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聽到一家台商做耶誕燈的公司被深圳政府「掃地出門」的消息，前後三次到了深圳，電話打了十多通，簡訊也傳了，就是不讓我們到他工廠。

這家台商（為考量人身安全，不用真實名字）今年二月無預警收到公文，要求它與同一工業區內的十餘家公司，四月底前搬遷，騰出廠房好引進軟體產業。沒有動遷費，未來只有微薄的廠房租金收入。

四月下旬，我們終於聯絡上總經理，「你想問什麼？我這電話有監聽，我來這裡這麼久了，你知道，台商都有被監聽。」他劈頭就緊張的說，「這邊政府如果沒有配 合，他……，」電話中掩不住氣憤，來二十三年了，「哪有說搬就搬的？」「你看，政府這樣做，就是要消滅這個產業啊！」

耶誕燈到深圳是在二十年前，當時台商到中國投資，一下飛機，兩排穿著紅色旗袍的迎賓小姐上來，幫你掛一串夏威夷式的花圈在脖子上；往飯店的路上有前導車開路，早期馬路上塵土飛揚，牛、馬、羊加滿街的自行車，公安拿著大聲公喊著：「讓開！讓開！靠邊走、靠邊走！」

享受過這樣皇帝等級接待大禮的台商，如今很難想像，一張命令，就要他結束二十多年浪跡他鄉累積的心血。

台商走入尾聲！勞力密集、高污染廠都不受歡迎了

此刻仍在中國奮鬥的八萬六千家台商，正面臨著最後一役，生死存亡之戰。誰，能夠活著走出中國？

工廠，是中國過去二十五年的印記。但二○○六年後，出口退稅減少、兩稅合一、勞動合同法、十二五規畫工資翻一倍等連串政策，這一路上，中國其實早已敲鑼打鼓，大聲警告台商，你們的黃金年代，正一步步走進尾聲。

兩個計畫也在中國「試點」。一個是「騰籠換鳥」，把籠子騰空，舊的鳥趕出去，讓新鳥進來。老鳥怎麼辦？自生自滅。很多靠勞力密集、生產效率不高、高污染的行業，都屬於這種不受歡迎的鳥。

另一個是「築巢引鳳」，例如深圳改革開放三十年後，變成全中國綠化程度最高的城市，現在她只歡迎金融、物流、高新技術。如果你是「鳳」，你來，我給好條件。

台商中有多少是鳳凰？大家心知肚明。二十年前因為台灣工資上漲，新台幣升值，活不下去，才會逼著出走到中國；如今同樣的惡夢又來一次，還加上環保、中國都市化政策，要把工廠變成賣場；你不走，中國政府會趕你走；而台商卻是年老力衰，這場仗再也打不下去了。

賣廠案件暴增！以前一年的量，現在一個月就超過

「今年農曆年之後，瘋了！快倒了！快完蛋了！這很清楚啊！環境變了，不行了。」富蘭德林事業群總經理劉芳榮在大上海地區，承攬三千家台商客戶的法律、會計業務，一年審計八百家公司，是足以觀察華中地區台商的小樣本。

「最近動遷（政府徵收）業務非常好，以前我一年做十五、二十個（案子），現在應該一季、四個月就有了，」劉芳榮越說越激動，「再來是賣廠，老闆把廠賣掉， 做不下去的，更多！以前一年做五個、八個（購併案）就不錯了，我現在一個月可以做十到十五個，賣得我心驚膽跳的。」

「他們越亂，我業務越好，但是我也擔心啊！做完這一波，我做什麼？」只做台商生意的他，連珠炮似的丟給我們一串震撼的數據，「（倒閉潮）剛剛開始倒而已，明年會加速倒，最高峰應該會在一四、一五年。」

中國十毒齊發！缺工、缺電，加上缺訂單、缺前景

照此推估，未來五年裡，現存近半的台商會消失，自願退場或慘遭淘汰。劉芳榮認為，「營業額不到新台幣一億元，毛利率在八％以內的台商，是極度危險的，因為他還有很多隱性成本沒算進去。」

去年中，台北經營管理研究院董事長陳明璋走過中國二十三個城市，與八百多位台商會談後，認為去年，「大陸台商是十毒（十缺）齊發。」包括缺工、水、電、土地及資金，再加上原料、訂單、油料、通路、前景，湊成十缺，變成台商的「凶年」。

環境越來越壞，而台商年齡卻越來越老、健康越來越差。陳明璋曾一連參加三位台協會長喪禮，有一天還連趕兩場。二○○九年，陳明璋預言台商如果不轉型，將有六成遭到淘汰。如今正在發生中。

出了機場，從香港九龍走水路到福永碼頭，再往東北開車半小時，到深圳沙井鎮。這是二十三年前，電子零配件廠陳老闆從台灣到中國投資時的路徑。

他的工廠，營收曾經超過五十億元，是隱身在台灣上市主機板廠背後，數一數二的供應商。但二○○八年，他毅然把整片工廠結束出售，接手的中國人，將這個曾經風華的廠，變成了倉庫，就近服務數百公尺外的商圈。

「那是一場寧靜革命，自然而然的改變，」陳老闆無奈的說，六年前，整個區域開始急速轉型，「星級酒店已經蓋到工廠門口了，當年只是地方小港的沙頭角，已經 變成國際級港口。」「電子業毛利越來越薄，政府來廠裡檢討『稅收貢獻度』的頻率，卻越來越高，」他頓了頓，一口大氣沒嘆出來，但逐漸黯淡的目光，透露了疲 倦，「壓力與日俱增，台商在中國競爭力的流失速度，會比想像得更快。」他的結語。

從沙井往北開車一小時，東莞家具廠裡，顏老闆專營美國外銷的園藝工具，從二○○九年來一路虧損，去年營收只有○八年的一半不到，今年也難逃虧損。訂單不足，「以前工廠裡有上千個員工，現在只要兩百多個。」「看看吧！我們也在等，看明年美國景氣會不會好一點。」

他越說越小聲。過去三、四年的虧損，雖然沒吃光他之前的獲利，但看不到希望的未來，令人徬徨是否該堅持下去；從來沒在腦海中出現過的「退場」選項，開始浮現……。

大廠同樣失色！華碩十年內，員工數從八萬人減半

「有些台商現在還在撐，你知道嗎？拿過去賺的錢，還能撐啊！那如果不懂得收尾的話，他就一直賠，賠到撐不下去為止啊！他懂的時候就趕快切斷，趕快回台灣！」劉芳榮手上好幾家客戶，帳上現金三個月內就要用罄，老闆卻逃避不願面對，直罵他是烏鴉嘴。

畢竟，放棄，談何容易？

一九九九年，華碩選在蘇州設廠（現已分割為和碩），這天，警車鳴笛開道，後方車內坐的，是首次到訪的華碩董事長施崇棠；現任商務部部長、當時還只是蘇州市 長的陳德銘親自接待。每年歲末，蘇州市長一定到華碩做「調研」（訪查），因為，「我們的成績，就是他們的業績，」華碩前財務長、前蘇州廠總經理李祖堯回 憶。

短短不到十年裡，華碩蘇州員工數就從三百人激增到八萬人，成為江蘇省出口總額第一名，六、七年前最風光時，接連好幾年登上中國進出口總額第二名，僅次於鴻海富士康集團。現在華碩集團蘇州廠樣貌依舊，但員工數已銳減一半、剩下四萬人，今年營收估計也只有五年前的水準。

上海往西到蘇州的這一百公里裡，曾經是印刷電路板產業的大聚落。但過去十年裡，化學需氧量（COD）、銅離子的廢水排放標準不斷提升，甚至超越了日本；排 放總額卻又逐年減少，印刷電路板廠為了「達標」，常得花數千萬元添購污水處理設備。財力不足、規模不夠的中國業者率先倒閉，活下來的台商也越來越辛苦。

抗爭燒到內陸！滬士電高污染，遭黃石居民抵制

甩開高污染行業、低附加價值的產業升級策略，是珠江、長江、渤海三大沿海聚落，總數近兩百個中大型工業園區，一致的目標。

如今，這股風潮，甚至蔓延到了內陸的湖北。楠梓電轉投資的滬士電子今年五月決定在湖北武漢附近的黃石設廠，轉移效益較差的中低階產品。原本年中就要動工，卻被迫延遲，「今年第四季能動，就不錯了！」滬士電發言人李明貴說。

黃石政府特別為印刷電路板廠設立了專區，但急著搶業績，沒先做科學環評、與居民溝通，等到一張張的投資合約簽下後，要動工了，民眾卻開始「上訪」了。

上訪，指的是民眾群聚到上層機關抗議，規模從數十人到數百人都有，「最近黃石抗爭得很厲害！」一位知情人士說，他上週才收到在廣東中山投資的友人簡訊，當地爆發上萬人的抗爭事件，消息被壓了下來，原因眾說紛紜，「這裡的政府，一方面很強勢，一方面卻又很畏懼民眾。」

但，最具殺傷力的，是中國經營製造業的能力，已超越台商。

昆山南邊，來自台灣的聯德精密，上半年營收年增率九成，打敗惡劣大環境的背後推手，竟是來自杭州的總經理葉航。

陸企取代台商！中國員工變強，回頭「殺」台灣老闆

葉航十多歲就離家到上海當學徒，當時薪水「只夠買一雙鞋」，一路到被新加坡外商延攬至海外當主管，論技術、論工廠管理，葉航的能力讓聯德董事長徐啟峰願意掏出大筆錢，共同創業。今年，葉航靠著產品升級，拿下宏達電、奧迪（Audi）、日本古河等客戶，讓營收翻倍。

更有中國員工青出於藍，回頭「殺」台灣老闆的例子。

王來春，大陸人，二十一歲進入富士康當作業員，十一年後，她自立門戶、創設連接器廠，成為立訊董事長，還在深圳證交所掛牌，身價數十億元。

她的同業，來自台灣的宣德卻連虧五年。今年三月，宣德以廣東長安廠作價，與立訊合資人民幣八千萬元、設立新公司，宣德持股比率僅二五％，營運全由對方主導。宣德董事長江長霖直言，現在標的客戶是聯想、中興、華為，要打進這些中國公司，「陸資才有機會。」

在昆山，一位做藤木家具的六十五歲台商，正面臨著創業以來最大的危機。三年多前，他廠裡五、六個中國員工離職，年紀最大的不超過三十五歲，聯手創業。

他們知道如何聯絡客戶、到哪裡買便宜的原料；他們還啟用企業資源規畫（ERP）系統，找到國外最好的設計，在工廠裡擺上各種最高效率的現代工具，不只報價比前東家便宜，而且客戶服務做得更徹底，很快就搶走老台商六成訂單。

「以前錢太好賺了，台商越來越安逸，忘了要與時俱進，」劉芳榮註解說，「有時候，幹掉你的，不是中國員工，而是你自己。」二十多年前到中國打拚的台商，現在都面臨花甲之年，當年踏上這塊黃色土地的昂然鬥志，早已隨時間消磨。

工資飆漲最痛！十八年增加逾八倍，讓人受不了

比起管理難度，工資、保險暴增，更教台商受不了。「我算過，包含吃住所有費用，每人平均用人成本，去年已經超過人民幣五萬八（約合新台幣三十萬元），」李 明貴說，這個數字在一九九三年只有人民幣六千元，十八年來增加八．七倍。在本次超過三十家台商的訪談過程中，工資飆漲，高居「令人頭痛」排行榜第一名。

退休、賣廠、轉行、被購併……，太多的因素交雜，正在加速台商從中國退出，曾經屬於他們的大時代，似乎也隨著黃浦江一波波的浪，向無盡的大海流去。

隔著上海環球金融中心第一百樓、金氏世界紀錄「最高觀光廳」的玻璃，往浦西方向望去，外灘的燈火已經點上。腳下正興建的，是預計二○一四年完工、樓高一百一十八層的新地標——上海中心。

你可以別過頭去，不看中國這二十年驚人的變化；但有一群人卻必須正視它、接受它、甚至改變自己以迎合它。如果，你要向中國市場下戰帖，好戲才剛開鑼。

【延伸閱讀】故事，從一顆「毒蘋果」說起……

2011/10/27蘇州可成披麻帶孝要你搬家「毒蘋果」環保事件，可勝與可利兩條產線被勒令停工；披麻帶孝的老人聚集抗議，而停工的兩條產線，至今尚未復工。

2012/2/16深圳工廠耶誕燈被迫撤出深圳，一生心血歸零 一封公文，無預警，限定三個月搬遷完畢，連動遷費都沒拿到，「你看，政府這樣做，就是要消滅這個產業啊！」

2012/3/16長安宣德富士康作業員，成了台幹的老闆 連續虧損五年，做連接器的宣德為了爭取中國企業訂單，靠台幹已經不靠譜，一位在富士康做過作業員的大陸人，最後購併了他的一座工廠，成為台幹的新老闆。

2012/4/5東莞紙業開工廠不如去賣珍珠奶茶 設廠二十一年，一年多前，停掉六成產線，把廠房分割出租，員工數也只剩下高峰時的一五％，現在考慮是不是把連虧四年的工廠收一收，來賣珍珠奶茶？

2012/7/12福州台福習近平參觀過的工廠都難逃拆除命運台商在福州投資的第一家公司，準中國國家領導人習近平過去接任福州書記時，第一個參觀的台商工廠，因為都市化要蓋大樓，被逼著工廠要拆除。

整理：王毓雯

攤開桌上的黑色日記，墨色沉重，每一筆都是困惑。

一九九六年到二○○四年，身價上億元的他，重複寫著「迷航」、「找不到著力點」、「孤獨戰士」、「黑暗的隧道，無邊無盡」……。

二○○二年五月，四十八歲生日過後，他更在低潮中寫下：「今天，我接受了一個新領悟，一切都已無所謂了。……我有點累，讓自己心靈休息一下，我需要輕輕放下。」

近年在台灣旅館業快速崛起的台北旅店集團董事長戴彰紀，當時還是四處打游擊的投資客，是不快樂的富豪。他不斷逼問自己，「我是誰？為什麼來到這裡？我到底在尋找什麼？我能為世界貢獻什麼？」

這個疑問，直到最近幾年，總算解開了。

二○○五年創立至今不過七年的台北旅店，旗下有喜瑞、新驛等四個品牌、十家旅館，以「平實且富有生活質感」的住宿體驗掀起風潮，每年住宿者逾四十萬人次，其中六成是國際旅客。今年景氣低迷，集團營收仍可望破四億元，年成長率一○％。

曾經，有錢賺就往哪鑽沒成就感，找不到自己價值

從旅店經營入手，他意外發現「服務別人」原來這麼快樂，員工有目標，客人有愉快旅程，旅店還可做為平台，傳遞台灣的人文情懷，把這一切串聯起來，發揮好的影響力，這就是他的價值所在。「原來，我的『天命』在這裡。」他說。在這之前，他奮戰的目標一直都只是錢。

「國際吉普賽人」，是他對自己人生上半場的描述。長達三十年的歲月裡，他是個跑單幫的創投者，哪裡有機會就往哪裡鑽。搞過土地開發和房地產，當過高科技公司金主……，「我做過的投資，十隻手指也數不完。」他在印尼待過，也全家移居泰國兩年，並且憑著直覺，在一九九二年泰國「黑色五月」流血政變前三個月，幸運出脫土地，大賺一筆。

雖然賺錢，「但沒有成就感，找不到自己存在的價值，」天生喜歡險中求勝、不肯安於現狀，投資也是一筆筆打帶跑，有的成功、有的失敗，以小賠居多；他沒有基地，沒有團隊，沒有服務奉獻的對象，即使幾個案子賺了大錢，也不能證明什麼，在他看來，就只是「幸運而已」。

儘管朋友眼中的他，總是熱情、搞笑、重情講義，大家也樂於「跟進」投資，一起賺錢，但他卻長期陷入悶悶不樂的情緒裡，在知己好友、台灣梵咒大師林光明建議下，他不斷持誦「大白傘蓋佛母咒」和「毗沙天王咒」，虔心祈禱「請引領我走出一條屬於我自己的路吧，讓我離開隧道，讓我重新見到陽光……。」「但，時候未到，你就是走不出來，」他說。

瀕死，過起「廢人」生活擁豪宅、遊艇卻像活在地牢

事實上，才剛開始持咒，他就踏進死陰的幽谷。

四十歲那年，長期困擾他的B肝二度大發作，肝指數飆到一千多（正常人上限是四十五），隨時可能休克昏迷。奇怪的是，以前B肝發作會噁心想吐，然而真正瀕死，他反倒完全沒感覺，「但就是害怕，怕到晚上睡不著。」

躺在醫院裡，心裡充滿對死亡的恐懼，太太問他，「你還要這樣賺嗎？」他想想說，算了，走吧，於是帶著家人移民澳洲黃金海岸，孩子上高中，他則過起「廢人」生活，每天當司機接送太太買菜。他有豪宅泳池、遊艇，不時出國旅行，過天堂日子，心情卻鬱悶如在地牢。

「我本來以為自己會老死異鄉，結果沒有。」他說，世事難料，沒想到救他的，竟是另一場災難。

意外，找回人生著力點賺辛苦服務財，獲得踏實感

四十六歲那年耶誕節，他去歐洲滑雪摔斷腿，在醫院躺了十五天，奇蹟似的，肝指數竟降到正常，肝功能自此恢復，他才知道，原來「靜養」必須完全臥床，之前六年等於浪費了。

病好後，他結束蟄居生活，重出江湖。二○○○年，他和太太拎著皮箱，闖進正在崛起中的大陸，晃蕩兩年後，在四川都江堰附近買地蓋屋，但蓋屋還沒著落，當地的合夥人已滿口賺錢經，他不喜歡這樣，於是用市價一半的價格把地轉手，飽賺一筆後提前離場，照著太太的建議，回台灣經營旅館。

二○○五至二○○六年，喜瑞、新驛陸續開張。奇怪的是，賺投資財是百萬元、千萬元的賺，賺服務財是幾十元、幾百元的賺，後者卻比前者更讓他有踏實感，他知道自己找到了人生著力點。

二○○八年五月，汶川大地震發生，都江堰附近受災嚴重，如果他沒離場，一定損失慘重；在這前後，他又意外以極優惠條件，租下孕育出五家上市公司的聯華實業舊總部大樓做為集團基地。這幾件事讓他警惕，自己的幸運真是不可思議；他知道禍福相倚，德行如果配不上福分，是很糟糕的。

體悟，福分該與人分享在工作種好因，自然有好果

「當你知道自己的福分很特別時，你應該趕快做一件事情，利他，和別人分享！」他說，「如果你覺得這是理所當然的話，那福分很快就用光了。」

他幫助別人的方式有兩種。在旅店上，他精打細算每一分錢，壓低房價，減輕旅客負擔。他告訴員工，凡事都有因果，把房間掃得纖塵不染、網站訂房介面做得簡單方便、真心體貼客人的各種需求，這些是種好「因」，自然會有好「果」。

「你只要把每一件事的因果都想透徹了，就不可能失敗，」他說。

他也幫助許多藝術家，像是天母店開幕時來「倒立」站台的倒立先生黃明正，在旅店巡迴演出的街頭小提琴家高錫安等，「這些人都超級有才華，只要一點點幫助，就可以讓他們站上更好的舞台。這麼簡單的事，為什麼不去做呢？」

事業之外，他呼朋引伴成立TTS自行車隊，車衣、車褲、餐點全由他打理，朋友人來就好。又因為一次大腿拉傷，朋友介紹他到力格運動健護中心去復健，他欣賞那裡年輕教練群的專注和認真，於是無償的幫他們找出新的經營定位，還半哄半騙的，把一大票親友統統拉去上課。

「戴董（戴彰紀）把我當弟弟，天天盯我改善流程，還叫我寫經營日記，」力格老闆Kenny說，他開店七年，今年八月首次出現盈餘。

「我的朋友獲得健康，頂級選手獲得資助，我獲得快樂，這是『多贏』，」戴彰紀說，他剛成立了一個「贊助團」，要朋友們出錢出力，一起享受助人的快樂。追求的目標變了，心情也起了巨大的轉變。

他從小跟著父母拜菩薩，聽慣宗教典籍裡的因果論，但直到五十歲前，因果對他仍是空話一句。年過半百後，有了足夠的人生經歷，逐漸體會，先前的悶悶不樂，是由於沒有種好的因，如今開始種好因，在心情上也開始得到好的果。

最近他讀到《熟年力》裡的一句話，深受震撼：「你是一個怎麼樣的人，比你擁有什麼來得更重要。因此應將追求成就，轉為追求意義。」這句話像是追認他的改變，讓他更堅定的走下去。

回首過去，多年苦苦追尋、商場歷練、生死交關……，看似凌亂的努力，在五十五歲後，忽然匯聚在一起，成了一股向上躍進的力量。

「我的前半生只會賺錢，未來更要追尋意義，」他說，「不要急，只要一直朝著好的方向走，生命自己會找到出路的。」

闖王1號

在印尼、馬來西亞的高級商業區和購物廣場，我們不斷看到「Chatime」的搖搖杯飲料，一股台灣珍珠奶茶風潮正興起。這個在台北一杯賣四、五十元的飲料，這裡可以賣到七十元。當地的人們上班、逛街，手上都要拿上一杯Chatime，才算時尚。

這個搖搖杯商機，一年可以賣出上億杯，而抓住此商機的就是個台灣人。王耀輝，四十二歲的他，在台灣是「日出茶太」老闆，但在這裡，他的飲料品牌刻意以英文命名，形塑國際形象。

王耀輝描述東協商機，在吉隆坡，他一個月的營業額達四百多萬元，台北則僅一百五十萬，此地的消費力、市場規模都大於台灣，他的分店也從印尼、吉隆坡、馬尼拉，一路開到新加坡。

怎麼想到這裡打天下？其實，這是他人生的第二次冒險，最早他是科技新貴，年薪近三百萬元，趁著公司股價百元時，急流勇退。二○○三年，他和朋友合資，以三千六百萬元資本開創六角國際，在台灣成為餐飲新貴。二○○九年，他想更上一層樓，於是在上海一口氣開了三十多家直營店，追逐著「中國夢」，不料鎩羽而歸。

他發現，中國市場就像一個大漏斗，上寬下窄，進場容易，出場卻很難。例如，光是租店面，就是一場瘋狂炒作，常常是租到第五手的店面，而且前一手簽約，可能只是兩小時之前、第三手則是昨天，轉手之快，墊高了成本。再如，他開店一切照規矩走，稅金、員工薪水、保險照繳，但一家店每月賠人民幣一萬多元；反觀走灰色地帶的人，每個月可以賺人民幣一、兩萬元，因為「別人不繳稅，不用給任何津貼。」

美夢變成了惡夢，三年新台幣一億元成了泡影，他歎道，「大家都說大陸有十三億人口，但看得到，不一定吃得到。」

碰壁，才能成長，才學會務實的看市場。

經過虧錢教訓，王耀輝立即停損，開闢新戰場。他發現，菲傭、印勞的國度也可以是賺錢的天堂。二○○九年，機會來了，印尼五金賣場大王ACE Hardware上門，看上了王耀輝能做品牌、講食品安全衛生，以及用機械煮茶讓產品標準化、大量複製的能力。

雖然曾經戰敗，但人不怕失敗，只怕放棄。王耀輝相信，只要堅持往海外走，就能做出國際品牌。

於是，他破釜沉舟，決定轉進東協。進軍南洋跟中國不同，從自己直接開店變成輸出品牌、技術，這次，他賣原料、品牌與服務，市場則交由各地代理商負責，讓台商與當地業者都有錢賺。這模式成功了。

王耀輝有一套標準化的技術與服務，不僅提供開一家單店的know-how，而是展店的系統、架構；例如拓展到第五家店時，還要成立員工培訓中心，開到第十家店時，就要設立行銷部門。

他還有二十人組成的「海外展店督導」，隨時飛到東南亞、澳洲等各國支援。這些督導平均每個月出國一趟，從一個國家到另一個國家，逗留在國外的時間很長，員工曾哀求：「可不可以讓我這個月回來台灣一個月？」很多員工的第一本護照、第一個簽證，都是公司代為申請的，而王耀輝自己也馬不停蹄，每年出國五十多次。

這位南洋搖搖杯大王觀察，台灣人現在少了一種精神，就是拿著一個皮箱走透天下的冒險心，或許社會太富裕讓年輕人少了鬥志。歷經兩次創業，他說，其實，「人不怕碰壁，只怕不敢走出去。」

闖王2號

敢走出去的還有印尼造隆總經理楊明忠，南洋的機車零件闖王。

在印尼，我們遇到一群闖王，他們做的是機車馬表、零組件、安全帽的印刷貼紙，他們，全部賺到錢了。因為自二○○七年到二○一一年，印尼機車市場四年間增加了兩百萬輛，比五個台灣機車市場還大。

在雅加達郊區的西卡朗（Cikarang）工業區，我們拜訪了楊明忠，他是名副其實的馬表闖王。

雅加達台灣貿易中心前主任陳慶哲說，印尼市場由賣方主導，但市場快速成長，賣方需要一個強而有力的「第二供應商」，能生產好產品、快速交貨、又能比價，機車馬表市場就是如此，長期由日本精機一家日商獨占，因此山葉機車需要一個能跟日商一對一PK的供應商。台灣造隆因此成為山葉的夥伴，到印尼設廠。

要跟日商PK，品質、交期與價格都要比日本人強，走進楊明忠辦公室，他一邊泡茶、一邊拿著豐田學的書，講到豐田管理就停不下來，即時生產、零庫存、自主管理……的理論，他琅琅上口，熱情的跟我們分享。

短短五年，他們一年生產一百五十萬個機車馬表，在印尼，平均每五輛機車就有一輛出自造隆。

相對造隆十一年前在中國廣東的工廠，目前仍在損益兩平間，楊明忠比較中國、印尼市場的不同：中國市場大、競爭也大，始終處於惡性競爭狀態，產品出來就有人仿照，山寨版打亂整個市場行情；但印尼不同，人們敢花錢、也想用好東西，因此山寨反而吃不開。

造隆在這場PK拳賽中，展現了台商的本事。比交期，造隆不僅零庫存，當天進貨、當天用完，進口庫存還細分到安全在庫與運輸時間，不能有庫存浪費，又要避免因為國際海運問題導致斷料。

楊明忠一邊帶著我們繞工廠，一邊解釋，為了達到僅三十二天的庫存時間，造隆足足花了三年時間改善。而讓報價有競爭力，不僅是省成本而已，而要提高產能，走進工廠，這裡不是流水式的生產線，而是採工作站模式的豐田管理，六年來，員工人數一樣維持二百二十人，但產能足足提高了二五％，這就是跟日商競價的籌碼。

六年來，他們賺回三個資本額，楊明忠說，「我們不怕競爭，就缺一個比真本事的地方。」

一個月薪三萬多元的小會計，靠著每月定期定額二萬元買基金，卻能在49歲時，賺進一千萬元，其中一檔基金獲利更高達600％！

高職畢業的廖秋美投資基金致富的故事，值得廣大的基金小資族品味再三。

許多人抱著不求甚解的態度投資基金，錯把高風險基金當保本資產，卻把保本的債券基金當短線進出標的。

這次報導，不僅徹底解構目前最讓台灣投資人趨之若鶩的高收債基金，《今周刊》也邀集基金達人嚴選15檔標的，滿足人生五階段的理財需求。

撰文．謝富旭 研究員．楊寶楨在台中市一家小型生物化學公司擔任會計的廖秋美（化名），今年四十九歲，月薪三萬多元；她的先生也是收入普通的上班族。樸實的她，就像一般會計小姐，給人細心踏實卻又平凡無奇的印象。然而，如果深入了解她的話，你會驚訝，這位會計姊，竟然擁有讓絕大部分小資階級豔羨不已的財富水準。

「你問我在基金的獲利??，總的概算下來，應可在台中市不錯地段買到一間房子吧！」記者詢問廖秋美的投資成果時，她這麼回答。而根據廖秋美提供的資料，她的基金投資規模目前約一千五百萬元，累計十幾年來，獲利有一千萬元的水準。

廖秋美投資基金這十幾年來最大的戰果，是在首域中國增長這檔基金上。二○○一年中國上證指數剛剛突破二千點大關時，她帶著一百萬元新台幣赴香港開戶，一口氣單筆買進霸菱中國與首域中國增長這兩檔基金。單筆一次後，廖秋美旋即每月定期定額扣款二萬元，一直持續到○七年上證指數漲到六千點以上，贖回三分之二出場。這一次，讓她嘗到大賺六○○％以上的滋味。

月薪三萬會計變精品店貴婦運用四個理財常識 大賺六○○％贖回三分之二中國基金後，廖秋美轉戰摩根東協與Ciptadana印尼增長，每月各扣款五千元，五年下來，又讓她嘗到大賺二○○％以上的獲利（帳面獲利，仍未贖回）。

「拜基金獲利之賜，我和我先生薪水收入雖普通，卻能每年出國旅行一至二次，迄今去過三十個國家。」她臉上帶著幸福的笑容說，「我喜歡亮晶晶的東西，我們也是法藍瓷、琉園、施華洛士奇水晶店的ＶＩＰ客戶。」眼前，這位平凡無奇的會計姊，在旅遊與精品上的消費能力，已直逼貴婦級水準。這不是因為廖秋美有個富爸爸（她父親是退伍職業軍人），也不是她擁有超凡入聖的投資密技，竟然只是因為她把四個再簡單不過的基金理財常識，擇善固執地徹底執行，內化成自己的投資心法。

廖秋美畢業於台中家商綜合商業科，三十一年前從學校畢業時，第一份工作是在台中一家機械公司擔任會計。「當年我的月薪是七千元，至少每月拿三千元做零存整付，那時候利息還有八到九％的水準喔！」每當零存整付滿期領回後，廖秋美還透過跟會來加快存錢的速度。「回頭看那段經驗，發覺人生要存第一個一百萬元真的很困難，我大概花了十年才存到自己的第一個一百萬元！如今我深深體會，人生第一個一百萬元最重要意義不在於金額，而是累積過程中所形塑的態度與習慣。」她強調：「一百萬元不會讓你變有錢人，是那種態度與習慣才能讓你變有錢人。」態度養成：把存錢當習慣，就不會亂花錢曾經有月光族的年輕同事向廖秋美抱怨，每個月才賺三萬元出頭，要存二萬元真的很困難。廖秋美說：「當你每個月花二萬多元，變成習慣了，當然很困難；但是，當你每個月存二萬元，把它變成一種習慣，要亂花錢就變成很困難了！」運用零存整付與跟會，讓廖秋美親身體認，存小錢加上複利的力量，就能產生聚沙成塔的財富累積效果。這個小小的好習慣如同一粒種籽般，落入這位平凡會計的生命中，日後終於茁壯成一棵茂盛的財富大樹。

一九九六年，廖秋美進行了人生第一次共同基金投資——買進元富金滿意（後改名為保德信金滿意）與中信全球科技基金（後改名為景順全球科技基金）。當時，高科技是新崛起的產業，台灣電子股正蓄勢待發。

「我那時候會買科技基金的理由很單純，就是感覺很多工作都已經在電腦上執行，筆記型電腦雖不普及，但發覺周遭購買的人愈來愈多。」「簡單來說，我只有一種想法：科技將全面改變人類的生活，這是一股長期的趨勢，不管媒體、還是我去聽的投資講座，都這麼告訴我。」廖秋美先以五十萬元單筆投資兩檔科技基金，然後每個月再扣款一萬元。她說：「運氣不是很好，投資半年多就遇到亞洲金融風暴，我對周遭親友說我投資科技基金被套牢，數度被質疑怎麼傻到投資這種冷門又高風險的產業，還虧損，真的太不小心了！」擇善固執：不求買在低點，只求買對趨勢但即使一買進就套牢，廖秋美認為科技改變人類未來生活是長期趨勢，仍不改其志，持續每月一萬元的扣款不中輟。一直到二○○○年網路股泡沫，科技股不分青紅皂白一路飆漲，她才獲利了結。投資中信全球科技基金四年多下來，獲利超過一百萬元。

這檔科技基金的投資經驗，更讓廖秋美深信一件事：即使是投資的傻瓜，只要跟對趨勢，到後來的獲利也會讓天才嫉妒。於是，贖回後，她積極尋找下一個值得投資的長期趨勢。

○一年廖秋美赴上海旅遊，被當地一幢幢拔地而起的高樓大廈嚇了一跳！「開放探親的隔一年，即一九八八年，我就去過大陸一趟了，那時候大陸還很落後。才隔十三年，上海竟發展得比我住的台中市更摩登，我心裡就覺得，上海是個指標，未來中國經濟發展是一股值得投資的長期趨勢。」她進一步說，「因為台股曾經不到五年就漲十倍，當時已經在一千點上下來來回回長達十幾年的上證指數，起碼也能在未來五到十年漲五倍。」然而，礙於當時的法令，人在台灣的廖秋美想投資中國基金並不方便。為此，她向銀行打聽，可經由香港開戶投資中國基金。於是，○一年她帶著一百萬元在香港銀行開戶，單筆買進霸菱中國與首域中國增長兩檔基金。回台後，每月定期匯二萬元扣款。

剛開始投資中國基金經驗，如同投資科技基金，就遭遇重大利空。「一買進，網路泡沫破滅，沒多久又碰上美國九一一恐怖攻擊，我又住進『套房』了。」廖秋美回憶說。

不過，中信全球科技基金的成功經驗告訴她，只要是對的趨勢，堅持下去就會有美好的結果。「開始投資中國基金的前二至三年，看到基金對帳單都是負的，為了不讓情緒受影響，我索性每月對帳單也不看了，每半年只看一、二次！」這一次投資中國基金，讓廖秋美總計前前後後「忍耐」了六年。○六年，中國股市開始發動漲勢，短短不到二年，上證綜合指數大漲六倍之多。

逆向操作：不隨散戶起舞，往往賣在高點看到自己投資六年之久的中國基金獲利六○○％，廖秋美決定先贖回三分之二部位，並聽從香港理專的建議，以三十萬美元，分別投資三檔保本型商品：Brandeaus英國學生宿舍基金、長江實業公司債，以及ＡＸＡ（安盛人壽）公司債。由於當時買進這三檔保本型商品的殖利率高達七％，奠定廖秋美如今每年可坐收至少五十萬元孳息的另類包租婆財富基礎。

科技基金賣在網路泡沫最高點！中國基金也賣在○七年上證指數突破六千點時最高點！怎麼那麼神？廖秋美是靠什麼方法辦到的？她笑笑說：「我心中有一個由周遭親朋好友團所組的『散戶指標』，這個指標是我買賣基金最主要的依據！」廖秋美喜歡與親朋好友分享自己的投資理財經驗，也喜歡聽別人的經驗。投資基金過程中，她發現一個有趣的現象：她所投資的基金，如果親友間大多表示沒聽過、甚至嗤之以鼻，往往代表潛力十足。如果有親友跟著她買同一檔基金，受不了帳面虧損，向她抱怨要認賠贖回，往往代表這檔基金離底部不遠。如果有一天，平常不太熱中投資的親友，向她表示也要投資同一檔基金，就代表獲利出場的時機成熟了。

「我買中信全球科技基金是如此，中國基金更是如此！」她回想，「剛買霸菱與首域兩檔中國基金時還被別人笑，怎麼會買落後共產國家的基金？套牢時，不少人還勸我贖回。大漲時，就突然冒出一堆朋友說要買中國基金。遇到這種時候，當然先贖回一部分，獲利了結！」集中火力：重押模範生，長抱績效亮眼○七年，廖秋美的先生看到妻子的基金獲利如此亮眼，在股市投資一直沒賺錢的他，決定每月拿出二萬元請她代為操作，於是原本每月扣款二萬元增為四萬元。

廖秋美續扣中國外，也投資印尼、東協、農業、俄羅斯與原物料。「我認為東南亞是中國的下一個翻版，具有長期投資價值；農業則是因為氣候變遷，農產品價格居高不下，我也認為是長期趨勢。俄羅斯產油，又有一定內需潛力，原油供不應求，我也認為是一股長期趨勢。」廖秋美說，她並不是用功的投資人，平時做功課也僅止於翻翻財經雜誌，所以才會投資基金，委託比她聰明許多、又可以很專注的專業人士代為管理資產。「挑基金，如同學校選模範生一樣，找績效最好的就對了。」比如，剛投資科技基金時，事實上廖秋美選了元富金滿意與中信全球科技，投資兩年後，覺得後者表現比前者好，就贖回金滿意轉至中信全球科技，集中火力扣款。投資中國基金時，也在投資近三年後，發現首域中國增長三年、五年期績效比霸菱中國好，就集中火力投資一檔。

○七年，廖秋美贖回部分中國基金後，也對於要投資印度還是東南亞舉棋不定，因為兩個地區題材類似，她覺得都有長期投資價值。後來她決定兩種都投，直到去年發現東南亞表現遠比印度優，就贖回後者，集中火力扣東協與印尼。「模範生或許未必每次都考第一名，但長期下來，模範生總是能名列前茅。基金投資也是這個道理。」廖秋美說。

雖然廖秋美近年來在摩根俄羅斯與貝萊德世礦出現虧損並認賠（認賠的理由是覺得原物料是一種景氣循環，而不是長期趨勢），但仍掩不住她在中國大賺六○○％以上及東協大賺二○○％以上的耀眼光芒。廖秋美總結自己基金投資成功十二字箴言：只要能「捉對趨勢、耐心投資、歡喜收割」，懂得賺錢並懂得花錢，才不失作為一位快樂基金投資人的真諦。

自創「六大穴道」必殺技

掌握關鍵指標，十分鐘算出投資價值相較廖秋美「大而化之」的風格，三十五歲的南山人壽保險專員張嘉森，則是靠著無數個熬夜日子、透過苦思與精算，絞盡腦汁自行研發出「六大穴道」基金投資法。

身處競爭激烈的金融保險業，張嘉森很清楚地意識到，脫穎而出的唯一之道，就是要能提供大部分理專所無法提供的服務。「我有許多客戶會透過投資型保單投資基金，他們最常提出的問題是，為何定期定額投資的基金，與基金所揭露的報酬率總是存在頗大的落差？」為了解決客戶的疑問，張嘉森四年多前開始潛心研究共同基金。「我發現，基金公司揭露的資訊無法滿足客戶所需。比如說，歐盟就規定每一檔基金必須至少揭露過去十年的報酬率，而國內核准販售的基金往往僅揭露五年。而客戶最迫切需要知道的定期定額投資年化報酬率，境內與境外基金卻付之闕如。」雖然不少投信或銀行在網站上提供自家基金的定期定額試算，但張嘉森認為，仍有美中不足的地方。因為，往往不是最多僅能試算過去十年的結果，要不就是僅能算出總報酬率，卻無法計算年化報酬率。

為了讓客戶投資基金能一目了然，在短短數分鐘之內，就判斷出這檔基金到底適不適合投資？該用單筆？還是定期定額？該當核心基金穩穩賺？還是當衛星基金做套利投機？張嘉森歸納出六個指標，他形容，這六個指標宛如人體的六大死穴一樣，掌握這六大穴道，就能掌握一個人的生死。相同地，掌握這六大指標，就能在短短數分鐘內判斷這檔基金值不值得投資？而且該如何投資？

成立十年以上基金 總報酬率應翻倍六大指標中的第一個指標是：「基金成立以來的總報酬率」。張嘉森指出，對於穩建的投資人而言，最好是投資成立至少十年以上的基金。總報酬率就是基金的總成績單，以及決定基金值不值得投資的最直接指標。

「如果一檔基金成立十年之久，總報酬率是負的，意味著不是基金管理者有問題，就是投資的標的趨勢完全不對。」張嘉森認為，成立十年以上的基金，總報酬率至少要一○○％以上，代表投資十年至少可以翻倍。「投資一百萬元，十年後要求增值成二百萬元，即使對保守的投資人而言，也不過分。」第二個指標，是「單筆投資的年化報酬率」，張嘉森指出，如果希望資產在十年翻倍，單筆投資年化報酬率至少也得達到七％水準。

第三個指標，是「定期定額年化報酬率」。如果所投資的債券型基金是長期趨勢向上的圖形，用這個指標算出來的獲利會低於單筆投資年化報酬率的獲利，「假設每年報酬率一○％，定期定額投資債券型基金十年的獲利金額，大約是單筆投資的七成，投資二十年，則大約是五成。所以這類型的基金以單筆投資為佳（以富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金為例）。

但如果所投資的股票型基金是經過多空洗禮、長期趨勢向上的圖形，而且波動度又很大，則定期定額年化報酬率和獲利通常會比單筆投資還要多。所以這類型的基金以定期定額為佳（以富達新興市場基金為例）。

檢視單年最大跌幅 波動度一目了然第四個指標，是「基金成立以來單年最大跌幅」。這個指標決定你要把這檔基金當作核心資產長期投資，還是當衛星資產做波段套利，有著關鍵作用。

張嘉森指出：「巴菲特曾說，退潮之後才知道誰在裸泳。在最嚴峻空頭的一年，檢視基金跌幅是最直截了當衡量基金波動度的方法。核心基金最好低於一五％，要做波段套利的衛星基金，這個指標則愈大愈好！」第五及第六個指標，分別是「單筆投資本利和」與「定期定額投資本利和」。這兩個指標除了能讓你一眼就了解你投資基金到底最後能拿回多少錢外，在挑選「飆馬」基金上獨具功效。

「拿一百萬元投資十年，如果這檔基金的總報酬是正的，單筆投資通常比把資金拆成十次投入的定期定額投資要好；但如果出現定期定額本利和竟高於單筆投資本利和，通常意味著，這是一檔極適合定期定額賺波動財的飆馬基金。」張嘉森如是說。

經過無數個熬夜夜晚，以及無數個加班日子，張嘉森把南山人壽投資型保單連結的八十幾檔基金一一整理出「六大穴道」。他發現，富蘭克林坦伯頓全球債與ＭＦＳ全盛新興市場債（詳見圖表）是最值得當核心資產的基金。他不但建議客戶買進，自己也投資這兩檔，二年多來的獲利已高達十幾％。

至於挑選衛星基金的標準，「第一，該檔基金最好能夠長期趨勢向上。第二，在長期趨勢向上的前提下，該檔基金的波動度愈大愈好。最後，投資人還要考慮自己的風險承受度。以貝萊德世礦為例，金融海嘯期間跌幅超過六○％，但是很多投資人在這段期間停止扣款，等到○九年趨勢反轉向上，漲幅超過一○○％的時候，投資成本還是回不來，這就是未考慮自己能承受多少波動度的結果。」張嘉森如是說。

廖秋美的故事告訴我們，投資基金該具備怎樣的心理建設與精神武裝，才能掌握到基金的大波段獲利；張嘉森苦心研究出的方法，則讓我們有更充分的知識與理性準備，有助於我們在琳琅滿目的基金中挑到對的基金，制定出對的投資策略。學習這兩位基金達人的智慧，即使你只是每月只能拿一萬元投資的小資，也能走出致富康莊大道。

廖秋美（化名）

出生：1964年

現職：台中某生物科技公司會計學歷：台中家商綜合商業科會計姊的基金投資致富歷程

靠零存整付存第一桶金

1983年 進入職場，從月薪7千元機械公司小會計做起，靠零存整付與跟會存錢。

押寶高科技基金

1996年 單筆50萬元投資富金滿意與中信全球科技，每月再持續扣款1萬元。

買進即套牢， 仍加碼

1997~1998年

亞洲金融風暴，基金帳面虧損期間，每月仍維持扣款1萬元。

從基金賺到第一個100萬元2000年 網路泡沫，元富金滿意與中信全球科技基金獲利逾100萬元，贖回。

押寶中國

2001年 赴香港開戶買入霸菱中國與首域中國增長基金，先單筆各投資50萬元，旋即每月定期定額扣2萬元。

買進又套牢

2001~2004年 美國911恐怖攻擊、SARS，基金獲利無多，仍堅持定期定額扣款，但把霸菱中國轉換至首域中國增長，集中火力扣款。

大賺600%，基金規模破千萬元2007 年 首域中國增長帳面獲利600%，平日不買基金的親友也趨之若鶩，贖回三分之二。聽香港理專建議，單筆投入長江實業公司債、AXA保險公司債及Brandeaus英國學生宿舍基金，總計投入30萬美元，持續至今。

轉投東協

2012 年

將虧損的JF俄羅斯轉至百利達巴西；JF印度獲利近60%贖回，集中火力扣東協與印尼。

基金部位達1500萬元

2013 年

至今JF東協、Ciptadana印尼成長帳面獲利逾200％，基金投資總部位超過1500萬元，基金總獲利逾1000萬元。

廖秋美的私房基金及看好理由基金名稱 投資方法 理由 投資時間 帳面盈虧

首域中國

增長 每月2萬元 中產階級崛起是長期趨勢 2001年迄今，2007年贖回3分之2 ﹢250%*

Ciptadana

印尼成長 每月5千元 國民所得低、經濟成長快、正向發展是長期趨勢 2007年迄今 ﹢200% JF東協 每月5千元 2007年迄今 ﹢200%

DWS環球

神農 每月5千元 氣候變遷導致糧食價格居高不下是長期趨勢 2008年迄今 ﹢約10%

百利達

巴西 每月5千元 未來幾年將舉辦奧運與世足賽 2012年迄今 - 6 %

註：*表未贖回部分

廖秋美基金投資4心法

心法1 視為零存整付的儲蓄基金投資金額低、彈性大、又可隨時贖回。投資到好基金，宛如是在存高利息的零存整付儲蓄。

心法2 不是買在低點，也能大賺用常識找出長期趨勢，雖然常常買進就套牢，不要常看對帳單，以免投資信心受影響。有紀律地扣款如同澆水施肥，小樹苗就能長成大樹。

心法3 挑中、長期績效最強的基金下手先挑最喜歡的兩檔基金投資，2年後，看誰績效較佳，再集中火力投資一檔。從3年期或5年期的中長期績效挑出模範生基金。

心法4 把親友團視為「散戶指標」當周遭的人對你投資的基金嗤之以鼻，往往是進場好時機；反之，當平常不熱中投資的親友竟開始投資基金，就是獲利出場時機。

張嘉森

出生：1977年

現職：南山人壽保險業務員

學歷：東吳大學經濟系

張嘉森基金投資3心法

心法1 找出六大穴道

找出最關鍵的6個指標：單筆投資本利和、定期定額投資本利和、基金成立以來總報酬率、單筆投資年化報酬率、定期定額投資年化報酬率，以及基金成立以來單年最大跌幅。

心法2 核心基金遵循3法則：1.基金成立10年以上。

2.單筆或定期定額年化報酬率大於10％。

3.基金成立以來單年最大跌幅不超過15％。

心法3 衛星基金掌握3重點：1.10年期累計報酬率至少大於200％。

2.基金成立以來曾經大跌，也曾經大漲過，波動度愈大愈好。

3.定期定額年化報酬率至少要與單筆投資年化報酬率相當。

運用張嘉森「6大穴道」，檢視台灣投資人最愛的8檔基金

第一類、4檔債券型基金

1.富蘭克林坦伯頓全球債券基金（成立21年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資4.76萬元）６大「穴道」1.單筆本利和：445萬元2.定期定額本利和：251萬元3.成立以來總報酬率：345％4.單筆年化報酬率：7.75％5.定期定額年化報酬率：8.54％6.單年最大跌幅：-6.48％（1999年）建議策略 波動小、報酬穩定，極適合當核心基金。單筆與定期定額皆可。

2.聯博全球高收益債

（成立10年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資10萬元）６大「穴道」1.單筆本利和：287萬元2.定期定額本利和：177萬元3.成立以來總報酬率：187％4.單筆年化報酬率：11.1％5.定期定額年化報酬率：9.94％6.單年最大跌幅：-32.4％（2008年）建議策略 波動大、不適合保守投資人。單筆投資優於定期定額。

3.富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金（成立21年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資4.76萬元）６大「穴道」1.單筆本利和：671萬元2.定期定額本利和：303萬元3.成立以來總報酬率：571％4.單筆年化報酬率：9.99％5.定期定額年化報酬率：10.1％6.單年最大跌幅：-18.4％（2008年）建議策略總報酬率高、趨勢明確。定期定額年化報酬略優單筆，惟波動率略大，適合當次核心基金。

4.富蘭克林坦伯頓公司債券基金（成立16年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資6.25萬元）６大「穴道」1.單筆本利和：224萬元2.定期定額本利和：172萬元3.成立以來總報酬率：124％4.單筆年化報酬率：5.1％5.定期定額年化報酬率：6.2％6.單年最大跌幅：-26.4％（2008年）建議策略報酬率低且無法打敗對比指數(巴克萊美國高收益債同期單筆年化報酬7.4%)，波動率也大。核心與衛星均不適合。

第二類、4檔股票型基金

1.貝萊德世界礦業

（成立15年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資6.66萬元）６大「穴道」1.單筆本利和：812萬元2.定期定額本利和：334萬元3.成立以來總報酬率：712％4.單筆年化報酬率：14.9％5.定期定額年化報酬率：14.1％6.單年最大跌幅：-64％（2008年）建議策略 波動極大，但長期績效頗佳。適合定期定額當衛星基金。

2.富達新興市場基金

（成立20年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資5萬元）６大「穴道」1單筆本利和：199萬元2定期定額本利和：217萬元3.成立以來總報酬率：99％4單筆年化報酬率：3.7％5定期定額年化報酬率：7.7％6.單年最大跌幅：-59.8％（2008年）建議策略 波動率極大，定期定額雖遠優於單筆，但績效遜於指數。從風險報酬率觀之，並不出色。

3.摩根東協基金

（成立29年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資3.4萬元）６大「穴道」1.單筆本利和：1485萬元2.定期定額本利和：648萬元3.成立以來總報酬率：1385％4單筆年化報酬率：9.8％5.定期定額年化報酬率：10.8％6.單年最大跌幅：-58％（2008年）建議策略 波動率極大，正向報酬趨勢明顯。很適合用定期定額當衛星基金。

4.富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金（成立11年，假設單筆投資100萬元，定期定額每年投資9.1萬元）６大「穴道」1.單筆本利和：608萬元2.定期定額本利和：225萬元3.成立以來總報酬率：508％4.單筆年化報酬率：15.9％5.定期定額年化報酬率：13.1％6.單年最大跌幅：-50.6％（2008年）建議策略 定期定額報酬遠遜於單筆，建議在相對低檔時單筆買入。

資料提供：張嘉森

張嘉森的私房基金及看好理由基金名稱 投資方法 理由 投資起迄 帳面盈虧

核

心 富蘭克林坦伯頓全球債券基金 單筆 過去20年來，單筆年化報酬率高達7.87％，單年最大跌幅僅6.5％。 2011年 +12% MFS全盛新興市場債券基金 單筆 單筆年化報酬率高達12％，單年最大跌幅僅11.6％。 2011年 +21%

衛

星 施羅德美國小型 定期定額 定期定額報酬率達11％，成立以來總報酬率高達990％。 考慮中 --

貝萊德世曠 定期

定額 定期定額年化報酬率高達14％，已大跌過一段，投資價值浮現中。 考慮中 --

二○○七年以降，記憶體相關產業跌到谷底。母公司宏碁出脫持股，頓失富爸爸支持的宇瞻團隊自立自強，痛定思痛，他們是如何走過「保命期」，進入「保健期」，奠定下一個成長基石？

撰文‧李洵穎

四月底，沉寂達五年的記憶體模組廠宇瞻科技宣布「企業再造」。過去，宇瞻董事長兼總經理陳益世向來對於記者總是不吝於分享記憶體產業訊息，然而這五年內，他卻甚少公開露面。在「閉 關」五年後，陳益世重新回到媒體前，儼然宣告這些日子，宇瞻交出了一張像樣的成績單。

陳益世說，這五年來，宇瞻正在沉潛專心轉型。事實上，這不是宇瞻第一次進行轉型。

第一次是在二○○○年。那時因全球ＰＣ出貨減緩，衝擊記憶體現貨價格下滑，ＤＲＡＭ現貨價自第三季一路往下探底，到隔年二月中旬為止，64MB的ＤＲＡＭ顆粒現貨價跌到了二．五美元左右的價位，七月更出現○．九美元價格，總計下跌幅度超過九成，跌破廠商的變動成本，導致國內外ＤＲＡＭ相關廠商虧損連連，幾無倖免。那年，宇瞻每股稅後虧損高達八．八二元。

陳益世說，宇瞻只有ＤＲＡＭ模組單一產品線，當時決定增加產品線─Flash，以分散風險。雖然宇瞻沒有驚豔表現，但虧損逐年縮小，總算有驚無險地化解危機。然而到了○八年，全球掀起金融海嘯，以及歐美債信問題未解，大環境經濟蕭條，記憶體產業也受到波及。在產能供過於求下，ＤＲＡＭ報價崩跌再現，ＤＲＡＭ顆粒價格全年下滑近七五％，DRAM 667Mhz的1GB顆粒價格從高點時的二．二九美元下滑至最低的○．五八美元，跌破廠商現金成本一美元，ＤＲＡＭ廠出現營運危機。

心態變 捨豪氣作風嚴控庫存企管顧問公司麥肯錫在多年前曾發表一篇名為︿並未伴隨危機的企業轉型﹀（Corporate Transformation without a Crisis）的文章，文中指出，企業會推動轉型，主要理由多為組織面臨迫切事件，例如發生財務危機，或是競爭對手優勢大增，又或者是產業界出現新技術的變革等。宇瞻也是如此，面臨龐大危機壓力下，內部開始檢討，發現關鍵在於「落入機會財的迷思」。陳益世解釋，ＤＲＡＭ漲跌起伏太大，看準時機就會大賺。這就好比股票市場，買進時機對了，就很容易大賺，ＤＲＡＭ產業也是如此，一旦嘗到甜頭，「賭局就會愈玩愈大」。

因為出手豪氣，宇瞻一個月採購的ＤＲＡＭ庫存最高達三十億到四十億元，與單月營業額二十億元相比，相當於一．五到二個月的營收規模。以宇瞻的財務結構，當時股本約十億元上下，這樣的庫存掌控模式，猶如「小孩玩大車」。

還有一個插曲，宇瞻原為宏碁旗下子公司，當時大環境不佳，各家公司經營壓力都大，宇瞻並非宏碁核心事業，加上虧損，宏碁在自身難保的情況下，選擇出脫宇瞻持股。

少了富爸爸的支持，宇瞻團隊只得自立自強，痛定思痛，為找出路而努力。

內部檢討後，決定首要之務先從心態改變做起。不再賺取機會財，轉為經營管理財，過去採購標準型記憶體大進大出的豪氣作風，不再被允許。

負責採購和庫存的營運長羅雪茹說明，為了避免過去庫存「虛胖」的情況重演，她嚴訂出一套控管庫存的機制，並將庫存天數目標設定為「十四到二十一天」。針對標準型產品線，每周都會召開經銷控管會議，不但緊盯自家的銷售情況，也不忘掌握對手的銷售狀況。

質的控管更重要，只要產品庫存超過九十天，立即提列庫存損失；三十天未銷貨出去，她就會找來業務了解客戶下單情況，請他說明沒有賣出的原因。嚴格管制下，曾經長達十個多月，宇瞻買進的料號，有九成多都是符合客戶需求。

組織變 提高加值型產品比重此外，宇瞻針對企業組織做調整，以加值型與標準型的方式區分旗下產品，並開始提高客製化、加值型產品比重。不再追求與同業比較名次，營收規模也就不那麼重要。這從研究機構評選宇瞻的排名一路下滑即可看出。最初宇瞻是全球第四大的記憶體模組廠，後來退居第五，現在僅第六、七名。

宇瞻調整產品線內容，將較易受景氣波動的標準型產品線比重從原先的將近八成，在去年已下降到四四％；相反地，工控、固態硬碟等加值型產品線上升到五六％。

調整步伐重新出發後，宇瞻自○八年起轉虧為盈，連續五年皆穩定獲利。雖然營收規模一路走滑，一○年一三三．一五億元，一一年九十三．九億元，一二年僅七七．○三億元，但盈餘不降反升，一二年達到獲利高峰，ＥＰＳ達三．○七元。「宇瞻從保命期進入到保健期。」這是陳益世為這五年轉型期所下的注解。

如今，基於長遠經營，宇瞻今年再度展開第三次轉型。事業部不再以產品別區分，分為標準型和加值型；而是從消費端來看，轉化為數位生活應用事業部和數位儲存事業部。

陳益世說，接下來的目標是推動宇瞻規模成長，四月底宣布的「企業再造」，未來轉型成效如何，將是下一個挑戰。

宇瞻科技

成立時間：1997年

負責人：陳益世

資本額：13.17億元

主要業務：工業用固態硬碟、消費性數位產品、記憶體模組毛利率逐年攀升！

——宇瞻科技近五年來表現 單位：新台幣億元年度 2008 2009 2010 2011 2012 營收 118.68 117.68133.15 93.90 77.03 毛利率（％） 6.22 8.85 8.57 10.43 15.47 稅後純益 0.23 3.05 3.272.65 4.01 EPS（元） 0.21 2.79 2.92 2.02 3.07