團購將遇變革十字路口：等待IPO窗口期
http://news.imeigu.com/a/1332259984012.html面對生活成本增加給傳統零售企業帶來的影響，業界認為這對團購行業而言既是機遇又是挑戰。機遇是低折扣給了團購網站對抗高物價的資本，挑戰則是在這
樣的宏觀經濟形勢下，風投的「吝嗇」可能會讓團購企業的生存難上加難。進入第三年，團購行業迎來岔路口，明日藍圖將如何描繪，「大佬」們有話說。
預測 1 富二代的戰爭
近日，一份2012年的最新材料顯示，此前一直保持獨立團購網站流量第一名、團購行業第二的拉手網已被美團網超越，屈居第三；另一家大規模團購網站
窩窩團更是掉到第七名的位置。而前五名中，除拉手網外，其餘四名分別為阿里巴巴旗下聚划算、阿里巴巴投資的美團網、大眾點評團和人人網旗下的糯米網。
有業內人士認為，經過第一年的混戰和第二年的差異化競爭後，步入第三個年頭的團購企業將成為富二代的戰爭。
身為富二代企業中的典型，高朋網方面卻對此並不完全認同。「團購行業定會出現巨頭，但不會也不應有寡頭。」高朋網CEO楊承堅認為，中國團購發展還在摸石頭過河。「我們不讚同形而上，不讚同以簡單模式來僵化和侷限思路。」
大眾點評網資深副總裁龍偉也認為，網站是否是巨頭並不重要。「也有很多巨頭企業的團購項目做得並不好，與規模相比，企業是否有運營能力才是決定性因素。」
F團CEO林寧則認為，
巨頭企業確實在資源、資金和運營經驗上能夠給予創業企業提供較好的平台來發展。「這也是F團選擇騰訊和聯想等作為戰略投資商的原因。」此外林寧提到，也有
一些曾嘗試團購市場卻以失敗告終的巨頭型企業，如美國的Facebook等。「擁有大平台的團購網站有兩個問題要克服才能突出重圍，第一是與這個大平台的
文化融合，第二是自身的運營能力。」美團網副總裁王慧文也預計，排名靠前的團購網站將在今年倒下幾家。
預測 2 行業日趨規範
業內普遍認為，從今年開始，政府部門對電子商務和網絡團購的態度開始從「放水養魚」逐漸轉變為「適度監管」。今年全國「兩會」期間記者獲悉，國內首
部促進電子商務發展的法律《電子商務促進法》已經完成前期調研，最快將於明年出台。而就在上週，國家工商總局發佈了《關於加強網絡團購經營活動管理的意
見》。雖然並沒有太多實質性內容，卻被看做是執法機關希望對團購行業進行監管的「表態」。
一位不願具名的高管認為，無論是消費者、商家還是監管機構，團購企業所處的環境的確有所改善。「但從監管層面來說，目前還是依靠企業自律比較多。市場的成熟和自律是決定行業優劣的主要因素，我認為政府管理相對還比較少，團購行業還是主要依靠市場調節。」
林寧則提到，目前行業監管正在逐漸加強，這對規範整個經營環境，建立行業標準都會有積極的作用。楊承堅也表示，行業監管法律法規正逐步完善健全，這對於團購行業長遠發展都是利好。
除監管環境外，用戶和商家的逐漸成熟也讓團購企業的經營環境有了不小改善。滿座網CEO馮曉海認為，進入第三年，團購行業的競爭正逐漸趨於理性，同時商家、消費者對於團購消費模式也更加熟悉，教育培育期已經過去。
預測 3 盈利期已到
與前兩年相比，今年團購的關鍵詞將從「貼錢」、「燒錢」、「惡性競爭」變為「健康發展」甚至「盈利」。
雖然糯米網財報顯示，其2011年其淨虧損依然達到2430萬美元，業內人士也透露，團購行業依然處於全面虧損狀態。但幾家團購企業負責人普遍認為，在經過兩年的激烈競爭和市場培育後，邁入第三年的團購行業正在向健康發展的道路邁進。
業內普遍認為，今年團購行業的競爭重點已經從追求交易額轉向強調利潤。楊承堅認為這是「行業回歸理性的一大體現」。
在林寧看來，團購行業距盈利的一天已越來越近。「相較於去年而言，各企業今年在市場費用的投入上會更謹慎，而用戶的教育已經大大好於去年的同期。隨著競爭趨於常規化，大部分的市場份額將集中於幾個大的網站，按照這個趨勢發展，盈利應該不會太遠。」
王慧文透露，美團網目前月銷售額已突破兩個億,並一直保持每月20%的增長速度。「按照這樣的速度，我們預計會在今年底實現盈利。」
預測 4 等待IPO窗口期
繼美國團購鼻祖Groupon上市成功後，中國獨立團購網站也紛紛搏擊上市。但迄今為止，曾高調宣佈IPO的拉手網和窩窩團均未取得上市進展。有消息稱，拉手網將於下月重啟上市進程，窩窩團也將IPO時間表推遲至今年二季度。
馮曉海認為，適當的上市窗口期仍未到來，如要避免「流血上市」，企業仍要耐心等待。大眾點評網CEO張濤也認為，上市並非企業的最終目的，在現階段，企業仍應以修煉「內功」為主。
在業內人士看來，在Facebook上市後，國內互聯網企業將「前仆後繼」赴美尋求IPO。「Facebook一旦成功上市，將對互聯網企業的估值產生不小影響。」
等待黄金——泉州黄金诈骗案调查
http://www.infzm.com/content/58011■編者按：
當盲目資本遇上龐氏騙局，會是什麼結果？
無論18世紀初的 「南海泡沫」「密西西比泡沫」，還是金融危機中震動華爾街的「麥道夫騙局」，中外歷史上曾無數次上演過這種情形。結果無一例外：首先進入的資本嘗到甜頭，隨後的那些，永遠都是被狼群圈住的大批肥羊。
同樣的故事反覆上演，以致《經濟學人》的首任主編沃爾特·巴奇霍特怒氣衝衝地寫到：「一大幫蠢貨的手裡持有一大筆的愚蠢資金……我們稱這些人的錢為：國家的盲目資本。」
拋開刻薄的形容，盲目資本的存在確是不容忽視的現實，不管他們使用的是英語、中文、印第安語，還是火星文。
尤其是在當下的中國，負利率時代，掌握在無數民眾手中的這些資本普遍缺乏投資渠道，卻又被越來越明顯的通脹壓力所驅趕。
各種龐氏騙局於是找到了大片肥沃的土壤。
龐氏騙局是一種最古老的騙術。通常是講一個遙遠而美妙的故事來吸引投資，然後拆東牆補西牆，用新投資者的錢給老投資人付高額利息和短期回報，以吸引更多的錢來滾大雪球，直至崩塌。
無論是在中國內陸還是沿海各地，正在上演無數邏輯相同的荒唐劇。南方週末擷取最近的兩例，以警世人保持理智——請相信天上不會掉下大餡餅；以呼喚相關政策——請開放更多投資渠道，並且不要逼所有錢都湧入市場。
一個尚在服刑中的六旬老太，如何依靠一則「打通海上黃金走私通道」的故事，將閩、贛近二百戶家庭拖入一場「黃金龐氏騙局」？
最近一段時間，福建泉州的許多家庭都生活在希望與絕望的煎熬之中，他們都在苦苦等待一船不知何時才能到達的黃金。
這些投資者此前已付給一位六旬老太上千萬元，預定了她走私進來的黃金——如果將這些黃金在市場上賣出，可輕鬆賺取其中高額差價。
2011年4月1日，因老太的「乾兒子」舉報，該案事發，公安機關當天以「涉嫌詐騙」立案。
這位老太其實尚因詐騙罪正處於保外就醫服刑期間，這次也很快被取保候審。第二天，她繼續到投資者們家中要錢。
而投資者們則陷入了極度焦灼：老太名下並無任何資產，那船走私來的寄託著無數人發財美夢的黃金，何時才能到達？
「乾媽」一來，黃金萬兩
只要先付錢買下她提供的黃金，走過幾條街，賣到她介紹的回收黃金的珠寶店裡，1000克就能馬上賺1萬元。
2009年春節前，經一位朋友的前妻介紹，熊大思認識了陳秀珍，幾個月後陳就成了熊的「乾媽」。
這年熊大思36歲，本命年。他十年前從江西老家到福建泉州打工，這年娶妻成家，公司剛剛打算「做些正當生意」——此前熊大思經營著一家「香港鑫生投資有限公司」，從事「信用卡套現」，由於處於灰色地帶，他正思忖著轉型。
陳秀珍年約六十，頗顯富態，操著濃重的閩南口音，自稱已成為香港居民。
彼時陳說女兒要買房，向熊借了6萬塊錢，承諾月息6％，即月利3600元——如果存銀行，當時月利率才0.45％，陳秀珍付的利息是銀行的十多倍。
於是熊將新婚妻子帶來的嫁妝——恰好是6萬元——借給了陳秀珍。春節過後，陳秀珍連本帶利一起還了。
此後，陳熊兩家來往密切。熊大思的妻子回憶，「陳秀珍當時送了很多禮物給我們，先是送衣服，後是送黃金首飾。」
兩家關係迅速升溫。一個多月後，陳秀珍認了熊大思為她的乾兒子。
「乾媽」似乎成了熊大思事業上的「貴人」。她指點了一條財路：熊大思只要先付錢買下她提供的黃金，轉手賣到泉州經營黃金回收的珠寶店裡，就能獲取豐厚的利潤。
「陳秀珍告訴我，這是從海外走私來的黃金，比國內的便宜，賣出就能賺錢。」熊大思向南方週末記者表示，陳秀珍提供的既有金塊，也有黃金首飾。每次少則幾十克，多則幾百克，最多的一次是3000克。品種大部分是「9995」的二號金。
「一買一賣，每克盈利5－10元。」熊大思還記得第一次買賣黃金的情形：2009年5月前後，黃金的國際價格在260元／克左右，熊先付24.5萬
給陳秀珍，兩三天後即拿到1000克黃金，「我的手下接了貨後，只需要走過幾條街道，以25.5萬賣給珠寶店，馬上淨賺了上萬元。」直到如今，熊大思也感
慨「這錢太容易賺了」。
這樣的盈利空間明顯高於正常黃金市場——廣東粵寶黃金投資公司首席分析師朱志剛說，在國內的黃金市場上，由於中國人惜售黃金，國內每克金價較國際價格最多高出1元錢。而陳秀珍提供每克5－10元價差的「走私黃金」極具吸引力。
更為「走運」的是，經陳秀珍的牽線，熊大思還找到了一個好「下家」——浦西街鑫源珠寶店。熊曾經比較了泉州當地各家回收黃金的珠寶店，鑫源珠寶店出
價明顯高於其他人。熊舉例說，當黃金的國際牌價為307元／克，鑫源的收購價是304元／克，僅少3塊錢，而其他多數回收店報價都在300元／克以下。
鑫源珠寶店的蔡姓老闆，對熊大思所賣黃金「來者不拒」。該老闆與陳秀珍一家熟識，陳的兩個女兒楊珊珊和楊婷婷也多次出現了交接貨物現場。據熊大思介
紹，該店只要驗證過黃金是真的即可，不需要出示任何資料。當記者聯繫採訪此店時，被告知已搬遷，而老闆則拒絕了記者的採訪要求。
南方週末記者走訪時發現，泉州市區街頭存在很多從事「金銀回收及典當」的所謂珠寶店。這些店的面積一般只有十幾平米，店門外都掛著耀眼的霓虹燈招
牌。幾乎每個珠寶店的店員都在打撲克，只有當客人詢問時才作答。這些店舖一般都要求出售黃金的客戶出具相關發票資料，否則拒絕收購；但也有少部分表示只需
售金者出示本人身份證即可。
陳秀珍為什麼如此「無私」將整條生意通道都介紹給人？據熊的回憶，當時陳的解釋是，因為她擁有的是香港居民身份，「不方便」去店裡賣黃金；而且陳希望讓這個乾兒子分享「龐大的黃金走私集團業務」的利益。
等走私的黃金一到……
等待黃金生意恢復的日子裡，熊大思從陳秀珍的客戶變成了股東——股份的年收益率超過500％。為了投入更多本金，熊大思開始以60％的年利率四處高息借貸，越來越多逐利而來的資金將越來越多的家庭拉進了這場瘋狂遊戲。
「好景」只持續了半年左右。
很快，「乾媽」的黃金「斷貨」了——熊按照慣例先付錢給陳秀珍，卻再也拿不到黃金了。
陳秀珍說了很多理由：負責跑關係拿貨的人背叛了她，收了錢就跑路了；她背後的大集團冶煉了一爐的黃金後，她在派系的激烈競爭中落敗，沒有分得黃金；臨近年末，海上緝私的邊防官兵和警察很多，監察太嚴，不敢運輸。
在等待「黃金生意」的恢復期間，熊大思漸漸從陳秀珍的客戶變成了股東——此前那些付了錢但沒拿到黃金的資金，變成了熊在黃金生意中的出資股份，後者
的收益更高。例如，有一筆始於2009年5月份、金額為94萬的債務，原來月息是9400元，即月利率為1％；而從當年年底開始轉為股本投入，後者月分紅
6萬，即月收益率逾6％。但至於在合作的業務中佔股比例多少，熊大思拒絕回答。
根據後來熊大思向陳秀珍索要的分紅和利息情況來看：在一年左右的時間裡，有借據證明的借貸金額為526萬，承諾支付的高額利潤為2651萬。那麼，紅利為本金的五倍，即許諾的年收益率約為500％。
在高收益的誘惑下，熊大思認同了陳秀珍當時給他灌輸的邏輯：現在投入的錢越多，以現在價格預定的黃金越多，隨著金價大幅上漲，將來賺的錢越多。
為了將資金來源「無限」拓展，熊大思將這個「投資黃金的故事」主動講給了更多人聽，以暴富的底氣承諾高息借貸——在其後一年多的時間裡，熊聲稱在做
正規的黃金加工生意，先後向四十多戶人家借了逾500萬。同意支付5％的月息，相當於60％年利率，是央行規定的基準利率的十倍以上。「由於熊老闆是長期
借款，這樣的利息非常可觀。」一位借款人說，借錢給熊大思賺的利息比放在銀行好十倍。於是，資金追逐利潤而來，由這四十多戶人家口口相傳，他們各自的親戚
朋友也把手中積蓄彙集到熊大思身上。經過層層吸納融資，牽涉的家庭近二百個。
而從這些人手上拿到錢後，熊大思相繼投入到這個融資金字塔「最頂端」的陳秀珍那裡去，每次幾萬、十幾萬或幾十萬不等。在頭幾個月，債主們都能收到熊
大思支付的利息。按500萬計算，熊大思光是每個月的利息支出就在25萬以上。一年下來，熊肩負的利息是300萬——熊之所以敢於以60％這麼高的年利率
融資，背後是陳秀珍給予他500％的年收益預期。
然而，黃金買賣久久未能重新開張，讓熊大思的借貸鏈條成了「無源之水」。時至2010年5月，被拖延了四五個月利息的債主們，一度去陳秀珍家裡討債。雖然直接借他們錢的是熊大思，但他們都認定最終拿了錢的是陳秀珍。
這時，債主們建議熊大思報警，舉報陳秀珍詐騙。但熊的回應是，報警也拿不回錢，等走私的黃金一到，事情就能解決。他始終相信「乾媽是不會害我的」。
在一位名叫嚴盛的債主的多次催逼之下，熊大思不僅償還了八十多萬現金，還通過公證把房子抵押給了嚴盛（去年10月被嚴賣掉）。嚴盛告訴南方週末記者，即使賣掉熊的房子拿了錢後，熊至今還欠他六十萬。
嚴盛的前妻，正是介紹陳秀珍與熊大思認識的中間人。
一張偽造的扣押單
只要能將被扣留的黃金弄出來賣掉，就可以還債。於是，更多的錢進入了遊戲。
「乾兒子」熊大思其實只是這個遊戲中的一個較大的樞紐，並不是唯一的一個。
退休的朱奧夫婦也是樞紐之一，他們陷入這場遊戲的路徑與熊大思極為相似。後來，每到朱奧夫婦退休工資發放的時候，陳秀珍就會「準時」過來「借」錢，而朱奧也使更多的親戚朋友一起捲了進來。
記者根據目前的債權人提供的資料統計，陳秀珍所欠下的債務在千萬以上。
越來越多人的逼問，陳秀珍「實在瞞不住」了，透露了一個信息：她走私的一批黃金被海關截獲扣押了，需要更多的錢來「活動」跑關係，才能取出這批價值數百萬的黃金。
黃金被扣押的說法，點燃了他們最後一線希望：只要能將被扣留的黃金弄出來賣掉，就可以還債。此時的熊大思被債主逼得焦頭爛額——這似乎是他的最後一根救命稻草。
在其後的半年裡，陳秀珍多次向債主們要錢跑關係。為了緩和他們的情緒，陳秀珍陸續給了熊大思約20公斤的「木頭」作為抵押，說這些「木頭」是「冶煉黃金必需的原材料礦石」。「陳秀珍說這些木頭每公斤價值七八萬元，後又說只值三四萬。」
從2010年7月份開始，熊大思帶著這些「木頭」奔行於幾戶最熟悉的朋友們家中，以「木頭」為抵押伸手借錢。從一位與熊大思稱兄道弟的債主陳某的所
出示的借據上看，當時熊向他借錢非常頻密，光是去年9月份，熊就先後四次，以14660克所謂「半成品黃金」作抵押，借了共計約五十萬元，而他累計借給熊
大思的近130萬元中，超過一半發生在這段時期。
熊也將「木頭」分別給了部分債主充當抵押物——如今所有這些「木頭」都作為證據存放在泉州公安局豐澤分局。公安人士表示，這全是假的黃金原材料。
熊大思提供給南方週末記者近百條與陳秀珍的通話錄音。在錄音中，每次熊問及從海關取出黃金的進展時，陳秀珍的回覆都是「快了，快了」——結果是一拖再拖。陳並沒具體說明這批走私的黃金什麼時候被扣押，該批黃金數量有多少，也沒說清楚究竟是被哪個海關扣押了。
直到2010年底，陳秀珍才揭開「謎底」。她出示了一張「廈門海關扣留憑單」。這張憑單顯示，被扣留的物品包括「16個方形黃金」和「30個圓形黃金」；當事人為「陳秀珍」；日期卻是一年前的「2009年11月18日」。
然而，這張語焉不詳的憑單讓人疑竇叢生。事實上，在2010年4月，陳秀珍就拿著這張扣留憑單，也是以「到海關跑關係拿出黃金」為由，先後借走了朱奧約五十萬元——這包括他九十歲老母親的「棺材本」，以及他兒子結婚買房裝修的錢。
其實，在陳秀珍出具的扣留憑單中，存在明顯漏洞：關於物品的表述是「16個方形黃金」和「30個圓形黃金」——海關人士表示，應以重量或價格來描述黃金，而不應該以形狀來作描述。
朱奧通過廈門海關的內部熟人，發現分別簽在憑單上「保管人、見證人和經辦關員」上的名字，並不存在該海關的花名冊上；而所蓋的「廈門海關扣留章」也是子虛烏有的——海關並沒有所謂的「扣留章」。
在接受南方週末記者採訪時，泉州市公安局豐澤區分局的經辦幹警介紹此扣留憑單為偽造。
服刑期間行騙
泉州公安人士調查發現，陳秀珍真名為陳秀輝，泉州石獅市永寧人。早在2005年，她就因詐騙罪被判刑六年半，至今仍處於保外就醫服刑期間。
這次，在取保候審的第二天，陳秀輝就在朱奧家中再次「要錢」，說扣押的黃金即將取出。
「去年整整一年，為了這麼一張海關扣留單，老太婆騙我從年頭等到年尾！」對陳秀珍已失去耐心的熊大思，不再喊陳為「乾媽」，而變成了冷冰冰的「老太婆」。
2011年3月31日，是他為陳的債務設定的「大限」。這天，他將陳秀珍在一間屋子裡關了一天，並且翻出其手機按通訊錄撥打電話——這些電話中的許多人，都跟他有同樣的經歷，投入許多錢在等待一船不知何時才能到達的黃金。
然而，陳秀珍還是既沒錢也沒黃金。4月1日，熊大思到泉州公安舉報陳秀珍進行詐騙，泉州公安隨後立案偵查。
泉州公安人士調查發現，這位所謂「香港人」陳秀珍，實際上是個假名，其真名為陳秀輝，泉州石獅市永寧人。早在2005年，她就因詐騙罪被廣東惠州中級人民法院判刑六年半，因其患有心臟病、高血壓等疾病而保外就醫，至今仍處於服刑期間。
此次因涉嫌詐騙而立案被捕後，陳秀輝被送往看守所，看守所以此人身體不佳為由拒收。隨後陳秀輝即以3萬元為保證金向泉州市公安局豐澤分局取保候審。
但是，在記者的調查採訪中發現，在取保候審的第二天，陳秀輝就在朱奧家中再次「要錢」，聲稱扣押的黃金即將取出，並且在朱奧家中下跪痛哭，請求再伸援手。
事實上，每每債主向陳催債時，陳秀輝總會使出「一哭二跪」的招數求情寬延期限。
從目前調查瞭解的情況看，陳秀輝很可能並非「孤軍作戰」。在所謂的「黃金被海關扣留期間」，一位名叫「鄭中明」的海關工作人員一直與熊大思保持聯
繫，稱正在幫忙解決問題。來信使用繁體豎行書寫，言語講究，字體娟秀，並非陳秀輝本人筆跡。神秘人物「鄭中明」自稱在台灣所轄金門門中海關工作，但記者調
查發現並無此一機構。
不過，泉州公安人士表示，此案目前的障礙在於熊大思，因為熊報案之後就不再露面，無法對所舉報的細節進行補充。熊大思則在電話中告訴南方週末記者，
自己目前被詐騙團夥追殺，生命安全無法保障。不過，目前也有債主懷疑熊大思亦有參與詐騙的嫌疑，正考慮向公安機關舉報這位舉報者。
4月14日，南方週末記者來到陳秀珍的住所，然而記者的敲門聲只引來室內的狗狂吠不已。
良久，一位高大的男人打開一道門縫。當記者問及陳秀珍時，他兩次答覆了同一句話——「她不在這裡住」，繼而迅速關門。
新台幣、人民幣將直接結算 兩岸「貨幣直航」等待東風
http://www.infzm.com/content/82756編者按：
最近，人民幣匯率創出新高，人民幣離岸業務增長趨勢更是驚人。倫敦和台灣正在拼搶人民幣離岸市場第二名，因為接下來這兩地，都將迎來人民幣業務發展的小高潮。在此過程中，機構、市場、監管層做了哪些準備和努力？本期南方週末金融版聚焦於此。
新台幣與人民幣「直航」，將大大降低兩岸經貿往來和金融互動的交易成本。這項被各界看好的新金融合作，正在焦慮等待最後的東風。
從「最差」到「次優」
2012年11月1日起，兩岸可以直接運用雙方貨幣進行結算，不需通過第三方。
一單外貿生意成交後，貨款始終是一件頭疼的事情。
這是單不錯的生意，出口商陳旻最近賣給台灣客戶一批電子產品，貨值50萬美元，一個月之後，貨款打到公司的銀行賬戶上。不過，這些貨款使用卻要費些周折。「台灣客戶首先要將新台幣兌換成美元，然後轉賬到我們賬上，我們需要在國內採購原料，這些美元還得兌換成人民幣。」陳旻說。
像陳旻這樣的貿易商，心情常常會受匯率波動的影響，對他們而言，能夠降低風險的交易方式是什麼？
最佳選擇便是雙方使用同一種貨幣，此時的交易媒介相同，沒有匯兌風險，這也是為何歐洲各國要整合成一個歐元區的主要原因之一。
次優的狀況便是兩國採取彼此貨幣當成交易媒介，如此，雙方總共要承受一次性的匯兌風險；最差的情形便是兩國採取第三國的貨幣當成共通的交易媒介，當交易完成之後，再換回本國的貨幣，這樣雙方總共要承受兩次性的匯兌風險。2012年11月1日前，兩岸的情形就是如此。
2012年8月31日，兩岸終於邁出了金融合作最關鍵的一步，兩岸監管當局簽訂了「貨幣清算機制合作備忘錄」，並約定自簽署日60天內各自完成相關準備後備忘錄生效。
這意味著從2012年11月1日開始，新台幣與人民幣「直航時代」終於來臨，兩岸透過雙方的中央銀行或指定外匯銀行，「直接」運用雙方貨幣來進行貿易結算，不透過其他貨幣當成中間交易媒介。從此，兩岸經貿往來以及金融互動的交易成本將會大幅下降，而展望未來，這一次的備忘錄簽訂更為雙方央行換匯機制、人民幣第二離岸中心（第一中心已經在香港）的談判，做了最好的鋪墊。
而簽訂貨幣清算機制之後，陳旻這些貿易商的交易方式可以從最差情形，改善到次優情形，不但匯兌風險降低了一次，同時交易雙方也少了不少匯兌手續費。
這樣的具體節約金額到底有多少，保守估計，以兩岸目前每年高達1600億元人民幣的進出口交易總額，省下的匯兌手續費就達十億到十五億美元。
如果再加上台灣對大陸投資累計已超過1100億美元，而往來兩岸的商務和觀光旅客每年逾600萬人次，這些都需要匯兌費用，由此節約的金額將更加可觀。而台灣的前「行政院副院長」、現任永豐銀行董事長邱正雄更表示，國際清算銀行推估，一旦進行貨幣清算，將會出現倍增效應，兩個經濟體的交易總額將會膨脹到進出口總額的九倍，這是多麼龐大的數字，即便打個對折也是相當地驚人。
做大人民幣蛋糕
在開展人民幣業務的起跑線上，台灣銀行業者的搶跑準備已經開始。
2012年8月31日之後，台灣政府立即有所反應，台灣金管會於9月4日發佈的新聞稿表示，兩岸貨幣清算機制建立完成後，屆時OBU （Offshore Banking Unit，國際金融業務分行） 及DBU （Domestic Banking Unit，國內外匯指定銀行） 即得依該規定辦理人民幣業務，無須再向主管機關申請許可。
台灣的銀行業者動作更是積極，「貨幣清算機制合作備忘錄」一簽訂未待大陸動作，台灣當局立馬指定台灣銀行上海分行作為清算行，台灣工銀董事長、工商協進會理事長駱錦明就表明看好人民幣業務、人民幣公司債和資產證券化商品3項業務，他表示光從人民幣結算著手，估計一年至少可為台灣的銀行業帶來16億美元的商機。
而對台灣的銀行界人士來說，未來台灣可借鑑香港模式，陸續發展人民幣計價基金、債券、保單等人民幣金融產品。
台灣的外資銀行透過OBU（國際金融業務分行）已經提前開打人民幣定存利率戰。11月初，渣打（台灣）銀行再推出3個月定存年化利率2.75%，似乎有意火拚花旗（台灣）銀行10月推出年息最高達2.68%利率優惠，而澳盛銀行1到6個月定存年化利率也高達2.5%至2.8%之間。
這些定期存款利率高於同期的台幣定存近2%的差額，足以吸引大量台幣定存戶解約轉投人民幣定存的懷抱。而最近人民幣屢創新高的利好趨勢，讓台灣民眾對人民幣更添興趣，而各家商銀更是積極四處辦說明會，等待一起跑便積極投入推廣人民幣業務，台灣的華南銀行在10月份就一口氣連辦三場。
11月2日，台灣「央行」公佈國際金融業務分行（OBU）人民幣存款，持續創下高位，9月底達179.75億元人民幣，月增2.47%。到9月底為止，已開業營運的OBU銀行共62家，其中本地銀行的家數是37家，外資銀行有25家。
台灣取代香港？
台灣，下一步可能取代香港成為新的人民幣離岸中心。
輔導過多家台商在深圳中小板上市的富蘭克林諮詢有限公司總經理劉芳榮樂觀地表示，簽訂兩岸貨幣清算機制最大的受惠者就是台商，他指出，「這次突破讓大陸的台商與其他外商在真正公平的立足點上競爭。」
目前，在大陸經營事業的台商大多都是透過香港的OBU進行人民幣交換，受限於台幣的外幣地位不受大陸方面承認，在實際操作中，每個台商的財務經理也都疲於奔命地掌握台幣、美元、人民幣三者間複雜的三角匯兌關係。今後他樂觀認為，台灣的人民幣業務將大幅成長，甚至有朝一日台灣銀行業者對台商的人民幣業務取代香港也不足為奇。「因為香港沒有製造業，而台商卻大多是製造業者。」劉芳榮說。
台大高等研究院副院長、經濟系教授林建甫則對記者表示，隨著中國的崛起，光一個香港人民幣離岸中心肯定不夠，而台灣優勢在於兩岸貿易金額龐大，很有機會成為第二個人民幣離岸中心。
兩岸簽訂貨幣互換機制，受衝擊最大的就是香港，作為人民幣第一離岸中心的香港，10月時香港金管局總裁陳德霖就表示不畏懼競爭，他指出香港在這一塊除了先行者優勢之外，還具備了三項自身優勢，這包括了內地對外貿易中，有30%是通過香港，既有外貿亦引申外匯支付。同時從境外去內地直接投資（FDI），以及從內地對外投資（ODI）中，又有過半也是透過香港，再加上來自內地當局對香港的支持，港方相信他們擁有足夠的競爭力因應挑戰。
儘管兩岸貨幣清算機制已於11月1日生效，台灣早已選出台灣銀行上海分行作為清算行，但是大陸卻遲遲未選出人民幣在台清算行，所以台灣銀行業開展人民幣業務可能會有所延宕。
10月29日，台灣「央行」總裁彭淮南在「立法院」表示，中國將在十八大會議過後才會指定人民幣清算行，這意味著外界原預期將在10月底正式開始開跑的台灣離岸人民幣業務將略微延後。
（作者為台灣財經媒體工作者）
向左or向右 券商創新原地等待
http://www.infzm.com/content/88786全行業都屏息以待，等著這次專項檢查的結果，一旦邊界得以突破，整個資產管理行業將被重新定義。
「檢查重點在資產管理的創新業務上。」2013年3月12日，中金公司的一位內部人士告訴南方週末記者。眼下，他們正在接待來自證監會機構部巡檢的專員，在北京，被證監會專員抽檢的另一家券商是中信證券。
作為行業內的翹楚，中信的資管業務規模2012年年底已經達到2500億元，居行業首位，遠超過不少公募基金，而中金憑藉企業年金業務取得了不錯的業績回報。
檢查從2013年2月下旬開始，這是證監會依照慣例對證券公司進行的年度現場檢查。但2013年的例行檢查，被賦予不同尋常的意義——在放鬆管制的指導思想下，2012年，證監會開啟了「潘多拉魔盒」，券商的各項創新如火如荼，而眼下的檢查結果關係到如何定義這些行為，盒子打開後，出來的是風險，還是創新？今後是要關緊「盒子」，還是將「盒子」徹底打開？
據悉，券商資管業務規模在2012年11月底達到1萬億元之後，截至2013年2月底，又迅速突破2萬億元大關口。這會兒，全行業幾乎都在屏息以待。
「養券」的邏輯
在試點之初，海通就推出了一個挑戰監管邊界的產品。
處在風口浪尖的是海通證券，「海通證券給證監會出了難題。如果他們的資金池產品不被叫停，那麼今後證券公司的創新空間就一下子打開了。但是現在還是有很大的爭議，整個行業都在關注。」深圳某券商的資產管理業務負責人對南方週末記者說。
2013年1月下旬，海通證券率先發行5款櫃檯交易（OTC）產品，這些產品投資門檻低（僅需5萬）預期年化收益高於同期的銀行理財產品（最高一款收益率為7%），因此，僅四天發行規模就超6.5億元，一時間備受關注。
所謂的資金池產品的核心原理是：用滾動發行的短期理財產品獲取低成本融資，投資於期限更長的債券、信託和其他結構化融資工具，從中獲取相對更高的收益。簡而言之，就是用短期的資金價格，獲得較高的長期收益率。
目前券商的資產管理產品主要分為集合資產管理計劃和定向資產管理計劃兩大類。後者的客戶都明確知道產品的投資方向，客戶資金與所投資產嚴格對應。
但是海通證券2013年年初的固定收益集合計劃投資範圍相當寬泛，除了債券等固定收益產品之外，還可以投資商業銀行的理財產品。最重要的是，這幾個期限從2個月到半年不等的集合計劃是滾動發行的，用持續的融資支持其背後的資產，因此具備「資金池-資產池」模式的一般特徵。
南方週末記者瞭解到，上述產品一開始以OTC（券商櫃檯市場）試點的名義向證券業協會備案，因此證監會機構部一開始並不知情。所謂券商櫃檯市場，其初衷是允許券商在自己的櫃檯開展報價轉讓服務，為資產管理產品提供一定的流動性。但是海通在試點之初就拿出了一個挑戰監管邊界的創新，監管層對此並無準備，甚至引起了央行方面的關注。
「證監會機構部曾派人來瞭解情況，後來海通方面的高層也親自去做了解釋。我們原本以為這個產品會被叫停，但目前看來海通還在滾動發行。」上述上海券商人士說。
海通證券官方網站顯示，代碼為OTC523的一款2個月期限理財產品2013年3月11日起開始發行，規模上限3億元，約定年化收益率4.65%。同樣期限和條款的產品在2月18日和3月4日也曾發行過，規模都是1.5億元，但是收益率高出50個基點。
明確地在一款產品中使用資金池模式，這在證券公司的資管業務歷史上是第一次。但是利用期限錯配的原理短融長投，卻一直是潛規則。不少固定收益類的券商集合資產管理計劃事實上一直在這麼幹。
一位券商資管計劃的投資主辦人對南方週末記者說，由於產品發行週期等原因，固定收益類集合計劃經常會錯過比較好的市場窗口，或者有的產品存續期較短，完全做久期匹配很難做高收益率。通常的做法是把一筆期限較長的債券通過本公司自營或者第三方資金「養在外面」，產品成立的時候，再倒手把券買回來。「養券」的一方賺一個資金佔用成本，而集合計劃這一方則能享受到長債的收益率。
上述做法有很大的違規嫌疑，因為「養券」必然涉及對倒，存在公平交易風險甚至是市場操縱的嫌疑。但這種現象也說明期限錯配本身是固定收益的一種固有投資邏輯。
銀行理財之所以能將期限錯配發揮到極致，很大程度上是因為做到了一定的資產規模，少數的基礎資產違約不至於有決定性的影響。此外，商業銀行有充足的撥備，能夠承受剛性兌付的壓力。這種實力，信託公司和證券公司都不具備。
但是證券公司也具備銀行和信託所沒有的優勢，就是可能打通買方和賣方業務。在做好防火牆的基礎上，允許資管產品直接購買本公司承銷的中小企業私募債、公司債等。比如中小企業私募債當前發行遇冷，如果能將這類收益較高的信用債與其他資產搭配成一個資產池，用資金池吸納低成本資金加以支持，那麼私募債的銷售問題也就迎刃而解。
爭論暫無結果
監管層希望在決策之前掌握更多的信息。
如此看來，海通證券似乎是將業內的「潛規則」變成了一種「明規則」，如果這個邊界得以突破，不少券商將會積極跟進，而整個資產管理行業也將發生巨大的轉變。
那麼證監會對此究竟持何態度呢？2012年以來，證監會對推進券商創新不遺餘力。張育軍從上交所調任證監會主席助理之後，全面負責證券、基金和期貨三大類機構的監管，在證券公司方面連續召開了多次座談會，鼓勵證券商老總多加班，多出創新產品。
張育軍認為，過去按照經紀、投行和自營進行業務條塊劃分的模式已經過時。他歸納了證券公司的五大功能，即資產託管、支付、交易、融資和投資。由於傳統業務更多是靠天吃飯，他認為當前證券公司做好資產管理和交易業務才是發展方向。
2012年10月在廣州的一場中小券商座談會上，張育軍表示，「今後除我們沒見過的創新產品之外，其他產品一律實行備案制，而且儘可能實現事後備案。機構監管將以檢查為核心，主要從系統上測試證券公司的風險……出了風險，首先要處理董事長、總裁和風險官，一流的創新必須與一流的風險控制能力相匹配，否則創新就是一句空話。」
相較於過去保守謹慎的監管風格，張育軍的這番話可算是振聾發聵。但券商綜合治理期間留下的一些底線仍然不可觸碰——不能挪用客戶保證金，不能欺詐和損害客戶利益，此外還有繼續實行淨資本管理，後者是證監會副主席莊心一主政機構監管時的核心原則。
莊心一在把機構監管交給張育軍之後，曾通過接受媒體專訪的方式委婉表達了過去幾年機構監管的一些問題，即在市場由亂到治的過程中，監管退出顯得滯後，對風險防控的強調存在慣性，市場創新的動力不足。他還直言最近幾年證券公司發展落後於銀行、信託，主要是錯失了固定收益類融資工具和理財產品的機遇。
但具體到資金池業務上，從目前流傳出的2012年年底以來的幾次會議紀要看，張育軍至少是不積極，甚至是重點提示風險。
現在的問題是，張育軍以及證監會所理解的資金池業務，到底是如何界定的？
「張助理多次提醒不要盲目追逐信託公司的模式。」上海一位參加過張育軍座談會的券商人士說。這位人士稱，張育軍批評的信託模式主要是資金與資產的錯配，客戶的錢拿來以後沒有明確的投向，如果基礎資產出現問題，很可能帶來兌付風險。
證監會的謹慎可能還與央行方面的關注有關。如果海通的資金池業務被其他證券公司效仿，證券公司就實際上擁有了變相吸儲的能力，分業監管的格局將再次遭受挑戰。
眼下，證監會顯然更希望將證券公司的創新熱情引向資產證券化等真正具備潛力的領域。但是習慣了牌照經營的證券公司，似乎更傾向於那些能夠迅速見規模的業務，比如通道業務。
無論如何，這場爭論暫時沒有結果。證監會多個部門對券商的現場檢查和走訪或許也預示著，監管層希望在決策之前掌握更多的信息。
多位券業人士說，到目前為止，證監會沒有在任何正式文件中允許或者禁止券商開展資金池業務，僅限於以窗口指導的方式要求其他券商不要跟進海通的OTC產品。