，而從走勢圖中可以看出，實際的波動幅度並未隨著浮動區間的擴大而有更明顯的震蕩。當然，最近由央行幹預的特殊時期除外。

【投資筆記六】騰訊，真的那麼美？ 繆欣君

http://xueqiu.com/5628658381/28414191
註：本文不代表本人實習所在機構觀點

本週，中概股專題研究的標的是騰訊控股。我們將從公司概要、傳統業務、發展潛力三個方面進行分析。並在最後給出結論和投資建議。

本文沒有盈利預測，只是試圖給出一些不同於主流邏輯之外的觀點，包括潛在的風險。但我相信，對盈利假設的不同，也會產生盈利預測的不一致。文章並非基於對標的看空所做，而是希望引起有價值的討論和交流。


1.1   公司概要

騰訊是中國領先的互聯網增值服務供應商。公司擁有中國最大的實時通信社區，現時有3項主要業務: 互聯網增值服務、移動及通信增值服務與網絡廣告。2013年騰訊總營收604.37億元人民幣，同比增長38%，淨利潤170.63億元人民幣，同比增長19%。公司收入主要由固網增值服務構成，該業務包括社交網絡和網絡遊戲。


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不斷延伸產業鏈，構築基礎平台 近年來，騰訊實施積極的外延併購策略。先後入股搜狗，大眾點評，結盟京東，已逐步構築基礎平台。當然，代價是騰訊先後放棄了搜搜、高朋團，易迅。我們認為，此舉在短時間內彌補了自身在本地生活、電商等領域內的不足，實現了自身O2O平台的最大價值。

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1.2   公司業務

固網增值貢獻公司主要收入 公司主要收入源於增值業務，特別是固網增值業務，過去五年複合增長率接近50%。增值服務主要為客戶提供兩大服務：

1）  遊戲（端游、微信遊戲、頁游）

2）社交網絡（包括社區和開放平台）

端游增速放緩明顯 騰訊增值業務的快速增長主要源於網絡遊戲業務的爆發。但是，2010 年以後，傳統的客戶端遊戲增速逐漸放緩，目前增速已回落至20%左右。儘管騰訊端游過去幾年，憑藉多款產品不斷搶佔市場份額，但市場已經達成共識：市場規模放緩終將反映在公司收入上。

市場主流邏輯：移動遊戲開啟新增長極 市場認為，移動遊戲有望打開新的增長空間，並使固網業務保持穩定增長。即微信已經以絕對優勢迅速佔領了移動端，騰訊有望享受移動遊戲行業巨大增長空間帶來的紅利。

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觀點: 用戶性質決定微信遊戲變現困難 移動遊戲業務仍依賴於傳統遊戲變現模式。騰訊移動遊戲增量主要是微信遊戲。遊戲ARPU與玩家的性質是有直接關係。不同於傳統PC端和其他移動遊戲APP，微信活躍用戶主要是為城市中高端人群。我們認為，該部分客戶群需求以休閒放鬆為主，恐難以建立大額消費虛擬物品習慣。

微信遊戲ARPU增長將會極為緩慢。目前，移動遊戲當季ARPU僅為60—70元，與端游142—300元差距較大。以下兩個事例，將進一步說明提升微信遊戲ARPU之艱難。

事例1：在移動遊戲平台發佈會上，騰訊高管曾表示，「棋牌、射擊類手游雖然有巨大用戶群，但收入方面相對較弱。」

事例2：在騰訊2013年財報電話會議，騰訊高管中承認，「6款DAU（日活躍用戶）超過了1000萬人的微信遊戲並未貢獻主要收入。「

因此，我們認為，移動遊戲不足以維持公司業務的穩定增長。

1.3   發展潛力

作為移動互聯時代的革命性產品，微信也是眼下市場關注所向。公司基於微信平台打造的潛在業務包括移動O2O、互聯網金融、在線教育、流媒體等。

微信平台價值凸顯 微信的平台價值毋庸贅述。根據最新的數據，微信月活躍用戶（MAU）達到3.55億。除了前述移動遊戲，現階段騰訊主要致力於從微信切入，打造移動O2O閉環和互聯網金融分銷平台。當然，在線教育、移動醫療也是未來潛在的業務增長點。

市場主流邏輯：平台價值落實於微信支付 過去十年，在線廣告和增值業務一直互聯網主要的商業模式。但目前，這兩種模式均受到挑戰：即互聯網的免費趨勢和移動端受限的空間。與市場的觀點相同，我們認為，微信平台價值主要變現渠道為微信支付，這主要包括：

1）  移動O2O——O2O中潛在佣金收入

2）互聯網金融——產品分銷收入

移動O2O潮流下，非現金交易支出比重將不斷提升，該市場規模有望在16年達到17萬億元的規模，並持續提升。騰訊借助其在在線支付的地位，受益於這一巨大市場增長空間，有望佔據接近第二大，接近30%的市場份額，並得到潛在0.5%的佣金收入。同時，互聯網金融產品的分銷平台也將在未來貢獻潛在收入。


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觀點之一：微信支付，真的那麼「美」？

移動支付市場前景，毋庸置疑。目前，移動支付技術可分為以微信支付為代表的二維碼支付，和銀聯、運營商「聯合體」大力推廣的NFC支付技術。我們將從以下三個角度去預測未來移動支付的走向：

商業鏈條角度
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市場格局走向更依賴商業鏈條的合作度 市場格局走向不僅依賴於技術本身，更依賴於商業鏈條的合作度。特別是在產業鏈較長，投入較大的移動支付行業。

銀聯具備協調各方資源的先天優勢 我們認為，移動支付走向決定於兩個因素，一是賬戶即資金來源；二是入口，即終端和相應的支付應用場景。目前，銀行和運營商聯合體對前者掌握絕對掌控力，後者則有待觀察NFC技術推廣力度。而騰訊依託微信平台，在後者具備先天優勢。但我們認為，銀行卡組織具備更好的協調各方資源的先天優勢。而國內市場前期的發展都證明了這一點。

中國移動計劃銷售NFC手機3000萬部 近日，中國移動今日在其TD定製終端產品白皮書，中表示，計劃2014年NFC手機產品銷售3000萬部。各終端合作夥伴在2014年6月30日前送測的LTE高、中、低端產品中，各檔需至少有一款產品具備NFC功能。我們認為，這一計劃展現了「國家隊」對NFC技術的推廣決心，有望彌補前述其在終端和相應支付應用場景方面的劣勢。

政策監管角度

央行背書，NFC借助TSM贏來黃金發展期 2014年3月19日,央行下發《中國人民銀行關於手機支付業務發展的指導意見》,對於二維碼支付給予一定觀察期,暫時不承認其合法性;同時為鼓勵商業銀行拓展NFC手機近場支付應用,商業銀行通過移動支付可信服務平台（TSM）空中發卡為客戶開立銀行賬戶的。

事關信息安全，國家力推TSM平台 目前，國內三大運營商各自建立了自己的TSM平台, 提供不同行業的支付應用（例如金融、公交等）；中國銀聯與部分商業銀行也建設了TSM，向合作的運營商提供金融支付應用。毫無疑問，央行對於商業銀行通過TSM平台空中發卡採取了相對寬鬆的政策,顯示監管層在政策層面上明確支持NFC產業的發展,無疑為NFC產業帶來政策利好。
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技術角度

NFC支付是國外移動支付主流技術 近年來，美國、法國、日本、韓國、新加坡等國家陸續開展了移動支付的近場應用，美國的Google Wallet 應用，將安全芯片(SE)置於定製手機中，以非接觸(NFC)方式實現快速支付；法國的移動通信運營商在SIM卡上發行用於現場小額支付的自有賬戶，滿足手機用戶的購物、乘車等需要。二維碼支付安全性的缺乏已經為移動支付技術界所承認。

巨頭從博弈到合作，NFC技術標準已確立 NFC領域一直存在技術標準之爭。2012年，工信部將13.56MHz標準確定為NFC移動支付的國家標準, 也意味著中國移動全面支持推進中國銀聯主導NFC技術標準。標準的統一較好地規範了NFC移動支付產業的發展,表明運營商與銀聯的實現了利益的聯合，同時也從技術層面上為NFC移動支付的安全性提供保障。

結論：騰訊未來將被迫轉向銀聯和運營商主導的NFC支付，移動O2O 閉環恐落空，該塊業務變現將異常困難。

我們的觀點之二：平台，騰訊的「阿基裡斯之踵

平台是騰訊的核心 互聯網企業，要不賺內容、廣告的錢，要不賺平台分成的錢。正如下圖所示，騰訊未來戰略規劃均以其IM平台，也就是QQ和微信為核心。移動互聯時代，微信顯然更代表了IM未來的趨勢。這也為騰訊管理層所認同。

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難以忽視的風險：依賴外延，放棄下游業務 關注近期騰訊的運作，不難發現其正從內生增長轉向外延併購。這一舉動背後，除了競爭對手相逼，也有內生增長陷入瓶頸，亟待維持短期利潤的考慮。投資入股而斬斷原有業務，意味著公司缺乏對下游資源包括內容（O2O）、供應鏈（電商）絕對控制力。值得關注的是，移動O2O領域，騰訊同樣採用了「外包」形式，而放棄了自建渠道團隊為主的方式。

下一個跨時代產品出現，騰訊怎麼辦？在移動互聯時代，騰訊顯然已經難以撼動。但過於依賴其移動互聯平台意味著，一旦潮流改變，原有的優勢將在頃刻間消失。不同於谷歌以絕對開源精神擁有的技術定義的平台，騰訊以用戶體驗擁有的以客戶定義的平台壁壘性並不強。正如當年新浪微博曾一度搶走騰訊社交產品的風光一樣。當初，騰訊同樣手握用戶資源。科技領域，唯一確定的就是趨勢總是在不斷變化。移動互聯時代過去，下一個跨時代產品出現，騰訊還能跟上時代的步伐嗎？

結論：捨棄下游而定位平台，固然提升了公司短期盈利能力，但代價也是巨大的。市場應該看到這一點，敏銳的去觀察潛在革命性產品出現產生的替代效應。


1.4    結論和投資建議

騰訊依然是一家偉大的公司。騰訊的用戶優勢無可撼動，用戶背後的價值將有很大的想像空間。持續的併購，也會成為其股價「催化劑」。

但盈利能否跟上市場的期望？如上所述，標的商業模式的確立勢必將非常艱難，微信遊戲，微信支付等等。何況，特殊國情下，組織還會不斷吞食市場的成果，比如移動支付外的打車軟件。問題也許不在於方向，在於節奏。

市場一致預期，不考慮稀釋，未來三年EPS僅有20%的增速。如上所述，我們認為這一預測為樂觀估計。當期股價很大程度上建立在市場高預期和併購效應下的「自我加強」。結合55.49倍的估值，距歷史峰值已不遠。騰訊已經只適合持有。

我的「垃圾股」組合那麼牛，我都不知道！ 502的牛

http://xueqiu.com/2751308955/28593284
我在2012年10月16日發了篇文章《撿垃圾》http://xueqiu.com/2751308955/22315249，闡述了我在港股市場所篩選的垃圾股票組合。沒想到一年半過去了，恆生指數期間只上漲了6.5%，而「垃圾股」組合57只股票平均漲幅是50.39%，軟件統計的數據應該還不包括分紅所得收益率，中位數漲幅29.3%，40只股票取得了正收益，比我自己真實炒港股不知道好多少！其中原因令我深思！
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查看原圖查看原圖     經驗總結：
    一、格雷厄姆式的價值投資在港股市場非常有效。不過得是改進版的，加入了現金流、現金分紅率等指標以防止選中港股老千股。第一版的「垃圾股」組合就跑輸指數，因為很多都是老千股，根本漲不起來。改進後的第二版則明顯有超額收益，57只股票中應該就只有一隻思嘉集團停牌了。
    二、單純財務指標選股有效，甚至可能是最有效的。不需要懂行業知識、公司戰略、領導人風格、競爭結構、市場營銷、產品、價值鏈、企業文化等一大堆XX，就懂ROE、PB、PE、股息率，有息負債率、現金流這幾個簡單指標完勝研究得辛辛苦苦。
    三、無效市場中的有效性。翻看漲幅前幾名的公司有差的完全競爭行業的公司、有困境反轉的公司，有績優，然後業績下滑再困境反轉的公司，有一直績優的公司，有前景差的公司，有依賴單一大顧客的公司，有走運被入股的公司。實話實說這些公司，我或多或少都有點認識，可是當你有了這些認識後，你還會選擇這些公司嗎，你難道不會選擇一些更穩妥點的公司，一些你自認為前景更光明的公司嗎？這就是我犯的最大的錯誤，這些漲幅最大的公司我幾乎都沒選上。當然，非常專業的研究員或投資者通過不斷地收集公司信息也可能抓住這些牛股，可是這需要多深的專研？還需要覆蓋那麼多的公司耗費多少的精力？有時候，世界就是太複雜了，根本預計不到每家公司的發展狀況。所以，我才認識這是一個無效的市場，會有低估的股票，然後它某種程度又是有效的，你對這些公司的判斷又超越不了市場。
   再貼下當時的篩選條件：1、市值300億以下；2、市盈率小於15；3、市淨率小於2.5；4、5年ROE大於12%；5、上年ROE大於8%。篩了200多只後，也不知道GOOGLE有沒有給我篩漏，我就開始手動篩了，人眼觀察經營性現金流與淨利潤情況，現金流太小了不要。派息率與所得稅率，一般而言這兩個率相加不超過40%不要。還有就是籌資現金流裡的股本融資融資額太大或者太頻繁不要。這些條件都專為港股老千股而設。其實我還想加一條有息負債率/股東權益超過100%不要，不過阿思達克財經網貌似沒有該指標的速覽。

經濟香港化？沒那麼簡單

2014-04-07  TCW

迷思1 香港房價攀高，年輕人買不起房，台灣也會向香港「看齊」？ 根據美國顧問公司Demographia今年一月公佈的《Demographia國際房價負擔能力調查》，香港的房價所得比是十四．九倍，在九國、三百六十個都會區裡排行第一，比溫哥華、舊金山等地還高。有些人質疑，香港對外開放以致房價如此之高，讓年輕人買不起房，這種代價是否值得？ 然而香港房價高，是因當地就業機會多，薪資待遇好，連外國人都想留在香港發展，因此才推升房價。若香港沒這麼多發展機會，沒人想去，年輕人也都到外國打工賺錢，香港當地的房價是低了，但這種低房價有什麼意義？ 而且，香港房價雖高，不少年輕人仍願意留在當地，沒有選擇到更偏遠鄉下去買低價房，這說明他們寧可要更多的發展機會，因此留在香港忍受高房價，這對他們仍是有好處的。若想要一個地方又有發展機會，又要房價低，這是又要馬兒好又要馬兒不吃草。世界上有哪個地方是發展機會多、房價又低廉親民的？ 以台灣來說，台北市去年的房價所得比為十四．七倍，有不少人也認為太高，但如果台灣不想走上香港之路，想讓台灣年輕人買得起房，那只有把自己關起來，讓外國人和企業都不准來，沒人來推升房屋需求，房價自然就低了。 但這樣台灣的年輕人也就少了發展機會，他們只能去海外當台勞。台灣本地的房價是低了，但這就像鄉下地方房價很便宜，卻缺乏發展機會，年輕人根本不願意待在那裡，房價再低有何用處？如果台灣想要讓年輕人有更多發展機會，那就不能拒絕開放，未來房價是會像香港一樣高，但這是否會比年輕人毫無發展機會、房價猶如一攤死水來得好？ 迷思2 簽了CEPA，導致香港經濟過度傾中，服貿等於給中國籌碼威逼台灣？ 自二○○三年香港和中國簽署了CEPA（內地與香港關於建立更緊密經貿關係安排）後，香港對中國的貿易依存度從當年的四三％，一路成長到去年的五一％，有些人認為這顯示香港對中國開放，導致經濟已過度傾中。 然而「過度傾中」沒有任何客觀標準，五％、二○％還是五○％算「過度」？何況生產者想與哪個國家合作，必是基於他自身對最大財富的追求，任何局外人都不可能比他自己更清楚他自己的利益。擔憂經濟「過度傾中」的人，難道比那些實際和中國大陸做生意的業者，更知道該怎麼選擇嗎？ 台灣與中國的貿易依存度，從二○○三年的一二％，成長到去年的二二％，有些人擔心有朝一日中國突然斷絕來往，台灣經濟會一夕崩盤。 但交易是雙方互惠互利，斷絕交易也是雙方受害。這樣傷害台灣而不惜讓許多大陸業者陪葬，對它是否利大於弊？這會不會讓台灣人更有反中國的理由？這些都是中國要付出的代價。 何況若和台灣做生意有利可圖，就算中國政府下了禁令，豈能阻擋想逐利的大陸業者？這世上只有賠本生意沒人做，殺頭但能獲利的生意絕不愁沒人做。台灣要擔心的，只是大陸業者覺得和台灣合作已無利可圖。只要有利可圖，對岸再怎麼禁也禁不掉。若是無利可圖，你怎麼求也求不來。 有些人認為，即使中國付的代價很大，它仍有可能以經濟制裁台灣。當然，這世上沒有什麼事是不可能的。但地震發生時，我們也可能被房子壓死，我們是否要為了這一點風險，就不住在房子裡而改住到樹上去？同樣的，我們是否也要為了中國可能傷害我們的風險，就放棄和他們來往的好處？ 如果台灣企業A害怕中國的制裁，因此寧可放棄和當地業者做生意的好處，這是它的自願選擇，旁人無權置喙。同樣的，若台灣企業B明知中國可能會制裁，但仍堅持和當地業者做生意，這也是它甘冒風險的自願選擇，有何理由不准它做？每個人自由選擇，風險自負，這是天經地義。但若因擔心中國經濟制裁台灣，就不准台灣企業和中國來往，這就是在剝奪每個人的選擇自由。 迷思3 大陸「蝗蟲」搶港人社會福利，台灣也要讓「蝗蟲」過來？ 二○○二年，香港的「雙非」嬰兒比率（編按：「雙非」指父母皆非香港居民，但小孩在香港出生而取得永久居留權，並可享受香港社會福利資源）不到三％，但到二○一二年已大幅上升到近三○％，有些香港民眾指責這些搶社會福利的大陸人是「蝗蟲」，台灣也有人擔心，如果對中國開放，會不會和香港一樣。 然而要檢討的並不是大陸人去香港搶福利，而是香港政府的社會福利制度。只要生孩子可領補助、不工作可領津貼，那就是邀請別人來搶。就算不是大陸人來搶，也會有其他國家的人來搶。只譴責「蝗蟲」，卻不檢討吸引「蝗蟲」的根本原因，這是見樹不見林。 有些無力謀生的人，在市場下確實會淪為失敗者，但任何制度下都會有無力謀生的人︱︱昔日共產國家若不具共產黨身份，連日用品都很難買到。因此問題只能這樣問：何種制度最可能幫助到最須幫助的人？ 事實上若要做慈善，私人會比政府做得更好。公辦的社會福利，發錢的政府官員沒誘因審查領救濟者的身份，收錢的人沒誘因自力更生。私辦的慈善，這些機構有誘因去仔細審查領救濟者的真實情況，每一塊錢會花在最需要的人身上，而領救濟者也因此有壓力要謀生。 私辦慈善也能最大程度的遏止外國人來搶福利：公辦的社會福利，只要你有國籍就可拿；私辦的福利，你如果有謀生能力卻不工作，即使有國籍也不能拿。 如果台灣不想讓大陸人來搶福利，最根本的解決之道，就是政府不要再搞那些社會福利。尤其台灣許多公辦社會福利，不論是勞保、健保、勞退、老人年金等，不但是拖垮政府財政的無底洞，也是變相邀請外國人來台灣搶福利的門票。有不少旅居海外的台灣人，不就專程回台享受那吃大鍋飯式的醫療健保嗎？這和大陸人去香港搶福利是一樣的。 一個負責任的政府，如果真的為這個地方而不是為自己的官位著想，就不要搞這些社會福利來向選民買票，而是要放鬆管制讓市場更自由，使更多人可以經商成功，捐出他們的財富由私人慈善來做福利。就像美國從十九世紀後期開始，不少經商成功者捐財產助學救窮，帶動了美國私人慈善風氣的盛行，這才是更有效的辦法。 迷思4 對中國開放後，台灣經濟會和香港一樣被大陸權貴操縱？ 在一個不受政府干預的市場，和政府關係良好的人想「以權換錢」非常困難，因為市場只認錢不認人，消費者只會選擇向那些能提供最好、最便宜服務的生產者購買。但如果政府只准許某些生產者經營，生產者就會設法和政府套交情以取得資格，和政府沒交情的生產者無法進入市場，消費者就只能向那些有特權的生產者購買，「以權換錢」就出現了。 所以權貴能操縱市場，是政府干預市場的結果，市場越不自由，權貴就越能操縱市場。 據二○一四年一月美國傳統基金會（Heritage Foundation），與《華爾街日報》聯合公佈的「二○一四經濟自由度指數」，香港連續二十年成為全球最自由的經濟體。事實上正因為香港是充分自由的市場，才最大程度遏制了「以權換錢」。 香港不乏巨富商賈，但即使和官員們交情再好，他們的產品服務一樣要和國內外無數生產者競爭。如果今天香港把自己關起來，國外產品和企業都不准來，只准少數幾家在玩，最後能在市場勝出的，必是那些和政府有交情的權貴，香港的市場也就被這些權貴把持了。 台灣在傳統基金會的「二○一四經濟自由度指數」排名十七，在代表市場開放的貿易、金融、投資等項目，自由度都比去年大幅提高十分以上，但該指數也稱台灣政府介入經濟的程度仍然不小。 例如，電視頻道目前仍由政府控制，不聽政府官員話的業者可能就領不到執照，美國商會在二○一二年的白皮書就曾指出，台灣的國家通訊傳播委員會（NCC），對業者申請營運執照的審查、評鑑、換照，「實過於繁瑣」。再例如像銀行業，政府規定對新設銀行實收資本額至少要新台幣一百億元，結果就是大財團才玩得起。 這些限制都是讓市場只有少數幾家在玩，也才會讓權貴有上下其手的空間。如果擔心兩岸權貴結合會操縱台灣市場，那更要反對政府這些「有形之手」干預市場，不要讓少數幾個權貴在玩，而是要讓這些權貴也必須面對國內外無數生產者的競爭，這才是避免台灣的市場被權貴操縱的最有效辦法。 迷思5 香港許多店改專賣陸客，使旅遊品質低落，台灣也要拒抱陸客？ 去年赴香港的遊客超過五千四百萬人次，其中四千萬人次來自中國，不少香港店面因此改賣大陸客喜歡的東西，有些人對這些現象不滿，認為這是香港對中國開放的代價，因此就有限制大陸遊客的聲浪出現。 然而，這些店家之所以改成服務陸客，是因為這樣讓它賺更多，它是自願被吸引這樣做的。如果你想讓它別再服務陸客，改來服務你，你也得讓它自願被吸引來做這件事才行，所以你就得想辦法比陸客出更多錢，讓店家覺得服務你能賺更多。 去年大陸來台旅遊人數為二百八十五萬，創歷史新高，很多店面也都改賣陸客愛買的東西，有些遺世高人也對這種現象深惡痛絕。 但是假如看不慣這種現象，他們可以出更多錢，這些店面就會改賣他們喜歡的東西；或他們自己去開店，特別標榜「本店不服務陸客」，自由市場允許他們這麼做。但如果這些人只為了自己的品味，就鼓吹政府限制大陸遊客，這就是在剝奪那些店家的自由。 有些台灣人瞧不起陸客，認為服務他們很丟臉。但同樣是服務，為何服務美國、日本遊客就很高尚，服務大陸遊客就很丟臉？還有人取笑陸客來台灣拚命買奶粉、面膜，認為這些人狂買這些東西，顯示其素質低。但是台灣人前陣子去日本瘋狂採購某巧克力，為何不怕日本人笑我們素質低？ 結論 台灣可以學香港的，是更開放的市場，讓每個人有更多機會。 如果台灣對中國越開放，某些地方確實會變成和香港一樣，因為競爭更激烈，都會區的房價會更高，但這也意味著機會變多了。同時，更開放使得台灣某些生產者失去政府保護，台灣市場會像香港一樣「認錢不認人」，有些人也許會感嘆台灣變得沒有人情味，但這也讓過去那些有特權的生產者不再能「以權換錢」，每個生產者都須更好的服務消費者才能獲利。 更開放也會讓更多大陸遊客來台，台灣會和香港一樣，以後會有越來越多專賣陸客的店面，但這些店面同樣受到經濟法則約束：當這些店面開得太多，競爭會留下更優質的店面，淘汰劣質的店面。此外，不是每個店面都擅長服務陸客，有些店面仍會提供服務給台灣人，因此不會所有台灣店面都只做大陸人生意。 最後，大陸人會去香港搶福利，但只要台灣不搞社會主義式的福利，那就不用擔心對中國更開放後，像香港那樣吸引大批大陸人來生小孩。台灣要留住人才並吸引別人來，只能靠更好的發展機會，而不是更好的社會福利。更開放的環境才有更多的發展機會，沒有天然資源的香港走這條路，沒有天然資源的台灣也只能走這條路。這也是「香港經驗」對台灣最大的意義。