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泰山石化出售油轮 割肉套现1.67亿

霸王上半年巨虧3億「歐洲股神」無奈割肉

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110831/2413782.shtml

　　每經記者 李亞蟬 發自廣州
已過花甲的歐洲股神安東尼·波頓在中國股市遭受挫折。近日，安東尼·波頓管理的中國特殊情況基金割肉減持其十大持倉股之一的霸王國際（01338，HK）。
這一行動在霸王公佈今年上半年業績之前，其後，霸王日前推出的中報顯示，公司股東應佔虧損近3億元。
霸王：系「二惡烷事件」影響
這家被「二惡烷」影子跟隨了一年多的日化企業公佈的上半年業績並不樂觀。
霸王集團中報顯示，2011年上半年，集團總收入為4.4億元，較上年同期下降了52.7%，而分銷開支卻同比上升20%。集團營業利潤率從2010年上半年的20%下降至今年上半年的-82.7%。
對於銷售業績大降的主要原因，霸王集團認為是 「二惡烷事件」對集團洗髮水銷售造成了不利影響。從霸王旗下幾個品類產品的銷售業績也確實可以看出「二惡烷事件」給霸王帶來的陰霾仍然沒有散去。
據悉，霸王集團核心品牌「霸王」的收入為1.47億元，佔上半年集團總收入的33.4%，同比下降了79.4%。主打中草藥去屑品牌的「追風」2011年上半年的收入為人民幣0.85億元，約佔集團總收入的19.3%，同比下降54.6%。
此次中報透露出，霸王其他領域產品呈增長勢態，只是難以與數額巨大的虧損相抗衡。
公司中草藥護膚品牌——本草堂的收入達0.39億元，同比增長29.38倍。重新推出的洗髮和沐浴露系列品牌麗濤收入達0.49億元，同比增長146.2%。而霸王力推的霸王涼茶上半年收入達1.18億元，約佔總收入的26.9%。
事實上，今年3月的年報會上，霸王首席副執行官沈小笛表示，稀釋洗髮水產品佔比是長遠目標，霸王涼茶將成為新增長點，去年剛推出的涼茶收入在0.7億元。
記者瞭解到，霸王集團2009年盈利3.64億元，2010年因二惡烷事件導致營業額大幅下降，全年虧損1.18億元。
「歐洲股神」忍痛減持
波頓被譽為 「歐洲股神」，其2007年之前擔任富達國際有限公司的董事總經理兼高級投資經理，他被行業內津津樂道的是讓一個初始規模僅10萬英鎊的基金增長了147倍。
據瞭解，安東尼·波頓2010年4月開始管理一隻規模為10億美元的富達中國特殊情況基金。
據公開資料顯示，截至今年4月30日，該基金持有的前十大股票包括中國聯通 （00762.HK）、匯豐控股 （00005.HK）、騰訊控股（00700.HK）、招金礦業(01818.HK)、國美電器（00493.HK）、霸王國際、華晨汽車 (01114.HK)等。
港交所資料顯示，8月24日，富達基金在場外大手減持霸王3755.2萬股，均價0.89元，涉及交易金額3342萬元，持股量由5.57%降至4.48%。。
據瞭解，富達於2009年12月首次申報持有霸王逾5%股權，增持價高達5.5元，24日該基金減持當日的收盤價較之下跌了84%。
由於持股量不足5%，日後減持不需要申報。這次減持後，富達仍有1.3億股。
美林此前發佈報告稱，霸王集團產品銷售仍疲軟，只有很少復甦跡象，下調2011年~2013年盈利預測為5%、8%及10%，本次則預測其因為產品滯銷及廣告及推擴開支大，下半年將持續虧損。
而據英國《金融時報》報導，波頓在被問到2013年4月以後是否會繼續掌管這只基金時暗示，他將不會續任富達中國特殊情況基金的經理。
他承認，富達中國特殊情況基金的表現 「非常令人失望」。他表示，2010年4月成立後，該基金在頭半年裡資產淨值增長了15%，但隨後的半年裡，這些收益又都沒有了。

底不是预测出来的而是割肉割出来的 红一方面军

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dwsw.html

熊市過來的老人們談熊市:底不是預測出來的而是割肉割出來的！！！
文章長了點，慢慢看著玩吧。熊市就是沒有人談股票。交易所只有打牌的老頭老太。身邊有股票的都是長套。炒股票的人被認為是敗家的傻瓜。不是跌個不停，而是橫盤幾個月，再跌一次，橫盤幾個月，再跌一次
91年就有過熊市啦,那是你們想像不到的,股票天天跌,那時股票不多,發展有一天一個小時跌了46%還多,有的股票在一週內的成交量為零來了100個賊，被消滅了95個，剩下的成了精，死不了，活下來了
熊市的初級階段：經歷股價的大幅上漲以後，很多股票長了幾倍甚至幾十倍，這時候市場上該炒的股票都吵了，該長得都長了，股價透支了未來幾年的幾十年的成長，100元 50元的股票到處都是。市場再也找不到做多的理由。股價開始下跌，而很多人還沉浸在賺錢的喜悅當中，認為這只不過是牛市的回調，可是賺錢卻變得越來越困難。最後很多人終於忍無可忍，開始拋售股票，股價開始大幅下跌，進入熊市的中級階段
我只記得我2000年拿出自己存的3000元和家人給的7000元共一萬大元入市,當時正值科網熱潮,我全部買了000909數源科技,剛開始賺 了點,後來一直跌一直跌,我也懶得管了.直到2005年尾,我再查那個帳戶,發現只剩下兩千多元的市值了.我現在還慶幸當時剛畢業出來做事沒多久,沒什麼 錢,不然的話可就虧大了!
最熊市的時候是交易所倒閉，炒股的人跳樓，市場很多人發誓只要解套就永不炒股。沒有人願意討論股票，誰說自己炒股，就會被人當作生活無以為繼，失業的賭徒、也像說自己在48元買了中石油一樣，會被別人當作是傻子。很多人虧損超過70%，投資者天天罵政府
熊市一句話-------30元的跌到5塊沒人買
流通盤好幾億的票，每天成交10幾萬算多的，天天陰跌不反彈，一週波動還不夠手續費，除非高買低賣。
熊市時，股民說的最多的一句話：「還是要靠勤勞致富啊」
每次大牛市行情總會深套一批稀里糊塗的新股民，當這些新股民熬到下次大牛市時解套了（這時已變成老股民了）又會再套一批新股民，牛熊交替，週而復始，牛狠熊狠，牛長熊長。
2001年熊市開始的那段日子，那幾天,大盤也是天天跌,後來一天比一天跌的快,跌的急,等你反應過來,自己的錢已經虧進3成,穩定一段後，大家都認為可 能要有反彈了,可是幾天內又跌了10%,後來大家都失去了信心,人人都出貨,機構出,散戶出,一連跌了兩週,不過當時波動還是比較小,兩週也沒有現在一天 跌的多,這時大盤已經從2245點跌到了1500,後來國家看跌的太多,出了很多利好（股市長期的走勢不是國家出利好這麼簡單，要是國家政策有用，後來就 不會跌的那麼多了）,股市開始反彈了,只用了幾天就漲到了1700點,這時大家習慣性的開始大量抄底,認為回到前期高點是理所當然的事,後來幾年證明，這 些抄底的人基本上是虧的最多的,那些從高位跌下來的人因為短期跌幅巨大，大部出局,雖然跌了不少,但比起那幫抄底傢伙只是小巫見大巫了. 大盤反彈在1700點後,橫了一個月,一個沖高的假突破後，大盤再次殺跌，當時沒有人再敢抄底了，因為誰也不敢想底在那裡，十幾天下來，大盤已經到了 １３００，後來大盤出現了又一次的反彈，最後進入了最恐怖的陰跌時代，各股進一退二，平時各股波動只有２％，大盤股的日線就像心電圖，漲一分跌一分，有時 一天就出現２個價，不死不話的，就像冬天一樣，突然有幾天大漲，這時千萬不能追，後面的大跌一般是漲幅的三倍以上，然後又進入不死不話的行情，每週各股只 跌個１－２％，你一點不往心裡去，一年下來你希裡忽嘟就把錢虧了一半．不過一年有一、兩波行情，一般都是一個月內完成，快進快出的多，不然死的會很慘，一 年下來，你會發現，大家都在虧，而且虧的很多，虧的在５０％以上的人佔股民的８０％，這時你只有死扛，因為賣了剩下的錢已經沒有什麼意義了，幾年下來，你 的錢只剩下了零頭．這是典型的中國式大熊市，從２００１年到２００５年初的這個時期我幾乎陪了９０％．
我記得03年有個股票一天就成交了兩手。還一次看到說一支股票怕沒有成交量，莊家派了兩個操盤手自買自賣，如果其中一個操盤手有天感冒沒上班，這支股票就沒有成交量了。
熊市就是原來5000平米的營業部變成500平米.無數的券商失蹤.國泰和君安，申銀和萬國，南方證券，唐氏兄弟，國氏兄弟，朱耀明，太多了
把您的電腦屏幕翻轉180度看2006、2007年的走勢圖就知道什麼叫大熊市了。
當沒人願意說自己是個股民的時候 就是深度熊市了
滿倉15塊的成本最後跌成了4塊錢，去年准備從操就業，可翻遍了整個屋子都找不到交易卡，電話委託的號碼也變成了空號，其實就算打通了我也想不起 密碼來，跑到以前的交易所居然變成了賣櫥櫃的，原來的證券公司搬到了賣櫥櫃那棟樓背後的居民區的二樓小平台上，就只有兩個工作人員在那裡辦公。
那時還在證券公司上班，印象最深的就是成交量縮到不能縮，許多票分時基本是一條直線，交易大廳基本無人，資金基本為零，工作基本無事，整天業務培訓，要不就是打掃衛生，周圍無人談論股票。

熊市就是你做高拋低吸時，如果是先高拋，那99％以上能低吸回來；如果是先低吸，那90％以上就被套住了。
還忘了一點，股民都是深度套牢，腰斬很正常，更慘的20-30跌到幾塊。現在許多人說被套牢，其實也就是10-20％，背點的30％多，套是套了，但絕對沒牢。
熊市最初讓你快速套牢20%,之後就是漫漫陰跌!股票不會輕易跌停,但每天1%-3%的跌幅讓你感覺生不如死!利好出台當利空!你看不見希望!
[01年跌到1800我讓朋友快離場，他說要反彈了再看看。後來我急了把他帳戶要過來直接全部砍倉。到1300的時候他還專門謝謝我來著。
熊市剛開始到結束:以一隻10元的股票為例.跌三元反彈一元,再跌三元再反彈一元,然後直接跌到三元,最後一元....這時老熊快睡了,但十分之九的人已經犧牲了.

熊市證券公司倒閉很常見呀.南方證券那麼大的公司不是倒了嗎.我開戶的大鵬證券就倒閉了.我是在報紙上看到消息的,趕緊聯繫證券公司,好在長江證券接手,資金沒有損失,不過要重新過戶.
印象不深了，開始跌的急，大家都不願撤退,後來陰跌了，沒辦法，都不怎麼關注了,再後來，開始猜測是不是真的到底了，開始抄底,我媽虧就虧在抄底抄在了熊市的山腰上。。
證券公司大廳空無一人，除了工作人員已經沒人。報紙的證券版越來越小，電視的證券節目全部都在深夜，新聞已經不再報導行情，因為天天都是跌。
每天出現的股評高手，說的都是如何殺跌換股，短線操作而不是持有。
每隔幾週，都會出現新底，而且每次有人叫著抄底，接下來就繼續地下跌，跌到最後沒人說抄底為止。國家出台超過3個以上的利好，但是每次利好出現都會創新低，所有人對與消息都看成利空
報紙出現「創多少多少年新低」「單日跌幅超過1929年大蕭條美國股市」。。。
上證每天成交量只有50--100億左右,不過當時200億以上算天量了,呵呵,現在應該不容易見到了,並且國家不斷出台一系列利好消息,可股市就不見漲,
64的四川長虹跌到6.3（最低4元多）都沒人接盤
熊市時候營業部的年輕女員工白天上班，晚上**（大家可以查閱90年代證券報）
北京那個西北證券，物美超市邊上，四環邊上那個，有次我去，大廳裡面有：椅子幾排，屏幕一個，笤帚一個，保安一名，女營業員一名。見我來了，追上 來問我你開戶嗎？開戶嗎？多少資金什麼的。 給我拿筆啊搬凳子啊很熱情。下午人逐漸多了起來，有些老人拿著螃蟹蔬菜什麼的和別人討論超市裡蔬菜的價格，有人打毛衣，有人討論在國外的子女生活，還有人 慢慢的就睡著了被保安叫醒了說關門下班了。現在手裡只有一張西北證券的卡，聽說倒閉了還是怎麼地被南京證券怎麼地了。不過當時那個證券門口停著一輛紅色的 寶馬，經常停在那裡，朋友們都說，瞧，那是大戶的，有錢人，90萬才能上大戶室。偶的股票從10萬到1萬。
就拿最近的一次來說把：2000年到2005年，這期間，贈券公司倒閉了一半！股市日成交金額很多天低於40億，云南銅業最低不到4塊錢，那個時候，誰在證券公司上班，都不好意思跟別人說！
在熊市經歷快一半時，大部分人以為是正常調整，只有當熊市快結束時大家才醒悟，媽的個逼，老子遇到熊市了
大家不要太驚慌，經過股權分置改革後，今後的熊市會變得較短，不會再像01年到05年那樣的超長熊市了。我估計，接下來的熊市持續1－2年。出差 到外地，當時看行情很難，主要看報紙，看到路邊一家營業部，心想正好去看看行情，推門一進，廳裡沒人，櫃檯裡有2個小姐，用奇怪的眼神看偶，偶很疑惑，還 以為走錯了地方，抬頭一看屏幕，沒錯，能看行情，為了省電還是怎麼的，營業部只放上海行情。
曾經有天見自己的票一個小時都沒有成交，自己給它對沖一手弄出開盤價。也就是玩玩。後來知道這樣做的人不止我一個，有一個玩得過火，一手就拉出個 驚人升幅（具體多少不記得了），結果上了報紙，給交易所查了，後來也不知道怎麼處理了。我有一個科長，當時拿了5萬元，買了2000股「達爾曼」，差不多 25塊錢一股。她一直沒打理，就放那。結果，股票慢慢的陰跌，最後跌倒2快錢。5萬變四千。最後，就這四千也沒拿出來。「達爾曼」的董事長卷錢跑路了。 「達爾曼」隨後就退市了。現在在三板市場上也不知道怎麼樣了？？
我經歷過兩次熊市,現在還遠遠沒有到底,但羅馬不是一天建成的,熊市也不是一下就到的,熊市有個作為股民群體特徵就是:等到有人開始用菜刀剁自己的手指頭 詛咒發誓說一輩子不碰股票了,那麼那個時候熊市就進行了一半了.還有就是誰也不談股票了,談股票的都是敗家子的象徵,是腦子進水了.
我2001年25元買的東方通信,最後一次看的時候是1.97元。現在大家還沉浸在牛市習慣性思維中，再過二個月，估計沒人敢抄底了，新股民資金腰斬的人數會越來越龐大．
股票天天跌！股評家就是衰神的帶名詞！交易所裡個個面如死灰。不炒股的朋友和親人都把你看成敗家子、賭徒。所謂技術派人士分析出來的鐵底一個接一 個被打穿炒股的朋友越來越少，這個離婚了。那個有點神經了。我清楚的記得當時的希望之星出現後。好多老股民買票時手指在操作機上不停的發抖！
2006年重新回來，第一次買股，真的是手抖發顫。買過之後還心有餘悸。
唉。一把辛酸淚
我記得那時候經常開盤半小時後我的股票還沒出來開盤價，以為是停牌，上交易所網站查半天沒發現停牌公告，才知道是沒有委託下單不是停牌，很多人從 大戶室被踢到中戶市，再從中戶室一腳踢出來。就像包養**，傾家當產，最後給不起錢的嫖客一樣。熊市是過後的牛市對之前的提法，熊市過程中當時提的都是 『平衡市』，『猴市』、『中級調整』之類．很少直接說是熊市．
我01年進的，一開始還看看，後來不看了。再後來，我已經忘了還有股票了。
92年那時候的大跌我沒有經歷，我的老師倒是抗住了，按照他的說法,「每個昨天都是新高」。但運氣不錯，他LP就是那時候找到的
熊市還有一個特徵，就是政府不斷出利好，市場只當是放屁，
那時侯券商每天佣金不夠交電費的
熊市開始的一個標誌就是ZF開始減印花稅了。
熊市走法如同現在的000002萬科，601600中鋁。一個台階接著一個台階下挫，近期的底部變成了暴跌之後下次再反彈的頂部。
某日偶然在報紙上看到有關股票的說法，就想學著抄股，而且還將資金分成3批，每下一個台階抄底買進一批，在下第三個台階之後我以為見真低了，第三 批就滿倉抄底了，沒想到一開始就抄在熊腰上，短短幾個月就跌了40%，全部套牢。我接手我媽的賬戶時，2個股票縮水80%，一個退市~
賣的時候基本都是一手一手的賣,還要喘半天氣,沒辦法,一下掛出10來手,就怕盤口形成打壓,股價就嗖嗖往下掉.
我們的交易所在行情最低那天只來過兩個人,一個是無業的股民躺在椅子上睡覺,還有一人前天剛從海南迴老家(我們那裡)聽說是搞了點錢一心想炒股,那天拎了三十萬想入市,但看到交易所空無一人,嚇得不敢買跑回去了.

中概股「Down Round」流血融資 電商割肉換救命錢

http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-8/wONDE5XzQwMDMwOA.html

這真是一個內憂外患的時代。連最專注於自己一畝三分地的創業者也不得不抬頭看天。

美國股市上的中國概念股嚴重受挫，優酷、噹噹(微 博)、人人等曾經的明星公司股價紛紛跳水，趕著最後的窗口期擠進股市的網秦跌破發行價。還有比它們更慘的：2011年6月迅雷(微博)上市失敗，之後全面 收縮業務線；12月，標竿電商企業凡客誠品(微博)上市「無疾而終」，質疑之聲不絕於耳；原本計劃11月14日進軍納斯達克(微博)的團購業老大拉手網 (微博)，估值從2011年3月的11億美元狂降至Pre-IPO時的2.93億美元仍被看淡，直至「無限期延後」；就連大熱門新浪微博的估值也較 2011年第一季度縮水5倍。

根據《創業家》對多位投資人和投資銀行負責人的採訪，除了以上IPO折戟的明星非上市公司之外，電子商務為受到波及的「重災區」，另外，一些產品單薄、商業模式不清晰，僅憑藉概念在2011年上半年融得大額資金的移動互聯網和社區公司也不好過。

折上加折

外部充滿了利空——美國資本市場持續走低(而且多數人認為現在還遠遠沒有達到谷底)，麻煩不斷的歐元區以及變數很大的東亞局勢，使得VC、PE業內人士對於資本的窗口期再次打開的時間眾口一詞——創業者最少要等6到9個月，甚至要到2012年年底，資本市場才會有所回暖。

在 這樣的預期主導下，投資人的日子並不好過，他們背後的LP(Limited Partner，有限合夥人)前所未有地緊張。這些平時站在幕後的大老闆最近頻繁造訪中國，對他們所投基金的GP(General Partner，普通合夥人)耳提面命，內容都一樣—一要放慢投資的節奏，二要關注中國的宏觀經濟走勢，三要惦記著早點回籠些資金給他們。

「VIE政策障礙只是海外投資者找的一個藉口，假如他們果真能掙到錢，他們才不會理這個東西是對還是錯。」天使投資人唐滔告訴《創業家》。另外，由於投資全球市場的海外LP開始相信美國市場會在幾個月內見底，從而著手收回一些其他地區的投資，轉入美國市場。

低迷情緒像被推倒的多米諾骨牌一樣傳導著。Down Round(「估值打折」，指投資者在一輪融資中購買同一家公司股票的價格低於對上一次融資投資者支付價格的情況)的陰霾如鬼魅般籠罩在中國互聯網業以及一些傳統行業之上。

天 使投資唐：「同是一個人，同是一筆錢，在美國的投資回報可能只要求12%，而在中國年回報若是低於50%-100%，你這個VC就別幹了，在中國如果你不 是跟這些LP說我有多少個創業板的IPO，或者我有新的兩億美元的基金，會保證兩年之內30倍(回報)的那種，你基本上就融不到錢。而中國這種三五年百分 之幾十的增長，是不可持續的，這時候，所有人會越來越貪婪，貪婪越來越高的回報，直到泡沫破裂的那天。」

「到底有多慘呢？這麼說吧，凡是2011年第四季度沒有上市的公司，回來要再融一輪，一般來說就要打20%—40%的折扣，而別忘了，它們的IPO價格(詢價)本身跟上一輪相比就已經打過折了，續融資再打的相當於是折上摺。」易凱資本(微博)CEO王冉(微博)說。

而由於2011年上半年VC、PE投資過熱太多企業的價值被高估，也需要一輪整體的回調。王冉打了這樣一個比方：「如果你把對一個公司的估值看作上台階的話，不是說在一個點上一個特別大的台階是件好事，因為一旦遇到市場環境不好，再想上下一個台階就會十分困難。」

天 使投資人唐滔舉例解釋Down Round：比如A公司投資前的估值是8億元，如果投資額是2億元，再加投資前的估值8億元，等於投資後的估值是10億元，出2億元的投資方就佔A公司 20%的股份。假設它的估值從10億元掉到1億元，如果這時你還要再融2億元才可以繼續運轉，那麼你原來的股份只不過是新股份的33%，上一輪佔股20% 的投資人，就變成只佔新公司股份的6%。如果出現更為嚴重的情況，比方說估值從10億元掉到5000萬元乃至1000萬元，股份基本就被稀釋得可以忽略不 計了。

所以一般來說，上一輪的投資者會在此時啟動反稀釋條款以保護自己的權益，其最主要的表現就是取創始人的股票來補充前一輪投資失去的 佔股，這就是所謂的創始人「流血融資」，最差的結局可能是創始人手裡的優先股全部變成普通股，徹底出局(見下文案例《ForteBio：讓創始人出局的流 血融資》)。

不過，中國高科技企業裡創始人總是非常重要，下一輪的投資者為保持創始人的事業積極性，會通過新建一個期權池的方式來彌補其部分損失。

但不論怎麼挽救，Down Round對投資人而言都是一個失敗。「你拿個5%、10%回來又有什麼意義呢？投資這件事，看對了就是看對了，看錯了就是看錯了。沒有一個投資人能通過保護性的條款賺到錢。」王冉說。

但它對公司來說，往往是生死之別。

晚降價不如早降價

「首先你得判斷自己2012年到底是不是一定要錢，而且不能寄望於下半年一定會好轉。」對於方法論，華興資本CEO包凡(微博)如是總結。

「假 設你需要拿錢，晚拿錢不如早拿錢，晚降價不如早降價。因為最早打折可以打最少的折扣，而且那個時候錢還比較值錢，就比如說在泡沫最大的時候花100塊錢才 能做的事，你現在花六七十塊就能辦到。你就為公司發展贏得了時間。」包凡說，「最糟糕的就是到實在不行才到處找錢，那時候LP們都沒錢了啊。我們判斷下半 年的資金供給量會下降，新的美元資金募集會越來越難，因為美國的LP實際上這幾年沒有收回多少錢，而且在公共市場投的很多也栽在裡面了，也就沒有錢來 投。」

天使投資唐：Zinga上市時的估值大概是100億美元，幾個月之前，它的估值還是兩三百億美元，IPO時Zinga估值其實已經 下降了一半或者更多。它上市前也有很多Pre- IPO的錢以兩三百億美元的估值進入，Zinga一上市他們的錢就已經虧了，他們要麼忍痛拋掉，要麼繼續忍，看哪一天股價可能會反彈。

所以包凡的建議是：「你在估值高的時候，乾脆一把融到夠，不要想著我馬上就可以上市了，吝嗇那一點股份。萬一你對大勢的判斷失誤了，沒上成市，Down Round了，那麼你想再回來融同樣多錢，成本就會遠高於你在上一輪受追捧的時候。」

京 東(微博)商城就是包凡所說的「估值高時一把融夠」的典範。2011年4月1日，京東商城CEO劉強東微博宣佈完成C輪共計15億美元的融資，由DST、 老虎等共6家基金和一些社會知名人士投資。真應了句古話：手裡有糧，心裡不慌。在這輪電商冬天，大大小小的電商企業風聲鶴唳的時候，只有劉強東最氣定神閒 地去領包括央視年度經濟人物在內的各種大獎。

而凡客CEO陳年(微博)在2011年12月3日出席黑馬大賽第二季暨創業家第四屆年會的時候，為回應外界對凡客的各種質疑，才宣佈早在5個月前已完成F 輪2.3億美元的融資。某投資人透露，當時凡客以為很快可以上市，F輪沒學京東C輪「一把融夠」。結果人算不如天算，美國金融環境風雲變幻，凡客衝刺 IPO未果，2011年年底一地雞毛，被賣給京東商城或者阿里巴巴(微博)的傳聞甚囂塵上。

樂淘也是沒趁估值最高的時候「一把融夠」的代表。據公開資料， 2011年1月，樂淘拿到了第三輪2億元投資。這筆錢後來證明在2011年那樣一個電商瘋狂的時間裡「嚴重不夠燒」。據億邦動力網引述不具名業內人士的話 說，從2011年下半年開始，樂淘網(微博)CEO畢勝就一直在尋找投資，業界一度盛傳「樂淘拖欠營銷款，畢勝瘋狂找投資」。

2012年1月9日，就在業內普遍唱衰樂淘的時候，它居然宣佈完成了第四輪3000萬美元融資。上述業內人士表示，樂淘融資金額的真實數據只有1500萬美元，並且堅稱「此輪融資中樂淘總體估值較上一輪嚴重縮水」。

「樂淘網2011年營業額估計2億多元，上半年非常好，下半年問題較多。」他透露，「按照2億多元的營業額，第四輪融資樂淘的估值只有8000萬美元，而2010年同期，樂淘的估值為2.5億美元。」

儘管樂淘第四輪融資狠狠流了一把血，萬幸的是，還是融到了錢，否則面對百度和百麗強強聯手創立完全不差錢的優購網(微博)、接受了騰訊5000萬美元投資的好樂買以及剛剛融得8000萬元的西街網等闊氣而兇狠的競爭對手，樂淘情何以堪？

融不到錢的下場有多悽慘？參看下文案例《六間房：「喝血」的行業打折也融不到資》。

來之不易的融資意味著必要的轉型。樂淘副總裁陳虎明確表示，樂淘2012年的目標是盈利，而不再是「虧損要規模」，其中來自投資人的壓力不言而喻。

「市場的週期永遠是這樣，好的時候投機成分很多，差的時候就會迎來估值的理性回歸。」包凡認為，隨著技術的發展、信息的爆炸，未來這個週期會繼續縮短。

「割肉」買車 xuyk

   昨天剛收盤，那個讓我準備本週減倉的昔日徒弟小Z（參見《道不同不相為謀》）發來一條Q信：「師傅，我減倉了一半！」

   「哎！你不是說先減一點的嗎？怎麼一下子減了這麼多啊？」我回覆問。

   「師傅哎，我一來覺得回調風險有點大起來，二來這兩天要為老婆買一輛小車。」小Z解釋說，「這幾年來，我股票雖說沒怎麼賺，但波浪起伏中很少虧損的，可這次卻是割肉出來的啊！從本週一開始，我就一直猶豫不決，直到今天下午，我還想再等等看的，但想到要買車，又考慮到這會兒風險老是懸著，一咬牙，就割出來了！師傅哎，鬱悶啊！」

   可不是麼？小Z是個讀外貿專業的外地大學生，畢業後來到浙江紹興，進入我司。小Z家境不裕，孑身在外，獨自謀生。他品行優秀，老實規矩，助人為樂，常肯吃虧。

   一天傍晚，有個來我們廠的客戶突然發病，小Z顧不得吃飯，急忙送這個客戶到一家市級醫院急診。他跑上跑下，忙進忙出，湊錢付賬，整夜陪護……小Z不辭辛苦的精神、焦急關切的神情、細心負責的行為、憨厚禮貌的形象……被這天正好值班的一位美麗漂亮的護士天使看在了眼裡，記在了心裡……

   過了一些日子，小Z終於幸運地成為了「紹興的女婿」，把這位美麗漂亮的天使抱進洞房。

   小Z一直覺得老婆是下嫁於他的，為他付出了很多，對她始終心懷虧欠之感，於是，他一直勉勵自己，爭取做得更好一點，以便回報老婆。

   小Z酷愛金融行業，辭職轉行；還攻下了金融系本科學位。他老婆後來也離開了醫院，在他的幫助下，幹起了紡織品貿易生意。小Z看到老婆由於沒車，奔波四處，十分辛苦，早就想給她買一輛小車。無奈這幾年股市行情不好，他自己和代客理財的股票都沒怎麼賺，眼看對老婆的承諾一拖再拖地沒有兌現，越加過意不去，覺得虧欠加重！

   上個星期，老婆去了歐洲，小Z暗下決定，等她回來，定要交給她一輛新車！

   原來這樣啊！

   「你做得對！」我說，「但你不可糾結於眼前的股票盈虧上，只當是拿以前賺來的錢買的，不就行了？比如，你2009年不是賺了很多嗎？其實啊，買車與股票盈虧是兩碼事，錢在任何必須要用的時候，總是最有價值的，用了它也是最划算的吶。」

   「更重要的是，投資不是我們人生的全部，可以少做一點，甚至不做，但家庭和諧，夫妻恩愛，關心孩子，敬老愛幼，等等，則是永遠要去努力做好滴！」我又說，「你本想，股票賺了大錢，再去買車，來個雙贏。而我說啊，世上根本就沒有真正兩全其美的事情的呢！」

    「怎講？」

   「你賺了大錢而買車與割肉而買，這在你老婆眼裡和心目中的意義是截然不同的吶！」我解釋說，「對於前者，很可能她認為理應如此，沒什麼稀奇的；而對於後者，她的感覺則不同啦，一定會深感你恩愛有加，倍感驚喜和激動！你說，這不好嗎？再說，如果你覺得非要賺錢才買，只恐怕，真到了那時，你賺了還想再賺，於是乎，買了車，照樣不會樂意的呢！」

   「是嗎？！」小Z樂了！

   「我建議，這次你老婆回國，你可以開著新車去機場接她，把車鑰匙交給她；也可以等她到家後，蒙著她的眼睛，牽著她來到新車前……哈哈！浪漫而有趣吧？」我最後說，「當她得知你是在怎樣的情況下買下這輛車的，那無論是對她做生意，還是她對你今後投資的支持，都會產生正能量的吶！兄弟哎！」

   「哈哈！言之有理啊！師傅哎！」小Z十分高興！

凡客「割肉」：旗下快遞如風達由天地華宇接手

資金鏈緊張 房企紛紛“割肉”補充流動性

上半年，隨著房地產市場降溫，房企庫存壓力增加，負債隨之走高。開發商也開始加緊補充流動性。

周三晚間，中國大型房地產商碧桂園宣布，擬進行15:1供股，集資至多31.8億港元。值得註意的是，其供股價為每股2.5港元，較公司周四收盤價3.62港元折讓31%。

籌集的資金將用於償還現有的債務及作為一般營運資金。供股文件顯示，碧桂園有一筆3.75億美元、利息11.75%的優先票據將於9月10日到期。

由於預期公司於10月中才獲得供股款項凈額，聯席包銷商高盛及摩根大通將延長該公司本金總額4億美元為期三個月的過渡性貸款，使其可於到期前償還該優先票據。

碧桂園表示，供股為最佳融資策略，增強整體財務狀況，並通過增加市場上的公眾持股數目，提高流通量及加大對大型機構投資者的吸引力，同時亦令資金來源更多元化。

當晚國內最大的房地產開發商萬科集團稱，全球私募股權巨頭凱雷集團正在與公司進行接觸，可能通過資產或者股權收購的方式獲得萬科集團的部分商業地產。

路透補充提到，在住宅房地產市場走下坡，經濟增長放緩的背景下，萬科在開發商流動性收緊之際快速獲得回報。

此外，另一家大型房地產開發商華潤置地也在回籠資金，其正尋求通過包括房地產投資信托基金和物業基金在內的多種金融工具來獲得現金。

除了割肉補充流動性，房企也開始各出奇招促進銷售。

本周，萬科與電商巨頭阿里巴巴聯手推出淘寶消費金額抵購房優惠的活動。共12座城市的23處萬科樓盤參與活動，購房者最多可獲得200萬元人民幣的優惠額度。活動上線不到一天，就有140位購房者享受了人民幣100萬元的優惠。

【割肉】+【时间成本】=【两把亏钱的利器】 耐力投资

炒新臨退潮期 “接盤俠”高位被套割肉

持續處於高溫裝填的新股及次新股近期頗具降溫之勢。

相較前兩月穩定的新股發行數量，8月份的上市新股呈現井噴狀態，但是新股開板前的漲停板平均數處於下滑態勢。其中，一些明星新股因後續走勢不佳而讓參與炒作的資金方被套或割肉離場。

對於新股、次新股炒作降溫的原因，市場觀點不一，但對其中一點存有共識，那就是其或受當前整體弱市行情影響。“炒新和市場互為因果，市場退潮前新股先退。”一位滬上券商高管對《第一財經日報》表示。

漲停板滑坡 資金被套

在連續三個月新股上市均保持在每月13只的節奏之後，8月份新股上市則呈現井噴狀態，數量達到30只，但是新股開板前的漲停板平均數(不包括上市首日表現，下同)處於下滑態勢。其中，一些明星新股因後續走勢不佳而讓參與炒作的機構、遊資被套或割肉離場。

Wind資訊數據顯示，今年下半年以來，已發行上市的新股共有63只，其中6月份和7月份均發行上市13只，8月份上市的新股占比近半，9月份上市的有7只(截至9月12日)。

新股供給量加大的同時，新股行情卻在走下坡路。從開板前的平均漲停板數量來看，6月份和7月份平均漲停板數分別為17.69個、17.08個，8月份已開板和未開板的漲停板累計平均數為12.83個。以此看來，開板前的平均漲停板數正逐月下降，其中8月份環比降幅近3成。以上市以來(首日除外)的漲停板數量來看，6月份和7月份平均漲停板皆為18個，8月份平均漲停板數則為13個，也處於下滑態勢。

新股漲停板數量下滑的同時，近期參與炒新的資金方也遭遇折戟。上述滬上券商高管表示，近來接盤炒新的資金“接一批套一批”，接盤的也少了。以8月份上市的新股行情來看，大多數新股在開板之後“掉頭”震蕩下行，而此前在高處接盤的資金則面臨被套的可能。

以明星新股中國電影(600977.SH)為例，除上市首日(8月9日)外，迎來11個連續漲停板，但第13個交易日便沖高回落宣告連板行情結束，此後便一路震蕩向下。其龍虎榜數據顯示，8月25日開板當日，前五買方席位均為遊資，耗資1億元左右接盤，其中第一大買方華泰證券嘉興紡工路證券營業部買入1.28億元，當日該股最低股價為38.18元/股，最高股價為40.28元/股。

自8月25日至9月12日，中國電影股價累計下跌18.43%。在這期間的8月29日，華泰證券嘉興紡工路證券營業部現身中國電影前五賣方第一席位，賣出金額為1.57億元，而當日的最低股價為34.71元/股，最高股價為37.56元/股，最高股價也低於8月25日的最低股價，這意味著該營業部可能是被套後割肉離場。

新股表現不佳的同時，次新股在前期的火熱炒作之後也迎來退潮期。Wind概念板塊中的次新股指數近期連續下挫，9月12日跳空低開，最終收跌2.98%，這已經是該指數連續第四個交易日收跌。

雖然年初至今，次新股指數以136.4%的漲幅遙遙領先，但是近5個交易日和20個交易日的走勢不盡人意，分別以6.17%、12.9%的跌幅領跌。

弱市行情引炒新退潮

對於新股、次新股炒作降溫的原因，市場觀點不一，但對其中一點存有共識，那就是可能受當前整體弱市行情影響。

在上述滬上券商高管看來，新股供給量驟增可能是影響新股行情的一個原因，這也說明目前擬上市企業庫存比較大，需要有所消化。證監會數據顯示，截至2016年9月8日，證監會受理首發企業845家，其中，已過會101家，未過會744家。未過會企業中正常待審企業686家，中止審查企業58家。

關於發行節奏加快的背後因素，市場上存在一種說法，則是“利用發行速度調控市場”。另一方面，隨著打新制度的變化，今年以來網下打新日益火熱，越多越多的投資者參與其中，對此，一位深耕IPO領域的投行人士猜測，新股和次新股炒作降溫，可能和網下配售的投資者越來越多有關，因為賣盤越來越分散。

在市場人士各抒己見之中，有一個觀點均被大家提及，那就是炒新退潮可能與當前整體市場行情有關。“炒新和市場互為因果，市場退潮前新股先退。”上述滬上券商高管表示。

“新股的下跌進一步帶動指數下跌，指數下跌打擊炒新熱情。”上述券商高管表示，市場其實一直在調整階段，處於弱市，在經濟乏善可陳的背景下，大部分股票被市場所遺棄。

今年以來，在1月份股災之後，滬指整體保持震蕩橫盤走勢。最新的9月12日，滬指受外盤走弱等多因素拖累出現深幅調整，盤中一度擊穿3000點整數位，最終收報3021.98點，收跌1.85%。類似這樣滬指大幅跳水的情況，在今年的A股市場並不鮮見。

對於此次新股、次新股降溫的持續性，就目前而言還待持續關註。在上述投行人士看來，影響新股、次新股炒作降溫的因素主要在於市場定價的回歸，因為目前多數新股不是市場定價，而交易價是市場定價，這其中便存有一定的價差，以致市場資金博弈套利空間;而人為控制發行節奏、人為控制發行價格的政策開放，需要等待市場徹底穩定下來。

小麥積壓4個月賣不出只能“割肉”！糧農受災損失慘重

據央視財經報道，眼下正是秋收的季節，但是河北邯鄲的許多小麥種植戶卻在犯愁。本該7月就賣完的麥子，今年卻因下雨發潮，小麥有萌動發芽的趨勢，低於國家收購標準，至今賣不出去還壓在手上。

按照往年，6月初麥子就成熟收割了，最晚到7月初，種植戶家麥子就基本全賣完了。可是，據邯鄲市成安縣南散湖村的農戶高美玲告訴記者，今年她家打下來的麥子在場地上一放就將近四個多月。

並且在成安縣像這樣陷入困境的種植大戶並不在少數。今年6月初小麥灌漿期和成熟期陰雨不斷，小麥泡了水後，萌動發芽，種植戶雖然及時搶收了小麥，但是受災的小麥發生萌動之後，小麥長不飽滿，不完善粒增加，已經達不到國家糧庫的收購標準了。

成安縣糧食儲備庫主任劉朝海告訴記者當地農民送上來的小麥98%都不合格，不得不拒之門外。記者看到2016年小麥最低收購價，收購質價政策公告牌上顯示，五等小麥不完善粒小於等於10%，而記者調查的情況是，農民手里的小麥遠遠超出這一標準。據記者了解，成安縣的南散湖村今年收割的小麥95%受災，不完善粒差不多在30%左右。遠高於國家10%的收購標準。

國庫不收，但是有商販到村子里收糧，今年小麥國家最低收購價格1.18元，可是上門收小麥的市場價格只有1.05左右，一斤就相差0.13元。

高美玲家告訴記者，她家小麥今年大部分是承包了其他農戶家的地，一共有80畝，承包費是按照每斤麥子1.18元和農戶結算的，每斤的單位價格要賠0.13元左右，14萬斤就要賠18000多元。再加上今年受災，每畝地減產300斤，高美玲稱，一畝地要虧300元，今年要賠近50000元，對於她無疑是一個扛不起的重擔。而且承包得越多，賠錢越多。

不少種植大戶還有積壓的小麥沒有賣掉，不過，因為急等錢用，很多村民陸陸續續把超標小麥低價賣給了商販。記者觀察到，今年的小麥質量問題波及面比較廣泛，糧食經紀人的日子也不好過，一個不願意透露姓名的糧食經紀人告訴記者，今年的小麥不好收也不好賣。

這位糧食經紀人6月份在農民地里收糧的時候，並沒有發現今年小麥的問題，現在由於芽麥率高，萬般無奈，只能割肉低價售出，損失慘重。

記者了解到，邯鄲市今年小麥種植面積580萬畝，總產量277萬噸，受災面積430萬畝，占總面積的74%，小麥不完善粒達到130萬噸左右。目前市場收購價格低，農民利益受到損失。不僅是河北邯鄲附近區域，河南、安徽等小麥主產區也不同程度受災，芽麥、萌動麥超標。當地農戶特別是種植大戶也面臨賣糧賠錢的困擾。

小麥受災品質下降，糧庫拒收，錯不在糧庫。但面對農民一年的辛苦有可能付之東流，誰也不該、也不該無動於衷。根據記者和成安縣糧食局了解到的最新情況，目前河北省政府已經拿出了7000多萬資金，邯鄲市政府也拿出配套資金下發到受災縣，各個縣正在根據本縣的實際情況，加緊細化補貼方案。