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今年，將是外界驗收聯發科董事長 蔡明介，親自督軍手機事業群近一年半來，成績單揭曉的一刻。 聯發科曾是「山寨王」，二○○九年拿下中國八成以上的手機晶片市場，但是隔年山寨大軍颳起倒閉風，超過五成廠家出局，聯發科又有連串的產品策略失誤，最後 還賠上一手建立聯發科手機帝國的大將——徐至強，前年底去職後，又引發後續長達半年的管理高層離職潮。 去年，聯發科營收罕見的較前一年衰退二三‧四八％，每股十二‧三五元的稅後純益，不僅創掛牌以來新低，更只有○九年高峰時的三六％。「聯發科根本是被高通 （Qualcomm）壓著打！」這一波準確預測聯發科股價走勢的大和資本研究部執行董事陳慧明說。 於是一年多來，蔡明介不僅親上火線，利用週末時間飛中國、跑客戶，而且每天巡視研發部門三次，心中的急切，連小工程師都感受得到。近半年密集發表三款新品 後，現在，3G智慧型手機產品線備齊，聯發科終於能扭轉「被壓著打」的命運。 非贏不可的兩大理由主場優勢與競爭市場單純 而有兩大理由，更讓聯發科非贏不可。 理由一：今年理應是聯發科的主場。 幾乎所有的研究機構都認為，今年低價智慧型手機是最重要的成長推手，而主戰場就在中國。 中國今年一億六千萬支智慧型手機中，業者估計，低價機種將高達一億支。中國、低價，正是過去成就聯發科的兩大因素，連聯發科發言人顧大為都說：「我們的主 力戰場，就是兩百美元以下的智慧型手機。」 但比起○九年，中國手機市場的遊戲規則已經改變了。過去是天宇、聞泰這類規模小、家數多的本土品牌，以類似游擊戰的方式獨霸市場；但現在卻是華為與中興兩 家獨大，合計占有中國智慧型手機市場半壁江山。 然而，目前中興與華為的手機晶片主要供應商，卻是高通與博通（Broadcom）；去年底聯發科則是先從出貨量較小的聯想率先攻克，逐步爭取到華為訂單。 不過，聯發科於二月推出主力產品六五七五晶片後，在中國獲得不少好評。華冠發言人洪一峰說，這個產品不僅規格到位，而且價格有競爭力，切合市場需求，是手 機業者一致看好的「殺手」產品。 理由二：今年不贏，明年更棘手。 今年不僅是低價智慧型手機元年，對聯發科來說，競爭對手也單純得多。 聯發科在2G晶片最後血流成河的主因，就是遇上展訊的削價競爭。今年儘管高通已向客戶放話，聯發科報價不管多低，高通都要跟到底；博通則因為專利戰打贏高 通、坐收權利金，因而有業界最具競爭力的晶片報價，但這兩家都是美國公司，怎麼算，管銷營運成本還是比聯發科高。 但是如果等到明年，一來博通、高通早就已經在中國卡好位置，二來展訊的低價解決方案，也將放量強攻，屆時聯發科不僅要面對更多的競爭對手，且新一波更犀利 的削價戰在所難免，重返榮耀的機會越來越小。 也因此，聯發科一邊爭取華為等訂單，一邊重新扶持過去的白牌手機業者。高通與博通雖然學會了聯發科的「公板（給客戶的參考設計）」絕招，但聯發科的客戶服 務經驗值仍較高。顧大為說：「如果我們順利達成五千萬顆出貨目標，表示我們真的能幫大部分過去的客人走出去，」證明白牌業者不只能做2G功能型手機，也能 做具有競爭力的智慧型手機。 拿下勝仗的兩大解方改組順應趨勢與壓低成本 然而，除了備齊產品子彈，聯發科還能怎麼贏這一場關鍵戰役？解方一：改組重新聚焦。 今年初，因為功能型手機市場快速萎縮、WiMAX前景堪虞等因素，聯發科再次以數位電視與智慧型手機為兩大產品主軸，向下收編相關事業部。例如光儲存、消 費性電子等多媒體併入數位電視部門，智慧型手機部門則統整功能型（feature phone）手機、無線區域網路Wi-Fi與WiMAX等。 聯發科內部認為，這次改組除了有助撙節營運開支，也很符合未來手機做為可攜式運算裝置中心、電視做為數位家庭裝置中心的兩大趨勢。 解方二：改變下單方式，成本最低化。 此外，聯發科也巧妙運用半導體景氣循環，達到成本最低化的目標。去年下半年，晶圓代工廠產能利用率，遠比預期要低，二線業者不惜降價吸引客戶，接獲急單的 聯發科，評估後市有可為、乘機擴大下單，但條件是代工廠必須一次降價一○％至一五％，還必須限時交貨。這與晶圓廠通常一季降價二％至三％的慣例相比，馬上 就能壓低成本。 從晶片報價來看，3G的智慧型手機晶片在十二至十五美元間，2G則只剩下二至三美元，等於賣一顆3G抵得過四顆2G。因此對聯發科來說，今年全力猛攻3G 市場，是2G市場快速萎縮下，唯一能保住營收持平，甚至成長的重要關鍵。 而衡量聯發科今年成績單的準則，就看它開出的五千萬顆出貨目標能否順利達成了。 【延伸閱讀】搶中國市場，高通贏面最大——中國智慧型手機前三大品牌出貨量 品牌：華為2011年出貨量：2,0002012年出貨目標：6,000主要晶片供應商：高通、聯發科、博通 品牌：中興2011年出貨量：1,2002012年出貨目標：2,500主要晶片供應商：高通、博通 品牌：聯想2011年出貨量：4002012年出貨目標：800主要晶片供應商：高通、聯發科 品牌：中國總量2011年出貨量：7,0002012年出貨目標：16,000主要晶片供應商：－ 資料來源：各公司、高通、法人 整理：王毓雯 |
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六月十三日，聯發科技董事長蔡明介頂著新髮型，現身自家股東會場，髮長之短，掛牌以來僅見，好似呼應第一季每股盈餘（EPS）的十年半新低紀錄。 聯發科正遭遇成立以來最大困局：每股盈餘從○九年的三十四元，到去年不到十三元；毛利率從○九年至今年第一季大降近十七個百分點；手機部門核心人員大舉出走……。 五月底，聯發科成立屆滿十五週年，沒有以往路跑等動態慶祝活動，選擇在新竹總部的大廳裡，展出代表公司成長軌跡的物品與照片，靜靜訴說著往日的光輝。 二○○一年上市以來，聯發科一直是台灣的驕傲，更是台股登上股王次數最多、在位時間最長的公司。但這位績優生在過去兩年裡，陷入了怎樣的困局？ 它，下錯什麼判斷？山寨太好賺，沒意識到市場轉向 市場唯一的不變就是變，這點蔡明介早已深知。否則，他不會在十多年前就提出「一代拳王」理論（一家晶片設計公司只有一個明星產品），還一路帶領聯發科，從 最早期的電腦周邊，一路轉換到消費性電子（DVD Player數位影音多媒體播放機）、再轉進手機，而且做什麼、賺什麼。 但這一回，當中國手機市場因為智慧型手機的興起，產品主流從山寨（中國白牌手機，或稱開放市場）、迅速轉移到品牌商後，聯發科卻似乎渾然不知，足足落後了競爭對手高通（Qualcomm）一年才進場。 「聯發科？被山寨害死了吧！它在這裡太容易賺錢，反而忽略了外在環境的改變，」台大EMBA執行長黃崇興認為。 山寨模式曾有多夯？ 深圳工商局○九年統計，中國山寨手機家數一度有數千家，二十萬名從業人員，產值超過人民幣四百億元（約合新台幣一千九百億元）。在這偌大產業鏈的最頂端，就是聯發科。 靠著山寨，聯發科毛利率曾攻上六○％大關，光是手機部門的營收，就從○四年的不到十億元，在前兩年衝上八百億元，「今日山寨、明日主流」是蔡明介的名言。 沒想到，昔日的成功，正是埋下今日困局的種子。 「聯發科讓做手機變得很容易，不是這一行的也能做，大家都賺到錢，」一位中國二線手機品牌高層說，「後來阿貓阿狗全都進來做，品質參差不齊，競爭越來越激烈，整個市場就做爛啦！」 選錯技術，放棄安卓作業系統 最致命的是，聯發科在關鍵時刻做錯了兩個決策：其一，它在技術上選錯了邊，壓寶微軟的Windows Mobile，而非Google的安卓（Android）系統。其二，則是輕忽由蘋果iPhone帶起的智慧型手機趨勢。 原本聯發科同時開發微軟與安卓系統，但當時無線通訊事業部門總經理徐至強認為，微軟系統較成熟，故把資源大量從安卓開發團隊抽出。 同時，山寨業務快速成長，短短五年成長八十倍，「原來的錢都賺不完了，誰會想要冒險去跨一個前途未卜的新領域（安卓）系統？當時我們的確就停留在原本的舒適圈裡。」一位前聯發科主管省思。 電子業史上，聯發科不是唯一貪戀舒適圈的公司，電腦處理器龍頭英特爾（Intel）、作業系統龍頭微軟（Microsoft），都數度試圖跨出原本的領 域，但多角化成果乏善可陳，「因為原來的業務還很好，所以沒有破釜沉舟、一定要成的急迫性，」英特爾台灣分公司前總經理吳惠瑜評論。 一○年下半，聯發科高成長不再，新的智慧型手機產品還沒推出，舊的功能型手機市場卻已快速萎縮，晶片報價還因為新競爭者展訊的加入，被殺得血流成河。 山寨大軍也伴隨著聯發科產品的青黃不接而殞落，聯發科去年營收只有○九年的七五％。 它，學到什麼教訓？從產品到組織，全方位調整 過去，在順境中提早轉舵，一直是蔡明介的強項，但這次市場變化之快，連老將也翻船，這說明了成功組織的慣性，即可能種下未來失敗之果。若沒有提早轉舵，企業越大，越可能失敗。 過去一年半裡，蔡明介老將親征，從老市場（山寨）奮力轉進新市場（品牌）。產品：智慧型手機市占擬衝到五成 調整一，產品。從功能型全面轉進智慧型。聯發科一邊固守2G功能型手機戰場，每季降價五％至一○％，抵抗展訊、晨星、RDA等陸續湧進的新競爭對手；一邊加快腳步開發智慧型手機產品，為了盯進度，蔡明介每天到研發部巡視三次。 「如果你從二○一○年，我們推出第一個（智慧型手機）產品開始，幾乎每兩至三個quarter（季）就有一個新產品，而且至今每個產品都算穩定，這本身就 是一個最大的改變與策略，」聯發科財務長顧大為說。今年聯發科智慧型手機將出貨七千五百萬套，比去年大增六．五倍，中國市占率將超過五成，遠高於去年的一 五％。 客戶：大轉向優先支持品牌廠 調整二，客戶。山寨王變身品牌王。當中國手機轉為運營商主導後，「他們選擇合作的手機廠，一定是品牌廠，」大和資本亞洲區研究主管陳慧明說。 得利的品牌廠包括蘋果、三星（Samsung），以及中國的華為、中興、聯想、宇龍酷派。為了扳回劣勢，聯發科搶攻中國前五大品牌，已成功搶下聯想，但其他三家仍以高通為首。 聯發科策略轉向，引發白牌老客戶的抱怨。年出貨六千萬支手機的深圳輝燁董事長翁偉民抱怨說，「我跟聯發科合作十年了，從DVD（player）一路做到 2G手機，」「但現在它想往上爬，抓中興、華為這些，『提高客戶層次』，給我們的支持力度減少，技術（優先取得）、價格都是。」 組織：挖角勁敵避免再看錯 但蔡明介認為這是必要的轉變。畢竟，運營商掌握八成市場，這讓聯發科爭取華為、中興訂單更形重要，頗有不成功、便成仁的味道。 調整三，組織。翻開聯發科年報，出現了「技術長」周漁君這樣的新職務。周漁君曾在高通任職超過二十年，名列其上的專利超過五十項，包括多個3G專利。○三年，高通特別為他在中國設立了技術長一職，總籌與運營商、政府等技術協調工作。 去年五月，周漁君轉戰聯發科，蔡明介解釋，「因為我們是用事業部的方式，事業部通常只針對現有跟下一代（布局），技術長可以從整個公司的角度，去找更遠或者更廣的技術，或者說，未來這個產業商業模式有什麼改變，從更高的角度看。」 蔡明介沒說出口的是，我們不能再選錯技術、不能再錯過市場變化，代價太高了！股東會後，蔡明介面帶微笑向記者們喊話，聯發科「下半年將比上半年成長，而最壞的時候，也已經過去了！」 彷彿呼應蔡明介的談話，巴克萊資本、摩根士丹利證券旋即喊進聯發科，目標價上看三百四十元，理由是，智慧型手機營收比重將超過功能型手機，四十奈米先進製程產品比重將大於六五奈米產品。 隨著聯發科、高通低價產品的齊備，過去的山寨大軍蠢蠢欲動。然而等在明年的，是展訊、晨星、英特爾等其他競爭者的大舉殺進。但這一次，跌過一跤的聯發科備 齊子彈，一邊分食高通獨霸的智慧型手機市場，一邊要在新競爭者加入前築起防線，只是這道牆能否築得厚實，就要看蔡明介能否不憶當年勇，虛心再出發。 【延伸閱讀】聯發科還差高通一大截——中國前5大智慧手機品牌廠晶片市占率勝品牌客戶（出貨量）：聯想（244萬）高通占比：30％聯發科占比：70％ 勝品牌客戶（出貨量）：TCL（67萬）高通占比：30％聯發科占比：70％ 敗品牌客戶（出貨量）：華為（527萬高通占比：90％聯發科占比：10％ 敗品牌客戶（出貨量）：中興通訊（452萬）高通占比：80％聯發科占比：20％ 敗品牌客戶（出貨量）：宇龍酷派（183萬）高通占比：70％聯發科占比：30％註：出貨量為今年首季資料來源：公開資訊觀測站 | ||||||
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四年一度的奧運即將在七月二十七日於倫敦開幕，電視圈小兵愛爾達異軍突起，以五百萬美元的史上最高價，搶到台灣奧運轉播權；又槓上蔡明忠擁有的有線系統龍頭凱擘，引發一陣烽火。到底愛爾達是何方神聖？ 撰文‧翁書婷 「眼看轉播權就快標到手，沒想到半路殺出程咬金。」過去雅典與北京奧運，都是由台視、中視、華視與民視無線台共同出資，標下奧運轉播總代理，但今年標案卻由愛爾達科技一家獨得，讓業者大呼意外。 「愛爾達出五百萬美元(約一‧五億元新台幣)標價，這是相當高的價碼。」業界人士透露，上屆奧運轉播權四六○萬美元就標到，這次整整多出四十萬美元。 女董愛賽車 中華電曾入股愛爾達成立於二○○○年，資本額一‧五億元，去年營收約四億元，獲利約二千多萬元。論規模或地位，在電視頻道圈只能算是小兵，但小公司敢砸大 錢，以史上最高價五百萬美元，相當於公司資本額的金額，擊敗無線台大老，搶下台灣區奧運轉播總代理，更讓人對愛爾達感到好奇。 要揭開愛爾達的神祕面紗，就要從現年四十二歲的董事長陳怡君說起。皮膚白皙、五官細緻，加上一頭俐落短髮，看起來和一般上班族沒太大差別。 但陳怡君最大嗜好卻是小型一級方程式賽車Go-Kart，在假日的桃園龍潭賽車場，常可看到她身著紅白緊身賽車衣，和男生一起飛馳場中，享受極速快感。 陳怡君友人形容，「她講話速度快如子彈，行事乾脆阿莎力，很敢衝撞。」陳怡君未滿三十歲時，就多次創業，所創的惠得資訊公司，還曾被競爭對手偉仲科技相中購併，陳怡君則被挖角當總經理，能力備受肯定，但最後偉仲因資金不足而倒閉。 陳怡君並未喪志，又看準寬頻影音商機，才花十五天就成立愛爾達。 陳怡君為了創辦愛爾達，四處籌措資金，此時她遇到生命中的貴人︱︱台達電前執行副總李健民。因為李健民力薦，愛爾達拿到台達電、普訊創投、聯邦網通的投 資，一舉解決資金問題。「愛爾達Elta和台達電Delta，只差一個Ｄ而已，從愛爾達的取名，就可發現兩者關係很深。」陳怡君的友人說。 後來李健民任愛爾達董事長，成功延攬電視圈人才，打好愛爾達的底。○七年，中華電信也入股愛爾達，持有三一％股權。 ○八年國家通訊傳播委員會（ＮＣＣ）要黨政軍退出媒體，台達電的股權才改由創辦人鄭崇華個人名義持有，中華電信更撤資愛爾達。 雖然中華電信退出愛爾達，但雙方仍互動密切，愛爾達是中華電信ＭＯＤ的重要王牌。 看準體育商機 首創數位台二○○○年兩家公司共建線上影音網站Hichannel。○六年至○七年的王建民棒球熱，讓Hichannel暴紅，曾在短短五小時內，湧入十 萬人次，流量暴增七倍。因為一般上班族很難三更半夜爬起來盯著美國球賽轉播，讓陳怡君留意到數位電視的體育商機。 ○八年，愛爾達就在中華電信ＭＯＤ，開闢全台第一個數位高畫質體育頻道。 陳怡君說過：「會看足球節目的觀眾大多會看賽車，也會對街舞、衝浪等運動轉播感到興趣，體育節目非常值得開發。而且，體育節目幾乎不須任何加工即可播出， 取得成本較影劇節目來得低，加上體育轉播常有時差，民眾須隨選才能看得到，是目前數位電視可大展身手的新舞台。」陳怡君為了打造愛爾達體育台的形象與知名 度，除了挖角擁有十幾年資歷的台視新聞運動中心主任蔣任（Jeremy）擔任製播總監；也努力拿下ＮＢＡ、超級籃球聯賽、日本職棒、美國職棒、美國網球公 開賽、○八年北京奧運、一○年冬季奧運等跨國大型體育運動賽事轉播。 中華電信主管分析，「陳怡君塑造要看高畫質體育頻道就看ＭＯＤ形象，和中華電信ＭＯＤ魚幫水、水幫魚；而中華電信要邁向數位匯流，陳怡君扮演重要角色。」 像前陣子林書豪在美國職籃竄紅，陳怡君搭上林來瘋ＮＢＡ職籃熱潮，讓愛爾達體育台收視率從○‧四飆到二‧一。不僅廣告收入翻漲，也帶動ＭＯＤ申裝用戶從每 天一千名攀升到一千五百名。 此外，愛爾達還把代理的體育版權轉售給ＭＯＤ，成為ＭＯＤ體育節目的主要供應商。 搶奧運 當二房東賣轉授權今年，愛爾達搶下台灣區奧運轉播總代理，這是陳怡君開疆拓土的重要一役。 「這是無線台第一次沒標到，今年沒有棒球賽，倫敦又有七小時的時差，我們也要顧及收益與成本。」電視學會祕書長陳正修表示，○八年北京奧運轉播，無線四台慘賠七千萬元，加上民眾不滿意收視品質罵翻天，這次無線台為顧及成本，不願加碼和愛爾達競標。 既然陳怡君逆勢高價搶標，算盤就要打得很精，她緊掐有線、無線、衛星電視業者咽喉，當起二房東轉授權給其他電視台。「愛爾達對無線四台說，拿出四百萬美元，就可以得到奧運節目轉授權。」業界人士說。 但直到今年四月，雙方價格都還未談攏，引來立委蔡正元關切。 結果，為了全民在無線台可看奧運轉播，史上第一遭由當時的新聞局局長、現任國安會諮詢委員楊永明出面協調。「由經建會以﹃一○一台灣高畫質數位電視元年推動計畫﹄編列預算一五○萬美元，補助全部無線台。」楊永明說。 加上無線四台（公視已由政府出資）共同出資二五○萬美元，總共四百萬美元，取得類比與數位高畫質奧運節目轉授權，讓這件事落幕。 挑戰有線龍頭 引爆侵權戰愛爾達與無線台轉授權風波才剛平息，又槓上有線台系統業者。 原來，因為《有線廣播電視法》第三十七條的「必載」保障，過去無線台可以把傳統「類比頻道」搬到有線電視系統播出。有線台系統業者以此法規為據，認為「無 線台也可以把數位高畫質頻道搬到有線系統。」由於今年七月一日起，無線台才全面數位化，政府相關法規並無明確規範，造成模糊灰色地帶。 愛爾達主張，「若數位高畫質頻道上架有線系統，系統業者應找愛爾達談授權才對。」為此愛爾達決定開戰，有線台系統業者龍頭、多達一二○萬的凱擘首當其衝。 六月七、八日，凱擘董事長鄭俊卿收到愛爾達寄來兩封律師函，凱擘說：「函文措詞強烈，說凱擘侵犯愛爾達代理權；第二封律師函甚至限期凱擘三日內回覆。」但 凱擘強調，「五月三十日已經從無線台取得奧運數位高畫質（ＨＤ）頻道轉播授權，絕對有權利播出。」愛爾達技術長兼副總程智誼強硬指出，「除了法律保障必載 的類比頻道以外，我們未同意凱擘播出數位高畫質的奧運頻道，而且凱擘新聞稿寫得太誇張，說凱擘取得奧運轉播權，講得好像是他們取得總代理一樣。」雙方對合 約看法不同，各說各話，有如羅生門。 愛爾達槓上凱擘，形同槓上背後大老闆蔡明忠，而且連中嘉、台灣寬頻與獨立系統業者也槓上。一名有線系統業者透露，「因為凱擘侵權疑雲，合約還卡在愛爾達， 照正常程序鐵定來不及開播。」倫敦奧運還沒開幕，台灣轉播權已是漫天烽火，愛爾達與其他系統業者爭議，有待觀察。但就怕部分裝了機上盒的民眾，看不到高畫 質的奧運賽事。 小蝦米對大鯨魚 ——愛爾達與凱擘奧運頻道轉授權爭議爭議點 無線台可直接將數位高畫質奧運頻道轉授給有線系統業者？ 愛爾達 拿下奧運轉播總代理 轉授權 無線五台 台、中、華、民、公視 《有線廣播電視法》第37條必載無線（類比）頻道 有線系統 業者 凱擘、中嘉、台灣寬頻、台固媒體、台灣數位光訊及獨立系統 | ||||||
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聯發科買下晨星了！這幾乎是今年半導體業最大購併案，到底是什麼讓聯發科非買晨星不可？蔡明介在盤算什麼？ 撰文‧賴筱凡 六月十三日，聯發科股東會上，聯發科董事長蔡明介這麼對股東信心喊話著：「聯發科最壞的情況已經過了。」沒有太多的解釋，卻已是蔡明介對所有投資人的最大暗示，為接下來的購併案埋下最大伏筆。 九天後，一封蔡明介親自署名的信，低調地寄進聯發科六千名員工的信箱裡，原以為是應景的端午賀函，卻爆炸性地宣布了今年半導體業最大購併案。 蔡明介與梁公偉握手言和 震撼產業分析師 選在下午三點半的時間，地點就在證交所的記者室，歷史性畫面就此上演，當蔡明介與晨星董事長梁公偉握手言和，大談合併細節，「差不多就跟看蘋果前執行長賈伯斯，與死對頭ＧooＧle董事長施密特坐下來喝一杯咖啡，那般地不可思議。」一名半導體產業分析師如此形容。 然而，歷史上，賈伯斯跟施密特「那一杯咖啡」喝得並不愉快，甚至加深兩人間的嫌隙，但蔡明介跟梁公偉卻演出不同結局。聯發科決定用公開收購的方式購併晨星，預計砸下一一五○億元，收購晨星四八％股權。 整樁購併案有多不可思議，觀察半導體產業多年的大和國泰證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明，直接在出具給客戶的報告上，大打五個驚歎號，才能表達他對這起重大購併案的震撼度。 當年精準看出山寨手機商機，大力叫進聯發科的陳慧明，讓他在外資圈闖出一片天。他最清楚聯發科是怎麼坐上股王寶座，以及後來遭逢晨星、展訊等追兵，最後讓 出股王大位的歷史。一路觀察聯發科所遇到的瓶頸與挑戰，因此，當聯發科決定要購併晨星時，陳慧明的激動之情已溢於字裡行間。 只是，當激情過後，回歸理性，蔡明介為什麼選在此時出手購併晨星？一連串的疑問開始排山倒海而來。據了解，啟動整樁購併案的關鍵，其實是梁公偉。「梁公偉 一直有他自己的壓力，不論是晨星掛牌後股價不如預期，或是內部團隊流失的問題。」業內人士不諱言，二○一○年，晨星轟動一時的掛牌後，梁公偉的壓力不小。 「如果回歸到聯發科，蔡明介思索的重點，恐怕是聯發科的成長動能遇瓶頸。」一名半導體產業分析師將聯發科所有產品線攤在桌面上，一一指出聯發科過去在大陸 手機市場坐擁九成的優勢不再，光儲存（如ＤＶＤ等）產品有穩定獲利，卻難有爆發力，聯發科要重返往日榮耀，最後只能寄情於３Ｇ晶片。 然而，購買晨星對聯發科３Ｇ手機晶片開發的加分，其實有限，「聯發科去年就推出第一款３Ｇ手機晶片，晨星卻要到今年第三季。」業內人士直言，大、小Ｍ（聯發科與晨星的英文皆以Ｍ字開頭，業界以大Ｍ代表聯發科，小Ｍ代表晨星）手機晶片研發實力的落差，不言可喻。 盤算一： 當2.75G晶片只剩六十元? 「說實話，手機晶片部分，晨星能替聯發科加分多少？幾乎沒有。」陳慧明一言道盡這些年聯發科與晨星間的競爭，坐收漁翁之利的，不會是台灣人，「養大批團 隊，做出二．七五Ｇ手機晶片，殺到最後一顆只剩二美元（約六十新台幣不到），這樣的競爭對大、小Ｍ都不好。」另外，晨星最大強項電視晶片橫掃千軍，握有逾 六成市占率，聯發科卻僅有一五％，「蔡明介很清楚，不論聯發科怎麼做，電視晶片要拉近跟晨星的競爭，實在太難。」業內人士分析，「可是，買進晨星就不同， 以逾半市占率來說，等於晨星電視晶片的營收直接加了進來。」儘管業內很理解蔡明介這種「屢攻不下，就把它買下來」的收編作法，但花逾千億元買晨星，不會只 有基於收編考量。「我們看一樁購併案，最後還是得回歸本質，重點是購併後一加一能不能大於二。」陳慧明說。 陳慧明很清楚，這兩年來，一談到聯發科的故事，就是三Ｇ晶片。他嘗試用「國中地理」來比喻三Ｇ晶片市場，「高中地理」則是四Ｇ晶片的新戰場。「聯發科跟晨 星就像兩個中學生，拼了命想在『國中地理』拿高分，可是，能在『國中地理』，不代表『高中地理』就能讀的好。」三Ｇ手機晶片市占率一攤，「結果很明顯，兩 家公司的『國中地理』，考的都不太理想。」他說。 盤算二： 高通專利長城下的突圍 延攬周漁君之後，最新的成績單，就是堪稱聯發科殺手級產品「MT6577」晶片的誕生，能應用在智慧型手機跟平板電腦的新晶片，「不只已打入華為，甚至大陸新崛起的手機品牌奇虎360，都將用這顆晶片開發新手機，對戰小米機。」陳慧明說。 但這樣就能跟高通競爭了嗎？顯然實力上還有一大段差距，但買了晨星，新聯發科的手機晶片團隊規模將是全球第二大，手上有了資源，才有能力打下一戰，「這就 像進入明星高中，不一定考的上台大，可是能進明星高中，未來考上台大的機會相對大。」在陳慧明口中，蔡明介買下晨星，短期加分不多，卻對長期研發實力有所 助益。 「高通在３Ｇ的專利牆，就像大陸封鎖網路消息的金盾系統般，幾乎是一道長城，即使用聯發科的３Ｇ晶片，聯發科的客戶還是得付給高通一筆授權金。」業內人士說，姑且不論高通的３Ｇ專利牆包圍，讓蔡明介有志難伸，３Ｇ技術門檻，更是讓聯發科屢屢吃苦頭。 突破不了高通３Ｇ專利城牆，讓聯發科每賣一顆３Ｇ晶片，就得付給高通約五美元權利金，甚至蔡明介仰賴的手機部門大將、聯發科執行副總暨第二事業群總經理徐至強，轉而求去。 蔡明介宛如面臨內憂外患的君王一般，守著聯發科這個王國，外有高通的專利高牆圍堵，還有晨星這個追兵，內有徐至強、前財務長喻銘鐸離職後的人事動盪，「內部氣氛當然不會好，可是ＭＫ沒有為此就多有苛責。」聯發科內部員工透露。 走了一個徐至強，蔡明介急欲尋覓手機晶片的技術長才，最後找上了待在高通超過二十年的中國首席技術長周漁君。身為五年級生的周漁君，其實是不折不扣的台灣 人，從台大電機系畢業後，在南加州大學完成碩、博士學位，進到了高通。直到一九九三年大陸開始投入ＣＤＭＡ（行動通訊系統之一）手機試驗，周漁君才被派到 大陸去，成了高通深耕大陸市場的關鍵推手。 盤算三： 搶先布局四Ｇ新藍海 「新的技術長來了之後，第一件事就是針對聯發科的強弱項，重新訂產品功能、產品藍圖。」業內人士說，周漁君上任後，隨即著手調整聯發科產品研發，投入４Ｇ就是一大關鍵。 業內人士分析，高通在３Ｇ專利布局相當綿密，縱使聯發科跨過技術門檻，六月推出第三顆強打雙核心的３Ｇ手機晶片，明年第一季更將進一步推進到四核心的３Ｇ手機晶片，但始終繞不過高通３Ｇ專利城牆的包圍。 「聯發科在四Ｇ的勝算，絕對比三Ｇ大。」陳慧明說。確實，高通在四Ｇ領域的專利還很分散，出身高通的周漁君絕對比誰都清楚這點，才會做出搶進４Ｇ的決策。 於是，今年四月，聯發科用十．三億元買下瑞典數位訊號處理器（ＤＳＰ）大廠Coresonic AB，「這個技術，是跨進４Ｇ的必要門票，買下這家ＤＳＰ廠，幾乎等同宣示聯發科要進入４Ｇ市場。」至此，蔡明介為聯發科擘畫的新策略方向，已然成形：在 ２Ｇ市場，收購晨星後，逾六成大陸手機晶片在手，可望終止殺價泥巴戰；３Ｇ晶片既然破不了高通的專利包圍，不如直接將戰線拉進４Ｇ這個新藍海。 端午節的周末，外資報告如雪花般寄送到客戶信箱裡，沒有太多意外，外資分析師們都給了這樁購併案掌聲跟正面看法。「電視晶片超過七五％的市占率，大陸手機晶片超過六○％市占率，新聯發科的經濟規模更大，成本管控效率也會更好。」陳慧明在他的第一手報告中如此寫著。 確實，當聯發科購併晨星後，一個ＩＣ設計業的龐然大物現身，超過上萬名的工程師，手機研發團隊規模直逼高通，將讓新聯發科更具競爭力。 六月二十四日，炎熱的午後，本刊透過電話聯繫上蔡明介，儘管沒有對購併案做進一步評論，話筒另一端的他，傳來的語氣再堅定不過，打造新聯發科的雄心表露無 遺：「我要將新聯發科帶往一條國際大廠的路，這就是我們努力的方向。」大、小M糾纏多年，最後結為親家時間 聯發科、晨星交手過程2008/07 晨星收購法國晶片團隊VMTS，間接打入LG供應鏈，並計畫跨足TD手機晶片市場，成為聯發科TD手機晶片最強勁的對手之一。 2008/09 晨星複製聯發科在手機公板的成功模式，引燃殺價戰火。 2009/01 聯發科大客戶三星轉單，電視晶片訂單轉進晨星。 2009/12 聯發科與軟體供應商景發科技共同控告晨星半導體兩名員工侵權，認為員工可能大量複製相關重要軟體及機密文件前往晨星任職。 2010/05 聯發科為捍衛市占率，展開更積極的價格策略，除了MT6253降價外，低階市場的MT6223也降價約一成，以防堵競爭對手展訊和晨星。 2011/01 聯發科離職員工跳槽到晨星，並洩漏商業機密，經法院一審判決洩密有罪，處以9個月刑期，准予易科罰金27萬元，聯發科認為判決太輕，提出上訴，2012年上訴遭法院駁回。 2012/03 Andriod在智慧電視和智慧型手機市場成為主流，全球電視晶片龍頭F-晨星（3697）積極卡位，並在上海招募相關人才，與聯發科大搶人才。 2012/06 聯發科宣布收購晨星，「新聯發科」備受市場囑目。 整理：陳兆芬 | ||||||
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口述．蔡明介 整理．林宏文最近很多媒體來約訪我，想寫聯發科反敗為勝的故事。說聯發科有多好、多成功，我覺得都還太早，最近我們的晶片賣得不錯，但我都跟同事說，革命尚未成功，大家不要高興得太早，還需要再努力。 其實，這兩、三年來，聯發科也沒有什麼特別的表現，更不是什麼很大的成功，我們只是把一些該做的事情做好而已。例如產品開發的進度，客戶的需求與服務，以 及time to market (產品上市的時程)，這些都是經營企業本來就要做好的事情。我們把這些事情做得快一點，符合市場及客戶的需要，如此而已。 外在環境的競爭情況也確實是如此，ＩＣ設計業的挑戰依然很大，價格戰沒有停止的一天，聯發科的毛利也不像以前那麼高。挑戰永遠都在，經營者沒有停下來的一天，只能心無旁騖地把事情做好。 比較現在與二○○九年，未來在手機產業的競爭，當然會更激烈，因為對手更大咖，產品的整合必須做得更好，深度要更扎實，不論是３Ｇ或４Ｇ，也都要想辦法加快研發速度，把障礙與難題解決掉。 最近我看媒體對宏達電的報導，讓我心有戚戚焉，這讓我想起兩年多前，媒體也是這樣報導聯發科，把聯發科講得很慘。 當時媒體報導聯發科的主管及員工大量跳槽流失，甚至手機事業部總經理徐志強、財務長喻銘鐸等主管離開，也被大肆張揚，其實他們是完成階段性任務；至於研發人員也是自然替換，情況並未如外傳的淒慘。 我覺得，宏達電目前的狀況，也沒有大家講的那麼差，我有幾次與宏達電執行長周永明接觸，對他們很多想法非常欽佩。hTC可以在那麼短的時間內把品牌做得那麼好，是非常不容易的，很令人尊敬，我覺得大家應該給他們更多鼓勵才對。 企業的營運都是一點一滴累積起來，很多都是細節；不論是人才、制度、管理、國際化與高階主管訓練等等，都要不斷投入。聯發科這兩、三年在這些部分都下了一些工夫，已經慢慢可以看到一些成績。但我覺得還不夠，還有很多事情需要再改進。 對於媒體曝光，我一直很認同︽誰說大象不會跳舞︾這本書的作者、ＩＢＭ前執行長葛斯納的想法，經營者除非在不得已的情況，否則盡量少接受訪問。因為主管應 該把時間全心全意放在企業的經營上，我也希望媒體不用寫聯發科有多成功，因為，革命尚未成功，聯發科離世界一流大廠還有一段差距，我們還需要很努力。 | ||||||
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兩年前，三度榮登股王的聯發科，從高峰摔下，被外界一致看衰。 蔡明介跌了一大跤，但並未因此亂了腳步。經過了六百多天的改革，聯發科在中國低價手機熱潮中重生，再次稱霸這塊Ｍ型左端的市場。蔡明介到底做了哪些事，在殺戮的紅海中，找到生路？ 製作人．賴琬莉 研究員‧楊政諭撰文‧林宏文、賴琬莉、楊卓翰「最近我看媒體對宏達電的報導，讓我想起兩年多前，媒體也是這樣報導聯發科……。」聯發科董事長蔡明介語重心 長地對《今周刊》記者表示。這是二○一○年以來，聯發科歷經股價崩跌、員工離職潮、客戶流失的困境後，蔡明介首度打破沉默，對媒體公開他的心境。 即將坐二望一？ 那是聯發科最低潮的時期，但經歷六百多天的調整腳步後，它又重新站了起來。六月下旬，聯發科手機晶片出現缺貨潮，七月創下營收九十二．五億元，改寫二十二個月來新高，新聯發科（聯發科及晨星）的市值更突破五千億元，逼近全球通訊晶片二哥博通。 就像「空中王者」老鷹，先在高空盤旋，用犀利的眼光，俯瞰下界的草原大地，發現動靜，確認獵物後，準備好俯襲姿勢，快、準、狠的一舉擒獲牠的獵物。冷靜等待，重生再出發的聯發科，看到中國低階智慧型市場大爆發，成功獵食這塊「Ｍ型左端的市場」。 《今周刊》採訪團隊八月底直擊過去白牌手機大本營｜｜中國深圳。過去兩年，隨著中國沿海民眾消費實力增強，市場競爭白熱化、官方查緝動作積極、加上大陸品 牌如中興、華為、天宇等業者將手機價格壓低，白牌失去生存空間，使得廠商搭著智慧型手機順風車，轉攻低階智慧型手機市場。 深圳「華強北」，中國最大的手機交易市場，因山寨手機沒落，沉寂一段時間。二年來的大起大落，說明了中國手機市場的轉型，也維繫著聯發科的命脈。「你在路上看到的每一個人，都跟手機有關。」一位當地經銷商對本刊採訪團隊說。 但一夕之間，華強北又熱鬧了起來，山寨手機從街上消失，取而代之的，是一家家氣派的手機品牌直營店。這些直營店不是台灣常見的三星、蘋果，而是步步高、卓普、ＴＨＬ、ＯＰＰＯ等數十家中國新創的手機品牌。 在這些新品牌手機店裡，看得到，不代表買得到。「調不到貨啊，賣得好的不得了。」一家直營店的店長說。在「華強北」路邊的這家店，一天平均要賣出四百支手機。缺貨，是因為這些低價智慧型手機的心臟：聯發科的晶片供不應求。 ﹁最近缺晶片，我們也很頭痛，店都開了還缺貨，沒辦法賣，很痛苦。﹂深圳ＴＨＬ公司董事長黃繼先，秀出自己手機裡寫給通路商的簡訊：「斷貨五天，要跳樓了！」「第六天了，快回我電話！」黃繼先求之不得的這顆晶片，正是出自台灣手機晶片龍頭聯發科。 中國智慧型手機起飛年 ＴＨＬ是近來銷量不錯的３Ｇ智慧型手機公司，已成為市場頗受矚目的品牌低階智慧型手機新明星，聯發科中國總經理呂向正手上，就拿著一支ＴＨＬ的手機。類似ＴＨＬ這種打著低階智慧型手機品牌的公司，在全中國就有上百家之多。 今年是中國智慧型手機起飛年，全年銷量預估將達二億支，而其中有超過一半，都是一千人民幣上下的低價手機。中國「窮人手機」市場浮現，就完全符合著名印度 裔策略學者Prahalad，提出的「金字塔底層的大商機」。而這些手機的核心晶片，正是聯發科最大的生意。搭上這個大商機，聯發科預估今年晶片出貨量將 達九五○○萬顆，是競爭對手展訊的三倍之多。 聯發科兩年前從雲端跌落，外界反應看在蔡明介眼裡，如人飲水，問及這兩年的整頓，他雲淡風輕地說：「其實我們也沒做什麼，只是把一些該做的事情做好而已……。」但這兩年多，聯發科已經歷數場大變革。 一九九七年，聯發科從光碟機晶片起家。二○○一年，公司決定切入手機晶片市場，當初不過是一五三億新台幣營業額，員工二百多人；但○三年，聯發科提供整合多媒體功能的低價手機晶片，一路大躍進，掀起中國山寨手機市場榮景。 ○九年，當時聯發科壟斷大陸２Ｇ手機晶片市場，成為中國「山寨手機晶片龍頭」。聯發科合併營收不僅突破千億新台幣，同時創下一一五五億新台幣歷史新高；營 收、獲利雙創新高，且幾乎吃下全中國接近九成手機晶片市場占有率，是全球前十大ＩＣ設計公司中極少數維持成長的公司，全球排名也從第五名晉升至第四名。 聯發科來到高峰，卻不知已經步步逼近懸崖的險境。○九年當時幾乎壟斷中國市場的大成功，讓聯發科有些得意忘形，導致推出的單晶片MT6253狀況連連，產品進度落後，創業精神流失，終於從高峰摔下來。 此時，中國以及印度等新興市場的３Ｇ應用剛起步，３Ｇ手機的數量，短時間還沒辦法衝大，２Ｇ卻遭遇展訊、晨星後進者的殺價搶市，聯發科面臨「２Ｇ被展訊追上，但３Ｇ仍青黃不接」的困局。 據了解，當時聯發科內部一度對於要守住「毛利率」（務實派），還是要殺價保住「市占率」（主戰派）劇烈爭執。後來，聯發科企圖以價格戰搶回失去的市場，而白牌２Ｇ晶片市場也真的淪為「殺戮紅海」，但結果卻是毛利率、獲利急速縮水，股價也跌落新低。 糟糕的是，在殺價過程中，競爭對手展訊、晨星並未出局，聯發科還將原本接近九成的市占率，拱手讓出二成給展訊。○九年底，高通與聯發科簽訂３Ｇ授權協定，聯發科客戶要繳交手機售價的五％權利金給高通。聯發科面臨上下夾攻的窘境。 獲利劇減 市占縮水 人事動盪屋漏偏逢連夜雨，當時負責手機事業部的總經理徐志強去職，加上部分主管與工程師的離職，以及財務長喻銘鐸也離職，內部風雨飄搖，外界開始揣測，聯發科到底發生什麼事。 在這幾乎是「利空消息集於一身」的關鍵時刻，蔡明介痛定思痛，親上火線大力整頓。蔡明介早上八點不到就進公司，工作超過十二小時，臉色憂心忡忡，每天開會 盯進度，與主管不斷會商檢討，尤其是有關產品的進度與改善最為關鍵，對於每件產品項目都問到最細節，要求主管一定要做到。一位主管回憶：「董事長是公司最 老、但也是最認真的員工，每天看他都累到快趴了。」員工還向他開玩笑：「董事長，我們都可以退休，只有你不能退休。」蔡明介改造聯發科的第一步是先整頓人 事，進行大換血。他陸續從內部拔擢優秀的事業部總經理，包括負責研發３Ｇ技術有功的莊承德，今年六月更晉升智慧型手機事業部總經理朱尚祖，成為總部的副總 經理。 此外，蔡明介也認為聯發科缺乏國際人才，他從外部找來多位主管，包括從眾達國際找來許維夫擔任法務長、從ＩＢＭ找來仇慧擔任策略長，以及從高通找來已有二十年經驗的周漁君擔任技術長。 人事整頓的同時，蔡明介也展開下鄉傾聽之旅，每星期五幾乎都飛到中國拜訪客戶，親自了解問題，周日才回台灣，隔天一大早又上班打拚，展現高度行動力與企圖 心。同時，所有手機部門的相關事項，主管們都是直接向他報告，由於蔡明介盯得很緊，開口閉口都是產品，旗下同仁的壓力也很大。 勤跑第一線 展開傾聽之旅ＩＣ設計軟體工具龍頭廠新思科技大陸分公司總經理李明哲說，最近兩、三年，確實看到蔡明介比較常到大陸走動，幾次重要的官方、電信營運商及ＩＣ產業等會議，他都親自出席。 一位大陸白牌手機業者指出，白牌企業的老闆大多很草莽，當時對聯發科有很多不滿，看到大老闆蔡明介來訪，就一股腦把怨氣出在他身上，﹁老蔡這個人也很沉得 住氣，平常絕對不可能聽到這麼多髒話，但他還是低著頭，把客戶意見記下來。﹂除了到第一線了解客戶需求，行動派的蔡明介還罕見的與外資分析師「面對面」， 親自向充滿疑慮的外資分析師們，說明聯發科接下來即將推出的一系列手機晶片新產品藍圖，不僅化解市場的質疑聲浪，同時也讓外資分析師們覺得誠意十足。 蔡明介還發了一封電子信給員工，以「風暴終將過，改善無止息」期勉員工努力未來。他在信中指出，聯發科為３Ｇ手機晶片後進者，競爭對手勢必會嚴密防堵，他呼籲員工務必發揮創業時期的精神，對成本費用、產品開發品質、規畫精準度及交貨期都要堅持。 ○九年，中國發給本土三大電信商３Ｇ執照，蔡明介認為，中國官方希望整個白牌體系可以轉型，白牌或山寨並不是消失，而是階段性、過渡性的任務已經完成。蔡 明介看到這個轉變，他明確對內宣布，不管是山寨或是白牌，對於聯發科來說，都已經成為過去式，聯發科要全力往３Ｇ智慧型手機甚至４Ｇ的方向前進，「大家總 不能整天靠著白牌手機吧！」於是，聯發科要擺脫競爭，一定要快速推進到智慧型手機市場，在內部形成共識。拓墣產業研究所副所長楊勝帆表示：「蔡明介厲害的 是不僅看到餅，還吃得到。」在蔡明介親自督軍下，重兵投入智慧型手機的開發，同時，原先投入WiMax的開發，以及採用微軟Windows平台的策略，由 於兩個市場都沒有明顯起色，因此也需要微調與改組，以採用ＷＣＤＭＡ及Google的Android平台為主。 提供獨特功能 恢復壟斷地位在一連串重新定義與修正產品策略後，去年十月，聯想採用聯發科晶片推出一款手機Ａ60，三個月內熱銷三百萬支，一炮打響聯發科的知名度。這款 晶片是首次可以支援雙卡功能的智慧型手機，讓許多手機用戶可以同時保留原來中國移動的門號，但又新增中國聯通的ＷＣＤＭＡ上網服務，由於高通及其他供應商 都沒有這種晶片，也讓聯發科的聲勢瞬間崛起。 跨入３Ｇ與智慧型手機市場，聯發科繼續鎖定Ｍ型左端這塊最龐大的中低階市場，採用高科技與高階人才，提供功能齊全、整合式服務，避開歐美大廠的競爭，切入利基市場發展。 完全獨占的產品功能與特色，彷彿讓聯發科又回到２Ｇ時代的壟斷地位，也讓許多大陸智慧型手機開發業者趨之若鶩，更讓過去白牌市場大本營的華強北市場，又重新恢復兩年前的熱絡景況。 黃繼先表示：「聯發科在大陸市場本來賭錯了，去做Windows這個平台，但他們轉得很快，很快就開始做Android晶片。你看這個雙核心，我們可以跟 大廠比，我不敢說高價的，但是低價的消費者會買我們的！」在這兩年的低潮期中，蔡明介也完成聯發科兩件重要的大型購併案，包括去年三月合併雷凌，以及今年 六月合併晨星，讓聯發科在無線上網（WiFi）及電視晶片的技術整合更為扎實。 工研院競爭力中心首席研究員陳清文分析：「過去聯發科在２Ｇ市場，受到展訊、高通夾殺，學到教訓。現在布局３Ｇ晶片，更為集中完整，購併晨星後，未來還是 要與美國獨特領先技術的廠商結盟合作。」聯發科雖然重新在中低價智慧型手機市場崛起，但就像蔡明介說的，未來還有許多挑戰等著聯發科去克服，其中競爭者越 來越強大，指的當然就是高通。 高通給聯發科帶來的壓力確實相當大，尤其是在３Ｇ專利上撒下的天羅地網，讓聯發科客戶遭遇極大衝擊。但聯發科的滲透與彈性，卻是高通望塵莫及的。黃繼先 說：「聯發科就是知道中國人要什麼。像我們遇到問題，半夜十二點傳訊息過去，結果十分鐘就傳回來，說在處理了。你和高通談，每天下午五點就下班，周六周日 也不上班，那怎麼和我們一起衝？高通高高在上，那樣三個月是整不出來的。」至於另一項大挑戰，當然還是來自展訊等後進業者的追趕。如今展訊的３Ｇ智慧型晶 片尚未推出，對聯發科還未造成競爭壓力；但展訊預計最快今年底會推出類似產品，價格將定在更低的五百至六百人民幣。 大陸競爭者威脅更甚高通 兩年前聯發科因本身策略失誤，讓展訊逐漸壯大，成為無法忽視的對手；未來，大陸發展自有民族工業的企圖心不會停止，除了展訊之外，還有華為投資的海思，以及更多如雨後春筍的新創企業，大陸業者的競爭如影隨形，聯發科依然大意不得。 即使強敵來勢洶洶，但蔡明介的企圖心不容小覷。早期蔡明介在聯電時，一家外商公司控告聯電產品侵權，但蔡明介很清楚兩項產品根本不同，心裡很不服氣，於是就決定與外商打官司，並找律師來研究。 那時聯電只是不知名的小廠，決定要打官司也讓外商律師有些意外。後來，美國法院書記官來台採證，就在現在台北喜來登飯店租了一間會議室。一開始書記官要蔡明介宣誓，講的話全是真的，為了驗明正身，除了問他的姓名、出生年月日，還問他母親姓什麼，讓他相當不愉快。 這記憶深深影響著他。蔡明介曾私下說過：「我成立聯發科，就是下定決心，打造一家可超越高通、博通的ＩＣ設計公司，讓聯發科成為世界一流企業；然後對侵權 的外商公司，寄一大堆文件過去，請他們來接受詢問，問他們母親姓什麼。」憑著這股骨氣，讓蔡明介在重跌一跤後，總是能爬起來再戰；也讓聯發科在台灣電子業 景氣嚴峻之際，還能在Ｍ型左端的市場爭霸。「蔡明介vs世界一流」的夢想，正一步步實現。 站在紅海釣大魚 聯發科中國中低階手機市場無敵手 品牌廠 中低階市場 中國本土四天王 華為、中興、聯想、酷派 山寨轉型白牌 卓普、THL、佳域等 網路公司跨入手機產業 小米、奇虎360、百度、阿里巴巴、網易、騰訊 主要晶片供應商 新聯發科 展 訊 海 思 品牌廠 高階市場 蘋 果 三 星 hTC 諾基亞 摩托羅拉 索 尼 主要晶片供應商 高 通 三 星 德 儀 博 通 邁威爾 ｎVIDIA 整理：楊政諭 從崛起到再起 聯發科發展四階段 初試啼聲 市場驚豔 1997～1999年 公司成立 1997年成立於竹科，以DVD的IC晶片組起家，並成為該產業全球龍頭 。 爆發成長 連攻股王 2000～2009年 跨足手機 2000年產品開始延伸至手機IC晶片。 成長爆發 2002年營收躋身全球10大IC設計公司。 三度封王 手機晶片在中國市占率近九成，並於2002、2007、2009年三度成為台股股王。 挫敗低潮 四面楚歌 2009～2010年 市占下滑 2009年被高通與展訊、晨星夾攻，市占率大幅衰退。 人才流失 2010年徐志強、喻銘鐸等主管請辭，並傳出離職潮。 臥薪嘗膽 重整再起 2011～2012年 挖角高手 2011年從高通、IBM、摩根大通挖角多位大將。 大舉購併 2011年陸續購併WiFi晶片廠雷凌、4G技術領導Coresonic AB。 化敵為友 2012年６月購併晨星半導體，以換股方式進行合併。 整理：楊政諭 | ||||||
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全台灣最八卦的壹傳媒集團，恐怕也寫不出壹傳媒交易案，如此真實的八卦與曲折的劇情。 一個月前，一手賣掉自己創立的台灣壹傳媒事業，壹傳媒主席黎智英，原本還是員工眼中爭相索取簽名照的英雄。但是，現在他卻成為員工眼中的騙子。當《蘋果日報》工會不斷要求黎智英出面說明，但他仍選擇神隱，已對外說明即使他早已知道有旺旺中時集團總裁蔡衍明資金，仍堅持要將台灣壹傳媒賣給他的最大對手蔡衍明的決定。 十一月十七日，原訂壹傳媒集團與台灣壹傳媒事業體買方正式簽訂買賣合約的日子，但雙方並沒有正式簽約。 金管會，終於出手：》逼辜仲諒找第四方投資人 這天下午二時多，中國信託慈善基金會董事長辜仲諒、台塑集團總裁王文淵和蔡衍明三大巨頭組成的團隊，出現在台北市忠孝東路上的神旺飯店，開會商討壹傳媒交易案細節。 原本，辜仲諒、王文淵、蔡衍明三人的持股比率，是三四％、三四％、三二％，但金管會突然祭出「產金分離」政策，跳出來阻擋辜仲諒經營媒體一事，打亂了整個壹傳媒的交易計畫，這也成了這場會議上的重點話題。 為了符合金管會要求，在這個會議上，辜仲諒率先表態，「我負責的股份部分我會完成，但為了金管會要求只能持有二○％的股份，其他一四％的股份，我會再另找投資人。」從這句話顯示，王、蔡兩人，再增加持股比率的機率不高，第四方投資人出現的機會大增。 整場會議裡，王文淵關心的重點，則是在此次台灣壹傳媒交易方式的安全與產權的確保。據了解，壹傳媒簽約時間延後，是交易雙方的共識，問題，則是出在黎智英要求簽訂買賣合約時，要先拿五成現金，如果黎智英馬上拿走近八十億元現金，台灣壹傳媒無法同一時間過戶，讓王文淵擔心付出現金後會沒有保障。 因此，王文淵在會議中，特別要求律師團隊確保交易方式合乎台灣商場實務。蔡衍明則顯得老神在在的說，「黎智英是個生意人，他應該會懂得這個問題。」對於整起交易案進度雖延後，但仍顯得信心滿滿。 當天，代表賣方黎智英談判的壹傳媒行政總裁張嘉聲，與買方的團隊成員，雙方就針對付出八十億元現金的擔保品，主要是壹傳媒位於內湖的大樓價值，進行磋商、談判。 這一場秘密會議，也透露出辜、王、蔡結合的各自算盤。原本位居主導角色的辜仲諒，因為紅火案的背信罪嫌無法回到金融界，而尋求媒體業復出商場舞台，但卻被金管會擋駕，他的三四％股權，被迫讓出一四％，但能夠認購的王文淵卻不願意再多認。 被視為最不可能投資壹傳媒的台塑王家，在這場壹傳媒大戲裡，居中牽線的王瑞瑜與出面主談的王文淵，雙方共識是將投資壹傳媒視為一種「戰略性投資」，為的是防禦擁有台灣蕃薯台的宏仁集團總裁王文洋。因此，對純投資自居的台塑王家來說，財務架構，是越安全越好。 另一大股東蔡衍明投資壹傳媒，等於打倒敵人黎智英，他即使有意、也有能力增資，但礙於公平會的審核門檻與規定，擁有《中國時報》、《工商時報》與《旺報》的旺中集團，但在律師團的建議下，他持有《蘋果日報》、《壹週刊》相關股權門檻不得超過三三％，才能符合公平會的相關法令。 同時，在律師團精密研究過公平會、國家通訊傳播委員會相關法令後，會議中確定，蔡衍明不碰壹電視，只參股平面媒體事業，而壹電視以王文淵家族個人名義投資等架構，讓可能成為政府單位否決壹傳媒交易案的一切變數，降到最低。辜仲諒能找誰吃下他的一四％股權？金融圈點名國泰金控前副董事長蔡鎮宇，將成為第四方出資人。雖然他曾對外否認，但蔡鎮宇參與壹傳媒交易的可能性極高。因為壹傳媒交易案，已經演變成一場國內媒體、財團的大混戰。 蔡明忠，變共同敵人：》和辜、蔡競爭金融與媒體 整起混戰的焦點，正是近來神隱、低調的富邦金董事長蔡明忠。 蔡明忠是檯面上與辜仲諒爭奪壹傳媒的對手，蔡明忠掌管的富邦金更是辜家本業中信金的最大競爭者。同時，他也是蔡衍明與蔡鎮宇在中嘉案上的敵人，這三層關係，讓辜仲諒、蔡衍明與蔡鎮宇三方之間有著相互合作的吸引力，以共同對抗蔡明忠。 早在辜仲諒於十一月十二日面對金管會約談之前，聯合報系就對金管會的「產金分離」政策大加報導，反對辜仲諒入主壹傳媒。十三日，當蔡衍明正式現身表明自己是第三方金主時，聯合報系批判火力更猛。 隨後，旺旺中時報系在十一月十六、十七日，連兩天大幅報導聯合報系旗下的《聯合晚報》將結束營業等新聞，「市場上傳聞富邦與聯合報系打算合作，聯手搶下壹傳媒。」一位知情人士指出，富邦的角色又出現，才會讓旺中集團大動肝火，不惜向聯合報系開火。 過去，一向是媒體寵兒、經常出席公開場合的蔡明忠，自從壹傳媒交易案後就消失在媒體前。一位蔡明忠友人透露，「蔡明忠已經不止一次向身邊朋友透露：『我被旺旺集團列為頭號敵人。』」這使得蔡明忠選擇低調、神隱，以避免成為壹傳媒交易案的意外箭靶。 然而，金管會為了阻止辜仲諒所祭出的「產金分離」政策，雖然使得整個壹傳媒交易案受阻，但國內「產金分離」的最大目標，就是同時橫跨金融、電信、媒體系統台三大產業的富邦集團。 一位金融界人士分析，如果辜仲諒最後購買壹傳媒持股份比率，如同金管會要求的二○％，等於為金管會的「產金分離」條例立下判例，而金管會主委陳裕璋在立委要求下已宣示，全面清查金融業的產金分離問題，限期半年內提出解決方案。「不管最後壹傳媒交易案成不成，你現在就可以想見，未來旺中媒體集團將會是監督金管會落實『產金分離』政策、如何處理富邦金的產金分離問題，最有力的媒體。」這位金融界人士指出。 外傳一旦壹傳媒交易案若破局，黎智英將沒收買方辜仲諒團隊的十七億五千萬元訂金。 一位參與談判的人士透露，「目前雙方的協商進度預計簽約日暫訂為十一月二十七日，再視後續狀況調整。買賣雙方有共識此案難度高，須各自盡最大努力解決各自的問題，因此，不會有沒收訂金的問題。」 黎智英，進退維谷：》苦破局難賣，也已失人心 黎智英願意讓步訂金問題，因為情勢的演變至今，最怕壹傳媒交易案破局的人，已不是辜仲諒、王文淵或蔡衍明，而是想拿錢走人的黎智英。一位曾與壹傳媒談判過的人士分析，「黎智英知道，一旦此次壹傳媒賣不成，下一個買家面對的壓力同樣大，而且價格一定會更差。」 對於辜、王、蔡三人來說，一旦壹傳媒交易案破局，三人等於回到原來的狀況，更省下一百七十五億元資金。如果找不到新買家，仍然無法解決壹電視的上架問題，壹電視裁員壓力將更大；但對賺錢的台灣《蘋果日報》、《壹週刊》員工來說，黎智英已經失去誠信，雙方的信任度，已經回不到過去，對黎智英來說，更是無在台灣繼續發展的理由。 黎智英恐怕從未想到，現在讓他想走，卻走不了的，竟然是他一手在台掀起的媒體反壟斷議題。 過去，他為了壹電視上架問題而槓上旺中集團，他傾全力所推動的反旺中、反媒體壟斷議題，串聯起學界、政界的力量，成功的打了一場蘋果擊敗米果的大勝仗。現在這股力量，卻也成了反對壹傳媒買賣、反對黎智英的最大力量。而且，此股力量比當初反旺中更大，甚至連政府單位的金管會、公平會都加碼表態干預。 壹傳媒交易案簽約至今滿一個月，若最後以破局收場，黎智英的壹傳媒在台灣媒體界呼風喚雨十一年，絕沒想過到了最後，卻是敗給了他自己。 | ||||||
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苦等多時，富邦金控購併華一銀行的美夢，近日之內可望成真。 據了解，上海浦東發展銀行已在十一月二十八日開會決定如何處置手中握有的三成華一銀行股權，而這個關鍵會議的決定，將是延宕超過二年、台灣金融業者高度關注的最大購併案，能否就此順利落幕、花落富邦金的決定一槌。 由於浦發銀手上的華一銀股權包括極為特殊的「黃金股」，在華一銀董事會中具有「否決權」，因此，富邦金即使早就掌握其他股東手中的過半股權，卻遲遲無法完成購併。 經過富邦金控董事長蔡明忠與浦發銀多次折衝談判，關於浦發銀行持股的去向，目前傳出的可能性有二：一是浦發銀賣出含黃金股在內的一成股權，但仍繼續握有二成普通股，與富邦金共同成為華一銀的大股東；另一則是三成股權一次出清，價格約當淨值的二．八到三倍之間。 目前看來，無論是哪一種方案，都能解除蔡明忠心頭大患，也就是順利買下浦發銀手上具有否決權的「黃金股」。如果沒有意外，近日內富邦金應該就能對外宣布買下華一銀，這不僅將是金融ＭＯＵ（金融監理備忘錄）簽署以來最大的購併案，也將蔡明忠一舉推向兩岸金融的天王寶座。 （劉俞青） | ||||||
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二○一二年十二月十二日，對聯發科董事長蔡明介意義非凡，因為這是聯發科沉潛兩年後，最重要的翻身時刻。 當天，聯發科將會公布最新的四核心手機晶片六五八九，「明年會是聯發科的大豐收年，」手機組裝廠華冠副總經理洪一峰說。 大和資本亞洲科技產業研究部執行董事陳慧明估計，聯發科WCDMA智慧型手機晶片在中國的市占率，即將從今年的四四％躍升至明年的近六成（見下圖），兩年來第一次，聯發科在中國正式超越全球通訊晶片龍頭高通（Qualcomm），走出漂亮的黃金交叉。 儘管有聯發科合併晨星半導體時程遞延五個月的陰影，大和、巴克萊、野村、美林、德意志等知名外資仍一致看好，公認聯發科是二○一三年混沌景氣中少數趨勢確立的成長股，目標價直逼四百元，與目前股價約三百三十元相比，隱含兩成以上的上漲空間。 如果說今年第三季聯發科所推出的六五七七晶片，讓它在中國手機市場追平與高通的落差，那麼，這顆新晶片代表的意義是，它將帶領聯發科超越高通。 中國市場的變化，對全球甚至是台灣手機供應鏈影響甚深，它是全世界智慧型手機市場成長最快的區域。去年，這裡的智慧型手機總出貨量不過六千四百萬支，根據大和資本預估，明年卻將躍升到四億三千萬支，成長率高達五七二％，大幅領先同期全球出貨量八五％的成長率。 而中國智慧型手機市場的出貨量在全球占比，也即將從今年的二七％快速竄升到明年的四○％。這代表，贏了中國，就贏了全世界的手機戰場！ 兩年前：高峰開始走下坡EPS剩不到四成，股價跌六成多 然而，聯發科此刻享有的掌聲，卻是它從雲端跌入泥淖、痛定思痛沉潛兩年所換來的。 在二○○九年之前，聯發科靠著引領中國山寨大軍，在中國吃下七至八成的功能型手機市場，最高峰時股價一度直逼六百五十元大關；它曾經幾乎動搖全球手機市場版圖，二○○五年到二○○九年間，營收年複合成長率達到七八％，每年大賺三個股本。 可是，自二○一○年下半年開始，聯發科卻走了兩年的下坡，股價在去年八月時險些碰觸二百二十元低點，比高峰時跌掉六成多，當年度每股稅後純益十二．三五元，只有二○○九年時的四成不到。關鍵原因就是，聯發科錯估手機晶片發展趨勢，沒能及時從功能型切換到高階的智慧型手機；聯發科無線通訊事業部總經理徐至強也錯估情勢，壓寶微軟、而非後來大行其道的Google安卓（Android）系統，把市場拱手讓給了高通等競爭者。 外界只看到，遭逢挫折後聯發科出現的組織改組。二○一○年十月，蔡明介讓徐至強轉任顧問、終至去職，還引發後續長達半年多的離職潮與組織改組潮，那是蔡明介經營聯發科十多年來的最低潮。 戰術一：產品重新學聚焦和智慧型手機無關案子，一律停掉 比較少著墨的是，蔡明介重新學聚焦的過程。之前，蔡明介把手機策略完全授權給徐至強，但過去兩年裡走回「二加一」的決策模式：以蔡明介加副董事長卓志哲兩人為核心，定調3G智慧型手機的產品策略，日常營運、研發進度則由總經理謝清江緊緊盯著。 以前營銷人員只要帶回客戶意見，新產品開發案就一個接一個開出，常常同時就是七、八個案子開出；但過去兩年謝清江緊咬一個目標，凡是與3G智慧型手機無關的開發案一律停掉，功能型手機的人員劃歸到智慧型手機部門，讓研發能量重新集氣。 過去兩年的低潮裡，聯發科員工不減反增，從二○一○年底的五千三百八十一人，目前已增加三成、約達七千人，其中超過四千人投入在智慧型手機晶片的開發裡。 「這兩年聯發科非常聚焦，從底端一步一步慢慢走，」洪一峰觀察，「不管高通產品策略如何改變，它（聯發科）就是單核（心）、雙核（心）、四核（心），回頭重新練基本功。」 一位離職高層也把聯發科比喻為一艘配備精良的大船，「以前它開錯了方向，用一年多的時間做調整，現在終於回到軌道上了。」 但是，產品技術趕上進度，不代表流失的客戶就會立刻回來。 一位中國手機客戶也指出，去年蔡明介帶著一級主管親自拜訪，「請你們知無不言、言無不盡，看我們有哪些方面要檢討、要改進的……。」但就在蔡明介積極留住客戶時，高通仍由大中華區總裁王翔領軍，親自跑客戶，拜訪一家家白牌業者，企圖分食聯發科原有的江山。 戰術二：組織失意者聯盟和聯想一拍即合，搶灘低價機成功 直到去年第三季，原本不如意的聯發科，與在中國手機市場也失勢的聯想，擦撞出火花，翻轉契機才正式出現。 當時，聯發科上有高通壓著打，下有展訊追著跑，聯發科副總朱尚祖在徐至強離職後臨危受命，但山寨大軍潰散、電信運營商當道，聯發科只能耕耘中國本土品牌廠，偏偏出貨量最大的華為、中興已是高通的「樁腳」，朱尚祖只能卯足勁，賭上聯想。 而聯想產品團隊資深副總裁劉軍，原本壓寶高通的手機晶片，但開發難度較高，反倒是聯發科的「交鑰匙（Turnkey，指設計平台）」產品容易上手，開發人力也用得少，不足之處，聯發科更調派人力全力支援，據悉報價還比一般小量客戶低上一至二成。 聯想與聯發科一拍即合，於是在市場率先推出人民幣一千元（約合新台幣四千七百元）的智慧型手機。 「劉軍現在跟聯發科那票人是哥倆好、一對寶啊！去年兩邊本來都很慘，互相取暖，誰知道（手機銷售）爆了大量，整個一起上來了！」一名供應商打趣著說。短短一年，聯想中國智慧型手機市占率從一．七％到今年第三季超過一四．八％，成了聯發科明年營運看俏的助力之一。 研究調查機構集邦科技估計，聯想七成以上的手機都內建聯發科晶片，這個骨牌效應一出，金立、宇龍酷派紛紛靠向聯發科；就連索尼（Sony）、樂金（LG）都在評比聯發科、高通晶片之後，決定採用聯發科四核心晶片，明年第二季手機就會上市。 聯發科之前犯的錯，是看錯技術趨勢，不是大錯，「（聯發科）底子好，turn over（反轉速度）很快，」陳慧明說。現在，技術重新追上，加上碰到一個正崛起的大客戶，讓蔡明介能夠只用兩年時間就脫離營運泥淖。 更深一層的想，聯發科沒放棄的，是在過去兩年拚命追趕，所以才能在最困頓的時候放手一搏，戲劇化的翻身！ 聯發科重新步上營運坦途，大和資本估計明年營收將比今年成長超過五成（合計晨星半導體），挑戰新台幣一千六百億元以上。瑞銀證券認為，明年聯發科在中國低價手機市場仍無人能敵，而港商里昂證券則仍暫持保守態度。 未來：價格仍是殺戮戰高通新晶片將上市，展訊也在緊追 未來，聯發科能就此重拾昔日山寨王的榮景、高枕無憂嗎？ 樂觀者主張，「聯發科的產品就是比較親民化，人員很優秀，營銷、服務體系完整，讓我們願意跟著它走，」二○一○年與聯發科合作至今，深圳思路名揚通訊公司總監孫意笑認為，未來多屏互動（指手機、電視、電腦等互聯）的趨勢下，產品橫跨手機與電視的聯發科機會不錯。 但保守者直指，一手囊括蘋果（Apple）、三星（Samsung）等手機晶片訂單的高通，畢竟是全球手機晶片第一大廠，絕非等閒之輩，它針對聯發科六五八九晶片而改版的新產品，上市時間只會比聯發科晚約一季；其他針對中國主流市場量身打造的晶片，也會在明年下半年陸續推出，加深二○一四年戰局變數。而窮追不捨的展訊、銳迪科（RDA）目前雖然落後，但只要規格一追上，後年免不了又是一場價格殺戮戰。 其實，比起二○○九年山寨王的盛況，蔡明介心知戰局越來越艱難；過去只要業績好，他公開說話的頻率也會拉高，但今年儘管聯發科營運重現成長、明年同樣看俏，他卻以「還稱不上成功」為由，婉拒各方採訪。在新版晶片發表會前夕，謝清江保持低調說：「現在產品比較齊一點了，兩年來一直在進步中，不過（全球）市場龍頭還是高通。」 這一場比耐力、比財力的馬拉松競賽，雖然冠軍的獎項是龐大的中國訂單大餅，但3G之後還有4G等技術難度更高的挑戰。聯發科這次靠著蔡明介親自領軍，聚焦孤注一擲，才彌補了技術策略的錯誤，但後續還有不少挑戰等在蔡明介前面。 【延伸閱讀】贏了中國，就贏了全世界 中國是全球第一大智慧型手機戰場，2013年出貨在全球占有率將達4成，超越美國 2013年它的智慧型手機總出貨量4.3億支，是蘋果一年全球出貨量的2.96倍 智慧型手機2013年出貨量成長率79.16%，PC產業則小於5% 投入智慧型手機的品牌家數2013年將達50家，包含一線廠（如聯想）、白牌（如金立）、網路（如奇虎360）等 註：中國智慧型手機出貨量為大和資本預估資料來源：大和資本、顧能 | ||||||
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金控家族垂涎不已的大陸華一銀行，終於敲定買家，由富邦金勝出。富邦金上週四（27日）宣布，以306億元取得華一銀8成股權。 本刊調查，富邦金董事長蔡明忠打贏此役，過程驚險，尤其半路殺出中信金、國泰金及兆豐金，有人喊出3倍PB（股價為淨值3倍）高價搶親，富邦金最後全部現金交易，才成功出線。 二十七日，富邦金宣布與台北富邦銀行以三○六億元（人民幣六四．五億元）取得大陸華一銀行八成股權，待兩岸主管機關核准，交易即完成。 奪華一 富邦金飆漲 消息曝光隔天，富邦金股價大漲四％，盤中飆上三五．七元，創下去年二月來新高。「因為，拿下華一，富邦金即可領先國內同業四至五年。」金融圈人士分析。 事實上，華一銀行一直是台灣各大金控家族垂涎的對象，富邦蔡家、國泰蔡家、中信辜家等，都上門談親過。富邦金最後勝出，並不容易。 本刊調查，一年前，華一銀最大股東寶成集團蔡其瑞家族，找上富邦金董事長蔡明忠談賣股一事，並獲兩岸主管機構初步首肯，後來半路殺出中信金，接著國泰金及兆豐金也上門，企圖喊高價搶親，「後面有人殺入，甚至喊出股價淨值比（PB）三倍高價。」知情人士說。 「為擊敗勁敵，買家價格有調過，並非one price（一價喊到底），且依寶成蔡家所願，全部給現金。」一位金融業者說。 一般來說，併購案買方多以現金搭股票，不用一次拿出那麼多現金，壓力比較小。蔡明忠原本也打算以現金搭股票，後來依賣方意思，全部以現金支付，才得以勝出。一位金控高層分析：「對賣方來說，若換得股票的後續上漲空間不大，誘因就較小；而富邦金股價已是近期高點，因此，現金交易最單純。」 蔡明忠與富邦併購史 現職：富邦金控董事長暨執行長、台灣大哥大副董事長 年齡：57歲 家庭：父蔡萬才為富邦集團總裁，弟蔡明興為台灣大哥大董事長，妻蔡陳藹玲曾為主播，2人育有4子女 學歷：台大法律系畢、美國喬治城大學法學碩士 經歷： 1992年起逐步接掌富邦建設、產險、銀行等集團事業 2002年8月蔡明忠富邦金副董任內，富邦金換股併購台北銀行，晉升為規模逾兆元的金控 2003年與胞弟拿下台灣大哥大、台灣固網經營權 2004年富邦金收購香港港基銀行（現富邦香港銀行） 2005年蔡明忠升任富邦金董事長 2008年富邦金併購ING安泰人壽（現併入富邦人壽） 2010年蔡明忠兄弟聯手收購有線電視系統商凱擘 2012年富邦金宣布併購大陸華一銀行 金控事業：富邦金下有台北富邦銀行、富邦人壽、富邦產險、富邦證券及投信等事業，2012年第3季合併總資產4.02兆元、至11月累計自結每股純益2.79元 溢價買 賣方很滿意 而價格正是蔡明忠打勝仗的關鍵之一。一般而言，股權買賣出價看PB，股價為淨值倍數越高，單價就越高。這次富邦買華一，換算PB為二．一八倍，比目前大陸上市銀行併購行情約PB一．二至一．四倍來得高，和傳聞中的三倍比起來，則顯得很划算。 其實不盡然。這二．一八倍，指的是富邦除了買下華一銀八成老股，還得加上未來華一銀人民幣十億增資，富邦要參與認購的新股。若不算增資後的新股，只算增資前的老股，富邦買價是PB二．六倍。 「儘管後來的買家喊高價，但蔡其瑞是重然諾的人，沒再開口跟大董（蔡明忠）要求加價，最後還是由大董出線。」知情人士說。富邦蔡家的出價條件，已令賣方滿意。 「這樁交易，富邦約付出一百八十億元至二百億元的溢價，每年得多賺四十億元，才能彌平。但是，再低（價格）就談不下來了。寶成蔡家賣這個價碼（二．六倍），算是仁至義盡。」一位金控高層持平而論。 淨值高 瞄準存放款 向來精打細算的蔡明忠，這回不惜開高價，還奉上現金交易，要拿下華一銀，是因為入主及增資後，華一銀大股東即為金融業、符合大陸的產金分離政策，加上淨值逾人民幣四十億元，日後可申請個人人民幣存放款業務，屆時華一銀十四個據點將可招攬大陸居民上門做生意。這算盤怎麼撥，都划算。 而蔡明忠對華一銀志在必得，與富邦昔日繞道香港、插旗廈門銀行的登陸策略失利有關。 現行台資銀行登陸有二途徑：分行與子行。申設分行得先設辦事處，滿二年才能申設分行，且只能做企業戶外幣生意，一年後才能做人民幣生意，但不能做個人戶生意。因此有業者改申請可做個人戶人民幣業務的子行，但申設難度更高，目前只有永豐金正在申請中。 而華一銀為為大陸全國性銀行，十四個據點分布在長江三角洲、珠江三角洲及環渤海地區的一線城市，加上經營績效在大陸主要外資銀行中國子行排名第三，身價自然不凡。 迂迴進 卡在廈門銀 在台灣金融業登陸受限，及華一銀還沒喊賣之前，蔡明忠曾努力想方設法要登陸。二○○三年，富邦先搶進香港港基銀行，五年後再循香港與大陸的CEPA（更緊密經貿關係安排）參股廈門商業銀行。 蔡明忠的迂迴策略奏效，果然搶得登陸先機。然參股沒多久，蔡明忠很快就發現「難以大展身手」的現實。 由於參股廈門銀股權不到二成，富邦無法掌控經營權，受制於廈門巿政府。此外，大陸副總理王岐山前年指示，「大陸城市商業銀行要服務當地市場」，廈門銀想走出福建、跨到其他省分有困難；加上大陸規定，外資機構包括台資銀行參股大陸本國銀行，全體不得超過二五％、單一機構不得超過二○％。 富邦金因已參股廈門銀二成，不能再加碼，也不能別抱琵琶，去參股其他大陸本國銀行。「這下，富邦進不去、出不來，沒辦法再增資、也抽不了身，等於被卡住。」一位金控高層說。 對此，富邦高層坦白說：「我們（富邦金）花了百分之百的力氣，但只能得二○％的成果。這樣的結果並不理想，一度希望海西地區能視為特別區域，參股比重能提高，然而，兩岸至今並未能達成。」 「嚴格來講，富邦參股廈門銀幾乎可算是一項錯誤的決策。但是，蔡明忠知道認錯，並且趕緊調整。」知情人士說。因此，獲悉華一銀大股東寶成蔡家以「港商」身分賣股時，蔡明忠不惜賭上一回。 寶成蔡 為法令釋股 華一銀可說是第一家具有台資背景的大陸銀行，它的最大股東是在香港登記的「蓮花國際」，為全球最大製鞋代工廠寶成集團總裁蔡其瑞個人所投資。 今年七十二歲的蔡其瑞，原是國小老師，四十二年前接下父親的製鞋工廠，後來進大陸設廠，與大陸官方互動良好，一九九七年取得「中國第一家由海峽兩岸合資的華人銀行」特批執照，在上海浦東陸家嘴金融中心成立。 當時因國內政策尚未開放，寶成蔡家不承認有投資，華一銀始終充滿神祕色彩。二○○六年大陸修法，外資金融機構控股方須有金融業者身分，不得身兼金融與傳產的大股東，寶成蔡家被告知須釋股，此事才曝光。 但寶成蔡家賣股一事，進展並不順利。在綠營執政時期，台資買方出手意願低，直到二○○八年藍營執政後，才又浮上檯面，重啟招親。 寶成蔡家在財務顧問建議下，鎖定富邦蔡家，一年前展開商議。而就在雙蔡緊鑼密鼓談判時，半路又殺出黑馬。「中信辜家聽到華一銀仍要賣，趕緊遞出意向書，消息傳開後，國泰蔡家、兆豐金也跟進。」知情人士透露。 設防線 官方留一手 其中，又以中信辜家動作最大，傳聞曾找人向北京說項，但因中信金發動的太晚，且寶成蔡家已就此案向大陸官方報告過，若買家中途換人，恐被貼上「不夠尊重主管機關」的標籤，最重要的是，富邦蔡家給的價格漂亮，且全部現金交易，最後仍由蔡明忠勝出。 儘管大陸官方同意由富邦蔡家接手，但也留一手。「浦發銀原持有華一銀三○％，只賣一成，仍握有二○％，以便在華一銀董事會中留下自家人馬監督，若發現有不妥，仍可找自家人接手（華一銀）。」了解內情的人士說。 | ||||||