| ||||||
財經部落客股魚，平日是忙碌工程師，假日變身股市高手，平均年報酬率逾二○％，目前資產八位數，並坐擁千萬自宅，關鍵在於，他總是在周休二日一步一腳印地完成他的投資修煉。 撰文‧林心怡 陽光閃耀的周六早晨，廣大的上班族還在沉睡中，以卸除一周上班的疲憊，三十六歲的財經部落客股魚（筆名）站在自家客廳落地窗前，望著綠地美景，心裡正盤算著：「早上該先做什麼投資功課好呢？」原來，每逢周末假日，只要公司沒加班、沒有特別安排出遊計畫，早上七點半，股魚不是坐在電腦前瀏覽財經資訊、製作投資標的會用到的圖表，就是翻閱自己喜歡的投資書籍，彙整投資筆記。累了，就玩玩Candy crush遊戲調劑一下。總之，假日抽空「練功」，是股魚投資股票十年來，平均每年報酬率逾二○％，累積千萬元身價、坐擁千萬房產的成功祕訣。 早年擔任知名科技大廠工程師時期，股魚每天過著「早出晚歸」的生活，唯一擁有比較完整的時間能研究股市，就是假日。二○○三年，股魚進入上市科技大廠任職時，一開始前幾年待在生產線工作，幾乎天天加班。「那時都是早上六點出門，清晨一點才回到家，但我很想靠投資多賺點錢，只好利用周休二日的空閒時間，了解產業、學看財報，並陸續建立投資組合。」周末集中火力練功 挑獲利三倍長抱股回想那些出門時天剛亮，回家已經是深夜的「爆肝」歲月，股魚苦笑著說，即使工作六年後升為研發部主管，晚上最早也要七、八點下班，所以利用周末多花點工夫挑選可以長線獲利的潛力股，「練著練著，就習慣成自然。這麼多年來，周末練功已經成習慣，我想，這也是我投資多年來沒賠過什麼大錢的重要關鍵。」「而且不只投資風險降低，我發現，只要做好投資功課，抱大波段反而賺得多，因為我平日都在認真工作，沒空盯股價，手上籌碼自然不容易被洗掉。」他說完大笑起來。的確，觀察股魚自○五年起，建立的投資組合，包括佳格、中碳、中保、聚陽、台積電、研華等績優好股票，長線持有並獲利超過三倍的還不在少數。 究竟股魚周末都在做哪些投資功課？「首先，我會透過觀察五個財報篩選指標選股，再利用合適的網站篩出標的，進而核對公司的財報品質剔除地雷股；之後，再將看好產業的個股與同業比較，並試算合理價位，靜待投資價位浮現後，建立投資部位，制定買賣計畫。」股魚說，每一檔股票投資都當作「工作專案」處理，定期追蹤檢視持股基本面變化，就能提升獲利勝率。 所以，周末用完早餐的第一件事，就是股魚逛各大財經網站的時候，「先是看看最近熱門的產業與財經論壇八卦，看看有哪些飆股？它們背後的故事有哪些？再進而檢視它們的財報，作為口袋名單，然後再利用合適的財經網站例如『財報狗』等，從五個財務指標篩出投資標的。」股魚分享。 透過五個篩選指標 看年報核對財務品質首先，他會上財經網站挑經營能力好的公司，先挑「ＲＯＥ」（股東權益報酬率）大於八％的公司；其次，就是選出獲利能力佳，「營益率」為正數者；第三，則是盈餘品質好，「本業收入比」〔營業利益÷（營業利益＋業外收入）〕大於八○％的公司。 第四個指標，則是評估一家公司的債信能力，因此「利息保障倍數」〔（稅前淨利＋利息費用）÷利息費用〕最好要大於四十；最後，還得挑選「自由現金流量」〔營運現金流（ＯＣＦ）－資本支出〕為正數的公司，確保公司現金充足無虞，以降低投資風險。而這些財報數字多數在公開資訊觀測站、券商網站與看盤軟體，都能查詢得到，或者透過簡單的算式就能得出。 「但符合上述條件的公司，可能多達一○五檔，所以我還會先核對該公司的財報品質，剔除地雷股，再從看好的產業挑出適當的標的。不過，財報資料可以靠電腦篩選，但財務品質，就得靠人工一檔一檔的篩選了。」股魚口中的「財務品質」，就是從「公開資訊觀測站」的公司年報資料中，做出第二道工夫的篩選。 他指出，年報裡的「會計師查核報告」中，評語為「無保留意見」與「修正式無保留意見」者，代表財報數字可靠度較高，並以前者為優先；一旦出現「保留意見」與其他答案，就代表該財務資料連會計師都有疑慮。股魚說，核對財報資料相當花時間，因此這些投資功課他多會利用周末完成。 「做好了這些功課以後，我會把納入口袋名單的個股，包括營收、營益率、ＲＯＥ等財報數字，重新製作成Excel圖表，方便抽空檢視個股動態。」遇到財報數字轉壞的個股就做剔除，有好的標的，他就會加入投資組合。 不過，財務數字畢竟不是周周變化，因此大多數的時間，股魚還會閱讀財經雜誌或相關書籍，厚植自己的投資實力。「除了每天花三十分鐘瀏覽持有個股是否出現重要消息外，我每個周末，還會多花點工夫做其他的投資功課。」「例如，我會習慣用螢光筆在書上畫重點，再Summary（摘要）在我的投資筆記，下次再看，一來方便溫故知新，二來也可以作為我寫財經部落格的題材。」站在房間一整櫃的投資藏書前面，股魚邊翻著最愛的投資書籍《窮查理的普通常識》；此外，彼得．林區的《學以致富》、威廉．歐尼爾的《笑傲股市》，也是他如數家珍的巨作。 周末下午，他還會挑一些財經課程強化實力，例如前一陣子選修政大公企中心開辦的「企業評價課程」，因為他認為，要挑出一檔股票的長線投資價值，必須在財務面與基本面都要有較細膩的了解。 看好葡萄王、聚鼎的長線投資價值例如，股魚近期看好、並符合上述選股條件的標的，就有生技產業葡萄王及被動保護元件廠商聚鼎。 雖然葡萄王股價和他的合理買進價七十八元仍有一段距離，但長線有基本面題材支撐，仍是股魚持續看好標的；聚鼎則近期股價已跌破合理買進價六○．八元，來到五十四元附近，反倒可留意進場時機。 股魚分析，具備生技概念的保健食品廠商葡萄王，主要獲利來自子公司葡眾貢獻超過七成，從財報財務分析來看，較不符合傳統觀察財報「業外收益」最好不要太高的期待；但從葡萄王的產銷結構來看，該公司從上游原料端、中游製造到下游通路，全數自有「一條龍」策略，讓葡眾看來比較像是葡萄王的直接銷售部門，角色不像一般的業外公司。 此外，葡萄王近三年ＲＯＥ持續上升，現金流量也一路走高，營運獲利表現優異，在新產品加持下，營運前景極具想像空間，雖然近期股價在大漲後進入整理盤整期，股價距離合理價尚遠，仍值得留意拉回後可布局的時間點。 至於聚鼎，是全球前三大被動保護元件供應商，主要產品功能為避免電子元件因過熱而產生燒毀的現象，近年來受惠打入蘋果供應鏈，因此推升其產業地位與獲利能力，從財務數字來看，該公司近三年ＲＯＥ都維持在二○％以上，營業利益率則是持續維持在二五％以上，代表公司隨著經營規模擴大，仍保有不錯的獲利能力。 股魚指出，一般公司在規模擴大的過程中，經常可見到營運現金與自由現金下降，聚鼎沒有這種現象，反而出現營運現金的流入數字明顯上升的跡象，代表公司賺取現金的能力逐年轉強。 他還觀察到該公司合併毛利率亦較去年同期增加八．四％，從財務體質角度來看，在現金流量與財務指標趨勢方向均呈現正向訊號。 「不過，短線唯一的干擾雜音，在於日幣的貶值幅度與日本廠商搶單狀況，是導致前六個月營收衰退、股價修正的主因。」股魚認為，產經環境的變化本來就屬於企業經營所要面對的環節，純以股價而言，當雜音干擾越多時，越易有好的長線價位浮現，投資人不妨觀察後續，伺機布局。 只是，平常工作已經很累了，為何股魚還願意花這麼多工夫研究投資標的？「因為一旦沒做好投資功課，剛開始也許會賺錢，但一不小心，可是會賠慘的。」原來，股魚人生中買的第一檔股票宏碁，就得到了「先賺後賠」的教訓。 從高職機械科畢業、考上台北科技大學，再進入台大機械工程研究所，沒有商學背景的股魚，對股市投資一直潛藏著興趣，「我從小就喜歡存錢集郵，還記得八○年代股市起飛，時常買不到想買的集郵套票，一問之下才知道，市場部分股市獲利資金壟斷了集郵市場，讓我興起有一天我也要『集』好股票的念頭。」一檔股票賠四成的教訓 堅定投資信念股魚讀研究所時，曾參與「證券研究社」，一九九九年，他利用打工賺來的十萬元買宏碁，一開始先賺二萬元，沒想到，最後卻倒賠四成，只能拿回六萬元的本金。賠掉四萬元現在看來數目並不大，但對當時還是窮學生的股魚來說，卻是不小的震撼。 老家在高雄的股魚，家裡經營自助餐店，從小在店裡幫忙的他，喜歡賺錢，也特別有數字概念，所以當他一想到四萬元等同於必須賣掉上千個便當，加上本金還是兼職三份工作辛苦存下來的，讓他十分惋惜，他告訴自己，以後投資股票一定要做足功課再出手。 雖然學生時代在股市初試身手就慘遭滑鐵盧，但其實股魚相當感謝在校期間加入證券研究社的訓練，「當時一入社，學長姊就會要求我們訂半年的財經專業報，還會抽考財經專業知識，也要求我們學簡單的技術分析。」股魚說，學長姊的嚴格要求，讓他養成每天睡前閱讀財經訊息的好習慣，十幾年來幾乎沒有間斷過。 回首過去在股市的跌跌撞撞，熱心的股魚不但將自己的投資經驗與看法，不定期地發表在部落格上，也不藏私地出書、開班授課，他相信，只要在周休二日下對工夫，即使像他這樣工作忙到昏天暗地的上班族，也能在股市多賺一桶金。 股魚的周休投資煉金術 星期六 ● Am 7:30 開電腦，瀏覽鉅亨網等財經網站，蒐集值得投資標的資訊。 ● Am 9:30 更新投資標的的營收、獲利、財報變化，將數據藉由Excel數字化、圖表化，方便觀察。 ● Pm 2:00 親子時間，陪妻女出門踏青，有時抽空當義工，擔任幼兒英語班老師。 ● Pm 6:30 觀看新聞台或財經台。 ● Pm 8:00 逛聚財網、e-stock、Facebook等財經討論區，看看有哪些財經八卦、飆股題材。 ● Pm 10:00 將所見所聞整理成文章，貼在自己的部落格。 星期日 ● Am 7:30 製作投資筆記，例如閱讀《窮查理的普通常識》等書，以螢光筆標記重點，並把精華寫在自己的筆記。 ● Am 12:00 陪女兒玩耍。 ● Pm 2:00 逛書店、閱讀新的財經書籍，或報名投資理財課程，例如企業財報評價等。 ● Pm 6:30 觀看新聞台或財經台。 ● Pm 8:00 看電影或打電動，紓壓休閒一下。 ● Pm 10:00 上網蒐集資訊，作為撰寫財經部落格的養分。 股魚 出生：1977年 現職：上市科技公司研發部主管學歷：台大機械工程研究所部落格：股魚網—不看盤的投資術www.stocksardine.com 著作：《明牌藏在財報裡：我只看財報，每年穩賺20％》 投資資歷：10年 股魚假日練「過5 關」的 選股步驟 1 觀察5項指標，篩出標的從財經網站蒐集5項財務指標後，再搭配看好的產業類別挑選適當個股。 面向 指標 最低標準 經營 ROE ＞8％ 獲利 營益率 正數 品質 本業收入比 ＞80％債務 利息保障倍數 ＞40 風險 自由現金流量 正數2. 調出年報，核對財報品質從「公開資訊觀測站」中調出年報，比對「會計師查核報告」中，評語為「無保留意見」與「修正式無保留意見」者，表示財報數字可靠度較高。 3. 排除地雷股挑選財報中觀察「營運活動現金」無淨流出，且「自由活動現金」無連續性流出者，簡單來說，最好挑選配得出現金的公司。 4. 做同業比較，篩選投資組合將篩選好的股票，與同業比較（比較第一關指標的強弱），挑出10～20檔的投資組合，分散投資風險。 5. 試算合理價位，定期重新檢視財務是否變質從篩出的一籃子股票中，計算合理價位，等待價位浮現、建立組合，並重新檢視財務是否變質。 ．合理價位計算公式： 1.K值法 合理價位＝淨值×財報公布ROE╱股東期望ROE（註：電子股為10％，傳產股8%）2.殖利率法 合理價位＝每股現金股利╱6％（註：投資人對現金殖利率的期望值） 股魚目前持股與看好標的 股票名稱 及代號 買進合理價位 (元) 最近 四季累計 ROE 2012 稅前權益報酬率(%) 2012 營益率(%) 2012 負債比率(%) 2012 現金股利(元) 聚 陽 (1477) 89.0 31.8 31.6 9.4 42.8 6.2 伸 興 (1558) 123.0 34.5 31.9 14.5 31.8 7.5 永 記 (1726) 58.7 16.8 16.9 11.6 18.2 3.5 五 鼎 (1733) 63.0 31.0 32.0 29.7 27.5 4.5 台積電 (2330) 76.0 28.1 26.8 35.8 24.8 3.0 研 華 (2395) 75.7 26.1 25.4 14.0 26.5 4.9 奇 偶 (3356) 117.739.8 36.3 30.9 12.5 6.7 巨 路 (6192) 56.3 25.9 27.1 12.4 43.3 3.5 中聯資 (9930) 36.0 19.5 19.8 14.5 25.4 2.8 | ||||||
| ||||||
投資機構普遍看好ＱＥ延退對新興國家的正面效果，但所謂的效果，不過就是一段「喘息時間」，當這段時間結束，存在赤字問題的新興國家恐怕還是得再次面對衝擊。除非，他們能夠及時調整經濟結構。 撰文‧黃洪陽 「全球資金行情延燒」、「新興股市醒了」、「新興市場債的資金派對再次亮燈」，這些都是美國聯準會主席柏南克在九月十九日宣布暫不減少ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）規模之後，見諸國內外各媒體的標題。彷彿柏南克在貨幣政策上的戲劇轉變，是投資市場好不容易掙來的一場重大勝利。 不過，針對同樣的事件，卻有部分華爾街分析師是用「失敗」的角度解讀，他們在談論此事時，所用的說法與媒體標題大異其趣，「ＱＥ退場宣告失敗」、「金融市場試圖走回正常化的第一步即面臨挫敗」。 在他們眼中，這不是一場勝利，而是一次挫敗！ ﹁喘息﹂結束後 依舊面對衝擊為什麼會這樣解讀呢？綜觀這群「失敗論者」的觀點，普遍認為ＱＥ早退早好；愈晚退、愈遲疑，負面衝擊可能愈強大，尤其是對新興市場。 英國《金融時報》專欄作家約翰．普倫德日前指出，二○○九年以來由美國主導的極度寬鬆貨幣環境，讓許多新興國家有了「唾手可得的外部資金」，這些熱錢足以麻痺新興國家的領導者，讓他們刻意忽略不斷惡化的經常帳赤字問題，也對迫切的結構性改革視而不見，「印度就是典型案例。」此外，印尼、巴西、土耳其等亦屬此類。 難看的貿易與財政赤字，讓印度、印尼、巴西、土耳其等國，成為今年五月聯準會宣布ＱＥ退場計畫之後外資逃殺最嚴重的國度。毫無疑問，聯準會在九月十九日的聲明，讓這些國家取得了喘息時間，外資逃亡導致匯率急貶的危機應能暫時化解。問題在於，過了這段喘息時間，然後呢？ 這些國家自今年五月以來對於「熱錢戒斷症候群」的努力適應，在意外地重新取得「ＱＥ嗎啡」之後，會不會又瞬間歸零？ Ｍ＆Ｇ投資公司的債券基金經理人Michael Riddell評論，「新興市場對於柏南克聲明內容的激情反應，好像認定了ＱＥ永遠不會退場一樣，但事實上，ＱＥ終究會退，而那些存在赤字問題的新興國家，基本面也不容易有所改變。」畢竟，結構性問題的調整絕非短期能夠見效，當「喘息時間」結束，過去幾個月匯率遭到狙擊的國家，恐怕還是得面臨再一次的同樣衝擊。 另一方面，這一回國際資金重返新興市場的規模，恐怕也不會刻意收斂，原因在於柏南克的「狼來了」。今年夏天，全球投資市場幾乎都被柏南克在五、六月間對於「收回ＱＥ」的種種言論所主導，美國公債價格大跌、新興國家匯率急貶，如今看來，投資人對於聯準會發言的合理反應，似乎都被耍了。 此外，柏南克令人意外的態度轉變，開始讓市場相信他已認定自己現階段是「看守內閣」，明年一月卸任前不致再有重大的貨幣政策轉變；更甚者，當聯準會下任主席的第一人選從「鷹派」轉為「鴿派」，也會讓市場不再輕信這一段時間任何來自於聯準會官員的鷹派發言。 熱錢不止，這是多數投資機構認定新興市場值得再次擁抱的主因。樂觀者如摩根大通證券，在ＱＥ延退後出具報告，表示新興市場至少在今年年底以前都是多頭格局。報告中強調，接下來可望出現的新興市場牛市，是基於原先市場對ＱＥ退場預期心理所造成的熊市。 這份報告認為，所有之前淪為外資撤離重災區的經常帳赤字國，都會是ＱＥ延退的受惠者，「除了印尼，這個國家的匯率還沒有到超賣水準。」但就像前面說的，ＱＥ延後退場，只不過是為新興市場掙得喘息時間，聯準會終會正式減少購債，在此之前，新興市場漲得愈多，屆時的修正自然也可能會愈形劇烈。 除非，那些經常帳赤字國家能夠善用這段喘息時間，進行迅速改革。 財經主事者是否能有所覺悟？ 如同印度，新任央行總裁拉詹在得知聯準會暫緩ＱＥ退場後，立即宣布升息，即被解讀是聰明的作法。「印度有許多問題，經常帳赤字、高通膨率，但最大的危險是政府誤以為資金緊縮壓力就此解除，於是停止改革。」印度投資機構科塔克︵Kotak︶股權公司首席分析師巴拉薩德表示，顯然，他認為拉詹利用意外的貨幣寬鬆環境趁機壓抑通膨，值得肯定。 新興國家的財經主事者會不會都像拉詹有此覺悟呢？最樂觀的劇本是，當聯準會終於決定減少購債時，赤字國家都已多少做了經濟結構的調整，而美國復甦的狀況也能對新興國家提供足夠的外部需求，那麼，ＱＥ退場對新興國家的衝擊可望減緩一些。 這個樂觀劇本若要實現，基本前提是喘息時間必須夠長，若如聖路易聯邦準備銀行總裁在九月二十三日的談話：「不排除十月起減少購債！」或如一般預料聯準會在十二月間的會議中宣布啟動ＱＥ退場，那麼，新興國家的結構改革尚不及見效，近來的激情自有可能打回原點。 整體而言，對於ＱＥ延後退場應以「金融市場正常化的失敗」解讀，新興市場的熱錢派對再次亮燈，投資人可嘗試抓住激情，但也絕對必須保持一定的頭腦清醒，永遠要想著：「這場派對終有結束之日。」 | ||||||
| ||||||
今年中華職棒票房成長一三五％，兄弟象卻釋出令人錯愕的訊息：不玩了！ 十月十九日，全台擁有百萬球迷的兄弟象棒球隊宣布讓售，董事長洪瑞河表示，大環境變遷，母公司兄弟飯店經營備感壓力，「二十九年來平均每年虧損約四到五千萬，總虧損超過十億，」不堪負荷，決定放手。 事實上，這不是兄弟象第一次傳出要賣掉，早在一九九八年，職棒爆發第一次簽賭事件後，洪瑞河就揚言：「如果象隊有人涉賭，將解散球隊。」然而二○○九年再度爆發簽賭案，兄弟象九名球員遭約談，事後開除了五位球員，仍持續經營。 接下來三年，每年兄弟象都設立四千萬元的虧損上限，強調「超過此門檻就解散球隊」，卻從未成真。苦苦支撐了這麼久，許多球迷早已見怪不怪，沒想到就在職棒好不容易走出簽賭陰霾、球迷大舉回籠之時，洪瑞河卻拋出了震撼彈。 根據中華職棒聯盟的資料，今年平均每場觀眾人數達六千零七十九人，僅次於職棒三年，是史上第二高；相較於去年平均每場二千四百人，成長了一．五倍，回春跡象非常明顯。 而兄弟象本季成績雖墊底，人氣依舊旺盛，主場進場觀眾人數約三十六萬人，平均每場超過六千人，僅次於擁有「曼尼效應」的義大犀牛隊，比去年足足成長一三五％，換算下來，票房收入應超過六千萬元。 去年賣相差興農轉手，被殺價到一折 一位職棒界資深人士分析，單就每場成本計算，只要觀眾人數在三千人以上就能打平，以象隊今年超過此一平均數一倍的成績單來看，即使還有其他開銷，應該也不至於虧損；再加上今年每隊平均四千八百萬元的電視轉播權利金，以及其他周邊商品的收入，甚至可能有盈餘。 最苦的日子都熬過來了，好不容易盼到春暖花開，照理說應該士氣大振，怎麼反而退縮放手？縱使象隊官方宣稱今年依然有兩千萬元的虧損，總也比往年來得佳，若有心繼續，靠廠商贊助或冠名合資，也不難度過，為何非得賣球隊不可？ 洪瑞河在記者會上訴諸感性：「該讓我們休息了！」但若以企業經營的理性角度分析，此刻不賣，更待何時？ 過去十年來，中華職棒一直無法擺脫簽賭陰影，平均每場票房一度低到兩千人以下。去年興農想轉手，開價三億元，有企業竟然只願意出三千萬元，直接殺價到一折，叫人情何以堪。後來義联集團雖然以一億三千萬元成交，但當中經過三次談判，連高雄市長陳菊也跳下來協調，最後不過比史上最低轉讓價高出一千萬元，可見當時行情。 沒想到中華職棒在現任聯盟會長黃鎮台接手後，有了全新氣象。先是在世界棒球經典賽打出史上最佳成績，凝聚全台人氣；接著又大刀闊斧改革、健全體制；加上義大犀牛與大聯盟球星曼尼的加入，成功吸引球迷回籠，原本冰冷到谷底的市場竟奇蹟般被炒熱起來。 今年占上風含周邊收益，價碼上看六億 資深人士評估，兄弟象若在去年前求售，價碼頂多到三億元，而且是買方市場，根本不會有還價空間；但今年，以球迷的熱潮，加上兄弟球員的超高人氣，若經營得當，除了票房之外，還能賺取周邊收入與廣告效益，「六億都不算高！」 再者，中職在去年立下新規定：「任何球隊有意退出中職，必須提前一年告知。」原本是為了防堵類似像興農那樣無預警抽腿，差點造成職棒瓦解危機，但對球隊來說，似也成了絕佳的談判運用空間。 因為這等於是公開讓人競標，不管一年內賣出與否，球隊都還是會繼續運作，只要有好價格，隨時可以易主；若沒有適合的買家出現，企業主也可以找個理由繼續經營。 而且，長達一年的時間，也不至於造成球員心慌，即使一般賽季結束，還有亞洲職棒大賽、冬季聯盟等舞台，只要表現好，應不至於失業，甚至還可以提高身價。 站在兄弟球團的考量，此時宣布出售球隊，或許對辛苦經營二十九年的他們來說是一個解脫，但對於去年好不容易解除興農危機、季初一度樂觀要組出第五隊的中華職棒來說，無疑又是一記重拳。 一位資深人士分析，職棒熱潮若延續，許多企業都會有興趣錦上添花，但兄弟象這麼一搞，有意加入者反而會覺得是往火坑裡跳，觀望之心大增。 並且，以成本來算，從無到有成立一支新球隊，雖然可以逐步攤提，但至少也要花一、兩億元，如果要接手兄弟，一口氣就得掏出五、六億元，無論如何都是一筆不小的投資。 好不容易回春的中華職棒是否會因為兄弟退出而再起波瀾？就看聯盟會長黃鎮台如何因應了。 【延伸閱讀】挺棒球29年，近5年每年喊賣—兄弟象大事紀 1984年：成立兄弟飯店業餘棒球隊1988年：董事長洪騰勝找來統一、味全、三商等財團，促成中華職棒聯盟， 洪騰勝被稱為中華職棒之父 1989年：職棒開打，從兄弟飯店棒球隊改名「兄弟象」1992年：隊史第1座冠軍1994年：中華職棒史上第1次3連霸1998年：中職爆發簽賭案後，領隊洪瑞河宣布象隊若有人涉賭，將解散球隊2003年：隊史第2次3連霸2008年：洪瑞河表示，「若虧損超過4千萬，象隊將解散」2009年：中職爆發大規模假球事件，象隊開除5位球員，包含旅美投手曹錦輝；洪瑞河表示，簽賭歪風盛行，「再經營下去沒有意義」 2010年：洪瑞河表示，「賣球隊不是開玩笑，虧損如果超過負荷，也只能量力而為」 2011年：洪瑞河表示，若虧損超過4千萬，就有解散壓力2012年：虧損超過5千萬元，洪瑞河表示「明年確定有兄弟象隊，可是以後就再看看吧」 2013年：洪瑞河正式宣布轉售球隊 | ||||||
週五晚，三中全會《決定》公佈後，我認真讀了一遍，還讀了習近平在會議上做的說明。《決定》內容很多，讀完已是深夜，沒多想，躺下就睡了。第二天醒來就一直想：三中全會對於中國是一件大事，那麼，到底什麼內容會對股票市場產生革命性影響，改變人們原來形成的股票估值習慣呢？
議論很多，把各行業都說到了，有人還列出清單，說明哪些行業利好，哪些行業利空。很多人認為利空銀行，理由是「加快推進利率市場化」和「允許具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構」。有人認為利好信息安全、軍工航空，理由是成立國家安全委員會。這些說法有道理，週五的股價已經明顯反應出來，當天上證指數漲1.68%，信息安全類股票漲幅最大，5.78%，軍工航天漲2.93%，銀行僅僅上漲1.22%。這是人們的第一反應，經驗告訴我，第一反應常常是不準確的，從明天開始，市場會對這個反應進行矯正。我沒仔細研究過信息安全和軍工航天企業，打開行情軟件粗粗看一下，14家信息安全類上市公司的動態市盈率中位數已經達到九十多倍，74家軍工航天類上市公司的動態市盈率中位數是四十多倍，16家上市銀行動態市盈率的中位數不到五倍。這說明，市場對很多東西早就有了預期，在三中全會召開前，該漲的已經被炒上去，該跌的也被打倒在地。我不相信股價能漲到天上去，也不相信好企業會永遠被低估。
那麼，到底是什麼東西還沒有被人們充分認識，將主導以後一段時間的行情走勢呢？註冊制！《決定》中的原話是：「健全多層次資本市場體系，推進股票發行註冊制改革。」這兩天關於註冊制的議論很多，註冊制如一枚炸彈扔到人群中，人們警覺了，但大多數人並未認識到它的威力，甚至還有人認為它是一枚啞彈。我的感覺是，這枚炸彈很快就要爆炸，威力可與1977年恢復高考相提並論。
打個比喻吧，假設股票市場是一場美女俊男舞會。審批制就是在舞廳門口站幾個保安，這些保安掌握著人們進入舞會的生殺大權。保安手上拿著指引，指引上寫著讓長得好看的進去，把難看的拒之門外，可結果是，很多長得好看的沒進去，難看的人因為跟保安關係好倒是進去了。舞廳內也有保安，還定了規矩：不能隨地吐痰，要定期體檢，違反規定或體檢不合格的人，將被趕到門外。實際上呢？可能是因為保安人數不夠，也可能是法不責眾，不光很多人隨地吐痰，還有不少人耍流氓，但很少有人被趕走，體檢作弊也成了司空見慣的事情……
註冊制呢？門口只站一個保安，他只看一樣東西，美女俊男證書，只要你有這個證書，沒有過期，不用討好保安，隨時可以進入舞廳。只是取得這個證書不容易，年齡、身高、體重、三圍、醫院健康證明等等都有嚴格要求。舞廳內，到處都是攝像頭，跳舞的人一舉一動都在監視之下，還要求定期進行體檢，稍有不符，就會被保安趕出來。實行註冊制的結果是，門口排隊的人少了，很多美女俊男由於不喜歡被約束，拿到證書也不進入舞廳。舞廳內耍流氓和隨地吐痰的人也少了，大家的心思不是去討好那些當保安的，而是琢磨怎麼能長得更漂亮和跳舞更美……
註冊制顯然是一種進步，革命性的進步。我推測，註冊制會比很多人預計的來的早。既然IPO已經停了一年，既然審批制存在那麼多問題，幾乎是目前中國股票市場所有問題的根源所在，那麼，就讓註冊制來得早一些吧。如果我猜的沒錯，接下來會出現明顯的估值調整：
1、低估的藍籌股走強，帶著大盤走出慢牛行情；
2、創業板、中小板明顯走弱，概念股、垃圾股出現崩盤式大跌；
3、由於註冊制啟動後短時間內會出現一輪融資高潮，造成股票供應量明顯增加，大牛行情不會很快出現，需要耐心等待。
這種估值調整將持續到註冊制第一家公司上市。
| ||||||
一名原本靠提供股票行情資訊起家的無名小將，如何成為中華電信ＭＯＤ最大的頻道代理商？近日拿下中職電視轉播權的華衛集團董事長王志隆，又將如何扭轉全台上百萬名有線電視收視戶的收視習慣？ 撰文．梁任瑋 外商媒體代理商集團MP & Silva今年一月以六年二十一．四二億元天價搶下中華職棒比賽轉播權，跌破所有人眼鏡，讓已轉播中職十七年的緯來電視台黯然退出，震驚業界。 過去，只要家中安裝有線電視，就能收看中職直播，但MP & Silva將中華職棒季賽交給只在中華電信ＭＯＤ上架的博斯運動頻道轉播，全台四九八萬戶有線電視收視戶的收視習慣也被迫跟著改變，必須購買ＭＯＤ及數位機上盒，才能看得到比賽轉播，而改變上百萬名球迷收視習慣的幕後人物，正是中華電信ＭＯＤ最大的頻道商｜｜華衛集團董事長王志隆。 靠博斯高球頻道打口碑 究竟，個性極其低調、極少在媒體上曝光的王志隆是何許人？而他對經營頻道又有哪些獨到本領？ 總是穿著Polo衫、休閒褲，喜愛一身運動打扮的王志隆，完全看不出來他是擁有五十餘個電視頻道的董事長。 年近六十歲的王志隆，擁有中央大學機械工程系的高學歷，三十年前就跨入有線電視產業。早年他靠著提供電視台股票行情即時資訊起家，一九八九年成立的「長城資訊」搭上一九九○年台股站上萬點多頭行情，建立起事業基礎；後來政府開放有線電視頻道，他看好有線電視是未來的明星產業，也跟著轉進有線電視市場，成立華衛電視台，王志隆並大手筆挖角當年無線電視當家主播眭澔平、璩美鳳等當看板人物，因為話題十足，攻佔不少媒體版面。 一九九七年，國內有線電視市場進入高度競爭時代，在財團背景頻道業者互相爭搶有利頻道位置的情況下，華衛只能列在頻道表的「後段班」，收視不振，很早就在有線電視上嘗試提供互動式服務的王志隆，也決定轉型往衛星直播發展，並開始向海外發展亞洲衛星地面站建置，以C-Sky-Net台灣小耳朵將服務範圍擴展至東南亞印尼、越南與北美地區，華衛在有線電視的頻道則逐漸收掉。 二○○八年，中華電信發展高畫質內容節目平台ＭＯＤ，在有線電視跌過跤的王志隆，也在此重新找到了一片天。「看準台灣的高爾夫球愛好者都是高所得族群，分級付費的意願較高，王董只靠著一個高爾夫球頻道『博斯高球』，在ＭＯＤ逐漸建立起口碑。」負責籌組博斯運動網的博斯數位總經理黃敬庭說。 在收視族群穩定下，「博斯高球」每年也能獲得來自於中華電信的穩定營收，找到獲利模式的王志隆，開始大手筆的將這套獲利模式放大，積極擴充頻道數量。 掀電視分級付費波瀾 目前華衛在ＭＯＤ已有六個體育頻道，為了豐富內容，又成立龍華數位、寰宇新聞台、Asia Travel台，六年來已有五十餘個頻道，在中華電信ＭＯＤ一百五十個頻道中，華衛集團就佔三分之一以上，儼然成為中華電信單一最大的頻道代理商與供應商。據聞，如今華衛集團每年來自於中華電信拆帳的營收貢獻就達一億元以上。 事實上，中華電信ＭＯＤ目前有一百四十四萬用戶，博斯運動網則有九十六萬訂戶，雖然和有線電視相比仍有成長空間，但博斯肯花高價來播放中職賽事，無非是希望在短期內衝高收視戶數量，達成在有線頻道上架的期望。 據瞭解，MP & Silva得標中職轉播權後，陸續和多家有線電視頻道洽談授權播放事宜，但普遍意願不高，最後找上曾有合作關係的王志隆，「若中職真的沒人播，可以嗎？」「不如我們就陪他走一趟吧！」外表海派、心思細膩的王志隆在決定拿下中職轉播權時，就是抱持這樣的想法，也顯示他發展數位電視頻道的決心。 「王志隆拿下中職轉播權，卻意外掀起多年來有線電視業者不願意面對的數位電視分級付費壓力鍋。」國內一位媒體代理商總經理分析，由於MP & Silva已用天價標得中職轉播權，博斯每場比賽轉播頻道要付出約一百五十萬元給MP & Silva，如此高額的成本，要談到有線電視系統業者願意接受的條件，有很高的難度，但這也讓台灣觀眾必須面對有線電視數位化的問題。 「他對於新技術很有興趣，也很願意砸錢投資。」黃敬庭表示，王志隆經常自嘲：「比別人早一步是先知，比別人早兩步是先驅，比別人早三步就是先烈了！」顯示總是看得比較遠的王志隆，一路走來雖然孤寂，但因堅持品質，終於在數位電視頻道熬出頭來了。 目前一年有一半時間都在印尼經營衛星電視的王志隆，台灣的業務除了龍華數位是由姊姊王淑華負責，其他都交給專業經理人打理，已屆耳順之年的他，能否藉由中華職棒轉播權翻身，大家都拭目以待。 MOD最大頻道商—華衛集團版圖子公司 台灣互動電視 星際傳播 博斯數位 龍華數位 亞洲衛星電視 成立時間 1992 1998 2006 2007 類型 知識類、新聞類、旅遊美食類衛星頻道代理 運動 影劇主要頻道 寰宇新聞台 BBC world news 博斯高球 龍華戲劇 頻道數量 60 10餘個 6 8 資料來源：華衛集團 | ||||||