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本周市場焦點：歐版QE猜猜猜

本周，市場的關註焦點將落在歐元區。隨著一系列經濟數據的公布，市場對歐洲央行何時擴大刺激的猜測將趨於白熱化。

在大西洋的另一邊，投資者將註意力集中在了另一事件中：美聯儲將在何時加息。

美國的經濟數據和美聯儲官員的表態將就何時加息給予投資者一定的指導。投資者還將關註原油價格和中國的經濟數據。

荷蘭國際集團(ING)的高級經濟學家James Knightley表示，關鍵的故事在歐元區。他指的是周四將公布的歐元區TLTRO使用情況。

給銀行提供廉價資金是歐洲央行向實體經濟註入資金的主要方法。Knightley表示，如果TLTRO效果不佳，那可能會加大市場對歐洲央行將使用其它政策工具的預期。這意味著歐洲央行或將推出類似美國的國債購買項目。歐元區第一大經濟體德國擔心，這會刺激不計後果的借貸，助長通脹。

類似QE的計劃可能會在明年早期推出。花旗集團經濟學家Guillaume Menuet表示，TLTRO的使用情況將會讓歐洲央行管委會決定推出QE的時間，預計在明年1-3月之間。

第一輪的TLTRO僅用掉830億歐元。市場預計，此輪的TLTRO使用情況將達到1500億歐元，仍遠低於歐洲央行4000億歐元的目標。

周一，歐洲央行行長德拉吉將在布魯塞爾告訴歐元區財長，不論多大規模的刺激計劃都不能取代稅制、勞動力市場和養老金系統的改革。只有改革才能推低歷史高位的失業率。

歐洲央行最新的預計顯示，2015年歐洲區經濟僅增長1%，低於3個月前1.6%的預期。

今天將公布的德國10月工業產出數據和法國11月商業信心指數很可能顯示出歐元區複蘇乏力，債務和銀行業危機讓歐元區苦苦掙紮。

下跌的油價也對歐洲央行處理超低通脹的思維產生了影響。上周，布倫特原油價格平均低於70美元，為2010年來首次。

而在美國情況則有所不同。美國經濟正在複蘇，而11月的非農數據顯示，美國新增就業人數創下3年新高，而美國的薪資正加速增長，這可能讓美聯儲更早加息。

自2008年以來，美聯儲一直維持利率在近零水平。市場預期，美聯儲將在明年中期首次加息。

投資者正在等待12月17日的FOMC會議。美聯儲官員Dennis Lockhart周一將發表講話。而本周，包括零售銷售、消費者信心和生產者價格在內的一系列經濟數據將被公布。

許多投資者預計，美聯儲將很快拋棄其將維持近零利率“相當長一段時間”的措辭。

法國巴黎銀行在其報告中指出，

FOMC委員會很可能在12月的會議上拋棄“相當長一段時間”的措辭。

除了歐洲和美國之外，中國的數據顯示出，世界第二大經濟體增速正在放緩。

今天公布的11月進出口數據顯示，中國11月進口萎縮6.7%，出口增長4.7%，雙雙不及預期。這將促使政策制定者推出進一步的刺激政策。

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本周回顧：盧布雪崩跌跌跌！ 美元美股漲漲漲！

過去一周金融市場風起雲湧，盧布、原油，美股、美元均上演了驚心動魄的好戲，而央行的一舉一動，仍是主宰市場漲跌的核心。

周一先有盧布雪崩，一天暴跌20%，周五又有油價上演絕地反彈，一天暴漲7%。而美元創八年半新高，美國股市回調後再度逼近歷史新高，美元資產又成市場最大贏家。

當然A股牛市行情仍在繼續，本周滬指突破3100點，再刷四年新高。

讓我們一起來回顧。

盧布閃電崩盤 俄羅斯央行打響莫斯科保衛戰

周一，對盧布而言無疑又是一個黑色星期一。盧布一夜暴貶10%，美元兌盧布現貨盤中突破64。由於盧布貶值幅度過大俄央行連夜召開緊急會議，於莫斯科時間淩晨1點左右意外發布聲明，將關鍵利率從10.5%大幅上調到17%，上調幅度高達650個基點，這是1998年俄羅斯債務違約以來央行最大幅度的加息。

盡管俄央行瘋狂加息，盧布卻在小幅回暖之後再度暴跌，對美元匯率一度漲至80。加息政策不見效，俄羅斯財政部再次動用售匯大招，普京更是在記者招待會上力挺俄羅斯經濟，表示最多兩年即可恢複，盧布終於在周四開始止血企穩。

油價持續下滑直接導致了盧布崩盤。原油價格自今年6月的高點已經暴跌近50%，俄羅斯過半的財政收入依賴油氣出口。即使俄羅斯央行前後多次累計加息1150個基點，並拋售了800億美元進行幹預，盧布年內跌幅仍然超過50%。

事實上就在周五盧布反彈近6%的同時，油價也迎來了久違的大漲。美國原油暴漲7%，布倫特原油上漲5%。

美元美股又沖天 美聯儲FOMC決議振動市場

北京時間周四淩晨公布的FOMC決議又主宰了市場。美聯儲保留“相當長一段時期”表述的同時，稱需在貨幣政策開始正常化問題上保持“耐心”，並強調這一措辭與此前聲明中“在相當長一段時間里保持超低利率”的說法是一致的。

這一偏鴿派的表述，提振了歐美股市，之後美股三連漲。標普500指數三日漲幅創2011年來最大，抹去了12月以來的所有跌幅。

就在FOMC決議，新聞發布會之後。周五眾多美聯儲高官又密集講話。美聯儲柯薛拉柯塔、萊克、普羅索和威廉姆斯四位官員紛紛對美聯儲經濟和未來政策走向發表了看法。綜合他們的觀點，市場認為他們進一步強化了美聯儲明年加息的預期。

這些官員的言論支撐美元指數再度升破八年高位，美元歐元匯率創下近28周新高，觸及1.2221，美元對日元創一周最高至119.55.

瑞士央行負利率成”黑天鵝” 歐洲央行無限接近全面QE

如果說美聯儲FOMC決議尚在市場意料之中的話，那麽周四瑞士央行宣布負利率，絕對是市場“黑天鵝”

周四瑞士央行宣布將對在央行的活期存款賬戶實施負0.25%的利率，以便遏制避險買盤操作。最近數周，瑞郎兌歐元逐漸逼近1.20匯率上限，因受歐洲央行(ECB)明年初將出臺全面量化寬松(QE）的預期打壓，歐元走軟。

瑞士央行宣布實施負利率後，瑞郎全線暴跌，歐元兌瑞郎暴漲逾80點，升至兩10月中旬以來高位1.2091；美元兌瑞郎短線飆升逾70點。

周五爆出了另一條重磅新聞表明歐洲央行的全面QE已箭在弦上。路透援引歐洲央行匿名官員消息稱，歐洲央行正在考慮讓邊緣國家在QE中承擔更多成本和風險，以換取德國對歐版QE的支持。

歐洲央行可能會要求希臘、葡萄牙等國家預留額外的資金或設置專門條款，以彌補歐洲央行購買債券可能出現的損失。該舉措可能推動德國接受歐洲央行實施QE購買各國國債，而目前德國央行歐版QE最堅定的反對者。

中國央行定向放水 滬指再刷四年新高

在2萬億規模的打新潮，人民幣貶值資金外流壓力之下，周五滬指收盤上漲1.67%至3108.6點，突破3100大關，刷新逾4年新高，周漲幅達到5.8%。

本周百城房價數據顯示樓市回暖，而市場最關註的依然是央行年內是否還有一次降準。12月17日媒體透露的信息顯示，央行通過SLO向數家銀行提供短期資金，並對部分到期的MLF進行續作。

信證券宏觀分析師鐘正生認為，不想過快再次傳遞寬松信號，股市狂飆的逆向反饋，以及不想加劇人民幣匯率波動，已成為制約央行貨幣全面寬松步伐的主要因素。壓力之下，“順勢而為，部分須作（MLF），無縫銜接，短期平滑（SLO）”成為了央行目前的次優選擇。

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過去一周金融市場風起雲湧，盧布、原油，美股、美元均上演了驚心動魄的好戲，而央行的一舉一動，仍是主宰市場漲跌的核心。

周一先有盧布雪崩，一天暴跌20%，周五又有油價上演絕地反彈，一天暴漲7%。而美元創八年半新高，美國股市回調後再度逼近歷史新高，美元資產又成市場最大贏家。

當然A股牛市行情仍在繼續，本周滬指突破3100點，再刷四年新高。

讓我們一起來回顧。

盧布閃電崩盤 俄羅斯央行打響莫斯科保衛戰

周一，對盧布而言無疑又是一個黑色星期一。盧布一夜暴貶10%，美元兌盧布現貨盤中突破64。由於盧布貶值幅度過大俄央行連夜召開緊急會議，於莫斯科時間淩晨1點左右意外發布聲明，將關鍵利率從10.5%大幅上調到17%，上調幅度高達650個基點，這是1998年俄羅斯債務違約以來央行最大幅度的加息。

盡管俄央行瘋狂加息，盧布卻在小幅回暖之後再度暴跌，對美元匯率一度漲至80。加息政策不見效，俄羅斯財政部再次動用售匯大招，普京更是在記者招待會上力挺俄羅斯經濟，表示最多兩年即可恢複，盧布終於在周四開始止血企穩。

油價持續下滑直接導致了盧布崩盤。原油價格自今年6月的高點已經暴跌近50%，俄羅斯過半的財政收入依賴油氣出口。即使俄羅斯央行前後多次累計加息1150個基點，並拋售了800億美元進行幹預，盧布年內跌幅仍然超過50%。

事實上就在周五盧布反彈近6%的同時，油價也迎來了久違的大漲。美國原油暴漲7%，布倫特原油上漲5%。

美元美股又沖天 美聯儲FOMC決議振動市場

北京時間周四淩晨公布的FOMC決議又主宰了市場。美聯儲保留“相當長一段時期”表述的同時，稱需在貨幣政策開始正常化問題上保持“耐心”，並強調這一措辭與此前聲明中“在相當長一段時間里保持超低利率”的說法是一致的。

這一偏鴿派的表述，提振了歐美股市，之後美股三連漲。標普500指數三日漲幅創2011年來最大，抹去了12月以來的所有跌幅。

就在FOMC決議，新聞發布會之後。周五眾多美聯儲高官又密集講話。美聯儲柯薛拉柯塔、萊克、普羅索和威廉姆斯四位官員紛紛對美聯儲經濟和未來政策走向發表了看法。綜合他們的觀點，市場認為他們進一步強化了美聯儲明年加息的預期。

這些官員的言論支撐美元指數再度升破八年高位，美元歐元匯率創下近28周新高，觸及1.2221，美元對日元創一周最高至119.55.

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如果說美聯儲FOMC決議尚在市場意料之中的話，那麽周四瑞士央行宣布負利率，絕對是市場“黑天鵝”。

周四瑞士央行宣布將對在央行的活期存款賬戶實施負0.25%的利率，以便遏制避險買盤操作。最近數周，瑞郎兌歐元逐漸逼近1.20匯率上限，因受歐洲央行(ECB)明年初將出臺全面量化寬松(QE）的預期打壓，歐元走軟。

瑞士央行宣布實施負利率後，瑞郎全線暴跌，歐元兌瑞郎暴漲逾80點，升至兩10月中旬以來高位1.2091；美元兌瑞郎短線飆升逾70點。

周五爆出了另一條重磅新聞表明歐洲央行的全面QE已箭在弦上。路透援引歐洲央行匿名官員消息稱，歐洲央行正在考慮讓邊緣國家在QE中承擔更多成本和風險，以換取德國對歐版QE的支持。

歐洲央行可能會要求希臘、葡萄牙等國家預留額外的資金或設置專門條款，以彌補歐洲央行購買債券可能出現的損失。該舉措可能推動德國接受歐洲央行實施QE購買各國國債，而目前德國是央行歐版QE最堅定的反對者。

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在2萬億規模的打新潮，人民幣貶值資金外流壓力之下，周五滬指收盤上漲1.67%至3108.6點，突破3100大關，刷新逾4年新高，周漲幅達到5.8%。

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信證券宏觀分析師鐘正生認為，不想過快再次傳遞寬松信號，股市狂飆的逆向反饋，以及不想加劇人民幣匯率波動，已成為制約央行貨幣全面寬松步伐的主要因素。壓力之下，“順勢而為，部分須作（MLF），無縫銜接，短期平滑（SLO）”成為了央行目前的次優選擇。

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安倍晉三：經濟刺激計劃本周將成型

北京時間20:16，日本首相安倍晉三發布會開始 。安倍晉三表示經濟刺激計劃本周將成型。

安倍晉三表示，修改憲法是自民黨成立以來的一項重要目標，正盡力推動戰後以來最大的改革，經濟刺激計劃本周將成型。希望發展與中國的關系； 將提出大膽的經濟特區修正案，並交由下期議會表決。 此外，將為明年俄羅斯總統普京到訪做好準備。

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本周回顧：令計劃落馬 美GDP增速以11年新高慶聖誕

本周，美股全線上漲，道指連漲七個交易日，標普500指數與道指分別再創最高收盤紀錄，羅素2000指數創歷史新高。歐洲主要股指普遍上漲，後半周歐洲主要金融市場因聖誕節假期休市，下周一開始恢複交易。

中國股市表現搶眼。上證綜指本周大漲4.12%，盤中以3189.87點刷新四年新高記錄。周內交易期間，券商、銀行板塊多次領漲。你的股票如何了？

國際原油市場，中國以90美元的價格從俄羅斯進口了創紀錄數量的原油引發市場熱議。據海關總署數據，俄羅斯11月對華出售原油比去年同期增長65%，達到331萬噸，創歷史紀錄。而11月中國從沙特進口的原油連續第二個月出現下滑。進口量降至399萬噸，比前一年減少5.9%。

此外，OPEC仍減持不減產政策，並頻頻祭出口水戰策略。沙特石油部長Ali al-Naimi重申不會減產，稱即便油價跌到20美元也不減產，且沙特的產油成本最多在每桶4-5美元。

美國經濟表現強勁。三季度實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長5.0%，高於經濟學家普遍預測的4.3%，為2003年第三季度以來的最強增長。

安倍晉三連任日本首相。日本政府也持續“放水”：將推出一攬子刺激經濟的措施，耗資合計290億美元。

俄羅斯方面，多個品牌宣布在俄產品提價或暫停銷售。俄經濟前景仍不樂觀。為穩定盧布匯率，俄政府要求五大國有企業出售外匯，每日拋售額或達10億美元。俄總理梅德韋傑夫25日提出，應進一步加強對國企外匯情況的控制，必要情況下應該讓政府官員重新進入各大國企的理事會。俄下議院通過法案，同意財政部以發行聯邦債的方式，向存款保險機構註入1萬億盧布資金，並允許其在銀行破產前購買銀行股份，以消除儲戶恐慌、維護金融穩定。俄政府也開始同評級機構就信用評級問題進行交涉，以期減小負面影響。

繼降息之後，中國央行本周試圖推出提振放款和投資流動性的舉措。匿名人士周五表示，中國央行正考慮將非銀行金融機構的存款納入存貸比計算基礎。國務院常務會議也曾提出要增加存貸比指標彈性。

在全民關註的焦點事件中，中國政協第十二屆全國委員會副主席、中共中央統戰部部長令計劃涉嫌嚴重違紀，接受組織調查的消息迅速占據了多家媒體頭版頭條。

中俄之間貨幣互換協議如何使用，中國是否存在匯率風險引發網民激烈爭論。最終，中國央行出面對此問題予以解釋。

此外，養老保險改革方案終結了養老金“雙軌制”也備受眾人矚目。不僅如此，該方案還提出制定漸進式延遲退休制度。

《不動產登記暫行條例》也於公布，將自2015年3月1日起施行。

我國土地承包經營權確權登記頒證試點工作穩步推進。農業部部長韓長賦23日表示，2015年，我國土地承包經營權確權登記頒證試點將進一步擴大，再選擇8至10個省份開展整省試點，其他省份每個地市選擇1個縣開展整縣試點，覆蓋面積達到5億畝左右，用5年左右時間基本完成農村土地承包經營權確權登記頒證。

本周傳出消息稱，新版電力體制改革方案獲常務會議原則性通過，將擇機向社會發布。新方案將不會對電網企業進行橫向拆分，但明確了電網企業的公共服務屬性、改變了電網“吃差價”的盈利模式，最大的亮點在於網售分開，培育多種售電主體。

中國金融業黑馬+土豪安邦集團本周又成功吸引了眾人的眼球。聖誕夜，民生銀行公告稱，安邦系持有民生銀行普通股股票共計47.87億股，占公司總股本的14.06%。23日，安邦副總裁姚大鋒成功入選民生董事會董事。

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本周市場回顧：美元新年開門紅 全球經濟前路依舊艱難

本周作為一個承前啟後的時間節點，雖然有新年假期的休市，但是市場整體的主基調依然未變。美元新年開門紅刷新近9年新高，非美貨幣、原油和黃金繼續潰敗。全球PMI盡墨的情況則讓投資者對於經濟前景愈加悲觀。

中、美、歐、英PMI全線走低

新年伊始，中國的公布12月官方制造業PMI為50.1，市場預期為50.0，前值為50.3。官方制造業PMI指數已連續6個月下滑，降至2013年6月來最低。12個分項指數中，同上月相比，除新出口訂單指數、產成品庫存指數、進口指數上升外，其余各分項指數均有所回落。其中，新訂單指數為50.4，較上月下降0.5個百分點。生產經營活動預期指數為48.7，環比下降3.5個百分點。新出口訂單指數為49.1，環比回升0.7個百分點。

而歐元區12月制造業采購經理人指數(PMI)終值下修為50.6，低於初值50.8，高於11月的17個月低點50.1。12月指數高於榮枯分界線50，但這個月幾無改善跡象，新訂單分項指數僅有50.2。

歐元區最大經濟體德國12月Markit/BME制造業采購經理人指數(PMI)終值為51.2，與初值相同，高於11月終值49.5。不過11月指數為2013年中期以來最低，且低於榮枯分界線50。

而法國12月制造業采購經理人指數(PMI)終值降至47.5，低於初值47.9和11月終值48.4。該指數在榮枯分界線50以下進一步下滑。

英國也未能獨善其身，12月Markit/CIPS制造業采購經理人指數(PMI)降至52.5，觸及三個月新低，預期為53.7，前值由53.5修正為53.3。

即便是2014年經濟最為強勁的美國，12月數據也令人失望。美國供應管理協會（ISM）公布的數據顯示，美國12月ISM制造業PMI 55.5，大幅不及預期的57.5，創半年新低，前值為58.7。其中，新訂單指數創七個月新低，物價支付指數創一年半新低。美國12月芝加哥PMI 則為58.3，不及市場預期的60.0，創五個月新低，前值為60.8。

投資者對於2015年經濟前景十分悲觀，部分投資者和經濟學家則擔憂美國也會受到整體環境拖累而無法保持2014年逆勢複蘇的格局。

希臘局勢未見起色，歐版QE撲朔迷離

時隔兩年半之後，希臘再次成為歐元區的火藥桶。在本周結束的希臘第三輪總統選舉投票中，總理提名的候選人未能獲得180張足額票數，抵制財政緊縮的希臘左派很可能上臺，投資者擔心歐元區或再掀危機。

希臘總理薩馬拉斯支持的候選人Dimas僅獲得168張支持票，132張反對加棄權票。希臘國會必須在10天內解散，接下來30天舉行全國大選。反對黨Syriza領袖Alexis Tsipras在投票後向媒體表示，希臘人民決定結束緊縮政策，援助備忘錄很快將成為過去。

一旦激進的左派Syriza在大選中獲勝，其可能會要求希臘退出歐元區、放棄財政緊縮和改革、撕毀希臘與“三駕馬車”（IMF、歐盟委員會以及歐洲央行）之間諒解備忘錄。分析人士認為，希臘違約的可能性不斷攀升，現在違約概率高達66%。

而在這一背景下，摩根士丹利分析師Elga Bartsch懷疑希臘局勢變化可能會讓歐版QE無法推出。

歐元區出現主權債務違約以及歐洲央行QE可能遭致嚴重金融損失這兩點或導致管委會委員對QE計劃的分歧更大，本來歐央行內部對購買主權債務就充滿爭議。1月22日歐央行會議宣布購債細節甚至啟動QE的希望愈加渺茫，違約的幽靈不僅令QE更具不確定性，也給QE的實施帶來了更多的制約。

但是同樣是本周，德國商業日報Handelsblatt發表了對歐央行行長德拉吉的采訪稿。德拉吉表示，預計歐央行將低利率維持更長時間。2015年早期，歐央行在改變政策措施的力度、節奏、內容等方面作準備。歐元區面臨的物價穩定風險較六個月前有所上升。歐元區政府需要進行改革，經濟增長在不進行改革的情況下將繼續維持低迷。

三菱東京日聯銀行Lee Hardman分析師Lee Hardman認為，德拉吉言論意味著，歐洲央行將很快采取購買主權債券的QE措施，可能最快在本月22日的下次會議上決定啟動。

上月歐洲央行貨幣政策會議上，該央行管理委員會“全體一致”同意，如有必要，將為“化解低通脹持續太久的風險”而采取行動。歐洲央行決策委員、德國央行行長魏德曼此前表示，國際油價下跌使石油成本下降，會增加經濟刺激的動力，所以不能保證會增加寬松措施。但其他歐洲央行高官警告，油價下跌可能導致歐元區陷入全面通縮。

A股一路向北 新年首例違約卻不期而至

雖然A股市場在本周繼續保持強勁上揚勢頭，但是深圳房地產龍頭企業佳兆業集團卻在1月1日發布公告稱，未能償還4億港元匯豐提供的融資貸款。

這是2015年中國資本市場首例違約。2014年11月佳兆業上千套房源被深圳市政府有關部門鎖定，國內媒體稱郭英成辭任涉及深圳落馬政法委書記蔣尊玉案。

12月10日，佳兆業突然宣布郭英成辭任董事會主席及執行董事，郭英成胞弟郭英智也辭去執行董事一職，大股東郭氏家族再無任何人出任執董。12月28日，佳兆業發布公告稱，執行董事及董事會副主席譚禮寧和首席財務官張鴻光均辭職。

佳兆業港股（(01638.HK)）自12月29日起停牌，昨日該司稱將繼續暫停交易，待進一步公告。12月一個月內，佳兆業股價暴跌約50%，單月跌幅創最高紀錄。國際信用評級機構標準普爾認為，董事會主席與副主席辭職後，佳兆業今後幾日可能面臨“更多挑戰”。另一國際評級機構穆迪已將佳兆業的信用評級由B1降至B3。

A股市場2014年最後一周在券商和南北車的推動下再創新高。

12月30日，停牌兩月有余的中國南車發布公告，正式宣布與中國北車合並。技術上采取中國南車吸收合並中國北車的方式，合並後新公司將采用新的公司名稱，合並後新公司將采用新組織機構代碼、股票簡稱和代碼。

公告顯示，就合並後新公司的名稱，合並雙方初步擬定中文名稱：中國中車股份有限公司；中文簡稱：中國中車；英文名稱：CRRCCorporation Limited；英文簡稱：CRRC。

兩家公司複牌並開盤後兩公司A股股價齊齊漲停，中國北車H股開盤暴漲44%。中國南車H股強勁上揚33%。

券商股同樣在最後一交易日表現出彩。消息面上，據大智慧通訊社報道，券商版負面清單有望於明年推出，監管層一直在推進該事宜，此前已向業內征求過相關意見。

某大型上市券商經紀業務部負責人向大智慧通訊社表示，監管層一直在推進券商版負面清單事宜，三五個月前還向券商征求過意見，其預測，券商版負面清單應該會在新《證券法》中有所體現，推出時間可能在新《證券法》之後。券商版負面清單推出對券商行業來說是大事件，需要經過反複研究，對券商來說是利好，投資領域有望進一步放寬。

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瘋狂一周：本周財經事件回顧

說實話，上本周頭條的競爭非常激烈。

石油創下近六年新低自是不新鮮了，畢竟它在過去六個月里幾乎一直“跌跌不休”，反倒是周五的反轉有些新意。銅也追隨著石油的步伐在周三達到了崩盤的地步，幕後推手居然被指是中國的對沖基金。

在這避險情緒濃厚的一周里，避險資產全面反攻，黃金大漲近60美元創超四個月新高，日元一度重返115。然而，歐元卻在濃厚的歐版QE預期和瑞士央行“背信棄義”的雙重打擊下，創下了十一年新低。

然而，如果只有一個市場或機構能上本周頭條的話，恐怕非瑞士央行（SNB）莫屬了。畢竟，能給全球投資者和機構上一堂沈重的課的機會實在極少，也不是誰都有這樣的實力的。本周四，SNB突然宣布棄守歐元/瑞郎1.20底限，造成全球市場劇烈波動。

當然了，後果很嚴重：瑞郎對歐元一度大漲40%，瑞士、歐洲股市暴跌，黃金大漲31.7美元。瑞士SMI股指下跌10%，造成1270億瑞郎的市值蒸發。

SNB的“背信棄義”之舉不僅造成投行巨虧、對沖基金爆倉，還導致多家外匯券商瀕臨破產，知名零售外匯交易所福匯公司股價周五盤前暴跌85%。

現在，不妨跟隨華爾街見聞的步伐一起“溫故知新”吧：

一、全球數據

美國：憂多喜少

湯森路透/密歇根大學發布的報告顯示，美國1月密歇根大學消費者信心指數初值98.2，創2004年2月以來新高。

美國12月工業產出數據自11月高位滑落，因資本支出及汽車生產放緩，顯示美國制造業受到海外市場疲軟的拖累。12月工業產出環比萎縮0.1%，創下去年8月以來最低值，預期萎縮0.1%，前值增1.3%曾創下2010年5月份以來最大增幅。

美國1月10日當周季調後首次申請失業金人數31.6萬人，為四個月來最高，預期29.0萬人，前值從29.4萬人修正為29.7萬人。

受累能源價格下跌，美國12月CPI環比下降0.4%，創下六年來最大降幅。12月CPI同比增長0.8%，為2009年10月以來最低同比漲幅，前值增長1.3%。

美國12月零售銷售創兩年半新低，顯示隨著假日消費季過去，消費者消費變得更加謹慎。12月零售銷售環比下降0.9%，創2012年6月以來最大降幅，預期為下降0.1%；為扣除了汽車銷售後，12月零售銷售創2009年3月以來最大降幅。 

能源價格下跌，美國12月PPI環比跌0.3%，創三年最大跌幅。

中國：不知該憂還是該喜

中國12月新增人民幣貸款為6973億元，不到預期的8800億元；而社會融資規模達到了1.69萬億，遠超預期的1.2萬億， 創2014年3月以來最大漲幅。但社會融資規模大增的背後是信托、委托貸款等影子銀行的卷土重來。

中國12月進出口數據大超預期，出口同比增長9.7%，超出預期的增長6%；進口下降2.4%，好於預期的下降6.2%。進口方面，以鐵礦石和原油為代表的大宗商品進口出現了大幅增長，當月的原油進口量更是刷新了有記錄以來的月度進口最高位。而出口方面，鋼材出口首度突破千萬噸，再創新高。

歐洲：數據好也沒用

歐元區11月工業產出環比增長，預期為持平，前值增長0.1%修正為增長0.3%；同比下降0.4%，預期為下降0.7%，前值增長0.7%修正為增長0.8%。

歐元區2014年12月CPI終值環比下降0.1%，預期下降0.1%，初值下降0.2%；終值同比-0.2%，創2009年9月以來最低水平，符合預期和初值；核心CPI終值同比增長0.7%，預期和初值增長0.8%。

德國2014年GDP增長1.5%，創下三年新高，與彭博新聞社調查的經濟學家預期一致。

英國12月CPI同比增長0.5%，創2000年5月以來最低，預期增長0.7%，前值增長1.0%；環比持平，預期增長0.1%，前值下降0.3%。

其它：喜憂參半

日本11月未季調經常帳4330億日元，大幅好於預期，遠高於預期的1332億日元的盈余；當月貿易赤字收窄至6386億日元，此前預期赤字為7340億日元，前值赤字為7666億日元。

日本去年11月核心機械訂單環比僅增長1.3%，預期為增長4.4％；同比下降14.6%，預期為下降6.3%。

澳大利亞12月就業數據格指標均好於預期，失業率降至6.1%，預期為6.3%；就業人數環比增加3.74萬人，預期增加0.5萬人，前值由增長4.27萬人修正為增長4.5萬人。

二、全球金融市場

美股：好久沒連續跌這麽久了

在銀行股四季度盈利不及預期，糟糕的零售銷售等經濟數據以及瑞士央行棄守瑞郎上限的共同打擊下，美股經歷了慘淡的一周，直到周五才結束了五連跌。

本周，道瓊斯工業指數下跌225.80點或1.27%至17511.57點，標普500指數下跌25.39點或1.24%至2019.42點，納斯達克指數下跌69.69點或1.48%至4634.38點。

國債收益率：競相創新低

與全球主要經濟體全面陷入低通漲相對應的是，主要國家國債收益率相繼在本周刷新歷史新低。

周中，美國30年期國債收益率一度跌至2.395%，創記錄最低；日本、法國、德國、加拿大10年期國債收益率均在本周跌創紀錄新低。

英國10年期國債收益率周內自2012年8月以來首次跌破1.5%。

瑞士央行棄守瑞郎上限之後，瑞士10年期國債收益率暴跌137.35%，史上首次跌入負數區間。

此外，比利時、奧地利、荷蘭、芬蘭和意大利10年期國債收益率均在本周跌至紀錄低點。

大宗商品：一直在創新低

大宗商品也經歷了驚心動魄的一周。周三，包含22種主要商品的彭博大宗商品指數(Bloomberg Commodity index)重挫13%，盤中一度創下十二年新低，原油和銅均在周中創下多年新低。

不過，在希臘極左翼聯盟支持率仍然占據上風和瑞士央行“黑天鵝”事件的背景下，黃金本周大漲近60美元，創超過4個月新高。

倫敦金屬交易所(LME)期銅價格本周一跌破每噸6000美元重要關口，為2009年10月以來首見，此後銅價加速下跌。周三亞市盤中LME期銅價格大跌超8%，創2011年9月來最大跌幅。觸及5353.25美元/噸，刷新2009年7月以來新低。

布倫特與WTI原油周二均跌至近六年來新低，較去年6月的高峰下跌近60%。當天，WTI油價一度超過布倫特油價，為2013年7月以來首次，也是2010年8月後極少見的情形。

WTI油價周四、周五盤中均出現了超過5％的大幅反彈。與周四的沖高回落不同，周五WTI成功收漲5.3%，報48.69美元/桶。

外匯市場：歐元的小夥伴呢...

在市場強烈預期歐洲央行會在下周四（1月22日）的貨幣政策會議上推出歐版QE和瑞士央行棄守瑞郎上限的雙重打擊下，歐元成為本周主要貨幣中的大輸家。歐元/美元周內下跌接近300個點，創下十一年新低。

美元指數周五一度突破93大關，刷新十一年新高。但除歐元外，美元本周並未占到其它主要貨幣的“便宜”，僅美元/加元上漲百余個點。

英鎊、澳元本周幾乎收平；而在濃厚的避險情緒下，日元周中大漲，美元/日元一度跌破116，但周五收盤時漲幅已收窄。

此外，受瑞士央行棄守瑞郎上限影響，美元/瑞郎周四一度下跌13%，創1971年來最大跌幅。

中國：依然“我行我素”

中國股市本周再次顯示了其“我行我素”的一面。因信貸增長遠超預期和市場預期中國央行將降準，基準股指上證綜指周漲2.77%，為連續第十周上漲，創2007年5月以來最長周連漲記錄。

恒生指數本周也少見地跟大陸而非歐美主要股指“同進退”。 恒指周四一度突破24313點這一滬港通正式開通當日（11月17日）的前高，創近四個月新高。

人民幣兌美元本周微漲0.03%。實際上，人民幣本周原是維持緩步升值態勢，但瑞士央行棄守瑞郎上限，令人民幣將本周漲幅幾乎全數回吐。

期貨方面，滬銅本周暴跌7.25%，周中最大跌幅逾一成，一度跌破4萬元關口。跟隨國際金價步伐，滬金本周大漲3.47%，盤中最高報253.75元。

三、政經要聞

美國：難得事兒少

盡管上周五公布的非農就業數據顯示美國薪資增幅疲軟，周一美聯儲多位高官認為，目前看今年6月加息仍是合理的，美國在朝著充分就業前進。

美國12月政府預算盈余20億美元，2014年政府赤字創七年最低。

歐洲：主要是ECB事兒多

歐央行（ECB）稱若希臘新領導人不接受國際援助方案中的附加條件，或不能從歐央行拿到錢。

歐洲央行執委會委員Benoît Coeuré 周二在接受采訪時表示，歐洲央行已經做好準備，可以在本月22的央行決議上宣布QE計劃。但他同時強調，這並不意味著央行一定會采取行動。

1月14日，歐央行OMT計劃贏得了歐盟法院有條件的支持。歐盟法院顧問稱，“原則上”歐OMT符合歐盟法律；在給出正當的理由和避免OMT變成對歐元區成員國的直接援助項目的條件下，歐洲央行有權購買債券，並且OMT是“有必要的”，也是“合適的”。市場將OMT視為歐版QE的前身，或者說藍本。

歐洲央行行長德拉吉本周在接受德國報紙《時代周報》采訪時表示，央行已經準備好購買政府債券，為了維持價格穩定，有必要采取擴張性的貨幣政策。

中國：一直很多...

屢遭詬病的養老金雙軌制本周被正式廢除。周三，國務院下發公務員養老體制改革辦法，文件旨在解決目前城鎮職工基本養老保險制度不統一的問題，並明確提出實行社會統籌與個人賬戶相結合的基本養老保險制度。

“一帶一路”規劃本周已經獲批，即將正式出臺，新疆以及連雲港兩大起始點將率先突破。

《證券時報》周二從國有大行及數家股份制銀行人士處證實，

約2800億元到期MLF（中期借貸便利）於當天得到續作，主要是“一對一”面向中信、浦發等股份制銀行。

多家信托公司向騰訊財經表示，銀監會正在考慮拆分非銀部，在銀監會下單設信托部。國內一家大型信托公司中層管理人員透露，銀監會或將在農歷春節前落實此事。

2014年中國各省財政收入陸續公布，增速幾乎全線滑坡。

本周五，證監會出手打擊違規資金進入股市，銀監會出手擬限定銀行委托貸款來源及用途，有評論認為上述兩個措施或封堵部分違規資金入市。此前興業證券王涵認為因貨幣寬松政策，資金大量進入股市對實體經濟產生不利影響，所以央行再次放水之前先出監管措施的可能性較大。

香港本周開始暫停投資移民計劃。香港特區行政長官梁振英周二在2015年施政報告中表示，從周三起暫停資本投資者入境計劃。

其它：加在一起也沒多少

在去年上調銷售稅導致國內經濟陷入衰退後，日本首相安倍晉三領導的政府連續擴大財政支出，上月推出290億美元的刺激措施，近日又批準以創紀錄的財政預算幫助國內經濟擺脫衰退。經濟學家預計日本政府今年下半年還可能追加預算。

阿聯酋能源部長Suhail Mohamed Faraj al-Mazrouei周二表示，不管當前油價多少，石油輸出國組織（OPEC）將堅持不減產的決定。

在采取一系列緊急措施卻未能阻止盧布下跌之後，俄羅斯央行於北京時間周四淩晨發布聲明稱，俄羅斯央行第一副行長Ksenia Yudaeva將不再擔任貨幣政策主管一職，由前央行高管Dmitry Tulin取而代之。

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法國總統奧朗德：歐央行本周四將QE

法國總統奧朗德今日表示，歐洲央行本周四將宣布購買歐元區主權債券。市場人士對於歐洲央行實施量化寬松（QE）的預期再次升溫。

奧朗德今天在愛麗舍宮的一次演講中稱：

周四，歐洲央行將決定購買主權債券，為歐洲經濟提供大量流動性，邁出有利於經濟增長的一步。

華爾街見聞網站此前文章曾提到，奧朗德已多次呼籲歐洲央行實施更加寬松的貨幣政策，他領導下的法國政府經常抱怨歐元的強勢。

不過，奧朗德評論過後，奧朗德政府辦公室聲明稱，奧朗德提及的歐央行QE決定是一種“假設”，奧朗德本人尊重歐洲央行的決定。 

主權債風險咨詢公司Spiro Sovereign Strategy董事總經理Nicholas Spiro告訴《華爾街日報》：

奧朗德越施壓歐洲央行實施QE，歐洲央行越難以緩解德國的擔憂。

據德國《明鏡周刊》，歐洲央行行長德拉吉已將QE計劃提交給德國總理默克爾。商業新聞網站BusinessInsider稱，盡管默克爾在貨幣政策上並無直接話語權，但自去年12月末以來，德拉吉和其他歐洲央行委員先後五次接受德國媒體采訪，顯示他們試圖將自己的觀點傳遞給（德國）民眾。 

華爾街見聞網站也介紹過，德拉吉上周接受德國報紙《時代周報》采訪時表示，歐洲央行已經準備好購買政府債券，為了維持價格穩定，有必要采取擴張性的貨幣政策。

在今天的演講中，奧朗德還描述了法國的經濟前景。他重申，法國政府預計，由於油價下跌和歐元貶值，2015年法國經濟增速將由去年的0.4%加速至1%。

他還表示，法國不應只依賴歐洲央行作出QE的決定；法國必須通過其他措施刺激產出增長，修複勞動力市場。

盡管法國領導人預測歐洲央行行動的言論可能會讓人感到吃驚，因為歐洲央行以其獨立性著稱，不過許多分析師仍然預期歐洲央行本周四將宣布購買主權債券以刺激歐元區經濟的決定。

華爾街見聞網站介紹過，參與彭博新聞社調查的60位經濟學家中，93%受訪的經濟學家認為，德拉吉1月22日將宣布上任以來最大手筆的刺激措施，祭出量化寬松政策，以免歐元區步入通縮。

據彭博調查預估中值，本月宣布的購債規模料超過5000億歐元，高於此前的市場傳聞。

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本周市場回顧：全球央行搶頭條 A股遭遇過山車

A股本周一暴跌7.7%顯然激起了全球央行爭搶頭條的熱情，丹麥、日本、英國、加拿大等國的央行均試圖“火一把”。最終，德拉基祭出萬億歐元的QE大招證明了歐洲央行的江湖地位，而唯一笑看紅塵的美元則一騎絕塵刷新十一年新高。

歐央行放大招 萬億歐元QE登場

歐洲央行行長德拉吉周四宣布擴大資產購買規模。購買時間將從2015年3月開始，每月購買600億歐元，持續到2016年9月。若歐元區通脹回升到接近2%則將停止購債。歐洲央行同時強調，如果有需要將會持續購債，直到通脹改善。

歐央行每月購債600億歐元規模，高於媒體報道的500億歐元。這意味著歐央行購債總規模有望達到1.14萬億歐元。

歐元區通脹率自2009年以來首次跌至負值。CPI低於零使得歐元區陷入了技術性通縮的境地，這迫使歐洲央行提前采取行動以避免經濟的進一步下滑。在一系列“類寬松”措施無效之後，全面QE成為了唯一選擇。

歐版QE“核彈”之後，歐元立刻倒下，24小時內最大跌幅超過500點。全球股市則在巨幅震蕩之後受益走高。歐央行購債規模大幅超越此前的市場預期，或意味著全球市場的流動性將更為充裕。

央行的“小夥伴們”反應迅速 存在感不可不刷

除了歐洲央行，其他國家的央行也在本周各展神通。

歐版QE出臺後，丹麥央行為了維護丹麥克朗與歐元的掛鉤，旋即降息。丹麥央行宣布將存款利率從-0.2%降至-0.35%，維持貸款利率在0.05%不變。這是丹麥央行本周第二次降息。

周三加拿大央行意外降息25個基點，隔夜目標利率從1%降到0.75%，預期為1.0%。加拿大央行表示，降息是由於油價大跌，油價下跌對加拿大經濟和通脹都有負面影響。

而英國央行1月7-8日貨幣政策委員會會議紀要則導致英鎊重挫百點，因英國央行2015年年內預期被澆滅。會議紀要顯示，支持維持利率不變為9人，支持加息為0人，此前預期是7:2。

同日，日本央行宣布大幅下調了通脹預期，但維持現有寬松規模不變。央行在聲明中稱，將下一個財年（從今年4月開始）的核心通脹預期從1.7%下調至1%，並維持每年80萬億日元的刺激規模不變。日元因此在本周的美元旋風中得以幸存。

周五，波蘭央行行長Belka則表示，波蘭貨幣政策委員會的大多數委員就降息接近達成一致。盡管波蘭未正式宣布降息，但行長表態表明波蘭也將加入到降息大潮中。

事實上，過去短短兩周內，已經分別有丹麥、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘魯、和印度多家央行紛紛降息。而如果從2014年以外算起，全球主要國家中，已有12個國家的央行步入了降息周期；僅巴西、俄羅斯和新西蘭由於通脹和本幣貶值等因素的困擾，仍處在加息通道。

當然，中國央行也不能完全沒有聲音。本周人民銀行宣布續做了到期的2695億元中期借貸便利,並新增500億元。操作對象為股份制商業銀行、城市商業銀行和農村商業銀行,期限3個月,利率3.5%。

美元笑傲江湖 A股反複變臉

美元顯然是本周最大贏家，在全球經濟低迷和央行集體寬松的背景下，擁有加息預期的美元成為貨幣唯一避風港。盡管美國數據並不出彩，不過在“誰比誰更差”的模式下，美元目前還難覓對手。

值得一提的是，黃金和白銀各種風險事件和季節性因素下也表現搶眼。不過隨著金價的大幅上揚，部分投資者也開始考慮獲利了結或者鎖定利潤。

A股市場本周則上演過山車行情，在周一暴跌7.7%之後，監管層火線登場“辟謠”幫助穩定住市場人心，最終在周五收複失地並小幅刷新新高。不過杠桿資金的過度介入和消息面的反複無常意味著2014年末那個無所不能領漲全球的A股已經開始逐漸轉型，大起大落寬幅波動可能會成為未來一段時間市場的交易模式。

值得一提的是，土豪安邦繼續大幅增持民生，持股比例已經升至18.35%，穩居民生第一大股東位置。

沙特老國王駕鶴西去 原油市場爭奪激戰正酣

沙特阿拉伯國王阿蔔杜拉於周五淩晨去世，王儲Salman繼位。不過原油價格在短暫的回升之後回歸常態。新國王Salman蕭規曹隨，老部長Naimi繼續主導原油市場格局。

隨著油價的持續走低，市場的爭奪戰也進入白熱化狀態。

美國運轉鉆井數創近4年半新低意味著美國采油業可能會在今年第二季度進入生死時刻。中國能坐山觀虎鬥並從中受益麽？只有時間能證明了。

小插曲：對不起，我把1億虧成了20萬。

紐約對沖基金Canarsie Capital創始人Owen Li周二表示，從去年3月以來他將投資者的1億美元虧得只剩20萬美元。

他在致投資者的信中稱：“我對這個可怕的結果負責。”他表示自己“真心對不起”大家。

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“美聯儲通訊社”：耶倫本周繼續“保持耐心” 但後續選擇越來越難

素有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Jon Hilsenrath認為美聯儲周三會議聲明中可能繼續對加息一事“保持耐心”，但耶倫之後的工作難度也會越來越大。

北京時間本周四淩晨3:00美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將公布一月份議息會議的結果，Hilsenrath本周二撰文指出，許多美聯儲官員已表示，他們預計美聯儲將在今年年中前後上調當前接近零水平的基準短期利率。

耶倫上個月稱，“耐心”一詞預示美聯儲至少未來兩次會議不會加息。這意味著，如果美聯儲想要就6月份加息的可能性作出暗示，他們需要在3月17~18日的政策會議上改變或放棄“耐心”這一措辭。

Hilsenrath認為，耶倫在過去的一年里的工作主要是繼續實施前任美聯儲主席伯南克的QE3退出方案。如今要面對何時加息這一問題則更加棘手，並存在更多爭議。

全球背景也使事態更加複雜，包括歐洲央行在內的其他央行正采取額外貨幣措施來支撐本地疲軟的經濟和提振低迷的通脹，這給美元帶來了上行壓力。

他指出，最終決定將取決於有無充足的證據表明美國經濟強勁到可以承受加息，或經濟和通脹是否過於疲軟，使美聯儲感覺有必要等一等。 

部分美聯儲官員，如聖路易斯聯儲主席布拉德（James Bullard），認為美聯儲不能等到失業率進一步大幅下降再加息。上個月失業率為5.6%，美聯儲官員預計與穩定的2%的通貨膨脹率相對應的失業率在5.2%~5.5%。

另一些官員表示懷疑。波士頓聯儲主席Eric Rosengren在接受采訪時表示，根據目前的數據，他不是很確信通脹率將回升至2%，這正是他願意保持耐心的原因。他說，他尤其擔心10年期美國國債收益率的下降，收益率下降顯示出投資者認為通脹沒有上行壓力。

Hilsenrath表示，耶倫任美聯儲主席以來，政策立場比做副主席、舊金山聯儲行長時更偏中立，在擔任這些職位時，她曾經主張大規模、持續的寬松政策；但做美聯儲主席時，她尋求的是與同僚達成共識。

“2014年美聯儲就是每次會議削減100億美元的購債規模，所以去年工作相對輕松”投資咨詢公司III Associates首席經濟學家Karim Basta表示，“自上次加息來已經過了九年，所以關於首次加息的溝通頗具挑戰性，我估計如今交易大廳里有三分之一的交易員都沒親身經歷過一次加息。”

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