A股復市料報捷 地緣政局恐影響恒指北水重臨 港股未必升
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GS(14)@2017-10-15 15:54:24■雖然港股通重開，但股民勿對恒指今日走勢抱太大期望。資料圖片
【本報訊】A股復市勢報捷，港股未必跟！內地超級黃金周昨結束，長假期間外圍造好，恒指及H指更分別勁升3.3%及5%，市場相信A股今日假後復市勢追回升幅開出紅盤，但在地緣政局再升溫及資金或套戥影響下，倘A股升勢僅約2%，料北水重臨未能帶動港股再上一層樓，但仍相信大市整固後會再向上，本月仍有力試二萬九大關。記者：林靜
人行長假前突預告明年定向降準，港股好友借消息在北水閂閘期間大突襲，恒指三個交易日衝高超過900點至28458點，上周五外圍未有方向，港股美國預託證券（ADR）各自走，綜合主要藍籌ADR及場外表現，相當於恒指今低開48點。
A股今復市，本周內地將公佈外匯儲備及綜合及服務業採購經理指數（PMI），市場亦聚焦周三的港府施政報告及內地七中全會；另外有估計北韓可能於周二勞動黨黨慶試射導彈，有傳射程足以威脅美國西岸。
資金或沽港股買A股套戥
在港股上周升足三個交易日後，恒生AH差價指數連跌三日至124.89，意味整體A股較港股貴近25%，上月底差價則近32%。
A股ETF（指數買賣基金）溢價亦大拉闊，南方A50（2822）由上月底的折讓0.09%，變成上周溢價3.17%，安碩A50（2823）亦由折讓1.51%，變溢價1.92%。倘滬綜指今日跟升3%，即可升抵3450點水平，創去年一月「熔斷」後新高。中投傲揚基金經理溫鋼城表示，北韓問題或再困擾市場，加上港股資金已偷步炒起，倘A股追升幅度不大，不排除有資金趁機沽港股買A股套戥，港股未來一至兩日或整固。騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪亦表示，A股今日高開幾近無懸念，但短線港股或受地緣政局影響，但只要日圓及黃金未有借勢走高，即反映市場避險情緒不大，港股只會短線整固。鼎成證券投資策略總監熊麗萍亦指A股升幅若只有2%水平，對港股帶動作用不大，料短線在28300至28500水平整固。事實上，恒指已連續12年在內地國慶休市期間走高，而過去四年黃金周後A股均高收，十年計更8升2跌，不過港股卻未必跟升，2015及2016年恒指在A股復市日均逆向報跌。
整固後料挑戰二萬九關
不過，全月看市場信心仍充足。溫鋼城認為本月恒指可向上挑戰二萬九關，倘大市回調至二萬八水平便是吸納良機，他相信開閘後北水會向騰訊（700）、汽車及內房股等埋手掃貨，但不建議港散戶跟追；沈慶洪則認為北水會買強不買平，除非鐵路股及中移動（941）等股份發力，否則目前未到追落後時候。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171009/20177128
龐寶林：政局利好巴西債
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GS(14)@2018-02-04 20:56:02【明報專訊】全球經濟復蘇勢頭仍強勁，包括此前數年歷經衰退困擾的拉美、南歐及俄羅斯等地也迎頭趕上，全球約四分之三國家經濟增速加快，是2008年金融海嘯以來最佳經濟環境。近期IMF（國際貨幣基金組織）在最新展望中看好全球經濟增長動能提升及美國稅改短期正面影響，將2017及2018年的全球GDP增速預期分別上調至3.7%及3.9%，其中今年中國及印度仍將維持6.6%及7.4%高速增長，以俄羅斯為首的東歐地區及以巴西為首的拉美地區終於由負轉正，2018年GDP增長料近2%。
在經濟的上行通道，一般債市有機會和股市同步上升，因政府及企業能夠負擔更高的債息支出，信用質量也有所改善，但現時剛好處於2008年金融海嘯以來環球央行貨幣政策的轉捩點，驅動投資者轉向回報更高的風險資產，債市反之由牛轉熊，因此，投資者更需要在沙裏淘金，尋找債息相對較高且風險在可接受範圍內的地區。
息差相對較高的拉美地區成為國際投資者關注的熱門地區，尤其是巴西債券炙手可熱。過去幾年拉丁美洲受經濟衰退及通脹高企問題困擾，加上區內巴西等國家政治風險極不穩定，令投資者唯恐避之不及。
經濟復蘇 油價商品回暖
但從2017年以來，巴西基本面因素正在不斷改善，包括前文已提及巴西經濟終於顯現復蘇迹象，通脹及赤字問題大有改善，消費信心持續回升，製造業、服務業及零售行業均呈現復蘇態勢，經濟成長前景樂觀，同時國際油價及資源類商品價格的同步回暖，更主導了巴西市場的投資情緒，利好經濟及債市的穩定，此外美元走弱也給投資者更多理由選擇巴西債券。
其次預計巴西在2018年仍會維持寬鬆的貨幣政策，巴西央行在連續10次減息後，基準利率將至7厘的30年歷史最低，僅去年就累計減息6.75厘，市場預計央行會在2月會議再度減息，雖然今年減息空間料趨於緩和，但相對於其他收水的成熟國家，仍對當地債市提供重要支持。
維持貨幣寬鬆 下月或再減息
令國際投資者在此時選擇巴西債券的更重要原因是，近期政治炸彈的風險解除。上周巴西法院駁回前總統盧拉的上訴案，並加重刑期，令民調領先的左派盧拉無緣大選，大幅紓緩巴西政治風險，利好未來改革進程，外資趁機湧入巴西債市及股市，巴西聖保羅指數再創歷史新高。
不過，需要注意特梅爾政府主導的年金改革方案在簡化後仍面臨一些阻礙，雖然推行的改革進展可能不如預期，成效較慢，仍對拉美地區復蘇的上升軌道起到正向作用。
委內瑞拉違約概率惡化 應避開
然而，不是拉美所有地區的債券都可碰，例如區內委內瑞拉違約概率繼續惡化，一般投資者應避免該地區投資，其他地區投資者也需投資前做足功課才可。投資者亦可選擇較多投資於拉美地區的新興市場債券基金以分散風險。由於進入2018年美匯指數急速下滑，配合成熟國家債市持續不景氣，過去1個月不少新興市場債券基金，同時受惠新興債相對受熱捧及當地貨幣升幅，如路博邁旗下一隻主要投資於當地貨幣發行的主權債券的新興市場債券基金，1個月回報逾6%，風險程度較高的債券投資者可考慮相關板塊。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7804&issue=20180129