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金控家族垂涎不已的大陸華一銀行，終於敲定買家，由富邦金勝出。富邦金上週四（27日）宣布，以306億元取得華一銀8成股權。 本刊調查，富邦金董事長蔡明忠打贏此役，過程驚險，尤其半路殺出中信金、國泰金及兆豐金，有人喊出3倍PB（股價為淨值3倍）高價搶親，富邦金最後全部現金交易，才成功出線。 二十七日，富邦金宣布與台北富邦銀行以三○六億元（人民幣六四．五億元）取得大陸華一銀行八成股權，待兩岸主管機關核准，交易即完成。 奪華一 富邦金飆漲 消息曝光隔天，富邦金股價大漲四％，盤中飆上三五．七元，創下去年二月來新高。「因為，拿下華一，富邦金即可領先國內同業四至五年。」金融圈人士分析。 事實上，華一銀行一直是台灣各大金控家族垂涎的對象，富邦蔡家、國泰蔡家、中信辜家等，都上門談親過。富邦金最後勝出，並不容易。 本刊調查，一年前，華一銀最大股東寶成集團蔡其瑞家族，找上富邦金董事長蔡明忠談賣股一事，並獲兩岸主管機構初步首肯，後來半路殺出中信金，接著國泰金及兆豐金也上門，企圖喊高價搶親，「後面有人殺入，甚至喊出股價淨值比（PB）三倍高價。」知情人士說。 「為擊敗勁敵，買家價格有調過，並非one price（一價喊到底），且依寶成蔡家所願，全部給現金。」一位金融業者說。 一般來說，併購案買方多以現金搭股票，不用一次拿出那麼多現金，壓力比較小。蔡明忠原本也打算以現金搭股票，後來依賣方意思，全部以現金支付，才得以勝出。一位金控高層分析：「對賣方來說，若換得股票的後續上漲空間不大，誘因就較小；而富邦金股價已是近期高點，因此，現金交易最單純。」 蔡明忠與富邦併購史 現職：富邦金控董事長暨執行長、台灣大哥大副董事長 年齡：57歲 家庭：父蔡萬才為富邦集團總裁，弟蔡明興為台灣大哥大董事長，妻蔡陳藹玲曾為主播，2人育有4子女 學歷：台大法律系畢、美國喬治城大學法學碩士 經歷： 1992年起逐步接掌富邦建設、產險、銀行等集團事業 2002年8月蔡明忠富邦金副董任內，富邦金換股併購台北銀行，晉升為規模逾兆元的金控 2003年與胞弟拿下台灣大哥大、台灣固網經營權 2004年富邦金收購香港港基銀行（現富邦香港銀行） 2005年蔡明忠升任富邦金董事長 2008年富邦金併購ING安泰人壽（現併入富邦人壽） 2010年蔡明忠兄弟聯手收購有線電視系統商凱擘 2012年富邦金宣布併購大陸華一銀行 金控事業：富邦金下有台北富邦銀行、富邦人壽、富邦產險、富邦證券及投信等事業，2012年第3季合併總資產4.02兆元、至11月累計自結每股純益2.79元 溢價買 賣方很滿意 而價格正是蔡明忠打勝仗的關鍵之一。一般而言，股權買賣出價看PB，股價為淨值倍數越高，單價就越高。這次富邦買華一，換算PB為二．一八倍，比目前大陸上市銀行併購行情約PB一．二至一．四倍來得高，和傳聞中的三倍比起來，則顯得很划算。 其實不盡然。這二．一八倍，指的是富邦除了買下華一銀八成老股，還得加上未來華一銀人民幣十億增資，富邦要參與認購的新股。若不算增資後的新股，只算增資前的老股，富邦買價是PB二．六倍。 「儘管後來的買家喊高價，但蔡其瑞是重然諾的人，沒再開口跟大董（蔡明忠）要求加價，最後還是由大董出線。」知情人士說。富邦蔡家的出價條件，已令賣方滿意。 「這樁交易，富邦約付出一百八十億元至二百億元的溢價，每年得多賺四十億元，才能彌平。但是，再低（價格）就談不下來了。寶成蔡家賣這個價碼（二．六倍），算是仁至義盡。」一位金控高層持平而論。 淨值高 瞄準存放款 向來精打細算的蔡明忠，這回不惜開高價，還奉上現金交易，要拿下華一銀，是因為入主及增資後，華一銀大股東即為金融業、符合大陸的產金分離政策，加上淨值逾人民幣四十億元，日後可申請個人人民幣存放款業務，屆時華一銀十四個據點將可招攬大陸居民上門做生意。這算盤怎麼撥，都划算。 而蔡明忠對華一銀志在必得，與富邦昔日繞道香港、插旗廈門銀行的登陸策略失利有關。 現行台資銀行登陸有二途徑：分行與子行。申設分行得先設辦事處，滿二年才能申設分行，且只能做企業戶外幣生意，一年後才能做人民幣生意，但不能做個人戶生意。因此有業者改申請可做個人戶人民幣業務的子行，但申設難度更高，目前只有永豐金正在申請中。 而華一銀為為大陸全國性銀行，十四個據點分布在長江三角洲、珠江三角洲及環渤海地區的一線城市，加上經營績效在大陸主要外資銀行中國子行排名第三，身價自然不凡。 迂迴進 卡在廈門銀 在台灣金融業登陸受限，及華一銀還沒喊賣之前，蔡明忠曾努力想方設法要登陸。二○○三年，富邦先搶進香港港基銀行，五年後再循香港與大陸的CEPA（更緊密經貿關係安排）參股廈門商業銀行。 蔡明忠的迂迴策略奏效，果然搶得登陸先機。然參股沒多久，蔡明忠很快就發現「難以大展身手」的現實。 由於參股廈門銀股權不到二成，富邦無法掌控經營權，受制於廈門巿政府。此外，大陸副總理王岐山前年指示，「大陸城市商業銀行要服務當地市場」，廈門銀想走出福建、跨到其他省分有困難；加上大陸規定，外資機構包括台資銀行參股大陸本國銀行，全體不得超過二五％、單一機構不得超過二○％。 富邦金因已參股廈門銀二成，不能再加碼，也不能別抱琵琶，去參股其他大陸本國銀行。「這下，富邦進不去、出不來，沒辦法再增資、也抽不了身，等於被卡住。」一位金控高層說。 對此，富邦高層坦白說：「我們（富邦金）花了百分之百的力氣，但只能得二○％的成果。這樣的結果並不理想，一度希望海西地區能視為特別區域，參股比重能提高，然而，兩岸至今並未能達成。」 「嚴格來講，富邦參股廈門銀幾乎可算是一項錯誤的決策。但是，蔡明忠知道認錯，並且趕緊調整。」知情人士說。因此，獲悉華一銀大股東寶成蔡家以「港商」身分賣股時，蔡明忠不惜賭上一回。 寶成蔡 為法令釋股 華一銀可說是第一家具有台資背景的大陸銀行，它的最大股東是在香港登記的「蓮花國際」，為全球最大製鞋代工廠寶成集團總裁蔡其瑞個人所投資。 今年七十二歲的蔡其瑞，原是國小老師，四十二年前接下父親的製鞋工廠，後來進大陸設廠，與大陸官方互動良好，一九九七年取得「中國第一家由海峽兩岸合資的華人銀行」特批執照，在上海浦東陸家嘴金融中心成立。 當時因國內政策尚未開放，寶成蔡家不承認有投資，華一銀始終充滿神祕色彩。二○○六年大陸修法，外資金融機構控股方須有金融業者身分，不得身兼金融與傳產的大股東，寶成蔡家被告知須釋股，此事才曝光。 但寶成蔡家賣股一事，進展並不順利。在綠營執政時期，台資買方出手意願低，直到二○○八年藍營執政後，才又浮上檯面，重啟招親。 寶成蔡家在財務顧問建議下，鎖定富邦蔡家，一年前展開商議。而就在雙蔡緊鑼密鼓談判時，半路又殺出黑馬。「中信辜家聽到華一銀仍要賣，趕緊遞出意向書，消息傳開後，國泰蔡家、兆豐金也跟進。」知情人士透露。 設防線 官方留一手 其中，又以中信辜家動作最大，傳聞曾找人向北京說項，但因中信金發動的太晚，且寶成蔡家已就此案向大陸官方報告過，若買家中途換人，恐被貼上「不夠尊重主管機關」的標籤，最重要的是，富邦蔡家給的價格漂亮，且全部現金交易，最後仍由蔡明忠勝出。 儘管大陸官方同意由富邦蔡家接手，但也留一手。「浦發銀原持有華一銀三○％，只賣一成，仍握有二○％，以便在華一銀董事會中留下自家人馬監督，若發現有不妥，仍可找自家人接手（華一銀）。」了解內情的人士說。 | ||||||