穩中有無變：美聯儲本周議息會議應關註五件事

北京時間本周四淩晨3點，美聯儲將公布今年第一次貨幣政策會議的決議聲明（“聲明”）。經濟學家預計，美聯儲此次聲明會走“維穩”路線，不會激起市場動蕩。但綜合外媒報道的分析與評論來看，聲明中還有以下五點需要關註：

1、美聯儲會不會仍“耐心”對待加息

上月美聯儲會議結束後，美聯儲主席耶倫表示，“至少今後兩次會議”聯儲都不可能加息。而上月美聯儲會議聲明稱：“基於目前的評估，（FOMC）委員會判定，可以耐心對待貨幣政策立場正常化。”

華爾街見聞上月文章提到，西方主流財經媒體對上月美聯儲會議聲明與前一次聲明的變化有不同解讀。因為美聯儲“相當長時間”保持超低利率的措辭並未出現在所謂“前瞻指引”——美聯儲引導外界相信其未來何時加息的措辭里，而是被美聯儲用於讓金融市場相信，在聯儲開始加息前會保持一段時間的平靜。一些市場人士認為，這是美聯儲在暗示，還沒準備好，需要耐心。

目前市場預計，美聯儲將可能在今年年中開始加息。《華爾街日報》日前的報道總結本月所有美聯儲高官講話後認為，這些高官表態釋放的信號是：至少未來兩次美聯儲會議都將按兵不動，最早也要到今年6月美聯儲才會行動。該報道預計，可能本周聲明會重申，對加息會有“耐心”。

2、如何評估美國經濟增長

上月美聯儲聲明稱經濟“溫和”增長，本周聲明公布時，美國第四季度GDP數據還未公布。預計本周美聯儲聲明中有關經濟增長的言辭也不會有多少變化。

上月公布的第三季度美國GDP年化增長率達5%，高於此前兩個季度2.1%和4.6%的增速。上月公布三季度美國GDP後，CNBC和穆迪旗下分析機構調查經濟學家的預測中值結果顯示，第四季度美國GDP年化增長率將回落至3%。

不過，本月初公布的非農就業報告顯示，去年12月，美聯儲關註的薪資增長已環比下降0.2%，創有記錄以來最低增長。分析師也會留意，美聯儲是否關註這一遠不及預期的薪資增長變化。畢竟，到目前為止，美國國內薪資增長都明顯不盡人意。

3、如何評估美國通脹

大部分經濟學家預計，美聯儲的聲明不會釋放什麽這方面的新訊息。但英國《金融時報》的報道認為，還需仔細看一看美聯儲的相關言辭。不論是美國官方公布的通脹數據還是基於市場的通脹預期都在下降，本周美聯儲聲明中任何體現聯儲更擔心低通脹預期的信號都意義重大。

前日華爾街見聞文章也提到，路透報道援引法國巴黎銀行分析師觀點稱，如果美聯儲高官在本周會議聲明中對國內通脹極低表現得更擔憂，將可能壓低美國的通脹預期，美聯儲的立場也會傾向於貨幣寬松。

4、國際油價的影響

油價下跌是拉低美國整體通脹率的重要因素。上月公布的去年11月美國核心PCE（個人消費支出）物價指數同比增長1.4%，不但低於預期的1.5%，也低於10月1.6%的增速。這是該指數連續31個月未達美聯儲2%的通脹目標水平。核心PCE剔除了食品和能源價格，是美聯儲最看重的通脹指標。

美聯儲主席耶倫上月表示，油價下跌對通脹的影響是暫時的，成本下降對美國經濟總體影響是正面的。上月美聯儲聲明也說：“美聯儲委員會預計，通脹將逐步接近2%，因為就業市場進一步好轉，能源價格下跌和其他因素暫時產生的影響在消減。”

以下《華爾街日報》圖表展示了美國PCE（藍）與核心PCE（綠）同比增長走勢。

5、全球經濟前景

去年美國經濟增長在發達國家中一枝獨秀，與歐元區和日本形成鮮明反差。本月歐洲央行決定啟動購買債券的全面QE，截至明年3月擬購買債券規模合計逾萬億歐元。美聯儲的聲明也會提到對歐洲央行QE的影響有何看法。

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齊普拉斯堅持反對緊縮 經濟措施本周出臺

希臘新政府不得不為挽救國內經濟制定更為詳盡的計劃。希臘此前遊說歐洲各國，尋求對債務重組方案的支持，但鮮有收獲。

據彭博社消息，希臘總理齊普拉斯（Alexis Tsipras）昨晚在雅典市中心向支持政府的民眾重申自己的立場，稱將堅持反對財政緊縮。齊普拉斯將在本周日開始的議會辯論中闡述自己將要推行的具體措施。議會辯論持續三天，之後議員將按照慣例對新政府的方案進行信任投票。而此前齊普拉斯所在的黨派並未取得議會中的多數席位。

希臘財長瓦魯法克斯(Yanis Varoufakis)與德國財長朔伊布勒 (Wolfgang Schaeuble)在昨天首次會面，但未達成任何協議，也未縮小意見分歧。德國方面不接受修改希臘債務援助計劃，堅持要求希臘實行財政緊縮政策。

也在昨天，歐央行宣布，從下周三開始，暫停希臘債券作為抵押品時享有的信用評級豁免權，這表明希臘債券無法作為合格抵押品。當前希臘國債為垃圾級，依靠“評級豁免權”獲得歐央行廉價融資。

希臘此前與“三駕馬車”簽訂的債務救助計劃將於本月底到期。華爾街見聞網站此前提到，希臘銀行業仍可通過歐央行緊急貸款計劃（emergency lending program）獲得資金。在該計劃下，貸款的信用風險存留在希臘央行財務報表上，該類融資的成本較此前要高。

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本周回顧：美國王者歸來 歐洲動蕩升級

過去的一周，美國再次用強勁的就業數據檢驗了經濟複蘇的成色，美元重新站上94關口，上演了一出王者歸來。

歐洲越來越不太平，這廂希臘還在和三駕馬車你來我往、劍拔弩張，那邊烏克蘭局勢又驟然升溫。

油價在頹了半年多之後，終於出現了見底跡象，大漲7.2%創四年最大漲幅。

中國央行降準了，還是在立春這一天，可中國股民們一點也高興不起來。

央行降準 A股不買賬

周三，央行降準0.5個百分點的消息立刻讓輿論一片歡騰。

分析師紛紛大呼意外，並稱此次降準將釋放至少6000億流動性，會對股市起到托底作用，央行此舉是在給市場“發紅包”。有分析師甚至大膽預測，市場將再掀一次“旱地拔蔥”行情。時逢立春，網友們興奮地高喊“春天來了”。

但真理往往掌握在少數人手中。那些等著“幸福來敲門”的股民馬上就笑不出來了了——他們猜到了開始，但沒料到結局——股市對降準並不買賬。周四，滬指高開低走，最終收跌逾1%。周五更是大跌近2%。

於是人們又想起了那些冷靜的聲音，比如安信證券的高善文。他在周三降準後指出，今年以來，A股總體處於調整格局，以消化相對H股過高的價格。10-15%的總體高估，這一過程迄今尚未完成。降準在市場預期之內，可能改變市場調整路徑，但不改變調整狀態的大格局。

至少從目前的事實來看，這種說法更有說服力。

不過，目前的市場共識是，在此次降準之後，央行寬松的大門已經打開，未來預計會有更多的寬松措施出臺。

非農驚艷 美國王者歸來

大洋彼岸的美國再次用強勁的就業數據檢驗了經濟複蘇的成色。這大概也是全球經濟唯一一塊尚未淪陷的飛地。

周五公布的1月新增非農就業人口為25.7萬人，遠超22.8萬人的預期。美聯儲關心的平均時薪指標更是環比大增0.5%，創七年新高。

雖然本周早些時候公布的1月ISM制造業指數創一年新低，12月個人消費支出創五年最大跌幅，但和光彩奪目的非農比起來，這些都“不是事兒”。

密歇根大學經濟學教授Justin Wolfers盛贊：“1月新增就業增速驚人。我們等了很久的經濟複蘇終於來了！”

PIMCO前CEO El-Erian稱，強勁的非農就業數據顯示，美國經濟整體改善，有望持續複蘇。

有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath預計，強勁的1月份非農就業報告使美聯儲有可能在6月份開始加息。

油價觸底反彈 創四年來最大漲幅

過去一周，國際油價一改半年多來的頹勢，美油累計反彈7.2%，創近四年來最大周漲幅。

截至周五收盤，美國WTI原油報52.14美元/桶，自1月初以來重新站上50美元大關。布油報58.13美元/桶，逼近60美元。

彭博報道認為，近期大反彈可以用一個簡單原因解釋：整個石油業陷入絕望。絕望的產油企業開始減產並削減支出，石油市場供過於求的局面有望改觀，這成為推升油價的利好。

受低油價影響，殼牌石油關閉了北海的油田，美孚宣布削減20%的勘探開支，美國第三和第四大石油公司削減開支的幅度均超過30%。

石油服務業巨頭Baker Hughes上周公布的美國閑置石油與天然氣鉆井平臺多達94個，這是1987年以來最高水平，過去八周閑置的鉆臺合計352個。

多頭抓住這一波機會成功扭轉了油價自去年下半年以來的下跌趨勢。不過，目前市場對未來原油的走勢出現激烈分歧。

美國揚言武裝烏克蘭政府軍 烏局勢再度升溫

就在人們快要將其淡忘之時，烏克蘭危機又再次吸引了全球的目光。

西方人似乎已經對沒完沒了的烏克蘭局勢失去了耐心，美國揚言要武裝烏克蘭政府軍。而德法則努力奔走，為緊張的局勢做最後的外交努力。

周四，美國國務卿克里在與烏克蘭總統波羅申科會談結束後表示，總統奧巴馬將很快決定是否向烏克蘭政府軍提供武器。

普京強硬反擊稱，美國對烏克蘭提供武器將被視為對俄羅斯本土的安全威脅。

同樣是周四，德國默克爾和法國奧朗德與波羅申科進行了長達五小時的會談，然後周五馬不停蹄從基輔趕到莫斯科緊急會見普京，為解決烏克蘭沖突做出關鍵努力。

不過，三人在進行了五個多小時“有建設性”的會談後，似乎沒有達成任何實質性進展，各方對談判細節都諱莫如深。路透戲稱，此次會談只是承諾了今後舉行更多會談。

希臘杯具：我沒錢 我任性

希臘大戲一點都不輸烏克蘭。

不愧是盛產悲劇作家的文明古國，大概是被先賢們靈魂附體，希臘人演起悲劇來那是當仁不讓。

本周，希臘財長Varoufakis先是拋出債務置換方案，暗示放棄債務減記，隨後“辟謠”稱還是要減記。歐盟官員稱“評論希臘的提案幾乎沒有意義，因為他們幾乎每小時都在變化。”

周三，當歐議會議長警告希臘有國家破產風險時，希臘財長Varoufakis回應稱，我們已經破產了，“我現在就是一個破產國家的財長”……

如果說有錢任性是賣乖，那麽沒錢任性就有點近乎無賴了。目前，無論希臘如何“撒潑”，德、法和“三駕馬車”的態度都很強硬，大家的立場非常清楚：財政緊縮不容商議，債務減記絕無可能，債務置換可以考慮。

歐央行周三宣布，從下周三開始，暫停希臘債券作為抵押品時享有的信用評級豁免權，這表明希臘債券無法作為合格抵押品。當前希臘國債為垃圾級，依靠“評級豁免權”獲得歐央行廉價融資。周四，希臘銀行股開盤報跌23%。

如今的希臘已經是“彈盡糧絕”。彭博援引消息人士計算，最晚到3月底，希臘就會面臨“生死抉擇”：要麽接受國際債權人附加條款的救助金，要麽就揮手告別歐元區。

希臘已經收到“最後通牒”。歐元區財長會議的主持者、歐元集團主席Jeroen Dijsselbloem周五表示，本月16日是希臘申請延長國際救助協議的最後期限。要保證歐元區繼續給予金融支持，希臘新政府就要同意履行以改革換貸款的既定協議，他們的時間所剩無幾。

不過，會叫的孩子有奶吃。即然還不起錢已是宿命，那麽為什麽不抓緊時間在舞臺上多“折騰”一會呢？對於希臘而言，多爭取些有利條款也是好的。

丹麥：三周來第四次降息

丹麥雖然國家不大，但想上頭條的願望卻很迫切。

周四，丹麥央行宣布將存款利率從-0.5%降至-0.75%，維持貸款利率在0.05%不變。這已是三周內丹麥央行第四次降息。

華爾街見聞網站此前曾分析過，瑞士央行1月15日取消歐元兌瑞郎的匯率下限，此後丹麥克朗兌歐元匯率持續攀升，眾多市場參與者猜測丹麥會步瑞士後塵。但丹麥當局稱不會取消緊盯歐元的政策。因此，為了維護匯率緊盯，丹麥需跟隨歐央行一起放寬貨幣政策。

讓我們再來回顧一下彪悍的丹麥央行過去三周內的降息行動：

1月19日，丹麥央行宣布將存款利率從-0.05%降至-0.2%，將貸款利率從0.2%降至0.05%。

1月22日，丹麥央行宣布將存款利率從-0.2%降至-0.35%，維持貸款利率在0.05%不變。

1月29日，丹麥央行宣布將存款利率從-0.35%降至-0.5%，維持貸款利率在0.05%不變。

2月5日，丹麥央行宣布將存款利率從-0.5%降至-0.75%，維持貸款利率在0.05%不變。

歐元區：制造業和消費現回暖跡象

大概是為了呼應1月底的QE，歐洲經濟本周終於迎來幾個好消息。

本周早些時候公布的的歐元區1月制造業PMI終值51，綜合PMI終值52.6，雙雙創6個月新高。

周三公布的歐元區12月零售銷售同比增長2.8%，創下2007年3月以來最高水平。這顯示出油價的下跌正刺激人們消費，刺激經濟增長。

隨後，歐盟周四發布了長達180頁的報告，上調歐元區經濟增長預期，稱低油價、歐元貶值和寬松的貨幣政策將扭轉歐元區的下滑趨勢。2015年增長預期從1.1%上調至1.3%，2016年從1.7%上調至1.9%。

從美國的經驗來看，QE確實能夠為經濟改革和複蘇“買來”一些時間。但如果各國不致力於解決內生的經濟問題，那麽央行印再多錢都終將打水漂。這些令歐洲人喜出望外的搶眼數據，到底是曇花一現還是趨勢轉折點，我們不妨拭目以待。

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美國原油鉆井平臺數10周連跌 本周跌幅創22年最大

本周，在運作的原油鉆井平臺數下跌98個，創下1993年來最大單周跌幅，為連續10周下降。目前，原油鉆井平臺總數自高點已經下跌了30%。

從地區角度看，西弗吉尼亞州仍是原油鉆井平臺數量減少最多的地區。此外，二疊紀盆地的原油鉆井平臺數也大幅下降，本周減少了49個，達到369個。二疊紀盆地包括德州西部和新墨西哥州東南部。

油企通過鉆井，用來尋找新的石油。鉆井活動下降可能比實際產量下降提早許多個月。

不過，原油產量還處於很高水平。周三，美國能源信息署（EIA）公布的數據顯示，美國2月4日當周EIA原油庫存增加486.8萬桶，高於預期的375萬桶。上周，美國原油生產商日產量增加4.9萬桶，產能達到920萬桶/日，創1983年有記錄以來新高。

近來，油價暴漲暴跌，波動性極大。受投資者逢低買入或空倉回補、美國原油鉆井平臺數下降、大型能源公司削減資本性支出等因素提振，美油接連出現有力反彈。不過，原油市場大體還處於供大於求格局。

周五，歐元區GDP數據超過預期，投資者預期原油需求會有所攀升，油價連續第二日大幅上漲，布油今年以來首次突破61美元/桶。3月交割的WTI油價收盤大漲3.1%，收報52.78美元/桶。

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本周回顧：烏克蘭停火 希臘債務現轉機 歐股創七年新高

本周，烏克蘭停火協議達成，希臘債務危機有所緩解，歐元區經濟增長超出預期，幫助提振了投資者情緒。周五，歐股刷新七年新高，標普創下歷史新高。

烏克蘭停火協議

本周四，經過16小時的激烈談判，俄烏法德四國得以達成停火協議。根據協議，烏克蘭頓涅茨克和盧甘斯克地區立刻實施全面停火，自當地時間2015年2月15日起嚴格執行。

不過，停火協議的執行效果還有待觀察。事實上，雙方去年9月達成的協議中就要求雙方停火並且退兵，但這份協議很快夭折。此後，反叛軍進一步占據了200平方英里的領地。

這看似是俄羅斯和歐洲雙贏的局面，但一些人警告稱俄羅斯才是這場談判中最後的贏家。

立陶宛首相Dalia Grybauskaite表示，這份協議沒能保全烏克蘭的所有領土，可以讓俄羅斯很快控制烏東部邊境，所以協議本身“十分脆弱”。而歐盟理事會主席Donald Tusk表示：“實際戰鬥能否真的停下來，這是真正考驗協議的地方。”

希臘債務談判

本周四，希臘政府發言人表示，將盡其所能在下周一和歐元區達成協議。德國總理默克爾此前也表示，在希臘問題上願意作出妥協。希臘債務僵局或出現轉機。當天，希臘股指ASE開盤大漲8%，其中銀行板塊股指飆升20%。

希臘政府發言人Gabriel Sakellaridis周五表示，在下周一的歐元區財長會議上，希臘將竭盡全力同歐元區援助方就新的希臘支援項目達成一致。

歐元區去年四季度GDP增長超預期

周五公布的歐元區四季度GDP超預期。歐元區2014年四季度GDP環比增長0.3%，好於0.2%的預期，同比增長0.9%，同樣好於預期。

歐元區亮眼的GDP提振了投資者的情緒。周五，歐洲Stoxx 600指數突破七年新高。德國DAX指數一度上漲0.9%，史上首次突破11000點。標普500期貨也逼近歷史新高。

資管公司KBC Asset Management NV投資主管Dirk Thiels向彭博新聞社表示：“市場因歐洲經濟複蘇而受到提振。今天的GDP數據令人鼓舞。數據終於讓我們舒了口氣。投資者將為歐洲核心經濟的表現感到開心。市場也重新開始樂觀的看待希臘問題。”

標普創歷史新高 年內首次

周五，歐元區四季度GDP超預期、烏克蘭停火協議對市場影響繼續，歐美股市上漲，標普今年來首次創新高，歐股刷新七年新高。受歐元區GDP提振，布油今年來首次突破60美元。

周五收盤，標普500指數漲8.51點或0.41%，報2096.99點；道瓊斯工業指數漲46.97點或0.26%，報18019.35點；納斯達克綜合指數漲36.22點或0.75%，報4893.84點。

M2增速創歷史新低 "降準、降息指日可待"

雖然周五公布的1月人民幣新增貸款增加1.47萬億元，創09年6月以來新高，但M2增速僅有10.8%，創歷史新低。分析人士認為，社會融資規模增量疲軟意味著信用內生增長疲弱，通縮風險加大。央行或需要加碼降息、降準等寬松政策。

中國1月社會融資規模2.05億元，不及預期的2.1萬億元，新增量少於2013年1月的2.54萬億和2014年1月的2.58萬億。而M2增長10.8%，增速創1996年12月以來的新低。

對於社融總量的增速回落，海通證券宏觀債券分析師姜超認為這意味著預示未來半年內經濟仍難見底。而貨幣M2增速的下行也預示著通縮風險繼續加大。姜超據此判斷未來央行仍需加碼降息、降準等寬松政策。

滴滴快的戰略合並

滴滴打車與快的打車周六聯合發布聲明，宣布兩家實現戰略合並。雙方確定，在春節後的適當時間，召開新聞發布會。

新公司將實施Co-CEO制度，滴滴打車CEO程維及快的打車CEO呂傳偉同時擔任聯合CEO。兩家公司在人員架構上保持不變，業務繼續平行發展，並將保留各自的品牌和業務獨立性。華爾街見聞網站此前提到，滴滴打車和快的打車合並後，估值將達到60億美元。

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美聯儲會於本周失去“耐心”嗎？

美聯儲會於本周失去“耐心”嗎？ 作者：宋林 趙文利 謝亞軒 市場對於本周FOMC會議的預期已在近期美元匯率的變動中得到體現。自3月6日美 國就業數據公布以來，美元指數大幅上升，反映出市場提前了對於美聯儲加息時間 點的預期。本周關註重點在於美聯儲是否會將“耐心”這一措辭從FOMC會議聲明 中去除。歷史經驗表明，使用“耐心”一詞意味著未來兩次FOMC會議均不會加息。 如果本周公布的聲明中不再使用這一措辭，加息有很大概率將會發生在6月。如果 美聯儲繼續保留“耐心”的說法，將意味著加息更有可能發生在6月之後，這將利 好股票市場並利空美元，反之亦然。 過去數月中，評估美聯儲的雙重使命（充分就業與物價穩定）的兩個重要指標（就 業率與通脹率）顯示出不同走勢。就業市場不斷改善，但總通脹率由於能源價格下 跌而不斷下行。當前的就業水平與2004年美聯儲采取一系列加息舉措之時大體一 致，但通脹率在短期內不太可能達到2%的通脹目標。除了需要重點關註“耐心” 這一措辭變動之外，美聯儲對於通脹水平的語氣判斷同等重要。 我們認為，美聯儲本周即將公布的會議聲明中將很有可能不再使用“耐心”一詞， 從而為即將到來的加息做好準備。近期強勁的就業數據增加了美聯儲在年中加息的 壓力。如果核心通脹率在未來數月中保持穩定，推遲加息的概率將顯著減小。 盡管加息的最終時間點取決於未來數據，並且突發的數據惡化可能導致加息推遲， 但我們認為美聯儲將選擇主動加息以掌控未來利率增加的速度與規模，而不是等待 別無他選之時才被迫進行一系列加息。因此，我們維持首次加息時間為2015年年 中的預期。 1.jpg (150.75 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 10:35 上傳 本周四（3 月 19 日）即將發布的 FOMC 會議聲明備受市場矚目。關註重點在於會議聲明中是 否會繼續使用“耐心”一詞。從歷次 FOMC 會議來看，倘若美聯儲選擇在聲明中使用“耐心” 這一措辭，意味著未來的兩次 FOMC 會議均不會加息。因此，如果本周公布的聲明中去除了 “耐心”一詞，美聯儲很有可能在 6 月 17 日召開的 FOMC 會議上宣布加息。反之，如果美聯 儲繼續保留“耐心”這一說法，加息有很大概率將發生在 6 月之後，這將利好美股並利空美元。   2.jpg (252.92 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 10:36 上傳 美聯儲的雙重使命在於保障充分就業與維持物價穩定，相對應的兩項重要指標分別是就業率與 通脹率。近期，美國的就業水平與通脹水平顯示出截然不同的走勢：就業水平不斷改善，但通 脹水平受能源價格下跌影響相對處於低位。3 月 6 日公布的美國就業數據顯示勞動力市場前景 明朗，新增非農就業人數 29.5 萬人，遠超市場預期；失業率下跌至 5.5%，達到傳統意義上的 “充分就業”水平；盡管工資增長率小幅下跌，但考慮到工資變動相對於經濟增長的滯後性， 我們認為未來工資增長將有所改善。2004 年美聯儲采取一系列加息舉措之時，失業率水平為 5.6%，新增非農就業人數約為 30 萬人，與當前的就業水平大體一致。就業數據釋放出的積極 信號極大提振了市場對於美國經濟的信心。自數據公布以來，美元指數大幅上升，反映出市場 對於本周 FOMC 會議措辭變動的預期，顯示了市場對於加息時間點的預期相對於就業數據公布 之前有所提前（詳情請參考 3 月 9 日數據點評報告“就業數據強勁，美聯儲 2015 年年中加息 壓力持續增大”）。 除了重點關註“耐心”這一措辭變動之外，美聯儲對於通脹水平的語氣判斷同等重要。近期， 能源價格的持續下跌導致美國總通脹率不斷下行。自 2014 年 6 月起，供需失衡導致國際原油 價格暴跌，嚴重拉低了美國國內物價水平。最新公布的數據顯示，美國 1 月份通脹率為-0.1%， 距離美聯儲 2%的通脹率目標相去甚遠。但剔除能源價格的影響，美國核心通脹率走勢相對穩 定，1 月份核心通脹率為 1.6%。隨著最近幾周布倫特原油價格趨向於穩定在 60 美元/桶左右， 我們預期未來原油價格對於美國總通脹率的影響將略微減弱。 3.jpg (184.71 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 10:36 上傳 美聯儲主席耶倫在 2 月 26 日出席眾議院聽證會時重申，美國近期通脹率的疲弱態勢主要緣於油 價下跌的沖擊，美聯儲認為低通脹是暫時性的。耶倫強調美聯儲非常關註通脹走勢，表示“有 理由相信”通脹率將在中期內達到 2% 的目標水平。我們認為，如果核心通脹率在未來數月保 持穩定，推遲加息的概率將顯著減小。 4.jpg (102.25 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 10:35 上傳 總體而言，近期強勁的就業數據增加了美聯儲在年中加息的壓力。美聯儲有很大概率將於本周 發布的 FOMC 會議聲明中去除“耐心”一詞，為即將到來的加息做好準備。盡管最終的加息時 間點取決於未來的宏觀經濟數據，並且突發的數據惡化有可能導致加息推遲，但我們認為美聯 儲將選擇主動加息以掌控未來利率增加的速度與規模，而不是等待別無他選之時才被迫進行一 系列加息。因此，我們維持首次加息時間為 2015 年年中的預期。 （源自招商證券）

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不好意思，今天部门招人，上下午都在面试，晚了，大家海涵。


先说两句前几天买的A类。如事先预想，高铁A和TMT中证A即将下 折。但我想道路依然曲折，也许还有下跌，但不到目标价位绝不放手。好在大家账面都有了十几个点的盈利，波动一下也无妨。虽然收益率不多，但在股市崩盘的时 候有这样的成绩，足以欣慰。还是那句话，A类赚不到25%以上，不会回来买股票。好在现在A类多，吃了一个可以去买下一个。来来回回的吃。

写在前面的几句废话，朋友们不想看，可以直接拉到下面看干货：
我不知道在雪球的几千位关注我的朋友们，有几个人在我像祥林嫂一样每周絮叨两次估值的帖子中有哪怕一点点触动。
进雪球的时候，起了现在这个ID，是因为中国股市从出生那天起，就是大多数人的绞肉机。70%的人必然会在这个地方赔钱。每个人都不相信自己在那70%里面，可惜，很可能，你就在里面。
“拯救世界”，这雄心太大，并不能实现。并且，别人赔不赔于我又何干？
原因是，我相信因果与轮回。这是很玄的事情，但我信。我相信也许你帮一个人，对你这辈子不会有任何影响。但你帮了10个人，100个人，你的人生会更好。这不是玄学，我相信这是科学。
中 国股市，总体来说，没有价值。没有价值的原因，是估值恒时高估。就是说，大多数时间它总是很贵。很贵的东西，你买了再想赚钱，就变得不容易。在2000多 家公司中，我相信，多说了，有200家很有价值。其它的终将灰飞烟灭。即使你没打算拥有它十年，但你只要买了，你就应该知道，它随时会价值回归，也就是， 跌回它应有的，很低的价格。
我希望你手里没有这样的股票。
问题是，在这样的市场上，为什么还有人赚钱？
相信我，在投资这项长跑运动中，真正能顺利通过终点的，一定有这样的特点：思想独立、坚韧、好学、有慧根。
他们占据了赚钱的人里面大多数。另外一小部分，是通过各种机缘，赚一票就走，再也不回来的人。
说了那么多，意思其实是：
如果你没有独立思维，就会跟着别人买卖，对一件事没有自己的看法，全都是听别人的意见；
如果你性格冲动，涨的时候生怕少赚钱，在一年涨了200%的时候义无反顾往里冲。跌的时候痛不欲生在跌了70%以后割肉；
基本不看投资书籍，看的话，也从没看过金融史，概率论或者国外金融研究家、投资家自己写的书；
面对嘈杂的噪音，不能判断哪些声音才真的对自己有用，看到真正有用的东西完全意识不到。
那么，请赚了钱就走。不要在赌场长期呆着，否则，买单的一定是你。

废话说完，干货上场：

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首先，全市场pe。依然高企，只比上个月低。中小股票依然下跌空间巨大：




各 指数近三年pe走势。与上图结论一样，中小股票只比上个月低，继续无视。非常有意思的是上证50和180。虽然价格比当时高，但估值已经跌到了去年12月 的水平。距离三年平均也只有30%多的溢价。考虑到近三年50低估，是不是可以说，50可以开始建仓了呢？呵呵，下个月ETF计划会有分晓。




分行业看：
最 爱的医疗和消费行业终于从90倍以上的pe低下了高昂的头。但可惜，离历史平均还是有60%的溢价，坚决不出手。金融指数包括金融和地产，也比历史平均高 30%。重点来了：信息指数依然是135倍pe，比55的历史平均还是高147%！！大家知道这意味着这么吗？意味着我们手里重仓的TMT行业A、互联网 A、传媒业A的下折几乎是板上钉钉。准备好开启盛宴吧。





总结：

没什么特别要说的。大股票渐渐进入可以开*的区域，中小股票依然遥遥无期。

请把自己想象成一个拿着**的猎人，不要随便开*，只要你开*，必须一击必中。否则，别说打不到最最肥美的猎物，还有可能成为野兽的晚餐。

耐心是一种美德。

祝周末愉快。

本周的戰績 易明的生活點滴

　　慶幸的是，我仍然能夠保持水準，不論大市升跌，仍能給大家帶來賺錢的機會，特別是昨天，大市一度大跌逾六百點，我居然仍可以連中三元，這才是值得驕傲之處；於升市中賺錢是應該的，能於跌市中賺錢才顯出功力。

　　早在周三我已經叫大家於０．１４６元及０．１２５元水平分別買入和嘉資源（７０４）及耀科國際（１４３），豈料兩股一直沒有動靜，心急的朋友一再追問，我則一再勸大家要有耐性，很快就會上升的，哪料到兩股齊齊於昨天的大跌市中發難，前者從０．１４７元飆升至０．１９１元，升幅２９．９％；後者從０．１２元飆升至０．１４６元，升幅也有２１．６％；最差的要算是周四叫買的中國新能源動力（１０４１）了，只從０．２８元升至０．３２元，升幅只有１４．３％，然而，大跌市中三股仍然為大家帶來了一些利潤，還能苛求什麼？

　　最痛心的是一直跟開的禦濠娛樂（１６４），周二一看漏眼被其從０．１６元跳升至０．２２７元而不敢追，周五又爆出大股東盡售持股的消息而爆升至０．４０５元，看得人「吹鬚碌眼」。

　　最慘的是月初於０．２０６元買入的科瑞控股（８１０９），被其跌至０．１８元而困了兩個多星期，周三終於以０．２２元獲了利，豈料兩天之內被其抽升至０．３４元，升幅高達５４．５％，朋友大呼心痛，幸虧我馬上叫她買入耀科，總算有了多少補償。

　　還有一隻早在五月初我於０．８元水平叫買的上海棟華（１１０３），在把人人的貨都「悶」出來之後才於近日發難，高見１．２８元，升幅６０％，朋友們都在怪我叫她們賣早了。

　　其實，最倒楣的還是我自己，周二於０．２３５元買入仁濟醫療（６４８），一買就跌至０．２１１元，隨後升至０．２４元還不急急脫手？豈料一賣就抽升至０．２９元收市；周四於０．９４元追康宏金融（１０１９），一追又跌至０．８９元，惟有於反彈至０．９３元先行賣掉，豈料一賣又飆升至１．０６元；昨天於０．１５２元賣掉和嘉資源，一賣又被其飆升至０．１９１元，說不倒楣也沒有人相信。

　　儘管如此，本周我仍然有一些斬獲，而我真正的戲肉卻是在下周，滿腔希望都寄託在中國手遊之上（８０８１）了。

希臘接到最後通牒 “退歐”或在本周日

希臘接到最後通牒 “退歐”或在本周日

一財網 馮迪凡 2015-07-08 22:51:00

除非希臘能提供更多緊縮政策細節，並獲得國際債權人信任，不然本周日的歐盟28國領導人緊急峰會討論的就不是希臘救贖計劃，而是如何抑制希臘“退歐”對歐盟造成的負面影響。

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馬化騰本周多次減持騰訊股份 套現逾38億港元

馬化騰本周多次減持騰訊股份 套現逾38億港元

新浪財經 2015-12-04 20:24:00

減持後，馬化騰在騰訊的持股量由9.36%降至9.1%。港交所披露易還顯示，騰訊總裁劉熾平也減持了騰訊股份。劉熾平在11月19日、20日總共減持了100萬騰訊股份，套現約1.5億港元。