养老金 “弹药”储量1.3万亿 抄底股市只欠东风？

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文 / 程俊

据《经济参考报》，对于养老金投资股市的尝试，虽然相关主管部门的意见尚未统一，但事情已经开始变得明朗起来。

6 月18日，人社部基金监督司官员对外透露，养老金投资政策已经基本成熟，下一步新的政策出台之后，养老金将投资股市。而在上述信息透露之前的4月3日，财 政部一位副部长曾公开表示，社保基金是老百姓的“养命钱”，是全民的财富，从安全第一、审慎的原则考量，社保基金不会直接去股市冒险。

养老金是社保基金的重要组成部分，大约占到整个社保基金的90%左右。人社部和财政部的两种表态，让外界难以捉摸，包括养老金在内的社保基金会不会直接投资股市，看上去仍是一个待解难题。

经济观察报从一位接近人社部专家处获得的解释是，在人社部、财政部等相关部门，对于社保基金投资股市，一直有截然不同的两种声音，但从目前的发展来看，养老金投资股市或许已成定局，而且进一步的信息显示，投资股市的限定是最高不超过30%的比例。

前述接近人社部专家补充表示，中国养老金包括基本养老金和补充养老金，截至2014年底，中国基本养老金累计结余3.5万亿元、补充养老积累的基金是7600多亿元，如果按照30%投资股市的占比核算，预计可投资股市的养老金接近1.3万亿元。

能否入市

中 国社科院世界社会保障中心主任郑秉文是竭力主张养老金投资股市的专家之一。据郑秉文介绍，从2006年至今，人社部、财政部等方面，对于推动养老金投资政 策的出台，已经有过三轮大的“尝试”，但由于相关部门之间、以及部门内部对养老金是否投资股市，始终未达成一致意见，导致该项政策一直没有出台。

本轮“尝试”之前，按照国务院部署，由人社部牵头，曾在2012年基本完成养老金投资方案的制定，其中确定对股市的投资比重是不超过40%，但之后在征求相关部门的意见过程中，由于对养老金投资股市的质疑声音很大，使得本已成形的养老金投资方案只能被搁置。

人社部是从2014年开始重新制定养老金投资方案的。在今年全国两会期间，人社部部长尹蔚民曾公开表示，养老金投资方案已经基本完成，其中规定将会动用部分养老金投资股市。

事 实上，即便是在人社部内部，也有部分官员是并不赞成养老金投资股市。去年10月，人社部农村社会保险司副司长卢海元在接受经济观察报专访时曾表示，现阶 段，养老金有很多稳定的投资实体经济，保值增值的渠道，而“中国A股的一个显著特点是圈钱市、过度投机炒作市、完全被操控操纵的市场”，因此，养老金没必 要急于进入风险很高的股市。

对于下一步是否能放开养老金投资股市？前述接近人社部专家告诉经济观察报，从目前的进展来看，养老金投资方案已经进入报送国务院阶段，而其中仍然保留了养老金投资股市的规定，预计方案在年内出台的可能性也较大。

前 述接近人社部专家补充分析表示，按照现行政策规定，养老金只能存银行、买国债，年均投资收益率还不足2%，低于同期的年均通货膨胀率，并没有达到保值增值 的目的，而全国社保基金理事会在投资股市方面，已经取得了一些经验，并获得较好的收益，这也正是下一步养老金极有可能投资股市的一大重要原因。

投资限高

全国社保基金理事会成立于2000年，主要掌管的是中央财政预算拨款的社保基金，按照相关政策规定，全国社保基金投资股票的比例最高为40%。据全国社保基金理事会副理事长王忠民介绍，到目前为止，全国社保基金对股市的投资是1700亿元，年均收益率是8%以上。

对 于全国社保基金投资股市所取得的较高收益率，现在很多官员和专家们的看法也不一致。郑秉文等支持养老金入市的专家曾这样测算，在2001年至2010年 间，即便是刨掉2.14%的通货膨胀率，全国社保基金最后的净收入还有7.03%的增长率；尹蔚民在今年两会期间也表示，只看全国社保基金理事会的业绩， 就足以证明社保基金投资股市是可以保值增值的，“是很好的榜样”。

中国社科院社会政策研究中心秘书长唐钧一直反对养老金入市，按照他的分 析，同样是在2000年至2010年，在股市大好的2006年、2007年，全国社保基金投资股市的收益分别是29.01%、43.19%，而2008年 股市情势逆转向下，当年全国社保基金投资股市的收益是-6.79%，由此可见，如果将养老金投资股市，还是实际存在较大风险。

与唐钧的观点基本相似，卢海元分析得出的结论是，除2009年全国社保基金投资股市获利之外，在2008、2010、2011年的投资均是亏损。从2008年至2011年，全国社保基金投资4年年均亏损近167亿元。

对 于官员和专家们给出的不同结论，前述接近人社部专家分析表示，2012年3月，广东省曾将1000亿元的城镇职工养老金委托给全国社保基金理事会投资，本 来当时签订的委托期限是两年，但由于2012年、2013年都取得了超过6%的收益率，因此双方又将委托期限延长了3年，一直到2016年。

受此影响，之后，浙江、江苏等省份也纷纷要求将城镇职工养老金委托给全国社保基金理事会来投资。

最近的消息是，最近山东省也委托全国社保基金理事会投资运营1000亿城镇职工养老金，广东省则将委托期延长至2017年。这些无疑也都对促成人社部等方面，作出将养老金投资股市的决定，起到了积极地推动作用。

前述接近人社部专家还透露，人社部计划出台养老金投资方案的时间是在今年下半年，投资股市的限定是最高不超过30%。（华尔街见闻）

老金入市方案正式出台：A股再迎万亿活水

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香港万得通讯社报道，继6月27日央行定向降准加降息之后，养老金入市也是箭在弦上。据测算，养老金入市意味着有万亿增量资金入市。

养老金投资股市成定局：万亿资金入市

根 据财政部公布的2015年基本养老保险预算情况，将企业职工基本养老保险基金和城乡居民基本养老保险基金两者合计，2015年，我国基本养老保险基金预算 收入为2.7万亿，其中保险费收入2万亿，财政及补贴收入5620.38亿元，支出为2.46万亿，本年收支结余2400亿元，年末滚存结余约3.59万 亿。

如果按照企业年金入市不得超过30%的比例，理论上有约1万亿养老金可以入市。

此前经济学家分析，按照目前的情况来看，养老金入市主要途径有三种：一是各省分散自行投资、二是委托全国社保基金理事会；第三种则是单独建立养老金管理公司。

据 全国社保基金理事会近日发布的2014年度基金报告来看，2014年，全国社保基金权益的投资收益额为1424.60亿元，投资收益率近11.7%，超过 同期通货膨胀率9.69个百分点；同时，尽管社保基金的投资收益率随市场情况有所波动，但基金自成立以来，其年均投资收益率都高于年均通货膨胀率。

养老金入市原因分析：实现增值保值

据 了解，我国社会保障基金主要包括社会保险基金、补充保险基金和社保基金。按规定，社会保险基金只能存银行、买国债，“躺”在账户中高达2.7万亿元的养老 金实际上处于贬值状态。而已经实现市场化投资运营的补充保险基金(主要指企业年金)和社保基金收益率则较为可观，其中，社保基金2014年收益率已达到 11.43%，而去年CPI涨幅仅为2%。

人 社部专家分析表示，按照此前政策规定，养老金只能存银行、买国债，年均投资收益率还不足2%，低于同期的年均通货膨胀率，并没有达到保值增值的目的，而全 国社保基金理事会在投资股市方面，已经取得了一些经验，并获得较好的收益，这也正是下一步养老金投资股市的一大重要原因。

业内人士分析 称，养老金入市利大于弊。一方面，养老金入市可以保证基金稳定增值保值，因为现收现支的资金不能用于入市的规定，不影响退休养老人员当期养老金按时发放， 由此带来的资本收益远超预期；另一方面，养老金入市后，主要以固定收益类产品投资为重点，股市投资作为辅助，使投资风险降低，资本市场趋于稳定；最后，养 老金入市后，管理上接受市场经济规则考验，有效归正当前养老保险体制存在的弊端，减少财政支付的压力，“阳光”下管理更能发挥公共事务管理的公开、透明 度，拉近政群距离，提升形象。

养老金入市的地方样本：山东、广州

2012年3月，广东省曾将1000亿元 的城镇职工养老金委托给全国社保基金理事会投资，本来当时签订的委托期限是两年，但由于2012年、2013年都取得了超过6%的收益率，因此双方又将委 托期限延长了3年，一直到2016年。受此影响，之后，浙江、江苏等省份也纷纷要求将城镇职工养老金委托给全国社保基金理事会来投资。

而最新的消息则是，最近山东省也委托全国社保基金理事会投资运营1000亿城镇职工养老金，广东省则将委托期延长至2017年。这些无疑也都对促成人社部等方面，作出将养老金投资股市的决定，起到了积极地推动作用。

养老金入市利好大基建等板块

那么问题来了，养老金入市后会选哪些股？我们不妨参照一下社保基金的选股思路。

Wind 资讯统计显示，今年一季度，社保基金共持有706只A股，前十大重仓股分别为：中国建筑、农业银行、大秦铁路、华侨城A、伊利股份、省广股份、小商品城、 中南传媒、中国中铁和平安银行。按目前股价计算，以上持仓市值前10大个股多数是大盘蓝筹，也有部分中小板个股，这些个股只要受益于一带一路、国企改革等 热点概念。

从板块分布来看，社保基金重仓的前十大板块分别为：医药生物、建筑装饰、计算机、传媒、房地产、食品饮料、化工、交通运输、电 气设备以及公用事业板块。此外，中国交建、中海油服、TCL集团、东方证券、春秋航空、索菲亚、广联达、平潭发展、中航资本、恒瑞医药分列社保基金新进持 有股票前十名。

全 国两会上，尹蔚民表示，养老保险基金结余资金的投资运营，要在保障基金绝对安全的前提下，坚持四条原则：一是市场化原则，由专业投资机构按照市场规律进行 投资运营；二是多元化投资方向，对进入股市肯定有比例的限制；三是相对集中的运营，适当地集中委托给专业投资机构来进行投资运营；四是加强监管。这实际上 表明，养老金的投资运营基本上按照社保基金的运营模式。

方正证券财富管理中心(杭州)高级投资顾问杨庆华表示，目前A股市场上绩优蓝筹股 大多估值比较低，现金分红的股利收益率又相对较高。而且，对于养老金这样庞大的资金来讲，一般的小盘股难以满足其对流动性的要求，因此业绩优秀的一、二线 蓝筹就会成为其首选。大基建、银行、两桶油、交通运输、电力等板块有望成为养老金重仓对象，因为这些行业大多业绩优良而且盈利能力稳定、分红比较高。

业内人士表示，未来保险资金在混改上可以发挥更加重要的作用，这和保险资金多元化投资分散风险的想法契合。同时，混改也为保险资管产品创新提供了空间。在判断项目价值方面，不同的保险公司有各自偏好，但整体上国企混改在相当长的时间内都会成为保险资金重要的投资目标。

资产管理机构抢食入市红利

养老金入市带来的蛋糕如何切分，五六年前就在银行、券商、保险、基金等主要资产管理机构间展开竞争，2012年打破证券、保险、银行、基金、信托之间的竞争壁垒之后，各方都试图抢占养老金业务的先机。

一 位银行高管表示，为备战养老金入市，银行系统最近都在申请成立养老金管理公司，保监会也在推动人保资产申请成立养老金管理公司。一证券公司人士根据企业年 金入市情况计算，按照市场平均换手率400％和佣金率0.08％的标准，这部分资金给券商经纪业务带来了近29.7亿元的佣金收入。

据了 解，目前国内已有长江养老、国寿养老、平安养老、太平养老等几家专业的养老保险公司，在企业年金领域发展规模已日臻壮大。银行方面，目前工行、农行、光大 等多家银行同时具备托管人和账户管理人资格，而其他多数银行仅具备其中一项资质。近日，市场再度传出消息，建设银行已获得养老金公司试点资格，并有望在今 年设立国内首家“银行系”养老金公司。（香港万得通讯社）

人社部副部長：約2萬億養老金用於投資 不負責救市

人社部副部長：約2萬億養老金用於投資 不負責救市

中國網 2015-08-28 11:21:00

人社部副部長遊鈞表示，截至2014年底，養老金累計結余3.5萬億，各地除去當期支付和支付準備外，估算約有2萬億養老金可用於投資。

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養老金入市倒計時

養老金結余猛增且不斷貶值的十年間，養老金入市的改革，屢屢因地方政府不願放手和民眾反對的聲浪太盛而偃旗息鼓。這一次，改革正式進入倒計時，數千億入市養老金的操盤手很可能是已在這個市場試水多年的全國社保基金理事會。

2015年8月23日下午5點，國務院印發《基本養老保險基金投資管理辦法》，養老金入市在此時靴子落地。這份文件發布日期與國務院內部批示日期相差5天，距離征集意見稿首次面向公眾56天，但這一方案實際上已經熱烈爭論了長達近10年。

辦法規定，養老金入市，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例不得高於資產凈值的30%。據此前人社部相關負責人表示，在3.5萬億養老金結余中，預留一定支付費用後，可以納入投資運營範圍的資金總計2萬多億元。

中國社會科學院世界社會保障中心主任鄭秉文認為，因為統籌層級低、需要層層協調的關系，這筆資金完全進入股市需要幾年時間。他預測，第一年能夠收上來投資的，可能不到1萬億，也就是入市資金3000億左右。

南方周末記者對比國務院批示稿與人力資源與社會保障部、財政部聯合發布的征求意見稿，只增加了兩條內容，一條警示資金市場的灰色操作，一條為管理人員戴緊箍：

“第十二條 國家對養老基金投資實行嚴格監管。養老基金投資應當嚴格遵守相關法律法規，嚴禁從事內幕交易、利用未公開信息交易、操縱市場等違法行為，嚴禁通過關聯交易等損害養老基金及他人利益、獲取不正當利益。任何組織和個人不得貪汙、侵占、挪用投資運營的養老基金。”

“第六十七條 國家工作人員在養老基金投資管理、監督工作中濫用職權、玩忽職守、徇私舞弊的，依法追究責任。”

二十年損失1300億

1993年以來，全國基本養老金年均收益不到2%，而CPI年均複合增長率高達4.8%。

入市的養老金，是指基本養老保險基金，包括企業職工、機關事業單位工作人員和城鄉居民的養老基金。上述管理辦法規定，各省、自治區、直轄市養老基金的結余額，可預留一定支付費用後，確定具體投資額度，委托國務院授權的機構進行投資運營，是謂“入市”。

養老基金結余，是指收支相抵後，趴在政府賬面上的余額。2014年末，全國的余額達到3.5萬億元。

目前它們大部分仍由市縣級政府管理，存在銀行或是購買國債，其中存銀行占絕大部分。1993年以來，全國基本養老金年均收益不到2%，而CPI（居民消費價格指數，反映通貨膨脹或緊縮的程度）年均複合增長率高達4.8%。也就是說，養老金增值的速度跑不贏通貨膨脹，在大量貶值。

據鄭秉文測算，自1993年以來，我國養老金結余貶值近1300億元。

實際上，養老金結余的迅速膨脹是在近十年內完成的。

南方周末記者查閱人社部官方網站的每年度統計公報發現，養老金結余數據1993年才只有254億。十一年後的2004年，達到2975億。再十年後的2014年，又漲了超過10倍，達到35645億。

二十年時間，我國的養老金結余上升了兩個數量級，直到去年末形成的3.5萬億。

養老金結余數增長如此快速的主要原因之一是養老保險覆蓋面的擴大。2004年末，全國參加基本養老保險的人數為1.6億，占當年全國人口的12%。十年後的2014年末，全國參保人數為8.4億，占當年全國人口的61%。

另一個重要原因是財政補貼的大力介入。根據人社部公布的數據，2004年各級財政補貼養老保險基金為614億元，2014年上升為3548億元。其中，中央補貼占多數。自2003年公布財政補貼數據以來，只有2003-2006年這四年公布了中央與地方的補貼金額，中央補貼占財政補貼總額的80%-90%。

鄭秉文認為，財政補貼是基金規模高速增長的驅動力。“現在的結余有幾個原因，其中重要的原因是財政補貼，補貼的理由是有的地方有缺口，有缺口是因為統籌層次低。統籌層次高，財政就不用補錢。直接關系的是來自制度的設計，”他說，“直到哪一天改了就不需要財政補貼了，基金的規模增長速度馬上下來了。”

提高統籌層級之難

收錢的手不願意放，發錢時不願意承擔責任，目前的情況就是發不出養老金的地區都願意往上統籌，有結余的地方都不願意割肉共享。

在我國，各地養老金收支呈現明顯的“貧富不均”。3.5萬億養老金結余中，有9個地區截至2014年底城鎮職工基本養老保險基金結余超千億，分別是北京、山西、遼寧、上海、江蘇、廣東、四川、浙江和山東。大量勞動力湧入，是這些地區出現大量結余的原因之一。

提高養老金統籌層級，一直是養老金改革的重要方向。2010年的《中華人民共和國社會保險法》規定：基本養老保險基金逐步實行全國統籌，其他社會保險基金逐步實行省級統籌，具體時間、步驟由國務院規定。

此次管理辦法的征求意見稿中也寫道，“各省、自治區、直轄市作為養老基金委托投資的委托人”。

但直到目前為止，省級統籌依然未能實現，大筆的養老金結余並不掌握於省級政府，而是沈澱在兩千多個市、縣政府手中。

因為並沒有保值增值的明確指標，絕大多數地區將養老金結余存在銀行或購買國債，甚至選擇的是活期存款或一年期定息存款。

鄭秉文認為這樣做的原因是多重的，其中之一是地方政府沒有預期，不知道在未來若幹年收入和支出的情況，不知道是否有或有多少缺口，沒有預測，所以對流動性就沒有要求，也沒有政策可依。鑒於不知道該存多久，以防萬一就選擇了最短期的，挨一年算一年。

對於銀行來說，這卻是筆劃算的買賣。地方政府選擇當地銀行存儲財政專戶中的養老金結余，動輒百萬千萬，對於銀行來說利息越低則收益越高。

清華大學公共管理學院教授楊燕綏對南方周末記者說：“這個錢存在財政賬戶里，地方財政很高興，放在哪個銀行都有好處。”她估算，從2009年到現在，城鄉居民的養老金個人賬戶有3800多億元，存在地方商業銀行里是大塊的奶酪。

雖然貶值普遍存在，但放在市縣級政府賬戶里的錢，要交上去也並不容易。

對於收大於支的市縣來說，並不願將養老金結余向上統籌，因為在我國很多地方，都存在財政吃緊時先行“墊付”或“挪用”養老金的現象。如果將統籌層級提到省一級，許多市縣政府就失去了這一便利“財源”。

而對於收不抵支的地區，則是上級政府不願提高統籌層級。“養老金統籌管收還要管發，如果收4個人、發6個人的，省級政府還要貼錢，就沒有統籌上來的積極性。”楊燕綏說，“所以收錢的手不願意放，發錢時不願意承擔責任，目前的情況就是發不出養老金的地區都願意往上統籌，有結余的地方都不願意割肉共享。”

全國社會保障基金理事會規劃研究部主任熊軍也對南方周末記者說，“統籌層次的變化，意味著責任主體的變化。統籌上去一個層次，就會少一個層次的收入。這是個財政事權和財權的關系問題。”

同時他認為，統籌層次低是財政需要大量補貼的原因，“各地收支情況不同，有些地方有結余，有些地方要靠財政補貼。只要資金還散落各地，財政對不均衡的補貼就不會消失。”

十年入市之辯

養老金結余猛增的十年間，推進養老金入市的制度設計，屢屢因反對的聲浪太盛而偃旗息鼓。

國際上，養老金入市投資是一種慣例和通行模式。截至2013年底，21個OECD國家養老金投資組合中超過70%投資於債券和股票兩個資產類別。其中，美國養老金在投資組合中股票配比最高，其次分別是澳大利亞、智利和波蘭，這四個國家養老金的股票分配高於OECD組織40.3%的加權平均投資比。

中國養老金結余猛增的十年間，推進養老金入市的聲音一直存在，並進行過幾次方案設計，但最終屢因反對的聲浪太盛而偃旗息鼓。

鄭秉文回顧，2006-2007年間，人社部內部就已經有養老金入市的改革方案討論，“希望給賬上的余額找個出路”，當時學者和官員就投資方法、主體的不同形成了爭論。

2010年9月前後，鄭秉文又就此問題遞交了內參。當時的分管副總理批給了人社部討論。次年1月，人社部召集了十余位學者，宣讀了批示和內參內容，認為基金貶值非常厲害，應盡快投資。會議由人社部基金監督司司長主持，將學者們分為三個小組，分別研究不同的投資模式，按投資運營者分別為政府部門、市場機構或專門機構，擬定了三種方案。

研究幾周後方案上交，最終，中央決定采用其中一個模式：建立成立專門機構，一個部級的事業單位，全權管理全國的養老保險基金投資。

2011年初進入籌備過程，但不到一年就出現了變數：11月，時任證監會主席郭樹清公開呼籲養老金應該投資；2011年12月20日，時任全國社保基金理事會理事長戴相龍在中國社科院舉行的學術研討會暨《中國養老金發展報告2011》發布式上再次呼籲成立專門機構運營部分滾存養老金。這些呼籲和討論不同程度地引起了公眾和媒體的大爭論。

當年的12月21日，鄭秉文受邀在央視《新聞1+1》欄目中發表意見，公開支持養老金入市。但另一位嘉賓、財經專欄作家葉檀旗幟鮮明地反對。葉檀的看法代表了當時反對入市的主流意見：老百姓對於把“保命錢”放入陰晴不定的股市並不放心。

這場持續了4個月左右的爭論在2012年2月結束，入市計劃暫時擱置。直到2013年10月，十八屆三中全會的決議中提到社保改革，投資的議題又再一次啟動起來。

操盤手是誰

因適用法律的不同，此次全國養老金入市與從前管理社會保障基金的模式也不完全一致，兩相比較，前者對股市的投入更為謹慎。

但實際上，養老金儲備基金入市進行市場化投資，在中國早有試水，且頗為成功。

2000年8月，為解決人口老齡化和養老制度轉軌產生的養老金收支缺口，中央決定建立基本養老儲備基金，因此建立了全國社會保障基金，由其理事會負責管理運營，屬於國務院直屬正部級事業單位。

15年來，這家基金理事會業績斐然。截至2014年末，其管理的資金總額為1.5萬億元，基金年均收益率達到8.38％，累計投資收益額5611.95億元。2014年，基金權益投資收益額1424.60億元，投資收益率11.69％，扣除CPI上漲因素後為9.43%。

早在2006年，中央財政為了做實個人賬戶向地方補助資金，並由省級政府委托全國社保基金理事會投資運營。多年來，共有9個省（自治區、直轄市）與該理事會簽約，委托其運營管理做實個人賬戶的中央補助資金。

地方委托其投資養老金結余也有先例。2012年，廣東首先委托其運營1000億元養老保險結存資金，並兩次延長委托期至2017年；2015年初，山東也委托了1000億元養老金結余。

據全國社保基金2014年度報告，其受托管理的廣東省委托的1000億元，累計獲得投資收益173.36億元，扣除按合同約定返還首個委托期應得收益117.78億元後，首個委托期滿至2014年末的投資收益達55.58億元。

2015年6月底出臺的征求意見稿提出的入市方法，與從2010年的討論方案又不相同。這一次，明確規定由“各省、自治區、直轄市養老基金結余額，可按照本辦法規定，預留一定支付費用後，確定具體投資額度，委托國務院授權的機構進行投資運營”，“本辦法所稱受托機構，是指國家設立、國務院授權的養老基金管理機構”。

與2011年單獨成立部級事業單位的想法不同，這次選擇的是已有的養老基金管理機構。鄭秉文認為，那就是指全國社會保障基金理事會。

熊軍在接受南方周末記者采訪時，對上述傳聞表示“不知道”。但他認為，若由全國社保基金理事會來托管入市的基本養老金，將與從前跟廣東、山東的合作不同。原來山東和廣東的錢交給社保理事會來管，是放到社保基金的大賬戶里，跟社保基金一起投資運營，沒有專門分賬。但是這次需要各地單獨設立賬戶，獨立核算。

而且因適用法律的不同，此次全國養老金入市與從前管理社會保障基金的模式也不完全一致。前者適用於前述管理辦法，後者適用於2001年公布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》

兩相比較，養老金管理辦法對股市的投入更為謹慎。社保基金的投資中規定，證券投資基金、股票的比例不得高於40%。養老金的投資規定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例不得高於資產凈值的30%。

據人社部相關負責人表示，整個盤子的3.5萬億養老金結余中，在預留一定支付費用後，全國可以納入投資運營範圍的資金總計約2萬多億元。若如此，其中30%進入股市就是6000億左右。

鄭秉文認為，因為統籌層級低、需要層層協調的關系，這筆資金完全進入股市也需要幾年時間。他預測，第一年能夠收上來投資的，可能不到1萬億，其中的30%就是3000億左右。

就上一輪討論中公眾擔心的投資虧損問題，熊軍認為跟預期時長有關，“如果是十年、二十年的周期，完全可以做到鎖定在80%-90%不虧損的概率上。甚至可以說，五年的回報率平均不低於通貨膨脹。”

楊燕綏也認為，世界養老金報告的資料顯示長期來看不會虧損，因為入市掙的錢是企業的創新價值，只要市場規範，入市的企業有價值，養老金就有收益。

中國養老金指數再被打低分 機構建議逐步延遲退休

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一財網 郭晉暉 2015-10-22 10:30:00

根據人力資源管理咨詢機構美世咨詢最新發布的2015年全球養老金指數(MMGPI)，平均壽命的提高直接影響到中國養老金體系的可持續性，這導致中國的指數值比去年下降1點，評級仍為D-級。

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人社部：養老金入市將於2016年啟動實施

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一財網 郭晉暉 2015-10-27 13:09:00

養老金入市的規模和時間表是備受市場關註的兩大問題，人社部測算的養老金入市的總規模可能超過2萬億。

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建行與社保基金聯姻 國內首家銀行系養老金公司破繭而出

建行與社保基金聯姻 國內首家銀行系養老金公司破繭而出

一財網 張菲菲 2015-11-21 19:51:00

商業銀行與社保基金聯姻組建的國內首家銀行系專業養老金管理機構破繭而出，建信養老金公司於11月20日正式開業。

加拿大前央行行長道奇：利用政策鼓勵生育很難有效 養老金體系需要混合方案

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一財網 繆琦 2015-11-25 14:57:00

道奇表示，大部分的發達國家都在面臨生育率下降的挑戰，原因主要是現代女性可以進入更大的勞動力市場，並且城市中養育孩子也越來越貴。而生育率下降這個問題，中國也沒能避開。

養老金運營管理條例將出臺 最高6千億入市

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每日經濟新聞 李彪 2015-12-11 11:25:00

據了解，具備養老保險基金投資運營條件的機構將在當前18家的基礎上，進一步向社會放開。據中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文透露，未來還會有新的養老金管理機構成立。

合庫銀接棒，國內首宗以房養老商品問世拿房子換養老金必懂三件事