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「奢侈品」這門生意正在起變化

http://www.infzm.com/content/84479

最近一段時間，「送禮」之風得到暫時遏制，這讓一些奢侈品牌感到了寒意——2012年9月，巴寶莉集團發出盈利預警，稱在中國的銷售增長遠低於預期，其股票應聲大跌21%，LVMH集團股價也跌了4.5%，並稱在中國的奢侈品銷售增長是自2009年以來最低。摩根士丹利警告說，巴寶莉之後，還會有更多奢侈品牌傳出壞消息。

PPR集團主席兼首席執行官弗朗索瓦·亨利·皮納特並不這麼看，「中國依然是個很大的市場。」他告訴南方週末記者,「人們認為中國奢侈品市場只增長5%就像是世界末日一樣，這很可笑。其實不管是增長15%還是5%，整個中國市場都在增長。」

PPR集團是世界三大奢侈品集團之一，管理著古馳（Gucci）、柏蒂·溫妮達（Bottega Veneta）、聖羅蘭（Yves Saint Laurent）、亞歷山大·麥昆（Alexander Mcqueen）、巴黎世家（Balenciaga）、寶詩龍（Boucheron）等眾多奢侈品牌。

2011年，PPR奢侈品銷售額49億歐元，稅前利潤接近13億歐元，這其中，中國人的奢侈品消費「貢獻了很大一部分力量」。PPR將於2013年1月完成對中國高端珠寶品牌Qeelin的收購，這是他們收購的第一個中國品牌。

未來50年可以出售的商品

「2005年，當我對全盤業務進行審視時，我關注的是未來50年可以出售的商品。很少有什麼東西是可以在未來50年中一直出售的，但是我們已經基本確定了，那就是奢侈品。」皮納特告訴南方週末記者。

2005年，皮納特出任PPR集團主席兼首席執行官，這是一個家族企業，由皮納特的父親弗朗索瓦·皮納特於1962年在法國創立，從木材交易起家，最初以建築木材零售、進口和加工聞名，後來涉足金融、百貨、辦公家具等多個領域，與奢侈品沒有任何關係。

1999年，PPR收購了古馳集團42%的股權，首次投資於奢侈品業務，並隨後開始了對巴黎世家、柏蒂·溫妮達等品牌的收購。那時，奢侈品只是PPR旗下的一個小部門。

皮納特上任時，PPR正在謀求向單一、專業化領域轉型，他將目光投向了奢侈品。

他觀察到，那時世界的主要經濟增長點出現在南半球和發展中國家：「他們將奢侈品牌作為一種表現身份的方式。」

PPR大刀闊斧砍掉所有與奢侈品不相關的公司。通過公眾競標，PPR對古馳集團的持股比例增加到了99.4%，並出售旗下的法國巴黎春天百貨、內衣品牌、家用電子產品公司。

與此同時，PPR也開始進軍體育、生活時尚領域。2007年，PPR獲得了彪馬27.1%的控股權，之後將持股權增加到62.1%。這是皮納特的另一個「算盤」，「未來50年將會增加22億的新生力量，他們都是年輕人。買不起奢侈品之前，他們中的大多數都會消費運動服飾，我打賭。所以，我也想做年輕人的生意。」

如何管理大牌

皮納特1987年進入PPR，十年時間，他都在集團內從事與木材有關的業務，主要任務之一是如何將產品儘可能多地賣出去。他的這段經歷影響了PPR的奢侈品牌經營和管理。

2012年9月，PPR旗下奢侈品牌的銷售網點達到924個，僅第三季度就新開了28個新店，還有30個新店正在裝修準備開業。

「我們的重點是開更多的店。」在宣佈收購中國珠寶品牌Qeelin之後，PPR奢侈品部董事總經理亞歷克西斯·巴伯告訴南方週末記者。Qeelin本身在中國內地、香港、歐洲共有14個精品店，成為PPR一員後的第一步，巴伯計劃在香港和中國內地為Qeelin再開新店。

PPR有一支來自房地產部門的專業團隊，專門負責為旗下奢侈品牌尋找店舖、進行價格談判，「他們知道哪裡開店最好。」巴伯說。

PPR還與意大利奢侈品電子商務企業YOOX展開合作，為旗下奢侈女鞋品牌賽喬羅希（Sergio Rossi）、柏蒂·溫妮達搭建網站，提供在線銷售服務，並計劃最終讓所有旗下奢侈品牌都擁有自己的在線銷售網站。

「下一步，不管顧客是想網上購物，還是在門店購物要求配送到家，還是將商品作為一份禮物送到任何地方，我們都要保證可以實現線上與線下的無縫對接。」皮納特說。

「皮納特總是喜歡收購那些最初被人不看好的小眾品牌，並最終讓它們成為奢侈品中的流行物。」時尚雜誌《W》評價。

奢侈品牌巴黎世家就是一例。巴黎世家是法國人克里斯托瓦爾·巴朗斯加50年前在巴黎創立的女裝成衣品牌。1969年，巴郎斯加去世前一年，他決定關閉工廠，此後三十年，巴黎世家在時尚領域幾乎銷聲匿跡。直到1997年創意總監尼可拉斯·戈斯奇耶上台，他設計的「機車包」，混合民族、嬉皮風格的奢華禮服，讓巴黎世家重新煥發了活力。

2001年，皮納特決定收購巴黎世家時，它是一個受到時尚圈人士喜愛，但大眾並不熟知的品牌，年營業額只有1200萬歐元。

皮納特利用PPR的資源，幫助巴黎世家增加產品的曝光度，讓它頻繁出現在時尚雜誌上，邀請明星拍攝廣告大片，《美麗心靈》主演詹妮弗·康納利就是其中之一。隨後，巴黎世家入駐世界各地精品百貨公司，開設自己的精品店。

接手四年後，巴黎世家實現了盈利。現在，它的品牌價值接近10億歐元。

除了規劃，皮納特認為「選帥」也很重要。湯姆·福特曾是古馳的藝術總監，「他改變並且塑造了古馳」。2004年，古馳的發展陷入低迷。「我們認為這個品牌需要做一點改變。」皮納特說，他們沒有與福特續約，而是安排了女設計師弗裡達·賈娜妮接任這個職位。賈娜妮擅長配飾設計，上任之始，她就著力古馳在配飾方面的發展。福特離開後第二年，賈娜妮從母親與外婆1970年代使用的花卉面料中找到靈感，設計出Flora手袋、鞋款、配飾系列，在市場上受到追捧，替古馳創下該年利潤增長13.6%，總收入飆升29%的成績，品牌價值翻了一番。

「品牌是有生命的，它會隨著時間而改變，而你必須對此警醒。如果你認為你的品牌可以一成不變，那你就大錯特錯了。」皮納特說。

PPR在瑞士有一個國際物流平台，旗下各品牌發過來的所有產品都會被運到這裡，再發往世界各地。此外，還有兩個產品開發和生產管理的平台可以為各品牌所用，最近，PPR又開始為各品牌搭建一個統一的電子商務平台。事實上，作為世界四大奢侈品集團之一，PPR讓年報變得好看的方法很多都是來自對於那些初創品牌不斷地收購，再用自己的渠道、物流、供應鏈讓它們原來的神秘感與稀缺性快速兌現。1999年，在被古馳收購繼而併入PPR集團之前，聖羅蘭雖然在時裝界受到追捧，但主要市場僅為法國。現在，它在全球開設了80多家直營店，2年時間在中國就開了6家。

作為一個有嚴格的財務制度按照利潤管理奢侈品大牌的集團，PPR這兩年在中國市場的靈活與親和無疑也透露著未雨綢繆的危機意識。古馳在2012年第一次選擇了李冰冰這位大陸女明星代言，同時，不到30歲的亞裔設計師王大仁入主巴黎世家也被認為是重視中國市場的信號，而在2011年年底，PPR收購了意大利高端品牌BRIONI，半年之後，BRIONI就推出了品牌史上第一個太陽鏡系列。發展配飾業務已被證明是奢侈品牌擴大規模和提高利潤極為有效辦法之一，也暗示了PPR渴望在這段時間讓其財報變得好看的決心。

「奢侈品總是依託於一個國家的文化。世界上絕大多數的服飾配件類奢侈品牌都在歐洲，這並不是因為歐洲擁有某些其他地區沒有掌握的技術，而是因為它獨有的文化與傳統。」皮納特告訴南方週末記者。

他解釋，在歐洲文化中，用衣著來表達自我的傳統延續了一百多年，「所以法國、意大利等擁有非常發達的成衣產業」。

但成衣只是奢侈品中的一個類別。比如，歐美對絲綢產業的認知，相比中國和印度等地就顯得有限許多，「相較你所面對的產品類型，相關的歷史文化更有權利決定你是否擁有經營某種奢侈品的潛力。」皮納特說。

儘管來中國的次數越來越頻繁，皮納特仍然認為「中國市場還不成熟」，不成熟的表現之一，就是缺乏足夠多的成熟消費群。富人們鉚足熱情「買遍全球」，而富人們只買他們知道的品牌，這種隨大流正是「不成熟」的表現。

「送禮買奢侈品」的剎車或許是一次中國奢侈品市場「成熟起來」的契機——從追逐LOGO，到理解奢侈品背後的文化，追逐真正高品質、向傳統手工藝致敬的奢侈品。

高盛：PE的世界正在縮水 臨近「PE懸崖」

http://wallstreetcn.com/node/22942

資產價格上漲之後，私募股權（PE）的圈子中一個最為普遍的主題就是：找到有價值的新投資的機會越來越少了。

高盛分析師針對這個問題對客戶發出警告，在投資大規模公開交易的替代性資產管理基金的時候要小心「PE懸崖」，這些基金經理從投資者那裡得到的巨額管理費用正在遭遇著風險。

下圖就是高盛所說的「PE懸崖」：

圖中深藍色快代表2010年以來PE基金經理籌集的資本（單位：十億美元），高盛估計2013年總融資將達到450億美元，比2012年的370億美元有所上漲。

然而，淺藍色快顯示過去的PE投資資本向股東返還的速度超過了這些基金融資的增長速度，主要原因就是資產價格的上漲。

換句話說，PE所管理的資產規模正在縮小，這就意味著通過所管理的資本來賺取的費用就會相應的縮小。

高盛分析師Marc Irizarry表示，「隨著越來越多的資本抽離出去，我們預計資本管理的費用將會承擔一定的風險，與管理費用相關的一些盈利也會遭遇潛在的挫折。」

雖然PE融資規模處於回暖階段，但是遠遠不及金融危機前的水平，從下圖中可以清楚地看到這一點，如今的PE融資速度只是金融危機前的一半左右：

然而，融資速度的下降，並沒有限制住尋求融資的PE基金數量，下圖顯示，2010年以來試圖融資的PE和房地產基金上漲了25%：

上述三個因素加在一起，就能夠基本上得出一個結論：PE市場正在縮水。

Marc Irizarry表示，「在價格和估值都更高的市場中，我們預計基金經理將會變得更為挑剔，更為謹慎地去部署資本。信貸投資者、來自OAK資本的Howard Marks和來自FIG的Pete Briger都對高盛表示，現在以合理估值來部署資本的機會越來越稀缺，這樣一來，遵守規定的基金經理們融資的規模就縮小了，從而推延了他們的投資週期。」

那麼，要想讓「PE懸崖」來得更平緩，PE公司都在用什麼辦法呢？Marc Irizarry指出：

首先，這些公司推出了規模更小、目標更明確的基金（30億美元以下的基金更為普遍，目前佔比46%，以往該比例為29%）。

其次，PE公司都在尋求更具永久性的資本來源，而不再是以往典型的PE投資者的資本。

最後，規模較大的PE基金都在給小規模的基金投資，以此獲得一些潛在的與管理費用相關的盈利。

如果你正在做一個新的RSS閱讀器…

http://www.iheima.com/archives/35775.html

儘管我現在的工作是在開發其它軟件，但是在很長一段時間我關注過RSS領域，當然如今的RSS比之前變得更加時尚和普遍。我想，這大概是一個比較恰當的時機來和大家分享一下這些年我學習和瞭解到的東西。

最關鍵的一件事，在定製個人新聞列表的問題上，訂閱列表應該是需要集中式的，儘可能希望用戶在訂閱時可以簡單操作。這也是Twitter成為一個有力的競爭對手的原因之一。中央服務器為每一個用戶保存OPML文件，每個具有RSS鏈接的站點作為剛網站的網址的參數。當用戶點擊「訂閱」鏈接，一個對話框會彈出確認用戶是否像訂閱。如果點擊OK會繼續進行。用戶永遠看不到網址。沒有會願意合作的瀏覽器。

OPML應該是一個可供訂閱的文件類型，這使得用戶可以連接中央訂閱服務器上的帳戶進行信息整合。此外，這個功能使得用戶根據整合的書籤整理按單元訂閱。

用郵箱模式(mailbox)還是河流模式(river)去展示內容一直存在爭論，為什麼我們不兩者兼得呢?同樣的數據可以用兩種方式去展示。有些時候，你可能只需要幾分鐘的時間去快速瀏覽所有新聞，而有些時候，你可能會以較慢的速度分別去閱讀個別新聞的提要。我做了同80年代初LBBS軟件一樣的事情——同時提供郵箱模式(mailbox)和河流模式(river)的展現方式，讓你可以在兩種瀏覽模式之間自由進行切換。我相信同樣的方法可以適用於RSS(雖然我從來沒有見過這種情況，但是如果我作為一個新讀者的話，我願意去嘗試這種模式)。

另外，個人收藏的書籤應該具有記憶的功能，告訴閱讀器已經讀過，這樣便於RSS更容易操作其它事情。我並不希望訂閱特定的事件，這樣不得不取消訂閱。 有很多其他的想法一樣。我會寫出來，因為我記得他們。

智利銅礦正在失去吸引力

http://wallstreetcn.com/node/23713

受勞動力成本上漲和生產率低下的拖累，智利的銅礦業正在喪失競爭力，而美國和加拿大的生產力優勢和頁岩革命帶來的低電價。正誘使全球主要礦業巨頭正考慮撤離智利山區的礦山轉而投資北美尋找機會，

過去數十年中智利一直是全球最大的銅礦出產國，1976年智利組建了國有銅礦公司Codelco，以豐富的資源儲量和廉價的勞動力吸引全球主要礦山投資當地的銅礦。

但是現在礦業公司的開採成本正迅速上漲。投資新技術開採潛在的儲量提高了成本，礦區電力和海水淡化成本居高不下。而由於生產效率低下，智利一些地區的單位勞動力成本已經高於美國。儘管美國有嚴格的礦區開出環境要求，但是頁岩天然氣潮能為銅礦提供低價的電力供應。

包括必和必拓，英美資源集團和智利安托法加斯塔公司高管均認為，智利在全球銅礦開採市場的競爭力正在下降，北美可能將成為受益者。

安托法加斯塔首席執行官 Diego Hernandez 說：

「我們認為北美將再次成為銅礦領域有競爭力的地區。」

英美資源集團銅礦部門負責人 John MacKenzie 認為，美國礦產的高生產率和工業建設能力使得當地變得有競爭力。

「對我們而言最大的挑戰是，智利能否保證生產率提高能批評反應我們在當地薪酬水平的提高。在智利許多地方的生產率只相當於美國的三分之一，智利很多地方有相當大的提升空間。」

必和必拓的研究顯示加拿大的生產效率遠高於智利，而現在美國的採礦業成本也低於智利。

必和必拓基礎金屬部門主管 Peter Beaven說：

「在美國給運礦卡車司機的年薪是60,000美元，而在智利要達到70,000美元；美國的電費是每千瓦時3-5美分，在智利高達15美分；此外美國有大量可供使用的淡水，而在智利必須通過海水淡化獲得「。

野村證券分析師 Patrick Jones認為，頁岩氣革命對電價的影響「對美國吸引礦業投資而言是一個累進的正面因素，而環境和監管的許可是一個重要的考慮因素」。他認為在美國一個礦場投入生產可能需要長達10年嚴格監管審批過程。

O2O正在地域下沉，地方社區論壇將迎來新機遇

http://www.iheima.com/archives/41969.html

品途諮詢發現，最近有兩件事情和O2O的下一步發展趨勢扯得上關係：

第一件事是美團網於2013年5月30日晚新開通了14個三、四線城市的團購業務。包括團購在內的O2O企業雖然名義上覆蓋了很多城市，但在很長時期內它們都只是在北上廣深等少數幾個大城市爭風吃醋;大城市的很多商戶每日都得應付一撥又一撥的O2O企業，從團購到優惠券，從ERP到微博微信推廣，各類O2O企業早把北京、上海弄成了紅海市場。

第二件和O2O發展趨勢扯得上關係的是本地生活服務社區杭州十九樓在5月13日完成了6000萬元的戰略融資。對於大多數習慣於微博、微信的用戶來說，社區論壇在他們心目中早已淪為傳說。貓撲被迫從北京搬遷至南寧，天涯逐漸喪失產生大事件的能力，這些都可以當成論壇正在迅速衰落的證據。即便如此，目前依然有大量地方性網站和地方性社區論壇在堅強地活著。整體來看，這類網站從數量上要遠遠多於其他類型的網站，而且網站流量也並不低。以杭州19樓為例，其在Alexa上的排名為957位，在中國排名150位左右，比主流的團購網站流量都要高。

O2O行業一個有趣的現象是很多企業在北上廣深等一線市場爭面子賺人場，但企業真正的盈利卻要靠三四線城市。從美團網發力三四線城市，可以看出O2O正在由大城市向三四線城市下沉。而對於有位置屬性的O2O行業來說，地方性社區論壇長期關注當地市場，具有天然的優勢。隨著O2O在地域上逐漸下沉，並在行業上往細分領域深挖，本地社區論壇面臨著前所未有的發展契機。

O2O的發展呈地域下沉趨勢

北上廣深遠遠不是中國的全部，剛來中國的老外和長期生活在大城市的人往往容易忽略這個客觀事實。中國互聯網最早在北上廣深發展起來，互聯網雖然能突破地域界限，卻不能改變地區差異。從發展階段來看，三四線城市的互聯網水平要遠遠落後於一線城市，這不僅僅是基礎設施上的差距，更多的是和三四線居民的觀念有關。典型的案例是大眾點評網成立超過了10年，現在也僅僅在30多個城市建立了分支機構;並不是因為大眾點評網天然是家慢公司，而是很多中小城市各方面的條件尚未達到大眾點評的要求，城市間的差異明顯導致O2O在城市間的複製不能實現，擴張步伐自然緩慢。

品途諮詢發現目前兩個方面的阻力正變成動力助推O2O發展呈下沉趨勢。一方面是在北上廣深等紅海市場遭遇增長天花板的O2O企業開始主動下沉，部分有先見之明的O2O企業甚至從一開始就選擇競爭力小的三四線城市。企業為獲得發展，需要不斷保持擴張步伐，一是可以向海外擴張，再則是向中小城市擴張;對於內向型的中國互聯網企業來說，後者是更容易的選擇。另一方面，目前三四線城市的互聯網水平和思想意識正在改觀，當地用戶對互聯網的應用開始超越QQ聊天和遊戲的範疇，對電子商務和生活服務O2O的需求在加大。立足於三四線城市及農村市場的獨立移動電商買賣寶年營收額接近10億就是明證。品途諮詢認為，從長遠的趨勢來看，中國的城鎮化正在迅速推進，地域間的差異會先尖銳後緩和，一些新型中小城市有望興起，先進的互聯網設施將迅速得到配套，具有先進思維的人也將會向這些城市流動，這能為O2O的進一步發展提供廣闊的地域空間。

地方性社區論壇做O2O有獨特優勢

寬泛意義上的O2O就是線上為線下導流，從這個角度看，地方性社區論壇是O2O最早的表現形式之一。提供本地生活服務信息的地方性社區論壇出現在90年代末，如1995年開始先後成立的各高校BBS、1998年的暨陽社區、2000年成立的山東001論壇等這類社區論壇都要早於後來的分類信息網站、點評類網站和團購類網站。地方社區論壇分享本地的生活服務資訊，是早期本地生活服務信息最為集中的網絡形態，是生活服務O2O市場的重要參與者。

不可否認近年來社區論壇有些勢微，由於缺乏創新、盈利模式單一，很多社區論壇都難以為繼。但同時需要看到的是，社區論壇依然是中國最主要的網站形態。品途諮詢發現，對於發展天然具有位置屬性的O2O來說，地方性社區論壇具有獨特的優勢。首先，地方性社區論壇長期深耕某一城市或地區，對當地市場的理解程度要遠遠好於全國性網站，當地人談當地商戶更容易成功和後期維護。其次，地方性社區論壇通過營造社區氛圍，使用戶能形成歸屬感，用戶黏性可以做得很好，而且用戶也確實有關注本地生活服務信息的強需求。最後，在網站引流越來越昂貴的今天，專業性的本地社區論壇往往能以最低的成本吸引並保留流量，能夠更輕鬆從容地開展O2O相關業務。

大趨勢和獨特優勢碰撞將產生火花

O2O正在往三四線城市下沉，地方社區論壇也具有自己的獨特優勢。品途諮詢因此認為，地方性生活服務社區論壇將在O2O領域迎來發展的新機遇。目前，無論是三大巨頭阿里、騰訊和百度，還是大型團購網站美團、大眾點評和拉手網，它們都遠遠沒佔領住全部的三四線城市。和這些大平台相比，地方性社區論壇並不處於劣勢，實物商品交易通吃全國的邏輯在O2O領域不適用，O2O中後一個O(Offline)線下的整合能力至關重要。而且，目前巨頭和大網站的業務大多還集中在餐飲和票務等輕決策領域，在範圍更廣的O2O細分領域並無多大建樹，地方性社區論壇的運營者可以憑藉本地關係在重決策領域建立自己的門檻。

當然，品途諮詢認為地方性社區論壇更多只能是「小而美」地存在，它們在進行地域擴張時同樣面臨平台型網站的問題。對於數量龐雜的地方社區論壇，它們除了可以獨立做本地O2O市場外，也可以和大型O2O網站合作共同開拓當地市場，甚至有實力的社區論壇可以整合當地的O2O線下商戶資源，成為淘寶、微信等平台的當地代運營商。無論哪種方式，地方性社區論壇都可以憑藉自己的專業性和對當地市場的理解獲得發展。

當然，並不是說所有的地方社區論壇都能獲得發展，在社交化和移動化大背景下，有創新意識，能夠與時俱進的企業才有機會成功。目前，中國約有250個人口超過50萬的城市，未來幾年這樣的城市有望超過300個。人口超過50萬的城市就具備非常大的市場空間，而目前O2O發展得不錯的城市數量僅有幾十個。龐大的市場空間等著大平台大網站去開拓，而地方社區論壇也肯定能從中獲得自己的發展空間。

那些正在和即將消逝的行業 B座12樓

http://xueqiu.com/3495536609/24219482
「農業革命把人類從遊牧部落變成城市居民，並為諸如希臘和羅馬等大城邦的興起奠定了基礎；工業革命帶來了我們今天所看到的現代機械化經濟；接下來，移動革命將改變商業運作的方式，它將改變整個工業以及它們所推動的經濟」。

這是美國微戰略公司董事長邁克爾·塞勒在《移動浪潮：移動智能如何改變世界》一書中的展望。

身處這個從信息化向互聯網再向移動互聯網急速邁進的時代，我們周圍的一切都在發生著劇烈的變化，但即使我們經歷了軟盤、隨身聽、DVD從誕生到消失的全過程，見證了柯達膠卷、諾基亞手機的興盛和衰落，也很難像邁克爾·塞勒那樣預見到有一天紙張和紙幣真的會從我們的生活中消逝。

這種預見太需要想像力了，是沉溺當下的我們很難具備的，它有點像馬爾克斯在《百年孤獨》中的穿越式敘事：「多年以後，奧雷連諾上校站在行刑隊面前，準會想起父親帶他去參觀冰塊的那個遙遠的下午」。

　　但是再怎麼短視，我們還是可以感受到身邊的很多行業正在消逝和即將消逝。

　　1、唱片店：你還記得武林路的企鵝唱片現在在哪裡嗎？有多少人在金祝北路的金祝音像淘過碟？文二西路的彌音唱片現在還賣什麼？

　　2、書店：你有多久沒去外文書店、曉風書屋和楓林晚了？我以前是每週都要去一趟體育場路的曉風書屋，深怕錯過了什麼好書，現在是一個豆瓣和噹噹就把書的事情辦了，豆瓣存書，噹噹買書。

　　3、蛋糕店：過生日你還去元祖預定蛋糕嗎，是不是21克更方便？當然它們也在求變，增加堂食的品種，成為街頭歇腳的場所。

　　4、彩票投注站：你覺得將來還有必要在大街上買彩票嗎？

　　5、郵局：你有多久沒有進郵局了？反正我起碼5年沒進去過了。

   6、文印店：除了「榮大」打印，你有還有必要拿著一摞資料去街頭文印店打印複印嗎？

7、房產中介：雖然房產中介現在還滿大街都是，但我實在不理解它們真有必要存在嗎？也許交易金額夠大，幾筆佣金就是一個不菲的數字，但是互聯網如果到現在還不能把這種基於信息不對稱的行業幹掉，實在是沒道理。

8、證券營業廳：這個龐然大物最難撼動，因為它利潤夠高，但現在還有多少人稀罕券商的大戶室，某種程度它成了老頭老太股民的社交場所了。

9、火車票代售點：還記得5年前各個城區還都有專門的代售點，我幾個同學還通宵排隊倒火車票賺錢付學費呢。

10、旅行社：還有必要嗎？

11、家電賣場：明擺著的。

暫時就想到這些，B座12樓的朋友可以幫我再補充一些。

上面的這些業態，除了純粹販賣信息的、非體驗型的和產品可以標準化的，有些也不全是被互聯網干死的，比如夫妻檔的包子鋪、小旅館、獨立的服裝店等，它們是被成本和效率干死的。

零售商業的核心其實還是流量的問題。市中心繁華地段，流量密集，租金自然就高。我有一個做羊毛衫的朋友，以前店舖基本上開在延安路、武林門這樣的地段，現在也只好在三線小城鎮立足了，無他，市中心的流量成本太高了。

如家、漢庭這樣的業態之所以能夠立足和發展，很重要的原因是它們在店面本身輻射範圍的自然流量之外，還通過總部的集中運營給各門店分配流量，所以，如家的本質是「攜程+酒店管理公司」，酒店管理公司的功能保證了每家分店都能做到標準化和精細化的運營管理，營銷管理和品牌運作能幫助它獲得低成本的流量，某種程度上是扮演了攜程的角色，有了這個類攜程的流量入口，如家才能保證每一個分店都能有80%左右的入住率，這是任何一家獨立旅館所沒法比擬的。品牌化的連鎖業態，其實玩的都是這一套，星巴克也好，喜來頓也好，包括美容美發、連鎖洗衣、生鮮水果，概不例外。

這些連鎖業態的發展，其實也是得益於互聯網的發展，今後的發展還更要借助互聯網，尤其是運營思維的互聯網化。一方面，互聯網使得它的信息獲取和傳輸成本大大降低；另一方面，門店越來越像是一張網絡頁面，它的體驗也會越來越互聯網化。

看到熟悉的書店、唱片店慢慢凋零直到消失，我們難免會有所感傷，但既然你還不能成為文化遺產，那麼商業的邏輯是一定逃不過的，就像馬車被汽車幹掉的時候也有很多人嗚呼哀哉，但改天，還是興高采烈地開上新款的福特T型車。至於彩票投注、證券營業廳、旅行社這些，用老馬的話說就是，它們必須死。

當豪宅退燒、投資客開始抽手? 四大跡象 房市觀望氣氛正在蔓延

2013-07-22 TCW

房市「多頭總司令」顏炳立公開看衰房價後市，走了十年多頭的台灣房地產市場，是否就此進入轉折點；一般認為，與房市榮枯高度相關的利率環境短期之內不致出現劇烈變化，但不可否認的，買方追價的風險意識，已經明顯升高……。 撰文‧楊卓翰、梁任瑋 如果你最近要買房子，可能要先「停看聽」。六月房市買氣直直落，過去堅若磐石的房價，是否開始出現鬆動訊號？「今年下半年，實在是沒有樂觀的理由。」過去被稱為「多頭總司令」的戴德梁行台灣分公司董事總經理顏炳立，竟也帶頭喊跌，指出豪宅市場下半年將沒有好日子過，而中古屋市場也會受到影響。 跡象一：買氣衰退 利空訊號多 下半年不樂觀其實，不只顏炳立看壞，從氣氛面到基本面，房價已經出現四個鬆動跡象，值得購屋人及投資人留意。 邱小姐近日出售一戶位於台北市大安區的公寓，卻遇到賣不出去的情況。先前有一位買家一看就很喜歡，第一天訂金就付了九十萬元；但是之後卻因為沒有銀行貸款，無法交屋。 「事後了解，原來買家是有三、四戶房產的投資客。前後找了五家銀行來估價，卻都因為貸款成數太少而沒談成。」邱小姐說。眼見交屋日逼近，這位買家甚至寧可讓邱小姐沒收九十萬元訂金也不交屋。 邱小姐遇到的並不是個案，隨著貸款利率緩步調高，加上房貸緊縮，投資客已經開始悄悄從市場上抽手。雖然五月台北市買賣移轉棟數寫下奢侈稅後新高，不過六月的移轉棟數僅剩下三三六八棟，比起上個月減少了一五％。 房地產市況不佳，身為台灣最大的外商估價機構總經理，顏炳立感受最深。「去年第一季我們成交量做到爆，現在我們做那麼少，我就感受不到這個市場還有什麼買家。」他甚至指出，今年第一件成交的商辦大樓標案，僅有一家投標。「整個標案的情況，進來詢問的，比去年掉了一半，真正投標的又掉一半。」他說。 不但如此，顏炳立也針對房市買氣下滑提出警訊，指出未來蛋黃區（市中心）房價將會下跌五％。他指出，過去多頭市場是靠「驚嘆號」堆砌出來；但當愈來愈多空頭訊息出現，會變成負面的驚嘆號，「下半年沒有那麼樂觀」。 近期利空消息包括全球景氣渾沌不明、ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）可能退場，過去兩年預售的豪宅開始實價登錄，大幅干擾市場交易，甚至造成買方觀望，交易量萎縮的態勢。 跡象二：豪宅退燒 壓縮一般住宅向上空間 「實價登錄效應已經發揮了，就是老百姓有所本，買東西前知道價格。」而近日勤美璞真「膨風」事件，也讓市場討論熱烈。位於北市大安森林公園的指標豪宅勤美璞真，原本喊價每坪二三○萬元，但實際登錄價格卻僅有一七八萬元，相差超過兩成。 不過，台北市房價在第二季再創新高又是為什麼？房價是否真的「下不來」？顏炳立直指，現在的房價其實「都不合理」。「現在賣家開的價錢都不合理，我們建議的合理價，他們都不願意賣。」顏炳立說。 不只如此，實價登錄也讓消費者處在觀望姿態，讓大家認為兩百萬元的房子，一百多萬元就能買到，因此不肯進場，有房仲業者就表示，最近雖然房價創下歷史新高，但是六月實際看屋人則少了一至兩成。 豪宅市場價格鬆動，顏炳立認為勢必影響到次級產品（中古屋）市場。「假設好的東西都不被追逐，那現在次級產品的熱度，會是短暫性的。」再加上ＱＥ退場，造成市場信心問題，顏炳立直說，下半年並不那麼樂觀。 信義房屋研究員曾敬德則指出，市中心區的買方對於景氣變動較為敏感，尤其是六月下旬美國聯準會主席柏南克鬆口，表示經濟好轉後，考慮縮減量化寬鬆政策規模，更讓市場信心蒙上陰影。 「ＱＥ退場」宣示與房地產之間的直接關聯，其一是推升房價的資金行情可能退燒；其二，是營造房價上漲的低利率環境可能轉變。雖然柏南克在七月九日又對外強調「就算就業情況改善也不急著升息」，但無論如何，房市買方的風險意識必然已較柏南克發言之前有所提升，也將影響買方向上追價的手筆與意願。 房價遲遲不跌，但另一個房市指標──租金報酬率卻跌得很慘。 跡象三：租金報酬低 豪宅租金直落 無法抵房貸台北市專營高價豪宅租賃市場的松信住宅經理吳懿倫就說，豪宅租賃客群主要來自外商公司主管或駐台外交官，但這幾年來台設立的外商公司急劇減少，豪宅租金行情不漲反降；但房價不斷飆升，導致租金報酬率直直落，目前「坪數愈大，租金報酬率愈低」。 據了解，壹傳媒主席黎智英位於大安森林公園對面的豪宅「頂高麗景」，交屋已一年多，原本每月對外招租三十五萬元，但現在已降價至二十五萬元還是乏人問津，換算租金報酬率也只有二％。 而目前豪宅租金開價最高的，是北市中正區的「元大一品苑」，與富邦金控蔡萬才家族在帝寶對面蓋的自用豪宅「仁愛大樓」，一戶每月租金都要五十萬元以上，雖然租金高得驚人，但租金報酬率卻低得可憐。 用知名豪宅房價換算租金報酬率，指名度（註：租屋者最多人指名想租）最高的「帝寶」，若以房價每坪兩百萬元計算，儘管以每月五十萬元的天價出租，租金報酬率也只有一．一％；信義計畫區的「寶徠花園廣場」，每月租金行情約二十萬元，租金報酬率也低於一％，租金完全無法抵房貸。 不過，吳懿倫說，這些富豪對名下豪宅的處理態度，類似保險公司買商用不動產，皆抱持只租不售、長期持有的模式；甚至有些客戶當初購買不是為了出租，而是為賺三至五年後翻一倍的價差，只要將來房子可用好價錢賣掉，租金低落對這些買家一點影響都沒有。 雖然富豪出手買房時不在乎租金報酬率，但是對口袋不深的投資客，這樣低的報酬率，已經是叫苦連天。瑞普國際董事長曾東茂就指出，台灣過低的租金報酬率，已經埋下房市鬆動的隱憂。「現在不論商辦或住宅，租金報酬率實在太低。」他拿出台北市的租金報酬率，從二○○一年開始，租金報酬率就從五％一路衰退到目前一．五七％的水準。 現在，「租金」和「貸款利率」這個恐怖平衡，即將被打破！為了進一步抑制房價，公股銀行從第二季開始實施限貸，拉動新承作房屋貸款利率來到一．九八六％，創下四年四個月來的新高。 當房貸利率超過租金報酬率，正是地產業者所謂的「死亡交叉」，因為這代表投資客已經無法單靠房租負擔房貸，而必須掏錢養房。 事實上，在二○○八年間，國內房市也曾一度出現房貸利率超過租金報酬率的狀況，不過在利率隨金融海嘯爆發而快速壓低後，租金報酬率又再度超越房貸利率；這一回，「死亡交叉」仍是曇花一現？或者會「愈演愈烈」呢？ 跡象四：利率反轉 與租金報酬率呈現死亡交叉由於美國ＱＥ退場預期，不少人擔心市場利率將自此一路上漲，不過，在柏南克七月九日高調向市場「消毒」、強調利率將長時間維持低檔之後，或許利率向上的時間表還可再往後延。此外，觀察國內央行長期作風，調升利率往往又會比美國來得速度更慢、幅度更緩、動作更謹慎，因此，現階段應還不必對「升息重創房市」過度擔憂。 然而，即使不必過度擔憂，但小小的隱憂還是會對房市造成一定的壓力，原因在於，台灣房地產市場對於升息的抗壓性相對較低；或者說，一旦升息，國內房價反應會更敏感，「因為台灣房地產市場基本面並不算好。」投資名家劉俊杰說。 「房地產要上漲，首先人口要不斷增加，第二所得要不斷提高。」但是，劉俊杰指出，台灣人口老化、實質薪資負成長，「年輕人若無一點老本，不可能在新北市、台北市買房子。」劉俊杰更認為，台灣房地產比中國還脆弱，因為中國所得還在增加，但台灣所得原地踏步，而且台灣老年化嚴重，這兩個基本面，將會讓台灣的房地產，「成為高價泡沫最後的那隻老鼠。」因此，在他眼裡，台北市過高的房價崩盤，利率將是關鍵。「如果利率真的往上升，這件事絕對會發生。」劉俊杰最後提醒，股票漲到一個階段，績優股都不會動，「剩下阿貓、阿狗股在漲。」「所以你看最近台北市以外、桃園以南都在漲。這與股市有異曲同工之妙。所以我認為房市進入盤整下修，不會太遠。」從多頭總司令顏炳立，到投資名家劉俊杰，從不同角度，他們眼中看到同一件事：房市可能下修。從氣氛面來看，市場買氣衰退、基本面租金與利率出現死亡交叉，外加國際局勢的干擾，投資人須特別小心；台灣房市從金融海嘯後再起，到現在已第三年，拉長時間來看，房地產已漲了十年；反轉的時間點雖然難測，但在準備購屋之前，對於報酬空間的預期，已不宜過度樂觀。

美國農地價格持續上漲，土地泡沫正在形成？

http://wallstreetcn.com/node/53321

在今年糧食價格總體走軟的背景下，美國主要產糧區農地價格持續上漲。美聯儲低利率和缺乏其他投資選擇，導致富有農戶不得不囤積田地。

堪薩斯聯儲週四報告，2季度堪薩斯州和內布拉斯加州農地價格年比上漲了25.2%，這是連續第九個季度漲幅超過年化20%。

芝加哥聯儲的另一份報告指出，包括伊利諾斯州和印第安納州的土地價格環比增長了17%。

但是農產品價格今年的走勢卻不支持農地飆升。

今年美國玉米收成預計將創歷史新高，而美國環保局（EPA）表示將首次提議降低替代能源（乙醇）的強制消費要求，這有可能將進一步減少對玉米等生物能源作物的需求。

在廣泛預期糧食收入將會下跌之時，土地價格程急劇增加之勢頭，將進一步引發關於農地價格的辯論：

這就是農業經濟出現根本性好轉，還是被人為壓低的利率環境導致的泡沫？

堪薩斯聯儲在報告中警告：「預期由於玉米和大豆等作物未來數月價格或急劇下降，預期農民收穫收入可能下降，但是目前作物收入和對未來收入的預期均已經下降，但是二季度農地價值仍然在飆升」。

堪薩斯聯儲的解讀認為美國農場主整體相對富裕的財富水平，加上低利率和缺乏可替代的投資選擇，相比較農作物收成是推動農地價格上漲的主要因素。

FT認為到目前為止，對美國農地泡沫的憂慮仍然被下述三個事實掩蓋：

農場主的債務相對資產仍然相對較低，投機者只是少數，而糧價仍然相對較高。而本季度堪薩斯地區農地貸款利率小幅上漲至5.38%，這是兩年多以來貸款利率首次上漲。

亞馬遜正在丟失云計算用戶，原因是價格太貴！

http://www.iheima.com/archives/48232.html

在硅谷很多創業公司都會依託云計算來開展他們的服務，創業公司MemSQL也不例外，它通過租借Amazon的云來實現云計算能力。不過，公司建立兩年後，決定從Amazon云上撤下來了，因為發現物理服務器更便宜，而且是比Amazon的虛擬主機便宜很多很多!

　　其創始人表示 「我並不相信公共云，在長期上它的優勢還不夠明顯」

這個故事告訴我們云計算還面臨著很多挑戰，比如讓你的創業公司遠離地面，活在云上或者支撐一個適度的網站。但是用戶並不關注這個，比如2012年Zynga遊戲達到史詩規模時它選擇了從Amazon云上撤下來，移到自己的數據中心，接著其它的小公司也開始跟隨。

最近創業公司Uber把它Amazon上的大量業務轉移到自己的物理服務器上來了，另一個創業公司Tradesy也是如此。

虛擬機軟件公司VMware(該軟件被許多云計算和私人數據中心應用)的一位工程師表示「對於IT部門來說， 公共云會隨著時間的推進而越來越貴，特別是當你達到一定規模的時候」。

3年前，Frenkiel為MemSQL租用虛擬服務器比購買一個艦隊的物理服務器要划算，1萬美金對於種子投資中的佔用額度不算大。但今年早期，Amazon費用開始漲價了。

MemSQ的數據庫開始要求數十或者數百個服務器，但是需要測試的軟件越來越多。今年4月份的時候，MemSQL在Amazon虛擬服務器上花了2.7萬美元，這樣下去整個一年就會高達32.4萬美元;但只需12萬美元，公司就可以買下工作所需的物理服務器，且最少可以應付3年的服務需求。
但如果繼續呆在Amazon上，公司就得花90萬美元來應對接下來的3年，相對物理服務器最多的20萬美元，顯然願意選擇後者。

　　剛剛創立的公司咋選

Amazon云的好處是你可以隨時擴大或縮小你的租用規模，只為你需要的東西付錢，這對剛剛創立的公司、流量不穩定的初創網站聽起來很好，但對MemSQ這種成了一定氣候的初創公司顯然不行。

舊金山使用Rackspace云服務(Amazon云對手)的Mixpanel表示，要跟這麼多公司在Rackspace云上分享資源， 一個設置就會導致嚴重的滯後問題，所以機器沒法獲得持續的最佳性能。Rackspace自家的首席技術官也表示贊同「有些任務最好在室內服務器上完成， 網絡服務器在公共云上，但數據庫這種東西需要很高的性能，輸入、輸出、 讀取、寫入放在裸機服務器或私人機構確實很有優勢」。

總之靈活性是云服務的一大優勢，初創公司在某些任務上使用云服務，但云服務在某些任務上很有用，有些意義不大。

週期股逆襲正在上演，短期謹慎，長期樂觀。 價值at風險

http://xueqiu.com/9769652619/25020517
最近一直沒有寫長博文，不過微博和雪球一直有在更新觀點。今天來彙總一下大勢上的看法。

  主要核心的觀點下半年以來一直沒變：此前1849點的恐慌極可能是歷史大底（對權重股而言），週期股逆襲將會持續。之前有寫過一篇：週期股的逆襲今天開始？http://xueqiu.com/9769652619/24782534，由於當時沒有足夠的數據支持，主要從市場預期、政策的角度判斷，所以當時標題也打了一個問號，當然本人的答案是肯定的，隨著8月份數據的逐漸出爐，從數據上來看週期行業已經開始逆襲。

  分析一下數據：8月匯豐製造業PMI預覽值50.1，分項目不難看出，新出口訂單指數仍在低位,顯示外需依然乏力，外需沒有出現大幅回升。而投資短期上升空間有限，房地產投資增速小幅下降，固定資產投資累計增速小幅上升。8月重點電廠耗煤增速繼續上行,預計發電量增速或升至10%附近；日均粗鋼產量增速回升，預計工業增加值增速繼續回升的可能性大。但還是那句話，由於需求的回升空間有限，所以不能太過樂觀。這裡對比一下7月數據，7月工業增加值同比增長9.7%，超過9.3%的上半年平均增速。7月全社會用電量同比增長8.8%，創下今年以來的最高水平。

  通脹繼續平穩運行，8月豬肉價格小幅上漲，鮮果價格季節性下降，食品價格環比小幅上漲，衣著類價格繼續季節性下降，居住類價格環比繼續上行，非食品價格總體平穩，CPI保持穩定。從PMI的購進價格和出廠價格指數快速上行不難看出，PPI同比增速將回升至-1.8%左右，8月PPI將會進一步確認弱復甦的開始。

  再看貨幣，8月份央行公開市場基礎貨幣投放平穩，新增外匯佔款不出意外應該繼續為負，而銀行間市場利率一直保持在高位，利率水平偏高和社會融資低迷將繼續制約銀行體系的貨幣創造，考慮到李博士一貫的作風，貨幣增速保持平穩的可能性很大，不可能會放鬆（通脹也制約放鬆）。M1，M2增速也繼續維持7月數據。

  最後，從市場的角度看，幾個典型的週期行業已經啟動，比如化工、稀土板塊，而這幾天強週期的屌絲行業運輸行業也整體啟動，上週四在雪球發表了航運股可能屌絲逆襲的觀點，隨後BDI指數已經成功突破1年新高（原地址：http://xueqiu.com/9769652619/24922234），其中招商輪船、中海集運等短線已經飆升15-20%，另外，航空、港口等股票也一起啟動，上海自貿區的炒作和航運股關係不大，如果真的是上海自貿區炒作帶起來的航運股，那麼怎麼解釋寧波港、大連港、東航等這些和自貿區毫無關係的股票大幅拉升呢？所以背後的邏輯還是週期股的逆襲。

  此文雖然寫在8月經濟數據前，但根據我的微觀和宏觀的觀察，以及一些行業的數據，我認為8月份的經濟數據會超過大家的預期。我個人的結論就是：8月份數據會進一步證明7月份的數據，新一輪的庫存週期已經開始，雖然需求依然沒有恢復的跡象，但對此前市場如此壞預期下的週期股，應當謹慎樂觀起來。要知道，即便基本面只是小幅改善，但只要市場的預期出現逆轉，股市漲幅就會大幅領先基本面，一波小型牛市也不是不可能的。不管從基本面還是市場面出發，我都認為指數下跌空間已經非常有限，極有可能6月份的恐慌就是大底，雖然短線大盤可能出現調整（創業板的定時炸彈總會爆，短期謹慎一些），但總體下半年繼續樂觀看多指數。

  操作上，考慮到週期逆襲正在上演，所以繼續堅定看多做多低估值的優質藍籌，估值修復是大概率事件。當下市場已經瘋狂，資金從最早還有邏輯的創業板優質股炒作，到了現在把中青寶炒上260倍pe，把上海物貿這種超級垃圾股炒成超級牛股（看上海物貿的財報我覺得非常噁心，長期回報率慘不忍睹）。當然市場同時也選擇繼續忽視魯泰、國投、萬科、中建、上汽、中鐵、中海油、中石化等一大批優質藍籌。我非常清楚，市場給週期股、大盤股偏見，是買入的最好機會。

  掃了一眼AH股對照表，發現港股溢價A股的清一色大藍籌，溢價率在20%左右，以平安、海螺、鐵建為代表，相反，港股折價A股的基本都是小盤股、題材股、垃圾股，折價排行裡，浙江世寶以750%高居榜首，其餘代表：山東墨龍380%（A股頁岩氣題材），北人股份270%（天然氣重組概念），東北電氣230%（標準的垃圾股），東江環保82%（A股新股環保題材）。

  另外，一組數據：全部創業板公司上半年營業收入1020.49億元，同比增20.67%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤共計120.93億元，同比增1.61%，創業板總市值約為1.38萬億元，而TTM(最近四個季度)淨利潤合計僅為243.05億元，整體市盈率為57倍。

  可見A股和成熟市場的風險偏好差異，事實上在創業板炒作的問題上，A股那麼多年一直都沒變，只不過以前是ST現在換成了創業板罷了。那些短期無法證偽，但又有美好故事的股票總是讓人欲罷不能，大家寧願買幾百年才有回報的偽高科技、偽成長股，也不願意幾年就能收回成本、增速穩定、估值低的藍籌股，甚至對一些藍籌股20%、30%的增速視而不見。一萬年太久，只爭朝夕嗎？


  最後，還是那句話，這是最壞的時代，也是最好的時代。